(Luận Văn) Định Giá Doanh Nghiệp Phục Vụ Mua Bán Và Sáp Nhập Doanh Nghiệp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ng K - ep w n lo ad th LÊ ĐÌNH VỸ yi u yj pl ua al ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP n va n fu m ll oi Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số:60.31.12 at nh z z jm ht vb LUẬN VĂN THẠC SĨ k NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGS.TS.NGUYỄN THỊ LIÊN HOA om l.c gm an Lu THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – 2010 n va re y te th MỤC LỤC h ng p ie LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG n w TỔNG LUẬN VỀ ĐỀ TÀI lo ad 1.1 Tổng quan mua bán sáp nhập công ty y th 1.1.1 Những khái niệm mua bán sáp nhập công ty ju yi 1.1.1.1 Phân biệt mua bán sáp nhập pl ua al 1.1.1.2 Các khái niệm n 1.1.2 Phân loại M&A va n 1.1.3 Các hình thức mua bán sáp nhập công ty (M&A) fu oi m ll 1.1.3.1 M&A thơng qua hình thức chuyển nhượng cổ phần a nh 1.1.3.2 M&A thông qua hình thức mua nợ tz 1.1.4 Động hoạt động mua bán sáp nhập công ty z Mơ hình mua bán sáp nhập (M&A) ht vb 1.1.5 k jm 1.2 Các phương pháp địngdoanh nghiệp thựcê>n  n n> công ty 12 gm 1.2.1 Nhóm phương pháp tài sản 12 l.c om 1.2.2 Nhóm phương pháp thu nhập 13 an Lu 1.2.3 Phương pháp bội số (Multiple Based Valuation Method) 17 1.2.4 Phương pháp phân tích cơng ty giao dịch tương đương 17 va Những ưu nhược điểm điều kiện sử dụng phương pháp 19 n 1.3 1.3.3 Nhóm phương pháp so sánh thị trường (bội số) 23 ac Phương pháp giá trị tài sản 22 th 1.3.2 y te re 1.3.1 Nhóm phương pháp chiết khấu dịng tiền DCF 19 1.4 Cơ sở mơ hình Real Options 25 h ng 1.4.1 Những vấn đề 25 p ie 1.4.2 Công thức Black-Scholes 26 n w 1.4.3 Quyền chọn thực (Real Options) 26 lo 1.4.3.1 Khái niệm quyền chọn thực 26 ad Phân loại quyền chọn thực 27 ju y th 1.4.3.2 Phân loại quyền chọn thực hoạt động M&A 30 1.5 So sánh mô hình Real Options với phương pháp DCF 32 yi 1.4.4 pl ua al n 1.6 Nghiên cứu kinh nghiệm định giá hoạt đông mua bán sáp nhập công ty giới 34 n va oi m ll fu 1.6.1 Những sai lầm phổ biến định giá doanh nghiệp 34 1.6.2 Những quan niệm sai lầm thực tế việc định giá giao dịch M&A 36 tz a nh KẾT LUẬN CHƯƠNG 38 CHƯƠNG 39 z ht vb THỰC TRẠNG M&A TẠI VIỆT NAM VÀ PHƯƠNG PHÁP 39 k jm ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN BỘT GIẶT LIX 39 Thực tiễn khung pháp lý sáp nhập mua bán công ty Việt Nam 39 gm 2.1 om l.c 2.1.1 Khung pháp lý liên quan đến hoạt động mua bán sáp nhập công ty 39 2.1.2 Những hạn chế môi trường pháp lý 40 Lu Thực trạng hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) Việt Nam 41 an 2.2 va 2.2.1 Tổng quan hoạt động M&A Việt Nam năm vừa qua 41 n 2.4 Xu hướng hoạt động M&A Việt Nam thời gian tới 52 ac Những thương vụ thất bại Việt Nam, nguyên nhân học kinh nghiệm 49 th 2.3 y te re 2.2.2 Các thương vụ M&A đáng ý Việt Nam năm 2009 43 h ng 2.5 Thực tiễn hoạt động định giá doanh nghiệp cho hoạt động M&A tổ chức tư vấn tài Việt Nam 55 p ie 2.5.1 Thực trạng áp dụng phương pháp định giá 55 2.5.1.1 Các phương pháp định giá doanh nghiệp áp dụng 55 n w lo 2.5.1.2 Phân tích đánh giá