(Luận văn) kinh doanh theo cảm tính và hành vi nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

t to ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo ad ju y th yi TRẦN NGỌC THỦY TIÊN pl n ua al n va KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ ll fu HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ m oi TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 t to ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - hi ep w n TRẦN NGỌC THỦY TIÊN lo ad ju y th yi pl KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ ua al n HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ va n TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ll fu oi m nh at Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z Mã số: 60340201 z k jm ht vb gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC n a Lu PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 KINH DOANH THEO CẢM TÍNH & t to ng HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG hi ep CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM w TÓM TẮT n lo PHẦN 1: GIỚI THIỆU ad 1.1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu y th Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Tổng quan nội dung ju 1.2 yi pl PHẦN 2: TỔNG QUAN VỀ KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ al Lý thuyết kinh doanh theo cảm tính n 2.1 ua ĐẦU TƯ va n 2.1.1 Nhà đầu tư theo cảm tính ll fu 2.1.2 Rủi ro kinh doanh theo yếu tố cảm tính oi m 2.1.3 Các nghiên cứu liên quan từ trước giao dịch theo cảm tính: nghiên cứu lý thuyết nh thực nghiệm at 2.1.4 Mơ hình giao dịch dựa vào thơng tin có điều chỉnh yếu tố cảm tính: Bằng chứng z z thiếu hiệu TTCK Úc 12 Ứng dụng tâm lý học, yếu tố cảm tính vào tài 19 ht vb 2.2 jm 2.2.1 Lý thuyết tài hành vi 19 k 2.2.2 Nguyên lý hành vi nhà đầu tư 20 gm 2.2.3 Nghiên cứu thị trường hành vi nhà đầu tư Ấn Độ 24 om l.c PHẦN 3: MÔ HÌNH, DỮ LIỆU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 29 Mơ hình 29 3.2 Dữ liệu 31 3.3 Phương pháp nghiên cứu 32 n a Lu 3.1 Nhìn lại diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam qua giai đoạn 33 4.2 Các biểu giao dịch theo cảm tính Việt Nam 34 4.2.1 Phản ứng thái 36 y 4.1 te re ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 33 n va PHẦN 4: NGHIÊN CỨU VỀ KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ 4.2.2 Phản ứng chậm 38 t to 4.2.3 Kết luận chung 39 ng 4.3 Nghiên cứu thị trường Hành vi nhà đầu tư Việt Nam 39 hi 4.3.1 Phân tích mơ tả 39 ep 4.3.2 Phân tích nhân tố - Kết luận 43 w 4.3.3 Phân tích cụm - Kết luận 47 n lo PHẦN 5: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 52 Ưu nhược điểm nhóm đầu tư 53 ad 5.1 y th Các tảng, giải pháp thuộc quan có thẩm quyền 56 5.3 Nguyên nhân, nguồn gốc hành động kinh doanh không hợp lý thị trường ju 5.2 yi pl chứng khoán Việt Nam 60 Giải pháp, nhận diện đầu tư theo cảm tính 61 ua al 5.4 n PHẦN 6: KẾT LUẬN 66 va Kết luận 66 6.2 Hướng phát triển đề tài 66 n 6.1 ll fu m oi PHỤ LỤC 1: BẢNG CÂU HỎI ĐIỀU TRA TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ t to ng hi DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang ep 18 Bảng 2: Bảng KMO Bartlett's Test 25 Bảng 1: Bảng tóm tắt ảnh hưởng thị trường w n lo 26 Bảng 4: Các yếu tố ảnh hưởng đến hành vi nhà đầu tư Ấn Độ 26 Bảng 5: Tuổi mã hóa mẫu nghiên cứu 39 ad Bảng 3: Tổng phương sai giải thích ju y th yi pl 42 ua al Bảng 6: Bảng hệ số tương quan mẫu nghiên cứu 43 n Bảng 7: Bảng KMO Bartlett's Test mẫu nghiên cứu va 43 Bảng 9: Ma trận nhân tố (Component Matrix)a 45 Bảng 10: Chỉ số trung bình theo phần 49 Bảng 11: Tỷ lệ giới tính nhóm 50 n Bảng 8: Tổng phương sai giải thích (Total Variance Explained) ll fu oi m at nh Bảng 12: Tỷ lệ kinh nghiệm nhóm 50 z 50 