(Luận văn) nghiên cứu hành vi đám đông trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG LÂM THỊ TRÚC QUYÊN lu an va n NGHIÊN CỨU HÀNH VI ĐÁM ĐÔNG p ie gh tn to TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM d oa nl w va an lu ll u nf LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH oi m z at nh z m co l gm @ an Lu Đà Nẵng - Năm 2016 n va ac th si BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG LÂM THỊ TRÚC QUYÊN lu an n va NGHIÊN CỨU HÀNH VI ĐÁM ĐÔNG p ie gh tn to TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM w oa nl Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh d Mã số : 60.34.01.02 u nf va an lu ll LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH oi m z at nh c : TS VÕ QUANG TRÍ z m co l gm @ an Lu Đà Nẵng - Năm 2016 n va ac th si LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả luận văn lu an n va to p ie gh tn Lâm Thị Trúc Quyên d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Lý nghiên cứu Câu hỏi mục đích nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu 4 Nội dung nghiên cứu 5 Ý nghĩa đề tài lu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN HÀNH VI ĐÁM ĐÔNG TRÊN THỊ an n va TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Định nghĩa hành vi đám đông gh tn to 1.1 HÀNH VI ĐÁM ĐÔNG p ie 1.1.2 Sự diện đám đông đời sống 1.1.3 Tâm lý đám đông 10 oa nl w 1.1.4 Đặc điểm đám đông 11 d 1.2 HÀNH VI ĐÁM ĐÔNG TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 14 an lu 1.2.1 Định nghĩa hành vi đám đơng thị trƣờng chứng khốn 14 u nf va 1.2.2 Nguyên nhân 16 ll 1.2.3 Phân loại 17 oi m 1.2.4 Hậu hành vi đám đông thị trƣờng chứng khoán 18 z at nh 1.2.5 Hành vi đám đơng thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 20 1.3 CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 25 z gm @ 1.4 THƠNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN 36 1.4.1 Thơng tin thị trƣờng chứng khốn 36 l m co 1.4.2 Phân loại thơng tin thị trƣờng chứng khốn 36 1.4.3 Vai trị thơng tin thị trƣờng chứng khoán 38 an Lu 1.4.4 Cách thông tin gây hành vi đám đông 38 n va ac th si 1.4.5 Thông tin bất cân xứng 39 1.4.6 Hệ thông tin bất cân xứng 40 1.4.7 Thực trạng tình hình bất cân xứng thơng tin thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 41 1.4.8 Nguyên nhân bất cập TTCK Việt Nam 43 KẾT LUẬN CHƢƠNG 45 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 46 2.1 CÁC MÔ HÌNH CHÍNH ĐO LƢỜNG HÀNH VI ĐÁM ĐƠNG TRÊN lu THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 46 an 2.1.1 Mơ hình Christie Huang (1995) 46 va n 2.1.2 Mơ hình Chang, Cheng Khorana (2000) 48 gh tn to 2.1.3 Mô hình Huang, Salmon (2004) 50 ie 2.1.4 Lựa chọn mơ hình 55 p 2.2 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 55 oa nl w 2.2.1 Tiến trình nghiên cứu 55 2.2.2 Lý sử dụng liệu khách quan .57 d an lu 2.2.3 Chọn mẫu 57 u nf va 2.2.4 Dữ liệu 58 2.2.5 Phƣơng pháp xử lý số liệu 61 ll oi m KẾT LUẬN CHƢƠNG 64 z at nh CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 65 3.1 HÀNH VI ĐÁM ĐƠNG TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT z @ NAM 65 l gm 3.1.1 Kết kiểm định chung cho thời kỳ 66 m co 3.1.2 Kết kiểm định hành vi đám đông tồn thị trƣờng tăng điểm giảm điểm 68 an Lu 3.1.2 Kết kiểm định hành vi đám đông theo tháng 70 n va ac th si 3.2 THÔNG TIN VÀ SỰ TỒN TẠI HÀNH VI ĐÁM ĐƠNG THEO THÁNG 73 3.2.1 Khơng tồn hành vi đám đơng thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 74 3.2.2 Tồn hành vi đám đơng thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 75 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 79 4.1 TÓM TẮT KÉT QUẢ NGHIÊN CỨU 79 4.2 KIẾN NGHỊ 80 4.2.1 Đóng góp lý thuyết 80 lu 4.2.2 Đóng góp quản trị 81 an 4.2.3 Đối với Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc 81 va n 4.2.2 Đối với nhà đầu tƣ: 84 gh tn to 4.2.3 Đối với công ty niêm yết 85 p ie 4.3 HẠN CHẾ VÀ HƢỚNG NGHIÊN CỨU ĐỀ XUẤT 86 TÀI LIỆU THAM KHẢO d oa nl w PHỤ LỤC ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC VIẾT TẮT CSSD Sai số chuẩn chéo CSAD Sai số chuẩn chéo tuyệt đối NĐT Nhà đầu tƣ Sở giao dịch chứng khoán SGDCK lu an n va TTCK Thị trƣờng chứng khoán UBCK Ủy ban chứng khoán p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC BẢNG Số Tên bảng hiệu 1.1 Trang Tóm tắt nghiên cứu trƣớc 30 Ƣu điểm, nhƣợc điểm mơ hình dùng để đo lƣờng lu 2.1 hành vi đám đông thị trƣờng chứng khốn 54 3.1 Kết mơ hình CSAD theo ngày 66 3.2 Kết sau khắc phục tƣợng tự tƣơng quan 67 an n va Kết sau khắc phục tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi 67 3.4 Thị trƣờng chứng khoán tăng điểm giảm điểm 69 Kết CSAD theo tháng 70 gh tn to 3.3 p ie 3.5 w đơng thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 74 oa nl 3.6 Thông tin tháng không tồn hành vi đám d Thông tin tháng tồn hành vi đám đông lu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 75 ll u nf va an 3.7 oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC HÌNH Số Trang Tên hình hiệu lu an Tiến trình nghiên cứu 56 2.2 Dữ liệu giá cổ phiếu theo ngày 59 2.3 Dữ liệu giá cổ phiếu theo tháng 60 2.4 Chon lọc thông tin trang web vntrades.com 60 2.5 Tóm tắt thơng tin 61 2.6 Dữ liệu giá cổ phiếu theo tháng 62 n va 2.1 p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Số Tên biểu đồ hiệu Trang 3.1 Hành vi đám đông giai đoạn 2008 - 2015 72 3.2 Hành vi đám đông giai đoạn 2008 - 2015 72 3.3 Hành vi đám đông thông tin từ tháng 1/2009 đến 77 4/2009 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si 78 KẾT LUẬN CHƢƠNG Qua phân tích hồi quy tổng thể chi tiết giai doạnđều có kết hành vi đám đơng tồn thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Phân tích liệu ngày tồn giai đoạn từ 01/01/2008 đến 31/12/2015 thấy hành vi đám đơng tồn thị trƣờng chứng khốn Việt Nam với mức độ mạnh Việc nghiên cứu giai đoạn dài thị trƣờng, có thời điểm hành vi đám đông xuất hành vi đám đơng mạnh mẽ, có thời lu điểm hành vi đám đơng xuất yếu nên kết trung hịa Do an n va cần phải thu hẹ thời kỳ nghiên cứu theo biến động thị trƣờng theo tháng hành vi đám đông thị trƣờng tăng điểm cao thị trƣờng giảm điểm