(Luận văn) nghiên cứu tác động công cụ google đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán trên thị trường chứng khoán việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi ep w LÊ TRẦN CÔNG QUYỀN n lo ad y th ju NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CÔNG CỤ GOOGLE ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM yi pl ua al : Tài – Ngân hàng : 60340201 n Chuyên ngành Mã số n va ll fu oi m at nh z LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ z ht vb k jm om l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA n a Lu n va y te re TP.Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Nghiên cứu ng hi tác động công cụ Google đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán thị trường ep chứng khoán Việt Nam ” cơng trình nghiên cứu cá nhân tôi, hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa w n lo Những nội dung nghiên cứu kết nghiên cứu luận văn trung ad thực, liệu nghiên cứu thu thập từ nguồn đáng tin cậy y th ju TP.HCM, ngày 15 tháng 10 năm 2016 yi pl n ua al Tác giả va n Lê Trần Công Quyền ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi ep LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC w n lo DANH MỤC BẢNG ad ju y th DANH MỤC HÌNH yi DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT pl GIỚI THIỆU ua al CHƯƠNG I Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng nghiên cứu 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Tính luận văn 1.7 Cấu trúc luận văn n 1.1 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm gm CHƯƠNG II TỔNG QUÁT CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY l.c CHƯƠNG III PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 Dữ liệu nghiên cứu 17 3.2 Mơ hình biến mơ hình 21 om 3.1 n a Lu KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 4.2 Thống kê liệu 34 y Phương pháp hồi quy 28 te re 4.1 n TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN GIAO DỊCH TPHCM 28 va CHƯƠNG IV t to 4.3 Kết ước lượng 35 4.4 Kiểm định tính vững mơ hình nghiên cứu 46 ng hi CHƯƠNG V CHIẾN LƯỢC PHÂN BỔ DANH MỤC ĐẦU TƯ 56 ep CHƯƠNG VI KẾT LUẬN 62 w 6.1 n Kết luận kết nghiên cứu 62 lo Hạn chế đề tài 63 6.3 Hướng nghiên cứu 63 ad 6.2 ju y th yi TÀI LIỆU THAM KHẢO pl n va PHỤ LỤC n ua al PHỤ LỤC ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC BẢNG t to Bảng 3.1 Danh sách 36 công ty sàn Hose đưa vào nghiên cứu 18 ng theo phương pháp Pooled OLS 29 hi Bảng 4.1: Kết hồi quy ep Bảng 4.2: Kết hồi quy Breusch-Pagan LM cho mô hình (1) 29 theo phương pháp FE 30 w Bảng 4.3: Mơ hình hồi quy n lo theo phương pháp RE 31 ad Bảng 4.4: Mơ hình hồi quy y th Bảng 4.5: Kết hồi quy từ kiểm định Hausman 32 ju yi Bảng 4.6 Mức ý nghĩa thống kê kiểm định F-test cho độ trễ khác pl ua al mơ hình (1) (2) 33 n Bảng 4.7 Bảng thống kê biến độc lập mơ hình (1) 34 va n Bảng 4.8: Mơ hình hồi quy (1) với phương pháp RE 35 fu ll Bảng 4.9: Mơ hình hồi quy (2) với phương pháp RE 37 m oi Bảng 4.10: Kết tổng hợp mơ hình (1) mơ hình (2) 39 nh at Bảng 4.11: Kết hồi quy mơ hình (2) giai đoạn khủng hoảng 2008-2009 42 z z Bảng 4.12: Kết hồi quy mô hình (2) giai đoạn sau khủng hoảng 2010-2012.43 vb ht Bảng 4.13 Kết hồi quy mơ hình (2) với giai đoạn: Giai đoạn khủng