(Luận văn) phân tích ảnh hưởng của quản trị lợi nhuận đến quyết định của nhà đầu tư bằng chứng thực nghiệm tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo DƯƠNG THỊ KHÁNH LINH ad ju y th yi pl ua al n PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo DƯƠNG THỊ KHÁNH LINH ad ju y th yi PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM pl n ua al n va fu ll Chuyên ngành: Kế toán oi m at nh Mã số: 8340301 z z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ l.c gm om NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: an Lu TS NGUYỄN THỊ PHƯƠNG HỒNG n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re LỜI CAM ĐOAN t to ng Tác giả xin cam đoan đề tài nghiên cứu tác giả thực theo hi ep hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Các số liệu kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa w n công bố công trình nghiên cứu khác trước lo ad Tất nội dung kế thừa, tham khảo tác giả trích dẫn y th đầy đủ ghi nguồn cụ thể danh mục tài liệu tham khảo theo quy ju yi định Nhà Trường pl ua al n Tác giả n va ll fu oi m at nh Dương Thị Khánh Linh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi LỜI CAM ĐOAN ep MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT w n DANH MỤC CÁC BẢNG lo ad DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ BIỂU ĐỒ y th TĨM TẮT ju PHẦN MỞ ĐẦU yi pl Lý chọn đề tài ua al Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu n Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu va Phương pháp nghiên cứu n ll fu Đóng góp luận văn oi m Kết cấu luận văn nh CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY at 1.1 Tổng quan nghiên cứu trước đo lường quản trị lợi nhuận z z 1.1.1 Quản trị lợi nhuận thực vb 1.1.2 Quản trị lợi nhuận kế tốn dồn tích 11 ht jm 1.2 Tổng quan nghiên cứu trước ảnh hưởng quản trị lợi nhuận k đến định nhà đầu tư 15 gm l.c 1.3 Khe hổng nghiên cứu 18 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 21 om 2.1 Giải thích số khái niệm 21 an Lu 2.1.1 Quyết định nhà đầu tư 21 2.1.3 Chất lượng lợi nhuận 22 2.2.1 Lý thuyết đại diện (Agency theory) 23 ey 2.2 Lý thuyết tảng liên quan 23 t re 2.1.4 Biến kế tốn dồn tích 23 n va 2.1.2 Quản trị lợi nhuận 21 2.2.2 Lý thuyết tín hiệu (Signaling theory) 25 t to 2.3 Mơ hình nghiên cứu 25 ng 2.3.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 25 hi ep 2.3.2 Phát triển giả thuyết nghiên cứu 26 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 w 3.1 Phương pháp nghiên cứu quy trình nghiên cứu 31 n lo 3.1.1 Phương pháp nghiên cứu định lượng 31 ad 3.1.2 Quy trình nghiên cứu 32 y th ju 3.2 Mơ hình hồi quy đo lường biến 33 yi 3.2.1 Mơ hình hồi quy 33 pl 3.2.2 Đo lường biến 34 al n ua 3.3 Mẫu nghiên cứu thu thập liệu 38 va 3.4 Phương pháp hồi quy lựa chọn mơ hình phù hợp 40 n 3.4.1 Mơ hình Pooled OLS 40 fu ll 3.4.2 Mơ hình hiệu ứng cố định (FEM) 40 m oi 3.4.3 Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) 44 nh 3.4.4 Lựa chọn mô hình phù hợp 46 at z CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 49 z vb 4.1 Thống kê mô tả 49 jm ht 4.2 Kết phân tích tương quan hồi quy 55 k 4.2.1 Phân tích tương quan 55 gm 4.2.2 Kết phân tích hồi quy 56 l.c CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý ĐỀ XUẤT 67 om 5.1 Kết luận vấn đề nghiên cứu 67 an Lu 5.2 Một số gợi ý đề xuất 68 5.2.1 Đối với nhà đầu tư 69 KẾT LUẬN 74 TÀI LIỆU THAM KHẢO ey 5.3 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu tương lai 72 t re 5.2.3 Đối với công ty kiểm toán 71 n va 5.2.2 Đối với doanh nghiệp 69 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to ng Từ viết tắt hi ep BĐS Tiếng