(Luận văn) kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn các doanh nghiệp ngành gỗ niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  ng hi ep TRẦN LÂM THÚY QUYÊN w n lo ad ju y th KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH GỖ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM yi pl n ua al n va fu ll LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ oi m at nh z CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG z k jm ht vb MÃ SỐ: 60.31.12 gm om l.c NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS TRẦN THỊ THÙY LINH an Lu n va ey t re TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 MỤC LỤC t to ng Lời cam đoan hi Lời cám ơn ep Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng biểu w n Danh mục hình lo ad Danh mục mục lục y th ju yi LỜI MỞ ĐẦU Trang pl Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH al n ua NGHIỆP va 1.1 Các lý thuyết Cấu trúc Vốn Doanh nghiệp 1.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modilligani Miller n fu ll 1.1.2 Lý thuyết đánh đổi m oi 1.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng nh 1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn at 14 z 1.3 Các nghiên cứu cấu trúc vốn giới z 14 1.3.2 Trường phái nghiên cứu yếu tố định cấu vốn 15 jm ht vb 1.3.1 Trường phái nghiên cứu đòn bẩy tài k 1.4 Mơ hình kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh gm nghiệp ngành gỗ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 17 l.c 1.4.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn nghiên cứu thực om nghiệm 17 ty ngành gỗ niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam 21 ey cơng ty ngành gỗ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam22 t re 1.4.2.2 Mơ hình kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn đến n 21 va 1.4.2.1 Mơ hình kiểm định nhà nghiên cứu giới an Lu 1.4.2 Mơ hình kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn đến công Kết luận chương 24 t to ng hi Chương 2: PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN VÀ KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN ep TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH GỖ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT w n NAM lo 25 ad 2.1 Đánh giá đặc điểm ngành gỗ ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty y th ngành gỗ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 25 ju 25 2.1.2 Đặc điểm ngành ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 27 yi 2.1.1 Tổng quan ngành gỗ pl al 29 n ua 2.2 Phân tích thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành gỗ 29 2.2.2 Phân tích hiệu sử dụng nợ cấu trúc vốn 33 n va 2.2.1 Phân tích nợ vốn chủ sở hữu fu 2.2.3 Phân tích rủi ro tài sử dụng nợ cấu trúc vốn ll 37 m 2.2.4 Hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu oi 39 nh 2.2.5 Những thành tựu hạn chế xây dựng cấu trúc vốn công ty at 40 z ngành gỗ z 40 jm ht ngành gỗ vb 2.2.5.1 Những thành tựu xây dựng cấu trúc vốn công ty k 2.2.5.2 Những hạn chế xây dựng cấu trúc vốn công ty 41 l.c gm ngành gỗ 2.2.5.3 Những nguyên nhân hạn chế xây dựng cấu trúc om vốn công ty ngành gỗ 2.3.1 Cấu trúc vốn Hooker Furniture Bassett Furniture 43 an Lu 2.3 Xem xét cấu trúc vốn số công ty bạn đồng ngành giới 42 47 ey t re 2.4 Kết kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành gỗ n 46 va 2.3.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 43 t to ng hi 2.4.1 Thống kê mơ tả 48 2.4.2 Phân tích tương quan 49 2.4.3 Phân tích hồi quy 50 ep 2.4.4 Kết kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành gỗ 52 w Kết luận chương n 56 lo ad ju y th Chương 3: GIẢI PHÁP VỀ CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC CÔNG TY NGÀNH GỖ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT yi 57 pl NAM al 57 n ngành gỗ Việt Nam ua 3.1 Định hướng phát triển ngành gỗ nhu cầu vốn đầu tư cho doanh nghiệp va 3.1.1 Các định hướng phát triển ngành gỗ n 57 fu 3.1.2 Nhu cầu vốn đầu tư cho doanh nghiệp ngành gỗ ll 58 m 59 oi 3.2 Giải pháp xây dựng cấu trúc vốn cho công ty ngành gỗ at nh z 3.2.1 Xây dựng chiến lược tài trợ hợp lý thông qua việc ứng dụng lý thuyết 60 vb jm 3.2.1.2 Phát hành cổ phiếu 62 ht 3.2.1.1 Tài trợ từ nguồn vốn nội bộ: z cấu vốn 63 k l.c 3.2.1.4 Sử dụng tín dụng thuê mua tài 69 70 71 n va 3.2.4 Nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn 68 an Lu 3.2.3 