Tác động của cạnh tranh tới năng suất lao động tại các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - PHẠM THỊ DIỄM TRANG TÁC ĐỘNG CỦA CẠNH TRANH TỚI NĂNG SUẤT LAO ĐỘNG TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Tai Lieu Chat Luong Thành phố Hồ Chí Minh, Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - PHẠM THỊ DIỄM TRANG TÁC ĐỘNG CỦA CẠNH TRANH TỚI NĂNG SUẤT LAO ĐỘNG TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHỐN Chun ngành: Tài Chính - Ngân hàng Mã số chuyên ngành: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN VŨ HỒNG THÁI Thành phố Hồ Chí Minh, Năm 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan toàn nội dung luận văn “Tác động cạnh tranh tới suất lao động doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán” cơng trình nghiên cứu tơi thực hướng dẫn Tiến sĩ Nguyễn Vũ Hồng Thái Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực xuất phát từ tình hình thực tiễn nguồn gốc rõ ràng Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung tính trung thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, ngày … tháng 09 năm 2019 Người thực Phạm Thị Diễm Trang ii LỜI CẢM ƠN Lời cảm ơn đầu tiên, Tôi xin chân thành gửi đến tất q thầy chương trình đào tạo cao học ngành Tài – Ngân hàng trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh tận tâm giảng dạy truyền đạt kiến thức, kinh nghiệm quý báu cho Đặc biệt, xin chân thành cảm ơn Tiến sĩ Nguyễn Vũ Hồng Thái giúp hồn thành luận văn Vì thời gian kiến thức cịn hạn hẹp nên luận văn khơng thể tránh khỏi thiếu sót, mong góp ý quý thầy cô để rút kinh nghiệm hồn thành tốt Tơi xin chân thành gửi lời biết ơn sâu sắc nhất! Tp Hồ Chí Minh, ngày … tháng 09 năm 2019 Người thực Phạm Thị Diễm Trang iii TĨM TẮT Thơng qua đề tài, tác giả tìm hiểu tác động cạnh tranh tới suất lao động doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam Trong đó, đề tài bao gồm chương: Chương 1: Giới thiệu đề tài nghiên cứu Chương 2: Cơ sở lý thuyết Chương 3: Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiên cứu Chương 4: Phân tích liệu trình bày kết nghiên cứu Chương 5: Kết luận, kiến nghị đề xuất giải pháp Chương 1: Tác giả đưa số lý lựa chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, đặt câu hỏi nghiên cứu Tác giả xác định đối tượng phạm vi nghiên cứu tác động cạnh tranh tới suất lao động doanh nghiệp, lực cạnh tranh xem xét mức độ doanh nghiệp ngành, đo số thị phần công ty ngành Chương 2: Tác giả đưa sở lý thuyết như: Lý thuyết cạnh tranh suất lao động, yếu tố ảnh hưởng đến lực cạnh tranh doanh nghiệp, mối quan hệ cạnh tranh suất lao động Đồng thời tác giả khái quát nghiên cứu trước giới nước để đưa kinh nghiệm học cho làm Chương 3: Tác giả khái quát phương pháp nghiên cứu sử dụng mô hình nghiên cứu luận văn, vào đó, tác giả đưa giả thuyết nghiên cứu Chương 4: Tác giả phân tích liệu chạy từ mơ hình STATA trình bày kết nghiên cứu thông qua phương pháp như: Thống kê mô tả, xét tương quan biến, hồi quy mơ hình Chương 5: Từ kết phân tích trên, tác giả đưa giải pháp tăng suất lao động cho doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán đánh giá hạn chế đề tài iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii MỤC LỤC iv DANH MỤC BẢNG BIỂU vi DANH MỤC BIỂU ĐỒ vii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Lý thuyết cạnh tranh suất lao động 2.1.1 Tìm hiểu cạnh tranh 2.1.1.1 Nguồn gốc cạnh tranh 2.1.1.2 Khái niệm cạnh tranh 2.1.1.3 Tác động quy luật cạnh tranh đến hoạt động doanh nghiệp…….… 2.1.1.4 Phương pháp phân tích cạnh tranh theo quan điểm 2.1.1.5 Khái niệm lực cạnh tranh 14 2.1.1.6 Các yếu tố ảnh hưởng đến lực cạnh tranh doanh nghiệp…….