KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH MỸ/THẾ GIỚI NĂM 2008, TIỂU LUẬN CÁ NHÂN – LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ MỤC LỤC A. MỞ ĐẦU.....................................................................................................3 B. NỘI DUNG. ................................................................................................3 I. NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI 2008...............................................................................................................3 1. Nghiệp vụ chứng khoán hóa. ..............................................................3 2. Cho vay dưới chuẩn. ...........................................................................5 3. Bong bóng thị trường bất động sản....................................................6 II. DIỄN BIẾN VÀ NHỮNG HỆ LỤY. .....................................................8 1. Mỹ. ........................................................................................................8 2. Thế giới. .............................................................................................15 III. TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH. ............20 1. Đối với Mỹ. ........................................................................................20 2. Đối với thế giới...................................................................................21 3. Đối với Việt Nam. ..............................................................................22 IV. TIẾN TRÌNH CỨU TRỢ. ..................................................................23 1. Mỹ. .....................................................................................................23 2. Các nước khác (tháng 11/2008). .......................................................24 C. KẾT LUẬN...............................................................................................25 A. MỞ ĐẦU. Bức tranh tài chính thế giới năm 2008 là một bức tranh màu xám, với điểm khởi đầu là cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ. Trong lĩnh vực kinh tế, sự kiện được nhắc đến nhiều nhất trong năm, hay nói chính xác hơn là vào nửa cuối năm 2008, là cuộc khủng hoảng tài chính bắt nguồn từ Mỹ và đã lan ra khắp thế giới, kéo kinh tế toàn cầu đi xuống và gây nên những hệ quả lâu dài của nền kinh tế toàn cầu những năm sau đó. B. NỘI DUNG. I. NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI 2008. 1. Nghiệp vụ chứng khoán hóa. Sự chứng khoán hóa các khoản cho vay mua nhà không đủ chuẩn là nguồn gốc ban đầu của cuộc khủng hoảng này. Chứng khoán hóa có lịch sử phát triển từ năm 1977 tại Mỹ song thực sự phát triển mạnh từ thập kỷ 90. Chứng khoán hóa là một quá trình huy động vốn bằng cách sử dụng các tài sản sẵn có trên bảng cân đối kế toán làm tài sản đảm bảo cho việc phát hành các loại chứng khoán nợ. Nói một cách khác, chứng khoán hóa là quá trình phát hành chứng khoán nợ trên cơ sở đảm bảo bởi dòng tiền mặt tương lai sẽ thu được từ một nhóm tài sản tài chính sẵn có. Do đó, các nhà đầu tư mua chứng khoán nợ chấp nhận rủi ro liên quan tới danh mục tài sản đảm bảo được đem ra chứng khoán hóa. Ngày nay, các tài sản tài chính có thể dùng để chứng khoán hóa rất đa dạng bao gồm các khoản cho vay thế chấp mua nhà, các khoản cho vay thương mại, các khoản phải thu thương mại, danh mục các khoản cho vay thẻ tín dụng, danh mục nợ dưới chuẩn, các trái phiếu hạng đầu cơ (high-yield bond) hay các khoản cho vay bất động sản thương mại. Như vậy với nghiệp vụ chứng khoán hóa, người cho vay không nhất thiết phải nắm giữ rủi ro tín dụng mà có thể chuyển hóa sang cho người khác một cách dễ dàng thông qua việc phát hành chứng khoán nợ lấy danh mục tín dụng làm tài sản đảm bảo. Chính điều này là cơ sở để các ngân hàng đầu tư đã tự tin bơm vốn vào hoạt động cho vay nợ dưới chuẩn một cách dễ dàng. Quá trình này được thực hiện một cách cơ bản như sau: Trước tiên, ngân hàng đầu tư tạm ứng nguồn vốn cho các công ty tài chính chuyên về cho vay thế chấp mua nhà dưới chuẩn. Các công ty tài chính thực hiện cho vay mua nhà thông qua mạng lưới các đại lý cho vay. Các đại lý cho vay là người làm việc trực tiếp với khách hàng, thẩm định tín dụng theo các mẫu hồ sơ chuẩn của công ty tài chính và chuyển hồ sơ cho công ty tài chính phê duyệt. Sau khi phê duyệt, công ty tài chính sẽ làm thủ tục thế chấp nhà đất và tiến hành giải ngân. Các công ty tài chính sẽ gom các khoản cho vay lại thành một danh mục tín dụng gồm nhiều khoản vay và bán lại cho ngân hàng đầu tư mà thực chất là thanh toán số tiền ngân hàng đầu tư đã cung ứng trước cho công ty tài chính. Sau khi đã mua danh mục tín dụng dưới chuẩn, các ngân hàng đầu tư thực hiện chứng khoán hóa chúng. Danh mục tín dụng được bán sang cho một công ty có mục đích đặc biệt (special purpose vehicle) do ngân hàng đầu tư lập lên và công ty này phát hành chứng khoán nợ cho nhà đầu tư. Công ty đặc biệt này không có vốn, không có nhân viên mà chỉ có tài sản là danh mục cho vay và công nợ là các trái phiếu phát hành. Tất cả các hoạt động như theo dõi, thu đòi nợ và thanh toán gốc, lãi trái phiếu đều được thuê ngoài cho công ty dịch vụ (thường chính là công ty tài chính thực hiện cho vay). Trong điều kiện lý tưởng, khi các danh mục cho vay được thu hồi toàn bộ và thanh toán hết nợ trái phiếu cho nhà đầu tư thì công ty đặc biệt này hoàn thành nhiệm vụ và được giải thể. Chứng khoán nợ phát hành tạm gọi là trái phiếu được đảm bảo bởi danh mục cho vay thế chấp mua nhà (mortgage backed obligations). Trái phiếu được phân ra thành nhiều gói (tranche) được định mức tín nhiệm với các hệ số khác nhau, có mức độ rủi ro khác nhau và cuống lãi suất khác nhau, ví dụ gói A, gói B và gói Z. Gói A với hệ số tín dụng cao nhất được thanh toán toàn bộ gốc đầu tiên. Sau khi thanh toán hết gốc của gói A, sẽ đến lượt gói B và cuối cùng là gói Z. Gói Z là gói đặc biệt không được định mức tín nhiệm, có mức độ rủi ro tín dụng cao nhất do đó có tính chất như cổ phiếu. Nếu danh mục tín dụng hoạt động tốt, gói Z sẽ hưởng nhiều lợi nhuận nhất và ngược lại. Nguyên tắc phân chia dòng tiền cho các trái chủ được gọi là nguyên tắc thác nước tức là nước chảy từ trên xuống dưới. Như vậy các nhà đầu tư có rất nhiều sự lựa chọn gói trái phiếu hình thành từ chứng khoán hóa tùy theo sở thích rủi ro của mình. Đây cũng chính là động lực kích thích nhu cầu mua các loại trái phiếu hình thành từ chứng khoán hóa và làm bùng nổ cho vay dưới chuẩn. Chứng khoán hóa đã trở thành một công cụ chuyển giao rủi ro hiệu quả được các ngân hàng đầu tư quốc tế nắm bắt kịp thời để thực hiện cho vay nợ dưới chuẩn. Nếu như trước đây các ngân hàng thương mại với nguồn vốn hữu hạn của mình từ tiền gửi của khách hành dùng để cho vay thế chấp mua nhà thì giờ đây, nguồn vốn này trở nên dường như bất tận. Các ngân hàng đầu tư quốc tế thi nhau bơm vốn cho các công ty tài chính chuyên làm nhiệm vụ cho vay thế chấp mua nhà dưới chuẩn hoặc thành lập các công ty cho vay của riêng mình. Hàng loạt chủ thể tham giao vào quy trình cho vay và chứng khoán hóa như ngân hàng đầu tư, công ty tài chính, môi giới cho vay, công ty định mức tín nhiêm, công ty quản lý, đều thu được những khoản thu nhập kếch sù. Ngân hàng đầu tư có lẽ là người hưởng lợi nhiều nhất. Cho vay thế chấp mua nhà dưới chuẩn có lãi suất rất cao, do đó ngân hàng đầu tư vừa thu lãi từ cung cấp vốn cho công ty tài chính, vừa thu lãi từ nghiệp vụ chứng khoán hóa. Lãi cao sẽ giúp việc đóng gói thêm thực hiện dễ dàng, và đây là điểm hấp dẫn các nhà đầu tư lao vào thị trường mua các gói trái phiếu chứng khoán hóa đầy rủi ro. Lợi nhuận cao kết hợp với lòng tham đã dẫn đến lạm dụng việc cho vay nợ dưới chuẩn. Các thủ tục thẩm định thực hiện bởi các đại lý cho vay diễn ra hết sức lỏng lẻo và việc tiếp cận vốn tín dụng