Luận văn thạc sĩ HUB giải pháp phát triển nghiệp vụ chứng khoán của ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn việt nam tại chi nhánh thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DUC VA BAO TAO NGAN HANG NHA NUGC VIET NAM

HOC VIEN NGAN HANG

“— _ _ - ằ «x

HUỲNH THỊ BÍCH ĐIỆP

GIẢI PHÁP PHÁT TRIEN NGHIEP VU CHUNG KHOAN

CỦA NGÂN HANG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN

NÔNG THÔN VIỆT NAM TẠI CHI NHÁNH

[ BAIHOC NGAN HANG |

TP HOCHIMINH | NGƯỜI HƯỚNG D i N KHOA HOC

THU VIEN TIEN Si HO DIEU

THANH PHO HO CHi MINH — NAM 2004

1.2 Vai trò của công ty chứng khoán . -+:-tnthhtttrrtrtrrtrtn ¡9

1.2.1 Khải niệm công ty chứng khoáH ««‹«eeeeeeerrrmmrrrrdtrtrrrrtrnrrtetrrr 19 1.2.2 Vai trò của công ty chứng khoán ««eeehhtrettrtrrrtrttrttrrrrrnirl j9 1.2.3 Nghiệp vụ của Công ty chứng khOÁẲN ceeeeehmrrtmrrrrrtrrrtrtrtrre 21

1.3 Hoạt động các công ty chứng khoán của một số nước trên TG 23

1.3.1 Hoạt động các công ty chúng khoán trên TTCK Mỹ -shnnnh 23

1.3.2 Hoạt động các công ty chứng khoán trên TICK Lon don 23

1.3.3 Hoạt động các công ty chứng khoán trên TICK Nhật Bản - 24

1.3.4 Hoạt động các công ty chứng khoán trên TTCK Hồng Kông 25

Tóm tắt chương .- - ¿- 522292 92t#ttttttttttttrtrttttrtrdtrtrtrrmr 25

NGHIỆP VỤ CHỨNG KHOÁN CỦA NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP

VÀ PHÁT TRIEN NÔNG THÔN TRÊN THỊ TRƯỜNG

CHỨNG KHOÁN TẠI TP.HCM

2.1 Cácyếu tố ảnh hưởng đến kinh doanh chứng khoán của Công ty chứng

khoán ngân hàng nâng nghiệp - Q Snn nn nhnHHHg 26

2.1.1.Ảnh hưởng của các nhân tố từ thị trường chứng khoán 26

2.1.2.Hệ thống pháp lý và các văn bản pháp luật liên quan hoại động chứng

2.1.3 Yến tố từ công ty chứng khOÁh cà c sen nh he he 37

2.2 Thực trạng, triển vọng và những vấn để đang đặt ra đối với việc phát

triển nghiệp vụ chứng khoán của CTCK Ngân hàng nông nghiệp ổ

2.2.1 Tình hình hoạt động kinh doanh của Công ty chứng khoản NHNO & PTNTYVN "ae dO

2.2.2 Hiệu quả kinh tế đạt được trong hoạt động kứnh doanh CK 4ð

2.2.3 Nguyên nhân hạn chế đối với việc phát triển nghiệp vụ chứng khoản của

ngân hàng HỖng HghiỆP ch Hành kh nghe ke g9 khen THÍ HH 50

3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 2 3.1.1 Lộ trình phát triển của Công ty chứng khoán ngân hàng nông nghiệp 32

3.Ï.2 NMC LÍÊM Go SA HH nh HH KH TY ng TH KT về kh nh cư Bì 005 107819 09 101 1 nh 52

3.2 Mục tiêu và lộ trình phát triển chứng khoán của Ngân hàng Nông

3.3Giải pháp phát triển nghiệp vụ chứng khoán ngân hàng nông nghiệp

'TTCK | CC | Thị trường chứng khoán

"NHN, & PTNTVN Si | Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Néng T |

thân Việt Nam

ee

1.DANH MỤC CÁC BIẾU ĐỒ - ĐỒ THỊ

Biéu 1.1 | M6 hink cấu trúc của thị trường chúng khoán đến năm 2010 | 19

Biểu2.4 \ Diễn biến giao dịch của công ty BPC 34 Biểu 2.5 | Diễn biến giao dịch 6 tháng đầu năm Công ty BT6 34

2.6 Sơ đồ qui trình và tiến độ thực hiện bảo lãnh phát hành cổ 42

phiếu của CTCK NHNo& PTNT, chỉ phhánh Tp.HCM

2 DANH MỤC CÁC BANG

Bảng 1.1 | Sơ đồ phát hàng chứng khoán lần đầu ra công chúng thông qua | 17

tổ hợp các Công ty chứng khoán trên thị trường sơ cấp

Bảng 2.2 | Sơ sánh diễn biến chỉ số giá Thị trường chứng khoán Việt Na 28

Bảng 2.3 | tháng 01/2004 và Diễn biến chỉ số giá Thị trường chứng khoán 28

Việt Nam tháng 06/2004

Bảng 2.4 | Diễn biến khối lượng và giá trị cổ phiếu niêm yết 30

Bang 2.5 | Biến động giá trong tháng 32 Bang 2.6 ` Quy mô gia dịch thị trường 33 Bảng 2.7 | Cung cầu giao dịch cổ phiếu 33 Bang 2.8 | Kết quả hoạt động kinh doanh tháng 8-2004 của Công ty 38,39

Bắng 2.9 | Kế? quả tài chính của Công ty CKNHNO chỉ nhánh Tp.HCM 49

3/2004

1 Tính cấp thiết của đề tài

Cách đây hơn I5 năm, đất nước ta còn trong tình trạng bị bao vây, cấm

vận về kinh tế, sản xuất bị đình đốn, lưu thông rối ren, lam phát tăng vọt, tình hình quốc tế chuyển biến phức tạp Đại hội đại biểu toàn quốc lần VI Đảng Cộng

sản Việt Nam đã mở ra một đường lối đổi mới toàn diện, Việt Nam đã đạt được thành tựu đáng “kinh ngạc” trong quá trình chuyển đổi từ một nền kinh tế tập

trung quan liêu bao cấp sang nền kinh tế thị trường

Tuy nhiên, cùng với những thành tựu to lớn trong thời kỳ đổi mới nền kinh

tế nước ta vần đứng trước khó khăn thử thách đồi hỏi phải tiếp tục duy trì tăng

trưởng một cách bền vững Để giải bài toán tăng trưởng kinh tế, bên cạnh việc thụ hút vốn từ bên ngoài và tăng cường huy động vốn tiết kiệm qua các định chế

tài chính trang gian cần phải phát triển các hình thức huy động vốn trung dài hạn trực tiếp thông qua thị trường chứng khoán Để phát triển thị trường chứng khoán

thi vite phát iển nghiện uụ chứng khoán của các công ty chứng khoán giữ vai

trò quan trọng trong giai đọan trước mắt cũng như về lâu dài

2 Mục tiêu của đề tài

Phát triển nghiệp vụ chứng khoán của Ngân hàng Nông nghiệp & PTNT

VN, góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển tạo thêm kênh huy

động vốn, thu hút nguồn vốn vừa và nhỏ chưa được khai thác từ dân cư, tổ chức kinh tế và một phần vốn nước ngoài nhằm huy động tối đa sức dân, phát huy nội ngoại lực phát triển kinh tế đất nước

