TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ
Cấu trúc thị trường tiền tệ
Thị trường tiền tệ bao gồm tttt liên ngân hàng và tttt mở rộng Trên tttt liên ngân hàng bao gồm thị trường nội tệ và ngoại tệ liên ngân hàng nơi thực hiện việc điều tiết vốn ngắn hạn bằng đồng việt nam và ngoại tệ giữa các ngân hàng Thị trường tiền tệ mở rộng là thị trường có phạm vi rộng hơn bao gồm thêm các chủ thể như doanh nghiệp, cá nhân, kho bạc nhà nước, chính phủ…
A, Thị trường nội tệ liên ngân hàng ra đời theo chỉ thị 07/ct-nh1 ngày 07/10/1992 của thống đốc ngân hàng nhà nước việt nam, cho phép các tctd được thực hiện cho vay và đi vay lẫn nhau và chính thức hoạt động từ tháng 7/1993 Theo quyết định số 114/qđ-nh14 ngày 21/6/1993 ban hành quy chế tổ chức và hoạt động của thị trường liên ngân hàng và quyết định số 190/qđ-nh14 ngày 06/10/1993 về việc bổ sung, sửa đổi quy chế tổ chức và hoạt động của thị trường liên ngân hàng, thị trường nội tệ liên ngân hàng được hình thành dưới hình thức là một thị trường tập trung có tổ chức qua ngân hàng nhà nước (nhnn) và gắn liền với các trung tâm thanh toán bù trừ (thành phố hồ chí minh và thành phố hà nội) số lượng thành viên tham gia và doanh số hoạt động rất hạn chế; trong đó, những thành viên là nhtm nhà nước có khả năng chi phối trên cả giác độ huy động vốn và cho vay vốn do có lợi thế về tài chính và uy tín Tuy nhiên, từ năm 1997, hoạt động của thị trường diễn ra theo hình thức các ngân hàng trực tiếp vay mượn lẫn nhau không thực hiện thông qua nhnn Nhìn chung, các ngân hàng thường có quan hệ với nhau đã dựa trên mức độ tín nhiệm để thỏa thuận phương thức giao dịch, thời hạn, lãi suất cũng như các điều kiện đảm bảo tiền vay Đến nay, phần lớn các giao dịch liên ngân hàng được thực hiện dưới các hình thức tín chấp, bảo đảm bằng số dư tiền gửi đối ứng tại ngân hàng cho vay…. Thậm chí một số ngân hàng đã thực hiện quan hệ vay mượn dưới hình thức gửi tiền lẫn nhau Cho đến nay, doanh số hoạt động trên thị trường đã tăng đáng kể, phương thức giao dịch của thị trường ngày càng đổi mới, hầu hết các giao dịch đều thực hiện qua mạng Hàng hóa trao đổi trên tttt là quyền sử dụng các khoản ngân quĩ dư thừa tạm thời Và giá cả cảu quyền sử dụng vốn ấy tại một thời điểm nào đó được quyết định tại điểm cân bằng của cung cầu vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng.
B ,Thị trường ngoại hối hay thị trường hối đoái ngoại tệ là thị trường tiền tệ quốc tế diễn ra các hoạt động giao dịch các ngoại tệ và các phương tiện thanh toán có giá trị như ngoại tệ.
Thị trường hoạt động liên tục suốt ngày đêm,
Mang tính chất quốc tế.
Tỷ giá hối đoái được xác định trên cơ sở cung - cầu ngoại tệ. Đồng đô la mỹ được coi là đồng tiền phương tiện. Đáp ứng nhu cầu mua bán ,trao đổi ngoại tệ nhằm phục vụ cho quá trình chu chuyển, thanh toán trong các lĩnh vực thương mại và phi thương mại.
Công cụ để ngân hàng trung ương có thể thực hiện chính sách tiền tệ nhằm điều khiển nền kinh tế theo mục tiêu chính phủ.
Thị trường ngoại hối có chức năng tín dụng
Cung cấp các công cụ cho các nhà kinh tế nghiên cứu để phòng ngừa rủi ro hối đoái trong trao đổi ngoại tệ.đồng thời giúp các nhà đầu cơ nghiên cứu thu được lợi nhuận nếu họ dự đoán được tỷ giá hối đoái.
