Phân tích tài chính của các doanh nghiệp nhựa niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH TRẦN PHƯƠNG THẢO PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỰA NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN Sĩ KINH TÉ HÀ NỘI - 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH TRẦN PHUONG THẢO PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỤ A NIÊM YÉT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIÉN Sĩ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẰN KHOA HỌC: TS NGUYÊN NGỌC SONG TS HÒ THỊ THU HƯƠNG HÀ NỘI - 2022 LỊÌ CAM DOAN Tơi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Hà Nội, ngày tháng Tác giả Trần Phuong Thảo năm 2022 ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC TỪ VIÉT TẤT iv DANH MỤC BÁNG BIẾU V DANH MỤC Sơ ĐỔ, HÌNH VẼ vii PHÀN MỚ ĐẦU CHƯƠNG í CO SỞ LÝ LUẬN CHUNG VÈ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 23 Tính cấp thiết đề tài .1 Tống quan công trình nghiên cứu 2.1 Tổng quan cơng trình nghiên cứu liên quan đến nội dung phân tích tài 2.2 Tống quan công trinh nghiên cứu liên quan tới giải pháp cải thiện tình hình tài 12 2.3 Tồng quan công trinh nghiên cứu liên quan tới DN ngành nhựa 14 2.4 Những nội dung kế thừa khoảng trống nghiên cứu 16 Mục tiêu nghiên cứu đề tài 18 3.1 Mục tiêu tống quát 18 3.2 Mục tiêu cụ thể 18 Dối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài 18 Xác định khung nghiên cứu phưong pháp nghiên cứu 19 Những đóng góp mói luận án 21 Câu hỏi nghiên cứu 22 Bố cục luận án 22 1.1 Lý 1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.1.4 luận chung tài doanh nghiệp 23 Khái niệm tài doanh nghiệp 23 Băn chất tài doanh nghiệp .24 Các định tài doanh nghiệp 25 Các nhân tố ánh hưởng đến tài doanh nghiệp 26 1.2 Lý 1.2.1 1.2.2 1.2.3 1.2.4 luận phân tích tài doanh nghiệp 32 Khái niệm phân tích tài doanh nghiệp 32 Vai trị phân tích tài 33 Phưong pháp phân tích tài 34 Nội dung phân tích tài doanh nghiệp 38 iii 1.3 Kinh nghiệm sử dụng cơng cụ phân tích tài doanh nghiệp quốc gia học cho Việt Nam 63 Kết luận chương .68 2.1 Tổng quan doanh nghiệp nhựa niêm yết Việt Nam 69 2.1.1 Khái quát trình hình thành phát triển cùa DN nhựa niêm yết Việt Nam 69 2.1.2 Các DN nhựa niêm yết phân ngành nhựa bao bì Việt Nam 70 2.2 Phân tích thực trạng tài DN nhựa niêm yết Việt Nam 77 2.2.1 Phân tích tình hình huy động vốn DN nhựa niêm yết 77 2.2.2 Phân tích tình hỉnh sử dụng vốn DN nhựa niêm yết 92 2.2.3 Phân tích tình hình kết quà kinh doanh DN nhựa niêm yết 112 2.2.4 Phân tích tinh hình cơng nợ KNTT DN nhựa niêm yết 120 2.2.5 Phân tích tình hình lưu chuyển tiền tệ DN nhựa niêm yết 127 2.2.6 Phân tích tình hình tăng trưởng DN nhựa niêm yết 131 2.2.7 Phân tích rủi ro tài DN nhựa niêm yết 137 2.2.8 Dự báo tài cùa DN nhựa niêm yết 142 2.3 Đánh giá thực trạng tài DN nhựa niêm yết Việt Nam „146 2.3.1 Những thành tựu, kết đạt được: 146 2.3.2 Những hạn chế nguyên nhân 148 3.1 Bối cảnh kinh tế xã hội định hướng phát triển ngành nhựa Việt Nam 154 3.1.1 Bối cánh kinh tế xã hội 154 3.1.2 Triển vọng phát triển ngành nhựa giới Việt Nam 156 3.1.3 Định hướng phát triền ngành Nhựa Việt Nam 158 3.2 Các giải pháp