jm k hoảng (2008-2009) giai đoạn sau khủng hoảng (2010-2012) 44 gm Bảng 4.14 Giá trị R2 mơ hình gốc ban đầu (1), mơ hình mở rộng (2), mơ om l.c hình gốc ban đầu (1) loại bỏ biến SGSV 45 47 n suất sinh lợi vượt trội a Lu Bảng 4.15 Tác động GSV đến tỷ suất sinh lợi vượt trội với định nghĩa tỷ 49 khác tỷ suất lợi nhuận vượt trội 50 y Bảng 4.17 Tác động GSV đến tỷ suất lợi nhuận vượt trội với định nghĩa te re bao gồm β* n suất lợi nhuận vượt trội va Bảng 4.16 Tác động GSV đến tỷ suất lợi nhuận vượt trội với định nghĩa tỷ Bảng 4.18: Tác động GSV với từ khóa “Bóng đá” lên tỷ suất sinh lợi t to vượt trội chứng khoán 51 ng hi Bảng 4.19 Tác động đến tỷ suất lợi nhuận vượt trội với mẫu 30 công ty 52 ep Bảng 4.20: Tác động GSV tỷ suất chứng khốn mơ hình (1) w khoảng thời gian 1/1/2010 đến 31/12/2013 53 n lo Bảng 4.21 Tác động đến tỷ suất lợi nhuận vượt trội với mơ hình khác ad để kiểm định tính vững mơ hình 54 y th ju Bảng 5.1: Mối quan hệ chiến lược khơng có chi phí giao dịch có chi chí yi pl giao dịch so với chiến lược trọng số cân ngưỡng phân vị khác n ua al từ 5% đến 50% 59 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC HÌNH t to Hình 3.1: Giao diện trang Google Trend ghi liên quan tới việc tải số ng hi liệu GSV 25 ep Hình 5.1 Biểu đồ thể khác chiến lược giao dịch chiến lược w danh mục trọng số cân với tập hợp cơng ty 57 n lo Hình 5.2 Biểu đồ thể khác chiến lược giao dịch bao gồm ad chi phí giao dịch chiến lược trọng số cân với tập hợp công ty.59 ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep FE : Mơ hình hồi quy tác động cố định GDP : Tổng sản phẩm quốc nội : Khối lượng tìm kiếm Google GSV w n : Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM lo HOSE ad ju : Thị trường chứng khoán phi tập trung yi OTC : Nhà đầu tư y th NTĐ pl : Mơ hình hổi quy tác động ngẫu nhiên ua al RE TTCK : Thị trường chứng khoán WTO : Tổ chức thương mại giới n va n : Chuẩn hóa khối lượng tìm kiếm Google SGSV ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TÓM TẮT t to Đã có nhiều nghiên cứu nhằm dự đoán lợi nhuận thị trường chứng ng hi khoán Tuy nhiên, dự đoán lợi nhuận thị trường chứng khoán cơng cụ tìm ep kiếm Internet cịn mẻ giới, dường Việt Nam chưa có nghiên cứu nghiên cứu mối quan hệ Nhằm làm rõ hơn, cơng cụ tìm w n kiếm Internet công cụ Facebook, Twitter, Wikipedia, Google lo ad trends với liệu Google search Mỗi loại công cụ lại có cách thu thập liệu y th khác nhau, kết lại lợi ích Nhiều nghiên cứu nghiên cứu mối ju quan hệ Moat cộng (2013), người sử dụng số thống kê ghé thăm yi pl Wikipedia để dự đoán lợi nhuận chứng khoán, Bollen cộng (2011) nghiên cứu al ua mối quan hệ công cụ Twitter lợi nhuận chứng khoán Laurens Bijl cộng n (2016) nghiên cứu ảnh hưởng khối lượng tìm kiếm Google (GSV) lợi nhuận n va thị trường chứng khoán ll fu oi m Tuy nhiên, Việt Nam, mối quan hệ cơng cụ tìm kiếm lợi nhuận nh chứng khốn cịn tương đối mới, có số nhà nghiên cứu quan tâm Vì vậy, at tác giả kế thừa nghiên cứu trước đây, đặc biệt nghiên cứu “Google z searches and stock returns” thực Laurens Bijl, Glenn Kringhaug, z vb Peter Molnár Eirik Sandvik để xác định mối quan hệ cơng cụ tìm kiếm ht jm Google Trends, cụ thể khối lượng tìm kiếm Google (Google search) với