3 Tóm tắt nội dung đề tài:

Đề tài giải quyết các vấn đã

PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết của đẻ tài

Cách đây hơn 15 năm, đất nước ta còn trong tình trạng bị bao vây cấm

vận về kinh tế sản xuất bị đình đốn, lưu thông rối ren, lạm phát tăng vọt, tình

hình quốc tế chuyển biến phức tạp Đại hội đại biểu toàn quốc lần VI Đảng Cộng

sản Việt Nam đã mở ra một đường lối đổi mới toàn diện, Việt Nam đã đạt được

thành tựu đáng “kinh ngac” trong quá trình chuyển đổi từ một nền kinh tế tập trung quan liêu bao cấp sang nền kinh tế thị trường

Tuy nhiên, cùng với những thành tựu to lớn trong thời kỳ đổi mới nền kinh

tế nước ta vẫn đứng trước khó khăn thử thách đòi hỏi phải tiếp tục duy trì tăng

trưởng một cách bền vững Để giải bài toán tăng trưởng kinh tế, bên cạnh việc

thị hút vốn từ bên ngoài và tăng cường huy động vốn tiết kiệm qua các định chế

tài chính trung gian cần phải phái triển các hình thức hay động vốn trung dài hạn trực tiếp thông qua thị trường chứng khoán Để phát triển thị trường chứng khoán thì piệc phát triển nghiệp vụ chứng khoản của các công ty chứng khoán piữ vai

[rò quan trọng trong g:a1 đoan trước mắt cũng như về lâu dài 2 Mục tiêu của đề tài

Phát triển nghiệp vụ chứng khoán của Ngân hàng Nông nghiệp & PTNT

VN, góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển tạo thêm kênh huy

động vốn, thu hút nguồn vốn vừa và nhỏ chưa được khai thác từ dân cư, tổ chức kinh tế và một phần vốn nước ngoài nhằm huy động tối đa sức dân, phát huy nội

ngoại lực phát triển kinh tế đất nước

3 Tóm tắt nội dung dé tai:

Đề tài giải quyết các vấn đề

chứng khoán phân tích vai trò của Công ty chứng khoán trong nên kinh tế thị

trường

3.2 Thực trạng và triển vọng phát triển nghiệp vụ chứng khoán của NHNo& PTNT VN chi nhánh Tp.Hồ Chí Minh những vấn đề đang đăit ra đối với phát triển nghiệp vụ chứng khoán của Ngân hàng Nông nghiệp

3.3 Để phát triển nghiệp vụ chứng khoán, giúp hoạt động kinh doanh

chứng khoán hiệu quả, thì cần phải có lộ trình phát triển Công ty chứng khoán

gắn liền các cơ chế chính sách, những giải pháp kỹ thuật nhằm giải quyết các

vấn đề nâng cao nghiệp vụ chứng khoán

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

4.1 Đối tượng nghiên cứu: là các Công ty chứng khoán, các nhà đầu tư,

các tổ chức kinh tế phát hành chứng khoán ra công chúng nhằm thu hút vốn đưa

vào đầu Lư

42 Phạm vị nghiên cứu: Tại Trung tầm giao dịch chứng khoán Tp.HCM,

Công ty chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp & phát triển nông thôn Việt nam,

chi nhánh Công ty Chứng khoán Tp.HCM Nếu có điều kiện có thể mở rộng

phạm vi nghiên cứu tới các chỉ nhánh Công ty chứng khoán các Ngân hàng

thương mại và các Công ty chứng khoán cổ phần trên địa bàn thành phố Hồ Chí

Minh

5 Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp duy vật biện chứng và duy vật lịch sử Mác-Lênin, phương

pháp thống kê mô tả thực nghiệm, kết hợp phương pháp so sánh, đánh giá và kế

thừa một cách có chọn lọc lý luận của nền kinh tế thị trường, có nội dung số liệu

báo cáo thống kê của chi nhánh công ty chứng khoán Ngân hàng nông nghiệp kể

6 Bố cục: 3 chương

Chương Í: Tổng quan về chứng khoán và Công ty chứng khoán

Chương 2: Thực trạng và triển vọng phát triển nghiệp vụ chứng khoán

của Ngân hàng Nông nghiệp & PTNT Việt nam tại Tp.HCM

Chương 3: Giải pháp phát triển nghiệp vụ chứng khoán của Ngân hàng

Nông nghiệp & PTNT VN.

CHUONG I

TONG QUAN VE CHUNG KHOAN VA

CONG TY CHUNG KHOAN 1.1 Chứng khoán và (hị trường chứng khoán

1.1.1 Khát niệm chúng khoán và phân loại chứng khoản

1.1.1.1 Khái niệm: Theo quan điểm kinh tế học, trong nên kinh tế thị trường

có hai loại tài sản chủ yếu là: Tài sản tài chính và tài sản hữu hình Theo định

nghĩa của các nhà Kinh tế học, tài sẵn tài chính lại bao gầm: Tiền và Chứng khoán

Chứng khoán là chứng chỉ hoặc bút toán ghi số xác nhận các quyền và lợi

ích hợp pháp của người sở hữu chứng khoán đối với tài sản hoặc vốn của LO

chức phát hành, gồm: cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư chứng khoán,

các loại chứng khoán khác theo quy định của pháp luật NÐ 144)

Chứng khoán là một công cụ hữu hiệu của nền kinh tế thị trường để thu

hút một lượng vốn khổng lỗ tài trợ trung và dài hạn cho mục đích sản xuất

kinh doanh và mở rộng các dự án đầu tư

Ì.1.1.2 Phân loại chứng khoán

Tùy vào tiêu chí lựa chọn mà phân loại chứng khoán theo các cách khác

nhau Căn cứ vào nội dung chứng khoán chia ra thành chứng khoán Nợ và

chứng khoán Vốn, các công cụ phái sinh từ chứng khoán vốn

*® Chứng khoán nợ: là giấy chứng nhận nợ do Nhà nước hoặc doanh

nghiệp phát hành khi cần huy động vốn cho các mục đích tãi trợ trung, đài

han Đặc trưng loại chứng khoán nay 1a irdi phiéu ( bond ).

5

Như vậy, trái phiếu là một chứng thư về khoản nợ, người nắm giữ trái

phiếu (trái chủ) là chủ nợ, tổ chức phát hành là người vay nơ Trái phiếu phải

quy định số tiền vay mà đơn vị vay phải hoàn trả tại một thời điểm nhất định,

tiên lãi và định kỳ trả lãi Trái phiếu có thể ghi tên chú sở hữu hoặc không

Loại trái phiếu trả lãi định kỳ thường có cuống phiếu

Mệnh giá trái phiếu là số tiền ghi trên trái phiếu khi phát hành Đến kỳ

thanh toán người phát hành phải thanh toán cả vốn gốc (theo mệnh giá) và lãi

theo lãi suất đã quy định Mệnh giá trái phiếu thường được quy đinh chuẩn ở các số càng chấn càng tốt ( nhiều chữ số zero)

Ở Việt nam, Chính phủ Việt nam quy định mệnh giá trái phiếu cụ thể như

sau; Đối với trái phiếu phát hành và thanh toán bằng đồng Việt nam, mệnh

giá tối thiểu 100.000đ, các mệnh giá khác là bội của 100.000đ, mệnh giá cụ thể do Bộ tài chính quy định Riêng tín phiếu kho bạc mệnh giá tối thiểu là 1 triệu đồng; Trái phiếu phát hành và thanh toán bằng ngoại tệ do Bộ trưởng

Bộ tài chính quy định cụ thể cho từng đợt phát hành Việc quy định như vậy giúp giao địch thuận tiện và tính lãi suất dễ dàng