z ht vb Bảng 13: Tỷ lệ độ tuổi nhóm om l.c 41 44 a Lu 48 n Hình 5: Kết phân tích cụm mẫu nghiên cứu 40 Hình 3: Điểm trung bình nhóm nghiên cứu mẫu nghiên cứu Hình 4: Biểu đồ Scree Plot 40 gm Hình 2: Tỷ lệ kinh nghiệm mẫu nghiên cứu k Hình 1: Tỷ lệ giới tính mẫu nghiên cứu jm DANH MỤC HÌNH VẼ n va y te re KINH DOANH THEO CẢM TÍNH & t to ng HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG hi ep CHỨNG KHỐN VIỆT NAM w n lo TĨM TẮT ad y th Nghiên cứu thực nhằm tìm kiếm chứng giao dịch theo cảm ju tính thị trường chứng khốn Việt Nam Đồng thời, viết vừa nghiên cứu yi pl hành vi nhà đầu tư, nhà đầu tư Việt Nam bị ảnh hưởng yếu tố al ua Theo kết nghiên cứu, tác giả tìm thấy giao dịch theo cảm tính nhà n đầu tư Việt Nam, có biểu giao dịch theo bầy đàn, tự tin, lạc va n quan, hay phản ứng thái quá, phản ứng chậm với nguồn thông tin fu ll Dựa vào kết khảo sát hành vi nhà đầu tư, tác giả tìm thấy nhà đầu tư Việt oi m Nam việc ảnh hưởng yếu tố bản, họ bị ảnh hưởng yếu nh at tố tâm lý: tác động người thân quen (Chồng/vợ, bố mẹ, bạn bè), ảnh hưởng z cộng đồng (Tâm lý phổ biến thị trường, cổ phiếu bật báo chí, bình z ht vb luận chuyên môn) yếu tố cá nhân Những nhà đầu tư nữ thường bị ảnh hưởng k om l.c gm bị ảnh hưởng quy tắc jm yếu tố cá nhân nhà đầu tư nam Và nhà đầu tư nam thường n a Lu n va y te re PHẦN 1: GIỚI THIỆU t to ng 1.1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu hi ep Thị trường chứng khốn phát triển mạnh, bền vững ln mong mỏi nước, nhờ tăng trưởng kinh tế; phát huy, huy động nguồn vốn w đầu tư nước; doanh nghiệp phát triển mạnh; nhà đầu tư n lo có lợi nhuận cao, kinh tế ngày phát triển Để báo thị trường phản ánh ad y th động thái kinh tế ju Do vậy, cấp quản lý nhà nước, doanh nghiệp, nhà đầu tư,…đều mong yi pl muốn thị trường chứng khoán phát triển mạnh, bền vững, hoạt động thị trường ngày al ua sôi động, quy mô thị trường ngày tăng tạo niềm tin hứng khởi cho n nhà đầu tư ngồi nước va n Thị trường chứng khốn sôi động thời gian, khoảng thời năm 2007, fu ll đánh dấu bước phát triển mạnh Tuy nhiên, từ năm 2008 đến nay, phát triển m oi dường chững lại, thị trường chứng khốn khơng có bước bứt phá, hồi sinh at nh Điều có nhiều nguyên nhân z z Nhiều nhà đầu tư thấy thị trường dịch chuyển không theo quy tắc nào, khơng vb ht có sở nào, cho đầu tư chứng khoán canh bạc lớn, trò chơi gm trường k jm mạo hiểm, họ e dè với thị trường, dần niềm tin vào thị trường, rút khỏi thị l.c Nhiều nhà đầu tư cịn thấy thật khơng cơng minh bạch cho thân a Lu thông tin chưa nghiêm om họ Chính sách phát triển, cơng tác quản lý nhà nước cịn lơi lỏng Mơi trường n Trong đó, kiến thức nhà đầu tư cịn non Do đó, họ khơng tự chủ gia mua chứng khốn, thị trường sụt giảm nhà đầu tư tranh y môn nhà quản lý Khi thị trường chứng khốn lên, có nhiều nhà tham te re đồn thổi bất chấp kiến thức dự báo cần thiết nhà chuyên n va thân, đầu tư chứng khốn dựa theo cảm tính, bầy đàn, bị chi phối tin bán tháo cổ phiếu Vì thế, số thời điểm, giá chứng khoán gấp hàng t to chục lần so với giá trị thực, thấp nhiều so với giá trị thực ng Có nhiều nguyên nhân dẫn đến thị trường không phản ánh kinh tế Nhà hi ep đầu tư nói thơng tin khơng minh bạch, quản lý nhà nước không rõ ràng Ngược lại, cấp quản lý lại cho nhà đầu tư không chịu nghiên cứu, đầu tư w n theo lối cảm tính lo ad 1.2 Mục tiêu nghiên cứu y th ju Giả thuyết thị trường hiệu tin nhà đầu tư đưa định hợp lý, yi hoàn toàn dựa yếu tố bản, yếu tố kinh tế cổ phiếu Những yếu tố pl ua al bao gồm như: số EPS, giá trị sổ sách Book value, số PE, dòng tiền tương lai, n dự án công ty mục tiêu chung, phát triển ngành Với lý thuyết này, n va khơng có khác biệt cổ phần hai cơng ty có yếu tố giống ll fu Tuy nhiên, lý thuyết cổ điển khơng