Từ khi chính thức hình thành năm 1994 đến nay, thị trường đã có những chuyển động đáng kể, đóng vai trò quan trọng trong việc kết nối cung cầu ngoại tệ cho các ngân hàng Thông qua thị trường, nhnn đã theo dõi được các giao dịch về ngoại tệ trong hệ thống ngân hàng, nắm bắt diễn biến cung cầu và tham gia thị trường với vai trò người mua bán cuối cùng Nhnn thực hiện can thiệp thị trường khi cần thiết nhằm thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ Từ năm 1999 đến nay, bên cạnh việc điều hành linh hoạt tỷ giá, việc nhnn thực hiện các biện pháp can thiệp kịp thời trên thị trường đã hỗ trợ cho các ngân hàng cân đối ngoại tệ và đặc biệt là góp phần ổn định tỷ giá, tăng dự trữ ngoại hối của nhà nước.chủ thể tham gia trên thị trường gồm các ngân hàng thương mại, các nhà môi giới và ngân hàng trung ương thông qua các nghiệp vụ hoán đổi, giao ngay, kì hạn…
Hệ thống luật điều chỉnh
Thống đốc nhnn ban hành chỉ thị số 07/ct-nh ngày 7/10/1992 về quan hệ tín dụng giữa các tổ chức tín dụng Kể từ đó đến nay, nhnn đã từng bước ban hành mới, bổ sung, sửa đổi các văn bản tạo khung pháp lý cho hoạt động thị trường tiền tệ Việc xây dựng và từng bước hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động của thị trường tiền tệ đã được thực hiện nhằm xử lý bất cập, khó khăn, đáp ứng yêu cầu thực tế và từng bước phù hợp thông lệ quốc tế Để tạo điều kiện phát triển thị trường tiền tệ, nhnn cũng đã ban hành quy định về tổ chức và hoạt động môi giới tiền tệ (quyết định số315/2004/qđ-nhnn ngày 7/4/2004); quy định về việc chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ có giá giữa tctd với khách hàng (quyết định số 1325/2004/qđ- nhnn ngày 15/10/2004) và phối hợp với hiệp hội ngân hàng xây dựng mẫu hợp đồng gốc repo Nhnn cũng đã sửa đổi, bổ sung văn bản hướng dẫn đối với các giao dịch hối đoái của các tctd (quyết định số 1452/2004/qđ-nhnn ngày 10/11/2004) và ban hành các quy định mới về các công cụ thị trường tiền tệ nhất là các công cụ phòng ngừa rủi ro (options, swap lãi bên cạnh đó,nhnn đã ban hành mới và không ngừng hoàn thiện các cơ chế, quy chế về các nghiệp vụ thị trường tiền tệ giữa nhnn và các tctd như nghiệp vụ thị trường mở, nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay có đảm bảo bằng cầm cố giấy tờ có giá; các quy định về đấu thầu tín phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ qua nhnn, quy định về lưu ký giấy tờ có giá.suất ) Phù hợp với thông lệ quốc tế.
Hàng hóa trên thị trường tiền tệ
Như chúng ta đã biết, tttt là một bộ phân của thị trường tài chính, là nơi mua bán những công cụ nợ ngắn hạn Đặc trưng của các loại hàng hóa này là có thời hạn ngằn, có tính thanh khoản cao và mức rủi ro thấp do đó khả năng sinh lời của các công cụ này là không cao Đây là những công cụ đắc lực của ngân hàng nhà nước trong điều hành chính sách tiền tệ thông qua nghiệp vụ thị trường mở Hàng hóa bao gồm các loại sau:
Hàng hóa trên thị trường tiền tệ
Trái phiếu công ty o Tín phiếu kho bạc:
Mục đích phát hành: nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách nhà nước và là công cụ để điều hành chính sách tiền tệ.
