Hoàn thiện cấu trúc tài chính tại công ty cổ phần phát triển phú mỹ

CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan chung cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài doanh nghiệp Cấu trúc tài khái niệm rộng, có nhiều quan điểm xung quanh khái niệm Về lý thuyết, người đặt câu hỏi cấu trúc tài Modigliani Miller năm 1958, lỹ thuyết cấu trúc tài tối ưu doanh nghiệp sử dụng 100% vốn nợ vay Kế thừa nghiên cứu này, DeAngelo Masulis năm 1980 đưa lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory) với nội dung cấu trúc tài doanh nghiệp thường có nợ vay vốn cổ phần đồng thời lý giải mối quan hệ cấu trúc tài giá trị doanh nghiệp Khác với lập luận Modigliani Miller, DeAngelo Masulis cho cấu trúc tài tối ưu giá trị doanh nghiệp lớn Bên cạnh đó, nhà nghiên cứu kinh tế cịn đưa nhiều lý thuyết cấu trúc tài khác lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking-off Theory) Nicolas Majluf Stewart C Myers vào năm 1984 hay lý thuyết thông tin bất cân xứng, lý thuyết đại diện… Đây nghiên cứu trở nên vô quan trọng trọng tâm nghiên cứu kinh tế học đại Tại Việt Nam, nhiều nhà nghiên cứu kinh tế đưa quan điểm, khái niệm phải nhắc tới khái niệm PGS.TS.Lê Công Hoa TS Nguyễn Thành Hiếu sau: “Cấu trúc tài hiểu cấu nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động để tài trợ cho tài sản doanh nghiệp Cấu trúc tài đo lường thơng qua tiêu tỉ suất nợ, tỉ suất tự tài trợ hay tỉ suất nợ phải trả vốn chủ sở hữu.” [1] Hay theo TS Phạm Thị Thủy ThS Nguyễn Thị Lan Anh phát biểu “Khái niệm cấu trúc tài đề cập tới cấu loại nguồn vốn hình thành nên loại tài sản doanh nghiệp Một cấu nguồn vốn hợp lí, cân tài sản doanh nghiệp ổn định đảm bảo cho hoạt động doanh nghiệp ổn định vững chắc”.[2] Qua đó, tác giả hiểu cấu trúc tài khái niệm đề cập đến việc doanh nghiệp sử dụng nhiều nguồn vốn khác để tài trợ cho tài sản Cấu trúc tài phản ánh cấu trúc tài sản, cấu trúc nguồn vốn mối quan hệ cấu trúc tài sản nguồn vốn doanh nghiệp Nội dung cấu trúc tài sản tài sản doanh nghiệp có hai phận bản: tài sản dài hạn có thời gian lưu chuyển từ năm trở lên hay chu kỳ kinh doanh tài sản ngắn hạn có thời gian lưu chuyển năm hay chu kỳ kinh doanh Từ đó, tác giả đánh giá đặc trưng cấu tài sản doanh nghiệp, tính hợp lý đầu tư vốn cho hoạt động kinh doanh Nội dung cấu trúc nguồn vốn phản ánh việc sử dụng vốn gắn liền với trách nhiệm pháp lý định Đây kết hợp nợ vốn cổ phần tổng nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động 1.1.2 Khái niệm phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp Nếu cấu trúc tài doanh nghiệp khái niệm để cấu tài sản, nguồn vốn doanh nghiệp, hợp lí cấu tác động đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Thì phân tích cấu trúc tài q trình xem xét, tính tốn, so sánh số liệu phản ánh tình hình tài doanh nghiệp với khứ để khác biệt, từ đó, nghiên cứu nguyên nhân đánh giá tác động cấu tài đến tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Ngồi ra, phân tích cấu trúc tài cịn bao gồm nhận định xu biến động tỉ trọng hạng mục tài sản, nguồn vốn, tiêu liên hệ cấu tài sản, nợ vay, vốn chủ sở hữu kết kinh doanh Sau đó, doanh nghiệp đưa dự báo thích hợp hội, thách thức trình phát triển đưa biện pháp đối phó để cải thiện kết kinh doanh Thơng tin phân tích cấu trúc tài cung cấp quan trọng giúp nhà quản lí đưa định sách huy động sử dụng vốn doanh nghiệp, đảm bảo cấu trúc tài cân đối, hiệu quả, phục vụ tốt cho định hướng phát triển, đồng thời hạn chế tối đa rủi ro kinh doanh Như vậy, phân tích cấu trúc tài q trình phân tích liệu tài doanh nghiệp phương pháp khoa học nhằm đưa nhận định xác cấu tài sản, nguồn vốn, tác động đến hoạt động sản xuất kinh doanh xu hướng biến động chúng Qua đó, doanh nghiệp tìm phương án tốt để tận dụng lợi thế, khắc phục nhược điểm trình kinh doanh 1.1.3 Ý nghĩa, vai trị phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp Có nhiều đối tượng quan tâm sử dụng thông tin kinh tế, tài doanh nghiệp Mỗi đối tượng quan tâm theo góc độ với mục tiêu khác Do nhu cầu thơng tin tài doanh nghiệp đa dạng, địi hỏi phân tích hoạt động tài phải tiến hành nhiều phương pháp khác để đáp ứng nhu cầu khác đối tượng Điều đó, mặt tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích hoạt động tài đời, ngày hoàn thiện phát triển, mặt khác, tạo phức tạp nội dung phương pháp phân tích hoạt động tài Các đối tượng quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp bao gồm: nhà quản lý, cổ đông tương lai, Nhà nước, nhà