(Luận văn) đánh giá tính bền vững của nợ công và mối quan hệ giữa nợ với tăng trưởng kinh tế tại việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi - - ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al NGUYỄN CƠNG TỒN n va fu ll ĐÁNH GIÁ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CƠNG VÀ MỐI QUAN HỆ GIỮA NỢ VỚI TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM oi m at nh z z ht vb Chuyên ngành: Kinh tế phát triển k jm Mã số: 60310105 om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: ey t re TS NGUYỄN HOÀNG BẢO TP HỒ CHÍ MINH – 2017 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ cơng trình nghiên cứu riêng cá nhân ng hi Các số liệu luận văn đƣợc thu thập sử dụng cách trung thực Kết ep nghiên cứu đƣợc trình bày luận văn khơng chép nghiên cứu w chƣa đƣợc trình bày hay cơng bố cơng trình nghiên cứu n khác trƣớc lo ad TP.HCM, ngày 15 tháng 05 năm 2017 y th ju Tác giả yi pl ua al n Nguyễn Cơng Tồn n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi ep LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC w n DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU CHỮ VIẾT TẮT lo ad DANH MỤC CÁC BẢNG y th ju DANH MỤC CÁC HÌNH yi pl CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU al Đặt vấn đề 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu .3 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu .3 1.6 Cấu trúc luận văn n ua 1.1 n va ll fu oi m at nh z z vb Nợ công k 2.1 jm ht CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT gm Khái niệm nợ công 2.1.2 Phân loại nợ công 2.1.3 Rủi ro nợ công 2.1.4 Tính bền vững nợ công om an Lu 2.2.2 Khung phân tích WB IMF tính bền vững nợ 13 ey Phân tích nhị phân Manasse Roubini (2005) .10 t re 2.2.1 n Các phƣơng pháp đánh giá tính bền vững nợ .10 va 2.2 l.c 2.1.1 2.2.3 Mô hình nợ bền vững Jaime de Pines 14 t to Tăng trƣởng kinh tế .19 2.3 ng hi ep 2.3.1 Khái niệm tăng trƣởng kinh tế .19 2.3.2 Các mơ hình tăng trƣởng .20 w Mối quan hệ nợ công tăng trƣởng kinh tế .25 n 2.4 lo ad 2.4.1 Tổng quan lý thuyết .25 y th Lƣợc khảo nghiên cứu thực nghiệm 34 ju 2.4.2 yi CHƢƠNG 3: ĐÁNH GIÁ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ 41 pl al Thực trạng nợ công .41 n ua 3.1 Tình hình vay nợ 41 3.1.2 Tình hình sử dụng nợ công 44 3.1.3 Rủi ro nợ công .46 n va 3.1.1 ll fu oi m Đánh giá tính bền vững nợ công Việt Nam 48 at nh 3.2 Phân tích nợ Việt Nam với phƣơng pháp nhị phân .48 3.2.2 Ứng dụng khung phân tích WB IMF tính bền vững nợ z 3.2.1 z ht vb k jm cho trƣờng hợp Việt Nam 49 Ứng dụng mô hình Jaimes de Pinies trƣờng hợp Việt Nam 50 l.c gm 3.2.3 CHƢƠNG 4: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM MỐI QUAN HỆ GIỮA NỢ VỚI om TĂNG TRƢỞNG TẠI VIỆT NAM 57 an Lu 4.2 Mơ hình kinh tế lƣợng 59 4.3 Dữ liệu 63 n Khung phân tích 57 va 4.1 ey t re 4.3.1 Đo lƣờng biến nguồn số liệu 63 4.3.2 t to 4.4 Thống kê mô tả liệu 65 Kết thực nghiệm 71 ng hi ep w n 4.4.1 Kiểm định đa cộng tuyến .71 4.4.2 Kiểm định tƣợng phƣơng sai thay đổi phần dƣ 71 4.4.3 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan phần dƣ 72 lo ad 4.4.4 y th Hạn chế mơ hình hƣớng nghiên cứu 78 ju 4.5 Phân tích kết hồi quy 73 yi CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 79 pl al Kết luận: .79 5.2 Khuyến nghị sách .80 n va ll fu TÀI LIỆU THAM KHẢO n ua 5.1 oi m PHỤ LỤC at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep Tên đầy đủ tiếng Việt Tên đầy đủ tiếng Anh ADB Ngân hàng phát triển châu Á Asian Development Bank DSF Khung phân tích bền vững nợ Debt Sustainability Framework Đầu tƣ trực tiếp nƣớc ngồi Foreign Direct Investment Mơ hình tác động cố định Fixed Effects Model Chữ viết tắt w n lo ad FDI ju y th FEM Tổng sản phẩm quốc nội Gross Domestic Product GMM