Hình thức phát hành: tín phiếu kho bạc được phát hành theo phương thức đấu thầu qua sở giao dịch ngân hàng nhà nước. Điều kiện đấu thầu Có tư cách pháp nhân, được thành lập hoặc hoạt động hợp pháp theo pháp luật hiện hành của việt nam; có mức vốn pháp định tối thiểu là 20 tỷ đồng việt nam; có tài khoản tiền đồng mở tại sở giao dịch nhnn hoặc các chi nhánh nhnn được chỉ định (trường hợp đối tượng đề nghị tham gia theo quy định không được mở tài khoản tại nhnn thì mở tài khoản tại một ngân hàng thương mại); có giấy đề nghị tham gia đấu thầu tín phiếu kho bạc tại nhnn
Nguồn luật điều chỉnh : thông tư số 19/2004/tt-btc hướng dẫn việc đấu thầu tín phiếu kho bạc và trái phiếu ngoại tệ qua ngân hàng nhà nước
Tín phiếu kho bạc được phát hành trên thị trường sơ cấp trên cơ sở đấu thầu Tại việt nam, các tổ chức tham gia đấu thầu thường là các tổ chức tín dụng, công ty bảo hiểm thỏa mãn một số quy định trong đó quan trọng nhất là phải có vốn pháp định bằng hoặc cao hơn mức quy định của ngân hàng nhà nước Tại mức lãi suất đặt thầu cao nhất, mà khối lượng tín phiếu đặt thầu vượt quá khối lượng dự kiến huy động, thì khối lượng tín phiếu trúng thầu sẽ được phân chia cho mỗi phiếu đặt thầu, tỷ lệ thuận với khối lượng tín phiếu đặt thầu của từng phiếu tại mức lãi suất đó Lãi suất phát hành tín phiếu là lãi suất trúng thầu cao nhất được áp dụng chung cho tất cả các đối tượng trúng thầu. Ở một số quốc gia (trong đó có việt nam), chính phủ đưa ra lãi suất chỉ đạo trong quá trình đấu thầu và lãi suất trúng thầu không được vượt quá lãi suất chỉ đạo này Lãi suất chỉ đạo được áp dụng để giới hạn mức lãi tối đa mà chính phủ phải trả cho tín phiếu kho bạc huy động, nhưng khi áp dụng biện pháp này thì chính phủ có thể không huy động được đủ khối lượng tín phiếu mong muốn. trong 5 năm, từ 2001 đến 2005, nghiệp vụ phát hành tpkb qua ngân hàng nhà nước không ngừng phát triển và đạt được kết quả rất khả quan với khối lượng phát hành không ngừng tăng (năm 2002 tăng 215%; năm 2003 tăng 189% … và trong năm 2005 tăng 14% so với năm 2004) Tính từ năm
2001 đến hết năm 2005, tổng số tiền đã huy động qua nhnn là 85.269,4 tỷ đồng và 14.500.000 usd Từ năm 1995, việc đấu thầu tín phiếu kho bạc qua nhnn đã mở ra một kênh huy động vốn với chi phí thấp cho ngân sách nhà nước Doanh số và tỷ trọng tín phiếu kho bạc phát hành dưới hình thức đấu thầu qua nhnn trong tổng doanh số huy động vốn của kho bạc nhà nước ngày càng tăng qua các năm Điều này phù hợp với xu thế phát triển thị trường và thông lệ quốc tế Bên cạnh đó, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc đã trở thành nguồn cung cấp hàng hóa chủ yếu cho các giao dịch nghiệp vụ tiền tệ giữa nhnn với các ngân hàng thương mại (nhtm) nhất là nghiệp vụ thị trường mở để thực thi chính sách tiền tệ quốc gia.
Thị trường đấu thầu tpkb qua nhnn vẫn còn một số tồn tại như thành viên tham gia đấu thầu chủ yếu vẫn là các ngân hàng thương mại nhà nước, số lượng các nhtmcp và chi nhánh nh nước ngoài tham gia rất ít Nguyên nhân chủ yếu là các nhtmcp chưa thực sự quan tâm tới thị trường này do lãi suất tpkb chưa thực sự hấp dẫn so với các loại trái phiếu phát hành qua uỷ ban chứng khoán Mặt khác, lượng vốn khả dụng dư thừa để đầu tư vào tpkb của các nhtmcp vẫn còn hạn chế Việc đầu tư vào tpkb của các thành viên chủ yếu nhằm mục đích dự phòng an toàn về khả năng thanh toán vào giai đoạn nhạy cảm ( tết dương lịch và tết âm lịch) do đó việc giao dịch các loại gtcg giữa các tctd trên thị trường liên ngân hàng với nhau chưa linh hoạt, một phần nguyên nhân do cơ sở hạ tầng (công nghệ, pháp lý) của thị trường thứ cấp chưa phát triển Quy chế 935/2004/qđ-nhnn ngày 23/7/2004 tuy đã cho phép việc tổ chức hình thức đấu thầu kết hợp cả cạnh tranh và không canh tranh lãi suất trong một phiên đấu thầu nhưng đến nay vẫn chưa áp dụng.kỳ hạn tín phiếu kho bạc đến nay đã đa dạng hơn trước, gồm 364 ngày,
273 ngày và 182 ngày Bên cạnh các nhtm nhà nước, các nhtm cổ phần,ngân hàng liên doanh và chi nhánh ngân hàng nước ngoài cũng đã từng bước trở thành thành viên tham gia thị trường
Trong năm 2007, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc không sôi động như các năm trước nhưng vẫn tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc nhnn can thiệp vào vốn khả dụng của các nhtm và tạo hàng hoá giao dịch trên thị trường mở, từ đó tác động vào lãi suất trên thị trường tiền tệ, tác động vào lãi suất huy động vốn của nhtm Quy mô giao dịch của thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc năm 2007 không đạt cao như dự kiến từ đầu năm và thấp hơn năm 2006, tổng khối lượng trúng thầu là 10.220 tỷ đồng, thấp nhất trong nhiều năm qua Tuy nhiên, hoạt động của thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước hỗ trợ quan trọng cho điều hành chính sách tiền tệ của nhnn, nhất là trong tạo hàng hoá giao dịch trên thị trường mở.