gh tn to Từ kết nghiên cứu theo thời kỳ biến động thị trƣờng cho thaaysmuwcs độ p ie Số tháng tồn hành vi đám đông thị trƣờng chứng khoán Việt Nam cao gấp lần số tháng không tồn hành vi đám đông oa nl w Thông tin nguyên nhân gây hành vi đám đông d thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Qua nghiên cứu kết luận số an lu lƣợng thông tin nhà đầu tƣ có đƣợc tác động tạo nên hành vi đám u nf va đông thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Ngồi loại thơng tin thơng ll tin tích cực hay tiêu cực nguyên nhân hành vi đám đông thị oi m trƣờng chứng khoán Việt Nam z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si 79 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 4.1 TÓM TẮT KÉT QUẢ NGHIÊN CỨU Hành vi đám đông làm cho thị trƣờng biến động đột ngột, lúc lên phi mã thời gian ngắn, lúc lại xuống dốc thời gian dài không rõ nguyên nhân, khiến nhà đầu tƣ giảm sử dụng công cụ phân tích mà tăng cƣờng săn lùng tin đồn, tin nội bộ, Hành vi đám đông nhân tố quan trọng tác động lên hành vi thị trƣờng tài Trong đề tài lu này, để nghiên cứu tồn hành vi đám đông thị trƣờng chứng khoán an n va Việt Nam từ năm 2008 đến năm 2015, mức độ hành vi đám đơng thị thơng tin có tác động đên hành vi đám đông nhƣ Tác giả sử dụng gh tn to trƣờng tăng giảm điểm, tháng xuất hành vi đám đông loại p ie mơ hình Chang cheng Khorana (2000) với liệu theo ngày giai đoạn từ 01/01/2008 đến 31/12/2015 thu đƣợc kết nhƣ sau: oa nl w - Thông qua kiểm định tỷ suất sinh lợi thị trƣờng theo ngày thấy d giai đoạn từ 01/01/2008 đến 31/12/2015 thị trƣờng chứng khoán Việt an lu Nam tồn hành vi đám đông, mức độ hành vi đám đông mạnh u nf va - Mẫu đƣợc xem xét giai đoạn dài thị trƣờng, có thời ll điểm thị trƣờng xuất hành vi đám đông mạnh mẽ, có thời điểm oi m hành vi đám đơng xuất yếu nên kết trung hịa Do đó, z at nh cần phải thu hẹp thời kỳ nghiên cứu theo biến động thị trƣờng Từ kết thực nghiện theo thời kỳ biến động thị trƣờng cho thấy: thị trƣờng z gm @ chứng khoán Việt Nam tăng điểm hay giảm điểm tồn hành vi đám đông Mức độ hành vi đám đông thị trƣờng tăng điểm cao thị l m co trƣờng giảm điểm Thực tế, thị trƣờng tăng điểm muốn mua, thị trƣờng giảm điểm muốn bán nhƣng chƣa bán đƣợc an Lu n va ac th si 80 - Tại thị trƣờng chứng khoán Việt Nam số tháng tồn hành vi đám đông (70 tháng) nhiều gần gấp lần so với số tháng không xuất hành vi đám đông (26 tháng) - Sự tăng, giảm điểm thị trƣờng chứng khoán Việt Nam hành vi đám đơng có tƣơng đồng Có thể thấy thị trƣờng tăng điểm hành vi đám đông tăng, thị trƣờng giảm điểm hành vi đám đơng giảm - Số lƣợng thơng tin nhà đầu tƣ có đƣợc tác động tạo nên lu hành vi đám đông thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Nhà đầu tƣ có đƣợc an nhiều thông tin thông tin theo chiều hƣớng thị va n trƣờng không tồn hành vi đám đông Nhƣng nhà đầu tƣ có thơng tin gh tn to thơng tin tốt xấu đan xen xuất hành vi đám đơng Bên ie cạnh thơng tin sách tình hình kinh tế có mức độ ảnh hƣởng p đến hành vi đám đông nhà đầu tƣ thông tin quốc tế, thông tin