(Luận văn) ảnh hưởng của chất lượng thu nhập lên nắm giữ tiền mặt của các công ty niêm yết việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n HỨA NGUYỄN KIM NGÂN lo ad ju y th yi pl ua al n ẢNH HƯỞNG CỦA CHẤT LƯỢNG THU n va ll fu NHẬP LÊN NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA m oi CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM at nh z z ht vb k jm gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n HỨA NGUYỄN KIM NGÂN lo ad ju y th yi ẢNH HƯỞNG CỦA CHẤT LƯỢNG THU pl ua al n NHẬP LÊN NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA va n CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM ll fu oi m nh at CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG z z ht vb MÃ SỐ: 60340201 k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n PGS TS TRẦN THỊ THÙY LINH a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va y te re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tôi xin cam đoan luận văn “Ảnh hƣởng chất lƣợng thu nhập lên nắm w giữ tiền mặt công ty niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu n tơi, nội dung đúc kết từ trình học tập thực lo ad hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Dữ liệu sử dụng luận văn y th trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, thu thập từ nguồn đáng tin cậy ju yi Tôi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật Nếu phát pl n ua al có gian lận nào, tơi xin chịu tồn trách nhiệm trước hội đồng n va tháng 09 năm 2014 ll fu TP Hồ Chí Minh, ngày oi m Tác giả at nh z z vb ht Hứa Nguyễn Kim Ngân k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to ng hi ep Trang w n Trang phụ bìa lo ad Lời cam đoan y th ju Mục lục yi pl Danh mục bảng, biểu ua al n TÓM TẮT va n PHẦN 1: GIỚI THIỆU ll fu oi m 1.1 Lý chọn đề tài at nh 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu z z 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu vb ht 1.2.2.Câu hỏi nghiên cứu jm k 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu gm om l.c 1.4 Nội dung nghiên cứu PHẦN 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY y te re 2.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng n 2.1.2 Lý thuyết chi phí đại diện va 2.1.1 Lý thuyết nắm giữ tiền mặt n a Lu 2.1 Khung lý thuyết 2.2 Chất lƣợng thu nhập đo lƣờng chất lƣợng thu nhập t to ng 2.2.1 Chất lượng thu nhập hi ep 2.2.2 Đo lường chất lượng thu nhập 10 2.3 Các chứng thực nghiệm nghiên cứu việc nắm giữ tiền mặt 14 w n 2.4 Các chứng thực nghiệm nhân tố tài tác động đến việc lo ad nắm giữ tiền mặt 16 ju y th 2.4.1 Các nghiên cứu quy mơ cơng ty có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt 16 yi 2.4.2 Các nghiên cứu địn bẩy tài có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt.17 pl ua al 2.4.3 Các nghiên cứu tăng trưởng có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt 18 n 2.4.4 Các nghiên cứu dịng tiền có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt 18 n va ll fu 2.4.5 Các nghiên cứu chất lượng thu nhập nắm giữ tiền mặt 19 oi m 2.5 Tổng hợp kết nghiên cứu trƣớc 19 nh at PHẦN 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 z z ht vb 3.1 Lựa chọn biến số cho mơ hình thực