Do an phap luat dieu chinh hoat dong cua thi truong

Pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - Mục lục i Lời nói đầu Chơng I: i i i i Lý luËn chứng khoán pháp lý cho hoạt động Thị trờng Chứng khoán .3 1.1 Kh¸i niƯm vỊ Chøng kho¸n Thị trờng Chứng khoán 1.1.1 Khái niệm chung vỊ chøng kho¸n 1.1.2 Kh¸i niệm thị trờng chứng khoán hoạt động thị trờng 1.2 Pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán 15 1.2.1 Sự cần thiết pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán .16 1.2.2 Néi dung cđa viƯc điều chỉnh pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán 18 Thực trạng pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán Việt Nam .27 2.1 Quá trình hình thành pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán Việt Nam .27 2.1.1 Chủ trơng, quan điểm Đảng Nhà nớc ta việc xây dựng khung pháp lý cho thị trờng chứng khoán Việt Nam 27 2.1.2 Quá trình hình thành pháp luật chứng khoán thị trờng chứng kho¸n ë ViƯt Nam 30 2.1.3 TiÕn tới xây dựng Luật Chứng khoán Việt Nam .33 2.2 Nội dung pháp luật hành chứng khoán thị trờng chứng khoán Việt Nam 38 2.2.1 Néi dung ph¸p luật hành hàng hóa thị trờng chứng kho¸n ViƯt Nam 39 2.2.2 Néi dung pháp luật hành chủ thể quản lý thị trờng chứng khoán 46 2.2.3 Nội dung pháp luật hành chủ thể kinh doanh, dịch vụ chứng khoán 47 2.2.4 Nội dung pháp luật hành nhà đầu t 49 2.2.5 Nội dung pháp luật hành thuế .50 2.2.6 Nội dung pháp luật hành chế độ kế toán kiểm to¸n 51 2.2.7 Nội dung pháp luật hành xử lý vi phạm giải tranh chấp .52 2.3 Mét sè ®iĨm bÊt cËp pháp luật hành chứng khoán thị trờng chøng kho¸n cđa ViƯt Nam 55 i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ch¬ng II: i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ph¸p luËt điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - 2.3.1 Hiệu lực pháp lý văn pháp luật hành chứng khoán thị trờng chứng khoán không cao 55 2.3.2 Phạm vi điều chỉnh pháp luật hành chứng khoán thị trờng chứng khoán hạn hẹp, cha thật hoàn chỉnh 57 2.3.3 Cha cã sù thèng nhÊt cao văn quy phạm pháp luật hành chứng khoán thị trờng chứng khoán văn quy phạm pháp luật có liên quan 63 Phơng hớng giải pháp hoàn thiện pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán 66 3.1 Sự cần thiết phơng hớng hoàn thiện pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 66 3.1.1 Sự cần thiết phải hoàn thiện pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam .66 3.1.2 Phơng hớng hoàn thiện pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam .67 3.2 Các giải pháp hoàn thiện pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 71 3.2.1 Hoàn thiện quy định phát hành t nhân (bán riêng) 71 3.2.2 Hoàn thiện quy định pháp luật tạo lập loại chứng khoán khả giao dịch chúng thị trờng tập trung 72 3.2.3 Hoµn thiện quy định pháp luật chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán .73 3.2.4 Bổ sung hoàn thiện quy định Luật Đầu t Nớc liên quan đến hoạt động thị trờng chứng khoán 76 3.2.5 Hoàn thiện quy định pháp luật bán cổ phần, cổ phiếu cho ngời nớc việc tham gia bên nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam 77 3.3 Các kiến nghị triển khai áp dụng pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 78 3.3.1 Kiến nghị Nhà nớc việc triển khai