Năm 2008, do đầu năm 2008, các tctd thiếu hụt vốn khả dụng nên trong quý i và quý ii năm 2008, mặc dù nhnn tổ chức được 03 phiên đầu thầu phát hành tpkb nhưng không có thành viên tham gia Sang quý iii và quý iv, một số tctd dư thừa vốn khả dụng nên đã tham dự thầu với khối lượng tpkb trúng thầu đạt hơn 20.000 tỷ đồng, tăng hơn 100% so với năm
2007 và bằng 78,23% kế hoạch phát hành tpkb qua nhnn của bộ tài chính. Lãi suất trúng thầu đạt mức cao nhất là 15,70% và giảm dần xuống mức 8,38% vào cuối năm 2008 o trái phiếu chính phủ
Trái phiếu chính phủ (tpcp) quy định tại nghị định 141/2003/nđ-cp ngày 20/11/2003 của chính phủ bao gồm
- trái phiếu công trình trung ương:
- công trái xây dựng tổ quốc:
Dự kiến tpcp sẽ giảm từ 6 xuống còn 4 loại là: tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu ngoại tệ công trái xây dựng tổ quốc, các loại tpcp đang được đấu thầu tại ngân hàng nhà nước
Theo thông tư 19/2004/tt-btc ngày 18/3/2004 của bộ tài chính, hiện nay có hai loại trái phiếu đang được đấu thầu tại ngân hàng nhà nước là:
- tín phiếu kho bạc nhà nước;
- trái phiếu chính phủ bằng ngoại tệ (trái phiếu ngoại tệ).
Kết quả một số phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ như sau
Số lượng thành viên tham gia dự thầu
Khối lượng dự kiến phát hành
Lãi suất đăng ký - cao nhất
Lãi suất đăng ký thấp nhất
8.5 9 8.88 o Tín phiếu ngân hàng nhà nước Đây là một trong những công cụ hiệu quả được sử dụng trong nghiệp vụ thị trường mở nhằm thực hiện các mục chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ và điều tiết thị trường tiền tệ.
Thống đốc nhnn đã ban hành quyết định số 346/qđ-nhnn ngày 13/2/2008 về việc phát hành tín phiếu ngân hành nhà nước bằng vnd dưới hình thức bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng Tổng giá trị tín phiếu nhnn phát hành bắt buộc đợt này là 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn là 364 ngày, lãi suất là 7,80%/năm; hình thức phát hành là ghi sổ Giá trị tín phiếu được phân bổ cho từng tổ chức tín dụng theo quy mô, tỷ trọng huy động vốn bằng đồng việt nam của từng tổ chức tín dụng Có 41 tổ chức tín dụng thuộc đối tượng mua tín phiếu nhnn bắt buộc Các tổ chức tín dụng hoạt động chủ yếu trên địa bàn nông nghiệp, nông thôn không thuộc đối tượng mua bao gồm: ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn việt nam, ngân hàng thương mại cổ phần nông thôn, quỹ tín nhân dân trung ương, quỹ tín dụng nhân dân cơ sở, các tổ chức tín dụng có số dư vốn huy động bằng vnd đến ngày 31/1/2008 từ 1.000 tỷ đồng trở xuống.17/5nhnn phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc được các ngân hàng chủ động mua hết trong ngày nhằm góp phần kiềm chế lạm phát Tuy nhiên điều đó cũng ít nhiều ảnh hưởng đến hoạt động của các ngân hàng thương mại một khi nguồn vốn cho vay bị vơi đi
Thông tư số 19/2009/TT-NHNN hướng dẫn về việc quản lý ngoại hối đối với các giao dịch trái phiếu Chính phủ bằng ngoại tệ phát hành theo Quyết định số 211/QĐ-TTg ngày 13/2/2009 của Thủ tướng Chính phủ.
Quyết định số 935/2004/QĐ-NHNN V/v ban hành Quy chế đấu thầu trái phiếu Chính phủ tại Ngân hàng Nhà nước
Quyết định của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước số 53/2001/QĐ-NHNN ngày 17 tháng 01 năm 2001 về việc ban hành quy chế đấu thầu tín phiếu kho bạc tại Ngân hàng Nhà nước
QUYẾT ĐỊNH số 3160/QĐ-NHNN ngày 19 tháng 12 năm 2008 về lãi suất tín phiếu Ngân hàng Nhà nước bắt buộc
Quyết định số 2317/QĐ-NHNN về việc thanh toán trước hạn tín phiếu Ngân hàng Nhà nước bắt buộc.
