Thông tin tài liệu
- MỤC LỤC PHẦN 1: ĐẶT VẤN ĐỀ 1 Tính cấp thiết đề tài uế Mục tiêu nghiên cứu 3 Đối tượng nghiên cứu .3 tế H Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài PHẦN 2: NỘI DUNG CHÍNH VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU in h Chương 1: Tổng quan ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp .5 cK 1.1 Cấu trúc vốn 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 1.1.1.1 Khái niệm họ 1.1.1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn doanh nghiệp .6 1.1.2 Các lí thuyết cấu trúc vốn .7 1.1.2.1 Theo quan điểm truyền thống Đ ại 1.1.2.2 Theo quan điểm đại 1.2 Hiệu hoạt động doanh nghiệp 12 1.2.1 Khái niệm hiệu hoạt động doanh nghiệp 12 ng 1.2.1.1 Khái niệm .12 1.2.1.2 Các tiêu phản ánh hiệu hoạt động doanh nghiệp .12 Tr ườ 1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu doanh nghiệp .13 1.2.2.1 Nhóm yếu tố khách quan 13 1.2.2.2 Nhóm yếu tố chủ quan 15 1.3 Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 17 1.4 Bằng chứng thực nghiệm mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp .18 1.5 Tổng quan phương pháp nghiên cứu 23 i - 1.5.1 Dữ liệu mẫu 23 1.5.2 Mô tả biến mơ hình định lượng 24 1.5.3 Sơ đồ nghiên cứu 26 1.5.4 Hồi quy với liệu bảng kiểm định 27 uế 1.5.4.1 Mơ hình hồi quy bình phương tối thiểu dạng gộp (Pooled ordinary least squares - Pooled OLS) 28 tế H 1.5.4.2 Mơ hình ảnh hưởng cố định (Fixed Effects Model - FEM) .29 1.5.4.3 Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effects Model - REM).29 1.5.4.4 Kiểm định F hạn chế .30 1.5.4.5.Kiểm định Hausman 30 h 1.5.4.6 Các kiểm định phù hợp mơ hình 30 in Chương 2: Phân tích ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo niêm yết HOSE 31 cK 2.1 Thực trạng ngành công nghiệp chế biến, chế tạo 31 2.1.1 Tổng quan ngành công nghiệp chế biến, chế tạo .31 họ 2.1.2 Cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo .34 Đ ại 2.1.3 Hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo 35 2.2 Kết nghiên cứu 36 2.2.1.Thống kê mô tả mẫu 36 ng 2.2.2 Phân tích hồi quy 38 Tr ườ 2.2.2.1 Ảnh hưởng tỉ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản đến tỉ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu 39 2.2.2.2 Ảnh hưởng tỉ lệ nợ dài hạn tổng tài sản đến tỉ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu .40 2.2.2.3 Ảnh hưởng tỉ lệ tổng nợ tổng tài sản đến tỉ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu .41 2.2.2.4 Ảnh hưởng tỉ lệ tổng nợ tổng vốn chủ sở hữu đến tỉ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu 41 ii - 2.2.2.5 Ảnh hưởng tỉ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản đến tỉ lệ lợi nhuận tổng tài sản 42 2.2.2.6 Ảnh hưởng tỉ lệ nợ dài hạn tổng tài sản đến tỉ lệ lợi nhuận tổng tài sản 43 uế 2.2.2.7 Ảnh hưởng tỉ lệ tổng nợ tổng tài sản đến tỉ lệ lợi nhuận tổng tài sản 44 tế H 2.2.2.8 Ảnh hưởng tỉ lệ tổng nợ tổng vốn chủ sở hữu đến tỉ lệ lợi nhuận tổng tài sản 45 2.2.2.9 Ảnh hưởng tỉ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản đến số Tobin’s Q .46 h 2.2.2.10 Ảnh hưởng tỉ lệ nợ dài hạn tổng tài sản đến số Tobin’s Q .47 in 2.2.2.11 Ảnh hưởng tỉ lệ tổng nợ tổng tài sản đến số Tobin’s Q .48 cK 2.2.2.12 Ảnh hưởng tỉ lệ tổng nợ tổng vốn chủ sở hữu đến số Tobin’s Q .49 2.2.2 Tổng