phân tích tài chính, người cho doanh nghiệp vay tiền ngân hàng, tổ chức tài chính, người mua trái phiếu… Các đối tượng sử dụng thơng tin tài khác đưa định với mục đích Thang Long University Library khác Vì vậy, phân tích cấu trúc tài đối tượng đáp ứng mục tiêu khác có vai trò khác Cụ thể: Đối với nhà quản lý doanh nghiệp Phân tích cấu trúc tài sở để đưa giải pháp giải vấn đề doanh nghiệp Đối với người quản lý doanh nghiệp mối quan tâm hàng đầu họ tìm kiếm lợi nhuận khả trả nợ Một doanh nghiệp bị lỗ liên tục bị cạn kiệt nguồn lực buộc phải đóng cửa Mặt khác, doanh nghiệp khơng có khả toán nợ đến hạn bị buộc phải ngừng hoạt động Để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, nhà quản lý doanh nghiệp phải giải ba vấn đề quan trọng sau đây: Thứ nhất, doanh nghiệp cần đưa chiến lược đầu tư dài hạn, tìm hiểu lĩnh vực cần đầu tư phù hợp với loại hình sản xuất kinh doanh lựa chọn Thứ hai, doanh nghiệp phải xác định nguồn vốn tài trợ Thứ ba, cách thức nhà quản lý quản lý hoạt động kinh doanh hàng ngày Ba vấn đề khơng phải tất khía cạnh tài doanh nghiệp, vấn đề quan trọng Phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp sở để đề cách thức giải ba vấn đề Cụ thể nhà quản lý cần định hướng đưa định đầu tư, tài trợ, phân chia lợi tức cổ phần…để tiến hành cân đối tài chính, khả sinh lời, khả toán, trả nợ rủi ro tài doanh nghiệp Phân tích cấu trúc tài sở để đưa định doanh nghiệp Nhà quản lý tài phải chịu trách nhiệm điều hành hoạt động tài dựa sở nghiệp vụ tài thường ngày để đưa định lợi ích cổ đông doanh nghiệp Các định hoạt động nhà quản lý tài nhằm vào mục tiêu tài doanh nghiệp: tồn phát triển doanh nghiệp, tránh căng thẳng tài phá sản, có khả cạnh tranh chiếm thị phần tối đa thương trường, tối thiểu hố chi phí, tối đa hoá lợi nhuận tăng trưởng thu nhập cách vững Doanh nghiệp hoạt động tốt mang lại giàu có cho chủ sở hữu định nhà quản lý đưa đắn Muốn vậy, nhà quản lí phải thực phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp, nhà phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp người có nhiều lợi để thực phân tích cấu trúc tài cách tốt Trên sở phân tích cấu trúc tài mà nội dung chủ yếu phân tích khả toán, khả cân đối vốn, lực hoạt động khả sinh lãi, nhà quản lý tài dự đốn kết hoạt động nói chung mức doanh thu nói riêng doanh nghiệp tương lai Từ đó, nhà quản lí định hướng cho giám đốc tài hội đồng quản trị định đầu tư, tài trợ, phân chia lợi tức cổ phần lập kế hoạch dự báo tài Phân tích cấu trúc tài cơng cụ để kiểm soát hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Giám đốc tài người giữ vai trị việc thực kiểm tra, kiểm sốt q trình tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ doanh nghiệp Việc thực chức thông qua tiêu tài để kiểm sốt tình hình đảm bảo vốn cho sản xuất - kinh doanh hiệu sử dụng vốn cho sản xuất - kinh doanh Cụ thể qua tỷ trọng, cấu nguồn huy động, việc sử dụng nguồn vốn huy động, việc tính tốn yếu tố chi phí vào giá thành chi phí lưu thơng, việc tốn khoản cơng nợ với ngân sách, với người bán, với tín dụng ngân hàng, với công nhân viên kiểm tra việc chấp hành kỷ luật tài chính, kỷ luật tốn, kỷ luật tín dụng doanh nghiệp Trên sở chủ thể quản lý phát khâu cân đối, sơ hở công tác điều hành, quản lý kinh doanh để có định ngăn chặn kịp thời khả tổn thất xảy ra, nhằm trì nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp Đặc điểm chức giám đốc tài tồn diện thường xun trình sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp Đối với nhà đầu tƣ Mối quan tâm hàng đầu nhà đầu tư thời gian hồn vốn, mức sinh lãi rủi ro Vì vậy, nhà đầu tư cần thông tin điều kiện tài chính, tình hình hoạt động, kết kinh doanh tiềm tăng trưởng doanh nghiệp Phân tích cấu trúc tài giúp nhà đầu tư đánh giá khả sinh lợi triển vọng phát triển doanh nghiệp Trước hết, nhà đầu tư quan tâm tới lĩnh vực đầu tư nguồn tài trợ Trên sở phân tích thơng tin tình hình hoạt động, kết kinh doanh hàng năm, nhà đầu tư đánh giá khả sinh lợi triển vọng phát triển doanh nghiệp thơng qua tiêu tài khả sinh lời tăng trưởng dự báo tương lai; từ đưa định phù hợp Các nhà đầu tư chấp thuận đầu tư vào dự án có điều kiện giá trị ròng dương Bên cạnh đó, sách phân phối cổ tức cấu nguồn tài trợ doanh nghiệp vấn đề nhà đầu tư coi trọng trực tiếp tác động đến thu nhập họ Thu nhập cổ đông bao gồm phần cổ tức chia hàng năm phần giá trị tăng thêm cổ phiếu thị trường Một nguồn tài trợ với tỷ trọng nợ vốn chủ sở hữu hợp lý tạo đòn bẩy tài tích cực vừa giúp doanh nghiệp