thiện tình hình tài DN Nhựa niêm yết Việt Nam 160 3.2.1 Giái pháp huy động vốn 160 3.2.2 Giái pháp sử dụng vốn 169 3.2.3 Giải pháp giảm thiếu chi phí, nâng cao kết quà kinh doanh 175 3.2.4 Giải pháp thúc tăng trưởng bền vững 177 3.2.5 Giải pháp nâng cao hiệu vốn tiền cải thiện khả toán 178 3.2.6 Giãi pháp hạn chế rủi ro tài 180 3.3 Giải pháp khác căi thiện tình hình tài thơng qua cơng cụ phân tích tài 182 3.4 Điều kiện thực giải pháp 184 Kết luận chương 187 iv DANH MỤC TÙ VIẾT TÁT Cụm từ đầy đủ Cụm từ viết tắt BCTC Báo cáo tài BCTN Báo cáo thường niên DN Doanh nghiệp DNNY Doanh nghiệp niêm yết DTT Doanh thu HTK Hàng tồn kho K.NTT Khả toán LNST Lợi nhuận sau thuế LNTT Lợi nhuận trước thuế NBB Nhựa bao bì NVBN Nguồn vốn bên NVBT Nguồn vốn bên PTTC Phân tích tài ROA Tý suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh ROE Tý suẩt sinh lời vốn chủ sờ hữu ROS Tỷ suất lợi nhuận doanh thu SXKD Săn xuất kinh doanh TB Trung bình TSDH Tài sản dài hạn TSNH Tài sàn ngắn hạn TTS Tông tài sản VCSH Von chủ sở hữu VPA Hiệp hội nhựa Việt Nam DANH MỤC BẢNG BIẾU TT Tên bảng Trang Bảng 1.1: Bảng tống hợp biến nghiên cứu mơ hình kinh tế lượng đo lường ảnh hường nhân tố tới chi tiêu ROE 45 Bảng 1.2: Bảng tông hợp biến nghiên cứu mô hình kinh tế lượng đo lường ảnh hường nhân tổ tới chi tiêu tý lệ tăng trưởng bền vững 56 Bảng 1.3: Các biến mô hình kinh tế lượng đo lường ănh hưởng nhân tố tới chi tiêu đo lường rủi ro tài Frit 61 Bảng 2.1: Phân loại theo lĩnh vực SXKD 73 Bảng 2.2 Phân loại DNNY theo quy mô vốn kinh doanh 74 Bàng 2.3 Phân loại DNNY ngành NBB theo tỷ lệ sở hữu nhà nước 75 Bảng 2.4 Phân loại DNNY ngành NBB theo địa điếm niêm yết 75 Bảng 2.5 Hệ số nợ phái trả theo tiêu chí phân loại ngành NBB 82 Bâng 2.6: Bảng kết phân tích mơ hình kinh tế lượng đo lường ánh hưởng cùa nhân tố tới chì tiêu ROE 108 Bảng 2.7: Băng kết phân tích DUPONT đo lường ảnh hưởng nhân tố tới chi tiêu ROE 111 Bảng 2.8: Bảng tống hợp hệ số chi phí bình qn ngành NBB giai đoạn 2012 - 2020 117 Bảng 2.9: Mức độ ãnh hường nhân tố tới hệ số thu hồi nợ ngành NBB giai đoạn 2012 -2020 122 Bàng 2.10: Mức độ ành hưởng cũa nhân tố tới hệ số hoàn trà nợ ngành NBB giai đoạn 2012 - 2020 123 Bảng 2.11: Hệ số KNTT ngành NBB giai đoạn 2012 - 2020 126 Bảng 2.12: Hệ số tạo tiền hoạt động 128 Bảng 2.13: Tỷ lệ tăng trường bền vững G ngành NBB giai đoạn 2012 - 2020 134 Bàng 2.14: Bàng kết quà phân tích mơ hình kinh tế lượng đo lường ánh hưởng nhân tố tới chi tiêu tỷ lệ tăng trưởng ben vững 136 Bảng 2.15: Chi số rủi ro tài (FR) ngành NBB giai đoạn 2012 - 2020 139 Bảng 2.16: K.ết q mơ hình kinh tế lượng đo lường ảnh hường nhân tố tới chì tiêu đo lường rủi ro tài Frit 141 vi Bảng 2.17: Ket thống kê số tiêu chuấn mơ hình AR1MA thử nghiệm 144 Bảng 2.18: Kết dự báo lượng hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu ROE ngành NBB 145 Bảng 3.1: Giá định hệ số nợ đế dự đoán giá trị ROE, G 166 Bảng 3.2: Hệ thống kiểm soát rủi ro theo nội dung 180 Bảng 3.3: Ke hoạch xử lý rùi ro tài 181 vii DANH MỤC Sơ ĐỊ, HÌNH VẼ TT Tên SO’đồ, hình Trang Hình 1.1: Minh hoạ q trinh phân tích kinh tế lượng 37 Hình 2.1: Quy mơ nguồn vốn DN NBB theo lĩnh