(Luận văn) mối quan hệ giữa cơ chế quản trị công ty và kết quả hoạt động kinh doanh của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - t to ng hi ep w NGUYỄN THỊ THÚY HẰNG n lo ad ju y th yi pl MỐI QUAN HỆ GIỮA CƠ CHẾ QUẢN TRỊ ua al n CÔNG TY VÀ KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH va n DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN ll fu oi m THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh - Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - t to ng hi ep NGUYỄN THỊ THÚY HẰNG w n lo ad y th ju MỐI QUAN HỆ GIỮA CƠ CHẾ QUẢN TRỊ yi pl CÔNG TY VÀ KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH al n ua DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN va n THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ll fu oi m at nh z Chuyên ngành: Kinh tế Tài - Ngân hàng Mã số: 60.31.12 z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG y te re TP Hồ Chí Minh - Năm 2012 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “MỐI QUAN HỆ GIỮA CƠ CHẾ ep QUẢN TRỊ CÔNG TY VÀ KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC w CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM” n lo cơng trình nghiên cứu cá nhân Các số liệu luận văn số liệu trung ad ju y th thực yi pl n ua al n va ll fu oi m nh at Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 12 năm 2011 z z ht vb k jm gm NGUYỄN THỊ THÚY HẰNG om l.c Học viên cao học khóa 17 Chun ngành: Kinh tế - Tài – Ngân hàng a Lu Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh n n va y te re LỜI CẢM ƠN t to ng hi Để hoàn thành Luận văn Thạc sĩ mình, tơi xin gửi lời cảm ơn chân thành ep đến PGS Tiến sĩ NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG tận tình bảo, định hướng w khoa học tạo điều kiện thuận lợi cho suốt thời gian thực n lo luận văn ad y th Đồng thời xin gửi lời cảm ơn tới Ban giám hiệu, Phòng Đào tạo, Khoa Sau ju đại học, Khoa Tài doanh nghiệp Giảng viên trường Đại học Kinh tế yi pl Tp HCM nhiệt tình truyền đạt kiến thức quý báu cho suốt ua al trình học tập hồn thành Luận văn Thạc sĩ n Cuối cùng, luận văn thực thiếu nguồn giúp đỡ va n động viên vơ to lớn từ gia đình, bạn bè đồng nghiệp, tơi xin bày tỏ lịng fu ll biết ơn chân thành góp ý hữu ích chun mơn chia oi m sẻ sống at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep w n QTCT : Quản trị công ty TTCK : Thị trường chứng khoán ROE : Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu lo ad ROA : Tỷ suất lợi nhuận tài sản ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to ng hi ep Bảng 2.1: Các lĩnh vực số QTCT 16 Bảng 2.2: Các biến sử dụng nghiên cứu 23 w n Bảng 2.3 : Giá trị thấp mà hệ số xác định R2 tìm thấy với ý nghĩa lo ad thống kê đáng kể cho số lượng khác biến độc lập quy mô mẫu nghiên ju y th cứu .25 yi Bảng 3.1: Thống kê mơ tả tồn mẫu nghiên cứu: 27 pl Bảng 3.2: Thống kê mô tả các nội dung QTCT 28 al n ua Bảng 3.3: Thống kê mô tả các chế QTCT .28 n va Bảng 3.4: Ma trận hệ số tương quan biến mơ hình 30 fu ll Bảng 3.5 Tóm tắt mơ hình với biến phụ thuộc Tobin’s Q 33 m oi Bảng 3.6 Phân tích phương sai (ANOVA) với biến phụ thuộc Tobin’s Q 33 nh at Bảng 3.7 Hệ số hồi quy với biến phụ thuộc Tobin’s Q 34 z z Bảng 3.8 Các biến bị loại trừ mơ hình (biến phụ thuộc Tobin’s Q) 35 vb ht Bảng 3.9 Tóm tắt mơ hình với biến phụ thuộc ROA 38 k jm Bảng 3.10 Phân tích phương sai (ANOVA) với biến phụ thuộc ROA 38 gm Bảng 3.11 Hệ số hồi qui với biến phụ thuộc ROA .38 om l.c Bảng 3.12 Tóm tắt mơ hình với biến phụ thuộc ROE 39 Bảng 3.13 Phân tích phương sai (ANOVA) với biến phụ thuộc ROE 40 a Lu n Bảng 3.14 Hệ số hồi quy với biến phụ thuộc ROE .40 n va y te re