Việt Tiếng Anh Bất động sản Big4 Deloitte, Ernst & Young, KPMG, PwC w n lo CFO ad Biến kế tốn dồn tích điều chỉnh Discreationary accruals Doanh nghiệp ju DN Cashflow from operating activities y th DA Dòng tiền hoạt động kinh doanh yi Quản trị lợi nhuận Earnings management EPS Lợi nhuận cổ phiếu FEM Mơ hình hiệu ứng cố định FGLS Bình phương nhỏ tổng quát khả thi HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Hochiminh Stock Exchange NDA Biến kế tốn dồn tích khơng thể điều chỉnh Non-discreationary accruals NI Lợi nhuận ròng OLS Bình phương nhỏ thơng thường P/E Chỉ số giá lợi nhuận Price-to-Earnings REM Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên Random effect model ROA Lợi nhuận tổng tài sản Return on Asset ROE Lợi nhuận vốn chủ sở hữu Return on Equity TA Tổng biến kế toán dồn tích Total accruals VN-Index Chỉ số thị trường chứng khoán Việt Nam pl EM ua al Earnings per share n Fixed effect model n va Feasible Generalized Least Squares fu ll Hanoi Stock Exchange oi m at nh z z vb Net income ht k jm Ordinary Least Squares om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to ng Bảng 2.1 Các giả thuyết nghiên cứu kỳ vọng 29 hi ep Bảng 3.1 Danh sách biến mơ hình phương pháp đo lường 38 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến định lượng mẫu nghiên cứu 50 w Bảng 4.2 Số lượng doanh nghiệp theo ngành, theo sàn theo năm 52 n lo Bảng 4.3 Giá trị trung bình biến định lượng phân theo ngành nghề 52 ad y th Bảng 4.4 Ma trận hệ số tương quan 55 ju Bảng 4.5 Kết hồi quy theo phương pháp Pooled OLS 57 yi pl Bảng 4.6 Kết hồi quy theo phương pháp FEM với hiệu ứng không gian thời 58 ua al gian n Bảng 4.7 Kết hồi quy theo phương pháp REM với hiệu ứng không gian 59 va n Bảng 4.8 Kết kiểm định F 60 ll fu Bảng 4.9 Kết kiểm định LM 60 oi m Bảng 4.10 Kết kiểm định Hausman 61 at nh Bảng 4.11 Tóm tắt kiểm định lựa chọn mơ hình hồi quy phù hợp 61 Bảng 4.12 Tóm tắt kết thực nghiệm giả thuyết nghiên cứu 65 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ BIỂU ĐỒ t to ng Hình 2.1 Mơ hình nghiên cứu 26 hi ep Hình 3.1 Quy trình nghiên cứu 32 Hình 4.1 Số lượng doanh nghiệp mẫu nghiên cứu qua năm 49 w Hình 4.2 Quyết định nhà đầu tư quản trị lợi nhuận qua năm 50 n lo Hình 4.3 Thống kê định nhà đầu tư theo ngành 53 ad y th Hình 4.4 Thống kê quản trị lợi nhuận theo ngành 54 ju Hình 4.5 Số lượng báo cáo tài phân theo ngành cơng ty kiểm tốn 54 yi pl Hình 4.6 Biểu đồ phần dư theo REM phân phối chuẩn 63 n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 68 Bên cạnh đó, vấn đề thơng tin bất cân xứng tồn nhà đầu tư t to Người bán (cổ đơng hữu) có nhiều thông tin kết thực doanh ng nghiệp Đối với doanh nghiệp có quản trị lợi nhuận, kết thực thường hi ep xấu kết công bố, người bán sẵn sàng bán với giá thấp người mua kỳ vọng, hấp dẫn người mua Từ đó, định mua w đưa nhiều cổ phiếu doanh nghiệp có mức quản trị lợi n lo ad nhuận cao ju y th Thứ ba, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu có ảnh hưởng chiều đến yi định mua bán nhà đầu tư Doanh nghiệp có khả sinh lời cao pl nhà đầu tư muốn mua nhiều hơn, bán cổ phiếu doanh nghiệp Hệ al ua số hồi quy âm đòn bẩy tài có ý nghĩa thống kê, thể nhà n đầu tư e ngại nắm giữ cổ phiếu doanh nghiệp có địn bẩy tài cao va n Trong đó, định nhà đầu tư không chịu ảnh hưởng quy mô tài sản fu ll hay tốc độ tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp, việc công ty kiểm m oi tốn cho báo cáo tài doanh nghiệp có phải Big4 hay khơng nh at Nói tóm lại, quản trị lợi nhuận có ảnh hưởng định đến định z nhà đầu tư Cổ phiếu doanh nghiệp có mức quản trị lợi nhuận cao thường z