Quyết định số 2132/QĐ-NHNN ngày 25/9/2008 về việc sửa đổi một số điều của Quyết định số 364/QĐ-NHNN ngày 13/2/2008 của Thống đốc NHNN về phát hành tín phiếu Ngân hàng Nhà nước bắt buộc.
Đánh giá tác động của nhnn đối với thị trường tiền tệ trong những năm gần đây
Giai đoạn từ 1998 đến 2007, để đạt mục tiêu tăng trưởng - mục tiêu được xếp hàng đầu trong nhiều năm liền, chính sách tiền tệ đã được nới lỏng liên tục theo hướng: lãi suất ổn định (từ 01/12/2005 - 01/02/2008, lãi suất cơ bản luôn giữ ở mức 8,25%/năm), tỷ giá cũng ổn định nhưng tín dụng thì mở rộng Trong thời gian 10 năm, từ năm 1998 đến hết năm 2007, bình quân tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm khoảng 25%, riêng năm 2007, con số này đạt kỷ lục (cao nhất trong 10 năm) là 37,8% Bên cạnh họat động tín dụng, tiền còn được đưa vào lưu thông qua đường chi tiêu ngân sách, thu mua ngoại tệ… vì vậy, đã đẩy tổng phương tiện thanh toán mỗi năm tăng thờm hơn ẳ số tiền của năm trước (từ 1996 đến hết năm 2007 tổng phương tiện thanh toán tăng thêm bình quân năm là 26,2%, riêng năm 2007 con số này là 37%) trong khi bình quân mỗi năm gdp chỉ tăng lên khoảng 7,2% (gdp từ 1997 đến hết năm 2007 tăng bình quân năm là: 7,2%) Suốt khoảng thời gian dài, khoảng cách giữa tốc độ tăng tổng phương tiện thanh toán và tốc độ tăng gdp luôn ở mức trên dưới 20%, mà trong đó, tốc độ tăng tổng phương tiện thanh toán luôn ở biên độ cao hơn so với gdp Qua đó cho thấy, cũng trong suốt thời gian ấy, rất nhiều tiền đã được đưa vào lưu thông nhưng đã không tạo ra một lượng gdp tương ứng Mà có lẽ thị trường bất động sản,thị trường chứng khoán trong những năm qua đã trở thành kênh dẫn cho lượng tiền đó và vì thế, cho đến khi hai thị trường này bị thắt lại, lượng tiền thừa thực sự phát huy tác dụng - nếu không lạm phát mới là hiện tượng lạ(thị trường bất động sản bắt đầu phát triển từ những năm 1997, 1998 và mạnh mẽ nhất vào năm 2007 Còn thị trường chứng khoán mới có sức hút tiền trong khoảng 3 năm gần đây) Biều đồ: tốc độ tăng cung tiền và gdp của
3 nước, lấy mốc năm 2004 bằng 100%, cung tiền đo bằng m2
Trong khoảng thời gian 2 năm rưỡi (tính từ đầu năm 2005 cho đến hết tháng 6/2007), gdp của việt nam tăng 22%, còn mức cung tiền lên đến 110% Trong cùng một khoảng thời gian, gdp của trung quốc tăng 29%, nhưng mức cung tiền chỉ tăng 50% Chênh lệch này ở thái lan hầu như không đáng kể
Năm 2007 là năm đánh dấu việc nước ta gia nhập wto và sự phát triển của thị trường chứng khoán việt nam đó dòng vốn nước ngoài đầu tư vào thị trường chứng khóa và các lĩnh vực khác vào nước ta trong năm đó là rất lớn.Cung ngoại tệ tăng cao do đó ngân hàng nhà nước đã phải mua vào một lượng lớn ngoại tệ dẫn đến lượng cung nội tệ tăng.đó là một trong những nguyên nhân làm cho tỷ lệ lạm phát cuối năm 2007 tăng cao Tuy nhiên, nếu nhnn không mua vào, hay mua một khối lượng nhỏ usd, thì cung usd so với cầu trên thị trường rất lớn, một mặt làm cho đồng việt nam lên giá quá mạnh, hay tỷ giá giữa usd/vnd giảm mạnh, sẽ tác động tiêu cực đến xuất khẩu, tác động gia tăng nhập khẩu và gia tăng nhập siêu Mặt khác, tạo ra sự khan hiếm đồng việt nam trong lưu thông cũng như trong hoạt động kinh doanh của các nhtm, gây áp lực gia tăng lãi suất đồng việt nam trên thị trường Một tác động khác, đó là quá nhiều usd trong lưu thông, sẽ tạo ra tình trạng đô la hoá trong xã hội ở mức độ rất lớn Vốn đầu tư gián tiếp của nước ngoài đưa vào việt nam khó khăn trong việc chuyển đổi sang nội tệ ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường chứng khoán cũng như đầu tư vốn của nước ngoài vào các doanh nghiệp việt nam, trong đó có các nhtm việt nam với tư cách là cổ đông lớn, cô đông chiến lược. với cơ chế điều hành như trên nên trong năm 2007, mặc dù, tỷ giá có biến động khác nhau, tăng đáng kể thời điểm giữa năm, nhất là trên thị trường tự do, có thời điểm lên tới gần 16.200đ/ 1 đôla, nhưng nhìn chung là ổn định và giảm nhẹ vào cuối năm, xoay quanh mức 16.000 đ/1 đôla. tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với cả tiền gửi nội tệ và ngoại tệ được tiếp tục giữ ổn định trong 5 tháng đầu năm 2007, nhưng từ tháng 6/2007, tăng gấp 1,5 - 2 lần so với trước đó. biên độ giao dịch trong mua bán ngoại tệ của các tctd đối với khách hàng được giữ ổn định cho đến cuối năm 2006 là +- 0,25% và từ đầu tháng 1 năm 2007 được nới rộng tăng lên +- 0,5%, tháng 12-2007 tăng lên +- 0,75%. Đây là việc làm cần thiết theo xu hướng hội nhập, thúc đẩy thị trường ngoại tệ phát triển; đồng thời tạo sự chủ động và linh hoạt hơn của ngân hàng thương mại (nhtm) trong giao dịch mua bán ngoại tệ với khách hàng Quyết định này được đông đảo các nhtm hoan nghênh và thị trường phản ứng tích cực. ngân hàng nhà nước (nhnn) giữ ổn định một số loại lãi suất trong năm 2007 Lãi suất cơ bản duy trì ở mức 8,25%/năm, lãi suất tái cấp vốn6,5%/năm và lãi suất chiết khấu 4,5%/năm Song, lãi suất một số thị trường do nhnn việt nam điều hành thì lại biến động mạnh Lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước bình quân ở mức 4,16%/năm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở bình quân lên tới 7,5% - 8,0%/năm Các mức lãi suất đó có tác động giảm sự gia tăng lãi suất trên thị trường, nhất là lãi suất thị trường liên ngân hàng
Với sự gia tăng về khối lượng tiền trong lưu thông trong thời gian này thì nghiệp vụ thị trường mở được coi là có hiệu quả nhất trong biệc rút bớt tiền trong lưu thông kiềm chế lạm phát.cho đến nay, có thể khẳng định trong năm 2007, nghiệp vụ thị trường mở đã đạt được thành công lớn trong can thiệp vào vốn khả dụng của nhtm và thu hút bớt tiền từ lưu thông về, kiềm chế lạm phát Tổng khối lượng giấy tờ có giá ngắn hạn nhnn mua vào kỳ hạn ngắn lên tới 61.133 tỷ đồng, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn khả dụng cho các nhtm Nhưng cũng trong năm 2007, tổng doanh số tín phiếu nhnn và giấy tờ có giá bán ra là 356.850 tỷ đồng, đạt mức cao nhất từ trước đến nay Con số đó cũng cho thấy mức độ thu hút tiền về của nhnn là rất lớn. Đặc biệt là, nhnn đã tổ chức tới 355 phiên giao dịch, nhiều ngày tổ chức tới 2 - 3 phiên để đáp ứng yêu cầu của thị trường Nhiều phiên nhnn chào bán tới 10.000 tỷ đồng Đây cũng là những con số kỷ lục từ trước đến nay Tổng số có 584 lượt thành viên dự thầu, trong đó 399 lượt thành viên là ngân hàng thương mại nhà nước (nhtmnn), 142 lượt thành viên là ngân hàng thương mại cổ phần (nhtmcp) và 43 lượt thành viên là chi nhánh ngân hàng nước ngoài ở việt nam; có 481 lượt thành viên trúng thầu, trong đó có 360 lượt thành viên trúng thầu là nhtmnn, 86 lượt thành viên trúng thầu là nhtmcp và 35 lượt thành viên trúng thầu là chi nhánh ngân hàng nước ngoài.Đây cũng là diễn biến khác với nhiều năm trước và cho thấy tính tham gia rộng rãi, vai trò của thị trường mở đối với các nhtm cũng như đối với việc điều hành chính sách tiền tệ Thời hạn giấy tờ có giá giao dịch cũng khác nhau, nhưng rất đa dạng, khoảng 10 kỳ hạn, nhưng chủ yếu là 7 ngày, 14 ngày,… lãi suất có xu hướng tăng và ở mức cao so với các năm gần đây.