MỤC LỤC t to ng TRANG PHỤ BÌA Trang hi ep LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN w n lo MỤC LỤC ad y th DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ju DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ yi pl PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài II Đối tượng phạm vi nghiên cứu .3 n ua al I va n III Phương pháp mục tiêu nghiên cứu ll fu IV Kết cấu đề tài .3 oi m CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CÔNG TY – CORPORATE nh GOVERNANCE .1 at 1.1 Giới thiệu “Corporate governance – Quản trị công ty” z 1.1.1 Sự đời Quản trị công ty: z ht vb 1.1.2 Vấn đề định nghĩa: jm 1.1.2.1 Các nguyên tắc QTCT OCED: k 1.1.2.2 Các nguyên tắc QTCT Việt Nam: gm 1.1.3 Phân biệt QTCT – Corporate governance với quản trị kinh doanh – l.c Business Management: om 1.2 Các nghiên cứu QTCT thực giới Việt Nam: a Lu 1.2.1 Các nghiên cứu QTCT Việt Nam: .8 n 1.2.2 Các nghiên cứu QTCT giới: .9 kết hoạt động kinh doanh: .12 y 1.2.2.2 Nghiên cứu chế QTCT qua mối quan hệ hội đồng quản trị te re kết hoạt động kinh doanh: 10 n va 1.2.2.1 Nghiên cứu chế QTCT qua mối quan hệ cấu sở hữu 1.2.2.3 Nghiên cứu mối quan hệ chế QTCT kết hoạt động t to kinh doanh: .13 ng CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MẪU ĐIỀU TRA 15 hi 2.1 Thiết kế nghiên cứu: Câu hỏi giả thuyết nghiên cứu: 15 ep 2.2 Thiết kế bảng câu hỏi: 15 w 2.3 Phương pháp nghiên cứu: 21 n 2.4 Dữ liệu phân tích kích thước mẫu nghiên cứu .24 lo ad 2.4.1 Dữ liệu phân tích: 24 ju y th 2.4.2 Kích thước mẫu: 24 yi CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .26 pl 3.1 Thống kê mô tả: 26 ua al 3.2 Ma trận hệ số tương quan: 29 n 3.3 Xây dựng mơ hình hồi qui tuyến tính đa biến: 32 va n 3.3.1 Xây dựng mơ hình với biến phụ thuộc số Tobin’s Q: 32 ll fu 3.3.2 Xây dựng mô hình với biến phụ thuộc ROA: 37 oi m 3.3.3 Xây dựng mô hình với biến phụ thuộc ROE: 39 nh 3.4 Kết luận kiến nghị 41 at 3.4.1 Thảo luận kết nghiên cứu: .41 z z 3.4.2 Kiến nghị 44 ht vb 3.5 Giới hạn nghiên cứu .45 jm Phụ lục 1: Phiếu thu thập thông tin .52 k Phụ lục 2: Thống kê phiếu thu thập thông tin .65 gm Phụ lục 3: Danh sách công ty mẫu nghiên cứu kết biến nghiên cứu 65 om l.c Phụ lục 4: Kết hồi qui với biến phụ thuộc ROA 77 Phụ lục 5: Kết hồi qui với biến phụ thuộc ROE 80 n a Lu n va y te re PHẦN MỞ ĐẦU t to I Lý chọn đề tài ng Trên giới, tầm quan trọng chế quản trị công ty – QTCT tốt đối hi ep với hiệu hoạt động công ty kiểm chứng nhiều nghiên cứu thực nghiệm Tuy nhiên, Việt Nam, vấn đề QTCT chưa quan w n tâm mức Vì vậy, tơi muốn thực nghiên cứu thực nghiệm để kiểm lo ad tra mức độ ảnh hưởng chế đến kết hoạt động kinh doanh y th công ty, từ giúp thấy tầm quan trọng chế giúp ju cơng ty hồn thiện quy chế QTCT riêng nhằm nâng cao yi pl hiệu hoạt động ua al II Đối tượng phạm vi nghiên cứu n Nghiên cứu tập trung vào công ty niêm yết thị trường chứng va n khoán HCM (HOSE) thị trường chứng khoán Hà Nội (HAX) Những doanh fu ll nghiệp chọn mẫu công ty hoạt động lĩnh vực phi tài m oi lớn với vốn hóa thị trường cao dựa vào liệu tài ngày 31/12/2010 at nh Như tổng cộng có 53 doanh nghiệp phi tài sử dụng làm mẫu z nghiên cứu, đại diện cho 48% tổng vốn hóa thị trường vào ngày 31/12/2010 z vb III Phương pháp mục tiêu nghiên cứu ht Nghiên cứu áp dụng phương pháp thực nghiệm cách sử dụng phân tích jm k hồi qui tuyến tính đa biến phần mềm SPSS Chi tiết phương pháp luận gm nghiên cứu trình bày chương om l.c Mục tiêu nghiên cứu thông qua nghiên cứu thực nghiệm để tìm hiểu đánh giá ảnh hưởng chất lượng QTCT kết hoạt động kinh doanh y Chương III: Phân tích liệu, kết nghiên cứu kiến nghị te re Chương II: Phương pháp nghiên cứu mẫu điều tra n Chương I: Tổng quan QTCT va Nghiên cứu gồm có chương: n IV Kết cấu đề tài a Lu công ty niêm yết Việt Nam t to CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CÔNG TY – ng CORPORATE GOVERNANCE hi ep 1.1 Giới thiệu “Corporate governance – Quản trị công ty” w n 1.1.1 Sự đời Quản trị công ty: lo Thời gian gần đây, ngày nhiều công ty, tổ chức cá nhân quan tâm đến vấn ad y th đề “Quản trị cơng ty – Corporate Governance” tầm quan trọng rõ rệt chủ đề ju sức khỏe công ty lành mạnh xã hội nói chung Chủ đề yi pl Quản trị cơng ty (QTCT) đời từ vấn đề tách biệt quản lý sở hữu công ty ua al Cho dù công ty niêm yết hay công ty cổ phần bình thường, QTCT hướng n đến bảo vệ quyền lợi cổ đông người liên quan Đối với công ty cổ va n phần, số lượng cổ đông nhỏ nhiều, nhiên tiếng nói họ dường ll fu hạn chế, cần có chế minh bạch để bảo vệ quyền lợi nhóm oi m Xa hơn, QTCT định hướng công ty tạo giá trị cho cổ đơng cho tồn xã nh hội Thuật ngữ QTCT tương đối Việt Nam Tuy nhiên xuất từ at lâu giới, thể qua việc ban hành luật công ty liên quan đến quyền z z hội đồng quản trị vào khoảng kỷ 19 nước vb ht Tại Đức, Luật Công ty ban hành vào năm 1870 thể quan tâm đến jm k vấn đề QTCT thông qua việc qui định thành lập hội đồng quản trị hai tầng mà đến gm sử dụng để bảo vệ cổ đông nhỏ đối tượng khác: i) Ban hành om l.c giám sát phi điều hành thường bao gồm đại diện người lao động ii) Ban điều a Lu Tại Mỹ, vào kỷ 19 luật Công ty Nhà nước nâng cao quyền cho hội n suy nghĩ vai trò thay đổi công ty đại xã hội Năm mươi năm sau đó, viết "Sự tách biệt quyền sở hữu kiểm soát" Eugene Fama y học giả pháp lý Adolf Augustus Berle, Edwin Dodd, Gardiner C Means te re cổ đông Điều góp phần vào sụp đổ phố Wall vào năm 1929 khiến n va đồng quản trị thực cơng việc mà khơng cần có đồng thuận ad ju y th yi pl n ua al Cơng ty có cấu trúc sở hữu minh bạch không? m ll fu n va IV CƠNG BỐ THƠNG TIN VÀ TÍNH MINH BẠCH: Liệt kê cổ đông 1.2 Dễ dàng để xác định lợi ích quyền sở hữu? 1.3 Cơng bố thơng tin sở hữu giám đốc? 1.4 Công bố thông tin sở hữu ban quản trị? 25 47% 30 57% 37 70% 37 70% 19 36% 53 100% 26 49% 47 89% 46 24 87% 45% 15% oi 1.1 at nh z z jm ht vb Công ty có cấu trúc sở hữu phân tán? Đánh giá chất lượng báo cáo thường niên Cụ thể, câu hỏi sau k om l.c gm Cung cấp thơng tin tài 3.2 Cung cấp thông tin hoạt động kinh doanh vị cạnh tranh 3.3 Cung cấp thơng tin tiểu sử, trình độ kinh nghiệm thành viên hội đồng quản trị 3.4 Cung cấp sở tính mức thù lao hội đồng quản trị 3.5 3.6 Thông tin rủi ro hoạt động Xác định giám đốc độc lập an Lu 3.1 va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl ua al 53 100% Cơng ty có hoạt động kiểm toán nội thành lập đơn vị riêng biệt công ty không? 11 21% Ủy ban kiểm tốn có điều lệ hoạt động khơng? 8% Báo cáo kiểm toán nội báo cáo cho ai? 16 30% Công ty có thực việc kiểm tốn hàng năm tổ chức kiểm kiểm toán độc lập tiếng không? 45 85% 43 81% 39 52 19 40 53 74% 98% 36% 0% 75% 4% 100% n Báo cáo thường niên có bao gồm dự báo lợi nhuận công ty năm kinh doanh tiếp theo? n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb Công ty cung cấp báo cáo tài kịp thời năm qua? 10 Website công ty cập nhật kịp thời thông tin: va n y te re ac th si Thông báo mời họp đại hội đồng cổ đông an 10.8 Lu Hoạt động kinh doanh Báo cáo tài Thơng cáo báo chí Cấu trúc cổ phần Sơ đồ tổ chức Sơ đồ tập đồn Báo cáo tài tải om 10.1 10.2 10.3 10.4 10.5 10.6 10.7 l.c gm 37 70% eg cd jg hg ad ju y th yi pl ua al Được cung cấp tiếng Việt tiếng Anh n 13 25% 50 94% 51 53 5 96% 100% 9% 9% 24 45% 9% 2% 32 60% 29 55% n va 10.9 fu Công ty cung cấp chi tiết