mua nhà trở nên nhanh chóng, dễ dàng hơn bao giờ hết. Những người có thu nhập thấp, đặc biệt là dân định cư đầu tiên có cơ hội mua nhà. Cho vay thế chấp mua nhà dưới chuẩn lan nhanh ra toàn nước Mỹ. Giá bất động sản tăng nhanh chóng. Nếu như cho vay thế chấp mua nhà dưới chuẩn mới bắt đầu hình thành từ những năm đầu 90 và phát triển rất chậm thì trong 5 năm gần đây con số này gia tăng một cách kỷ lục. Năm 2002, doanh số cho vay dưới chuẩn cung cấp cho thị trường khoảng 200 tỷ USD, năm 2003 là 320 tỷ, năm 2004 là 550 tỷ, năm 2005-2006 con số này đạt gần 700 tỷ USD hàng năm, chiếm khoảng 25% thị phần cho vay thế chấp mua nhà toàn nước Mỹ. Khi nền kinh tế hoạt động không hiệu quả, lãi suất tăng tạo nên gánh nặng trả nợ với những người thu nhập thấp, thất nghiệp gia tăng thì rủi ro cho vay nợ dưới chuẩn bị ảnh hưởng nhanh nhất. Không trả được nợ, hàng loạt người mua nhà bị xiết nợ và phát mại tài sản. Cleveland (Ohio) là thành phố đầu tiên châm ngòi cho cuộc khủng hoảng lan rộng ra toàn nước Mỹ và thế giới. Theo số liệu thống kê, khoảng 1/10 số nhà tại Cleveland bị thu hồi để phát mại. Những người nhập cư với giấc mơ mua nhà lại trở về tay trắng. Giá nhà tại Mỹ giảm thảm hại trong Qúy 3 năm 2007, mức tồi tệ nhất từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 1930. 2. Cho vay dưới chuẩn. Là khoản cho vay chất lượng thấp với mức rủi ro cao. Các khoản vay này không được xem xét kĩ lưỡng và được đảm bảo với rất ít hoặc không có giấy tờ chứng minh khả năng tài chính của người đi vay. Theo truyền thống, một người đi vay phải trình ngân hàng đơn xin vay vốn. Đơn này được xem xét bởi một nhân viên tín dụng và việc xem xét này phải được thể hiện rõ ràng bằng văn bản. Đồng thời, người vay phải đưa ra các giấy tờ liên quan đến thu nhập, tiểu sử nghề nghiệp, tài sản và các khoản nợ. Ngân hàng có thể đồng ý cho vay thế chấp với lãi suất cố định trong suốt 30 năm hoặc cho vay thế chấp theo lãi suất có thể tự điều chỉnh ARM. Đa số người đi vay chọn hình thức vay theo lãi suất cố định. Vào những năm 1980, khi số lượng doanh nghiệp tăng lên nhanh chóng, các ngân hàng cho rằng thủ tục cho vay theo kiểu truyền thống quá cồng kềnh và kém hiệu quả. Do vậy, họ bắt đầu áp dụng cơ chế tính điểm tín dụng cho khách hàng. Mỗi công dân Mỹ đều có một mức điểm tín dụng, từ 300 đến 850, nhằm phản ánh lịch sử thanh toán cá nhân. Có ba tổ chức tín dụng thu thập thông tin về hồ sơ thanh toán của từng khách hàng. Các ngân hàng lấy điểm trung bình của ba tổ chức này để quyết định mức tín nhiệm tín dụng phù hợp. Mặc dù người đi vay vẫn phải đưa ra những giấy tờ về thu nhập, tiểu sử nghề nghiệp, tài sản nhưng có thể đơn giản hơn. Các nhân viên tín dụng thực hiện các quyết định cho vay chủ yếu dựa trên điểm tín dụng.
ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜN ĐẠI HỌC KINH TẾ LUẬT TIỂU LUẬN CÁ NHÂN – LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH MỸ/THẾ GIỚI NĂM 2008 GV: HỒ THỊ HỒNG MINH SV: DƯƠNG THỊ HUYỀN LỚP K10504 MSSV: K105041586 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 MỤC LỤC A MỞ ĐẦU B NỘI DUNG I NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI 2008 Nghiệp vụ chứng khốn hóa Cho vay chuẩn Bong bóng thị trường bất động sản II DIỄN BIẾN VÀ NHỮNG HỆ LỤY Mỹ Thế giới 15 III TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 20 Đối với Mỹ 20 Đối với giới 21 Đối với Việt Nam 22 IV TIẾN TRÌNH CỨU TRỢ 23 Mỹ 23 Các nước khác (tháng 11/2008) 24 C KẾT LUẬN 25 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 A MỞ ĐẦU Bức tranh tài giới năm 2008 tranh màu xám, với điểm khởi đầu khủng hoảng tài Mỹ Trong lĩnh vực kinh tế, kiện nhắc đến nhiều năm, hay nói xác vào nửa cuối năm 2008, khủng hoảng tài bắt nguồn từ Mỹ lan khắp giới, kéo kinh tế toàn cầu xuống gây nên hệ lâu dài kinh tế toàn cầu năm sau B NỘI DUNG I NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI 2008 Nghiệp vụ chứng khốn hóa Sự chứng khốn hóa khoản cho vay mua nhà không đủ chuẩn nguồn gốc ban đầu khủng hoảng Chứng khốn hóa có lịch sử phát triển từ năm 1977 Mỹ song thực phát triển mạnh từ thập kỷ 90 Chứng khốn hóa q trình huy động vốn cách sử dụng tài sản sẵn có bảng cân đối kế toán làm tài sản đảm bảo cho việc phát hành loại chứng khốn nợ Nói cách khác, chứng khốn hóa q trình phát hành chứng khoán nợ sở đảm bảo dòng tiền mặt tương lai thu từ nhóm tài sản tài sẵn có Do đó, nhà đầu tư mua chứng khoán nợ chấp nhận rủi ro liên quan tới danh mục tài sản đảm bảo đem chứng khốn hóa Ngày nay, tài sản tài dùng để chứng khốn hóa đa dạng bao gồm khoản cho vay chấp mua nhà, khoản cho vay thương mại, khoản phải thu thương mại, danh mục khoản cho vay thẻ tín dụng, danh mục nợ chuẩn, trái phiếu hạng đầu (high-yield bond) hay khoản cho vay bất động sản thương mại Như với nghiệp vụ chứng khốn hóa, người cho vay khơng thiết phải nắm giữ rủi ro tín dụng mà chuyển hóa sang cho người khác cách dễ dàng thơng qua việc phát hành chứng khốn nợ lấy danh mục tín dụng làm tài sản đảm bảo Chính điều sở để ngân hàng đầu tư tự tin bơm vốn vào hoạt động cho vay nợ chuẩn cách dễ dàng Quá trình thực cách sau: Trước tiên, ngân hàng đầu tư tạm ứng nguồn vốn cho cơng ty tài chun cho vay chấp mua nhà chuẩn Các công ty tài thực cho vay mua nhà thơng qua mạng lưới đại lý cho vay Các đại lý cho vay người làm việc trực tiếp với khách hàng, thẩm định tín dụng theo mẫu hồ sơ chuẩn cơng ty tài chuyển K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 hồ sơ cho cơng ty tài phê duyệt Sau phê duyệt, cơng ty tài làm thủ tục chấp nhà đất tiến hành giải ngân Các công ty tài gom khoản cho vay lại thành danh mục tín dụng gồm nhiều khoản vay bán lại cho ngân hàng đầu tư mà thực chất toán số tiền ngân hàng đầu tư cung ứng trước cho cơng ty tài Sau mua danh mục tín dụng chuẩn, ngân hàng đầu tư thực chứng khốn hóa chúng Danh mục tín dụng bán sang cho cơng ty có mục đích đặc biệt (special purpose vehicle) ngân hàng đầu tư lập lên công ty phát hành chứng khốn nợ cho nhà đầu tư Cơng ty đặc biệt khơng có vốn, khơng có nhân viên mà có tài sản danh mục cho vay công nợ trái phiếu phát hành Tất hoạt động theo dõi, thu đòi nợ toán gốc, lãi trái phiếu thuê ngồi cho cơng ty dịch vụ (thường cơng ty tài thực cho vay) Trong điều kiện lý tưởng, danh mục cho vay thu hồi tồn tốn hết nợ trái phiếu cho nhà đầu tư cơng ty đặc biệt hồn thành nhiệm vụ giải thể Chứng khốn nợ phát hành tạm gọi trái phiếu đảm bảo danh mục cho vay chấp mua nhà (mortgage backed obligations) Trái phiếu phân thành nhiều gói (tranche) định mức tín nhiệm với hệ số khác nhau, có mức độ rủi ro khác cuống lãi suất khác nhau, ví dụ gói A, gói B gói Z Gói A với hệ số tín dụng cao tốn tồn gốc Sau tốn hết gốc gói A, đến lượt gói B cuối gói Z Gói Z gói đặc biệt khơng định mức tín nhiệm, có mức độ rủi ro tín dụng cao có tính chất cổ phiếu Nếu danh mục tín dụng hoạt động tốt, gói Z hưởng nhiều lợi nhuận ngược lại Nguyên tắc phân chia dòng tiền cho trái chủ gọi nguyên tắc thác nước tức nước chảy từ xuống Như nhà đầu tư có nhiều lựa chọn gói trái phiếu hình thành từ chứng khốn hóa tùy theo sở thích rủi ro Đây động lực kích thích nhu cầu mua loại trái phiếu hình thành từ chứng khốn hóa làm bùng nổ cho vay chuẩn Chứng khốn hóa trở thành công cụ chuyển giao rủi ro hiệu ngân hàng đầu tư quốc tế nắm bắt kịp thời để thực cho vay nợ chuẩn Nếu trước ngân hàng thương mại với nguồn vốn hữu hạn từ tiền gửi khách hành dùng vay chấp mua nhà đây, nguồn vốn trở nên dường bất tận Các ngân hàng đầu tư quốc tế thi bơm vốn cho cơng ty tài chun làm nhiệm vụ cho vay chấp mua nhà chuẩn thành lập cơng ty cho vay riêng Hàng loạt chủ thể tham giao vào quy trình cho vay chứng khốn hóa ngân hàng đầu tư, cơng ty tài chính, mơi giới cho vay, cơng ty định mức tín nhiêm, cơng ty quản lý, thu khoản thu nhập kếch sù Ngân hàng đầu tư có lẽ người hưởng lợi nhiều Cho vay chấp mua nhà chuẩn có lãi