thực tiễn tổ chức tư vấn tài 55 ad 2.5.2 Nghiên cứu tình định giá Công ty Lix 56 y th yi ju 2.5.2.1 Phương pháp định giá BVSC – Phương pháp so sánh 57 pl 2.5.2.2 Phương pháp định giá LIX Vietstock – Phương pháp DCF 60 ua al KẾT LUẬN CHƯƠNG 63 n n va CHƯƠNG 64 oi m ll fu ỨNG DỤNG MƠ HÌNH QUYỀN CHỌN THỰC 64 TRONG ĐỊNH GIÁ CHO MỤC ĐÍCH M&A 64 tz a nh 3.1 Mơ hình mẫu - Xác định giá trị Công ty cổ phần Bột Giặt Lix 64 3.2 Vận dụng mơ hình định giá Real Options kết hợp mơ hình DCF 70 z ht vb 3.3 Giải pháp hỗ trợ cho mơ hình 73 k jm KẾT LUẬN CHƯƠNG 75 om TÀI LIỆU THAM KHẢO l.c PHỤ LỤC gm KẾT LUẬN 76 an Lu n va y te re ac th DANH SÁCH CÁC BẢNG BIỂU h ng p ie Bảng 2.1: Bảng số liệu thương vụ M&A từ năm 2003 – 2009 30 n w Bảng 2.2: Bảng số liệu tình hình giao dịch M&A Việt Nam giới 31 lo ad Bảng 2.3: Bảng số liệu định giá Công ty Lix BVSC 46 ju y th Bảng 3.1: Những bất lợi DCF: giả định thực tế 68 yi Bảng 3.2: Bảng định giá theo mơ hình chiết khấu dịng tiền cơng ty – FCFF 73 pl ua al Bảng 3.3: Bảng định giá theo mơ hình chiết khấu dịng tiền cổ đông – FCFE 74 n Bảng 3.4: Ma trận định giá 75 n va oi m ll fu tz a nh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT h ng p ie Black – Scholes – Merton – công thức đoạt giải Nobel Black Scholes CAPM Capital asset pricing model – mơ hình định giá tài sản vốn BSM n w lo ad DCF Free cash flows – dòng tiền tự ju y th FCF Discounted cash flow – mơ hình chiết khấu dòng tiền Free cash flows equity – dòng tiền tự vốn chủ FCFF Free cash flows firm – dịng tiền tự cơng ty LBO Leveraged buyout – mua lại vốn vay PV Present value – giá PVGO Present value growth opportunities – giá hội tăng trưởng M&A Merger & Acquisition – sáp nhập mua lại công ty NAV Net asset value – mơ hình định giá giá trị tài sản NPV Net present value – giá trị SGDCK Sở giao dịch chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước WACC Weighted average cost of capital – chi phí sử dụng vốn bình qn WTO World trade organization – tổ chức thương mại giới yi FCFE pl n ua al n va oi m ll fu tz a nh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp LI M U h ng p ie Tính cấp thiết đề tài Mua bán sáp nhập công ty lĩnh vực tài mà giới có nhiều n w kinh nghiệm, tương đối non trẻ Việt Nam Nền kinh tế Việt Nam lo ad tiến trình hội nhập kinh tế giới ngày sâu rộng, đặc biệt sau Việt ju y th Nam gia nhập WTO, tạo điều kiện cho hoạt động mua bán sáp nhập công ty diễn sôi động yi pl Hoạt động M&A Việt Nam năm sôi động, nhỏ lẻ so ua al với giới có nét riêng Nhìn chung số vụ qui mô M&A n Việt Nam liên tục tăng, ngoại trừ năm 2008 2009 ảnh hưởng khủng va n khoản tài tồn cầu Đặc biệt năm 2007, số vụ mua bán, sáp nhập doanh nghiệp fu oi m ll gia tăng mạnh số lượng quy mô, gắn liền với kiện Việt Nam gia nhập WTO năm 2006 Hoạt động M&A diễn sôi nhiều lĩnh vực khác nhau, a nh tài chính, ngân hàng, chứng khốn, bảo hiểm, phân phối…Trong đó, tz lĩnh vực tiên phong hoạt động M&A Việt Nam sóng tập z ht vb đồn ngân hàng, tài lớn giới mua lại cổ phần để trở thành cổ đông chiến lược ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam Riêng năm 