Đánh giá mối liên hệ giữa tín dụng thương mại và tín dụng ngân hàng đối với các công ty niêm yết trên sàn hose

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -o0o - TRẦN THỊ HOÀI THU ĐÁNH GIÁ MỐI LIÊN HỆ GIỮA TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI VÀ TÍN DỤNG NGÂN HÀNG ĐỐI VỚI Tai Lieu Chat Luong CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG TP Hờ Chí Minh – Năm 2018 BỢ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -o0o - TRẦN THỊ HOÀI THU ĐÁNH GIÁ MỐI LIÊN HỆ GIỮA TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI VÀ TÍN DỤNG NGÂN HÀNG ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng Mã số chuyên ngành : 60 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN VĂN THUẬN TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn này: “ĐÁNH GIÁ MỐI LIÊN HỆ GIỮA TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI VÀ TÍN DỤNG NGÂN HÀNG ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE” nghiên cứu tơi Ngồi trừ tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn này, tơi cam đoan tồn phần hay phần nhỏ luận văn chưa công bố sử dụng để nhận cấp nơi khác Khơng có sản phẩm/nghiên cứu người khác sử dụng luận văn mà khơng trích dẫn theo quy định Luận văn chưa nộp để nhận cấp trường đại học sở đào tạo khác Thành phố Hồ Chí Minh, 2018 Trần Thị Hoài Thu ii LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin gửi lời cảm ơn đến tất quý Thầy Cô giảng dạy chương trình Cao học Tài Ngân hàng – trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, người truyền đạt cho tơi kiến thức hữu ích tài làm sở cho tơi thực tốt luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn TS Nguyễn Văn Thuận tận tình hướng dẫn cho tơi thời gian thực luận văn Mặc dù q trình thực luận văn có khó khăn Thầy hướng dẫn, bảo giúp cho tơi tìm cách giải có thêm kinh nghiệm thời gian thực đề tài Sau cùng, xin gửi lời biết ơn sâu sắc đến gia đình, bạn bè cơng ty nơi tơi làm việc tạo điều kiện tốt cho tơi q trình học thực luận văn Mặc dù tổng hợp, nghiên cứu tài liệu vận dụng lý thuyết vào tình cụ thể, trình độ thời gian có hạn nên khơng tránh khỏi sai sót Kính mong q Thầy Cô hội đồng Thầy Nguyễn Văn Thuận đưa góp ý để hồn thiện nghiên cứu, nâng cao kỹ nghiên cứu thời gian tới Xin chân thành cảm ơn! iii TÓM TẮT Đề tài thực hiệm nhằm đánh giá mối liên hệ tín dụng thương mại tín dụng ngân hàng công ty niêm yết sàn chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2010 – 2016 Để thực mục tiêu, đề tài tiến hành thực ba mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc đo lường khoản phải thu, khoản phải trả, tín dụng thương mại rịng Ngồi ra, đề tài tìm hiểu mối quan hệ với quy mô công ty khác cách chia thành hai nhóm quy mơ để quan sát đánh giá Nghiên cứu sử dụng mơ hình hồi quy tác động cố định FEM cho liệu bảng cho 1729 quan sát Kết nghiên cứu cho thấy tín dụng thương mại tín dụng ngân hàng có mối quan hệ bổ sung với Tuy nhiên, mức độ tác động việc tăng nợ vay ảnh hưởng nhiều đến khoản phải trả khoản phải thu Bên cạnh đó, nghiên cứu nhận thấy khơng có khác biệt mối quan hệ tín dụng thương mại tín dụng ngân hàng quy mô khác mẫu quan sát iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii MỤC LỤC iv DANH MỤC SƠ ĐỒ VÀ HÌNH VẼ .vii DANH MỤC BẢNG viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ix CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu .2 1.4 Phương pháp nghiên cứu .3 1.5 Ý nghĩa nghiên cứu .3 1.6 Kết cấu luận văn CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1 Khái niệm Tín dụng thương mại Tín dụng ngân hàng 2.2 Các lý thuyết liên quan 2.2.1 