Một số khái niệm về dự án đầu tư
Khái niệm
Đầu tư theo nghĩa rộng nhất là quá trình sử dụng vốn đầu tư nhằm duy trì tiềm lực sẵn có hoặc tạo ra tiềm lực lớn hơn cho sản xuất, kinh doanh dịch vụ và sinh hoạt đời sống Đối với nền kinh tế hoạt động đầu tư là một hoạt động nhằm tạo ra và duy trì hoạt động của các cơ sở vật chất, kĩ thuật của nền kinh tế Đối với các cơ sở sản xuất kinh doanh, hoạt động đầu tư nhằm tăng thêm cơ sở vật chất – kỹ thuật hiện có, là điều kiện để phát triển sản xuất kinh doanh. Hoạt động đầu tư được thể hiện tập trung qua việc thực hiện các dự án đầu tư.
Dự án đầu tư có thể được xem xét từ nhiều góc độ:
Về mặt hình thức: Dự án đầu tư là một tập hồ sơ tài liệu trình bày một cách chi tiết và có hệ thống các hoạt động và chi phí theo một kế hoạch để đạt được những kết quả và thực hiện những mục tiêu nhất định trong tương lai.
Về bản chất: Dự án đầu tư là một tập hợp những đề xuất có liên quan đến việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng hoặc cải tạo những cơ sở vật chất nhất định nhằm đạt sự tăng trưởng về số lượng hoặc duy trì, cải tiến, nâng cao chất lượng của sản phẩm hoặc dịch vụ trong khoảng thời gian xác định.
Trên góc độ quản lý: Dự án đầu tư là một công cụ quản lý việc sử dụng vốn đầu tư, lao động để tạo ra các kết quả tài chính, kinh tế, xã hội trong thời gian dài.
Trên góc độ kế hoạch hoá: Dự án đầu tư là một công cụ thể hiện kế hoạch chi tiết của một công cuộc đầu tư sản xuất kinh doanh, phát triển kinh tế xã hội làm tiền đề cho các quyết định đầu tư và tài trợ.
Các dự án đầu tư là đối tượng cho vay trung và dài hạn chủ yếu của các ngân hàng Ở một quốc gia đang phát triển như Việt Nam các dự án đầu tư đóng vai trò quan trọng trong việc thực hiện chiến lược phát triển kinh tế xã hội của đất nước Các chủ dự án thường không đủ vốn để các doanh nghiệp thực hiện các dự án đầu tư mở rộng sản xuất, đầu tư theo chiều sâu và các dự án đầu tư mới phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
Đặc trưng của dự án đầu tư
- Dự án có mục đich, kết quả xác định
- Dự án có chu kỳ phát triển riêng và có thời gian tồn tại hữu hạn
- Sản phẩm của dự án mang tính chất đơn chiếc, độc đáo
- Dự án liên quan đến nhiều bên và có sự tương tác phức tạp giữa các bộ phận quản lý chức năng với quản lý dự án.
- Môi trường hoạt động va chạm
- Có tính bất định và độ rủi ro cao
Phân loại dự án đầu tư
* Phân loại theo nguồn vốn: gồm
- Dự án đầu tư bằng nguồn vốn trong nước.
- Dự án đầu tư có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI).
- Dự án đầu tư có nguồn vốn viện trợ của nước ngoài (ODA).
* Phân loại theo lĩnh vực đầu tư: gồm dự án sản xuất kinh doanh, dịch vụ, phát triển cơ sở hạ tầng, văn hoá xã hội
* Phân loại theo thẩm quyền quyết định hoặc cấp giấy phép đầu tư:
- Đối với đầu tư trong nước chia thành 3 loại A, B, C.
Dự án nhóm A do thủ tướng chính phủ quyết định Dự án nhóm B, C do
Bộ trưởng, Thủ trưởng các cơ quan ngang bộ, các cơ quan trực thuộc chính phủ, UBND cấp tỉnh (và thành phố trực thuộc TW) quyết định.
- Đối với đầu tư nước ngoài gồm 3 loại A, B và loại được phân cấp cho các địa phương.
* Phân theo hình thức thực hiện: dự án BTO, BOT, BT
Việc phân loại dự án đầu tư theo cách nào cũng mang đến tính chất tương đối và quy ước Một dự án đầu tư được xếp vào nhóm này hay nhóm khác là tuỳ thuộc vào mục đích, phạm vi và yêu cầu nghiên cứu xem xét.
Một dự án đầu tư có thể được đưa vào thực hiện phải trải qua những giai đoạn nhất định Các giai đoạn kế tiếp nhau trong quá trình hình thành và vận hành dự án tạo thành chu kỳ của dự án đầu tư.
Các giai đoạn hình thành và thực hiện dự án
Một dự án đầu tư từ khi hình thành đến khi kết thúc thường trải qua các giai đoạn sau:
Giai đoạn 1: Chuẩn bị đầu tư, bao gồm các hoạt động chính sau:
- Nghiên cứu cơ hội đầu tư, sản phẩm của bước này là báo cáo kỹ thuật về cơ hội đầu tư.
- Nghiên cứu tiền khả thi: Lựa chọn một cách sơ bộ khả năng đầu tư chủ yếu từ cơ hội đầu tư Sự chọn lựa căn cứ vào các vấn đề sau:
+ Phù hợp với chính sách phát triển kinh tế của Đảng và nhà nước. + Có thị trường tiêu thụ và khả năng cạnh tranh.
+ Xem xét nguồn tài chính dự án.
+ Phù hợp khả năng tài chính của chủ đầu tư.
- Nghiên cứu khả thi: Sản phẩm của bước này là báo cáo khả thi (hay luận chứng kinh tế kỹ thuật), đây là báo cáo đầy đủ nội dung cần phải làm của một dự án nói chung và dự án đầu tư nói riêng theo quan điểm của người lập dự án đầu tư trên cơ sở phân tích các nhân tố ảnh hưởng Đây là giai đoạn sàng lọc cuối cùng các quan điểm của người lập dự án và khẳng định tính khả thi của dự án và tạo cơ sở cho các nhà đầu tư ra quyết định đầu tư.
- Thẩm quyền ra quyết định đầu tư:
Sau khi dự án đã được chuẩn bị kỹ càng, có thể tiến hành thẩm định một cách độc lập, xem xét toàn bộ các mặt của dự án để đánh giá xem dự án có thích hợp và khả thi hay không trước khi bỏ ra một chi phí lớn Nếu qua thẩm định cho thấy dự án mang tính khả thi cao thì có thể bắt đầu đầu tư vào dự án.
Giai đoạn 2: Giai đoạn thực hiện đầu tư. Đây là giai đoạn cụ thể hoá nguồn hình thành vốn đầu tư và triển khai thực hiện dự án đầu tư Giai đoạn này gồm những công việc sau:
+ Khảo sát, thiết kế, dự toán.
+ Đấu thầu ký hợp đồng giao thầu.
+ Thi công xây lắp công trình
+ Chạy thử và bàn giao.
Giai đoạn 3: Vận hành và khai thác. Đây là giai đoạn đưa công trình bào hoạt động để chính thức đưa sản phẩm ra tiêu dùng trên thị trường Đánh giá dự án: Đây là giai đoạn đánh giá việc thực hiện dự án đầu tư và các ảnh hưởng của nó Các nhà phân tích sẽ xem xét lại một cách có hệ thống các yếu tố làm nên thành công hay thất bại của dự án để áp dụng tốt hơn vào các dự án trong tương lai Đánh giá không chỉ được tiến hành khi dự án kết thúc, mà nó còn là công cụ quản lý dự án khi nó đang hoạt động, có thể tiến hành đánh giá một vài lần trong suốt chu kỳ của dự án.
Trong các giai đoạn trên thì giai đoạn 1 có ý nghĩa và vai trò cực kỳ quan trọng, nó là cơ sở cho việc triển khai dự án ở các giai đoạn sau, quyết định thành công hay thất bại của dự án Trong giai đoạn này, đánh giá hiệu quả tài chính dự án được xem như một yêu cầu không thể thiếu và là cơ sở để ra quyết định đầu tư.
Lý luận khoa học về đánh giá hiệu quả tài chính của dự án
Vai trò của đánh giá hiệu quả tài chính dự án đầu tư
- Đánh giá hiệu quả tài chính là nội dung quan trọng của quá trình soạn thảo dự án đầu tư, thong qua đó mới có khả năng đánh giá tính khả thi của dự án về mặt tài chính.