vực SXK.D 77 Hình 2.2: Tăng trưởng nguồn vốn DN phân ngành NBB theo lĩnh vực SXKD.78 Hình 2.3: Quy mơ nguồn vốn DN phân ngành NBB theo quy mô tài săn 80 Hình 2.4: Quy mơ nguồn vốn DN phân ngành NBB theo tỷ lệ sờ hữunhà nước 80 Hình 2.5: Quy mơ nguồn vốn DN phân ngành NBB theo địađiếmniêm yết 81 Hình 2.6: Cơ cấu nguồn vốn DN phân ngành NBB 82 Hình 2.7: Cơ cấu Nợ phãi trá DN phân ngành NBB 84 Hình 2.8: Nguồn vốn huy động cùa DN NBB niêm yết 85 Hình 2.9: vốn lưu chuyển DN phân ngành NBB theo lĩnh vựcSXKD 87 Hình 2.10: vốn lưu chuyền DN phân ngành NBB theo quy mơ tài sàn 88 Hình 2.11: vốn lưu chuyển DN phân ngành NBB theo tỷ lệ SHNN 89 Hình 2.12: vốn lưu chuyển DN phân ngành NBB Theo địa điếm niêm yết 89 Hình 2.13a: Hệ số tài trợ thường xuyên DN phân ngành NBB 90 theo lĩnh vực SXKD 90 Hình 2.13b: Hệ số tài trợ thường xuyên DN phân ngành NBB 90 theo quy mô tài sàn 90 Hình 2.13c: Hệ số tài trợ thường xuyên DN phân ngành NBB 91 theo tý lệ SHNN 91 Hình 2.13d: Hệ số tài trợ thường xuyên DN phân ngành NBB 91 theo địa điếm niêm yết 91 Hình 2.14: Quy mô cấu tài sản cũa DN phân ngành NBB 92 Hình 2.15: Tỉnh hình đầu tư TC, BĐS DN phân ngành NBB 94 Hình 2.16: Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh DN NBB .95 Hình 2.17: Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh DN NBB theo tiêu chí 96 Hình 2.18: số vòng luân chuyển VLĐ, HTK Thu hồi nợ 97 Hình 2.19: Kỳ hạn luân chuyển VLĐ, HTK thu hồi nợ 98 Hỉnh 2.20: Chi tiêu khả sinh lời DN NBB 102 viii Hình 2.21: Chi tiêu khả sinh lời tài DN niêm yết 106 Hình 2.22: Khái quát kết quà kinh doanh ngành NBB 113 Hình 2.23: Các chi tiêu phản ánh hiệu quà hoạt động ngành NBB 116 Hình 2.24: Các chi tiêu phàn ánh tình hình chi phí ngành NBB 118 Hình 2.25: Báng quy mơ cấu công nợ ngành NBB 120 Hình 2.26: Các tiêu phản ánh tốc độ thu hồi nợ ngành NBB 122 Hình 2.27: Các tiêu phản ánh tốc độ hoàn trả nợ ngành NBB 123 Hình 2.28: Các chi tiêu phản ánh KNTT ngành NBB 125 Hình 2.29: Tỳ trọng dịng tiền thu vào hoạt động 127 Hình 2.30: Tình hình lưu chuyển tiền tệ ngành NBB 129 Hình 2.31: Khái quát tình hình tăng trưởng DNNY ngành NBB 131 Hình 2.32: Tăng trưởng chi số chứng khoán ngành NBB 134 Hình 2.33: Mối quan hệ BEP lãi suất vay binh quân 138 Hình 2.34 Chuồi ROE không dừng ROE dừng lấy sai phân bậc 143 Hình 2.35 Đồ thị ACF 144 Hình 2.36 Đồ thị PACF 144 Hình 2.37 Ket quă dự báo ROE bình quân ngành NBB trung hạn 145 Hình 3.1: Kết dự báo BEP ngành NBB Mềm tới năm 2022 161 Hình 3.2: Kết dự báo BEP ngành NBB Thực phẩm, PET tới năm 2022.162 Hình 3.3: Kết dự báo BEP ngành NBB Xây dựng tới năm 2022 162 244 Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances Estimated autocorrelations Estimated coefficients ROE Coef XI X2 X3 X4 X5 X6 _cons -.0917448 1388176 -.1466728 0644309 -6.367306 -5.47116 5.00619 = = = std Err .1003366 0485067 0624778 01927 1.117018 1387651 1465171 (0.5348) Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(6) Prob chi2 14 z -0.91 2.86 -2.35 3.34 -5.70 -39.43 34.17 p>|z| 0.361 0.004 0.019 0.001 0.000 0.000 0.000 = = 118 14 = = = 8.428571 1902.47 0.0000 [95% Conf -.288401 0437463 -.269127 0266623 -8.556622 -5.743134 4.719022 