Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 90 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
90
Dung lượng
2,52 MB
Nội dung
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM t to ng hi ep w n lo PHAN THỊ MỘNG QUỲNH ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ey t re TP.Hồ Chí Minh - Năm 2014 t to PHỤ LỤC ng hi ep Bảng 4.1.1 : Kết ước lượng mơ hình w với biến phụ thuộc TOBIN’S Q n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews an Lu n va ey t re th t to ng hi Bảng 4.1.2: Kết ước lượng từ mơ hình ep với biến phụ thuộc biến EQUITY w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z jm ht vb k Nguồn: Dữ liệu tính toán dựa phần mềm Eviews om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.1.3: Kết kiểm định m2 phương trình với biến phụ thuộc TOBIN’S Q w n lo ad ju y th yi pl n ua al va n Nguồn: Dữ liệu tính toán dựa phần mềm Eviews ll fu oi m at nh z Bảng 4.1.4: Kết kiểm định m2 phương trình z k jm ht vb với biến phụ thuộc biến EQUITY om l.c gm an Lu n va Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.1.5: Kết hồi quy mô hình Biến EQUITY (1) (2) CASH 2.106367*** (0.0000) 2.208313*** (0.0011) CASH2 -2.992750*** -2.883104** (0.0003) (0.0411) -0.389382*** -0.860533*** (0.0000) (0.0000) 0.010510 0.210199*** (0.7487) (0.0001) -0.023322 0.33990*** w TOBINQ n lo ad ju y th yi pl n va SIZE n ua al GROWP ll fu LEV m (0.0022) m2 0.4180 0.7118 Kiêm định Hansen (df) (p_value) 48.72093 (49) (0.4844) oi (0.2197) at nh z z 41.30577 (49) (0.7745) jm ht vb Nguồn: Tổng hợp tác giả dựa k om l.c gm liệu tính tốn phần mềm Eviews an Lu n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.2.1 : Kết hồi quy mơ hình w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews an Lu n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.2.2: Kết hồi quy nhân tố tác động đến việc nắm giữ tiền w n lo Biến phụ thuộc: CASH ad Bo ju y th Biến độc lập Hệ số hồi quy Độ lệch chuẩn yi 0.052812*** pl CFLOW 0,206588 t-statistic p_value 0.052002 3,972708 0.0001 0.009797 5,390703 0.0000 0.008638 LEV 0.001779 0.001445 1,231142 0,2188 SIZE -0.003762* 0.001930 -1,949382 0,0518 BANKD -0.025757** -2,247898 0.0250 GROWP -0.25349 -1,138432 0.2555 R2 0.736502 F-Statistic R hiệu chỉnh 0.667242 P_value(F-Statistic) 0.0000 Sô quan sát 640 Durbin-Watson stat 2,174759 ua 0,015053* n al LIQ 1,742629 n va fu ll 0.011458 0.0820 oi m nh 10,63396 at z 0.021972 z k jm ht vb 10% an Lu liệu tính tốn phần mềm Eviews om Nguồn: Tổng hợp tác giả dựa l.c gm ***, ** * ký hiệu thể có ý nghĩa mức ý nghĩa 1%, 5% n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.3.1 : Kết hồi quy mơ hình w n với biến phụ thuộc TOBIN’S Q lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews an Lu n va ey t re th t to ng hi ep w n Bảng 4.3.2 : Kết hồi quy mơ hình lo ad với biến phụ thuộc EQUITY ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.3.3: Kết kiểm định m2 phương trình với biến phụ thuộc TOBIN’S Q w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews ll fu oi m at nh Bảng 4.3.4: Kết kiểm định m2 phương trình z với biến phụ thuộc EQUITY z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews ey t re th 60 lượng nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt hạn chế, chọn nhân tố phổ biến kiểm định nhiều thị trường, thông qua t to ng nghiên cứu tác giả giới Do đó, điều mở hi ep số hướng nghiên cứu tương lai, nghiên cứu sau mở rộng mẫu với số lượng doanh nghiệp lớn thời gian nghiên cứu dài w Đồng thời, biến DEVIATION tính giá trị tuyệt đối phần n lo dư, đại diện cho độ lệch khỏi mức nắm giữ tiền mặt tối ưu Vì vậy, lần ad y th nữa, để xác minh tính vững kết sai lệch cao hay ju thấp mức nắm giữ tiền mặt tối ưu làm giảm giá trị doanh nghiệp ta yi pl đưa vào mơ hình nghiên cứu biến giả để kiểm định lại giả ua al thuyết Các nghiên cứu sau xem xét đưa vào nhân tố n phù hợp đặc trưng riêng thị trường Việt Nam, lựa chọn biến va n tốt để đại diện cho nhân tố xem xét nghiên cứu ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Tài liệu tiếng Việt ng hi Tài liệu học chương trình giảng dạy kinh tế Fullright (niên khóa 2010- ep 2012) Môn học Các phương pháp định lượng Trần Ngọc Thơ (2005) Tài doanh nghiệp đại Trường Đại học w n Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất Thống Kê lo ad Tài liệu nước y th ju Afza T Adnan S.M (2007), “Determinants of coporate cash holdings: yi A case