Lý thuyết lợi tài tín dụng thương mại: lợi thu thập thông tin, lợi điều khiển người mua, lợi thu hồi tài sản 2.2.2 Lý thuyết phương tiện phân định giá: toán tiền mặt toán sớm 2.2.3 Lý thuyết chi phí giao dịch: chi phí giao dịch, chi phí hàng tồn kho v 2.2.4 Nghiên cứu mối liên hệ tín dụng thương mại tín dụng ngân hàng 10 2.2.5 Mối quan hệ tín dụng thương mại tín dụng ngân hàng với khác biệt quy mô 13 2.3 Các nghiên cứu trước 17 2.3.1 Nghiên cứu Ying Jiaping (2006) 17 2.3.2 Nghiên cứu Yang (2011) .18 2.3.3 Nghiên cứu Ahmed đồng (2015) 19 2.3.4 Nghiên cứu Barbuta-Misu Deari (2016) 20 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 Giả thiết nghiên cứu 22 3.2 Mơ hình nghiên cứu 23 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu .23 3.2.2 Đo lường biến 23 3.3 Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 26 3.3.1 Dữ liệu nghiên cứu .26 3.3.2 Phương pháp ước lượng lựa chọn mơ hình hồi quy 27 3.3.3 Một số kiểm định khuyết tật mơ hình .29 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 30 4.1 Thống kê mô tả biến 30 4.2 Mối quan hệ khoản phải thu nợ vay .32 4.2.1 Phân tích tương quan biến .32 4.2.2 Kiểm định lựa chọn mơ hình 33 4.2.3 Kiểm định phù hợp mơ hình .34 vi 4.2.4 Phân tích kết hồi quy mơ hình sau xử lý sai phạm 35 4.3 Mối quan hệ khoản phải trả nợ vay 38 4.3.1 Phân tích tương quan biến .38 4.3.2 Kiểm định lựa chọn mơ hình 39 4.3.3 Kiểm định phương sai thay đổi 40 4.3.4 Kiểm định tự tương quan phần dư .40 4.3.5 Phân tích kết hồi quy mơ hình sau xử lý sai phạm 41 4.4 Mối quan hệ tín dụng thương mại rịng tín dụng ngân hàng 43 4.4.1 Phân tích tương quan biến .43 4.4.2 Kiểm định lựa chọn mô hình 45 4.4.3 Kiểm định phương sai thay đổi 46 4.4.4 Kiểm định tự tương quan phần dư .46 4.4.5 Phân tích kết hồi quy mơ hình sau xử lý sai phạm 46 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 50 5.1 Kết luận .50 5.2 Kiến nghị 51 5.3 Hạn chế luận văn để xuất hướng nghiên cứu 51 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 53 PHỤ LỤC 57 vii DANH MỤC SƠ ĐỒ VÀ HÌNH VẼ Hình 2.1 Tín dụng thương mại tín dụng ngân hàng Hình 2.2 Tín dụng thương mai, tín dụng ngân hàng ngắn hạn GDP (thay đổi theo tỷ lệ phần trăm hàng năm) viii DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Mối quan hệ yếu tố đến khoản phải thu (Li, 2011) Bảng 2.2 Mối quan hệ yếu tố đến khoản phải trả (Li, 2011) Bảng 3.1 Tóm tắt biến dùng nghiên cứu Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến Bảng 4.2 Ma trận tương quan cặp biến mơ hình (1) Bảng 4.3 Kết kiểm định đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai mơ hình (1) Bảng 4.4: Kết hồi quy mơ hình Pool OLS, FEM, REM mơ hình Bảng 4.5 Kết hồi quy mơ hình (1) Bảng 4.6 Kết hồi quy mơ hình (1) với quy mô công ty khác Bảng 4.7 Ma trận tương quan cặp biến mơ hình (2) Bảng 4.8 Kết kiểm định đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai mơ hình (2) Bảng 4.9: Kết hồi quy mơ hình Pool OLS, FEM, REM mơ hình Bảng 4.10 Kết hồi quy mơ hình (2) Bảng 4.11 Kết hồi quy mơ hình (1) với quy mơ cơng ty khác Bảng 4.12 Ma trận tương quan cặp biến mơ hình (3) Bảng 4.13 Kết kiểm định đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai mơ hình (3) Bảng 4.14: Kết hồi quy mơ hình Pool OLS, FEM, REM mơ hình Bảng 4.15 Kết hồi quy mơ hình (3) Bảng 4.16 Kết hồi quy mơ hình (1) với quy mơ cơng ty khác 78 Phụ lục 50: Mơ hình FEM (Mơ hình 2, Công ty lớn) Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 763 109 R-sq: Obs per group: = avg = max = 7.0 within = 0.2738 between = 0.1926 overall = 0.2041 corr(u_i, Xb) F(6,648) Prob > F = -0.0511 