Hoàn thiện cấu trúc tài chính của công ty cổ phần nhựa đà nẵng

MỤC LỤC MỤC LỤC i DANH MỤC BẢNG BIỂU iv BIỂU ĐỒ: iv MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài: Mục tiêu nghiên cứu đề tài: Phương pháp nghiên cứu: .2 Phạm vi nghiên cứu đề tài: .2 Kết cấu đề tài: Gồm chương: CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài chính: .3 1.1.2 Các bộ phận cấu thành nên cấu trúc tài chính: 1.1.2.1 Vốn chủ sở hữu: .4 1.1.2.2 Nợ phải trả: 1.1.3 Ý nghĩa việc nghiên cứu cấu trúc tài quản trị: 1.1.4 Khái niệm cấu trúc tài mục tiêu: 1.1.5 Các tiêu đánh giá tính hợp lý cấu trúc tài chính: .7 1.1.5.1 Các tiêu đánh giá tính tự chủ: 1.1.5.2 Các tiêu đánh giá tính ổn định: .8 1.1.5.3 Các tiêu đánh giá tính cân bằng: .9 1.2 MỘT SỐ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH .10 1.2.1 Quan điểm truyền thống cấu trúc tài chính: 10 1.2.2 Thuyết M&M cấu trúc tài doanh nghiệp: .11 1.2.3 Thuyết tĩnh đánh đổi: .15 SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang i 1.2.4 Thuyết trật tự phân hạng: 17 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 18 1.3.1 Quy mô doanh nghiệp: 18 1.3.2 Tốc độ tăng trưởng: 19 1.3.3 Tính khoản: .19 1.3.4 Cấu trúc tài sản: 19 1.3.5 Hiệu hoạt động: xem xét hai mảng, hiệu kinh doanh hiệu tài 19 1.3.6 Rủi ro kinh doanh: 21 1.3.7 Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp: 21 CHƯƠNG 2: CẤU TRÚC TÀI CHÍNH & CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA ĐÀ NẴNG 23 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA ĐÀ NẴNG: .23 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển: 23 2.1.2 Lĩnh vực kinh doanh chiến lược hoạt động: 24 2.1.3 Kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp giai đoạn 20092011: 26 2.2 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CTCP NHỰA ĐÀ NẴNG: .27 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn chủ sở hữu CTCP nhựa Đà Nẵng: 28 2.2.2 Phân tích cấu trúc nợ phải trả CTCP nhựa Đà Nẵng: 32 2.2.3 Đánh giá tính hợp lí cấu trúc tài doanh nghiệp thông qua tiêu: 35 2.2.3.1 Tính tự chủ: 35 2.2.3.2 Tính ổn định : 37 2.2.3.3 Tính cân bằng: .38 2.2.4 Phân tích nhân tố tác đợng đến cấu trúc tài CTCP Nhựa Đà Nẵng .39 2.2.4.1 Xác định biến tham gia mơ hình: 41 2.2.4.2 Các giả thiết đặt ra: 42 SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang ii 2.2.4.3 Thu thập xử lí số liệu: .43 2.2.4.4 Phân tích thống kê mơ tả biến: 44 2.2.4.5 Phân tích hệ số tương quan: 49 2.2.4.6 Phân tích hồi quy: .52 2.3 KẾT LUẬN: .56 CHƯƠNG 3: HỒN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỞ PHẦN NHỰA ĐÀ NẴNG 58 3.1 Ứng dụng kết hồi quy chương định hướng cấu trúc tài mục tiêu: 58 3.2 Khắc phục vấn đề cân ngắn hạn: 61 3.3 Thay đổi cách nhìn nhận ban quản trị vấn đề cấu trúc tài 64 3.4 Những kiến nghị phía Nhà Nước: 64 KẾT LUẬN 66 PHỤ LỤC .68 SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang iii DANH MỤC BẢNG BIỂU BẢNG: Bảng 1: Chiều hướng tác động nhân tố ảnh hưởng đến CTTC 22 Bảng2.1: Kết hoạt động kinh doanh .25 Bảng 2.2 Cấu trúc tài