Phƣơng pháp Mô-men tổng quát GNP Tổng sản phẩm quốc gia GSO Tổng cục thống kê IMF Quỹ tiền tệ quốc tế MoF Bộ Tài Chính ODA Vốn hỗ trợ phát triển thức OLS Phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ Ordinary Least Squares SNA Hệ thống tài khoản quốc gia System of National Accounts WB Ngân hàng giới World Bank WDI Các số phát triển giới World Development Indicators WEO Báo cáo triển vọng kinh tế toàn cầu World Economic Outlook WLS Bình phƣơng tối thiểu có trọng số Weighted Least Square yi GDP pl ua al General Method of Moments n Gross National Product va n General Statistic Office fu ll Iternational Monetary Fund m oi Ministry of Finance at nh Official Development Assistance z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to Bảng 2.1: Ngƣỡng an toàn nợ theo DSF ng hi Bảng 2.2: Các kết nghiên cứu thực nghiệm ngƣỡng nợ giới ep Bảng 3.1: Một số tiêu nợ nƣớc Việt Nam nƣớc phát triển w Bảng 3.2: Nợ công Việt Nam n Bảng 3.3: Phân loại nợ công theo nguồn, 2010-2014 (tỉ đồng) lo ad Bảng 3.4: Tăng trƣởng số ICOR quốc gia thời kỳ y th Bảng 3.5: Các số nợ Việt Nam, 2015 ju yi Bảng 3.6: Nợ Việt Nam so với ngƣỡng an toàn DSF pl Bảng 3.7: Nợ, xuất khẩu, nhập lãi suất al n ua Bảng 3.8: Mô kịch nợ va Bảng 3.9: Mô kịch nợ n Bảng 4.1: Kỳ vọng dấu biến fu ll Bảng 4.2: Nguồn liệu cho biến oi m Bảng 4.3: Thống kê mô tả liệu nh at Bảng 4.4: Ma trận hệ số tƣơng quan biến z Bàng 4.5: Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phƣơng sai z jm Bảng 4.7: Kết kiểm tra tự tƣơng quan mơ hình ht vb Bảng 4.6: Kết kiểm tra phƣơng sai thay đổi mơ hình k Bảng 4.8: Bảng kết hồi quy mơ hình tăng trƣởng – nợ cơng om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC HÌNH t to Hình 2.1: Các thành phần khu vực công theo định nghĩa IMF ng hi Hình 2.2: Mơ hình nhị phân ep Hình 2.3: Trục tọa độ Jaime De Pinies w Hình 2.4: Đƣờng cong Laffer nợ n Hình 3.1: Tỷ lệ tổng nợ công/GDP nƣớc (%) lo ad Hình 3.2: ICOR Việt Nam qua năm y th Hình 3.3: Cơ cấu kỳ hạn trái phiếu phủ nội tệ chƣa đáo hạn ju yi Hình 3.4: Mơ kịch nợ pl Hình 4.1: Khung phân tích al n ua Hình 4.2: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam qua năm (1990-2015) va Hình 4.3: Kim ngạch xuất GDP Việt Nam qua năm (1990-2015) n Hình 4.4: Đầu tƣ phủ đầu tƣ tƣ nhân qua năm (1990-2015) fu ll Hình 4.5: FDI ODA qua năm (1990-2015) m oi Hình 4.6: Sai số ƣớc lƣợng OLS mơ hình (1 cho nợ cơng tuyến tinh nh at Hình 4.7: Sai số ƣớc lƣợng WLS mơ hình (1 cho nợ cơng tuyến tinh z Hình 4.8: Sai số ƣớc lƣợng OLS mơ hình (2 nợ cơng phi tuyến z k jm ht vb Hình 4.9: Sai số ƣớc lƣợng WLS mơ hình (2 nợ cơng phi tuyến om l.c gm an Lu n va ey t re CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU t to ng 1.1 Đặt vấn đề hi ep Để tài trợ cho đầu tƣ chi tiêu cơng, phủ gia tăng vay mƣợn đánh thuế cao cho sản lƣợng đầu kinh tế Tuy nhiên, đánh thuế cao w bóp méo cấu trúc giá cả, tạo vấn đề vốn hệ, chí có n lo thể gây chuyển dịch nguồn lực vốn đầu tƣ khỏi quốc gia Do đó, ad ju y th phủ thƣờng phải vay mƣợn nợ để tài trợ cho thâm hụt ngân sách Nợ công đóng vai trị lớn phát triển kinh tế, xây dựng sở yi pl hạ tầng, chi đầu tƣ phát triển Việt Nam Tuy nhiên, với thâm hụt ngân sách kéo al ua dài, vay nợ liên tục qua phát hành trái phiếu phủ thị trƣờng nội địa, n vay mƣợn nợ ƣu đãi từ nƣớc dẫn đến tỷ lệ nợ GDP tăng nhanh Trong va n năm từ 2010 đến 2014, nợ công Việt Nam tăng gấp đơi từ 889 nghìn tỷ fu ll đồng lên 1,8 triệu tỷ đồng (gần 86 tỷ USD chiếm 60,3% GDP)1 Tỷ lệ nợ công m oi cao tăng nhanh đặt câu hỏi tính an tồn nợ cơng Việt Nam nh at Ở quốc gia phát triển, nợ nội địa đƣợc quan tâm so với nợ nƣớc ngồi z Phát hành nợ nội địa giúp quốc gia tránh đƣợc cú sốc không mong muốn z ht vb từ khu vực kinh tế bên