suất cao, ngân hàng đầu tư vừa thu lãi từ cung cấp vốn cho K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 cơng ty tài chính, vừa thu lãi từ nghiệp vụ chứng khốn hóa Lãi cao giúp việc đóng gói thêm thực dễ dàng, điểm hấp dẫn nhà đầu tư lao vào thị trường mua gói trái phiếu chứng khốn hóa đầy rủi ro Lợi nhuận cao kết hợp với lòng tham dẫn đến lạm dụng việc cho vay nợ chuẩn Các thủ tục thẩm định thực đại lý cho vay diễn lỏng lẻo việc tiếp cận vốn tín dụng mua nhà trở nên nhanh chóng, dễ dàng hết Những người có thu nhập thấp, đặc biệt dân định cư có hội mua nhà Cho vay chấp mua nhà chuẩn lan nhanh toàn nước Mỹ Giá bất động sản tăng nhanh chóng Nếu cho vay chấp mua nhà chuẩn bắt đầu hình thành từ năm đầu 90 phát triển chậm năm gần số gia tăng cách kỷ lục Năm 2002, doanh số cho vay chuẩn cung cấp cho thị trường khoảng 200 tỷ USD, năm 2003 320 tỷ, năm 2004 550 tỷ, năm 2005-2006 số đạt gần 700 tỷ USD hàng năm, chiếm khoảng 25% thị phần cho vay chấp mua nhà toàn nước Mỹ Khi kinh tế hoạt động không hiệu quả, lãi suất tăng tạo nên gánh nặng trả nợ với người thu nhập thấp, thất nghiệp gia tăng rủi ro cho vay nợ chuẩn bị ảnh hưởng nhanh Không trả nợ, hàng loạt người mua nhà bị xiết nợ phát mại tài sản Cleveland (Ohio) thành phố châm ngòi cho khủng hoảng lan rộng toàn nước Mỹ giới Theo số liệu thống kê, khoảng 1/10 số nhà Cleveland bị thu hồi để phát mại Những người nhập cư với giấc mơ mua nhà lại trở tay trắng Giá nhà Mỹ giảm thảm hại Qúy năm 2007, mức tồi tệ từ khủng hoảng tài năm 1930 Cho vay chuẩn Là khoản cho vay chất lượng thấp với mức rủi ro cao Các khoản vay không xem xét kĩ lưỡng đảm bảo với khơng có giấy tờ chứng minh khả tài người vay Theo truyền thống, người vay phải trình ngân hàng đơn xin vay vốn Đơn xem xét nhân viên tín dụng việc xem xét phải thể rõ ràng văn Đồng thời, người vay phải đưa giấy tờ liên quan đến thu nhập, tiểu sử nghề nghiệp, tài sản khoản nợ Ngân hàng đồng ý cho vay chấp với lãi suất cố định suốt 30 năm cho vay chấp theo lãi suất tự điều chỉnh ARM Đa số người vay chọn hình thức vay theo lãi suất cố định Vào năm 1980, số lượng doanh nghiệp tăng lên nhanh chóng, ngân hàng cho thủ tục cho vay theo kiểu truyền thống cồng kềnh hiệu Do vậy, họ bắt đầu áp dụng chế tính điểm tín dụng cho khách hàng Mỗi cơng dân Mỹ có mức điểm tín dụng, từ 300 đến 850, nhằm phản ánh lịch sử tốn cá nhân Có ba tổ chức tín dụng thu thập thơng tin hồ sơ tốn khách hàng Các ngân hàng lấy điểm trung bình ba tổ chức để định mức tín nhiệm tín dụng phù hợp Mặc dù người vay phải đưa giấy tờ thu nhập, tiểu sử nghề nghiệp, tài sản đơn giản Các nhân viên tín dụng thực định cho vay chủ yếu dựa điểm tín dụng K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Trong năm đầu kỷ XXI, bùng nổ giá nhà đất trở nên đỉnh điểm, số lượng giấy tờ giảm thiểu tới mức thấp Các khoản vay gọi “khơng giấy tờ” chúng không bảo đảm giấy tờ Điểm tín dụng trở thành tiêu chuẩn Nếu điểm tín dụng cá nhân thấp khoản vay mang hình thức chuẩn (Đây khoản vay với chất lượng thấp so với khoản vay đạt chuẩn, vốn cho vay với đầy đủ giấy tờ cần thiết) Để bù đắp lại rủi ro cao, khoản vay khoản vay với lãi suất cao người vay phải vay theo lãi suất ARM với lãi suất ban đầu thấp sau điều chỉnh dần lên mức cao Các ngân hàng thương mại nhà môi giới cho vay chuẩn thực khoản cho vay ban đầu, sau khoản nợ đưa đến ngân hàng đầu tư để chuyển hóa thành MBS, CMO, CDO Phần lớn CMO CDO bán cho quỹ đầu - loại công cụ đầu tư tư nhân phục vụ cho nhà đầu tư giàu có Nhờ đội ngũ khách hàng tinh xảo nên quỹ đầu không bị điều tiết ngặt nghèo, họ đưa báo cáo tài người biết chiến lược đầu tư họ Khách hàng hình thức tài kỳ lạ trải rộng khắp tồn cầu, từ Châu Âu, Châu Á (đặc biệt Trung Quốc) đến Trung Đông Vào tháng 8/2007, giá nhà ngừng tăng, chí bắt đầu giảm Nguyên nhân tình trạng sách tiền tệ thắt chặt đẩy lãi suất lên cao Theo quy luật tài doanh nghiệp, lãi suất thị trường tăng, giá trị chứng khốn có thu nhập cố định giảm Do danh mục đầu tư quỹ đầu bao gồm tỷ trọng lớn CMO CDO nên giá trị chúng bắt đầu giảm Điều khiến nhà đầu tư rút vốn Các quỹ đầu trở nên thiếu khoản phải tạm ngưng việc trả tiền Tâm lý hoang mang bao trùm khắp thị trường Giá trị danh mục đầu tư lại giảm mạnh Các ngân hàng đầu tư nhận thấy việc kinh doanh chứng khốn hóa ngày giảm sút khối lượng khoản vay chấp ngày giảm Chính thân ngân hàng có khoản đầu tư lớn vào chứng khốn chấp suốt thời kỳ bùng nổ thị trường với mức lợi tức hấp dẫn Sự giảm sút giá trị danh mục đầu tư dẫn đến khoản lỗ bảng cân đối kế toán ngân hàng Khi thị trường trở nên ngày yếu đi, nhiều tổ chức cố gắng vực dậy Nhưng ngun tắc sống cịn tài khơng thể bán hàng thị trường thiếu khoản Thiếu khoản đồng nghĩa với việc có khơng có người mua Theo ngơn ngữ thương mại thị trường thưa thớt (thin market) Trong thị trường có giao dịch thực giá trị thị trường nhiều chứng khốn khơng xác định cách khách quan Và “điểm gãy” (breakdown) q trình xác định giá Tính bất ổn khơng chắn q trình xác định giá khiến cho giao dịch bị đóng băng thị trường bị tê liệt Bong bóng thị trường bất động sản K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Thơng thường muốn vay ngân hàng để mua nhà trả góp Mỹ, người vay phải đảm bảo “chuẩn” gồm điều kiện là: có tiền đặt cọc 10% số tiền mua nhà, chứng minh có thu nhập ổn định cho số tiền trả góp hàng tháng khơng q 28% thu nhập có điểm tín nhiệm vay trả sòng phẳng Mặt khác, ngân hàng phép cho vay tùy thuộc vào lượng tiền gửi người dân hạn chế tỷ lệ cho vay tỷ lệ dự trữ bắt buộc Chính phủ ngân hàng Tuy nhiên, để hổ trợ gia đình có thu nhập thấp thu nhập khiêm tốn có điều kiện sở hữu nhà ở, Chính phủ Mỹ có chương trình “ cho vay chuẩn” Các ngân hàng thương mại cho đối tượng vay hai tổ chức Fannie Mac Freddie Mac mua lại khoản vay Khi thị trường bất động sản suy thoái, người thu nhập thấp thu nhập khiêm tốn khơng có điều kiện trả nợ Người dân đổ xô mua nhà nhằm kiếm lời họ tin tưởng giá nhà tăng cao Nhiều nhà đầu thu lời lớn đơn giản cách mua nhà bán lại, chí ngơi nhà chưa xây xong đưa vào sử dụng Các nhà mơi giới cho vay chấp nơn nóng đẩy nhanh kết thúc giao dịch nhằm thu khoản phí chuyển sang giao dịch Về sau, người ta nhận nhiều người mua nhà chấp đủ tiêu chuẩn lại bị hướng vào nhóm đối tượng vay nợ chuẩn người bán trung gian hưởng phí cao từ loại Những người cho vay cảm thấy an tồn rủi ro vỡ nợ giảm theo thời gian giá nhà tiếp tục tăng Giá trị tài sản người sở hữu nhà tăng theo tương ứng Hầu hết khoản vay chuẩn theo hình thức vay chấp với lãi suất linh hoạt (ARM) Theo truyền thống, người mua thường muốn vay tiền mua nhà với lãi suất cố định lãi suất linh hoạt, theo đó, họ phải toán hàng tháng tiền lãi với lãi suất cố định suốt 30 năm Tuy nhiên, lãi suất ARM lại thấp với thời hạn từ đến năm Chính vậy, thu hút người mua có thu nhập thấp Việc cho vay chuẩn không xét khả chi trả điểm tín dụng theo quy định, đổi lại người vay phải trả lãi suất cao từ đến 2% Ngồi việc cho vay chuẩn cịn thể mức cho vay cao tới 85% giá trị bất động sản chấp, người mua cần đóng góp 15% Nhiều cơng ty cho vay chấp ngân hàng cạnh tranh thu hút khách hàng gói tín dụng hấp dẫn khác Đây hội cho nhà đầu bất động sản thi trường bất động sản lên, cần có tiền đặt cọc mua nhà, vài thánh sau giá nhà lên bán lấy lãi Việc cho vay dễ dãi tạo điều kiện cho đông đảo nhà đầu tư tham gia đầu bất động sản, tạo cầu ảo đẩy “bong bóng” bất động sản lên cao Thị trường bất động sản Mỹ tăng liên tục vòng nhiều năm Theo thống kê Cơ quan Tài nhà Liên bang (OFHEO) Chỉ số giá nhà (HPI) trung bình tồn Liên bang năm 1980 100 điểm, tới năm 1998 số giá nhà 206 điểm tới Quí 4/2007 387 điểm, cá biệt có Bang New England 613 điểm Cũng theo thống kê quan giá nhà Quí 1/2005 tăng 12,5% so với Quí 1/2004, giá loại hàng hố dịch vụ khác tang 3,1% thời kỳ Tuy nhiên, khoản tiền lãi phải trả hàng tháng tăng dần theo thời