tỷ suất k sinh lợi vượt trội chứng khoán Bài nghiên cứu sử dụng tập liệu từ năm 2008 đến gm l.c năm 2012, kiểm định tính vững tới năm 2013, tác giả thấy khối lượng tìm kiếm om Google cao dẫn đến tỷ suất sinh lợi vượt trội dương Tác giả xem xét a Lu chiến lược giao dịch dựa vào việc mua cổ phiếu có số lượng tìm kiếm Google n cao Chiến lược có lợi nhuận khả quan chi phí giao dịch khơng n y te re phí giao dịch va đưa vào tính tốn khơng có lợi nhuận chí lỗ tác giả đưa vào chi CHƯƠNG I t to ng 1.1 GIỚI THIỆU Lý chọn đề tài hi ep Chứng khoán Việt nam giao dịch phiên ngày 28 tháng năm 2000 Giai đoạn 2000 - 2007 giai đoạn lần lịch sử năm hình w thành TTCK, số HOSE đạt đỉnh 1.170 điểm vào ngày 12/3/2007 Chính n lo tăng điểm theo xu hướng liên tục đưa lại lợi nhuận cực cao cho nhà đầu ad y th tư (con số lợi nhuận kỷ lục chứng kiến 600% thị trường niêm yết) Chủ ju đề đầu tư chứng khoán giai đoạn thường đưa bàn tán khắp yi pl nơi từ quán trà đá vỉa hè công sở, điều kéo lượng lớn nhà n thông tin tin đồn ua al đầu tư bỏ tiền tham gia vào TTCK Giá cổ phiếu tăng theo ngày n va Nhưng kể từ cuối năm 2007 đến cuối năm 2009, kinh tế giới nói chung ll fu Việt Nam nói riêng rơi vào khủng hoảng kinh tế, kéo dài làm cho thị trường oi m chứng khoán non trẻ Việt Nam biến động khôn lường, giảm sâu đỉnh điểm nh năm 2009, sau lần chạm đáy 235 điểm hồi tháng Cho đến nay, HOSE đảo at chiều tăng điểm đạt 624,1 điểm Giai đoạn 2008-2012 giai đoạn làm cho z z nhà đầu tư phần lớn toàn số lợi nhuận tích lũy giai đoạn vb ht trước chí nhiều nhà đầu tư sử dụng dòng vốn vay, đòn bẩy tài jm thua lỗ nặng nề gây nhiều hậu cho nhà đầu tư xã hội Sau k gm nhiều thất bại, nhà đầu tư tìm kiếm đường tạo l.c lợi nhuận đáng thị trường Họ bắt đầu muốn đầu tư có hiệu quả, chiến om thắng thị trường cần liền với khả phân tích xu hướng, tình hình tài a Lu doanh nghiệp tác động yếu tố vĩ mô kinh tế, n yếu tố vi mô doanh nghiệp, tổ chức với việc phân tích kỹ thuật Tất y cứu nhiều lĩnh vực tài Tuy nhiên, nhà nghiên cứu thất bại te re Dự đốn lợi nhuận chứng khốn chủ đề nghiên n va cả, mục đích: tìm cách thức để dự đoán lợi nhuận chứng khoán tốt t to Bảng 4.3: Kết hồi quy Breusch-Pagan LM cho mơ hình (1) với biến trễ ng regress rt rt_l1 vowt_l1 volt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1 rt_l2 sgsvt_l2 vlmt_l2 hi ep Source SS df MS w 7.95463008 83.7307123 8487 994328761 009865761 Total 91.6853424 8495 01079286 n Model Residual Number of obs F( 8, 8487) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE lo = = = = = = 8496 100.79 0.0000 0.0868 0.0859 09933 ad y th rt Coef Std Err ju 0815869 -.1526629 0103295 0046387 -.0058415 0822322 0027534 -.0097429 0201541 yi pl 0109295 007612 0131825 0015466 0033516 0106788 0015399 0033227 0032379 n ua al n va P>|t| 7.46 -20.06 0.78 3.00 -1.74 7.70 1.79 -2.93 6.22 [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.433 0.003 0.081 0.000 0.074 0.003 0.000 0601623 -.1675843 -.0155114 0016069 -.0124114 0612991 -.0002651 -.0162562 0138071 1030115 -.1377416 0361705 0076704 0007285 1031653 0057719 -.0032295 0265011 ll fu rt_l1 vowt_l1 volt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1 rt_l2 sgsvt_l2 vlmt_l2 _cons t oi m at nh hettest rt_l1 