Quản lý tốt vốn lưu động 67 om 3.2.1.5 Sử dụng nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng thương mại 3.2.1 Điều chỉnh cấu tài trợ hợp lý 65 gm 3.2.1.3 Phát hành trái phiếu 3.2.4.2 Đẩy mạnh hoạt động quản trị rủi ro tài 72 3.2.4.3 Đẩy mạnh hoạt động kiểm toán nội 73 ey 71 t re 3.2.4.1 Vai trò giám đốc điều hành t to ng hi 3.2.5 Chính sách nhà nước 74 3.2.6 Phát triển thị trường vốn 77 3.2.7 Đảm bảo công khai minh bạch thông tin 81 ep Kết luận chương 82 w KẾT LUẬN CHUNG thành tựu hạn chế đề tài n 83 lo 85 PHỤ LỤC 88 ad TÀI LIỆU THAM KHẢO ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to LỜI CAM ĐOAN ng hi ep Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, không chép Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thơng tin w n đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu lo ad luận văn y th TP Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2011 ju yi pl Học viên Trần Lâm Thúy Quyên n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to LỜI CẢM ƠN ng hi ep Để hồn thành chương trình cao học viết luận văn này, nhận hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình q thầy cô trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh w n lo Nhân đây, tơi xin chân thành cảm ơn đến Ban Giám hiệu quý thầy trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, đặc biệt thầy tận tình dạy bảo cho suốt thời gian học tập trường ad ju y th yi Tôi xin gửi lời biết ơn sâu sắc đến PGS - TS Trần Thị Thùy Linh dành nhiều thời gian tâm huyết để hướng dẫn tơi nghiên cứu hồn thành luận văn tốt nghiệp pl n ua al n va Mặc dù tơi có nhiều cố gắng hồn thiện luận văn tất nhiệt tình lực mình, nhiên khơng thể tránh khỏi thiếu sót, mong nhận đóng góp q báu q thầy bạn ll fu m oi TP Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2011 nh at Học viên Trần Lâm Thúy Quyên z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH SÁCH CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep Viết tắt Viết đầy đủ CP Cổ phần DN Doanh nghiệp w n Thu nhập trước thuế lãi vay EBIT lo ad EPS y th ROE Thu nhập cổ phiếu Lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu ju Thu nhập doanh nghiệp WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân CSH Chủ sở hữu CTV Cấu trúc vốn D Debt: Nợ E Equity: Cổ phần HĐQT Hội đồng quản trị MM Modigliani & Miller NHTM Ngân hàng thương mại P/E Tỷ số giá thu nhập PV Hiện giá ROA Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động TTCK Thị trường chứng khoán WTO Tổ chức thương mại giới TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam yi TNDN pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to ng Bảng 1.1 Kết nghiên cứu thực nghiệm tác động nhân tố đến cấu trúc vốn hi Bảng 2.1: Biểu đồ kim ngạch xuất sản phẩm từ gỗ gỗ Việt Nam ep Bảng 2.2: Biểu đồ kim ngạch xuất nhập sản phẩm gỗ thị trường giới Bảng 2.3: Thống kê cấu trúc tài công ty w n Bảng 2.4:Thống kê cấu trúc tài trung bình doannh nghiệp ngành gỗ lo ad Bảng 2.5: Thống kê tốc độ tăng vốn tăng EPS y th Bảng 2.6: Phân tích hiệu sử dụng vốn ju yi Bảng 2.7: Phân tích khả trả lãi vay doanh nghiệp chế biến gỗ pl Bảng 2.8: Phân tích ROE al Rajan Zingales (1995) n ua Bảng 2.9: Kết nghiên cứu thực nghiệm tác động nhân tố đến cấu trúc vốn va n Bảng 2.10: Các số tài Hooker Furniture fu ll Báng 2.11 Các số tài Bassett m oi Bảng 2.11 Bảng tốc độ tăng ROE so với tốc độ tăng nợ vốn chủ sở hữu ngành at z Bảng 2.13: Kết tương quan nh Bảng 2.12: Kết thống kê mô tả z vb Bảng 2.14 : Kết hồi quy tỷ lệ đòn cân nợ theo giá trị thị trường jm ht Bảng 2.15 : Kết hồi quy tỷ lệ đòn cân nợ theo giá trị sổ sách Bảng 2.16: Kết kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn k om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC HÌNH t to ng Hình 1.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty hi Hình 1.2: Tỷ suất sinh lời ep Hình 2.1: Cấu trúc tài doanh nghiệp ngành gỗ Hình 3.1 Mơ hình giải pháp w n Hình 3.2: Mơ hình ứng dụng lý thuyết trật tự phân hạng lo ad ju y th yi DANH MỤC PHỤ LỤC pl PHỤ LỤC 1: Thuận lợi khó khăn ngành chế biến gỗ xuất Việt Nam al n ua PHỤ LỤC 2: Thông tin số công ty ngành gỗ giới va PHỤ LỤC 3: Chiến lược tài cho giai đoạn phát triển doanh nghiệp n PHỤ LỤC 4: Danh lục luật sách chủ yếu tác động đến hoạt động ngành ll fu công nghiệp chế biến thương mại gỗ oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re