giải thích đủ khơng giải trình oi m kinh doanh thực tế thay đổi số chứng khốn Do đó, nh khái niệm Tài hành vi, họ tin nhà đầu tư kinh doanh không hợp at lý, họ bị ảnh hưởng yếu tố cảm xúc tâm lý Họ cho mua z z bán cổ phiếu, nhà đầu tư đưa định dựa quan điểm niềm tin họ vb ht yếu tố Do đó, họ phạm sai lầm nhận thức giới hạn, tự tin k jm thái quá, ảnh hưởng áp lực từ người xung quanh gm Nghiên cứu thực nhằm tìm kiếm chứng giao dịch theo cảm l.c tính thị trường chứng khoán Việt Nam Đồng thời, viết vừa nghiên cứu om hành vi nhà đầu tư, nhà đầu tư Việt Nam bị ảnh hưởng yếu tố Quan n a Lu hệ kinh doanh theo cảm tính hành vi nhà đầu tư trường chứng khốn có ảnh hưởng hay khơng, mức độ ảnh hưởng y nhà đầu tư lý trí, nhà đầu tư dựa thơng tin bị ảnh hưởng te re rủi ro giao dịch theo cảm tính Chính nhà đầu tư theo cảm tính n va Từ thấy điều tác động giao dịch theo cảm tính nhà đầu tư Thị t to ng Mơ hình làm rõ thêm bất thường thị trường chứng khoán Việt Nam, hi ep đầu bong bóng, giá cao thái quá, hay thấp bất thường Thực trạng nhà giao dịch theo cảm tính lý trí, dựa thơng tin hành vi họ w n lo Thông qua nghiên cứu, tác giả mong muốn phần nhà đầu tư hiểu rõ ad hơn, làm chủ thị trường chứng khoán nhận diện phần liệu kinh y th doanh theo cách thức có hiệu ảnh hưởng giao dịch theo cảm ju yi tính pl ua al Tác giả mong muốn nhà đầu tư, nhà quản lý khắc phục n phần nguyên nhân gây nên thị trường không phản ánh giá trị n va Để giá chứng khoán dịch chuyển dựa vào nguyên tắc đắn, thị trường chứng ll fu khoán phát triển bền vững, lâu dài, để thị trường sôi động kênh đầu at nh 1.3 Tổng quan nội dung oi m tư hấp dẫn, công cho nhà đầu tư z Dưới đây, Phần 2: tác giả thu thập nêu lên trường phái nghiên cứu, z ht vb thuyết nghiên cứu, tranh cãi lẫn trường phái, thuyết Để từ jm thấy ưu nhược điểm thuyết k Tác giả chọn lọc cơng trình nghiên cứu: Cơng trình nghiên cứu lý thuyết l.c gm Úc, cơng trình nghiên cứu thực nghiệm thị trường Ấn Độ Phần 2.2.3 Cơng trình nghiên cứu thị trường hành vi nhà đầu tư Ấn Độ n a Lu yếu tố cảm tính: Bằng chứng thiếu hiệu TTCK Úc om Phần 2.1.4 Mơ hình lý thuyết: Mơ hình giao dịch dựa vào thơng tin có điều chỉnh y te re quan điểm riêng, tác giả đồng quan điểm với trường phái tài hành vi n va Cho tới nay, tranh cãi thuyết chưa chấm dứt, cá nhân có để từ nghiên cứu sâu khía cạnh đầu tư theo cảm tính, nghiên cứu thực nghiệm đầu tư theo cảm tính thị trường chứng khoán Việt Nam Phần 3: Tác giả trình bày lý chọn lựa mơ hình Vikash Ramiah and Sinclair t to Davidson Akash Jauhari, nguồn liệu phương pháp nghiên cứu ng Trong Phần 4: Tác giả nêu khái quát trình phát triển, tình hình thị trường hi ep chứng khoán Việt Nam, trường phái đầu tư Việt Nam biểu đầu tư theo cảm tính nhà đầu tư w n lo Tác giả thu thập liệu TP.HCM, trình khảo sát, tác giả vừa định tính ad phần yếu tố cảm tính nhà đầu tư tự tin vào thân Và kết y th khảo sát, tác giả lượng hóa ý kiến đối tượng nghiên cứu để ju yi rút cách đầu tư, yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư pl ua al Bảng câu hỏi khảo sát có phần, phần có câu hỏi nhỏ Tác giả sử dụng n phần mềm SPSS để phân tích kết có được, cụ thể sử dụng Phân tích mơ tả, phân n va tích nhân tố phân tích cụm ll fu Phân tích mơ tả liệu có phân tích biến định danh: giới oi m tính, độ tuổi, kinh nghiệm Phân tích độ tương quan phần nh at Tác giả sử dụng phân tích nhân tố để rút gọn lại yếu tố (20 câu hỏi biểu thị z cho 20 yếu tố) để có số lượng nhân tố nhỏ hơn, đặc trưng, biểu thị cho số z ht vb cịn lại jm Trong số mẫu có nhóm người đầu tư có đặc điểm giống hợp thành k nhóm Nên tác giả chọn phân tích cụm để phân mẫu thành cụm Từ đó, tác l.c gm giả so sánh, đánh giá cụm, phân tích đặc điểm cụm om Phần 5: Dựa lý thuyết, biểu giao dịch theo cảm tính, tâm lý nhà a Lu đầu tư, kết phân tích được, tác giả rút giải pháp giúp nhà đầu tư phần n hiểu rõ diễn biến chung thị trường Hiểu nhà đầu tư khác, y kiểm soát cảm xúc te re tư, nhân tố bị ảnh hưởng nhiều Từ đó, rút kinh nghiệm cho thân, n va thân nhà đầu tư; thấy ưu nhược điểm phương thức đầu 59 Biên độ giao dịch, sách cấm bán khống t to Biên độ giao dịch sách cấm bán khống sách góp phần tạo ng mơi trường thuận lợi cho tâm lý bầy đàn Việc thiếu vắng sách hi ep khiến TTCK chậm điều chỉnh mức giá hợp lý, nguyên nhân làm nảy sinh tình trạng chứng khốn có chuỗi dài tăng (giảm) điểm kịch trần (sàn) Sự w n kéo dài chuỗi tăng (giảm) điểm kịch trần (sàn) thu hút ý đám lo ad đông thị trường, khả tăng (giảm) điểm sau thời gian “quán yi lý ju y th tính” bất hợp lý mà đám đơng gây ra, mà khơng phải q trình điều chỉnh giá hợp pl ua al Tiếp cận thông tin nhiễu loạn n Thời đại công nghệ thông tin phát triển, người dễ dàng tiếp cận với nguồn n va thông tin lúc, nơi, chốc lát Chỉ cần nguồn thơng tin “nóng”, ll fu người cập nhật thông tin tức khắc ảnh hưởng đến thị trường oi m chứng khoán Nhà đầu tư có nhiều điều kiện thuận lợi để đầu tư Nhiều nh lúc họ không cần nghiên cứu hay theo dõi kỹ diễn biến thơng tin, có người cập at nhât thông tin cho họ Tuy nhiên, song song với thuận lợi đó, lại có nhiều z z điểm bất lợi Thông tin phát triển nhanh nên cách quản lý nhà nước chưa vb ht chặt chẽ Báo chí thêm, bớt vài câu làm nguồn thông tin sai lệch, người k jm đọc hiểu sang ngữ cảnh khác Hoặc trang thơng tin tung tin đồn gm thất thiệt làm ảnh hưởng không nhỏ đến nhà đầu tư Nguồn thông tin ngày om trường l.c phong phú, đa dạng, thật thật, ảo ảo, thông tin cũ, thông tin nhiễu loạn thị a Lu Do nhiệm vụ đề thơng qua truyền thông, với tần suất xuất nội dung n thông điệp thông tin, công ty chứng khốn giúp doanh nghiệp điều cổ phiếu, bình ổn phát triển bền vững thị trường Đồng thời giúp cho y chủ động trước phản ứng nhà đầu tư, làm sở cho việc ổn định giá trị te re đàn sang tâm lý đầu tư triết lý, có kế hoạch chiến lược, từ giúp doanh nghiệp n va chỉnh kỳ vọng nhà đầu tư theo chiều hướng: chuyển tâm lý đầu tư cảm tính, bầy 60 nhà đầu tư chọn lọc thông tin tốt, xấu, thông tin sai lệch làm nhiễu t to loạn thị trường Từ nhà đầu tư tìm kế sách đầu tư thích hợp, thấy hiệu ng việc đầu tư Người đầu tư dễ dàng chọn lọc nguồn thông tin hiệu hi ep thu hút nguồn vốn kênh đầu tư khác, để thị trường phát triển bền vững w n 5.3 Nguyên nhân, nguồn gốc hành động kinh doanh khơng hợp lý thị lo ad trường chứng khốn Việt Nam y th Cùng với phát triển nhanh chóng thị trường, góp phần tích cực việc tạo ju yi kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp, kênh đầu tư hấp dẫn pl nhà đầu tư, thị trường Việt Nam thể nhiều hạn chế ua al n Năng lực nhà đầu tư hạn chế va n Xét khía cạnh nhà đầu tư, lực, kiến thức tài người tham gia ll fu thị trường nhân tố quan trọng góp phần tạo hành vi bầy đàn thị trường oi m TTCK Việt Nam có lịch sử hình thành phát triển chừng 12 năm, mặc at nh dù trình độ nhà đầu tư thị trường có nhiều cải thiện kiến z thức tài trở nên phổ biến thơng qua phương tiện truyền thơng, z khóa đào tạo kiến thức chứng khoán trường, trung tâm, nhìn vb ht chung trình độ, kiến thức tài đa phần người tham gia TTCK Việt jm k Nam cịn hạn chế Số người có trình độ chun mơn tài chính, chứng khốn gm chiếm lượng nhỏ tổng số người tham gia thị trường Trong đó, l.c lượng lớn người tham gia thị trường thiếu hiểu biết chứng khốn, tài om chính, họ tham gia vào TTCK “trào lưu thời thượng” Những nhà đầu tư a Lu thị trường, bà nội trợ, anh công nhân, anh kỹ sư,… n người có tiền xem “chơi chứng khốn” mốt Có thời điểm, đặc biệt lề y tư dễ bị theo đám đông, dễ bị