ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ � � � � � BÀI TẬP CUỐI KỲ MÔN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 3 1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM OPC 4 1 1 Sơ lƣợc về Công ty Cổ phần Dƣợc[.]
ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ -� � � � � - BÀI TẬP CUỐI KỲ MƠN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM OPC 1.1 Sơ lƣợc Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC 1.2 Cơ cấu thành viên chủ chốt Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC 1.3 Phân tích PEST 1.4 Phân tích mơ hình áp lực cạnh tranh ngành dƣợc phẩm 11 1.5 Phân tích SWOT 14 PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM OPC 16 2.1 Phân tích hoạt động sản xuất – kinh doanh 16 2.2 Phân tích dịng tiền khả toán 20 2.2.1 Phân tích dịng tiền 20 2.2.2 Phân tích khả toán 22 2.3 Phân tích cấu vốn cấu tài 27 2.4 Phân tích hoạt động đầu tƣ 31 2.4.1.Phân tích hoạt động đầu tƣ TSNH 33 2.4.2.Phân tích hoạt động đầu tƣ TSDH 35 2.5 Phân tích khả sinh lời 36 2.6 Dự báo nhu cầu vốn kinh doanh Doanh nghiệp 39 KẾT LUẬN 42 TÀI LIỆU THAM KHẢO 43 DANH MỤC BẢNG BIỂU Biểu đồ 1.4: Đánh giá mơ hình Forces ngành dƣợc phẩm (Trang 11) Biểu đồ 2.1a: Phân tích chuẩn năm gốc DTT LNT từ HĐSXKD OPC từ năm 2015-2019 (Trang 16) Biểu đồ 2.1b: Phân tích chuẩn năm gốc GCHB, CPBH, CPQLDN OPC từ năm 20152019 (Trang 17) Bảng 2.1c: So sánh tỷ trọng DT từ bán hàng cung cấp dịch vụ; DT hoạt động tài Thu nhập khác từ 2015-2019 (Trang 19) Bảng 2.2.1: Dòng tiền từ HĐKD, HĐĐT, HĐTC OPC từ 2015 – 2019 (Trang 20) Bảng 2.2.2a: Hệ số toán ngắn hạn OPC từ 2015 đến 2019 (Trang 22) Bảng 2.2.2b: Hệ số chi trả lãi vay giai đoạn 2017-2019 số DN dƣợc ngành (Trang 24) Biểu đồ 2.2.2c: Hệ số vòng quay HTK, KPThu, KPTrả OPC từ năm 2015 - 2019 (Trang 25) Biểu đồ 2.3a: Phân tích cấu trúc vốn công ty OPC từ năm 2015 -2019 28) (Trang Biểu đồ 2.3b: Phân tích tỷ trọng nguồn vốn tài sản OPC từ 2015 – 2019 (Trang 30) Biểu đồ 2.4a: Cơ cấu tài sản OPC từ 2015 đến 2019 (Trang 31) Bảng 2.4b: Hệ số vòng quay TTS OPC từ 2015 – 2019 (Trang 32) Biểu đồ 2.4.1: Phân tích chuẩn tỷ trọng TSNH OPC từ 2015 – 2019 (Trang 33) Biểu đồ 2.4.2: Phân tích chuẩn tỷ trọng TSDH OPC từ 2015 – 2019 (Trang 35) Biểu đồ 2.5a: Hệ số ROA ROE OPC từ năm 2015 -2019 (Trang 36) Bảng 2.5b: Hệ số tỷ suất sinh lợi, hiệu sử dụng tài sản hệ số tự tài trợ OPC từ năm 2015 – 2019 (Trang 38) Bảng 2.6.1: Bảng cân đối kế toán năm 2019 (dạng rút gọn) (Trang 39) Bảng 2.6.2: Biểu tỷ lệ phần trăm (%) khoản mục có quan hệ trực tiếp với doanh thu (Trang 40) 1 TRA SOÁT DỮ LIỆU Bài phân tích sử dụng Báo cáo tài (BCTC) OPC đƣợc đăng tải trang finance.stock.vn (Chi tiết mục Tài liệu tham khảo) Các BCTC đƣợc sử dụng bao gồm: BCTC năm 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 Các báo cáo đƣợc kiểm tốn cơng ty kiểm tốn uy tín: Công ty TNHH Deloitte Việt Nam (BCTC năm từ 2015-2018) Công ty TNHH Ernst & Young Việt Nam (2019): BCTC phản ánh trung thực hợp lý, khía cạnh trọng yếu, tình hình tài cơng ty, phù hợp với chuẩn mực kế tốn quy định pháp lý DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Từ nguyên nghĩa DTT Doanh thu LNT Lợi nhuận GVHB Giá vốn hàng bán CPBH Chi phí bán hàng CPQLDN Chi phí quản lý doanh nghiệp VCSH Vốn chủ sở hữu LNST Lợi nhuận sau thuế Nợ NH Nợ ngắn hạn Nợ DH Nợ dài hạn TSNH Tài sản ngắn hạn TSDH Tài sản dài hạn HĐKD Hoạt động kinh doanh HĐĐT Hoạt động đầu tƣ HĐTC Hoạt động tài KPThu Khoản phải thu KPTra Khoản phải trả LỜI MỞ ĐẦU Trong năm 2019, số lƣợng doanh nghiệp thành lập số vốn đăng ký tiếp tục đạt mức cao so với năm trƣớc, với số lƣợng DN thành lập đạt 138.000 DN Tuy nhiên, năm 2019, số lƣợng DN phải rút lui khỏi thị trƣờng đạt gần 90.000 DN Nhƣ vậy, hội kinh doanh cho công ty hầu nhƣ không giới