gian lãi suất cho vay điều chỉnh lên mức cao K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Những người mua nhà khơng cảm nhận rủi ro gia tăng liên tục giá nhà cho phép họ trả nợ dễ dàng cách vay thêm Những người cho vay khơng trì khoản nợ họ sổ sách mà bán chúng cho ngân hàng đầu tư để ngân hàng biến chúng thành tài sản chứng khốn hóa bán cho nhà đầu tư chứng khoán Do vậy, người cho vay chấp liên tục có tiền mặt tiếp tục tạo khoản nợ tương tự, đẩy giá nhà lên cao chu trình lại bắt đầu Tuy nhiên, vào đầu năm 2006, thị trường nhà đất bắt đầu có dấu hiệu suy giảm Những nhà xây không bán hậu tăng giá bắt đầu giảm mạnh Nguyên nhân tình trạng đảo ngược sách tiền tệ FED Nền kinh tế Mỹ bước vào năm thứ tăng trưởng liên tục dấu hiệu lạm phát gia tăng mạnh xuất Một loạt số giá khác gia tăng FED phản ứng lại cách liên tục tăng lãi suất Chính sách tiền tệ thắt chặt FED làm cho lãi suất ARM tăng cao Lãi suất tăng gây bất ngờ người vay nợ chuẩn Do tình trạng tài eo hẹp, nhiều người khơng đủ khả toán Tỷ lệ nợ hạn vỡ nợ bắt đầu tăng mạnh Điều đối ngược với việc tảng kinh tế tốt lãi suất có khuynh hướng tăng mức thấp lịch sử II DIỄN BIẾN VÀ NHỮNG HỆ LỤY Mỹ Hoa Kỳ điểm xuất phát trung tâm khủng hoảng Ngay bong bóng nhà vỡ cuối năm 2005, kinh tế Hoa Kỳ bắt đầu tăng trưởng chậm lại Tuy nhiên, bong bóng vỡ dẫn tới khoản vay không trả người đầu tư nhà tổ chức tài nước 1.1 Diễn biến khủng hoảng Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 Mỹ lần thực chất biểu rõ nét trình “khủng hoảng” lâu trước Điểm lại mốc kiện chuỗi để thấy khủng hoảng diễn nào: • Năm 2002-2004: Giá bang Arizona,California, Florida, Hawaii, Nevada tăng 25% năm Sự bùng nổ nhà đất Mỹ bắt đầu • Năm 2005: Bong bóng nhà đất Mỹ vỡ vào tháng 08/2005 Thị trường bất động sản tạm gián đoạn vài bang Mỹ vào cuối mùa hè năm 2005 tỷ lệ lãi suất tăng từ 1% lên đến 5.35% có nhiều nhà kinh doanh bất động sản đánh giá thấp thị trường • Năm 2006: Thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm Giá giảm, kinh doanh bất động sản, dẫn đến lượng nhà dư thừa đáng kể Chỉ số Xây dựng Nhà Mỹ hồi tháng 08 giảm 40% so với năm trước • Năm 2007: Kinh doanh bất động sản tiếp tục thất bại Số lượng nhà tồn ước tính cao từ năm 1989 Ngành kinh doanh bất động sản suy giảm với 25 tổ chức cho vay chuẩn tuyên bố phá sản Gần 1,3 triệu bất động sản nhà bị tịch thu để chấp nợ, K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 tăng 79% từ năm 2006 Thư ký tài Mỹ gọi bong bóng bất động sản lần “mối nguy hiểm ảnh hưởng trực tiếp đến kinh tế”: Ngày 05/02/2007: Công ty Mortage Lenders Network USA đứng thứ 15 số nhà cho vay chuẩn nhiều Mỹ, với tổng dư nợ 3.3 tỷ đô la thời điểm quý năm 2006, tuyên bố phá sản Ngày 02/04/2007: New Century Financial, nhà cho vay chuẩn lớn Mỹ, tuyên bố phá sản Tháng 6/2007: Hai quỹ phịng hộ (hedge fund - loại quỹ có tính đại chúng thấp không bị quản chế chặt) Bear Stearns - ngân hàng đầu tư lớn thứ Mỹ - quỵ ngã sau đánh cược vào chứng khoán đảm bảo khoản cho vay bất động sản chuẩn Mỹ Tháng năm 2007: Một số tổ chức tín dụng Mỹ New Century Financial Corporation phải làm thủ tục xin phá sản Một số khác rơi vào tình trạng cổ phiếu giá mạnh nhưCountrywide Financial Corporation Nhiều người gửi tiền tổ chức tín dụng lo sợ đến rút tiền, gây tượng đột biến rút tiền gửi khiến cho tổ chức thêm khó khăn Nguy cơkhan tín dụng hình thành Cuộc khủng hoảng tài thực thụ thức nổ Tháng - Tháng 9/2007: Ngân hàng IKB Đức trở thành ngân hàng châu Âu chịu ảnh hưởng khoản đầu tư xấu thị trường cho vay chuẩn Mỹ Trong đó, Ngân hàng SachsenLB Đức phải nhận cứu trợ từ phủ Ngày 14/9/2007: Lần kỷ, khách hàng ùn ùn kéo đến bủa vây để đòi rút tiền ngân hàng lớn Anh - Ngân hàng cho vay chấp Northern Rock ngân hàng lớn thứ Anh Ngày 15/10/2007: Citigroup - Tập đoàn ngân hàng hàng đầu nước Mỹ - công bố lợi nhuận Quý bất ngờ giảm 57% khoản thua lỗ trích lập dự phịng lên tới 6,5 tỷ USD Giám đốc điều hành Citigroup Charles Prince từ chức vào ngày 4/11 Ngày 17/12/2007: Cuộc khủng hoảng tín dụng lan sang châu Úc với nạn nhân Tập đoàn Centro Properties, chủ sở hữu phố buôn bán lớn Mỹ Úc sau tập đoàn đưa cảnh báo lợi nhuận giảm Cổ phiếu Centro Properties tụt giá 70% giao dịch Sydney • Năm 2008 với mốc đáng nhớ sau: Ngày 11/1: Bank of America - ngân hàng lớn nước Mỹ tiền gửi vốn hoá thị trường - bỏ tỉ USD để mua lại Countrywide Financial sau ngân hàng cho vay chấp địa ốc thông báo phá sản khoản cho vay khó địi q lớn 30/1: Ngân hàng lớn Thuỵ Sĩ UBS cơng bố trích lập dự phịng tỷ USD, nâng tổng số tiền trích lập dự phịng lên 18,4 tỷ USD thất thoát quan đến khủng hoảng cho vay cầm cố 17/2: Anh quốc hữu hóa Ngân hàng Northern Rock 28/2: Ngân hàng DZ Bank Đức đưa vào danh sách nạn nhân khủng hoảng cho vay chuẩn với tổng giá trị tài sản giá 1,36 tỷ euro 16-17/3: Bear Stearns bán cho Ngân hàng Đầu tư Mỹ JP Morgan Chase với giá đôla cổ phiếu K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 29/4: Deutsche Bank lần năm năm công bố khoản thua lỗ trước thuế sau buộc phải trích lập dự phòng 4,2 tỷ USD cho khoản nợ xấu chứng khoán đảm bảo khoản thấp bất động sản 11/7: Chính quyền liên bang Mỹ đoạt quyền kiểm soát Ngân hàng IndyMac Bancorp Đây vụ đóng cửa ngân hàng lớn từ trước tới sau người gửi tiền rút 1,3 tỷ USD vòng 11 ngày 31/7: Deutsche Bank cơng bố khoản trích lập dự phịng 3,6 tỷ USD, nâng tổng số tiền ngân hàng lên 11 tỷ USD Deutsche Bank trở thành 10 nạn nhân lớn khủng hoảng tín dụng tồn cầu 7/9: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Bộ Tài Mỹ đoạt quyền kiểm sốt hai tập đồn chun cho vay chấp Fannie Mae Freddie Mac nhằm hỗ trợ thị trường nhà đất Mỹ 11/9: Lehman Brothers tuyên bố nỗ lực tìm kiếm đối tác để bán lại Cổ phiếu ngân hàng đầu tư tụt giảm 45% 14/9: Bank of America cho biết mua Merrill Lynch với giá 29 USD/cp sau từ chối đề nghị mua lại Lehman Brothers 15/9: Đây ngày tồi tệ Phố Wall kể từ thị trường mở cửa trở lại sau vụ khủng bố tồ tháp đơi Mỹ vào Tháng năm 2001 Lehman Brothers sụp đổ đánh dấu vụ phá sản lớn Mỹ; Merrill Lynch bị Bank of America Corp thâu tóm; American International Group - tập đoàn bảo hiểm lớn giới khả toán khoản thua lỗ liên quan tới nợ cầm cố 16/9: Ngân hàng trung ương nước giới đổ hàng tỉ USD vào thị trường tiền tệ với nỗ lực hạ nhiệt tình trạng căng thẳng ngăn chặn đóng băng hệ thống tài toàn cầu Cổ phiếu AIG giảm gần nửa Fed công bố kế hoạch bơm 85 tỷ USD vào AIG nắm giữ 80% cổ phần Ngân hàng Barclays Anh mua lại phần tài sản Bắc Mỹ Lehman với trị giá 1,75 tỷ USD 17/9: Cổ phiếu Goldman Sachs Morgan Stanley giảm mạnh; Tập đoàn Lloyds TSB Anh mua lại đối thủ HBOS; Uỷ ban Chứng khốn Mỹ kiềm chế tình trạng bán khống 19/9: Các thị trường chứng khốn giới tăng vọt sau Mỹ cơng bố kế hoạch mua lại tài sản tập đoàn tài gặp khó khăn, giúp làm hệ thống tài 20-21/9: Cơng bố chi tiết kế hoạch giải cứu 700 tỷ USD Hai ngân hàng Goldman Sachs Morgan Stanley chuyển đổi thành tập đoàn ngân hàng đa năng, đánh dấu kết thúc mơ hình ngân hàng đầu tư Phố Wall 22/9: Tập đoàn Nomura Holdings Nhật trả 525 triệu USD để thâu tóm hoạt động Lehman châu Á Sau đó, Nomura mua lại Lehman châu Âu Trung Đông Mitsubishi UFJ Financial đồng ý mua 20% cổ phần Morgan Stanley 23/9: Warren Buffett trả tỷ USD mua 9% cổ phần Goldman Sachs; Cục điều tra liên bang Mỹ (FBI) điều tra Fannie, Freddie, AIG Lehman nghi ngờ có gian lận khủng hoảng tài Mỹ 25/9: Washington Mutual Inc (WaMu), ngân hàng lớn Mỹ sụp đổ đánh cược lớn vào thị trường cho vay chấp Cơ quan Bảo hiểm tiền gửi liên bang Mỹ (FDIC) đoạt quyền kiểm soát WaMu sau bán tài sản ngân 10 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 hàng tiết kiệm lớn Mỹ cho JPMorgan Chase & Co với giá 1,9 tỷ USD Với 307 tỷ USD tổng tài sản, WaMu trở thành ngân hàng bị phá sản lớn lịch sử Mỹ Trong Washington D.C., thành viên chủ chốt quốc hội đồng ý điều khoản kế hoạch