Lãi suất cuống phiếu (lãi coupon) là tỷ lệ lãi hàng năm ấn định trên mệnh

giá trái phiếu, là yếu tố xác định quyền lợi về thu nhập định kỳ (phần cứng)

cho người sở hữu trái phiếu

Ở thị trường sơ cấp (thị trường phái hành), trái phiếu thường được phân loại theo thời hạn thanh toán có 3 loại sau:

Trái phiếu ngắn hạn là tái phiếu có kỳ hạn 13, 26 hoặc 52 tuần (91, 182

hoặc 365 ngày ) kể từ ngày phát hành Các doanh nghiệp sản xuất, dịch vụ

thường không phát hành loại này, mọi nhu cầu vốn ngắn hạn thường được giải

quyết bằng tín dụng ngân hàng Các tổ chức tài chính thường phát hành loại

Trái phiếu trung hạn: là trái phiếu có kỳ hạn thanh toán từ trên Inăm đến

5 năm

Trái phiếu dài ham: là loại trái phiếu được phát hànhđể tài trợ cho nhu

câu đầu tư dài hạn và có kỳ hạn từ trên 5 năm, thường từ 10 đến 30 năm kể từ

ngày phát hành Các tổ chức và cá nhân thường không giữ trái phiếu này cả

đời mà bán đi trước khi đến hạn Loại trái phiếu này yêu cầu được niêm vết

trên thi trường chứng khoán, do đó đây là loại trái phiếu khá phổ biến trên thị

trường chứng khoán

*Nếu căn cứ vào tính chất đâm bảo có thể phân chia :

Trái phiến có đâm bảo (trái phiếu thế chấp): là trái phiếu được tổ chức

tài chính bảo lãnh thanh toán một phần hay toàn bộ, hoặc được đảm báo bằng

tài sản của tố chức phát hành hoặc của một tổ chức thứ ba Tài sản đảm bảo thường là các giấy tờ có giá dài hạn như trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính

quyền địa phương, cổ phiếu khả hoán của công ty khác, hoặc tài sẵn hiện hữu

của doanh nghiệp Thông thường giá trị tài sắn ký thác phải trên 25% so tổng

giá trị chứng khoán dự kiến phát hành

Trái phiếu không đâm bảo (trái phiếu tín chấp): là trải phiếu được phát

hành dựa trên uy tín của tổ chức phát hành mà không có bất cứ sự đảm bảo

nào bằng tài sản hoặc bảo lãnh thanh toán Loại trái phiếu này chỉ có được ớ các công ty lớn, công ty có danh tiếng

Trái phiếu chuyển đổi là loại trái phiếu có thể được chuyển đổi thành cổ

phiếu phổ thông của cùng một tổ chức phát hành theo những điều kiện được

xác định trước Điều kiện và cách thức chuyển đổi cũng tương tự như cố phiếu ưu đãi.

7

*Chứng khoán vốn: Là giấy chứng nhận sự góp vốn kinh doanh vào

các công ty cổ phân Đặc trưng loại chứng khoán này là các loai cổ phiếu

gồm cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi

Cổ phiếu thường (commaon stock) — gọi tất là cổ phiếu: là giấy xác nhận quyển sở hữu của cổ đông đối với công ty cổ phần, căn cứ vào phần vốn góp

của cổ đông qua việc mua cổ phần Cổ phiếu thường là loại cổ phiếu chủ chốt mà tất cả các công ty cổ phần đều có, đó là loại chứng khoán phát hành ra đầu tiên (khi thành lập công ty Khi thanh lý giải thể công ty, cổ phiếu phổ

thông được hoàn vốn cuối cùng, sau khi đã thanh toán hết nợ thuế, nợ vay, nợ

trái phiếu và hoàn vốn cổ phần ưu đãi) Giá trị tài sản còn lại cuối cùng dùng

để hoàn trả cho cổ đông cổ phiếu phổ thông thường là rất nhỏ và cũng có thể

không còn

Người mua cổ phiếu được gọi là cổ đảng Cổ đông là người sở hữu chính

công ty, có quyền dự đại hội cổ đông tham gia hoạch định chính sách phát

triển công ty, có quyển bầu cử, ứng cử vào các chức vụ quản lý, giám sắt

công ty và các quyển bỏ phiếu quyết định các vấn để khác Về nguyên tắc, có

hai loại cổ đông: cổ đông thường và cổ đông chủ chốt Cổ đồng chủ chốt là cố

đông sáng lập, thành viên Hôi đồng quản trị và ban kiểm soát công ty Cổ

đông sáng lập không được tự do mua bán cổ phiếu nhưng bù lại họ được ưu

đãi về cổ tức

Cổ tức, là thu nhập của cổ phiếu thường từ lợi nhuận ròng (lợi nhuận sau thuế và lãi) Những năm công ty có lợi nhuận và lợi nhuận cao thì cổ đông sẽ

được chia cổ tức cao Trường hợp ngược lại, thì cổ đông cổ phiếu thường

không có cổ tức hoặc cổ tức thấp Cũng có thể công ty có lợi nhuận, nhưng cổ

dang ef nhifén thiường khêng cố cổ tức hoặc chỉ được môt phần rất nhỏ, vì

để tăng vốn hoạt động Vốn tích lũy luôn là nguồn vốn quan trọng nhất để

phát triển công ty, do đó công ty thường chỉ chia cổ tức một phần của lợi nhuận

Trên cổ phiếu có ấn định mệnh giá của cổ phiếu Mệnh giá là giá trị ghi sổ, mệnh giá xác định giá trị bao nhiêu thì ghi sổ (hạch toán) bấy nhiêu Cổ

phiếu phát hành lần đầu bán theo mệnh giá thì giá trị hạch toán và giá bán là thống nhất Nhưng khi công ty phát hành cổ phiếu bổ sung, thường giá bán cổ

phiếu cao hơn mệnh giá, giá trị hạch toán vẫn là mệnh giá, phần chênh lệch

giữa giá bán và mệnh giá công Ly hạch toán vào tài khoản vốn thăng dư, đó

cũng là một nguồn thu nhập của cổ phần thường của công ty Khi chia cổ tức

người ta dựa vào số lợi nhuận dùng để xác định giá trị thực cổ tức và số cổ

phần Công ty có lợi nhuận cao và có hệ số chia cổ tức hợp lý (số lợi nhuận

chia cổ tức/ lợi nhuận ròng) thì cổ tức của mỗi cổ phần cao; ngược lại, thì cổ

tức cổ phần thấp Trên thị trường chứng khoán giá mua bán giá cổ phiếu

thường khác xa mệnh giá, đặc biệt đối với những công ty có uy tín, có thu nhập cao

Vấn thặng đư là phần vốn vượt trội so với mệnh giá cổ phần công Ly thu

được khi phát hành cổ phiếu bổ sung Ví dụ Công ty A có mệnh giá cổ phần

I0.000đ Trong đợt phát hành cổ phiếu bổ sung, công ty bán dược ở giá 15.000đ, Giá trị vượt trội 5.000đ so mệnh giá cổ phan la thing du vốn Công

ty hạch toán vào tài khoản thặng dư vốn

Cổ phiếu được phép phát hành, là số cổ phiếu công ty được phép phát

hành do cơ quan nhà nước có thẩm quyền ấn định khi công ty đăng ký phát

hành cổ phiếu.