liên lạc nhân viên quan hệ đầu tư phòng quan hệ đầu tư để nhà đầu tư bên ngồi dễ dàng truy cập? oi m ll 11 nh Cơng ty có cung cấp nhiều kênh tiếp cập thông tin không? at 12 z k jm ht vb l.c gm 13 Báo cáo thường niên Website công ty Các phân tích ngắn gọn Họp báo/ họp ngắn với báo chí Website công ty cung cấp đầy đủ thông tin hệ thống QTCT riêng mình? z 12.1 12.2 12.3 12.4 Website cơng ty có tiếng Anh cập nhật cách nhanh chóng kết thông tin liên quan đến QTCT? om 14 an Ban giám đốc cơng ty có cung cấp quy tắc đạo đức nghề báo cáo thực kinh doanh cho tất giám đốc nhân viên khơng? va n Lu V VAI TRỊ CỦA HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ: y te re Cơ quan quản lý có chứng việc khơng tn thủ luật lệ quy định công ty ba năm qua? si Cơng ty có tầm nhìn/nhiệm vụ không? (vision/mission) ac th eg cd jg hg ad ju y th yi pl ua al Đánh giá chất lượng nội dung báo cáo ủy ban kiểm soát báo cáo thường niên n n va fu Thành phần tham dự Kiểm soát nội 4.3 Đề xuất kiểm toán viên/ tổ chức kiểm toán 4.4 4.5 4.6 Xem xét báo cáo tài Tuân thủ pháp luật Kết luận ý kiến oi at nh z z ht vb Có thành viên hội đồng quản trị tham dự hội nghị (hoặc hội nghị tương đương) đào tạo QTCT 20 22 38% 42% 52 45 51 17% 98% 85% 96% 0% 53 100% 53 100% 13 26 25% 49% 17% 2% 4% k jm m ll 4.1 4.2 gm Có họp hội đồng quản trị tổ chức năm? Kết tham dự họp hội đồng quản trị thành viên năm qua? Cơng ty cung cấp sách quản trị rủi ro? Chủ tịch hội đồng quản trị không giám đốc điều hành? 10 Hội đồng quản trị bổ nhiệm ủy ban độc lập với thành viên độc lập để thực trách nhiệm quan trọng khác như: om l.c an Lu va n y te re si eg cd Ủy ban kiểm toán? Ủy ban đề cử? Ủy ban bồi thường/ thù lao? ac th 10.1 10.2 10.3 jg hg ad ju y th yi pl ua al Qui mơ hội đồng quản trị? 12 Có thành viên hội đồng quản trị giám đốc điều hành? n 11 96% 45 85% 11 21% 52 98% n va 51 m ll fu Cơng ty có đưa định nghĩa "độc lập" nhằm giúp xác định giám đốc độc lập hội đồng quản trị ? oi 13 at nh Ban giám đốc cơng ty có báo cáo đánh giá tình hình tài cơng ty? 15 Việc thay đổi số lượng thành viên hội đồng quản trị phải có đồng thuận cổ đông? 52 98% Hội đồng quản trị khơng có đại diện trực tiếp ngân hàng chủ nợ lớn công ty? (có đại diện tiêu cực) 48 91% 2% 53 100% z 14 z k jm ht vb l.c gm 16 Hội đồng quản trị có ban cố vấn bên ngồi khơng? 18 Chủ tịch hội đồng quản trị có quyền biểu phiếu định khơng? om 17 an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl ua al n Phụ lục 3: Danh sách công ty mẫu nghiên cứu kết biến nghiên cứu 168 z vb LEVER 0.26 0.4 0.63 0.59 LN(SIZE) BSZ BIN 30 0.6 31 0.5 31 0.33 30 11 0.09 CEOCHAIR 1 ONW -CON 0.65 0.79 0.55 0.26 Q 2.83 2.09 1.82 1.18 ROA ROE 0.3356 0.45 0.1091 0.21 0.0882 0.34 0.1375 0.42 -0.13 0.08 28 0.4 0.88 7.12 0.0074 0.01 -0.02 0.04 0.16 0.47 30 31 0.6 0.57 1 0.65 0.52 1.97 1.53 0.2296 0.1184 0.27 0.24 0.65 0.55 30 30 12 0.67 0.22 1 0.55 0.3 1.12 0.96 0.0588 0.0923 0.17 0.22 31 0.22 0.69 0.58 0.0147 0.13 0.22 0.25 0.71 0.2 0.4 0 0.68 0.51 0.47 0.4 0.13 0.53 1.81 1.19 1.24 0.87 0.0529 0.2095 0.097 0.1148 0.0727 0.26 0.30 0.25 0.15 0.12 0.41 0.77 0.0624 0.25 0.21 0.93 0.0858 0.20 DPM HAG 206 212 PVD HPG 218 193 0.85 0.76 VCG 206 0.19 0.83 PVS DHG KBC KDC REE 189 215 196 179 177 0.58 0.21 0.43 0.26 0.54 0.76 0.29 0.54 0.24 0.41 PVX 195 0.8 0.59 30 0.6 PNJ 202 0.25 0.56 29 0.4 k jm ht om l.c gm Lu va n y te re 30 28 30 29 29 an ac th si 17 SQC z 16 GOV- GROI WTH 239 0.26 208 0.41 213 0.96 192 0.1 at 11 12 13 14 15 nh 10 oi m ll eg cd Tên công ty Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Công ty Cổ phần Tập đồn Ma San Cơng ty Cổ phần Vincom Cơng ty Cổ phần FPT Cơng