Mot so giai phap phat trien hoat dong dau tu mao h

Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM SVTH: Lý Lệ Châu GVHD: Ths Vũ Việt Quảng Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM GVHD: Ths Vũ Việt Quảng CHƯƠNG i i CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIEÅM i i i i i i i i i 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM i i i i i i i i i i i 1.1.1 Rủi ro định tài trợ i i i i i i i Quyết định tài trợ vốn cho doanh nghiệp nhà đầu tư xem xét i i i i i i i i i i i i i i i i i i i góc độ yếu tố khác nhau, yếu tố quan trọng rủi ro mà i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i doanh nghiệp phải đối phó cho dù doanh nghiệp giai đoạn chu kỳ: i i i i i i i i i i i i i i i i i i i khởi sự, tăng trưởng, bão hoà suy thoái Rủi ro tình huoáng kinh doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i mà cố gây thua lỗ, ảnh hưởng đến tồn doanh nghiệp Doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nghiệp thường gặp phải hai loại rủi ro là: rủi ro kinh doanh rủi ro tài i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ruûi ro kinh doanh rủi ro tiềm ẩn thân doanh nghiệp Nó gắn liền với đặc i i i i i i i i i i i i i i i i i i i điểm sản xuất kinh doanh doanh nghiệp theo ngành nghề Những doanh i nghiệp ngành thường gặp phải nhân tố gây rủi ro tương tự i họ phải đối phó với điều kiện kinh tế ngành Rủi ro kinh doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hieåu không chắn chi phí hoạt động thu nhập đạt tương i i i i i i i i i i i i i i i i i i lai Chính điều tạo nên rủi ro thể thiếu hụt doanh thu hàng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i năm từ việc bán sản phẩm đủ để toán định phí sản xuất kinh doanh Như i i i i i i i i i i i i i i i i i i vậy, số lượng nhân tố gây rủi ro cho doanh nghiệp vô hạn rủi ro kinh doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i không chắn mức cầu tương lai sản phẩm doanh nghiệp sản i xuất ra, thay đổi giá bán, thay đổi cấu trúc chi phí, cạnh tranh, i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thay đổi tiến khoa học kỹ thuật, thay đổi tỷ giá hối đoái hay thay i i i i i i i i i i i i i i i i i i i đổi sách điều hành kinh tế phủ… Với đặc điểm thế, có i i i i i i i i i i i i i i i i i thể nói rủi ro kinh doanh loại rủi ro mà doanh nghiệp triệt tiêu được, i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i doanh nghiệp làm giảm bớt loại rủi ro mà i i i SVTH: Lý Lệ Châu i i i i i i i i i i Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM GVHD: Ths Vũ Việt Quảng Rủi ro tài loại rủi ro gắn liền với định tài trợ, gắn liền với nghệ thuật taïo i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i dựng cấu trúc vốn cho doanh nghiệp Rủi ro tài xuất phát từ cấu trúc vốn có sử i i i i i i i i i i i i i i i i i i i dụng nợ vay dẫn tới việc chi trả khoản nợ cố định, chi phí trả lãi vay Mức i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i độ rủi ro tài cao hay thấp tùy thuộc vào mức độ sử dụng nợ doanh nghiệp Vì i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thế, việc tác động để triệt tiêu loại rủi ro thực thông qua việc tài trợ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i không sử dụng nợ cấu trúc vốn Tóm lại, hai loại rủi ro mà doanh nghiệp i i i i i i i i i i i i i i i i i i phải đối phó có mối tương quan nghịch biến Nếu doanh nghiệp phải đối phó i i i i i i i i i i i i i i i i i i với rủi ro kinh doanh mức độ cao chắn nhu cầu rủi ro tài phải mức i thấp ngược lại Một xu hướng phổ biến gần trở thành quy luật i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i doanh nghiệp gặp phải rủi ro kinh doanh cao có khuynh hướng sử dụng nợ i i i i i i i i i i i i i i i i i i vay so với doanh nghiệp khác nhằm giảm thiểu rủi ro tài đạt ổn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i