TCD Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons 0043912 1711371 0865163 0006322 0007337 -.0410865 -1.713301 0003879 0170766 0380095 0006484 0003194 050583 2144503 sigma_u sigma_e rho 15863202 06718119 84792107 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err F(108, 648) = t P>|t| = = 11.32 10.02 2.28 0.97 2.30 -0.81 -7.99 0.000 0.000 0.023 0.330 0.022 0.417 0.000 40.72 0.0000 [95% Conf Interval] 0036296 1376049 0118797 -.0006411 0001065 -.1404129 -2.134402 31.33 0051528 2046692 1611529 0019055 001361 0582399 -1.292199 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 51: Mơ hình REM (Mơ hình 2, Cơng ty lớn) Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 763 109 R-sq: Obs per group: = avg = max = 7.0 within = 0.2691 between = 0.2476 overall = 0.2507 corr(u_i, X) Wald chi2(6) Prob > chi2 = (assumed) TCD Coef Std Err z Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons 0046774 1464302 104387 0005583 0006258 -.0838584 -1.40652 0003684 0156318 0348077 0006542 0002964 0491493 1971172 sigma_u sigma_e rho 1403871 06718119 81366775 (fraction of variance due to u_i) 12.69 9.37 3.00 0.85 2.11 -1.71 -7.14 P>|z| 0.000 0.000 0.003 0.393 0.035 0.088 0.000 = = 273.56 0.0000 [95% Conf Interval] 0039552 1157925 0361652 -.0007239 0000448 -.1801892 -1.792863 0053995 177068 1726087 0018405 0012067 0124725 -1.020177 79 Phụ lục 52: Kiểm định Hausman (Mơ hình 2, Công ty lớn) Coefficients (b) (B) feTCD reTCD Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash 0043912 1711371 0865163 0006322 0007337 -.0410865 (b-B) Difference 0046774 1464302 104387 0005583 0006258 -.0838584 -.0002862 0247068 -.0178706 0000739 0001079 0427718 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0001212 0068744 0152692 0001191 0119579 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 32.33 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Phụ lục 53: Kiểm định Phương sai thay đổi (Mơ hình 2, Cơng ty lớn) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (109) = Prob>chi2 = 16082.55 0.0000 Phụ lục 54: Kiểm định tự tương quan phần dư (Mơ hình 2, Cơng ty lớn) Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 108) = 92.043 Prob > F = 0.0000 80 Phụ lục 55: Mơ hình FEM sau khắc phục khuyết tật (Mơ hình 2, Cơng ty lớn) Prais-Winsten regression, correlated panels corrected standard errors (PCSEs) Group variable: Time variable: Panels: Autocorrelation: firm YEAR correlated (balanced) panel-specific AR(1) Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = TCD Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons rhos = Number of obs Number of groups Obs per group: avg max R-squared Wald chi2(6) Prob > chi2 5995 109 Panel-corrected Coef Std Err .0047102 140967 096754 7.75e-06 00039 -.1021147 -1.324454 7487853 0003155 0226391 0260835 0002748 0002263 0497686 2802973 8562457 z 14.93 6.23 3.71 0.03 1.72 -2.05 -4.73 132571 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.978 0.085 0.040 0.000 9403517 = = = = = = = = 763 109 7 0.8744 296.96 0.0000 [95% Conf Interval] 0040919 0965951 0456313 -.0005308 -.0000535 -.1996595 -1.873827 7382865 0053286 1853389 1478767 0005463 0008336 -.0045699 -.7750815 9668471 Phụ lục 56: Ma trận tương quan cặp biến mơ hình (2), với liệu công ty nhỏ TCD Bankloan TCD Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash 1.0000 0.6350 0.3863 0.4423 -0.0071 -0.1519 -0.2568 1.0000 0.2754 0.5014 -0.0512 -0.1977 -0.1837 Size Invent~y Salegr~h 1.0000 0.1529 -0.0146 -0.2024 -0.1219 1.0000 0.0443 -0.4089 -0.2425 1.0000 -0.0414 -0.0247 FIX Cash 1.0000 -0.1437 1.0000 81 Phụ lục 57: Nhân tử phóng đại phương