ht vb nhà đầu tư định mua nhiều hơn, bán Điều vấn đề jm thông tin bất cân xứng, vốn ln tồn thị trường tài Nhà đầu tư đơn k dựa vào kết lợi nhuận tốt đẹp mà doanh nghiệp công bố đưa gm om 5.2 Một số gợi ý đề xuất l.c định mua bán sai lầm doanh nghiệp thực quản trị lợi nhuận an Lu Rõ ràng, thiết lập chế máy móc định mua hay bán cổ phiếu nhà đầu tư Mỗi nhà đầu tư có chiến lược đầu tư từ kết nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam ey doanh Do vậy, tác giả đưa số gợi ý dựa kết luận rút t re tố Mặt khác, doanh nghiệp khác chiến lược mơ hình kinh n va khác nhau, có đặc điểm riêng biệt chịu ảnh hưởng nhiều nhân 69 5.2.1 Đối với nhà đầu tư t to Kết thực nghiệm giai đoạn 2013-2017 cho thấy doanh nghiệp ng có mức độ quản trị lợi nhuận cao nhà đầu tư mua nhiều hơn, bán hi ep Mối tương quan có ý nghĩa thống kê Rõ ràng, việc quản trị lợi nhuận làm sai lệch thông tin tài mà doanh nghiệp cơng bố so với tình hình thực tế Và w n vậy, nhà đầu tư đưa định mua bán sai lầm dựa vào lo ad thông tin Kết lợi nhuận tốt đẹp có quản trị lợi nhuận trở ju y th nên hấp dẫn mắt nhà đầu tư Cổ phiếu doanh nghiệp yi nhà đầu tư định mua nhiều hơn, bán pl Điều gợi ý rằng, trước mua cổ phiếu doanh nghiệp, đặc biệt al n ua doanh nghiệp có kết lợi nhuận tốt, nhà đầu tư cần cân nhắc khả va kết kinh doanh mà doanh nghiệp công bố bị làm sai lệch Việc làm n để phát hành vi quản trị lợi nhuận nằm phạm vi nghiên cứu fu ll đề tài Tuy nhiên, dựa mối tương quan thuận chiều quản trị lợi nhuận m oi định mua nhà đầu tư, cổ phiếu có chênh lệch khối lượng đặt mua nh at khối lượng đặt bán lớn khả doanh nghiệp tham gia quản trị lợi z nhuận cao, nhà đầu tư cần thận trọng doanh nghiệp z k jm ht 5.2.2 Đối với doanh nghiệp vb đưa định đầu tư vào doanh nghiệp l.c gm Việc thu hút nhà đầu tư mua nhiều cổ phiếu doanh nghiệp mang lại số lợi ích định cho doanh nghiệp Mặc dù việc mua bán cổ phiếu nhà om đầu tư thị trường chứng khốn (thị trường thứ cấp) khơng có ảnh hưởng trực an Lu tiếp đến doanh nghiệp không đem lại dòng vốn cho doanh nghiệp, hoạt động huy động vốn thông qua đợt phát hành thêm chịu ảnh hưởng thị trường ey cổ phiếu thị trường, từ có ảnh hưởng đến việc huy động vốn sau t re Ngoài ra, định mua bán nhà đầu tư ảnh hưởng đến khoản n va thứ cấp Cổ phiếu hấp dẫn hứa hẹn mang lại vốn huy động cao 70 Một số đặc trưng doanh nghiệp tác giả phản ánh thông qua biến t to khác mơ hình hồi quy Kết hồi quy cho thấy định nhà đầu tư ng không chịu ảnh hưởng quy mô tài sản hay tốc độ tăng trưởng doanh thu hi ep doanh nghiệp, việc báo cáo tài có phải Big4 kiểm tốn hay khơng Trong đó, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu địn bẩy tài w yếu tố có ảnh hưởng đến định nhà đầu tư Từ đó, tác giả đưa n lo số gợi ý đề xuất cho doanh nghiệp để doanh nghiệp có chiến lược phát triển ad ju y th nhằm thu hút nhà đầu tư yi Thứ nhất, doanh nghiệp không nên tập trung vào việc gia tăng quy mô tài sản pl mà nên ý vào địn bẩy tài doanh nghiệp Thực tế, quy mô tài sản al ua không làm cho nhà đầu tư định mua nhiều cổ phiếu Trái lại, việc cố gắng n gia tăng quy mô tài sản thông qua nguồn vốn từ nợ phải trả khiến địn bẩy tài va n doanh nghiệp tăng cao, khiến nhà đầu tư e ngại rủi ro định bán fu ll cổ phiếu nhiều hơn, mua Quan hệ địn bẩy tài định mua m oi bán nhà đầu tư chứng minh qua mối tương quan âm có ý nghĩa nh thống kê Doanh nghiệp có địn bẩy tài cao nhà đầu tư at z định mua hơn, bán nhiều Trong giai đoạn 2013-2017, mức đòn bẩy tài z ht vb trung bình doanh nghiệp quan sát mức 48,9% tổng tài sản jm Thứ hai, kết thực nghiệm gợi ý doanh nghiệp nên tập trung vào khả k sinh lời