Khủng hoảng tài chính Mỹ 2008 Những mốc chính và Góc nhìn từ Việt Nam

Khủng hoảng tài Mỹ 2008- Những mốc Góc nhìn từ Việt Nam I Diễn biến ngun nhân Những mốc khủng hoảng Cuộc khủng hoảng bắt nguồn từ tình trạng bong bóng thị trường nhà đất Mỹ (tình trạng diễn khoảng năm 2005 - 2006) với khoản vay chuẩn có nguy rủi ro cao khoản chấp có lãi suất điều chỉnh Từ vài năm trước đó, giá nhà tăng cao với việc phép vay với điều kiện đơn giản, nhiều khách hàng tranh thủ tiền ngân hàng đầu tư để đầu vào bất động sản với hi vọng kiếm nhiều tiền từ khoản mua bán chênh lệch Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 Mỹ lần thực chất biểu rõ nét trình “khủng hoảng” lâu trước Điểm lại mốc kiện chuỗi để thấy khủng hoảng diễn nào: • Năm 2002-2004: Giá bang Arizona,California, Florida, Hawaii, Nevada tăng 25% năm Sự bùng nổ nhà đất Mỹ bắt đầu • Năm 2005: Bong bóng nhà đất Mỹ vỡ vào tháng 08/2005 Thị trường bất động sản tạm gián đoạn vài bang Mỹ vào cuối mùa hè năm 2005 tỷ lệ lãi suất tăng từ 1% lên đến 5.35% có nhiều nhà kinh doanh bất động sản đánh giá thấp thị trường • Năm 2006: Thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm Giá giảm, kinh doanh bất động sản, dẫn đến lượng nhà dư thừa đáng kể Chỉ số Xây dựng Nhà Mỹ hồi tháng 08 giảm 40% so với năm trước • Năm 2007: Kinh doanh bất động sản tiếp tục thất bại Số lượng nhà tồn ước tính cao từ năm 1989 Ngành kinh doanh bất động sản suy giảm với 25 tổ chức cho vay chuẩn tuyên bố phá sản Gần 1,3 triệu bất động sản nhà bị tịch thu để chấp nợ, tăng 79% từ năm 2006 Thư ký tài Mỹ gọi bong bóng bất động sản lần “mối nguy hiểm ảnh hưởng trực tiếp đến kinh tế” - Ngày 05/02: Công ty Mortage Lenders Network USA đứng thứ 15 số nhà cho vay chuẩn nhiều Mỹ, với tổng dư nợ 3.3 tỷ đô la thời điểm quý năm 2006, tuyên bố phá sản - Ngày 02/04: New Century Financial, nhà cho vay chuẩn lớn Mỹ, tuyên bố phá sản - Ngày 19/07: Chỉ số Dow Jones đóng cửa với mức 14.000 điểm, lần lịch sử - Tháng 8: Khủng hoảng tín dụng tồn cầu, mà xác chứng khoán dựa khoản nợ chấp chuẩn, phát danh mục vốn đầu tư quỹ khắp giới từ BNP Paribas Ngân hàng Trung Quốc Nhiều nhà cho vay ngừng cho vay tín dụng mua nhà Cục trữ liên bang cho ngân hàng vay 100 tỷ đô la với lãi suất thấp - Ngày 16/08: Tập đoàn tài Countrywide, đơn vị cho vay chấp lớn nước Mỹ, phải tránh phá sản cách vay khẩn cấp 11 tỷ la từ nhóm ngân hang khác - Ngày 17/08: Cục dự trữ liên bang phải hạ mức hệ số chiếu khấu 50 điểm từ mức 6.25% xuống 5.75% - Ngày 14/09: Ngân hàng Northern Rock (Anh) gặp vấn đề nghiêm trọng khả khoản liên quan đến khủng hoảng cho vay chuẩn - Ngày 15–17/10: Liên minh ngân hàng Mỹ hỗ trợ phủ thơng báo lập siêu quỹ trị giá 100 tỷ la để mua lại chứng khốn đảm bảo tài sản chấp mà giá trị thị trường bị sụt giảm khủng hoảng vay chuẩn Chủ tịch Cục dự trữ Liên bang Ben Bernake Bộ trưởng Bộ tài Mỹ đưa cảnh báo mối nguy hiểm việc vỡ bong bóng bất động sản - Ngày 31/10: Cục dự trữ liên bang hạ lãi suất quỹ liên bang 25 điểm xuống 4.5% - Tháng 11: Cục dự trữ liên bang bơm thêm 41 tỷ đô la cho ngân hàng vay với lãi suất thấp Đây lần xuất tiền lớn cục dự trữ liên bang kể từ 19 tháng năm 2001 (50.35 tỷ la) • Năm 2008 với mốc đáng nhớ sau: - Ngày 16/03: Bear Stearns bán lại cho JP Morgan Chase với giá đôla cổ phiếu để tránh phá sản Cục dự trữ liên bang phải cung cấp 30 tỷ đô la để trợ giúp khoản lỗ Bear Stearn - Ngày 17/07: Các ngân hàng lớn tổ chức tài giới báo cáo thua lỗ lên đến 435 tỷ đôla - Ngày 07/09: Cục dự trữ liên bang dành quyền kiểm sốt hai tập đồn Fannie Mae Freddie Mac - Ngày 14/09: Merrill Lynch bán cho Bank of America với giá 50 tỷ đô la - Ngày 15/9: Lehman Bothers tuyên bố phá sản Ngay sau đó, loại số Mỹ bao gồm số Dow Jones, NASDAQ S&P 500 sụt giảm mạnh kể từ sau kiện 11/9/2001 - Ngày 17/09: Cục dự trữ liên bang Mỹ cho AIG vay 85 tỷ đô la để giúp công ty tránh phá sản - Ngày 19/09: Kế hoạch giải cứu tài trưởng tài Paulson trị giá 700 tỷ la công bố sau tuần bất ổn thị trường tài nợ tín dụng Tuy nhiên, quốc hội Mỹ không thông qua dự thảo - Ngày 26/9: Ngân hàng Washington Mutual – ngân hàng tiết kiệm lớn nhẩt Mỹ phủ tiếp quản sau bán lại cho JP Morgan Chase& Co với giá 1.9 tỷ đôla - Ngày 29/09: Quốc hội Mỹ bác bỏ kế hoạch giải cứu thị trường tài Mỹ Tài Mỹ đề xuất - Ngày 30/09: Ngân hàng khổng lồ Wachovia Mỹ, đồng thời ngân hàng cho vay chuẩn lớn Mỹ đồng ý bán lại phận ngân hàng bán lẻ cho đối thủ Citigroup Danh sách tổ chức tài bị phá sản phải sáp nhập khủng hoảng Mĩ Tên Quy mô Thiệt hại Tổng tài sản: 639 tỷ Nợ ngân hàng: đôla Tổng vốn góp cổ phần: 613 tỷ đơla Nợ trái phiếu: $22490 tỷ đôla Lehman Số lượng nhân viên: 155 tỷ đôla Brothers Cổ phiếu giá 26200 người Là ngân 90% vào hàng đầu tư lớn ngày 15/09/2008 Hoa Kỳ Thua lỗ quý Tổng tài sản: 1,02 IV/2007: 9,83 tỷ nghìn tỷ đơla Số lượng nhân viên: Thua lỗ ròng q 60.000 người Merrill Lynch Xếp thứ 32 danh I/2008: 1,97 tỷ đôla sách Global 2000 (các giá tài sản công ty lớn (2007): 16,7 tỷ giới) đơla AIG Tổng tài sản: 1,05 nghìn tỷ đơla Tổng vốn góp ổ phần 78,09 tỷ đơla Số lượng nhân viên: 116.000 người Xếp thứ danh sách Global 2000 (các công ty lớn Cổ phiếu giá 60% vào ngày 16/09/2008 Thua lỗ tháng đầu năm 2008: 13,2 tỷ đôla Giải pháp 15/09/2008: nộp đơn phá sản theo chương Luật Phá sản Mỹ Là vụ phá sản lớn lịch sử Hoa Kỳ Bán cho ngân hàng Mỹ (BoA) với giá 50 tỷ đôla 16/09/2008: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cấp tín dụng 80 tỷ tương đương 79,9 % cổ phần giới) Tổng tài sản: 211 tỷ đơla Là tập đồn chiếm 20% tổng chấp Mỹ, tương đương 3,5 Thua lỗ (2007): 01/07/2008: Bán cho Countrywide GDP 2,5 tỷ đôla ngân hàng Mỹ với giá 4,1 Tổ chức tiết kiệm Mất giá tài sản Financial tỷ đôla cho vay