ảnh hưởng tin đồn, thông tin bên te re nghe người bàn chứng khoán Và thiếu hiểu biết mà nhà đầu n va giai đoạn thị trường tăng nóng giai đoạn 2006-2007, đến đâu 61 Đồng thời, lực cịn hạn chế nên họ khơng phân tích nguồn gốc t to thông tin, nội dung thông tin Nên họ hiểu lệch lạc thơng tin dẫn đến ng định sai lầm hi ep Nhà đầu tư thường hành động theo “cảm tính” đầu tư chứng khoán w Trong đầu tư chứng khoán, sai lầm thường gặp nhà đầu tư họ thường n lo hy vọng nên lo ngại ngược lại Vậy đâu nguyên nhân sai lầm ad khắc phục nào? y th ju Khi cổ phiếu rớt giá 8% giá mua ban đầu bị thua lỗ, nhà đầu tư yi thường hay hy vọng chúng tăng giá trở lại thực họ nên lo ngại có pl ua al thể thêm số tiền nên phản ứng cách bán cổ phiếu chấp n nhận thua lỗ thay để thứ y nguyên va n Khi cổ phiếu tăng giá tìm lợi nhuận, họ lại sợ đánh lợi ll fu nhuận bán chúng sớm Nhưng thật cổ phiếu tăng giá dấu at Giải pháp, nhận diện đầu tư theo cảm tính z 5.4 nh tồn xác oi m hiệu cho thấy chúng thực mạnh có lẽ định mua ban đầu họ hoàn z ht vb Theo ông David Knapp, nhà đầu tư mà ông gọi ơng lớn có kinh jm nghiệm biến động thị trường thị trường điều chỉnh cho giá thực k cổ phiếu, người thiệt thường nhà đầu tư cá nhân Do vậy, nhà đầu tư gm om hợp lý, để điều chỉnh thân l.c cá nhân cần phải “biết người, biết ta”; nhận diện rủi ro, yếu tố không a Lu Hiểu rõ tâm lý nhà đầu tư Nghiên cứu Tâm lý - lãnh vực sâu rộng đời sống người Nó điều khiển, chi phối tồn hoạt động ứng xử n giải pháp cho tình ta tìm nguyên nhân ban đầu, nguyên nhân tạo nên cuộn tơ y mối gỡ cuộn tơ vò rối tinh Tuy nhiên, dù cuộn tơ vò có rối tinh, có te re khó hiểu đời phải Tâm Lý Tìm hiểu Tâm Lý ý định tìm đầu n va người ta sống Nếu có điều rắc rối, phiền hà, phức tạp, 62 Theo thuyết lòng tin giá cổ phiếu, yếu tố biến động giá cổ t to phiếu tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, ng lợi nhuận doanh nghiệp lợi tức cổ phần Vào thời điểm nào, hi ep thị trường xuất nhóm người: nhóm người lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền người lạc quan đầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường tăng giá w số tiền bán người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ n lo nhóm người thay đổi tuỳ theo cách diễn giải họ thơng tin, ad y th trị lẫn kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung ju TTCK nói riêng yi pl Chính thế, loại chứng khốn, có người cho rằng, xấu cần phải bán al ua đi, ngược lại có người cho rằng, tương lai sáng lạn cần phải mua n vào Điều lý giải TTCK lúc có người mua, người n va bán fu ll Học hỏi đức tính nhà đầu tư thành cơng Theo Investorguide , 15 m oi đức tính nhà đầu tư thành công at nh Ham học hỏi z om l.c gm n a Lu Biết tận dụng xu thị trường k Tập trung cao độ jm Có chiến lược đầu tư rõ ràng ht Kiểm soát cảm xúc tốt vb Kiên nhẫn z Luôn chuẩn bị kế hoạch rút lui n va Luôn vững tin 11 Biết cách tận dụng đòn bẩy y 10 Có kỉ luật te re Chấp nhận rủi ro 63 12 Nhanh chóng rút kinh nghiệm từ thất bại t to 13 Có đội ngũ cố vấn chuyên nghiệp ng hi 14 Có tảng tài vững mạnh ep 15 Ln nhiệt tình với trị chơi đầu tư w n Trong 15 yếu tố để thành cơng nhà đầu tư, yếu tố cảm xúc tính tình lo ad người đầu tư có tầm quan trọng thứ 3, thứ gồm Kiên nhẫn Kiểm soát cảm y th xúc tốt Các nhà đầu tư thực thụ biết thị trường lên xuống chủ yếu ju hai yếu tố tình cảm sợ hãi lịng tham Các nhà đầu tư bình thường đầu tư yi pl dựa vào cảm giác Nhưng người thành cơng ln biết cách kiểm sốt tốt ua al cảm xúc Họ khơng cho phép lời nói chuyên gia hay nhà tư n vấn tài ảnh hưởng đến lựa chọn phương pháp đầu tư họ va n Các nhà đầu tư thành cơng thường có phản ứng trung lập dù họ hay Họ fu ll không từ bỏ chiến lược đầu tư vài thất bại không m oi tự tin người chiến