tăng trưởng doanh thu Cụ thể, nhà đầu tư ưa thích nắm giữ cổ gm l.c phiếu doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu cao Điều om chứng minh thực nghiệm với hệ số tương quan dương có giá trị thống kê biến ROE Doanh nghiệp có khả sinh lời cao nhà đầu tư an Lu định mua nhiều hơn, bán Mức ROE trung bình doanh tốn cho báo cáo tài để hấp dẫn nhà đầu tư Mối tương quan ey Thứ ba, doanh nghiệp không cần thiết phải lựa chọn Big4 làm đơn vị kiểm t re tăng trưởng doanh thu cao không làm cho nhà đầu tư mua nhiều cổ phiếu n va nghiệp quan sát giai đoạn 2013-2017 mức 11% Trong đó, tốc độ 71 định nhà đầu tư việc báo cáo tài có phải Big4 kiểm tốn hay t to khơng khơng có ý nghĩa thống kê Việc lựa chọn đơn vị kiểm toán khác khơng ng phải Big4 giúp doanh nghiệp tiết kiệm chi phí nâng cao khả sinh lời, hi ep từ thu hút nhà đầu tư 5.2.3 Đối với cơng ty kiểm tốn w n lo Kết hồi quy cho thấy doanh nghiệp có hành vi quản trị lợi nhuận ad cao nhà đầu tư định mua nhiều hơn, bán Khi nhà quản lý thực y th quản trị lợi nhuận, kết kinh doanh mà doanh nghiệp cơng bố tốt đẹp ju yi so với tình hình kinh doanh thực tế Do vấn đề thông tin bất cân xứng nhà pl đầu tư nhà quản lý doanh nghiệp, nhà đầu tư phát al n ua hành vi quản trị lợi nhuận, đưa định mua sai lầm n va Chính vậy, cơng ty kiểm tốn đóng vai trị quan trọng nhà đầu ll fu tư việc phát hành vi quản trị lợi nhuận doanh nghiệp Khi đưa oi m ý kiến báo cáo tài mà doanh nghiệp cơng bố, cơng ty kiểm tốn đánh nh giá tính thích hợp sách kế tốn áp dụng tính hợp lý at ước tính kế tốn nhà quản lý Chính sách kế tốn ước tính kế tốn liên quan z z đến khoản mục kế tốn dồn tích mà nhà quản lý có quyền điều vb thực quản trị lợi nhuận k jm ht chỉnh Vì vậy, phương tiện mà nhà quản lý sử dụng để l.c gm Nói tóm lại, cơng ty kiểm tốn cần tăng cường chất lượng kiểm toán, đặc biệt khoản mục có liên quan đến sách kế tốn ước tính kế om tốn Bằng chứng thực nghiệm thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn an Lu năm 2013-2017 cho thấy tín hiệu cảnh báo định sai lầm nhà đầu tư mua bán cổ phiếu, ảnh hưởng hành vi quản trị lợi nhuận ey phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam t re vấn đề phát quản trị lợi nhuận góp phần tăng cường tính minh bạch n va doanh nghiệp niêm yết Những đóng góp tích cực cơng ty kiểm tốn 72 5.3 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu tương lai t to Với nguồn lực hữu hạn, nghiên cứu khơng thể tránh khỏi có hạn ng chế Thứ nhất, hạn chế chủ yếu nghiên cứu đến từ biến độc lập khác có hi ep khả có ảnh hưởng đến biến định nhà đầu tư Các biến độc lập mơ hình hồi quy nghiên cứu bao gồm biến quản trị lợi nhuận biến w n khác thể đặc điểm doanh nghiệp (tăng trưởng doanh thu, quy mô tài sản, lo ad địn bẩy tài chính, khả sinh lời loại cơng ty kiểm tốn) Các nghiên cứu ju y th tương lai thêm vào mơ hình biến độc lập khác đại diện cho đặc yi điểm có liên quan doanh nghiệp pl Hạn chế liên quan đến cách đo lường biến phụ thuộc đại diện cho al n ua định nhà đầu tư Tác giả sử dụng liệu liên quan đến khối lượng đặt va mua khối lượng đặt bán thực thông qua giao dịch khớp lệnh sàn n chứng khoán Các giao dịch thỏa thuận, thay đổi bất thường fu ll khối lượng giao dịch xung quanh ngày công bố thông tin lợi nhuận, m oi yếu tố cần xem xét để hiểu rõ định nhà đầu tư Bên cạnh đó, nh at thơng tin giá lệnh đặt chưa xem xét nghiên cứu z hướng mở rộng cho nghiên cứu tương lai z vb ht Cuối cùng, mẫu liệu nghiên cứu thu thập cho giai đoạn năm 2013- k jm 2017 Các nghiên cứu tương lai xem xét thu thập mẫu liệu cập nhật hơn, gm có khoảng thời gian quan sát dài Ngoài ra, yếu tố