lớn thứ 3, (2007): tỷ đơla đồng thời ngân hàng có tốc độ phát triển nhanh lịch sử nước Mỹ Tổng tài sản: 350,4 tỷ đôla Thiệt haiij quý Tổng vốn góp cổ phần: IV/2007: 859 66,7 tỷ đơla 30/05/2008: Bán cho JP triệu đôla Bear Stearns Số lượng nhân viên: Morgan Chase với giá 1,1 Mất giá tài sản 15.500 người tỷ đôla (2007): 1,9 tỷ Là công ty chứng đôla khoans lớn thứ giới Tiền gửi khách hàng: 19 tỷ đô Tổng tài sản: 32 tỷ Chi phí 8,9 tỷ Là tổ chức cho vay cho bảo hiểm tiền 11/07/2008: Tập đoàn gửi tiết kiệm lớn IndyMac gửi Bảo hiểm Tiền gửi Liên Los Angeles Đồng Chi phí 541 triệu bang Mỹ FDIC tiếp quản thời tổ chức chấp đô cho khoản lớn thứ Hoa Kỳ tiền gửi vượt mức bảo hiểm Tổng tài sản: 794,4 tỷ đơla Tổng vốn góp cổ phần: 07/09/2008: FED kí hợp 26,7 tỷ đơla Thua lỗ (2007): đồng bỏ tỷ đô hỗ trợ Số lượng nhân viên: 4,6 tỷ đôla cho Freddie Mac, đổi lại Freddie Mac 5.281 ngườich Thua llox quý Là công ty công lớn II/2008: 821 triệu giành quyền kiểm soát cổ phiếu ưu đãi đặc thứ 20 giới đôla biệt cơng ty cơng ty tài lớn thứ chấp Mỹ Fannie Mae Tổng tài sản: 882,5 tỷ Thua lỗ (2007): 07/09/2008: với đôla tỷ đôla Freddie Mac bị FED tiếp Tổng vốn góp cổ phần: Thua lỗ quý quản 44 tỷ đôla Là tổ chức hàng đầu thị trường chấp chuẩn Mỹ Tổng thu nhập (năm 2006): 417 triệu đôla Giá bán thị New Century trường: 1,75 tỷ đôla Financial Số lượng ngân viên: Corp 7.200 người Là tập đoàn cho vay chuẩn lớn Mỹ 10 Ameri Bank 11 Washington Mututal Inc 12 Wachovia II/2008: 2,3 tỷ đôla Cổ phiếu 90% giá trị (tháng Nộp đơn phá sản theo 03/2007) chương 11 Luật Phá sản Giá trị thị trường Mỹ giảm xuống 55 triệu đơla Tiền gửi khách hàng: 102 triệu 19/09/2008: Tập đoàn Tổng tài sản: 115 triệu đơla Bảo hiểm Tiền gửi Liên đơla Chi phí 42 triệu Bang Mỹ FDIC tiếp quản đôla cho quỹ bảo hiểm tiền gửi Tổng tài sản: 307 tỷ Thua lỗ 53 tỷ 26/09/2008: Chính phủ đơla đơla để từ tháng tiếp quản sau bán Washington Mutual 17 tỷ đôla lại cho JP Morgan Chase ngân hàng tiết kiệm tuần gần & Co với giá 1,9 tỷ đôla lớn Mỹ Giá cổ phiếu Wachovia sụt Là ngân hàng lớn thứ giảm tới 81,6%, 30/09/2008: bị bán lại hco Mỹ 1,84 USD/ cổ Citi Group với giá 2,16 tỷ Tổng tài sản: 327,9 tỷ phiếu đôla đôla Thua lỗ 9,7 tỷ đôla nửa đầu năm Nguyên nhân: Cuộc khủng hoảng lần bất ngờ với giới tài Mỹ nói riêng giới nói chung Nó kết chuỗi rủi ro liên tiếp mà tổ chức tài chính, ngân hàng Mỹ tạo cho Có thể tóm lại số ngun nhân chính, mà thực chất hệ – dẫn đến khủng hoảng tất yếu Mỹ • Cho vay chuẩn Các ngân hàng đầu tư Mỹ sử dụng nghiệp vụ chứng khốn hóa (securitisation) để biến khoản cho vay mua bất động sản thành gói trái phiếu có gốc bất động sản (MBS, CDO) đầy rủi ro cung cấp cho thị trường Khi kinh tế xuống, người vay tiền mua nhà không trả khoản vay mua nhà rủi ro tín dụng chuyển sang gói trái phiếu có danh mục tín dụng bất động sản làm tài sản đảm bảo