Xây dựng văn hóa quản trị rủi ro tầm nhìn chiến lược trong các doanh nghiệp việt nam1

Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị CHƯƠNG 2: NHẬN THỨC CỦA DOANH NGHIỆP VỀ QUẢN TRỊ RỦI RO VÀ XÂY DỰNG VĂN HOÁ TRONG QUẢN TRỊ 2.1 Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro: Trước tiên cần điểm qua diễn biến phức tạp giá hang hoá, tỷ giá lãi suất đem đến cho doanh nghiệp khó khăn thời gian qua Từ thấy cách ứng trước rủi ro doanh nghiệp hoạt động Diễn biến tỷ giá thường đánh giá quan trọng có ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình xuất nhập khẩu, cán cân toán hay vấn đề thu hút vốn đầu tư nước ngồi Cịn doanh nghiệp khơng tác động đến chi phí hay doanh thu doanh nghiệp xuất nhập mà ảnh hưởng đến tính cạnh tranh doanh nghiệp nội địa, tầm quan trọng nên luận trước vào diễn biến tỷ giá 2.1.1 Rủi ro tỷ giá: Diễn biến thời gian qua: Biến động tỉ giá nguồn gốc rủi ro khiến DN giới ln rơi vào bị động Với việc có khả tương lai tỉ giá VND/USD ngày linh hoạt hơn, mà gần việc Ngân hàng Nhà nước nâng biên độ tỉ giá VND/USD lên 5%, bất ổn tỉ giá trở thành nguồn rủi ro mà DN cần phải tính đến xây dựng kế hoạch kinh doanh Các biến động lớn dòng vốn đầu tư trực tiếp, đầu tư gián tiếp lượng kiều hối ngày chảy vào kinh tế nhiều sau ta gia nhập WTO Trong năm 2010, sách tỷ giá tỷ giá thị trường chứng kiến tần suất điều chỉnh mức tăng chưa có lịch sử Biên độ liên tục nới rộng; tỷ giá liên ngân hàng tăng tới 5%, ngân hàng thương mại tăng tới 9% - mức tăng thực gây sốc doanh nghiệp Bước sang năm 2011, nhiều doanh nghiệp tiếp tục đón nhận năm khơng phần biến động 2010 Sau diễn biến tỷ giá từ 2010 đến -17- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hố quản trị Hình 2.1: Diễn biến tỷ giá từ 2010 đến Từ ngày 24/3, biên độ tỷ giá nới rộng lên +/-5%, tỷ giá USD/VND ngân hàng tăng thêm gần 2% Trong suốt năm trước đó, tỷ giá USD/VND liên tục trì ổn định tăng quanh mức 1% năm Đó lý phần lớn doanh nghiệp chưa mặn mà với công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá Cũng từ mức thay đổi quen thuộc ổn định hạn chế chủ động doanh nghiệp trước điều chỉnh nhanh khác thường biến động tỷ giá vừa qua Chính việc “thờ ơ” với rủi ro tỷ giá đem đến cho doanh nghiệp “cú sốc” thật Một doanh nghiệp kinh doanh thuỷ sản xuất Bà Rịa – Vũng Tàu cho biết trước tết Ngun Đán 2010 ơng có hợp đồng xuất với giá trị tỷ đồng, lúc tương đương với 22 cá Đến tháng 5/2010 thu hồi tiền trả chậm USD đồng USD giảm giá, lúc doanh thu mà ông nhận mua 14 Nếu trước tết để phòng ngừa trường hợp xấu xảy đồng USD giảm giá, ơng ta sử dụng hợp đồng bán USD kỳ hạn, hoán đổi, mua quyền chọn bán USD để chốt tỷ giá ơng khơng phải chịu kết xấu -18- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị Đối với cơng ty có niêm yết chứng khốn tỷ giá bóp méo kết kinh doanh họ, ảnh hưởng đến đánh giá nhà đầu tư cơng ty Đó lý tháng vừa qua, loạt công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn phải có văn giải trình chênh lệch số liệu báo cáo tài kiểm tốn 2010 Như với Công ty cổ phần hang hải Sài Gòn (SHC), kết kinh doanh năm 2010 doanh thu tăng 83% so với 2009 đạt 116% kế hoạch, lợi nhuận sau thuế 15,462 tỷ đồng Nhưng sau kiểm tốn, lợi nhuận sau thuế cơng ty cịn 13,925 tỷ đồng khơng đạt kế hoạch, ngun nhân cơng ty chưa tính đến khoản chênh lệch tỷ giá khoản vay ngoại tệ Theo tổng giám đốc SHC hợp đồng vay có thời