- Trong dự án đầu tư cho cơ sở xây dựng thường huy động một lượng vốn lớn, liên quan đến nhiều lĩnh vực Vì vậy, cần phải đánh giá được tính khả thi tài chính để xác định tổng nguồn vốn cần sử dụng trong dự án được chính xác Bên cạnh đó cần phải có kế hoạch huy động nguồn vốn để đảm bảo vốn đầu tư (đối với những dự án không sử dụng vốn Nhà nước 100%), có kế hoạch trả nợ (vốn vay và lãi vay), tính toán các chi phí …để đảm bảo nguồn vốn được sử dụng có hiệu quả bao gồm cả hiệu quả kinh tế và hiệu quả xã hội; tránh lãng phí, gây thất thoát vốn đặc biệt đối với các dự án sử dụng ngân sách Nhà nước. Đối với doanh nghiệp, việc đầu tư vào dự án là một hoạt động nghiệp vụ, là một phương thức kinh doanh thu lợi nhuận, nhưng hoạt động này cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro Thông thường, các dự án có thời hạn dài, vốn đầu tư lớn.
Vì vậy, việc đánh giá hiệu quả tài chính cho dự án đầu tư của doanh nghiệp là rất cần thiết Mục tiêu cuối cùng là trả lời câu hỏi: dự án có hiệu quả tài không? Dự án có hiệu quả thì doanh nghiệp mới đảm bảo được khả năng thu hồi vốn, trả lãi vay, thực hiện được mục tiêu lợi nhuận và an toàn.
Nội dung của đánh giá hiệu quả tài chính dự án
1.2.2.1 Xác định tổng mức vốn đầu tư và cơ cấu nguồn vốn. a Xác định tổng mức vốn đầu tư. Đây là nội dung quan trọng đầu tiên cần xem xét khi tiến hành đánh giá tài chính dự án Việc tính toán chính xác tổng mức vốn đầu tư có ý nghĩa rất quan trọng đối với tính khả thi của dự án Vì nếu vốn đầu tư quá thấp thì dự án không có tính khả thi, còn nếu vốn đầu tư quá cao sẽ không phản ánh chính xác hiệu quả tài chính của dự án.
Qua đó phải xem xét toàn bộ số vốn cần thiết cho việc đầu tư, bao gồm cả thiết lập và đưa dự án vào hoạt động Tổng mức vốn đầu tư bao gồm:
+ Vốn đầu tư xây lắp: nội dung kiểm tra tập trung vào việc xác định nhu cầu xây dựng hợp lý của dự án và mức độ hợp lý của đơn giá xây lắp tổng hợp được áp dụng so với kinh nghiệm đúc kết từ các dự án hoặc loại công tác xây lắp tương tự.
+ Vốn đầu tư thiết bị: Căn cứ vào danh mục thiết bị kiểm tra giá mua và chi phí vận chuyển, bảo quản theo quy định của nhà nước về giá thiết bị, chi phí vận chuyển bảo quản cần thiết Đối với loại thiết bị có kèm theo chuyển giao công nghệ mới thì vốn đầu tư thiết bị còn bao gồm cả chi phí chuyển giao công nghệ.
+ Chi phí khác: các khoản mục chi phí này cần được tính toán, kiểm tra theo quy định hiện hành của nhà nước Đó là các khoản chi phí được phân theo các giai đoạn của quá trình đầu tư và xây dựng Các khoản chi phí này được xác theo định mức (tính theo tỷ lệ % hoặc bằng giá cụ thể như chi phí khảo sát xây dựng, thiết kế và nhóm chi phí xác định bằng cách lập dự toán như chi phí cho việc điều tra, khảo sát thu thập số liệu phục vụ cho việc lập dự án, chi phí tuyên truyền, quảng cáo dự án, chi phí đào tạo cán bộ kỹ thuật và cán bộ quản lý sản xuất).
+ Ngoài các yếu tố về vốn đầu tư trên, cần kiểm tra một số nội dung chi phí đầu tư sau:
Nhu cầu vốn lưu động ban đầu (đối với dự án xây dựng mới) hoặc nhu cầu vốn lưu động bổ xung (đối với dự án mở rộng bổ xung thiết bị) để dự án sau khi hoàn thành có thể hoạt động bình thường.
Chi phí thành lập gồm các chi phí để mua sắm các vật dụng cần thiết không phải là tài sản cố định và các chi phí để hoạt động bình thường.
Chi phí trả lãi vay ngân hàng trong thời gian thi công.
Việc xác định đúng đắn vốn đầu tư của dự án là rất cần thiết, tránh hai khuynh hướng tính quá cao hoặc quá thấp.
Sau khi xác định đúng vốn đầu tư, cần xem xét việc phân bổ vốn đầu tư theo chương trình tiến độ đầu tư Việc này rất cần thiết đặc biệt đối với các công trình có thời gian xây dựng dài. b Xác định cơ cấu vốn:
Tính toán từng nguồn vốn chiếm bao nhiêu trong tổng mức đầu tư Từ đó lập kế hoạch xác định tiến độ thực hiện các công việc đầu tư và lập tiến độ huy động vốn hàng năm đối với từng nguồn cụ thể.
- Kiểm tra về cơ cấu vốn và cơ cấu nguồn vốn
+ Cơ cấu vốn (theo công dụng: xây lắp, thiết bị, chi phí khác) thường được coi là hợp lý nếu tỷ lệ đầu tư cho thiết bị cao hơn xây lắp Đối với các dự án đầu tư chiều sâu và mở rộng tỷ lệ đầu tư thiết bị cần đạt là 60% Tuy nhiên phải hết sức linh hoạt tuỳ theo tính chất và điều kiện cụ thể của dự án, không nên quá máy móc áp đặt.
+ Cơ cấu vốn bằng nội tệ và ngoại tệ: cần xác định đủ số vốn đầu tư và chi phí sản xuất bằng ngoại tệ của dự án để có cơ sở quy đổi tính toán hiệu quả của dự án Mặt khác việc phân định rõ các loại chi phí bằng ngoại tệ để xác định được nguồn vốn ngoại tệ thích hợp để đáp ứng nhu cầu của dự án.
+ Phân tích cơ cấu nguồn vốn và khả năng đảm bảo nguồn vốn
+ Căn cứ vào thực tế các nguồn vốn đầu tư hiện nay cần quan tâm xử lý các nội dung để đảm bảo khả năng về nguồn vốn như sau.:
1.2.2.2 Xác định nguồn tài trợ, khả năng đảm bảo nguồn vốn về số lượng và cơ cấu, tiến độ cung cấp vốn.
- Các nguồn vốn có thể huy động:
+ Nguồn vốn do ngân sách cấp phát.
+ Nguồn vốn do ngân hàng cho vay.
+ Nguồn vốn do góp cổ phần, do các bên liên doanh.
- Các nguồn vốn này phải đảm bảo các yêu cầu sau:
+ Các nguồn vốn phải đảm bảo chắc chắn.
Số tiền vay thực sự được sử dụng trong hôm nay Tổng giá trị các khoản tiền phải trả cho chủ nợ trong tương lai
+ Phải có sự cam kết của các cơ quan bằng văn bản sau khi ký vào hồ sơ thẩm định dự án nếu sử dụng vốn ngân sách Nhà nước hoặc nguồn vốn ngân hàng cho vay.
+ Góp vốn, liên doanh: Phải cam kết về tiến độ và số lượng của các cổ đông, bên liên doanh và ghi vào điều lệ Công ty.
+ Nguồn vốn tự có: Phải có giải trình về hoạt động của cơ sở 3 năm trước và hiện tại để chứng tỏ cơ sở đã và đang hoạt động có hiệu quả, có tích luỹ và có vốn để thực hiện dự án.
1.2.2.3 Lập báo cáo tài chính dự kiến cho từng năm và từng giai đoạn của đời dự án
Việc tính toán các chỉ tiêu tài chính của dự án được thực hiện thông qua việc lập các báo cáo tài chính dự tính cho từng năm hoặc từng giai đoạn của đời dự án Các báo cáo tài chính giúp cho chủ đầu tư thấy được tình hình hoạt động tài chính của dự án và nó là nguồn số liệu giúp cho việc tính toán phân tích các chỉ tiêu phản ánh mặt tài chính của dự án. a Dự tính kế hoạch trả nợ:
Những điểm lưu ý khi tiến hành đánh giá hiệu quả tài chính dự án đầu tư
Tiền có giá trị thời gian do ảnh hưởng của các yếu tố sau:
- Lạm phát: Thể hiện là cùng một lượng tiền để mua một loại hàng hoá như nhau trong các khoảng thời gian khác nhau thì hàng hoá đó sẽ khác nhau về số lượng, chất lượng
- Do yếu tố ngẫu nhiên: Rủi ro, may mắn.
- Do xu hướng vận động của tiền tệ trong điều kiện kinh tế thị trường. Tức là do thuộc tính vận động và khả năng sinh lợi của tiền.
Hoạt động đầu tư sản xuất kinh doanh gắn liền với tiền mặt biểu hiện ở nhiều mặt trong đó là việc đầu tư hoạt động kinh doanh và những lợi ích thu được từ kinh doanh Từ đó phải tính chuyển các khoản tiền phát sinh trong các thời đoạn của qúa trình phân tích về một mặt bằng thời gian hiện tại hoặc tương lai Trong đó thời đoạn có thể là: tháng, quý, năm.
Từ đó có công thức tổng quát:
- Cách tính chuyển giá trị tiền phát sinh trongcác thời đoạn của quá trình phân tích về một mặt bằng (hiện tại hoặc tương lai).
