Thông tin tài liệu
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM t to - ng hi ep w n NGUYỄN THỊ THIỆN lo ad ju y th yi pl ua al n MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH THANH KHOẢN VÀ va n TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG ll fu oi m CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z z j ht vb k m gm m co l LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ an Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM t to - ng hi ep w n NGUYỄN THỊ THIỆN lo ad ju y th yi pl al n ua MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH THANH KHOẢN VÀ n va TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG ll fu CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM oi m nh at Chuyên ngành: T i hính - Ngân hàng z z j ht vb Mã số: 60340201 k m gm m co l LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va PGS.TS HỒ THỦY TIÊN y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng hướng dẫn khoa học PGS.TS Hồ Thủy Tiên Mọi số liệu trích dẫn tác giả khác n w ghi nguồn gốc cẩn thận lo Nếu có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm ad y th ju TP Hồ Chí Minh, ngày 27 tháng 06 năm 2014 yi pl Người cam đoan n ua al n va ll fu Nguyễn Thị Thiện oi m at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re MỤC LỤC t to ng Trang phụ bìa hi ep Lời am đoan Mụ lụ w n Danh mụ từ viết tắt v thuật ngữ lo ad Danh mụ bảng biểu y th Danh mụ phương trình ju yi TĨM TẮT pl al CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU n ua 1.1 Lý chọn đề tài va 1.2 Mục tiêu nghiên cứu n 1.3 Cấu trúc đề tài fu ll CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY oi m 2.1 Tầm quan trọng khoản định giá tài sản, dấu hiệu thị nh at trường chứng khoán Bolsa Borse 1902-1925, Moore and Sadka 2006 z 2.2 Mối quan hệ tính khoản tỷ suất sinh lợi thị trường chứng z j ht vb khoán Trung Quốc, Paresh Kumar Narayan and Xinwei Zheng, 2010 m 2.3 Đánh giá thực nghiệm tính khoản tỷ suất sinh lợi thị trường k chứng khoán Việt Nam giai đoạn khủng hoảng, Xuan Vinh Vo and Jonathan gm l Batter, 2010 m co 2.4 Thanh khoản định giá tài sản: chứng từ thị trường chứng khoán Hong Kong, Keith S.K Lam, Lewis H.K Tam 2011 an Lu 2.5 Quy mô, giá trị khoản, đâu thực vấn đề thị trường chứng 3.1 Cơ sở lựa chọn mơ hình nghiên cứu 14 y PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 14 te re CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ n 2.6 Một số nghiên cứu khác 12 va khoán nổi, Jduith Lischewski, Svitlana Voronkova 2012 11 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 14 t to 3.3 Các phương pháp đo lường tính khoản nghiên cứu 15 ng 3.4 Xây dựng nhân tố khoản 16 hi ep 3.4.1 Nhân tố khoản dựa khối lượng giao dịch – TV 16 3.4.2 Nhân tố khoản dựa tỷ lệ doanh thu – TR 18 n w 3.4.3 Nhân tố khoản dựa khả xảy giao dịch – TP 19 lo 3.5 Xây dựng danh mục đầu tư 20 ad y th 3.5.1 Xây dựng danh mục đầu tư theo MV 20 ju 3.5.2 Xây dựng danh mục đầu tư theo nhân tố khoản TV 20 yi pl 3.5.3 Xây dựng danh mục đầu tư theo nhân tố khoản TR 21 ua al 3.5.4 Xây dựng danh mục đầu tư theo nhân tố khoản TP 21 n 3.6 Mơ hình nghiên cứu 22 va n 3.6.1Mô tả biến phụ thuộc 23 ll fu 3.6.2 Mô tả biến độc lập 24 oi m 3.7 Phương pháp nghiên cứu 26 at nh 3.7.1 Thống kê mô tả 26 3.7.2 Phân tích tương quan 26 z z 3.7.3 Phương pháp ước lượng mơ hình 27 vb j ht 3.7.4 Kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình 29 k m 3.7.5 Kiểm định phương sai thay đổi 30 gm 3.7.6 Kiểm định tự tương quan 30 m co l 3.7.7 Phương pháp bình phương nhỏ tổng quát (GLS) 31 CHƯƠNG 4: MƠ TẢ VÀ PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 32 an Lu 4.1 Phân tích tống kê mô tả 32 4.2 Kết hồi quy mô hình 35 y 4.2.1.3 Kiểm định hausman để lựa chọn mơ hình FEM hay REM 38 te re 4.2.1.2 Hồi quy Random Effects Model (REM) 37 n 4.2.1.1 Hồi quy Fixed Effects Model (FEM) 36 va 4.2.1 Kết phân tích mơ hình - Với nhân tố khoản TV 36 (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 4.2.1.4 Kim nh hin tng t tng quan 39 t to 4.2.1.5 Kết hồi quy phương pháp bình phương nhỏ tổng quát ng GLS 40 hi ep 4.2.2 Kết phân tích mơ hình - Với nhân tố khoản TR 41 4.2.2.1 Hồi quy Fixed Effects Model (FEM) 41 n w 4.2.2.2 Hồi quy Random Effects Model (REM) 42 