oa nl w riêng công ty niêm yết hay thông tin mua bán nhà dầu tƣ nƣớc 4.2 KIẾN NGHỊ d an lu 4.2.1 Đóng góp lý thuyết u nf va Hành vi đám đông xuất mạnh mẽ thời kỳ thị trƣờng biến động mạnh thị trƣờng tăng điểm mức độ hành vi đám đơng cao ll oi m giảm điểm Thị trƣờng biến động mạnh, nhà đầu tƣ bắt đầu hoang man z at nh khơng cịn tin tƣởng vào thơng tin có nhƣ khơng muốn nhiều thời gian cho việc phân tích để định sợ bỏ lỡ z hội, họ thực hành vi đám đông Nhƣng hành vi đám đông @ l gm ngắn hạn dẫn đến biến động tăng giảm q mức, tạo có tính lan tỏa tàn phá mạnh mẽ m co phản ứng méo mó dài hạn làm cho thị trƣờng hoạt động không hiệu quả, an Lu n va ac th si 81 Việc minh bạch hóa thơng tin cần thiết để giảm thiểu hành vi đám đông thị trƣờng chứng khoán nhƣ nâng cao hiệu thị trƣờng Thông tin nguyên nhân dẫn đến hành vi đám đông Khi việc công bố thông tin khơng đầy đủ, thiếu minh bạch nhà đầu tƣ nghĩ nhà đầu tƣ khác có thơng tin mật mà khơng có đƣợc thiếu xác, họ định quan sát hành vi nhà đầu tƣ xung quanh, từ đƣa định đầu tƣ theo đám đơng 4.2.2 Đóng góp quản trị lu Thơng qua biến động thị trƣờng dự đốn đƣợc hành vi đám đông an thị trƣờng ngƣợc lại thông qua hành vi đám đông thị trƣờng để va n dự đoán mức độ biến động thị trƣờng để đƣa định chốt lời gh tn to cắt lỗ Ngồi ra, dự báo đƣợc tháng thƣờng xuyên xuất ie hành vi đám đông để cẩn trọng định hành vi đám đơng p khiến cho thị trƣờng biến động khơng theo dự đốn kỹ thuật nl w Khi thị trƣờng tồn hành vi đám đơng, lợi dụng hành vi đám d oa đông để giúp thị trƣờng khởi sắc thông qua việc tác động vào đám đông an lu luồng thơng tin sách Nhƣng biện pháp biện pháp u nf va giải tình mang tính tạm thời Trong dài hạn cần phải hạn chế hành vi đám đơng để nâng tính hiệu thị trƣờng thông qua việc nâng cao trình ll oi m độ cho nhà đầu tƣ, có quy định công bố thông tin, mua bán khống, giao z at nh dịch nội gián, 4.2.3 Kiến nghị Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc z @ - Sáp nhập hai sở giao dịch chứng khoán l gm Việc tồn hai sở giao dịch chứng khoán khiến tốc độ phát triển m co TTCK Việt Nam chậm lại đồng thời tăng chi phí nhà đầu tƣ Ví dụ nhƣ quỹ đầy tƣ lớn muốn đầu tƣ vào số doanh nghiệp niêm yết tốt an Lu TTCK Việt Nam, họ phải cơng tìm hiểu chứng khốn hai sàn, n va ac th si 82 sàn có số cơng ty tốt phải tính tốn thơng số chung hai sàn để định đầu tƣ hay không Việc tồn hai sở giao dịch nhƣ khiến thành viên thị trƣờng, công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, bị tăng chi phí lên gấp đơi phải trả phí kết nối phí dịch vụ khác với hai sở thay sở Việc công ty niêm yết chia tách hai sàn với hai chế độ không thống dẫn đến phân tích ngành gặp khó khăn Nếu đơn vị vận hành sở giao dịch chứng khoán hợp xây dựng số ngành nhƣ lịng tin cao nhiều Vì vậy, cần phải lu có số chứng khốn chung sở giao dịch chứng khoán thống an bƣớc quan trọng để thu hút vốn đầu tƣ nƣớc nhƣ xây dựng va n minh bạch TTCK mắt bạn bè quốc tế, tạo điều kiện cho Sở triển gh tn to khai xây dựng, thiết kế sản phẩm để đáp ứng nhu cầu ngày đa dạng