+ (1+r) n :là hệ số kép (hệ số tương lai hoá giá trị tiền tệ dùng để chuyển về cùng một mặt bằng hiện tại hoặc tương lai).
1 (1+r ) n : là hệ số chiết khấu giá trị.
+ n : là số thời đoạn (tháng, quí, năm) phải tính chuyển.
+ r : là tỉ suất tính kép trong công thức (1), tỉ suất chiết khấu trong công thức (2) Hoặc r cũng có thể là lãi suất ngân hàng hoặc lãi suất kinh doanh (tỉ suất lợi nhuận).
+ V n : là số tiền nhà đầu tư thu được năm thứ n bao gồm cả vốn và lãi. + V o : là số tiền ban đầu nhà đầu tư bỏ ra kinh doanh.
Lãi suất chiết khấu chính là tỷ lệ sinh lợi cần thiết mà nhà đầu tư yêu cầu đổi với một dự án, là cơ sở để chiết khấu các dòng tiền trong việc xác định giá trị hiện tại ròng của dự án
Về bản chất, lãi suất chiết khấu của một dự án chính là chi phí vốn của dự án đó Rõ rang, nếu thực hiện dự án, nhà đầu tư sẽ bỏ qua lợi tức kì vọng của các dự án khác hay các tài sản chính khác có cùng mức rủi ro Chính vì bỏ qua các hình thức đầu tư khác để tập trung theo đuổi một dự án, nhà đầu tư yêu cầu một mức lãi suất chiết khấu – tỷ lệ sinh lời cần thiết đối với dự án đó (tỷ lệ sinh lời cần thiết là tỷ lệ sinh lời mà nhà đầu tư có thể nhận được nếu đem đầu tư vốn vào một dự án khác có cùng mức rủi ro.
Lãi suất chiết khấu là yếu tố quan trọng trong đánh giá hiệu quả tài chính dự án đầu tư Việc thay đổi lãi suất có ảnh hưởng lớn đến giá trị hiện tại của các khoản thu nhập và chi phí Nếu lãi suất này quá thấp sẽ khuyến khích đầu tư vào các dự án kém hiệu quả, nếu nó quá cao thì sẽ hạn chế đầu tư Hiện nay, chúng ta chưa có quy định thống nhất nào về tỷ lệ này đối với từng ngành nghề cụ thể cũng như không có một cách chuẩn mực nào để xác định lãi suất chiết khấu dẫn đến dùng các tỷ lệ chiết khấu khác nhau để đánh giá, so sánh dự án gây nên sự khó khăn, không chính xác trong công tác thẩm định.
1.2.3.3 Thông tin trong đánh giá:
Thông tin là cơ sở cho phân tích đánh giá, là nguyên liệu cho quá trình tác nghiệp của cán bộ Muốn có một kết quả đánh giá chính xác cao độ thì phải có được các thông tin, số liệu đầy đủ, chính xác trên nhiều góc độ khác nhau Để có được nguồn thông tin cần thiết cho dự án, công ty cần có thể dựa vào các thông tin từ nhiều nguồn khác nhau liên quan đến vấn đề cần đánh giá và tiến hành sắp xếp thông tin, sử dụng các phương pháp xử lý thông tin một cách thích hợp theo nội dung của quy trình cụ thể.
Như vậy, việc thiết lập hệ thống thông tin đầy đủ chính xác luôn luôn được đặt ra như một nhu cầu cấp thiết đối với công tác thẩm định, thiết lập được một hệ thống thông tin như vậy sẽ trợ giúp cho công ty rất nhiều trong việc nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư của công ty.
Các chỉ tiêu phản ánh mặt tài chính của dự án
1.2.4.1 Giá trị hiện tại thuần (NPV)
- Khái niệm: Giá trị hiện tại thuần là tổng lãi ròng của các đời dự án được chiết khấu về năm hiện tại theo tỷ lệ chiết khấu nhất định.
Iv o : là vốn đầu tư tại thời điểm dự án đi vầo hoạt động.
B i : Là lợi ích hàng năm i của dự án Bao gồm tất cả những gì mà dự án thu được Nó có thể là doanh thu thuần năm i, giá trị thanh lý tài sản cố định ở các thời điểm trung gian và ở cuối đời của dự án hoặc là vốn lưu động bỏ ra ban đầu được thu về ở cuối đời dự án.
C i : Là chi phí của dự án năm i Bao gồm tất cả những gì mà dự án bỏ ra Nó có thể là chi phí vốn đầu tư ban đầu để tạo ra tài sản cố định à tài sản lưu động ở thời điểm ban đầu và tạo ra tài sản cố định ở các thời điểm trung gian, chi phí hàng năm của dự án (không bao gồm khấu hao). r: Là tỷ lệ chiết khấu. n: Là năm hoạt động của dự án (tuổi thọ kinh tế của dự án). i: Là thời gian (i=1,2 n).
- Đánh giá chỉ tiêu NPV
+ Nếu dự án có NPV > 0 thì dự án được lựa chọn Nhưng nhiều dự án có nhiều phương án thì phương án có NPV lớn nhất là phương án được lựa chọn về mặt tài chính.
+ Nếu các phương án có lợi ích như nhau thì phương án có giá trị hiện tại của chi phí nhỏ nhất thì phương án đó được lựa chọn.
+ Nếu NPV = 0 thì tuỳ từng trường hợp chọn lựa Nếu người có thẩm quyền quyết định đầu tư xác định dự án có hiệu quả xã hội và chủ đầu tư đồng ý đầu tư thì dự án được chấp nhận lựa chọn đầu tư.
+ Nếu NPV < 0 thì từ chối.
- Ưu, nhược điểm của chỉ tiêu.
Phương pháp này cho phép đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án đầu tư một cách xác đáng hơn vì nó tính đến giá trị thời gian của tiền
Chỉ rõ mức giá trị gia tăng thêm do vốn đầu tư mang lại, từ đó giúp cho việc đánh giá, lựa chọn các dự án đầu tư phù hợp với mục tiêu hàng đầu của doanh nghiệp Đó là tối đa hóa lợi nhuận.
Phụ thuộc nhiều vào tỷ lệ chiết khấu r dùng để tính toán mà việc xác định r là rất khó khăn trong thị trường đầy biến động.
Xác đinh cụ thể dòng thu và dòng chi của cả đời dự án nên khó khăn không phải lúc nào cũng xác định được.
Chưa nói lên hiệu quả sử dụng của một đồng vốn.
Chỉ sử dụng để lựa chọn các phương án loại trừ lẫn nhau trong trường hợp tuổi thọ của đối tượng các phương án là như nhau Vì nếu tuổi thọ khác nhau thì dùng chỉ tiêu NPV lựa chọn phương án không có ý nghĩa.
Cần chú ý khi sử dụng NPV: Trong trường hợp tuổi thọ của phương án khác nhau thì sử dụng chỉ tiêu NPV để lựa chọn phương án thì phải giả định rằng phương án có tuổi thọ ngắn hơn phải được tiến hành đầu tư bổ sung(đầu tư gối đầu để các phương án của tuổi thọ bằng nhau).
1.2.4.2 Tỷ lệ lợi ích trên chi phí (BCR).
- Khái niệm: Tỷ lệ lợi ích trên chi phí là tỷ số giữa giá trị hiện tại của lợi ích thu được với giá trị hiện tại của chi phí bỏ ra.
( 1+r ) i Nếu BCR ¿ 1 thì dự án có hiệu quả về mặt tài chính.
Trong truờng hợp có nhiều phương án để lựa chọn thì BCR là một tiêu chuẩn để xếp hạng phương án theo nguyên tắc xếp vị trí cao hơn cho phương án có BCR lớn hơn.
+ Ưu điểm: Cho biết hiệu quả của một đồng vốn bỏ ra.
+ Nhược điểm: Phụ thuộc vào r được lựa chọn để tính toán Hơn nữa đây là chi tiêu đánh giá tương đối nên dẫn đến sai lầm lựa chọn các phương án loại trừ lẫn nhau, có thể bỏ qua phương án có NPV lớn hơn.
Có thể có nhiều phương án có NPV lớn nhưng có BCR nhỏ nên phải kết hợp chỉ tiêu BCR với các chỉ tiêu khác.
BCR lớn hay nhỏ phụ thuộc vào mối quan hệ lợi ích và chi phí của người đánh giá Do vậy khi sử dụng chỉ tiêu này để lựa chọn phương án phải biết nhận biết quan hệ của người đánh giá về lợi ích và chi phí tài chính.
1.2.4.3 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR).
- Khái niệm: Là mức lãi suất mà nếu dùng nó để chiết khấu luồng tiền của dự án về mặt hiện tại thì giá trị hiện tại của lợi ích bằng cho chí hiện tại của chi phí.
IRR cho biết tỷ lệ lãi vay tối đa mà dự án có thể chịu đựng được Nếu phải vay với lãi suất > IRR thì dự án có NPV < 0 (dự án bị lỗ).