giải cứu 700 tỷ USD 29/9: Hạ viện bất ngờ không thông qua kế hoạch giải cứu thị trường tài Mỹ Phản ứng với định trên, số công nghiệp Dow Jones tụt giảm gần 780 điểm mức giảm ngày mạnh từ trước tới 1/10: Thượng viện Mỹ thông qua kế hoạch giải cứu 700 tỷ USD (tỷ lệ 74-25) với số điểm thay đổi, bao gồm: gia hạn đạo luật cắt giảm thuế thu nhập cho doanh nghiệp cá nhân (tính làm ngân sách thất thu 149 tỷ USD); tăng hạn mức bảo hiểm tiền gửi Cơ quan Bảo hiểm tiền gửi Liên bang từ 100.000 USD lên 250.000 USD… 3/10/2008: Hạ viện Mỹ bỏ phiếu lần thứ hai thông qua thuyết phục nhau,Tổng thống Mỹ đặt bút ký dự luật giải cứu với tỷ lệ phiếu 262-171 Không đầy sau đó, họp thượng đỉnh khẩn cấp để thức chuyển kế hoạch thành đạo luật Ngày 4/10/2008: Tổng thống Pháp Nicolas Sarkozy triệu tập họp thượng đỉnh khẩn cấp với lãnh đạo nước lớn Liên minh Châu Âu Anh, Pháp, Đức Ý Phiên họp kết thúc với tuyên bố hợp tác xử lý khủng hoảng, không thống gói giải pháp tổng thể theo mơ hình Mỹ Ngày 5/10/2008: Mặc dù Thủ tướng Đức Angela Merkel trích định Ireland tuần trước bảo hiểm toàn tài khoản ngân hàng Ireland, ngày Chủ nhật 5/10 Bộ trưởng Tài Đức thơng báo tất tài khoản tiền gửi ngân hàng Đức bảo hiểm khơng có giới hạn Ngày 6/10/2008: Trong đêm Chủ nhật 5/10, ngân hàng BNP Paribas SA Pháp gửi email thông báo thỏa thuận chi 14,5 tỷ Euro (tương đương 19,8 tỷ USD) để mua lại ngân hàng Fortis, có tỷ Euro cổ phiếu 5,5 tỷ Euro tiền mặt BNP sở hữu 75% Fortis Bỉ, 67% Fortis Luxembourg, toàn mảng bảo hiểm Fortis Bỉ Ngày 8/10/2008: Trong nỗ lực phối hợp chưa có tiền lệ, Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ngân hàng trung ương nước khác đồng loạt cắt giảm lãi suất nhằm giảm ảnh hưởng nghiêm trọng khủng hoảng tài tồi tệ kể từ Đại suy thoái năm 1930 Ngày 10/10/2008: Tập đồn bảo hiểm có lịch sử hoạt động 98 năm Nhật Yamato Life Insurance Co thức đệ đơn xin bảo hộ phá sản khoản nợ vượt tài sàn 11,5 tỷ yen (tương đương 116 triệu USD) Đây coi mốc đánh dấu khủng hoảng lan sang châu Á Ngày 13/10/2008: Giải Nobel Kinh tế 2008 công bố thuộc Giáo sư Paul Krugman Ngồi thành tích xây dựng mơ hình ứng dụng thương mại tồn cầu, ơng người trích kịch liệt Chính phủ Tổng thống Bush, người vạch hiểm họa tự thị trường thiếu giám sát Chính phủ Ngày 14/10/1008: Chính phủ Mỹ cơng bố dành 250 tỉ USD gói giải cứu 700 tỉ USD để rót vào ngân hàng lớn, đổi lại nhận cổ phiếu ưu đãi ngân hàng 11 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Đây bước thay đổi lớn chiến lược giải cứu, kế hoạch ban đầu, Chính phủ hướng đến giải pháp mua lại nợ xấu ngân hàng, không mua cổ phần 1.2 Những hệ lụy a Hệ thống ngân hàng Cơn bão tài đổ vào phố Wall làm sụp đổ cổ thụ ngân hàng đầu tư, có thời biểu tượng sức mạnh kinh tế Mỹ Đó xóa sổ đại gia ngân hàng Bear Stearns, Lehman Brothers Merill Lynch, tập đoàn đầu tư tài hàng đầu phố Wall – Trung tâm tài lớn Mỹ Sau Bear Stearns bị JPMorgan Chase mua lại, Merill Lynch bị Bank of America thâu tóm, 15/9/2008, Ngân hàng Đầu tư lớn thứ nước Mỹ Lehman Brothers sau 158 năm tồn tuyên bố phá sản Đúng 10 ngày sau, Washington Mutual tạo nên vụ phá sản ngân hàng lớn lịch sử với tổng tài sản thiệt hại lên tới 307 tỷ đơla Danh sách cịn lại Goldman Sachs Morgan Stanley Tiếp theo phá sản Lehman Brothers, tập đoàn bảo hiểm lớn Mỹ AIG đứng bên bờ phá sản Ngân hàng Trung ương Mỹ hôm 17/9 phải nhảy vào cứu sau định cho tập đoàn vay 85 tỷ USD vòng năm để giải vấn đề khoản Đây tập đoàn bảo hiểm khổng lồ, có tài sản 1.100 tỷ USD 74 triệu khách hàng giới AIG bảo hiểm lượng trái phiếu trị giá 441 tỷ USD, có 57,8 tỷ USD chứng khốn địa ốc Theo nhận định FED “nếu AIG sụp đổ, kiện khiến cho thị trường tài chao đảo mạnh đẩy lãi suất cho vay cao hơn, làm hao hụt tài sản hộ gia đình tác động xấu tới tăng trưởng kinh tế” Đó lý mà FED vào phút chót phải bơm tiền vào giữ cho AIG khỏi sụp đổ Thị trường cho vay chấp mua bán bất động sản Mỹ làm chao đảo thị trường tài ngân hàng Mỹ Với sụt giảm giá nhà xuống 1/3 nhiều đại gia trắng tay với canh bạc đỏ đen bóng bất động sản nổ tung Nhiều ngân hàng phải đóng cửa khơng có khả khoản trang trải nợ khổng lồ đến hạn phải trả Trong năm 2008 có 12 ngân hàng thương mại Mỹ phải đóng cửa Việc ba đại gia ngân hàng đầu tư lớn bị xóa sổ thời điểm giọt nước làm tràn ly kéo theo nhiều đại gia khác phải gánh chịu hậu theo b Thị trường chứng khoán Hậu trực tiếp tập đồn đầu tư tài hàng đầu Mỹ khiến cho TTCK Mỹ chao đảo, nhiều cổ phiếu rớt giá thê thảm Trước phá sản cổ phiếu ngân hàng Lehman giảm 95% xuống 20 xu Cổ phiếu Bank of America giảm 14% Cổ phiếu Exxon Mobil Corp Valero Energy Corp giảm 3,7% giá dầu xuống 95 USD/thùng Từ đầu năm tới cổ phiếu AIG giảm tới 91% Cổ phiếu hai ngân hàng Fannie Freddie giảm mạnh vào đầu tháng 9/2008 tới 90% buộc Chính phủ Mỹ phải nhảy vào cứu 12 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Ngày 17/9/2008 cổ phiếu ngân hàng đầu tư Morgan Standley có mức sụt giảm mạnh lịch sử 24% rớt xuống mức thấp vòng 10 năm qua 21,75USD/CP Đây ngân hàng thương mại lớn thứ tư Mỹ với tổng giá trị tài sản 24 tỷ USD Thời điểm cuối tháng đầu tháng 10/2008 tô đậm tranh tối tăm thị trường chứng khốn Mỹ, sóng gió Đại khủng hoảng tài chính, dẫn đến bầu khơng khí bi quan độ giới đầu tư Đây trở thành giai đoạn đen tối với phố Wall số Dow Jones sụt tới 25% giá trị sau tháng kể từ ngày 15/9, có lúc giảm 42% giá trị trước có phục hồi giảm 34,6% so với kỳ năm 2007 Kể từ sau giai đoạn này, biến động phố Wall trở nên khó lường với nhiều kỷ lục tăng giảm tồn hàng chục năm bị phá Trong ngày giảm điểm liên tiếp trước từ (1/10-7/10), số Dow Jones 1.400 điểm, tương đương mức sụt giảm 13% giá trị xuống ngưỡng 9.500 điểm Chỉ số S&P 500 giảm 39,3% giá trị, số Nasdaq hạ 41,5% – mức giảm vào lịch sử thị trường phát triển giới Giá trị vốn hóa tồn thị trường chứng khoán (cổ phiếu) Mỹ khoảng 7.500 tỷ USD mức giảm lớn lịch sử thị trường Việc xuống giá mạnh nhiều cổ phiếu làm cho nhiều nhà tỷ phú Mỹ bị loại khỏi danh sách 400 tỷ phú già Mỹ, có ơng Maurice Greenberg, chủ tập đồn AIG , Bill Gates lấy lại vị số làng tỷ phú Mỹ năm tài sản ông giảm tỷ USD so với năm ngối cịn có 57 tỷ USD Danh sách tổ chức tài bị phá sản phải sáp nhập khủng hoảng Mĩ Tên Lehman Brothers Quy mô Tổng tài sản: 639 tỷ đôla Tổng vốn góp cổ phần: $22490 tỷ đơla Số lượng nhân viên: 26200 người Là ngân hàng đầu tư lớn Hoa Kỳ Tổng tài sản: 1,02 nghìn tỷ đôla Merrill Lynch Số lượng nhân viên: 60.000 người Thiệt hại Nợ ngân hàng: 613 tỷ đôla Giải pháp 15/09/2008: nộp đơn phá Nợ trái phiếu: 155 sản theo chương Luật tỷ đôla Phá sản Mỹ Là vụ phá sản lớn Cổ phiếu giá lịch sử Hoa Kỳ 90% vào ngày 15/09/2008 Thua lỗ q IV/2007: 9,83 tỷ Thua lỗ rịng q Bán cho ngân hàng Mỹ I/2008: 1,97 tỷ (BoA) với giá 50 tỷ đôla đôla Xếp thứ 32 danh sách Global 2000 (các giá tài sản công ty lớn (2007): 16,7 tỷ giới) đôla AIG Tổng tài sản: 1,05 nghìn tỷ đơla Cổ phiếu giá 16/09/2008: Cục Dự trữ 60% vào ngày Liên bang Mỹ (FED) cấp 13 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Tổng vốn góp ổ phần 78,09 tỷ đôla Số lượng nhân viên: 116.000 người Xếp thứ danh sách Global 2000 (các công ty lớn giới) Tổng tài sản: 211 tỷ đơla Là tập đồn chiếm 20% tổng chấp Mỹ, tương đương 3,5 Countrywide GDP Financial Tổ chức tiết kiệm cho vay lớn thứ 3, đồng thời ngân hàng có tốc độ phát triển nhanh lịch sử nước Mỹ Tổng tài sản: 350,4 tỷ đôla Tổng vốn góp cổ phần: 66,7 tỷ đơla Bear Stearns Số lượng nhân viên: 15.500 người Là công ty chứng khoans lớn thứ giới IndyMac Tổng tài sản: 32 tỷ đô Là tổ chức cho vay gửi tiết kiệm lớn Los Angeles Đồng thời tổ chức chấp lớn thứ Hoa Kỳ 16/09/2008 Thua lỗ tháng đầu năm 2008: 13,2 tỷ đôla Thua lỗ (2007): 2,5 tỷ đôla Mất giá tài sản (2007): tỷ đơla tín dụng 80 tỷ tương đương 79,9 % cổ phần 01/07/2008: Bán cho ngân hàng Mỹ với giá 4,1 tỷ đôla Thiệt haiij quý IV/2007: 859 triệu 30/05/2008: Bán cho