hạn năm nên ơng cho khơng ảnh hưởng nhiều chưa xảy Nhưng khoản nợ thê đến hạn? Ai tỷ giá lúc không cao bây giờ? Sẽ hợp lý cơng ty giải trình biện pháp mà công ty thực hiện, khoản vay ngoại tệ không ảnh hưởng nhiều đến kết kinh doanh công ty thời gian tới biến động tỷ giá tiếp tục theo chiều hướng xầu, điều làm n lịng cổ đơng nói điều chưa xảy Qua minh hoạ ta thấy tỷ giá tác động đến thành hoạt động doanh nghiệp nào, vấn đề quản trị rủi ro từ tỷ giá cần thiết Riêng kiện ngày 26/12/2010, Ngân hàng Nhà nước trực tiếp tăng tỷ giá liên ngân hàng thêm 3% làm cho chi phí tài nhiều doanh nghiệp biến động mạnh Tại Công ty Cổ phần Cảng Đoạn Xá, chênh lệch tỷ giá cuối năm tính vào chi phí quý 4/2010 tăng thêm tới 441 triệu đồng, đồng nghĩa với lợi nhuận giảm tương ứng Hay Công ty Cổ phần Văn hóa Tân Bình, lợi nhuận q 4/2010 giảm 15,7% có ngun nhân tỷ giá USD/VND biến động mạnh Với Công ty Cổ phần Gas Petrolimex, lợi nhuận giảm 17,7 tỷ đồng quý 4/2010 chủ yếu chênh lệch tỷ giá trích dự phịng tài Điều đáng lưu ý tới ngày có nhiều DN kinh doanh xuất nhập tiến tới sử dụng ngoại tệ khác USD, mà tỉ giá trao đổi VND ngoại tệ đồng euro, bảng Anh, yen Nhật lại hoàn toàn thả -19- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị theo giá thị trường (không theo biên độ tỉ giá VND/USD) Cách tính tỷ giá VNĐ với đồng tiền khác USD dựa vào tỷ giá USD với đồng tiền thị trường giới, sau áp dụng tỷ giá chéo để tỷ giá VNĐ với đồng tiền Thế cho nên, bất ổn tỉ giá ngày khó lường Lấy ví dụ từ cơng ty Nhiệt điện Phả Lại ước tính thiệt hại từ đồng yen Nhật tăng giá khoảng 60 tỷ năm Do dự án Nhiệt điện Phả Lại vay JBIC khoảng 50 tỷ Yên, tương đương 600 triệu USD Mỗi năm, dự án phải trả gần tỷ Yên vốn lẫn lãi Thời điểm công ty vay khoảng 147 đồng/Yên lên tới 181 đồng/Yên, chênh lệch khoảng 34 đồng/Yên, tính năm bị thiệt khoảng 60 tỷ đồng rủi ro tỷ giá Qua điều cho thấy dường doanh nghiệp hoàn toàn bị động tỷ giá thay đổi, thời gian dài bị “ru ngủ” sách tỷ giá gần cố định làm cho doanh nghiệp khơng có hướng đề phòng ngừa rủi ro tỷ giá, tiếp cận cơng cụ kiểm sốt rủi ro hiệu Ở nước phát triển, công ty lớn họ thường có phận riêng chuyên dự báo biến động xảy tương lai để tạo chủ động cho doanh nghiệp, phận doanh nghiệp mua thông tin dự báo từ công ty tư vấn, nước ta có số đơn vị Eximbank có bảng dự báo tỷ giá số đồng tiền mạnh USD, EUR, JPY… Những hậu không mong muốn xảy doanh nghiệp nhìn nhận thiếu chưa trọng xây dựng hệ thống quản lý rủi ro nên lường trước đối phó cách nhanh chóng, hiệu vụ xảy Theo đánh giá chuyên gia Dự án "Hỗ trợ DN sau cổ phần hóa" thuộc Phịng Thương mại Cơng nghiệp Việt Nam (VCCI), số DN Việt Nam đến có hệ thống quản lý rủi ro ít, phần lớn DN chưa quan tâm, trọng đến quản lý rủi ro Vấn đề nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro tiếp tục đề cập phần sau -20- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị 2.1.2 Biến động giá hàng hố: * Gía xăng dầu: Trong loại hàng hố biến động giá xăng dầu quan tâm nhiều nhất, hoạt động sản xuất kinh doanh toàn xã hội đa phần phải lệ thuộc vào nguồn nhiên liệu này, mức tiêu thụ xăng dầu nước ta cao 5%/GDP Một số ngành sử dụng xăng dầu làm đầu vào vận tải, điện, đánh bắt xa bờ chịu tác động trực tiếp từ biến động giá xăng dầu Ngoài ra, giá loại hang hóa khác chịu ảnh hưởng gián tiếp phải vận chuyển, ngành vận tải tăng giá tất loại hang hóa chịu sức ép