(Luận văn) ảnh hưởng cấu trúc tài chính đến hiệu quả tài chính của các công ty ngành khai khoáng niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THỊ CẨM HƯƠNG lu an va n ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN ie gh tn to HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY p NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN w d oa nl THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ll u nf va an lu oi m z at nh LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH z m co l gm @ an Lu Đà Nẵng - Năm 2015 n va ac th si BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THỊ CẨM HƯƠNG lu an ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN va n HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY ie gh tn to NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN p THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM d oa nl w Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng an lu Mã số: 60.34.20 ll u nf va m oi LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH z at nh z gm @ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN CÔNG PHƯƠNG m co l an Lu Đà Nẵng - Năm 2015 n va ac th si LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả luận văn lu an Nguyễn Thị Cẩm Hương n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT : Doanh nghiệp DN VCSH : Vốn chủ sở hữu lu an : Địn bẩy tài CP : Cổ phiếu ROA : Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE : Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu EPS : Lợi nhuận cổ phần P/E : Tỷ số giá cổ phiếu thu nhập P/B : Tỷ số giá cổ phiếu giá sổ sách n va ĐBTC tn to VLXD : Vật liệu xây dựng p ie gh TSCĐ : Tài sản cố định TNHH : Trách nhiệm hữu hạn VN : Việt Nam TP : Thành phố d oa nl w LN/DT : Lợi nhuận doanh thu ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu lu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài an Tổng quan tài liệu nghiên cứu va n Kết cấu luận văn tn to CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ ie gh HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP p 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ TÀI w CHÍNH oa nl 1.1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp d 1.1.2 Cấu trúc tài doanh nghiệp lu va an 1.1.3 Hiệu tài doanh nghiệp 13 u nf 1.2 ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ẢNH HƯỞNG ĐẾN ll HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 16 m oi 1.2.1 Mối liên hệ cấu trúc tài với suất sinh lời vốn chủ sở z at nh hữu 16 1.2.2 Một số kết nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng cấu trúc z gm @ tài ảnh hưởng đến hiệu tài doanh nghiệp 21 l KẾT LUẬN CHƯƠNG 25 m co CHƯƠNG ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT an Lu TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 26 n va ac th si 2.1 GIỚI THIỆU VỀ NGÀNH KHAI KHOÁNG 26 2.1.1 Khái niệm đặc điểm ngành khai khoáng 26 2.1.2 Chính sách phát triển cơng nghiệp khai khống 29 2.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty ngành khai khống niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 32 2.2 ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH KHAI KHỐNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 37 lu 2.2.1 Tỷ suất nợ tổng tài sản 37 an 2.2.2 Tỷ suất nợ dài hạn 38 va n 2.2.3 Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu 39 gh tn to 2.3 ĐẶC ĐIỂM HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH ie KHAI KHỐNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN p VIỆT NAM 40 nl w 2.3.1 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) 40 d oa 2.3.2 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) 41 an lu 2.3.3 Lợi nhuận cổ phần (EPS) 44 u nf va 2.3.4 Tỷ số giá cổ phiếu thu nhập (P/E) 45 2.3.5 Tỷ số giá cổ phiếu giá sổ sách (P/B) 46 ll oi m 2.4 KHÁI QUÁT MỐI QUAN HỆ GIỮA HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH VÀ CẤU z at nh TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH KHAI KHỐNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 47 z 2.4.1 Đặc điểm hiệu tài theo tỷ suất nợ 47 @ l gm 2.4.2 Đặc điểm hiệu tài theo tỷ suất nợ dài hạn 49 m co 2.4.3 Đặc điểm hiệu tài theo tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu 50 KẾT LUẬN CHƯƠNG 51 an Lu n va ac th si CHƯƠNG NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH KHAI KHỐNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 52 3.1 CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 52 3.1.1 Các giả thuyết nghiên cứu 52 3.1.2 Mơ hình nghiên cứu 53 3.1.3 Đo lường biến nghiên cứu 57 3.2 DỮ LIỆU VÀ QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 57 lu 3.2.1 Dữ liệu 57 an n va 3.2.2 Quy trình nghiên cứu 58 3.3.1 Kiểm định mơ hình để lựa chọn mơ hình thích hợp 61 3.3.2 Kết kiểm định giả thuyết với mơ hình 66 p ie gh tn to 3.3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 61 3.3.3 Nhận xét kết nghiên cứu thực nghiệm 67 nl w KẾT LUẬN CHƯƠNG 69 d oa CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 70 an lu 4.1 KẾT LUẬN 70 va 4.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 71 ll u nf 4.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG m KINH DOANH 74 oi 4.3.1 Kiến nghị nhằm nâng cao hiệu suất sử dụng tài sản cố định 74 z at nh 4.3.2 Kiến nghị nhằm tăng doanh thu kiểm sốt chi phí 75 z KẾT LUẬN CHƯƠNG 78 PHỤ LỤC m co QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI (Bản sao) l TÀI LIỆU THAM KHẢO gm @ KẾT LUẬN 79 an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu bảng Tên bảng Trang Tốc độ tăng trưởng bình quân số nhóm ngành 35 2.2 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 40 2.3 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 42 2.4 Lợi nhuận cổ phần bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 44 2.5 Tỷ số giá cổ phiếu thu nhập bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 45 Tỷ số giá cổ phiếu giá sổ sách bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 46 lu 2.1 an n va ie gh tn to p 2.6 w 2.8 Mối quan hệ hiệu tài tỷ suất nợ dài hạn doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 49 2.9 Mối quan hệ hiệu tài tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 50 3.1 Đo lường biến 57 3.2 Kết mơ hình ảnh hưởng cố định – FEM 3.3 Kết mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên – REM 3.4 Kết kiểm định Hausman 3.5 Kết hồi quy nl 2.7 Mối quan hệ hiệu tài tỷ suất nợ tổng tài sản doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 d oa 47 ll u nf va an lu oi m z at nh z gm @ 61 m co l 63 65 an Lu 66 n va ac th si DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Số hiệu biểu đồ 2.1 Tên biểu đồ Trang Giá trị xuất nhập ngành khai khoáng qua năm 32 Tốc độ tăng trưởng ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 34 2.3 Tốc độ tăng trưởng bình qn số nhóm ngành giai đoạn 2009 – 2013 36 2.4 Tỷ suất nợ tổng tài sản bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 37 2.5 Tỷ suất nợ tổng tài sản dài hạn bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 38 Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu bình qn doanh nghiệp ngành khai khống giai đoạn 2009 – 2013 39 lu 2.2 an n va ie gh tn to p 2.6 w Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 2.8 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình qn doanh nghiệp ngành khai khống giai đoạn 2009 – 2013 41 2.9 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) số nhóm ngành giai đoạn 2009 – 2013 43 2.10 Lợi nhuận cổ phần bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 44 2.11 Tỷ số giá cổ phiếu thu nhập bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 45 2.12 Tỷ số giá cổ phiếu giá sổ sách bình quân doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013 nl 2.7 d oa 40 ll u nf va an lu oi m z at nh z l gm @ 46 m co an Lu n va ac th si MỞ ĐẦU Tính cấp thiết của đề tài Trong trình cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước, nhiều loại khoáng sản khai thác, chế biến để phục vụ nhu cầu tiêu dùng nước phần cho xuất Hoạt động khoáng sản bước hướng tới gắn kết chặt chẽ mục tiêu lợi nhuận, kinh tế với trách nhiệm bảo vệ môi trường, an