ngoài, loại bỏ rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, nợ nội địa jm tạo hiệu ứng chèn lấn đầu tƣ tƣ nhân Khi phủ vay mƣợn thị trƣờng nội k địa, họ sử dụng khoản tiết kiệm tƣ nhân cho hoạt động đầu tƣ, phúc lợi Số vốn gm l.c lại thị trƣờng cho vay sụt giảm làm gia tăng chi phí tiếp cận nguồn vốn ngƣời vay tƣ nhân Điều làm giảm dần nhu cầu đầu tƣ tƣ nhân, om tích lũy vốn nhƣ tăng trƣởng kinh tế bị suy giảm Nhƣ nợ nội địa an Lu đƣợc đánh giá có chi phí đắt đỏ so với khoản vay ƣu đãi thị trƣờng n ey t re tiềm tàng nhiều rủi ro cho kinh tế va vốn bên ngồi, điều khiến cho nợ nƣớc ngồi gia tăng nhanh chóng Bản tin nợ cơng số 4, Bộ Tài MoF (2016) Ở Việt Nam, nợ nƣớc ngồi có khuynh hƣớng gia tăng nhanh năm gần t to tiềm tàng nguy khủng hoảng nợ Nợ trở nên an toàn lãi suất ng giới tăng tƣơng đối so với lãi suất nƣớc, đồng tiền nƣớc bị hi ep phá giá hay lạm phát nƣớc cao tƣơng đối so với giới Một thách thức Việt Nam để trì đƣợc tăng trƣởng w n cao bền vững Cuộc khủng hoảng 2008 cho thấy Việt Nam dễ bị tổn thƣơng lo ad trƣớc biến động thị trƣờng giới kinh tế Việt Nam ngày ju y th hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng Đặc biệt, trình làm bộc lộ rõ yi điểm yếu cố hữu kinh tế Việt Nam, mơ hình tăng trƣởng pl phụ thuộc nhiều vào đầu tƣ cơng, tín dụng yếu tố vốn, lao động Việc vay nợ al ua Việt Nam thời gian qua khơng ngồi mục đích hỗ trợ cho đầu tƣ để kích thích n tăng trƣởng Tuy nhiên, việc vay nợ Việt nam có thực thúc đẩy tăng trƣởng va n kinh tế hay làm gia tăng gánh nặng trả nợ câu hỏi cần xem xét fu ll Đã có nhiều nghiên cứu thực nghiệm trƣớc xem xét mối quan hệ nợ công m oi tăng trƣởng kinh tế Tuy nhiên kết nghiên cứu không đồng nh at Nhiều nghiên cứu cho thấy nợ có tác động tiêu cực đến tăng trƣởng Cunningham z (1993), Siddiqui Malik (2001), Alfredo Schclanek (2004), Safia & Shabbir z vb (2009), Andrea F Presbitero (2010), Vanlalramsanga (2012) Một số khác lại cho ht jm thấy nợ có tác động tích cực đến tăng trƣởng Singh (1999), Muhammad Ayyoub k (2012 Gần đây, nhiều nghiên cứu thực nghiệm cho thấy mối quan hệ phi gm l.c tuyến nợ tăng trƣởng kinh tế Chowdhury (2001), Pattilo (2002), Carmen M Rother (2012), Hemantha Kumara, N.S.Cooray (2013) om Reinhart Kenneth S Rogoff (2010), Natia Kutivadze (2011), Checherita an Lu Tại Việt Nam có số nghiên cứu phân tích mối quan hệ nợ tăng ey nghiên cứu trƣớc Việt Nam dựa nhiều cách tiếp cận khác kết t re tuyến tính tìm ngƣỡng nợ cơng cho Việt Nam 75,8% GDP Có thể thấy n tính tiêu cực nợ với tăng trƣởng Sử Đình Thành (2012) phân tích mối quan hệ va trƣởng Nguyễn Hoàng Bảo Đoàn Kim Thành (2009) cho thấy tác động tuyến 77 Từ kết ƣớc lƣợng phƣơng pháp WLS cho mô hình tuyến tính phi t to tuyến (1) (2) trình bày bảng 5.6 rút số kết luận nhƣ sau: (1 ng Không tồn mối quan hệ phi tuyến nợ tăng trƣởng xét trƣờng hợp hi ep Việt Nam giai đoạn 1990-2015; (2) Nợ có tác động âm tuyến tính đến tăng trƣởng, điều vay mƣợn sử dụng khoản vay không hiệu quả; có w thể nguyên nhân khác mà tác động nằm ngồi mơ hình này; (3) xuất n lo đầu tƣ trực tiếp nƣớc ngồi có tác động tích cực đóng góp cho tăng trƣởng ad y th Việt Nam giai đoạn nghiên cứu (4 ODA đầu tƣ nƣớc ju đóng góp đáng kể đến tăng trƣởng giai đoạn này, nguyên nhân yi pl khoản vay ODA chủ yếu đƣợc dùng cho mục đích phúc lợi sản xuất, khu vực ua al tƣ nhân yếu kém, khoản đầu tƣ phủ cịn hiệu có tác n động chèn lấn đầu tƣ tƣ nhân (5 Lao động có tác động âm đến tăng trƣởng, điều va n suy giảm suất lao động số lao động tăng thêm vào ll fu khu vực có suất thấp nhƣ nông nghiệp (6) Khủng hoảng khu vực oi m giới tác nhân tác động tiêu cực đến tăng trƣởng kinh tế at nh Việt Nam z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 78 4.5 Hạn chế mơ hình hƣớng nghiên cứu t to Do hạn chế liệu thực tế nợ công Việt Nam buộc nghiên cứu phải sử ng hi dụng số liệu quy mơ nợ nƣớc ngồi theo GNI để đại diện cho quy mơ nợ cơng ep Bên cạnh số lƣợng quan sát nghiên cứu 26, tƣơng đối nghiên cứu định lƣợng Tuy nhiên Việt Nam giới hạn tối đa tiếp cận đối w n với đối tƣợng quan sát Việc đƣa nhiều biến giải thích vào mơ hình lo ad gây khó khăn cho việc mở rộng mẫu quan sát sang liệu bảng với nhiều quốc gia ju y th mở rộng giai đoạn quan sát khiến cho liệu sử dụng nghiên cứu yi ỏi làm cho kết hồi quy bị nhiều hạn chế pl al Mặc dù theo Baltagi (2008), với cỡ mẫu chuỗi thời gian nhỏ 30, tƣơng đối thấp, n ua tƣợng hồi quy giả mạo (spurious regression) không nghiêm trọng phân n va tích hồi quy Tuy nhiên nghiên cứu tổn hồi quy giả mạo fu sử dụng liệu chuỗi thời gian chƣa qua kiểm định tính dừng Đa cộng tuyến ll nghiêm trọng mơ hình dẫn đến ƣớc lƣợng khoảng tin cậy khơng xác oi m Hơn nợ tăng trƣởng tổn mối quan hệ chiều gây nên nội sinh Các nh at vấn đề chƣa đƣợc giải cách triệt để trình xử lý kinh tế z lƣợng mơ hình nghiên cứu Các nhƣợc điểm phần làm cho kết z k jm trƣởng kinh tế Việt Nam ht vb ƣớc lƣợng khơng thể mơ tả cách xác tác động nợ công đến tăng gm Trong tƣơng lai, mà khả tiếp cận với nguồn liệu trở nên dễ dàng, khả l.c thu thập số liệu đầy đủ khung thời gian phân tích dài hơn, nghiên cứu om áp dụng nhiều phƣơng pháp định lƣợng nhằm đánh giá cách khách an Lu quan khoa học tác động mối quan hệ nợ công với tăng trƣởng n va ey t re 79 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH t to 5.1 Kết luận: ng hi ep Nghiên cứu cố gắng đƣa nhiều kỹ thuật khác nhằm xem xét tính bền vững nợ Việt Nam Các phƣơng pháp đánh giá bao gồm mơ hình nhị w phân Manasse Roubini, khung phân tích bền vững nợ WB IMF n lo mơ hình nợ bền vững Jaime de Pinies cho thấy nợ Việt Nam ad an toàn Tuy nhiên, từ việc mô kịch nợ cho thấy để đảm bảo nợ y th ju Việt Nam an tồn, đến năm 2023 Việt Nam cần trì tốc độ tăng yi trƣởng nhập so với tốc độ tăng trƣởng xuất dƣới 4% hàng năm pl ua al Nếu làm đƣợc điều Việt Nam không cần khoản bảo lãnh nợ nhƣ không cần điều chỉnh cấu trúc tăng thêm thu nhập hay cắt giảm n n va chi tiêu ll fu Trong vài năm trở lại đây, tác động nợ công lên tăng trƣởng đề tài thu hút oi m nhiều quan tâm, từ góc độ nghiên cứu hàn lâm nhà kinh tế, nhƣ từ góc at nh độ hàm ý sách phủ quốc gia Tuy nhiên kết đa dạng chƣa thống với Nghiên cứu lần nhằm kiểm chứng mối z z quan hệ nợ công tăng trƣởng trƣờng hợp Việt Nam giai đoạn vb jm ht 1990-2015 Kết thực nghiệm chƣơng cho thấy tồn mối quan hệ tuyến tính mang tác động tiêu cực tỷ lệ nợ công tốc độ tăng trƣởng kinh tế k gm Nghiên cứu cố gắng kiểm chứng lý thuyết Debt Overhang với mối quan hệ l.c phi tuyến nợ tăng trƣởng bối cảnh Việt Nam, nhiên kết ƣớc om lƣợng không cho thấy tồn quan hệ phi tuyến mặt thống kê Kết an Lu ƣớc lƣợng cho thấy đóng góp quan trọng xuất đầu tƣ nƣớc ngồi đến tăng trƣởng Xuất đóng vai trị quan trọng không tăng trƣởng ey vấn đề cần quan tâm, cho thấy phủ cần quan tâm đến việc phát triển vốn t re hút đầu tƣ nƣớc ngồi Yếu tố lao động có tác động âm tới tăng trƣởng n tới, Việt Nam cần có thêm nhiều sách để thúc đẩy xuất thu va mà với tính an tồn nợ cơng đặc biệt nợ nƣớc Trong thời gian 80 ngƣời nhằm tăng suất lao động, cần có sách để tạo việc làm tránh t to tình trạng thất nghiệp đồng thời có sách phù hợp để đƣa lao động từ khu ng vực sản xuất có suất thấp sang khu vực có suất cao nhƣ công nghiệp, hi ep dịch vụ Mặc dù nhiều giới hạn, nghiên cứu mở số cách tiếp cận w n phân tích tính bền vững nợ nhƣ tác động nợ lên tăng trƣởng kinh lo ad tế Việt Nam y th Khuyến nghị sách ju 5.2 yi Thực tế nghiên cứu nợ công Việt Nam gặp nhiều khó khăn việc thiếu pl