Pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ của Công ty chứng khoán.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP.HCM o0o PHAN PHƯƠNG NAM PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH VỤ CỦA CÔNG TY CHỨNG KHỐN TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ LUẬT HỌC TP.HCM, năm 2018 Cơng trình hồn thành tại: Trường Đại Học Luật TP Hồ Chí Minh Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Bùi Xuân Hải – Hướng dẫn PGS TS Nguyễn Văn Vân – Hướng dẫn Phản biện 1: PGS.TS Phạm Thị Giang Thu, Trường Đại học Luật Hà Nội Phản biện 2: TS Trần Quốc Tuấn, Ủy Ban chứng khoán Nhà nước Phản biện 3: PGS.TS Lê Vũ Nam, Trường Đại học Kinh tế Luật TP Hồ Chí Minh Luận án bảo vệ trước Hội đồng chấm luận án cấp Trường họp phịng… Trường Đại học Luật TP.Hồ Chí Minh, số Nguyễn Tất Thành, Quận 4, vào … ….phút, ngày … tháng … năm 2018 Có thể tìm hiểu luận án thư viện Trường Đại học Luật TP.Hồ Chí Minh, số Nguyễn Tất Thành, Quận Thư viện Khoa học Tổng hợp TP.Hồ Chí Minh MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu 2.1 Mục đích nghiên cứu 2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu 3.2 Phạm vi nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn Luận án Tính Luận án Kết cấu Luận án PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.1.1 Tình hình nghiên cứu nước ngồi 1.1.2 Tình hình nghiên cứu Việt Nam 1.1.3 Đánh giá tổng quan tình hình nghiên cứu 1.2 Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 1.2.1 Cơ sở lý thuyết 1.2.2 Phương pháp nghiên cứu CHƯƠNG 2: MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH VỤ CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH VỤ CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 2.1 Một số vấn đề lý luận hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 2.1.1 Khái niệm đặc điểm cơng ty chứng khốn 2.1.2 Khái niệm đặc điểm hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 10 2.1.3 Phân loại dịch vụ chứng khốn cơng ty chứng khoán cung cấp 10 2.1.4 Xung đột lợi ích hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khốn cơng ty chứng khoán 11 2.1.5 Vai trò hoạt động kinh doanh dịch vụ TTCK cơng ty chứng khốn 11 2.2 Sự cần thiết phải điều chỉnh pháp luật hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 12 2.3 Khái niệm, nguyên tắc nội dung pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 12 2.3.1 Khái niệm đặc điểm pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ công ty chứng khoán 12 2.3.2 Những nguyên tắc pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 13 2.3.3 Nội dung pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khốn cơng ty chứng khốn 13 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH VỤ CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 14 3.1 Thực trạng pháp luật điều kiện tiến hành hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khốn cơng ty chứng khốn 14 3.2 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 14 3.2.1 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn 14 3.2.2 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán 15 3.2.3 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn cơng ty chứng khốn 16 3.3 Thực trạng pháp luật hạn chế xung đột lợi ích bồi thường thiệt hại hoạt động kinh doanh dịch vụ công ty chứng khoán 16 3.3.1 Thực trạng pháp luật hạn chế xung đột lợi ích hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 16 3.3.2 Thực trạng pháp luật bồi thường thiệt hại hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khốn cơng ty chứng khoán 17 CHƯƠNG 4: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH VỤ CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 18 4.1 Định hướng hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 18 4.1.1 Pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn phải thể chủ trường, đường lối Đảng Cộng sản Việt Nam phát triển thị trường chứng khoán 18 4.1.2 Hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn phải bảo đảm phát triển ổn