tăng giá theo Cộng với Việt Nam nước phải nhập 100% sản phẩm xăng dầu, bắt đầu sản xuất đáp ứng phần nhỏ cho nhu cầu nước Do biến động giá giới dẫn theo bất ổn giá xăng dầu nước ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Sau diễn biến giá tăng giá xăng từ năm 2009 đến năm 2010: -21- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị Hình 2.2 Biểu đồ giá xăng năm 2009 2010 Đỉnh điểm vào tháng 7/2010 giá xăng tăng lên 19.000 đồng/1 lít gây khó khăn cho khơng doanh nghiệp Theo ơng Nguyễn Hữu Tun Trưởng ban Kinh doanh vận tải Tổng công ty đường sắt Việt Nam đợt tăng giá vào tháng 2/2010 Tổng công ty Đường sắt phải bù lỗ khoảng 200 tỷ cho năm 2010, với đợt tăng giá tháng 7/2010 chi phí bù lỗ Tổng công ty chạm ngưỡng 300 tỷ Các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu nước lại khơng có biện pháp để phòng ngừa giá lại phụ thuộc trực tiếp vào giá xăng dầu thê giới Trong tháng 3/2011 Bộ Tài vừa ban hành chế hoạt động Qũy bình ổn giá xăng dầu nhằm đối phó với bất ổn giá giới Đây chưa phải giải pháp tạo chủ động cho doanh nghiệp cịn phải “trơi” theo giá biến động giới, tham gia thị trường giao sau giúp doanh nghiệp tháo bỏ điều Khi tham gia hợp đồng giao sau doanh nghiệp chốt giá xăng dầu mua giới, chiều hướng biến động giá bất lợi doanh nghiệp dễ dàng khỏi vị thế, tạo chủ động trước biến động giá Nhưng vấn đề đặt lần am hiểu để sử dụng cơng cụ từ doanh nghiệp hỗ trợ từ phủ * Gía hàng hóa: -22- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hố quản trị Các mặt hàng nơng sản xuất bị tác động mạnh từ biến động bất ổn giá giới Đó nguyên nhân chủ yếu làm cho doanh nghiệp kinh doanh cà phê thua lỗ hàng nghìn tỷ đồng nhiều năm Các mặt hàng khác gạo, cá ba sa, tôm…thời gian gian qua thường xuyên rơi vào tình trạng “được mùa giá, giá mùa”, doanh nghiệp cịn phải “cam chịu” Một công cụ hiệu để giảm thiểu rủi ro cho nhà xuất nông sản việc sử dụng hợp đồng tương lai Tại Việt Nam, ngân hang Techcombank đơn vị phép thí điểm loại dịch vụ cho mặt hang cà phê, mở rộng sang mặt hang khác đậu tương, cao su Ngoại có thêm BIDV, Cơng ty cổ phần môi giới thương mại châu Á hoạt động môi giới mua bán hang hóa qua sàn giao dịch hợp đồng tương lai giới Euronext, bao gồm thị trường cà phê London Qua giao dịch làm giảm rủi ro biến động giá cho mặt hang nông sản xuất 2.1.3 Rủi ro lãi suất: Lãi suất vay chi phí đầu vào doanh nghiệp, nên lãi suất tăng làm chí phí tăng kết giảm lợi nhuận hoạt động doanh nghiệp, lãi suất thay đổi phát sinh rủi ro Năm 2010 lãi suất điều chỉnh liên tục thể hình sau: -23- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị Lãi suất 2008 L ã i su ấ t b ả n (% ) 16 14 14 12 12 10 8.25 14 14 12 13 12 11 8.75 8.75 8.75 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun08 08 08 08 08 08 Jul08 Aug- Sep- Oct- Nov- Dec08 08 08 08 08 (Nguồn: Vietcombank) Hình 2.3: Diễn biến lãi suất năm 2010 Vào năm 2004 lãi suất trì ổn định mức 7.5%/năm, tiếp tục mức đến tháng 12/2007 nâng lên 8.25%/năm Mức lãi suất 8.25%/năm giữ vững suốt năm 2009, bắt đầu sang tháng 2/2010 lãi suất bắt đầu biến động điều chỉnh liên tục vào tháng 7/2010 14%/năm tăng gần gấp đôi so với năm 2007 Trong năm 2010, vấn đề cộm kinh tế lạm phát tăng cao điều kéo theo lãi suất huy động tăng lãi suất cho vay cao ngất ngưỡng, vào tháng 6/2010 mức 21% năm cộng với việc ngân hang thắt chặt cho vay khiến cho nhiều doanh