ty Cổ phần Khống sản Sài Gịn Quy Nhơn Tổng Cơng ty cổ phần Phân bón Hóa chất Dầu khí Cơng ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai Tổng Cơng ty Cổ phần Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát Tổng Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Xây dựng Việt Nam Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc Công ty Cổ phần Kinh Đô Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh Tổng Cơng ty cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận fu n va STT Mã CK VNM MSN VIC FPT jg hg ad ju y th yi pl ua al n Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị Khu Công nghiệp Sông Đà Công ty Cổ phần Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo Công ty cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt Công ty cổ phần Cao Su Phước Hịa Cơng ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đại Dương Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại Công ty Cổ phần Cao Su Đồng Phú Công ty Cổ phần Thép Pomina Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh Công ty Cổ phần Gemadept Công ty Cổ phần Quốc Cường Gia Lai Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Tp.Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Hùng Vương Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng Cơng ty Cổ phần Phân phối Khí thấp áp Dầu khí Việt Nam Cơng ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn SJS 188 -0.09 0.51 29 0.6 0.4 1.51 0.1025 0.21 ITA 192 0.96 0.36 30 0.25 0.54 0.81 0.0752 0.12 PDR PHR 200 187 3.2 0.87 0.59 0.44 29 28 5 0.4 0.2 0 0.73 0.67 1.53 1.36 0.0869 0.2182 0.21 0.39 186 188 184 193 185 0.5 6.6 -0.05 0.59 0.49 0.8 0.47 0.68 0.25 0.63 29 30 30 28 30 0.67 0.8 0.6 0.4 0.6 1 0 0.81 0.53 0.69 0.56 0.61 1.46 0.93 0.93 1.78 0.8 0.0531 0.0802 0.0004 0.2354 0.0862 0.27 0.18 0.00 0.32 0.23 0.2 0.37 0.44 0.09 29 30 29 28 0.6 0.78 0.4 0.83 1 0.55 0.12 0.77 0.69 0.94 0.7 0.88 0.99 0.1 0.0313 0.0685 0.1764 0.12 0.05 0.13 0.19 0.71 0.6 0.22 0.39 1.2 0.3 0.1066 0.0463 0.27 0.14 n va 18 k jm ht vb 185 165 165 175 -0.18 0.2 1.18 0.43 CII HVG 183 172 0.35 0.44 0.59 0.58 DIG 181 -0.27 0.41 29 0.17 re 0.63 1.09 0.1069 0.19 PGD 174 0.31 0.27 28 0.6 0.5 1.58 0.2219 0.30 NTP VHC 195 191 0.3 0.09 0.41 0.46 28 28 0.4 0.4 0.42 0.73 3.04 0.8 0.221 0.1254 0.40 0.24 om l.c VSH GMD QCG SBT an gm Lu 29 29 va n y te ac th si eg cd 35 36 z 34 IJC OGC PPC DPR POM z 33 at 31 32 nh 27 28 29 30 oi 22 23 24 25 26 m ll 20 21 fu 19 jg hg ad ju y th yi pl ua al n Công ty Cổ phần Tập đồn Thủy sản Minh Phú Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh Cơng ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bình Chánh Cơng ty Cổ Phần Cao Su Tây Ninh Công ty Cổ phần Khách sạn Dịch vụ Đại Dương Công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec Cơng ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghệ Điện tử Viễn thông Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang Công ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen Tổng Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Cơng ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Công ty Cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình Dương Tổng cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình n va 37 38 186 184 0.65 0.25 0.64 0.13 29 28 5 0.4 0 0.79 0.45 0.73 1.69 0.0808 0.2803 0.24 0.32 BCI TRC 189 174 0.8 0.66 0.5 0.27 29 28 0.86 0.4 1 0.43 0.71 0.88 2.01 0.0731 0.2603 0.16 0.36 192 0.08 0.44 28 0.8 0.75 1.6 0.0375 0.07 189 200 176 181 5.29 0.68 0.49 0.41 0.39 0.37 0.23 0.67 29 28 28 28 0.4 0.5 0.8 0.88 0 0.5 0.37 0.26 0.32 0.93 1.12 0.96 0.98 0.0854 0.1191 0.1945 0.0524 0.19 0.19 