sai VIF (Mơ hình 2, Cơng ty nhỏ) Collinearity Diagnostics SQRT RVariable VIF VIF Tolerance Squared -TCD 1.93 1.39 0.5169 0.4831 Bankloan 1.88 1.37 0.5311 0.4689 Size 1.23 1.11 0.8148 0.1852 Inventory 1.72 1.31 0.5803 0.4197 Salegrowth 1.01 1.01 0.9890 0.0110 FIX 1.35 1.16 0.7398 0.2602 Cash 1.19 1.09 0.8388 0.1612 -Mean VIF 1.47 Phụ lục 58: Mơ hình POOL (Mơ hình 2, Cơng ty nhỏ) Source SS df MS Model Residual 21.2396198 22.7271014 959 3.53993664 02369875 Total 43.9667212 965 045561369 TCD Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons 0061172 1641633 1831352 0031847 0004566 -.1738622 -1.610291 Std Err .0003498 0179704 0349439 0055775 0003018 0456385 2124395 t 17.49 9.14 5.24 0.57 1.51 -3.81 -7.58 Number of obs F( 6, 959) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.568 0.131 0.000 0.000 = = = = = = 966 149.37 0.0000 0.4831 0.4798 15394 [95% Conf Interval] 0054307 1288975 1145598 -.0077608 -.0001356 -.263425 -2.027191 0068036 1994291 2517107 0141302 0010488 -.0842994 -1.193391 82 Phụ lục 59: Mô hình FEM (Mơ hình 2, Cơng ty nhỏ) Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 966 138 R-sq: Obs per group: = avg = max = 7.0 within = 0.4399 between = 0.4662 overall = 0.4615 corr(u_i, Xb) F(6,822) Prob > F = 0.0321 TCD Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons 0069888 1239145 1249959 0054346 0011291 0190418 -1.178132 0003343 0170737 0305257 0028541 0002867 034787 2016224 sigma_u sigma_e rho 14198776 07285337 79159789 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err t P>|t| = = 20.91 7.26 4.09 1.90 3.94 0.55 -5.84 F(137, 822) = 0.000 0.000 0.000 0.057 0.000 0.584 0.000 107.60 0.0000 [95% Conf Interval] 0063327 0904012 0650783 -.0001677 0005663 -.04924 -1.573888 25.26 007645 1574277 1849135 0110368 0016918 0873236 -.7823771 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 60: Mơ hình REM (Mơ hình 2, Công ty nhỏ) Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 966 138 R-sq: Obs per group: = avg = max = 7.0 within = 0.4393 between = 0.4731 overall = 0.4670 corr(u_i, X) Wald chi2(6) Prob > chi2 = (assumed) TCD Coef Std Err z Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons 0069291 1300697 1367818 0052669 0010108 -.0011773 -1.246743 0003135 0161684 0289251 0028482 0002691 0337802 1912786 sigma_u sigma_e rho 13713613 07285337 7798943 (fraction of variance due to u_i) 22.10 8.04 4.73 1.85 3.76 -0.03 -6.52 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.064 0.000 0.972 0.000 = = 767.06 0.0000 [95% Conf Interval] 0063146 0983802 0800897 -.0003155 0004834 -.0673852 -1.621642 0075437 1617592 193474 0108493 0015383 0650306 -.8718441 83 Phụ lục 61: Kiểm định Hausman (Mơ hình 2, Cơng ty nhỏ) Coefficients (b) (B) feTCD reTCD Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash 0069888 1239145 1249959 0054346 0011291 0190418 0069291 1300697 1367818 0052669 0010108 -.0011773 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0000597 -.0061553 -.0117859 0001676 0001182 020219 0001159 0054859 009755 0001839 0000989 0083088 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 9.79 Prob>chi2 = 0.1340 Phụ lục 62: Kiểm định Phương sai thay đổi (Mơ hình 2, Cơng ty nhỏ) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (138) = Prob>chi2 = 18031.20 0.0000 Phụ lục 63: Kiểm định tự tương quan phần dư (Mơ hình 2, Cơng ty nhỏ) Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 137) = 72.860 Prob > F = 0.0000 84 Phụ lục 64: Mơ hình FEM sau khắc phục khuyết tật (Mơ hình 2, Cơng ty nhỏ) Prais-Winsten regression, correlated panels corrected standard errors (PCSEs) Group