CTCP Nhựa Đà Nẵng .26 Bảng 2.3 Phân tích cấu trúc vốn chủ sở hữu 28 Bảng 2.4 Phân tích cấu trúc nợ phải trả 31 Bảng 2.5 Các tiêu đánh giá tính tự chủ 35 Bảng2.6 Các tiêu đánh giá tính ổn định 36 Bảng 2.7 Các tiêu đánh giá tính cân 37 Bảng 2.8 Mã hóa biến 41 Bảng 2.9: Thống kê mô tả biến .43 Bảng2.10 Hệ số tương quan 49 Bảng 2.11 Tổng hợp kết hồi quy đơn .52 Bảng2.12 Kết hồi quy bội lần 1: 53 Bảng 2.13 Kết hồi quy sau loại biến X11 54 BIỂU ĐỒ: Biểu đồ : Minh họa mệnh đề I M&M 12 Biểu đồ 2: Minh họa lý huyết M&M trường hợp không thuế .13 Biểu đồ 3: Minh họa lý thuyết M&M trường hợp có thuế .14 Biểu đồ 4: Minh họa lý thuyết đánh đổi 16 Biểu đồ 5: Cấu trúc tài doanh nghiệp giai đoạn 2009-2011 27 Biểu đồ 6: Thống kê mô tả biến tỷ suất nợ phải trả (Y1) .44 Biểu đồ 7: Thống kê mô tả biến tỷ suất nợ ngắn hạn (Y2) .44 Biểu đồ 8: Thống kê mô tả tỷ suất nợ dài hạn (Y3) .45 SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang iv Biểu đồ 9: Cấu trúc tài ngành giai đoạn 2009-2011 45 SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang v MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Đã năm kể từ lúc bùng phát khủng hoảng tài – kinh tế mang tính tồn cầu, nhiên kinh tế giới nói chung Việt Nam nói riêng chưa có nhiều dấu hiệu chuyển biến tích cực Và suốt khoảng thời gian này, hầu hết quan điểm cho rằng, để vượt qua khủng hoảng, bên cạnh vấn đề vĩ mơ thân doanh nghiệp, ngành nghề phải tái cấu trúc cho phù hợp với tình hình thực việc “tái cấu trúc tài chính” xem vấn đề then chốt Điều phần cho thấy vai trị quan trọng cấu trúc tài tồn phát triển doanh nghiệp Tuy nhiên, phải tái cấu trúc nào, phải dựa vào sở để tạo nên cấu trúc tài hợp lí cho doanh nghiệp vấn đề không đơn giản để giải Muốn làm được, phải dựa tình hình thực tế doanh nghiệp, phải phân tích nhân tố thực tác động đến cấu trúc tài chính, phải kết hợp xem xét mục tiêu hoạt động doanh nghiệp,…Và vấn đề quan trọng, phải xây dựng cấu trúc tài mục tiêu cho doanh nghiệp giai đoạn phát triển Vậy, làm để xây dựng cấu trúc tài mục tiêu, giải pháp hữu hiệu cho thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp,…Đây vấn đề mà không thân em, suốt gần năm đại học đỗi quan tâm mà nỗi bận tâm nhiều doanh nghiệp Bởi vậy, suốt ba tháng thực tập phịng tài kế tốn cơng ty cổ phần Nhựa Đà Nẵng, phần cọ xát với thực tiễn doanh nghiệp nhận vấn đề mà doanh nghiệp cần giải quyết, em định chọn đề tài: “Hoàn thiện cấu trúc tài cơng ty cổ phần Nhựa Đà Nẵng” làm đề tài nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp Mục tiêu nghiên cứu đề tài: Tìm hiểu vấn đề tổng quan cấu trúc tài chính, đánh giá thực trạng cấu trúc tài cơng ty cổ phần Nhựa Đà Nẵng Từ hồn thiện mặt khiếm khuyết quản trị cấu trúc tài doanh nghiệp định hướng xây dựng cấu trúc tài mục tiêu cho tương lai SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang Phương pháp nghiên cứu: - Phương pháp nghiên cứu chính: phương pháp nghiên cứu mô tả, phương pháp nghiên cứu so sánh, phương pháp phân tích hồi quy liệu lịch sử - Phương pháp