lo 4.2.2.3 Kiểm định hausman để lựa chọn mơ hình FEM hay REM 43 ad y th 4.2.2.4 Kiểm định tượng tự tương quan 44 ju 4.2.2.5 Kết hồi quy phương pháp bình phương nhỏ tổng quát yi pl GLS 45 ua al 4.2.3 Kết phân tích mơ hình - Với nhân tố khoản TP 46 n 4.2.3.1 Hồi quy Fixed Effects Model (FEM) 46 va n 4.2.3.2 Hồi quy Random Effects Model (REM) 47 ll fu 4.2.3.3 Kiểm định hausman để lựa chọn mơ hình FEM hay REM 48 oi m 4.2.1.4 Kiểm định tượng tự tương quan 49 at nh 4.2.3.5 Kết hồi quy phương pháp bình phương nhỏ tổng quát GLS 50 z z 4.2.4 Tóm tắt kết hồi quy danh mục với nhân tố khoản 51 vb j ht CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 52 k m 5.1 Kết luận chung từ kết nghiên cứu 52 gm 5.2 Hạn chế đề tài đề xuất hướng nghiên cứu 53 m co l DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam DANH MỤC CÁC THUẬN NGỮ VIẾT TẮT t to Từ viết tắt Diễn giải ng Tỷ suất sinh lợi hi TSSL ep Ho Chi Minh Stock Exchange – Sở giao dịch chứng HOSE n w khốn Thành phố Hồ Chí Minh lo Nhân tố khoản dựa tỷ lệ doah thu TV Nhân tố khoản dựa khối lượng giao dịch ad TR ju y th Nhân tố khoản dựa khả xảy giao dịch yi TP pl Thị trường chứng khoán Việt Nam ua al TTCKVN Book to market ratio – Tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị n va BM n trường ll fu oi m at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam DANH MỤC BẢNG BIỂU t to ng hi Nội dung (4.1) Mô tả thống kê TSSL Danh mục thị trường nhân tố khoản ep Bảng n w lo ad Ma trận tương quan theo cặp nhân tố thị trường Rm nhân tố khoản TV, TR, TP 34 ju y th Bảng kết ước lượng mơ hình với nhân tố khoản TV – Hồi Quy FEM yi (4.4) 32 Bảng TSSL vượt trội độ lệch chuẩn TSSL vượt trội 33 12 danh mục (4.2) (4.3) Trang 36 pl (4.6) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TV danh mục MV – Hausman test (4.7) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TV danh mục TV – Hausman test (4.8) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TV danh mục MV – Tự tương quan (4.9) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TV danh mục TV – Tự tương quan (4.10) Bảng kết hồi quy mô hình GLS – Nhân tố TV (4.11) Bảng kết ước lượng mơ hình với nhân tố khoản TR – Hồi Quy FEM (4.12) Bảng kết ước lượng mơ hình với nhân tố khoản TR – Hồi Quy REM 42 (4.13) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TR danh mục MV – Hausman test 43 (4.14) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TR danh mục TR – Hausman test 44 37 n ua Bảng kết ước lượng mơ hình với nhân tố khoản TV – Hồi Quy REM m co al (4.5) n va ll fu 38 oi m 39 at nh z 39 z j ht vb 39 k m gm l 40 41 an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng kt qu phõn tớch mụ hình với nhân tố khoản TR danh mục MV – tự tương quan 44 (4.16) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TR danh mục TR – tự tương quan 45 (4.17) Bảng kết hồi quy mơ hình GLS – nhân tố TR 45 Bảng kết ước lượng mơ hình với nhân tố khoản TP – Hồi Quy FEM 46 Bảng kết ước lượng mơ hình với nhân tố khoản TP – Hồi Quy REM 47 t to (4.15) ng hi ep w n (4.18) lo ad ju y th (4.19) yi Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TP danh mục MV – Hausman test (4.21) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TP danh mục TP – Hausman test (4.22) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TP danh mục MV – tự tương quan (4.23) Bảng kết phân tích mơ hình với nhân tố khoản TP danh mục TP – tự tương quan (4.24) Bảng kết hồi quy mơ hình GLS – nhân tố TP (4.25) Tóm tắt kết hồi quy danh mục 48 pl (4.20) n ua al n va 48 fu ll 49 oi m nh at 49 z z j ht vb 50 k m 51 gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam DANH MC CC PHNG TRèNH t to Phương trình Tên phương trình ng hi (1) ep n w (2) lo ad (3) Trang 16 Phương trình ước lượng mức độ nhảy cảm TSSL số khoản tr 18 Phương trình ước lượng mức độ nhảy cảm TSSL số khoản 19 Phương trình ước lượng mức độ nhảy cảm TSSL nhân tố khoản TV 20 yi (4) ju y th Phương trình ước lượng mức độ nhảy cảm TSSL số khoản tv pl Phương trình ước lượng mức độ nhảy cảm TSSL nhân tố khoản TR (6) Phương trình ước lượng mức độ nhảy cảm TSSL nhân tố khoản TP 21 (7) oi m al (5) Phương trình định giá tài sản – Mơ hình Martinez 22 (8) Phương trình xác định TSS vượt trội danh mục (9) Phương trình