định chung thị trường chứng khốn 18 4.1.3 Hồn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn phải gắn liền góp phần bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư 18 4.1.4 Hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn phải đảm bảo tính phù hợp với điều kiện kinh tế - xã hội Việt Nam đáp ứng yêu cầu trình hội nhập 18 4.2 Giải pháp hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 18 4.2.1 Hoàn thiện quy định điều kiện thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn 18 4.2.2 Hoàn thiện quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 19 4.2.3 Hoàn thiện quy định pháp luật nhằm hạn chế có hiệu xung đột lợi ích bồi thường thiệt hại hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 20 KẾT LUẬN 21 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Ở Việt Nam, thị trường chứng khốn (TTCK) thức vào hoạt động từ tháng 07/2000 Trong khoảng thời gian từ đến nay, TTCK dần thể rõ vai trò quan trọng hoạt động thu hút vốn, tạo điều kiện thuận lợi cho trình phát triển kinh tế Hoạt động tích cực cơng ty chứng khoán (CTCK), chủ thể trung gian TTCK đóng góp phần khơng nhỏ thành cơng Tuy nhiên, bên cạnh mặt tích cực, hoạt động CTCK tiềm ẩn nhiều yếu tố tiêu cực Trong đó, quy định hoạt động CTCK chưa đầy đủ hoàn thiện, chế kiểm sốt cịn tồn số hạn chế gây nên ảnh hưởng không nhỏ đến tâm lý nhà đầu tư TTCK Vì vậy, việc nghiên cứu lý luận, đánh giá quy định hành đưa kiến nghị thích hợp nhằm đóng góp cho q trình xây dựng hồn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK việc làm cần thiết, hữu ích góc độ thực tiễn lập pháp, thực tiễn áp dụng pháp luật góc độ lý luận Cho nên, tác giả chọn đề tài “Pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ Công ty chứng khoán” làm đề tài nghiên cứu luận án tiến sỹ Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu 2.1 Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu luận án nhằm làm sáng tỏ vấn đề lý luận đánh giá thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK để tìm vướng mắc, bất cập nguyên nhân bất cập quy định pháp luật vấn đề 2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu Một là, làm sáng tỏ sở lý luận, chất pháp lý khái niệm hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Hai là, phân tích làm rõ chất yếu tố tác động, chi phối đến hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Ba là, phân tích, đánh giá thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Bốn xây dựng sở, đưa kiến nghị cụ thể để hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Thứ nhất, lý thuyết có liên quan ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK, ảnh hưởng đến quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK như: lý thuyết kinh tế “Bàn tay hữu hình” Keneys, lý thuyết quyền tự kinh doanh, lý thuyết hợp đồng, lý thuyết bất cân xứng thông tin, lý thuyết bảng hiệu, lý thuyết ngành kinh tế luật lý thuyết cân hiệu Thứ hai, văn quy phạm pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Thứ ba, thực tiễn thi hành áp dụng pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Việt Nam đối tượng mà luận án cần phải tham khảo, nghiên cứu Thứ tư, kinh nghiệm pháp luật nước điều chỉnh vào hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK 3.2 Phạm vi nghiên cứu Một là, nội dung nghiên cứu: phạm vi nghiên cứu luận án tập trung nghiên cứu ba hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK là: i) bảo lãnh phát hành chứng khoán, ii) tư vấn đầu tư chứng khóan iii) hoạt động mơi giới chứng khoán Hai là, phạm vi lãnh thổ: Luận án chủ yếu tập trung nghiên cứu quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Việt Nam Ba là, thời gian: Luận án tập trung nghiên cứu chủ yếu quy định pháp luật hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK từ năm 2006 đến tháng 09/2017 Ý nghĩa khoa học thực tiễn Luận án Về phương diện khoa học, nghiên cứu luận án có ý nghĩa thiết thực việc góp phần hồn thiện sở lý luận khẳng định cho nhu cầu hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Về thực tiễn, kết nghiên cứu luận án điểm hạn chế quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Trên sở đó, luận án có kiến nghị nhằm hồn thiện pháp luật dựa nguyên tắc mục tiêu hướng đến pháp luật Kết nghiên cứu luận án góp phần làm phong phú thêm nguồn tài liệu tham khảo cho việc nghiên cứu, giảng dạy pháp luật TTCK nói chung pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK nói riêng sở đào tạo pháp luật Tính Luận án Một là, luận án xây dựng bổ sung vào hệ thống lý luận khoa học pháp lý TTCK bao gồm: khái niệm đặc điểm hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK; xác định sở luận cho việc cần thiết phải thiết lập quy định mang tính đặc thù điều chỉnh pháp luật hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Hai là, luận án nguyên tắc quan trọng, chi phối đến pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Ba là, luận án xây dựng nội dung cần phải có pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK nhằm đảm bảo tính bao quát, đầy đủ pháp luật lĩnh vực Bốn là, thơng qua việc hệ thống hóa pháp luật, phân tích quy định pháp luật hành điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK, so sánh kinh nghiệm lập pháp số quốc gia, luận án điểm hạn chế pháp luật Việt Nam quy định vấn đề Năm là, thông qua việc phân tích tình cụ thể, luận án điểm bất cập, hạn chế qui định pháp luật hành điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Sáu là, luận án nguyên tắc cho trình hồn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Những nguyên tắc đóng vai trò tảng chi phối xuyên suốt kiến nghị hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Bảy là, dựa luận khoa học, nguyên tắc hoàn thiện mà luận án xây dựng, luận án đề xuất giải pháp, kiến nghị cụ thể dựa tính phù hợp với điều kiện Việt Nam nhằm hoàn thiện quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Kết cấu Luận án Luận án có phần: phần mở đầu, phần nội dung kết luận Phần nội dung có chương Đề cương chi tiết thuộc nội dung nghiên cứu luận án: Chương 1: Tổng quan vấn đề nghiên cứu Chương 2: Một số vấn đề lý luận hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Chương 3: Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Việt Nam Chương 4: Định hướng hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Việt Nam PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.1.1 Tình hình nghiên cứu nước ngồi Về lĩnh vực bảo lãnh phát hành chứng khốn, có số cơng trình sau: i) sách: “Financial Infrastructure, Underwriter Reputations, and Securities Fraud” Wei-Ling Song, ii) viết: “The Untold Story of Underwriting Compensation Regulation” William K Sjostrom, Jr, Giáo sư Luật trường Đại học Arizona; iii) báo cáo: “Development of Legal System for Rights Offering in Japan” Giáo sư Hiroyuki Kansaku, Đại học Tokyo làm trưởng nhóm Nghiên cứu lĩnh vực mơi giới tư vấn đầu tư chứng khốn, có cơng trình như: “Reforming the Regulation of BrokerDealers and Investment Advisers” Arthur B Laby, “BrokerDealers and Investment Adivser: Behaviorial-Economics Analysis of Competing Suggestions for Reform” Polina Demina viết: “Investment Adviser Regulation Post-Madoff: A Brave New World” Kevin A Zambrowicz Về xung đột lợi ích cung cấp dịch vụ CTCK, có số cơng trình nghiên cứu sau: i) viết: “Problem of conflict of interest between broker-dealer firm and its clients” Mag Mirjana Markovic, giảng viên Khoa Luật, Đại học Belgrade; ii) viết: “Are Chinese walls the best solution to problems of insider trading and conflicts of interest in broker-dealers?” Christopher M Gorman, trường Đại học Luật Fordham; iv) “Conflicts of Interest and Market Discipline Among Financila Services Firm” Ingo Walter 1.1.2 Tình hình nghiên cứu Việt Nam Dưới góc độ kinh tế có tài liệu sau: i) luận án: “Xây dựng mơ hình CTCK hoạt động TTCK Việt Nam” tác giả Trần Quốc Tuấn; ii) luận án: “Phát triển hoạt động CTCK Việt Nam” 11  Hoạt động mơi giới chứng khốn Mơi giới chứng khốn hoạt động kinh