(Luận văn) phân tích ảnh hưởng các yếu tố kinh tế vĩ mô lên chỉ số giá chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al NGUYỄN VĂN NHỦ n va ll fu PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ m oi VĨ MÔ LÊN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al NGUYỄN VĂN NHỦ va n PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ ll fu oi m VĨ MÔ LÊN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu PGS TS NGUYỄN VĂN SĨ om l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn điều tra trung thực w n Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu lo ad TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2013 y th ju Tác giả yi pl n ua al n va NGUYỄN VĂN NHỦ ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ng hi APT: Arbitrage Pricing Theory ep CAPM: Capital Asset Pricing Model w CP: Cổ phiếu n lo ad CK: Chứng khoán y th COP: Giá dầu thô giới ju yi CPI: Chỉ số giá tiêu dùng pl n ua DV: Dịch vụ al DN: Doanh nghiệp n va ll oi m ER: Tỷ giá hối đoái fu EPS: Lợi nhuận cổ phiếu z HOSE: Sở giao dịch chứng khoán TP HCM at nh HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội z IR: Lãi suất k jm ht vb IIP: Chỉ số sản xuất công nghiệp n ey t re GP: Giá vàng va VNI: Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam an Lu TTCKVN: Thị trường chứng khoán Việt Nam om NHNN: Ngân hàng nhà nước l.c NĐTNN: Nhà đầu tư nước gm GDP: Tổng sản lượng kinh tế quốc dân t to DANH MỤC CÁC BẢNG ng hi ep Bảng 4.1: Kết kiểm định ADF Level Bảng 4.2: Kết kiểm định ADF sai phân bậc w n lo Bảng 4.3: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI COP ad ju y th Bảng 4.4: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI CPI yi Bảng 4.5: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI DER pl al n ua Bảng 4.6: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI DGP va n Bảng 4.7: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI IIR fu ll Bảng 4.8: Kết kiểm định mối quan hệ nhân DVNI DIR oi m at nh Bảng 4.9: Ma trận hệ số tương quan biến độc lập z Bảng 4.10: Kết hồi quy sử dụng ma trận phương sai Newwey-West z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to MỤC LỤC ng hi ep Lý lựa chọn đề tài: Tổng quan nhân tố ảnh hưởng đến số giá chứng khoán w 1.1 n CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU lo 1.2 Tăng trưởng kinh tế: y th - ad - ju Tỷ giá hối đoái: Lạm phát: - Lãi suất: - Giá dầu thô giới - Giá vàng 1.3 Ý nghĩa khoa học đề tài 1.4 Mục tiêu nghiên cứu 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu yi - pl n ua al n va ll fu oi m nh at CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY z 2.1 Christopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yong, Jun Zhang với Tương tác nhân tố kinh tế vĩ mô TTCK: Bằng chứng từ New Zealand (Investment management and Financial Innovations, Vol No 4, 2006) .8 z jm ht vb k 2.2 Benjamin M Tabak với Mối quan hệ động giá chứng khoán tỷ giá hối đoái: Bằng chứng Brazil (Working Paper Series No 124, 2006) l.c gm om 2.3 Ahmet Buyuksalvarci với nghiên cứu Ảnh hưởng yếu tố kinh tế vĩ mơ đến giá chứng khốn: Bằng chứng từ Thổ Nhĩ Kỳ (European Journal of Social Science, 2010) .9 an Lu n ey t re 2.5 Mohd Yahya Mohd Hussin, Fidlizan Muhammad, Mohd Fauzi Abu, Salwah Amirah Awang với Các biến kinh tế vĩ mô TTCK Malaysia: Một va 2.4 Terfa Williams Abraham với Phản ứng thị trường chứng khoán biến kinh tế vĩ mô kinh tế Nigeria (CBN Journal of Applied Statistics Vol No 1, 2011) 10 t to phân tích chuỗi thời gian (Journal of Bussiness Study Quarterly 2012 Vol No 4, 2012) 10 ng 2.6 Seyed Mehdi Hosseini, Zamri Ahmad Yew Wah Lai Vai trò yếu tố kinh tế vĩ mô đến số giá chứng khoán Trung Quốc Ấn Độ (International Journal of Economics and Finance, 2011) 11 hi ep w 2.7 Owusu-Nantwi, Victor John K M Kuwornu7 với nghiên cứu Phân tích ảnh hưởng yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá chứng khoán: Bằng chứng từ Ghana (International Journal of Economics and Finance, 10/2011) 