định giá tài sản – Mơ hình Martinez với nhân tố khoản TV 36 (10) Phương trình định giá tài sản – Mơ hình Martinez với nhân tố khoản TR 41 (11) Phương trình định giá tài sản – Mơ hình Martinez với nhân tố khoản TP n ua 21 n va ll fu nh at 23 z z j ht vb k m gm l 46 m co an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 51 4.2.4 Tóm tắt kết hồi quy danh mụ với nhân tố khoản t to Bảng 4.25: Tóm tắt kết hồi quy danh mụ ng αo hi Danh α1 α2 α3 α4 α5 ep mụ n w (1) Hồi quy danh mụ với nhân tố khoản TV lo -.0200464 3308841** -.460147* -.4167979*** -.1483069*** 1767176*** TV -.0592885 4185637*** -.636518*** -.4605482*** -.1035319*** 1091116* -.7623262*** -.2060122*** 4164856*** -.4332026*** -.0736392** 1848689*** ad MVTV ju y th yi (2) Hồi quy danh mụ với nhân tố khoản TR pl MVTR 1539721 369703*** - al 0573539 2346659** -.573416** n va TR n ua 7922615*** ll fu (3) Hồi quy danh mụ với nhân tố khoản TP -.0549631 2153697 -.5615826** oi m 2083366 -.140127 -.1906046 TP -.0358975 2498975 -.4373969* -.1974673 -.1168888 0787229 at nh MVTP z (Nguồn tác giả tính tốn dựa giá liệu cổ phiếu cung cấp thơng qua gói sản z phẩm liệu tài mà tác giả mua từ Cơng ty cổ phần Tài Việt, sau chạy phần mềm Stata 11 Kết vb với * , ** *** mức ý nghĩa hệ số với mức ý nghĩa lần lýợt 10%, 5% 1%) j ht k m Kết từ bảng 4.25 tổng hợp kết gm Nhân tố khoản TV TR trực tiếp ảnh hưởng tới TSSL danh mục m co nhân tố khoản TV, TR TSSL danh mục chứng khoán l chứng khoán Tác động mang dấu ‘-‘ thể mối quan hệ ngịch biến an Lu Nhân tố khoản TP khơng phù hợp nghiên cứu hầu hết hệ số hồi quy khơng có ý nghĩa thống kê khơng tỡm thy mi quan h gia nhõn y (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam te re số ngày không giao dịch cổ phiếu n nhân thị trýờng Việt Nam khó tính ðýợc nhân tố TP khơng tính va tố khoản TP TSSL danh mục chng khoỏn Mt nhng nguyờn (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 52 CHNG 5: KẾT LUẬN t to ng hi 5.1 Kết luận từ kết nghiên ứu ep Bài luận văn tập trung nghiên cứu tác động nhân tố khoản tới TSSL w chứng khốn dựa mơ hình Martinez (2005) Ba nhân tố khoản đề n cập TV (Trading Volume), TR (turnover rate) TP (Trading lo ad Probability) Tác giả nhận thấy có chứng cho thấy khoản tác y th động nghịch chiều tới TSSL chứng khoán cách trực tiếp, có nghĩa nhà đầu tư ju yi yêu cầu phần bù cho rủi ro từ khoản Những chứng khốn có khoản pl cao xu hướng TSSL giảm ngược lại nhà đầu tư kì vọng TSSL cao al n ua cho chứng khốn có khoản thấp Kết luận phù hợp với va nghiên cứu trước kì vọng lý thuyết khoản Tuy nhiên, cách n gián tiếp thông qua biến điều kiện BM khoản lại có tác động chiều fu ll tới TSSL chứng khốn Điều khác với kết luận nghiên cứu gốc oi m Trong ba nhân tố khoản sử dụng nghiên cứu, nhân tố TP nh at tác động lên TSSL chứng khốn thể thơng qua z hệ số hồi quy khơng có ý nghĩa thống kê Điều xuất phát từ thị trường chứng z j ht vb khoán Việt Nam, khó để tính tốn số khoản theo khả k gm khơng giao dịch chứng khốn m xảy giao dich (trading probability) không xác định ngày l Một kết luận khác rút từ nghiên cứu doanh nghiệp có giá trị vốn m co hóa thị trường cao TSSL cao độ biến động TSSL thấp so an Lu với doanh nghiệp có giá trị vốn hóa thị trường thấp Điều giải thích, thứ doanh nghiệp lớn hoạt động hiệu doanh nghiệp nhỏ nờn cú y (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam te re phi cao hn tng ứng n vào doanh nghiệp lớn doanh nghiệp nhỏ có rủi ro cao nên TSSL địi hỏi va TSSL cao Thứ hai, nhà đầu tư bỏ quên yếu tố rủi ro u t (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 53 5.2 Hn h a t i v đề xuất hướng nghiên ứu t to Mặc dù cố gắng hoàn thành cách kĩ lưỡng nghiên cứu, luận ng văn khơng tránh số thiếu sót mà theo tác giả luận văn cịn có hi ep hạn chế sau đây: Thứ nhất, đề tài nghiên cứu tổng thể gồm 165 công ty niêm yết liên tục w n giai đoạn 2008 đến 06/2013 Vì vậy, so với nghiên cứu trước tác giả lo ad giới, số năm nghiên cứu số lượng mẫu quan sát chưa nhiều Tác ju y th giả hy vọng có nghiên cứu sau thu thập số lượng cổ phiếu niêm nhiều yi đáng kể để chia danh mục thấy rõ ràng khác biệt danh pl mục Nghiên cứu sau đưa thêm cách tính khoản khác ngồi cách tính al n ua khoản nghiên cứu tác giả va Thứ hai, thời gian nghiên cứu tác