(Luận văn) mối quan hệ giữa quản lý vốn luân chuyển với dòng tiền và khả năng sinh lợi của công ty

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to  ng hi ep w n lo ad y th ju BÙI KIM PHƯƠNG yi pl n ua al n va ll fu MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN LÝ VỐN m oi LUÂN CHUYỂN VỚI DÒNG TIỀN VÀ KHẢ nh at NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY z z k jm ht vb om l.c gm an Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va ey t re THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to  ng hi ep w n lo ad y th ju BÙI KIM PHƯƠNG yi pl ua al n MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN LÝ VỐN n va ll fu LUÂN CHUYỂN VỚI DÒNG TIỀN VÀ KHẢ oi m NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY at nh z z k jm Mã số: 60.31.12 ht vb Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng om l.c gm an Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:TS.NGUYỄN ĐỨC THANH n va ey t re THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 i LỜI CAM ĐOAN t to ng Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu cá nhân chưa hi ep công bố phương tiện Nguồn liệu sử dụng để phân tích đề tài báo cáo tài cơng ty niêm yết lấy từ w n trang web công ty chứng khốn tơi bảo đảm nội dung luận văn lo ad độc lập, không chép từ cơng trình khác y th ju Người thực yi pl n ua al n va BÙI KIM PHƯƠNG ll fu Học viên cao học lớp TCDN Đêm – K18 m oi Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re ii LỜI CẢM ƠN t to ng Tôi muốn bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến người hướng dẫn khoa học hi ep tôi: Tiến sĩ Nguyễn Đức Thanh lời khun bổ ích hướng dẫn tận tình Thầy suốt trình thực nghiên cứu w Ngồi ra, tơi xin cảm ơn tất Thầy Cô khoa Tài n lo ad doanh nghiệp khoa Sau Đại học trường Đại học Kinh tế thành phố Hồ ju y th Chí Minh tận tâm giảng dạy truyền đạt nhiều kiến thức quý báu cho yi tơi thời gian theo học chương trình cao học trường pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re iv DANH MỤC CÁC BẢNG BIẾU t to Bảng I: Thống kê mô tả 31 ng Bảng II: Giá trị trung bình theo nhóm ngành 33 hi ep Bảng III: Ma trận tương quan 35 Bảng IV: Tác động quản trị vốn luân chuyển lên dòng tiền hoạt động 37 w n Bảng V: Tác động quản trị vốn luân chuyển lên khả sinh lợi 40 lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to hi ep ICP (Inventory Conversion Period): Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho Nợ dài hạn vốn chủ sở hữu Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt w ng CCC (Cash Conversion Cycle): n LTDE (Long-Term Debt to Equity): lo Dòng tiền hoạt động doanh thu ad OCFTS (Operating Cash Flow To Sales): y th Kỳ toán cho nhà cung cấp ju PDP (Payable Deferral Period): yi Tỉ số toán nhanh pl QR (Quick Ratio): al Kỳ thu tiền khách hàng n ua RCP (Receivable Collection Period): Lợi nhuận ròng tổng tài sản n va ROA (Return On Assets): Tốc độ tăng trưởng doanh thu ll fu SG (Sales Growth): oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re vi MỤC LỤC t to ng LỜI CAM ĐOAN i hi ep LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii w n DANH MỤC CÁC BẢNG BIẾU iv lo ad DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT v y th GIỚI THIỆU ju CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT yi QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG pl 1.1 al Quản trị khoản phải thu khách hàng (quản trị tín dụng) ua 1.1.1 n 1.1.1.1 Các điều kiện bán hàng n va fu 1.1.1.2 Phân tích tín dụng ll 1.1.1.3 Quyết định cấp tín dụng oi m 1.1.1.4 Chính sách thu nợ 10 nh Quản trị hàng tồn kho 11 1.1.3 Quản trị tiền mặt 13 at 1.1.2 z z ht vb 1.2 DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG 14 KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY 17 1.4 NHỮNG NGHIÊN CỨU ĐÃ CÓ 20 k jm 1.3 gm l.c KẾT LUẬN CHƯƠNG 24 om CHƯƠNG 2: XÂY DỰNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 25 DỮ LIỆU 25 2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 2.3 GIẢ THIẾT NGHIÊN CỨU 26 2.4 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 