Macroeconomics THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN 1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC THỦY LỢI Khoa Kinh tế và Quản lý Bộ môn Kinh tế Tên giảng viên Phùng Mai Lan Email lanpm@tlu edu vn ĐT 0966635888 mailto lanpm@tlu edu vn Lãi[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC THỦY LỢI Khoa Kinh tế Quản lý Bộ mơn Kinh tế THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN Tên giảng viên: Phùng Mai Lan Email: lanpm@tlu.edu.vn ĐT: 0966635888 Tổng quan thẩm định tài dự án Dự tốn vốn đầu tư Dịng tiền dự án Lãi suất chiết khấu Chỉ tiêu thẩm định tài dự án Phân tích rủi ro dự án Tổng quan thẩm định tài dự án Những vấn đề chung dự án Các giai đoạn dự án Thẩm định dự án Thẩm định tài dự án Nắm khái niệm chung dự án đầu tư, giai đoạn dự án thẩm định dự án Chương 1: Tổng quan thẩm định tài dự án 1.1 Những vấn đề chung dự án 1.2 Các giai đoạn dự án 1.3 Thẩm định dự án 1.4 Thẩm định tài dự án Đầu tư Đầu tư việc sử dụng nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu kết quả, thực mục tiêu định tương lai Đầu tư HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ SỬ DỤNG VỐN Dự án đầu tư Dự án đầu tư tập hợp đề xuất có liên quan đến việc sử dụng vốn để tiến hành hoạt động xây dựng để xây dựng mới, sửa chữa, cải tạo cơng trình xây dựng nhằm phát triển, trì, nâng cao chất lượng cơng trình sản phẩm, dịch vụ thời hạn chi phí xác định Điều Luật xây dựng năm 2014 Vai trò dự án đầu tư Đối với Nhà nước • Là sở để quan Nhà nước có thẩm quyền thẩm tra cấp giấy chứng nhận đầu tư • Là sở để quan Nhà nước có thẩm quyền xem xét, chấp thuận sử dụng vốn Nhà nước cho hưởng khoản ưu đãi đầu tư Đối với định chế tài • Là sở để định tài trợ cho DA vay vốn Đối với nhà thầu • Là sở để định tham gia đấu thầu dự án Vai trò dự án đầu tư Đối với chủ đầu tư • Là quan trọng để định bỏ vốn đầu tư • Là để xin phép cấp giấy chứng nhận đầu tư • Là sở để xin phép nhập máy móc thiết bị hưởng khoản ưu đãi • Là sở để tìm đối tác đầu tư • Là phương tiện để xin tài trợ vốn • Là quan trọng để giải mối quan hệ quyền lợi nghĩa vụ bên tham gia liên doanh Phân loại dự án đầu tư ❑ Theo quy mơ vốn đầu tư, tính chất đầu tư Nhóm CT dân dụng Nhóm CT CN nhẹ Nhóm CT G.thơng, thuy lợi Dự án quan trọng QG 10.000 tỷ Dự án nhóm A 1.000 tỷ 1.500 tỷ 800 tỷ 45 tỷ … tỷ Nhóm CT CN nặng 60 tỷ Dự án nhóm B 80 tỷ 2.300 tỷ 120 tỷ Dự án nhóm C Phụ lục: Nghị định 59/2015/ NĐ-CP ban hành ngày 18/6/2015 quản lý dự án đầu tư xây dựng cơng trình Phân loại dự án đầu tư Theo lĩnh vực dự án Dự án xã hội Dự án kinh tế Dự án tổ chức Dự án kỹ thuật Dự án hỗn hợp ❑ Theo loại hình dự án ❑ ❑ ❑ ❑ Dự án giáo dục đào tạo Dự án nghiên cứu phát triển Dự án đổi Dự án hỗn hợp 10 Giá trị thời gian tiền 6.2.2 Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR) Các xác định Tính IRR phương pháp thử điều chỉnh Lần lượt thử giá trị lãi suất chiết khấu làm cho NPV Chọn lãi suất chiết khấu có NPV gần IRR Phương pháp nội suy: Tiêu chuẩn lựa chọn: TH có dự án: Chọn dự án có IRR lớn lãi suất chiết khấu TH có nhiều dự án: Chọn dự án có IRR dương lớn lớn lãi suất chiết khấu 119 Giá trị thời gian tiền 6.2.3 Chỉ số doanh lợi (PI) Chỉ số doanh lợi (PI) số phản ánh khả sinh lợi dự án, tính tổng giá trị dòng