3

Cổ phiếu quỹ số cổ phiếu đã phát hành công ty mua trở lại Khi mua cổ phiếu về, công ty phải hạch toán giảm vốn điều lệ và khi bán cổ phiếu quỹ ra công ty phải hạch toán tăng vốn điều lệ

Cổ phiếu quỹ là cổ phiếu không được nhân cổ tức và không được hưởng các quyền lợi khác trong công ty Cổ phiếu quỹ không có trên bảng tổng kết

tài sản, cổ phiếu quỹ chỉ có ý nghĩa về thông in Nhưng cổ phiếu quỹ cũng

rất có ích, là để điều hòa vốn cổ phần của công ty Khi sản xuất của công Ly

bị thu hẹp, doanh thu và lợi nhuận sẽ giảm, nếu không muốn tỷ suất lợi nhuân

và thu nhập của một cố phan (EPS) bị giảm, công ty phải giảm số lượng cổ

phân, bằng cách mua trở về một số cổ phiếu của chính công ty, hình thành cổ

phiếu quỹ [3I, 12-15]

Cổ phiếu tu đãi (Preffered stock) Cổ phiếu ưu đãi là một loại chứng

khoán lai, có những đặc điểm vừa giống cổ phiếu thường vừa giống trái phiếu Đó là một giấy chứng nhận cổ đông được ưu tiên so cố đồng thường về mặt tài chính nhưng lại bị han chế về quyển hạn đối với công ty góp vốn Người giữ cổ phiểu ưu đãi không được tham gia ứng cử bầu vào Hội đồng

quần trị hoặc Ban kiểm soát cổng ty, nhưng được ưu tiên chia cổ tức trước cổ

đông thường

Cổ phiếu ưu đãi nằm ở điểm trung bình ở mức độ rủi ro trong đầu Lư, khi so sánh với cổ phiếu thường và trái phiếu

Gọi là cổ phiếu ưu đãi vì cổ đông cổ phiếu này được một số ưu đãi về tài

chính so với cổ đông cổ phiếu thường: Trước hết, khi công ty có lãi cổ đông ưu

đãi được hưởng một khoản cổ tức cố định hàng năm đã xác định, thường là một tỷ lệ % so với mệnh giá; 7h hai, được ưu tiên chia lãi cổ phần trước cổ phiếu thường Đây là một ưu đãi quan trọng, vì có những lúc được chia trước

yg s - "m a 4 x~ “'ọỌ ý RE Ð^ _ứ# _ a tt «

đãi; Thứ ba, khi thanh lý công ty, cổ đông cổ phần ưu đãi được ưu tiên phân

chia tài sản còn lai trước cổ đông cổ phần thường, sau khi chỉ trả hết nợ (nợ

vay, nợ mua chịu, nợ chưa thanh toán và nợ trái phiếu) Bù lại những ưu đãi

về tài chính nói trên, cổ đông cổ phiếu wu dai không được quyền kiểm soát công ty, không có quyền biểu quyết, để cử và bầu cứ vào các chức vụ quản lý

công ty Thông lệ quốc tế, cổ đông cổ phiếu ưu đãi không có quyền bỏ phiếu,

trừ những trường hợp đặc biệt Do vậy người đầu tư phải xem xét kỹ tính chất

của loại cổ phiếu ưu đãi khi mua

Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi có ý nghĩa hơn mệnh giá cổ phiếu thường, là

giá trị ghi sổ, là căn cứ để nhận cổ tức và là căn cứ để hoàn vốn khi thanh lý công ty Cổ phiếu ưu đãi có cổ tức cố định là một tỷ lê % theo mệnh giá Như

vậy khi giá của nó trên thị trường tăng lên thì lợi tức lại bị sụt một cách tương

đối, do đó người đầu tư thường không muốn mua cổ phiếu ưu đãi khi nền kinh

tế đang trong thời kỳ phát triển, hoặc cổ phiếu ưu đãi của những ngành công

nghiệp tăng trưởng

Cổ phiếu ưu đãi thường được phân ra các loại cổ phiếu ưu đãi tích lũy và

cố phiếu ưu đãi không tích lũy, cổ phiếu ưu đãi tham dự chia phần và cổ

phiếu ưu đãi không tham dự chia phần, cổ phiếu ưu đãi có quyền chuộc lại và

cổ phiếu ưu đãi có quyển chuyển đổi

Cổ phiếu ưu đãi tích lấy (và không tích lãy): cổ phiếu ưu đãi tích lũy là loại cổ phiếu theo đó công ty sẽ ghi lại số nợ cổ tc ở những năm công ty

không có lợi nhuận để trá cổ tức, hoặc lợi nhuận không đủ để trả cổ tức cổ

phần ưu đãi

Cổ phiếu ưu đãi tham dự (và không tham dự) chia phần: Cổ phiếu ưu đãi

II

thêm (ngoài số cổ tức đã xác định) ở những năm công ty có lợi nhuận cao (những năm cổ tức cổ phần thường cao hơn cổ tức cổ phần ưu đãi) Cổ phiếu

ưu đãi không tham dự chia phần thì không có phần cổ tức tăng thêm này, dù

các loại cổ phiếu khác có cổ tức rất cao

Cổ phiếu ưu đãi có thể chuộc lại, còn được gọi là cổ phiếu ưu đãi có thể bồi hoàn là loai cổ phần công ty có thể thu hồi về bất cứ lúc nào khi công ty có khả năng về tài chính

Cổ phiếu ưu đãi có quyền chuyển đổi, là loại cổ phiếu của cổ phần mầ cổ

đông có thể chuyển đổi ra cổ phần thường trong một thời gian nhất định, theo

một số điều kiện nhất định được xác định khi phát hành Hai nội dung cơ bản

nhải xác định của cổ phân ưu đãi có quyền chuyển đổi (sau 2 năm,3 năm,

hoặc 5 năm kể từ ngày phát hành)

Giấy bảo đầm quyền mua cổ phiếu: trong kinh doanh, những công ty thành

đạt thường có nhu câu phát hành cổ phiếu bổ sung vốn để mở rộng kinh

doanh

* Các chứng khoán vốn có liên quan đến cổ phiếu

Quyển mua (Righe): là một quyền mà công ty dành cho các cổ đông hiện tại của công ty được ưu tiên mua trước một SỐ CỔ phiếu trong một đợt phát

hành cổ phiếu mới (cổ phiếu thường) tương ứng với tỷ lệ sở hữu cổ phần của họ trong công ty Các quyển mua thuờng có thời hạn ngắn từ 2 tuần đến 30

ngày Trong thời gian đó, người nắm giữ quyền mua có thể sử dụng nó để mua cổ phiếu hoặc đem bán trên thị trường

Quyền mua thường được phát hành kèm theo một đợt phát hành cổ nhiếu

thường mới Việc phát hành thêm cổ phiếu sẽ dẫn tới việc phân tán quyền kiểm soát và tài sản của cổ đông được đánh giá bằng giá cổ phiếu, lãi trên

mua- quyền mua cổ phần khi công ty tăng vốn Về nguyên tắc, nếu không muốn mua thêm cổ phần từ đợt phát hành mới, các cổ đồng có thể bán lại quyền này trên thị trường

Chứng quyên (Warrant): chitng quyén là quyển chon mua thường được

phát hành cùng với việc phát hành chứng khoán có thu nhập cố định như trái

phiếu, cố phiếu ưu đãi, cho phép người giữ nó được quyền mua mồi số lượng

nhất định cổ phiếu thường của chính công ty phát hành, với một giá được xác định trước trong một thời kỳ nhất định (thường là vài năm) [16,91-94|

