Bài giảng kế toán quản trị bài số 10
1 BÀI GIẢNG 10 QUYẾT ĐỊNH VỀ VỐN ĐẦU TƯ 2 MỤC TIÊU HỌC TẬP • Giải thích tầm quan trọng của “giá trị theo thời gian của tiền tệ” trong các quyết định về dự toán đầu tư. • Nắm được cách qui đổi tương đương các dòng tiền xảy ra ơ những thời kỳ khác nhau. • Sử dụng được phương pháp “hiện giá ròng” và phương pháp “suất thu lợi nội bộ” để đánh giá hiệu quả của một phương án đầu tư. • Nắm được phương pháp so sánh các phương án đầu tư theo phương pháp “hiện giá ròng” và phương pháp “suất thu lợi nội bộ”. • Phân tích ảnh hưởng của thuế thu nhập doanh nghiệp lên quyết định đầu tư. 3 MỤC TIÊU HỌC TẬP (tiếp) • Tính toán được mức khấu hao hàng kỳ của các tài sản cố định theo các phương pháp trích khấu hao. • Xác định được dòng tiền sau thuế của một phương án đầu tư. • Thảo luận các khó khăn trong vấn đề xếp hạn các phương án đầu tư. • Nắm được các phương pháp “thời gian hoàn vốn” và phương pháp “suất sinh lời kế toán” để đánh giá phương án đầu tư 4 KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ Đầu tư là gì? Các dạng đầu tư dài hạn: • Đầu tư tài chính • Đầu tư vào hoạt sản xuất kinh doanh 5 KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ (tt) Các quyết định về vốn đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh điển hình: ° Các quyết định giảm thiểu chi phí ° Các quyết định mở rộng sản xuất ° Các quyết định về lựa chọn máy móc thiết bị ° Các quyết định về thay thế máy móc thiết bị ° … 6 Các quyết định về vốn đầu tư có thể chia làm hai loại: ° Quyết định sàn lọc (Dự án độc lập) ° Quyết định ưu tiên (Dự án loại trừ nhau) KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ (tt) 7 Tính hao mòn Sự hoàn vốn đầu tư thường cần một thời gian dài ĐẶC ĐIỂM CỦA VỐN ĐẦU TƯ 8 “Giá trị theo thời gian của tiền” là một khái niệm quan trọng trong phân tích đầu tư Tiền phải được xem xét theo hai khía cạnh: giá trị và thời gian thu/chi • 1 đồng hôm nay ≠ 1 đồng vào năm sau • 1 đồng hôm này = 1.1 đồng vào năm sau (với mức lãi suất 10%/năm) Trong phân tích quyết định đầu tư, cần phải xem xét “giá trị theo thời gian” của dòng tiền GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA TIỀN (The Time Value of Money) 9 Lãi đơn: Lãi tức chỉ tính theo số vốn gốc mà không tính thêm lãi tức tích lũy phát sinh từ tiền lãi ở các thời đoạn trước. Lãi ghép: Lãi tức ở mỗi thời đoạn được tính theo “số vốn gốc và tổng số tiền lãi tích lũy trong các thời đoạn trước đó”. LÃI ĐƠN & LÃI GHÉP 10 LÃI ĐƠN & LÃI GHÉP Ông A vay 100 triệu đồng với lãi suất đơn 10%/năm trong thời hạn 5 năm. Ông A sẽ trả cả vốn lẫn lãi sau 5 năm. Hỏi ông ấy phải trả bao nhiêu? Năm Lãi đơn Lãi ghép Vốn gốc Lãi Vốn gốc Lãi 0 100.00 0.00 100.00 0.00 1 100.00 10.00 100.00 10.00 2 100.00 10.00 110.00 11.00 3 100.00 10.00 121.00 12.10 4 100.00 10.00 133.10 13.31 5 100.00 10.00 146.41 14.64 Cộng 50.00 61.05 [...]... (3) Khấ u hao (4) 27.000 26.000 25.000 24.000 23.000 50.000 10. 000 10. 500 11.000 11.500 12.000 -50.000 17.000 15.500 14.000 12.500 11.000 10. 000 10. 000 10. 000 10. 000 10. 000 LN trước thuế -TI (5) = (3) - (4) 7.000 5.500 4.000 2.500 1.000 Thuế (6) = (5).40% CFAT (7) = (3) - (6) 2.800 2.200 1.600 1.000 400 -50.000 14.200 13.300 12.400 11.500 10. 