nghiệp rơi vào cảnh khó khăn Giám đốc công ty sản xuất hang thực phẩm, nước giải khát quận 12, thành phố Hồ Chí Minh cho biết dự án đầu tư xây dựng nhà máy sản xuất bánh kẹo dự kiến hòan tất năm 2009 công ty bị kéo sang 2010 thiếu vốn phải vay ngân hang, 2010 cơng ty phải thu hẹp quy mơ không chịu mức lãi suất cao Chủ tịch Hiệp hội mỹ nghệ chế biến gỗ TP.Hồ Chí Minh thời điểm ngành gỗ có hai lợi lớn nguyên liệu thị trường tiêu thụ: khủng hoảng kinh tế nhiều nước giới nên nguồn cung nguyên liệu dồi dào; nhiều nhà nhập EU, Mỹ lại có xu hướng chuyển đơn hàng sang -24- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị Việt Nam Tuy nhiên, doanh nghiệp ngành gỗ loay hoay chưa tìm cách để tranh thủ hội bị mắc vào vấn đề vốn Chính tình trạng làm giảm tính cạnh tranh hàng hóa Việt Nam Rủi ro từ lãi suất phịng ngừa thơng qua hợp đồng hốn đổi , phần lớn doanh nghiệp cho rủi ro mang tính hệ thống khơng thể phịng ngừa Do rủi ro lớn thái độ doanh nghiệp rủi ro mà gánh 2.2 Xây dựng văn hóa quản trị rủi ro: 2.2.1 Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro: * Nhìn nhận chung cơng tác quản trị rủi ro từ loại hình doanh nghiệp Việt Nam: Với DN vừa nhỏ, điểm yếu doanh nghiệp đến từ quy mô nhỏ chưa xây dựng hệ thống công tác quản trị rủi ro Các doanh nghiệp thường chủ yếu phụ thuộc vào cá nhân lãnh đạo, thường chủ sở hữu, việc nhận diện ứng phó với rủi ro Vai trị họ quan trọng, việc nhận diện giải rủi ro phụ thuộc nhiều vào độ nhạy bén họ hoạt động kinh doanh Cũng nhờ cá nhân mà khơng doanh nghiệp thành cơng phát triển, nhiên để phát triển lâu dài doanh nghiệp cần phải có chiến lược quản trị riêng mình, tình hình kinh doanh ngày hàm chứa nhiều rủi ro Việc dựa vào giác quan cá nhân để nhận diện hết rủi ro không khả thi diễn biến thị trường vượt khỏi tầm kiểm sốt cá nhân Các tập đồn tư nhân, với thuận lợi mơi trường kinh doanh quy mơ vốn, tập đồn ngày phát triển thành công nhiều lĩnh vực kinh doanh Việt Nam tập đòan Mai Linh, Hoàng Anh Gia Lai, Hoa Sen… Tuy nhiên, điều cần làm DN thay đổi cần thiết cấu quản lý, quản trị doanh nghiệp quản lý rủi ro cách tương ứng với quy mơ tầm cỡ Tương tự DN nhỏ vừa, tập đoàn tư nhân dựa vào -25- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị nhạy bén cá nhân lãnh đạo, thường thành viên gia đình Thực tế cho thấy, có số tập đoàn tư nhân áp dụng bước quản lý rủi ro, phần lại giai đoạn chuyển đổi tư duy, định kinh doanh ứng phó rủi ro chưa hồn tồn khỏi ý chí chủ quan chủ sở hữu Các doanh nghiệp, tổng công ty nhà nước chuyển đổi cổ phần hóa, khái niệm rủi ro kinh doanh chế kiểm soát mẻ với DN này, thời gian dài họ hoạt động chế bao cấp, việc hồn thành tiêu giao đơi mang tính hình thức, khơng xem mang tính sống cịn doanh nghiệp Tuy nhiên có số doanh nghiệp với kinh nghiệm quan hệ quốc tế phong phú tập đoàn kinh tế có tư cởi mở chủ động áp dụng lý thuyết mơ hình quản lý rủi ro theo chuẩn quốc tế, có hạn chế định chế tồn lực nội bộ, áp dụng chưa coi thực hoàn thiện Sự tham gia điều hành cách trực tiếp đối tác chiến lược nước mong đợi góp phần tăng cường lực doanh nghiệp việc hoạch định chiến lược, nâng cao vấn đề quản trị doanh nghiệp kiểm soát rủi ro Với doanh nghiệp có vốn nước ngồi, phần lớn DN có lợi việc có mơ hình chế quản lý, kiểm sốt rủi ro có sẵn cơng ty mẹ nước ngồi Với số doanh nghiệp đầu tư độc lập họ dựa kinh nghiệm từ thị trường tiên tiến, chủ động việc