JP đôla Morgan Chase với giá 1,1 Mất giá tài sản tỷ đôla (2007): 1,9 tỷ đôla Tiền gửi khách hàng: 19 tỷ đô Chi phí 8,9 tỷ cho bảo hiểm tiền 11/07/2008: Tập đồn gửi Bảo hiểm Tiền gửi Liên Chi phí 541 triệu bang Mỹ FDIC tiếp quản đô cho khoản tiền gửi vượt mức bảo hiểm Tổng tài sản: 794,4 tỷ đơla Tổng vốn góp cổ phần: 26,7 tỷ đơla Freddie Mac Số lượng nhân viên: 5.281 ngườich Là công ty công lớn thứ 20 giới Thua lỗ (2007): 4,6 tỷ đôla Thua llox quý II/2008: 821 triệu đơla cơng ty tài lớn thứ chấp 14 07/09/2008: FED kí hợp đồng bỏ tỷ đô hỗ trợ cho Freddie Mac, đổi lại giành quyền kiểm soát cổ phiếu ưu đãi đặc biệt công ty K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Mỹ Tổng tài sản: 882,5 tỷ đơla Tổng vốn góp cổ phần: 44 tỷ đôla Fannie Mae Là tổ chức hàng đầu thị trường chấp chuẩn Mỹ Tổng thu nhập (năm 2006): 417 triệu đôla Giá bán thị New Century trường: 1,75 tỷ đôla Financial Số lượng ngân viên: Corp 7.200 người Là tập đoàn cho vay chuẩn lớn Mỹ 10 Ameri Bank 11 Washington Mututal Inc 12 Wachovia Thua lỗ (2007): tỷ đôla Thua lỗ quý II/2008: 2,3 tỷ đôla 07/09/2008: với Freddie Mac bị FED tiếp quản Cổ phiếu 90% giá trị (tháng Nộp đơn phá sản theo 03/2007) chương 11 Luật Phá sản Giá trị thị trường Mỹ giảm xuống cịn 55 triệu đơla Tiền gửi khách hàng: 102 triệu 19/09/2008: Tập đoàn Tổng tài sản: 115 triệu đơla Bảo hiểm Tiền gửi Liên đơla Chi phí 42 triệu Bang Mỹ FDIC tiếp quản đôla cho quỹ bảo hiểm tiền gửi Tổng tài sản: 307 tỷ Thua lỗ 53 tỷ đơla 26/09/2008: Chính phủ đơla để từ tháng tiếp quản sau bán Washington Mutual 17 tỷ đôla lại cho JP Morgan Chase ngân hàng tiết kiệm tuần gần & Co với giá 1,9 tỷ đôla lớn Mỹ Giá cổ phiếu Wachovia sụt Là ngân hàng lớn thứ giảm tới 81,6%, 30/09/2008: bị bán lại hco Mỹ 1,84 USD/ cổ Citi Group với giá 2,16 tỷ Tổng tài sản: 327,9 tỷ phiếu đôla đôla Thua lỗ 9,7 tỷ đôla nửa đầu năm Thế giới Cuộc khủng hoảng tài Mỹ vết dầu loang khắp giới, quy mơ đến khơng dừng lại biên giới quốc gia phủ bóng đen lên kinh tế giới vốn trì trệ năm gần Đối tượng chịu tác động chủ yếu hệ thống ngân hàng, thị trường chứng khốn a Hệ thống ngân hàng – tài 15 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Nhiều tổ chức tài nước phát triển, nước châu Âu, tham gia vào thị trường tín dụng nhà thứ cấp Mỹ Chính vậy, bóng bóng nhà Mỹ bị vỡ làm tổ chức tài gặp nguy hiểm tương tự tổ chức tài Mỹ Những nước châu Âu bị rối loạn tài nặng Anh, Iceland, Ireland, Bỉ Tây Ban Nha • Nhiều ngân hàng Anh gặp khó khăn vấn đề tiền mặt Ngay từ tháng năm 2007, Northern Rock - ngân hàng lớn thứ năm Anh, sau khoản nghiêm trọng thua lỗ từ cho vay chấp bất động sản, phải cầu cứu Ngân hàng Trung ương Anh Nhà đầu tư ùn ùn kéo đến rút tiền khiến Chính phủ buộc phải tiếp quản tập đồn ngân hàng Đột biến rút tiền gửi làm căng thẳng ngân hàng khác nước Sang năm 2008, đến lượt Bradford & Bingley plc Anh phải chịu chia nhỏ thành công ty riêng biệt Ngân hàng Halifax bank sáp nhập với ngân hàng LOYDS TSB thua lỗ nặng việc cho vay chấp BDS Các ngân hàng khác phải chịu đổi chủ sở hữu bao gồm Catholic Building Society, Alliance & Leicester London Scottish Bank Dunfermline Building Society phải chịu giám sát đặc biệt Chính phủ Anh • Ở Iceland xảy khủng hoảng ngân hàng diện rộng Ngay quý I năm 2008, GDP Iceland giảm 1,5%, mức giảm lớn kể từ năm 1983 tới thời điểm Glitnir, Straumur Investment Bank, Reykjavík Savings Bank phải chịu quốc hữu hóa Kaupthing, Landsbanki nước phải chịu đặt quản lý quan giám sát tài quốc gia Đầu năm 2008, xếp hạng tín dụng Ngân hàng Ireland bị giảm, khiến cho giá cổ phiếu ngân hàng sụt ghê gớm, giá cổ phiếu thời điểm đầu tháng Năm 2008 giảm tới 99% so với giá đỉnh cao vào năm 2007 Đầu năm 2009, Anglo Irish Bank bị quốc hữu hóa Allied Irish Banks phải chịu tình trạng cổ phiếu giá ghê gớm phải chấp nhận cải cách để nhận khoản vay tái cấu Chính phủ • Cuối năm 2008, Fortis Bỉ bắt đầu bị bán dần, lại phận kinh doanh dịch vụ bảo hiểm Dexia chịu khoản lỗ 3,3 tỷ euro phải xin Chính phủ Bỉ cho vay để củng cố • Ở Hà Lan, để đảm bảo hệ số an toàn vốn, ING Group phải xin Chính phủ Hà Lan cho vay • Ở Đức, ngày từ đầu năm 2008, người ta phát BayernLB chịu khoản lỗ lớn tham gia vào thị trường tín dụng nhà thứ cấp Hoa Kỳ Sau đó, ngân hàng phải cầu xin giúp đỡ Chính phủ Liên bang Đức • Ngày 9-10/8/2007, ngân hàng BNP Pháp đóng quỹ đầu tư trị giá khoảng 2,2 tỷ USD Mỹ khiến thị trường chứng khoán giới sụt giảm mạnh • Tập đồn ngân hàng hàng đầu Thuỵ Sỹ UBS thông báo kết lỗ lớn lên đến khoảng 510-680 triệu USD, kéo theo giám đốc ngân hàng đầu tư giám đốc tài Châu Á khơng tránh khỏi bão Riêng ba tập đồn tài hàng đầu Nhật Mitsubishi UFJ Financial Group, Mizuho Financial Group, Sumitomo Mitsui Financial Group thua lỗ hàng tỷ USD từ thương vụ đầu tư tài sản nợ chuẩn Mỹ Ngay đến tập đồn đầu tư tiếng Chính phủ Singapore - Tập đoàn Temasek Holdings - lỗ nặng, với khoản rót vốn vào Phố Wall khoản tiền đầu tư vào Ngân hàng Barclays Anh 16 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Kinh tế Hàn Quốc báo động đỏ đồng won giá 40% kể từ đầu năm mức thấp kể từ khủng hoảng tài năm 1997 Chính phủ Hàn Quốc phải thực số biện pháp khẩn cấp cắt giảm lãi suất bơm tiền vào hệ thống tài Biện pháp nhà lãnh đạo Châu Âu Những diễn biến đầy căng thẳng khủng hoảng tài châu Âu buộc nhà lãnh đạo khu vực cam kết giải cứu ngân hàng lâm nạn bảo vệ tài khoản tiền gửi người dân Chính phủ Đức tổ chức tài nước đạt thỏa thuận gói giải cứu trị giá 50 tỷ Euro, tương đương 68 tỷ USD, dành cho ngân hàng cho vay địa ốc hàng đầu Đức Hypo Real Estate Holding AG Theo giới quan sát, Ngân hàng Hypo Real Estate khơng giải cứu, kết cục hậu khôn lường kinh tế hệ thống tài nước Đức, giống tác động vụ phá sản ngân hàng đầu tư Phố Wall Lehman Brothers nước Mỹ Chính phủ Đức tun bố đảm bảo tồn tài khoản tiền gửi tiết kiệm cá nhân ngân hàng nước nhằm xoa dịu lo ngại hệ thống ngân hàng Bộ trưởng Bộ Tài Anh Alistar Darling tuyên bố nước Anh “sẵn sàng làm điều cần thiết” để bảo vệ ngân hàng Đồng thời, Anh nâng trần bảo hiểm tiền gửi lên mức 50.000 Bảng, tương đương 88.300 USD, từ mức 35.000 Bảng nhằm ngăn chặn dòng tiền chảy sang Ireland sau Ireland cơng bố chương trình bảo hiểm tiền gửi đặc biệt kéo dài năm dành cho khách hàng gửi tiết kiệm chủ nợ nhà băng Đan Mạch tuyên bố ngân hàng thương mại nước thiết lập quỹ bảo hiểm trị giá 35 tỷ Kroner, tương đương 6,4 tỷ USD, vòng năm để đảm bảo tiền gửi cho khách hàng Ngân hàng lớn Italy UniCredit SpA lên kế hoạch tăng vốn thêm 6,6 tỷ Euro nhằm trì niềm tin khách hàng Chính phủ Iceland nỗ lực nhằm bơm 10 tỷ Euro vào hệ thống ngân hàng nước Tổng thống Pháp Sarkozy Thủ tướng Italy Silvio Berlusconi cam kết phủ nước bảo vệ tài khoản tiền gửi người dân b Thị trường chứng khoán TTCK Mỹ sụt giảm mạnh kéo theo sụt giảm TTCK châu Á châu Âu Các thị trường chứng khoán lớn giới New York, London, Paris, Frankfurt, Tokyo có thời điểm sụt giá lớn lịch sử 17 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Ở châu Á Các thị trường điểm mạnh từ 40,7% đến 65,9% - hàng nghìn tỷ USD bốc khỏi thị trường Chỉ số Sensex (Ấn Độ) giảm 3,4%, Taiwans Banchmark (Đài Loan) giảm 4,1%, Singapore giảm 3,2%, số KOSPI Hàn Quốc có mức giảm thấp (-40,7%), số VN-Index Việt Nam, số Shanghai Composite Trung Quốc giảm mạnh với sụt giảm 65% giá trị so với thị trường đưa vào so sánh Nhật Bản có hệ thống tài tương đối vững vàng trải qua thời kỳ tái cấu sau khủng hoảng 1996-1997 Tuy nhiên, tác động tiêu cực từ khủng hoảng tài Hoa Kỳ khiến cho thị trường chứng khoán nước rối loạn Chỉ số giá cổ phiếu bình quân Nikkei giảm tới 42,1% - mức giảm mạnh kể từ năm 1990 (-39%) Ở châu Âu Chỉ số Dow Jones Stoxx 600 Banks Index giảm 6,2%, mức giảm mạnh kể từ 1/2008 Đại gia bất động sản lớn Anh HBOS Plc Giảm 18%, UBS AG giảm 15%, số CAC 40 Pháp giảm mạnh (-42%) số FTSE 100 Anh giảm (31,5%) Chỉ số DAX Đức giảm 39,5% 