… 19 2.1.1.7 Sự cần thiết việc nâng cao lực cạnh tranh 25 2.1.1.8 Các tiêu xác định lực cạnh tranh doanh nghiệp 25 2.1.2 Tìm hiểu suất lao động 27 2.1.2.1 Khái niệm suất lao động 27 2.1.2.2 Vai trò suất lao động doanh nghiệp 31 2.1.2.3 Đo lường suất lao động doanh nghiệp 32 2.1.3 Mối quan hệ cạnh tranh suất lao động 34 2.2 Các nghiên cứu trước 35 2.2.1 Nghiên cứu giới 35 2.2.2 Nghiên cứu nước 36 Kết luận chương 37 v CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 38 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 38 3.2 Quy trình nghiên cứu nghiên cứu 39 3.3 Mơ hình nghiên cứu 39 3.4 Phương pháp nghiên cứu 43 3.5 Giả thuyết nghiên cứu 47 Kết luận chương 47 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ TRÌNH BÀY KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 4.1 Thống kê mô tả 48 4.2 Xét tương quan biến 49 4.3 Hồi quy mơ hình 49 4.3.1 Kết hồi quy 51 4.3.2 Thảo luận kết 52 4.3.2.1 Tác động lực cạnh tranh đến suất lao động doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán 53 4.3.2.2 Tác động yếu tố khác đến suất lao động doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán 54 Kết luận chương 55 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN, KIẾN NGHỊ VÀ ĐỀ XUẤT CÁC GIẢI PHÁP 56 5.1 Kết luận 56 5.2 Đề xuất giải pháp tăng suất lao động cho doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán 57 5.2.1 Các giải pháp nâng cao lực cạnh tranh 57 5.2.2 Các giải pháp nâng cao hiệu cấu trúc vốn doanh nghiệp 62 5.3 Hạn chế đề tài 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC vi DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Quy trình nghiên cứu………………………………………….39 Bảng 4.1: Mơ tả liệu thống kê……………………………………… 48 Bảng 4.2: Tương quan biến mơ hình………………….….49 Bảng 4.3: Kết hồi quy mơ hình…………………………………… 50 vii DANH MỤC BIỂU ĐỒ Hình 3.2: Mơ hình nghiên cứu đề xuất tác giả……………………………40 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài Cạnh tranh xuất với phát triển kinh tế hàng hoá Cạnh tranh ganh đua, đấu tranh gay gắt người sản xuất kinh doanh với để giành giật lấy điều kiện có lợi sản xuất tiêu thụ hàng hoá, nhằm tối đa hoá lợi nhuận Trong kinh tế thị trường cạnh tranh vừa môi trường, vừa động lực cho phát triển kinh tế Cạnh tranh giúp phân bổ lại nguồn lực xã hội cách hiệu Các doanh nghiệp sản xuất loại hay số loại hàng hoá cạnh tranh giá bán, hình thức sản phẩm, chất lượng sản phẩm q trình cạnh tranh doanh nghiệp có điều kiện sản xuất tốt, có suất lao động cao doanh nghiệp có lãi Điều giúp cho việc sử dụng nguồn nguyên vật liệu xã hội có hiệu hơn, đem lại lợi ích cho xã hội cao Nếu doanh nghiệp hiệu sử dụng loại nguồn lực lãng phí nguồn lực xã hội hiệu xã hội đem lại không cao, chi phí cho sản xuất tăng cao, giá trị hàng hố tăng lên khơng cần thiết Hội nhập quốc tế, doanh nghiệp đứng trước nguy cạnh tranh gay gắt Để củng cố vị doanh nghiệp phải cạnh tranh với hàng loạt yếu tố cấp quốc gia quốc tế Một hoạt động để đảm bảo ổn định phát triển bền vững việc đầu tư tăng suất lao động (Mankiw, 2014) Vấn đề đặt làm để đầu tư mang lại hiệu cho doanh nghiệp, nguồn tài việc sử dụng nguồn tài cần định kỹ lưỡng góp phần mang lại lợi nhuận cho doanh nghiệp Nhiệm vụ đặt cho nhà quản lý tài người dẫn dắt nguồn tài cách phân bổ nguồn tài Đồng thời, việc nghiên cứu mối quan hệ cạnh tranh suất lao động mang lại sự chủ động công tác chiến lược vào phát triển quốc gia (Amin, 2015) Ý thức chấp hành kỷ luật lao động không cao, thiếu kỹ mềm, trình độ ngoại ngữ hạn chế , "điểm nghẽn" trình chuyển đổi 59 làm chặt quy trình nghiệp vụ Các doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn cần có hệ thống quản trị đủ mạnh để tạo dựng tương lai bền vững giảm thiểu rủi ro, rủi ro tín dụng, rủi ro tác nghiệp, rủi ro thị trường… Các công ty cần chủ động giải thông tin bất lợi doanh nghiệp cách triển khai hệ thống quy trình thức để xác định giải hạn chế hệ thống quản trị rủi ro, giám sát tuân thủ Ngoài ra, doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán cần học hỏi từ học kinh nghiệm công ty giới việc xử lý tình trước thơng tin bất lợi cho doanh nghiệp, học quản trị doanh nghiệp, việc triển khai thực bước quản trị doanh nghiệp… - Nâng cao lực quản trị: Hiện tại, công ty niêm yết Việt Nam tuân thủ khung quản trị công ty theo Luật Doanh nghiệp năm 2014 Các quy định Quản trị công ty Bộ Tài chính, quy định niêm yết giám sát niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh Hà Nội Về bản, doanh