TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC BÀI THI KẾT THÚC HỌC PHẦN TÊN HỌC PHẦN: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên học viên: VŨ THỊ BẢO TRÂN MSHV: 030135190654 Lớp học phần: D01 Mã số đề thi: ĐỀ 02 Thông tin thi: Bài thi có: (bằng số) trang bảy (bằng chữ) trang Điểm số Điểm chữ Giảng viên chấm thứ BÀI LÀM Giảng viên chấm thứ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG HỒ CHÍ MINH TIỂU LUẬN KẾT THÚC HỌC PHẦN MƠN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CƠNG TY VINHOMES (VHM) Sinh viên thực hiện: VŨ THỊ BẢO TRÂN MSSV: 030135190654 Lớp: D01 Giảng viên: Lê Thị Khuyên Tp Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 11 năm 2021 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CTCP Công ty cổ phần BĐS Bất động sản LN HĐKDC Lợi nhuận hoạt động kinh doanh HQTKCP Hiệu tiết kiệm chi phí DTT Doanh thu GVHB Giá vốn hàng bán LNG Lợi nhuận gộp CPBH Chi phí bán hàng CPQLDN Chi phí quản lý doanh nghiệp VLĐR Vốn lưu động ròng TSNH Tài sản ngắn hạn EAT Lợi nhuận sau thuế NOCF Ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh Câu (2.0 điểm) Phân tích tổng quan công ty: Giới thiệu công ty, ngành nghề hoạt động, chiến lược kinh doanh, thị phần Giới thiệu sơ lược VHM Bảng Một số thông tin Công ty Cổ phần Vinhomes Tên công ty thành lập vào năm 2008 với tên gọi Tên tiếng anh trước CTCP Đô thị BIDV – PP Công ty Cổ phần Vinhomes Vinhomes Joint Stock Company Vốn điều lệ 33.495.139.180.000 đồng (31/12/2020) (2008); CTCP Phát triển Đô thị Nam Hà Nội (3/2009) Ngày 02/02/2018, Công ty Tòa nhà văn phòng Symphony, Đường Chu Huy Mân, KĐT Sinh thái Trụ sở Vinhomes Riverside, P Phúc Lợi, Q Long Biên, Tp Hà Nội, Việt Nam Mã cổ phiếu VHM thức đổi tên gọi “Cơng ty Cổ phần Vinhomes” ngày Vinhomes công ty bất động sản số Việt Nam lĩnh vực phát triển, chuyển nhượng, vận hành khai thác bất động sản nhà phức hợp Ngày 17/05/2018, cổ phiếu Cơng ty thức niêm yết sản HoSE Sàn HOSE Chủ tịch HĐQT Bà Nguyễn Diệu Linh (Nguồn: Báo cáo thường niên VHM, 2020) với mã chứng khoán VHM Ngành nghề kinh doanh VHM Ngành nghề kinh doanh CTCP Vinhomes bao gồm lĩnh vực kinh doanh chính: Phát triển kinh doanh bất động sản, cho thuê văn phòng, cung cấp dịch vụ quản lý bất động sản dịch vụ liên quan, cung cấp dịch vụ tổng thầu xây dựng, dịch vụ tư vấn, thiết kế, giám sát quản lý xây dựng Bất động sản nhà Công ty nhận diện hai thương hiệu “Vinhomes” “Happy Town” Vinhomes thương hiệu bất động sản trung – cao cấp, hướng đến khách hàng hàng có thu nhập cao với hộ đạt chuẩn quốc tế Happy Town thương hiệu bất động sản cho người có thu nhập thấp, nhằm giải vấn đề nhà cho khu công nghiệp người có thu nhập thấp Chiến lược VHM Về chiến