variable: Time variable: Panels: Autocorrelation: firm YEAR correlated (balanced) panel-specific AR(1) Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = TCD Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons 0058294 1826897 1462489 0027728 0006276 0049303 -1.838969 rhos = Number of obs Number of groups Obs per group: avg max R-squared Wald chi2(6) Prob > chi2 9591 138 Panel-corrected Std Err .0002852 0235172 0243279 0028825 0002581 0297234 2711419 1 z 20.44 7.77 6.01 0.96 2.43 0.17 -6.78 P>|z| 966 138 7 0.8422 1035.74 0.0000 [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 0.336 0.015 0.868 0.000 3934707 = = = = = = = = 0052704 1365969 098567 -.0028768 0001217 -.0533266 -2.370397 9427002 0063885 2287826 1939307 0084224 0011335 0631872 -1.307541 4518761 Phụ lục 65: Ma trận tương quan cặp biến mơ hình (3), với liệu công ty lớn NTC Bankloan NTC Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash 1.0000 -0.3471 -0.1403 -0.2746 -0.0139 -0.0772 0.3155 1.0000 -0.1243 0.2883 -0.0610 -0.0888 -0.1912 Size Invent~y Salegr~h 1.0000 -0.0618 0.0009 -0.0317 0.0586 1.0000 0.0885 -0.5227 -0.2569 1.0000 -0.0564 -0.0487 FIX Cash 1.0000 -0.0923 1.0000 85 Phụ lục 66: Nhân tử phóng đại phương sai VIF (Mơ hình 3, Cơng ty lớn) Collinearity Diagnostics SQRT RVariable VIF VIF Tolerance Squared -NTC 1.39 1.18 0.7196 0.2804 Bankloan 1.24 1.11 0.8061 0.1939 Size 1.08 1.04 0.9233 0.0767 Inventory 1.80 1.34 0.5558 0.4442 Salegrowth 1.02 1.01 0.9821 0.0179 FIX 1.58 1.26 0.6331 0.3669 Cash 1.22 1.10 0.8206 0.1794 -Mean VIF 1.33 Phụ lục 67: Mơ hình POOL (Mơ hình 3, Cơng ty lớn) Source SS df MS Model Residual 7.80070523 20.0220176 756 1.30011754 02648415 Total 27.8227229 762 03651276 NTC Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons -.003527 -.0988826 -.25422 -.00048 -.0019776 3373909 9630884 Std Err .0004157 0146215 0353471 001449 0003068 0634734 1856758 t -8.48 -6.76 -7.19 -0.33 -6.44 5.32 5.19 Number of obs F( 6, 756) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.741 0.000 0.000 0.000 = = = = = = 763 49.09 0.0000 0.2804 0.2747 16274 [95% Conf Interval] -.0043431 -.1275862 -.3236101 -.0033245 -.00258 2127859 5985869 -.0027109 -.070179 -.1848299 0023645 -.0013752 4619959 1.32759 86 Phụ lục 68: Mô hình FEM (Mơ hình 3, Cơng ty lớn) Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 763 109 R-sq: Obs per group: = avg = max = 7.0 within = 0.3081 between = 0.1644 overall = 0.1873 corr(u_i, Xb) F(6,648) Prob > F = -0.2776 NTC Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons -.0047687 -.2350711 -.2926352 -.0004495 -.0023731 -.1593831 2.75346 0004794 0211069 0469803 0008015 0003948 0625214 2650638 sigma_u sigma_e rho 16125233 08303696 79040515 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err t P>|t| = = -9.95 -11.14 -6.23 -0.56 -6.01 -2.55 10.39 F(108, 648) = 0.000 0.000 0.000 0.575 0.000 0.011 0.000 48.09 0.0000 [95% Conf Interval] -.0057101 -.2765173 -.3848872 -.0020233 -.0031484 -.2821521 2.232972 20.89 -.0038274 -.1936248 -.2003832 0011244 -.0015978 -.0366142 3.273947 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 69: Mơ hình REM (Mơ hình 3, Công ty lớn) Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 763 109 R-sq: Obs per group: = avg = max = 7.0 within = 0.3041 between = 0.1980 overall = 0.2151 corr(u_i, X) Wald chi2(6) Prob > chi2 = (assumed) NTC Coef Std Err z Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons -.0046197 -.1963499 -.2933408 -.0004397 -.0023428 -.0831849 2.25876 0004426 018486 0412632 0008086 0003529 05962 2331149 sigma_u sigma_e rho 13917215 08303696 