18 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Nhìn vào biểu đồ ta thấy, hầu hết thị trường, ngưỡng giá trị mở cửa năm 2008 gần với ngưỡng cao năm, ngưỡng giá trị đóng cửa ngày cuối năm cao điểm thấp năm tỷ lệ % định Như vậy, xu hướng tăng điểm phần diễn vào thời điểm cuối năm Trong đó, biểu đồ đây, thấy rõ xu hướng đường biểu diễn ngưỡng giá trị đầu năm số chứng khoán bám sát ngưỡng giá trị cao năm 2008 Cơn bão tài tác động mạnh tới thị trường chứng khốn tồn cầu khiến số chứng khốn có nhiều ngày giảm 10% có ngày tăng 10%, điều cho bất thường từ nhiều chục năm Năm 2008 chứng kiến "nỗi đau lớn" nhiều nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân Trung Quốc, Việt Nam, Ấn Độ, với khoản tiết kiệm tích cóp nhiều năm đưa vào thị trường chứng khoán cịn chưa hồn chỉnh, nơi yếu tố rủi may cho nhân tố quan trọng “chiến thắng” Tồn cảnh chứng khốn giới 2008 19 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Thị trường Chỉ số Giá trị đóng cửa ngày 30/12 Dow Jones 8.668,39 Nasdaq 1.550,70 Mỹ S&P 500 890,64 Anh FTSE 100 4.392,68 Đức DAX 4.810,20 Pháp CAC 40 3.217,13 Đài Loan Taiwan Weighted 4.589,04 Nhật Nikkei 225 8.859,56 Hồng Kông Hang Seng 14.235,50 Hàn Quốc KOSPI Composite 1.124,47 Singapore Straits Times 1.770,65 Trung Quốc Shanghai Composite 1.832,91 Ấn Độ BSE 30 9.716,16 Australia ASX 3.591,40 Việt Nam VN-Index 316,32 Nguồn: CNBC, Thomson Reuters, Bloomberg Tăng / giảm so Tăng / giảm so với năm với năm 2007(điểm) 2007(%) 4.375,57 34,6 1.058,93 41,5 556,52 39,3 2.024,02 31,5 3.138,91 39,5 2.333,23 42,0 3.734,01 44,8 5.831,85 42,1 13.325,02 48,8 728,98 40,7 1.690,57 49,0 3.428,65 65,2 10.749,14 52,2 2.842,70 44,1 604,75 65,9 III TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Đối với Mỹ Cuộc khủng hoảng nguyên nhân làm cho kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái từ tháng 12 năm 2007 Đây đợt suy thoái nghiêm trọng Hoa Kỳ kể từ sau Chiến tranh giới thứ hai Bình quân tháng từ tháng tới tháng năm 2008, có 84 nghìn lượt người lao động Mỹ bị việc làm Hàng loạt tổ chức tài có tổ chức tài khổng lồ lâu đời bị phá sản đẩy kinh tế Hoa Kỳ vào tình trạng đói tín dụng Đến lượt nó, tình trạng đói tín dụng lại ảnh hưởng đến khu vực sản xuất khiến doanh nghiệp phải thu hẹp sản xuất, sa thải lao động, cắt giảm hợp đồng nhập đầu vào Thất nghiệp gia tăng ảnh hưởng tiêu cực đến thu nhập qua tới tiêu dùng hộ gia đình lại làm cho doanh nghiệp khó bán hàng hóa Nhiều doanh nghiệp bị phá sản có nguy bị phá sản, có nhà sản xuất tô hàng đầu Hoa Kỳ General Motors, Ford Motor Chrysler LLC Các nhà lãnh đạo hãng ô tô nỗ lực vận động Quốc hội Hoa Kỳ cứu trợ, không thành công Hôm 12/12/2008, GM phải tuyên bố tạm thời đóng cửa 20 nhà máy hãng khu vực Bắc Mỹ Tiêu dùng giảm, hàng hóa ế thừa dẫn tới mức giá chung kinh tế giảm liên tục, đẩy kinh tế Hoa Kỳ tới nguy bị giảm phát Trong ba tháng, tính tới cuối tháng 9/2008, có 30.000 doanh nghiệp Mỹ phá sản Theo đó, tỷ lệ thất nghiệp quốc gia tính tới 6/12 lên tới 6,7%, mức cao vịng 15 năm qua Ngồi ra, số kỷ lục buồn tồn hàng chục năm số người thất nghiệp theo tuần tháng bị phá quý IV/2008 20 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Cuộc khủng hoảng làm cho dollar Mỹ lên giá Do dollar Mỹ phương tiện toán phổ biến giới nay, nên nhà đầu tư toàn cầu mua dollar để nâng cao khả khoản mình, đẩy dollar Mỹ lên giá Điều làm cho xuất Hoa Kỳ bị thiệt hại Đối với giới • Hoa Kỳ thị trường nhập quan trọng nhiều nước, kinh tế suy thối, xuất nhiều nước bị thiệt hại, nước theo hướng xuất Đông Á Một số kinh tế Nhật Bản, Đài Loan, Singapore Hong Kong rơi vào suy thoái Các kinh tế khác tăng trưởng chậm lại • Các kinh tế Mỹ Latinh có quan hệ mật thiết với kinh tế Hoa Kỳ, nên bị ảnh hưởng tiêu cực dòng vốn ngắn hạn rút khỏi khu vực giá dầu giảm mạnh Ecuador tiến đến bờ vực khủng hoảng nợ • Châu Âu vốn có quan hệ kinh tế mật thiết với Hoa Kỳ chịu tác động nghiêm trọng tài lẫn kinh tế, đối mặt với nhiều vấn đề khó khăn lạm phát, giá dầu cao, sản xuất công nghiệp giảm, thị trường nhà đất nhiều nước xấu Theo đó, tốc độ tăng trưởng kinh tế khu vực giảm đáng kể Nhiều tổ chức tài bị phá sản đến mức trở thành khủng hoảng tài số nước Iceland, Nga Các kinh tế lớn khu vực Đức Ý rơi vào suy thoái, Anh,Pháp, Tây Ban Nha giảm tăng trưởng Khu vực đồng Euro thức rơi vào suy thoái kinh tế kể từ ngày thành lập Thị trường nhà đất châu Âu đáng báo động với dấu hiệu lặp lại bi kịch tương tự thị trường nhà đất Mỹ Thị trường cổ phiếu Tây Ban Nha bị tê liệt sau có thơng báo khoản thiệt hại lớn khủng hoảng nhà đất nước gây So với kỳ năm 2007, sản xuất công nghiệp nước sử dụng đồng EUR (Eurozone) sa sút mạnh, giảm 0,6% Chỉ có nước có tỷ lệ tăng sản xuất công nghiệp Cộng hịa Ailen, Bungari Rumani Trước tình trạng lạm phát gia tăng giá nhiên liệu tăng cao, sản xuất công nghiệp sa sút, ngành kinh tế châu Âu buộc phải cắt giảm nhân cơng, khiến tình trạng thất nghiệp gia tăng Tỷ lệ thất nghiệp Anh tăng lên mức cao 15 năm qua kể từ sau khủng hoảng đầu năm 90 kỷ trước, kinh tế nước có dấu hiệu bước vào thời kỳ suy thối • Kinh tế khu vực giới tăng chậm lại khiến lượng cầu dầu mỏ cho sản xuất tiêu dùng giảm giá dầu mỏ giảm Điều lại làm cho nước xuất dầu mỏ bị thiệt hại Đồng thời, lo ngại bất ổn định xảy làm cho nạn đầu lương thực nổ ra, góp phần dẫn tới giá lương thực tăng cao thời gian cuối năm 2007 đầu năm 2008, tạo thành khủng hoảng giá lương thực toàn cầu Nhiều thị trường chứng khoán giới gặp phải đợt giá chứng khoán nghiêm trọng Các nhà đầu tư chuyển danh mục đầu tư sang đơn vị tiền tệ mạnh dollar Mỹ, yên Nhật, franc Thụy Sĩ khiến cho đồng tiền lên giá so với nhiều đơn vị tiền tệ khác, gây 21 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 khó khăn cho xuất Mỹ, Nhật Bản, Thụy Sĩ gây rối loạn tiền tệ số nước buộc họ phải xin trợ giúp Quỹ Tiền tệ Quốc tế Hàn Quốc rơi vào khủng hoảng tiền tệ won liên tục giá từ đầu năm 2008 Đối với Việt Nam Tác động khủng hoảng tài Mỹ tác động mang tính hai chiều, song chủ yếu tác động tiêu cực tới kinh tế toàn cầu Việt Nam Do hội nhập ngày sâu rộng kinh tế Việt Nam vào giới nên Việt Nam chịu tác động định, không trực tiếp Cuộc khủng hoảng có tác động định đến thị trường tài tiền tệ Việt Nam, kinh tế Mỹ kinh tế lớn chiếm 30% tổng sản lượng chu chuyển vốn thị trường giới Trong điều kiện tất quốc gia hội nhập nên hoạt động kinh tế có ảnh hưởng định tới kinh tế giới Ngoài ra, giai đoạn Việt Nam chịu tác động lạm phát (trên 20%/năm) dẫn đến Việt Nam vừa phải kiềm chế lạm phát vừa phải chống đỡ để thoát khỏi khủng hoảng Cuộc khủng hoảng tác động đến kinh tế Việt Nam số mảng bản: • Đối với thị trường tài chính: Mặc dù Việt Nam khơng chịu tác động trực tiếp, tác động gián tiếp lớn Tác động thể thông qua việc khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp Việt Nam gặp khó khăn lãi suất cho vay liên ngân hàng quốc tế tăng Đồng USD giảm giá mạnh dẫn tới nhiều người dân rút USD khỏi ngân hàng bán USD để gửi VND vào, làm cho cấu trúc tài sản ngân hàng gặp khó khăn Tuy nhiên, mức độ khả liên kết ngân hàng thương mại Việt Nam hệ thống tài quốc tế cịn hạn chế nên ngân hàng Việt Nam chịu tác động trực tiếp • Đối với thị trường chứng khốn: Cuộc khủng hoảng tài tồn cầu bắt đầu có tác động tới thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 9/2008 Sự suy thoái thị trường chứng khoán kéo theo giá cổ phiếu cổ phiếu niêm yết hai sàn HOSE HASTC đồng loạt giảm mạnh Giá trị vốn hóa thị trường tính tới thời điểm ngày 30/6/2008 cịn 222,843 tỷ VN-Index thời điểm 30/6/2008 so với thời điểm 02/01/2008 giảm xuống 521,67 điểm chạm mức đáy 336,02 điểm phiên giao dịch ngày 20/6/2008 Có tới 103 mã 287 mã cổ phiếu niêm yết có giá thị trường nhỏ giá trị sổ sách Trong giai đoạn có tới 13 mã cổ phiếu giảm 80% (mã NTL giảm với mức lớn 91,01%) Ngược lại khơng có mã cổ phiếu tăng giá giai đoạn • Đầu tư