định hướng phát triển chế, bước quản lý rủi ro Họ có điều kiện để sử dụng công cụ quản lý rủi ro cách thục hiệu Tuy nhiên, có bất cập định liên quan đến việc đảm bảo tn thủ quy trình thủ tục kiểm sốt rủi ro đề Sự giám sát chế báo cáo cho công ty mẹ nước ngồi khơng phải lúc thực quy mô đầy đủ, theo quy -26- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị định đề ra, áp lực đạt tiêu ngắn hạn doanh nghiệp bỏ qua không quan tâm mức vào vài bước * Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro: Hầu hết doanh nghiệp xem quản trị rủi ro đóng vai trị thứ yếu, thường đặt trọng tâm vào chiến lược kinh doanh, làm để đạt muc tiêu kinh doanh đề lại đầu tư vào việc bàn tình xấu xảy ra, đe dọa đến mục tiêu kế hoạch để kiểm sốt rủi ro q trình thực chiến lược Trong cơng ty, phần lớn có phận kinh doanh, phận kế hoạch đầu tư lại cơng ty có riêng hẳn phận quản trị rủi ro, thường phận lồng ghép chung với phận kế toán phận lập kế hoạch kinh doanh kiêm ln việc dự trù tình xấu ảnh hưởng Với cách làm khó để kiểm sốt rủi ro chung tịan cơng ty theo hệ thống Theo điều tra KPMG có 76% người vấn cho chức quản lý rủi ro phải chịu mác khơng khác chức phụ trợ, cách nhìn nhận khơng mực góp phần dẫn đến sụp đỗ doanh nghiệp lớn khủng hoảng vừa qua Một điều đáng ý điều tra việc chuyền tải sách quản trị rủi ro xuống tới cấp thực có vai trị quan trọng, có tới 20% người vấn cho việc thiếu kênh thơng tin thơng suốt tồn cấu tổ chức nguyên nhận quan trọng khủng hoảng Chính việc xây dựng nét văn hóa thái độ rủi ro phải xem vấn đề sống doanh nghiệp, chiến lược quản trị rủi ro phải truyền tải đầy đủ thực thống tịan tổ chức Chính điều khơng tích cực yêu cầu nhân viên phải trở thành nhà quản lý rủi ro, mà điều cịn yêu cầu nhân viên hiểu rõ quan tâm tổ chức rủi ro Để cho điều trở thành thực, lãnh đạo cấp cao cần đưa thông điệp mạnh mẽ đến cấp tổ chức -27- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị Trong điều tra có nhiều người đồng tình cách thức quản lý rủi ro xem lợi cạnh tranh doanh nghiệp Ở Việt Nam, bị ảnh hưởng tâm lý Á Đông ngại nghĩ đến rủi ro, cho điều xấu, không hên nên họ thường ý đến xác suất thành công khả thất bại Nhưng điều quan trọng thái độ ta rủi ro, người thường nghĩ điều tệ khơng xảy với nên khơng có tâm lý đề phịng Ví dụ bão Xangsane đỗ vào khu vực Đà Nẵng, gây khơng thiệt hại cho doanh nghiệp địa bàn, biết thiên tai biết trước nghĩ không xảy nên doanh nghiệp không tiến hành mua bảo hiểm cho doanh nghiệp, bão qua doanh nghiệp lại than chưa mua bảo hiểm nên phải chịu hết thiệt hại Do vấn đề mấu chốt để giảm thiểu rủi ro vai trị ý thức rủi ro quản trị người chủ doanh nghiệp Trước biến động ngày gia tăng buộc doanh nghiệp phải đầu tư mức vào công tác dự báo mình, dự báo trước diễn tới giúp doanh nghiệp đưa định chủ động lựa chọn phương pháp kiểm soát rủi ro cách hiệu Nhưng hầu hết doanh nghiệp Việt Nam khơng có khả làm việc chọn cách mua thông tin dự báo từ tổ chức tư vấn ngồi nước Có hạn chế sử dụng thông tin dự báo, cho dù phân tích tốt đến mức có khả dự báo khơng xác bị chênh lệch, điều làm cho định doanh nghiệp trở nên khơng hiệu Do để tránh tổn thất dự báo sai lệch, doanh nghiệp nên sử dụng công cụ phái sinh hợp đồng kỳ hạn, giao sau, quyền chọn để chuyển rủi ro không mong muốn doanh nghiệp cho bên cung cấp loại hợp đồng này, thường ngân hàng thương mại Phần sau để cập đến mảng cơng cụ phái