doanh chứng khốn CTCK làm trung gian đại diện cho khách hàng để tiến hành việc mua bán chứng khốn thu phí  Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Tư vấn đầu tư chứng khoán việc CTCK cung cấp cho nhà đầu tư kết phân tích, cơng bố báo cáo phân tích khuyến nghị liên quan đến chứng khoán 2.1.4 Xung đột lợi ích hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khốn cơng ty chứng khốn Sự xung đột lợi ích xuất nhiều hoạt động CTCK Để giải xung đột lợi ích trên, có biện pháp đưa như: “Chinese Walls” (Bức tường Trung Hoa) công bố thông tin đầy đủ Bên cạnh đó, cịn có xu hướng khác nhằm hạn chế xung đột lợi ích hướng tới mơ hình CTCK chun kinh doanh mảng nội dung cụ thể như: tiến hành hoạt động môi giới khơng tiến hành hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán ngược lại 2.1.5 Vai trò hoạt động kinh doanh dịch vụ TTCK cơng ty chứng khốn Hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK TTCK có vai trò sau: i) hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư gia nhập TTCK; ii) hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK nhằm tạo điều kiện cho phát triển TTCK sơ cấp; iii) hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển TTCK thứ cấp iv) hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK góp phần thúc đẩy cho TTCK phát triển tăng trưởng ổn định 12 2.2 Sự cần thiết phải điều chỉnh pháp luật hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn Một là, pháp luật điều chỉnh vào hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK nhằm bảo đảm vận hành thị trường chứng khốn phục vụ cho q trình phát triển kinh tế Hai là, pháp luật điều chỉnh vào hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK nhằm bảo vệ chủ thể sử dụng dịch vụ cơng ty chứng khốn cung cấp Ba là, pháp luật điều chỉnh nhằm tạo khuôn khổ pháp lý cho hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK 2.3 Khái niệm, nguyên tắc nội dung pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ công ty chứng khoán 2.3.1 Khái niệm đặc điểm pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn Pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK tổng hợp qui phạm pháp luật quan nhà nước có thẩm quyền ban hành nhằm điều chỉnh quan hệ xã hội phát sinh trình cung cấp dịch vụ CTCK để đảm bảo bình đẳng, bảo vệ quyền lợi ích đáng chủ thể tham gia phát triển ổn định lâu dài TTCK Pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK có đặc điểm sau: i) chủ thể CTCK quan nhà nước có thẩm quyền cho phép thực hoạt động cung ứng dịch vụ; ii) pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK tập trung điều chỉnh quan hệ phát sinh trình cung ứng dịch vụ CTCK ; iii) pháp luật điều chỉnh hoạt động hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK chịu điều chỉnh pháp luật doanh nghiệp, pháp luật dân sự, pháp luật hình sự, pháp luật hành chính…; iv) pháp luật sử dụng hai phương pháp phương pháp quyền uy – phục tùng pháp luật hành phương pháp bình đẳng, thỏa thuận 13 pháp luật dân sự; v) pháp luật sử dụng qui phạm mang tính cấm đốn qui phạm mang tính thỏa thuận; vi) mục đích nhằm đảm bảo bình đẳng, bảo vệ quyền lợi ích đáng chủ thể tham gia góp phần tạo phát triển ổn định, lâu dài TTCK vii) phận pháp luật CK TTCK 2.3.2 Những nguyên tắc pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ công ty chứng khoán - Nguyên tắc bảo đảm quyền tự kinh doanh - Nguyên tắc bảo đảm phát triển ổn định TTCK CTCK - Nguyên tắc hạn chế xung đột lợi ích hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK - Nguyên tắc tương tác chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp pháp luật - Nguyên tắc bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư - Nguyên tắc dung hịa lợi ích chủ thể hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK - Nguyên tắc bảo đảm bí mật thơng tin 2.3.3 Nội dung pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khốn cơng ty chứng khốn Nội dung pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK tổng thể qui phạm