7374684 (fraction of variance due to u_i) -10.44 -10.62 -7.11 -0.54 -6.64 -1.40 9.69 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.587 0.000 0.163 0.000 = = 297.97 0.0000 [95% Conf Interval] -.0054872 -.2325819 -.3742153 -.0020244 -.0030345 -.2000379 1.801863 -.0037522 -.160118 -.2124663 0011451 -.0016511 0336682 2.715657 87 Phụ lục 70: Kiểm định Hausman (Mơ hình 3, Cơng ty lớn) Coefficients (b) (B) feNTC reNTC Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash -.0047687 -.2350711 -.2926352 -.0004495 -.0023731 -.1593831 -.0046197 -.1963499 -.2933408 -.0004397 -.0023428 -.0831849 (b-B) Difference -.000149 -.0387211 0007056 -9.78e-06 -.0000303 -.0761983 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0001842 0101867 0224609 0001771 018825 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 35.70 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Phụ lục 71: Kiểm định Phương sai thay đổi (Mơ hình 3, Công ty lớn) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (109) = Prob>chi2 = 8694.71 0.0000 Phụ lục 72: Kiểm định tự tương quan phần dư (Mơ hình 3, Cơng ty lớn) Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 108) = 75.192 Prob > F = 0.0000 88 Phụ lục 73: Mơ hình FEM sau khắc phục khuyết tật (Mơ hình 3, Cơng ty lớn) Prais-Winsten regression, correlated panels corrected standard errors (PCSEs) Group variable: Time variable: Panels: Autocorrelation: firm YEAR correlated (balanced) panel-specific AR(1) Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = NTC Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons -.0039223 -.170674 -.3066163 -.0003581 -.0021139 -.0358387 1.919928 rhos = 9880458 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max R-squared Wald chi2(6) Prob > chi2 5995 109 Panel-corrected Std Err .0004078 0261107 0369073 0008152 0003183 0634851 3204764 z -9.62 -6.54 -8.31 -0.44 -6.64 -0.56 5.99 7597746 -.0893924 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.660 0.000 0.572 0.000 9302952 = = = = = = = = 763 109 7 0.7462 355.36 0.0000 [95% Conf Interval] -.0047215 -.2218501 -.3789532 -.0019559 -.0027377 -.1602673 1.291806 116841 -.0031231 -.1194979 -.2342794 0012396 -.0014901 0885898 2.54805 9150036 Phụ lục 74: Ma trận tương quan cặp biến mơ hình (3), với liệu công ty nhỏ NTC Bankloan NTC Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash 1.0000 -0.5129 -0.3399 -0.3800 -0.0208 0.0111 0.1468 1.0000 0.2754 0.5014 -0.0512 -0.1977 -0.1837 Size Invent~y Salegr~h 1.0000 0.1529 -0.0146 -0.2024 -0.1219 1.0000 0.0443 -0.4089 -0.2425 1.0000 -0.0414 -0.0247 FIX Cash 1.0000 -0.1437 1.0000 89 Phụ lục 75: Nhân tử phóng đại phương sai VIF (Mơ hình 3, Cơng ty nhỏ) Collinearity Diagnostics SQRT RVariable VIF VIF Tolerance Squared -NTC 1.57 1.25 0.6353 0.3647 Bankloan 1.64 1.28 0.6086 0.3914 Size 1.23 1.11 0.8142 0.1858 Inventory 1.78 1.33 0.5616 0.4384 Salegrowth 1.01 1.01 0.9865 0.0135 FIX 1.43 1.20 0.6994 0.3006 Cash 1.18 1.09 0.8488 0.1512 -Mean VIF 1.41 Phụ lục 76: Mơ hình POOL (Mơ hình 3, Cơng ty nhỏ) Source SS df MS Model Residual 17.816379 31.0312385 959 2.9693965 032357913 Total 48.8476175 965 050619293 NTC Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons -.0049178 -.1926579 -.3173679 -.0107225 -.002683 -.0923032 2.20799 Std Err .0004087 0209983 0408319 0065173 0003526 0533284 2482348 t -12.03 -9.17 -7.77 -1.65 -7.61 -1.73 8.89 Number of obs F( 6, 959) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.100 0.000 0.084 0.000 = = = = = = 966 91.77 0.0000 0.3647 0.3608 17988 [95% Conf Interval] -.00572 -.2338659 -.397498 -.0235122 -.003375 -.196957 1.720844 -.0041157 -.1514499 -.2372377 0020673 -.001991 0123507 2.695136 90 Phụ lục 77: Mơ hình FEM (Mơ hình 3, Công ty nhỏ) Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 966 138 R-sq: Obs per group: = avg = max = 7.0 within = 0.3984 between = 0.3516 overall = 0.3605 corr(u_i, Xb) F(6,822) Prob > F = -0.1089 NTC Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons -.0059864 -.2127684 -.3169066 -.0024484 -.0026445 -.180248 2.467781 0004058 0207296 0370619 0034653 0003481 0422356 2447936 sigma_u sigma_e rho 16180381 08845267 76991546 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err t P>|t| = = -14.75 -10.26 -8.55 -0.71 -7.60 -4.27 10.08 F(137, 822) = 0.000 0.000 0.000 0.480 0.000 0.000 0.000 90.72 0.0000 [95% Conf Interval] -.006783 -.2534575 -.3896537 -.0092502 -.0033278 -.2631503 1.987287 22.95 -.0051898 -.1720793 -.2441595 0043534 -.0019612 -.0973458 2.948276 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 78: Mơ hình REM (Mơ hình 3, Cơng ty nhỏ) Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 966 138 R-sq: Obs per group: = avg = max = 7.0 within = 0.3983 between = 0.3525 overall = 0.3612 corr(u_i, X) Wald chi2(6) Prob > chi2 = (assumed) NTC Coef Std Err z Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons -.0057954 -.2095529 -.3125297 -.002903 -.0026795 -.1721421 2.426121 0003777 0194872 0348724 003449 0003242 0408037 2305051 sigma_u sigma_e rho 15875717 08845267 76311182 (fraction of variance due to u_i) -15.35 -10.75 -8.96 -0.84 -8.27 -4.22 10.53 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.400 0.000 0.000 0.000 = = 616.36 0.0000 [95% Conf Interval] -.0065356 -.2477471 -.3808783 -.0096629 -.0033149 -.2521159 1.974339 -.0050551 -.1713587 -.2441811 0038569 -.0020441 -.0921684 2.877903 91 Phụ lục 79: Kiểm định Hausman (Mơ hình 3, Công ty nhỏ) Coefficients (b) (B) feNTC reNTC Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash -.0059864 -.2127684 -.3169066 -.0024484 -.0026445 -.180248 -.0057954 -.2095529 -.3125297 -.002903 -.0026795 -.1721421 (b-B) Difference -.0001911 -.0032155 -.0043769 0004546 000035 -.0081059 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0001486 0070685 0125499 0003353 0001268 0109043 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 4.47 Prob>chi2 = 0.6137 Phụ lục 80: Kiểm định Phương sai thay đổi (Mơ hình 3, Công ty nhỏ) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (138) = Prob>chi2 = 8205.58 0.0000 Phụ lục 81: Kiểm định tự tương quan phần dư (Mơ hình 3, Cơng ty nhỏ) Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 137) = 47.418 Prob > F = 0.0000 92 Phụ lục 82: Mơ hình FEM sau khắc phục khuyết tật (Mơ hình 3, Cơng ty nhỏ) Prais-Winsten regression, correlated panels corrected standard errors (PCSEs) Group variable: Time variable: Panels: Autocorrelation: firm YEAR correlated (balanced) panel-specific AR(1) Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = NTC Coef Bankloan Size Inventory Salegrowth FIX Cash _cons -.0048994 -.2098492 -.3115589 -.000133 -.0024984 -.1712129 2.405916 rhos = 8782904 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max R-squared Wald chi2(6) Prob > chi2 9591 138 Panel-corrected Std Err .000305 0211703 0275595 0035547 000295 0411864 2429423 5644228 z -16.06 -9.91 -11.30 -0.04 -8.47 -4.16 9.90 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.970 0.000 0.000 0.000 875214 = = = = = = = = 966 138 7 0.7100 1243.29 0.0000 [95% Conf Interval] -.0054973 -.2513423 -.3655746 -.0071001 -.0030767 -.2519367 1.929758 624317 -.0043016 -.1683561 -.2575433 0068341 -.0019202 -.090489 2.882074 2070241