chu kỳ kinh tế om mẫu liệu nghiên cứu l.c yếu tố vĩ mơ có ảnh hưởng tới toàn thị trường chưa xem xét an Lu n va ey t re 73 KẾT LUẬN CHƯƠNG t to Tác giả tóm lược kết luận rút từ kết nghiên cứu chương ng Cụ thể, thực trạng giai đoạn 2013-2017 cho thấy nhà đầu tư định bán cổ phiếu hi ep nhiều mua Kết hồi quy cho thấy nhà đầu tư định mua nhiều hơn, bán cổ phiếu doanh nghiệp có mức quản trị lợi nhuận cao, khả w n sinh lời cao địn bẩy tài thấp lo ad Trên sở kết luận này, tác giả đưa số gợi ý đề xuất cho doanh y th nghiệp để thu hút nhà đầu tư định đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp ju yi Đồng thời, tác giả đưa số gợi ý cho nhà đầu tư để cân nhắc đưa pl định mua bán cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Ngoài ra, al n ua số đề xuất cho cơng ty kiểm tốn đưa nhằm đóng góp cho phát va triển thị trường chứng khoán Việt Nam Cuối cùng, chương đưa n hạn chế tránh khỏi nghiên cứu gợi ý hướng mở fu ll rộng cho nghiên cứu tương lai oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 74 KẾT LUẬN t to ng Chất lượng lợi nhuận yếu tố quan trọng nhà đầu tư việc hi ep đánh giá sức khỏe tài doanh nghiệp định có đầu tư vào doanh nghiệp hay không Hành vi quản trị lợi nhuận nhằm điều chỉnh lợi nhuận w báo cáo có ảnh hưởng nghiêm trọng đến chất lượng lợi nhuận Rất nhiều nghiên cứu n lo trước tìm hiểu yếu tố ảnh hưởng tới chất lượng lợi nhuận xây dựng ad y th mơ hình đo lường quản trị lợi nhuận Tuy nhiên, có nghiên cứu ảnh ju hưởng quản trị lợi nhuận đến định nhà đầu tư Do vậy, luận văn yi pl đặt mục tiêu nghiên cứu tìm hiểu ảnh hưởng quản trị lợi nhuận đến n Việt Nam ua al định nhà đầu tư khoản đầu tư cổ phiếu thị trường chứng khốn va n Tác giả sử dụng mơ hình Jones điều chỉnh để tính giá trị biến kế tốn dồn fu ll tích điều chỉnh Đây biến thường dùng đo m oi lường quản trị lợi nhuận Tác giả sử dụng logarit tự nhiên tỷ lệ khối lượng at nh mua khối lượng bán hàng năm cổ phiếu doanh nghiệp định để đo z lường định nhà đầu tư thị trường việc đầu tư vào doanh nghiệp z vb Sau đó, tác giả thực phân tích hồi quy đa biến, lấy định nhà đầu tư jm ht làm biến phụ thuộc lấy quản trị lợi nhuận làm biến độc lập Các k biến độc lập khác bao gồm thông tin doanh nghiệp tăng trưởng doanh thu, gm quy mô tài sản, địn bẩy tài chính, khả sinh lời cơng ty kiểm tốn cho báo l.c cáo tài doanh nghiệp Do mẫu liệu nghiên cứu thuộc dạng liệu bảng om không cân xứng, tác giả tiến hành chạy mơ hình hồi quy với ba cách tiếp cận an Lu Pooled OLS, FEM REM Sau thực kiểm định cần thiết, mơ hình mức quản trị lợi nhuận cao nhà đầu tư định mua nhiều hơn, bán Điều trái ngược với kỳ vọng tác giả doanh nghiệp có hành vi ey quan dương với định nhà đầu tư Nói cách khác, cổ phiếu cơng ty có t re Kết nghiên cứu thực nghiệm tìm quản trị lợi nhuận có mối tương n va REM chọn mơ hình phù hợp 75 quản trị lợi nhuận bị xem khoản đầu tư không tốt bị đặt nhiều lệnh t to bán hơn, lệnh mua Một giải thích đưa nhà đầu tư ng thị trường khơng nhận khoản lợi nhuận tốt đẹp mà doanh nghiệp hi ep báo cáo thật bị doanh nghiệp tiến hành điều chỉnh Có thể vấn đề thơng tin bất cân xứng, nhà đầu tư thị trường nói chung khơng biết xác số lợi w nhuận thực sự, không bị điều chỉnh Và vậy, họ bị hấp dẫn kết n lo khả quan báo cáo từ doanh nghiệp định mua cổ phiếu ad y th doanh nghiệp Bên cạnh đó, nghiên cứu thực nghiệm thể nhà ju đầu tư có xu hướng mua nhiều, bán cổ phiếu doanh nghiệp có khả yi pl sinh lời tốt địn bẩy tài thấp Trong đó, quy mơ tài sản tăng trưởng ua al doanh thu cơng ty, việc báo cáo tài có kiểm tốn Big4 n hay khơng khơng ảnh hưởng đến định nhà đầu tư