IRR không có một công thức toán học nào cho phép tính trực tiếp.
Trong thực tế IRR được tính thông qua phương pháp nội suy có nghĩa là phương pháp xác định gía trị gần đúng giữa hai giá trị lựa chọn.
Phân tích độ nhạy của dự án
Phân tích độ nhạy cảm: Một dự án đầu tư có tuổi thọ 10 năm -> 15 năm. Cách tính toán phải đưa về giả định giai đoạn sản lượng tiêu thụ được, giai đoạn giá bán, giai đoạn vốn đầu tư Từ đó cần phân tích xem dự án có chắc chắn không khi có sự thay đổi so với giả định không có lợi gọi là phân tích độ nhạy.
Phân tích độ nhạy là phân tích mối quan hệ giữa các đại lượng đầu vào không an toàn và đại lượng đầu ra.
Các đại lượng không an toàn thường là: Mức lãi suất thanh toán trong dự án, lượng sản phẩm tiêu thụ, giá cả đơn vị sản phẩm, chi phí khả biến, thời kỳ hoạt động của dự án Đây là những đại lượng đầu vào.
Các đại lượng đầu ra bị ảnh hưởng: Giá trị hiện tại thuần, tỷ lệ hoàn vốn nộ bộ, thời hạn thu hồi vốn, điểm hoà vốn
Nếu kết quả phân tích cho thấy sự thay đổi bất lợi của các đại lượng đầu vào mà dự án vẫn có hiệu quả thì dự án có thể triển khai được và ngược lại nếu kết quả phân tích cho thấy sự thay đổi bất lợi của các đại lượng đầu vào làm cho dự án không có hiệu quả thì dự án đó không thể triển khai được.
- Các bước phân tích độ nhạy cảm
+ Xác định các đầu vào không an toàn chủ yếu của dự án.
+ Những thay đổi dễ xảy ra nhất trong quy trình của dự án này.
+ Xác định sự ảnh hưởng của môĩ sự thay đổi đến chi phí và lợi ích tính toán chỉ tiêu hiệu quả tương ứng của đại lượng đó.
+ Giải thích kết quả thu được và ý nghĩa của chúng.
ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN:“ĐẦU TƯ MỚI XÂY DỰNG DÂY CHUYỀN SẢN XUẤT PHÔI THÉP ĐÚC LIÊN TỤC”
Giới thiệu chung về công ty cổ phần sửa chữa ô tô Gang Thép và dự án đầu tư mới xây dựng dây chuyền sản xuất đúc liên tục
án đầu tư xây dựng dây chuyền sản xuất đúc liên tục:
2.1.1 Giới thiệu về công ty:
2.1.1.1 Quá trình hình thành và phát triển
Công ty cổ phần sửa chữ ô tô Gang Thép được chuyển từ xí nghiệp sửa chữa xe máy là một bộ phận của doanh nghiệp nhà nước đơn vị thành viên của công ty Gang Thép Thái Nguyên thuộc tổng công ty Gang Thép Việt Nam được thành lập vào ngày 2/10/1967
Thực hiện quyết định số 157/2003/QĐ – BCN ngày 2/10/2003 của bộ trưởng bộ Công Nghiệp, xí nghiệp sửa chữa xe máy thực hiện quá trình cổ phần hoá với tên là
“Công ty cổ phần sửa chữa ô tô Gang Thép” Công ty hoạt động theo luật doanh nghiệp, điều lêh tổ chức và hoạt động công ty, thực hiện hạch toán kinh tế độc lập, sử dụng con dấu riêng, được mở tài khoản tại ngân hàng theo quy định của pháp luật.
Ngày 5/5/2004, công ty tiến hành họp đại hội đồng cổ đông thành lập công ty và chính thức đi vào hoạt động kể từ ngày 1/7/2004.
Trụ sở chính của công ty:
Phường Cam Giá – thành phố Thái Nguyên - tỉnh Thái Nguyên.
Vốn điều lệ của công ty: 10 000 000 000 đ - mười tỷ đồng
Trong đó: Vốn nhà nước nắm giữ: 5,07%
Vốn các cổ đông khác: 94,93%
Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số: 1703000105 do phòng đăng ký kinh doanh sở kế hoạch đầu tư tỉnh Thái Nguyên cấp ngày 9/6/9004
Sửa chữa ô tô và các loại thiêt bị, phương tiện thi công cơ giới, gia công cơ khí và kết cấu thép, sản xuất các sản phẩm cao su, đúc kim loại.
Mua bán sắt thép, vật tư, thiết bị phụ tùng máy công nghiệp, xăng dầu, ga… Mua bán, bảo dưỡng, bảo hành xe máy Dịch vụ mau bán hàng hoá, kinh doanh siêu thị, khách sạn, dịch vụ ăn uống, vận tải hàng hoá đường bộ.
2.1.1.2 Nhiệm vụ của doanh nghiệp
Sửa chữa ô tô, thiết bị phương tiện vận tải, thi công cơ giới và kết cấu thép các loại, sản xuất thép cán, phụ tùng ô tô xe máy, các sản phẩm bằng kim loại, đúc gang chi tiết… để phục vụ cho các đơn vị thành viên của công ty Gang thép Thái Nguyên và đáp ứng nhu cầu của thị trường.
Hiện tại công ty vẫn tiếp tục sản xuất các sản phẩm truyền thống của Xí nghiệp sửa chữa xe máy trước đây để phục vụ cho các đơn vị thuộc công ty Gang Thép Thái Nguyên và nhu cầu của thị trường.
Xí nghiệp sửa chữa xe máy từ khi tách khỏi Công ty Gang Thép để thành lập công ty cổ phần đã tạo bước ngoặt mới cho công ty Cổ đông phần lớn là cán bộ công nhân viên chức trong công ty Do vậy, dù công ty gặp nhiều khó khăn nhưng toàn thể các bộ công nhân viên chức trong công ty đã nỗ lực để đưa công ty thoát khỏi thời kỳ khó khăn nhất và trong thời gian gần đây đã hoạt động có hiệu quả, đây là dấu hiệu rất đáng mừng giúp tạo niềm tin cho cán bộ công nhân viên chức và cổ đông toàn công ty thêm hăng say, tích cực lao động, phấn đấu cho sự nghiệp phát triển lâu dài của công ty.
2.1.1.3 Cơ cấu tổ chức của công ty
Sau khi thành lập, bộ máy công ty đã được thay đổi để phù hợp với tình hình hiện tại Bộ máy tổ chức được xây dựng một cách khoa học, gọn nhẹ, tránh lãng phí mà vẫn đảm bảo sự giám sát và quản lý chặt chẽ của ban lãnh đạo công ty xuống tận các phòng ban, phân xưởng sản xuất và đem lại hiệu quả cao.
2.1.1.4 Hệ thống tổ chức bộ máy quản lý và phân cấp quản lý tại công ty:
Là công ty cổ phần nên không có cơ quan cấp trên trực tiếp Cơ cấu tổ chức quản lý và điều hành công ty là theo hệ thống trực tuyến bao gồm: Hội đồng quản trị - Chủ tịch Hội đồng quản trị - Giám đốc điều hành – Phó giám đốc – Các phòng ban chức năng – Các phân xưởng sản xuất – Các tổ sản xuất.
Theo đó, cơ quan quyền lực cao nhất của công ty là Đại hội đồng cổ đông Mọi vấn đề quan trọng của công ty sẽ được quyết định bởu đại hội đồng cổ đông như: Chiến lược phát triển sản xuất kinh doanh, các vấn đề về kinh tế tài chính của công ty, và các nội dung khác theo quy định của pháp luật.
Cơ quan quản lý cao nhất của công ty do Đại hội đồng cổ đông bầu ra đó là Hội đồng quản trị Hội đồng quản trị bao gồm 5 người, trong đó có một chủ tịch hội đồng quản trị kiêm giám đốc điều hành công ty Đồng thời đại hội đồng cổ đông cũng bầu ra ban kiểm soát của công ty bao gồm 3 người (trong đó có một trưởng ban) Hội đồng quản trị là những người đại diện cho Đại hội đồng cổ đông lập kế hoạch, phương hướng chiến lược quản lý và phát triển công ty rồi giao cho cơ quan điều hành chỉ đạo và thực hiện phương hướng đã định. Đứng đầu cơ quan điều hành là giám đốc điều hành, bên cạnh là các phó giấm đốc Dưới đó là các phòng ban chức năng, các phân xưởng và các tổ sản xuất.
2.1.1.5 Mô hình quản lý và cơ cấu tổ chức của công ty: a Đại hội đồng cổ đông:
Là cơ quan có thẩm quyền cao nhất của công ty và tất cả các cổ đông có quyền bỏ phiếu đều được tham dự. Đại hội đồng cổ đông đựoc tiến hành họp 1 năm một lần và có thể tiến hành họp bất thường theo quy định của pháp luật. b Hội đồng quản trị:
Là cơ quan có đầy đủ quyền để thực hiện tất cả các quyền nhân danh công ty trừ các quyền thuộc về đại hội đồng cổ đông.