tăng vốn đầu tư vừa làm tăng giá cổ phiếu thu nhập cổ phiếu (EPS) Thang Long University Library Phân tích cấu trúc tài sở để nhà đầu tư đưa định đầu tư Các cổ đông chấp nhận đầu tư mở rộng quy mơ doanh nghiệp họ có sở đáng tin cậy để phân tích lợi nhuận tương lai hay quyền lợi cổ đơng khơng bị ảnh hưởng Bởi vậy, yếu tố tổng số lợi nhuận rịng kỳ dùng để trả lợi tức cổ phần, mức chia lãi cổ phiếu năm trước, xếp hạng cổ phiếu thị trường tính ổn định thị giá cổ phiếu doanh nghiệp hiệu việc tái đầu tư nhà đầu tư xem xét trước tiên thực phân tích cấu trúc tài Đối với nhà tài trợ Phân tích cấu trúc tài sở giúp nhà tài trợ nhận biết nhu cầu vay vốn doanh nghiệp Nếu phân tích cấu trúc tài nhà đầu tư quản lý doanh nghiệp thực nhằm mục đích đánh giá khả sinh lợi, tăng trưởng doanh nghiệp phân tích cấu trúc tài lại ngân hàng nhà cung cấp tín dụng thương mại cho doanh nghiệp sử dụng nhằm nhận biết khả vay trả nợ doanh nghiệp Chẳng hạn, để định cho vay, vấn đề mà nhà đầu tư tín dụng cần xem xét doanh nghiệp có thực có nhu cầu vay hay không, kết kinh doanh doanh nghiệp sao, khả trả nợ doanh nghiệp nào… Phân tích cấu trúc tài sở giúp nhà đầu tư nhận biết rủi ro hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trong nội dung phân tích này, khả toán doanh nghiệp xem xét hai khía cạnh ngắn hạn dài hạn Nếu khoản cho vay ngắn hạn, người cho vay đặc biệt quan tâm đến khả toán nhanh doanh nghiệp, nghĩa khả ứng phó doanh nghiệp nợ đến hạn trả Nếu khoản cho vay dài hạn, người cho vay phải tin khả hoàn trả khả sinh lời doanh nghiệp mà việc hoàn trả vốn lãi tuỳ thuộc vào khả sinh lời Phân tích cấu trúc tài sở giúp nhà đầu tư nhận biết khả trả nợ doanh nghiệp Đối với chủ ngân hàng nhà cho vay tín dụng, mối quan tâm họ chủ yếu hướng vào khả trả nợ doanh nghiệp Vì vậy, họ ý đặc biệt đến số lượng tiền tài sản khác chuyển nhanh thành tiền, từ so sánh với số nợ ngắn hạn để biết khả toán tức thời doanh nghiệp Bên cạnh đó, chủ ngân hàng nhà cho vay tín dụng quan tâm tới số vốn chủ sở hữu, số vốn khoản bảo hiểm cho họ trường hợp doanh nghiệp bị rủi ro Như vậy, kỹ thuật phân tích thay đổi theo chất theo thời hạn khoản nợ, cho dù cho vay dài hạn hay ngắn hạn người cho vay quan tâm đến cấu tài biểu mức độ mạo hiểm doanh nghiệp vay Phân tích cấu trúc tài sở giúp nhà đầu tư đưa định tài trợ Đối với nhà cung ứng vật tư hàng hoá, dịch vụ cho doanh nghiệp, họ phải đưa định xem có cho phép khách hàng tới mua chịu hàng hay không, tức để định thực sách nới lỏng tín dụng hay thắt chặt, họ cần phải biết khả toán doanh nghiệp thời gian tới Đối với quan quản lý Nhà nƣớc Dựa vào báo cáo tài doanh nghiệp, quan quản lý Nhà nước thực phân tích cấu trúc tài để đánh giá, kiểm tra, kiểm soát hoạt động kinh doanh, hoạt động tài tiền tệ doanh nghiệp có tn thủ theo sách, chế độ luật pháp quy định khơng, tình hình hạch tốn chi phí, giá thành, tình hình thực nghĩa vụ với Nhà nước khách hàng Tóm lại, phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp cơng cụ hữu ích dùng để xác định giá trị kinh tế, để đánh giá mặt mạnh, mặt yếu doanh nghiệp, tìm nguyên nhân khách quan chủ quan giúp cho đối tượng lựa chọn đưa định phù hợp với mục đích mà họ quan tâm 1.2 Phƣơng pháp phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp Trong q trình phân tích có nhiều phương pháp phân tích khác Mỗi phương pháp mạnh hạn chế địi hỏi nhà phân tích phải có khả tổng hợp để sử dụng hiệu phương pháp Qua đó, nhà phân tích đưa nhận định giải pháp để cải thiện cấu trúc tài nâng cao hiệu kinh doanh Công ty Sau số phương pháp thường dùng: 1.2.1 Phương pháp so sánh So sánh phương pháp sử dụng rộng rãi, phổ biến phân tích kinh tế nói chung phân tích cấu trúc tài nói riêng Mục đích so sánh làm rõ khác biệt hay đặc trưng riêng vốn có đối tượng nghiên cứu; từ đó, đối tượng quan tâm có để đề định lựa chọn Phương pháp so sánh phương pháp sử dụng phổ biến quan trọng phân tích kinh tế nói chung phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp nói riêng Theo phương pháp này, nhà phân tích thường đối chiếu tiêu tài với để thấy mức độ biến động đối tượng nghiên cứu Phương pháp có ưu điểm đơn giản, tính tốn phân tích nên sử dụng rộng rãi Nội dung so sánh bao gồm: Thang Long University Library  So sánh số thực kỳ với số thực kỳ trước để thấy rõ xu hướng thay đổi tài doanh nghiệp, đánh giá tăng trưởng hay suy giảm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp  So sánh số liệu doanh nghiệp với số liệu trung bình ngành, doanh nghiệp