nghiệp niêm yết tuân thủ quy định liên quan đến việc xây dựng quy chế quản trị nội công ty, thực công bố thông tin định kỳ bất thường theo quy định Tuy nhiên, có 1/3 số cơng ty niêm yết đáp ứng quy định tối thiểu phần ba số thành viên Hội đồng Quản trị thành viên Hội đồng Quản trị độc lập Bên cạnh đó, phần lớn cơng ty niêm yết khơng có Tiểu ban giúp việc cho Hội đồng Quản trị với công ty đảm bảo yêu cầu việc thiết lập Tiểu ban để đảm bảo vấn đề hình thức theo quy định mà hoạt động chưa thực hiệu Thực trạng ảnh hưởng không nhỏ đến lực quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết Năng lực quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết Việt Nam thấp lĩnh vực cần nghiêm túc nghiên cứu, đầu tư tăng cường để doanh nghiệp Việt Nam có nhiều hội tiếp cận với thị trường vốn khu vực quốc tế bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày mạnh mẽ Giải pháp nâng cao lực quản trị doanh nghiệp niêm yết, doanh nghiệp niêm yết cần thực giải pháp sau: 60 Một là: Nâng cao nhận thức vai trò nguyên tắc quản trị Để nâng cao lực quản trị, trước hết nhà quản trị cần nhận thức đầy đủ sâu sắc vai trò nguyên tắc quản trị, làm sở cho trình thực hành quản trị Khi nhận thức đầy đủ sâu sắc vai trò nguyên tắc quản trị, nhà lãnh đạo tự nguyện hướng doanh nghiệp theo nguyên tắc quản trị tốt để tối đa hóa hiệu hoạt động doanh nghiệp, nâng cao khả tiếp cận thị trường vốn, thực tốt việc tuân thủ giảm xung đột lợi ích bên có quyền lợi liên quan Việc thay đổi nâng cao nhận thức quản trị công ty phải khởi nguồn từ cấp lãnh đạo cao doanh nghiệp niêm yết mà Hội đồng Quản trị Tổng giám đốc Hai là: Chủ động áp dụng công cụ để nâng cao chuẩn mực quản trị công ty Hiện tại, cơng ty niêm yết Việt Nam khuyến khích sử dụng công cụ Thẻ điểm quản trị công ty khu vực ASEAN để nâng cao chuẩn mực thực tiễn thực hành quản trị doanh nghiệp Việc sử dụng công cụ giúp doanh nghiệp xác định cụ thể điểm yếu tồn quản trị doanh nghiệp từ Bộ câu hỏi chi tiết Thẻ điểm, từ xác định điểm doanh nghiệp cải thiện kế hoạch dài hạn để vươn tới chuẩn mực cao Ba là: Gắn kết mục tiêu quản trị công ty với mục tiêu phát triển bền vững Theo nguyên tắc OECD, để thực nhiệm vụ giám sát hiệu quản lý, ngăn ngừa xung đột lợi ích cân khả cạnh tranh công ty, Hội đồng Quản trị phải có khả đánh giá khách quan – điều thể qua cấu thành viên Hội đồng Quản trị độc lập Hội đồng Quản trị công ty Trên thực tế, đa phần doanh nghiệp niêm yết lớn thị trường xuất thân từ doanh nghiệp nhà nước Nhà nước nắm giữ phần vốn đáng kể doanh nghiệp Vì vậy, việc thay đổi tư việc bầu thành viên Hội 61 đồng Quản trị độc lập tham gia quản trị cơng ty cần có định hướng đạo triển khai thực từ quan quản lý vốn Nhà nước Chính vậy, doanh nghiệp (đặc biệt doanh nghiệp niêm yết Nhà nước nắm giữ cổ phần chi phối) cần có lộ trình giải pháp cụ thể để đáp ứng tiêu chuẩn cấu thành viên Hội đồng Quản trị độc lập theo luật định Năng lực hoạt động Tiểu ban thuộc Hội đồng Quản trị cần nâng cao để phát huy vai trò tư vấn, tham mưu phận lên Hội đồng Quản trị, góp phần nâng cao lực quản trị Hội đồng Quản trị Bốn là: Xây dựng ban hành hệ thống quy chế nội Bên cạnh việc xây dựng cấu quản trị vững mạnh sở tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam kết hợp với việc vận dụng thông lệ quốc tế quản trị doanh nghiệp, doanh nghiệp cần xây dựng ban hành hệ thống quy chế nội nhằm tạo chế quản trị thống xuyên suốt để kiểm soát, giám sát hoạt động doanh nghiệp cách chuyên nghiệp, minh bạch hiệu quả, góp phần đảm bảo lợi ích cổ đơng hài hịa với lợi ích bên liên quan bao gồm cổ đông, khách hàng, người lao động cộng đồng - Đầu tư vào nghiên cứu phát triển sản phẩm: Với cạnh tranh thị trường nhu cầu ngày cao khách hàng, doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán cần sâu vào nghiên cứu phát triển sản phẩm dịch vụ tối ưu cho khách hàng thị trường để giữ chân khách hàng cũ thu hút khách hàng Các doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán muốn tồn lâu dài thị trường chứng khoán cần đầu tư xây dựng sản phẩm phù hợp