giả thực từ năm 2008 đến n 06/2013 ngắn Tác giả hy vọng nghiên cứu sau thu thập mẫu dài fu ll tương lai để tăng tính bền vững mơ hình nghiên cứu oi m at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam DANH MC TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ng Danh mục tiếng Việt hi ep Đặng Thị Phương, 2012, Luận văn thạc sĩ kinh tế - Tính khoản cổ phiếu cấu trúc vốn công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán thành phố w n HCM lo Phan Thị Bích Nguyệt, 2008, Đầu tư tài - Phân tích đầu tư chứng khốn, ad y th TP.HCM: Nhà xuất Tài ju Trần Ngọc Thơ, 2007, Tài doanh nghiệp đại TP.HCM: Nhà xuất yi pl Thống kê n ua al Võ Thị Thúy Anh, 2012, Giáo trình đầu tư tài chính, TP.HCM: Nhà xuất Tài va n Website : Cổ phiếu 68 http://www.cophieu68.vn/ fu ll Website: Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM http://www.hsx.vn/ oi m Website: Công ty cổ phần Tài Việt http://vietstock.vn/ at nh Website: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội http://hnx.vn/ z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Danh mc bng ting Anh t to Anon., n.d StataCorp LP [Online] Available at: http://www.stata.com/ ng Goyenko, R Y., Holden, C W & Trzcinka, C A., 2009 Do liquidity measures hi ep measure liquidity? Journal of Financial Economics, Volume 92, pp 153-181 Hearn, B., 2011 Size and liquidity effects in Japanese regional stock markets w n Journal of The Japanese and International Economies, Volume 25, pp 157-181 lo ad Ian McManus, Peter Smith and Stephen Thomas Trading Probability and y th Turnover as measures of Liquidity Risk: Evidence from the U.K Stock Market ju Lam, K S & Tam, L H., 2011 Liquidity and asset pricing : Evidence from the yi pl Hong Kong stock market Journal of Banking & Finance, Volume 35, pp 2217- ua al 2230 n Lubos Pastor; Robert F Stambaugh 2003 Liquidity Risk and Expected Stock va n Returns The Journal of Political Economy fu ll Miguel A Martínez, Belén Nieto, Gonzalo Rubio and Mikel Tapia 2003 Asset oi m pricing and systematic liquidity risk: An empirical investigation of the Spanish at nh stock Market Working paper 02-60, Business Econimics Serries 22 Narayan, P K & Zheng, X., 2011 The relationship between liquidity and returns z z on the Chinese stock market Journal of Asian Economics, Volume 22, pp 259-266 vb j ht Tuomo Vuolteenaho 1999 Understanding the aggregate Book to Market ratio k m 10 Xuan Vinh Vo and Jonathan Batten 2010 An Empirical Investigation of gm Liquidity nd Stock Returns Relationship in Vietnam Stock Markets during Financial m co l Crisis, MPRA Paper No 29862 an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam DANH MC CC PH LỤC t to Phụ lục Danh sách mã cổ phiếu đưa v o liệu nghiên cứu ng STT Ma CK ABT 26 DCS 51 HJS ACL 27 DCT 52 HLY AGF 28 DHA 53 HMC ALP 29 DHG 54 HNM ALT 30 DIC 55 HPG ANV 31 DMC 56 HRC BBC 32 DNP 57 HSI BBS 33 DPC 58 HT1 BCC 34 DPM 59 HTP 10 BHS 35 DPR 60 HTV 11 BMC 36 DRC 61 ICF 12 BMP 37 DST 62 IMP 13 BT6 38 DXP 63 ITA 14 BTH 39 EBS 64 KDC 15 C92 40 FMC 65 KHA 16 CDC 41 FPT 66 KHP 17 CID 42 GIL 67 LAF 18 CII 43 GMC 68 19 CJC 44 GTA 69 20 CLC 45 HAI 70 21 COM 46 HAS 71 LTC 22 CTB 47 HBC 72 LUT 23 CTN 48 HCC 73 MCP 24 DAC 49 HDC 74 MEC 25 DAE 50 HEV 75 NAV n w Ma CK m STT at ep Ma CK lo hi STT ad ju yi pl y th n ua al n va ll fu oi m nh z z j ht vb k gm m co l LGC LSS an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam LBM (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam ng hi ep STT Ma CK STT Ma CK 76 NBC 105 S91 134 TCM 77 NLC 106 S99 135 TDH 78 NSC 107 SAV 136 TJC 79 NST 108 SC5 137 TMC 80 NTL 109 SCD 138 TNA 81 PAC 110 SCJ 139 TNC PAN 111 SD2 140 TPH PET 112 SD5 141 TRC PGC 113 SD7 142 TS4 114 SDA 143 TTC 115 SDC 144 TTP 116 SDD 145 TXM 117 SDT 146 UIC SFC 147 UNI SFI 148 VBH SFN 149 VC2 150 VC3 126 SJE 127 SMC 128 n w Ma CK at t to STT lo ad yi 84 ju 83 y th 82 86 PJT 87 PLC 88 PNC 89 POT 118 90 PPG 119 91 PSC 120 92 PTC 121 SGH 93 PTS 122 SIC 94 PVC 123 SJ1 95 PVD 124 SJC SNG 96 PVE 125 SJD 129 SSC 97 PVS 126 SJE 130 STC 98 PVT 127 SMC 131 99 QNC 128 SNG 132 100 RAL 129 SSC 133 TAC 101 RCL 130 STC 134 TCM 102 RHC 131 STP 135 TDH 103 RIC 132 SVC 136 TJC 104 S12 133 TAC 137 TMC n ua al PGS m pl 85 n va ll fu oi m nh