2009, hoạt k jm động M&A tiếp tục thu hút nhiều quan tâm, tồn nhiều vấn gm đề ảnh hưởng từ khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 Theo số liệu om l.c thống kê, hoạt động M&A Việt Nam so với khu vực khác giới, Việt Nam lên với mức tăng trưởng dương so với nước khu vực Mặc dù tỉ lệ Lu tăng 2% so với năm 2008 giá trị giao dịch, nhiên số lượng giao dịch lại an va tăng đột biến với 77% n Một thực trạng khác đáng quan tâm hoạt động M&A thời gian qua 50% giao dịch M&A Việt Nam thời gian qua gặp thất bại Định giá ac thảo M&A Việt Nam Avalue Việt Nam tổ chức vào đầu năm 2010, th hợp vụ M&A không tạo giá trị tăng thêm Theo báo cáo hội y te re tỷ lệ thành công vụ M&A thấp phổ bin l trng (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp 76 KT LUN h ng p ie Mục đích đề tài xem xét khả ứng dụng khác phương pháp tiếp cận quyền chọn thực việc định giá giao dịch M&A n w mối quan hệ so sánh với phương pháp truyền thống có Trong nội lo ad dung luận văn này, hầu hết phương pháp cổ điển quan trọng để định giá y th doanh nghiệp, ưu nhược điểm phương pháp trình bày chi yi ju tiết Để hiểu rõ việc áp dụng phương pháp tiếp cận quyền chọn thực, pl loại quyền chọn thực hoạt động M&A giới thiệu Lý thuyết định giá ua al quyền chọn giới thiệu thông qua công thức định giá quyền chọn n Black-Scholes, việc phân tích tham số đầu vào cơng thức Một ví va n dụ định giá doanh nghiệp có hội tăng trưởng công thức Black- oi m ll fu Scholes giới thiệu, qua hạn chế phương pháp DCF mà cần thiết có bổ sung mơ hình định giá quyền chọn thực Cuối tác giả lựa tz với công ty tư vấn khác a nh chọn cơng ty làm mơ hình mẫu để ứng dụng mơ hình xác định, so sánh kết z ht vb Sử dụng cơng thức Black-Scholes làm mơ hình định giá quyền chọn thực mở rộng k jm dự án đề tài rõ ràng có sở lý thuyết vững Tuy nhiên, mơ hình chưa áp dụng rộng rãi Việt Nam nên hạn chế gm nhận thức khó tránh khỏi Với mong muốn đưa mơ hình định giá quyền chọn thực om l.c việc định giá cho hoạt động M&A, thẩm định dự án kinh tế công thức Black-Scholes sử dụng phổ biến thực tế, tác giả mong nhận nhiều ý Lu an kiến quý báu Quý Thầy Cô để luận văn hoàn thiện Đồng thời, tác giả n tương lai va hy vọng có đề tài nghiên cứu sâu lĩnh vực c thc hin y te re ac th (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp 122.105.669 775.047.444 Lợi nhuận từ hoạt động bất thường 897.153.113 1.755.258.167           
 ac th Lợi nhuận sau thuế 43.720.148 15.083.086.002 11.837.518.460 33,83% 7.733.526.652 22.860.332.802 982.878.997 7.145.455 990.024.452 1.988.133.628 9,35% 187.467.160 574.264.278 7,45% 2.562.397.906 3,80% 19.889.320.177 2,07% 10.812.466.811 11,75% 10,08% 88.839.893.394 27,34% 240.959.653.600 640.480.268.069 35,87% 881.439.921.669 1,44% 57,94% 29.847.045.082 62.007.512 28,49% 11.916.350.986 41.825.403.580 982.818.918 - 982.818.918 100.684.472.796 25,75% 34.912.540.424 135.597.013.220 517.069.463 4.636.364 521.705.827 10.283.370.802 65.566.108 1.166.640.578 2.776.397.290 3.378.079.478 11,35% 13.661.450.280 14,16% 124.796.572.955 3,10% 27.323.187.251 1.894.281.113 20,99% 4.670.678.403 