ua al liệu thông tin liên quan đến tình hình nợ cơng Để quản lý tốt đánh giá n cách xác tình hình rủi ro ngân sách nợ công, điều quan n va trọng phải công khai minh bạch thông tin vấn đề Việc đo ll fu lƣờng tính tốn nợ Việt Nam có khác biệt so với tổ oi m chức quốc tế Để đánh giá cách khách quan tình hình nợ, Việt Nam nên chuẩn mực quốc tế at nh có thay đổi cách tính tốn đo lƣờng nợ để bám sát so với z z Nghiên cứu tầm quan trọng tăng trƣởng xuất việc vb jm ht đảm bảo an tồn nợ nƣớc ngồi Do đó, thời gian tới Việt Nam cần có thêm k nhiều sách khác để thúc đẩy xuất thƣơng mại l.c gm Bên cạnh đó, với tính chất đặc thù nợ nƣớc kèm với rủi ro tiềm ẩn, Việt Nam nên hạn chế vay nợ nƣớc ngồi có thể, đặc biệt khoản vay ngắn om hạn bối cảnh khoản vay ƣu đãi bị hạn chế Việt Nam trở thành an Lu nƣớc thu nhập trung bình Việc sử dụng khoản vay thƣơng mại với lãi suất cao tiềm ẩn nhiều rủi ro nên Việt Nam cần có cân nhắc thận trọng trƣớc ey t re vay nợ nƣớc Việt Nam cần phải phát triển thị trƣờng trái phiếu phủ n Việc phát triển thị trƣờng nợ nƣớc giải pháp tốt để thay cho việc va tiến hành vay khoàn vay 81 nƣớc, sơ cấp thứ cấp Trong ngắn hạn, phủ phải chấp nhận t to lãi suất vay nƣớc cao để phát triển thị trƣờng trái phiếu phủ, qua thời ng gian thị trƣờng phát triển, phủ huy động vốn với chi phí thấp hi ep kỳ hạn dài Sự phát triển thị trƣờng trái phiếu phủ giúp kéo theo phát triển thị trƣờng trái phiếu doanh nghiệp mà TPCP công cụ để w xác định rủi ro công cụ nợ khác Tuy nhiên, bên cạnh việc vay nợ n lo nƣớc cần có sách tài khóa tiền tệ phù hợp để tránh tƣợng lấn ad ju y th át đầu tƣ tƣ nhân yi Bên cạnh đó, lao động hay yếu tố ngƣời yếu tố mà phủ cần pl quan tâm cải thiện Có nhƣ suất lao động tăng kinh tế có thêm al n ua động lực để tăng trƣởng phát triển va Nghiên cứu thực nghiệm luận văn việc gia tăng vay nợ đem lại n tác động tiêu cực đến tăng trƣởng Do đó, việc vay nợ để đầu tƣ phát triển kinh tế fu ll hƣớng tốt Thay vào Việt Nam nên có m oi sách khác nhằm đem lại tính ổn định minh bạch cho kinh tế nhằm thu hút nh at luồng vốn đầu tƣ trực tiếp nhƣ cơng nghệ từ nƣớc ngồi Đây sở để z z tăng trƣởng cách bền vững lâu dài k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ADB (2012) Key Indicators for Asia and The Pacific 2012 Available at: ng hi https://www.adb.org/publications/key-indicators-asia-and-pacific-2012 ep Alfredo Schclarek (2004) Debt and Economic Growth in developing and Industrial w Countries Working Papers 2005:34, Lund University, Department of n lo Economics ad ju y th Baltagi, B.H (2005), Econometric Analysis of Panel Data 3rd Edition, John Wiley & Sons Inc., New York yi Barro, R J (1991), Economic Growth in a Cross Section of Countries, Qụarterỉy pl JournaI of Economics, Vol 106, pp 407 443 ua al Bộ Tài (2014) Bản tin nợ cơng số n n va Bộ Tài (2016) Bản tin nợ cơng số 03 ll fu Bộ tài (2002-2011) Quyết tốn Ng n sách nhà nước m oi Bộ tài (2002-2013) Dự toán Ng n sách nhà nước nh at Checherita, Cristina, and Philipp Rother (2010) The impact of high and growing z government debt on economic growth An empirical investigation for the z ht vb Euro Area Frankfurt: European Central Bank Working Paper Series 1237 jm Chowdhury (2001) External Debt and Growth in Developing Countries; A k Sensitivity and Causal Analysis WIDER Discussion Paper gm l.c Cunningham.R.T (1993) The effects of debt burden on economic growth in heavily indebted developing nations Journal of Economic Development 18(1) n va Development Vol 17, No an Lu De Pines, Jaime (1989) Debt Sustainability and Overadjustment World om p.115-126 ey Economitrica t re Domar, E (1946), Capital Expansion, Rate ofGrowth and Employment, Evsey Domar, Essays in the Theory of Economic Growth (Oxford, nhà xuất đại t to học Oxford, 1957) ng Greene, W.H (2012), Econometric Analysis, [u.a.]: Pearson, 2012 ISBN 978-0- hi ep 273-75356-8 Hemantha Kumara, N.S.Cooray (2013) Public debt and economic growth in Sri w n Lanka: Is there any threshold level for public debt? lo ad Hoàng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), Phân tích liệu nghiên cứu với ju y th SPSS Nhà xuất Hồng Đức yi International Monetary Funds (2009) The Joint World Bank-IMF Debt pl Sustainability Framework for Low-Income Countries Available at: al n ua http://www.imf.org/external/np/exr/facts/jdsf.htm n va International Monetary Fund (2007) Manual on Fiscal Transparency oi m Compliers and Users ll fu International Monetary Fund (2010) Public Sector Debt Statistics - Guide for at nh International Monetary Fund (2011), Some Tools for Public Sector Debt Analysis, Chapter in Public Sector Debt Statistics: Guide for Compilers and Users z z ht vb International Monetary Fund (2012) World Economic Outlook Database jm International Monetary Fund (2012) Staff report for the 2012 Article IV k consultation - Debt Sustainability Analysis Approved By Masahiko Takeda gm and Dhaneshwar Ghura (IMF) and Sudhir Shetty and Jeffrey D Lewis om l.c (IDA) Kruman, P (1988) Financing vs Forgiving a Debt overhang NBER Working an Lu Paper No.2486 ey t re Saharan Africa Journal of Economics and Finance, 105-119 n accumulation and production in Latin America, Asia-Pacific and Sub- va Levy, A & Chowdhury, (1993) An integrative analysis of external debt, capital Lin.S (2000) Government debt and economic growth in an overlapping generations t to model Southern Economic Journal 66(3) p.754-763 ng Lucas, R.E Jr (1988), On the Mcchanics of Economic Dcvelopment, dournal of hi ep Monetary Economica Mankiw, N Gregory, David Romer and David N Weil (1992) A Contribution to the w n Empirics of Economic Growth The Quarterly Journal of lo ad Economics107(2):407-37 y th Manase, P and Roubini, N (2005), Rules of Thumb for Sovereign Debt Crisis, IMF ju yi working paper, Vol 05, (No.42) pl Muhammad, S Chaudhry and S Yaqub (2012) Debt Burden of Pakistan: Impact al n ua and Remedies for Future Universal Journal of Management and Social n va Sciences, vol 2, 30-40 fu Natia Kutivadze (2011) Public debt, domestic, external financing and economic ll growth Working paper University Milano oi m nh Nguyễn Hoàng Bảo Đồn Kim Thành (2009), Khảo sát tính bền vững nợ at nước nghĩa đ ng g p tăng trưởng kinh tế VN, Tạp chí z z Phát triển Kinh tế (228) vb ht Nguyễn Hồng Bảo (2014), Mơ hình tăng trưởng kinh tế Việt Nam: Hệ phương k jm trình đồng thời Tạp chí Phát triển Kinh tế (284) 02-21 l.c Working Paper 02/69 gm Patillo, C., Poirson, H., and Ricci, L (2002) External debt and growth IMF om Patillo, C., Poirson, H., and Ricci, L (2004) What are the channels through which an Lu external debt affects growth? IMF Working Paper 04/15 Presbitero, Andrea Filippo, Total Public Debt and Growth in Developing Countries n ey t re Working Paper No 300 va (November 12, 2010) Centro Studi Luca d'Agliano Development Studies Reinhart, C.M., Vincent R Reinhart Kenneth S Rogoff (2012) Public debt t to overhangs: Advanced-Economy Episodes Since 1800 Journal of Economic ng Perspectives.Volume 26, Number 3, Pages 69–86 hi ep Reinhart, Carmen M., and Kenneth S Rogoff (2010) Growth in a Time of Debt No w15639 National Bureau of Economic Research w n Romer, p (1990), Endogenous Tcchnological Change, Journal of Politìcal lo ad Economy, 98: 71 - 102 y th Safia & Shabbir (2009) Does External Debt Affect Economic Growth Evidence ju yi from Developing Countries pl Siddiqui, R & Malik (2001) Debt and economic growth in South Asia The al n