lược kinh doanh, VHM tiếp tục tìm kiếm mở rộng quy mô quỹ đất khắp nước, phát triển Đại thị có quy mơ vượt trội, vị trí có tiềm phát triển khu vực có tốc độ thị hóa cao đồng thời Vinhomes tăng cường cơng tác số hóa hoạt động bán hàng quản trị nội giúp gia tăng tiện ích cho khách hàng, nâng cao suất làm việc tiết kiệm chi phí Ngồi ra, Vinhomes mở rộng lĩnh vực kinh doanh phát triển hoạt động cho thuê hộ, biệt thự dịch vụ, văn phòng, tăng cường đầu tư mảng BĐS khu công nghiệp để tạo nguồn thu nhập thường xuyên nâng cao giá trị thương hiệu Bên cạnh đó, Vinhomes tập trung nguồn lực nghiên cứu xây dựng mơ hình khu thị có điểm nhấn để trở thành địa danh có tiếng tầm cỡ giới (Báo cáo thường niên VHM, 2020) Vị ngành VHM Mạng lưới kinh doanh Vinhomes trải dài khắp địa bàn trọng điểm nước Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2020, Vinhomes đưa vào vận hành 27 khu thị tỉnh thành tồn quốc, với 84.600 hộ, biệt thự nhà phố, phục vụ 262.000 cư dân Các dự án Vinhomes tọa lạc vị trí đắc địa tỉnh thành trọng điểm có tốc độ thị hóa cao nước Hà Nội, Tp Hồ Chí Minh, Quảng Ninh, Hải Phịng, Bắc Ninh, Thanh Hóa, Hà Tĩnh Câu (1.5 điểm) Phân tích biến động lợi nhuận hoạt động kinh doanh cơng ty năm 2020 so với năm 2019 𝐋ợ𝐢 𝐧𝐡𝐮ậ𝐧 𝐇Đ𝐊𝐃 𝐜𝐡í𝐧𝐡 = 𝐃𝐨𝐚𝐧𝐡 𝐭𝐡𝐮 𝐭𝐡𝐮ầ𝐧 × 𝐋ợ𝐢 𝐧𝐡𝐮ậ𝐧 𝐇Đ𝐊𝐃 𝐜𝐡í𝐧𝐡 𝐃𝐨𝐚𝐧𝐡 𝐭𝐡𝐮 𝐭𝐡𝐮ầ𝐧 Bảng Bảng phân tích Lợi nhuận HĐKD 2019 – 2020 (Đơn vị tính: tỷ VNĐ) Chỉ tiêu DTT GVHB LNG CPBH CPQLDN LN HĐKDC Số tiền N 2019 Biến động % biến động N 2020 Tỷ lệ doanh thu 2020/2019 2020/2019 15,465.00 22,827.45 7,362.45 11,997.31 13,677.17 1,679.85 3,467.69 9,150.28 5,682.59 346.72 192.68 (154.04) 517.91 332.53 (185.38) 47.61% 14.00% 163.87% -44.43% -35.79% 100.00% 100.00% 77.58% 59.92% 22.42% 40.08% 2.24% 0.84% 3.35% 1.46% -17.66% 17.66% -1.40% -1.89% 2,603.06 231.34% 16.83% 20.95% 8,625.07 6,022.02 N 2019 N 2020 37.78% 2020/2019 (Nguồn: Tính tốn từ BCTC riêng VHM) Năm 2020 so với năm 2019: ▪ Biến động LN HĐKD tác động doanh thu bán hàng là: 2,603.06 (LN HĐKDC) HQTKCP2019 = (22,827.45 – 15,465.00) (15,465.00) = +1,239.24 (tỷ đồng) ▪ Biến động LN HĐKD tác động hiệu tiết kiệm CPTT là: 9,150.28 3,467.69 (HQTKCPTT) DTT2020 = (22,827.45 − 15,465.00) 22,827.45 = + 4,031.73 (tỷ đồng) ▪ Biến động LN HĐKD tác động hiệu tiết kiệm CPBH là: −192.68 −346.72 (HQTKCPBH) DTT2020 = −(22,827.45 − 15,465.00) 22,827.45 = +319.10 (tỷ đồng) ▪ Biến động LN HĐKD tác động hiệu tiết kiệm CP QLDN: −192.68 −346.72 (HQTKCPQLDN) DTT2020 = −(22,827.45 − 15,465.00) 22,827.45 = +431.95 (tỷ đồng) Nhận xét: Lợi nhuận HĐKC năm 2020 tăng mạnh so với năm 2019 6,022.02 tỷ đồng tương ứng 231.34%, tỷ suất lợi nhuận HĐKC doanh thu năm 2020 tăng 20,95% so với năm 2019, năm 2019 100 đồng