(Luận văn) mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế, bằng chứng thực nghiệm tại các quốc gia trên thế giới

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH t to -oOo - ng hi ep w n lo NGUYỄN THÁI BÌNH ad ju y th yi MỐI QUAN HỆ GIỮA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ pl ua al TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM n TẠI CÁC QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI n va ll fu m oi Chuyên ngành : Tài -Ngân hàng nh : 60340201 at Mã số z z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm n PGS TS VÕ XUÂN VINH a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va y te re THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – 2016 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “Mối quan hệ phát triển tài ng tăng trưởng kinh tế: Bằng chứng thực nghiệm quốc gia giới” cơng hi ep trình nghiên cứu riêng tơi, hướng dẫn người hướng dẫn khoa học TS Võ Xuân Vinh, chưa công bố trước Các số liệu sử dụng w có nguồn gốc rõ ràng, tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy n lo Nội dung luận văn đảm bảo không chép cơng trình nghiên cứu khác ad y th TPHCM, ngày tháng .năm 2016 ju Tác giả yi pl ua al n Nguyễn Thái Bình n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN t to ng MỤC LỤC hi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ep DANH MỤC CÁC BẢNG w MỞ ĐẦU n CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU lo ad 1.1 Giới thiệu vấn đề nghiên cứu: 1.2 Sự cần thiết vấn đề nghiên cứu: 1.3 Mục tiêu nghiên cứu: 1.4 Câu hỏi nghiên cứu: 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 1.6 Phương pháp nghiên cứu: 1.7 Ý nghĩa khoa học đề tài nghiên cứu: CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VỀ PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ ju y th yi pl n ua al n va fu ll TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ oi m at nh 2.1 Khung lý thuyết: 2.1.1 Phát triển tài chính: 2.1.1.1 Khái niệm phát triển tài chính: 2.1.1.2 Thước đo phát triển tài chính: z z vb ht 2.1.2 Tăng trưởng kinh tế: 2.1.2.1 Khái niệm: 2.1.2.2 Thước đo tăng trưởng kinh tế: 2.1.2.3 Các mô hình kinh tế: 2.2 Các trường phái giới: 11 2.3 Các nghiên cứu trước mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế: 14 2.4 Đóng góp đề tài: 19 TÓM TẮT CHƯƠNG 20 k jm om l.c gm n va y te re 3.1.Tình hình phát triển tài tồn cầu: 21 n TRƯỞNG KINH TẾ THẾ GIỚI 21 a Lu CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG VỀ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VÀ TĂNG t to ng hi ep w 3.1.1Các thể chế quốc tế 23 3.1.2 Sự sáp nhập kinh tế tài giới: 24 3.1.3 Sự phối hợp nguyên tắc 25 3.2 Tình hình tăng trưởng kinh tế: 26 3.3 Phân tích thực trạng phát triển tài tăng trưởng kinh tế giới: .32 3.3.1 Hội nhập tự hóa tài chính: .32 3.3.1.1 Hội nhập tự hóa tài quốc gia phát triển: .33 3.3.1.2 Hội nhập tự hóa tài quốc gia phát triển: 34 n lo ad ju y th 3.3.2 Khủng hoảng kinh tế toàn cầu: 35 3.3.2.1 Lược sử khủng hoảng kinh tế kỷ 20 .35 3.3.2.2 Khủng hoảng kinh tế: nguyên nhân, hậu giải pháp khắc phục .37 yi pl al n ua TÓM TẮT CHƯƠNG 40 va CHƯƠNG 4: PHƯƠNG PHÁP, DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .41 n 4.1 Phương pháp nghiên cứu 41 4.1.1 Mơ hình thực nghiệm: .41 4.1.2 Dữ liệu nghiên cứu biến mơ hình: 43 4.2 Kết nghiên cứu thực nghiệm: 48 4.2.1 Xác định giá trị ngưỡng 49 4.2.2 Giá trị ngưỡng tối ưu: 51 4.2.3 : Kiểm định mối quan hệ chữ ““U-ngược”" tài tăng trưởng: .58 TÓM TẮT CHƯƠNG 61 ll fu oi m at nh z z ht vb k jm gm l.c CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ GỢI Ý VỀ CHÍNH SÁCH .62 om 5.1 Kết luận: 62 5.2 Một số gợi ý sách 63 5.3 Giới hạn đề tài định hướng nghiên cứu