z z j ht vb k gm m co l SVC an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam STP (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to ng hi ep Ma CK STT Ma CK STT Ma CK 138 TNA 148 VBH 158 VNM 139 TNC 149 VC2 159 VSC 140 TPH 150 VC3 160 VSH 141 TRC 151 VC5 161 VTB 142 TS4 152 VC6 162 VTL 143 TTC 153 VCS 163 VTO TTP 154 VGP 164 VTS TXM 155 VIC 165 VTV UIC 156 VNC 157 VNE n w STT lo ad yi 146 ju 145 y th 144 pl 147 UNI n ua al n va Phụ lục Mô tả thống kê nhân tố Rm, TV, TR, TP 43 43 43 43 -.0119839 0086309 0088029 -.0009907 0567126 0417618 0366201 0472256 Min Max -.1249335 -.0433761 -.0448171 -.0822746 1166178 2100061 1500756 126444 at rm tv tr Std Dev nh Mean oi m Obs ll Variable fu summarize rm tv tr tp, separator(9) z z summarize mv1 mv2 mv3 tv1 tv2 tv3 tr1 tr2 tr3 tp1 tp2 tp3, separator(9) Std Dev .2146572 1922811 1686699 1163341 1181473 3874526 1190954 1268347 3794197 tp1 tp2 tp3 43 43 43 -.0022358 -.0046202 -.0047797 0398238 061369 1135885 -.117319 -.1345587 -.2386871 1083449 1219988 3365683 an Lu -.1556355 -.1440074 -.1258058 -.0883536 -.1531743 -.2000467 -.1434845 -.133098 -.1679231 m co Max 0715149 0678168 0654449 0478193 0603158 1105171 0529805 0574271 1084805 l Min -.0128854 -.0042797 0055293 -.0062753 -.0077017 0016619 -.006801 -.0058039 0009691 gm Mean 43 43 43 43 43 43 43 43 43 k Obs mv1 mv2 mv3 tv1 tv2 tv3 tr1 tr2 tr3 m Variable j ht vb Phụ lục Mô tả thống kê danh mục cổ phiếu tv tr 1.0000 0.7903 0.3406 1.0000 0.5044 1.0000 (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y rm 1.0000 0.4591 0.4039 0.8339 te re rm tv tr n pwcorr rm tv tr va Phụ lục Bảng tương quan theo cặp nhân tố khon v nhõn t th trng (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Ph lục Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TV – Danh mục MV – Hồi quy FEM ng xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, fe hi ep Fixed-effects (within) regression Group variable: dmmvtv Number of obs Number of groups = = 78 R-sq: Obs per group: = avg = max = 26 26.0 26 within = 0.2410 between = 0.1082 overall = 0.2394 n rjt Coef lo ad ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons F(5,70) Prob > F = 0.0023 w corr(u_i, Xb) 00737208 06457556 01286529 Std Err .1620638 2624708 1350154 0397993 0711742 1291869 t P>|t| 1.97 -1.59 -3.03 -3.75 2.63 -0.18 4.45 0.0014 [95% Conf Interval] 0.053 0.116 0.003 0.000 0.010 0.859 -.00471 -.9413071 -.6782291 -.2285518 0454108 -.2807465 6417422 1056559 -.1396697 -.0697973 3293159 2345637 (fraction of variance due to u_i) yi sigma_u sigma_e rho ju y th 3185161 -.4178256 -.4089494 -.1491746 1873634 -.0230914 = = F(2, 70) = 0.31 pl F test that all u_i=0: Prob > F = 0.7321 ua al n Phụ lục Bảng ướ lượng mô hình với nhân tố khoản TV – Danh mục MV – Hồi quy REM n va ll fu xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, re within = 0.2405 between = 0.5792 overall = 0.2400 Number of obs Number of groups = = 78 Obs per group: = avg = max = 26 26.0 26 at nh R-sq: oi m Random-effects GLS regression Group variable: dmmvtv Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(5) Prob > chi2 = = 22.73 0.0004 z Coef .3262692 -.4495492 -.4107809 -.1476926 1763848 -.0208978 Std Err .1595861 2565571 1337011 0393693 0687711 1275123 z sigma_u sigma_e rho 06457556 (fraction of variance due to u_i) P>|z| [95% Conf Interval] 0134862 -.952392 -.6728302 -.224855 0415959 -.2708174 6390522 0532935 -.1487315 -.0705302 3111738 2290217 j ht k m 0.041 0.080 0.002 0.000 0.010 0.870 vb 2.04 -1.75 -3.07 -3.75 2.56 -0.16 z rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Ph lc Bng lượng mơ hình với nhân tố khoản TV – Danh mục TV – Hồi quy FEM ng xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, fe hi ep Fixed-effects (within) regression Group variable: dmtv Number of obs Number of groups = = 78 R-sq: Obs per group: = avg = max = 26 26.0 26 within = 0.2078 between = 0.0114 overall = 0.1961 n rjt Coef lo ad ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons Std Err .4254172 -.6114413 -.4554253 -.1006011 1108798 -.0767846 t 1925809 2534863 1635624 034025 0608458 1066281 ju y th 01175897 07485174 024085 = = P>|t| 2.21 -2.41 -2.78 -2.96 1.82 -0.72 3.67 0.0052 [95% Conf Interval] 0.030 0.018 0.007 