study of Pakistan”, Proceedings of Singapore Economic Review pl ua al Conference (SERC) 2007 n Alam H.M., Ali L., Akram M (2011), “The impact of working capital n va management on profitability and market valuation of Pakistan firms ”, ll fu European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences oi m Vol.32 at nh Arellano M Bond S.R (1991), “Some tests of specification for panel z data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations”, z ht vb Review of Economics Studies 58, 277-297 jm Bates T., Kahle K., Stulz R (2006), "Why U.S firms hold so much k more cash than they used to? ”, The National Bureau of Economic l.c gm Research No.12534 om Cristina Martinez-Solano, Pedro J Pedro M (2009), “Corporate cash n va DeAngelo H DeAngelo L (2007), “Capital Structure, Payout Policy n Administration a Lu holdings and firm value”, Spanish Association of Accounting and Dittmar A Marth-Smith J (2007), “Corporate Governance and Value y paper te re and Financial Flexibility ”, University of Southern California working of Cash Holdings”, Journal of Financial Economics 83, 599-634 t to Dittmar A., Mahrt-Smith J Servae H (2003), “International ng hi Corporate Governance and Corporate Cash Holdings”, Journal of ep Financial and Quantitative Analysis 38, 111-133 Drobetz W., Gruninger M., Hirschvogl (2009), “Information w n asymmetry and the value of cash”, FMA Conference, Turin lo ad 10 Faulkender M Wang R (2006), “Corporate Financial Policy and y th ju the Value of Cash”, The Journal of Finance 4, 1957-1990 yi 11 Ferreira M.A Vilela A.S (2004), “Why firms hold cash? Evidence pl ua al from EMU Countries”, European Financial Management 10, 295-319 n 12 Garcia-Teruel P.J., Martinez-Solano P (2008), "On the determinants va of SME cash holdings: Evidence from Spain", Journal of Business Finance n ll fu and Accounting 35, 127-149 oi m 13 Gill A Shah C (2012), “Determinants of Corporate Cash Holdings: z 4(1) at nh Evidence from Canada”, International Journal of Economics and Finance z vb 14 Hardin W.G., Highfeild M.J., Hill M.D Kelly G.W (2009), "The ht determinants of REIT cash holdings ”, Journal of Real Estate Finance and k jm Economics 39, 39-57 gm om of Finance 54, 1969-1997 l.c 15 Harford J (1999), "Corporate cash reserves and acquisitions’", Journal a Lu 16 Himmelberg C., Hubbard R Palia D (1999), "Understanding the n determinants of managerial ownership and the link between ownership and n va performance”, Journal of Financial Economics 53, 353-384 18 Kim C.S., Mauer D.C Sherman A.E (1998), "The determinants of y takeovers”, American Economics Review 76, 323-329 te re 17 Jensen M (1986), "Agency costs of free cash flow, corporate finance and corporate liquidity: theory and evidence”, Journal of Financial and t to Quantitative Analysis 33, 305-334 ng hi 19 Kim J., Kim H., Woods D (2011), "Determinants of corporate cash- ep holdings levels: A empirical examination of restaurant industry”, International Journal of Hospitality Management 30 (3), 568-574 w n lo 20 Li Wenyao (2006), "The Determinants of Cash Holdings: Evidence from ad Chinese Listed Companies ”, School of Economics and Management, Wuhan y th ju University, China, No.430072 yi 21 Lin C Su D (2008), "Industry diversification, partial privatization pl ua al and firm value: Evidence from publicly listed firms in China”, Journal of n Corporate Finance 14, 405-417 n va 22 Liu Y Mauer D.C (2010), “Corporate Cash Holdings and CEO ll fu Compensation ”,Working Paper m oi 23 McConnell J., Servaes H., Lins K.V (2008), "Changes in insider z Megginson W.L Wei Z (2010), “Determinants and value of cash vb 24 z Corporate Finance 14, 92-106 at nh ownership and changes in the market value of the firm ”, Journal of ht holdings: Evidence from China’s privatized firms”, SSRN Working Paper k jm Series, 1-37 gm l.c 25 Pinkowitz L., Stulz R William R (2003), "Do Firms in Countries with a Lu Series No 2003-29 om Poor Protection of Investor Rights Hold More Cash?”, SSRN Working Paper n 26 Pinkowitz L., Stulz R Williamson R (2006), “Does the contribute of n va corporate cash holdings and dividends to firm value depend on governance? holdings: Evidence from Pakistani public sector”, Economics, Management y 27 Rizwan M.F Javed T (2011), “Determinants of corporate cash te re A cross-country analysis”, Journal of Finance 61, 2725-2751 and Financial