tiếp theo: 67 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO n a Lu n va PHỤ LỤC y te re DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TỪ VIẾT TẮT TÊN TIẾNG ANH TÊN TIẾNG VIỆT t to ng Domestic Credit Tín dụng nội địa FEM Fixed Effects Model Tác động cố định GOVT Government Expenditure Chi tiêu Chính phủ Growth Economic Growth Tăng trưởng kinh tế Human Capital Phát triển người International Country Risk Guide Chỉ số rủi ro quốc gia INF Inflation Lạm phát Initial Initial GDP Per Capita INS Institutions INVT Investment LLY Liquid Liabilities OPEN Trade Openness POLS Pool Ordinary Least Squares Bình phương bé POP Population Growth Tăng trưởng dân số PRI Private Sector Credit REM Random Effects Model Tác động ngẫu nhiên WB World Bank Ngân hàng giới WDI World Development Indicators Chỉ số phát triển giới hi DOC ep w n ad ju y th ICRG lo HC yi pl GDP ban đầu al ua Thể chế n Đầu tư va n Cung tiền (M3) fu ll Mở cửa thương mại oi m at nh z Tín dụng tư nhân z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC BẢNG t to Bảng 2.1: Tổng hợp nghiên cứu liên quan .17 ng Bảng 4.1: Mơ tả biến mơ hình 45 hi ep Bảng 4.2: Mối tương quan biến 47 Bảng 4.3: Ngưỡng phát triển tài chính: 49 w Bảng 4.4: Kiểm định giá trị ngưỡng “tối ưu” Tín dụng tư nhân (PRI) 53 n lo Bảng 4.5: Kiểm định giá trị ngưỡng “tối ưu” Cung tiền (LLY) 54 ad y th Bảng 4.6: Kiểm định giá trị ngưỡng “tối ưu” Tín dụng nội địa (DOC) 56 ju Bảng 4.7: Kiểm định mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng yi kinh tế thơng qua biến Tín dụng tư nhân bình phương (PRI2) 58 pl al Bảng 4.8: Kiểm định mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng n ua kinh tế thơng qua biến Cung tiền bình phương (LLY2) .59 n va Bảng 4.9: Kiểm định mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng ll fu kinh tế thơng qua biến Tín dụng nội địa bình phương (DOC2) 60 oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 1.1: Quy trình bước thực nghiên cứu t to Hinh 3.1: Quá trình phát triển tài đường đến khủng hoảng 39 ng hi Hinh 4.1: Biến Tăng trưởng (Growwth) 46 ep Hình 4.2: Biến Tín dụng tư nhân(PRI) 46 Hình 4.3: Biến Cung tiền (LLY) 46 w n Hình 4.4: Biến Tín dụng nội địa (DOC) 47 lo ad Hình 4.5: Biểu diễn mối tương quan biến tài với tăng trưởng 48 ju y th Hình 4.6: Boostrap cho ngưỡng Tín dụng tư nhân (PRI): 50 yi Hình 4.7: Boostrap cho ngưỡng Cung tiền (LLY): 50 pl Hình 4.8: Boostrap cho ngưỡng Tín dụng nội địa (DOC): 50 n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỞ ĐẦU t to Luận văn tiến hành kiểm tra mối quan hệ phát triển tài – đo ng lường thơng qua ba số phát triển khu vực tài Tín dụng tư hi nhân(PRI), Cung tiền (LLY), Tín dụng nội địa (DOC) tăng trưởng kinh tế ep (GROWTH) Bài luận văn sử dụng mơ hình hồi quy ngưỡng Hansen (2000) để w tìm hiệu ứng ngưỡng, sau sử dụng phương pháp Pool OLS, FEM, n lo REM để tìm giá trị ngưỡng tối ưu Các kết kiểm định đề ad cho kết quán có mối quan hệ chữ “U-ngược” phát triển tài y th ju tăng trưởng kinh tế số đại diện cho phát triển tài tồn yi giá trị ngưỡng tối ưu pl Các từ khóa: Phát triển tài chính, tăng trưởng kinh tế, hồi quy ngưỡng, Pool OLS, n ua al FEM, REM, Hansen n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU t to 1.1 Giới thiệu vấn đề nghiên cứu: ng Luận văn cung cấp chứng mối quan hệ phát triển tài hi tăng trưởng kinh tế cách sử dụng kỹ thuật hồi quy ngưỡng (threshold ep model) cho liệu bảng 79 quốc gia giới khung thời gian từ w 1985 đên 2010 Kết cho thấy mức độ phát triển tài có lợi cho tăng n lo trưởng kinh tế đến mức ngưỡng định vượt qua mức ngưỡng phát ad y th triển tài có tác động xấu đến tăng trưởng kinh tế Những phát ju cho thấy tăng quy mơ hệ thống tài