Ngày 28/5/2007 thống đốc nhnn việt nam ra chỉ thị số 03/2007/ct - nhnn, quy định tỷ lệ dư nợ vốn cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá,… để khách hàng đầu tư, kinh doanh chứng khoán của tổ chức tín dụng ở mức dưới 3% tổng dư nợ của tổ chức tín dụng đó Mức quy định dưới 3% các tổ chức tín dụng phải thực hiện với thời điểm cuối cùng là 31-12-2007 Chỉ thị đó đã thực sự thành một trong số ít chủ đề “nóng” thu hút sự quan tâm lớn của dư luận, của các nhtmcp, của các nhà đầu tư, chắc chắn sẽ còn được bàn luận với nhiều ý kiến khác nhau Song, nhìn nhận ở góc độ quản lý nhà nước thì đây là biện pháp cần thiết và đạt được hiệu quả trong việc hạn chế luồng vốn tín dụng chạy sang thị trường chứng khoán Chỉ thị đó góp phần hạn chế rủi ro cho cả nhtm cho vay và cả thị trường chứng khoán việt nam, góp phần kiềm chế lạm phát.
Tháng 6- 2007 do nhnn tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giữ nguyên lãi suất cơ bản thêm vào đó là tình trạng cạnh tranh trong huy động vốn giữa các nh trở nên rất gay gắt, ls tiền gửi vnd cao nhất mà các nhtmnn đang áp dụng (tương ứng các kỳ hạn thỏa thuận) là: 7,74%-7,8%-8,4%/năm Ls tiền gửi vnd cao nhất mà các nhtmcp đang áp dụng (tương ứng các kỳ hạn thỏa thuận) là: 8,7%-9,06%-9,36%/năm nên khó có thể giảm lãi suất huy động, khả năng các nh tăng lãi suất cho vay nhiều hơn Các nh lúc đó đang áp dụng mức lãi suất cho vay ngắn hạn tiền đồng từ 10,8% - 13,8%/năm; ngoại tệ từ 6,6% - 7,5%/năm Còn lãi suất cho vay dài hạn đối với tiền đồng từ12,36% - 15,48%/năm; ngoại tệ từ 6,8% - 7,37%/năm Việc lãi suất cho vay được điều chỉnh tăng sắp tới sẽ làm tăng áp lực trả lãi đối với người vay nh.
Các ảnh hưởng đối với dn cũng sẽ không nhỏ, nhất là trong bối cảnh nhu cầu vay vốn tăng dần về cuối năm Chi phí này sẽ được các dn đưa vào giá hàng hoá dịch vụ và điều này lại khiến lạm phát tăng lên Ngày 15/11/2007, lãi suất qua đêm bất ngờ “nhảy” lên mức kỷ lục 11%/năm, cao nhất kể từ năm
2000 Ngày 16/11 lãi suất một tuần thậm chí được đẩy lên tới 15%/năm
Cpi tăng cao trong năm 2007, chủ yếu do nguyên nhân chi phí đẩy, do cầu kéo mà trong đó, có tác động từ thiên tai, từ thu nhập của người dân được cải thiện,… và có nguyên nhân từ tiền tệ, nhưng không phải là nguyên nhân chủ yếu.
3 quí đầu năm 2008 cùng với những bất ổn trên thị trường tài chính thế giới, tình hình kinh tế trong nước cũng diễn biến hết sức phức tạp. Giá cả tăng cao, cộng với sự dồn tích khá lâu về lượng tiền thừa đã làm cho thị trường hàng hoá việt nam có hiện tượng “bốc hoả” về giá So với tháng
12 năm 2007, giá tiêu dùng tăng 17,18%, mức cao nhất so với nhiều năm trở lại đây Trong đó đáng quan tâm nhất là hai nhóm hàng lương thực và thực phẩm: lương thực tăng 59,44%, thực phẩm tăng 21,83%, đã góp phần đẩy chỉ số lạm phát bình quân 6 tháng đầu năm lên mức 2,86%/tháng Đến cuối tháng 6, chỉ số lạm phát tuy có tăng chậm lại nhưng vẫn ở mức cao nhất so với tháng 6 của nhiều năm trước (2,14%).
Thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, ba công cụ: lãi suất, dự trữ bắt buộc và thị trường mở được sử dụng đồng thời cùng với những quy định siết chặt thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản… đã tác động mạnh đến thị trường Và phản ứng của thị trường cũng thật mạnh mẽ: các hoạt động cho vay gần như co cụm lại, lãi suất tăng vọt, luồng tiền gửi trở lên bất ổn, thị trường bất động sản đang ở trong cơn sốt bỗng đóng băng và trở lên lạnh giá, thị trường vàng như con ngựa bất kham, giá cả hàng hoá thì tăng vọt… chính sách tiền tệ bộc lộ thật rõ sức mạnh của nó.
Những dấu mốc đáng ghi nhớ trong việc sử dụng các công cụ để điều hành chính sách tiền tệ vào những tháng đầu năm 2008:
- ngày 16/01/2008, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 1% (quyết định 187/ qđ-nhnn).
- ngày 30/01/2008, điều chỉnh tăng các loại lãi suất: lãi suất cơ bản tăng 0,5%, tái cấp vốn tăng 1,0%, lãi suất chiết khấu tăng 1,5% (quyết định 305/qđ-nhnn).
- ngày 13/2/2008, thông báo về việc phát hành tín phiếu bắt buộc, thực hiện vào ngày 17/3, với tổng giá trị tín phiếu phát hành là 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn là 364 ngày, lãi suất là 7,8%/năm (quyết định 346/qđ-nhnn).
Cả ba giải pháp trên đều hướng tới mục tiêu rút bớt tiền trong lưu thông về Các giải pháp sau đó cũng không kém phần quyết liệt Theo quyết định 305/qđ-nhnn ngày 30/01/2008, lãi suất cơ bản sau 25 tháng giữ ổn định ở mức 8,25%/năm tăng lên 0,5%/năm, chuyển sang mức 8,75%/năm Sau hơn 3 tháng thực hiện, đến 19/5/2008, lãi suất cơ bản vọt lên 12%/năm và chưa đầy 1 tháng sau, ngày 11/6/2008, quyết định 1317/qđ-nhnn của nhnn đã nâng thêm 2% đưa lãi suất cơ bản lên mức 14%/năm (xem bảng 1) thay đổi chính sách tiền tệ từ năm 2008 đến nay q1 q2, q3 q4 Q1 (quý i/2008): cstt bắt đầu thắt chặt Lãi suất được điều chỉnh tăng nhẹ từ8,25% lên 8,75%
Q2, q3 (quýii và iii/2008): cstt tăng cường thắt chặt Lãi suất tiếp tục điều chỉnh tăng mạnh lên tới 14%- mức cao nhất trong nhiều năm qua
Q4 (từ quý iv/2008 đến nay): cstt nới lỏng Lãi suất diễn biễn ngược chiều, liên tục được điều chỉnh giảm theo từng tháng, đến này là 7%.
Quý i/2008: thực hiện cstt thắt chặt
Trước tình hình lạm phát có dấu hiệu gia tăng, nhnn bắt đầu sử dụng cstt thắt chặt thông qua việc tăng lãi suất, tăng dự trữ bắt buộc Lscb được điều chỉnh tăng từ 8,25% lên 8,75% vào tháng 01/2008 Dtbb đối với tiền gửi vnd dưới 12 tháng được tăng lên 10% vào tháng 06/2007 và 11% vào tháng 2/2008 Đến tháng 03/2008, nhnn phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu nhnn bắt buộc đối với 41 nhtm để hút tiền lưu thông trong nền kinh tế. Trước tình hình đồng usd xuống giá liên tục so với vnd, nhnn đã nâng biên độ giao dịch tỷ giá từ 0,5% lên 0,75% và 2% việc tăng biên độ không chỉ nhằm mục đích bình ổn thị trường ngoại hối mà còn góp phần giảm áp lực lạm phát đối với nền kinh tế Đồng thời, nhnn ngừng thực hiện mua ngoại tệ usd và dùng dự trữ ngoại hối mua vnd để bình ổn thị trường.
Các giải pháp rút tiền từ lưu thông nhằm mục tiêu kiềm chế lạm phát mà nhnn áp dụng được nhận định là đúng đắn nhưng liều lượng và thời gian thực hiện chưa thích hợp Kết quả là thanh khoản của một số ngân hàng thương mại nhỏ bị giảm sút nghiêm trọng dẫn đến cuộc đua lãi suất giữa các ngân hàng nổ ra đẩy lãi suất huy động và cho vay liên tiếp kịch trần, thậm chí lãi suất qua đêm liên tục gia tăng kỷ lục buộc ngân hàng thương mại phải siết chặt các khoản cho vay ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư và sản xuất kinh doanh
Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm năm 2008
Quý ii và quý iii/ 2008: tăng cường thắt chặt cstt tín hiệu xấu từ nền kinh tế vĩ mô trong nước trong 4 tháng đầu năm