Khủng hoảng gia tăng việc phát mại tài sản tăng làm giá bất động sản giảm Điều có nghĩa giá trị tài sản đảm bảo trái phiếu giảm rủi ro tín dụng tăng Vòng xốy khủng hoảng tiếp tục vậy, làm cho giá chứng khoán sụt giảm mạnh Các ngân hàng đầu tư khơng nắm giữ tồn rủi ro trực tiếp gián tiếp trì số danh mục chứng khoán liên quan đến bất động sản Hậu hàng loạt ngân hàng đầu tư báo cáo khoản lỗ kinh doanh • Mua bán khống Khi giới đầu đoán cổ phiếu tập đồn dính líu đến cho vay chuẩn sụt giảm, họ ạt vay cổ phiếu ạt bán ra, tạo nên áp lực giảm giá lớn khơng cứu vãn Sau giá giảm đến mức đó, họ mua trả lại nơi cho vay cộng thêm phí, tiền chênh lệch họ hưởng trọn Thậm chí, họ áp dụng cách thức mua bán khống đến hai lần (naked short sale), tức khơng thèm vay chứng khốn mà lệnh bán theo kiểu “đánh xuống” lợi dụng khe hở, mua bán ba ngày sau giao cổ phiếu Bộ trưởng Tư pháp bang New York, Andrew Cuomo than: “Họ giống kẻ hôi sau bão” • Thiếu chế giám sát chặt chẽ Có tiền, cơng ty thoải mái cho người vay tiền ngân hàng đầu tư cung cấp thông qua mua lại danh mục cho vay công ty Các ngân hàng sở danh mục cho vay vừa mua lại phát hành CK để vay tiền Danh mục cho vay chia ra, rủi ro, rủi ro cao, tùy định mức tín nhiệm, nhà đầu tư lựa chọn theo mạo hiểm Có loại CK khơng cần định mức tín nhiệm, thu lãi cao rủi ro lớn Như vậy, rủi ro cho vay chuyển từ bên cho vay cơng ty tài sang NH đầu tư Nhà đầu tư tiền giới đổ tiền mua CK này, nhờ cung cấp lượng vốn khổng lồ cho thị trường BĐS Mỹ tăng nóng Giáo sư kinh tế Joseph Stiglitz, người giải thưởng kinh tế Nobel kinh tế 2001, kết luận: “Hệ thống tài Mỹ khơng thực hai trách nhiệm quản lý rủi ro phân chia vốn Cả hệ thống tài Mỹ khơng làm mà đáng phải làm - chẳng hạn tạo sản phẩm để giúp người Mỹ quản lý rủi ro nguy hiểm nghiêm trọng mình, giữ lại nhà mức lãi suất cho vay tăng cao giá nhà rớt giá” • Khủng khoảng niềm tin Theo GS Joseph Stiglitz, khủng hoảng bắt đầu tư sụp đổ thảm khốc niềm tin Các ngân hàng đánh đố lẫn mức độ cho vay tài sản Những giao dịch phức tạp tạo để loại bỏ rủi ro che giấu trượt giá giá trị tài sản thực ngân hàng Đây trò chơi mà người ta bắt đầu cảm nhận thấy mùi thua lỗ nhìn vào hệ thống tài chính, thua lỗ xuất hiện, thị trường xuống dốc tất người bị thua lỗ Thị trường tài xoay quanh trục nguyên tắc độ tin cậy, độ tin cậy bị xói mòn, xuống cấp Sự sụp đổ Lehman biểu tượng đánh dấu mức độ tin cậy xuống mức thấp dư âm tiếp tục Liên hệ với Việt Nam: VN chưa nhiều tiền để mua CK từ tín dụng chuẩn khơng bị ảnh hưởng trực tiếp Cũng khó để nói ta giống họ Với tín dụng BĐS, theo quan chức NH Nhà nước, hầu hết tín dụng BĐS VN chấp, người vay phải có thu nhập ổn định, vay tỉ phải chấp tài sản tối thiểu 1,5 tỉ đồng Có trường hợp vay chấp tài sản hình thành từ vốn vay người vay chọn lọc, phải có thu nhập cao NH trực tiếp kiểm sốt nợ vay Cũng có