thắng Dù thị trường có nào, họ ln nghĩ at nh hội thắng thua 50-50 z Nhà đầu tư phải cảm nhận để chiến thắng cảm xúc cá nhân Thực z ht vb câu hỏi khó, thường khó khăn để kìm hãm nỗi sợ hãi, jm lịng tham lam, tính kiêu hãnh để đưa định xác Trong trường k hợp thị trường lên định hợp lý, đợt điều gm l.c chỉnh thị trường thứ rối tung lên, nhà đầu tư người om lạc biển khơi phương hướng hành xử Theo a Lu William J.O’neil, chuyên gia chứng khoán tiếng thị trường phố Wall, chia sẻ quan điểm ông 'Theo kinh nghiệm tôi, cách tốt thành n quy luật dựa thống kê khoa học dựa ý kiến hay thành kiến cá nhân” y khứ thị trường gặp hồn cảnh diễn biến nào, te re quy luật dựa tảng câu hỏi thực thị trường hoạt động nào, n va lập quy luật mua bán từ nghiên cứu lịch sử thị trường - 64 Một luật sư phải từ bỏ tất cảm xúc để phân tích thực tế dựa vào tiền t to lệ để xem xét kiện Tại người đầu tư không Càng ng hiểu khứ loại cổ phiếu bao nhiêu, nhìn nhận hi ep hội tương lai cách xác nhiêu Việc giá dao động hàng ngày doạ dẫm nhà đầu tư có kinh nghiệm nhìn w khứ giúp hiểu có xu hướng lên tồn thị trường n lo Chu kỳ tiếp nối chu kỳ, chúng tạo hội lớn thực cho nhà đầu ad ju y th tư yi Xác định điểm mạnh, điểm yếu thân sử dụng lấy kiểu giao dịch pl tốt, phù hợp cho Tất cảm xúc kết hợp al ua lại để cung cấp cho thành công giao dịch từ sau Tuy n nhiên, phần lớn thời gian, cảm xúc thường dẫn đến va n việc đầu tư thua lỗ không học cách tự kiểm soát fu ll Nhiều nhà đầu tư tin lý tưởng tách thân khỏi m oi cảm xúc Nhưng không may điều thực có số nh at cảm xúc thực hữu dụng giao dịch Cách tốt phải học cách để z hiểu thân nhà giao dịch Có số khuynh hướng tâm lý như: z vb ht Khuynh hướng tự tin niềm tin bị thổi phồng mức kỹ đầu tư k jm Nếu nhà đầu tư cảm thấy khơng cịn để học, khơng cịn để tìm hiểu l.c bị rơi vào khuynh hướng tự tin gm cần vào trạng thái, vào lần mua - bán có lời người đầu tư om Tâm lý neo giữ khuynh hướng tin tương lai gần giống với a Lu Khi neo giữ thân gần với tại, thất bại viêc nhìn thấy n thay đổi to lớn làm thay đổi cách giá trị cặp đồng tiền y tin, báo kỹ thuật nhân tố để hỗ trợ cho niềm tin bạn te re tin có Ví dụ, tin EUR, USD lên, người đầu tư tìm kiếm thơng n va Tâm lý xác nhận khuynh hướng tìm kiếm thơng tin để hỗ trợ niềm 65 Tâm lý sợ thua lỗ khuynh hướng tin cảm giác thua lỗ 1000 dollar mạnh t to cảm giác vui mừng lời 1000 dollar Nói cách khác, nỗi sợ có sức mạnh ng lịng tham hi ep Đừng để lòng tham chiến thắng thân Khi mua cổ phiếu giá rẻ, phải xem xét cần thận Thị trường chứng khốn khơng phải chợ, quan điểm mua thật w n rẻ, bán thật mắc khơng có giá trị nơi Đừng đầu tư vào loại cổ phiếu rẻ tiền lo ad với mong muốn tìm lợi nhuận lớn nghĩ loại cổ phiếu ăn khách đạt ju y th với ngưỡng, chất giá cổ phiếu phần phản ánh kỳ vọng vào yi Thà mua 100 cổ phiếu với giá $60 cổ phiếu, đừng mua 600 cổ phiếu với pl giá 10 USD cổ phiếu Các tổ chức chứng khoán bỏ hàng triệu đô la vào loại al ua 60/1 USD cổ phiếu tránh xa loại cổ phiếu rẻ tiền Và nên n biết tổ chức đầu tư lớn - quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, ngân hàng - thực va n phần lớn giao dịch thị trường thực tác động vào giá fu ll Thật kỳ lạ nhà đầu tư có ham muốn khó chống lại m oi mua cổ phiếu giá rẻ Ý tưởng mua khối lượng lớn cổ phiếu giá cỡ USD nh at chờ chúng tăng gấp đôi nghe hay, thường cảm nhận cách mơ z hồ cổ phiếu USD thường dễ tăng giá cổ phiếu giá 100 USD Sự z ht vb thật đầu tư cổ phiếu không giống mua quần áo xe jm giảm giá Thị trường chứng khoán thị trường đấu giá hai chiều, cổ phiếu k bán với giá xấp xỉ giá trị chúng thời điểm giao dịch Khi mua gm om l.c mua loại cổ phiếu rẻ tiền, người đầu tư sở hữu giá trị rẻ cổ phiếu bạn a Lu Với cổ phiếu phát triển mạnh vòng 45 năm