định rủi ro tổng thể i i i i i Với sở lập luận trên, dễ dàng thấy rằng: đưa i i i i i i i i i i i i i i i i i i i quyeát định tài trợ, nhà đầu tư mà thân doanh nghiệp i i i i i i i i i i i i i i i i i i i phải xem xét đến rủi ro mà phải đối mặt phải xác định i giai đoạn chu kỳ sống để từ xác định chiến lược tài trợ thích hợp i Việc xây dựng mô hình cấu trúc tài cho giai đoạn phải dựa việc phân tích i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i đánh giá mức độ rủi ro kinh doanh nhu cầu rủi ro tài cho doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nghiệp Rủi ro kinh doanh giai đoạn phát triển khác nhau, nhiên giai ñoaïn i i i i i i i i i i i i i i i i i i khởi mức độ rủi ro kinh doanh cao Trong giai đoạn khởi sự, nhà sáng lập i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i phaûi thực thi ý tưởng kinh doanh mình, đưa ý tưởng sản phẩm trở thành thực i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nhu cầu chi tiêu giai đoạn lớn, từ việc đưa sản phẩm thành thực cho i i i i i i i i i i i i i i i i i i i đến chi phí thành lập doanh nghiệp, chi phí nghiên cứu thị trường Các chi phí raát i i i i i i i i i i i i i i i i i i lớn doanh nghiệp chưa có khoản thu đáng kể, điều tạo nên dòng tiền i i i SVTH: Lý Lệ Châu i i i i i i i i i i i i i i i Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM GVHD: Ths Vũ Việt Quảng âm (thu < chi) vài năm nhiều năm liên tiếp Nếu doanh nghiệp i nguồn tài trợ đủ mạnh doanh nghiệp đứng trước rủi ro cực lớn phát i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i triển dẫn đến nguy phá sản i i i i i i i Mức độ rủi ro kinh doanh giai đoạn cao mức độ rủi ro tài cần giữ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i mức độ thấp tốt Như vậy, chiến lược tài trợ thích hợp giai đoạn i i i i i i i i i i i i i i i i i i không tài trợ nợ Đối với doanh nghiệp khởi sự, rủi ro i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cao huy động tỷ lệ tài trợ nợ thấp, dẫn đến phá sản i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thực tế doanh nghiệp không phát sinh dòng tiền thu vào Vì vậy, khoản i i i i i i i i i i i i i i i i i nợ tồn đọng dù thấp đưa doanh nghiệp đến tình trạng khó khăn tài i i i i i i i i i i i i i i i i i i i khă chi trả khoản nợ đến hạn Mặt khác, lợi ích cấu trúc i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tài có sử dụng nợ tạo nên nhờ lợi ích từ chắn thuế, làm cho chi phí sử i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i dụng vốn thấp giai đoạn doanh nghiệp i i i i khởi phải chịu lỗ kế toán sau lãi danh nghóa năm đầu hoạt động i i i i i i i i i i i i i i i i i i Tóm lại, từ phân tích cho thấy gia tăng nợ vay i dẫn doanh nghiệp đến nguy lớn khó khăn tài Điều đặt yêu i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cầu doanh nghiệp nên tìm nguồn tài trợ thích hợp nhằm hạn chế rủi ro tài i i i i i i i i i i i i i i i i i i chính, tránh việc tạo rủi ro tổng thể vượt mức chịu đựng doanh nghiệp Vậy i i i i i i i i i i i i i i i i i i i giai đoạn doanh nghiệp nên chọn nguồn tài trợ nhà đầu tư dám i chấp nhận rủi ro cao để tài trợ cho doanh nghiệp Khả tài trợ vốn vay hay vốn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i coå phần không khả thi, tài trợ việc phát hành trái phiếu, tín dụng thuê mua hay i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thu hút vốn nhà đầu tư không chấp nhận rủi ro cao khó thực i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Vậy có nguồn vốn mạo hiểm từ quỹ đầu tư mạo hiểm thích hợp i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i lẽ có nhà đầu tư sãn sàng chấp nhận rủi ro cao đầu tư vào doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nghiệp khởi nhiều hình thức đầu tư đa dạng kỳ vọng vào mức lợi i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhuaän tương ứng i i SVTH: Lý Lệ Châu Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM GVHD: Ths Vũ Việt Quảng 1.1.2 Khái niệm Quỹ đầu tư mạo hiểm i i i i i i i i 1.1.2.1 Khái Niệm i i Quỹ đầu tư mạo hiểm định chế tài trung gian chuyên đầu tư vào i i i i i i i i i i i i i i i i i i doanh nghieäp khởi nhằm mong đợi gia tăng thu nhập cao mức bình i i i i i i i i i i i i i i i i i i quân để bù đắp cho rủi ro khoản đầu tư có mức độ rủi ro cao mức bình quân i i i i khoản đầu tư i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Vốn đầu tư mạo hiểm khoản đầu tư tổ chức chuyên môn hóa thực i i i i i i i i i i i i i i i i cho hãng tăng trưởng cao, rủi ro cao thường có công nghệ cao cần i i i i i i i i i i i i i i i i i i i vốn cổ phần để tài trợ cho phát triển sản phẩm tăng trưởng Vốn mạo hiểm i i i i i i i i i i i i i i i i i cung cấp nhiều hình thức khác nhau, điển hình bật việc tài trợ vốn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thông qua quỹ đầu tư mạo hiểm Về chất, quỹ đầu tư mục tiêu i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hoạt động họ nhắm vào dự án có rủi ro cao nhằm tìm kiếm khoản i i i i i i i i i i i i i i i i i i lợi nhuận cao mức thông thường Tham gia vào trình có đối tượng chủ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i yếu: nhà đầu tư – người bỏ vốn không trực tiếp định đầu tư; nhà tư mạo i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hiểm – người đứng huy động vốn, quản lý trực tiếp định nên đầu tư vào i i i i i i i i i i i i i i i i i i i đâu nhằm mục đích tối đa hóa lợi nhuận cịn lại đối tượng nhận đầu tư: i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i công ty trẻ, dự án sản phẩm dịch vụ công nghệ đầy tiềm năng… i i i i i i i i i i i i i i i i i Ngoaøi vốn mạo hiểm hiểu theo nghóa rộng nghóa hẹp: i i i i i i i i i i i i i + Theo nghóa rộng: vốn mạo hiểm nguồn tài cung cấp cho tổ i i i i i i i i i i i i i i i i chức, cá nhân hình thức vốn cổ phần khoản tư đầu tư gần giống i i i i i i i i i i i i i i i i i vốn cổ phần có thời hạn trung bình (3 - năm) Mục tiêu đầu tư tìm kiếm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i khoản thu nhập vốn cao mức trung bình Khoản thu trở thành i i i i i i i i i i i i i i i i i thực sau khoản đầu tư bán cho nhà kinh doanh chứng khoán i tượng phổ biến nước châu Á bán cho công chúng Bên cạnh i việc cung cấp vốn, chuyên gia quản lý vốn mạo hiểm tư vấn cấp chiến i i i i i i i i i i SVTH: Lý Lệ Châu i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM GVHD: Ths Vũ Việt Quảng lược, hướng dẫn công ty nhận vốn đầu tư bước sang giai đoạn tăng trưởng tiếp i i i i i i i i i i i i i i i i i theo chuẩn bị sẵn sàng để công ty chuyển giao cho cổ đông khác i i i i i i i i i i i i i i i i i Những tư vấn đặc điểm quan trọng đặc thù vốn mạo hiểm Đặc i i i i i i i i i i i i i i i i i i biệt, nhà đầu tư có vị trí quan trọng hội đồng quản trị công ty i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhận vốn đầu tư i i i i Từ vị trí kinh nghiệm thu từ công ty khác, chuyên i i i i i i i i i i i i i i i i gia quản lý vốn mạo hiểm tác động tới phát triển công ty nhận i i i i i i i i i i i i i i i i i i vốn đầu tư Các công ty quản lý vốn mạo hiểm khác đặt trọng tâm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i khác mức độ tham gia Mức độ tham gia tối thiểu thường gắn liền với i i i i i i i i i i i i i i i i số cổ phần nhỏ, tham gia công việc thường nhật đóng vai trò chủ i i i i i i i i i i i i i i i i tịch hội đồng quản trị thường gắn liền với việc nắm giữ đa số cổ phần Thuật ngữ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii voán mạo hiểm định nghóa sử dụng nghóa với thuật ngữ vốn i i i i i i i i i i i i i i i i i cổ phần tư nhân i i i + Theo nghóa hẹp: phần thu hẹp định nghóa rộng xác định vốn mạo i i i i i i i i i i i i i i i hiểm khỏan đầu tư vốn cổ phần tư nhân trung hạn vào công ty nhận i i i i i i i i i i i i i i i i i i vốn chưa trưởng thành Nói cách khác, công ty đầu tư giai đoạn i i i i i i i i i i i i i i i đầu trình phát triển sản phẩm, phát triển lực sản xuất cung i i i i i i i i i i i i i i i cấp dịch vụ Vì công ty giai đoạn có xu hướng có lịch sử phát i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i triển ngắn quy mô nhỏ so với đa số có khoản đầu tư nêu i đinh nghóa rộng, nên rủi ro có xu hướng cao Và vậy, chuyên gia quản i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i lý vốn mạo hiểm tìm kiếm khoản thu nhập vốn tiềm cao i i i i i i i i i i i i i i i Sự khác biệt hai định nghóa mức độ trưởng thành công i i i i i i i i i i i i i i i i ty nhận vốn đầu tư Không có quy tắc rõ ràng (chẳng hạn mức doanh số i i i i i i i i i i i i i i i i i i ấn định) để phân biệt hai loại công ty Thay vào đó, định nghóa hẹp i i i i i i i i i i i i i i i i i xem dải đầu thời gian đáo hạn khoản đầu tư cổ phần tư i i SVTH: Lý Lệ Châu i i i i i i i i i i i i i i i i i Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM GVHD: Ths Vũ Việt Quảng nhaân Ở thị trường cổ phần tư nhân hoạt động tốt Anh Mỹ, người i cung cấp vốn có xu hướng tập trung vào đầu cuối dải thời gian đáo hạn Tuy i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i vậy, có số người cung cấp vốn sẵn sàng đầu tư trải dài dải naøy i i i i i i i i i i i i i i i i i Tại Việt Nam: khoản đầu tư vào công ty tư nhân nước công i i i i i i i i i i i i i i i i i ty thành lập xem khoản đầu tư vốn mạo hiểm Các khoản đầu tư vào i i i i i i i i i i i i i i i i i i i công ty cổ phần hoá, công ty thành viên doanh nghiệp nhà nước i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i công ty liên doanh với đối tác nước xem khoản đầu tư cổ phần i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tư nhân Gần quỹ hoạt động Việt Nam thực khoản đầu tö i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cổ phần tư nhân khoản đầu tư vốn mạo hiểm Các quỹ xem quyõ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i đầu tư hải ngoại i i i 1.1.2.2 Một số đặc điểm Quỹ đầu tư mạo hiểm i i i i i i i i i i Đầu tư mạo hiểm chấp nhận rủi ro (nhưng thành công có lợi ích lớn) để i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tài trợ chủ yếu cho việc khởi doanh nghiệp doanh nghiệp hoạt động i i i i i i i i i i i i i i i i i có tiềm tăng trưởng cao Đầu tư mạo hiểm hỗ trợ kỹ kinh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nghieäm quản lý nhằm đảm bảo tính động thành công doanh nghiệp i i i i i i i i i i i i i i i i i tài trợ i i Việc đầu tư mạo hiểm dựa sở ý tưởng có triển vọng cá i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhân tổ chức nghiên cứu khoa học, ý tưởng mang tính sáng tạo, có nhiều khả i biến thành sản phẩm tốt tương lai Chính ý tưởng vật chấp mà đối i với dạng đầu tư thông thường (các ngân hàng thương mại truyền thống) không i chấp nhận Những người xin tài trợ táo bạo, có tính đổi cao, i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thiếu vốn, chí chưa có bề dày thành tích kinh doanh chưa có doanh thu để i i i i i i i i i i i i i i i i i i i làm tin Đây lý để dạng đầu tư có tên “mạo hieåm” i i i i i i i i i i i i i i i i Đầu tư mạo hiểm, đầu tư vào người, chủ yếu vào i i i i i i i i i i i i i i i i i cá nhân tập thể có khả dựa tài trí tuệ để đem lại thành công Vì i i i i SVTH: Lý Lệ Chaâu i i i i i i i i i i i i i i i i i i Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM GVHD: Ths Vũ Việt Quảng ý tưởng táo bạo, lực sáng tạo điều kiện quan trọng để nhà doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i nghiệp tiếp nhận tài trợ từ vốn mạo hiểm i i i i i i i i i Trong đầu tư