khác để đánh giá tình hình tài doanh nghiệp cách khách quan  So sánh theo chiều dọc để xem xét tỷ trọng tiêu so với tiêu tổng thể, so sánh theo chiều ngang nhiều kỳ để thấy biến động giá trị tuyệt đối giá trị tương đối Khi sử dụng phương pháp so sánh, nhà phân tích cần ý số vấn đề sau đây: Điều kiện so sánh tiêu: Chỉ tiêu nghiên cứu muốn so sánh phải đảm bảo thống nội dung kinh tế, thống phương pháp tính tốn, thống thời gian đơn vị đo lường Gốc so sánh Gốc so sánh lựa chọn gốc khơng gian hay thời gian, tùy vào mục đích phân tích Về khơng gian, so sánh đơn vị với đơn vị khác, phận với phận khác, khu vực với khu vực khác,… Việc so sánh không gian thường sử dụng cần xác định vị trí doanh nghiệp so với đối thủ cạnh tranh, so với số bình quân ngành, bình quân khu vực, Cần lưu ý rằng, so sánh mặt không gian, điểm gốc điểm phân tích đổi chỗ cho mà khơng ảnh hưởng đến kết luận phân tích Về thời gian, gốc so sánh lựa chọn kỳ qua (kỳ trước, năm trước) hay kế hoạch, dự toán Cụ thể: – Khi xác định xu hướng tốc độ phát triển tiêu phân tích, gốc so sánh xác định trị số tiêu phân tích kỳ trước hàng loạt kỳ trước (năm trước) Lúc so sánh trị số tiêu kỳ phân tích với trị số tiêu kỳ gốc khác nhau; – Khi đánh giá tình hình thực mục tiêu, nhiệm vụ đặt ra, gốc so sánh trị số kế hoạch tiêu phân tích Khi đó, tiến hành so sánh trị số thực tế với trị số kế hoạch tiêu nghiên cứu Các dạng so sánh: Các dạng so sánh thường sử dụng phân tích cấu trúc tài so sánh số tuyệt đối, so sánh số tương đối so sánh với số bình quân So sánh số tuyệt đối phản ánh qui mô tiêu nghiên cứu nên so sánh số tuyệt đối, nhà phân tích thấy rõ biến động qui mơ tiêu nghiên cứu kỳ phân tích với kỳ gốc So sánh số tương đối: Khác với số tuyệt đối, so sánh số tương đối, nhà quản lý nắm kết cấu, mối quan hệ, tốc độ phát triển, mức độ phổ biến xu hướng biến động tiêu kinh tế So sánh với số bình quân: Dạng so sánh cho thấy mức độ mà đơn vị đạt so với bình quân chung tổng thể, ngành, khu vực Qua đó, nhà quản lý xác định vị trí doanh nghiệp (tiên tiến, trung bình, yếu kém) 1.2.2 Phương pháp tỷ số Phương pháp truyền thống áp dụng phổ biến phân tích cấu trúc tài phương pháp tỷ số Phương pháp tỷ số phương pháp tỷ số sử dụng để phân tích Đó tỷ số đơn thiết lập tiêu so với tiêu khác Đây phương pháp có tính thực cao với điều kiện áp dụng ngày bổ sung hồn thiện Bởi lẽ, thứ nhất, nguồn thơng tin kế tốn tài cải thiện cung cấp đầy đủ Đó sở để hình thành tỷ lệ tham chiếu tin cậy cho việc đánh giá tỷ số doanh nghiệp hay nhóm doanh nghiệp; thứ hai, việc áp dụng cơng nghệ tin học cho phép tích lũy liệu cho phép thúc đẩy nhanh q trình tính toán hàng loạt tỷ số; thứ ba, phương pháp phân tích giúp nhà phân tích khai thác có hiệu số liệu phân tích cách hệ thống hàng loạt tỷ số theo chuỗi thời gian liên tục theo giai đoạn Phương pháp thường thực theo bước sau: Bước 1: Dựa sở tiêu phân tích cấu trúc tài có sẵn nhà phân tích tự xây dựng tiêu phân tích phù hợp với mục đích phân tích mình, nhà phân tích chọn lọc số liệu BCTC để tính tốn Bước 2: Trên sở kết thu từ việc tính tốn tỷ số, nhà phân tích nêu mối quan hệ tử số mẫu số Bước 3: Nhận định mức độ cao thấp số này, tìm hiểu tác động kết đến kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, thơng qua tìm hiểu nguyên nhân tăng giảm số Bước 4: Rút kết luận, đánh giá tình hình cấu trúc tài doanh nghiệp, từ đưa giải pháp phát huy ưu điểm, khắc phục hạn chế, tạo tiền đề phát triển cho doanh nghiệp tương lai Về nguyên tắc, với phương pháp tỷ số, cần xác định ngưỡng, tỷ số tham chiếu Để đánh giá tình trạng tài doanh nghiệp cần so sánh tỷ số doanh nghiệp với tỷ số tham chiếu Như vậy, phương pháp so sánh sử dụng kết hợp với phương pháp phân tích khác Thang Long University Library 1.2.3 Phương pháp phân tích Dupont Bên cạnh phương pháp trên, nhà phân tích cịn sử dụng phương pháp phân tích cấu trúc tài Dupont Với phương pháp này, nhà phân tích nhận biết nguyên nhân dẫn đến tượng tốt, xấu hoạt động doanh nghiệp Bản chất phương pháp tách tỷ số tổng hợp phản ánh khả sinh lời doanh nghiệp khả sinh lời tài sản (ROA), khả sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) thành tích số chuỗi tỷ số có mối quan hệ nhân với tức từ hệ số sơ cấp (ROE), nhà phân tích chia làm hệ số thứ cấp muốn, nhà phân tích lại biến hệ số thứ cấp quay trở lại hệ số sơ cấp ban đầu… Điều cho phép phân tích ảnh hưởng tỷ số tỷ số tổng hợp EAT ROA = EAT Doanh thu = Tổng tài sản EAT ROE = x Doanh thu EAT Doanh thu = Vốn