tiền tương lai chia cho vốn đầu tư bỏ ban đầu PI cho biết đồng vốn đầu tư bỏ tạo đồng thu nhập (Thu nhập chưa tính đến chi phí vốn đầu tư bỏ ra) Cách xác định 120 Giá trị thời gian tiền 6.2.3 Chỉ số doanh lợi (PI) PI cao dự án dễ chấp nhận, tối thiểu phải lãi suất chiết khấu PI không phản ánh quy mô gia tăng giá trị cho chủ đầu tư NPV số tương đối 121 Giá trị thời gian tiền 6.2.4 Thời gian hoàn vốn (PP) Thời gian hoàn vốn PP thời gian để chủ đầu tư thu hồi số vốn đầu tư vào dự án Nó cho biết sau dự án thu hồi đủ vốn đầu tư → Khả tạo thu nhập dự án PP giúp người thẩm định có nhìn mức độ rủi ro dự án ❑ Cách xác định: ❑ n: năm trước năm thu hồi đủ vốn đầu tư 122 Giá trị thời gian tiền 6.2.4 Thời gian hoàn vốn (PP) ❑ Tiêu chuẩn lựa chọn dự án ❑ Chỉ tiêu bổ sung dự án có mức độ rủi ro khác nhau, thời gian thu hồi vốn khác nên PP khó so sánh với 123 Giá trị thời gian tiền 6.2.4 Thời gian hồn vốn (PP) ❑ Ví dụ: ❑ Một dự án có thời hạn năm, dòng tiền ròng với lãi suất chiết khấu 10%/năm năm đầu 90, 100, 110, 150 Hỏi sau dự án thu hồi vốn đầu tư biết vốn đầu tư bỏ thời điểm đầu năm thứ 300? 124 Giá trị thời gian tiền 6.2.5 Lợi nhuận kế tốn bình qn (AAP) Khái niệm: Là lợi nhuận kế tốn t bình qn năm dự án AAP phản ánh khả tạo lợi nhuận mặt kế toán năm thực dự án (khơng tính đến giá trị thời gian tiền) Được sử dụng tiêu kết hợp bổ trợ cho NPV Cách xác định: AAP=Σ( Doanh thu – Chi phí – Thuế thu nhập doanh nghiệp)/n 125 Giá trị thời gian tiền 6.2.6 Điểm hoà vốn (BP) Khái niệm: Điểm hoà vốn mức sản lượng mà nhà đầu tư thu hồi đủ vốn đầu tư BP cho biết phải sản xuất tiêu thu đơn vị sản phẩm thu hồi đủ vốn Cơng thức Qhv=FC/(P-AVC) đó: Qhv: Sản lượng hồn vốn FC: tổng chi phí cố định AVC: tổng chi phí biến đổi 126 Nhận xét số tiêu thông dụng 127 Giá trị thời gian tiền 6.3 Một số TH đặc biệt Giá trị trung bình dịng tiền rịng ANPV IRR đa trị Lãi suất chiết khấu thay đổi 128 Giá trung bình dịng Giá trị trịhiện thờitại gian tiền tiền ròng Giá trị trung bình dịng tiền rịng (ANPV) giá trị trung bình dịng tiền rịng dự án năm Được sử dụng với dự án có vốn đầu tư khác nhau, thời gian hoàn vốn khác Cách xác định: Tính NPV cho dự án riêng lẻ Dùng cơng thức tính niên kim cố định để tính dịng niên kim đạt dự án, dự án có ANPV lớn chọn 129 Vấn đề lạm phát dự án đầu tư Dòng tiền danh nghĩa dòng tiền gắn với lạm phát, chứa đựng yếu tố lạm phát Công thức tổng quát: Dòng tiền danh nghĩa = Dòng tiền thực × Chỉ số lạm phát Dịng tiền thực dịng tiền chưa tính đến (loại trừ) yếu tố lạm phát Việc tính dịng tiền thực từ dịng tiền danh nghĩa thông qua số lạm phát gọi khử lạm phát 130 Lạm phát suất chiết khấu Suất chiết khấu (hay lãi suất) danh nghĩa suất chiết khấu có tính đến lạm phát Đặt ký hiệu: rN: suất chiết khấu danh nghĩa (nominal rate) rR: suất chiết khấu thực (real rate) g : tốc độ lạm phát Cơng thức: rN = rR + g + rR×g Hay: rR = rN - g (1+rR) Ví dụ: Nếu rR = 20% g = 6% → rN = 20% + 6% + 1,2% = 27,2% 131 Lạm phát NPV NPV danh nghĩa tính dòng tiền danh nghĩa với suất chiết khấu danh nghĩa NPV thực tính dịng tiền thực với suất chiết khấu thực NPV chiết khấu dòng ngân lưu danh nghĩa với suất chiết khấu danh nghĩa 132 Giá trị thời gian tiền 6.4 Ứng dụng Excel tính tốn Xem hướng dẫn file word 133