với đặc điểm mạnh thay chạy theo sản phẩm đối thủ cạnh tranh cơng ty lớn Chỉ có sản phẩm riêng biệt có giá trị vị doanh nghiệp đứng vững tăng trưởng bền vững Đồng thời, khách hàng doanh nghiệp cần phân loại: nhóm khách hàng doanh nghiệp khác với nhóm khách hàng cá nhân, nhà đầu tư nhỏ lẻ lướt sóng khác với nhà đầu tư chuyên nghiệp… Sản phẩm dịch vụ cần nghiên cứu riêng biệt cho nhóm khách hàng để thỏa mãn tốt Để làm điều này, doanh nghiệp niêm yết sàn 62 chứng khoán cần chuẩn bị ngân sách, trang thiết bị nhân lực, nhằm nghiên cứu kiểm tra sản phẩm mới, đồng thời có phận nhận phản hồi kịp thời chỉnh, sửa lỗi phát trình sử dụng - Phát triển cơng nghệ có chiều sâu: Hoạt động doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn có lợi lớn nhờ hệ thống vận hành hiệu hệ thống báo cáo, quản lý trực tuyến dựa cơng nghệ bảo mật Thị trường chứng khốn thay đổi điều chỉnh liên tục, linh hoạt kéo theo nhu cầu thị trường liên tục đổi mới, nhằm đáp ứng nhu cầu quan quản lý, đảm bảo hỗ trợ tối đa nhu cầu khách hàng Sản phẩm dịch vụ vơ đa dạng, thay đổi liên tục, việc phát triển phần mềm lõi để theo dõi quản lý khách hàng, dịch vụ, diễn biến thị trường hệ thống cảnh báo, báo cáo dành cho nhà quản lý thị trường chứng khốn vơ cần thiết quan trọng Để hướng tới cạnh tranh bền vững, doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán cần đầu tư công nghệ phần mềm lõi chuẩn quốc tế, giúp cho doanh nghiệp khơng có lực cạnh tranh quốc gia mà đủ khả chuẩn bị cho cạnh tranh vươn thị trường quốc tế Tóm lại, đứng trước tình hình hội nhập tài giới, doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam phải chuẩn bị lực để tiến thị trường tài khu vực giới, mà trước hết phải tập trung nâng cao hạ tầng Chỉ với hạ tầng vững - trí tuệ, cơng nghệ sản phẩm dịch vụ- phát triển cơng ty chứng khốn bền vững lâu dài 5.2.2 Các giải pháp nâng cao hiệu cấu trúc vốn doanh nghiệp Trong trình hoạt động mình, đặc biệt với phương án kinh doanh có quy mơ địi hỏi lượng vốn đầu tư lớn, doanh nghiệp phải cân nhắc việc sử dụng hợp lý nguồn vốn tiếp cận để đạt hiệu tối ưu Doanh nghiệp phải tính tốn xem nên sử dụng vốn vay từ ngân hàng, vốn từ phát hành trái phiếu, cổ phiếu hay sử dụng phần lợi nhuận giữ lại doanh nghiệp Cấu trúc vốn (CTV) tối ưu đề cập đến tỷ lệ vốn chủ sở hữu vốn vay nợ cho tối thiểu chi phí sử dụng vốn, tối thiểu hóa rủi ro kinh doanh đồng thời 63 tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Bên cạnh đó, cấu trúc vốn tối ưu thay đổi qua thời gian phụ thuộc vào tính chất doanh nghiệp nhân tố bên ngồi mơi trường hoạt động Từ việc nghiên cứu lý thuyết CTV, xây dựng CTV tối ưu doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam cấn lưu ý đến số yếu tố sau: Thứ nhất, rủi ro doanh nghiệp thuế thu nhập doanh nghiệp: Rủi ro phát sinh tài sản công ty công ty không sử dụng nợ Công ty có rủi ro doanh nghiệp lớn hạ thấp tỉ lệ nợ tối ưu Do lãi vay yếu tố chi phí trước thuế nên sử dụng nợ giúp công ty tiết kiệm thuế Tuy nhiên điều khơng cịn ý nghĩa cơng ty ưu đãi hay lý mà thuế thu nhập mức thấp Thứ hai, chủ động tài chính: Sử dụng nợ nhiều làm giảm chủ động tài chính, đồng thời làm xấu tình hình bảng cân đối kế toán khiến cho nhà cung cấp vốn ngần ngại cho vay hay đầu tư vốn vào công ty Thứ ba, tiêu chuẩn ngành: CTV ngành công nghiệp khác nhiều Các nhà phân tích tài chính, ngân hàng đầu tư, quan xếp hạng trái phiếu, nhà đầu tư cổ phần thường ngân hàng thương mại thường so sánh rủi ro tài doanh nghiệp, đo lường tỷ số khả toán lãi vay, khả tốn chi phí tài cố định tỷ lệ đòn bẩy với tiêu chuẩn hay định mức ngành hoạt động Tóm lại nghiên cứu tác động ngành hoạt động CTV thường tới kết luận có CTV tối ưu cho doanh nghiệp cá thể Thứ tư, tác động tín hiệu: Khi doanh nghiệp phát hành chứng khốn mới, kiện coi cung cấp tín hiệu cho thị trường tài viễn cảnh tương lai doanh nghiệp hay hoạt động tương lai giám đốc doanh nghiệp hoạch định Những tín hiệu thay đổi CTV cung cấp đáng tin cậy dịng tiền tương lai khơng xảy ra, doanh nghiệp phải chịu số tiền phạt tức chi phí phá sản có Nói