áp dụng pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 78 3.3.2 Kiến nghị Sở Giao dịch chứng khoán việc triển khai áp dụng pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam .81 3.3.3 Kiến nghị triển khai áp dụng pháp luật doanh nghiệp hoạt động thị trờng chứng kho¸n 83 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ch¬ng III: i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - Kết luận .85 Tài liệu tham khảo i i i i Pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - Lời nói đầu i i Thị trờng chứng khoán công cụ quan trọng để phát triển kinh tế, giúp huy động cung cấp vốn cho nhà đầu t lựa chọn, giảm chi phí cho việc chuyển dịch vốn cho công ty, tránh độc quyền hệ thống ngân hàng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i §èi víi níc ta hiƯn nay, việc phát triển thị trờng chứng khoán có ý nghĩa quan trọng Bởi vì, giai đoạn đầu công đổi mới, Đại hội toàn quốc lần thứ VI Đảng năm 1986, nớc ta đà đạt đợc thành tựu đáng ghi nhận, với tốc độ tăng trởng kinh tế cao, đời sống nhân dân đợc cải thiện, kinh tế bắt đầu có tích lũy cho đầu t phát triển Tuy nhiên, để trì đợc tốc độ phát triển cao, bền vững thời gian tới, nớc ta cần khối lợng vốn đầu t lớn nhằm thúc đẩy nghiệp công nghiệp hóa, đại hóa, tạo cấu kinh tế hợp lý có hiệu Muốn vậy, phải có sách huy động vốn với giải pháp chế thích hợp nhằm giải phóng tiềm năng, khơi thông nguồn vốn sẵn có, vừa phải tạo công cụ huy động vốn mới, có huy động vốn thông qua thị trờng chứng khoán i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Trong tiến trình xây dựng thị trờng chứng khoán Việt Nam, Văn kiện Đại hội Đảng lần thø VIII ®· chØ râ nhiƯm vơ thêi gian tới là: "Phát triển thị trờng vốn, thu hút nguồn vốn trung dài hạn thông qua ngân hàng công ty tài để đáp ứng nhu cầu cho vay đầu t phát triển chuẩn bị điều kiện cần thiết để bớc xây dựng thị trờng chứng khoán phù hợp với điều kiện Việt Nam định hớng phát triển kinh tế xà hội đất nớc" Thấm nhuần quan điểm đạo Đảng, Chính phủ ủy ban Chứng khoán Nhà nớc đà tích cực chuẩn bị điều kiện cần thiết cho đời vận hành thị trờng chứng khoán Việt Nam Chúng ta đà cố gắng xây dựng phát triển thị trờng chứng khoán với bớc thích hợp, tinh thần tích cực, khÈn tr¬ng nhng cịng hÕt søc thËn träng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Thị trờng chứng khoán phải đợc Nhà nớc điều chỉnh quản lý chặt chẽ thông qua quy phạm pháp luật từ hình thành suốt trình tồn tại, phát triển Với phơng châm đó, đà trọng tích cực xây dựng khuôn khổ pháp luật phù hợp với tiến trình phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, chứng khoán thị trờng chứng khoán vấn đề nhiều mẻ chúng ta, việc tiếp tục hoàn thiện khung pháp luật điều chỉnh thị trờng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - chứng khoán nhiệm vụ trọng tâm cho trớc mắt lâu dài trình phát triển thị trờng chứng khoán ë ViÖt Nam i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - Chơng I: Lý luận chứng khoán pháp lý cho hoạt động Thị trêng Chøng kho¸n i i i i i i i i i 1.1 i i i i i i i i i i Khái niệm Chứng khoán Thị trêng Chøng kho¸n i i i i i i i i i 1.1.1 Kh¸i niƯm chung vỊ chøng kho¸n i i i i i "Chứng khoán" đợc định nghĩa không hoàn toàn giống nớc Luật chứng khoán thị trờng