Interval] 1049114 2338889 -.0242187 1021995 -4.177991 -5.199185 5.293358 (Nguồn: Tống hợp từ kết quà phần mềm STA TA 20) Kct quà bảng cho thấy, kết quà ước lượng hồi quy mơ hình nhân tố ảnh hưởng hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu ROE doanh nghiệp nhựa niêm yết phưong pháp (PCSE) Với Wald test (hay F - test) để kiểm định phù hợp cúa mơ hình cho giá trị P-value 0.0000, giã thuyết H0 (cho mơ hình khơng phù hợp) bị bác bỏ Cho kết luận mơ hình hồi quy phù hợp với mức ý nghĩa 245 PHỤ LỤC 45 Kết phân tích hồi quy đo lường ảnh hưởng nhân tố tói tiêu tốc độ tăng trưởng bền vững cùa doanh nghiệp * Phân tích thống kê mơ tá Các chì số thơng kê mơ tá gồm: Obs (Observation) - so quan sát; Mean Std - số trung bình; Dev (Standard Deviation) - Độ lệch chuấn; Min - Giá trị nhỏ nhất; Max - Giá trị lớn thổ bảng kết sau: Variable Obs Mean Std, Dev, Min Max G XI X2 X3 X4 X5 X6 112 0,14335 0,193739 -0,33259 1,642392 109 -0,00029 0,291368 -2,70395 0,1494 110 1,382075 0,563333 0,005292 2,816372 112 0,54274 0,251687 2,0306 112 0,974624 0,148337 1,307783 110 35,62406 20,04621 1,314393 81,17415 110 18,20767 99,82729 -30,1258 959,01 (Nguồn: Tông hợp từ kết quà phần mềm STA TA 20) * Phân tích tương quan Ket phân tích tương quan biến mơ hình the báng sau: G G XI X2 X3 X4 X5 X6 XI X2 X3 X4 X5 X6 0,4772 0,4732 -0,0902 0,6029 -0,1229 0,2077 -0,07 -0,0847 -0,0619 -0,1011 -0,0643 0,1311 -0,4584 -0,0965 -0,169 -0,0525 0,3936 0,2171 -0,5675 -0,0172 -0,1658 Nguồn: Nghiên cứu sinh tông họp kết quà nghiên cứu * Phân tích ảnh hưởng nhân tồ tới tiêu G - Lựa chọn mơ hình phù họp: Đe lựa chọn mơ hình phù họp phân tích ảnh hưởng cùa nhân tố tới chi tiêu G, NCS thực bước sau: Sứ dụng phương pháp hồi quy FEM (Fixed Effect Model) REM (Random Effect Model) với giá thiết: Ho: REM mơ hình thích họp FEM 246 H1: FEM mơ hình thích hợp REM - Đế kiếm định xem mơ hình FEM hay REM mơ hình phù hợp việc nghiên cứu yếu tổ ảnh hường đến khả sinh lời doanh nghiệp nhựa niêm yết tác giả sử dụng kiếm định Hausman-test để kiểm định mơ hình với biến phụ thuộc đê làm rõ vấn đề Ket kiếm định Hausman cho G: hausman fe re //chạy mơ hình hausman => chọn FEM REM XI X2 X3 X5 XẾ - Coefficients (B) (b) re fe (b-B) Difference 0465429 1039157 5109476 0026785 0003582 220071 0909536 4935502 0057744 0000367 2666139 1948693 1.004498 0084529 0003949 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0547786 0371899 1619888 0016077 0000422 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)A(-1)1(b-B) 28.72 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) (Nguồn: Tông hợp từ kết quà phần mềm STA TA 20) Kết cho thấy giá trị P-value cùa mơ hình 0,0000 < 0,05, với độ tin cậy 95%, nghiên cứu sinh có đầy đú sớ để bác bó giá thuyết H0 đến kết luận mơ hình đề xuất trên, việc sử dụng mơ hình tác động cố định (FEM) phù hợp giải thích tốt mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) ảnh hưởng cúa nhân tố đến tỷ suất sinh lời vốn sở hữu (ROE), nên nghiên cứu sinh sử dụng mơ hình tác động cố định (FEM) nghiên cứu Kct thu với mơ hình tác động cố định - FEM trình bày sau: 247 xtreg G XI X2 X3 X5 X6, fe II chạy mô hinh FEM = = 107 