vowt_l1 volt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1 rt_l2 sgsvt_l2 vlmt_l2 z Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: rt_l1 vowt_l1 volt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1 rt_l2 sgsvt_l2 vlmt_l2 z 5296.11 0.0000 k jm = = ht vb chi2(8) Prob > chi2 gm Bảng 4.4: Kết hồi quy mơ hình hồi quy theo phương pháp FE om l.c n a Lu n va y te re xtreg rt rt_l1 vowt_l1 volt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1, fe t to ng Number of obs Number of groups = = 8856 36 R-sq: Obs per group: = avg = max = 246 246.0 246 hi Fixed-effects (within) regression Group variable: code1 ep within = 0.0806 between = 0.2618 overall = 0.0807 w n lo ad = -0.0300 = = 154.56 0.0000 ju y th corr(u_i, Xb) F(5,8815) Prob > F yi Coef Std Err pl rt al 00284268 10090197 00079307 n n va ll fu 9.81 -18.72 -0.49 8.28 -5.92 7.86 [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.625 0.000 0.000 0.000 oi sigma_u sigma_e rho 0106921 0076145 0132766 0010988 0029603 0030283 P>|t| m 1048377 -.1425636 -.0064814 0091035 -.0175175 0238056 ua rt_l1 vowt_l1 volt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1 _cons t 0838787 -.1574898 -.0325067 0069496 -.0233204 0178695 1257967 -.1276374 0195439 0112574 -.0117147 0297417 at nh z z (fraction of variance due to u_i) F(35, 8815) = 0.19 ht vb F test that all u_i=0: Prob > F = 1.0000 k jm Kết hồi quy mơ hình hồi quy theo phương pháp RE om l.c gm Bảngfe4.5: est store n a Lu n va y te re xtreg rt rt_l1 vowt_l1 volt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1, re t to ng hi ep Random-effects GLS regression Group variable: code1 Number of obs Number of groups = = 8856 36 R-sq: Obs per group: = avg = max = 246 246.0 246 within = 0.0806 between = 0.2761 overall = 0.0807 w n corr(u_i, X) Wald chi2(5) Prob > chi2 lo = (assumed) = = 776.76 0.0000 ad y th rt Coef Std Err ju 1058982 -.142331 -.0069074 0090897 -.016227 0226452 yi 0106655 0075995 0132141 0010966 0027906 0028934 [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.601 0.000 0.000 0.000 0849943 -.1572258 -.0328065 0069404 -.0216965 0169742 1268022 -.1274362 0189917 0112391 -.0107576 0283162 n va ll fu 10090197 P>|z| 9.93 -18.73 -0.52 8.29 -5.81 7.83 n ua al sigma_u sigma_e rho pl rt_l1 vowt_l1 volt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1 _cons z (fraction of variance due to u_i) oi m nh Kết hồi quy từ kiểm định Hausman at Bảngre4.6: est store z z hausman fe re sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0007541 0004778 0012874 0000692 0009879 om l.c gm -.0010605 -.0002326 000426 0000138 -.0012905 k 1058982 -.142331 -.0069074 0090897 -.016227 (b-B) Difference jm 1048377 -.1425636 -.0064814 0091035 -.0175175 ht rt_l1 vowt_l1 volt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1 vb Coefficients (b) (B) fe re Test: Ho: difference in coefficients not systematic n va y te re chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 2.61 Prob>chi2 = 0.7598 n a Lu b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg t to Bảng 4.7 Mức ý nghĩa thống kê kiểm định F-test cho độ trễ khác mơ hình (1) (2) ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu Bảng 4.8 Bảng thống kê biến độc lập mô hình (1) oi m summarize rt sgsvt vlmt rt_l1 sgsvt_l1 vlmt_l1 rt_l2 sgsvt_l2 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 Obs Mean rt sgsvt vlmt rt_l1 sgsvt_l1 9216 9216 9216 8856 8856 vlmt_l1 rt_l2 sgsvt_l2 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 nh Variable Std Dev Max -.0026787 -.0002496 9086845 -.0022321 00517 1048302 -.600912 9867104 -2.723225 3866674 -1.659816 1052949 -.600912 9846223 -2.723225 6199799 8.98487 2.983002 6199799 8.98487 8856 8676 8676 8676 8856 9124583 -.001867 0060311 911599 0779406 3875509 -1.659816 1054931 -.600912 9838408 -2.723225 3877961 -1.659816 149828 2.983002 5066507 8.98487 2.983002 1.219434 8856 0770262 0838892 5383629 at Min z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 0047873 Bảng 4.9: Kết hồi quy mơ hình hồi quy (1) với phương pháp RE xtreg rt rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1, re t to ng hi ep Number of obs Number of groups = = 8496 36 R-sq: within = 0.0864 between = 0.4563 overall = 0.0868 Obs per group: = avg = max = 236 236.0 236 w Random-effects GLS regression Group variable: code1 n lo ad y th corr(u_i, X) Wald chi2(8) Prob > chi2 = (assumed) = = 806.29 0.0000 ju yi pl Coef ua al rt P>|z| [95% Conf Interval] n va ll fu m 0.000 0.000 0.003 0.074 0.081 0.003 0.000 0.433 0.000 0601654 0613021 0016073 -.0002647 -.0124105 -.0162553 -.1675821 -.0155078 013808 at z z 09949938 7.46 7.70 3.00 1.79 -1.74 -2.93 -20.06 0.78 6.22 nh sigma_u sigma_e rho 0109295 0106788 0015466 0015399 0033516 0033227 007612 0131825 0032379 z oi 0815869 0822322 0046387 0027534 -.0058415 -.0097429 -.1526629 0103295 0201541 n rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 _cons Std Err .1030084 1031623 00767 0057715 0007276 -.0032305 -.1377437 0361668 0265002 ht vb k jm om l.c gm (fraction of variance due to u_i) Bảng 4.10: Kết hồi quy mơ hình hồi quy (2) với phương pháp RE n a Lu n va y te re xtreg rt rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 jan crisis rt_l1sgsvt_l1 rt_l1vlmt_l1 sgsvt_l11vlmt_l1, re t to ng hi ep Number of obs = Number of groups = 8496 36 R-sq: within = 0.1150 between = 0.5149 overall = 0.1154 Obs per group: = avg = max = 236 236.0 236 Random-effects GLS regression Group variable: code1 w n lo ad y th corr(u_i, X) = (assumed) = 1106.32 = 0.0000 P>|z| [95% Conf Interval] ju Wald chi2(13) Prob > chi2 yi Coef Std Err z n va ll fu 013568 0423248 004391 0036755 -.0117293 -.0136253 -.1950399 -.019015 -.0238831 -.0330267 111643 -.0743749 -.0072009 0228433 oi m nh 1277062 0838242 0157834 0098894 0012654 -.0007462 -.1648703 0319835 -.0019857 -.0220645 1518391 0343129 0031054 0360094 at z z ht vb k jm 09795812 (fraction of variance due to u_i) n a Lu sigma_u sigma_e rho om l.c gm 0291174 2.43 0.015 0105868 5.96 0.000 0029063 3.47 0.001 0015852 4.28 0.000 003315 -1.58 0.115 0032855 -2.19 0.029 0076965 -23.38 0.000 01301 0.50 0.618 0055862 -2.32 0.021 0027965 -9.85 0.000 0102543 12.85 0.000 027727 -0.72 0.470 0026292 -0.78 0.436 0033588 8.76 0.000 n 0706371 0630745 0100872 0067825 -.005232 -.0071857 -.1799551 0064843 -.0129344 -.0275456 1317411 -.020031 -.0020478 0294263 ua al rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 jan crisis rt_l1sgsvt_l1 