hạn, vậy, để tồn phát triển, tạo chỗ đứng thị trƣờng tốn dễ cho cơng ty Và số trụ cột cơng ty nào, tài Phân tích tài giống nhƣ công việc thẩm định, kiểm tra sức khỏe doanh nghiệp, khơng lĩnh vực tài chính, mà mở rộng đến định hƣớng doanh nghiệp, lực điều hành ban giám đốc,…Việc sử dụng phân tích tài khơng dừng lại cấp DN, nội cơng nhân viên, mà cịn đƣợc sử dụng bên liên quan nhƣ ngƣời bán cung cấp, đối tác, ngân hàng cho vay, chi cục thuế,… Việc phân tích tài địi hỏi ngồi báo cáo tài chính, báo cáo thƣờng niên, báo cáo ban giám đốc, đánh giá từ tổ chức tín dụng,… cần am hiểu định lĩnh vực, ngành nghề,… DN đƣợc phân tích, đồng thời phải đặt dƣới tác động yếu tố bên ngồi (chính trị, kinh tế- xã hội, đối thủ cạnh tranh,…) Với phân tích mình, em lựa chọn phân tích tài Cơng ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC (Mã chứng khoán : OPC – Sàn giao dịch: HOSE) Đây công ty đông dƣợc lớn nƣớc, nhiên, với thách thức định từ yếu tố khách quan, giá vốn nguyên vật liệu phụ thuộc, phát triển kênh bán hàng nhà thuốc,…có thể ảnh hƣởng đến tình hình tài cơng ty Trong khuôn khổ môn học, điều kiện thực tế kiến thức hạn chế, phân tích em cịn nhiều thiếu sót Em mong nhận đƣợc nhận xét để hồn thiện phân tích nội dung phƣơng pháp trình bày, tiếp cận vấn đề Em xin chân thành cảm ơn cô TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM OPC1 1.1 Sơ lược Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC đƣợc thành lập ngày 24/10/1977 sở sáp nhập từ viện bào chế tƣ nhân Sài Gòn trƣớc đây, đƣợc gọi tên Xí nghiệp Dƣợc phẩm Trung ƣơng 26 Năm 2002, thực chuyển đổi sang mơ hình cổ phần với tên gọi Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC, vốn điều lệ ban đầu 20 tỷ đồng tỷ lệ nắm giữ nhà nƣớc 29% Là doanh nghiệp nhà nƣớc trực thuộc Bộ Y tế thực cổ phần hóa sớm thành công Tháng 1/2008, Công ty tăng vốn điều lệ lên 81,9 tỷ đồng Ngày 30/10/2008, cổ phiếu cơng ty thức niêm yết sàn giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Tháng 10/2011, công ty phát hành cổ phiếu thƣởng nâng mức vốn điều lệ lên 122.848.600.000 đồng Sau 40 năm hình thành phát triển cơng ty OPC đạt đƣợc nhiều thành tựu đáng kể: Huân chƣơng Độc lập hạng III; Anh hùng lao động thời kỳ đổi mới; Huân chƣơng Lao động hạng I, II, III Cùng nhiều khen khác cấp Nhà nƣớc, ngành trao tặng Ngồi ra, cơng ty cịn đạt nhiều danh hiệu nhƣ: "Thƣơng hiệu Quốc gia" 2008 – 2020; Ngôi thuốc Việt 2014;… Lĩnh vực kinh doanh cơng ty là: Dƣợc phẩm Đông dƣợc; Trồng chế biến dƣợc liệu; Sản xuất, kinh doanh dƣợc phẩm, vật tƣ, máy móc, trang thiết bị y tế (khơng: gia cơng khí, tái chế phế thải, xi măng điện, sơn, hàn trụ sở), hố chất (trừ hóa chất có tính độc hại mạnh), mỹ phẩm, thực phẩm OPC đơn vị sản xuất Đông dƣợc đƣợc Cục Quản lý dƣợc - Bộ Y tế Việt Nam cấp giấy chứng nhận GMP, GLP, GSP Công ty đƣợc cấp phép sản xuất 150 sản phẩm loại, nhiều sản phẩm nhận đƣợc tin tƣởng sử dụng khách hàng nhiều năm qua nhƣ: Dầu Khuynh diệp nhãn hiệu “Mẹ bồng con”, thuốc trợ Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC, opcpharma.com, https://opcpharma.com/ tim Cortonyl, thuốc điều kinh Cao Ích Mẫu, viên an thần Mimosa, viên sủi bọt vitamin loại, cồn nguyên liệu dƣợc dụng chế phẩm từ cồn, v.v… Đặc biệt, thuốc trị sỏi thận Kim Tiền Thảo OPC nhãn hiệu “Ông Già” trở thành 10 kiện bật Tổng Công ty Dƣợc Việt Nam Công ty tập trung nghiên cứu sản xuất dòng sản phẩm nhằm đáp ứng kịp thời nhu cầu phòng, trị số bệnh thời đại phổ biến; đa dạng hóa dạng bào chế nhƣ: viên bao, viên nang cứng, viên nang mềm, viên hoàn, thuốc nƣớc, dầu cao xoa, thuốc cốm bột, trà thuốc tập trung vào sản xuất phân phối sản phẩm cồn dƣợc dụng từ nhà máy OPC Bình Dƣơng số sản phẩm từ cồn; hoàn tất dự án Nhà máy Hóa dƣợc II năm 2008 nhằm nâng cao chất lƣợng sản lƣợng viên