Hội đồng quản trị có trách nhiệm giám sát giám đốc điều hành và những người quản lý khác HĐQT phải nộp báo cáo cho Đại hội đồng cổ đông về hoạt động của mình Nếu không có báo cáo của hội đồng quản trị, báo cáo tài chính thường niên của công ty sẽ bị coi là không có giá trị và không được hội đồng thông qua.
Hội đồng quản ty có thể uỷ quyền cho viên chức cấp dưới và các cán bộ quản lý đại diện và hành động thay mặt công ty
Phó giám đốc Giám đốc điều hành
Phòng Kế toán-HC Phòng TC LĐ-HC
Phòng KH-vật tư Phòng kĩ thuật
Phân xưởng gia công cơ khí
Phân xưởng sửa chữa ôtô Phân xưởng cán thép Cửa hàng dịch vụ Đại hội đồng cổ đông
Sơ đồ cơ cấu tổ chức tại công ty
2.1.1.6 Chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn và trách nhiệm của từng bộ phận trong công ty: a Phòng kỹ thuật:
Giúp giám đốc công ty quản lý công tác kỹ thuật công nghệ, chất lượng sản phẩm trong toàn công ty, công tác kỹ thuật cơ điện, tham mưu giúp giám đốc công ty tổ chức công tác quản lý chỉ đạo kĩ thuật.
Nội dung đánh giá hiệu quả tài chính dự án
2.2.1 Tổng hợp mức vốn đầu tư của dự án:
Tổng vốn đầu tư thực hiện của dự án là 35.354,322 triệu đồng
Trong đó chi phí đầu tư thiết bị và tài sản cố định là 18.825,347 triệu đồng, chiếm 50.4% tổng vốn đầu tư, bao gồm:
1- Chi phí xây lắp: 1.920 triệu, chiếm 5.4%
2- Chi phí mua sắm thiết bị: 13.895,8 triệu, chiếm 39,3%
3- Chi phí khác: 874,6 triệu, chiếm 2.5%
4- Chi phí dự phòng: 333,808 triệu, chiếm 0.9%
5- Trả lãi vay trong kì xây dựng: 801,139 triệu, chiếm 2.3%
Vốn lưu động đầu tư là 17.528,875 triệu chiếm 49.6%
2.2.1.2 Kế hoạch huy động và nhu cầu sử dụng vốn a Vốn đầu tư thiết bị và tài sản cố định:
- Chi phí xây lắp là 1.920 triệu, chiếm 10.77%
- Chi phí mua sắm thiết bị là 13.895,8 triệu, chiếm 77,96%
- Chi phí khác là 874,6 triệu, chiếm 4,91% - bao gồm : chi phí khác trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư, trong giai đoạn thực hiện đầu tư, trong giai đoạn kết thúc dự án và đưa dự án vào sử dụng.
- Chi phí dự phòng (tính bằng 2% của tổng chi phí xây lắp, chi phí thiết bị và chi phí khác) là 333,808 triệu, chiếm 1,87%
- Trả lãi vay trong kì xây dựng (lãi suất tính bằng 8% x 6 tháng) là 801,139 triệu, chiếm 4,49%.
Tổng chi phí đầu tư tài sản cố định là 17.825,347 triệu
Chi tiết : phụ lục 2 – vốn đầu tư thiết bị và tài sản cố định b Vốn lưu động :
Vốn lưu động được tính dựa trên nhu cầu về nguồn nguyên liệu đầu vào chủ yếu cho dự án là sắt thép phế và phôi đúc Tổng nhu cầu vốn lưu động là 17.528,875 triệu, trong đó sắt thép phế cần 12.569,480 triệu, phôi đúc cần 4.959,359 triệu.
Chi tiết : Phụ lục 3 – tổng hợp nhu cầu vốn lưu động
2.2.2 Kế hoạch sử dụng vốn
2.2.2.1 Tổng hợp chi phí phần mua sắm thiết bị
Thiết bị dùng cho dự án là dây chuyền công nghệ được nhập khẩu từ nước ngoài và trong nước, cụ thể như sau:
- Thiết bị mua nước ngoài bao gồm:
+ 2 lò luyện 5 tấn trị giá 2,750 triệu nhân dân tệ
+ 1 lò bảo ôn 10 tấn trị giá 0,970 triệu nhân dân tệ
+ 4 bộ thùng trung gian trị giá 0,180 triệu nhân dân tệ
+ máy đúc liên tục 1 dòng trị giá 2,240 triệu nhân dân tệ
- Thiết bị mua trong nước đã mua trị giá 0,572947 triệu nhân dân tệ Tổng giá trị các thiết bị mua nước ngoài và trong nước là 6,712947 triệu nhân dân tệ, quy đổi ra bằng 13.895,8 triệu Việt Nam đồng.
Chi tiết: phụ lục 4 – tổng hợp chi phí mua sắm thiết bị
2.2.2.2 Tổng hợp chi phí phần xây lắp
Chi phí xây lắp phục vụ cho dự án bao gồm:
- Cải tạo nhà xưởng: 800 triệu
- Chi phí mua bể nước tuần hoàn: 300 triệu
- Chi phí cho đường dây diện: 800 triệu
- Chi phí xây dựng nhà cân: 20 triệu
Tổng chi phí xây lắp là 1.920 triệu đồng
Chi tiết: phụ lục 5 – tổng hợp chi phí xây lắp
2.2.2.3 Tổng hợp các chi phí khác
Các chi phí khác bao gồm:
- Chi phí cho giai đoạn chuẩn bị đầu tư: 119,716 triệu
Trong đó: + Chi phí lập báo cáo nghiên cứu khả thi được tính bằng 0,69% của tổng chi phí xây lắp và thiết bị - thuế VAT tính bằng 5%
+ Chi phí và lệ phí thẩm định báo cáo nghiên cứu khả thi tính bằng 0,0309% tổng chi phí xây lắp và thiết bị - thuế VAT tính bằng 5%.
- Giai đoạn thực hiện đầu tư: 340,884 triệu
Trong đó: + Chi phí đo vẽ bản đồ, khoan thăm dò địa chất
+ Chi phí thiết kế tính bằng 3,87% chi phí xây lắp – thuế VAT 5%
+ Chi phí thẩm định thiết kế: 0,1299% chi phí xây lăp – thuế VAT 5%
+ Chi phí lập hồ sơ mời thầu xây lắp và phân tích đánh giá hồ sơ dự thầu mua sắm thiết bị tính bằng 0,04145% chi phí thiết bị - thuế VAT 5%
+ Chi phí giám sát xây dựng 1,057% chi phí xây lắp – thuế VAT 5%
+ Chi phí giám sát lắp đặt thiết bị bằng 0,454% chi phí thiết bị - thuế VAT 5% + Chi phí ban quản lý dự án bằng 5,196% chi phí xây lắp – Thuế VAT 5% + Chi phí giám sát lắp đặt thiết bị bằng 0,454% thiết bị - Thuế VAT 5%
+ Chi phí bảo hiểm công trình 0,33% chi phí xây lắp – Thuế VAT 5%
+ Lệ phí địa chính cấp phép giấy xây dựng
- Giai đoạn kết thúc xây dựng đưa dự án vào sử dụng: 414 triệu, bao gồm:
+ Chi phí nghiệm thu bàn giao công trình
+ Chi phí kiểm tra phê duyệt quyết toán vốn
+ Chi phí đào tạo công nhân
+ Chi phí thuê chuyên gia ăn ở đi lại
+ Chi phí sản xuất thử
Chi phí khác cho cả ba giai đoạn là: 874,6 triệu
Chi phí dự phòng tính bằng 2% tổng chi phí xây lắp, thiết bị, khác – bằng333,808 triệu
2.2.3 Báo cáo tài chính dự kiến cho từng năm
2.2.3.1 Chi phí cho 1 tấn sản phẩm:
Bảng 2.2.3.1: Chi phí biến đổi cho 1 tấn sản phẩm ĐVT: VNĐ St t
Khoản mục Đ.v ị Đ.mứ c Đơn giá GTĐV (1 tấn sp)
Các khoản phải trả CNLĐ trực tiếp 142 800
Chi phí quản lý (1%DT 8 000 000đ/t) 80 000
(Nguồn : Hồ sơ lập dự án – phòng kế toán –tài chính công ty năm 2007)
2.2.3.2 Báo cáo tài chính dự kiến cho từng năm:
* Tổng vốn đầu tư cố định: 17.825,347 triệu, tỷ lệ mất giá của VNĐ là 0,1%/năm
* Khấu hao TSCĐ theo QĐ của Bộ tài chính và theo phương pháp trích khấu hao đường thẳng: Xây lắp và khác là 10 năm, thiết bị 8 năm.