thu thập số liệu: + Thu thập số liệu sơ cấp: Phỏng vấn trực tiếp cán phịng Tài chínhkế tốn, phịng Kinh doanh,… + Thu thập số liệu thứ cấp: bảng báo cáo tài CTCP Nhựa Đà Nẵng qua năm từ 2009 đến 2011 Để xây dựng mơ hình cấu trúc tài tối ưu cịn sử dụng số liệu tài từ 31 doanh nghiệp tập hợp từ hai nhóm ngành cao su, nhựa-bao bì website: cophieu68.com Phạm vi nghiên cứu đề tài: - Đối tượng nghiên cứu: cấu trúc tài cơng ty cổ phần Nhựa Đà Nẵng - Không gian nghiên cứu: công ty cổ phần Nhựa Đà Nẵng, phần xây dựng mơ hình tính tốn cấu trúc tài cịn nghiên cứu sơ 31 công ty ngành - Thời gian nghiên cứu: từ năm 2009 đến năm 2011 Kết cấu đề tài: Gồm chương: - Chương 1: Tổng quan cấu trúc tài doanh nghiệp - Chương 2: Thực trạng cấu trúc tài cơng ty CP Nhựa Đà Nẵng - Chương 3: Hồn thiện cấu trúc tài cơng ty CP Nhựa Đà Nẵng Trong trình nghiên cứu đề tài này, nỗ lực khơng thể tránh khỏi sai sót Vậy nên em mong nhận đóng góp quý thầy nhằm hồn thiện tốt đề tài nghiên cứu Qua đây, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến cô giáo TS Đinh Bảo Ngọc tận tình hướng dẫn em xuyên suốt trình thực hiện đề tài Đà Nẵng ngày 10 tháng 12 năm 2012 SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài chính: Có nhiều khái niệm cấu trúc tài doanh nghiệp, cụ thể số khái niệm hay đề cập sau: Khái niệm thứ nhất: Cấu trúc tài kết hợp nợ phải trả vốn chủ sở hữu dùng để tài trợ cho tài sản doanh nghiệp Khái niệm thứ hai, quan niệm cấu trúc tài theo nghĩa rộng hơn, là: cấu trúc tài phản ánh cấu trúc nguồn vốn, cấu trúc tài sản mối quan hệ tài sản nguồn vốn doanh nghiệp Tuy nhiên, có lẻ khái niệm ngắn gọn súc tích là: Cấu trúc tài hiểu cấu nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động để tài trợ cho tài sản doanh nghiệp Qua khái niệm đủ để thấy được, cấu trúc tài cách thức doanh nghiệp tìm kiếm nguồn tài thông qua phương án kết hợp nợ vốn chủ sở hữu, đề cập đến cấu trúc tài doanh nghiệp xem xét tồn phần nguồn vốn (khoản mục B) bảng cân đối kế tốn doanh nghiệp Đến đây, thấy rõ khác biệt hai khái niệm hay bị nhầm lẫn “cấu trúc tài chính” “cấu trúc vốn” Nếu cấu trúc tài trình bày cấu trúc vốn khái niệm hẹp hơn, tập trung đến nguồn vốn tài trợ dài hạn doanh nghiệp, tức cấu trúc vốn bao gồm: vốn chủ sở hữu khoản nợ dài hạn (bao gồm nguồn nợ ngắn hạn thường xuyên) Để đo lường cấu trúc tài thơng thường sử dụng số: tỷ suất nợ (gồm tỷ suất nợ phải trả, tỷ suất nợ ngắn hạn, tỷ suất nợ dài hạn), tỷ suất tự tài trợ (tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tài sản) hay tỷ lệ nợ phải trả vốn chủ sở hữu 1.1.2 Các bộ phận cấu thành nên cấu trúc tài chính: Căn vào nguồn hình thành, cấu trúc tài doanh nghiệp chia làm hai loại vốn chủ sở hữu nợ phải trả Các khái niệm phần trình bày dựa theo chuẩn mực kế tốn Việt Nam VAS (được bổ sung năm 2012), ngồi việc trình bày đặc điểm, cách thức phân loại phận nhỏ hơn, luận văn SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang đề cập đến ưu nhược điểm việc sử dụng nhằm bổ sung hệ thống kiến thức cho việc lí giải