Chứng quyền thường được phát hành kèm theo một đợt phát hành trái phiếu để giúp cho đợt phát hành này có tính khả thi hơn Việc phát hành các

chứng quyền có thể cho phép công ty phát hành trái phiếu với lãi suất thấp hơn và có thể tách rời trái phiếu sau ngày phát hành Chứng quyên có thể

được giao dịch trên một thị trường riêng Sau khi chứng quyền được thực hiện, có nghĩa là người nắm giữ chứng quyển thưc hiện quyển mua cổ phiếu

thường, thì những trái phiểu mà chứng quyền được phát hành kèm theo vẫn

tiếp tục được giao dịch bình thường.[(30,100- I02]

Hợp đồng tương lai (thường viết là Futures): là hợp đồng mà trong đó một

người bán cam kết giao một số hàng hoá nào đó hay chứng khoán và người

mua sẽ trả tiền khi nhận hàng hoá đó hay chứng khoán, với một giá nhất định,

tại một ngày nhất định trong tương lai được xác định trước ở hiện tại tạ1 thời điểm ký kết hợp đồng Để tránh mọi thiệt hại khi hợp đồng không được tôn

trọng, cá hai bên đều được yếu cầu ký quỹ vào lúc ký hợp đồng l.1.2 Giá cũ chứng khoán

13

Khi mua chứng khoán, các nhà đầu Lư quan tâm đến lợi ích do chứng

khoán đem lại Lợi ích thể hiện bằng lợi nhuậnanl số tiền thu được ) và lợi

ích khác ( tính thanh khoản, khả năng dự trữ thay tiền, thỏa mãn các nhu cầu

khác ) Lợi nhuận của cổ phiếu lại gêm : lãi cổ tức ( dividents ) và lãi thu từ

chênh lệch giá mua bán chứng ( capital gains) Lợi nhuận trái phiếu chủ yếu

thu được do lãi suất đem lại (Profits) Tuy nhiên, toàn bộ số tiền thu được chỉ

có thể so sánh, tính được lời, lỗ thưc sự khi ta quy chúng về cùng một thời

điểm để định giá Từ đó, nhà đâu tư mới có thể tính toán chính xác hiệu quả

đồng vốn bỏ ra Về phía các cơ quan quản lý nhà nước đổi với thị trường tài

chính và hệ thống doanh nghiệp, cũng nắm được giá trị chứng khoán, sẽ giúp

cho các cơ quan này đánh giá được thực trang giá cả các tài sản tài chính trên thị trường Từ đó, cơ quan quản lý sẽ có những chính sách và biện pháp hợp

lý để điểu chỉnh thị trường trên cả tầm vĩ mô lẫn ví mô

Các nguyên tắc cơ bản trong việc tính giá chứng khoán (cụ thể là tính

giá cổ phiếu) phái tuân thủ những nguyên tắc định giá tài sản tài chính sau

đây: Nguyên tắc giá trị hiện tại ( hiện piá )

Mỗi đồng tiền ở mỗi thời điểm khác nhau sẽ đem lại một giá trị khác nhau Vì vậy, để xác định giá trị một tài sản tài chính tại một thời điểm nào

đó, ta phái xác định được giá trị luồng tiền thu nhập mà tài sản đó đem lại ở

các thời điểm khác nhau và quy chúng về cùng thời điểm cần định giá Việc

quy đối này luôn tuân theo nguyên tắc chung là một đồng của ngày hôm nay luôn có giá trị hơn một đông của ngày mai do tính chất sinh lợi của đồng tiền

Ngày hôm nay, người đầu tư bỏ ra một đồng để tiết kiệm với lãi suất (r) thì

sau một năm khoản tiền trên có giá trị bằng 1(1+r) Như vậy, giá trị sau một

năm của một đồng sẽ là (1+r) đồng Nếu làm phép tính ngược lại thì nếu

ngày hôm nay, người đó phải gửi tiết kiệm một khoản M/(1+r) = (I+r)/(1+r)

=1đ Đây chính là nguyên lý cơ bản để xác định giá trị hiện tại

Một khoắn đầu tư chỉ có hiệu quả khi ít nhất giá trị hiện tại của nó bằng

với giá trị khoản chi phi bé ra ban dau, tức là nó mang lại một giá trị hiện Lai

ròng bằng không

Việc xác định giá trị mọi tài sản tài chính được dựa trên nguyên tắc xác

định giá trị đồng tiền theo thời gian như sau:

1.1.2.1 Xác định giá trị tương lai của một khoản tiền hiện tai

Nếu đầu tư một khoản hiện tại, ký hiệu là PV, trong n năm lãi suất các

năm tưởng ứng là ïị, rạ, “ và FV(N, nị, rạ rn) là giá trị cuối kỳ thì:

FVí(n, rị, r2 ra) = PV(l+r,)(l+r;) ”( Í+ra) (1.]) Nếu lãi suất không đổi qua các năm: nị = r= = rạ thì : FV(n:r) = PV(l+r)"

Trong đó:

FV (N, r): giá trị cuối kỳ

n: Số năm (hay số thời kỳ)

r: lãi suất năm (%) (hay thời kỳ)

PV: Giá trí ban đầu

Nếu tính theo tháng thì công thúc biến đổi như sau:

L5

m: Số kỳ gộp lãi mỗi năm (thang, quý, ngày)

1.1.2.2 Giá trị tại một thời điểm trong tương lai của một dòng thu nhập đều đặn trước đó:

PV: Giá trị hiện tại

FV: : Giá trị thu nhập của năm Ì FV;: Giá trị thu nhập của năm 2 FV,: Giá trị thu nhập của nằm ri

Nếu FVị =FVạ = FV, = FV VÀ rị =rạ= =ra=r thì

tại thì có thể áp dụng công thức tổng quát sau:

Trong đó:

FV.: là thu nhập hàng năm của tài sản

r,: lãi suất nim i (30,34-47] [35.,847-848] Giá trị hiện tại, gọi Lắt là hiện giá, tính theo công thức trên đây chính là

Q

giá trị của tài sản do tất cả các nguồn thu trong tương lai của nó tạo nên và giá trị này chính là giá mua hiện thời hop ly cla tai san Tuy nhiên, để cho hiện giá phan ánh đúng giá trị thực của một tài sắn, thì các khoản tiền hàng

nim do tai san dem lai (FY) va cdc tỷ lệ chiết khấu (r) phải được ước lượng hop ly

11.3 Thị trường chitne khoda: (Securities Market) l l3 1 Khái niệm:

Cũng như các loại hàng hóa khác, chứng khoán là loại hàng hóa đặc biệt lưu thông trên thị trường riêng - Thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán một thuật ngữ dùng để chỉ nơi hoặc cơ chế giao dịch mua bán chứng khoán

1.132 Phân cấp Thị trường chứng khoán

Căn cứ vào tính chất phát hành hay lựa hành chứng khoán mà thị trường

chứng khoán có thể được chia làm 2 cấn:

*Thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp còn gọi là thị trường phát hành,

dùng để chỉ hoạt động phát hành lần đầu chứng khoán ra thị trường của các doanh nghiệp, các công ty cổ phần hay của Nhà nước.