cổ phần Tổng tài sản x Doanh thu Tổng tài sản x Tổng tài sản Vốn cổ phần Các tỷ số phân tích theo phương pháp Dupont trình bày phần dạng phân số Điều có nghĩa tỷ số tài tăng hay giảm tùy thuộc vào hai nhân tố: mẫu số tử số phân số Mặt khác tỷ số tài cịn ảnh hưởng lẫn Hay nói cách khác tỷ số tài lúc trình bày vài tỷ số tài khác Lúc nhà phân tích phân tích tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần theo hiệu suất sử dụng vốn cổ phần tỷ suất lợi nhuận doanh thu Muốn tăng tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần ta cần tăng hiệu suất sử dụng tổng tài sản, tức sử dụng tối đa công suất tài sản, tăng tổng số tài sản vốn cổ phần tức cần sử dụng công cụ nợ, tăng tỷ suất lợi nhuận doanh thu tức tối thiểu hóa chi phí Phương pháp Dupont kỹ thuật sử dụng để phân tích khả sinh lời doanh nghiệp công cụ quản lý hiệu truyền thống Phương pháp Dupont tích hợp nhiều yếu tố BCKQKD với BCĐKT Trong phân tích cấu trúc tài chính, người ta vận dụng phương pháp Dupont để phân tích mối liên hệ tiêu tài Chính nhờ phân tích mối liên kết tiêu tài chính, phát nhân tố ảnh hưởng đến tiêu phân tích theo trình tự định Dưới góc độ nhà đầu tư cổ phiếu, tiêu quan trọng hệ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Do VCSH phần tổng nguồn vốn hình thành nên tài sản, nên ROE phụ thuộc vào hệ số lợi nhuận tổng tài sản Trên sở nhận biết ba tỷ số thứ cấp cấu thành nên tỷ số sơ cấp ROE, doanh nghiệp áp dụng số biện pháp làm tăng ROE sau:  Cơ cấu tài doanh nghiệp tác động thông qua điều chỉnh tỷ lệ nợ vay tỷ lệ vốn chủ sở hữu cho phù hợp với lực hoạt động  Doanh nghiệp tăng hiệu suất sử dụng tài sản Nâng cao số vịng quay tài sản, thơng qua việc vừa tăng quy mô doanh thu thuần, vừa sử dụng tiết kiệm hợp lý cấu tổng tài sản  Doanh nghiệp cần tăng doanh thu, giảm chi phí, nâng cao chất lượng sản phẩm Từ tăng lợi nhuận doanh nghiệp Tóm lại, phân tích cấu trúc tài phương pháp Dupont có ý nghĩa lớn quản trị doanh nghiệp Điều thể chỗ đánh giá đầy đủ khách quan nhân tố tác động đến hiêu sản xuất kinh doanh thơng qua việc phân tích ảnh hưởng tỷ số thành phần tỷ số tổng hợp 1.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp 1.3.1 Quy mơ doanh nghiệp Quy mô dấu hiệu để nhà đầu tư nhận biết doanh nghiệp Quy mơ lớn, doanh nghiệp có nhiều lợi kinh tế thị trường Do đó, doanh nghiệp mong muốn mở rộng quy mô Quy mô nhân tố có tầm ảnh hưởng lớn đến cấu trúc tài doanh nghiệp Tổng tài sản cho biết quy mô vốn doanh nghiệp, tổng nguồn vốn cho biết giá trị doanh nghiệp Trong đó, tổng tài sản có quan hệ chiều với tỷ số nợ VCSH có quan hệ nghịch chiều với tỷ số nợ Điều chứng tỏ doanh nghiệp có giá trị tài sản lớn khuynh hướng sử dụng nợ vay cao doanh nghiệp có giá trị tài sản thấp Như kết luận quy mơ doanh nghiệp có quan hệ thuận chiều với cấu trúc tài Kết phù hợp với kết luận lý thuyết trật tự phân hạng, thông tin bất cân xứng doanh nghiệp có quy mơ khác nên doanh nghiệp có quy mơ lớn vay nợ nhiều 1.3.2 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp Vốn biểu tiền tài sản nên đặc điểm cấu trúc vốn chịu chi phối cấu trúc tài sản Toàn tài sản doanh nghiệp chia tài sản lưu động tài sản số định TSCĐ tài sản có thời gian thu hồi vốn dài, TSCĐ đầu tư nguồn vốn dài hạn (VCSH vay nợ dài hạn) Ngược lại, TSLĐ đầu tư phần vốn dài hạn, chủ yếu vốn ngắn hạn Xét mặt lý thuyết, TSCĐ chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản, doanh nghiệp có hội chấp tài sản để tiếp cận nguồn vốn vay bên dễ 10 Thang Long University Library giai đoạn khó khăn khủng hoảng kinh tế, có tầm nhìn chiến lược nợ có động thái bất thường  Vốn ứ đọng lớn hàng tồn kho,  Là doanh nghiệp lâu năm ngành nên cơng ty có nhiều mối quan hệ với nhà cung cấp uy tác, tạo lập mạng lưới phân phối vững với nhiều cửa hàng, nhà phân phối khoản phải thu phần chí phí xây dựng dở dang làm giảm hiệu suất sử dụng tài sản  Vốn chủ sở hữu năm tăng gấp 10 lần so với năm 2012 bước đệm quan trọng tăng úy tín cơng ty, tạo điều kiện tăng vay nợ để tăng nhanh quy mô vốn Opportunities (Cơ hội) Threats (Nguy cơ)  Đất nước trình mở cửa  Sự cạnh tranh khốc liệt đến từ nên việc du nhập máy móc doanh nghiệp sản xuất bánh kẹo đại, học hỏi phương pháp nghiên cứu nước, nước ngồi doanh tiên tiến, tìm kiếm có hội xuất nghiệp liên doanh sản phẩm trở nên dễ dàng  Biến cố kinh tế xảy với chủ nợ yêu cầu toán nợ tức thời,  Thị trường huyện ngoại thành Hà Nội thị trường có nhu cầu cơng ty bị khả sản phẩm bánh công ty khoản tạm thời dự trữ tiền thấp