0.004 0.073 0.474 0413268 -1.117004 -.7816401 -.1684619 -.0104733 -.2894477 8095076 -.1058789 -.1292104 -.0327404 2322329 1358785 (fraction of variance due to u_i) yi sigma_u sigma_e rho F(5,70) Prob > F = -0.1978 w corr(u_i, Xb) F(2, 70) = 0.02 pl F test that all u_i=0: Prob > F = 0.9773 al n ua Phụ lục Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TV – Danh mục TV – Hồi quy REM = = 78 Obs per group: = avg = max = 26 26.0 26 ll R-sq: Number of obs Number of groups fu Random-effects GLS regression Group variable: dmtv n va xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, re oi m within = 0.2074 between = 0.9998 overall = 0.2095 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(5) Prob > chi2 z P>|z| [95% Conf Interval] (fraction of variance due to u_i) 6681549 -.1231288 -.1584479 -.0366042 2233413 0178485 j ht 07485174 13271 -1.090759 -.7252393 -.1667109 -.0069252 -.1329213 vb sigma_u sigma_e rho 0.003 0.014 0.002 0.002 0.065 0.135 z 1365956 2468489 1445923 0331911 0587425 0384624 z Coef .4004325 -.6069438 -.4418436 -.1016576 1082081 -.0575364 at rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons 2.93 -2.46 -3.06 -3.06 1.84 -1.50 19.08 0.0019 nh Std Err = = m k Phụ lục Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TV – Danh mục TV – GLS gm l xtgls rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, corr(1) m co Cross-sectional time-series FGLS regression generalized least squares homoskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = Std Err z P>|z| 0.002 0.008 0.001 0.002 0.058 0.118 [95% Conf Interval] 1571061 -1.108464 -.7375252 -.1676735 -.0038768 -.1335839 6800213 -.1645722 -.1835712 -.0393903 2220999 015007 (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y 3.14 -2.64 -3.26 -3.16 1.89 -1.56 78 26 20.90 0.0008 te re 1333992 2407931 1413174 0327259 0576482 0379066 = = = = = n Coef .4185637 -.636518 -.4605482 -.1035319 1091116 -.0592885 (0.0345) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 va rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons 1 an Lu Coefficients: Panels: Correlation: (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Ph lc 10 Bng lng mơ hình với nhân tố khoản TV – Danh mục MV – GLS ng xtgls rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, corr(1) Cross-sectional time-series FGLS regression hi ep Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares homoskedastic common AR(1) coefficient for all panels 1 Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = (0.0116) = = = = = 78 26 24.66 0.0002 n w Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 lo rjt Coef ad 3308841 -.460147 -.4167979 -.1483069 1767176 -.0200464 Std Err .1545568 2475864 1292169 0381156 0663798 1235458 z 2.14 -1.86 -3.23 -3.89 2.66 -0.16 P>|z| [95% Conf Interval] 0.032 0.063 0.001 0.000 0.008 0.871 0279583 -.9454075 -.6700583 -.223012 0466157 -.2621917 6338099 0251135 -.1635374 -.0736018 3068196 2220989 ju y th ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons yi pl Phụ lục 11 Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TR – Danh mục MV – Hồi quy FEM ua al xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, fe t 2.90 -3.26 -5.88 -5.46 6.88 0.92 P>|t| 0.005 0.002 0.000 0.000 0.000 0.363 [95% Conf Interval] 11987 -1.061218 -.9668868 -.3079911 3098684 -.1173765 6453232 -.2560027 -.4769297 -.1431899 5627814 3164657 z z (fraction of variance due to u_i) 0.56 Prob > F = 0.5751 j ht F(2, 70) = vb F test that all u_i=0: 1317297 2018652 1228309 0413152 0634046 1087631 at 0077756 05299312 02107553 Std Err 13.39 0.0000 nh sigma_u sigma_e rho = = oi m Coef .3825966 -.6586101 -.7219082 -.2255905 4363249 0995446 26 26.0 26 ll rjt Obs per group: = avg = max = F(5,70) Prob > F = -0.0086 ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons 78 fu corr(u_i, Xb) = = n within = 0.4889 between = 0.0013 overall = 0.4846 Number of obs Number of groups va R-sq: n Fixed-effects (within) regression Group variable: dmmvtr k m gm Phụ lục 12 Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TR – Danh mục MV – Hồi quy REM Number of obs Number of groups = = 78 R-sq: Obs per group: = avg = max = 26 26.0 26 within = 0.4888 between = 0.0004 overall = 0.4846 