tồn lao động, bảo vệ tài ngun khống sản Ngành khai khống lu đóng góp GDP năm khoảng 10% - 11%, thu ngân sách nhà nước khoảng an n va 25%, về ngành đáp ứng kịp thời nguyên liệu cho ngành trọng nghiệp phát triển kinh tế - xã hội, đẩy nhanh q trình cơng gh tn to kinh tế sử dụng ngun liệu khống Ngành khai khống góp phần quan p ie nghiệp hoá, đại hoá đất nước Tuy nhiên, để ngành khai khoáng Việt w Nam theo kịp tiến trình phát triển chung giới, đồng thời tạo nền tảng oa nl cho phát triển bền vững yêu cầu doanh nghiệp phải hoạt d động có hiệu lu va an Nền kinh tế Việt Nam 10 năm qua có thay đổi Sự gia u nf nhập tổ chức thương mại giới (WTO), với hình thành phát ll triển thị trường chứng khoán nền kinh tế phát triển nhanh chóng, m oi mở hội phát triển cho doanh nghiệp Việt Nam nói chung ngành z at nh khai khống nói riêng, đồng thời có thách thức yếu tố bảo z hộ, đối thủ cạnh tranh nhiều nước, chi phí đầu vào gm @ tăng, … Mặt khác, việc quản lý doanh nghiệp nhà quản trị yếu l điều làm cho hiệu hoạt động kinh doanh, hiệu tài thấp, làm m co giảm khả cạnh tranh doanh nghiệp thị trường dễ dẫn đến nguy an Lu phá sản Do vậy, nhà quản trị doanh nghiệp nên biết nhân tố tác động đến hiệu tài doanh nghiệp Và nhân tố n va ac th si 80 khoáng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, số liệu phân tích giới hạn giai đoạn 2009-2013 nên kết chưa thực phản ánh xác cho phạm vi tổng thể Đề tài nghiên cứu thực nghiệm phạm vi doanh nghiệp ngành khai khoáng nên tính đặc trưng khơng cao Đề tài tập trung vào nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài cơng ty ngành khai khoáng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Trong đó, hiệu tài doanh nghiệp lu chịu tác động nhiều yếu tố khác như: hội tăng trưởng, hiệu suất sử an dụng tài sản, rủi ro kinh doanh, thuế thu nhập doanh nghiệp, …Vì vậy, va n tương lai, tác giả mở rộng phạm vi nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng gh tn to đến hiệu tài doanh nghiệp ngành nghề niêm yết thị trường ie chứng khoán Việt Nam p Nghiên cứu kế thừa từ nghiên cứu khác về phương pháp nghiên nl w cứu Tuy nhiên hạn hế về kinh nghiệm, kiến thức chuyên sâu điều kiện d oa thu thập liệu,… điều tránh khỏi ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] Đoàn Ngọc Phi Anh (2011), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài – tiếp cận theo phương pháp phân tích đường dẫn [2] Phạm Nguyễn Hồng, Cấu trúc vốn doanh nghiệp nhìn từ hiệu phần vốn nhà nước - Một số kết nghiên cứu thực tiễn giới lu an [3] Nguyễn Hòa Nhân (2013), Giáo trình Tài doanh nghiệp, Nhà xuất n va Tài Chính tn to [4] Nguyễn Năng Phúc (2011), Giáo trình Phân tích báo cáo tài chính, ie gh NXB ĐH Kinh Tế Quốc Dân p [5] Trương Bá Thanh, Trần Đình Khơi Ngun (2001), Giáo trình Phân tích oa nl w hoạt động kinh doanh – Phần II, Nhà xuất Giáo Dục d [6] Trịnh Thị Trinh, Lê Phương Dung (2012), Cấu trúc tài hiệu lu va an hoạt động doanh nghiệp Việt Nam u nf [7] Nguyễn Tấn Vinh (2011), Cấu trúc vốn hiệu hoạt động ll công ty niêm yết thị trường chứng khoán Hà Nội, luận văn thạc m oi sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng z at nh Tiếng Anh z gm @ [8] Ong Tze San and Teh Boon Heng Dr (2010), Capital Structure and Corporate Performance of Malaysian Construction Sector l m co [9] Mustafa M Soumadi and Osama Suhail Hayajneh (2011), Capital an Lu structure and corporate performance empirical study on the public Jordanian shareholdings firms listed in the Amman stock market n va ac th si [10] R.Zeitun and G G Tian (2007) Capital structure and corporate performance:evidence from Jordan Các trang web www.cophieu68.vn www.hnx.vn www.hsx.vn lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC CÔNG TY NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Mã chứng Tên doanh nghiệp STT khoán an n va BKC CTCP Khống sản Bình Định BMC CTCP Đầu tư, xây dựng khai thác mỏ Vinavico CTM CTCP Hóa An DHA CTCP Than Hà Lầm HLC CTCP Tập đồn khống sản Hamico KSH CTCP Khoáng sản vật liệu xây dựng Lâm Đồng LBM CTCP Than Mông Dương MDC ie