chứng khoán nớc lại đa cách định nghĩa cách giải thích vỊ chøng kho¸n Chóng ta sÏ cïng xem xÐt mét số định nghĩa chứng khoán số nớc có thị trờng chứng khoán tơng đối lâu đời i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Theo Lt Kinh doanh Chøng kho¸n cđa Đức chứng khoán cổ phần, chứng nhận cổ phần, trái phiếu, chứng nhận tham gia loại chứng khoán khác mà đợc so sánh với cổ phần trái phiếu, chúng đợc buôn bán thị trờng Chứng khoán đơn vị mà đợc phát hành công ty đầu t Đức công ty đầu t nớc ngoµi i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i LuËt Chøng khoán Nhật Bản lại định nghĩa chứng khoán với phân chia thành nhiều loại cách rõ ràng, công cụ nh: chứng khoán Chính phủ, trái phiếu quyền địa phơng, giấy bảo đảm nợ đợc phát hành pháp nhân theo luật chuyên ngành, trái phiếu công ty, chứng nhận cổ phần đầu t đợc phát hành pháp nhân đợc thành lập theo luật chuyên ngành, chứng nhận cổ phẩn chứng nhận quyền u tiên, chứng thụ hởng công ty tín thác đầu t phát hành, i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Luật Chứng khoán Hàn Quốc định nghĩa chứng khoán gần giống với cách định nghĩa Luật Nhật Bản Theo Luật Hàn Quốc chứng khoán có nghĩa trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phơng, trái phiếu đợc i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ph¸p luËt điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - phát hành công ty đợc thành lập theo luật chuyên ngành, trái phiếu công ty, chứng nhận cổ phần quyền u tiên, i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Luật Chứng khoán Thái Lan định nghĩa cách đơn giản chứng khoán Theo Luật Thái Lan, chứng khoán có nghĩa tín phiếu kho bạc, trái phiếu, tín phiếu, cổ phần, giấy nợ, chứng quỹ đầu t xác nhận quyền tài sản quỹ tơng hỗ, chứng quyền mua cổ phần, chøng qun mua giÊy nỵ, chøng qun mua chøng chØ quỹ đầu t i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ë ViÖt Nam, thị trờng chứng khoán đời cha có Luật chuyên ngành Chứng khoán Thị trờng chứng khoán, nhng Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/07/1998 Chính phủ chứng khoán thị trờng chứng khoán, Chứng khoán đà đợc định nghĩa cách tơng đối dễ hiểu nh sau: "Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Chứng khoán bao gồm: (a) Cổ phiếu (stock); (b) Trái phiếu (bond); (c) Chứng quỹ đầu t (investment unit); (d) Các loại chứng khoán khác." (Các loại chứng khoán khác công cụ tài (nouveaux intruments financiers) đợc hình thành Mỹ sau chÕ ®é tiỊn tƯ Bretton i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Woods tan rà kéo theo việc ngng chế độ tỷ giá cố định 1%; công cụ tài gồm: quyền chọn (options), hợp đồng tơng lai (future agreement, thờng gọi tắt future), chứng khoán ph¸t sinh (derivative)) i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nh vËy, cã thÓ hiểu, chứng khoán (securities) giấy chứng nhận đà góp cổ phần vào công ty gọi cổ phiếu, gồm hai loại Cổ phiếu thờng (Common stock) Cổ phiếu u đÃi (Preferred stock); giấy chứng nhận đà cho Nhà nớc hay công ty, công trình vay tiền gọi trái phiếu, gồm (xét ngời phát hành): trái phiếu Chínhphủ (Government bond), tín phiếu kho bạc (Treasury bills), Trái phiếu đô thị quyền địa phơng (Municipal bond), Trái phiếu công trình, Trái phiếu công