Market (1), 344-358 t to 28 Saddour K (2006), “The determinants and the value of cash holdings: ng hi Evidence from French firms”, CEREG, 1-33 ep 29 Sohani Islam (2012), “Manufacturing Firms’ Cash Holding Determinants: Evidence from Bangladesh ”, International Journal of Business w n lo and Management, Vol.7, No.6 ad 30 Tong Z (2006), “Risk Reduction as a CEO’s Motive for Corporate Cash y th ju Holdings”, SSRN Working Paper Series No 07/02 yi 31 Tong Z (2008), “Deviations from optimal CEO ownership and firm pl ua al value”, Journal of Baking and Finance 32, 2462-2470 n 32 Tong Z (2009), “Firm diversification and the value of corporate cash n va holdings”,SSRN Working Paper Series ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to PHỤ LỤC ng hi ep Bảng 4.1.1 : Kết ước lượng mơ hình w với biến phụ thuộc TOBIN’S Q n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews an Lu n va ey t re th t to ng hi Bảng 4.1.2: Kết ước lượng từ mơ hình ep với biến phụ thuộc biến EQUITY w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z jm ht vb k Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.1.3: Kết kiểm định m2 phương trình với biến phụ thuộc TOBIN’S Q w n lo ad ju y th yi pl n ua al va n Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews ll fu oi m at nh z Bảng 4.1.4: Kết kiểm định m2 phương trình z k jm ht vb với biến phụ thuộc biến EQUITY om l.c gm an Lu n va Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.1.5: Kết hồi quy mơ hình Biến EQUITY (1) (2) CASH 2.106367*** (0.0000) 2.208313*** (0.0011) CASH2 -2.992750*** -2.883104** (0.0003) (0.0411) -0.389382*** -0.860533*** (0.0000) (0.0000) 0.010510 0.210199*** (0.7487) (0.0001) -0.023322 0.33990*** w TOBINQ n lo ad ju y th yi pl n va SIZE n ua al GROWP ll fu LEV m (0.0022) m2 0.4180 0.7118 Kiêm định Hansen (df) (p_value) 48.72093 (49) (0.4844) oi (0.2197) at nh z z 41.30577 (49) (0.7745) jm ht vb Nguồn: Tổng hợp tác giả dựa k om l.c gm liệu tính tốn phần mềm Eviews an Lu n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.2.1 : Kết hồi quy mơ hình w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews an Lu n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.2.2: Kết hồi quy nhân tố tác động đến việc nắm giữ tiền w n lo Biến phụ thuộc: CASH ad Bo ju y th Biến độc lập Hệ số hồi quy Độ lệch chuẩn yi 0.052812*** pl CFLOW 0,206588 t-statistic p_value 0.052002 3,972708 0.0001 0.009797 5,390703 0.0000 0.008638 LEV 0.001779 0.001445 1,231142 0,2188 SIZE -0.003762* 0.001930 -1,949382 0,0518 BANKD -0.025757** -2,247898 0.0250 GROWP -0.25349 -1,138432 0.2555 R2 0.736502 F-Statistic R hiệu chỉnh 0.667242 P_value(F-Statistic) 0.0000 Sô quan sát 640 Durbin-Watson stat 2,174759 ua 0,015053* n al LIQ 1,742629 n va fu ll 0.011458 0.0820 oi m nh 10,63396 at z 0.021972 z k jm ht vb 10% an Lu liệu tính tốn phần mềm Eviews om Nguồn: Tổng hợp tác giả dựa l.c gm ***, ** * ký hiệu thể có ý nghĩa mức ý nghĩa 1%, 5% n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.3.1 : Kết hồi quy mơ hình w n với biến phụ thuộc TOBIN’S Q lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews an Lu n va ey t re th t to ng hi ep w n Bảng 4.3.2 : Kết hồi quy mơ hình lo ad với biến phụ thuộc EQUITY ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews n va ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.3.3: Kết kiểm định m2 phương trình với biến phụ thuộc TOBIN’S Q w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews ll fu oi m at nh Bảng 4.3.4: Kết kiểm định m2 phương trình z với biến phụ thuộc EQUITY z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va Nguồn: Dữ liệu tính tốn dựa phần mềm Eviews ey t re th t to ng hi ep Bảng 4.3.5: Kết hồi quy độ lệch khỏi w n mức nắm giữ tiền mặt tối ưu giá trị doanh nghiệp lo ad Biến ju y th yi DEVIATION pl n ua al GROWP EQUITY (1) -1.177959*** (0.0036) -0.168227*** (0.0082) 0.629193*** (0.0000) 0.149619*** (0.0000) (2) -1.091216 (0.1381) -0.304498** (0.0159) 1.169168*** (0.0000) 0.277230*** (0.0000) 0.5077 52.60607 (50) 0.3734 0.7783 68.29953 (54) 0.0437 n va SIZE TOBINQ ll fu LEV oi m at nh z z m2 Kiểm định Hansen (df) (p_value) jm hệ số hồi quy ht vb Các giá trị p_value trình bày dấu ngoặc đơn, bên k Biến giả thời gian bao gồm tất hồi quy gm n va liệu tính tốn phần mềm Eviews an Lu Nguồn: Tổng hợp tác giả dựa om ý nghĩa 1%, 5% 10% l.c ***, ** * ký hiệu thể có ý nghĩa mức ey t re th