rt_l1vlmt_l1 sgsvt_l11vlmt_l1 _cons pl rt n va y te re Bảng 4.11: Kết hồi quy tổng hợp mơ hình (1) mơ hình (2) t to Biến độc lập Mơ hình (1) Mơ hình (2) ng hi ep -0.012** 08/09 Crash Dummy -0.027*** January Dummy w n 0.010*** 0.003* 0.007*** 0.081*** 0.070** 0.082*** 0.063*** -0.006* -0.005 -0.009*** -0.007** -0.152*** -0.179*** lo 0.004*** ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu m 0.006 oi 0.010 nh z -0.002 z * vb -0.020 ht * 0.1150 k 0.0869 jm Model 0.131*** at * om l.c gm n a Lu n va y te re xtreg rt rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 jan crisis rt_l1sgsvt_l1 note: crisis omitted because of collinearity Random-effects GLS regression Group variable: code1 Number of obs Number of groups = = 3384 36 R-sq: Obs per group: = avg = max = 94 94.0 94 within = 0.1485 between = 0.5139 overall = 0.1494 Bảng 4.12: Kết hồi quy mô hình (2) giai đoạn khủng hoảng 2008- t to 2009 corr(u_i, X) Wald chi2(12) Prob > chi2 = (assumed) ng Coef rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 jan crisis rt_l1sgsvt_l1 rt_l1vlmt_l1 sgsvt_l11vlmt_l1 _cons 321609 0468139 0023866 0038414 -.0045708 -.013101 0461421 -.325216 0038403 -.0140491 -.0467494 0022423 0256523 hi rt Std Err ep w n lo ad ju y th 0464263 0163437 0042588 0019186 0063428 0051109 0662646 0384281 0089236 (omitted) 0147308 0421254 0040743 007534 yi pl P>|z| 592.27 0.0000 [95% Conf Interval] 6.93 2.86 0.56 2.00 -0.72 -2.56 0.70 -8.46 0.43 0.000 0.004 0.575 0.045 0.471 0.010 0.486 0.000 0.667 2306151 0147809 -.0059605 000081 -.0170024 -.0231182 -.0837341 -.4005337 -.0136497 4126028 078847 0107337 0076018 0078609 -.0030839 1760184 -.2498984 0213303 -0.95 -1.11 0.55 3.40 0.340 0.267 0.582 0.001 -.042921 -.1293137 -.0057432 010886 0148227 0358148 0102278 0404187 al 10230415 n ua sigma_u sigma_e rho z = = (fraction of variance due to u_i) n va fu ll Bảng 4.13: Kết hồi quy mơ hình (2) giai đoạn sau khủng hoảng 2010-2012 oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to ng hi ep Coef rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 jan crisis rt_l1sgsvt_l1 rt_l1vlmt_l1 sgsvt_l11vlmt_l1 _cons -.040976 0428041 0027693 0123234 0039811 0038306 -.2197634 0432968 -.0351754 1914171 -.0367647 0132351 0170328 w rt Std Err n lo ad ju y th yi pl n ua al [95% Conf Interval] -1.08 3.16 0.38 4.17 0.71 0.93 -29.63 3.31 -5.10 0.281 0.002 0.702 0.000 0.480 0.355 0.000 0.001 0.000 -.1154565 0162604 -.0114201 0065285 -.0070597 -.0042786 -.2342989 0176739 -.0486922 0335044 0693478 0169587 0181183 0150219 0119397 -.2052279 0689196 -.0216587 9.04 -1.03 1.84 3.14 0.000 0.303 0.066 0.002 1498951 -.1066545 -.00087 0063924 232939 0331252 0273402 0276732 n fu (fraction of variance due to u_i) ll 09062588 0380009 013543 0072396 0029566 0056332 0041374 0074162 0130731 0068964 (omitted) 0211851 0356588 0071966 0054289 P>|z| va sigma_u sigma_e rho z oi m at nh z Bảng 4.14 Kết hồi quy mơ hình (2) với giai đoạn: Giai đoạn z ht vb khủng hoảng (2008-2009) giai đoạn sau khủng hoảng (2010-2012) Biến độc lập 2008-2009 January Dummy 0.03 -0.035*** 0.002 0.003 0.004** 0.012*** 0.3*** -0.041 0.04*** 0.043*** -0.045 0.004 -0.013*** -0.002* k jm 2010-1012 gm om l.c 08/09 Crash Dummy n a Lu n va y te re