qua, giá trung bình n trước chúng tăng gấp đôi gấp ba 28 USD cổ phiếu Đây n va thật lịch sử Những cổ phiếu rẻ tiền thường tiềm ẩn nhiều rủi ro y te re 66 PHẦN 6: KẾT LUẬN t to ng 6.1 Kết luận hi ep Theo kết nghiên cứu, tác giả tìm thấy chứng giao dịch theo cảm tính nhà đầu tư Việt Nam, có giao dịch theo bầy đàn, tự tin, lạc w quan, hay phản ứng thái quá, phản ứng chậm với nguồn thông tin n lo ad Dựa vào kết khảo sát hành vi nhà đầu tư, tác giả tìm thấy nhà đầu tư Việt y th Nam việc ảnh hưởng yếu tố bản, họ bị ảnh hưởng yếu ju tố tâm lý: tác động người thân quen (Chồng/vợ, bố mẹ, bạn bè), ảnh hưởng yi pl cộng đồng (Tâm lý phổ biến thị trường, cổ phiếu bật báo chí, bình luận al ua chuyên môn) yếu tố cá nhân Những nhà đầu tư nữ thường bị ảnh hưởng yếu n tố cá nhân nhà đầu tư nam Và nhà đầu tư nam thường bị ảnh n va hưởng quy tắc ll fu oi m 6.2 Hướng phát triển đề tài nh Tác giả khảo sát TP.HCM Tác giả chưa có đủ điều kiện để lấy mẫu nhiều at nơi, nên xem tâm lý người đầu tư TP.HCM đại diện cho tâm lý người z z đầu tư Việt Nam Tác giả giả thiết khác biệt tâm lý người đầu tư TP.HCM vb ht Việt Nam xem nhỏ, chưa đủ lớn dẫn đến kết luận sai lầm jm Bài nghiên cứu khảo sát tâm lý nhà đầu tư cá nhân, chưa khảo sát tâm lý tổ k gm chức Nên có thiếu sót chưa khảo sát hết loại người tham gia vào thị l.c trường Tuy nhiên, tác giả cho rằng, định đầu tư tổ chức tập a Lu cá nhân đầu tư om hợp lại từ định người tổ chức đó, người n Bài nghiên cứu chưa đo lường mức độ giao dịch theo cảm tính, chưa so sánh sở lý thuyết mơ hình để tìm hiểu thêm tâm lý đầu tư người Việt Nam y vào thông tin có điều chỉnh yếu tố cảm tính” Tác giả tận dụng te re tính giao dịch theo lý trí nhà đầu tư Việt Nam “Mơ hình giao dịch dựa n va khác số cụ thể, định lượng giao dịch theo cảm t to TÀI LIỆU THAM KHẢO ng hi ep Tiếng Việt Lê Đạt Chí đồng nghiệp biên dịch Lucy F Ackert Rechard Deaves, “Tài w n hành vi” lo ad Trần Thị Hải Lý & Hoảng Thị Phương Thảo, “Ảnh hưởng yếu tố tâm lý lên mục tiêu y th nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam” ju Hồ Quốc Tuấn - Nghiên cứu ứng dụng tâm lý học vào tài yi pl Tiếng Anh ua al n Akash Jauhari (2011), Institute of Management Technology IMT, “Market Research n va on Behavior if Indian Investors” ll fu Andrei shleifer; robert w Vishny (1997), “The limits of arbitrage” nh Move Markets?” oi m Brad M Barber, Terrance Odean, Ning Zhu1 (September 2006), “Do Noise Traders at Francisca BEERCalifornia State University of San Bernardino (October 2011), “Do z z investors care about noise trader risk?” vb k jm “Noise trader risk in financial markets” ht J Bradford de long; andrei shleifer; lawrence h Summers; robert j Waldmann (1990), and security market under- and overreactions” l.c gm Kent daniel, david hirshleifer, and avanidhar subrahmanyam*, “Investor psychology n 11 Noise Trader Risk: Evidence from the Siamese Twins a Lu sentiment” om 10 Nicolas barberis, andrei shleifer, robert vishny (mar 1998), “A model of investor Evidence of Inefficiency on the Australian Stock Market” th 14 Vikash Ramiah and Sinclair Davidson (2007), “Information-Adjusted Noise Model: y 13 Richard W Sias, Laura T Starks, Seha M.Tinic, “Is noise trader risk priced?” te re Trading Affects Markets: An Experimental Analysis” n va 12 Robert Bloomfield, Maureen O’Hara, and Gideon Saar (May 2007), “How Noise t to 15 Sean Masaki Flynn (Sep 2005), “Noise-trader risk: Does it Deter Arbitrage, and is it ng priced?” hi ep 16 Xiaoming XU*, Vikash Ramiah, and Sinclair Davidson, “Noise Trading, Underreaction, Overreaction and Information Pricing Error Contaminatethe w ChineseStock Market” n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to PHỤ LỤC 1: BẢNG CÂU HỎI ĐIỀU TRA ng