tốt cho kinh tế yi mà phải nâng cao chất lượng, kiểm soát tốt khu vực tài pl al thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cách bền vững n ua 1.2 Sự cần thiết vấn đề nghiên cứu: n va Tài ví “mạch máu” kinh tế điều kiểm chứng ll fu thực tế từ nhiều thập niên trước Nó giữ vai trị quan trọng oi m kinh tế với chức chủ yếu huy động phân bổ nguồn lực nh kinh tế Hệ thống tài vừa kênh tiết kiệm cho khu vực tư nhân, vừa kênh at đầu tư cho khu vực doanh nghiệp, kênh dẫn truyền sách kinh tế z vĩ mơ Chính phủ Các chức hệ thống tài phổ biến z ht vb hầu hết kinh tế giới Tuy nhiên, thời điểm tồn cầu hóa, hội jm nhập mối quan hệ trở nên phức tạp tác động yếu k tố khác thân nội hệ thống tài kinh tế vĩ mơ gm l.c Chính việc xác định mối quan hệ hệ thống tài tăng trưởng kinh om tế trở nên khó khăn Do đó, đề tài tập trung xem xét mối quan hệ y te re tăng trưởng kinh tế: Bằng chứng thực nghiệm quốc gia giới” n luận văn hướng đến nghiên cứu đề tài: “ Mối quan hệ phát triển tài va phù hợp cho phát triển kinh tế Chính vậy, để tìm hiểu sâu vấn đề này, n phát triển tối ưu hệ thống tài để đề biện pháp, sách a Lu phát triển hệ thống tài tăng trưởng kinh tế, đồng thời xác định ngưỡng 1.3 Mục tiêu nghiên cứu: Với mục đích nghiên cứu mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng t to kinh tế, luận văn hướng đến mong muốn đạt mục tiêu sau: ng hi Xác định mối quan hệ phi tuyến hình chữ ““U-ngược”” phát triển tài ep tăng trưởng kinh tế w Xác định ngưỡng phát triển tài “tối ưu” để thúc đẩy tăng trưởng kinh n tế lo ad Các bước thực để đạt mục tiêu nghiên cứu vừa đề cập nội dung ju y th quan trọng xuyên suốt, thống toàn luận văn yi 1.4 Câu hỏi nghiên cứu: pl - Có hay khơng mối tương quan phi tuyến hình chữ “U-ngược” phát triển tài al ua tăng trưởng kinh tế? n - Liệu có tồn ngưỡng phát triển “tối ưu” hệ thống tài chính? va n - Nếu có tồn mức ngưỡng “tối ưu” làm để quốc gia đạt fu ll mức ngưỡng giai đoạn nay? m oi 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: nh at Đối tượng nghiên cứu luận văn gồm 79 quốc gia phát triển phát triển z giới Sử dụng liệu bảng trung bình năm (1985-1989, 1990-1994, 1995- z ht jm 1.6 Phương pháp nghiên cứu: vb 1999, 2000-2005, 2006-2010) từ năm 1985 đến năm 2010 k Đề tài sử dụng phương pháp định tính định lượng để nghiên cứu gm - Phương pháp định tính: Ta xem xét mối quan hệ dựa thay đổi, quan om l.c sát từ thực tiễn, từ trình lịch sử hình thành hệ thống tài phát triển kinh tế giới Từ đưa nhận xét khách quan mối quan hệ n a Lu phát triển tài tăng trưởng kinh tế y te re n liên quan đến đề tài dùng mơ hình kinh tế lượng để kiểm tra giả thuyết đặt va - Phương pháp định lượng: Sử dụng mơ hình hồi quy từ việc chọn lựa biến có t to ng 3.0905737 3.1748096 -5.2428686 1.5981881 1.2063021 LR Test for threshold effect 12.674920 Number of Bootstrap replications 1000.0000 hi -6.2993567 ep Bootstrap p-value 0.093000000 Critical Values w n lo 12.424495 ad 14.722032 y th 18.238907 ju yi ******************************************************* pl Double Threshold Model al 0.050000000 n ua Trimming Percentage va First Iteration 1.5779000 Threshold Estimate 1.4371000 n Fixed Thresholds ll fu m 1.2718000 2.2329000 Trimming Percentage 0.050000000 oi Confidence Region at nh z Thresholds z 1.5779000 ht vb 1.4371000 Regime-dependent Coefficients, standard errors, het standard errors 3.2543719 23.315571 9.4147482 8.4326638 -42.684615 14.451135 12.947100 -5.1677102 1.5810374 1.2026481 1000.0000 Bootstrap p-value Critical Values 0.22300000 ey Number of Bootstrap replications t re 9.8044983 n LR Test for threshold effect va 3.0728302 an Lu -6.3428501 om 1.9259080 l.c 1.1139403 gm -0.56236397 k jm