0.26 0.16 0.52 28 0.57 0.39 1.19 0.148 0.03 28 29 0.33 0.57 0 0.32 0.39 0.67 0.78 0.1262 0.0675 0.39 0.13 0.6 0.43 1 0.51 0.58 0.28 1.2 0.0426 0.1843 0.17 0.27 1 0.6 0.67 0.61 0.4 0.72 2.08 0.055 0.005 0.1896 0.26 0.02 0.23 k jm ht 175 0.06 ASM HSG 192 192 0.01 1.73 PET DRC 180 188 0.32 0.13 0.74 0.31 TDC PVT HRC 192 194 183 0.23 0.81 0.9 0.79 0.6 0.18 ELC l.c gm 0.68 0.66 om Lu 29 28 an va n 5 0.6 0.6 0.6 y te ac th 28 30 27 re 51 52 53 vb 49 50 KDH CTD LSS NBB z 47 48 z 46 OCH at 42 43 44 45 nh 41 oi 39 40 m ll fu MPC BMP si eg cd jg hg Phụ lục 4: Kết hồi qui với biến phụ thuộc ROA t to Variables Entered/Removed(b) ng hi Variables Entered ep Model Variables Removed w n lo LN(SIZE), ONWCON, GROWTH, BIN, CEOCHAIR, GOV-I, LEVER, BSZ(a) Method Enter ad y th Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= 100) ju yi BSZ pl al GROWTH Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= 100) n ua n va fu ONWCON Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= 100) ll CEO-CHAIR Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= 100) at nh z oi m z vb ht a All requested variables entered b Dependent Variable: ROA jm Std Error of the Estimate 05079 558 05028 785(c) 616 566 04983 781(d) 609 568 04974 774(e) 600 566 04983 n n va y te re Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, GROWTH, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER, BSZ Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, GROWTH, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, GOV-I, LEVER Predictors: (Constant), LN(SIZE), BIN, GOV-I, LEVER a Lu 549 618 om 619 786(b) l.c 787(a) R Square Adjusted R Square Model gm a b c d e R k Model Summary ANOVA(f) t to Sum of Squares ng Model hi ep w n lo 023 Residual 113 44 003 Total 298 52 Regression 184 026 Residual 114 45 003 Total 298 52 Regression 183 031 Residual 114 46 002 Total 298 52 y th Regression 181 036 Residual 116 47 002 Total 298 52 ju yi Regression 045 119 48 002 298 52 ua Total F Sig 8.923 000(a) 10.390 000(b) 12.306 000(c) 14.659 000(d) 17.963 000(e) Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, GROWTH, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER, BSZ Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, GROWTH, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, GOV-I, LEVER Predictors: (Constant), LN(SIZE), BIN, GOV-I, LEVER Dependent Variable: ROA n n va ll fu a b c d e f 178 al Residual pl Mean Square 184 ad df Regression Beta Collinearity Statistics Tolerance 2.966 005 001 480 4.513 000 766 1.306 005 -.036 -.320 751 681 1.468 BIN -.069 037 -.189 -1.865 069 844 1.185 014 016 092 868 390 1.292 ONWCON -.046 041 -.112 -1.118 jm 774 270 867 1.154 GROWTH -.003 006 -.045 -.472 639 944 1.059 LEVER -.188 042 -.481 -4.462 000 744 1.344 LN(SIZE) -.032 010 -.422 -3.411 001 1.766 (Constant) 721 236 3.059 004 GOV-I 003 001 476 4.552 000 776 -.067 036 -.184 -1.856 070 861 1.161 z 003 -.002 ht vb k gm 566 413 812 1.231 -1.083 284 974 1.027 GROWTH -.003 006 -.041 -.437 664 962 1.039 LEVER -.191 041 -.488 -4.667 000 776 1.289 LN(SIZE) -.033 009 -.429 -3.571 001 587 1.702 (Constant) 730 233 3.135 003 GOV-I 003 001 477 4.598 000 776 1.288 -.069 035 -.191 -1.957 056 880 1.137 y 826 -.101 BSZ BIN te re 084 039 n 015 -.042 va 013 ONWCON n CEO-CHAIR 1.288 a Lu BIN om l.c BSZ VIF BSZ CEO-CHAIR 240 Sig z GOV-I Std Error 712 T at (Constant) Standardized Coefficients nh Unstandardized Coefficients B Coefficients(a) oi m Model .014 015 091 907 369 830 1.205 -.043 038 -.103 -1.117 270 976 1.024 LEVER -.191 041 -.489 -4.715 000 776 1.289 LN(SIZE) -.033 009 -.434 -3.653 001 592 1.690 (Constant) 