ua Pakistan Development Review, 677-688 n va Singh (1999) Nigeria Public Debt and Economic Growth: An Empirical ll oi m Enugu Nigeria fu Assessment of Effects on Poverty African Institute for Applied Economics at dourna! o/ Economics, nh Solow, R (1956), A Contríbution to the Theory of Economic Growth, Qƣarterỉy z z Sử Đình Thành (2012 , Ngưỡng nợ công nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam, Tạp jm ht vb chí Phát triển Kinh tế (257), 20-26 Ủy ban Kinh tế Quốc hội UNDP Việt Nam (2013) Nợ cơng tính bền k l.c gm vững Việt Nam: Quá khứ, tương Nhà xuất Tri Thức Vanlalramsanga and Vijay Varadi, (2012) Assessment of the Impact of Fiscal om Policy on Economic Growth: An Empirical Analysis EERI Research Paper an Lu Series No 06/2012 Vo Tri Thanh, Dinh Hien Minh, Do Thu Huong, Nguyen Thi Hong (2001), The ey t re World Bank (2006), How to Do a Debt Sustainability Analysis for Low-Income Countries Debt Division,World Bank,Washington, DC n EADN WORKING PAPERS No.10 December 2001 va Sustainability of the Curent Account Deficit and External Debt in Vietnam, PHỤ LỤC 1: KIỂM ĐỊNH VIF t to ng hi ep w VIF 1/VIF lnexport lnlabor debt ig linf ip fdi loda cris 459.71 322.47 50.87 11.48 5.77 4.74 2.23 2.09 1.64 0.002175 0.003101 0.019657 0.087099 0.173389 0.211039 0.448994 0.477640 0.611146 n Variable lo ad Mean VIF 95.67 y th ju PHỤ LỤC 2: KIỂM ĐỊNH PHƢƠNG SAI THAY ĐỔI yi pl Mơ hình nợ cơng tuyến tính ua al Heteroskedasticity Test: ARCH n 2.982692 2.865368 Prob F(1,22) Prob Chi-Square(1) 0.0982 0.0905 n va F-statistic Obs*R-squared ll fu oi m at nh z Test Equation: Dependent Variable: LRESID2 Method: Least Squares Date: 05/18/17 Time: 14:35 Sample (adjusted): 1992 2015 Included observations: 24 after adjustments z Std Error t-Statistic C LRESID2(-1) -14.97915 -0.344184 2.268118 0.199290 -6.604222 -1.727047 Prob om an Lu -11.14827 2.416896 4.599811 4.697982 4.625856 2.141726 l.c Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat gm 0.119390 0.079363 2.319008 118.3115 -53.19773 2.982692 0.098175 0.0000 0.0982 k R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) jm ht Coefficient vb Variable n va ey t re Mơ hình nợ cơng bình phƣơng t to Heteroskedasticity Test: ARCH ng hi ep F-statistic Obs*R-squared 4.779084 4.283119 Prob F(1,22) Prob Chi-Square(1) 0.0397 0.0385 w Test Equation: Dependent Variable: LRESID2 Method: Least Squares Date: 05/18/17 Time: 14:38 Sample (adjusted): 1992 2015 Included observations: 24 after adjustments n lo ad ju y th Variable Std Error t-Statistic Prob -15.49909 -0.422355 2.128313 0.193199 -7.282336 -2.186112 0.0000 0.0397 yi Coefficient ua al 0.178463 0.141121 1.534043 51.77236 -43.28016 4.779084 0.039734 n Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -10.89699 1.655280 3.773346 3.871518 3.799391 2.196270 n va ll fu oi m R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) pl C LRESID2(-1) at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 3: KIỂM ĐỊNH TỰ TƢƠNG QUAN PHẦN DƢ t to Mơ hình nợ cơng tuyến tính ng hi reg growth linf debt lnexport lnlabor ip ig fdi loda cris ep Source SS w n Model Residual lo ad Total 15 000296925 000097314 004132038 24 000172168 ju Coef Std Err yi n ua al 0319285 020886 0405825 2235421 0916837 1429353 1261735 2767234 0063094 2.953384 Number of obs F( 9, 15) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t n va ll fu P>|t| 0.98 -0.86 0.90 -1.40 -0.56 -0.75 2.89 0.18 -2.49 1.59 0.344 0.404 0.380 0.181 0.587 0.464 0.011 0.861 0.025 0.132 = = = = = = 25 3.05 0.0273 0.6467 0.4348 00986 [95% Conf Interval] -.0368394 -.0624349 -.0498079 -.790226 -.2463618 -.4120261 0962363 -.5405471 -.0291491 -1.584393 0992684 0265999 1231911 1627116 1444766 1972925 6341013 6390966 -.0022529 11.00559 oi m 0312145 -.0179175 0366916 -.3137572 -.0509426 -.1073668 3651688 0492748 -.015701 4.710597 pl linf debt lnexport lnlabor ip ig fdi loda cris _cons MS 002672326 001459713 y th growth df nh at estat durbinalt z om l.c gm H0: no serial correlation 0.7384 k Prob > chi2 jm 0.112 df ht chi2 vb lags(p) z Durbin's alternative test for autocorrelation an Lu n va ey t re Mơ hình nợ cơng bình phƣơng t to reg growth linf debt debt2 lnexport lnlabor ip ig fdi loda cris ng Source SS df MS hi Number of obs F( 10, 14) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE ep 002684552 001447486 10 14 000268455 000103392 Total 004132038 24 000172168 w Model Residual = = = = = = 25 2.60 0.0504 0.6497 0.3995 01017 n lo ad growth Coef t yi pl n ua al 0338288 0402139 0113334 0445132 2468169 1064087 1476127 2045359 3026862 00668 3.263644 n va P>|t| 1.00 -0.16 -0.34 0.94 -1.39 -0.32 -0.71 1.52 0.05 -2.27 1.57 0.333 0.879 0.736 0.362 0.185 0.753 0.492 0.151 0.963 0.039 0.139 [95% Conf Interval] -.0386488 -.0924876 -.028205 -.0535462 -.8735488 -.2623486 -.4208308 -.1278023 -.6347554 -.0295035 -1.884657 1064622 0800127 0204104 1373964 1851906 1940994 2123649 7495693 6636394 -.0008491 12.11498 ll fu 0339067 -.0062374 -.0038973 0419251 -.3441791 -.0341246 -.1042329 3108835 014442 -.0151763 5.115163 ju y th linf debt debt2 lnexport lnlabor ip ig fdi loda cris _cons Std Err oi m Durbin's alternative test for autocorrelation at nh estat durbinalt z 0.7537 k jm H0: no serial correlation Prob > chi2 ht 0.098 df vb chi2 z lags(p) om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC: KẾT QUẢ HỒI QUY t to Mơ hình nợ cơng tuyến tính ng hi WLS regression - ep (sum of wgt is type: proportional to e^2 4.9995e+11) w Source SS df MS n Number of obs F( 9, 15) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE lo Model Residual ad y th Total 001894092 000012693 15 000210455 8.4617e-07 001906784 24 000079449 = = = = = = 25 248.71 0.0000 0.9933 0.9893 00092 ju Coef Std Err pl al n n ll fu m 1.61 -2.28 4.31 -5.79 -2.15 -1.53 5.12 0.44 -4.22 6.01 P>|t| oi 0.128 0.038 0.001 0.000 0.048 0.146 0.000 0.665 0.001 0.000 [95% Conf Interval] -.0129945 -.0371171 0159672 -.3828627 -.127929 -.1278762 2343104 -.2719192 -.0243302 2.732863 0938245 -.0012565 0472051 -.1767386 -.0006136 020924 5679765 4141333 -.0080038 5.735498 at nh 0250578 0084123 0073279 048353 0298659 0349059 0782721 1609357 0038299 7043647 t va 040415 -.0191868 0315861 -.2798007 -.0642713 -.0534761 4011435 071107 -.016167 4.234181 ua linf debt lnexport lnlabor ip ig fdi loda cris _cons yi growth z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Mơ hình nợ cơng bình phƣơng t to ng WLS regression - hi ep (sum of wgt is type: proportional to e^2 1.2128e+11) Source SS w n Model Residual df MS 10 14 000053837 2.7252e-06 000576524 24 000024022 lo 000538372 000038152 Number of obs F( 10, 14) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE ad Total = = = = = = 25 19.76 0.0000 0.9338 0.8866 00165 Coef Std Err yi n ua al P>|t| n ll fu 0.172 0.462 0.191 0.006 0.001 0.867 0.381 0.068 0.652 0.005 0.000 m 1.44 0.76 -1.37 3.20 -4.15 -0.17 -0.90 1.98 -0.46 -3.31 4.51 oi 0251021 0259273 0078789 0187274 105107 0475335 0531461 1141948 1739109 004122 1.394781 t va 036108 0196086 -.010825 0598458 -.4361369 -.0081037 -.0480232 2260737 -.0802375 -.0136305 6.286298 pl linf debt debt2 lnexport lnlabor ip ig fdi loda cris _cons ju y th growth [95% Conf Interval] -.0177306 -.0359998 -.0277235 0196795 -.6615689 -.1100528 -.1620102 -.0188497 -.4532393 -.0224712 3.294789 0899466 0752171 0060736 1000121 -.2107049 0938454 0659637 4709971 2927643 -.0047898 9.277806 at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re