ie nhà đầu tƣ, đặc biệt cho TTCK phái sinh thời gian tới p Kế hoạch hợp hai sở giao dịch chứng khoán đƣợc khởi động từ năm nl w 2011, nhằm đảm bảo tính thống hoạt động, thuận tiện cho quản lý, d oa bên cạnh cịn tiết kiệm chi phí, nâng cao sức cạnh tranh hiệu thị an lu trƣờng Nhƣng tới chƣa thể thống việc đặt trụ sở sở u nf va giao dịch chứng khoáng Việt Nam Theo chuyên gia, tất giao dịch chứng khốn đƣợc số hóa Việc đặt trụ sở sàn giao dịch chứng khoán ll oi m Việt Nam đâu tòa nhà z at nh - Tăng lực quản lý giám sát Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc cần phải tăng lực quản lý, giám sát z thị trƣờng, công ty niêm yết vấn đề minh bạch thơng tin Ngồi việc @ l gm hoàn thiện quy định xử phạt, UBCKNN cần phải thực thi nghiêm minh m co xử lý vi phạm, xử lý ngƣời, tội Đồng thời, UBCKNN cần thƣờng xuyên mở buổi tập huấn nhằm việc phổ biến kiến thức nhƣ an Lu giải đáp thắc mắc văn pháp luật Điều để tránh trƣờng hợp n va ac th si 83 cơng ty chƣa có quy định cụ thể dẫn đến quyền lợi cổ đông bị vi phạm thân công ty nhƣ cổ đông nội doanh nghiệp bị phạt hành vi phạm cơng bố thơng tin - Cần phải tăng tính minh bạch Thơng tin có ảnh hƣởng lớn đến hành vi đám đông nhà đầu tƣ Việc công khai thông tin sách, tình hình kinh tế vĩ mơ thơng tin liên quan thị trƣờng chứng khốn Việt Nam, giúp giảm thiểu hành vi đám đơng , tránh tình trạng giao dịch nội gián, làm giá, Để tăng tính lu minh bạch thơng qua việc hồn thiện quy định cơng bố thơng tin an tăng mức xử phạt mức xử phạt cịn thấp nên tổ chức va n bỏ số tiền xử phạt để thu lợi ích lớn Phải quy định rõ ràng gh tn to nhƣ thông tin có ảnh hƣởng lớn nhằm tránh có nhiều cách hiểu ie quan điểm khác Tránh tình trạng thông tin bất thƣờng thƣờng p đƣợc công bố chậm không đƣợc công bố, điều kiện cho phát triển nl w tin đồn, thơng tin khơng thức, làm giảm tính minh bạch d oa thông tin thị trƣờng Bổ sung quy định xử phạt hành an lu trƣờng hợp chênh lệch số liệu BCTC trƣớc sau kiểm tốn, có chế tài u nf va xử phạt nghiêm khắc với vi phạm chậm công bố thông tin công ty niêm yết, mà dẫn đến thiếu minh bạch thị trƣờng, hay ll oi m nguy hại sụt giảm niềm tin nhà đầu tƣ z at nh - Thành lập quan bảo vệ nhà đầu tư cá nhân Hiện nay, nhà đầu tƣ chứng khoán cá nhân giao dịch hàng ngày z TTCK chủ yếu, nguồn vốn họ góp phần nuôi dƣỡng thị trƣờng sơ @ l gm cấp thị trƣờng thứ cấp, nhiên tiếng nói quyền lợi họ chƣa thực m co đƣợc lắng nghe bảo vệ Nên cần phải có quan hỗ trợ nhà đầu tƣ cá nhân Cơ quan làm nhiệm vụ hƣớng dẫn nhà đầu tƣ cá nhân an Lu chuẩn bị tham gia tham gia thị trƣờng kiến chứng n va ac th si 84 khoán đầu tƣ chứng khoán, cách thức chiến lƣợc đầu tƣ chứng khoán, nhận thức rủi ro cách bảo vệ trƣớc rủi ro tham gia đầu tƣ TTCK Đồng thời tạo cầu nối để nhà đầu tƣ cá nhân gặp gỡ chia kiến thức kinh nghiệm đầu tƣ chứng khoán tạo hội để trao đổi với chuyên gia hàng đầu chứng khoán thị trƣờng chứng khoán Giải đáp thắc mắc tuyên truyền pháp luật chứng khoán thị trƣờng chứng khoán đến nhà đầu tƣ cá nhân nhỏ lẻ Là quan làm trung gian, hòa