27 an Lu 2.1 ey THỐNG KÊ MÔ TẢ 31 t re 3.1 n CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 31 va KẾT LUẬN CHƯƠNG 30 vii t to 3.2 MA TRẬN TƯƠNG QUAN PEARSON 35 3.3 KẾT QUẢ HỒI QUY OLS 36 ng 3.3.1 Mơ hình 37 hi ep 3.3.2 Mô hình 40 3.4 KIỂM ĐỊNH THỐNG KÊ 43 w n 3.4.1 Kiểm định phù hợp mơ hình (Phân tích phương sai) 43 lo 3.4.2 Kiểm định vấn đề đa cộng tuyến 43 ad y th 3.4.3 Kiểm định d Durbin – Watson 44 ju KẾT LUẬN CHƯƠNG 45 yi pl CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN, MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 46 ua al KẾT LUẬN 46 4.2 MỘT SỐ ĐỀ XUẤT CHÍNH SÁCH 49 4.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 53 n 4.1 n va ll fu m oi TÀI LIỆU THAM KHẢO 55 at nh PHỤ LỤC 56 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re GIỚI THIỆU t to Lý lựa chọn đề tài ng hi ep Bên cạnh cấu trúc vốn, quản trị vốn luân chuyển vấn đề quan tâm tài doanh nghiệp có mối liên hệ mật thiết với w khả sinh lợi, rủi ro giá trị công ty Các nghiên cứu lĩnh vực n lo tài doanh nghiệp chủ yếu tập trung vào định tài dài ad y th hạn cấu trúc vốn, sách cổ tức định giá doanh nghiệp Tuy ju nhiên, khoản đầu tư vào tài sản ngắn hạn lại chiếm phần lớn khoản yi pl mục bảng cân đối kế tốn cơng ty Do đó, quản trị vốn luân chuyển ua al vấn đề quan trọng hầu hết công ty, đặc biệt n cơng ty vừa nhỏ phần lớn tài sản công ty tài sản ngắn va n hạn Tương tự, nợ ngắn hạn nguồn tài trợ bên chủ fu ll yếu họ khó khăn họ gặp phải thị trường vốn dài hạn m oi Vấn đề quản lý vốn luân chuyển hoạt động kinh doanh nh at tài trợ ngắn hạn công ty, hoạt động ngắn hạn liên quan z z đến việc trả tiền mua nguyên vật liệu thô, sản xuất, bán sản phẩm thu vb jm ht tiền từ việc bán sản phẩm Một nguyên tắc quản lý vốn luân chuyển thu tiền nhanh tốt trì hỗn khoản phải trả cho nhà cung k gm cấp lâu tốt, nguyên tắc dựa khái niệm chu kỳ chuyển đổi l.c tiền mặt (Cash conversion cycle) Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt om công ty định nghĩa khoảng thời gian từ trả tiền mua nguyên vật an Lu liệu thô đến thu tiền bán thành phẩm cách giảm thời gian tiền mặt bị ứ đọng vốn luân chuyển, công ty có ey dài nhu cầu tài trợ từ bên ngồi với chi phí cao lớn Do đó, t re tăng khả sinh lợi công ty chu kỳ chuyển đổi tiền mặt n hiệu hoạt động công ty Rút ngắn chu kỳ chuyển đổi tiền mặt làm va Cách quản lý vốn luân chuyển tác động đáng kể lên dòng tiền thể hoạt động hiệu Như vậy, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt ngắn t to làm tăng khả sinh lợi cơng ty cải thiện hiệu ng việc sử dụng vốn luân chuyển hi ep Chu kỳ tiền mặt rút ngắn cách giảm thời gian chuyển đổi hàng tồn kho qua việc xử lý bán hàng hóa nhanh cách w n giảm thời gian thu tiền khách hàng qua việc tăng tốc thu nợ cách lo ad kéo dài thời gian toán qua việc trì hỗn trả nợ cho nhà cung cấp Mặt ju y th khác, việc rút ngắn chu kỳ chuyển đổi tiền mặt gây thiệt hại cho yi cơng ty, làm giảm khả sinh lợi dịng tiền hoạt động Khi giảm thời pl gian chuyển đổi hàng tồn kho, cơng ty phải tính tốn kỹ càng, tránh tình al n ua trạng thiếu hụt hàng tồn kho, điều làm cho khách hàng chuyển n va sang mua sản phẩm đối thủ cạnh tranh Khi giảm thời gian thu tiền, ll fu cơng ty bị khách hàng tín dụng tốt kéo dài thời oi m gian trả nợ cho nhà cung cấp, công ty không bị khoản chiết at nh khấu tốn mà cịn gây tổn hại đến uy tín cơng ty z Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cách hữu dụng để đánh giá dịng z ht vb tiền cơng ty đo lường khoảng thời gian đầu tư vào vốn jm luân chuyển, cách đo lường tính khoản hiệu toàn diện k so với phương pháp truyền thống sử dụng tỉ số toán hành tỉ gm om đối kế toán l.c số toán nhanh vốn tập trung vào giá trị cố định bảng cân an Lu Hiện nay, đất nước ta trình hội nhập kinh tế quốc tế ngày ey sức quan trọng nhà quản trị đặc biệt quan tâm Đó lý t re đó, quản trị tài vấn đề quản lý vốn ln chuyển có vai trị hết n với tình trạng thiếu vốn để nâng cao lực cạnh tranh Trong điều kiện va sâu rộng Tuy nhiên, doanh nghiệp Việt Nam thường phải đối mặt