hóa dƣợc, đặc biệt viên sủi bọt Mục tiêu cốt lõi OPC suốt 40 năm hoạt động “Trở với thiên nhiên”, từ thuộc cổ truyền, dân gian, dƣợc liệu thiên nhiên, OPC sản xuất nhiều thuốc với dạng bào chế đại, tiện lợi sử dụng phù hợp với nhịp sống đại Chiến lƣợc dài hạn công ty giữ nguyên giá trị cốt lõi, “dƣợc phẩm thiên nhiên” với sứ mệnh đem đến cho ngƣời tiêu dung sản phẩm nguồn gốc thiên nhiên, lành tính, phù hợp với nhiều đối tƣợng với mức giá hợp lý, nguồn gốc an toàn tiện lợi Những năm gần kinh tế có nhiều biến động khơng ổn định trị, kinh tế, xã hội nhƣ môi trƣờng sức khỏe ngƣời Đây hội thách thức cho OPC thời điểm kinh tế trững lại 1.2 Cơ cấu thành viên chủ chốt Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC2 Thành viên Hội đồng Quản trị Ban điều hành cơng ty tính đến hết tháng 12/2019 bao gồm: Báo cáo thường niên năm 2019 Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC 1.2.1 Hội đồng Quản trị Ông Trịnh Xuân Vương – Chủ tịch Hội đồng Quản trị (HĐQT) Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC, với 11.32% vốn cổ phần Ông Nguyễn Chí Linh – Phó Chủ tịch HĐQT Cơng ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC Tổng giám đốc Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC Chủ tịch HĐ thành viên Công ty TNHH MTV Dƣợc phẩm OPC Bình Dƣơng Ơng Ngơ Tân Long – Thành viên HĐQT Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC Phó giám đốc Cơng ty TNHH MTV Dƣợc phẩm OPC Bình Dƣơng Ơng Lê Minh Điểm – Thành viên HĐQT Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC (thành viên khơng điều hành) Ơng Trương Đức Vọng - Thành viên HĐQT Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC (thành viên không điều hành) 1.2.2 Ban Tổng giám đốc Ông Nguyễn Chí Linh – Tổng giám đốc Sinh năm 1959 (Hà Tĩnh), dân tộc Kinh, quốc tịch Việt Nam Tốt nghiệp kỹ sƣ sinh hóa năm 1981 Bà Lê Thị Thúy Anh – Phó Tổng giám đốc Sinh năm 1970 (Tp Hồ Chí Minh), dân tộc Kinh, quốc tịch Việt Nam Tốt nghiệp dƣợc sĩ đại học năm 1995, thạc sĩ quản trị kinh doanh năm 2011 Ông Hà Đức Cường – Phó Tổng giám đốc Sinh năm 1970 (Quảng Nam), dân tộc Kinh, quốc tịch Việt Nam Tốt nghiệp dƣợc sĩ đại học năm 1995, thạc sĩ Dƣợc 2009 1.2.3 Ban kiểm soát Bà Nguyễn Thị Mỹ Hạnh – Trƣởng ban kiểm soát ; Giám đốc quản trị Marketing Ông Nguyễn Văn Tấn – Thành viên Ban kiểm sốt; Giám đốc Tổ chức Lao động Ơng Lê Vũ Thuật – Thành viên Ban kiểm sốt; Phó Giám đốc Cơng ty TNHH MTV Dƣợc phẩm OPC Bình Dƣơng Các thành viên chủ chốt công ty phần lớn tốt nghiệp chuyên ngành Dƣợc từ trƣờng Đại học lớn nƣớc (4/5 thành viên HĐQT có trình độ chun mơn Dƣợc sĩ đại học Kỹ sƣ sinh hóa); có chun mơn kinh nghiệm nhiều năm ngành q trình cơng tác công ty 1.2.4 Sơ đồ lược giản máy công ty HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ BAN KIỂM SOÁT TỔNG GIẢM ĐỐC PHÓ TỔNG GIÁM ĐỐC KHCN GĐ NGHIÊN CỨU & PHÁT TRIỂN GĐ ĐẢM BẢO CHẤT LƢỢNG GIÁM ĐỐC CÁC CHI NHÁNH PHÓ TỔNG GIÁM ĐỐC SẢN XUẤT GĐ KIỂM NGHIỆM GĐ SẢN XUẤT GĐ CƠ ĐIỆN GĐ TỔ CHỨC LAO ĐỘNG CÁC GĐ KHÁC 1.3 Phân tích PEST Yếu tố trị (Political Factors) Về trị: Ngành dƣợc ngành nhận hỗ trợ lớn từ Nhà nước Hàng loạt sách hỗ trợ sản xuất kinh doanh, truyền thông quảng bá ngành bệnh viện giúp thuốc Việt phát huy mạnh, diện ngày sâu rộng đời sống ngƣời dân Hƣởng ứng đề án "Ngƣời Việt Nam ƣu tiên dùng thuốc Việt Nam", 10 năm qua, Bộ Y tế Sở Y tế tỉnh thành triển khai nhiều giải pháp nhằm tăng độ "phủ sóng" cho doanh nghiệp thuốc nội "sân nhà" Đề án thu đƣợc thành tựu đáng khích lệ, khơng mở rộng thị phần nƣớc, mà cịn góp phần định vị thuốc Việt đồ dƣợc phẩm giới Về pháp luật: Nhiều văn pháp luật đƣợc ban hành, ưu tiên sản xuất, kinh doanh, sử dụng thuốc nội Theo thống kê, có 21 văn liên quan đƣợc ban hành từ năm 2013 đến Cụ thể, Luật Đấu thầu năm 2013 quy định, có thuốc sản