14 = avg = max = 7.6 Fixed-effects (within) regression Group variable: name Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.4432 between = 0.6411 overall = 0.3737 corr(u_i, Xb) F(5,88) Prob > F = -0.8379 std Err 14.01 0.0000 G Coef XI X2 X3 X5 X6 _cons 2666139 1948693 1.004498 0084529 0003949 -.9926377 0842441 0488822 1809842 0018241 0001695 1564313 sigma_u sigma_e rho 17259909 13872711 60752618 (fraction of variance due to u_i) t p> 111 3.16 3.99 5.55 4.63 2.33 -6.35 0.002 0.000 0.000 0.000 0.022 0.000 [95% Conf Interval] 0991964 0977262 6448296 004828 0000581 -1.303512 4340314 2920124 1.364166 0120778 0007318 -.6817633 Prob > F = 0.0032 F test that all u_i=O: F(13, 88) =2.68 (Nguôn: Tông hợp từ két quà phần STA TA 20) - Kiểm định khuyết tật mơ hình: đa cộng tuyến, phương sai sai số thay đối tự tương quan thu kết quả: Kiếm định đa cộng tuyến kiếm định VIF: vif ,uncentered // kiềm tra đa cộng tuỵến Variable VIF 1/VIF X4 X3 X2 X5 XI X6 21.84 10.47 10.02 5.24 1.59 1.27 0.045788 0.095538 0.099778 0.190769 0.629577 0.787849 Mean VIF 8.40 Từ kết bảng trên, nghiên cứu sinh nhận thấy với giá trị VIF = 8,4 < 10 Như vậy, mơ hình sử dụng khơng có tượng đa cộng tuyến Kiếm định phương sai sai số thay đối theo phương pháp nhân tử Lagrange: 248 Xttest3 // kiểm tra phương sai sai số thay đèi Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model HO: sigma(i)A2 = sigmaA2 for all i chi2 (14) 3078.56 = Prob>chi2 = 0.0000 Nhận thấy giá trị Prob>chi2 = 0,0000 < 0,05 Như vậy, mô hình có tượng phương sai sai số thay đối Kiềm định tượng tự tương quan sử dụng tiêu chuẩn LagramMultiplier với cặp giả thuyết kiếm định: H0: Mô hình khơng có tương quan chuỗi HI: Mơ hình có tương quan chuồi xtserial G XI X2 X3 X5 X6 Wooldridge test for autocorrelation in panel data HO: no first-order autocorrelation F( 1, 13) = Prob > F = 1.107 0.3119 Nhận thấy giá tri Prob > chi2 = 0.3119 > 0.05 Như vậy, mơ hình khơng có tượng tự tương quan - Hiệu chình khuyết tật mơ hình: Do có khuyết tật tồn mơ hình, ước lượng thu khơng cịn đáng tin cậy Sử dụng phương pháp hồi quy mơ hình PCSE kèm lựa chọn hetonly đế khắc phục khuyết tật, kết cho bảng đây: Ket bảng cho thấy, kết ước lượng hồi quy mơ hình nhân tố ảnh hướng tốc độ tăng trưởng bền vừng (G) doanh nghiệp nhựa niêm yết bàng phương pháp (PCSE) Với Wald test (hay F - test) đế kiếm định phù họp mơ hình cho giá trị P-valuc 0.0000, giả thuyết HO (cho ràng mô hình khơng phù họp) bị bác bỏ Cho kết luận mơ hình hồi quy phù hợp với mức ý nghĩa 249 Mơ hình hồi quy có độ phù hợp 42,2% Hay nói cách khác, mơ hình PCSE giái thích 42,2% thay đối tỷ lệ tăng trường bền vững (G) Bang kết phân tích mơ hình kinh tế lượng đo lường ảnh hường nhân tố tói tiêu tốc độ tăng trưỏng bền vững Biến FEM REM XI 0,267*** 0,0465 0,0465 X2 0,195*** 0,104*** 0,104*** Hieuchinh X3 1,004*** 0,511*** 0,511*** X5 0,00845*** 0,00268*** 0,00268*** X6 0,000395** 0,000358** 0,000358*** Constant -0,993*** -0,384*** -0,384*** Observations 107 107 R-squared 0,443 Number of name 14 14 Mức ý nghĩa cùa tìrng nhân tố 107 0,422 14 *** p 0,05, với độ tin cậy 95%, nghiên cứu sinh có đầy đu sờ để chấp nhận giá thuyết Ho