Phân tích cho thấy vấn đề Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ tập trung nhiều cấu khoản mục tài sản chưa hợp lí gây nên khó khăn q trình mở rộng kinh doanh hay tăng trưởng doanh thu cách bền vững Năng lực cạnh tranh công ty bị hạn chế nhiều vốn bị ứ động chi phí xây dựng dở dang, bị chiếm dụng khách hàng nhà cung cấp Công ty cần hành động liệt để cải thiện cấu trúc tài trược thách thức cạnh tranh ngày lớn từ phía doanh nghiệp nước nước ngồi 2.6 Đánh giá cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ giai đoạn 2011–2013 2.6.1 Về cấu trúc tài sản 2.6.1.1 Về tài sản ngắn hạn Tiền khoản tƣơng đƣơng tiền Khả tốn ngắn hạn Cơng ty thấp, thiếu ổn định với việc lượng tiền mặt dự trữ Công ty giai đoạn 2011 – 2013 nhỏ tổng tài sản 61 Điều khó giúp Cơng ty đáp ứng nhu cầu toán tức thời với đối tác, gây uy tín cho Cơng ty tạo khó khăn cho Cơng ty việc tận dụng hội kinh doanh Tuy nhiên, việc dự trữ tiền nhiều gây lãng phí vốn Vì vậy, Cơng ty cần xem xét xác định mức dự trữ hợp lý, nâng cao khả tốn tức thời ln trạng thái sẵn sàng nắm bắt thời Các khoản phải thu ngắn hạn Tỷ trọng khoản phải thu ngắn hạn tổng tài sản giai đoạn 2011 – 2013 tương đối cao Ngun nhân Cơng ty thực sách nới lỏng tín dụng cho khách hàng nhằm tạo mối quan hệ hợp tác tốt đẹp lợi cạnh tranh so với đối thủ Tuy nhiên, việc để khách hàng chiếm dụng vốn nhiều dẫn đến khả khó thu hồi khoản nợ, gây rủi ro cho Công ty Từ đó, Cơng ty cần đưa sách tín dụng phù hợp tăng chiết khấu tốn để khuyến khích khách hàng tốn sớm Hàng tồn kho Tỷ trọng hàng tồn kho tổng tài sản giai đoạn 2011 – 2013 mức tương đối cao Do đặc thù lĩnh vực kinh doanh nên địi hỏi Cơng ty cần dự trữ ngun vật liệu thành phẩm nhiều để giúp Công ty đảm bảo khả đáp ứng kịp thời đơn hàng bổ sung từ phía khách hàng Điều tạo cho Công ty doanh thu lợi nhuận, đồng thời tạo hài lịng nâng cao uy tín Cơng ty tâm trí khách hàng Tuy nhiên, mức dự trữ hàng tồn kho cao đem lại rủi ro cho Công ty nhu cầu thị trường đột ngột suy giảm hay chi phí bảo quản, chi phí lưu kho gánh nặng cho Cơng ty 2.6.1.2 Về tài sản dài hạn Tài sản cố định Trong tài sản dài hạn, TSCĐ thành phần chủ yếu Công ty tài trợ Với đặc thù ngành nghề, TSCĐ Công ty nhà máy sản xuất, văn phòng giao dịch, dây chuyền sản xuất, phương tiện vận tải… Nhằm trì ổn định hoạt động kinh doanh kỳ vọng mở rộng quy mô sản xuất, tỷ trọng TSCĐ Cơng ty có gia tăng giai đoạn 2011 – 2013 Sự gia tăng phần Công ty mua sắm dây chuyền sản xuất mới, mua văn phòng, phần Công ty đầu tư xây dựng dở dang Song chi phí xây dựng dở dang cao dự án tiến hành từ năm 2012, đến năm 2013 Công ty chưa huy động đủ nguồn lực để tiến hành tiếp nên bị ứ đọng vốn gây lãng phí Do đó, Cơng ty cần cân nhắc lại dự án đầu tư có kế hoạch quay vòng vốn hiệu hơn, kế hoạch vay nợ huy động VCSH để hoàn thành dự án nhanh 62 Thang Long University Library 2.6.2 Về cấu trúc nguồn vốn 2.6.2.1 Về nợ phải trả Vay ngắn hạn Công ty sử dụng vốn vay ngắn hạn nhiều cho thấy tính tự chủ, độc lập tài Cơng ty chưa cao, phụ thuộc nhiều vào bên cho vay Tuy nhiên sang năm 2013, thay đổi sách cấu trúc vốn khiến tỷ trọng vay ngắn hạn giảm xuống đáng kể Điều giúp Cơng ty giảm rủi ro tài song làm giảm khả sinh lời không tận dụng ưu địn bẩy tài Vì vậy, Cơng ty cần xem xét tính tốn mức vay ngắn hạn phù hợp đem lại khả sinh lời cao cho Công ty Phải trả ngƣời bán Tỷ trọng phải trả người bán khoản mục chiếm tỷ trọng cao tổng nguồn vốn giai đoạn 2011 – 2013 Mặc dù năm 2013, khoản phải trả người bán giảm nhiều song Công ty chiếm dụng lượng vốn lớn từ nhà cung cấp Điều cho thấy Cơng ty có uy tín tốt thị trường nhà cung cấp cho hưởng nhiều quyền lợi, chế độ tín dụng thương mại tốt Do đó, nguồn vốn ngắn hạn Cơng ty dồi hơn, giúp Công ty tận dụng để đầu tư ngắn hạn nhanh chóng Tuy nhiên, việc chiếm dụng vốn nhà cung cấp tạo gánh nặng cho Công ty khoản mục cao Ngƣời mua trả tiền trƣớc Trong giai đoạn 2011 – 2013, khoản mục ngày gia tăng giúp Công ty có thêm vốn kịp thời để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh Sự gia tăng cho thấy Công ty khách hàng tin tưởng nên đặt cọc trước tiền hàng 2.6.2.2 Về vốn chủ sở hữu Vốn đầu tƣ chủ sở hữu Năm 2011, 2012, Cơng ty trì mức vốn 1,000 triệu đồng Năm 2013 vốn đầu tư chủ sở hữu rót thêm lên đến 10,000 triệu đồng Điều cho thấy Cơng ty có kế hoạch thay đổi cấu vốn việc tăng dần tỷ trọng VCSH đồng thời giảm dần tỷ trọng nợ phải trả Sự thay đổi giúp Công ty giảm thiểu rủi ro tài chính, tăng khả tự