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) z sigma_u sigma_e rho 05299312 (fraction of variance due to u_i) 2.96 -3.32 -5.95 -5.46 6.90 0.91 P>|z| 0.003 0.001 0.000 0.000 0.000 0.361 [95% Conf Interval] 1305885 -1.057826 -.9644557 -.3045357 3111611 -.1126358 6427724 -.2727968 -.4862513 -.1436931 5580838 3090383 (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y 1306616 2002662 1219932 041032 0629916 1075719 te re Coef .3866805 -.6653112 -.7253535 -.2241144 4346225 0982013 67.70 0.0000 n rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons = = va Std Err Wald chi2(5) Prob > chi2 an Lu Random-effects GLS regression Group variable: dmmvtr m co l xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Ph lc 13 Bng lng mơ hình với nhân tố khoản TR – Danh mục MV – GLS ng xtgls rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, corr(1) Cross-sectional time-series FGLS regression hi ep Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares homoskedastic common AR(1) coefficient for all panels 1 Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = (0.2105) = = = = = 78 26 88.43 0.0000 n w Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 Coef .369703 -.7922615 -.7623262 -.2060122 4164856 1539721 lo rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons Std Err ad z 2.62 -3.92 -6.46 -4.83 6.82 1.31 P>|z| [95% Conf Interval] 0.009 0.000 0.000 0.000 0.000 0.191 0927083 -1.188736 -.9934525 -.2895988 2967817 -.0768312 6466977 -.3957865 -.5311999 -.1224256 5361895 3847753 ju y th 1413264 2022869 1179237 042647 0610745 1177589 yi pl Phụ lục 14 Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TR – Danh mục TR – Hồi quy FEM n ua al within = 0.2800 between = 0.8534 overall = 0.1239 P>|t| 0.009 0.048 0.001 0.013 0.000 0.513 [95% Conf Interval] 0860069 -.974707 -.7212745 -.1604381 1084102 -.2249631 5928637 -.0055148 -.1822357 -.0196427 3252934 113466 z (fraction of variance due to u_i) F(2, 70) = 1.61 Prob > F = 0.2063 j ht vb F test that all u_i=0: t 2.67 -2.02 -3.34 -2.55 3.99 -0.66 z 05365468 06965737 37237539 1270676 2429739 1351356 035297 054372 0848433 5.44 0.0003 at sigma_u sigma_e rho Std Err = = nh Coef .3394353 -.4901109 -.4517551 -.0900404 2168518 -.0557485 26 26.0 26 oi m rjt Obs per group: = avg = max = F(5,70) Prob > F = -0.7111 ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons 78 ll corr(u_i, Xb) = = fu R-sq: Number of obs Number of groups n Fixed-effects (within) regression Group variable: dmtr va xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, fe k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Phụ lục 15 Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TR – Danh mục TR – Hồi quy REM ng xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, re hi ep Random-effects GLS regression Group variable: dmtr Number of obs Number of groups = = 78 R-sq: Obs per group: = avg = max = 26 26.0 26 within = 0.2558 between = 0.5460 overall = 0.2475 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(5) Prob > chi2 w Coef .2346659 -.573416 -.4332026 -.0736392 1848689 0573539 1086429 2371162 1358313 0336986 0515793 039094 06965737 (fraction of variance due to u_i) n rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons lo ad ju y th sigma_u sigma_e rho Std Err z P>|z| = = 2.16 -2.42 -3.19 -2.19 3.58 1.47 23.68 0.0003 [95% Conf Interval] 0.031 0.016 0.001 0.029 0.000 0.142 0217296 -1.038155 -.699427 -.1396873 0837753 -.019269 4476021 -.1086768 -.1669781 -.0075911 2859625 1339767 yi pl ua al Phụ lục 16 Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TP – Danh mục MV – Hồi quy FEM within = 0.1140 between = 0.5153 overall = 0.1168 = = 78 Obs per group: = avg = max = 26 26.0 26 n R-sq: Number of obs Number of groups va Fixed-effects (within) regression Group variable: dmmvtp n xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, fe ll fu F(5,70) Prob > F = 0.0346 P>|t| 0.375 0.050 0.582 0.372 0.471 0.697 -.2545269 -1.033342 -.5762758 -.4877687 -.6624343 -.3445468 [95% Conf Interval] 667089 -.0003083 1.017824 1846214 3094868 2314397 (fraction of variance due to u_i) F(2, 70) = 0.15 j ht vb F test that all u_i=0: t 0.89 -2.00 0.55 -0.90 -0.72 -0.39 z 00538279 06977026 00591693 2310466 2589788 3996366 