Regime-independent Coefficients, standard errors, het standard errors 11.941438 13.904486 t to 17.397533 ng hi Second Iteration ep Fixed Thresholds 1.4371000 Threshold Estimate 1.5680000 w n 1.3296000 Trimming Percentage 0.050000000 lo Confidence Region 1.5877000 ad y th Thresholds ju 1.5680000 yi 1.4371000 pl Regime-independent Coefficients, standard errors, het standard errors al n ua Regime-dependent Coefficients, standard errors, het standard errors 1.1129138 1.9168330 -6.7091620 3.0299133 3.2264458 n va -0.58161702 1.1877213 at 1.5622212 nh -5.3281071 14.738756 oi 16.053959 m -49.955921 9.6465490 ll 10.537406 fu 27.984743 z ******************************************************* z Fixed Thresholds 1.4371000 Threshold Estimate 1.3546000 Confidence Region 1.3296000 Trimming Percentage 0.050000000 k 0.050000000 jm Trimming Percentage ht vb Triple Threshold Model 1.4988000 1.5680000 Regime-dependent Coefficients, standard errors, het standard errors -0.65613354 1.1968611 2.1898578 ey Regime-independent Coefficients, standard errors, het standard errors t re 1.4371000 n va 1.3546000 an Lu Thresholds om l.c gm 1.5680000 t to ng hi ep 2.9901766 3.3331818 71.142542 23.149597 24.919697 -107.06289 32.431164 34.772013 27.888004 10.371091 9.7150086 -49.803562 15.798788 14.869555 1.5365987 1.1925293 -6.6394917 -5.2582806 w n 13.667309 Number of Bootstrap replications 1000.0000 lo LR Test for threshold effect ad y th Bootstrap p-value n ua al n va 19.782991 pl 14.561909 yi 12.922115 ju Critical Values 0.077000000 ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi Phụ lục 02: Xác định giá trị ngưỡng tối ưu biến tài ep Kiểm định mức ngưỡng PRI < 0.9562 - Pool OLS(Robust) w Number of obs = F( 9, 29) = Prob > F = R-squared = Root MSE = n Linear regression lo ad ju y th 39 96.50 0.0000 0.5976 2.3767 Robust Std Err 1.621346 -.3143305 -.1035646 706665 -3.688681 2.692486 2.153703 -3.504578 -.0015793 -6.902981 2.099038 1.278345 2.296976 4143156 2.164696 3.335219 2.649361 5.011764 0003857 5.605851 pl Coef n ua n va ll fu t P>|t| 0.77 -0.25 -0.05 1.71 -1.70 0.81 0.81 -0.70 -4.09 -1.23 oi m at nh [95% Conf Interval] 0.446 0.808 0.964 0.099 0.099 0.426 0.423 0.490 0.000 0.228 -2.671668 -2.92884 -4.801408 -.1407056 -8.115982 -4.128802 -3.264849 -13.75479 -.0023682 -18.36823 z pri initial hc pop invt open ins govt inf _cons al yi growth 5.91436 2.300179 4.594279 1.554036 7386208 9.513775 7.572255 6.745631 -.0007903 4.562272 z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re - FEM(Robust) t to Number of obs Number of groups = = 39 13 R-sq: Obs per group: = avg = max = 3.0 ng Fixed-effects (within) regression Group variable: stt hi wit hin = 0.5927 between = 0.0186 overall = 0.1207 ep corr(u_i, Xb) F(9,12) Prob > F = -0.7232 = = 385.72 0.0000 w (Std Err adjusted for 13 clusters in stt) n growth lo Coef ad ju yi t 2.919751 5.878504 7.867931 5400859 3.948131 8.215389 5.537096 7.72373 0003904 10.6045 [95% Conf Interval] 0.744 0.300 0.994 0.006 0.312 0.116 0.753 0.684 0.003 0.262 -5.384817 -19.17243 -17.20741 6283421 -12.77142 -3.992878 -10.2814 -20.05008 -.0022889 -35.59642 7.338364 6.443894 17.07809 2.981834 4.43306 31.80671 13.84719 13.60705 -.0005877 10.61403 n ua al va (fraction of variance due to u_i) n 3.5167952 2.5954358 64739115 P>|t| 0.33 -1.08 -0.01 3.34 -1.06 1.69 0.32 -0.42 -3.68 -1.18 pl sigma_u sigma_e rho 9767736 -6.364266 -.064658 1.805088 -4.169178 13.90692 1.782895 -3.221515 -.0014383 -12.4912 y th pri initial hc pop invt open ins govt inf _cons Robust Std Err ll fu m REM oi - Random-effects GLS regression Group variable: STT nh = = 39 13 R-sq: Obs per group: = avg = max = 3.0 at Number of obs Number of