pháp luật quan Nhà nước có thẩm quyền ban hành nhằm điều chỉnh quan hệ xã hội phát sinh hoạt động cung ứng dịch vụ chứng khoán CTCK cho khách hàng Tuy nhiên, luận án trọng nghiên cứu nội dung: i) điều kiện thành lập CTCK; ii) hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK (tư vấn đầu tư, mơi giới bảo lãnh phát hành chứng khốn) iii) biện pháp nhằm hạn chế xung đột lợi ích 14 chế nhằm đảm bảo việc thực trách nhiệm vật chất CTCK khách hàng hoạt động kinh doanh dịch vụ CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH VỤ CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 3.1 Thực trạng pháp luật điều kiện tiến hành hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khốn cơng ty chứng khoán CTCK hoạt động Việt Nam cần phải thỏa mãn điều kiện sau: i) có đủ vốn pháp định theo quy định pháp luật; ii) Giám đốc Tổng giám đốc nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn phải có Chứng hành nghề chứng khoán iii) yêu cầu sở vật chất để thực hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khoán CTCK Tuy nhiên, quy định pháp luật nội dung có số điểm hạn chế sau đây: Thứ thiếu tính logic quy định điều kiện thành lập CTCK Thứ hai tính khơng đồng quy định hướng dẫn thi hành điều kiện cấp giấy phép thành lập hoạt động CTCK Thứ ba nội dung quy định điều kiện tham gia cung cấp dịch vụ chứng khoán CTCK chưa đầy đủ 3.2 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 3.2.1 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khoán Các quy định vấn đề cịn có số hạn chế, bất cập định Đó là: 15 Thứ nhất, quy định nghĩa vụ quản lý tiền khách hàng hoạt động mơi giới chứng khốn CTCK chưa đầy đủ chưa bảo vệ tốt quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Thứ hai, bất cập quy định trao quyền: “Thỏa thuận lãi suất số dư tiền gửi giao dịch chứng khoán” CTCK khách hàng hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khoán 3.2.2 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn 3.2.2.1 Hình thức bảo lãnh phát hành chứng khoán Nội dung quy định phương thức bảo lãnh phát hành chứng khốn CTCK cịn có hạn chế sau: Thứ nhất, quy định ràng buộc CTCK phải có phải xin phép đồng thời hoạt động tự doanh chứng khoán muốn phép hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán chưa hợp lý Thứ hai, quy định điều kiện bảo lãnh phát hành chứng khoán CTCK chưa đảm bảo tính quán thể rõ nội dung 3.2.2.2 Trình tự thực hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán CTCK Các quy định nội dung tồn hạn chế định như: Thứ nhất, pháp luật thiếu quy định cụ thể tổ hợp bảo lãnh phát hành chứng khoán Thứ hai, quy định chủ thể chịu trách nhiệm thông tin hồ sơ chào bán chứng khốn chưa hợp lý Thứ ba, pháp luật chưa có quy định rõ ràng nội dung cụ thể phương thức bảo lãnh phát hành chứng khoán làm phát sinh tranh chấp định 16 3.2.3 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn cơng ty chứng khốn Những quy định có hạn chế quy định nghĩa vụ cơng bố lợi ích CTCK, người hành nghề chứng khoán trực tiếp thực hoạt động tư vấn chứng khoán mà họ sở hữu cho nhà đầu tư biết pháp luật hành chưa đầy đủ 3.3 Thực trạng pháp luật hạn chế xung đột lợi ích bồi thường thiệt hại hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 3.3.1 Thực trạng pháp luật hạn chế xung đột lợi ích hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn Đối với việc vận dụng mơ hình “Bức tường Trung Hoa”, pháp luật Việt Nam có vận dụng cụ thể nhằm tạo nên cách ly hoạt động CTCK để giảm thiểu đến mức thấp xung đột lợi ích hoạt động chung CTCK hoạt động nghiệp vụ cụ thể CTCK Các vấn đề tập trung quy định điều 9, 71, 81 Luật chứng khoán năm 2006, điều 70 Nghị định 58/2012/NĐ-CP, từ điều 45 đến điều 62 Thông tư 210/2012/TT-BTC Các quy định công bố thông tin quy định cụ thể Chương VIII Luật chứng khốn năm 2006, Thơng tư 155/2015/TT-BTC số quy định khác Thông tư 210/2012/TT-BTC Tuy nhiên, quy định pháp luật nội dung số điểm bất cập sau: Thứ nhất, thiếu phối kết hợp quy định công bố thông tin