1685664 243658 1443983 z sigma_u sigma_e rho Std Err 1.80 0.1238 at Coef .2062811 -.5168251 2207742 -.1515736 -.1764737 -.0565536 = = nh rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons oi m corr(u_i, Xb) Prob > F = 0.8578 m k Phụ lục 17 Bảng ướ lượng mô hình với nhân tố khoản TP – Danh mục MV – Hồi quy REM gm = = 78 R-sq: Obs per group: = avg = max = 26 26.0 26 within = 0.1140 between = 0.5200 overall = 0.1168 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) z sigma_u sigma_e rho 06977026 (fraction of variance due to u_i) 0.92 -2.03 0.59 -0.93 -0.76 -0.42 P>|z| 0.359 0.043 0.553 0.353 0.445 0.672 [95% Conf Interval] -.2378748 -1.019934 -.5299443 -.4760309 -.6506369 -.3395311 6563171 -.0168492 9900904 1699547 2857597 2189918 (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y 2281144 2558936 3877711 1647953 2388811 142483 te re Coef .2092212 -.5183915 230073 -.1530381 -.1824386 -.0602696 9.52 0.0900 n rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons = = va Std Err Wald chi2(5) Prob > chi2 an Lu Number of obs Number of groups m co Random-effects GLS regression Group variable: dmmvtp l xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Phụ lục 18 Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TP – Danh mục MV – GLS ng xtgls rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, corr(1) Cross-sectional time-series FGLS regression hi ep Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares homoskedastic common AR(1) coefficient for all panels 1 Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = n w lo rjt Coef ad 2153697 -.5615826 2083366 -.140127 -.1906046 -.0549631 ju y th ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons Std Err .2243363 2507151 3737575 1629995 2308005 1408831 (0.0392) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 z 0.96 -2.24 0.56 -0.86 -0.83 -0.39 P>|z| = = = = = 78 26 10.62 0.0595 [95% Conf Interval] 0.337 0.025 0.577 0.390 0.409 0.696 -.2243214 -1.052975 -.5242147 -.4596001 -.6429653 -.3310889 6550608 -.07019 9408878 1793462 2617561 2211626 yi pl Phụ lục 19 Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TP – Danh mục TP – Hồi quy FEM ua al xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, fe t 0.39 -1.87 0.11 -1.03 -0.18 0.58 P>|t| 0.696 0.065 0.914 0.309 0.861 0.565 [95% Conf Interval] -.3945226 -.9820849 -.7267228 -.4196788 -.4583391 -.1829785 5879157 0310621 8100972 1347245 384352 3322785 z z (fraction of variance due to u_i) F(2, 70) = 0.41 Prob > F = 0.6643 j ht vb F test that all u_i=0: 2462946 2539932 3852766 1389874 2112604 1291735 at 09355049 07899364 58376973 Std Err 1.43 0.2238 nh sigma_u sigma_e rho = = oi m Coef .0966965 -.4755114 0416872 -.1424771 -.0369936 07465 26 26.0 26 ll rjt Obs per group: = avg = max = F(5,70) Prob > F = -0.9601 ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons 78 fu corr(u_i, Xb) = = n within = 0.0928 between = 0.9800 overall = 0.0243 Number of obs Number of groups va R-sq: n Fixed-effects (within) regression Group variable: dmtp k m Phụ lục 20 Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TP – Danh mục TP – Hồi quy REM gm Number of obs Number of groups = = 78 R-sq: Obs per group: = avg = max = 26 26.0 26 within = 0.0828 between = 0.9456 overall = 0.0872 Std Err Wald chi2(5) Prob > chi2 z P>|z| 07899364 (fraction of variance due to u_i) 0.143 0.078 0.473 0.385 0.632 0.167 [95% Conf Interval] -.0845908 -.9241108 -.736903 -.3805979 -.2432089 -.0868575 5843857 0493169 3419685 1468204 4006547 0150625 Phụ lục 21 Bảng ướ lượng mơ hình với nhân tố khoản TP Danh mc TP GLS (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y sigma_u sigma_e rho 1.46 -1.76 -0.72 -0.87 0.48 -1.38 te re 1706604 248328 2752274 134548 1642539 0260005 n Coef .2498975 -.4373969 -.1974673 -.1168888 0787229 -.0358975 6.88 0.2297 va rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt _cons = = an Lu Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) m co Random-effects GLS regression Group variable: dmtp l xtreg rjt ejmt ejbmt ejmbmt ejlt ejlbmt, re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.tưnh.thanh.khoỏÊn.v.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam
Ngày đăng: 02/11/2023, 08:06
Xem thêm:
