Trái phiếu

ĐẠI HỌC KINH TẾ CÔNG NGHIỆP LONG AN KHOA: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG  - BÀI THUYẾT TRÌNH MƠN: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Đề tài: “TRÁI PHIẾU(BONDS)” Lớp : 08FI5 Nhóm: Tân An, tháng năm 2011 DANH SÁCH NHÓM – Lớp 08FI5 Phạm Tân An Thiều Thị Phương Anh Nguyễn Trần Hoài Bảo Nguyễn Thị Dẻo Lê Hữu Hiệp Trần Văn Tuấn Pháp Bùi Vĩnh Thanh Phạm Thị Thu Thảo Huỳnh Thị Thanh Trúc 10.Bùi Thị Ngọc Tuyền 11.Lê Thị Thanh Tuyền TRÁI PHIẾU (BONDS)  I KHÁI NIỆM: Trái phiếu chứng nhận nghĩa vụ nợ người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu khoản tiền cụ thể (mệnh giá trái phiếu), thời gian xác định với lợi tức quy định Người phát hành doanh nghiệp (trái phiếu trường hợp gọi trái phiếu doanh nghiệp), tổ chức quyền Kho bạc nhà nước (trong trường hợp gọi trái phiếu kho bạc), quyền (trong trường hợp gọi cơng trái trái phiếu phủ) Người mua trái phiếu, hay trái chủ, cá nhân doanh nghiệp phủ Tên trái chủ ghi trái phiếu (trường hợp gọi trái phiếu ghi danh) không ghi (trái phiếu vô danh) Trái chủ người cho nhà phát hành vay họ không chịu trách nhiệm kết sử dụng vốn vay người vay Nhà phát hành có nghĩa vụ phải tốn theo cam kết nợ xác định hợp đồng vay “Theo wikipedia.com” Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành (Luật Chứng Khoán) II ĐẶC ĐIỂM CƠ BẢN:  Thời gian thường trung dài hạn  Chủ thể phát hành trái phiếu khơng có Cơng ty, mà cịn có Chính phủ Trung ương Chính phủ địa phương  Người mua trái phiếu người cho chủ thể phát hành vay tiền chủ nợ chủ thể phát hành trái phiếu Khác với người mua cổ phiếu người Chủ sở hữu Cơng ty  Có kỳ hạn định, cuối kỳ phải hoàn lại vốn gốc cho trái chủ  Thu nhập trái phiếu tiền lãi, khoản thu cố định không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty Tỷ suất lãi trái phiếu xác định trước tính lãi mệnh giá  Trái phiếu chứng khốn nợ, Cơng ty bị giải thể phá sản trước hết Cơng ty phải có nghĩa vụ tốn cho Chủ trái phiếu trước, sau chia cho Cổ đông Với đặc điểm trên, trái phiếu có tính ổn định chứa đựng rủi ro cổ phiếu Vì vậy, trái phiếu loại chứng khoán nhà đầu tư ưa chuộng  ĐẶC TRƯNG:  Mệnh giá trái phiếu: hay gọi giá trị danh nghĩa trái phiếu giá trị ghi trái phiếu Giá trị coi số vốn gốc Mệnh giá trái phiếu để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả Mệnh giá thể số tiền người phát hành phải hoàn trả trái phiếu đến hạn  Lãi suất danh nghĩa: Lãi suất trái phiếu thường ghi trái phiếu người phát hành công bố gọi lãi suất danh nghĩa Lãi suất xác định theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu để xác định lợi tức trái phiếu  Thời hạn trái phiếu: khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày người phát hành hoàn trả vốn lần cuối Trái phiếu có thời hạn khác nhau, trái phiếu trung hạn cóa thời gian từ năm đến năm Trái phiếu dài hạn, có thời gian từ năm trở lên  Kỳ trả lãi: Là khoảng thời gian người phát hành trả lãi cho người nắm giữ trái phiếu Lãi suất trái phiếu xác định theo năm, việc toán lãi suất trái phiếu thường năm hai lần  Giá phát hành: Là giá bán trái phiếu vào thời điểm phát hành Thông thường giá phát hành xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) mệnh giá Tùy theo tình hình thị trường người phát hành để xác định giá phát hành cách thích hợp Có thể phân biệt trường hợp: Giá phát hành mệnh giá (ngang giá); Giá phát hành mệnh giá (giá chiết khấu); Giá phát hành mệnh giá (giá gia tăng)  Dù trái phiếu bán với giá (ngang giá, giá chiết khấu hay giá gia tăng), lợi tức ln xác định theo mệnh giá trái phiếu đáo hạn, người có trái phiếu toán theo mệnh giá trái phiếu  Nội dung tờ trái phiếu: • Tên đơn vị phát hành • Mệnh giá trái phiếu • Thời hạn đáo hạn trái phiếu • Lãi suất • Một số nội dung khác II PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU: Phân loại theo người phát hành: o Trái phiếu Chính phủ: Đáp ứng nhu cầu chi tiêu Chính phủ, phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi dân tổ chức kinh tế, xã hội Chính phủ ln coi Nhà phát hành có uy tín thị trường; Vì vậy, Trái phiếu Chính phủ coi loại chứng khốn có rủi ro o Trái phiếu doanh nghiệp: Là trái phiếu doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để tăng vốn hoạt động Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại đa dạng Phân loại lợi tức trái phiếu: o Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá o Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): Là loại trái phiếu mà lợi tức trả kỳ có khác tính theo lãi suất có biến đổi theo lãi suất tham chiếu o Trái phiếu có lãi suất không: Là loại trái phiếu mà người mua không nhận lãi, mua với giá thấp mệnh giá (mua chiết khấu) hoàn trả mệnh giá trái phiếu đáo hạn 3.Phân loại theo mức độ đảm bảo toán người phát hành: o Trái phiếu bảo đảm: Là loại trái phiếu mà người phát hành dùng tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành Khi nhà phát hành khả toán, trái chủ có quyền thu bán tài sản để thu hồi lại số tiền người phát hành nợ Trái phiếu bảo đảm thường bao gồm số loại chủ yếu sau:  Trái phiếu có tài sản cầm cố: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành cầm cố bất động sản để bảo đảm toán cho trái chủ Thường giá trị tài sản cầm cố lớn tổng mệnh giá trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ  Trái phiếu bảo đảm chứng khoán ký quỹ: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành thường đem ký quỹ số chứng khốn dễ chuyển nhượng mà sở hữu để làm tài sản bảo đảm o Trái phiếu không bảo đảm: Là loại trái phiếu phát hành khơng có tài sản làm vật bảo đảm mà bảo đảm uy tín người phát hành Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu o Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên người mua sổ sách người phát hành Trái chủ người hưởng quyền lợi o Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên người mua sổ sách người phát hành Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu o Trái phiếu chuyển đổi: Là loại trái phiếu công ty cổ phần mà trái chủ quyền chuyển sang cổ phiếu cơng ty Việc quy định cụ thể thời gian tỷ lệ mua trái phiếu o Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ quyền mua số lượng định cổ phiếu công ty o Trái phiếu mua lại: Là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành quyền mua lại phần hay toàn trước trái phiếu đến hạn tốn A TRÁI PHIẾU CƠNG TY (corporate bonds ): Khái niệm: Trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu doanh nghiệp phát hành để vay vốn dài hạn nhằm mục đích huy động vốn cho đầu tư dài hạn, mở rộng qui mô phát triển sản xuất kinh doanh Đặc điểm: – Trái chủ trả lãi định kỳ trả gốc đáo hạn, song không tham dự vào định doanh nghiệp Nhưng có loại trái phiếu không trả lãi định kỳ, người mua mua mệnh giá đáo hạn nhận lại mệnh giá – Khi doanh nghiệp giải thể lý, trái phiếu ưu tiên toán trước cổ phiếu Có điều kiện cụ thể kèm theo, nhiều hình thức đảm bảo cho khoản vay – Trái phiếu doanh nghiệp đa dạng phong phú chủng loại đáp ứng nhu cầu thị hiếu nhà đầu tư, nguồn vốn vay chủ yếu cho doanh nghiệp nước phát triển Điều kiện phát hành trái phiếu:  Là doanh nghiệp thuộc đối tượng quy định Khoản Điều Nghị định 52/2006/NĐ-CP  Có thời gian hoạt động tối thiểu 01 năm kể từ ngày doanh nghiệp thức vào hoạt động  Có báo cáo tài năm liền kề trước năm phát hành kiểm toán  Kết hoạt động sản xuất, kinh doanh năm liền kề năm phát hành phải có lãi  Có phương án phát hành trái phiếu tổ chức, cá nhân có thẩm quyền thơng qua Phân loại: Công ty phát hành loại trái phiếu: - Trái phiếu chấp - Trái phiếu tín chấp - Trái phiếu thu nhập - Trái phiếu chuyển đổi - Trái phiếu chuộc lại - Trái phiếu có lãi suất ổn định - Trái phiếu có lãi suất thả nỗi - Trái phiếu chiết khấu a/ Trái phiếu chấp (mortgage bonds): -Là trái phiếu bảo đảm, thể quyền tài sản cụ thể công ty làm chủ Các DN muốn phát hành TP phải chấp tài sản hay chứng khoán b/Trái phiếu tín chấp (depentures ): -Là trái phiếu dựa vào uy tín công ty để phát hành -Nếu Cty bị phá sản, trả nợ sau trái chủ cóù bảo đảm tài sản chấp -Một số công ty lớn có tiếng tăm uy tín thị trường nước phát hành trái phiếu mà không cần chấp Bởi uy tín công ty đảm bảo có giá trị c/Trái phiếu thu nhập (income bonds): -Là trái phiếu mà việc toán lãi phụ thuộc vào mức thu lợi năm công ty, loại trái phiếu thường phát hành công ty gặp khó khăn tài hay cần huy động vốn đầu tư vào dự án Tùy theo lợi nhuận công ty thu trả lại cho trái chủ, nhiên tỷ lệ lãi không lớn lãi suất quy định trái phiếu Về mặt loại trái phiếu giống cổ phiếu ưu đãi khác chỗ tiền lãi trả cho trái phiếu thu nhập khấu trừ thuế (trả trước thuế), cổ phiếu ưu đãi không khấu trừ (trả sau thuế) d/ Trái phiếu chuộc lại (Callable Bonds): -Trái phiếu kèm với điều khoản công ty chuộc lại sau thời gian với giá chuộc lại thường cao mệnh giá Nhà đầu tư chọn lựa để chấp nhận chuộc lại cơng ty hay khơng e/ Trái phiếu chuyển đổi (convertible bonds): Là loại trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường công ty với giá cổ phiếu ấn định trước gọi giá chuyển đổi Đây loại trái phiếu ưu chuộng giá cổ phiếu lên cao thị trường người nắm giữ trái phiếu thực việc chuyển đổi thu lợi nhuận chênh lệch giá 10  Cách tính giá chuyển đổi tỷ lệ chuyển đổi: + Giá chuyển đổi (Conversion Price): Là giá CP thường mà TP chuyển đổi lấy làm việc chuyển đổi Giá chuyển đổi¿ M ệ nh giá c ủ a TP chuy ể n đ ổ i T ỷ lệ chuy ể n đ ổ i Ví dụ: • Một TP chuyển đổi có mệnh giá triệu đồng quy định đổi thành 50 CP thường, giá chuyển đổi là: 1.000.000 Giá chuyển đổi ¿ =20.000đ 50 + Tỷ lệ chuyển đổi (Conversion Ratio): -Là số CP thường chuyển đổi từ TP M ệ nh giá c ủ a TP chuy ể n đ ổ i Tỷ lệ chuyển đổi ¿ Giá chuy ể n đ ổ i Ví dụ: TP chuyển đổi SSI có mệnh giá 100.000đ, quy định chuyển đổi thành CP thường Cty với giá chuyển đổi mệnh giá (10.000đ) 100.000 Tỷ lệ chuyển đổi là:¿ 10.000 =10 f/ Trái phiếu có lãi suất ổn định (Straingt Bonds): -Là loại trái phiếu truyền thống phát hành phổ biến tất thị trường chứng khốn giới Với đặc điểm trả lãi suất ổn định định kì thường 11 tháng hay năm lần, ràng buộc doanh nghiệp nghóa vụ phải trả lãi suốt thời gian lưu hành trái phiếu g/Trái phiếu có lãi suất thả (Floating Rate Bonds): -Là loại trái phiếu mà lãi suất điều chỉnh theo thay đổi lãi suất thị trường Đặc điểm đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư doanh nghiệp thị trường tài không ổn định Thông thường tháng 1lần vào lãi suất tiền gửi ngắn hạn ngân hàng lại điều chỉnh