nghiệm 24 jm 3.1.1 Biến phụ thuộc 24 k gm 3.1.2 Các biến độc lập biến kiểm soát 24 om l.c 3.2 Cơ sở liệu 28 3.2.2 Dữ liệu nghiên cứu 28 y te re 3.5 Phƣơng pháp kiểm định 31 n 3.4 Mơ hình thực nghiệm 30 va 3.3 Các giả thiết nghiên cứu 29 n a Lu 3.2.1 Chọn mẫu thu thập liệu 28 3.5.1 Thống kê mô tả phân tích tương quan: 31 t to ng 3.5.2 Kiểm định mơ hình 32 hi ep 3.5.2.1 Kiểm định hồi quy chất lượng thu nhập dựa lãi gộp lãi ròng 32 3.5.2.2 Kiểm định hồi quy mơ hình POOLED, FEM, REM 32 w n lo 3.5.3 Kiểm định phù hợp mơ hình 32 ad ju y th PHẦN 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 32 yi 4.1 Thống kê mơ tả phân tích tƣơng quan: 35 pl al n ua 4.1.1 Thống kê mô tả biến 35 n va 4.2.2 Ma trận tương quan biến 35 ll fu 4.2 Kết kiểm định mơ hình: 38 m oi 4.2.1 Kết hồi quy chất lượng thu nhập dựa lãi gộp lãi ròng 38 nh at 4.2.2 Kết kiểm định hồi quy theo mơ hình POOLED 38 z z ht vb 4.2.3 Kết kiểm định hồi quy theo mô hình FEM 41 k jm 4.2.4 Kết kiểm định hồi quy theo mô hình REM 43 gm 4.2.5 So sánh mơ hình 45 l.c om 4.2.5.1 So sánh mơ hình POOLED mơ hình FEM 45 a Lu 4.2.5.2 So sánh mơ hình FEM mơ hình REM 47 n n va 4.2.5.3 So sánh mơ hình POOLED mơ hình REM 48 y te re 4.2.6 Kiểm tra tượng tự tương quan 50 4.2.7 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi 51 4.2.8 Khắc phục tượng phương sai thay đổi tự tương quan 52 t to ng 4.2.9 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 53 hi ep 4.2.10 Kiểm tra tượng nội sinh 54 4.2.11 Tổng hợp kết kiểm định 55 w n lo 4.3 Kiểm định giả thuyết phụ 59 ad ju y th 4.3.1 Kiểm định giả thuyết phụ 59 yi 4.3.2 Kiểm định giả thuyết phụ 60 pl n ua al PHẦN 5: KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 62 n va 5.1 Kết luận 62 ll fu 5.2 Hạn chế đề tài hƣớng nghiên cứu 63 oi m Tài liệu tham khảo at nh Phụ lục z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU t to ng Trang hi ep Bảng 2.1: Bảng tóm tắt kết nghiên cứu trước 20 w Bảng 3.1: Bảng mô tả biến 27 n lo Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến nghiên cứu 35 ad ju y th Bảng 4.2: Ma trận tương quan hệ số tương quan biến quan sát 37 yi Bảng 4.3: Kết hồi quy POOLED 39 pl ua al Bảng 4.4: Kết hồi quy FEM 42 n Bảng 4.5: Kết hồi quy REM 44 va n Bảng 4.6: Kết kiểm định so sánh mơ hình POOLED FEM 46 fu ll Bảng 4.6a: Theo mơ hình Ozkan 46 oi m nh Bảng 4.6b: Theo mơ hình Opler 46 at Bảng 4.7: Kết kiểm định so sánh mơ hình FEM REM 47 z z ht vb Bảng 4.7a: Theo mơ hình Ozkan 47 k jm Bảng 4.7b: Theo mơ hình Opler 48 gm Bảng 4.8: Kết kiểm định so sánh mơ hình POOLED REM 49 om l.c Bảng 4.8a: Theo mơ hình Ozkan 49 Bảng 4.8b: Theo mơ hình Opler 49 a Lu Bảng 4.9: Kết kiểm định tự tương quan 50 n n va Bảng 4.9a: Theo mơ hình Ozkan 50 Bảng 4.10a: Theo mơ hình Ozkan 52 y Bảng 4.10: Kết kiểm tra phương sai thay đổi 52 te re Bảng 4.9b: Theo mơ hình Opler 51 Bảng 4.10b: Theo mơ hình Opler 52 t to Bảng 4.11: Kết khắc phục tự tương quan phương sai thay đổi 52 ng hi Bảng 4.11a: Theo mơ hình Ozkan 53 ep Bảng 4.11b: Theo mơ hình Opler 53 w n Bảng 4.12: Kết kiểm tra tượng đa cộng tuyến 54 lo ad Bảng 4.13: Kết kiểm tra tượng nội sinh 54 y th ju Bảng 4.13a: Theo mô hình Ozkan 54 yi Bảng 4.13b: Theo mơ hình Opler 55 pl al n ua Bảng 4.14: Bảng tổng hợp kết hồi quy mơ hình 56 n va Bảng 4.15: Kết hồi quy giả thuyết phụ 59 ll fu Bảng 4.15a: Theo mơ hình Ozkan 60 oi m Bảng 4.15b: Theo mơ hình Opler 60 nh Bảng 4.16: Kết hồi quy giả thuyết phụ 60 at z Bảng 4.16a: Theo mơ hình Ozkan 61 z vb ht Bảng 4.16b: Theo mô hình Opler 61 k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TÓM TẮT t to ng Nghiên cứu thực nhằm xác định tác động chất lượng thu hi ep nhập lên mức độ nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp kiểm định tác động nhân tố tài lên tỷ lệ nắm giữ tiền mặt chất lượng thu nhập tốt w chất lượng thu nhập dựa theo nghiên cứu “Ảnh hưởng chất lượng thu nhập n lo đến nắm giữ tiền mặt Công ty niêm yết thị trường chứng khốn Tehran ad y th (TSE)” nhóm tác giả Rasoul Baradaran Hasanzadeh, Saeid Jabbarzadeh ju Kangarluei Farzad Soleimani (2012) Bằng cách sử dụng mơ hình hồi quy yi pl Pooled, Fixed Effects Random Effects liệu bảng 41 công ty phi tài ua al niêm yết sàn giao dịch chứng khốn HOSE HNX khoảng thời n gian 2007 – 2013, kết mơ hình Pooled chọn số mơ hình Pooled, n va Fixed Effects, Random Effects ll fu oi m Kết nghiên cứu cho thấy rằng: Thứ nhất, chất lượng thu nhập dựa lãi at nh gộp có ảnh hưởng đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty Thứ hai, có mối tương quan chiều quy mơ cơng ty, dòng tiền từ hoạt động chất lượng z z thu nhập dựa lãi gộp với tỷ lệ nắm giữ tiền mặt Thứ ba, có mối tương quan vb jm ht ngược chiều địn bẩy tài tỷ lệ nắm giữ tiền mặt Thứ tư, chất lượng thu nhập khác tác động nhân tố lên việc nắm giữ tiền mặt k l.c gm doanh nghiệp có khác biệt om Từ cho thấy cơng ty nên xem xét việc nắm giữ tiền mặt an Lu mối tương quan với chất lượng thu nhập, quy mơ cơng ty, địn bẩy tài dịng tiền từ hoạt động nhằm xác định hướng quản lý tiền mặt trì tỷ lệ nắm giữ tối va n ưu ey khoán HOSE, Sở giao dịch chứng khoán HNX t re Từ khóa: Chất lượng thu nhập, mức độ nắm giữ tiền mặt, Sở giao dịch chứng t to ng hi ep w Chất lượng thu nhập dựa lãi ròng n lo ad ju y th yi pl n ua al n va 5/ CTCP Cơ Điện Miền Trung (CJC) fu ll Chất lượng thu nhập dựa lãi gộp oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Chất lượng thu nhập dựa lãi ròng an Lu n va ey t re t to PHỤ LỤC 02: Bảng tổng hợp kết hồi quy chất lượng thu nhập dựa lãi gộp lãi ròng ng hi ep STT Mã CK Tên công ty Sàn BOIN BNIN w n CTCP XD & Giao Thơng Bình Dương HoSE 0.727850** 0.65666** BHV CTCP Viglacera Bá Hiến HNX 0.772542* 0.82652* CTCP Xây Dựng & Đầu Tư 492 HNX 0.902982** 0.85985 ** HNX 1.026706*** 0.87151** HNX 0.612332* 0.53710** HoSE 0.916707*** 0.63802** HNX 0.599944** 0.87324* 0.902312 *** 0.81082*** 1.055723*** 0.94469*** lo BCE ad ju y th C92 CAP CTCP Lâm Nông Sản Thực Phẩm Yên Bái CJC CTCP Cơ Điện Miền Trung CTD CTCP Xây Dựng Cotec CTN CTCP Xây Dựng Cơng Trình Ngầm DAE CTCP Sách Giáo Dục Tại Tp.Đà Nẵng DHG CTCP Dược Hậu Giang HoSE 10 DMC CTCP XNK Y Tế Domesco HoSE 0.815759*** 11 DSN CTCP Công Viên Nước Đầm Sen HoSE 1.070163*** 12 DVP CTCP ĐT & PT Cảng Đình Vũ HoSE 0.972501*** 0.96487*** 13 FPT CTCP FPT HoSE 0.857404*** 0.81456*** 14 GMC CTCP SX-TM May Sài Gòn HoSE 0.642748*** 0.84124* 15 HAS CTCP Hacisco HoSE 0.781061*** 0.67953** 16 HBC CTCP XD & KD Địa Ốc Hịa Bình HoSE yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh HNX z z jm ht vb 0.92117** k om l.c gm 0.97089*** an Lu n va 0.72902** ey t re 0.778020** HJS CTCP Thủy Điện Nậm Mu HNX 0.975899** * 0.67651* 18 HMH CTCP Hải Minh HNX 0.791897*** 0.47119** 19 HPG CTCP Tập Đồn Hịa Phát HoSE 0.7702071*** 0.46521** 20 IMP CTCP Dược Phẩm Imexpharm HoSE 0.830329*** 0.50998* KHP CTCP Điện Lực Khánh Hòa HoSE 0.726963** 0.66062** CTCP Khoáng Sản & VLXD Lâm Đồng HoSE 0.625344** 0.75849* HNX 0.869074** * 0.59282* t to 17 ng hi ep w n lo y th LBM ju 22 ad 21 yi pl NET CTCP Bột Giặt NET 24 NTP CTCP Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong HNX 0.929040*** 0.65267* 25 PGS CTCP KD Khí Hóa Lỏng Miền Nam HNX 1.006296*** 0.65907* 26 PJC CTCP TM & Vận Tải Petrolimex Hà Nội HNX 0.795082*** 0.66419** 27 PLC TCT Hóa Dầu Petrolimex CTCP 0.717421** 0.63450* 28 POT CTCP Thiết Bị Bưu Điện HNX 0.428032** 0.48517 *** 29 PVS TCT Cổ Phần DV Kỹ Thuật Dầu Khí Việt Nam HNX 30 RAL CTCP Bóng Đèn Phích Nước Rạng Đơng HoSE 0.85419*** 31 SAF CTCP Lương Thực Thực Phẩm Safoco HNX 1.025925*** 32 SD6 CTCP Sông Đà HNX 1.050916*** 33 SDT CTCP Sơng Đà 10 HNX 0.8565383*** 0.578282* 34 SEC CTCP Mía Đường - Nhiệt Điện Gia Lai HoSE 0.7228276** 0.593432* 35 SSC CTCP Giống Cây Trồng Miền Nam HoSE 0.939804*** n ua al 23 n va ll fu oi m nh at HNX z z ht vb 0.96049*** k jm 1.032962 ** l.c gm 1.03571* 0.91468*** om an Lu 0.65381*** n va ey t re 0.98143*** STC CTCP Sách & TB Trường Học Tp.Hồ Chí Minh HNX 0.892030*** 0.57906* 37 TPH CTCP In Sách Giáo Khoa Tại Tp.Hà Nội HNX 0.668049*** 0.59046** 38 VDL CTCP Thực Phẩm Lâm Đồng HNX 1.041192*** 0.861923*** 39 VPK CTCP Bao Bì Dầu Thực Vật HoSE 1.065714*** 0.99020** VSC CTCP Container Việt Nam HoSE 0.995801*** 0.86764*** CTCP Xi Măng & Khoáng Sản Yên Bái HNX 0.456606* 0.97295** t to 36 ng hi ep w n lo y th YBC ju 41 ad 40 yi pl n ua al Ghi : *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5% 1% n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 03: Bảng kết hồi quy từ Stata 11 t to Bảng 4.3a Kết hồi quy POOLED (Theo Ozkan) ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu ll Bảng 4.3b Kết hồi quy POOLED (Theo Opler) oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 4.4a Kết hồi quy FEM (Theo Ozkan) t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh Bảng 4.4b Kết hồi quy FEM (Theo Opler) z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to Bảng 4.5a Kết hồi quy REM (Theo Ozkan) ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu m oi Bảng 4.5b Kết hồi quy REM (Theo Opler) at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 04: Kết hồi quy giả thiết phụ t to Thống kê mô tả ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n Ma trận tương quan n va ll fu oi m at nh z z 3.1 Theo Ozkan k jm ht vb Kết hồi quy tuyến tính om l.c gm an Lu n va ey t re 3.2 Theo Opler t to ng hi ep w n lo ad y th ju Kiểm tra tượng PSTĐ yi 4.1 Theo Ozkan pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z vb k 4.2 Theo Opler jm ht Kết luận: Có tượng PSTĐ hệ số Prob>chi2=0.0257 chi2=0.0293