hợp kết 50 họ Chương 3: Thảo luận kết số kiến nghị 52 3.1 Thảo luận kết 52 Đ ại 3.2 Một số kiến nghị 55 3.2.1 Đối với doanh nghiệp 55 3.2.1 Đối với nhà đầu tư .55 ng PHẦN 3: KẾT LUẬN .57 3.1 Kết luận - Đóng góp nghiên cứu 57 ườ 3.2 Hạn chế đề tài .58 3.3 Hướng phát triển đề tài 58 Tr DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 60 PHỤ LỤC iii - DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Nguyên văn Viết tắt Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Pooled OLS Mơ hình hồi quy bình phương tối thiểu dạng gộp FEM Mơ hình ảnh hưởng cố định REM Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên FE Các ảnh hưởng cố định RE Ảnh hưởng ngẫu nhiên ROE Tỉ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROA Tỉ lệ lợi nhuận tổng tài sản SDTA Tỉ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản LDTA Tỉ lệ nợ dài hạn tổng tài sản TDTA Tỉ lệ tổng nợ tổng tài sản TDTE Tỉ lệ tổng nợ vốn chủ sở hữu CSH Chủ sở hữu DN Doanh nghiệp Đ ại họ cK in h tế H uế HOSE Chi phí vốn bình qn gia quyền M&M Modilligani Miller Tr ườ ng WACC iv - DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ Sơ đồ1.1: Sơ đồ nghiên cứu 27 Biều đồ 2.1: Cơ cấu giá trị sản xuất công nghiệp theo giá hành phân theo ngành công nghiệp sơ năm 2013 33 uế Biểu đồ 2.2: Cơ cấu nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo 34 tế H Biểu đồ 2.3: Cơ cấu nợ tổng tài sản doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo 35 Tr ườ ng Đ ại họ cK in h Biểu đồ 2.4: Hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo 36 v - DANH MỤC CÁC BIỂU BẢNG Bảng 1.1: Mô tả biến 24 Bảng 2.1: Giá trị sản xuất công nghiệp Ngành chế biến, chế tạo theo giá hành .32 Thống kê mô tả mẫu 37 Bảng 2.3: Kết khắc phục mơ hình FE biến ROE - SDTA 39 Bảng 2.4: Kết khắc phục mơ hình FE biến ROE - LDTA 40 Bảng 2.5: Kết khắc phục mơ hình FE biến ROE - TDTA 41 Bảng 2.6: Kết khắc phục mô hình FE biến ROE - TDTE Bảng 2.7: Kết khắc phục mơ hình FE biến ROA - SDTA 43 Bảng 2.8: Kết khắc phục mô hình FE biến ROA - LDTA 44 Bảng 2.9: Kết khắc phục mơ hình FE biến ROA - TDTA 45 Bảng 2.10: Kết khắc phục mơ hình FE biến ROA - TDTE 46 Bảng 2.11: Kết khắc phục mơ hình FE biến TOBINSQ - SDTA 47 Bảng 2.12: Kết khắc phục mơ hình FE biến TOBINSQ - LDTA 48 Bảng 2.13: Kết khắc phục mơ hình FE biến TOBINSQ - TDTA 48 Bảng 2.14: Kết khắc phục mơ hình FE biến TOBINSQ - TDTE 49 Bảng 2.15: Kết nghiên cứu tác động cấu trúc vốn đến ROE 50 Bảng 2.16: Kết nghiên cứu tác động cấu trúc vốn đến ROA 50 Bảng 2.17: Kết nghiên cứu tác động cấu trúc vốn đến số Tobin’s Q 51 Tr ườ ng Đ ại họ cK in h tế H uế Bảng 2.2: vi - TÓM TẮT NGHIÊN CỨU Bài nghiên cứu sử dụng liệu bảng gồm 68 doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ uế Chí Minh (HOSE) giai đoạn 2009-2013 nhằm mục đích điều tra ảnh hưởng cấu tế H trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Tác giả nghiên cứu tiêu hiệu doanh nghiệp theo sổ sách kế toán (ROE ROA) theo giá trị thị trường (Chỉ số Tobin’s Q) Ngoài ra, tác động hội hội tăng trưởng quy mô doanh nghiệp đến hiệu hoạt động doanh nghiệp h xem xét nghiên cứu Tác giả thực hồi quy với liệu bảng in mơ hình Pooled OLS, FEM REM thực kiểm định F hạn chế kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình phù hợp