NH dùng vốn ngắn cho vay dài hạn BĐS, NH Nhà nước cảnh báo từ cuối năm 2007 chấn chỉnh thực thắt chặt tiền tệ Điều quan trọng tỉ trọng cho vay BĐS không lớn, TP.HCM khoảng 11% tổng dư nợ gồm cho vay làm nhà xưởng, khu công nghiệp, nhà II Liệu Việt Nam có bị ảnh hưởng khủng hoảng này? Cuộc khủng hoảng tài Mỹ có tác động trực tiếp đến Việt Nam? Điều phụ thuộc vào mối quan hệ kinh tế nước Xét khía cạnh Đầu tư, nay, Mỹ đứng thứ số nước đầu tư vào Việt Nam Mỹ nhà đầu tư (NĐT) lớn, cộng giá trị đầu tư qua nước thứ Mỹ NĐT số vào Việt Nam nhiều năm qua Các dự án từ Mỹ vào Việt Nam phần lớn giai đoạn đầu tập trung nhiều vào hạ tầng dài hạn Ngược lại, quan hệ ngắn hạn xuất sang Mỹ nhiều Trên lĩnh vực thương mại, Mỹ thị trường xuất lớn Việt Nam, chiếm tỷ trọng khoảng 23-25% Còn lại, quan hệ hệ thống tài chính, ngân hàng gần khơng đáng kể Về tác động gián tiếp, Việt Nam chưa vào sâu chơi tồn cầu nên có lợi tác động chưa lan tới Các kinh tế khác ngày qua bị ảnh hưởng Lợi tạo cho nhìn tốt kinh tế “an bình” khơng bị bão táp làm tan vỡ Chính điều đinh tính chất quy mơ địa chấn đến kinh tế nước ta • Đối với ngành ngân hàng Thạc sỹ Đinh Thế Hiển nhận định: “Ngành ngân hàng Việt Nam bị ảnh hưởng không đáng kể hầu hết NH Việt Nam NH thương mại, phục vụ cho vay tiêu dùng, cho vay doanh nghiệp, độ phân tán rủi ro cao khơng có liên thơng đầu tư với ngân hàng đầu tư lớn Mỹ nước khác Sự ảnh hưởng có tác động tâm lý thời nhà đầu tư Nếu có xảy khả số nhóm nhà đầu tư làm động tác “xả hàng” cổ phiếu ngành ngân hàng nhằm làm trầm trọng thêm tình hình để kéo giá cổ phiếu ngân hàng xuống“ Nguyên Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Cao Sỹ Kiêm, thành viên Hội đồng tư vấn tiền tệ quốc gia cho rằng: “Ảnh hưởng khủng hoảng Mỹ có tác động đến thị trường tiền tệ Điều nhà đầu tư Mỹ (gián tiếp, trực tiếp) vào Việt Nam nên kinh tế bị rung rinh vốn quốc họ xem lại việc rút vốn để giải vấn đề nước Còn làm ăn hiệu họ để phát triển Chủ yếu tác động với dòng vốn thơng qua thị trường chứng khốn hay hệ thống đầu tư qua số ngân hàng liên kết tiếp vốn.” Đối với Đầu tư: Các chuyên gia nhân định địa chấn gây tác động nhỏ, gián tiếp đến dòng vốn đầu tư vào nước ta Ảnh hưởng nhỏ chuyên gia lý giải nhiều nguyên nhân Có nguyên nhân đồng tiền Việt Nam chưa có tính chuyển đổi Có nguyên nhân lượng tiền đầu tư Việt Nam vào thị trường tài Mỹ khơng đáng kể Có nguyên nhân số kinh tế vĩ mơ Việt Nam chuyển biến tích cực, từ lạm phát, nhập siêu, đầu tư trực tiếp nước ngồi, tăng trưởng nơng nghiệp, cơng nghiệp, thu ngân sách, Có ngun nhân tính khoản hệ thống ngân hàng, tính khoản quốc gia cải thiện, tỷ giá ổn định, Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) vào Việt Nam vốn cao thường mang tính dài hạn nên không bị ảnh hưởng nhiều lắm, vốn đầu tư gián tiếp (FII) có chịu ảnh hưởng mức độ Đối với Bất động sản: Chỉ có FDI vào lĩnh vực khu cao ốc văn phòng, resort cao cấp bị ảnh hưởng, nhiên suy giảm lĩnh vực đầu tư điều đáng quan ngại (Th.S Đinh Thế Hiển) Đối với Thị trường chứng khoán Sự ảnh hưởng có tác động tâm lý thời nhà đầu tư (NĐT) Còn hoạt động thị trường chứng khoán yếu tố nội kinh tế nước ta quy định Tuy nhiên, khủng hoảng thị trường nước khiến nguồn vốn đầu tư vào TTCK Việt Nam không dồi Nguồn tiền tổ chức đầu tư Việt Nam tiền từ cơng ty mẹ nước ngồi Nếu cơng ty nước ngồi khó khăn cơng ty Việt Nam phải dè dặt đầu tư Điều làm hạn chế nguồn cung thị trường, làm cho TTCK khó tăng nhanh vừa qua Đối với ngành Xuất nhập khẩu: Hầu hết hàng hóa xuất Việt Nam vào Mỹ hàng tiêu dùng, khả Việt Nam bị ảnh hưởng gián tiếp, tức mà người tiêu dùng Mỹ thắt chặt hầu bao nhiều kinh tế dựa chủ yếu vào nguồn lợi từ xuất chắn gặp nhiều khó khăn (Chuyên gia kinh tế Bùi Kiến Thành) Đối với ngành du lịch: Ngành du lịch Việt Nam khơng bị tác động nhiều khách du lịch vào Việt Nam đa dạng không tập trung phân khúc khách cao cấp (Th.S Đinh Thế Hiển) Như vậy, thấy, tính chất mối liên hệ hai kinh tế có khác biệt rõ ràng, Việt Nam bị tác động từ khủng hoảng này, có phải thời gian nữa, hậu khủng hoảng tác động lên đời sống người Mỹ Lúc Việt Nam số nước khác chịu số ảnh hưởng gián tiếp vào ngành xuất khẩu, ngành du lịch hay chứng khoán … Nguyên nhân sâu xa dẫn tới khủng hoảng tài Mỹ 12:55' 5/4/2008 Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) giảm lãi suất tăng lượng tiền mặt cấp cho ngân hàng khủng hoảng kinh tế Mỹ dường trầm trọng Nhiều chuyên gia kinh tế giới phân tích đưa yếu tố dẫn tới tình trạng kinh tế Mỹ Yếu tố thứ năm 2001 Lạm phát bị đầy lui lãi suất hạ, sau vụ khủng bố 11-9 Nhưng khủng hoảng tài Đó thời điểm mà FED bơm tiền vào kinh tế Mỹ giảm dần lãi suất từ mức 3,5% năm hồi tháng 8-2001 xuống 1% vào năm 2003 Giải pháp nới lỏng tiền tệ nhìn chung giúp cho việc vay tiền ngân hàng dễ dàng hạ thấp chi phí phạm vi tồn kinh tế đồng thời làm đồng tiền bị giá dẫn tới lạm phát Hơn nữa, FED giữ lãi suất thấp thời gian dài Yếu tố thứ hai khoản vay lãi suất thấp kích thích việc mua nhà Vào thời điểm 2006-2007, ngân hàng thương mại đầu tư tạo nới lỏng việc cho vay mua nhà dành cho đối tượng vay tin cậy FED khơng kiểm sốt thực tế giống “con dao hai lưỡi” Kết vay tiền mua nhà, cho dù họ có khả chí khơng có khả trả nợ Lãi suất thấp khiến nhiều người đổ xơ mua nhà thổi lên “bong bóng” địa ốc Giá nhà lên cao khiến ngân hàng cảm thấy an toàn để đem tiền cho người khơng có khả trả nợ vay ngân hàng cho rằng, người vay không trả nợ được, họ tịch thu nhà với giá trị đẩy lên cao Mọi việc suôn sẻ chừng giá nhà tăng, giá nhà lên đến đỉnh điểm bắt đầu giảm, điều kiện cho vay bị thắt chặt, ngân hàng thấy họ sở hữu ngơi nhà mà giá trị khơng đủ bù đắp giá trị khoản vay Yếu tố thứ ba câu trả lời cho câu hỏi