gh tn to CTCP Khoáng sản Bắc Cạn p lu w 10 CTCP Khoáng sản Mangan MMC 11 CTCP Than Núi Béo NBC 12 Tổng CTCP Dung dịch khoan hóa phẩm dầu khí PVC 13 CTCP Khống sản Sài Gịn – Quy Nhơn SQC 14 CTCP Than Cọc Sáu TC6 15 CTCP Than Cao Sơn 16 CTCP Than Đèo Nai 17 CTCP Than Hà Tu 18 CTCP Xi măng khoáng sản Yên Bái d oa MIC m CTCP Kỹ nghệ khoáng sản Quảng Nam nl ll u nf va an lu oi z at nh TCS TDN z @ THT gm m co l YBC an Lu n va ac th si KẾT QUẢ HỒI QUY CÁC MƠ HÌNH THEO FEM VÀ REM Hồi quy ROE theo FEM Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 12/03/14 Time: 09:21 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 Coefficient C DA LTA DE 0.155050 -0.166715 0.052379 -0.016190 lu Variable an n va Std Error t-Statistic Prob 0.046380 0.091477 0.084681 0.003398 0.0009 0.0693 0.5367 0.0000 3.343048 -1.822478 0.618538 -4.765162 to gh tn Effects Specification p ie Cross-section fixed (dummy variables) 0.220718 0.172466 0.093980 2.852800 336.1678 2.148549 d oa nl w R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.035740 0.103310 -1.832371 -1.597913 4.574212 0.000000 oi m Hồi quy ROE theo REM ll u nf va an lu Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) z at nh Dependent Variable: ROE Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 12/03/14 Time: 09:36 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 Swamy and Arora estimator of component variances z Coefficient 0.022950 0.019282 t-Statistic Prob an Lu C Std Error m co l gm @ Variable 1.190193 0.2348 n va ac th si DA LTA DE 0.028172 0.189867 -0.015882 0.050305 0.062118 0.003020 0.560026 3.056563 -5.259633 0.5758 0.0024 0.0000 S.D Rho 0.024701 0.093980 0.0646 0.9354 Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random Weighted Statistics lu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) an n va 0.093418 0.085419 0.095157 11.67838 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.023370 0.099501 3.078633 2.070036 tn to ie gh Unweighted Statistics 0.109925 3.258393 p R-squared Sum squared resid 0.035740 1.955836 nl w Mean dependent var Durbin-Watson stat d oa Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM hay REM lu ll u nf va an Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects oi m Test Summary Chi-Sq d.f Prob 0.0096 z at nh Cross-section random Chi-Sq Statistic 11.435388 z @ Random DA LTA DE -0.166715 0.052379 -0.016190 0.028172 0.189867 -0.015882 Var(Diff.) Prob 0.005837 0.003312 0.000002 an Lu Fixed m co Variable l gm Cross-section random effects test comparisons: 0.0107 0.0169 0.8430 n va ac th si Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 12/03/14 Time: 09:32 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 lu an Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DA LTA DE 0.155050 -0.166715 0.052379 -0.016190 0.046380 0.091477 0.084681 0.003398 3.343048 -1.822478 0.618538 -4.765162 0.0009 0.0693 0.5367 0.0000 n va Variable to gh tn Effects Specification p ie Cross-section fixed (dummy variables) Mean dependent var S.D dependent var oa nl w R-squared 0.220718 Adjusted R-squared 0.172466 0.093980 d S.E of regression Akaike info criterion lu Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) ll u nf va an Sum squared resid 2.852800 Log likelihood 336.1678 Durbin-Watson stat 2.148549 0.035740 0.103310 1.832371 1.597913 4.574212 0.000000 oi m z at nh Hồi quy EPS theo FEM z Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 12/03/14 Time: 09:23 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 t-Statistic Prob an Lu Std Error m co l gm Coefficient @ Variable n va ac th si C DA LTA DE 4617.633 -4582.242 6767.312 -328.6332 1219.291 2404.866 2226.215 89.32266 3.787147 -1.905405 3.039828 -3.679170 0.0002 0.0576 0.0026 0.0003 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) lu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat an 0.509861 0.479512 2470.665 1.97E+09 -3164.692 0.775017 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 2624.618 3424.589 18.52147 18.75592 16.79985 0.000000 n va gh tn to Hồi