đến kết luận mô hỉnh đề xuất trên, việc sứ dụng mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) phù hợp giái thích tốt mơ hình tác động cố định (FEM) ảnh hướng nhân tố đến hệ số rủi ro tài Frit, nên nghiên cứu sinh sử dụng mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) nghiên cứu Ket thu với mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) trinh bày sau: 252 xtreg Frit XI X2 X3 X4 X5 X6,re Random-effects GLS regression Group variable: name Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within — 0.9197 between - 0.8703 overall = 0.8921 corr(u_i, X) Frit Coef XI X2 X3 X4 X5 X6 cons 1.237927 -.6187155 4748773 0828305 037377 0079912 -.1509761 sigmau sigma_e rho 9485182 5321457 76059918 Std Err .0536943 1324561 3260284 018839 0314217 006747 4115477 z 23.06 -4.67 1.46 4.40 1.19 1.18 -0.37 p>IzI 0.000 0.000 0.145 0.000 0.234 0.236 0.714 109 14 avg « max = 7.8 = - 1099.20 0.0000 Wald Chi2(6) Prob > Chi2 “ (assumed) “ = [95% Conf Interval] 1.132688 -.8783247 -.1641266 0459067 -.0242084 -.0052328 -.9575949 1.343166 -.3591062 1.113881 1197543 0989623 0212152 6556426 (fraction of variance due to u_i) - Sau lựa chọn mơ hình REM mơ hình phù hợp, nghiên cứu sinh thực kiêm định khuyết tật cúa mô hình: đa cộng tuyến, phương sai sai số thay đối tự tương quan thu kết quả: Kiếm định đa cộng tuyến: Variable VIF 1/VIF XI X6 X5 X2 X4 X3 7.12 5.76 4.01 3.87 3.65 1.18 0.140477 0.173498 0.249320 0.258087 0.273821 0.849691 Mean VIF 4.27 Với giá trị VIF = 4,27 < 10 Như mơ hình nghiên cứu hồn tồn khơng có tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng biến độc lập với Kiểm định phương sai sai số thay đổi theo phương pháp nhân tử Lagrange: 253 xttesto // kiểm tra phương sai sai số thay đồi Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects Frit[name,t] = Xb + ufname] + e[name,t) Estimated results: Var Frit e u Test: sd = sqrt(Var) 10.49082 2831791 8996868 3.238954 5321457 9485182 Var(u) chlbar2[01) = Prob > chibar2 = 108.14 0.0000 Nhận thấy giá trị Prob>chi2 = 0,0000 < 0,05 Như vậy, mơ hình có tượng phương sai sai số thay đổi Kiểm định tượng tự tương quan sử dụng tiêu chuần LagramMultiplier với cặp già thuyết kiếm định: H0: Mơ hình khơng có tương quan chuỗi HI: Mơ hình có tương quan chuồi xtserial Frit XI X2 X3 X4 X5 X6 Wooldridge test for autocorrelation in panel data HO: no first-order autocorrelation F( 1, 13) = 19.797 Prob > F = 0.0007 Nhận thấy giá trị Prob>chi2 = 0,0007 > 0,05 Như vậy, mơ hình có tượng tự tương quan - Hiệu chinh khuyết tật mơ hình: Do có khuyết tật tồn mơ hình, ước lượng thu khơng cịn đáng tin cậy Sừ dụng phương pháp hồi quy mơ hình PCSE kèm lựa chọn hetonly correlation (arl) đế khắc phục khuyết tật, kết cho bảng đây: 254 Bảng tổng hợp biến mơ hình kinh tế lượng đo lưòng ảnh hưởng nhân tố tói tiêu đo lường rủi ro tài Frit Frit Hieuchinh FEM REM XI 1,249*** 1,238*** 192*** X2 -0,640*** -0,619*** -0,420*** X3 0,629* 0,475 -0,0981 X4 0,0849*** 0,0828*** 0,102*** X5 0,0237 0,0374 0,0770** X6 0,00473 0,00799 0,0180** Constant -0,0100 -0,151 -0,926** Observations 109 109 R-squared 0,920 Number of 14 109 0,934 14 Mức ý nghĩa cùa nhân tố 14 *** p