doanh thu lợi nhuận HĐKC 16,83 đồng, năm 2020 tăng lên thành 37,78 đồng Nguyên nhân do: + Doanh thu VHM tăng, điều kiện tiết kiệm chi phí khơng đổi tác động làm cho lợi nhuận HĐKD tăng 1,239.24 tỷ đồng + Hiệu tiết kiệm chi phí tăng 17,66% làm cho lợi nhuận HĐKD VHM tăng 4,031.73 tỷ đồng + Hiệu tiết kiệm chi phí bán hàng giảm 1,40% làm cho lợi nhuận bán hàng VHM bị tăng 319.10 tỷ đồng + Hiệu tiết kiệm chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 1,89% làm lợi nhuận HĐKD VHM tăng lên 431.95 tỷ đồng Khái quát chung, năm 2020 tốc độ tăng tổng chi phí VHM có xu hướng giảm dần cho thấy VHM quản lý chi phí cách hiệu quả, hỗ trợ lợi nhuận HĐKD tăng vượt trội so với năm 2019 231.34%, tăng mạnh gấp lần, chủ yếu tăng lợi nhuận từ chuyển nhượng BĐS, VHM bàn giao tiến độ sản phẩm thuộc dự án lớn giúp VHM thu dòng tiền dự án sớm Bên cạnh đó, mảng phụ cung cấp dịch vụ quản lý, xây dưng, tư vấn giám sát cho thuê tăng tích cực Câu (1.5 điểm) Phân tích biến động cấu tài sản nguồn vốn công ty qua năm 2018, 2019, 2020 Cơ cấu tài sản Xét cấu tài sản giai đoạn 2018 – 2020, ta thấy tài sản ngắn hạn VHM chiếm 48,43% tổng tài sản vào năm 2018, giảm nhẹ xuống 39,18% có xu hướng phục hồi mạnh lên 67,71% vào năm 2020 Sự sụt giảm năm 2019 nguyên nhân cấu tài sản ngắn hạn giảm mạnh cấu tài sản dài hạn lại tăng nhẹ Tài sản ngắn hạn giảm mạnh khoản phải thu khách hàng Vinhomes đáng kể, tài sản dài hạn có khoản mục đầu tư tài dài hạn gia tăng nhanh Đến năm 2020, Vinhomes mở rộng sách “mua chịu” để giải phóng tồn kho bất động sản, đồng thời đầu tư tài dài hạn giảm mạnh nên cấu tài sản thay đổi đáng kể Cơ cấu nguồn vốn Qua bảng số liệu ta thấy, giai đoạn 2018 – 2020, xu hướng dư nợ cho vay VHM giảm mạnh Cụ thể, cấu nợ phải trả đạt 71,47% năm 2018 giảm 67,57% năm 2019 đà giảm nợ phải trả Đến năm 2020, cấu nợ giảm xuống cịn 54,68% cơng ty giải tốt nợ ngắn hạn dài hạn, nhiên vốn chủ sở hữu tiếp tục tăng trưởng ổn định nhờ khả tài trợ mạnh mẽ từ cơng ty mẹ Vingroup Nhìn chung, giai đoạn 2018 – 2020, cơng ty có xu hướng chuyển dịch cấu vốn, tăng dần tỷ trọng vốn chủ sở hữu giảm nợ vay, cấu vốn hợp lý cấu nợ phạm vi 55-75% địn bẩy tài tuyệt vời để công ty nâng cao tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Bảng 3.1 Phân tích cấu tài sản cấu nguồn vốn VHM (Đơn vị: tỷ đồng) Chỉ tiêu A TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền tương đương tiền II Đầu tư tài ngắn hạn III Phải thu ngắn hạn IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B TÀI SẢN DÀI HẠN I Phải thu dài hạn II Tài sản cố định III Bất động sản đầu tư IV Tài sản dài hạn dở dang V Đầu tư tài dài hạn VI Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN C NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn D VỐN CHỦ SỞ HỮU TỔNG NGUỒN VỐN Năm 2018 Số tiền % Năm 2019 Số tiền % Năm 2020 Số tiền % Biến động 19/18 20/19 67.151,73 48,43 48.094,73 39,18 67.066,30 61,71 -9,25 22,53 1.032,92 0,75 4.694,74 3,82 607,62 0,56 3,08 -3,27 543,31 0,39 166,08 0,14 194,75 0,18 -0,26 0,04 49.230,11 10.747,63 35,51 7,75 34.581,11 8.260,90 28,17 6,73 57.496,39 4.429,42 52,90 4,08 -7,34 -1,02 24,73 -2,65 5.597,77 4,04 391,90 0,32 4.338,12 3,99 -3,72 3,67 71.491,65 51,57 74.651,85 60,82 41.612,68 38,29 9,25 -22,53 9,95 63,90 0,01 0,05 9,95 535,56 0,01 0,44 15,63 1.605,52 0,01 1,48 0,00 0,39 0,01 1,04 3.281,85 2,37 3.571,12 2,91 3.865,78 3,56 0,54 0,65 382,86 0,28 276,75 0,23 404,66 0,37 -0,05 0,15 65.884,08 47,52 68.105,01 55,48 34.504,29 31,75 7,96 -23,74 1.869,02 1,35 2.153,48 1,75 1.216,80 1,12 0,41 -0,63 138.643,38 99.093,66 31.106,66 67.986,99 100,00 71,47 22,44 49,04 122.746,58 82.940,87 34.464,45 48.476,42 100,00 67,57 28,08 39,49 108.678,98 59.430,08 27.030,78 32.399,30 100,00 54,68 24,87 29,81 0,00 0,00 -3,90 -12,89 5,64 -3,21 -9,54 -9,68 39.549,73 28,53 39.805,71 32,43 49.248,90 45,32 3,90 12,89 138.643,38 100,00 122.746,58 100,00 108.678,98 100,00 0,00 0,00 (Nguồn: Tính tốn từ BCTC VHM) Câu (1.5 điểm) Phân tích biến động cấu tài nhận định định tài trợ công ty năm 2019, 2020 Bảng Phân tích biến động cấu tài VHM (Đơn vị tính: tỷ đồng) So sánh Chỉ tiêu 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 2019/2018 2020/2019 Tài sản ngắn hạn 67,151.73 48,094.73 67,066.30 -19,057.00 18,971.57 Vốn lưu động ròng 36,045.08 13,630.28 40,035.52 -22,414.80 26,405.24 VLĐR/TSNH 53.68% 28.34% 59.70% -25.34% 31.35% (Nguồn: Tính tốn từ BCTC riêng VHM) Số liệu bảng 4.1 cho thấy, cuối năm 2018, 2019 2020, vốn lưu động ròng VHM dương, minh chứng khả toán khoản nợ dài hạn ln đảm bảo an tồn tài sản dài hạn Tại thời điểm cuối năm 2018, VLĐR = 36,045.08 > 0, công ty tuân thủ nguyên tắc cân cấu tài Cơng ty sử dụng nguồn vốn dài hạn dư để tài trợ tài sản ngắn hạn tỷ lệ nguồn vốn dài hạn hạn tài trợ tài sản ngắn hạn 53.68% Tại thời điểm cuối năm 2019, VLĐR = 13,630.28, giảm -22,414.80 tỷ đồng so với 2018 lớn Lúc này, nguồn vốn dài hạn dư tài trợ 28.34% cho tài sản ngắn hạn Đến cuối năm 2020, VLĐR lại tăng mạnh lên 40,035.52, NVDH tài trợ cho TSNH 59,70%, cao ba năm Dựa vào bảng phân tích trên, ta thấy cấu tài Vinhomes an tồn hợp lý, đảm bảo khả tốn tính hình tài ổn định Tuy nhiên, cơng ty phải trả nhiều cho việc sử dụng vốn, làm tăng chi phí sử dụng vốn làm giảm độ linh hoạt việc sử dụng vốn VHM tận dụng nguồn tài trợ ngắn hạn cách linh hoạt dáp ứng nhu cầu vốn sản xuất Câu (1.5 điểm) Phân tích nguyên nhân dẫn đến khác biệt