xuất nƣớc đáp ứng yêu cầu điều trị khả cung cấp, khơng đƣợc chào thầu thêm thuốc nhập tƣơng đƣơng Thông tƣ 10/2016/TT-BYT ban hành rõ danh mục tăng từ 146 thuốc lên 640 thuốc sản xuất nƣớc đáp ứng tiêu chí này, khơng chào thầu thuốc nhập Kèm theo quy định ƣu tiên chấm thầu cao điểm cho 62 mặt hàng thuốc đƣợc vinh danh "Ngôi thuốc Việt", thuộc sở hữu 30 doanh nghiệp dƣợc nội địa Các thông tƣ liên quan đấu thầu đƣa quy định tạo điều kiện thuận lợi cho thuốc nội Bên cạnh đó, Luật Bảo hiểm y tế sửa đổi năm 2014 gia tăng tỷ lệ sử dụng thuốc nội sở khám chữa bệnh Việc lựa chọn danh mục thuốc bảo hiểm xã hội chi trả đƣợc thực nguyên tắc: ƣu tiên thuốc sản xuất nƣớc đạt tiêu chuẩn GMP sử dụng dƣợc liệu khai thác Việt Nam nhằm khuyến khích người Việt Nam sử dụng thuốc Việt Nam nƣớc phụ thuộc vào nhập (đặc biệt từ Ấn Độ Trung Quốc) Việc phụ thuộc nhiều vào nhập khiến DN phải chịu nhiều biến động từ giá vốn hàng bán, nhƣ yếu tố liên quan đến tỷ giá, trị,…trong mức giá bán phải chịu mức trần quy định nhà nƣớc thuốc mặt hàng đặc biệt Mức tăng nguồn vốn chủ yếu nợ NH cơng ty tăng lên Nợ ngắn hạn năm 2017 có gia tăng đáng kể so với năm trƣớc (từ 223 tỷ lên 485 tỷ) Nợ NH tăng chủ yếu cơng ty vay thêm nợ, ngồi mức tăng nhờ vào gia tăng khoản mục phải trả ngƣời bán (chiếm dụng vốn) ngƣời mua trả tiền trƣớc Điều cho thấy công ty tạo đƣợc uy tín nhà cung cấp khách hàng Ngoài ra, khoản mục vay nợ thuê tài ngắn hạn tăng mạnh, từ 51 tỷ vào năm 2016, lên 239 tỷ (năm 2017), chủ yếu để bổ sung vốn lƣu động công ty (Khoản phải trả tăng) Năm 2018, nợ ngắn hạn tăng nhẹ, chủ yếu từ khoản mục ngƣời mua trả tiền trƣớc ngắn hạn Đây khoản tiền đặt cọc theo hợp đồng chuyển nhƣợng tài sản nhƣng thủ tục chuyển nhƣợng chƣa đƣợc hồn tất OPC coi cơng ty có mức cấu nguồn vốn đầu tƣ tốt so với DN khác ngành dƣợc (nhƣ TRA, DCL, PME, DBD,…): với việc đầu tƣ 0,51 nguồn vốn dài hạn vào tài sản dài hạn năm 2018, nợ dài hạn chiếm 1% tổng nợ, chiếm tỷ trọng lớn khoản nợ quỹ đầu tƣ phát triển công nghệ Điều cho thấy, số nguồn vốn dài hạn đầu tƣ vào tài sản dài hạn, công ty chủ yếu sử dụng nguồn vốn tự có để đầu tƣ vào tài sản cố định, nghĩa công ty đối mặt với nguy chịu mức lãi suất dài hạn cao Tuy nhiên, tỷ trọng cho thấy công ty sử dụng nhiều nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho tài sản cố định Điều gây ảnh hƣởng đến dịng tiền khả tốn cơng ty khơng đƣợc xử lý tốt VCSH công ty chiếm 52% - 77% tổng nguồn vốn có tăng trƣởng ốn định Nguồn vốn tăng năm 2016 2019 cơng ty có phát hành thêm cổ phiếu nâng mức vốn góp từ 289 tỷ lên 626 tỷ, ngồi hàng năm cơng ty trì mức trả cổ tức 20% nên lợi nhuận giữ lại làm tăng VCSH công ty 29 Biểu đồ 2.3b Phân tích tỷ trọng nguồn vốn tài sản OPC từ 2015 - 2019 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2014 2015 VCSH 2016 Nợ TSDH 2017 2018 TSNH Nguồn: BCTC công ty từ năm 2015 – 2019 Biểu đồ phân tích tỷ trọng nguồn vốn tài sản công ty qua năm cho biết công ty dùng nguồn vốn để tài trợ cho tài sản Từ biểu đồ cho thấy cấu trúc TTS cơng ty khơng có thay đổi nhiều TSDH – TSNH giữ mức 40% - 60% Năm 2017, tỷ trọng TSNH/TSDH tăng so với năm khác có gia tăng mạnh TSNH (tăng khoảng 50%) mức tăng TSDH rơi vào khoảng 3% Sự gia tăng TSNH nhìn chung hợp lý tăng mạnh khoản mục Nợ ngắn hạn công ty vào năm 2017 Trong cấu trúc vốn cơng ty có thay đổi đáng kể VCSH – Nợ thay đổi từ xấp xỉ 75% - 25% sang 55% - 45% Trong giai đoạn 2015 – 2017 VCSH công ty chiếm tỷ trọng lớn 70% điều cho thấy nguồn vốn dùng để tài trợ cho TSNH TSDH cơng ty, phần cịn thiếu TSNH công ty sử dụng nợ vay NH, điều cho thấy nguồn vốn dài hạn công ty vững lớn, đồng thời nhờ điều công ty giảm thiểu đƣợc rủi ro lãi suất công ty hầu nhƣ không sử dụng nợ DH Sang đến giai đoạn 2018 – 2019 tỷ trọng VCSH giảm xuống chiếm 