chủ, độc lập tài Chính sách quản lý tài sản nguồn vốn Công ty sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để đầu tư cho phần TSDH Điều khiến Cơng ty rơi vào trạng thái thiếu an tồn phải chịu áp lực khả toán nợ vay lớn 63 KẾT LUẬN CHƢƠNG Chương khóa luận áp dụng sở lý thuyết trình bày chương vào tình hình thực tế Cơng ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ Phân tích cấu trúc tài cụ thể hóa q trình phân tích biến động cấu hạng mục tài sản, nguồn vốn tiêu tài có liên hệ cấu trúc tài kết kinh doanh, hiệu hoạt động cơng ty Những phân tích giúp công ty nhận thấy thành tựu hạn chế cấu trúc tài nói riêng tình hình tài doanh nghiệp nói chung Từ đó, nội dung chương làm tiền đề cho giải pháp trình bày chương khóa luận 64 Thang Long University Library CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN PHÁT TRIỂN PHÚ MỸ 3.1 Định hƣớng kinh doanh Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ 3.1.1 Nhận định tình hình kinh tế Việt Nam Khủng hoảng kinh tế qua với nhiều hậu nặng nề cho kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Xuất đình đốn, du lịch dịch vụ giảm, bất động sản đóng băng kéo theo ngành xây dựng có phần điêu đứng Tuy nhiên, sau tất khó khăn đó, thời điểm kinh tế phục hồi mạnh mẽ Tổ chức Ngân hàng giới buổi công bố Báo cáo Cập nhật tình hình kinh tế Đơng Á Thái Bình Dương dự báo tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2015 lên đến 6%, cao mức tăng 5,9% năm 2014 tăng cao năm 2016 2017 lên đến 6,2% 6,5% Thêm nữa, Chính phủ Việt Nam đánh giá làm tốt trình kiềm chế lạm phát, số CPI năm 2014 tăng 1,84% so với thời điểm cuối tháng 12 năm 2013, trung bình tháng CPI tăng 0,15% Ngồi ra, sách xuất nhập thơng thống làm tăng tốc độ lưu thơng hàng hóa từ nước ngồi, năm 2014, Việt Nam đạt mức xuất siêu tỉ USD Dự báo, năm 2015 năm kinh tế Việt Nam tăng trưởng mạnh kể từ gia nhập WTO Tình hình kinh tế vĩ mơ tiến triển tốt không tác động trực tiếp lên hoạt động kinh doanh Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ Ban lãnh đạo Công ty đánh giá điều kiện quan trọng cho bước ngoặt giai đoạn 2015 – 2020 tới Yêu cầu cấp bách Công ty cần xác định phương hướng hoạt động thích hợp cho tận dụng tối đa lợi sẵn có, biến thử thách thành hội kinh doanh hiệu 3.1.2 Định hướng kinh doanh Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ giai đoạn năm 2015 - 2020 Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ tập thể động, Ban lãnh đạo Công ty xây dựng kế hoạch phát triển cho Công ty giai đoạn 2015 – 2020 hầu hết mặt quan trọng hoạt động kinh doanh Kế hoạch cơng bố phiên họp Tổng kết tình hình kinh doanh năm 2014 Công ty tổ chức tháng năm 2015 vừa qua Các điểm kế hoạch tóm tắt đây: 65 Kế hoạch phát triển thị trường Hiện tại, Công ty chủ yếu sử dụng phương pháp bán buôn cho cửa hàng hay nhà phân phối bánh địa bàn Hà Nội Trong năm tới, Ban lãnh đạo Công ty muốn mở rộng thị trường cung cấp khu vực ngoại thành huyện Gia Lâm, huyện Sóc Sơn, khu thị quận Nam Từ Liêm, huyện Đơng Anh…vì khu vực đánh giá có tốc độ tăng trưởng cao, thu nhập người dân tăng lên đồng thời thị hiếu gia đình phát triển theo hướng nội thành từ năm trước Do đó, Cơng ty tiến hàng khảo sát nhu cầu khu vực, dự đoán tốc độ tăng trưởng doanh thu, sau đó, tìm kiếm nhà cung cấp, cửa hàng tiềm trở thành khách hàng Công ty Kế hoạch phát triển sản xuất Cơng ty cần hồn thiện cơng trình xây dựng Nhà máy số Khu công nghiệp Hưng Yên Nhà máy nút thắt quan trọng kế hoạch phát triển giai đoạn 2015 – 2020 Hiện tại, Nhà máy số hoạt động gần hết công suất, diện tích kho lưu trữ hạn chế yêu cầu bảo quản thành phẩm cao nên công ty gặp khó khăn nhà cung cấp khơng nhập hàng ngày Sau hồn thành xây dựng, Nhà máy số có hai vai trị quan trọng Thứ nhất, Cơng ty có khả thiết lập chuỗi sản xuất với phân công cho Nhà máy nơi thu mua, lưu trữ nguyên vật liệu chính, sơ chế, bảo quản nguyên vật liệu để phục vụ cho Nhà máy số chuyên hoàn thiện sản phẩm, lưu trữ thành phẩm phân phối cho khách hàng Hà Nội Thứ hai, Nhà máy số đóng vai trị cấu nối công ty khách hàng tiềm tỉnh lân cận Hà Nội, tạo đà cho mở rộng thị trường sản phẩm Ngồi ra, Cơng ty phát triển thêm lĩnh vực bán nguyên liệu làm bánh qua sơ chế, không tập trung vào sản phẩm bánh hoàn thiện trước Khi đề kế hoạch này, Ban lãnh đạo Công ty xác định việc hoàn thiện xây dựng nhà máy không phép kéo dài thêm Trên thực tế, dự án tiếp tục triển khai vào tháng năm 2015 dự kiện vào hoạt động tháng năm 2015 Kế hoạch nhân Mở rộng quy