trách nhiệm CTCK cung cấp dịch vụ môi giới cho khách hàng gây thiệt hại cho khách hàng Thứ hai, quy định xử phạt vi phạm nội dung cịn có điểm bất cập 17 Việc áp dụng mơ hình CTCK chun kinh doanh nghiệp vụ chứng khốn định có bất cập Tuy nhiên, điều cần xem xét khía cạnh sau: i) việc tách rời hoạt động riêng biệt cho CTCK không ảnh hưởng nhiều đến vốn người thành lập; ii) tách biệt tạo thuận lợi cho UBCKNN hoạt động kiểm tra, giám sát; iii) chi phí cho kiến nghị khơng tăng q nhiều so với việc thành lập CTCK lúc kinh doanh nhiều nghiệp vụ Vì vậy, thấy mơ hình CTCK kinh doanh dịch vụ kinh doanh chứng khốn góp phần phát huy hiệu việc hạn chế xung đột lợi ích định hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK 3.3.2 Thực trạng pháp luật bồi thường thiệt hại hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khoán cơng ty chứng khốn 3.3.2.1 Các quy định cung cấp chứng có yêu cầu giải tranh chấp liên quan đến bồi thường thiệt hại cơng ty chứng khốn cho khách hàng Hiện nay, quy định pháp luật hành gây không khó khăn cho nhà đầu tư thực công việc tưởng chừng đơn giản yêu cầu nhà nước bảo vệ quyền lợi hợp pháp họ 3.3.2.2 Các quy định pháp luật nhằm đảm bảo khả bồi thường thiệt cơng ty chứng khốn cho khách hàng Những quy định vấn đề làm phát sinh số điểm bất cập sau: Thứ nhất, quy định pháp luật chưa hoàn thiện nên việc yêu cầu CTCK thực nghĩa vụ mua bảo hiểm hay trích lập quỹ bảo vệ nhà đầu tư chưa phát huy hiệu Thứ hai, thiếu chế tài áp dụng hành vi không thực nghĩa vụ mua bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp cho nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn cơng ty trích lập quỹ bảo vệ nhà đầu tư để 18 bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư cố kỹ thuật sơ suất nhân viên CTCK CHƯƠNG 4: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH VỤ CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 4.1 Định hướng hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 4.1.1 Pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn phải thể chủ trường, đường lối Đảng Cộng sản Việt Nam phát triển thị trường chứng khốn 4.1.2 Hồn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ công ty chứng khoán phải bảo đảm phát triển ổn định chung thị trường chứng khốn 4.1.3 Hồn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn phải gắn liền góp phần bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư 4.1.4 Hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ công ty chứng khốn phải đảm bảo tính phù hợp với điều kiện kinh tế - xã hội Việt Nam đáp ứng yêu cầu trình hội nhập 4.2 Giải pháp hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 4.2.1 Hoàn thiện quy định điều kiện thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn Thứ nhất, pháp luật cần phải thay đổi cách tiếp cận quy định điều kiện cấp Giấy phép thành lập hoạt động CTCK Thứ hai, pháp luật cần loại bỏ quy định khoản điều 60 Luật Chứng khoán Thứ ba, pháp luật cần bổ sung quy định điều kiện tham gia cung cấp dịch vụ chứng khốn CTCK 19 4.2.2 Hồn thiện quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 4.2.2.1 Hồn thiện quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn Thứ nhất, pháp luật bỏ nội dung “thỏa thuận lãi suất số dư tiền gửi giao dịch chứng khoán” hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khoán Thứ hai, cần thay đổi quan điểm việc quản lý tiền khách hàng hoạt động môi giới chứng khoán CTCK theo hướng buộc CTCK phải quản lý tài khoản tiền khách hàng thông qua tài khoản đặc biệt khách hàng Ngân hàng thương mại 4.2.2.2 Hoàn thiện quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn Thứ nhất, pháp luật cần tái cấu trúc lại quy định điều chỉnh vào nghiệp vụ bảo lãnh phát hành CTCK Thứ hai, bổ sung thêm quy định cụ thể tổ hợp bảo lãnh phát hành chứng khốn Thứ ba, hồn thiện quy định việc xác định chủ thể chịu trách nhiệm thơng tin hồ sơ chào bán chứng khốn loại hình trách nhiệm chủ thể 4.2.2.3 Hoàn thiện quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn cơng ty chứng khốn Thứ nhất, hồn thiện quy định nghĩa vụ cơng bố lợi ích CTCK, người hành nghề chứng khoán trực tiếp thực hoạt động tư vấn chứng khoán mà họ sở hữu cho nhà đầu tư biết Thứ hai, hoàn thiện quy định việc xác định trách nhiệm nhà đầu tư tham gia hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán 20 4.2.3 Hoàn thiện quy định pháp luật nhằm hạn chế có hiệu xung đột lợi ích bồi thường thiệt hại hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 4.2.3.1 Hồn thiện quy định pháp luật nhằm hạn chế có hiệu xung đột lợi ích hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn Thứ nhất, pháp luật cần bổ sung quy định trách nhiệm CTCK kiểm tra tài khoản khách hàng trước nhập lệnh bán chứng khoán vào hệ thống Thứ hai, vận dụng mơ hình CTCK thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán việc hạn chế xung đột lợi ích hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khốn 4.2.3.2 Hồn thiện quy định bồi thường thiệt hại hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khốn cơng ty chứng khốn Thứ nhất, giải pháp hoàn thiện pháp luật quy định cung cấp chứng minh chứng cho hành vi vi phạm CTCK Thứ hai, giải pháp hoàn thiện quy định pháp luật nhằm đảm bảo khả bồi hoàn CTCK kinh doanh dịch vụ chứng khoán 21 KẾT LUẬN Trong kinh tế thị trường, thị trường vốn đóng vai trị quan trọng nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho kinh tế phát triển Muốn TTCK phát triển, bên cạnh tạo điều kiện thuận lợi cho yếu tố khác thị trường, việc tạo điều kiện cho hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK nội dung mà nhà nước cần quan tâm Bởi lẽ, chất lượng dịch vụ chứng khoán CTCK tốt tạo điều kiện xây dựng củng cố lòng tin nhà đầu tư vào CTCK TTCK Điều góp phần cho phát triển TTCK nói riêng kinh tế nói chung Muốn đạt mục tiêu trên, việc nghiên cứu nhằm hòan thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK nhu cầu có thật cần tiến hành nghiêm túc, hiệu Xung đột đột lợi ích điều khơng thể tránh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Để giải xung đột này, quốc gia khác có giải khác Tuy nhiên, có biện pháp áp dụng “Bức tường Trung Hoa” biện pháp công bố thông tin nhằm hạn chế xung đột lợi ích Hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK hoạt động cần có điều chỉnh pháp luật nhằm đạt mục tiêu như: bảo đảm vận hành TTCK phục vụ cho trình phát triển kinh tế; bảo vệ chủ thể sử dụng dịch vụ CTCK cung cấp; tạo khuôn khổ pháp lý cho hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK cần phải tuân thủ nguyên tắc sau: nguyên tắc bảo đảm quyền tự kinh doanh CTCK; nguyên tắc hạn chế xung đột hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK; nguyên tắc tương tác chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp pháp luật; nguyên tắc bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư; ngun tắc dung hịa lợi ích chủ thể tham gia vào hoạt động kinh doanh 22 dịch vụ CTCK; nguyên tắc bảo đảm phát triển ổn định TTCK nguyên tắc bảo đảm bí mật thông tin Hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK hoạt động mơi giới chứng khốn, tư vấn đầu tư chứng khoán bảo lãnh phát hành chứng khốn Theo đó, với chất hoạt động cung ứng dịch vụ nên pháp luật điều chỉnh hoạt động cần phải sử dụng linh hoạt phương pháp điều chỉnh nhằm đảm bảo thỏa thuận hợp lý bên trì trật tự, tạo điều kiện cho dịch vụ phát triển phù hợp với định hướng kinh tế Nếu dựa góc độ chất nội dung pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khoán CTCK phải đảm bảo gồm: pháp luật quy định điều kiện để tiến hành hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khoán CTCK; pháp luật quy định nguyên tắc áp dụng hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK; pháp luật quy định sở pháp lý cho việc xác lập mối quan hệ CTCK khách hàng; pháp luật quy định quyền nghĩa vụ CTCK khách hàng hoạt động kinh doanh dịch vụ; pháp luật quy định nội dung nhằm đảm bảo việc thực hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK an toàn hiệu quả; pháp luật quy định hạn chế xung đột lợi ích hoạt động cung cấp dịch vụ CTCK pháp luật quy định đảm bảo khả chi trả CTCK gây thiệt hại cho khách hàng hoạt động kinh doanh dịch vụ Để thành lập hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK phải thỏa mãn nhiều điều kiện pháp luật quy định Những điều kiện gia nhập xuất phát từ việc phát huy quyền tự kinh doanh phải đảm bảo quyền lợi chủ thể khác Theo đó, TTCK, “lịng tin” nhà đầu tư tảng cốt lỏi cho tồn phát triển TTCK, hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Do vậy, điều kiện kinh doanh đặt pháp luật nhằm đảm bảo việc xây dựng củng cố lòng tin nhà đầu tư vào TTCK dịch vụ cung cấp CTCK 23 Pháp luật nhiều bất cập, hạn chế định quy định hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Những bất cập hạn chế phần mục tiêu đặt pháp luật nội dung như: quy định thiếu hợp lý điều kiện thành lập CTCK, điều chỉnh chưa quy định hoạt động môi giới, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chế tài xử lý chưa phù hợp Việc hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK cần dựa định hướng: phải thể chủ trương, đường lối Đảng Cộng sản Việt Nam phát triển TTCK, bảo đảm ổn định phát triển chung TTCK, phải gắn liền góp phần bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư, phải đảm bảo tính phù hợp với điều kiện kinh tế - xã hội Việt Nam đáp ứng yêu cầu trình hội nhập 10 Những nội dung pháp luật cần hoàn thiện như: quy định chế tài nhằm đảm bảo khả bồi thường thiệt hại CTCK cung cấp dịch vụ cho khách hàng, quy định điều kiện hoạt động CTCK, thay đổi quy định quản lý tài khoản tiền khách hàng, quy định cụ thể nội dung hợp đồng bảo lãnh phát hành chứng khoán Tuy nhiên, giới hạn định thời gian, nội dung trình bày nên có nhiều vấn đề mà luận án chưa trình bày nghiên cứu hết Vì vậy, luận án cịn nghiên cứu thêm hướng sau: Một là, nghiên cứu vấn đề xung đột lợi ích chế giải xung đột lợi ích TTCK Bởi luận án dừng lại nghiên cứu khía cạnh xung đột lợi ích hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK mà chưa nghiên cứu xung đột lợi ích bình diện TTCK Khi nghiên cứu bình diện rộng cịn nhiều vấn đề cần giải có giải pháp hiệu Hai là, luận án chưa đặt nghiên cứu khía cạnh quốc tế hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK Bởi lẽ nay, CTCK Việt Nam dừng lại hoạt động cung cấp dịch vụ 24 nước Tuy nhiên, với xu hướng tồn cầu hóa kinh tế khả tăng trưởng mạnh mẽ Việt Nam, tương lai không xa, CTCK Việt Nam mở rộng hoạt động cung cấp dịch vụ ngồi lãnh thổ Việt Nam Khi đó, hoạt động cung cung cấp dịch vụ quốc tế cần xem xét nghiên cứu CÁC CÔNG TRÌNH CƠNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN STT Tên viết Tạp chí Trang Hồn chỉnh chế pháp lý bảo Tạp chí Nghiên vệ nhà đầu tư chứng khoán cứu lập pháp số giai đoạn giao dịch 01(186)/2011 chứng khoán 42-49 Pháp luật điều chỉnh hoạt động Tạp chí Nghiên tư vấn đầu tư chứng khoán cứu lập pháp số CTCK 18(274)/2014 49-55 Một số vấn đề pháp lý hoạt Tạp chí Khoa động bảo lãnh phát hành chứng học Pháp lý số khoán CTCK 01(80)/2014 21- 29 Một số vấn đề pháp luật Tạp chí Khoa mơi giới chứng khoán học Pháp lý số 03(82)/2014 44 50 Những bất cập qui định Tạp chí Nghiên xử phạt vi phạm lĩnh cứu lập pháp số vực chứng khoán kiến 24 (280)/2014 nghị sửa đổi, bổ sung 50-56 ... hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn 2.3.1 Khái niệm đặc điểm pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ cơng ty chứng khốn Pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ CTCK... CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH VỤ CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 4.1 Định hướng hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ công ty chứng khoán 4.1.1 Pháp luật điều chỉnh hoạt. .. hàng hoạt động kinh doanh dịch vụ CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH VỤ CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Thực trạng pháp luật điều kiện tiến hành hoạt động kinh