giải cho tranh chấp nhà đầu tƣ cá nhân tổ chức kinh lu doanh chứng khoán Kịp thời kiến nghị với quan quản lí Nhà nƣớc an vấn đề mang tính ngắn hạn dài hạn nhằm bảo vệ quyền lợi ích va n hợp pháp nhà đầu tƣ cá nhân TTCK to Nhà đầu tƣ cần phải cẩn trọng định, việc định cần ie gh tn 4.2.2 Kiến nghị nhà đầu tƣ: p phải dựa nguồn thông tin đáng tin cậy Việc hành động theo đám đông thị oa nl w trƣờng làm nhiễu thông tin kỹ thuật, giá cổ phiếu không đƣợc phản ánh giá trị thực Cần phải tự trang bị cho thân kiến thức kinh tế d an lu thị trƣờng chứng khốn để có định xác dựa u nf va thơng tin cơng khai tình hình hoạt động công ty niêm yết, hiểu hết đƣợc hội rủi ro đầu tƣ chứng khoán, cần phải có phƣơng pháp ll oi m chiến lƣợc đầu tƣ chứng khốn thích hợp z at nh Sự thiếu hiểu biết hay cỏi lực nhƣ kiến thức liên quan đến việc đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán trở ngại việc z hạn chế hành vi đám đông thị trƣờng Một nhà đầu tƣ hợp lí đƣa @ l gm dịnh đầu tƣ dựa cân nhắc rủi ro tỷ suất sinh lợi từ m co thông tin đƣợc công bố thị trƣờng Trong Việt Nam số nhà dầu tƣ cá nhân làm đƣợc điều ỏi Và số lƣợng nhà đầu tƣ chƣa có kiến an Lu thức bản, trình độ học vấn thấp chiếm tỷ lệ cao Một số cơng n va ac th si 85 ty chứng khốn tổ chức hƣớng dẫn cho nhà đầu tƣ nhƣng cịn sơ xài chƣa có hiệu Chủ yếu hƣớng dẫn cách thức thực giao dịch thị trƣờng mà chƣa trọng đến kiến thức quản lý danh mục đầu tƣ Để khắc phục điều việc tham gia khóa hƣớng dẫn cơng ty chứng khốn, nhà đầu tƣ cần phải tự trao dồi thêm kiến thức, kỹ cần thiết hoạt động thị trƣờng 4.2.3 Kiến nghị công ty niêm yết Trong điều kiện phát triể ng, báo cáo tài có vai lu trị ý nghĩa quan trọng việc cung cấp thông tin nhà đầu tƣ, an tổ chức quản lý, điều hành thị trƣờng, điều kiện thúc đẩy thị trƣờng va n chứng khoán phát triển hiệu lành mạnh Sự chênh lệch đáng kể số liệu gh tn to tài trƣớc sau kiểm tốn cơng ty niêm yết trở thành ie vấn đề nóng TTCK Chênh lệch số liệu lợi nhuận trƣớc p sau kiểm toán điều thƣờng diễn Tuy nhiên, việc ngày có nhiều nl w công ty bị giảm doanh thu, giảm lợi nhuận đến 50% sau kiểm toán gây d oa ảnh hƣởng lớn đến hiệu đồng vốn nhà đầu tƣ, khiến môi trƣờng an lu đầu tƣ chứng khoán rủi ro hơn, làm giảm niềm tin nhà đầu tƣ Bên cạnh u nf va đó, ngày có nhiều cơng ty niêm yết chƣa tn thủ quy định phƣơng tiện, hình thức thời điểm công bố thông tin, công bố thông tin lập ll oi m lờ, chí khơng cơng bố thông tin bất thƣờng công ty niêm z at nh yết Chính vậy, cần phải tăng tính minh bạch thơng tin doanh z nghiệp niêm yết, nâng cao niềm tin nhà đầu tƣ BCTT Để đƣợc @ l gm nhƣ công ty niêm yết cần phải cung cấp thông tin cách trung thực, m co xác lực điều hành, tình hình hoạt động cơng ty dù thơng tin có lợi bất lợi Việc công bố thông tin bất thƣờng cần phải an Lu đƣợc hiểu thực thi thống n va ac th si 86 4.3 HẠN CHẾ VÀ HƢỚNG NGHIÊN CỨU ĐỀ XUẤT Trong q trình nghiên cứu tơi nhận thấy đề tài có số hạn chế Bài nghiên cứu tập trung nghiên cứu cổ phiếu niêm yết HOSE để nhận diện hành vi đám đông thị trƣờng