NOCF EAT năm 2020 Năm 2020: EAT = 9,443.19 tỷ đồng NOCF = 2,563.43 tỷ đồng => Chênh lệch EAT so với NOCF = 6,897.75 tỷ đồng Năm 2020, lợi nhuận sau thuế Vinhomes 9,443.19 tỷ đồng, ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh 2,563.43 tỷ đồng Như vậy, NOCF > EAT 6,897.75 tỷ đồng Trong năm 2020, VHM trích khấu hao khoản tính vào chi phí khơng chi tiền nên làm NOCF > EAT 121,844 tỷ đồng Bên cạnh đó, cơng ty trích lập dự phòng khoản trị giá tỷ đồng Cũng tương tự khấu hao, lập dự phòng khoản tính vào chi phí khơng chi tiền ra, việc lập dự phịng làm cho NOCF > EAT Nguyên nhân làm cho NOCF < EAT chủ yếu năm N công ty Y tăng nhu cầu VLĐ thêm 125 triệu Bên cạnh đó, khoản lãi từ HĐĐT làm cho NOCF < EAT 30 triệu đồng Ngồi ra, cơng ty cịn chi khen thưởng PL: 15 triệu đồng tính vào dịng tiền chi hoạt động kinh doanh khơng tính vào chi phí để xác định lợi nhuận, nên làm cho ngân lưu ròng hoạt động kinh doanh nhỏ so với lợi nhuận Như vậy, tổng hợp nguyên nhân làm cho NOCF > EAT là: 220 + 70 – (30 + 125 + 15) = 120 triệu đồng Câu (2.0 điểm) Phân tích khả sinh lời công ty năm 2020 so với 2019 thông qua tiêu ROE Bảng 6.1 Phân tích ROE VHM (ĐVT: tỷ đồng) Chỉ tiêu Năm 2019 Năm 2020 Nợ BQ 91,017.26 71,185.48 VCSH BQ 39,677.72 44,527.31 EAT+I*(1-t) 14,710.16 13,331.93 ROA 11.26% 11.52% Rd 6.10% 5.46% ROA - R d 5.15% 6.06% D/E 2.29 1.60 ROE 23.07% 21.21% 2020/2019 -19,831.79 4,849.59 -1,378.23 0.27% -0.64% 0.91% -0.7 -1.86% ROE = ROA + (ROA - 𝐑 𝐝 ) 𝑅𝑑 = 𝐃 𝐄 𝐶ℎ𝑖 𝑝ℎí 𝑙ã𝑖 𝑣𝑎𝑦 × (1 − 𝑡) 𝑁ợ 𝑏ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 D/E : mức độ sử dụng nợ 𝑅𝑂𝐴 − 𝑅𝑑 : hiệu sử dụng nợ (Nguồn: Tính toán từ BCTC VHM) ▪ Tác động trực tiếp ROA đến ROE: ROA = +0.27% ▪ Tác động mức độ sử dụng nợ đến ROE: (D/E) (ROA − R d )2019 = (–0.7) 5.15% = –3.58% ▪ Tác động hiệu sử dụng nợ đến ROE: (ROA − R d ) (D/E)2020 = 0.91% 1.6 = +1.45% + Tác động gián tiếp ROA: ROA (D/E)2020 = 0.26% 1.6 = +0.43% + Tác động R d : (–R d ) × (D/E)2020 = –(–0.64%) 1.6 = +1.02% Nhận xét: So với năm 2019, ROE năm 2020 VHM giảm 1.86% do: + Ảnh hưởng trực tiếp ROA làm ROE tăng 0.27% + Ảnh hưởng nợ: mức độ sử dụng nợ tác động làm ROE giảm 3.58% hiệu sử dụng nợ tác động làm ROE tăng 1.45% Cả năm 2019 2020, ROA doanh nghiệp lớn chi phí sử dụng nợ cho thấy doanh nghiệp sử dụng nợ có hiệu quả, tăng 0.91% Tuy nhiên mức độ sử dụng nợ VHM có xu hướng giảm nên tác động nợ làm ROE năm 2020 có sụt giảm từ 23.07% xuống 21.21% Nguyên nhân phần ảnh hưởng Covid-19 kinh tế biến động tác động đến chỉ số kinh tế ảnh hưởng TÀI LIỆU THAM KHẢO VHM (2018) BCTC riêng CTCP Vinhomes VHM (2019) BCTC riêng CTCP Vinhomes VHM (2020) Báo cáo thường niên CTCP Vinhomes VHM (2020) BCTC riêng CTCP Vinhomes