chung, nghiên cứu thay 64 đổi CTV cho việc cung ứng chứng khoán đưa tới giá đáp ứng chứng khoán giảm Việc mua lại cổ phần thường đưa tới lợi nhuận công bố dương lớn từ cổ phần thường doanh nghiệp Các hành động làm tăng địn bẩy tài thường gắn với thu nhập cổ phần dương hành động làm giảm địn bẩy tài gắn với thu nhập cổ phần âm Vì doanh nghiệp thực định thay đổi CTV, doanh nghiệp phải ý đến tín hiệu có viễn cảnh thu nhập tương lai doanh nghiệp dự định giám đốc mà giao dịch đề xuất chuyển đến thị trường Thứ năm, tác động ưu tiên quản trị: Lý thuyết trật tự phân hạng cho khơng có CTV mục tiêu riêng hàm ý doanh nghiệp thích tài trợ nội Các giám đốc điều chỉnh tỉ lệ chi trả cổ tức để tránh việc bán cổ phiếu thường bên tránh thay đổi lớn số lượng cổ phiếu Nếu cần phải có tài trợ từ bên ngồi, chứng khốn an tồn nên phát hành trước Cụ thể công cụ nợ thường chứng khoán phát hành việc bán cổ phiếu bên giải pháp cuối Ưu tiên cho tài trợ nội dựa ước muốn tránh biện pháp kỷ luật giám sát xảy bán chứng khoán công chúng Thứ sáu, hàm ý quản trị lý thuyết CTV: Quyết định CTV định trọng tâm quan trọng mà giám đốc tài phải quan tâm Trước hết, chắn thay đổi CTV đưa đến thay đổi giá trị thị trường doanh nghiệp; lợi ích chắn thuế từ nợ đưa đến giá trị doanh nghiệp gia tăng, đến điểm mà chi phí đại lý chi phí phá sản gia tăng làm bù trừ lợi thuế nợ; CTV tối ưu chịu ảnh hưởng nặng nề rủi ro kinh doanh doanh nghiệp Khi giám đốc thực thay đổi thể CTV doanh nghiệp, hành động chuyển thông tin quan trọng đến nhà đầu tư Thứ bảy, vấn đề đạo đức: Tác động việc mua lại vốn vay (LBO) cổ đông, mua lại vốn vay đặt vấn đề đạo đức quan 65 trọng Các quyền lợi có tính cạnh tranh cổ đơng giải việc mua lại vốn vay giao dịch tài quan trọng khác? Tuy nhiên, câu hỏi có câu trả lời đơn giản Một vài vấn đề cần xem xét thảo luận tính đạo đức mua lại vốn vay: Có phải việc trì số lượng nhân viên sở hoạt động không hiệu làm giảm khả cạnh tranh doanh nghiệp với doanh nghiệp khác lợi ích lâu dài nhân viên hay khơng? Trong giao dịch mua lại vốn vay, trái chủ có thực bị thiệt hại tính đến điều khoản bảo vệ hợp đồng ký kết lúc họ mua trái phiếu với mối liên hệ lợi tức trái phiếu thỏa hiệp bảo vệ khơng? Thứ tám, địi hỏi nhà cho vay quan xếp hạng trái phiếu: Các đòi hỏi thường định giới hạn cho việc chọn lựa CTV doanh nghiệp điều kiện để cung cấp tín dụng hay trì xếp hạng trái phiếu cổ phần ưu đãi Không thể tìm thấy CTV tối ưu chung cho tất doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đặc điểm ngành, chu kỳ tăng trưởng doanh nghiệp yếu tố có tác động mạnh đến nhà quản trị việc định CTV tối ưu giai đoạn với đặc điểm ngành mà doanh nghiệp hoạt động nên đưa giải pháp chung để nâng cao hiệu CTV doanh nghiệp sau: Thứ nhất, xây dựng cấu trúc vốn đạt nguồn vốn ổn định, đảm bảo khả toán: Nguồn vốn huy động phù hợp với mục đích sử dụng vốn, tránh tình trạng sử dụng vốn vay ngắn hạn cho dự án dài hạn ảnh hưởng đến khả tốn cơng ty Duy trì vốn ổn định nguồn VCSH tạo chủ động cho công ty nắm bắt hội đầu tư tương lai Thứ hai, xây dựng cấu trúc vốn đạt chi phí sử dụng vốn bình quân thấp nhất: Tạo chủ động việc lựa chọn nguồn vốn có chi phí thấp, lãi suất vay chi phí sử dụng vốn thấp so với nguồn vốn khác hưởng lợi từ chắn thuế Lãi suất trái phiếu cao lãi vay chi phí phát hành trái phiếu tốn 66 cộng thêm quyền lợi đính kèm trái phiếu để thu hút nhà đầu tư làm tăng chi phí sử dụng vốn phát hành trái phiếu Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường phản ánh mức tỷ suất sinh lợi mà cổ đông mong muốn khoản vốn đầu tư họ để đảm bảo giá trị thị trường cổ phần lưu hành cơng ty khơng thay đổi, có hai dạng tài trợ cổ phần thường thu nhập giữ lại phát hành cổ phần thường Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường phát hành thường cao chi phí sử dụng nguồn tài trợ dài hạn khác Thứ ba, xây dựng cấu trúc vốn hợp lý nhằm gia tăng giá trị: Hiệu hoạt động công ty ảnh hưởng đến khả huy động vốn thị trường; thương hiệu mơ hình quản trị cơng ty tác động lên mức tín nhiệm nhà đầu tư; lực quản lý tài ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận công ty; nâng cao lực quản trị công ty nhằm gia tăng hiệu sử dụng vốn, phát huy vai trò nhà quản lý tài chính, vận dụng chắn thuế góp phần gia tăng giá trị doanh nghiệp Để nâng cao hiệu cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn, từ tăng suất lao động phía doanh nghiệp cần: Quản lý tốt chi phí: Trong tình việc nâng cao hiệu kinh doanh để tận dụng nguồn vốn bên cần thiết Do vậy, đứng phương diện nhà quản trị, để tăng khả sinh lời điều kiện nguồn nguyên liệu nhập từ nước ngồi cơng ty cần quản lý tốt chi phí Để quản lý tốt chi phí cần thực theo bốn nguyên tắc Nguyên tắc 1: Sử dụng mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận doanh số bán hàng để gắn kết với hoạt động quản lý chi phí theo định hướng tăng trưởng bền vững Phần lớn công ty không thấy hoạt động quản lý chi phí cần gắn kết với chiến lược kinh doanh, chưa nói đến tảng cho tăng trưởng Trong tốc độ tăng trưởng lợi nhuận truyền thống công ty ổn định, tốc độ tăng trưởng doanh số bán hàng khiêm tốn điều kiện tốt Và thay đổi hoạt động quản lý chi phí cần thiết hai khu vực 67 Các cơng ty đạt mức tăng trưởng lợi nhuận mong muốn việc cắt giảm chi phí đồng thời gia tăng doanh số bán hàng, qua tạo mối liên kết hai nhiệm vụ quan trọng Sự gắn kết thiếu Trong trường hợp khoản chi phí q cao cơng ty giới hạn khoản tiền đầu tư cho kế hoạch tăng trưởng kinh doanh Ngược lại, trọng đến việc cắt giảm chi phí mà thiếu đầu tư cho tăng trưởng dài hạn, đình trệ hoạt động kinh doanh xuất hiện, tăng trưởng chậm chạp với thời gian làm xói mịn vị kinh doanh cơng ty Nguyên tắc 2: Chỉnh sửa mục tiêu cắt giảm chi phí cho phù hợp với thực tế chi phí chiến lược kinh doanh cụ thể Một mặt công ty cần đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận hấp dẫn để động viên nhà quản lý cắt giảm chi phí khác nhằm phục vụ tăng trưởng, mặt khác cần xác định rõ phần trăm số lợi nhuận thu từ việc cắt giảm chi phí phần trăm có từ nỗ lực cải thiện, phát triển kinh doanh khác Có ba nhân tố khác cần quan tâm đặt mục tiêu cắt giảm chi phí công ty Những nhân tố nên cân bằng, không nhân tố đặc quyền ưu tiên hơn: Các mức chi phí cắt giảm so sánh với mức chi phí cho hoạt động kinh doanh khác công ty? Các mức chi phí cắt giảm so sánh với mức chi phí tương tự đối thủ cạnh tranh? Mức chi phí cần thiết để trợ giúp mục tiêu tăng trưởng dự định đảm bảo hoạt động kinh doanh không bị ảnh hưởng? Nguyên tắc 3: Phân biệt chi phí tốt chi phí xấu Phần quan trọng nghệ thuật quản lý chi phí nằm việc đặt mục tiêu cắt giảm chi phí tăng trưởng Đó thách thức làm để cắt giảm chi phí theo phương thức hợp lý mà không làm lực thiết yếu hay giảm thiểu tính cạnh tranh cơng ty Chìa khố hố giải thách 68 thức việc phân biệt loại chi phí đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận, chi phí cắt giảm để chuyển phần tiết kiệm sang khu vực tăng trưởng, sinh lời hoạt động kinh doanh Chẳng hạn như, nhà quản lý tự đặt câu hỏi: yếu tố chi phí cần thiết để giữ vị cạnh tranh tại? Yếu tố không cần thiết? Liệu trợ cấp cho nhân viên bán hàng cắt giảm khơng? Cịn chi phí quản lý nhân sự, chi phí tài kế tốn sao? Những yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận việc tái đầu tư đem lại lợi ích nào? Nguyên tắc 4: Xây dựng điều kiện thích hợp cho việc quản lý chi phí Việc thay đổi quy trình quản lý, tổ chức điều kiện tiên cho hoạt động quản lý chi phí hiệu Việc thực theo vài phương cách khác - Thứ nhất, công ty xây dựng hệ thống báo cáo tài có trọng điểm, qua cung cấp chi tiết khu vực chi phí cụ thể phận kinh doanh - Thứ hai, ban quản lý giới thiệu phương pháp để giám sát hoạt động chi phí giải pháp cụ thể nhằm ngăn ngừa việc chi tiêu không chỗ - Thứ ba, cơng ty lên danh sách nhóm “các chi phí trung tâm” quản lý trực tiếp ban quản trị cấp cao Nhóm chi phí bao gồm chi phí cho hoạt động chức chủ chốt lẫn hoạt động kinh doanh quan trọng Tuy nhiên, yếu tố quan trọng để hoạt động quản lý chi phí đạt hiệu cao cân đối hài hịa tiết kiệm chi phí với yếu tố tăng trưởng kinh doanh, đảm