50%, tỷ lệ nợ 30 vay NH tăng lên 40% Tại thời điểm công ty liên tục mở rộng sản xuất kinh doanh đầu tƣ vào TSNH DH Từ năm 2016, OPC đầu tƣ mở rộng dây chuyền sơ chế chế biến dƣợc liệu, vị thuốc y học cổ truyền (YHCT) đạt tiêu chuẩn GMP-WHO thức tham gia thị trƣờng YHCT (thuốc phiến) đồng thời trở thành Công ty mẹ Cổ phần Dƣợc phẩm TW25 (theo Báo cáo thường niên OPC năm 2019) Vào thời điểm nguồn vốn tự có vốn vay cơng ty xấp xỉ ngang cho thấy doanh nghiệp sử dụng địn bẩy tài mạnh Tuy nhiên, việc sử dụng nhiều nguồn vốn ngắn hạn đầu tƣ vào TS dài hạn nên đƣợc cân nhắc ảnh hƣởng đến dịng tiền khả tốn bị ảnh hƣởng khơng có đủ dịng tiền để trả nợ Đây đánh giá cần lƣu tâm nhà quản trị, nhà đầu tƣ chủ nợ công ty Phân tích hoạt động đầu tư 2.4 Đơn vị: triệu đồng Biểu đồ 2.4a Cơ cấu tài sản OPC từ 2015 đến 2019 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 2015 2016 2017 TSNH 2018 2019 TSDH Nguồn: Tác giả sử dụng số liệu từ BCTC công ty OPC từ năm 2015 – 2019 Nhìn vào biểu đồ ta thấy đƣợc tổng tài sản OPC liên tục tăng trƣởng ổn định từ năm 2015 đến năm 2019, từ 533 tỷ tăng lên 1189 tỷ vòng năm (hơn 2,2 31 lần) Trong đó, TSNH cơng ty tăng từ 322 tỷ lên 692 tỷ, cịn TSDH công ty tăng từ 211 tỷ lên 497 tỷ Nhìn chung, TSNH nhƣ TSDH cơng ty tăng gấp đôi thời gian năm TSNH công ty tăng chủ yếu công ty mở rộng thị trƣờng kinh doanh, cịn TSDH tăng ngồi việc cơng ty mua sắm máy móc thiết bị phục vụ sản xuất cơng ty cịn đầu tƣ vào cơng ty đơn vị khác để tăng lợi nhuận Nợ dài hạn công ty tăng đáng kể vào năm 2018 tiếp tục tăng vào năm 2019 nợ dài hạn hầu nhƣ khơng có nhiều biến động, cho thấy phần nguồn vốn ngắn hạn đƣợc sử dụng để tài trợ tài sản dài hạn cao (nhƣ trình bày phần cấu vốn) Bảng 2.4b Hệ số vòng quay TTS OPC từ 2015 – 2019 (đơn vị: lần) Năm 2015 2016 2017 2018 2019 1.14 1.18 1.16 1.03 0.89 Vịng quay TTS = Doanh thu thuần/ Tổng TS bình qn Nguồn: Tác giả từ tính tốn dựa BCTC cơng ty từ năm 2015 – 2019 Nhìn vào bảng hệ số vịng quay TTS cơng ty năm thấy hiệu suất sử dụng TS cơng ty nhìn chung có xu hƣớng giảm từ 1.14 xuống cịn 0.89 (thấp so với trung bình ngành, nhƣng chênh lệch khơng q lớn: 3Năm 2019, vịng quay TTS trung bình ngành dƣợc 1.03 lần) Riêng năm 2016 hiệu suất có tăng lên 1.18 (so với trung bình ngành 1.09 lần), điều cho thấy năm 2016 công ty tận dụng đƣợc tài sản để tạo nhiều đồng doanh thu Năm 2018 – 2019, hệ số có sụt giảm nhẹ so với giai đoạn trƣớc, cho thấy gia tăng doanh thu chƣa tăng trƣởng kịp với gia tăng tài sản bình quân Lý cho việc từ năm 2017 – 2019 hiệu sử dụng TTS cơng ty có xu hƣớng giảm công ty đầu tƣ xây dựng Chi nhánh Hà Nội, Chi nhánh Nha Trang xây dựng mở rộng Dữ liệu trung bình ngành đƣợc lấy trang finance.tvsi.com.vn 32 nhà ăn nhà kho Chi nhánh Miền Đơng Bình Dƣơng, nhận chuyển nhƣợng 22 nghìn mét vng quyền sử dụng đất Nhà máy Bình Dƣơng Các TSDH thời gian xây dựng bƣớc vào hoạt động nên hiệu hoạt động chƣa cao, đóng góp vào doanh thu chƣa nhiều Ngoài năm 2019 lƣợng HTK TSNH tăng đột biến khiến cho hệ số vòng quay TTS bị giảm xuống dƣới Đây năm ghi nhận lợi nhuận lùi OPC đặc biệt Q4/2019, OPC doanh nghiệp kinh doanh đơng dƣợc có mức giảm lớn (23%) 2.4.1 Phân tích hoạt động đầu tư TSNH BIỂU ĐỒ 2.4.1 PHÂN TÍCH CHUẨN TỶ TRỌNG TSNH CỦA OPC TỪ 2015 – 2019 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2015 2016 2017 2018 2019 Tiền khoản tƣơng đƣơng tiền Đầu tƣ tài ngắn hạn Các KPThu NH HTK TSNH khác Nguồn: Tác giả tính tốn dựa BCTC cơng ty từ năm 2015 – 2019 Nhìn vào biểu đồ ta thấy, ba khoản mục chiếm tỷ trọng lớn TSNH công ty là: Tiền khoản tƣơng đƣơng tiền, KPThu HTK Khoản mục đầu tƣ tài ngắn hạn TSNH khác công ty chiếm tỷ trọng nhỏ không đáng kể Mức tiền mặt công ty từ 2015 – 2018 tăng từ 12.35% lên đến 20.82%; mức tiền mặt tăng 33 cơng