n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ng A DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT hi ep Bộ Tài chính, 2002 Chuẩn mực kế tốn Việt Nam số 01 – Chuẩn mực chung w Quyết định số 165/2002/QĐ-BTC n lo ad Đặng Ngọc Hùng, 2015 Nghiên cứu xu hướng quản trị lợi nhuận thay đổi y th thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp công ty niêm yết thị trường ju chứng khốn Việt Nam Tạp chí Kinh tế & Phát triển, 219(9/2015) 46-54 yi pl al Đinh Thị Thu Thảo Nguyễn Vĩnh Khương, 2016 Tác động hành vi điều n ua chỉnh thu nhập đến khả hoạt động liên tục kế toán: Nghiên cứu thực n va nghiệm cho doanh nghiệp niêm yết Việt Nam Tạp chí phát triển Khoa học ll fu & Công nghệ, 19(Q3-2016) 96-108 m oi Lê Thị Yến Nhi, 2017 Phân tích hành vi quản trị lợi nhuận báo cáo tài z Luận văn Thạc sĩ Đại học Đà Nẵng at nh cơng ty niêm yết nhóm ngành sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam z ht vb Ngơ Hồng Điệp, 2018 Các nhân tố tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận k l.c gm án Tiến sĩ Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh jm người quản lý công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Luận Nguyễn Thị Phương Hồng, 2016 Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng báo om cáo tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán - Bằng chứng thực an Lu nghiệm Việt Nam Luận án Tiến sĩ Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh ey Việt Nam Tạp chí phát triển Khoa học & Cơng nghệ, 19(Q4-2016) 81-93 t re trị lợi nhuận thực tế doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán n va Nguyễn Thị Phượng Loan Nguyễn Minh Thao, 2016 Nhận diện hành vi quản Phạm Thị Bích Vân, 2017 Quản trị lợi nhuận phát hành thêm cổ phiếu t to công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Luận án Tiến sĩ Đại ng học Đà Nẵng hi ep Phan Thị Đỗ Quyên, 2018 Nghiên cứu ảnh hưởng hành vi điều chỉnh lợi w nhuận đến tính thơng tin giá cổ phiếu Việt Nam Luận án Tiến sĩ Đại học n lo Đà Nẵng ad y th 10 Võ Văn Nhị Hoàng Cẩm Trang, 2013 Hành vi điều chỉnh lợi nhuận nguy ju phá sản công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM Tạp yi pl chí Phát triển Kinh tế, 276(10/2013) 48-57 n ua al va n B DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG ANH ll fu oi m Aboody, D., Hughes, J and Liu, J., 2005 Earnings Quality, Insider Trading, and at nh Cost of Capital Journal of Accounting Research, 43(5) 651-673 z Baltagi, B.H., 2005 Econometric Analysis of Panel Data ed England: John z jm ht vb Wiley & Sons Bartov, E., 1993 The timing of asset sales and earnings manipulation The k l.c gm Accounting Review, 68(4) 840-855 Bar-Yosef, S and Prencipe, A., 2013 The Impact of Corporate Governance and om Earnings Management on Stock Market Liquidity in a Highly Concentrated an Lu Ownership Capital Market Journal of Accounting, Auditing & Finance, 28(3) 292- n va 316 ey behavior Journal of accounting and economics, 46(3) 334-348 t re Beyer, A., 2008 Financial analysts’ forecast revisions and managers’ reporting Bellovary, J.L., Giacomino, D.E and Akers, M.D., 2005 Earnings quality; It’s t to time to measure reports CPA Journal, 75(11) 32-37 ng hi Biddle, G.C., Hilary, G and Verdi, R.S., 2009 How Does Financial Reporting ep Quality Relate to Investment Efficiency? Journal of Accounting and Economics, w 48(2-3) 112-131 n lo ad Breusch, T.S and Pagan, A.R., 1980 The Lagrange Multiplier Test and its y th Applications to Model Specification in Econometrics The Review of Economic ju Studies, 47(1) 239-253 yi pl ua al Brooks, C., 2008 Introductory Econometrics for Finance ed