định sử dụng vốn phần tìm hiểu bên 1.1.2.1 Vốn chủ sở hữu:  Khái niệm phân loại: Vốn chủ sở hữu phần vốn thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp, doanh nghiệp có đầy đủ quyền chiếm hữu, chi phối định đoạt Số vốn khoản nợ doanh nghiệp khơng phải cam kết tốn Các thành phần vốn chủ sở hữu bao gồm: vốn cổ phần ưu đãi vốn cổ phần thường Trong đó, vốn cổ phần thường có hai phận lợi nhuận giữ lại vốn cổ phần đầu tư từ chủ sở hữu Còn vốn cổ phần ưu đãi cổ phần mà cổ đơng sở hữu nhận cổ tức cố định công bố với thứ tự ưu tiên trước lợi nhuận phân phối cho cổ đông nắm giữ cổ phần thường  Ưu, nhược điểm việc sử dụng vốn chủ sở hữu  Ưu điểm: - Khơng phải hồn trả vốn gốc - Khơng gây nên áp lực tài  Nhược điểm: - Giá thành (hay chi phí) cao chi phí nợ - Tínhchất khơng miễn trừ thuế làm cho chi phí vốn cao - Khi vốn chủ sở hữu cao, số lượng người chủ sở hữu nhiều, áp lực kỳ vọng nhà đầu tư quản lý, giám sát họ lên nhà điều hành công ty lớn 1.1.2.2 Nợ phải trả:  Khái niệm, phân loại: Là khoản nợ phát sinh q trình kinh doanh mà doanh nghiệp có trách nhiệm phải tốn cho tác nhân kinh tế Đó số tiền vốn mà doanh nghiệp vay, chiếm dụng đơn vị, tổ chức, cá nhân như: vốn vay ngân hàng thương mại, tổ chức tài khác, vốn vay thơng qua phát hành trái phiếu, khoản nợ khách hàng chưa tốn Có thể chia làm hai loại là: SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang  Nợ ngắn hạn: Một khoản nợ phải trả xếp vào loại nợ ngắn hạn, khoản nợ này: - Được dự kiến tốn chu kỳ kinh doanh bình thường doanh nghiệp; - Được toán vòng 12 tháng kể từ ngày kết thúc kỳ kế tốn năm Các khoản nợ ngắn hạn có ba thành phần là: - Vay nợ ngắn hạn: đối tượng cho vay thường ngân hàng thương mại, doanh nghiệp phải chịu trách nhiệm hoàn trả vốn gốc lãi theo hợp đồng vay vốn - Nợ nhà cung cấp: khoản nợ hình thành doanh nghiệp mua hàng trả chậm, chưa toán cho người bán Đây xem khoản nợ không tốn chi phí sử dụng doanh nghiệp hồn trả nợ gốc không kèm lãi Tuy nhiên thực tế nhà cung cấp cung cấp sản phẩm hàng hóa dịch vụ cho khách hàng tính tốn phần chi phí bị chiếm dụng vốn vào sản phẩm Vậy nên giá mua hàng trả chậm thường cao so với giá hàng trả Và để định sử dụng nguồn này, doanh nghiệp cần cân nhắc, tính tốn cẩn thận chi phí thực tế - Nợ đối tượng khác: đối tượng khác Nhà nước (thuế), người lao động (tiền lương),…Tuy nhiên, khoản gắn chặt với nghĩa vụ doanh nghiệp liên quan đến luật pháp nên khơng tốn chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp chiếm dụng nguồn  Nợ dài hạn: tất khoản nợ phải trả khác nợ phải trả ngắn hạn xếp vào loại nợ phải trả dài hạn Thơng thường có hai phương thức huy động nợ dài hạn vay ngân hàng phát hành trái phiếu Tuy nhiên Việt Nam việc phát hành trái phiếu hạn chế Và với đối tượng nghiên cứu chuyên đề không sâu vào nghiên cứu hình thức  Ưu, nhược điểm việc sử dụng nợ:  Ưu điểm: - Lãi suất mà doanh nghiệp phải trả nợ miễn thuế Trong cổ tức hay hình thức thưởng khác cho chủ sở hữu phải bị đánh thuế Trên SVTH: Trương Ái Nguyệt – 35k15.2 Trang