lãi suất trái phiếu cho phù hợp h/ Trái phiếu lãi suất chiết khấu (zero – coupon bonds): Là loại trái phiếu không trả lãi định kỳ Căn vào lãi suất thị trường lúc phát hành để định giá TP, giá thấp so với mệnh giá gọi giá chiết khấu, đáo hạn trái chủ lại hoàn lại vốn với mệnh giá TP 5/ Các hình thức giá trị trái phiếu: a/ Mệnh giá (Parvalue): giá trị danh nghĩa in tờ TP trả lại cho người cầm giữ vào ngày đáo hạn M ệ nh giá TP= V ố n huy đ ộ ng S ố TP phát hành b/Thị giá trái phiếu: giá trái phiếu giao dịch thị trường Thị giá trái phiếu xác định theo công thức tổng quát sau: 12 n P=∑ t =1 C F + t ( 1+r ) (1+ r)n • Thị giá trái phiếu phụ thuộc vào nhân tố: – F: mệnh giá trái phiếu – C: khoản tiền lãi trái phiếu – r: lãi suất chiết khấu – n: số năm lại trái phiếu đến đáo hạn B TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VÀ CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG: Khái niệm: Trái phiếu phủ giấy chứng nhận nợ nhà nước phát hành cấp cho người sở hữu để chứng nhận nhà nước có nợ trái chủ số tiền ghi tờ cơng trái Đây loại trái phiếu an toàn nhất, có nguồn vốn ngân sách đảm bảo lấy từ nguồn thu công trình xây dựng xong đưa vào sử dụng làm đảm bảo Đặc điểm: - Do nhà nước phát hành: +Nhà nước trung ương (chính phủ) phát hành cơng trái nước + Nhà nước địa phương phát hành công trái nước - Thời hạn thường trung dài hạn -Lãi suất thấp, rủi ro  CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN TRÊN TỜ CÔNG TRÁI: - Tên công trái 13 - Mệnh giá -Lãi suất - Thời gian hoàn trái - Tên trái chủ - Cách thức trả tiền lãi … Phân loại: Xuất phát từ nhu cầu chi tiêu Chính phủ hay quyền địa phương, phát hành loại: a/Phân loại theo tính chất pháp lý: +Cơng trái vô danh +Công trái ký danh b/Phân loại theo thời gian hồn trái: +Cơng trái ngắn hạn: loại TP có thời hạn năm, phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách thời gian ngắn + Cơng trái trung hạn: loại TP có thời hạn từ năm đến 10 năm, thường trả lãi năm hai kỳ trả phiếu trả lãi, lãi suất thường cao loại ngắn hạn + Cơng trái dài hạn: loại TP có thời hạn 10 năm, thường sử dụng để huy động vốn đầu tư cho công trình hạ tầng sở có quy mô lớn có khả tạo nguồn thu c/ Phân loại theo mục đích phát hành cơng trái: + Cơng trái phát hành nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước 14 + Công trái phát hành nhằm mục đích thu hút vốn để phục vụ cơng trình đầu tư xây dựng như: trái phiếu công trình, trái phiếu thị… c/ Phân loại theo cách thức trả tiền lãi: +Trái tức trả theo định kỳ + Trái tức trả lần:  Trả lần đáo hạn  Trả lần mua d/ Phân loại theo phạm vi lãnh thổ phát hành công trái: + Công trái nước + Cơng trái ngồi nước  Trái phiếu Chính phủ bao gồm nhiều loại: d/ Trái phiếu kho bạc (treasury bonds): phiếu nợ trung dài hạn từ đến 30 năm hay nữa, kho bạc phát hành huy động vốn để bổ sung bù đắp ngân sách e/Trái phiếu đô thị (municipal bonds): trái phiếu quyền địa phương phát hành nhằm huy động vốn tài trợ cho dự án đầu tư hạ tầng xây dựng trường học, tu bổû phát triển đường sá, cầu cảng, sân bay,… f/Công trái Nhà nước (state bonds): loại trái phiếu dài hạn đặc biệt, phát hành đợt Loại Nhà nước phát hành để bù đắp thiếu hụt ngân sách Ở nước phát triển loại trái phiếu ưa chuộng rủi ro g/Trái phiếu quốc tế ( Foreign bonds ): hình thức Chính phủ phát hành chứng vay nợ thị trường vốn quốc tế, nói hình 15 thức vay vốn trực tiếp từ nhà đầu tư quốc tế qua tổ chức trung gian (như Ngân hàng ) III CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ TRÁI PHIẾU : Nói chung, giá thị trường loại chứng khoán phụ thuộc cung cầu, muốn biết điều định giá trái phiếu, cần tìm hiểu nhân tố đứng sau cung cầu như:  Khả tài người cung cấp TP  Thời gian đáo hạn  Dự kiến lạm phát  Biến động lãi suất thị trường  Thay đổi tỷ giá hối đối Khả tài người cung cấp trái phiếu Cung cấp trái phiếu chức người vay nhằm giải vấn đề vốn Do đó, nhà đầu tư quan tâm đến khả tóan lãi vốn gốc người cung cấp trái phiếu Nếu có biến động bất lợi khả tài chủ thể phát hành, giá trái phiếu tụt giảm thị trường chứng khóan Mặc dù lãi suất trái phiếu hứa hẹn độ rủi ro hàm chứa lại cao 2.Thời hạn đáo hạn : Một trái phiếu có thời hạn đáo hạn gần giá tăng thị trường độ rủi ro thấp Ví dụ: Một trái phiếu toán theo mệnh giá vào cuối năm thứ 10 kể từ ngày phát hành Nếu biến động xấu vào khả 16 tài đơn vị phát hành lãi suất thị trường bình ổn giá trái phiếu kể từ năm thứ trở có khuynh hướng cao so với giá năm Trên thực tế người ta gọi tượng “kéo giá tới hạn” Dự kiến lạm phát : Nếu lạm phát có dự kiến tăng lạm phát có lãi suất cố định trả theo lãi trái phiếu tốn theo danh nghóa hấp dẫn so với tài sản khác có khả loại trừ yếu tố lạm phát Dẫn đến kết giá thị trường chứng khóan có lãi suất cố định bị giảm điều buộc phải tăng lãi cho chứng khóan Phần lãi tăng đền bù cho thiệt hại người giữ trái phiếu tương lai bị ảnh hưởng lạm phát Sự vận động giá trái phiếu với thời hạn khác vẽ nên phát thảo thị trường trái phiếu khả diễn biến lạm phát Biến động lãi suất thị trường : Lãi suất thị trường yếu tố quan trọng việc định giá chứng khóan có lãi suất cố định Nếu lãi suất bắt đầu tăng lợi tức trái phiếu tồn chắn thay đổi Trong trường hợp này, vốn chảy vào thị trường hứa hẹn lợi nhuận cao Như vậy, giá trái phiếu có lợi tức cố định giảm Nhìn khía cạnh khác, giá trái phiếu giảm người ta dự đóan lạm phát tăng, việc tăng lãi suất (chính việc làm giảm giá trái phiếu) coi dấu hiệu phủ định đẩy lùi lạm phát nh hưởng tiêu cực việc tăng lãi suất đền bù tác động tích cực triển vọng lạm phát cải thiện 17 Thay đổi tỷ giá hối đối : Yếu tố ảnh hưởng đến loại trái phiếu toán nội tệ đồng ngoại tệ Ví dụ: đồng đôla Mỹ có giá trị tăng cao so với đồng bảng Anh làm tăng giá trị loại trái phiếu toán đôla Mỹ IV LỢI TỨC VÀ RỦI RO CỦA TP: Lợi tức TP: Từ nguồn: * Tiền lãi định kỳ: lãi suất coupon X mệnh giá TP * Chênh lệch giá * Lãi lãi (gọi lãi tái ĐT) Rủi ro TP * Rủi ro lãi suất: Giá TP thay đổi ngược chiều với thay đổi lãi suất Tại sao? • Giá trái phiếu thông thường tăng lãi suất thị trường giảm • Giá trái phiếu thơng thường giảm lãi suất thị trường tăng * Rủi ro tái đầu tư: Tùy thuộc vào chiến lược tái đầu tư * Rủi ro toán: Là rủi ro mà người phát hành TP khả tốn lãi vốn gốc cho người nắm giữ TP • TP phủ xem loại TP khơng có rủi ro tốn, TP cơng ty khác có mức độ rủi ro tốn khác • Rủi ro toán xác định việc xếp hạng tín nhiệm cơng ty • Rủi ro tốn loại rủi ro có mức thay đổi nhanh 18 * Rủi ro lạm phát: Đây loại rủi ro phát sinh biến đổi giá trị dịng tiền mà chứng khốn mang lại * Rủi ro tỷ giá hối đoái: Sự thay đổi tỷ giá nguyên nhân gây loại rủi ro Trái phiếu mua ngoại tệ, thời điểm đáo hạn toán VNĐ, mà VNĐ giảm giá so với ngoại tệ, nhà đầu tư nhận ngoại tệ * Rủi ro khoản: Là rủi ro tùy thuộc vào việc TP dễ dàng chuyển đổi thành tiền với giá gần với giá trị hay khơng Thước đo mức chênh lệch giá hỏi mua giá chào bán Nhà đầu tư nắm giữ TP đáo hạn khơng cần quan tâm đến loại rủi ro 19