ty có mức doanh thu tăng trƣởng năm, thu đƣợc nhiều lợi nhuận nên mức tiền mặt dƣ thừa; năm 2019 mức tiền khoản tƣơng đƣơng tiền công ty giảm xuống 13.35% lƣợng tiền đƣợc chi mua HTK tăng lên đột biến (điều đƣợc giải thích phần hoạt động kinh doanh) Khoản mục KPThu công ty chiếm tỷ trọng chủ yếu phải thu từ khách hàng, khoản mục khác chiếm tỷ trọng nhỏ, đặc biệt khoản mục phải trả trƣớc ngƣời bán có xu hƣớng giảm cho thấy cơng ty có uy tín với nhà cung cấp KPThu ngắn hạn công ty giữ mức ổn định tăng nhẹ từ 2015 – 2018 từ 19.95% lên 25.92%, sang năm 2019 KPThu cơng ty giảm cịn 22.01% Theo phân tích phần trƣớc chu kỳ KPThu cơng ty có tăng nhẹ lên 57 ngày, nhiên lại thấy tỷ trọng KPThu năm 2018 có giảm xuống so với TSNH cơng ty Điều nói lên cơng ty có kiểm sốt đến KPThu giữ mức ổn định Việc giữ mức KPThu ổn định giúp cho công ty giảm thiểu đƣợc rủi ro nợ khó địi từ khách hàng Lƣợng HTK doanh nghiệp có sụt giảm liên tục từ 64.20% xuống 52.02% bốn năm liên tiếp từ 2015 – 2018 Tuy qua bốn năm công ty mở rộng sản xuất kinh doanh quy mô HTK tăng theo nhƣng tỷ trọng lại giảm cho thấy hoạt động sản xuất kinh doanh công ty phát triển theo chiều hƣớng tích cực Mức dự trữ HTK chủ yếu nguyên vật liệu đầu vào chiếm 50% - 60%, thành phẩm chiếm tỷ lệ khoảng 30%, điều cho thấy cơng ty có mức sản lƣợng trữ ổn định, nguồn nguyên vật liệu dồi để phục vụ cho sản xuất kinh doanh Việc dự trữ ổn định trở thành ƣu cho OPC năm 2020, hoạt động sản xuất nhà máy dƣợc số khu vực Trung Quốc bị hạn chế ảnh hƣởng từ dịch Covid-19 Trong khi, nguồn nguyên liệu nhập từ thị trƣờng Trung Quốc chiếm tỷ lệ lớn công ty dƣợc phẩm nƣớc 34 2.4.2 Phân tích hoạt động đầu tư TSDH BIỂU ĐỒ 2.4.2 Phân tích chuẩn tỷ trọng TSDH OPC từ 2015 - 2019 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2015 Các KPThu DH 2016 TSCĐ BĐS ĐT 2017 ĐT tài DH 2018 TS dở dang DH 2019 TSDH khác Nguồn: Tác giả tính tốn dựa BCTC công ty từ năm 2015 – 2019 Nhìn vào biểu đồ 2.3.2 thấy chiếm tỷ trọng lớn TSDH OPC khoản mục TSCĐ TSCĐ công ty từ năm 2015 – 2017 mức cao tổng TSDH công ty, lần lƣợt 91.43%; 81.01% 86.18% Sang đến năm 2018 tỷ trọng giảm đột ngột 45.83% tăng trở lại vào năm 2019 50.99% Sự sụt giảm tỷ trọng TSCĐ công ty TSCĐ cơng ty giảm mà có tăng trƣởng BĐS đầu tƣ Về mặt số tuyệt đối TSCĐ công ty tăng trƣởng qua năm, nhƣng năm 2018 công ty bắt đầu có khoản mục BĐS đầu tƣ nên tỷ trọng TSCĐ Tổng TSDH giảm Khoản mục BĐS đầu tƣ từ năm 2018 công ty mua quyền sử dụng đất để xây dựng nhà máy nên TSDH cơng ty có tăng trƣởng 35 mạnh Việc mở rộng đầu tƣ xây dựng nhà máy, giúp giảm phụ thuộc vào nguồn nguyên vật liệu nhập phù hợp chiến lƣợc OPC giai đoạn 2018-2020 đƣợc công bố Báo cáo thƣờng niên trƣớc cơng ty Đây xu hƣớng chung nhiều DN ngành dƣợc phẩm, phải cạnh tranh với sản phẩm dƣợc từ tập đoàn lớn với mức biến động GVHB tỷ trọng nguyên vật liệu nhập chiếm tỷ lệ lớn KPThu DH chiếm tỷ trọng nhỏ cấu TSDH công ty, với tỷ lệ chƣa đến 1% Đây KPThu khó địi cơng ty hợp tác kinh doanh cơng ty khác nhƣng không thu hồi đƣợc tiền Tuy công ty trích lập dự phịng nhƣng điều có ảnh hƣởng phần đến lợi nhuận doanh nghiệp 2.5 Phân tích khả sinh lời Biểu đồ 2.5a Hệ số ROA ROE OPC từ năm 2015 -2019 18.00% 16.85% 15.40% 16.00% 14.00% 14.45% 12.32% 12.00% 16.10% 15.31% 11.88% 10.15% 10.00% 8.23% 8.47% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2015 2016 2017 ROA 2018 2019 ROE Nguồn: Tác giả từ tính tốn dựa BCTC cơng ty từ năm 2015 – 2019 36 Nhìn chung qua năm ROA cơng ty có xu hƣớng giảm, từ 12.32% xuống 8.23% năm 2018 2019 tăng nhẹ trở lại 8.47% ROE công ty có biến động tƣơng tự giàm từ 16.85% xuống 14.45% năm 2017 tăng trở lại từ lên 16.10% năm 2019 So sánh với mức trung bình ngành dƣợc phẩm ROA 10% ROE=16% OPC có mức ROA nhỏ ROE năm 2019 cao trung bình ngành nhƣng mức tăng trƣởng trở lại chƣa thấy ổn định Năm 2017, hai hệ số ROA ROE có sụt giảm so với hai năm trƣớc, Lợi nhuận sau thuế DN ngành dƣợc phẩm hầu nhƣ bị sụt giảm ảnh hƣởng (đến từ nhiều nguyên nhân nhƣ giá vốn hàng bán biến động mạnh phụ thuộc nhập khẩu, kênh bán thuốc OPC (kênh nhà thuốc) dần thu hẹp, nhƣờng chỗ cho kênh điều trị (ETC); ngành ổn định, biên lợi nhuận hầu nhƣ khơng có tăng trƣởng q lớn, gia nhập thị trƣờng tập đoàn dƣợc lớn DN lớn ngành,…), OPC ngoại lệ Tuy nhiên, ROE có mức phục hồi qua năm tiếp theo, ROA ghi nhận giảm, giai đoạn 2015-2016, ROA cơng ty tốt so với trung bình ngành Để tìm nguyên nhân cho thay đổi ROA ROE ta sử dụng mơ hình Dupont để phân tích Cơng thức mơ hình Dupont là: (ROA) = (LNST/DTT) * (DTT/TTS) (ROE) = ROA hệ số địn bẩy tài Hay ( ROE) = (LNST/DTT) * (DTT/TTS) * (TTS/VCSH) Dựa vào cơng thức Dupont ta có bảng số liệu dƣới công ty dƣợc phẩm OPC nhƣ sau: 37 Bảng 2.5b Hệ số tỷ suất sinh lợi, hiệu sử dụng tài sản hệ số tự tài trợ OPC từ năm 2015 - 2019 Năm 2015 2016 2017 2018 2019 Tỷ suất sinh lợi 10.72% 10.60% 9.95% 9.25% 10.05% Hiệu sử dụng TS 114.90% 112.10% 102.02% 88.92% 84.28% Hệ số đòn bẩy tài 136.76% 129.58% 142.32% 186.11% 189.99% Nguồn: Tác giả tính tốn dựa BCTC cơng ty từ năm 2015 – 2019 Nhìn vào cơng thức Dupont bảng số liệu ta thấy ROA công ty dựa vào tỷ suất sinh lợi hiệu sử dụng tài sản Trong năm liên tiếp tỷ suất sinh lợi công ty giảm nhẹ từ 10.72% xuống 9.25% năm 2018, đến năm 2019 số tăng trở lại 10.25% Tỷ suất công ty cao so với mức trung bình ngành 6.98% Từ tỷ số cho thấy nhìn chung giai đoạn 2015 – 2018 từ đồng doanh thu công ty tạo đƣợc đồng LNST hơn, nhiên tăng giảm số nhỏ nên ảnh hƣởng không nhiều đến ROA Ảnh hƣởng đến sụt giảm ROA qua năm hiệu sử dụng TS công ty bị giảm mạnh từ 114.9% 84.28% Sự suy giảm vòng quay TTS công ty xây dựng thêm chi nhánh nhà xƣởng, với đầu tƣ vào BĐS Các cơng trình xây dựng dở dang khiến cho TTS công ty tăng lên nhƣng hiệu sử dụng TS công ty lại bị giảm sút Hệ số địn bẩy tài OPC nhìn chung có tăng lên từ 136.76% lên 189.99% tức cấu vốn cơng ty có thay đổi từ VCSH – Nợ thay đổi từ xấp xỉ 75% - 25% sang 55% - 45% Điều công ty chiếm dụng đƣợc nhiều vốn từ nhà cung cấp ngƣời bán Nhờ hệ số tăng giúp cho ROE cơng ty có sụt giảm nhẹ năm 2015- 2017 nhƣng tăng trƣởng trở lại Từ cho thấy hiệu địn bẩy tài cơng ty đƣợc sử dụng hợp lý 38 2.6 Dự báo nhu cầu vốn kinh doanh Doanh nghiệp Trong họp Đại hội đồng cổ đông kết thúc q I năm 2020, cơng ty trình kế hoạch doanh thu năm 2020 dự kiến 815 tỷ đồng (815.000 triệu đồng), lợi nhuận trƣớc thuế 130 tỷ đồng (Doanh lợi doanh thu trƣớc thuế 15,95%) cổ tức dự kiến chia 20% Theo tính theo báo cáo tài năm 2019 kiểm tốn doanh thu công ty đạt 994,1 tỷ đồng đạt 131,18 tỷ đồng Lợi nhuận trƣớc thuế (Doanh lợi doanh thu trƣớc thuế 13,2%) Lý giải cho sụt giảm doanh thu dự kiến yếu tố thị trƣờng ảnh hƣởng dịch Covid 19 Thuế thu nhập doanh nghiệp hành 20% Bảng 2.6.1 Bảng cân đối kế toán năm 2019 (dạng rút gọn) (Đơn vị: triệu đồng) Tài sản Nguồn vốn A – Tài sản lƣu động A – Nợ phải trả I – Nợ ngắn hạn 1.Tiền khoản tƣơng 62.116 Phải trả ngƣời bán 486.695 167.821 Ngƣời mua trả tiền trƣớc 209.810 550.578 Thuế khoản phải nộp 14.974 đƣơng tiền 2.Các khoản phải thu ngắn hạn 3.Hàng tồn kho cho Nhà nƣớc 4.Tài sản lƣu động khác 43.961 Vay ngân hàng 124.618 B – Tài sản cố định 355.553 Phải trả ngƣời lao động 69.038 Quỹ khen thƣởng, phúc lợi 28.751 Chi phí phải trả 3.154 Doanh thu chƣa thực 1.073 Phải trả ngắn hạn khác (Cổ 1.587 39 tức, khinh phí cơng đồn,…) II – Nợ dài hạn 5.672 B – Vốn chủ sở hữu Cộng 1.180.031 Cộng 687.663 1.180.031 Tất khoản mục phần tài sản lƣu động chịu tác động trực tiếp doanh thu (với giả định sản lƣợng tăng nằm công suất tài sản cố định, thực tế, doanh