ty (Corporate bond), Trái phiếu quan phủ (Agency bond), Trái phiếu điều chỉnh, Trái phiếu cầm cố (Mortgage bond) Các loại trái phiếu thêng chiÕm tû träng lín i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - nhiều lần so víi cỉ phiÕu, vÝ dơ, ë c¸c níc khèi G7 năm 1981, tổng giá trị số trái phiếu phát hành 60 tỷ đô-la Mỹ tổng giá trị số cổ phiếu phát hành có 29 tỷ đô-la Mỹ; năm 1996 hai số tơng ứng 582 tỷ 70 tỷ, gấp 8,3 lần i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nói tóm lại, chứng khoán thực chất chØ lµ mét tê giÊy chøng nhËn vỊ sè t (vốn) đà góp hay cho vay mà lại đem mua bán thị trờng chứng khoán Mác viết: " chứng th t thực tế Nhng chứng th lại không cho phép ngời ta sử dụng t Không thể rút t đợc Các chứng th đem lại cho ngời ta quyền pháp lý đợc hởng phần t mà t chiếm hữu Nhng chứng th biến thành t thực tế " (Các-Mác, T Tập thứ ba, Phần 2, NXB Tiến Bộ Mátxcơ-va NXB Sự Thật, Hà Nội, 1987 trang 22) Chính định nghĩa chứng khoán t giả đà giúp ta hiểu sâu chất chứng khoán thị trờng chứng khoán i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Tuy nhiên, có chứng khoán ghi sổ (book entry securities) chứng khoán không theo hình thøc cã chøng chØ b»ng giÊy ghi nhËn vèn cæ phần đà góp hay số nợ đà cho vay Chứng khoán bút toán ghi vào sổ tổ chức lu ký chứng khoán Chứng khoán ghi sổ tạo điều kiện cho việc giao dịch chứng khoán máy tính đợc nhanh chóng tiện lợi Tuy nhiên, Việt Nam, thông t 01/1998/TT-UBCK ngày 13/10/1998 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc lại quy định ngời mua chứng khoán ghi sổ đợc cấp giấy chứng nhận qun së h÷u Nh vËy sÏ rÊt khã cho viƯc vi tính hóa hoàn toàn việc giao dịch, nhng thời kỳ mà chứng khoán hầu hết chứng giấy phải chấp nhận chuyển đổi dÇn dÇn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.1.2 Khái niệm thị trờng chứng khoán hoạt động thị trờng i i i i i i i i i i i i i Thị trờng chứng khoán (securities market) nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán Đó nơi mµ sè tiỊn tiÕt kiƯm nhá nhoi cịng cã thĨ đợc đem đầu t vào công ty để vừa góp vốn cho kinh tế vừa hởng lÃi đợc chia i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - Nh vậy, thị trờng chứng khoán nơi nhà đầu t trực tiếp bỏ vốn vào công ty, công trình hay cho Chính phủ vay để phát triển kinh tế hay chi tiêu cho mục tiêu xà hội i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nớc, ngời ta coi thị trờng chứng khoán phong vũ biểu (hay nhiệt kế) kinh tế Chỉ số chứng khoán tăng lên đợc coi biểu tăng trởng kinh tế Ngợc lại, số chứng khoán hạ xuống, ngời ta lo lắng coi nh dấu hiƯu b¸o tríc sù suy tho¸i cđa nỊn kinh tÕ Ngời ta cho rằng, biết thông tin chậm 30 giây hay phút đà biết thông tin cũ ngời có thông tin sớm đà kịp thời bán tháo hay mua với lô lớn cổ phiếu chịu ảnh hởng thông tin Đó tợng chứng minh việc biến động thị trờng chứng khoán "nhiệt kế" đo sức khỏe kinh tÕ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Thị trờng chứng khoán đợc phân chia thành thị trờng sơ cấp (primary market) thị trờng thứ cÊp (secondary market) i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Thị trờng sơ cấp nơi phát hành cổ phiếu mới, gồm cổ phiếu công ty cổ phần hay doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hóa, trái