Theo kết từ mơ hình phù hợp FE sau cK khắc phục khuyết tật, cấu trúc vốn yếu tố quan trọng định hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo đo lường họ ROE, ROA Tobin’s Q Kết phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng phát triển Myer Majluf (1984) Ngoại trừ tỉ lệ nợ dài hạn tổng tài sản, yếu tố cấu trúc vốn có ảnh hưởng nghịch biến rõ ràng đến tiêu hiệu Đ ại hoạt động theo sổ sách kế toán doanh nghiệp Tương tự, tỉ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản tỉ lệ tổng nợ tổng tài sản có mối tương quan nghịch biến với hiệu hoạt động theo giá trị thị trường doanh nghiệp Ngoài ra, ng hội tăng trưởng có tác động tích cực đáng kể đến giá trị doanh nghiệp đo lường ROE ROA lại tác động tiêu cực đến số Tobin’s Q Quy ườ mô doanh nghiệp nhìn chung khơng phải biến kiểm sốt tốt ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp không rõ ràng Từ kết trên, tác Tr giả kiến nghị doanh nghiệp nên giảm tỉ trọng nợ ngắn hạn sử dụng nợ dài hạn thay kết hợp với việc đẩy mạnh hội tăng trưởng để đạt hiệu hoạt động cao vii - PHẦN 1: ĐẶT VẤN ĐỀ Tính cấp thiết đề tài Một mục tiêu quan trọng mà doanh nghiệp hướng tới uế nâng cao hiệu doanh nghiệp Có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến tế H hiệu hoạt động doanh nghiệp, chia thành nhân tố đặc trưng bên doanh nghiệp (nhân tố chủ quan) nhân tố điều kiện kinh tế vĩ mơ (nhân tố khách quan) Trong đó, cấu trúc vốn yếu tố vô quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến rủi ro lợi nhuận doanh nghiệp h Chính vậy, nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt in động doanh nghiệp vấn đề quan trọng phân tích cK tài doanh nghiệp quản trị cơng ty Trong khứ, nhiều nhà nghiên cứu nhà kinh tế học tài thực nghiên cứu lí thuyết thực nghiệm cấu trúc vốn họ Theo lý thuyết cấu trúc vốn đại Modigliani Miller (1958), giả định thị trường vốn hoàn hảo việc đánh thuế bỏ qua, giá trị doanh nghiệp Đ ại không phụ thuộc vào cấu trúc vốn Năm 1963, Modilligani Miller (M&M) đưa nghiên cứu với việc loại bỏ giả thiết thuế thu nhập doanh nghiệp Theo M&M, với thuế thu nhập doanh nghiệp, cấu trúc vốn có liên quan đến giá trị ng doanh nghiệp, sử dụng nợ cao giá trị doanh nghiệp tăng gia tăng đến tối đa doanh nghiệp tài trợ 100% nợ Tuy nhiên, thực tế ườ tồn chi phí phá sản, chi phí đại diện bất hồn hảo thị trường chi phí giao dịch, thơng tin bất cân xứng, nên mối quan hệ cấu trúc vốn Tr hiệu hoạt động doanh nghiệp phức tạp nhiều Các nghiên cứu giới rằng, có ba trường phái khác mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu doanh nghiệp Nhiều nhà nghiên cứu cho mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu doanh nghiệp đồng biến Aliakbar, Seyed Pejman (2013) Họ tìm thấy mối quan hệ đồng biến rõ rệt nghiên cứu - tác động cấu trúc vốn đến hiệu công ty (được đo lường số Tobin’s Q) thị trường chứng khoán Tehran Mặt khác, Harris Raviv (1991), Krishnan Moyer (1997) phát tổng số nợ tổng vốn chủ sở hữu (TD/TE) tác động nghịch biến rõ rệt đến lợi nhuận vốn chủ sở hữu uế (ROE) Tuy nhiên, số tác giả khác lại cho thấy kết hỗn hợp Điển Saeedi Mahmoodi (2011) kiểm tra mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu tế H mẫu gồm 320 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Tehran Theo