thu dự kiến OPC tăng mà đƣợc dự báo giảm nhẹ năm tới) Trong phần nguồn vốn, khoản mục 1,3,5,6,7,9 khoản mục có quan hệ chặt chẽ trực tiếp với doanh thu Bảng 2.6.2 Biểu tỷ lệ phần trăm (%) khoản mục có quan hệ trực tiếp với doanh thu * Tài sản khoản 7,62% 1.Phải trả ngƣời bán 59,71% 2.Các khoản phải thu 20,6% 2.Thuế khoản phải nộp 1,83% 1.Tiền Nguồn vốn tƣơng đƣơng tiền ngắn hạn 3.Hàng tồn kho 4.Tài sản lƣu động khác cho Nhà nƣớc 67,55% 5,4% 3.Phải trả ngƣời lao động 8,47% 4.Quỹ khen thƣởng, phúc lợi 3,53% 5.Chi phí phải trả 0,39% 6.Phải trả ngắn hạn khác (Cổ 0,19% tức, khinh phí cơng đồn,…) Cộng 101,17% Cộng (*) Doanh thu dự kiến năm 2020 là: 815.000 triệu đồng 40 74,12% Nhận xét: - Cứ đồng doanh thu từ hoạt động sản xuất, kinh doanh tăng lên cần phải tăng 1,0117 đồng vốn để bổ sung cho phần tài sản - Cứ đồng doanh thu từ sản phẩm tăng lên doanh nghiệp chiếm dụng đƣơng nhiên 0,7412 đồng Thực chất đồng doanh thu tăng lên, DN cần bổ sung số vốn là: 1,0117- 0,7412= 0,2705 đồng vốn (1) Vậy nhu cầu vốn cần bổ sung thêm cho kỳ kế hoạch = (Doanh thu dự kiến kỳ kế hoạch – Doanh thu hiện) * (1) Tuy nhiên, doanh thu dự kiến kỳ kế hoạch giảm so với hiện, nên theo phƣơng pháp này, DN chƣa cần thiết phải bổ sung thêm vốn cho kỳ kế hoạch 41 KẾT LUẬN Năm 2020, OPC ghi nhận lần thứ tƣ liên tiếp đƣợc vinh danh danh sách Top 10 Cơng ty Dƣợc Việt Nam uy tín năm 2019, dựa ba tiêu chí chính: Năng lực tài thể báo cáo tài năm gần nhất; Uy tín truyền thơng cuối Khảo sát dƣợc sỹ làm việc hiệu thuốc, chuyên gia ngành Với liệu thu thập đƣợc phân tích tài ban đầu, sau số tổng kết lƣu ý em công ty giai đoạn 2015-2019: Về hoạt động sản xuất kinh doanh – hoạt đơng DN, doanh thu ghi nhận mức tăng ổn định qua năm, nhƣng mức tăng chi phí lại cao nhiều so với mức tăng doanh thu Ngoài nguyên nhận giá vốn hàng bán phụ thuộc nhiều vào nƣớc xuất (mà công ty đầu tƣ mở rộng sản xuất để giảm thiểu mức độ phụ thuộc) chi phí bán hàng, hay quản lý DN lại có gia tăng kỷ lục Đây số vấn đề mà DN cần lƣu tâm giai đoạn tới Về dịng tiền cơng ty- tiêu quan trọng để đánh giá sức khỏe tài DN, hầu nhƣ không ghi nhận khoản mục bất thƣờng Các dòng tiền từ họat động kinh doanh ghi nhận dƣơng năm, dòng tiền từ hoat dộng đầu tƣ tài cho thấy, cơng ty tiếp tục mở rộng sản xuất gia tăng khoan vay (đặc biệt vay ngắn hạn) Nhìn chung, sức khỏe DN đƣợc đánh giá chƣa có nhiều lo ngại Tuy nhiên, việc gia tăng đòn bẩy tài – sử dụng nợ vay, ảnh hƣởng nhiều đến khả tốn tức thời Ngồi ra, hàng tồn lớn nguyên nhân khiến khả ứng phó với khaorn vay ngắn hạn công ty giảm Về cấu vốn, OPC có VCSH chiếm tỷ trọng lớn nhƣng có xu hƣớng giảm dần DN bắt đầu sử dụng địn bẩy tài Các khoản vay dài hạn công ty chiếm khoảng 1% tổng nguồn vốn, có nghĩa, tài sản cố định hầu hết đƣợc tài trợ từ vốn tự có, giảm thiểu rủi ro lãi suất Tuy nhiên, có ý đáng lƣu tâm, là, DN sử dụng nhiều vốn ngắn hạn tài trợ cho TSDH, điều ảnh hƣởng đến khả toán dòng tiền DN 42 TÀI LIỆU THAM KHẢO Công ty cổ phần dƣợc phẩm OPC - Báo cáo tài báo cáo thƣờng niên - năm 2015 Công ty cổ phần dƣợc phẩm OPC - Báo cáo tài báo cáo thƣờng niên - năm 2016 Công ty cổ phần dƣợc phẩm OPC - Báo cáo tài báo cáo thƣờng niên - năm 2017 Công ty cổ phần dƣợc phẩm OPC - Báo cáo tài báo cáo thƣờng niên - năm 2018 Công ty cổ phần dƣợc phẩm OPC - Báo cáo tài báo cáo thƣờng niên - năm 2019 Công ty Cổ phẩn Dƣợc phẩm OPC, https://opcpharma.com/ Cophieu68 – Số liệu ngành dƣợc phẩm công nghệ sinh học – 2019 Bộ kế hoạch đầu tƣ - Chiến lƣợc phát triển ngành dƣợc Luật Đấu thầu năm 2013 10 T.H (2020), “Năm 2020, Dƣợc phẩm OPC đặt mục tiêu doanh thu 815 tỷ đồng), Báo Đấu thầu, số ngày 10/6/2020, https://baodauthau.vn/nam-2020-duoc-pham-opcdat-muc-tieu-doanh-thu-815-ty-dong-post90861.html 11 Luật Bảo hiểm y tế năm 2014 43