bảo việc cắt giảm chi phí đóng vai trị thích hợp rõ ràng lịch trình tăng trưởng kinh doanh công ty Chuyển đổi cấu sử dụng vốn: Cấu trúc vốn doanh nghiệp chưa hiệu cân đối sử dụng nợ vay, gây khó khăn cho cơng ty xây dựng chiến lược phát triển dài hạn mà nhu cầu sử dụng vốn cần ổn 69 định lâu dài có hiệu Vì cơng ty cần chuyển sang cấu trúc vốn thích hợp cách thực biện pháp sau: Để có khoản tài trợ ngắn hạn nhằm đáp ứng nhu cầu, doanh nghiệp nên chuyển đổi khoản nợ ngắn hạn không thường xuyên thành các khoản nợ thường xuyên việc ký hợp đồng dài hạn với nhà cung cấp, mặt khác công ty nên thu hồi khoản phải thu dự trữ hàng tồn kho thích hợp Mặt khác, thị trường tài phát triển chưa hiệu quả, tự tài không cao Các doanh nghiệp chủ yếu dựa vào nguồn tài ngân hàng phát hành trái phiếu để huy động nợ dài hạn Cho nên doanh nghiệp phải phụ thuộc ngân hàng để vay dài hạn Việc lựa chọn vốn vay dài hạn giải pháp cần thiết thực cho đầu tư phát triển dài hạn Ngoài nợ vay, doanh nghiệp cần quan tâm nhiều vốn cổ phần, đặc biệt nguồn vốn nộ lợi nhuận giữ lại, hay phát hành cổ phiếu Trong giai đoạn nay, công ty giai đọan tăng trưởng cao, tỷ suất sinh lời kỳ vọng hấp dẫn Do vậy, nhu cầu vốn để phát triển mở rộng quy mơ sản xuất kinh doanh cịn lớn Do vây, việc phát hành cổ phiếu bên để huy động vốn cho hội đầu tư cần thiết Nâng cao lực quản trị nhằm chủ động sử dụng vốn lưu động công ty: Trong lĩnh vực, để đạt hiệu hoạt động yêu cầu thiếu người thực làm việc có kế hoạch, khoa học Cũng vậy, kế hoạch hoá vốn lưu động nhiệm vụ quan trọng hàng đầu cần thiết cho doanh nghiệp Nội dung kế hoạch hoá vốn lưu động doanh nghiệp thường bao gồm phận: Kế hoạch nhu cầu vốn lưu động, kế hoạch nguồn vốn lưu động, kế hoạch sử dụng vốn lưu động theo thời gian Kế hoạch nhu cầu vốn lưu động: Để xây dựng kế hoạch vốn lưu động đầy đủ, xác khâu doanh nghiệp phải xác định nhu cầu vốn lưu động cho hoạt động sản xuất kinh doanh Đây phận kế hoạch phản ánh kết tính tốn tổng nhu cầu vốn lưu động cho năm kế hoạch, nhu cầu vốn cho khâu: dự trữ sản xuất, sản suất khâu lưu thông Xác định nhu cầu vốn lưu động 70 cho sản xuất kinh doanh xác, hợp lý mặt bảo đảm cho trình sản xuất tiêu thụ sản phẩm doanh nghiệp tiến hành liên tục, mặt khác tránh tình trạng ứ đọng vật tư, sử dụng lãng phí vốn, khơng gây nên tình trạng căng thẳng giả tạo nhu cầu vốn kinh doanh doanh nghiệp Kế hoạch nguồn vốn lưu động: Sau xác định nhu cầu vốn lưu động thường xuyên cần thiết để đảm bảo cho sản xuất liên tục, đặn doanh nghiệp phải có kế hoạch đáp ứng nhu cầu vốn nguồn vốn ổn định, vững Vì mặt doanh nghiệp phải có kế hoạch dài hạn để huy động nguồn vốn cách tích cực chủ động Mặt khác hàng năm vào nhu cầu vốn lưu động cho năm kế hoạch, doanh nghiệp phải xác định quy mô vốn lưu động thiếu thừa so với nhu cầu vốn lưu động cần phải có năm Trong trường hợp số vốn lưu động thừa so với nhu cầu, doanh nghiệp cần có biện pháp tích cực để tránh tình trạng vốn bị ứ đọng, chiếm dụng Trường hợp vốn lưu động thiếu so với nhu cầu, doanh nghiệp cần phải có biện pháp tìm nguồn tài trợ như: -Nguồn vốn lưu động từ nội doanh nghiệp (bổ sung từ lợi nhuận để lại) -Huy động từ nguồn bên ngồi: Nguồn vốn tín dụng, phát hành trái phiếu, cổ phiếu, liên doanh liên kết Để đảm bảo hiệu kinh tế cao nhất, doanh nghiệp phải có xem xét lựa chọn kỹ nguồn tài trợ cho phù hợp hoàn cảnh cụ thể Kế hoạch sử dụng vốn lưu động theo thời gian: Trong thực tế sản xuất doanh nghiệp nhu cầu vốn lưu động cho sản xuất kinh doanh, việc sử dụng vốn thời kỳ năm thường khác Vì thời kỳ ngắn quý, tháng nhu cầu cụ thể vốn lưu động cần thiết cón có nhu cầu có tính chất tạm thời phát sinh nhiều nguyên nhân Do đó, việc đảm bảo đáp ứng nhu cầu vốn lưu động cho sản xuất kinh doanh theo thời gian năm vấn đề quan trọng Thực kế hoạch sử dụng vốn lưu động theo thời gian, doanh nghiệp cần xác định xác nhu cầu vốn lưu động quý, tháng sở cân vốn lưu động có khả bổ sung quỹ, tháng từ có biện pháp xử lý hiệu 71 quả, tạo liên tục, liền mạch sử dụng vốn lưu động năm Thêm vào đó, nội dung quan trọng kế hoạch sử dụng vốn lưu động theo thời gian phải đảm bảo cân đối khả toán doanh nghiệp với nhu cầu vốn tiền thời gian ngắn tháng, quỹ Bên cạnh việc thực kế hoạch hoá vốn lưu động, doanh nghiệp cần phải biết trọng kết hợp kế hoạch hoá vốn lưu động với quản lý vốn lưu động Tổ chức quản lý vốn lưu động có kế hoạch khoa học Như ta phân tích, quản lý vốn lưu động gắn liền với quản lý tài sản lưu động bao gồm: quản lý tiền mặt chứng khoản khoản; quản lý dự trữ, tồn kho; quản lý khoản phải thu Quản lý vốn lưu động thực theo mơ hình trình bày phần “các nhân tố lượng hố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp” Vấn đề đặt nhà quản lý phải lựa chọn mơ hình để vận dụng vào doanh nghiệp cho phù hợp với điều kiện hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trong vận dụng mộ hình quản lý vốn lưu động khoa học, doanh nghiệp cần phải biết kết hợp mô hình tạo thống quản lý tổng thể vốn lưu động doanh nghiệp Quản lý tốt vốn lưu động tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động, kịp thời đưa biện pháp giải vấn đề phát sinh đảm bảo việc thực kế hoạch vốn lưu động, tránh thất thốt, lãng phí từ nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động Rút ngắn chu kỳ sản xuất kinh doanh, giảm giá thành sản xuất thông qua việc áp dụng tiến khoa học kỹ thuật vào sản xuất Ta biết chu kỳ kinh doanh doanh nghiệp phụ thuộc vào độ dài thời gian khâu: dự trữ, sản xuất lưu thông Khi doanh nghiệp áp dụng tiến khoa học kỹ thuật vào sản xuất đảm bảo sản xuất sản phẩm có chất lượng cao, suất cao, giá thành hạ Điều đồng nghĩa với việc thời gian khâu sản xuất trực tiếp rút ngắn Mặt khác, với hiệu nâng cao sản xuất ảnh hưởng tích cực đến khâu dự trữ lưu thơng: chất lượng sản phẩm cao, giá thành hạ góp phần đảm bảo cho doanh nghiệp tiêu thụ hàng hoá nhanh 72 hơn, giảm thời gian khâu lưu thông, từ doanh nghiệp chủ động dự trữ, tạo luân chuyển vốn lưu động nhanh Tổ chức tốt cơng tác quản lý tài sở khơng ngừng nâng cao trình độ cán quản lý tài Nguồn nhân lực ln thừa nhận yếu tố quan trọng định thành bại doanh doanh nghiệp Sử dụng vốn lưu động phần cơng tác quản lý tài doanh nghiệp, thực cán tài lực, trình độ cán có ảnh hưởng trực tiếp đến cơng tác quản lý tài nói chung hiệu sử dụng vốn lưu động nói riêng Doanh nghiệp phải có sách tuyển lựa chặt chẽ, hàng năm tổ chức đợt học bổ sung nâng cao kiến thức, nghiệp vụ tài cho cán nhân viên nhằm đảm bảo trì chất lượng cao đội ngũ cán nhân viên quản lý tài Tổ chức quản lý tài khoa học, tuân thủ nghiêm pháp lệnh kế tốn, thống kê, thơng tư hướng dẫn chế độ tài Nhà nước Quản lý chặt chẽ, kết hợp với phân công nhiệm vụ cụ thể quản lý tài chính, khâu luân chuyển vốn lưu động nhằm đảm bảo chủ động hiệu công việc cho nhân viên hiệu tổng hợp tồn doanh nghiệp Tóm lại, vai trị vốn lưu động cần thiết phải nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp Có nhiều giải pháp đưa nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động nhiên phần lớn mang tính định hướng, việc áp dụng giải pháp nào, áp dụng giải pháp tuỳ thuộc lớn vào điều kiện cụ thể doanh nghiệp Nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn: Nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn cách xây dựng mơ hình dự báo cấu trúc vốn gắn với triền vọng kinh tế.Trong mô hình đó, phải xây dựng kịch kinh tế triển vọng phát triển kinh tế, sách tài chính, sách tiền tệ….Các đặc tính ngành biến đồng thời vụ, biến động theo chu kỳ, tính cạnh tranh, chu kỳ sống 73 sản phẩm Từ đó, xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cho kịch bản…Ngoài ra, cần ý đến đặc tính cơng ty bao gồm quy mơ, xếp hạng tín nhiệm, đảm bảo quyền kiểm sốt…Tóm lại, nhà quản trị cần phân tích sâu sát nhiều tình hội rủi ro trước sử dụng phương án tài trợ mà không dùng phương án tài trợ khác 5.3 Hạn chế đề tài Do lực nghiên cứu có hạn, điều kiện gặp nhiều khó khăn thu thập liệu nên số liệu doanh nghiệp chưa có đánh giá phân tích sâu so sánh nhóm ngành Hướng nghiên cứu tiếp theo: Các nghiên cứu tác động cạnh tranh đến suất lao động cần sâu vào nghiên cứu ngành