sinh này, hiểu biết tình hình sử dụng doanh nghiệp Việt Nam chúng Thơng qua thấy mức -28- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị độ quan tâm, tìm hiểu doanh nghiệp Việt Nam vấn đề quản trị rủi ro 2.2.2 Ý thức tìm hiểu, nâng cao nhận thức cơng cụ quản trị rủi ro doanh nghiệp Việt Nam: Để hiểu tầm quan trọng công cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro doanh nghiệp, luận trước tiên giới thiệu chung lợi ích mà cơng cụ đem lại cho doanh nghiệp * Giới thiệu chung công cụ phái sinh: Sử dụng cơng cụ phái sinh hình thức bảo hiểm rủi ro tài hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, mà chất phân tán rủi ro tiềm ẩn Đây hợp đồng tài mà giá trị có mối quan hệ chặt chẽ với tài sản sở cổ phiếu, trái phiếu biến động lãi suất tỷ giá Các công cụ sử dụng để phòng tránh, bảo vệ chống lại biến động giá Hợp đồng kỳ hạn: Đây công cụ phức tạp cơng cụ phái sinh Là hợp đồng thoả thuận hai bên gồm người mua người bán, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với mức giá thoả thuận trước ngày hôm Đến ngày đáo hạn, giá thực tế cao giá quy định hợp đồng người vị mua lợi, ngược lại chịu khoản lỗ Loại hợp đồng chứa nhiều rủi ro cơng cụ phái sinh việc giao nhận thực vào ngày đáo hạn mà khơng có khoản chi trả thực trước đó, rủi ro khơng có khả chi trả đến từ hai bên co công cụ khác Hợp đồng giao sau: -29- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị Là hợp đồng người mua người bán, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thoả thuận ngày hơm Về chất giống hợp đồng kỳ hạn, điểm khác hợp đồng giao sau giao dịch thị trường có tổ chức gọi sàn giao dịch giao sau Người mua hợp đồng giao sau người người có nghĩa vụ mua hang vào ngày tương lai, họ mua lại hợp đồng họ thị trường giao sau, điều giúp họ khỏi nghĩa vụ phải mua hàng diễn biến giá lợi cho họ Hợp đồng giao sau có rủi ro tín dụng kỳ hạn giao sau giảm thiểu rủi ro này, thay đổi giá trị hợp đồng giao sau thực toán vào cuối ngày giao dịch tức điều chỉnh giá trị theo ngày nên rủi ro toán giảm Cộng với việc người bán người mua tham gia thị trường phải thực ký quỹ, giá trị hợp đồng tăng cộng khoản chênh lệch vào tài khoản ký quỹ, giảm giá trị trừ khỏi khoản ký quỹ Số dư tài khoản ký quỹ phải đạt mức tối thiểu quy định, mức mà khơng bổ sung vị bị đóng Quyền chọn: Là hợp đồng người mua người bán, cho người mua quyền không bắt buộc phải mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá đồng ý vào ngày hôm Người mua quyền chọn trả cho người bán số tiền gọi phí quyền chọn Việc thực hợp đồng vào ngày đáo hạn nghĩa vụ người mua quyền lại nghĩa vụ người bán quyền chọn Một quyền chọn để mua tài sản gọi quyền chọn mua (call option), quyền chọn bán tài sản gọi quyền chọn bán (put option) Mặc dù quyền chọn giao dịch thị trường có tổ chức phần lớn giao dịch quyền chọn thực thị trường OTC Hợp đồng hoán đổi: -30- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị Là giao dịch mà hai bên đồng ý tốn cho bên cịn lại chuỗi dịng tiền khoảng thời gian xác định Bao gồm nhà giao dịch, định chế tài cung cấp hoán đổi thị trường bên người sử dụng cuối cùng, thường doanh nghiệp, quỹ phòng ngừa rủi ro tổ chức Có loại hốn đổi hốn đổi tiền tệ, hoán đổi lãi suất, hoán đổi chứng khoán hốn đổi hàng hố Ví dụ hốn đổi lãi suất hình thức phía chi trả theo lãi suất cố định phía cịn lại chi trả theo lãi suất thả nổi, hay hốn đổi tiền tệ bên giao dịch thực toán theo lãi suất cố định thả cho bên lại đồng tiền khác Và giống hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi gánh chịu rủi ro bên bị vỡ nợ Nó thực chất giống danh mục hợp đồng kỳ hạn rủi ro tín dụng hốn đổi có phần thấp so với rủi ro tín dụng hợp đồng kỳ hạn có kỳ hạn Ví dụ: qua ví dụ nhằm làm rõ cách thức sử dụng lợi ích cơng cụ phái sinh đem đến cho doanh nghiệp Ví dụ ngày 10/01, Công ty xuất Việt Nam thông báo nhận triệu USD từ việc bán hàng hố cho nước ngồi sau hai tháng tức vào ngày 10/03 Về nguyên tắc, khoản thu nhập phải chuyển đổi VND để phục vụ sản xuất kinh doanh nước, không chắn tỷ giá VND/USD sau hai tháng nữa, nên tỷ giá VND/USD tăng nhà xuất có lãi, ngược lại giảm nhà xuất thiệt hại Để đảm bảo chắn khoản thu nhập triệu USD giá trị ngày hơm Cơng ty xuất sử dụng công cụ phái sinh nói để bảo hiểm rủi ro tỷ sau: - Sử dụng hợp đồng kỳ hạn: bán kỳ hạn triệu USD với tỷ giá giả sử 16.000 VND/USD, có ngày đáo hạn hợp đồng rơi vào ngày nhận tiền ngày 10/03 Giao dịch này, Công ty chịu khoản phí qua biết chắn giá trị số tiền thu đến hạn nhận tiền bất chấp tăng, giảm tỷ giá giao thị trường -31- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị - Sử dụng hợp đồng tương lai: Về nguyên tắc sử dụng hợp đồng tương lai hồn tồn tương tự hợp đồng kỳ hạn Tuy nhiên giao dịch hợp đồng tương lai giao dịch chuẩn hoá giao dịch thị trường có tổ chức Sở giao dịch, đặc điểm làm cho hợp đồng tương lai có tính khoản cao, giao dịch kỳ hạn thực thị trường OTC Trước giao dịch hợp đồng tương lai, người tham gia phải ký quỹ khoản tiền định vào tài khoản Vì vị bán, nên ngày giao dịch tỷ giá tăng lên ví dụ 16100 VND/USD ngày giao dịch công ty bị lỗ, khoản ký quỹ 100 triệu đồng Còn tỷ giá giảm cịn 15900 VND/USD tài khoản ký quỹ cơng ty tăng thêm 100 triệu đồng Khi vị diễn bất lợi đồng USD liên tục tăng giá cơng ty khỏi vị cách thực hợp đồng mua tương ứng - Sử dụng công cụ quyền chọn: Công ty mua quyền chọn bán triệu USD kỳ hạn tháng kể từ ngày thoả thuận với tỷ giá thực 16.000 VND/USD Hai tháng sau, ngày 10/03, tỷ giá USD giảm xuống cịn 15.600 VND Cơng ty thực quyền chọn bán USD với giá cao so với thị trường với tỷ giá cam kết 16.000 VND/USD Trường hợp này, Công ty có lợi 400 VND/USD trừ phí quyền chọn USD Ngược lại tỷ giá USD tăng lên 16.500 VND/USD Cơng ty khơng thực quyền chọn bán với tỷ giá 16.000 VND/USD mà bán số USD với tỷ giá thị trường lúc 16.500 VND/USD Trong trường hợp này, công ty có lợi hay khơng phụ thuộc vào mức phí option USD chi trả lúc đầu, số tiền có 500 đồng/USD trừ cho mức phí/USD Qua ví dụ dễ thấy việc cơng ty sử dụng quyền chọn bán vừa đảm bảo bán USD với tỷ giá tối thiểu 16.000 VND/USD, cơng ty bỏ khoản phí nhỏ có hội kiếm lãi tỷ giá USD tăng lên Trong sử dụng cơng cụ kỳ hạn cơng ty bỏ lỡ hội kiếm lãi trường hợp tỷ giá tăng lên -32- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị Như vậy, lợi ích bật cơng cụ phái sinh phòng ngừa hiệu rủi ro tỷ lãi suất, ngồi cơng cụ tài cịn giúp doanh nghiệp cân đối luồng tiền, cấu lại tài sản nợ (sử dụng công cụ hốn đổi) giảm bớt chi phí sở nhận định diễn biến thị trường Bài luận vào tình hình sử dụng cơng cụ Việt Nam mức độ hiểu biết ứng dụng doanh nghiệp Việt Nam * Các doanh nghiệp Việt Nam ứng dụng cơng cụ phái sinh phịng ngừa rủi ro ? Trên giới, theo thống kê vào tháng 6/2009 giao dịch phái sinh chủ yếu lãi suất