L7

Vai trờ của thị trường sơ cấp là tạo ra hàng hoá cho thị trường giao dịch

và lầm tăng vốn đầu tư cho nền kinh tế (Xem bảng )

Bang I.1: Sơ đồ phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng trên thi

và đang lưu thông trên thị trường, là nơi mua đi bán lại các chứng khoán đã

phát hành Việc mua bán chứng khoán trên thị trường thứ cấp này để duy trì

kha năng thanh toán, đánh giá các doanh nghiệp và có thể làm thay đổi cơ

cấu sở hữu công ty, hoàn toàn không làm tăng nguồn vốn cho các chủ thể

phát hành ra nó

Thị trường thứ cấp thực hiện 2 chức năng: là nơi các chứng khoán được

mua đi bán lại, tạo thanh khoản và tính hấp dẫn của chứng khoán, khiến các

tổ chức phát hành dễ dàng phát hành chứng khoán ở thị trường sơ cấp Thứ hai là, nó xác định giá chứng khoán một cách chính xác, Giá chứng khoán nào

được định giá cao trên thị trường thứ cấp thì công ty phát hành chứng khoán

đó có uy tín lớn hơn trên thị trường [35,32-33]|

1.1.3.3 Cấu trúc thị trường chứng khoán

Căn cứ vào việc tổ chức các hoạt động giao dịch chia thị trường chứng khoán thứ cấp thành các loại: thị trường tập trung (còn gọi là thị trường chính

thức hay thị trường thử nhất); thị trường phi tập trung (còn gọi thị trường OTïC

hay thị trường thứ hai) và thị trường thử ba, thứ tư

Thị trường tập trang: là thị trường ở đó giao dịch chứng khoán thực hiện thông qua SGDCK (Việt nam mới có TTGDCKE TP.HCM) Là nơi tập trung

gặp gỡ giữa các nhà môi giới, thương gia chứng khoán để đấu giá, thương

lượng, mua bán chứng khoán ngay tại sàn giao dịch Các công ty giao dịch

chứng khoán thông qua thị trường phải là các công ty niềm yết

Thị trường phi tập trung: Các nhà đầu tư có thể mua bán chứng khoán qua giao dịch trên mạng trực tuyến Việc giao dịch được thực hiện bởi các nhà môi giới, nhà tạo lập thị trường, những người duy trì thị trường với từng loại chứng khoán Việc Liếp cận thị trường chứng khoán phi tập trung dễ dàng hơn

nhiều cho khách hàng và các tổ chức nhờ vào điều kiện tham gia thị trường không chặt chẽ như đối với Sở giao dịch chứng khoán, nhưng ngược lại mua

bán chứng khoán ở thi trường này có đô rủi ro cao.

Biểu 1.1: Mô hình cấu trúc của thị trường đến năm 2010

1.2 Vai trò của công ty chứng khoán 1.2.1 Khái niệm về công ty chứng khoán

Là thành viên của Sở giao dịch chứng khoán các công ty chứng khoán

hoạt động tại sàn giao dịch Mỗi nước có thể có hàng trăm thậm chí hàng

nghìn công ty chứng khoán, nhưng không phải công ty nào cũng được là thành

viên của Sở giao dịch chứng khoán Ví dụ, nước Nhật có 240 công ty chứng

khoán, nhưng chỉ có 124 công ty là được là thành viên của các Sở giao dịch chứng khoán Nhật Tthông thường những công ty chứng khoán là thành viên của Sở giao dịch chứng khoán phải là những công ty lớn và hội đủ tiêu chuẩn

như:

- Có giấy phép hoạt động đo cơ quan có thẩm quyền của nhà nước cấp - Có số vốn tối thiểu theo quy định

- Tập hợp được những chuyền gia chứng khoán được đào tạo, được cấp

giấy chứng nhận và có đạo đức Đó là các nhà môi gidi (brokers) hay con goi

là những giao dịch viền (dealers).

Một công ty được nhà nước cấp giấy phép kinh doanh hợp lệ sẽ được

quyền thực hiện toàn bộ nghiệp vụ giao dịch chứng khoán từ khâu tiếp nhận

đơn đặt hàng cho đến khâu tham gia mua bán chứng khoán công khai trên thị

trường Tuỳ theo qui mô hoạt động mà công ty chứng khoán có thể được phép

thực hiện một hay nhiều loại nghiệp vụ giao dich sau đây:

1.22 2 Trung tâm thông tin và tứ vấn cho các nhà đầu tư chứng khoán:

Với một đội ngũ chuyên gia chứng khoán thông thạo nghiệp vụ, giỏi

chuyên môn và nhiều kinh nghiệm, công ty chứng khoán không chỉ hoạt dong

đơn thuần như người trung gian thực hiện lênh mua bán chứng khoán của khách hàng, mà còn là cố vấn thực sự cần thiết cho khách hàng khi ra quyết

định đầu tư

Để công việc tư vấn cho khách hàng đầu tư có hiệu quả, công ty chứng

khoán phải là nơi nắm bắt và cung cấp các thông tin cần thiết về thị trường, về chứng khoán và các chủ thể phát hành, xử lý, phân tích các thông tin để làm cơ sở cho tư vấn đầu tư

Làm tốt vai trò tư vấn được xem như một trong những tiêu chuẩn quyết

định chất lượng hoạt động của công ty môi giới, quyết định sự tín nhiệm cúa

người đầu tư và đồng thời cũng quyết định sự tồn tại trong quá trình cạnh

tranh giữa các công ty môi giới

1.2.2.3 Can thiện trên thị trường chứng khoán góp phần điều tiết giá chứng

khoản

Theo qui định của Uỷ ban chứng khoán quốc gia các nước phát triển Các

công ty chứng khoán nếu có nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, phải tham

21

qua việc mua chứng khoán vào khi giá chứng khoán giấm và tung chứng khoán dự trữ ra thị trường bán khi giá chứng khoán tắng Theo quyết định này,

các công ty kinh doanh chứng khoán phải danh một tỷ lệ nhất định (thường là

60%) giao dịch của mình cho hoạt động có tính chất ổn định thị trường

1.2.3 Nghiệp vụ của công ty chứng khoán

1.2.3.1 Môi giới trung gian mua bán chứng khoán theo lệnh đặt hàng của thân

chủ để hưởng hoa hồng

Thực hiện nhiệm vụ này là các nhà môi giới, có 2 loại:

Người môi giới hưởng hoa hồng (commission house brokers): Đây là

người môi giới tại sàn giao dịch, thực hiện lệnh mua bán chứng khoán cho

khách hàng của công ty của họ

Người môi giới 2 dollar ( loại môi giới này chưa thông dụng ỡ Việt nam) : Người này thực hiện lệnh mua bán của người môi giới hưởng hoa hồng khi

họ quá bận rộn không thể thực hiện hết tất cả các lệnh nhân được từ công Ly của họ Người môi giới 2 dollar cũng là thành viên của Sở giao dịch chứng

khoán, ho hoạt động cho bất kỳ công ty chứng khoán nào, với bất cứ loại

chứng khoán gì và tiền hoa hổng cố định §2/1 lô chứng khoán (1 lộ là 100

chứng khoán) [3I,79-80]

1.2.3.2 Nghiệp vụ buôn bán chứng khoán -(tự doanh)

Công ty chứng khoán sẽ sử dụng vốn tự có để mua bán chứng khoán cho

mình chính nhằm kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá Thực hiện nghiệp vụ này

là các giao dịch viên hay các thương gia chứng khoán có đăng ký (registered

dealers or traders) Khi thực hiện nghiệp vụ này, công ty phải gánh chịu rỦi ro,

cho nên phải nghiên cứu rất kỹ thị trường và các loại chứng khoán muốn mua

bay mudn hán: Câng tv còn phải tuân theo môt số quy định sau đây:

được phép giữ quá 1% ngạch số phát hành của bất cứ loại chứng khoán nào - Nghiêm cấm công ty mua bán cho chính mình những loai chứng khoán được phát hành bởi các hiệp hội công ty chứng khoán với tư cách là giám đốc

hay quản trị viên

1.2.3.3 Dai ly phat hanh chitng khodn (distributor)

Công ty nhận phân phối chứng khoán ra thị trường cho cơ quan phat hành

để hưởng hoa hồng Khi thực hiện nghiệp vụ này

+ Công ty không hứa mua trực tiếp số chứng khoán phân phối hộ + Công ty không hứa bán với một giá nhất định

+ Công ty không hứa bán hết hay mua số chứng khoán không bán hết

1.2.3.4 Bảo lãnh phát hành chứng khoản (underwrHer)

Công ty chứng khoán thực hiện việc bảo lãnh phát hành chứng khoán có

một khá năng tài chính vững mạnh, thường đó là một tập đoàn tài chính đứng

ra đấm bảo thực hiện thành công việc phát hành chứng khoán với chủ thể

phát hành bằng cách :

+ Hứa mua trực tiếp toàn bộ hay một phần số chứng khoán được phát hành

+ Đảm bảo bán chứng khoán với một giá nhất định

+ Cam kết mua lại số chứng khoán không bán được

Qua các nghiệp vụ của công ty chứng khoán hoạt động trên thị trường chứng khoán cho thấy sự có mặt cúa các công ty chứng khoán g1ữ vai trò cực

kỳ quan trọng trong việc nối kết những nguồn cung và cầu chứng khoán Chức

năng này của công ty chứng khoán góp phần đẩy nhanh quá trình lưu thông và

phân phối chứng khoán, qua đó giúp cho quá trình giao lưu vốn trên thị trường

23

1.3 Hoạt động các công ty chứng khoán của một số nước trên thế giới

1.3.1 Hoạt động Các công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Mỹ:

Nước Mỹ có 14 Công ty chứng khoán phân bổ trên khắp cả nước nhưng quan trọng nhất là thị trường chứng khoán NcwYork (New York Stock Exchange- NYSE) Sở giao dịch chứng khoán New York được xem là SGDCK

lớn nhất nước Mỹ và lớn nhất thế giới hiện nay Tất cả hoạt động chứng

khoán nước Mỹ đều được tập trung ở New York, nơi quy tụ15% nghiệp vụ

giao dịch chứng khoán cả nước

Ở Mỹ ngoài Sở giao dịch chứng khoán lớn nhất là Sở giao dịch chứng

khoán Mỹ (American Stock Exchange -AMEX), các Sở giao dịch chứng

khoán như Sở giao dịch chứng khoán Boston, Chicago, Mid-west, PacIlic,

Philadelphia Là một bộ phận của thị trường vốn Thị trường chứng khoán

đã có tác dụng quan trọng trong nên kinh tế nước Mỹ

L3.2 Hoạt động các công ty chúng khoán trên thị trường chứng khoán

London

Anh là nước hoàn thành công nghiệp hoá sớm nhất thế giới nên thị trường

chứng khoán Ánh cũng xuất hiện rất sớm Ngoài Sở giao dịch chứng khoán

London, ở Anh còn có nhiều Sở giao dịch chứng khoán khác như các Sở giao

dịch chitng khodnManchester, Liverpool,Glasgow, Belfast, Bermigham

Sở giao dịch chứng khoán London thành lập năm 1773, là một trung tầm

chứng khoán quốc tế, có qui mô và doanh số giao dịch đứng đầu thế giới, từ

khi thành lập đến trước 2 cuộc chiến tranh thế giới, là nơi tập trung cổ phần

các xí nghiệp lớn và đầu tư nước ngoài lớn nhất thế giới Sau 2 cuộc chiến

tranh thế giới, vị trí quốc tế của Sở giao dịch chứng khoán London ngày càng

khoán hai nước Mỹ, Nhật là Sở giao dịch chứng khoán New York và Sở giao

dịch chứng khoán Tokyo

Sở giao dịch chứng khoán London có 2 đặc điểm nổi bật là: Nhiều xí

nghiệp đăng ký giao dịch cổ phiếu trên thị trường chứng khoán; Giao dịch trái

phiếu chiếm tỷ trọng tất cao trong tổng số giao dịch, đặc biệt là công trái quốc gia

1.3.3 Hoạt động các công ty chúng khoán trên thị trường chứng khoán Nhật bản

Nhật Bán có thị trường chứng khoán từ năm 1875 Nhật Bản có 8 Sở giao

dịch chứng khoán, gần 200 công ty chứng khoán phân bố ở các nơi như

Tokyo, Osaka, Nayoga Sở giao dịch chứng khoán Tokyo là thị trường cổ

phiếu, trái phiếu lớn nhất của Nhật, chiếm 85% tổng số giao dịch cổ phiếu ở

Nhật, cũng là thị trường giao dịch cổ phiếu lớn thứ hai trên thế giới, sau SỞ

giao dịch chứng khoán New York

Hiện nay thị trường chứng khoán Nhật được xếp hàng thứ hai sau thị

trường chứng khoán Mỹ Năm 1994, vốn tư bản hoá (tổng giá trị cổ phiếu)

(trên thị trường chứng khoán Nhật tương đương 3,7 ngàn tý USD, còn gia tr

các trái phiếu tương đương 2,7 ngàn tỷ USD Hiện nay ở Nhật có khoảng 200

nhà đầu tư chứng khoán nhưng có 4 hãng nổi tiếng là Nomura, Daiwa, Yamaichi và Nikko Về qui mô hoạt động và vốn thì Nomura chẳng những là

công Ly chứng khoán lớn nhất ở Nhật cồn ở thế giới, lớn hơn cả công ty chứng

khoán hàng đầu của Mỹ là Merill Lynch Với quy mô kinh doanh và tỷ lệ

chứng khoán dài hạn, Nhật Bản bó xa thị trường chứng khoán đứng hàng thu

ba thế giới là Anh.

25

1.3.4 Hoạt động các công ty chúng khoán trên thị trường chứng khoán Hongkong

Tính đến cuối năm 1989 về mặt tổng giá trị vốn của thị trường, thị trường

chứng khoán Hong Kong được xếp thứ tư trong số những thị trường lớn nhất

Chau A sau Nhat Ban, Đài Loan và Nam Triều Tiên

Chỉ số giá chứng khoán tiêu biểu ở Hong Kong là chỉ số Hanscn được tính từ 31/7/1964, cơi là ngày gốc (chỉ số =100) Sau đó 33 chứng khoán được phân

thành 4 khu vực: tài chính (4 loại chứng khoán), các ngành phục vụ công cộng

(5 loai), bất đông sắn (9 loại) và thương mại công nghiệp (15 loại) với chỉ số riêng của từng loại cũng được tính.|23,12- 17]

Tóm tắt chương Ï:

Trên cơ sở khái quát các khái niệm về chứng khoán và thị trường

chứng khoán, vai trò các công ty chứng khoán đối với việc phát triển thị trường chứng khoán, chương này cũng xem xét các vếu tổ ảnh hưởng từ

thị trường chứng khoán tới hoạt động của công ty chứng khoản từ đó dua

ra những nguyên tắc cơ bản về kinh doanh chứng khoán Đó là cỡ sở để

phát triển nghiệp vụ chứng khoán cho các công ty chúng khoán Chương Ì cũng tham khảo sự ra đời, hoạt động của một xố Công ty chứng khoán trên thị trường các nước, từ đó đưa ra khát niệm tổng quan nhất về chứng khoán và thị trường chứng khoá.