groups z = = 43.07 0.0000 k jm Wald chi2(9) Prob > chi2 = (assumed) ht vb corr(u_i, X) z within = 0.5074 between = 0.6073 overall = 0.5976 Coef PRI Initial HC POP INVT OPEN INS GOVT INF _cons 1.621346 -.3143305 -.1035646 706665 -3.688681 2.692486 2.153703 -3.504578 -.0015793 -6.902981 2.151389 1.214397 2.042674 5135544 1.674217 3.470189 2.724062 4.487073 0004871 6.026445 sigma_u sigma_e rho 2.5954358 (fraction of variance due to u_i) z 5.83799 2.065843 3.900003 1.713213 -.4072763 9.493932 7.492766 5.289924 -.0006247 4.908634 n va -2.595299 -2.694504 -4.107132 -.2998831 -6.970085 -4.108959 -3.18536 -12.29908 -.0025339 -18.7146 an Lu 0.451 0.796 0.960 0.169 0.028 0.438 0.429 0.435 0.001 0.252 [95% Conf Interval] om 0.75 -0.26 -0.05 1.38 -2.20 0.78 0.79 -0.78 -3.24 -1.15 P>|z| l.c ey t re Hausman test Std Err gm - Growth Coefficients (b) (B) fixed random t to 9767736 -6.364266 -.064658 1.805088 -4.169178 13.90692 1.782895 -3.221515 -.0014383 ng PRI Initial HC POP INVT OPEN INS GOVT INF (b-B) Difference hi ep w 1.621346 -.3143305 -.1035646 706665 -3.688681 2.692486 2.153703 -3.504578 -.0015793 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.6445721 -6.049935 0389066 1.098423 -.4804972 11.21443 -.3708082 2830625 000141 2.403088 7.406532 5.053127 717767 2.668171 7.989622 6.132381 6.896976 000418 n lo b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg ad Test: Ho: difference in coefficients not systematic ju y th chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 4.67 Prob>chi2 = 0.7920 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re - Wald test t to Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model ng hi H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i ep 4.1e+32 0.0000 chi2 (13) = Prob>chi2 = w n Lagrangian test lo - ad Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects y th ju growth[stt,t] = Xb + u[stt] + e[stt,t] yi pl Estimated results: 10.71358 6.736287 3.273161 2.595436 n n va growth e u sd = sqrt(Var) ua al Var m Var(u) = ll fu Test: oi chibar2(01) = Prob > chibar2 = z Pool OLS(robust) jm ht vb - z Kiểm định mức ngưỡng 0.9562|t| n 1.553923 -1.047021 2419022 -.6803302 -1.968695 4990445 3.382227 -3.395579 -.0007893 1.51843 t va pri initial hc pop invt open ins govt inf _cons Robust Std Err an Lu Coef om growth l.c gm = = = = = - FEM(robust) Fixed-effects (within) regression Group variable: stt t to R-sq: Number of obs Number of groups ng = 0.2494 wit hin between = 0.0814 overall = 0.0933 hi ep corr(u_i, Xb) = = 173 48 Obs per group: = avg = max = 3.6 F(9,47) Prob > F = -0.7519 = = 5.16 0.0001 (Std Err adjusted for 48 clusters in stt) w n lo Coef pri initial hc pop invt open ins govt inf _cons -.3611438 2.624284 8213654 -.5123819 -2.269076 5.335481 1.876239 -4.260232 -.0013473 -14.39111 ad growth ju y th pl 1.592813 2.232046 1.643321 3998859 2.233648 2.754309 1.955371 1.418353 0004057 5.844263 t P>|t| -0.23 1.18 0.50 -1.28 -1.02 1.94 0.96 -3.00 -3.32 -2.46 [95% Conf Interval] 0.822 0.246 0.620 0.206 0.315 0.059 0.342 0.004 0.002 0.018 -3.56547 -1.866014 -2.48457 -1.316848 -6.762596 -.2054754 -2.05746 -7.113591 -.0021634 -26.14825 2.843182 7.114583 4.1273 2920847 2.224444 10.87644 5.809938 -1.406874 -.0005311 -2.63397 al 2.739017 1.9350598 66706089 n ua (fraction of variance due to u_i) n va REM oi m R-sq: at nh within = 0.1837 between = 0.2493 overall = 0.1989 173 48 Obs per group: = avg = max = 3.6 = = 38.87 0.0000 Wald chi2(9) Prob > chi2 z corr(u_i, X) = = Number of obs Number of groups ll Random-effects GLS regression Group variable: STT fu - yi sigma_u sigma_e rho Robust Std Err = (assumed) z vb Std Err z [95% Conf Interval] P>|z| Coef PRI Initial