chiếm tới 68%, tiền tệ chiếm 9% tổng giao dịch phái sinh, ảnh hưởng biến động lãi suất dễ nhận thấy nên phái sinh lãi suất trở nên phổ biến giới Theo điều tra 500 công ty lớn giới 26 quốc gia khác có tới 92% cơng ty trả lời họ thường xun sử dụng cơng cụ tài phái sinh để phòng ngừa quản lý rủi ro Vậy Việt Nam doanh nghiệp suy nghĩ nào? Câu trả lời có phần sau 23% 9% Currency Derivatives Interest Derivatives Others 68% Hình 2.4: Tỷ trọng giao dịch phái sinh thị trường OTC vào tháng 6/2009 -33- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hố quản trị Theo Vụ Chính sách tiền tệ Ngân Hàng Nhà Nước cho biết, khoảng thời gian 2007 đến tháng 9/2009 có 40 hợp đồng hoán đổi lãi suất số hợp đồng phái sinh không chuẩn khác phép thực Qua số liệu thấy mức độ áp dụng cơng cụ phái sinh Việt Nam cịn hạn chế Giao dịch kỳ hạn công cụ tài phái sinh xuất Việt Nam, thực hợp đồng mua bán USD VND ngân hang thương mại với doanh nghiệp xuất nhập trên thị trường liên ngân hang Nhưng loại hợp đồng sử dụng, giao dịch kỳ hạn chiếm khoảng 5-7% khối lượng giao dịch thị trường ngoại tệ liên ngân hang Hiện nay, có nhiều ngân hang cung cấp sản phẩm phái sinh kỳ hạn, hốn đổi, quyền chọn Trong quyền chọn ngoại tệ, lãi suất vàng thị trường đón nhận nhiều ưu điểm vốn có loại công cụ lại đặt bối cảnh lãi suất, tỷ giá giá vàng biến động bất thường Qua nét chung này, ta thấy công cụ phái sinh chưa đón nhận cơng cụ khơng thể thiếu phịng ngừa rủi ro Những nguyên nhân khách quan tránh được, ngun nhân xuất phát từ doanh nghiệp văn hố trách nhiệm doanh nghiệp Ví dụ doanh nghiệp biết đối mặt với rủi ro lãi suất vay tiền với lãi suất thả nổi, điều kiện lãi suất tăng lên mạnh, họ biết làm hoán đổi chuyển sang lãi suất cố định đỡ bị thiệt hại Nhưng họ sợ họ định hoán đổi, lỡ lãi suất xuống, lúc họ bị chất vấn trước cơng ty Chính văn hố khơng lành mạnh hạn chế việc ứng dụng công tác quản trị rủi ro công cụ phái sinh đề cập Một khảo sát thực tiễn ứng dụng sản phẩm phái sinh phịng ngừa rủi ro tài doanh nghiệp Việt Nam tiến hành vào năm 2009 (PHỤ LỤC) Câu trả lời tương ứng với mức độ định số hoá từ đến 5, số liệu tính theo phương pháp bình qn giá trị số tương ứng câu hỏi -34- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hố quản trị tồn mẫu theo hạng mục hỏi chia nhóm mẫu nghiên cứu có chủ đích để đánh giá khác biệt điểm số trung bình Biến động nhân tố doanh nghiệp Việt Nam đánh giá có tác động nghiêm trọng loại rủi ro tài doanh nghiệp, thể qua biểu đồ sau: Hình 2.5: Các nhân tố tác động đến rủi ro tài doanh nghiệp Theo điều tra doanh nghiệp cho doanh nghiệp bị ảnh hưởng rủi ro lãi suất lớn nhất, sau tủi ro tỷ giá với mức độ 2.8, tương ứng mức hồn tồn khơng có tác động mức nghiêm trọng, mức độ đạt doanh nghiệp quan tâm đến rủi ro lãi suất tỷ giá Rủi ro lãi suất đánh giá cao ảnh hưởng từ biến động lãi suất dễ dàng nhận biết hơn, điều trùng hợp với điều tra giới Nhận diện rủi ro tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh mức độ hiểu biết doanh nghiệp Việt Nam cơng cụ phịng ngừa rủi ro nào? -35- Chương 2: Nhận thức doanh nghiệp quản trị rủi ro & Xây dựng văn hoá quản trị Hình 2.6: Mức độ am hiểu doanh nghiệp sản phẩm phái sinh Chúng ta thấy cơng cụ kỳ hạn phức tạp nên sản phẩm phái sinh doanh nghiệp am hiểu nhất, quyền chọn, giao sau hoán đổi Tương ứng với am hiểu doanh nghiệp sản phẩm mức độ sử dụng công cụ theo thứ tự -36-