- Quản lý doanh nghiệp: 1% DT
- Nhân công trực tiếp:120.000đ/tấn
- BHXH, BHYT: 19% lương công nhân trực tiếp
- Phí BH thiết bị xây lắp: 0.7023% TB
- Sửa chữa thường xuyên hàng năm: 2% (TB+XL)
- Sửa chữa lớn: 2 năm 1 lần : 3% tổng VCĐ
* Công suất thiết kế: 25.872 tấn/năm Ngày sản xuất 2 ca bỏ giờ cao điểm. Năm đầu đạt 60 % CSTK và tăng trưởng hàng năm 5%
* Cơ cấu sản phẩm dự kiến: Phôi vuông 120 mm x 120 mm
- Tiền thuê đất: 15.000m2 x 0,27 USD x 16.000đ = 64,8 triệu đồng
- Lãi vay vốn cố định: 9,6%/năm vốn lưu động 9,6%/năm
* Giá bán chưa thuế: 7,62 triệu đồng/tấn
* Các yếu tố ảnh hưởng:
- Tỷ lệ mất giá của VNĐ: 1%/năm
- Tỷ lệ tăng giá thép phế: 5%/năm
- Tỷ lệ tăng giá bán phôi là: 2%/năm
- Tỷ lệ chiết khấu: 10%/năm
- Tồn kho thành phẩm: 2% sản lượng
Bảng 2.2.3.2: Các thông số của dự án
I Tổng vốn đầu tư DA 35.354,222
1 Xây lắp Trđ 1.920,000 II Nhóm thông số về dự án 50.000 T/năm
2 Thiết bị “ “ 13.895,800 1 Công suất thiết kế
3 Khác “ “ 2.009,547 2 Cơ cấu sản phẩm theo kích thước
4 Vốn lưu động “ “ 17.528,875 Phôi vuông 120x120mm
Nhóm thông số về vận hành DA
Giá bán sp chưa VAT trđ 7.62
Tốc độ giảm giá bán sp % 0
I Nhóm chỉ tiêu về chi phí vốn V Nhóm chỉ tiêu về thuế, các chế độ mà DA sử dụng
1 Lãi vay vốn cố định % 9.6 năm 1 Thuế VAT 5%
2 Lãi vay vốn lưu động % 9.6 năm 2 Thuế TNDN 25% năm
3 Hình thức trả nợ 3 Giá thuê đất 64.8 Tr/năm
4 Thời gian trả nợ gốc năm 6 năm 4 CP chung 0.374% DT
5 Lãi suất đầu tư ưu đãi 5 CP quản lý DN 1% DT
6 Mức lsuất hỗ trợ sau đt 6 CP bán hàng 1% DT
7 CC n.vốn theo tc sở hữu trđ 7 BHXH, YT 19% Lương
% 8 Tỷ lệ tồn kho tiêu thụ 2% SL SX b Các nguồn khác (NS) “ “ 9 Khấu hao cơ bản: Đường thẳng c Vốn vay “ “ 30.354,222 85.8
8 CC nguồn vốn theo tc Trđ 11 Thiết bị 8 năm a Vốn = VNĐ “ “ 35.354,222 12 Khác 10 năm b Vốn = n.tệ “ “ 13 Chi phí nhân công trực tiếp 0,120 trđ/t
9 T.độ trượt giá hàng năm % 1% năm 14
10 Tỷ suất c.khấu % 10 15 CP SC thường xuyên hàng năm 2% TB+X
Báo cáo tài chính dự kiến: a Kế hoạch trả nợ:
Tổng vốn cố định: 12.825,3 triệu
Trả nợ gốc cố định hàng năm 12825 ,3
6 = 2.137,55 (trđ) Lãi vay vốn cố định = 9.6% x dư nợ đầu kì
Dư nợ cuối kì = dư nợ đầu kì - trả nợ gốc hàng năm
Dư nợ đầu kì (n) = dư nợ cuối kì (n-1)
Tổng vốn lưu động: 17.529 triệu
Trả nợ gốc lưu động hàng năm 17.529
6 = 2.921,5 (trđ) Lãi vay vốn cố định = 9.6% x dư nợ đầu kì
Dư nợ cuối kì = dư nợ đầu kì - trả nợ gốc hàng năm
Dư nợ đầu kì (n) = dư nợ cuối kì (n-1)
+ Tổng trả nợ hàng năm:
Trả nợ gốc = Trả nợ gốc lưu động + trả nợ gốc cố định
Trả lãi = Lãi cố định + lãi lưu động
Bảng 2.2.3.2a: Kế hoạch trả nợ ĐVT: trđ stt Các chỉ tiêu nợ 0 1 2 3 4 5 6
I Lãi vay vốn cố định
1 Dư nợ CĐ đầu năm 12.825,30 10.687,75 8.550,20 6.412,65 4.275,10 2.137,55
2 Trả gốc CĐ hàng năm 2.137,55 2.137,55 2.137,55 2.137,55 2.137,55 2.137,55
3 Dư nợ gốc cuối năm 1.2825,30 10.687,75 8.550,2 6.412,65 4.275,10 2.137,55 0
II Lãi vay vốn lưu động
5 Dư nợ vay LĐ đầu năm 17.529,00 14.607,50 11.686,00 8.764,50 5.843,00 2.921,50
6 Trả nợ gốc LĐ hàng năm 2.921,50 2.921,50 2.921,50 2.921,50 2.921,50 2.921,50
Tổng nợ trả hàng năm
2 Trả lãi 2.914,01 2.428,34 1.942,68 1.457,01 971,34 485,67 b Kế hoạch khấu hao: Khấu hao theo phương pháp đường thẳng
- Thiết bị : Nguyên giá 13.895,8 triệu, thời gian khấu hao 8 năm
- Xây lắp: Nguyên giá 1.920 triệu, thời gian khấu hao 10 năm
- Khác: Nguyên giá 2.009,5 triệu, thời gian khấu hao 10 năm
- Tổng khấu hao hàng năm = Thiết bị + Xây lắp + Khác
1 n tổng khấu hao hàng năm
- Giá trị còn lại = Nguyên giá - khấu hao tích luỹ
Bảng 2.2.3.2b: Kế hoạch khấu hao ĐVT: trđ stt K.mục 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Công suất tối đa của dự án: 25.872 tấn/năm Giá bán sản phẩm : 7.62 triệu/tấn
- Khối lượng sản xuất = công suất hoạt động x 25 872 tấn - Khối lượng tiêu thụ = 98% x khối lượng sản xuất
- Doanh thu bán hàng = 7,62 triệu x khối lượng tiêu thụ
Bảng 2.2.3.2c: Kế hoạch doanh thu st t
4 DT tr.đ 115.921,05 125.581,14 135.241,22 144.901,31 154.561,40 164.221,49 173.881,57 183.541,66 193.201,75 193.201,75 c Kế hoạch chi phí:
- Chi phí nguyên vật liệu = 6,832 trđ x khối lượng tiêu thụ
- Lương công nhân trực tiếp = 0,120 trđ x Khối lượng tiêu thụ
- BHXH - YT = 19% x lương công nhân trực tiếp
- Chi phí chung = 0,374% x doanh thu
- Chi phí quản lý = chi phí bán hàng = 1% x doanh thu
- Tiền thuê đất = 15.000m2 x 0,27 USD x 0,016 trđ = 64,8 trđ
- Phí bảo hiểm thiết bị xây lắp = 0,7023% x TB
- Chi phí xửa chữa thường xuyên = 2% x (TB+XL)
- CP sửa chữa lớn = 3% x (vốn cố định)
- Tiền lãi (vốn lưu động + vốn cố định)
=> Chi phí = CP NVL + Lương CNTT + BHXH + CP chung + CP quản lý +
CP bán hàng + Tiền thuê đất + Phí BH TBXL + CP SC thường xuyên + CP
SC lớn + KH cơ bản + Tiền lãi VLĐ&CĐ
Bảng 2.2.3.2d: Kế hoạch chi phí ĐVT: trđ s t
345, 98 185.8 80,74 e Kế hoạch lãi lỗ và dòng tiền của dự án:
Lợi nhuận trước thuế (EBT) = Doanh thu – Chi phí
Lợi nhuận sau thuế = Lợi nhuận trước thuế - thuế TNDN
Dòng tiền của dự án = Lợi nhuận sau thuế + khấu hao + đầu tư ban đầu + thu hồi vốn lưu động + tài trợ vốn
Bảng 2.2.3.2e: Kế hoạch lãi lỗ - dòng tiền của dự án ĐVT: trđ st t
II Dòng tiền của DA
2.2.3.3 Các chỉ tiêu hiệu quả kinh tế- tài chính của dự án: a Giá trị hiện tại ròng: Là tổng lãi ròng của đời dự án quy về hiện tại theo tỷ lệ chiết khấu nhất định
Trong đó: Iv 0 : vốn đầu tư tại thời điểm dự án đi vào hoạt động
B i : Lợi ích năm thứ i của dự án, bao gồm tất cả những gì mà dự án thu được (doanh thu, thanh lý tài sản, thu hồi vốn lưu động…)
C i : Chi phí năm i của dự án, bao gồm tất cả những gì mà dự án bỏ ra (chi phí đầu tư ban đầu, chi phí hàng năm…, không bao gồm khấu hao tài sản cố định) r: Tỉ lệ chiết chấu n: năm hoạt động của dự án (tuổi thọ kinh tế của dự án) i: thời gian (i = 1,2,…,n) Đánh giá chỉ tiêu NPV
Thay các giá trị của dòng tiền vào công thức ta được:
Nhận xét: Dự án có NPV > 0, điều đó chứng tỏ dự án này nếu đi vào hoạt động sẽ đạt được hiệu quả tốt So sánh với số vốn đầu tư ban đầu là 35 tỷ, NPV của dự án là 3,8 tỷ - khoảng hơn 10% so với vốn đầu tư ban đầu So với các dự án cùng loại khác của Tổng công ty Gang Thép, đây là một dự án có hiệu quả khá cao. b Tỷ số lợi ích trên chi phí (BCR): Là tỉ số giữa giá trị hiện tại của lợi ích thu được với giá trị hiện tại của chi phí bỏ ra để đạt được lợi ích đó
Trong đó: BCR: Tỷ số lợi ích trên chi phí
Bảng 2.2.3.3.b: Lợi ích - chi phí ĐVT: trđ năm Bi Ci 1/(1+r)n PV(Bi) PV(Ci)
( Ci = chi phí sau thuế - khấu hao) Thay các giá trị lợi ích và chi phí vào công thức ta được:
Nhận xét : Với 1 đồng chi phí bỏ ra ta thu được 1,0278 đồng lợi ích Chỉ tiêu
BCR>1, dự án đạt hiệu quả về mặt kinh tế. c Tỷ suất hoàn vốn nội bộ: Là mức lãi suất mà nếu dùng nó để chiết khấu dòng tiền của dự án về mặt hiện tại thì giá trị hiện tại của lợi ích bằng giá trị hiện tại của chi phí
Tính toán chỉ tiêu IRR theo phương pháp nội suy:
Trong đó: r 1 : Tỷ suất chiết khấu nhỏ hơn r 2 : Tỷ suất chiết khấu lớn hơn
NPV 1 : Gía trị hiên tại ròng tính theo r 1
NPV 2 : Gía trị hiện tại ròng tính theo r 2
Sử dụng công cụ tính toán IRR bằng Exel ta được:
Nhận xét: Dự án có tỷ suất chiết khấu là 10%, còn tỷ suất hoàn vốn nội bộ là
14% Điều đó có nghĩa là khi tỷ suất chiết khấu tăng lên đến dưới 14% thì dự án vẫn có khả năng hoàn lại đủ vốn đầu tư ban đầu (dự án không bị lỗ)
IRR = 14% là phù hợp với dự án d Thời gian thu hồi vốn: Là số năm cần hoạt động để lợi nhuận và khấu hao thu được vừa đủ hoàn trả vốn đầu tư ban đầu
Vốn đầu tư ban đầu: I Vo = 17.825,347 trđ
Bảng 2.2.3.3d: Thời gian hoàn vốn
(Wi+Di) Trđ 1.843,73 2.202,71 3.251,61 3.530,45 4.579,34 4.858,18 5.907,08 5.836,24 Pv(Wi+Di) Trđ 1.675,95 1.819,44 2.441,96 2.411,30 2.843,77 2.744,87 3.030,33 2.725,52
Thời gian hoàn vốn: 7 < T < 8 (năm)
19.693,1−16.967,62 ≈0,46 Thời gian hoàn vốn : T = 7,46 năm Đời dự án được tính trong 10 năm, trong khi đó qua năm thứ 7, sang năm thứ 8 dự án mới thu hồi được hết vốn đầu tư ban đầu Mặc dù thời gian thu hồi vốn hơi muộn nhưng các năm sau đó lợi nhuận thu được của dự án tương đối lớn Dự án vẫn có hiệu quả.
2.3.4 Phân tích độ nhạy của dự án:
Hiệu quả của dự án phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố được dự báo trong khi lập dự án, những yếu tố này có thể bị sai lệch trong thực tế Mức độ sai lệch phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác nhau, trong đó có thời gian dự báo, dự báo trong tương lai càng xa thì độ chính xác càng giảm Hơn nữa, trong tương lai cũng có thể xảy ra nhiều biến động khác Khi tiến hành tính toán các chỉ tiêu, ta cần phân tích độ nhạy của dự án Thực chất đó là việc phân tích tính bất trắc rủi ro của sự thay đổi một hoặc nhiều nhân tố (giá cả, chi phí, doanh thu…) ảnh hưởng tới NPV và IRR.
Phương pháp phân tích độ nhạy của dự án: Cho các yếu tố giá bán sản phẩm, chi phí đầu vào thay đổi 1%, 2% rồi tính NPV, IRR thay đổi như thế nào.
Tác động tổng hợp của các yếu tố tới NPV VÀ IRR ĐVT: %
- Trong trường hợp chi phí đầu vào và giá bán sản phẩm biến động cùng chiều:
+ Cùng chiều tăng: IRR tăng và NPV giảm không đáng kể
+ Cùng chiều giảm: IRR giảm và NPV tăng không đáng kể
Với trường hợp chi phí đầu vào và giá bán sản phẩm biến động cùng chiều, dự vẫn đạt được hiệu quả khi tiến hành hoạt động, nghĩa là vẫn nằm trong giới hạn an toàn.
- Trường hợp chi phí đầu vào và giá bán sản phẩm biến động ngược chiều:
Thực trạng hoạt động của dự án đầu tư sau khi hoàn thành
2.3.1 Kết quả hoạt động của dự án năm 2009
Bảng 2.4.1: Kết quả hoạt động của dự án năm 2009 st t Chỉ tiêu Đơn vị Thực tế Dự kiến TT/DK
2 Sản lượng sản xuất tấn 12.936,00 15.523,00 0,83
3 Sản lượng tiêu thụ tấn 10.995,8 15.212,74 0,72
(Nguồn: Báo cáo kết quả sản xuất kinh doanh năm 2009 – phòng kế toán tài chính)
Nhận xét: Dự án bắt đầu đi vào hoạt động từ năm 2009, tuy nhiên kết quả thực tế không đạt được so với kế hoạch đề ra Cụ thể:
Công suất thực tế đạt được trong năm đầu là 50% , sản lượng sản xuất bằng 12.936 tấn, bằng 83% so với dự kiến
Sản lượng tiêu thụ thực tế là 10.995,8 tấn, doanh thu đạt 83.788,00 triệu đồng, bằng 72% so với dự kiến
Chi phí thực tế bằng 85.525,73 triệu đồng, bằng 74% chi phí dự kiến Tổng lợi nhuận đạt được là -1.737,73 triệu, không nộp ngân sách So với chỉ tiêu đặt ra thì hoàn toàn chưa đạt được yêu cầu
Theo dự kiến ban đầu của dự án, năm đầu tiên sau khi đưa vào hoạt động, dự án lạm chi hơn 286,2 triệu, nghĩa là doanh thu của dự án mặc dù chưa đủ nhưng đã khấu hao được một phần giá trị tài sản cố định đầu tư ban đầu (khoảng gần 2 tỷ), tuy nhiên với con số thực tế, dự án chỉ khấu hao máy móc được một lượng rất nhỏ.
2.3.2 Nguyên nhân dẫn tới việc dự án hoạt động không đạt chỉ tiêu:
Do đây là dự án lớn đầu tiên của công ty nên việc tiến hành thực hiện gặp không ít khó khăn Thời gian xây dựng của dự án phải kéo dài thêm so với dự kiến.
Dây chuyền sản xuất phục vụ dự án chủ yếu là công nghệ của Trung Quốc Điều này cũng là một trở ngại cho các cán bộ vận hành dự án Nguồn nhân lực của công ty chưa đủ khả năng để sửa chữa các máy móc thiết bị khi hỏng hóc mà phải cần tới các chuyên gia Trung Quốc trực tiếp tiến hành. Điều này gây khó khăn khi hoạt động dự án.
Theo dự kiến năm đầu tiên dự án phải hoạt động được 65% công suất nhưng thực tế con số này chỉ đạt được xấp xỉ 50%
Mặt khác, giá thành nguyên vật liệu của dự án cũng có những biến động nhất định Để có thể đảm bảo được giá đầu vào giữ nguyên như dự kiến trong hoàn cảnh kinh tế năm 2009 là điều hết sức khó khăn
Về việc tiêu thụ sản phẩm, năm 2009 là năm mà nền kinh tế nước ta gặp nhiều khó khăn sau cuộc khủng hoảng kinh tế có tính chất toàn cầu Điều này ảnh hưởng trực tiếp tới việc tiêu thụ sản phẩm Do cầu về đầu tư xây dựng giảm mạnh nên lượng thép tiêu thụ trên thị trường cũng suy giảm Cụ thể: lượng thép tiêu thụ của công ty chỉ có 85%, tồn kho chiếm 15% (so với dự kiến tồn kho chỉ chiếm 2%).
Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ giảm mạnh, chỉ bằng 72% doanh thu dự kiến, trong khi đó ngoại trừ các biến phí tính theo doanh thu, các định phí vẫn không hề thay đổi Điều nãy dẫn tới việc thu nhỏ hơn chi.
Dự án hoạt động không có lãi
Một vẫn đề quan trọng cần lưu ý đó là: Để đảm bảo tính thống nhất, công ty tiến hành phân tích các chỉ tiêu tài chính trên cơ sở sản lượng tiêu thụ của dự án trong từng năm Doanh thu bằng sản lượng tiêu thụ nhân giá bán. Các chi phí biến đổi tính theo doanh thu Nhưng thực tế, một số chi phí biến đổi phải tính theo sản lượng sản xuất Ví dụ như chi phí công nhân trực tiếp thực tế được tính trên sản lượng sản xuất, điều này khiến cho khoản chi thực tế lớn hơn trong khi thu không đổi => lợi nhuận càng giảm.
GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ CÔNG TÁC ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Giải pháp chi phí
Tính chi phí: Bao gồm các chi phí: chi phí xây dựng, chi phí mua sắm máy móc thiết bị, chi phí dự phòng, chi phí khác, lãi phải trả, tiền thuê đất và chi phí vận hành của dự án.
Trong báo cáo của công ty đã đưa ra được các chi phí: xây dựng, mua sắm thiết bị, dự phòng, lãi phải trả và chi phí khác Tuy nhiên còn thiếu phần chi phí vận hành và đưa dự án vào sử dụng. Để hoàn thiện viêch đánh giá hiệu quả của dự án cần tiến hành bổ sung phần chi phí còn thiếu này, chi phí vận hành có thể được tính theo một tỷ lệ phần trăm nhất định của doanh thu.
Giải pháp doanh thu
Việc giả định sự biến động của giá bán thành phẩm là 1% là chưa sát với thực tế Thực tế qua các năm vừa qua thị trường sắt thép ở nước ta có sự biến động không ngừng về giá cả ở cả đầu ra và đầu vào Gía thép có lúc thay đổi đến vài chục phần trăm, điều này làm cho doanh thu bán sản phẩm cũng có thay đổi lớn. Để làm cho NPV của dự án luôn thoả mãn chủ đầu tư, công ty cần xác định chính xác sự thay đổi giá thành của nguyên vật liệu đầu vào cũng như thành phẩm đầu ra, từ đó đưa có thể tính toán chi phí cho sản phẩm một cách chính các và đưa ra giá bán sản phẩm hợp lý nhằm nâng cao doanh thu và giảm chi phí cho dự án. Tránh lãng phí các nguồn lực vào các khoản chi phí không đáng có Từ đó luồng tiền của dự án sẽ tăng lên và NPV của dự án cũng tăng.
Cần dự đoán chính xác cung - cầu về nguyên vật liệu đầu vào và sản phẩm đầu ra, đặc biệt là trong xu thế hội nhập quốc tế hiện nay, hàng rào thuế quan dần được xoá bỏ dẫn tới các sản phẩm cùng loại được nhập khẩu từ nước ngoài với giá thành thấp, làm giảm sức cạnh tranh của các sản phẩm trong nước.
Giải pháp về hệ số chiết khấu
Phân tích các luồng tiền chiết khấu nhằm hỗ trợ cho việc ra các quyết định đầu tư cũng như quyết định dự toán vốn đầu tư Bằng việc so sánh giá trị hiện tại của các luồng thu nhập theo dự tính với chi phí đầu tư, các nhà quản lý có thể tìm được lời giải cho vấn đề có nên đầu tư hay không Một yếu tố rất quan trọng của quá trình này là xác định đúng đắn tỷ lệ hiện tại hoá (tỷ lệ chiết khấu), đó là chi phí vốn đầu tư Chi phí vốn là chi phí cơ hội cho việc sử dụng vốn, được tính bằng số lợi nhuận kỳ vọng đạt được trên vốn đầu tư vào dự án hoặc doanh nghiệp để giữ không làm giảm số lợi nhuận dành cho chủ sở hữu.
Công ty có nguồn vốn đầu tư cho dự án xây dựng bao gồm:
Vốn tự có (14,14% tổng vốn đầu tư): 5.000 triệu
Vay ngân hàng (85,86%): 30.354,322 triệu Lãi suất vốn vay là 9,6% Công ty đã sử dụng tỷ lệ chiết khấu bằng 10%
Cần tính toán lại để có thể đưa ra một tỷ suất chiết khấu thống nhất cho cả đời dự án.
Giải pháp hoàn thiện việc thu thập thông tin cho công tác thẩm định tài chính dự án của doanh nghiệp
Một trong những thông tin đáng quan tâm với công tác đánh giá hiệu quả tài chính dự án là thu nhập thông tin về vốn Thông tin nói chung đóng vai trò quan trọng trong đời sống kinh tế, xã hội của con người Thông tin góp phần vào việc phát triển kinh tế của từng quốc gia, từng vúng Ngày nay cùng với việc phát triển kinh tế là sự phát triển mạnh mẽ của các mạng lưới thông tin Thông tin có ở mọi nơi, mọi lúc, mọi chỗ, khi nào con người cần đến nó và có nhu cầu sử dụng nó thì nó sẽ có mặt Thông tin chỉ là những tín hiệu chuyền tới người sử dụng và không có giá trị đích thực nhưng rất cần thiết cho cuộc sống của con người Một thông tin sai lệch có thể gây ra nhiều tác hại lớn do việc thu thập thông tín chính xác là điều rất quan trọng đối với bất cứ nhà đầu tư nào.
Vốn là vấn đề cơ bản từ lúc bắt đầu nghiên cứu sơ bộ cho tới thi công dự án Thông tin vốn cần đầy đủ từ lãi suất, lượng vốn vay là bao nhiêu để từ đó lập dự toán phân bổ cho các hạng mục công trình thi công Quá trình đánh giá hiệu quả tài chính dự án dựa trên cơ sở số liệu về tổng vốn đầu tư, vốn vay để căn cứ vào đó để xét đến vấn đề chi phí và doanh thu của dự án Thông tin về dự án nói chung rất đa dạng và khó khăn trong việc tìm kiếm vì vậy cần phải phân tích chọn lọc và sắp xếp lại để lựa chọn thông tin chính thống.
Một số kiến nghị
- Cần quan tâm đến giá trị thời gian của tiền trong các khâu tính toán bởi vì trong quá trình thực hiện dự án và đưa dự án vào hoạt động thì dự án luôn chịu sự tác đông của cá yếu tố như: lạm phát, sự biến động giá cả…
- Cần tính toán lại chi phí, doanh thu của dự án đưa thêm các chi phí và doanh thu đã bỏ qua.
- Khi tiến hánh tính toán các chỉ tiêu, công ty đã đưa ra tỷ lệ thuế thu nhập là 28% trong khi hiện nay nhà nước đã quy định thuế thu nhập doanh nghiệp là 25% Cần phải tiến hành tính toán lại và đánh giá các chỉ tiêu cho thích hợp.
- Tuân thủ các quy định của nhà nước về đánh giá hiệu quả tài chính của dự án đầu tư, đồng thời bảo đảm phù hợp thông lệ chung về lập dự án đầu tư.
- Nên thành lập một đội ngũ chuyên đánh giá hiệu quả tài chính của các dự án kinh doanh mà công ty sẽ thực hiện trong tương lai Thường xuyên mở lớp tập huấn chuyên môn cho các cán bộ lập dự án đầu tư để bổ xung kiến thức và kịp thời cập nhật các văn bản hướng
- Phát triển hệ thống thông tin phục vụ công tác thẩm định.:
Một nguyên nhân lớn làm cho công tác đánh giá hiệu quả tài chính dự án đầu tư chưa đạt hiệu quả cao là do chúng ta không có thông tin đầy đủ và chính xác để tiến hành đánh giá Do vậy, vấn đề đặt ra với công ty hiện nay là phải có các biện pháp để thu thập thông tin, cách thức hợp lý để có được những thông tin đầy đủ và chính xác.
Trong thời đại ngày nay, thông tin thực sự được coi là sức mạnh, lợi thế, thế mạnh cạnh tranh trong kinh doanh Với sự tiến bộ vượt bậc của khoa học, công nghệ thông tin-tin học, con người có thể khai thác được lượng thông tin vô tận trong thời gian ngắn gần như tức thời để phục vụ hỗ trợ cho mục tiêu hoạt động của mình. Để việc đánh giá, dự kiến quá trình thực hiện đầu tư, triển khai hoạt động của dự án trong tương lai được sát thực, ngoài việc kết hợp kinh nghiệm, năng lực chuyên môn của cán bộ thì còn phụ thuộc rất lớn vào thông tin có được liên quan đến dự án và mức độ phân tích thông tin đó Có thể nói hiệu quả công tác đánh giá phụ thuộc rất lớn vào khả năng có được và khả năng phân tích các thông tin liên quan.