t to ng hi * ep * w * -0.219*** -0.032*** 0.043*** -0.014 0.191*** 0.002 0.013 -0.04 -0.036* 0.1485 0.175 n 0.04 lo Model ad y th ju Bảng 4.15 Giá trị R2 mơ hình gốc ban đầu (1), mơ hình mở rộng yi pl (2), mơ hình gốc ban đầu (1) loại bỏ biến SGSV n ua al 2008-2012 2008-2009 2010-2012 0.147 0.156 0.148 0.175 n va Giai đoạn Mô hình (2) 0.115 Mơ hình (1) loại bỏ biến SGSV 0.082 oi m 0.087 ll fu Mơ hình (1) at nh z 0.134 z 0.143 ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Bảng 4.16 Tác động GSV đến tỷ suất lợi nhuận vượt trội với định t to nghĩa tỷ suất lợi nhuận vượt trội ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm Bảng 4.17 Tác động GSV đến tỷ suất lợi nhuận vượt trội với định nghĩa tỷ suất lợi nhuận vượt trội bao gồm β* n a Lu n va y te re xtreg rt rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 jan crisis brvnindex rt_l1sgsvt_l1 rt_l1vlmt_l1 sgsvt_l11vlmt_l1 > , re t to ng hi ep Random-effects GLS regression Group variable: code1 Number of obs Number of groups = = 8496 36 R-sq: within = 0.1298 between = 0.2045 overall = 0.1299 Obs per group: = avg = max = 236 236.0 236 w corr(u_i, X) Wald chi2(14) Prob > chi2 = (assumed) = = 1266.18 0.0000 n lo ju y th yi pl ua al 0.198 0.000 0.000 0.092 0.973 0.504 0.000 0.594 0.000 0.000 0.000 0.000 0.110 0.946 0.000 -.0192003 0199933 0043595 -.000361 -.0054761 -.0035293 -.1986629 -.0154065 -.0304589 -.0262162 -.1527607 1383184 -.0981763 -.0041111 0092538 ll 08126566 1.29 3.89 3.78 1.69 -0.03 0.67 -29.38 0.53 -4.60 -9.33 -6.49 14.92 -1.60 0.07 5.30 [95% Conf Interval] fu sigma_u sigma_e rho 0284909 0103672 0023924 0013167 0027459 0027314 0063383 010802 0046408 0023213 018087 0106751 0275829 0021726 0027726 P>|z| n 0366409 0403127 0090486 0022196 -.0000942 0018242 -.18624 005765 -.0213632 -.0216665 -.1173109 1592411 -.0441148 0001471 014688 z va rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 jan crisis brvnindex rt_l1sgsvt_l1 rt_l1vlmt_l1 sgsvt_l11vlmt_l1 _cons Std Err n Coef ad rt 0924821 0606322 0137376 0048003 0052878 0071776 -.1738171 0269366 -.0122674 -.0171168 -.081861 1801638 0099467 0044052 0201221 oi m at nh (fraction of variance due to u_i) z z vb Bảng 4.18 Tác động GSV đến tỷ suất lợi nhuận vượt trội với ht định nghĩa khác tỷ suất lợi nhuận vượt trội k jm gm Biến tỷ suất lợi nhuận -0.0006 l.c 0.010*** 0.007*** 0.0022** 0.002* om 0.009*** n a Lu -0.12*** n va β* 0.1150 0.2137 0.129 y te re Model t to Bảng 4.19: Tác động GSV với từ khóa “Bóng đá” lên tỷ suất sinh lợi vượt trội chứng khoán ng xtreg rt rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1, re hi ep Random-effects GLS regression Group variable: code1 w n R-sq: Number of obs Number of groups lo ad within = 0.0560 between = 0.0392 overall = 0.0560 y th 8496 36 Obs per group: = avg = max = 236 236.0 236 Wald chi2(8) Prob > chi2 ju corr(u_i, X) = = = (assumed) = = 503.60 0.0000 yi pl z P>|z| n ua 8.68 3.83 -1.37 -0.96 1.66 2.15 -16.99 2.05 -0.55 oi m [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.171 0.335 0.096 0.031 0.000 0.041 0.582 0738684 0201974 -.0043565 -.0039111 -.0004925 0002994 -.1600448 0012045 -.0056799 at nh 11365472 ll sigma_u sigma_e rho 0110001 0107822 0013089 0013379 0016654 