nghiên cứu với liệu bảng, họ quan sát thấy hiệu doanh nghiệp tính theo EPS số Tobin’s Q liên quan tích cực rõ rệt với cấu trúc vốn, h cấu trúc vốn tác động nghịch biến đến ROA Tuy nhiên, họ kết luận khơng có in mối quan hệ đáng kể ROE cấu trúc vốn Có thể thấy việc nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp quan cK trọng cần thiết thông qua hàng loạt nghiên cứu giới Vậy Việt Nam, thị trường khơng hồn hảo với chi phí giao dịch, chi phí đại diện thơng họ tin bất cân xứng, cấu trúc vốn có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp hay không? Và có cấu trúc vốn ảnh hưởng ảnh hưởng nào? Trong thời gian qua, có nhiều nhà khoa học nghiên cứu tác động Đ ại cấu trúc vốn lên hiệu hoạt động doanh nghiệp chưa có nghiên cứu cụ thể ảnh hưởng cấu trúc vốn lên hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành công nghiệp Chế biến, chế tạo - ngành dẫn đầu sản xuất ng công nghiệp Việt Nam sử dụng phân tích liệu bảng Trong phạm vi kiến thức ườ mình, tác giả thực đề tài “Phân tích ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo Tr niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” Để giải vấn đề này, tác giả thực nghiên cứu thực nghiệm nhằm tìm hiểu ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành chế biến, chế tạo niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn 2009-2013 đại diện tiêu ROE, ROA số Tobin’s Q - Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu tổng quát: Tìm ảnh hưởng yếu tố cấu trúc vốn tới hoạt động doanh 2013 đại diện tiêu ROE, ROA số Tobin’s Q tế H Mục tiêu cụ thể: uế nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo niêm yết HOSE giai đoạn 2009- - Hệ thống hóa sở lý thuyết cấu trúc vốn, hiệu hoạt động doanh nghiệp tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp in nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo h - Phân tích ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh Đối tượng nghiên cứu cK - Phân tích, đánh giá kết tính tốn, đưa đề xuất Cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành công nghiệp Phạm vi nghiên cứu họ chế biến, chế tạo niêm yết HOSE Đ ại - Thời gian: Từ tháng 1/2009 đến tháng 12/2013 - Khơng gian: 68 doanh nghiệp thuộc nhóm ngành cơng nghiệp chế biến, chế tạo niêm yết HOSE ng Phương pháp nghiên cứu ườ - Phương pháp nghiên cứu tài liệu: Tìm hiểu nội dung nghiên cứu, tên đề tài tài liệu tham khảo liên quan phần sở lý thuyết thông qua sách báo, Tr internet tham khảo ý kiến giáo viên hướng dẫn - Phương pháp thu thập số liệu: nghiên cứu, quan sát thu thập số liệu thứ cấp lấy từ trang web - Phương pháp xử lý số liệu: phương pháp hồi quy với liệu bảng (Panel data) với mơ mơ hình hồi quy bình phương tối thiểu dạng gộp (Pooled - PHỤ LỤC D Kiểm định Hausman ROEit=α+ β0 SDTAit+ β1SIZEit +β2GROWTHit + uit (1) Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f 15.573701 tế H Test Summary uế Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Prob 0.0014 Test Summary in Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 9.205896 0.0267 họ Cross-section random cK Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects h ROEit=α+ β0 LDTAit+ β1SIZEit +β2GROWTHit + uit (2) ROEit=α+ β0 TDTAit+ β1SIZEit +β2GROWTHit + uit (3) Đ ại Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects ng Test Summary Chi-Sq d.f Prob 15.636527 0.0013 ườ Cross-section random Chi-Sq Statistic ROEit=α+ β0 TDTEit+ β1SIZEit +β2GROWTHit + uit (4) Tr Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 38.655429 0.0000 - ROAit=α+ β0SDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (5) Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 12.357320 0.0063 ROAit=α+ β0LDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (6) 29.413127 Prob 0.0000 cK Cross-section random Chi-Sq d.f in Chi-Sq Statistic Test Summary h Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects tế H Test Summary ROAit=α+ β0TDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (7) Đ ại họ Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 19.362600 0.0002 ng ROAit=α+ β0TDTEit+ β1SIZEit t+ β2GROWTHit + uit (8) ườ Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Tr Test Summary Cross-section random uế Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 13.397791 0.0039 - Tobin’s Qit = α+ β0SDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (9) Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 15.743131 0.0013 tế H Test Summary Tobin’s Qit = α+ β0LDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (10) 9.284930 Prob 0.0257 cK Cross-section random Chi-Sq d.f in Chi-Sq Statistic h Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary họ Tobin’s Qit = α+ β0TDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (11) Đ ại Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 11.051204 0.0115 ng Tobin’s Qit = α+ β0TDTEit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (12) ườ Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Tr Test Summary Cross-section random uế Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 11.522260 0.0092 - PHỤ LỤC E Kiểm định khuyết tật mơ hình Đa cộng tuyến ROE 1.000000 -0.193781 0.109363 0.196746 SDTA -0.193781 1.000000 0.081578 0.020957 LOG(SIZE) 0.109363 0.081578 1.000000 0.137698 họ cK in h Tự tương quan GROWTH 0.196746 0.020957 0.137698 1.000000 tế H ROE SDTA LOG(SIZE) GROWTH ườ ng Đ ại Phương sai sai số thay đổi Tr Phụ thuộc chéo uế Mục ROEit=α+ β0 SDTAit+ β1SIZEit +β2GROWTHit + uit (1) - Mục ROEit=α+ β0 LDTAit+ β1SIZEit +β2GROWTHit + uit (2) ROE -0.064375 0.109363 0.196746 LDTA -0.064375 0.244934 0.059062 LOG(SIZE) 0.109363 0.244934 0.137698 GROWTH 0.196746 0.059062 0.137698 tế H ROE LDTA LOG(SIZE) GROWTH ườ ng Đ ại họ Phương sai sai số thay đổi cK in h Tự tương quan Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục ROEit=α+ β0 TDTAit+ β1SIZEit +β2GROWTHit + uit (3) ROE 1.000000 -0.206674 0.109363 0.196746 TDTA -0.206674 1.000000 0.195045 0.048192 LOG(SIZE) 0.109363 0.195045 1.000000 0.137698 GROWTH 0.196746 0.048192 0.137698 1.000000 tế H ROE TDTA LOG(SIZE) GROWTH họ cK in h Tự tương quan ườ ng Đ ại Phương sai sai số thay đổi Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục ROEit=α+ β0 TDTEit+ β1SIZEit +β2GROWTHit + uit (4) ROE 1.000000 -0.335870 0.109363 0.196746 TDTE -0.335870 1.000000 0.234975 -0.006130 LOG(SIZE) 0.109363 0.234975 1.000000 0.137698 GROWTH 0.196746 -0.006130 0.137698 1.000000 tế H ROE TDTE LOG(SIZE) GROWTH ườ ng Đ ại họ Phương sai sai số thay đổi cK in h Tự tương quan Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục ROAit=α+ β0SDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (5) ROA 1.000000 -0.412356 0.093643 0.146344 SDTA -0.412356 1.000000 0.081578 0.020957 LOG(SIZE) 0.093643 0.081578 1.000000 0.137698 GROWTH 0.146344 0.020957 0.137698 1.000000 tế H ROA SDTA LOG(SIZE) GROWTH họ cK in h Tự tương quan ườ ng Đ ại Phương sai sai số thay đổi Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục ROAit=α+ β0LDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (6) ROA 1.000000 -0.189325 0.093643 0.146344 LDTA -0.189325 1.000000 0.244934 0.059062 LOG(SIZE) 0.093643 0.244934 1.000000 0.137698 GROWTH 0.146344 0.059062 0.137698 1.000000 tế H ROA LDTA LOG(SIZE) GROWTH họ cK in h Tự tương quan ườ ng Đ ại Phương sai sai số thay đổi Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục ROAit=α+ β0TDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (7) ROA 1.000000 -0.465751 0.093643 0.146344 TDTA -0.465751 1.000000 0.195045 0.048192 LOG(SIZE) 0.093643 0.195045 1.000000 0.137698 GROWTH 0.146344 0.048192 0.137698 1.000000 tế H ROA TDTA LOG(SIZE) GROWTH ườ ng Đ ại họ Phương sai sai số thay đổi cK in h Tự tương quan Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục ROAit=α+ β0TDTEit+ β1SIZEit t+ β2GROWTHit + uit (8) ROA 1.000000 -0.437720 0.093643 0.146344 TDTE -0.437720 1.000000 0.234975 -0.006130 LOG(SIZE) 0.093643 0.234975 1.000000 0.137698 GROWTH 0.146344 -0.006130 0.137698 1.000000 tế H ROA TDTE LOG(SIZE) GROWTH ườ ng Đ ại họ Phương sai sai số thay đổi cK in h Tự tương quan Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục Tobin’s Qit = α+ β0SDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (9) TOBIN_SQ 1.000000 0.098685 0.320148 0.026133 SDTA 0.098685 1.000000 0.081578 0.020957 LOG(SIZE) 0.320148 0.081578 1.000000 0.137698 GROWTH 0.026133 0.020957 0.137698 1.000000 tế H TOBIN_SQ SDTA LOG(SIZE) GROWTH ườ ng Đ ại họ Phương sai sai số thay đổi cK in h Tự tương quan Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục 10 Tobin’s Qit = α+ β0LDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (10) TOBIN_SQ 1.000000 0.064762 0.320148 0.026133 LDTA 0.064762 1.000000 0.244934 0.059062 LOG(SIZE) 0.320148 0.244934 1.000000 0.137698 GROWTH 0.026133 0.059062 0.137698 1.000000 tế H TOBIN_SQ LDTA LOG(SIZE) GROWTH họ cK in h Tự tương quan ườ ng Đ ại Phương sai sai số thay đổi Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục 11 Tobin’s Qit = α+ β0TDTAit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (11) TOBIN_SQ 1.000000 0.121112 0.320148 0.026133 TDTA 0.121112 1.000000 0.195045 0.048192 LOG(SIZE) 0.320148 0.195045 1.000000 0.137698 GROWTH 0.026133 0.048192 0.137698 1.000000 tế H TOBIN_SQ TDTA LOG(SIZE) GROWTH họ cK in h Tự tương quan ườ ng Đ ại Phương sai sai số thay đổi Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến - Mục 12 Tobin’s Qit = α+ β0TDTEit+ β1SIZEit + β2GROWTHit + uit (12) TOBIN_SQ 1.000000 0.094329 0.320148 0.026133 TDTE 0.094329 1.000000 0.234975 -0.006130 LOG(SIZE) 0.320148 0.234975 1.000000 0.137698 GROWTH 0.026133 -0.006130 0.137698 1.000000 tế H TOBIN_SQ TDTE LOG(SIZE) GROWTH họ cK in h Tự tương quan ườ ng Đ ại Phương sai sai số thay đổi Tr Phụ thuộc chéo uế Đa cộng tuyến
Ngày đăng: 28/08/2023, 21:40
Xem thêm:
