Nghiên cứu tác động của quản trị vốn luân chuyển đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành bán lẻ được niêm yết trên hose

BỘ.GIÁO.DỤC.VÀ.ĐÀO.TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƢỜNG.ĐẠI.HỌC.NGÂN.HÀNG.TP HỒ.CHÍ.MINH NGUYỄN THỊ KIM HIỂN NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP.NGÀNH.BÁN LẺ ĐƢỢC NIÊM YẾT SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHĨA.LUẬN.TỐT.NGHIỆP Chun.ngành:.Tài.chính.–.Ngân.hàng Mã.số: 34 02 01 TP.HỒ.CHÍ.MINH, NĂM.2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH Họ tên sinh viên: Nguyễn Thị Kim Hiển Mã số sinh viên: 050607190155 Lớp sinh hoạt: HQ7-GE07 NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BÁN LẺ ĐƢỢC NIÊM YẾT SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS ĐỖ THỊ HÀ THƢƠNG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 i TĨM.TẮT Khóa luận„nghiên cứu tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành lẻ niêm yết trên.Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Việt Nam Được tác giả phân tích từ liệu báo cáo tài 12 cơng ty bán lẻ giai đoạn 2016–2021 phương pháp hồi quy liệu bảng mơ hình bình phương tối tiểu POLS, mơ hình tác động cố định (FEM), mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) mơ hình bình phương chung nhỏ (GLS).‟ Kết luận án cho thấy có tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lời doanh nghiệp cụ thể qua tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Trong đó, biến thời gian luân chuyển hàng tồn kho có tác động ngược chiều hiệu suất sinh lời doanh nghiệp Ngồi tác giả cịn tìm tác động khác lên tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp tỷ lệ sử dụng nợ tỷ lệ toán hành có tác động ngược chiều với tỷ suất sinh lời tổng tài sản, ngược lại quy mô doanh nghiệp có tác động chiều với khả sinh lời nhuận tổng tài sản doanh nghiệp Trên sở kết nghiên cứu, tác giả luận giải đưa khuyến nghị, giải pháp với sách quản lý vốn luân chuyển doanh nghiệp bán lẻ nhằm đảm bảo khả kiếm lợi nhuận cho ngành bán lẻ Từ khóa: Quản trị vốn luân chuyển, tỷ suất sinh lời tổng tài sản, ngành bán lẻ, vòng quay hàng tồn kho ii ABSTRACT The thesis topic studies the impact of working capital management on the profitability of retail enterprises listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE) in Vietnam Analyzed by the author from the financial statement data of 12 retail companies in the period 2016–2021 by using panel data regression methods: POLS least squares model, fixed effect model (FEM), random effects model (REM), and general least squares model (GLS) The results of the thesis show that there is an impact of working capital management on the profitability of enterprises, specifically through the rate of return on total assets which the inventory turnover time variable has a negative impact on the profitability of the business In addition, we also find other effects on corporate profits such as debt ratio and current ratio, which have a negative effect on the rate of return on total assets positively affect the profitability of the total assets of the enterprise Based on the research results, the author has explained and given ecommendations and solutions for retail businesses on working capital management policies to ensure profitability for retail businesses Keywords: working capital management, return on total assets, retail industry, inventory turnover period iii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan với nhà trường luận văn tốt nghiệp: “Nghiên cứu tác động.của quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lời doanh nghiệp bán niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh”„là kết nghiên cứu riêng với hướng dẫn TS Đỗ Thị Hà Thương Kết nghiên cứu tác giả thực cách trung thực khơng có nội dung trùng khớp cơng bố trước ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận.‟ Tác giả Nguyễn Thị Kim Hiển iv LỜI CẢM ƠN „Qua năm học tập trường, dẫn tận tình giảng viên trường đại học Ngân Hàng thành phố Hồ Chí Minh (HUB) giúp sinh viên tích lũy nhiều kiến thức bổ ích liên quan đến chuyên ngành theo học lĩnh vực có liên quan tạo điều kiện để thực luận văn Trong trình làm khóa luận chắn khơng tránh khỏi hạn chế mặt kiến thức chuyên môn nên luận văn có sai sót định Rất mong nhận đóng góp ý kiến từ thầy, để khắc phục hạn chế hoàn thiện Qua luận văn này, em xin cảm ơn TS Đỗ Thị Hà Thương – giảng viên khoa Tài chính, trường Đại học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh (HUB), giúp đỡ em việc hoàn thiện luận Xin chân thành cảm ơn!‟ v MỤC.LỤC TÓM TẮT i ABSTRACT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv MỤC LỤC v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHỦ ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU ĐỀ TÀI 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tƣợng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.5.1 Nguồn liệu 1.5.2 Phƣơng pháp công cụ nghiên cứu 1.6 ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI 1.7 KẾT CẤU KHÓA LUẬN TÓM TẮT CHƢƠNG CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC 10 2.1 HIỆU QUẢ SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP 10 2.1.1 Quan điểm hiệu sinh lời doanh nghiệp 10 vi 2.1.2 Đo lƣờng khả sinh lời 11 2.2 QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN DOANH NGHIỆP 12 2.2.1 Vốn luân chuyển 12 2.2.2 Quản trị vốn luân chuyển 12 2.3 KHẢO LƢỢC CÁC NGHIÊN CỨU 13 2.3.1 Nghiên cứu nƣớc 13 2.3.2 Nghiên cứu nƣớc 14 2.3.3 Thảo luận nghiên cứu trƣớc 15 TÓM TẮT CHƢƠNG 17 CHƢƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 3.1 MƠ HÌNH VÀ GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 18 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu 18 3.1.2 Giả thuyết nghiên cứu 18 3.1.3 Xác định giải thích biến 20 3.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 24 3.3 MẪU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 25 3.3.1 Mẫu nghiên cứu 25 3.3.2 Phƣơng pháp thu thập liệu nghiên cứu 25 3.3.3 Công cụ nghiên cứu 26 3.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 3.4.1 Phƣơng pháp định tính 26 3.4.2 Phƣơng pháp định lƣợng 26 TÓM TẮT CHƢƠNG 30 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 31 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ 31 4.2 PHÂN TÍCH HỆ SỐ TƢƠNG QUAN 39 4.3 KIỂM ĐỊNH ĐA CỘNG TUYẾN 41 4.4 ƢỚC LƢỢNG MƠ HÌNH HỒI QUY THEO PHƢƠNG PHÁP OLS 41 4.5 KIỂM ĐỊNH LỰA CHỌN MƠ HÌNH 42 vii 4.6 KIỂM ĐỊNH PHƢƠNG SAI VÀ TỰ TƢƠNG QUAN 44 4.7 KẾT QUẢ GLS 45 4.8 THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 46 TÓM TẮT CHƢƠNG 50 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 51 5.1 KẾT LUẬN 51 5.2 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 53 5.2.1 Hàm ý quản lý hàng tồn kho hiệu 53 5.2.2 Về đa dạng sử dụng công cụ nợ 53 5.2.3 Chính sách tăng quy mơ doanh nghiệp 53 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 54 5.4 ĐỀ XUẤT HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 54 TÓM TẮT CHƢƠNG 55 TÀI LIỆU THAM KHẢO 56 Tài liệu tiếng Việt 56 Tài liệu tiếng Anh 56 PHỤ LỤC 01 58 Danh sách công ty mẫu nghiên cứu 58 PHỤ LỤC 02 59 KẾT QUẢ MƠ HÌNH 59 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Tiếng Anh Tiếng Việt FEM Fixed Effect Model Mơ.hình.tác.động.cố.định GLS Generalized Least Square HOSE OLS Ordinary Least Square Phương pháp bình phương tối thiểu REM Random Effect Model Mơ hình tác động ngẫu nhiên SGDCK Sở giao dịch chứng khoán VLXD Vật liệu xây dựng Phương.pháp.bình phương.nhỏ.nhất tổng.quát Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh 51 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH Bằng kết thu thập Chương 4, tác giả đưa hàm ý sách mang tính cá nhân để tăng hiệu suất sinh lợi nhuận doanh nghiệp ngành bán lẻ Cuối tác giả nêu hạn chế nghiên cứu từ đề xuất hướng phát triển sau 5.1 KẾT LUẬN Trên sở khảo lược lý thuyết, chứng thực nghiệm từ nghiên cứu trước, với cơng trình nghiên cứu tác giả thực qua nhiều cơng đoạn từ xây dựng mơ hình, sử dụng phương pháp phân tích Để xác định ảnh hưởng cấu trúc vốn luân chuyển đến khả sinh lời doanh nghiệp bán lẻ niêm yết sàn HOSE Việt Nam giai đoạn 2016 – 2021 đề tài trả lời câu hỏi nghiên cứu đề sau: Thứ nhất, yếu tố tác động đến quản.trị.vốn luân chuyển doanh nghiệp ngành bán lẻ niêm yết SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh? Bài nghiên cứu tác.động quản trị.vốn luân chuyển đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành bán lẻ niêm yết SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2016–2021 gồm 07 yếu tố: (1) Kỳ luân chuyển hàng tồn kho, (2) Kỳ thu tiền bình qn, (3) Kỳ tốn bình qn, (4) Quy mơ doanh nghiệp, (5) Địn bẩy tài , (6) Tỷ lệ tốn hành, (7) Vịng quay tài sản ngắn hạn, ngồi cịn có yếu tố chu kỳ luân chuyển tiền mặt đề cập đến vi phạm giả thuyết mơ hình nên loại biến q trình phân tích mơ hình nghiên cứu để tăng ý nghĩa cho mơ hình nghiên cứu Thứ hai, mức độ ảnh hưởng yếu tố đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành bán lẻ niêm yết sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh? Mức độ ảnh hưởng yếu tố tóm tắt lại sau: 52 Bảng 5.1 Tóm tắt kết Nguồn: Tác giả tổng hợp Cụ thể biến: (1) Kỳ luân chuyển hàng tồn kho (INV) tác động tiêu cực lên khả sinh lời doanh nghiệp (2) Địn bẩy tài (LEV) tác động tiêu cực lên khả sinh lời doanh nghiệp (3) Tỷ lệ toán hành (CR) tác động tiêu cực lên khả sinh lời doanh nghiệp (4) Quy mô ngân hàng (SIZE) tác động tích lên khả sinh lời doanh nghiệp Thứ ba, hàm ý quản trị liên quan vốn luân chuyển doanh nghiệp ngành bán lẻ niêm yết sàn chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh việc nâng cao hiệu quản.trị.vốn luân chuyển gì? Tại phần 5.2 tác giả trả lời câu hỏi đưa hàm ý sách có liên quan đến việc nâng cao hiệu quản.trị.vốn luân chuyển 53 5.2 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 5.2.1 Hàm ý quản lý hàng tồn kho hiệu Kết nghiên cứu cho thấy tác động ngược chiều kỳ luân chuyển hàng tồn kho doanh nghiệp ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời, hướng đề xuất cho doanh nghiệp cần thiết lập phận quản lý hàng tồn kho cách cân nhu cầu thị trường, tồn kho điều lo sợ doanh nghiệp để giải tốt doanh nghiệp cần thiết lập phận kiểm soát quy trình nhập xuất khối lượng hàng hóa vào, doanh nghiệp Bước đầu cần khảo sát đánh giá nhu cầu thị trường sản phẩm, sau tính tốn lượng hàng tồn kho hợp lý đồng thời hạn chế việc trữ lại hàng hóa có nguy giảm giá, đặc biệt cần lưu ý với doanh nghiệp ngành bán lẻ Dựa kết nghiên cứu doanh nghiệp cần rút ngắn thời gian kỳ luân chuyển hàng tồn kho 5.2.2 Về đa dạng sử dụng công cụ nợ Nghiên cứu việc tăng tỷ lệ nợ làm lợi ích cổ đông giảm đáng kể, nên doanh nghiệp cần nâng cao phận chuyên môn quản lý tài cơng cụ nợ ngành bán lẻ cần lưu ý đặc biệt khoản nợ ngắn hạn, doanh nghiệp tăng tỷ lệ nợ khiến doanh nghiệp phải chịu nhiều chi phí phát sinh khoản nợ áp lực trả nợ, chi phí lãi,.v.v… Thay vào việc sử dụng nợ cân nhắc sử dụng công cụ khác huy động thêm từ vốn chủ sở hữu tỷ lệ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 5.2.3 Chính sách tăng quy mô doanh nghiệp Từ kết thấy quy mơ có ảnh hưởng tích cực đến khả sinh lời cho doanh nghiệp Vì doanh nghiệp cần tăng quy mơ doanh nghiệp điều giúp doanh nghiệp mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, tạo uy tín thương hiệu cho sản phẩm đến người mua tiêu dùng, làm tăng hiệu cơng tác truyền thơng quảng bá hình ảnh từ làm tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Ngoài doanh nghiệp chọn cách tăng quy mơ doanh nghiệp việc hợp tác, liên doanh với doanh nghiệp nước ngồi để nâng cấp dây chuyền cơng nghệ sản xuất đến chất lượng sản phẩm nâng cao thương hiệu quốc tế Qua kết 54 nghiên cứu biến có tác động chiều với biến khả sinh lời ROA 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU Dữ liệu bao gồm 69 biến quan sát giai đoạn 2016–2021 ngành bán lẻ niêm yết sàn chứng khoán HOSE với tần suất theo năm nên chưa bao quát tác động theo tần suất dày đặc theo tháng, q Mơ hình nghiên cứu tập trung vào biến phụ thuộc ROA biến độc lập INV, AP, AR, CCC, LEV, CR, SIZE, CATA cịn có nhiều yếu tố khác đo lường khả sinh lời (ROE, GOP, v.v…) bị nhiều yếu tố khác tác động tăng trưởng GDP, Tăng trưởng doanh số, vòng quay tài sản ngắn hạn,…Cịn kể đến nhiều biến độc lập mơ hình khơng có ý nghĩa thống kê Khả giải thích mơ hình R-squared , [truy cập ngày 21/04/2016] Bùi.Ngọc Toản 2016, „Tác động sách vốn lưu động đến khả sinh lợi tổng tài sản doanh nghiệp ngành bất động sản Việt Nam.‟ Khoa học Trường Đại học Cần Thơ, số (44), 18-27 Dương Thị Hồng Vân & Trần Phương Nga 2018, „Ảnh hưởng quản trị vốn lưu động tới khả sinh lời doanh nghiệp: Bằng chứng từ doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng Việt Nam.‟ Khoa học Đào tạo ngân hàng, Số.195, 39-47 Ngô Kim Phượng, Lê Thị Thanh Hà, Lê Mạnh Hưng Lê Hồng Vinh 2018, Phân tích tài doanh nghiệp, tái lần thứ Nhà xuất Lao Động Đại học Ngân hàng TP.HCM Nguyễn Thị Trúc Anh 2019, Ảnh hưởng quản trị vốn lưu động đến khả sinh lợi doanh nghiệp dệt may niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Phan Thu Hiền Nguyễn Nhật Hà 2020, „Các yếu tố tác động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành dệt may thị trường chứng khoán Việt Nam.‟ Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh – Kinh tế Quản trị kinh doanh, số 16(3), 180-195 Tô Thị Thanh Trúc Nguyễn Đình Thiên 2015, „Ảnh hưởng sách vốn lưu động đến hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam.‟ Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh – Kinh tế Quản trị kinh doanh, số 10(2), 101-110 Tài liệu tiếng Anh Adam, S 177, „Richesse des nations.‟ Economica Adeniji, A.A 2008, „Management Accounting’ El-Toda Venture Limited: Lagos, Nigeria 57 Akinsulire, C 2008, „Financial Management’ Ceemol Nigeria Limited: Lagos Nigeria Atseye, F A., Ugwu, J I., & Takon, S M 2015, „Determinants of working capital management.‟ International Journal of Economics, Commerce and Management, 3(2), 1-11 Makori, D M., & Jagongo, A 2013, „Working capital management and firm profitability: Empirical evidence from manufacturing and construction firms listed on Nairobi securities exchange, Kenya.‟ International journal of accounting and taxation, 1(1), 1-14 Gill, A., Biger, N., & Mathur, N 2010 „The relationship between working capital management and profitability: Evidence from the United States.‟ Business and Economics Journal, 10(1), pp 1-9 Harward and Upton, 1961, „Introduction to Business Finance.‟ Mc Graw Hill, New York, pp 147-148 Ponsian, N., Chrispina, K., Tago, G., & Mkiibi, H 2014, „The effect of working capital management on profitability.‟ International Journal of Economics, Finance and Management Sciences, 2(6), 347-355 Sharma, A K., & Kumar, S., 2011, ‘Effect of Working Capital Management on Firm Profitability: Empirical Evidence from India.’ Global Business Review, 12(1) 159–173 58 PHỤ LỤC 01 Danh sách công ty mẫu nghiên cứu STT Ký hiệu Tên đầy đủ PIT CMV Công ty Cổ phần Thương Nghiệp Cà Mau SBV Công ty Cổ phần Siam Brothers Việt Nam PSH Công ty Cổ phần Thương mại Đầu tư Dầu khí Nam Sơng Hậu ABS Công ty Cổ phần Dịch vụ Nông nghiệp Bình Thuận PET Tổng Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí COM Cơng ty Cổ phần Vật tư Xăng dầu BTT Công ty Cổ phần Thương mại – Dịch vụ Bến Thành AST Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco 10 FRT Công ty Cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT 11 DGW Công ty Cổ phần Thế Giới Số 12 MWG Công ty Cổ phần đầu tư giới di động Công ty Cổ phần Xuất nhập Petrolimex 59 PHỤ LỤC 02 KẾT QUẢ MƠ HÌNH Thống kê mô tả biến Ma trận hệ số tƣơng quan biến pwcorr ROA INV AR AP LEV CR SIZE CATA,sig ROA INV AR AP LEV CR SIZE ROA 1.0000 INV -0.2354 0.0515 1.0000 AR -0.0858 0.4836 -0.0233 0.8491 1.0000 AP -0.2466 0.0411 0.6188 0.0000 0.2515 0.0371 1.0000 LEV -0.3595 0.0024 0.2340 0.0530 -0.1368 0.2624 0.1908 0.1163 1.0000 CR 0.1812 0.1362 -0.1357 0.2663 -0.0813 0.5068 -0.2051 0.0909 -0.7970 0.0000 1.0000 SIZE -0.0170 0.8900 0.3389 0.0044 -0.1673 0.1695 0.3420 0.0040 0.6403 0.0000 -0.4215 0.0003 1.0000 CATA -0.2249 0.0632 -0.0152 0.9013 0.0527 0.6671 -0.1453 0.2336 0.7586 0.0000 -0.5691 0.0000 0.5499 0.0000 \ 60 3Mơ hình OLS Kiểm tra tƣợng đa cộng tuyến hệ số VIF Variable VIF 1/VIF LEV CATA CR AP SIZE AR INV 7.35 4.70 3.27 3.01 2.44 1.83 1.77 0.136034 0.212750 0.305838 0.331722 0.409644 0.545076 0.566554 Mean VIF 3.48 reg ROA INV AR AP LEV CR SIZE CATA,beta Source SS df MS Model Residual 1413.54681 2310.33418 61 201.935259 37.8743308 Total 3723.88099 68 54.7629558 ROA Coefficient Std err -.0100862 -.0083705 -.0915861 -27.99868 -3.210001 3.108587 -6.331681 -8.908352 0153907 0199154 0478938 8.405082 1.212532 8174447 7.477138 9.935703 INV AR AP LEV CR SIZE CATA _cons t -0.66 -0.42 -1.91 -3.33 -2.65 3.80 -0.85 -0.90 Number of obs F(7, 61) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 69 5.33 0.0001 0.3796 0.3084 6.1542 P>|t| Beta 0.515 0.676 0.061 0.001 0.010 0.000 0.400 0.373 -.0878061 -.0574123 -.3348409 -.91085 -.4827702 5992055 -.1851498 61 Mơ hình FEM xtreg ROA INV AR AP LEV CR SIZE CATA,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: ID Number of obs Number of groups = = 69 12 R-squared: Within = 0.4152 Between = 0.0326 Overall = 0.1383 Obs per group: = avg = max = 5.8 corr(u_i, Xb) = -0.6152 F(7,50) Prob > F ROA t Coefficient Std err INV AR AP LEV CR SIZE CATA _cons -.0754608 -.0319737 -.0801593 -9.995718 -3.201221 4.105031 -11.23562 -24.71802 0259956 0394357 0754467 14.47342 1.501686 2.535607 14.79579 33.95392 sigma_u sigma_e rho 6.6305912 5.4469274 59707315 (fraction of variance due to u_i) -2.90 -0.81 -1.06 -0.69 -2.13 1.62 -0.76 -0.73 P>|t| = = 0.005 0.421 0.293 0.493 0.038 0.112 0.451 0.470 5.07 0.0002 [95% conf interval] -.1276745 -.1111825 -.2316984 -39.06643 -6.217445 -.9878847 -40.95383 -92.91648 F test that all u_i=0: F(11, 50) = 2.53 -.023247 0472352 0713797 19.07499 -.1849967 9.197947 18.4826 43.48044 Prob > F = 0.0126 Mơ hình REM xtreg ROA INV AR AP LEV CR SIZE CATA,re Random-effects GLS regression Group variable: ID Number of obs Number of groups = = 69 12 R-squared: Within = 0.2567 Between = 0.6570 Overall = 0.3796 Obs per group: = avg = max = 5.8 corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(7) Prob > chi2 ROA Coefficient Std err z INV AR AP LEV CR SIZE CATA _cons -.0100862 -.0083705 -.0915861 -27.99868 -3.210001 3.108587 -6.331681 -8.908352 0153907 0199154 0478938 8.405082 1.212532 8174447 7.477138 9.935703 sigma_u sigma_e rho 5.4469274 (fraction of variance due to u_i) -0.66 -0.42 -1.91 -3.33 -2.65 3.80 -0.85 -0.90 P>|z| 0.512 0.674 0.056 0.001 0.008 0.000 0.397 0.370 = = 37.32 0.0000 [95% conf interval] -.0402514 -.047404 -.1854562 -44.47234 -5.586521 1.506425 -20.9866 -28.38197 0200789 0306631 0022839 -11.52502 -.8334812 4.710749 8.323239 10.56527 62 Kiểm định Hausman hausman fe re Coefficients (b) (B) fe re INV AR AP LEV CR SIZE CATA -.0754608 -.0319737 -.0801593 -9.995718 -3.201221 4.105031 -11.23562 -.0100862 -.0083705 -.0915861 -27.99868 -3.210001 3.108587 -6.331681 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) Std err -.0653746 -.0236032 0114268 18.00296 0087801 9964444 -4.903934 0209499 0340374 0582957 11.7828 8859033 2.400226 12.76745 b = Consistent under H0 and Ha; obtained from xtreg B = Inconsistent under Ha, efficient under H0; obtained from xtreg Test of H0: Difference in coefficients not systematic chi2(7) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 9.75 Prob > chi2 = 0.2030 (V_b-V_B is not positive definite) Kiểm định F-Test Kiểm định HAUSMAN để lựa chọn FEM REM Để lựa chọn mơ hình REM OLS 63 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan mơ hình REM xtserial ROA INV AR AP LEV CR SIZE CATA Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 11) = 25.455 Prob > F = 0.0004 10 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi mơ hình REM xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects ROA[ID,t] = Xb + u[ID] + e[ID,t] Estimated results: Var ROA e u SD = sqrt(Var) 54.76296 29.66902 7.4002 5.446927 Test: Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 0.00 1.0000 11 Khắc phục mô hình GLS xtgls ROA INV AR AP LEV CR SIZE CATA,corr(ar1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares homoskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = ROA INV AR AP LEV CR SIZE CATA _cons 1 Coefficient Std err -.0455106 -.0159635 -.0673598 -18.62462 -1.866771 3.69441 -5.246028 -23.98071 0197861 0263229 050302 9.943433 1.045057 1.313311 9.715662 16.40534 (0.7664) Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(7) Prob > chi2 z -2.30 -0.61 -1.34 -1.87 -1.79 2.81 -0.54 -1.46 P>|z| 0.021 0.544 0.181 0.061 0.074 0.005 0.589 0.144 = = 69 12 = = = = = 5.75 25.07 0.0007 [95% conf interval] -.0842905 -.0675555 -.16595 -38.11339 -3.915045 1.120368 -24.28838 -56.13459 -.0067306 0356284 0312304 8641539 1815025 6.268452 13.79632 8.173171 64 65 12 Bảng tổng hợp kết esttab pool fe re fgls, r2 star(* 0.1 ** 0.05 *** 0.01) brackets nogap (1) ROA INV AR AP LEV CR SIZE CATA _cons N R-sq (2) ROA -0.0101 [-0.66] -0.00837 [-0.42] -0.0916* [-1.91] -28.00*** [-3.33] -3.210** [-2.65] 3.109*** [3.80] -6.332 [-0.85] -8.908 [-0.90] -0.0755*** [-2.90] -0.0320 [-0.81] -0.0802 [-1.06] -9.996 [-0.69] -3.201** [-2.13] 4.105 [1.62] -11.24 [-0.76] -24.72 [-0.73] 69 0.380 69 0.415 t statistics in brackets * p