12 n lo ad ju y th 2.8 Samual Antwi, Atta Mill Fiifi Emire Ebenezer Xicang Zhao8: Ảnh hưởng biến số kinh tế vĩ mơ đến số giá thị trường chứng khốn nổi: Bằng chứng thực nghiệm từ Ghana (International Journal of Social Science Tomorrow, Vol No 10, 2012) 12 yi pl n ua al 2.9 Douglas Akwasi Adu với Ảnh hưởng biến kinh tế vĩ mô lên TTCK Ghana: Một phân tích sử dụng Mơ hình kinh doanh chênh lệch giá (Institute of Distance Learning, Kwame Nkrumah University of Science and Technology, 2012) 13 n va fu ll 2.10 Martin Sirucek10với Các biến số kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn: Sự xem xét từ nước Mỹ (MPRA Paper No 39094, 2012) .13 oi m at nh 2.11 Mondher Bellalah, Olivier Levyne Omar Masood11 với Ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn: Bằng chứng từ Mỹ, Nhật Trung Quốc (Thema Working Paper No 2013-15, 2013) .14 z z vb k jm ht 2.12 Ramin Couper Maysami, Lee Chuin Howe Mohamad Atkin Hamzah12 với Mối quan hệ yếu tố kinh tế vĩ mơ số chứng khốn: Bằng chứng đồng liên kết từ số giá chứng khoán tổng hợp Singapore (Jurnal Pengurusan, 2004) 15 gm om l.c 2.13 Avneet Kaur Ahuja, Chandni Makan Saakshi Chauhan13: Một nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn: triển vọng Ấn Độ (B.A (Hons) Business Economics, 2012) 16 an Lu CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 25 ey 3.1.3 Mơ hình phân tích 22 t re 3.1.2 Chọn mẫu, thu thập liệu .22 n 3.1.1 Các biến mô hình .20 va 3.1 Giới thiệu mơ hình phân tích 20 t to 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test) .25 4.2 Kiểm định nhân Granger Causality 25 hi ep w 4.2.2 Mối quan hệ số giá CK số lạm phát .27 4.2.3 Mối quan hệ số giá CK tỷ giá hối đoái 28 4.2.4 Mối quan hệ số giá CK giá vàng 29 4.2.5 Mối quan hệ số giá CK số sản xuất công nghiệp 30 4.2.6 Mối quan hệ số giá CK lãi suất 31 n Mối quan hệ số giá CK giá dầu giới 26 lo ng 4.2.1 ad y th ju 4.3 Kết mơ hình hàm hồi quy bội 32 Kiểm định phù hợp mô hình 32 4.3.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến (Multicolinearity) 33 4.3.3 Kiểm định phương sai thay đổi (Heteroskedasticity) 34 4.3.4 Kiểm định tượng tự tương quan (Auto regression) 34 yi 4.3.1 pl n ua al n va ll fu CHƯƠNG KẾT LUẬN .39 Các gợi ý từ mơ hình 39 1.7 Những hạn chế luận văn hướng nghiên cứu .42 oi m 1.6 at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Tóm tắt t to ng hi Tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng với mơ hình phân tích hồi quy ep đa biến (phương pháp bình phương bé nhất) để phân tích mối quan hệ biến w số giá CK Việt Nam biến kinh tế vĩ mô bao gồm số sản xuất công nghiệp, n lạm phát, tỷ giá hối đoái, lãi suất, giá vàng giá dầu thô giới thông qua chuỗi lo ad liệu thời gian, kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test - ADF), kiểm định nhân y th Granger, phân tích ma trận hệ số tương quan, kiểm định phương sai thay đổi ju yi (kiểm định White), kiểm định tự tương quan (Breusch-Godfrey) Kết kiểm định pl Granger cho thấy biến độc lập nghiên cứu có số sản xuất cơng al n ua nghiệp, lạm phát tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng đến số giá chứng khốn, va chiều ngược lại số giá chứng khốn khơng có tác động đến biến n biến cịn lại khơng có mối quan hệ tương quan với số giá chứng khoán fu ll Kết kiểm định tượng tự tương quan cho thấy xảy tượng tự tương m oi quan với biến phụ thuộc, để khắc phục tượng này, tác giả sử dụng ma nh at trận phương sai Newwey-West để chạy lại mơ hình hồi quy Kết cho thấy z biến kinh tế vĩ mơ có biến số sản xuất công nghiệp, lạm phát z ht vb tỷ giá hối đối có tác động đến số giá chứng khốn cách có ý nghĩa thống jm kê, biến số sản xuất cơng nghiệp có tác động chiều hai biến k lại có tác động ngược chiều với số giá chứng khoán Các biến tỷ giá hối gm l.c đoái, giá vàng giá dầu thô giới dấu hệ số hồi quy phản ánh xu hướng tác động ngược chiều biến đến số giá chứng khoán om kết cho thấy tác động biến đến số giá chứng khốn khơng có nghĩa thống an Lu ý kê n va ey t re