nước FDI, FII, ODA giảm, giải ngân chậm…giảm nguồn thu ngoại tệ, thị trường bất động sản tiếp tục khó khăn, nợ hạn ngân hàng tăng • Tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 2007 mức cao từ trước đến 8,5% đến năm 2008 kinh tế Việt Nam bắt đầu lâm vào khủng hoảng tốc độ tăng trưởng kinh tế xuống 6,23%, năm 2009 5,3% Trong đó, hoạt động xuất chịu ảnh hưởng mạnh nhất, hoạt động đóng góp khoảng 60% vào tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam Trong năm 2009 kim ngạch xuất đạt 56,5 tỷ USD giảm 9,9% so với năm 2008 Mặc dù đến cuối năm 2009 kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng 22 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 thoát khỏi khủng hoảng chưa khắc phục hậu nặng nề khủng hoảng để lại • Thêm vào tác động từ bên ngồi, sách tiền tệ, tín dụng, kiềm chế lạm phát năm 2008 đẩy lãi suất cho vay lên mức cao, 21% suốt thời gian dài, khiến xí nghiệp khơng thể hoạt động bình thường, buộc phải huỷ nhiều hợp đồng xuất Hậu hợp đồng mà khách hàng, khó khơi phục lại Hàng vạn xí nghiệp phải tạm ngừng hoạt động, sa thải lao động Một số không nhỏ giải thể phá sản • Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu dẫn tới giá nhiều loại nguyên vật liệu phục vụ cho sản xuất kinh doanh giảm, đặc biệt dầu thô Giá dầu giới giảm ảnh hưởng đến nguồn thu ngân sách xuất dầu thơ bị giảm sút Ngồi ra, nhiều loại ngun liệu khác phục vụ cho hoạt động kinh tế sắt, thép, phân đạm, giấy, xi măng gặp khó khăn thị trường tiêu thụ ngành bị thu hẹp • Du lịch quốc tế vào VN giảm, kéo theo dịch vụ giảm giảm nguồn thu ngoại tệ cho cán cân vãng lai Mặc dù khủng hoảng tài gây số tác động tiêu cực, tạo cho Việt Nam số hội: Việc thu hút vốn đầu tư có nhiều thuận lợi dòng vốn giới tập trung vào nước có mơi trường kinh doanh trị ổn định Việt Nam hội tụ đủ hai yếu tố Ngoài ra, hoạt động xuất nhiều mặt hàng xuất Việt Nam có nhiều lợi so sánh hàng dệt may ; nhập chọn lọc nhiều nước giới phải bán mặt hàng, công nghệ kinh tế xuống Bên cạnh đó, việc giảm loại nguyên vật liệu gây khó khăn cho kinh tế tác động tích cực tới kinh tế như: Hạn chế lạm phát; xăng dầu giảm dẫn tới chi phí vận chuyển giá nhiều loại vật liệu xây dựng sắt, thép, xi măng, cát, đá giảm, góp phần thúc đẩy thị trường bất động sản hồi phục sau thời gian "đóng băng" phần khủng hoảng tài tồn cầu gây nên IV TIẾN TRÌNH CỨU TRỢ Dưới tóm lược biện pháp cứu trợ hàng loạt kinh tế hàng đầu giới thực nhằm đối phó với khủng hoảng nỗ lực chặn đứng Mỹ 19/9/2008: Quan chức Chính phủ Mỹ bắt đầu triển khai kế hoạch 700 tỷ USD giúp ngân hàng thoát khỏi tình trạng nợ xấu 6/10/2008: FED cơng bố kế hoạch mua lượng lớn khoản nợ ngắn hạn từ công ty nhằm khai thông thị trường tiền tệ đóng băng 14/10/2008: Chính phủ Mỹ dùng 250 tỷ USD gói 700 tỷ để mua lại cổ phiếu số ngân hàng quan trọng 23 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 9/11/2008: Tập đoàn bảo hiểm khổng lồ AIG có thêm hỗ trợ tài Chính phủ Mỹ, nâng tổng khoản tiền nhận cứu trợ lên 150 tỷ USD (khoản cứu trợ ban đầu 85 tỷ USD) 12/11/2008: Từ bỏ kế hoạch dùng phần 700 tỷ USD mua lại khoản nợ xấu ngân hàng Thay vào đó, phủ tập trung mua cổ phiếu tổ chức cho vay gặp khó khăn 15/11/2008: Hội nghị thượng đỉnh nhóm kinh tế giàu giới tổ chức Washington (Mỹ), Tổng thống Bush chủ trì 23/11/2008: Các quan quản lý tài chủ chốt Mỹ, gồm Bộ Tài chính, Cục Dự trữ liên bang (FED) Hãng bảo hiểm tiền gửi liên bang (FDIC) thông báo biện pháp lập lại ổn định Citigroup Inc Bộ Tài bỏ 20 tỷ từ gói 700 tỷ USD để hỗ trợ khoản cho ngân hàng có mạng lưới dịch vụ rộng giới Trước đó, Citi nhận 25 tỷ USD ngân hàng nhận hỗ trợ Chính phủ Mỹ 25/11/2008: Gói giải pháp với tổng số tiền lên tới 800 tỷ USD công bố Ngày 13/1/2009: Tổng thống đắc cử Mỹ B.Obama yêu cầu QH nước giải ngân tiếp 350 tỷ USD Chương trình cứu trợ tài sản gặp khó khăn (TARP) trị giá 700 tỷ USD giúp nước Mỹ đối phó khủng hoảng tài Ngày 15/1/2009: Thượng viện Mỹ bỏ phiếu chấp thuận cho Chính phủ giải ngân tiếp 350 tỷ USD kích thích kinh tế với tỷ lệ phiếu thuận/phiếu chống 52/42 Một nửa lại gói kích thích kinh tế 700 tỷ USD chấpthuận để mua lại tài sản gặp khó khăn Mỹ Đầu tháng 2/2009: Bộ trưởng Tài Mỹ Timothy Geithner vừa tiết lộ kế hoạch cứu trợ ngân hàng toàn diện trị giá 1,5 nghìn tỷ USDvới mục tiêu hâm nóng lại thị trường tín dụng, củng cố ngân hàng hỗ trợ tích cực cho người sở hữu nhà doanh nghiệp nhỏ; đồng thời với việc triển khai áp dụng tiêu chuẩn cao tính minh bạch trách nhiệm giải trình Các nước khác (tháng 11/2008) Nhật Bản: Thủ tướng Nhật Bản Taro Aso thông báo khoản cứu trợ gói trị giá 27 nghìn tỷ n (275 triệu đơla) có việc tăng cường hỗ trợ tín dụng cho doanh nghiệp nhỏ Liên minh châu Âu: Đưa dự thảo cho chương trình gói kích thích kinh tế vịng năm Gói chiếm 1% tổng thu nhập khối, tương đương khoảng 130 tỷ euro (170 tỷ USD) Trung Quốc: Cơng bố gói giải pháp kinh tế trị giá 586 tỷ USD nhằm ngăn chặn tác động khủng hoảng tài Khoản tiền 586 tỷ USD dành cho 10 lĩnh vực, có sở hạ tầng, an sinh xã hội từ đến năm 2010, tiêu dùng người dân, đặc biệt nhà giá rẻ, y tế, giáo dục, bảo vệ môi trường tái thiết vùng bị thiên tai, khu vực bị động đất tỉnh Tứ Xuyên Một phần gói kích thích dành cho khu vực tư nhân 24 K10504 1586 Khủng hoảng tài Mỹ/Thế gới 2008 Hàn quốc: Chính phủ Hàn Quốc công bố khoản cứu trợ trị giá 100 tỷ đơla Phịng T&DBTT-Trung tâm NCKH-ĐTCK (UBCKNN) thời hạn năm để hỗ trợ cho tất khoản nợ nước ngồi tổ chức tài nước phải gánh chịu; đồng thời khoản hỗ trợ 30 tỷ đôla bơm vào ngân hàng nhằm tăng tính khoản Ngồi ra, khu vực Đông Á, Trung quốc, Hàn quốc, Nhật Bản xem xét đóng góp dự trữ ngoại hối quỹ chung trị giá 80 tỷ đơla nhằm đối phó với khủng hoảng Tại Mỹ Latinh: Ác-hen-ti-na trở thành nước có động thái ngăn chặn đà suy giảm kinh tế Tổng thống nước Cristina Kirchner đề xuất giảm thuế tăng đầu tư, nhằm giúp hạn chế tác động khủng hoảng tài tồn cầu tới kinh tế Tổng thống công bố định bơm 21tỷ USD cho đầu tư hạ tầng nước Ngoài ra, tổ chức tiền tệ quốc tế chuẩn bị phương án cứu trợ cho phủ số nước có nhu cầu Quỹ tiền tệ quốc tế IMF thông báo chuẩn bị khoản trị giá 200 tỷ đôla nhằm sẵn sàng cứu trợ kinh tế gặp khủng hoảng Ukraine, Hungary Iceland nước nhận cứu trợ IMF Ngân hàng giới thông qua Ngân hàng tái thiết phát triển quốc tế thuộc nhóm Ngân hàng giới năm trước cho vay 13,5 tỷ USD cho nước có thu nhập trung bình; năm bối cảnh khủng hoảng, Ngân hàng thông báo có khả tăng gấp đơi số vốn cho vay Tập đồn Tài Quốc tế (IFC) trực thuộc WB xem xét thành lập quỹ đặc biệt để đầu tư tái cấp vốn cho ngân hàng vừa nhỏ nước nghèo phủ nước khơng đủ khả hỗ trợ Dự kiến IFC đóng góp khoảng tỷ USD gây vốn thêm khoảng tỷ USD từ định chế tài quốc tế, ngân hàng thương mại, quan tài phủ nhà đầu tư khác C KẾT LUẬN Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 nổ từ Mỹ - kinh tế lớn giới với GDP vào năm 2006 12.000 tỷ USD (thời điểm trước có dấu hiệu khủng hoảng) coi trung tâm tài chính-tiền tệ lớn giới với hàng loạt chuyên gia kinh tế hàng đầu đạt giải Nobel kinh tế Có thể thấy diễn biến khủng hoảng không năm 2008 mà ẩn chứa bên hàng loạt biểu “lâm sàng” tích tụ từ năm trước hiển năm trước vào 2007 Mỹ Cuộc khủng hoảng lần lần cho thấy vai trò sức ảnh hưởng kinh tế Mỹ giới tầm quan trọng công tác quản lý, điều hành kinh tế Nhà nước Sự bng lỏng quản lý hình thức cơng cụ tài trước sức ép chủ nghĩa tự kinh tế thật đặt vấn đề quan niệm mối quan hệ Nhà nước thị trường Cuộc đại khủng hoảng với diễn biến phức tạp sức công phá nặng nề trở thành ám ảnh kinh tế nhiều nước Gần năm năm sau khủng hoảng, với nỗ lực chung tất nước đặc biệt nước lớn, việc ngăn chặn tàn phá khủng khiếp bão Tsunami tài đạt kết đáng kể Những hệ lụy hệ thống ngân hàng, chứng khoán khắc phục, kinh tế đà phục hồi phát triển trở lại Chúng ta trông chờ tia sáng đem lại viễn cảnh tươi đẹp cho kinh tế toàn cầu 25