suy rộng cho thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Bên cạnh việc thu thập thơng tin có tác động đến thị trƣờng chứng khoán đƣợc tiến hành thời gian ngắn thông tin chuổi liệu q khứ nên cịn thiếu sót thơng tin mang tính tin đồn, truyền miệng lu Hƣớng nghiên cứu đề xuất: nghiên cứu hai sàn HOSE HNX, so an sánh tƣơng tác hành vi đám đông hai sàn Nghiên cứu sâu va n hành vi đám đơng theo nhóm ngành tính chất công ty p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] Nguyễn Đức Hiển Trần Thị Lan Hƣơng (2013), Hành vi bầy đàn thị trường chứng khốn Việt Nam khuyến nghị sách, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế số 426 [2] Phạm Thị Phƣơng Loan (2011), Tâm lý đám đông thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, Cơng nghệ ngân hàng số 61 [3] Gustave Le Bon, Tâm lý học đám đông, NXB Tri thức lu Tiếng Anh an Journal of Economcs n va [4] Banerjee, A (1991), A simple Model of Herd Behavior, Quarterly gh tn to [5] Bikhchandani S., and S Sharma (2001), Herd Behavior in Financial p ie Markets IMF Staff Papers, vol 47 w [6] Christie, W.G and R.D Huang (1995), Following the Pied Piper: Do oa nl Individual Returns Herd Aroundthe Market, Financial analysts d Journal lu an [7] Chang, E C., Cheng, J.W and Khorana, A (2000), An examination of u nf va herd behavior in equity markets: an international perspective, Jonrnal ll of Banking and Finance, 24 m oi [8] Hwang,S and Salmon, Market Stress and Herding, Jonurnal of z at nh Empirical Finance,11 [9] Denenow, A and I Welch, Rational Herding in Financial Economics, z gm @ European Economic Review, 40 [10] Hirshleifer, D., and S T Teoh, Herd Behavior and Cascading in Capital l Management Journal, m co in Capital Markets: A review and Synthesis, European Financial an Lu n va ac th si [11] Scharfstein David S and Stein Jeremy C (1990), Herd behavior and investment, American Economic Review, vol 80 [12] Trueman, B (1994), Analyst Forecasts and herding behaviour, Review of Financial Studies, vol [13] Kim, W and S-J Wei, Foreign Portfolio Investors Before and During a Crisis, Journal of International Economics, vol 68 [14] Nizar Hachicha, Abdelfettah Bouri and Hela Chakroun (2008), The herding Behaviour and the Measuremenr Problems: Proposition of lu Dynamic Measure, International Review of Business Research Papers, an vol va n [15] Raluca Elena (2012), Herding behaviour towards the market index: to gh tn evidence from Romanian stock exchange, MPRA paper p ie [16] Inna Zaharyeva (2009), Herding toward the market: Evidence from the d oa nl w stock market of Ukraine, KSE, Master’s Program in Economics ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: Kết hành vi đám đơng thị trƣờng chứng khốn giai đoạn 01/01/2008 đến 31/12/2015 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si Phụ lục 2: Hành vi đám đông thị trƣờng tăng điểm giảm điểm Thị trƣờng tăng điểm lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si Thị trƣờng giảm điểm lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si