phiếu phủ, trái phiếu công trình hay trái phiếu ngân hàng Số tiền thu đợc trở thành vốn cổ phần, làm tăng vốn chủ sở hữu công ty cổ phần, vốn huy động ngân sách, công trình hay ngân hàng Vì vậy, thị trờng sơ cấp nơi huy động vốn cho tổ chức phát hành chứng khoán i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Kªnh huy động vốn qua thị trờng sơ cấp hấp dẫn kênh huy động vốn qua ngân hàng thơng mại lÃi suất toàn lợi nhuận thu đợc công ty cổ phần Nh nhà đầu t trực tiếp thị trờng sơ cấp san sẻ phần lợi nhuận cho ngân hàng Nhà đầu t chấp nhận rủi ro để có lợi nhuận cao Các công trình phát hành trái phiếu chuyển ®ỉi cịng cã thĨ ®em l¹i thu nhËp cao nh đầu t qua cổ phiếu Những công trình khai thác dầu khí khơi thờng có rủi ro cao, nhng bù lại lợi nhuận lại hấp dẫn Các nhà đầu t thị trờng sơ cấp thờng sẵn sàng mạo hiểm để có lợi nhuận cao i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ngoµi cỉ tøc, giá cổ phiếu tăng lên thu nhập hấp dẫn Có công ty lúc phát hành cổ phiếu lần đầu, mệnh giá cổ phiếu có đô-la Mỹ nhng sau 10 năm, giá cổ phiếu tăng lên tới 100 đô-la Mỹ Nếu đầu t i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp hoàn thiện - 10.000 đô-la Mỹ mua cổ phiếu công ty sau 10 năm đà trở thành triệu phú Tuy nhiên, bên cạnh hấp dẫn này, ngời đầu t chứng khoán cần phải ý tới phần rủi ro thị trờng chứng khoán Nghĩ đến siêu lợi nhuận giá cổ phiếu tăng phải nghĩ tới lỗ lớn sụt giá Vì vậy, quan niệm khách quan thị trờng chứng khoán có siêu lợi nhuận có phá sản nhanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ThÞ trêng chøng khoán trở thành kênh huy động vốn có hiệu tổ chức đợc thị trờng sơ cấp vận động theo quy luật thị trờng, nghĩa cổ phiếu đợc bán theo trị giá thực đợc tạo nên hiệu kinh doanh (lợi nhuận) uy tín công ty cổ phÇn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ThÞ trêng thø cÊp chØ nơi mua bán lại chứng khoán đà phát hành nên hầu nh tác dụng huy ®éng vèn cho viƯc ph¸t triĨn kinh tÕ Cã thĨ nói, thị trờng thứ cấp nơi đầu chứng khoán để kiếm lời khoản chênh lệch giá bán cao giá mua Số chênh lệch giá bán đợc cổ phiếu với giá cao lúc mua hoàn toàn rơi vào túi nhà đầu cơ, công ty phát hành lại hoàn toàn không tăng đợc đồng vốn chủ sở hữu từ tăng giá i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nh vậy, thực chất đầu chứng khoán hành động tạo sức ép quan hệ cung cầu loại chứng khoán thị trờng dẫn đến hình thành giá chứng khoán không với giá tồn bình thờng, mang lại lợi nhuận cho ngời đầu gây thiệt hại cho ngời khác Đầu chứng khoán khác đầu t chứng khoán chỗ: đầu t chứng khoán tạo vốn cho kinh tế qua thị trờng sơ cấp; đầu nhằm kiếm chênh lệch giá thị giá lên xuống nên hoạt động đầu diễn thị trờng thứ cấp Tuy nhiên, ranh giới đầu t chứng khoán đầu chứng khoán tơng đối, nhà đầu t thấy thị giá cổ phiếu có tay xuống mạnh bán để th¸o vèn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Đầu nhằm mục tiêu tạo nên giá giả tạo nhiều cách: nhà đầu tìm cách nâng giá lên "bán tống bán tháo" chứng khoán cho ngời mua; giữ giá ổn định mức cao giá thực tế để bán (chủ yếu dùng bảo lÃnh phát hành); tìm cách giảm giá xuống mua chứng khoán nhiều tốt, sau bán theo giá cao kiếm chênh lƯch gi¸ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i