672 223 3.007 004 GOV-I 003 001 468 4.542 000 783 1.277 -.059 033 -.162 -1.763 084 979 1.021 -.041 038 -.100 -1.085 283 978 1.023 y th CEO-CHAIR LEVER -.194 040 -.497 -4.818 000 781 1.280 LN(SIZE) -.031 009 -.402 -3.550 001 647 1.545 (Constant) 662 224 2.959 005 002 001 456 4.442 000 793 1.261 -.057 033 -.157 -1.703 095 982 1.018 -.490 -4.752 000 784 1.275 -.403 -3.549 001 647 1.545 ONWCON t to GROWTH ng hi ep BSZ w BIN n CEO-CHAIR lo ONWCON ad GROWTH ju yi GOV-I n ONWCON ua CEO-CHAIR al BIN pl BSZ -.031 040 fu -.192 LN(SIZE) n LEVER va GROWTH 009 ll a Dependent Variable: ROA m oi Excluded Variables(e) t Sig Partial Correlation nh Beta In Collinearity Statistics Minimum Tolerance VIF Tolerance at Model z BSZ -.036(a) -.320 751 -.048 BSZ -.029(b) -.260 796 -.039 GROWTH -.041(b) -.437 664 -.065 962 BSZ -.004(c) -.041 968 -.006 735 1.360 GROWTH -.052(c) -.564 575 -.083 983 1.017 091(c) 907 369 133 830 1.205 031(d) 303 763 044 818 1.222 612 -.057(d) -.611 544 -.089 985 1.015 646 087(d) 862 393 125 831 1.203 592 -.100(d) -1.085 283 -.156 978 1.023 647 694 1.440 573 1.039 587 ONWCON BSZ Predictors in the Model: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, GROWTH, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER Predictors in the Model: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER Predictors in the Model: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, GOV-I, LEVER Predictors in the Model: (Constant), LN(SIZE), BIN, GOV-I, LEVER Dependent Variable: ROA y a b c d e te re ONWCON n CEO-CHAIR va GROWTH 592 n 646 a Lu ONWCON 607 om l.c gm CEO-CHAIR k jm ONWCON CEO-CHAIR 566 ht CEO-CHAIR 1.468 vb GROWTH 681 z Phụ lục 5: Kết hồi qui với biến phụ thuộc ROE t to Variables Entered/Removed(b) ng Variables Entered hi Model Variables Removed ep w n lo LN(SIZE), ONWCON, GROWTH, BIN, CEOCHAIR, GOV-I, LEVER, BSZ(a) Method Enter ad ju y th GROWTH yi Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= 100) pl LEVER Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= 100) n ua al n va ONWCON Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= 100) CEO-CHAIR Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= 100) z z ht vb k jm at nh oi m ll fu BSZ Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= 100) gm a All requested variables entered b Dependent Variable: ROE R Square Std Error of the Estimate 370 272 08974 607(c) 369 287 08886 605(d) 366 298 08813 590(e) 348 293 08844 564(f) 318 276 08951 Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, GROWTH, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER, BSZ Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER, BSZ Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, BSZ Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I y 609(b) te re 09075 n 256 va 370 n 609(a) a Lu a b c d R Adjusted R Square Model om l.c Model Summary e Predictors: (Constant), LN(SIZE), BIN, CEO-CHAIR, GOV-I f Predictors: (Constant), LN(SIZE), BIN, GOV-I t to ANOVA(g) ng hi Sum of Squares ep Model w n lo 027 Residual 362 44 008 Total 576 52 Regression 213 030 Residual 362 45 008 Total 576 52 Regression 212 035 363 46 008 576 52 y th Residual ju Total Regression 008 576 52 200 050 Residual 375 48 008 Total 576 Regression 183 Residual Total Regression n F Sig 3.237 006(a) 3.782 003(b) 4.484 001(c) 5.422 001(d) 6.398 000(e) 7.615 000(f) 52 va 061 393 49 008 576 52 n ll fu m Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, GROWTH, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER, BSZ Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER, BSZ Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, BSZ Predictors: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I Predictors: (Constant), LN(SIZE), BIN, CEO-CHAIR, GOV-I Predictors: (Constant), LN(SIZE), BIN, GOV-I Dependent Variable: ROE oi at nh z a b c d e f g 042 47 ua 365 al Total 211 pl Residual yi Mean Square 213 ad df Regression z Beta Tolerance 1.878 067 VIF 001 558 4.083 000 -.005 009 -.074 -.509 613 BIN -.178 066 -.353 -2.711 010 844 045 029 215 1.583 120 774 1.292 -.090 074 -.157 -1.221 229 867 1.154 001 011 010 081 936 944 1.059 1.306 681 1.468 l.c 1.185 om 306 761 744 1.344 -.406 -2.555 014 566 1.766 (Constant) 801 422 1.900 064 001 558 4.129 000 766 1.306 -.005 009 -.075 -.531 598 694 1.440 BIN -.177 064 -.352 -2.752 009 856 1.168 045 028 214 1.602 116 784 1.276 -.090 073 -.157 -1.234 223 867 1.154 CEOCHAIR ONWCO y 004 BSZ te re GOV-I n 042 017 va 075 -.043 n 023 LN(SIZE) a Lu LEVER 766 004 BSZ CEOCHAIR ONWCO N GROWTH 429 Collinearity Statistics gm GOV-I Std Error 805 Sig k (Constant) T jm B Standardized Coefficients ht Unstandardized Coefficients vb Coefficients(a) Model N GROWTH t to LEVER ng 023 074 043 313 756 746 1.341 LN(SIZE) -.043 017 -.405 -2.590 013 573 1.745 (Constant) 753 389 1.937 059 hi ep w n lo 004 001 555 4.158 000 770 1.298 BSZ -.004 009 -.067 -.483 631 723 1.384 BIN -.175 063 -.347 -2.761 008 870 1.149 044 028 209 1.591 119 796 1.255 -.090 072 -.156 -1.243 220 867 1.153 LN(SIZE) -.041 015 -.386 -2.709 009 677 1.477 (Constant) 791 378 2.094 042 GOV-I 004 001 548 4.164 000 779 1.284 al GOV-I 062 -.338 -2.743 009 888 1.126 041 027 195 1.535 132 836 1.197 -.136 -1.157 253 980 1.021 -.405 -2.991 004 736 1.358 2.000 051 4.043 000 790 1.267 -2.659 893 1.120 837 1.194 737 1.357 ad CEOCHAIR ONWCO N GROWTH LEVER ju y th yi BIN -.171 n -.043 014 (Constant) 756 378 GOV-I 004 001 530 -.166 062 -.328 011 040 027 189 1.481 145 LN(SIZE) -.043 015 -.399 -2.941 005 (Constant) 610 369 1.653 105 GOV-I 004 001 514 3.884 000 gm -.137 060 -.271 -2.285 027 988 -.037 014 -.342 -2.597 012 802 ll LN(SIZE) at fu LEVER oi m 068 va -.078 n ua CEOCHAIR ONWCO N GROWTH pl BSZ BIN z z ht vb CEOCHAIR ONWCO N GROWTH nh BSZ 1.257 1.012 om CEOCHAIR ONWCO N GROWTH l.c BIN 795 BSZ k jm LEVER n a Lu LEVER 1.247 n va LN(SIZE) a Dependent Variable: ROE y te re Excluded Variables(f) t to Beta In t Partial Correlation Sig Collinearity Statistics Minimum Tolerance VIF Tolerance Model ng GROWTH hi 010(a) 081 936 012 944 1.059 566 011(b) 094 925 014 946 1.057 665 043(b) 313 756 047 746 1.341 573 019(c) 158 875 023 963 1.039 729 029(c) 214 832 032 776 1.289 592 -.483 631 -.071 723 1.384 677 921 015 965 1.036 730 ep LEVER BSZ w n lo ONWCO N CEOCHAIR GROWTH ad LEVER y th BSZ ju ONWCO N CEOCHAIR GROWTH yi BSZ -.067(c) ONWCO N CEOCHAIR GROWTH 012(d) n 100 fu 037(d) 279 -.009(d) -.065 781 948 -.136(d) -1.157 253 ll oi m 041 778 1.285 592 -.010 816 1.225 680 -.166 980 1.021 736 at nh ONWCO N CEOCHAIR GROWTH va BSZ n LEVER ua al LEVER pl -.111 912 -.016 985 1.015 795 020(e) 149 882 021 784 1.275 647 BSZ 028(e) 213 832 031 847 1.180 713 z -.013(e) LEVER z vb 785 ht ONWCO -.128(e) -1.076 287 -.153 981 1.019 N CEO.189(e) 1.481 145 209 837 1.194 CHAIR Predictors in the Model: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, LEVER, BSZ Predictors in the Model: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I, BSZ Predictors in the Model: (Constant), LN(SIZE), ONWCON, BIN, CEO-CHAIR, GOV-I Predictors in the Model: (Constant), LN(SIZE), BIN, CEO-CHAIR, GOV-I Predictors in the Model: (Constant), LN(SIZE), BIN, GOV-I Dependent Variable: ROE jm k om l.c gm a b c d e f 737 n a Lu n va y te re