New York, USA: Cambridge University Press n va n 10 Campbell, D., Shrives, P and Bohmbach‐Saager, H., 2001 Voluntary fu ll disclosure of mission statements in corporate annual reports signaling what and to m oi whom Business and Society Review, 106(1) 65-87 nh at 11 DeAngelo, L.E., 1986 Accounting Numbers as Market Valuation Substitutes: A z z Study of Management Buyouts of Public Shareholders The Accounting Review, jm ht vb 61(3) 400-420 k 12 Dechow, P.M and Dichev, I.D., 2002 The quality of accruals and earnings: The gm role of accrual estimation errors The Accounting Review, 77 35-59 l.c om 13 Dechow, P.M., Ge, W and Schrand, C., 2010 Understanding earning quality: A Accounting and Economics, 50(2-3) 344-401 an Lu review of the proxies, their determinants and their consequences Journal of ey t re Foundation of CFA Institute n va 14 Dechow, P.M and Schrand, C.M., 2004 Earnings Quality USA: The Research 15 Dechow, P.M and Sloan, R.G., 1991 Executive incentives and the horizon t to problem: An empirical investigation Journal of Accounting and Economics 14(1) ng 51-89 hi ep 16 Dechow, P.M., Sloan, R.G and Sweeney, A.P., 1995 Detecting Earnings w Management The Accounting Review, 70(2) 193-225 n lo ad 17 DeFond, M.L and Jiambalvo, J., 1994 Debt covenant violation and ju y th manipulation of accruals Journal of Accounting and Economics, 17(1-2) 145-176 yi 18 Francis, J., LaFond, R., Olsson, P.M and Schipper, K., 2004 Costs of equity pl ua al and earnings attributes Accounting Review, 79(4) 967-1010 n 19 Greene, W.H., 2002 Econometric Analysis ed USA: Prentice Hall n va ll fu 20 Gujarati, D.N., 2003 Basic Econometrics ed Boston: The McGraw-Hill m oi 21 Gunny, K.A., 2010 The Relation Between Earnings Management Using Real nh Activities Manipulation and Future Performance: Evidence from Meeting Earnings at z Benchmarks Contemporary Accounting Research, 27(3) 855-888 z vb 1251-1271 k jm ht 22 Hausman, J.A., 1978 Specification Tests in Econometrics Econometrica, 46(6) gm 23 Healy, P.M., 1985 The Effect of Bonus Schemes on Accounting Decisions om l.c Journal of Accounting and Economics, 7(1-3) 85-107 an Lu 24 Healy, P.M., and Wahlen, J.M 1999 A Review of the Earnings Management Literature and Its Implications for Standard Setting Accounting Horizons, 13(4) n va 365-383 Research in International Business and Finance, 42 321-337 ey on Corporate Investment Efficiency: Evidence from the Tunisian Stock Market t re 25 Houcine, A and Kolsi, M.C., 2017 The Effect of Financial Reporting Quality 26 Hoyos, R.E.D and Sarafidis, V., 2006 Testing for cross-sectional dependence t to in panel-data models The Stata Journal, 6(4) 482-496 ng hi 27 Jensen, M.C and Meckling, W.H., 1976 Theory of the Firm: Managerial ep Behavior, Agency Costs and Ownership Structure Journal of Financial Economics, w 3(4) 305-360 n lo ad 28 Jones, J.J., 1991 Earnings Management During Import Relief Investigations ju y th Journal of Accounting Research, 29(2) 193-228 yi 29 Kothari, S.P., Leone, A.J and Wasley, C.E., 2005 Performance matched pl 197 n ua al discretionary accrual measures Journal of Accounting and Economics, 39(1) 163- va n 30 Lai, L., 2011 Monitoring of earnings management by independent directors and fu ll the impact of regulation: Evidence from the People's Republic of China m oi International Journal of Accounting, Auditing and Performance Evaluation, 7(1-2) at nh 6-31 z z 31 Latif, D.V., 2016 The Influence Of Earnings Quality In Institutional Investors’ vb k jm Sains Malaysia ht Decision Making In Indonesian Family Owned Business PhD Thesis