5,87% 38.066.187.372 2,57% 16.694.366.687 9,34% 60.585.884.673 17,78% 17,62% 61.441.858.571 115.346.438.732 92.143.645.559 6.307.135 27,96% 4.596.330.890  y te Thuế suất (%) 16.440.156.485 Lợi nhuận trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp Lu re Chi phí khác Thu nhập khác Lợi nhuận từ hoạt động tài 6,82% 253.608.040 Trong đó: chi phí lãi vay Chi phí lãi vay/Vay 485.946.806 5,82% 2.241.204.973 3,37% 13.909.850.874 3,64% 15.046.601.719 9,98% 41.259.464.095 16,99% 70.215.916.688 Chi phí hoạt động tài n va Thu tài chính/(Đầu tư tài chính+Tiền) Thu nhập từ hoạt động tài Lợi nhuận hoạt động kinh doanh/doanh thu Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Chi phi quản lý /doanh thu Chi phí quản lý Chi phí QCBH/doanh thu Chi phí bán hàng an Tỷ suất lợi nhuận gộp (%) om l.c gm Lãi gộp 533.378.254.892 430.856.817.480 k jm 343.099.454.338 24,04% 26,54% ht vb Giá vốn 648.724.693.624 523.000.463.039 z 413.315.371.026 tz a nh Doanh thu oi m ll 212.100.674.944 202.000.642.804 10,29% 10,29% 55.907.250.824 25,00% 18.635.750.275 74.543.001.098 542.922.936 4.868.182 547.791.118 5.516.883.020 11,98% 646.816.341 4.124.955.380 6,56% 9.641.838.400 7,40% 68.483.195.142 3,10% 28.689.346.614 63.589.559.568 25,00% 21.196.519.856 84.786.079.425 570.069.083 5.111.591 575.180.674 12.308.655.442 12,10% 757.977.952 4.410.023.942 9,04% 16.718.679.384 7,40% 71.907.354.899 3,10% 30.123.813.944 99.969.473.961 70.846.730.978 25,00% 23.615.576.993 94.462.307.970 598.572.537 5.367.171 603.939.708 18.361.012.789 12,08% 881.887.976 4.716.536.266 9,73% 23.077.549.054 7,40% 75.502.722.644 3,10% 31.630.004.641 10,29% 104.967.947.659 20,79% 808.276.214.378 769.786.870.836 20,79% 5,00% 1.020.376.889.322 2012 5,00% 971.787.513.640 2011 95.209.022.820 20,79% 192.381.564.575 733.130.353.177 5,00% 925.511.917.752 fu Tăng trưởng (%) 2010 n va 2009 n ua al 2008 pl 2007 yi ju y th 2006 ad VND'000.000 lo DỰ PHÓNG 2013 79.531.174.955 25,00% 26.510.391.652 106.041.566.606 628.501.164 5.635.529 634.136.693 26.135.206.665 12,05% 1.030.355.645 5.056.736.350 10,44% 31.191.943.015 7,40% 79.277.858.777 3,10% 33.211.504.874 10,29% 110.216.345.041 20,79% 222.705.708.692 848.690.025.097 5,00% 1.071.395.733.788 n w NĂM QUÁ KHỨ BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH p ie Phụ lục 1: Bảng dự phóng kết kinh doanh 89.436.314.741 25,00% 29.812.104.914 119.248.419.655 659.926.222 5.917.306 665.843.528 35.346.741.717 12,04% 1.207.460.088 5.435.159.827 10,99% 40.781.901.545 7,40% 83.241.751.715 3,10% 34.872.080.117 10,29% 115.727.162.294 20,79% 233.840.994.126 891.124.526.351 5,00% 1.124.965.520.478 2014 h ng PHN PH LC (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp  (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp Ti sn di hn khác ac th TỔNG TÀI SẢN y te re Tài sản cố định đầu tư dài hạn n va Tài sản thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại Chi phí trả trước dài hạn Tài sản dài hạn khác Đầu tư tài dài hạn Khấu hao Nguyên giá Tài sản cố định vơ hình Khấu hao Ngun giá Bất động sản đầu tư Xây dựng dở dang Khấu hao Nguyên giá