hi TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ ep Kính gửi Nhà đầu tư cá nhân! w n Các nhà đầu cơ, nhà giao dịch theo cảm tính gây nhiễu giá thị trường, làm ảnh hưởng đến giá chứng khoán rời xa giá trị ảnh hưởng chung đến tất nhà đầu tư lo ad ju y th Liệu Ông/ bà có đầu tư theo cảm tính? Hãy dừng lại phút khảo sát để biết, cảm nhận đầu tư theo cách thức để rút thêm kinh nghiệm cho thân yi (Tôi đến từ Trường Đại học Kinh tế TP.HCM, Khoa Sau Đại Học làm luận văn thạc sỹ ngành tài Thấy rằng, dường vấn đề giao dịch theo cảm tính chưa đo lường làm rõ Do vậy, luận văn “Giao dịch theo cảm tính hành vi nhà đầu tư” mong cống hiến làm tư liệu tham khảo thêm cho Quý nhà đầu tư.) pl n ua al va n Sự trả lời chân thật câu hỏi bên giúp kết tâm lý Ơng/bà thêm xác, để hiểu hơn, từ tìm phương pháp đầu tư thích hợp Đồng thời giúp ích cho thành công đề tài ll fu m oi Xin chân thành cám ơn góp sức Quý nhà đầu tư! nh at Tuổi: z Nữ z Giới tính: Nam vb Khơng Kết quả: Ơng/bà chịu ảnh hưởng yếu tố nhất? k jm ht Ơng/bà có kinh nghiệm đầu tư/ kinh doanh trước khơng? Có Thuộc quan hệ, quen biết: điểm Thuộc quy tắc bản: điểm n điểm a Lu Thuộc cộng đồng: om điểm l.c gm Thuộc cá nhân: không hối tiếc th tâm lý, hành động thân trước đưa định Để định sáng suốt y hạn chế Ơng/ bà nhận bị ảnh hưởng yếu tố nhất, để điều chỉnh te re chúng tác động mạnh đến các định Do vậy, bẫy tâm lý n va Những yếu tố tâm lý tồn cách tự nhiên mà thân người thường không nhận thấy, t to ng hi ep THUỘC VỀ CÁ NHÂN: (Bằng tổng số điểm bên cộng lại) w Các yếu tố có ảnh hưởng định đầu tư Ơng/bà? n lo ad 1a Thích/khơng thích sản phẩm (Ví dụ: Rượu/ thuốc lá) y th ju Bị ảnh hưởng nhiều yi Ít bị ảnh hưởng pl n ua al 1b Đạo đức Công ty va n fu Bị ảnh hưởng nhiều ll Ít bị ảnh hưởng oi m nh 1c Trách nhiệm xã hội Công ty at Bị ảnh hưởng nhiều k jm ht vb Ít bị ảnh hưởng z z Bị ảnh hưởng nhiều om Ít bị ảnh hưởng l.c gm 1d Uy tín ban lãnh đạo a Lu n 1e Thành kiến địa phương/ quốc gia Bị ảnh hưởng nhiều y te re Ít bị ảnh hưởng n va th t to ng hi ep THUỘC VỀ CỘNG ĐỒNG w (Bằng tổng số điểm bên cộng lại) Các yếu tố có ảnh hưởng định đầu tư Ông/bà? n lo ad 2a Cổ phiếu bật báo chí/ phương tiện truyền thơng in y th ju yi Bị ảnh hưởng nhiều pl Ít bị ảnh hưởng ua al n 2b Bình luận chun mơn nhà phân tích phương tiện truyền thơng va n fu Bị ảnh hưởng nhiều ll Ít bị ảnh hưởng oi m nh at 2c Tính thường xuyên quảng cáo sản phẩm/dịch vụ TV/internet z z vb Bị ảnh hưởng nhiều om l.c gm 2d Đầu tư vào ngành phủ ưu tiên k jm ht Ít bị ảnh hưởng Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều y Bị ảnh hưởng nhiều te re n Ít bị ảnh hưởng va n a Lu 2e Ảnh hưởng tâm lý phổ biến thị trường/cộng đồng người đầu tư th t to ng hi ep THUỘC VỀ QUAN HỆ, QUEN BIẾT Lời khuyên/khuyến cáo từ đối tượng có ảnh hưởng đến w (Bằng tổng số điểm bên cộng lại) n lo định đầu tư Ông/bà? ad ju y th 3a Nhà môi giới yi Luôn ảnh hưởng pl Không ảnh hưởng n ua al 3b Bố mẹ va n fu Luôn ảnh hưởng ll Không ảnh hưởng oi m z at nh 3c Chồng/vợ Luôn ảnh hưởng z Không ảnh hưởng ht vb k jm 3d Đồng chí/ đồng nghiệp Luôn ảnh hưởng om l.c Không ảnh hưởng 3e Bạn bè n a Lu n Luôn ảnh hưởng va Không ảnh hưởng gm y te re th t to ng hi ep THUỘC VỀ QUY TẮC CƠ BẢN Mức độ xem xét Ông/bà nguyên tắc thị trường w (Bằng tổng số điểm bên cộng lại) n lo trước đầu tư? ad ju y th 4a Doanh thu/lợi nhuận Công ty yi Luôn xem xét pl Không xem xét ua al n 4b Giá trị sổ sách Công ty va n fu Luôn xem xét ll Không xem xét oi m z at nh 4c Lợi nhuận cổ phần (EPS) Công ty z Luôn xem xét ht vb Không xem xét k jm 4d Hệ số giá thu nhập (PE) Công ty gm Luôn xem xét n Luôn xem xét va Không xem xét n a Lu 4e Dự án nắm giữ tương lai/ Nắm giữ đơn đặt hàng om l.c Không xem xét y te re th