hệ thống tài hùng mạnh bị điêu đứng mà loại nợ tín dụng địa ốc (được hình thành việc cho vay tiền mua nhà) thị trường tài Mỹ khoảng 500 tỉ USD - số nhỏ so với lực thị trường? Để trả lời câu hỏi trên, nhiều chuyên gia kinh tế phân tích: Trước hết phải bắt đầu giải thích từ phép đòn bẩy kinh doanh Khi làm ăn có lời, nghĩ đến việc vay thêm tiền để phát triển hoạt động Người ta gọi tác dụng đòn bẩy nhờ tiền vay Nhưng vay phải có làm vật đảm bảo Trong hệ thống tài Mỹ, vật đảm bảo nhiều gói nợ hay tờ giấy nợ quy định tài sản trở thành lưu hoạt, thành tiền mặt, đến kỳ đáo hạn Tưởng tượng gói nợ “cái kén” có nhiều lớp, bên chứa nhiều loại nợ tín dụng địa ốc Công ty tài trợ địa ốc lấy tiền hoa hồng khách sau nắm lấy tờ giấy nợ, họ bán giấy nợ cho tổ hợp tài khác Tổ hợp gom giấy nợ thành gói kén, bên có đủ loại xấu tốt, dùng làm tài sản cầm để vay thêm tiền tiếp tục kinh doanh lĩnh vực khác Các ngân hàng tổ hợp đầu tư tài trao đổi “kén thối” quan hệ chằng chịt tơ vò mà khơng thể biết đích xác bên xấu, tốt Các tốn ngân hàng xuất đầy khoản cầm cố, khoanh hình thức phức tạp khiến cho việc đánh giá nguy trở nên vơ khó khăn Các công ty chuyên định giá tài sản không rõ lại định giá theo kiểu lạc quan Khi giá nhà lên đến đỉnh điểm, khoản vay chậm lại giá nhà bắt đầu hạ “Bong bóng” nhà nổ vào tháng cuối năm 2007 ngân hàng với khoản cầm cố lớn buộc phải công bố báo cáo khoản thất thu khổng lồ Sau thấy rõ giá trị thực tài sản nắm giữ, khơng muốn ơm lấy “kén thối” Khủng hoảng tín dụng địa ốc dẫn tới khủng hoảng thị trường vay nợ thị trường trái phiếu Kết quả, ngân hàng hay sở tài khơng có khoản rơi vào hồn cảnh gọi vỡ nợ kỹ thuật - có tài sản mà chưa thể chuyển kim nợ chưa đáo hạn Cộng thêm tâm lý dân chúng hốt hoảng sợ ngân hàng vỡ nợ tiền ký thác bị nên kéo rút tiền, dẫn tới ngân hàng bị phá sản trường hợp Bear Strams - ngân hàng vào loại bậc thị trường tài Mỹ Chính sách nới lỏng tiền tệ FED, cuối năm ngoái để tránh suy giảm kinh tế, lại gây lạm phát không giúp kinh tế Mỹ phục hồi Giá dầu, lương thực vàng tăng lên đến mức cao lịch sử đồng USD giá đến mức chưa có Nhiều nhà phân tích đánh giá, tiếp tục đẩy mạnh sách nới lỏng tiền tệ khó ngăn chặn nguy sụp đổ mà có tạo tình trạng lạm phát kinh tế suy giảm  ... sản l m tài sản đ m bảo Kh ng ho ng gia t ng việc phát m i tài sản t ng l m giá bất đ ng sản gi m Điều có nghĩa giá trị tài sản đ m bảo trái phiếu gi m rủi ro tín d ng t ng V ng xốy kh ng ho ng. .. xuất kh u, ng nh du lịch hay ch ng khoán … Nguyên nhân sâu xa dẫn tới kh ng ho ng tài M 12:55' 5/4/2008 M c dù Cục Dự trữ Liên bang M (FED) gi m lãi suất t ng lư ng tiền m t cấp cho ng n h ng kh ng. .. th ng cuối n m 2007 ng n h ng với khoản c m cố lớn buộc phải c ng bố báo cáo khoản thất thu kh ng lồ Sau thấy rõ giá trị thực tài sản n m giữ, kh ng muốn m lấy “kén thối” Kh ng ho ng tín dụng