Tài sản thuê tài Khấu hao Nguyên giá Tài sản cố định hữu hình Các khoản phải thu dài hạn Tài sản lưu động & đầu tư ngắn hạn an 543.905.765 - 0 0 0 (30.277.298.905) 55.073.583.940 24.796.285.035 125.715.953.525 480.230.810 53.171.225.801 37.664.439.713 866.889.897 0 (39.133.294.081) 57.716.482.941 18.583.188.860 162.956.863.013 1.378.958.753 78.066.114.672 61.260.993.933 0 26.457.513.241 152.173.466.766 124.619.776.261 701.727.205 92.611.104 183.055.332.823 20.098.469.810 666.357.681 0 666.357.681 (49.408.231) 898.331.500 848.923.269 - 0 794.338.309 (31.441.603) 898.331.500 28.660.539.534 489.751.260 489.751.260 (13.474.973) 898.331.500 884.856.527 - 0 365.216.000 0 (24.921.189.322) 51.841.905.069 26.920.715.747 95.959.236.727 Lu Tài sản lưu động khác 41.269.867.325 15.634.382.193 om l.c gm Tồn kho k jm Các khoản phải thu 3.000.000.000 ht vb 23.523.094.028 z Đầu tư tài ngắn hạn tz 296.048.215.099 50.031.049.947 3.400.000 941.684.268 36.453.504.118 37.398.588.386 (67.374.859) 898.331.500 830.956.641 - 0 226.981.818 0 (48.234.074.532) 59.808.597.634 11.574.523.102 246.017.165.152 8.183.845.375 68.578.340.236 48.867.122.974 25.913.000.000 94.474.856.567 a nh 22.250.795.655 oi m ll 64.686.540.642 60.092.540.888 27.208.650.000 55.017.711.547 8.593.037.644 92.471.822.332 308.070.303.053 98.527.795.871 2011 57.768.597.124 28.569.082.500 41.859.423.875 1.061.599.007 9.884.183.976 10.945.782.982 (85.341.487) 898.331.500 812.990.013 - 0 238.330.909 0 393.673.899.309 39.593.152.906 1.114.678.957 10.378.393.174 11.493.072.131 (103.308.115) 898.331.500 795.023.385 - 0 250.247.454 0 (67.100.462.082) 94.155.272.017 89.671.687.635 (59.809.367.664) 27.054.809.935 354.080.746.403 9.022.689.526 97.095.413.449 63.097.167.933 29.862.319.971 349.929.726.929 fu 31.400.057.201 n va 14.987.987.416 n Tiền ua al Surplus fund 2010 pl 2009 yi 2008 ju 2012 445.087.565.474 30.270.567.274 1.170.412.905 10.897.312.833 12.067.725.738 (121.274.743) 898.331.500 777.056.757 - 0 262.759.827 0 (81.700.010.666) 98.863.035.618 17.163.024.952 414.816.998.200 9.473.824.002 101.950.184.121 66.252.026.330 29.997.536.625 60.657.026.980 146.486.400.141 y th 2007 ad 2006 lo VND'000.000 n w DỰ PHÓNG 2013 505.815.271.105 20.482.750.692 1.228.933.550 11.442.178.475 12.671.112.025 (139.241.371) 898.331.500 759.090.129 - 0 275.897.818 0 (97.029.536.679) 103.806.187.398 6.776.650.719 485.332.520.413 9.947.515.202 107.047.693.327 69.564.627.646 31.497.413.456 63.689.878.329 203.585.392.452 NĂM QUÁ KHỨ p ie BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN h ng Phụ lục 2: Dự phóng Bảng cân đối kế toán 577.102.400.792 10.206.441.612 1.290.380.228 12.014.287.398 13.304.667.626 (157.207.999) 898.331.500 741.123.501 - 289.692.709 0 (113.125.538.993) 108.996.496.768 -4.129.042.225 566.895.959.180 10.444.890.962 112.400.077.994 73.042.859.028 33.072.284.129 66.874.372.246 271.061.474.821 2014 (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp ac th TNG NGUN VN Lợi ích cổ đơng thiểu số Nguồn vốn chủ sở hữu Nguồn kinh phí quỹ khác Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu Quỹ dự phịng tài Quỹ đầu tư phát triển Lợi nhuận giữ lại Cổ phiếu ngân quỹ Thặng dư vốn Nguồn vốn kinh doanh Vốn chủ sở hữu Tổng nợ Các khoản phải trả dài hạn khác y te re Vay dài hạn n va Các khoản phải trả dài hạn 57.806.416.132 749.913.525 1.697.813.757 13.453.517.652 5.905.171.198 - 36.000.000.000 57.056.502.607 66.813.360.129 7.723.795.867 7.723.795.867 3.716.840.000 124.619.776.261 an Lu Vay ngắn hạn 1.728.399.151 19.029.198.912 om l.c 4.022.814.303 152.173.466.766 69.681.161.591 1.568.839.272 2.454.153.757 18.832.961.978 10.825.206.584 - 36.000.000.000 68.112.322.319 82.492.305.175 6.286.198.760 6.286.198.760 2.004.400.000 23.796.735.638 gm Phải trả khác k jm Thuế phải trả 4.328.160.153 93.299.465.035 183.055.332.823 296.048.215.099 198.818.964.546 103.637.802.847 827.362.126 1.062.195.116 3.743.170.195 530.891.493 102.655.345.616 - 90.000.000.000 197.991.602.420 97.229.250.553 3.929.785.518 3.929.785.518 4.554.000.000 25.751.173.240 9.929.324.137 53.064.967.658 2.048.447.126 3.743.170.195 14.930.891.493 10.915.294.033 - 72.000.000.000 101.589.355.721 79.417.529.976 5.038.657.115 5.038.657.115 2.013.500.000 12.338.965.485 ht vb z Nợ dài hạn đến hạn trả 74.378.872.861 tz a nh 55.698.247.223 oi m ll 77.377.439.607 73.692.799.625 5.397.020.632 32.341.095.560 5.115.223.952 123.417.883.992 116.546.139.770 349.929.726.929 227.726.215.370 827.362.126 1.062.195.116 3.743.170.195 530.891.493 131.562.596.440 393.673.899.309 264.315.774.938 827.362.126 1.062.195.116 3.743.170.195 530.891.493 168.152.156.008 0 90.000.000.000 90.000.000.000 129.358.124.371 263.488.412.812 5.940.240.378 5.940.240.378 6.264.178.625 122.203.511.559 5.657.371.789 5.657.371.789 5.818.115.422 33.958.150.338 226.898.853.244 fu 76.206.106.415 n 46.382.156.474 va 59.089.564.262 n 34.615.126.199 ua al Các khoản tiền hàng phải trả ứng trước 2011 pl Các khoản phải trả ngắn hạn 2010 yi 2009 ju 2012 0 445.087.565.474 308.162.505.916 827.362.126 1.062.195.116 3.743.170.195 530.891.493 211.998.886.986 0 90.000.000.000 307.335.143.790 136.925.059.558 6.237.252.397 6.237.252.397 7.303.328.691 35.656.057.855 505.815.271.105 360.693.680.870 827.362.126 1.062.195.116 3.743.170.195 530.891.493 264.530.061.940 0 90.000.000.000 359.866.318.744 145.121.590.234 6.549.115.017 6.549.115.017 8.548.296.622 37.438.860.748 7.276.690.681 85.308.627.166 6.482.109.027 138.572.475.217 81.246.311.587 2013 130.687.807.161 y th 2008 ad 2007 lo 2006 n w VND'000.000 DỰ PHÓNG p ie NĂM QUÁ KHỨ h ng BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 577.102.400.792 423.129.995.612 827.362.126 1.062.195.116 3.743.170.195 530.891.493 326.966.376.682 0 90.000.000.000 422.302.633.486 153.972.405.180 6.876.570.768 6.876.570.768 10.028.012.421 39.310.803.785 8.182.959.681 89.574.058.524 147.095.834.413 2014 (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp ac th TNG VỐN SỬ DỤNG Lợi ích cổ đơng thiểu số Nguồn vốn chủ sở hữu Nợ dài hạn y te re N ròng n va Vay ngắn hạn Nợ dài hạn đến hạn trả Các khoản phải trả dài hạn 3.716.840.000 7.723.795.867 38.511.081.444 30.735.970.555 