mạo hiểm, nhà tài trợ vốn (có thể cá nhân tổ chức, gọi i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i chung nhà đầu tư) quyền chia lợi nhuận với người xin tài trợ Vì đầu tư i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i mạo hiểm coi dạng đầu tư “khôn khéo”, tài trợ kinh phí, nhà đầu i i i i i i i i i ii i i i i i i i i tư thông qua hệ thống chuyên môn để giúp người xin tài trợ quản lý, đổi i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i công nghệ, tiếp thị, phát triển nhân lực hoạch định chiến lược kinh doanh Như i i i i i i i i i i i i i i i i i i thành công hay thất bại doanh nghiệp gắn liền với quyền lợi bên (nhà i i i i i i i i i i i i đầu tư; người xin tài trợ; tổ chức tư vấn có liên quan) i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.1.2.3 Tình hình hoạt động Quỹ đầu tư mạo hiểm i i i i i i i i i i i Loại hình quỹ đầu tư mạo hiểm đời lâu hoạt động rộng khắp phạm vi i i i i i i i i i i i i i i i i i i i toàn giới Ở nước công nghiệp phát triển, hình thức đầu tư mạo hiểm trở nên i i i i i i i i i i i i i i i i i i i quen thuộc Tuy nhiên, nước phát triển loại hình laï i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Tình hình hoạt động quỹ thời gian qua sau: i i i i i i i i i i i Vào cuối năm 1990, tổng số vốn 664 quỹ hoạt động Mỹ khoảng 36 tỷ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i USD, vốn quỹ có nguồn gốc từ Anh hoạt động châu Âu khác, nguồn vốn naøy i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 5,1 tỷ bảng Anh, xấp xỉ tỷ USD quốc gia châu Âu khác, nguồn vốn vào i i i i i i i i i i i i i i i i i i i khoaûng tỷ USD cuối năm 1989 Tại Nhật Bản, nguồn vốn xấp xỉ 13 tỷ USD vào i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cuối năm 1990 Đầu thập niên 90, nguồn vốn từ quỹ đầu tư mạo hiểm gia tăng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhanh chóng nước phát triển nước có kinh tế chuyển đổi, gọi chung i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nước có thị trường (emerging market), đặc biệt châu Á Đông AÂu i i i i i i i i i i i i i i i i i Trong toång số khoảng 400 quỹ hoạt động nước phát triển có i i i i i i i i i i i i i i i i i khoảng 250 quỹ hoạt động châu Á Đông Âu Tổng giá trị cổ phiếu caùc i i i i i i i i i i i i i i i i i i quyõ hai khu vực vào năm 1995 lên đến số tỷ USD so với số oûi 300 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i triệu USD khởi điểm vào năm đầu thập niên i i i SVTH: Lý Lệ Châu i i i i i i Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM GVHD: Ths Vũ Việt Quảng Giá trị cổ phiếu lưu hành quỹ đầu tư mạo hiểm quốc gia phaùt i i i i i i i i i i i i i i i i i i i triển nước châu Á khoảng tỷ USD vào cuối năm 1995, gấp khoảng 19 lần so i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i với năm 1990 Thông thường, quốc gia lớn nhận vốn mạo hiểm nhiều i i i i i i i i i i i i i i i i quốc gia nhỏ khác Trung quốc chiếm hết gần 2/3 tổng số nguồn vốn mạo hiểm caùc i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nước châu Á phát triển i i i i i Tình hình đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm nước có kinh tế chuyển đổi i Trung Đông Âu có phần khác so với nước phát triển châu Á Vào cuối i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i năm 1995, nguồn vốn ước khoảng tỷ USD gia tăng cách nhanh chóng i i i i i i i i i i i i i i i i i kinh tế quốc gia vào ổn định Ba nước Ba Lan, Hungary, cộng hòa i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Séc chiếm hết gần 2/3 tổng số cổ phiếu quỹ vùng Ba Lan chiếm 40%, i i i i i i i i i i i i i i i i i i Rumani Ukraina nước chiếm 10%, theo sau Nga với 4% Điều cho i i i i i i i i i i i i i i i i thấy, kinh tế lớn trình chuyển đổi kinh tế diễn chậm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i thành công thu