600 31 CHỌN SUẤT CHIẾT TÍNH Chọn suất chiết khấu (discount... nhuận trước thuế 7 Thuế nhu nhập 8 Lợi nhuận ròng sau thuế 9 Tiền chi trả vốn gốc 10 Dòng tiền sau thuế (CFAT) =1-2 = 3-4-5 = 6 x thuế suất = 6-7 = 8+4-9 28 VAI TRỊ CỦA KẾ NHÂN VIÊN KẾ TỐN QUẢN TRỊ TRONG ƯỚC LƯỢNG DỊNG TIỀN Ước lượng dòng tiền (cash-flow) của dự án đầu tư là cơng việc quan trọng và rất khó khăn Nhân viên kế tốn đóng vai trò quan trọng trong việc ước lượng dòng tiền: Ước lượng doanh... thời gian đó thường là ở cuối thời đoạn 0 và đầu thời đoạn 1 FV : giá trị hoặc số tiền ở một mốc thời gian quy ước nào đó được gọi là tương lai Mốc thời gian đó có thể là cuối các thời đoạn 1, hoặc 2, hoặc 3, v.v AV : một chuỗi các giá trị tiền tệ có giá trị bằng nhau đặt ở cuối các thời đoạn và kéo dài trong một số thời đoạn N: số thời đoạn (năm, q, v.v ) i: lãi suất (ln ln hiểu theo nghĩa là lãi... tìm FV FV = PV(1 + i)N Ký hiệu: (1 + i)N = (F/P, i%, N) (Hệ số giá trị tích lũy đơn) + Cho FV tìm PV 1 PV FV 1 i N Ký hiệu: 1/(1+i)N = (P/F,i%,N) (Hệ số giá trị hiện tại đơn) 18 CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DỊNG TIỀN + Cho AV tìm FV: (1 i) N 1 FV AV i Ký hiệu: [(1+i)N - 1]/i = (F/A, i%, N) (Hệ số giá trị tích lũy chuỗi phân bố đều) + Cho FV tìm AV: i AV ... suất đơn tính cho một kỳ (tháng, q, năm) N là số thời kỳ ghép lãi i là lãi suất ghép i = (1+ r)N - 1 Lãi suất ghép = (1+ Lãi suất đơn)N - 1 11 LÃI ĐƠN & LÃI GHÉP Trong ví dụ vay vốn của ơng A: r = 10% /năm và N = 5 năm Vậy, lãi suất ghép cho thời đoạn 5 năm được xác định như sau: i = (1+ 0.1)5 – 1 i = 0. 6105 Tiền lãi = Vốn gốc x Lãi suất Tiền lãi = 100 x 0. 6105 Tiền lãi = 61.05 12 LÃI SUẤT DANH NGHĨA... (Discounted Cash Flow Methods-DCF): (1) Giá trị tương đương (Equivalent Value) Giá trị hiện tại (Present Value – PV) Giá trị tương lai (Future Value – FV) Giá trị đều hàng năm (Annual Value – AV) (2) Suất thu lợi (Rates of Return) Suất thu lợi nội bộ (Internal Rate of Return – IRR) Suất thu lợi nội bộ có hiệu chỉnh (Modified Internal Rate of Return – MIRR) (3) Tỷ số lợi ích – chi phí (Benefit Cost Ratio... (A/F, i%, N) (Hệ số vốn chìm) 19 CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DỊNG TIỀN + Cho AV tìm PV: N (1 i) N 1 1 (1 i) N 1 PV AV (1 i) AV i(1 i) N i Ký hiệu:[(1+i)N - 1]/[i(1+i)N] = (P/A, i%, N) (Hệ số giá trị hiện tại chuỗi phân bố đều) + Cho PV tìm AV: (1 i) N 1 AV PV i(1 i) N Ký hiệu: [i(1+i)N]/[(1+i)N - 1] = (A/P, i%, N) (Hệ số hồn trả vốn)... (cash-flow): một chuỗi các khoản thu, chi xảy ra qua một số thời kỳ nhất định • Dòng tiền thu (inflow) • Dòng tiền chi (outflow) Các dạng dòng tiền: • Dòng tiền đều (annuity) • Dòng tiền hỗn tạp (mixed cash flow) Biểu đồ dòng tiền: 0 1 2 3 4 5 16 CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DỊNG TIỀN PV AV 0 1 2 3 i% 3 4 FV N-1 N PV : giá trị hoặc số tiền ở một mốc thời gian quy ước nào đó được gọi là... giá trị theo thời gian của tiền tệ, nghĩa là tính hệ số chiết tính dùng để qui đổi tương đương cho các dòng tiền Lựa chọn độ đo hiệu quả (phương pháp so sánh) Tính tốn, so sánh các phương án Phân tích độ nhạy (Sensitivity Analysis) Lựa chọn phương án 21 THỜI KỲ PHÂN TÍCH Tuổi thọ kinh tế của dự án: Thời kỳ phân tích: Nếu thời kỳ phân tích < tuổi thọ kinh tế của dự án: cần phải ước tính “giá trị. .. cầu tăng thêm của vốn lưu động Chi phí sửa chữa và bảo trì Chi phí hoạt động tăng thêm Các dòng tiền thu vào (in-flow): Thu nhập tăng thêm Chi phí tiết kiệm được Giá trị còn lại (giá trị tận dụng) Vốn lưu động được giải phóng khi kết thúc dự án Ghi chú: Qui ước rằng, việc ghi nhận dòng tiền vào, dòng tiền ra của dự án vào thời điểm cuối kỳ (cuối năm) 24 ƯỚC LƯỢNG DỊNG TIỀN (tiếp) Dòng tiền của . ghép Vốn gốc Lãi Vốn gốc Lãi 0 100 .00 0.00 100 .00 0.00 1 100 .00 10. 00 100 .00 10. 00 2 100 .00 10. 00 110. 00 11.00 3 100 .00 10. 00 121.00 12 .10 4 100 .00 10. 00 133 .10 13.31 5 100 .00 10. 00 146.41 14.64 Cộng. 1 BÀI GIẢNG 10 QUYẾT ĐỊNH VỀ VỐN ĐẦU TƯ 2 MỤC TIÊU HỌC TẬP • Giải thích tầm quan trọng của “giá trị theo thời gian của tiền tệ” trong các quyết định về dự toán đầu tư. • Nắm. TIỀN 17 PV : giá trị hoặc số tiền ở một mốc thời gian quy ước nào đó được gọi là hiện tại. Mốc thời gian đó thường là ở cuối thời đoạn 0 và đầu thời đoạn 1. FV : giá trị hoặc số tiền ở một mốc