(Luận văn) nghiên cứu tín dụng thương mại, nắm giữ tiền mặt và độ sâu tài chính

t to BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM

 - ng hi ep w n UNG HIỂN NHÃ THI lo ad ju y th yi pl al n ua NGHIÊN CỨU TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI, va n NẮM GIỮ TIỀN MẶT VÀ ĐỘ SÂU TÀI CHÍNH ll fu oi m at nh z z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re th TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 t to BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM

 - ng hi ep w n UNG HIỂN NHÃ THI lo ad ju y th yi pl ua al NGHIÊN CỨU TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI, n NẮM GIỮ TIỀN MẶT VÀ ĐỘ SÂU TÀI CHÍNH n va ll fu oi m : Tài - Ngân hàng Mã số : 60340201 at nh Chuyên ngành z z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: an Lu n va ey t re th TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu tín dụng thương mại, nắm giữ tiền w n mặt độ sâu tài chính” cơng trình nghiên cứu tơi lo ad y th Ngoài tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn, tơi cam ju đoan số liệu kết nghiên cứu luận văn chưa yi công bố sử dụng hình thức pl al n ua TP Hồ Chí Minh, ngày 17 tháng 12 năm 2013 n va Tác giả ll fu oi m at nh Ung Hiển Nhã Thi z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi MỤC LỤC ep TRANG PHỤ BÌA w n LỜI CAM ĐOAN lo ad MỤC LỤC y th DANH MỤC BẢNG BIỂU ju DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT yi pl TÓM TẮT ua al GIỚI THIỆU n 1.1 Lý chọn đề tài n va 1.2 Mục tiêu nghiên cứu ll fu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu oi m 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu nh 1.5 Phương pháp nghiên cứu at TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY z z 2.1 Các nghiên cứu riêng biệt tín dụng thương mại, nắm giữ tiền mặt, độ vb ht sâu tài k jm 2.1.1 Các nghiên cứu tín dụng thương mại doanh nghiệp gm 2.1.2 Các nghiên cứu yếu tố định đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt l.c doanh nghiệp om 2.1.3 Nghiên cứu tác động độ sâu tài 10 an Lu 2.2 Các nghiên cứu mối quan hệ tín dụng thương mại nắm giữ tiền mặt độ sâu tài 11 ey th thương mại doanh nghiệp 12 t re 2.2.2 Các nghiên cứu mối quan hệ độ sâu tài tín dụng n giữ tiền mặt doanh nghiệp 11 va 2.2.1 Các nghiên cứu mối quan hệ tín dụng thương mại nắm t to ng 2.2.3 Nghiên cứu tác động độ sâu tài tới mối quan hệ tín hi ep dụng thương mại nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp 14 XÂY DỰNG CÁC GIẢ THUYẾT 18 w n 3.1 Tín dụng thương mại nắm giữ tiền mặt 18 lo 3.1.1 Lý thuyết nắm giữ tiền mặt 18 ad y th 3.1.2 Tín dụng thương mại nắm giữ tiền mặt 19 ju 3.2 Mối quan hệ độ sâu tài với tín dụng thương mại nắm giữ yi tiền mặt 21 pl ua al PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 23 4.1 Dữ liệu mẫu nghiên cứu 23 n n va 4.2 Đo lường biến 23 ll fu 4.3 Mơ hình hồi quy biến kiểm soát 25 oi m 4.4 Phương pháp hồi quy 31 nh NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 at 5.1 Thống kê mô tả 33 z 5.2 Ảnh hưởng bất đối xứng tín dụng thương mại phải thu tín dụng z ht vb thương mại phải trả lên nắm giữ tiền mặt 38 jm 5.3 Tác động độ sâu tài lên mối quan hệ tín dụng thương mại k nắm giữ tiền mặt 43 gm l.c 5.4 Ảnh hưởng sở hữu Nhà nước 47 5.5 Hồi quy hai bước với biến công cụ 51 om KẾT LUẬN 56 th Phụ lục D: Kết mô hình hồi quy bảng 5.6 ey Phụ lục C: Kết mơ hình hồi quy bảng 5.5 t re Phụ lục B: Kết mơ hình hồi quy bảng 5.4 n Phụ lục A: Kết mơ hình hồi quy bảng 5.3 va PHỤ LỤC an Lu TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ng DANH MỤC BẢNG BIỂU hi ep Bảng 4.1: Mô tả biến sử dụng mơ hình hồi qui 28 w Bảng 5.1: Thống kê mô tả 33 n lo ad Bảng 5.2: Ma trận tương quan Pearson cho biến 36 y th Bảng 5.3: Ảnh hưởng bất đối xứng tín dụng thương mại phải thu tín ju yi dụng thương mại phải trả lên nắm giữ tiền mặt 39 pl ua al Bảng 5.4: Tác động độ sâu tài lên mối quan hệ tín dụng thương n mại nắm giữ tiền mặt 44 va n Bảng 5.5: Ảnh hưởng sở hữu Nhà nước 48 ll fu oi m Bảng 5.6: Kết hồi quy hai bước với biến công cụ 53 at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT hi ep STT w n VIẾT TẮT NỘI DUNG Sở Giao dịch chứng khoán Tp.HCM HNX Sở Giao dịch chứng khốn Hà Nội OLS Phương pháp ước lượng bình phương bé lo HOSE ad ju y th yi pl TSLS Phương pháp hồi quy hai bước CASH CRDT_PAY CRDT_REV Tín dụng thương mại phải thu DEEPEN Độ sâu tài LIQUID Tỷ lệ vốn lưu động 10 LIQUID2 Tỷ lệ vốn lưu động rịng 11 SIZE Quy mơ doanh nghiệp 12 LEV Tỷ số nợ 13 DEBTM Kỳ hạn nợ 14 M/B Giá trị thị trường / Giá trị số sách 15 CAPEX Tỷ lệ vốn đầu tư 16 CASHFLOW Tỷ lệ dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh n ua al Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt va n Tín dụng thương mại phải trả ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng TOP1 Tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu cổ đông lớn 18 STATE Sở hữu nhà nước 19 DIVIDEND Chi trả cổ tức tiền mặt hi 17 ep w n lo ad 20 ju y th 21 FIXED_ASSETS Tỷ lệ tài sản cố định FIRM_AGE Tuổi doanh nghiệp yi DRPT_BUY 23 DRPT_SELL pl 22 n ua al Người mua Người bán n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi TÓM TẮT ep Nghiên cứu xem xét mối quan hệ tín dụng thương mại nắm giữ w tiền mặt doanh nghiệp, đồng thời nghiên cứu ảnh hưởng độ sâu tài n lo lên mối quan hệ Nghiên cứu sử dụng mơ hình hồi quy đa biến theo phương ad pháp bình phương bé (OLS) cho mẫu nghiên cứu gồm 185 doanh nghiệp phi y th tài niêm yết sàn HOSE HNX giai đoạn từ 2008 đến ju yi 2012 Kết nghiên cứu cho thấy: Tín dụng thương mại (tín dụng thương mại pl phải thu tín dụng thương mại phải trả) có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt al n ua doanh nghiệp Tín dụng thương mại phải trả làm tăng nắm giữ tiền mặt va doanh nghiệp Tín dụng thương mại phải thu làm giảm nắm giữ tiền mặt n doanh nghiệp Bên cạnh đó, kết nghiên cứu cho thấy doanh nghiệp fu ll khu vực có độ sâu tài cao thường có xu hướng sử dụng khoản phải thu m oi khoản thay cho tiền mặt cao doanh nghiệp khu vực có độ nh at sâu tài thấp Điều cho thấy gia tăng độ sâu tài giúp làm giảm z chi phí chuyển đổi khoản phải thu thành tiền mặt z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng GIỚI THIỆU hi ep 1.1 Lý chọn đề tài w Các lý thuyết tài doanh nghiệp doanh nghiệp nên n xây dựng mức tiền mặt định để đảm bảo hoạt động toán, đầu tư lo ad Nhiều nghiên cứu trước tiền mặt khoản tương đương ju y th tiền chiếm tỷ lệ lớn tổng tài sản doanh nghiệp Dittmar Marht- yi Smith (2007) thấy tổng tất tiền mặt chứng khoán thị trường chiếm pl 11% tổng tài sản lớn giao dịch công khai công ty Mỹ năm 2003 al ua Ozkan Ozkan (2004) phát Anh, tỷ lệ trung bình tiền mặt n khoản tương đương tiền tổng tài sản 10,3% từ năm 1984 đến năm n va 1999 fu ll Tuy nhiên, nguồn lực có hạn việc ln phát sinh khoản chi phí m oi hội từ việc nắm giữ tiền mặt nên doanh nghiệp muốn nắm giữ tiền nh at để tốn ln mong đợi sử dụng nhiều khoản phải thu z thay cho tiền mặt Các doanh nghiệp sử dụng khoản tín dụng z ht vb thương mại phải trả để trì hỗn việc toán cho nhà cung cấp, jm doanh nghiệp cần nắm giữ tỷ lệ tiền mặt định để phục vụ cho nghĩa k vụ toán khoản phải trả đến hạn tốn Vì việc chậm gm tốn khoản tín dụng thương mại dẫn đến phát sinh số chi phí như: l.c bị khoản chiết khấu toán, khả phát sinh khoản tiền phạt om chậm tốn, chi phí hội liên quan đến việc suy giảm uy tín tín an Lu dụng, khả người bán tăng giá… Đồng thời, đa phần doanh nghiệp th đó, khoản phải thu phải trả thương mại có tác động việc nắm ey chúng để toán khoản phải trả, dùng làm tài sản đảm bảo tiền vay Do t re phải thu đóng vai trị khoản thay cho tiền mặt, ví dụ: sử dụng n người bán) Nếu doanh nghiệp đóng vai trị bên cung cấp tín dụng, khoản va thường đóng vai trị khác giao dịch thương mại (cả người mua