hút nguồn vốn mạo hiểm i i i i i i i i i i i Vaøo cuối năm 1992, gia tăng nhanh chóng luồng vốn mạo hiểm châu Á diễn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cách nhanh chóng, đặc biệt quốc gia châu Á phát triển luồng vốn i i i i i i i i i i i i i i i i i i đổ vào Trung Quốc lớn Nếu vào năm 1991 tăng 15,4 triệu USD so với năm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1990, năm 1992 tăng tới 542,8 triệu USD, tức khoảng 35 lần Luồng vốn i i i i i i i i i i i i i i i i tiếp tục tăng cao năm sau đó, riêng có năm 1993 tốc độ có giảm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i cao tốc độ tăng năm 1992 Trên toàn châu Á, bao gốm Nhật Bản rồng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i châu Á, gia tăng nguồn vốn từ quỹ đầu tư mạo hiểm năm 1995 6,3 tỷ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i USD so với 4,9 tỷ USD năm 1994 Tuy nhiên, có gia tăng không đồng i quốc gia Ở Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore Đài Loan gia tăng cao i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i Hồng Kông lại giảm, nhiên tổng vốn tăng mức gần 1,7 tỷ USD i i i i i i i i i i i i i i i i i Tại quốc gia châu Á phát triển, số quốc gia có tốc độ tăng i i i i i i i i i i i i i i i i i i nguồn vốn mạo hiểm năm 1995 giảm so với năm 1994, Việt Nam i i i SVTH: Lý Lệ Châu i i i i i i i i i i i i i i i Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM GVHD: Ths Vũ Việt Quảng Indonesia, có vài quốc gia khác trì tốc độ gia tăng nhö i i i i i i i i i i i i i i i i Malaysia, naêm 1994 tăng 14,1 triệu USD qua năm 1995 tăng thêm 197,7 trieäu USD i i i i i i i i i i i i i i i i Nhìn chung, có vài quốc gia có gia tăng không ổn định Malaysia, Thái Lan i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Trung Quốc giữ tốc độ tăng ổn định i i i i i i i i i i 1.1.2.4 Nguồn Quỹ đầu tư mạo hiểm i i i i i i i i Hoạt động quỹ sôi động qua thời kỳ với phạm vi trải rộng qua nhiều quốc i i i i i i i i i i i i i i i i i i i gia châu lục Với số lượng khối lượng đầu tư lớn việc huy động vốn từ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nguồn quỹ đầu tư vấn đề quan trọng Nguoàn quỹ đầu tư mạo i hiểm đề cập khía cạnh: vốn quỹ đầu tư mạo hiểm đươc hình thành i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i từ đâu? Từ nhà đầu tư nước, khu vực hay nước, khu vực? i i i i i i i i i i i i i i i i i i Từ tập đoàn công nghiệp hay từ định chế tài chính?… i i i i i i i i i i i i Đối với khu vực châu Á, khoảng 64% tổng số cổ phiếu quỹ đầu tư mạo hiểm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i sở hữu nhà đầu tư khu vực Một số quốc gia phát triển như: Ấn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Độ, Srilanka, Malaysia, ngành công nghiệp nước đầu tư từ nguoàn i i i i i i i i i i i i i i i i vốn mạo hiểm địa, đó, Trung Quốc, Indonesia, Philipines, Thái Lan, i Việt Nam nguồn vốn đầu tư mạo hiểm có nguồn gốc từ nước chiếm phần lớn i Trong trường hợp Trung Quốc, Indonesia Việt Nam, phần lớn nguồn vốn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i hình thành châu Á Hồng Kông Singapore hai trung tâm hình thành đầu i i i i i i i i i i i i i i i i i tö khoảng vào quốc gia vùng Ngoài ra, Đài Loan i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhà đầu tư lớn vào quốc gia vùng i i i i i i i i i Tại Mỹ Canada, quỹ hưu trí nhà cung cấp vốn lớn cho quỹ đầu tư mạo i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hiểm Năm 1990, quỹ hưu trí cung cấp 53% tổng số vốn quỹ hình thành i Cùng năm 1990, Anh số vốn quỹ hưu trí chiếm tới 25% tổng số vốn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i quỹ đầu tư mạo hiểm, định chế tài nước chiếm lớn 40% i i i i i i i i i i i i i i i i i i đứng thứ ba công ty bảo hiểm với 14% i i i i SVTH: Lý Lệ Châu i i i i i i 10