University gm 32 Markowitz, H., 1952 Portfolio Selection The Journal of Finance, 7(1) 77-91 l.c om 33 McNichols, M.F., 2002 The quality of accruals and earnings: The role of an Lu accrual estimation errors: Discussion The Accounting Review, 77 61-69 n Firms' Investment Decisions? The Accounting Review, 83(6) 1571-1603 va 34 McNichols, M.F and Stubben, S.R., 2008 Does Earnings Management Affect ey t re 35 Mohammadi, S.M., 2014 The Relationship between Financial Reporting t to Quality and Investment Efficiency in Tehran Stock Exchange International Journal ng of Academic Research in Business and Social Sciences, 4(6) 104-113 hi ep 36 Morris, R.D., 1987 Signalling, Agency Theory and Accounting Policy Choice w Accounting and Business Research, 18(69) 47-56 n lo ad 37 Nguyen Thi Phuong Hong and Nguyen Thi Thuong, 2015 Board y th Characteristics Affecting Earnings Management: An Empirical Investigation in ju Vietnam Internationnal Conference on Accounting (ICOA 2015) Danang, yi pl Vietnam, Yokohama National University, Aston University, Economics University ua al 38 Nichols, D.C and Wahlen, J.M., 2004 How earnings numbers relate to stock n ll fu Horizons, 18(4) 263-286 n va returns? A review of classic accounting research with updated evidence Accounting m oi 39 Nwaobia, A., Kwarbai, J., Ajibade, A and Jayeoba, O., 2016 Financial z Financial Research, 2(7) 140-147 at nh Reporting Quality on Investors’ Decisions International Journal of Economics and z vb ht 40 Panda, B and Leepsa, N.M., 2017 Agency theory: Review of Theory and l.c gm 10(1) 74-95 k jm Evidence on Problems and Perspectives Indian Journal of Corporate Governance, 41 Perotti, P and Wagenhofer, A., 2014 Earnings Quality Measures and Excess om Returns Journal of Business Finance & Accounting, 41(5-6) 545-571 an Lu 42 Pratt, J., 2000 Financial Accounting in an Economic Context ed USA: John n va Wiley & Sons, Inc securities market Frontiers of Business Research in China, 1(3) 385-400 ey characteristics and quality of financial reporting: An empirical research on Chinese t re 43 Qinghua, W., Pingxin, W and Junming, Y., 2007 Audit committee, board 44 Radzi, S.N.J.M., Islam, M.A and Ibrahim, S., 2011 Earnings quality in public t to listed companies: A study on Malaysia exchange for securities dealing and ng automated quatation International journal of economics and finance, 3(2) 233-244 hi ep 45 Ross, S.A., 1973 The economic theory of agency: The principal's problem The w American Economic Review, 63(2) 134-139 n lo ad 46 Roychowdhury, S., 2006 Earnings management through real activities ju y th manipulation Journal of Accounting and Economics, 42(3) 335-370 yi 47 Sajjadi, S.H., Zarra, N.M and Jafari, A.R., 2009 The effect of corporate pl ua al attributes on quality of financial information reporting of the listed companies in Tehran stock exchange The Iranian Accounting and Auditing Review, 16(57) 51- n n va 68 fu ll 48 Schipper, K., 1989 Commentary on earnings management Accounting oi m Horizons, 3(4) 91-102 nh at 49 Schipper, K and Vincent, L., 2003 Earnings quality Accounting Horizons, 17 z z 97-110 ht vb k Review of Accounting Studies, 7(2-3) 163-187 jm 50 Thomas, J.K and Zhang, H., 2002 Inventory changes and future returns gm l.c 51 Vann, C.E and Presley, T., 2018 Big Auditors, Corporate Governance, and om Earnings Management under Principles- and Rules-Based Reporting Regimes: an Lu Cross-Country Empirical Evidence Journal Of Managerial Issues, 30(3) 279-302 n Data: The MIT Press va 52 Wooldridge, J.M., 2002 Econometric Analysis of Cross Section and Panel ey t re