(Luận văn) mối tương quan giữa cấu trúc sở hữu và quyết định chia cổ tức của các công ty cổ phần miêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH oOo ng hi ep w n lo TRẦN THỊ THU PHƢƠNG ad ju y th yi pl MỐI TƢƠNG QUAN GIỮA CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ al n ua QUYẾT ĐỊNH CHIA CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY va n CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG fu ll KHOÁN VIỆT NAM oi m at nh z z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 10 NĂM 2013 t to BỘ GIÁO DỤC VÀO ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH oOo - ng hi ep w TRẦN THỊ THU PHƢƠNG n lo ad y th ju MỐI TƢƠNG QUAN GIỮA CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ yi QUYẾT ĐỊNH CHIA CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY pl n ua al CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG n va KHOÁN VIỆT NAM ll fu oi m nh : Tài ngân hàng : 60340201 at z z Chuyên ngành Mã ngành k jm ht vb l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS TS Nguyễn Thị Liên Hoa om an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2013 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tác giả xin cam đoan luận văn đề tài “MỐI TƢƠNG QUAN GIỮA ep CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ QUYẾT ĐỊNH CHIA CỔ TỨC CỦA CÁC w CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG n lo KHỐN VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu tác giả Các bảng ad biểu, số liệu thống kê tác giả thu thập từ nguồn đáng tin cậy, kết quả, y th ju nội dung nghiên cứu luận văn chưa công bố yi cơng trinh Các nguồn liệu khác trích dẫn rõ ràng phần pl ua al tham khảo phụ lục Luận văn thực hướng dẫn tận tình khoa học PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa n n va Tác giả xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội đồng kết luận oi m luận văn ll fu văn có chép, số liệu khơng trung thực q trình thực at nh z z Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2013 vb k jm ht Tác giả l.c gm Trần Thị Thu Phƣơng om an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ng hi DANH MỤC BẢNG BIỂU ep DANH MUC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ w LỜI DẪN n lo Chƣơng 1: Giới thiệu ad ju y th 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu yi pl 1.3 Câu hỏi nghiên cứu ua al 1.4 Phương pháp liệu nghiên cứu n va 1.5 Cấu trúc nghiên cứu n fu ll Chƣơng 2: Tổng quan lý thuyết nghiên cứu trƣớc m oi 2.1 Tổng quan lý thuyết nh at 2.1.1 Tổng quan cổ tức z z 2.1.2 Tổng quan sách cổ tức vb jm ht 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước k 2.2.1 Chính sách cổ tức gm l.c 2.2.2 Cấu trúc sở hữu 10 om 2.2.3 Dòng tiền tự 14 an Lu 2.2.4 Cơ hội đầu tư tương lai 16 ey 3.1 Mẫu nghiên cứu 21 t re Chƣơng 3: Dữ liệu phƣơng pháp nghiên cứu 21 n 2.2.6 Địn bẩy tài 18 va 2.2.5 Quy mô công ty 17 3.2 Mơ hình nghiên cứu 21 t to 3.3 Phương pháp hồi quy 22 ng hi 3.4 Mô tả biến giả thiết nghiên cứu 23 ep 3.4.1 Biến phụ thuộc 23 w n 3.4.2 Các biến độc lập 23 lo ad 3.4.3 Các biến kiểm soát 25 y th Chƣơng 4: Nội dung kết nghiên cứu 30 ju yi 4.1 Tình hình chi trả cổ tức qua năm từ 2008 – 2012 30 pl ua al 4.1.1 Tỷ lệ cổ tức công bố 30 n 4.1.2 Tỷ lệ toán cổ tức 32 va n 4.1.3 Tỷ suất cổ tức 33 ll fu oi m 4.1.4 Giá trị trung bình TLTTCT TSCT 34 at nh 4.2 Thống kê mô tả 35 z 4.2.1 Giá trị trung bình biến 35 z ht vb 4.3 Kết hồi quy 36 k jm 4.3.1 Kiểm định mơ hình 36 l.c gm 4.3.2 Giải thích hồi quy 40 Chƣơng 5: Kết luận hạn chế luận văn 46 om 5.1 Điểm đề tài 46 an Lu 5.2 Hạn chế luận văn 47 n va 5.3 Định hướng nghiên cứu 48 ey t re DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi TTCK: Thị trường chứng khoán ep TLTTCT: Tỷ lệ toán cổ tức w TP HCM: Thành phố Hồ Chí Minh n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC BẢNG BIỂU t to ng hi Bảng 3.1 Giải thích biến mơ hình ep Bảng 3.2 Dự báo mối quan hệ biến độc lập sách cổ tức w Bảng 4.1 Thống kê tỷ lệ cổ tức công bố so mệnh giá n lo Bảng 4.2 Thống kê tỷ lệ toán cổ tức ad Bảng 4.3 Thống kê tỷ suất cổ tức y th ju Bảng 4.4 Giá trị trung bình TLTTCT TSCT yi Bảng 4.5 Mơ tả biến pl ua al Bảng 4.6.Hệ số tương quan biến độc lập Bảng 4.7 Kết hồi quy phương pháp Pooled Fixed effects n n va Bảng 4.8 Kết hồi quy phương pháp Random Fixed effects ll fu oi m nh at DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ z z vb om l.c gm Hình 4.3 (%) Tỷ suất cổ tức qua năm k Hình 4.2 Tỷ lệ tốn cổ tức qua năm jm ht Hình 4.1 Tỷ lệ cổ tức công bố so mệnh giá qua năm an Lu n va ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to LỜI DẪN ng hi Nghiên cứu đề cập đến mối tương quan cấu trúc sở hữu ep định chia cổ tức công ty cổ phần Với số lượng mẫu gồm 100 công ty cổ w phần niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE), thời kỳ n lo phân tích giai đoạn từ 2008 đến 2012,mơ hình nghiên cứu sử dụng liệu bảng ad y th (penal data) hồi quy theo ba cách: Pooled, Random effects (hiệu ứng ngẫu ju nhiên) Fixed effects (hiệu ứng cố định) Để xác định phương pháp hồi quy yi pl phù hợp ba phương pháp trên, tác giả sử dụng hai kiểm al n ua định Redundant kiểm định Hausman (Hausman, 1978) Tác giả phát n va cấu trúc sở hữu công ty cổ phần bao gồm tỷ lệ sở hữu ll fu cổ đông tổ chức tỷ lệ sở hữu năm cổ đông lớn công ty oi m có tác động đến định chia sách cổ tức công ty at nh Kết thực nghiệm cụ thể sau: z - Tỷ lệ sở hữu cổ đông tổ chức tương quan dương (+) với z ht vb sách chia cổ tức l.c gm chiều (-) với sách chia cổ tức k jm - Tỷ lệ sở hữu năm cổ đông lớn công ty tương quan ngược - Dịng tiền tự có tác động dương (+) với sách chia cổ tức om - Quy mơ cơng ty có tác động ngược chiều (-) với sách cổ tức an Lu Hai nhân tố cịn lại hội tăng trưởng đòn bẩy cho thấy có mối n ey t re Từ khóa: Cấu trúc sở hữu, sách chia cổ tức, liệu bảng (panel data) va quan hệ khơng có ý nghĩa thống kê Chƣơng 1: t to ng GIỚI THIỆU hi ep 1.1 Lý chọn đề tài w Nền kinh tế Việt Nam bước vào thời kỳ mở cửa với kinh tế giới, n lo ad điều mở nhiều hội tạo áp lực cạnh tranh lớn ju y th doanh nghiệp nước Chính vậy, việc cơng ty cổ phần hóa yi niêm yết TTCK huy động nguồn vốn toàn xã hội, tạo thị trường pl ua al vốn động, thúc đẩy công ty cạnh tranh để tăng hiệu sản xuất kinh n doanh Tuy nhiên, vấn đề mà nhà đầu tư vào công ty cổ va n phần ln quan tâm cơng ty thiết lập sách cổ tức nào?Chính ll fu sách chia cổ tức thực sao?Mức chi trả cổ tức hợp lý? m oi Chính sách cổ tức có tác động đến giá cổ phiếu hay giá trị công ty hay nh at không? Những yếu tố ảnh hưởng đến việc định chia cổ tức? z Chính sách cổ tức một ba định tài quan trọng z vb jm ht công ty phần trăm lợi nhuận hoạt động công ty phân phối cho nhà đầu tư phần trăm lợi nhuận giữ lại để đầu tư k đông, vừa ảnh hưởng đến phát triển công ty om l.c gm Chính sách cổ tức vừa ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích cổ Vì vậy, tác giả thực nghiên cứu nhằm xác định cấu trúc sở hữu ey hữu tổ chức sở hữu tập trung cổ đông lớn tác động đến t re đưa chứng mối tương quan cấu trúc sở hữu bao gồm sở n cổ phần niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) để đo lường va hữu công ty quyền quản lý Tác giả thực nghiệm chứng 100 công ty an Lu công ty tác động đến định chia cổ tức có tách biệt quyền sở