0015575 0084462 0139496 0022621 fu 0954283 0413302 -.0017911 -.0012889 0027716 0033521 -.1434905 0285453 -.0012463 n rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 _cons Std Err va Coef al rt 1169881 062463 0007743 0013334 0060356 0064047 -.1269362 0558861 0031872 z z ht vb k jm (fraction of variance due to u_i) l.c gm om Bảng 4.20 Tác động đến tỷ suất lợi nhuận vượt trội với chuỗi GSV ngẫu nhiên khác n a Lu n va y te re xtreg rt rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1, re t to ng Random-effects GLS regression Group variable: code1 Number of obs Number of groups = = 7080 30 R-sq: Obs per group: = avg = max = 236 236.0 236 hi within = 0.0848 between = 0.4964 overall = 0.0853 ep corr(u_i, X) Wald chi2(8) Prob > chi2 = (assumed) = = 659.63 0.0000 w n Coef rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 _cons 0702415 0827705 004463 0025156 -.0059344 -.009303 -.1554509 0097146 0199303 Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] lo rt ad ju y th 011981 0116926 0016605 0016479 0035715 0035434 0082978 0143543 0034463 yi pl 0.000 0.000 0.007 0.127 0.097 0.009 0.000 0.499 0.000 0467593 0598534 0012085 -.0007143 -.0129345 -.0162479 -.1717142 -.0184193 0131756 0937238 1056875 0077176 0057455 0010656 -.0023581 -.1391876 0378484 0266849 ua al 09856807 n (fraction of variance due to u_i) n va sigma_u sigma_e rho 5.86 7.08 2.69 1.53 -1.66 -2.63 -18.73 0.68 5.78 fu ll Bảng 4.21: Tác động GSV tỷ suất chứng khốn mơ hình m oi (1) khoảng thời gian 1/1/2010 đến 31/12/2013 nh at xtreg rt rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1, re Random-effects GLS regression Group variable: code1 z = = 6804 36 R-sq: Obs per group: = avg = max = 189 189.0 189 z Number of obs Number of groups vb = = 530.86 0.0000 Std Err z 09030726 (fraction of variance due to u_i) 1658028 1140512 0071719 0052831 0011627 0021819 -.0887463 0228295 020354 y te re sigma_u sigma_e rho 1180407 0667716 0006598 -.0011966 -.0142774 -.0131111 -.1280939 -.0334082 007221 n 0121844 0120613 0016613 001653 0039389 0039013 0100378 0143466 0033503 va 1419218 0904114 0039158 0020433 -.0065574 -.0054646 -.1084201 -.0052894 0137875 n rt_l1 rt_l2 sgsvt_l1 sgsvt_l2 vlmt_l1 vlmt_l2 vowt_l1 volt_l1 _cons 0.000 0.000 0.018 0.216 0.096 0.161 0.000 0.712 0.000 [95% Conf Interval] a Lu Coef om rt 11.65 7.50 2.36 1.24 -1.66 -1.40 -10.80 -0.37 4.12 P>|z| l.c gm Wald chi2(8) Prob > chi2 = (assumed) k jm corr(u_i, X) ht within = 0.0722 between = 0.3708 overall = 0.0725 Bảng 4.22 Tác động đến tỷ suất lợi nhuận vượt trội với mơ hình t to khác để kiểm định tính vững mơ hình ng hi ep 0.004*** Từ khóa GSV ngẫu Thay đổi khung thời gian nhiên (Bóng đá) 0.0039** -0.0007 0.002 -0.001 Mẫu 30 cơng ty ngẫu nhiên Biến giải thích w n lo 0.002 ad ju y th yi Bảng 5.1: Mối quan hệ chiến lược khơng có chi phí giao dịch có pl al chi chí giao dịch so với chiến lược trọng số cân ngưỡng phân vị n ua khác từ 5% đến 50% va Ngưỡng phân vị 5% 10% Chiến lược phân bổ khơng có chi phí giao dịch -1% 0% 0% 2% Chiến lược phân bổ có chi phí giao dịch -10% -10% -10% -9% 20% n 15% 25% 35% 40% 45% 50% 1% 3% 4% 3% 4% -9% -9% -8% ll fu 30% oi m nh 3% at z z ht vb -9% jm -9% -9% k om l.c gm n a Lu n va y te re