57.806.416.132 7.723.795.867 -27.070.445.577 an Lu Tiền khoản đầu tư tài ngắn hạn om l.c 43.571.703.150 69.681.161.591 6.286.198.760 -26.109.458.441 2.004.400.000 6.286.198.760 34.400.057.201 75.967.360.351 gm 65.530.211.999 k jm Tài sản ròng 88.439.164.307 103.637.802.847 5.038.657.115 -15.198.638.540 2.013.500.000 5.038.657.115 22.250.795.655 108.676.459.962 20.098.469.810 88.577.990.152 ht vb 49.509.847.110 z 26.457.513.241 tz 86.914.893.497 198.818.964.546 3.929.785.518 -111.904.071.049 4.554.000.000 3.929.785.518 120.387.856.567 202.748.750.064 50.031.049.947 152.717.700.117 a nh 36.869.672.465 oi m ll 39.593.152.906 233.383.587.159 230.662.862.411 41.859.423.875 2011 191.524.163.283 5.657.371.789 -71.171.969.126 5.397.020.632 5.657.371.789 82.226.361.547 156.554.246.244 227.726.215.370 fu 28.660.539.534 n va Tài sản cố định đầu tư dài hạn n Vốn lưu động 2010 270.256.015.317 6.264.178.625 5.940.240.378 86.337.679.624 190.182.514.318 264.315.774.938 5.940.240.378 -74.133.260.621 ua al 2009 pl 2008 yi ju 2012 231.048.523.399 308.162.505.916 6.237.252.397 -77.113.982.517 7.303.328.691 6.237.252.397 90.654.563.605 314.399.758.313 30.270.567.274 284.129.191.039 y th 2007 ad 2006 lo VND'000.000 n w DỰ PHÓNG 2013 280.603.800.724 360.693.680.870 6.549.115.017 -80.089.880.147 8.548.296.622 6.549.115.017 95.187.291.786 367.242.795.887 20.482.750.692 346.760.045.196 NĂM QUÁ KHỨ p ie NGUỒN VÀ SỬ DỤNG NGUỒN h ng Phụ lục 3: Bảng dự phóng nguồn sử dụng nguồn 340.087.922.426 423.129.995.612 6.876.570.768 -83.042.073.186 10.028.012.421 6.876.570.768 99.946.656.375 430.006.566.379 10.206.441.612 419.800.124.768 2014 (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp n va y te re ac th DÒNG TIỀN TẠO RA CHO CHỦ SỞ HỮU (FCFE) Vay mới/(trả nợ vay) Chi phí lãi vay sau thuế DỊNG TIỀN TẠO RA CHO CƠNG TY (FCFF) Đầu tư tài sản cố định Chi phí đầu tư Thay đổi khoản phải trả Thay đổi khoản phải thu Thay đổi tồn kho an Lu Thay đổi vốn lưu động (598.096.651) (3.150.037.107) (124.048.036) 2.675.988.492 (2.866.462.871) (2.866.462.871) 18.828.982.153 (21.966.382.565) (11.901.358.476) (15.038.758.888) 20.581.210.251 om l.c gm Dòng tiền trước thay đổi vốn lưu động (16.386.838.348) (1.238.441.645) (834.256.491) (14.314.140.212) (2.642.899.001) (2.642.899.001) (1.836.333.554) (24.495.282.163) (24.894.888.871) (51.226.504.588) 39.555.263.377 834.256.491 8.873.961.804 k jm 124.048.036 ht vb 5.374.076.213 z + Khấu hao 67.985.622.839 (13.124.438.177) (23.893.482.096) 31.456.850.947 9.487.774.436 485.112.256 48.684.620 109.851.904.495 11.593.259.760 9.118.747.079 7.309.061.046 63.589.559.568 568.483.464 71.467.104.078 (4.495.500.927) (4.495.500.927) 22.403.654.103 (29.874.439.092) (29.874.439.092) 24.986.745.571 (485.112.256) (2.319.096.511) (2.319.096.511) 138.989.658.931 (48.684.620) 140.372.602.714 27.072.240.218 2.570.606.903 65.499.862.455 1.150.026.583 (568.483.464) 64.918.319.337 6.004.586.229 (11.634.610.183) (3.434.278.927) 79.850.141.858 1.336.162.085 (661.415.982) 79.175.395.755 (4.720.275.974) (4.720.275.974) 6.230.773.102 (3.605.992.873) (2.229.990.443) (4.854.770.672) 86.125.662.171 661.415.982 14.617.515.212 70.846.730.978 (2.053.283.814) 5.588.984.337 1.431.628.403 2012 (4.623.591.117) 16.380.092.174 tz + Chi phí lãi vay sau thuế 55.907.250.824 100.684.472.796 a nh 29.847.045.082 oi m ll fu 15.083.086.002 va n n ua al Lợi nhuận sau thuế 2011 pl 2010 yi 2009 ju y th 2008 ad 2007 lo VND'000.000 n w DỰ PHÓNG 89.235.106.778 1.556.830.550 (772.766.734) 88.451.042.961 (4.956.289.772) (4.956.289.772) 6.639.700.126 (3.786.292.517) (5.097.509.206) (2.244.101.596) 95.651.434.330 772.766.734 15.347.492.641 79.531.174.955 2013 NĂM QUÁ KHỨ p ie PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN h ng Phụ lục 4: Bảng dự phóng dòng tiền 99.869.002.560 1.807.171.550 (905.595.066) 98.967.426.075 (5.204.104.261) (5.204.104.261) 7.043.643.396 (3.975.607.142) (5.352.384.666) (2.284.348.413) 106.455.878.749 905.595.066 16.113.968.942 89.436.314.741 2014 (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp Phụ lục 5: Tính hệ số bất ổn Cơng ty LIX h ng p ie n w lo ad yi ju y th n ua al n va rtc rt fu tz a nh (rtc – r)2 ht vb k jm om l.c Lu 0,000357 0,000001 0,000001 0,000156 0,000001 0,000451 0,002176 0,000982 0,000058 0,000001 0,000352 0,000434 0,001036 0,000060 0,002217 0,000226 0,000736 0,004012 0,000032 0,000001 0,000001 0,000001 0,000209 0,000153 0,000001 0,000033 0,000001 0,000034 0,000062 0,000001 0,000001 0,000034 0,000214 0,000001 0,000001 0,000001 0,000060 0,000032 0,000001 an n va y te re ac th -0,019934 0,000000 0,000000 -0,013514 0,000000 0,020203 0,045611 -0,032365 0,006557 0,000000 -0,019803 0,019803 -0,033226 0,006734 -0,048119 0,013986 -0,028171 0,062304 -0,006734 0,000000 0,000000 0,000000 0,013423 -0,013423 0,000000 -0,006780 0,000000 -0,006826 0,006826 0,000000 0,000000 -0,006826 0,013606 0,000000 0,000000 0,000000 0,006734 -0,006734 0,000000 gm -0,0197 0,0000 0,0000 -0,0134 0,0000 0,0204 0,0467 -0,0318 0,0066 0,0000 -0,0196 0,0200 -0,0327 0,0068 -0,0470 0,0141 -0,0278 0,0643 -0,0067 0,0000 0,0000 0,0000 0,0135 -0,0133 0,0000 -0,0068 0,0000 -0,0068 0,0068 0,0000 0,0000 -0,0068 0,0137 0,0000 0,0000 0,0000 0,0068 -0,0067 0,0000 z Giá 76.000 74.500 74.500 74.500 73.500 73.500 75.000 78.500 76.000 76.500 76.500 75.000 76.500 74.000 74.500 71.000 72.000 70.000 74.500 74.000 74.000 74.000 74.000 75.000 74.000 74.000 73.500 73.500 73.000 73.500 73.500 73.500 73.000 74.000 74.000 74.000 74.000 74.500 74.000 74.000 oi m ll Ngày 28/04/2010 29/04/2010 04/05/2010 05/05/2010 06/05/2010 07/05/2010 10/05/2010 11/05/2010 12/05/2010 13/05/2010 14/05/2010 17/05/2010 18/05/2010 19/05/2010 20/05/2010 21/05/2010 24/05/2010 25/05/2010 26/05/2010 27/05/2010 28/05/2010 31/05/2010 01/06/2010 02/06/2010 03/06/2010 04/06/2010 07/06/2010 08/06/2010 09/06/2010 10/06/2010 11/06/2010 14/06/2010 15/06/2010 16/06/2010 17/06/2010 18/06/2010 21/06/2010 22/06/2010 23/06/2010 24/06/2010 pl STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 (Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp(Luỏưn.Vn).ãỏằnh.GiĂ.Doanh.Nghiỏằp.PhỏằƠc.VỏằƠ.Mua.BĂn.V.SĂp.Nhỏưp.Doanh.Nghiỏằp