CHƯƠNG 2

THỰC TRANG VÀ TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ

CHUNG KHOAN CUA NGAN HANG NONG NGHIEP

& PTNT VIỆT NAM TẠI TP HO CHi MINH

2.1 Các yếu (tế ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chứng khoán của

công ty chứng khoán Ngân hàng nông nghiệp

2.1.1.Ảnh hưởng của các yếu tố từ thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Việt nam tuy đã được dé cap đến từ lâu nhưng

mới chỉ thưc sự ra đời chỉ 04 năm với việc thành lập Trung tâm giao dịch

chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh ngày 20.07.2000 Chính vì vậy, dù cho tình hình

kinh tế quốc tế và Việt nam trong thời gian qua có nhiều biến động phức tạp

thì thị trường chứng khoán Việt nam cũng chưa chịu tác động mạnh và trực

tiếp từ những biến động đó

TTCK VN năm 2004 nổi lên một số né! cơ bản từ đó có tác dộng đến hoạt động

kinh doanh chứng khoán của các Công ty chứng khoán trên thị trường như sau:

2.1.1.1 Thị trường chứng khoán tăng trưởng chậm và có nhiều biến động

Xét Tình hình biến động cung cầu trên thị trường và chỉ số VN-Index

Một cách tương đối, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trái qua các giai đoan đối nghịch nhau' và thực trạng của thị trường đã được thể hiện rất rõ

thông qua tình hình cung cầu trên thị trường cũng như chỉ số VN-Index:

Giai đoạn Ï: TỪ ngày khai trương đến cuối tháng 6-2001 là thời kỳ khủng hoảng thiếu, cầu vượt cung chứng khoán hàng chục lần, giá cổ phiếu tăng liên tục và kịch trần, Thị trường cực nóng Chỉ số VN-Index từ 100 diém trong

27

phiên giao dịch đầu tiên, sau I1 tháng lên đến 571,04 điểm (phiên ngày 25/

067 2001)

Giai đoạn 2- Từ cuối tháng 6-2001 đến đầu thang 10-2001, giá chứng

khoán liên tục giám, chỉ trong vòng 3 tháng chỉ số VN-Index đã tụt xuống tới 203,12 điểm (phiên ngày 05/ 10/ 2001) Thị trường cực lạnh

Giai đoạn 3: Giá chứng khoán tăng trở lại cho đến cuối tháng 11/2002, chỉ

số VN-Index đạt trên 300 điểm, nhưng sau đó thị trường lại tiếp tục chứng

kiến một đợt giảm giá mạnh lần thứ hai làm chỉ số VN-Index giảm tới khoảng

190 điểm và từ đó về sau, chỉ số Vn-Index xoay quanh khoảng 190 điểm, giá

các loại cổ phiếu nhích lên chút ít trong một, hai phiên rồi lại giảm, thậm chí

một số cổ phiếu không có giao địch Thị trường “ngủ gật”

Giai đoạn hiện nay:

Chỉ số giá toàn thị trường giảm: kể từ tháng (4/2004, sau những cú

'hích' làm giá tăng nhẹ chỉ số VN-Index tiếp tục có n dấu hiệu sụt giảm và

giảm nhiều vào tháng 6, tháng 7, tháng 8 Khối lượng và giá trị giao dịch bình

quân đều giảm (Bảng 2.2; 2.3; 2.4; 2.5; 2,6; 2.7, biểu 2.2; 2.3, Khối lượng giao

dịch chứng khoán niêm yết trên thị trường ).

Nhìn một cách tổng thể, thị trường cổ phiếu Việt Nam hiện nay tạm

thời vẫn chưa mang lại sức hấp dẫn cho lắm vì suất sinh lợi âm Tuy nhiên, về

lâu dài, mức độ rủi ro có xu hướng giảm do độ thanh khoản tăng lên, độ biến động giảm xuống và hệ số tương quan giữa các cổ phiếu trở nên ngày càng da

dạng cả về chiều và trị số Các đặc trưng này đang khuyến khích các nhà đầu

tư lâu dài trên thị trường

2.1.1.2.Chủ trương cổ phần hóa đã được Nhù nước quan tâm thúc đẩy nhưng

tốc độ cổ phân hóa còn chậm, các công ty đã cổ phần hoá cũng không muốn

niêm yết trên sàn giao dịch

Chi thi 11/2004 /CT —- TTG ngày 30/03/2004, thú tướng Chính phủ chỉ thị : “Năm 2004, rà soát chiến lược quy hoạch và phát triển doanh nghiệp Nhà

nước tiếp tục phân loại doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá theo tinh than

nghị quyết 9 khoá IX Đẩy mạnh cổ phần hoá các doanh nghiệp Nhà nước có quy mô lớn” Tuy nhiên, kết quả sắp xếp doanh nghiệp Nhà nước năm qua

còn chậm Đến năm 2003, số doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá chỉ chiếm 6% vốn doanh nghiệp Nhà nước đa số là các doanh nghiệp nhỏ và vừa Tổng số doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá 1500 nhưng tổng công ty 90 và 9I chí

bạch Việc các các công ty niêm yết không công bố rõ ràng về kết quả kinh

doanh vẫn là vấn đề xấu, gây ảnh hưởng cho hoạt động kinh doanh chứng khoán Cá biệt năm 2003 Công ty Cổ phần bánh kẹo Biên Hòa (Bibica) 4 lần công bố kết quả kinh doanh từ lãi 8,9 tỷ đồng xuống lỗ hơn 10 tỷ đồng, Đến

cuối tháng 7/2004, gây chú ý nhất là Bông Bạch Tuyết (BBT) do sai lầm

trong kinh doanh và trong việc công bố thông tỉn mà lợi nhuận sau thuế của

Công ty từ 14 tỷ đồng theo kế hoạch thực tế chỉ còn L00 triệu đồng 2.1.1.4 Ngược với cổ phiếu, giao dịch trái phiếu tăng mạnh

Trên 100 loại trái phiếu, chủ yếu là trái phiếu Chính phủ giao dịch trên

thị trường, đạt giá trị trên 6.000 tỷ trên toàn thị trường

Xét biểu đồ diễn biến giao dịch của một số cổ phiếu niêm yết điển hình

để thấy rõ nét hơn về sự biến động thị trường thị trường chứng khoán: Một số chỉ tiêu giao dịch cụ thể

Bang 2.4: Biến động về khối lượng và giá trị của cổ phiếu niêm yết

(sắp theo thứ tự khối lượng giao dịch giảm dan)

Đơn vị tính; Đồng

32 PMS 153042408 13,800 13/08 | «170 12% | 14563 15.400 14,000 -1,400 | -9% 33) GMD (53.50) 1108) 48200 0905 4/800 10% | 52.144) 54000 | 52,500 -1,500 | -3%

toa) RTC | 16400 18/08 15000 09/08 1.408 9% 15,724 15,000 | 16,000 1.000 | 7%

[ ~ | Ngudn: Trung tam Giuo dịch chứng khoản Tp Hỗ Chí Minh

33

Giao dịch của thị trường

Bảng 2.6: Quy mô giao dịch của thị trường

Tháng 3 Fháng 7

Nguồn: Trung tâm Giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chi

Tình hình cung cầu trong tháng

Bảng 2.7: Cung cầu giao dịch cổ phiến (Đơn vị: Cổ phiếu)

'hên lệch Mua - Bán 991,640 -

Thing? | Tỷlệ+⁄-(%) | 6001160 38.28% ˆ