HC POP INVT OPEN INS GOVT INF _cons 1.181242 -1.102857 6008758 -.6839072 -2.154813 1.111805 3.018604 -3.623135 -.0009735 1.460332 1.246806 6145469 9182945 2686071 1.082623 9972328 1.319448 1.506432 0007096 3.196321 sigma_u sigma_e rho 86259231 1.9350598 16577071 (fraction of variance due to u_i) -1.262454 -2.307347 -1.198948 -1.210368 -4.276715 -.8427357 4325342 -6.575687 -.0023642 -4.804342 3.624937 1016322 2.4007 -.1574469 -.0329101 3.066345 5.604674 -.670583 0004172 7.725006 om l.c gm 0.343 0.073 0.513 0.011 0.047 0.265 0.022 0.016 0.170 0.648 k 0.95 -1.79 0.65 -2.55 -1.99 1.11 2.29 -2.41 -1.37 0.46 jm ht Growth an Lu n va ey t re - Hausman test t to Coefficients (b) (B) fixed random ng hi ep PRI Initial HC POP INVT OPEN INS GOVT INF -.3611438 2.624284 8213654 -.5123819 -2.269076 5.335481 1.876239 -4.260232 -.0013473 (b-B) Difference w n lo 1.181242 -1.102857 6008758 -.6839072 -2.154813 1.111805 3.018604 -3.623135 -.0009735 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -1.542385 3.727142 2204895 1715253 -.1142635 4.223676 -1.142365 -.6370974 -.0003738 1.300497 3.008766 1.650846 3269443 1.798149 2.270205 1.076783 1.545355 0003568 ad Test: Ho: ju y th b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg difference in coefficients not systematic yi pl chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 16.20 Prob>chi2 = 0.0396 ua al Wald test n - va n Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model ll fu m nh 1.9e+32 0.0000 at z z chi2 (48) = Prob>chi2 = oi H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i jm ht vb Lagrangian test k - 4.05 0.0220 ey chibar2(01) = Prob > chibar2 = t re Var(u) = 2.376271 1.93506 8625923 n Test: 5.646664 3.744457 7440655 va growth e u sd = sqrt(Var) an Lu Var om Estimated results: l.c growth[stt,t] = Xb + u[stt] + e[stt,t] gm Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects Kiểm định mức ngưỡng PRI>1.683 - Pool OLS(robust) t to Linear regression ng Number of obs F( 9, 149) Prob > F R-squared Root MSE hi ep w n lo Coef pri initial hc pop invt open ins govt inf _cons -5.258415 -.3503021 7274482 -.4741875 -2.005501 1.237772 5880581 -7.473342 -.0047226 17.6659 ad growth Robust Std Err ju y th yi pl n ua al P>|t| -5.41 -0.49 0.63 -2.25 -1.63 2.26 0.26 -5.17 -0.37 5.69 n va 9727075 7220458 1.162776 2108133 1.233543 5480538 2.237278 1.444308 0126994 3.103558 t = = = = = 159 10.17 0.0000 0.4147 1.619 [95% Conf Interval] -7.180498 -1.777074 -1.570213 -.8907574 -4.442999 1548109 -3.832833 -10.32731 -.0298167 11.53323 -3.336332 1.07647 3.025109 -.0576176 4319972 2.320734 5.008949 -4.61937 0203715 23.79857 ll fu 0.000 0.628 0.533 0.026 0.106 0.025 0.793 0.000 0.711 0.000 m FEM(robust) oi - at wit hin = 0.4947 between = 0.1257 overall = 0.2292 = = 159 39 Obs per group: = avg = max = 4.1 z vb F(9,38) Prob > F = = ht = -0.9008 jm corr(u_i, Xb) Number of obs Number of groups z R-sq: nh Fixed-effects (within) regression Group variable: stt 12.67 0.0000 k (Std Err adjusted for 39 clusters in stt) 3.7371451 1.3908106 87834716 (fraction of variance due to u_i) -2.971652 9176392 7.136309 -.7160965 3.09505 9.193213 4.012717 3202221 -.006576 69.49655 ey t re sigma_u sigma_e rho -11.58095 -15.18371 -1.991856 -1.888101 -13.96459 -2.029379 -12.26655 -19.35771 -.0792192 26.8836 n 2.126389 3.976831 2.254542 2894705 4.213517 2.77184 4.020775 4.860203 0179419 10.52486 va -7.276302 -7.133035 2.572227 -1.302099 -5.43477 3.581917 -4.126916 -9.518744 -.0428976 48.19007 0.002 0.081 0.261 0.000 0.205 0.204 0.311 0.058 0.022 0.000 [95% Conf Interval] an Lu pri initial hc pop invt open ins govt inf _cons -3.42 -1.79 1.14 -4.50 -1.29 1.29 -1.03 -1.96 -2.39 4.58 