quy EPS theo REM p ie Dependent Variable: EPS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 12/03/14 Time: 09:26 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 Swamy and Arora estimator of component variances d oa nl w u nf 2609.408 -1280.160 8037.112 -347.2984 ll oi m Std Error t-Statistic Prob 968.8754 1892.571 2029.482 87.29266 2.693234 -0.676413 3.960179 -3.978552 0.0074 0.4992 0.0001 0.0001 z at nh C DA LTA DE Coefficient va an lu Variable z Effects Specification gm @ S.D 0.4187 0.5813 an Lu 0.092520 m co Weighted Statistics R-squared 2096.870 2470.665 l Cross-section random Idiosyncratic random Rho Mean dependent var 678.6916 n va ac th si Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.084513 2480.834 11.55470 0.000000 S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 2592.816 2.09E+09 0.735447 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.123953 3.52E+09 Mean dependent var Durbin-Watson stat 2624.618 0.436704 Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM hay REM lu Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects an n va Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 5.730775 0.1255 Var(Diff.) Prob -1280.159656 2201554.755 8037.112069 837237.507 -347.298419 358.528 0.0260 0.1652 0.3243 gh tn to Test Summary p ie Cross-section random oa nl w Cross-section random effects test comparisons: Random lu -4582.242080 6767.312301 -328.633234 ll u nf va an DA LTA DE Fixed d Variable oi m z at nh Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 12/03/14 Time: 09:32 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 z Std Error 4617.633 1219.291 t-Statistic Prob an Lu Coefficient m co l gm C @ Variable 0.0002 3.787147 n va ac th si DA LTA DE -4582.242 6767.312 -328.6332 2404.866 2226.215 89.32266 -1.905405 3.039828 -3.679170 0.0576 0.0026 0.0003 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) lu R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat an Mean dependent var 2624.618 0.479512 2470.665 1.97E+09 -3164.692 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic 3424.589 18.52147 18.75592 16.79985 Prob(F-statistic) 0.000000 0.775017 n va 0.509861 tn to p ie gh Hồi quy P/E theo FEM d oa nl w Dependent Variable: P_E Method: Panel Least Squares Date: 12/03/14 Time: 09:24 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 u nf va an lu Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob ll m 158.7839 -303.5707 96.60114 3.087952 oi z at nh C DA LTA DE 50.84402 3.122962 100.2821 -3.027167 92.83244 1.040597 3.724725 0.829042 0.0020 0.0027 0.2988 0.4077 z Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion 20.55626 119.4022 12.16694 an Lu 0.298905 0.255494 103.0259 m co R-squared Adjusted R-squared S.E of regression l Cross-section fixed (dummy variables) gm @ Effects Specification n va ac th si Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 3428430 -2071.714 0.859647 Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 12.40140 6.885405 0.000000 Hồi quy P/E theo REM lu Dependent Variable: P_E Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 12/03/14 Time: 09:27 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 Swamy and Arora estimator of component variances an Coefficient C DA LTA DE 114.4591 -232.1826 128.1217 3.248664 Std Error t-Statistic Prob 32.27704 70.74201 80.16230 3.567085 0.0004 0.0011 0.1109 0.3631 n va Variable p ie gh tn to 3.546146 -3.282103 1.598279 0.910734 nl w Effects Specification d oa S.D 60.00590 103.0259 0.2533 0.7467 Weighted Statistics ll u nf va an lu Cross-section random Idiosyncratic random Rho 0.033252 0.024722 102.8508 3.898195 0.009244 oi m z at nh Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 7.661168 104.1462 3596617 0.814020 z R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) @ 0.061610 4588829 Mean dependent var Durbin-Watson stat 20.55626 0.638010 m co R-squared Sum squared resid l gm Unweighted Statistics an Lu n va ac th si Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM hay REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 1.272039 0.7358 Var(Diff.) Prob -303.570694 -232.182578 5052.066472 96.601135 128.121687 2191.867195 3.087952 3.248664 1.149480 0.3152 0.5008 0.8808 Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: lu an Variable Fixed va n DA LTA DE Random p ie gh tn to d oa nl w Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: P_E Method: Panel Least Squares Date: 12/03/14 Time: 09:28 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 u nf va an lu Coefficient ll Variable t-Statistic Prob 50.84402 100.2821 92.83244 3.724725 3.122962 -3.027167 1.040597 0.829042 0.0020 0.0027 0.2988 0.4077 158.7839 -303.5707 96.60114 3.087952 z at nh z C DA LTA DE oi m Std Error @ Cross-section fixed (dummy variables) Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion 20.55626 119.4022 12.16694 an Lu 0.298905 0.255494 103.0259 m co R-squared Adjusted R-squared S.E of regression l gm Effects Specification n va ac th si Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 3428430 -2071.714 0.859647 Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 12.40140 6.885405 0.000000 Hồi quy P/B theo FEM Dependent Variable: P_B Method: Panel Least Squares Date: 12/03/14 Time: 09:25 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 lu an Coefficient C DA LTA DE 21.35949 -6.083940 7.456287 -0.740883 n va Variable Prob 2.370062 4.674587 4.327326 0.173626 0.0000 0.1940 0.0858 0.0000 9.012208 -1.301493 1.723070 -4.267126 p ie gh tn to Std Error t-Statistic nl w Effects Specification d oa Cross-section fixed (dummy variables) Mean dependent var 17.68824 0.535408 4.802487 7449.634 -1017.063 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic 7.045799 6.035249 6.269706 20.76410 ll oi m z at nh 0.584054 Prob(F-statistic) 0.000000 z Hồi quy P/B theo REM 0.562498 u nf va an lu R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat @ m co l gm Dependent Variable: P_B Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 12/03/14 Time: 09:25 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 an Lu n va ac th si Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient C DA LTA DE 18.14746 -0.748601 9.243770 -0.771884 Std Error t-Statistic Prob 2.128180 3.880220 4.035967 0.170910 0.0000 0.8471 0.0226 0.0000 8.527220 -0.192927 2.290348 -4.516328 Effects Specification S.D lu Cross-section random Idiosyncratic random Rho 5.022742 4.802487 0.5224 0.4776 an n va Weighted Statistics 0.078475 0.070343 4.813874 9.651150 0.000004 p ie gh tn to R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 3.771145 4.992677 7878.951 0.562266 w oa nl Unweighted Statistics 0.056924 16058.36 d R-squared Sum squared resid 17.68824 0.275873 u nf va an lu Mean dependent var Durbin-Watson stat ll Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM hay REM m oi Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects z at nh z Prob 4.663022 l gm Cross-section random @ Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f 0.1982 m co an Lu Cross-section random effects test comparisons: n va ac th si Variable Fixed DA LTA DE Random Var(Diff.) -6.083940 7.456287 -0.740883 -0.748601 9.243770 -0.771884 Prob 6.795655 2.436716 0.000936 0.0407 0.2522 0.3109 t-Statistic Prob lu Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: P_B Method: Panel Least Squares Date: 12/03/14 Time: 09:29 Sample: 360 Cross-sections included: 18 Total panel (unbalanced) observations: 360 an Coefficient C DA LTA DE 21.35949 -6.083940 7.456287 -0.740883 Std Error n va Variable p ie gh tn to 2.370062 9.012208 4.674587 -1.301493 4.327326 1.723070 0.173626 -4.267126 0.0000 0.1940 0.0858 0.0000 oa nl w Effects Specification d Cross-section fixed (dummy variables) 0.562498 va an lu 0.535408 4.802487 7449.634 -1017.063 ll u nf oi m 0.584054 Mean dependent var 17.68824 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic 7.045799 6.035249 6.269706 20.76410 Prob(F-statistic) 0.000000 z at nh R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat z m co l gm @ an Lu n va ac th si