P>|t| om Coef l.c t gm Robust Std Err growth - REM t to within = 0.4328 between = 0.3596 overall = 0.4096 ng R-sq: hi ep corr(u_i, X) = = 159 39 Obs per group: = avg = max = 4.1 = = 94.41 0.0000 Number of obs Number of groups Random-effects GLS regression Group variable: STT Wald chi2(9) Prob > chi2 = (assumed) w n Coef lo Growth ad ju yi n ua al -8.402933 -1.576486 -.9738764 -4.312102 -1.800215 -.0483589 -4.129419 -11.45932 -.0557592 13.20743 0.000 0.917 0.000 0.158 0.617 0.059 0.953 0.000 0.410 0.000 -4.261599 1.417231 -.315417 7012244 3.035102 2.735656 4.385652 -5.015388 0227697 27.69486 n va fu 76105535 1.3908106 23043229 [95% Conf Interval] P>|z| -5.99 -0.10 -3.84 -1.41 0.50 1.89 0.06 -5.01 -0.82 5.53 1.056482 7637174 1679774 1.278933 1.233522 7102209 2.172252 1.643891 0200332 3.695841 pl sigma_u sigma_e rho -6.332266 -.0796272 -.6446467 -1.805439 6174434 1.343648 1281167 -8.237355 -.0164947 20.45115 y th PRI Initial POP INVT HC OPEN INS GOVT INF _cons z Std Err (fraction of variance due to u_i) ll oi m Hausman test at nh - 1.385982 2.882098 201683 2.678714 1.785527 2.862216 2.424799 3.315849 0058846 k jm om l.c gm Ho: difference in coefficients not systematic ey t re chi2(9) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 41.27 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) n Test: va b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg an Lu -.9440362 -7.053407 -.6574521 -3.629331 1.954783 2.238269 -4.255033 -1.281389 -.0264028 ht -6.332266 -.0796272 -.6446467 -1.805439 6174434 1.343648 1281167 -8.237355 -.0164947 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E vb -7.276302 -7.133035 -1.302099 -5.43477 2.572227 3.581917 -4.126916 -9.518744 -.0428976 (b-B) Difference z PRI Initial POP INVT HC OPEN INS GOVT INF z Coefficients (b) (B) fixed random - Wald test t to Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model ng hi ep H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i w 1267.44 0.0000 n chi2 (39) = Prob>chi2 = lo ad y th Lagrangian test ju - yi Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects pl ua al growth[stt,t] = Xb + u[stt] + e[stt,t] n Estimated results: 4.223318 1.934354 5792052 2.055071 1.390811 7610553 ll fu oi m growth e u sd = sqrt(Var) n va Var Var(u) = nh Test: at chibar2(01) = Prob > chibar2 = z 0.33 0.2830 z vb Cách hồi quy, kiểm định giá trị ngưỡng hai biên Cung tiền jm ht - k (LLY), Tín dụng nội địa(DOC) thực tương tự om l.c gm an Lu n va ey t re Phụ lục 03: Hồi quy với biến tài bình phương - Biến Tín dụng tư nhân bình phương (PRI2): t to • POLS ng hi Source SS ep Model Residual 518.485017 1798.07187 386 74.0692881 4.65821727 Total 2316.55688 393 5.89454678 w Number of obs F( 7, 386) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE MS df = = = = = = 394 15.90 0.0000 0.2238 0.2097 2.1583 n lo Coef pri pri2 initial hc pop invt ins _cons 3.807019 -1.366746 -1.431525 1.072212 -.382752 -3.215306 2.814583 -2.093683 ad growth ju y th yi pl 9500529 3402947 3587776 5759541 1301401 6358582 9010004 1.219048 [95% Conf Interval] P>|t| t Std Err 5.674945 -.6976827 -.7261222 2.204612 -.1268798 -1.965127 4.586065 303122 n ua al 1.939093 -2.035809 -2.136928 -.0601882 -.6386241 -4.465485 1.0431 -4.490488 0.000 0.000 0.000 0.063 0.003 0.000 0.002 0.087 4.01 -4.02 -3.99 1.86 -2.94 -5.06 3.12 -1.72 n va • FEM(Robust) Number of obs Number of groups = = 394 79 Obs per group: = avg = max = 5.0 ll fu Fixed-effects (within) regression Group variable: stt wit hin = 0.1957 between = 0.2279 overall = 0.1617 oi nh F(7,78) Prob > F = = at = -0.6517 z corr(u_i, Xb) m R-sq: 7.48 0.0000 z (Std Err adjusted for 79 clusters in stt) 1.8001321 1.9872099 4507247 (fraction of variance due to u_i) 11.07742 -2.182764 3.869082 7.727167 1841727 4624681 5.512556 6.720559 an Lu sigma_u sigma_e rho 3.12998 -4.661953 -4.26847 4150473 -1.055052 -7.760231 -.1922346 -21.36765 om 1.995995 6226467 2.043741 1.836434 3112306 2.065126 1.432755 7.054337 l.c 7.103701 -3.422358 -.1996938 4.071107 -.4354398 -3.648881 2.660161 -7.323548 0.001 0.000 0.922 0.030 0.166 0.081 0.067 0.302 [95% Conf Interval] gm pri pri2 initial hc pop invt ins _cons 3.56 -5.50 -0.10 2.22 -1.40 -1.77 1.86 -1.04 P>|t| k Coef jm t ht vb Robust Std Err growth n va ey t re • REM t to ng hi ep Number of obs Number of groups = = 394 79 R-sq: within = 0.1590 between = 0.3815 overall = 0.2216 Obs per group: = avg = max = 5.0 corr(u_i, X) Wald chi2(7) Prob > chi2 Random-effects GLS regression Group vari able: stt w n = (assumed) = = 96.87 0.0000 lo ju y th pri pri2 initial hc pop invt ins _cons 4.287943 -1.642082 -1.426047 1.401122 -.4222085 -3.184486 2.791645 -2.10787 1.051598 3751187 40643 6480256 1399346 7101525 9582537 1.364909 662699 1.9872099 10008037 yi Coef ll ad growth pl n ua al n va z P>|z| 4.08 -4.38 -3.51 2.16 -3.02 -4.48 2.91 -1.54 fu [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 0.031 0.003 0.000 0.004 0.123 2.22685 -2.377301 -2.222635 131015 -.6964753 -4.576359 9135018 -4.783043 6.349037 -.9068624 -.6294586 2.671229 -.1479418 -1.792612 4.669787 5673026 oi m (fraction of variance due to u_i) at nh sigma_u sigma_e rho Std Err z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re • GMM System Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM t to Group variable: stt Time variable : year Number of instruments = 50 Wald chi2(7) = 91.31 Prob > chi2 = 0.000 ng hi ep w n lo Coef initial pri pri2 hc pop invt ins _cons -1.431525 3.807019 -1.366746 1.072212 -.382752 -3.215306 2.814583 -2.093683 ad growth Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Std Err .396273 1.002127 3141877 6310301 1662566 8910652 1.414275 1.399311 z P>|z| -3.61 3.80 -4.35 1.70 -2.30 -3.61 1.99 -1.50 = = = = = 394 79 4.99 [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 0.089 0.021 0.000 0.047 0.135 -2.208206 1.842887 -1.982542 -.1645844 -.708609 -4.961761 0426549 -4.836283 -.6548444 5.771151 -.7509494 2.309008 -.0568949 -1.46885 5.586511 6489164 y th Warning: Uncorrected two-step standard err ors are unreliable ju yi Instruments for first differences equation Standard D.(initial pri2 pri hc pop invt ins) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L2.growth Instruments for levels equation Standard initial pri2 pri hc pop invt ins _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL.growth pl n ua al n va Pr > z = Pr > z = Prob > chi2 = 1.000 Prob > chi2 = 1.000 overid restrictions: chi2(42) = 0.00 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(42) = 0.00 weakened by many instruments.) oi m nh Sarg an test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but ll fu Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = at Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(20) = 0.00 Prob > Difference (null H = ex ogenous): chi2(22) = -0.00 Prob > gmm(growth, lag(2 2)) Hansen test excluding group: chi2(0) = 0.00 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(42) = -0.00 Prob > iv(initial pri2 pri hc pop invt ins) Hansen test excluding group: chi2(35) = 0.00 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(7) = 0.00 Prob > z z chi2 = chi2 = 1.000 1.000 vb 1.000 chi2 = chi2 = 1.000 1.000 k jm ht chi2 = chi2 = Các biến phát triển tài bình phương cịn lại hồi quy tương tự gm - om tế l.c để xác định mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh an Lu n va ey t re