mô sản xuất không bao gồm tăng vốn, tăng tài sản hay xây dựng thêm nhà máy, Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ phải tính đến yêu cầu lực lượng lao động Công ty xây dựng kế hoạch tuyển dụng thêm khoảng 80 cơng nhân nhà quản lí Nhà máy số vào hoạt động Tuy nhiên, khơng phải tất số làm việc nhà máy mà có khoảng 30 người lao động 66 Thang Long University Library chuyển sang Lực lượng lực lượng nòng cốt, hướng dẫn, truyền đạt kĩ thuật chế biến nguyên vật liệu, sử dụng máy móc làm bánh hay quy trình quản lí chất lượng cơng ty đề Phần cịn lại Công ty lập kế hoạch tập trung tuyển dụng, ưu tiên lao động địa phương để đảm bảo gắn bó lâu dài tạo thiện cảm tốt với dân cư Bên cạnh đó, ngồi cơng tác tuyển dụng nhân mới, Cơng ty cịn lên kế hoạch bồi dưỡng nhân cũ, đặc biệt cán quản lí, thơng qua việc cử đào tạo ngắn hạn nâng cao cung cách quản lí nước ngoài, trao đổi cán bộ, học hỏi kinh nghiệm từ doanh nghiệp ngành nghề Trên ba điểm bật kế hoạch hoạt động Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ đề năm 2015 Mỗi kế hoạch định hướng quan trọng thể tầm nhìn mối quan tâm ban lãnh đạo thời gian tới 3.2 Giải pháp hồn thiện cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ 3.2.1 Cơ cấu lại tài sản, nguồn vốn nhằm đảm bảo cân tài tích cực Trong suốt giai đoạn phân tích từ năm 2011 đến 2013, cân tài tiêu có diễn biến tệ tiêu phân tích cấu tài Cơng ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ Về cân dài hạn, tiêu Vốn lưu động rịng ln trì mức âm, tức nguồn vốn thường xuyên Công ty liên tục đáp ứng nhu cầu cho đầu tư tài sản dài hạn, đặc biệt năm 2012, thiếu hụt lên đến 8.411,14 triệu đồng Một phần yêu cầu vốn cao dành cho đầu tư xây dựng Nhà máy số 2, bên cạnh đó, ta thấy thực trạng Ban quản lí Cơng ty làm khơng tốt q trình huy động vốn có kế hoạch xây dựng Hậu phải dừng lại đến năm, nguồn vốn đầu tư dở dang lên đến gần tỉ đồng bị ứ đọng gây nhiều tác động xấu đến tác động cấu đến hiệu kinh doanh Tuy tình hình giải phần năm 2013 việc kêu gọi thêm tỉ đồng vốn góp CSH làm Vốn lưu động rịng giảm xuống âm 1.288,01 triệu đồng Giải pháp khả thi tình cấu lại khoản nợ, tập trung tăng nợ dài hạn Nợ dài hạn bao gồm nợ nhà cung cấp hay vay dài hạn Tất nhiên, chi phí cho nợ dài hạn cao nợ ngắn hạn Công ty cần thực giải pháp giảm chi phí nợ vay Cụ thể với nhà cung cấp, Cơng ty cần đàm phàn, kí hợp đồng xin công nợ dài hạn với lãi suất phải chăng, với lãi tiền gửi ngân hàng Với khoản nợ vay, Công ty chấp nhận mức lãi suất cao Tuy nhiên, Cơng ty giảm lãi vay ngắn hạn việc sử dụng sách huy động vốn vay từ nhân viên, cá nhân có vốn nhàn rỗi Mức lãi suất thỏa thuận nằm 67 lãi tiền gửi lãi vay ngân hàng Ví dụ lãi gửi tiền ngân hàng 6% lãi tiền vay lên đến 9%, Cơng ty ấn định mức lãi suất 7,5% để đối bên người cho vay doanh nghiệp có lợi Tuy nhiên, vay cá nhân nên Công ty cần xây dựng kế hoạch trả nợ hồn chính, phải tốn thời hạn, đủ số tiền để bảo vệ uy tín tạo lịng tin cho việc vay nợ lâu dài Ngồi ra, Công ty cần xem xét lại khoản vay nợ ngắn hạn, quy định vay nợ để sử dụng vào việc cụ thể, từ đó, đăng kí vay với thời hạn thích hợp, biến đối linh hoạt, tránh trường hợp phải chịu lãi suất vay năm có khả trả vịng tháng Chi phí vay ngắn hạn tiết kiệm sử dụng để bù đắp cho lãi vay dài hạn, giúp cân tài Cơng ty trì mức bền vững Về cân ngắn hạn, Nhu cầu vốn lưu động rịng ln mức dương, tức nguồn vốn huy động từ bên ngồi khơng đủ đảm bảo cho vốn bị chiếm dụng khách hàng vốn dự trữ hàng tồn kho Nguyên nhân Cơng ty bị chiếm dụng vốn q nhiều, tích trữ lượng lớn hàng tồn kho phụ thuộc tương đối nhiều vào nguồn vốn vay Để khắc phục tình trạng cân ngắn hạn mức thấp, Cơng ty cần phải có giải pháp đồng bộ, thay đổi lớn cách thức vận hành doanh nghiệp Thứ nhất, giảm thiểu tối đa khoản phải thu Các khoản phải thu Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ bao gồm hai khoản mục Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán Trong đó, Phải thu khách hàng khó xóa bỏ tính chất ngành nghề kinh doanh phân tích đặc tính sản phẩm có thời gian tiêu thụ ngắn nên khách hàng Công ty thường xin trả chậm từ 10 đến 20 ngày để thuận tiện cho quay vịng vốn Tuy nhiên, Cơng ty cần cứng rắn để giảm Phải thu khách hàng, đưa quy định toán phần tiền hàng thay cho nợ 100% Hợp đồng kinh tế cần ghi rõ điều khoản toán với thời hạn toán nợ cụ thể, kèm với thỏa thuận mức phạt khơng trả nợ hạn Những sách ban đầu khơng khách hàng chấp nhận Công ty cần kiên định, để phải thu khách hàng mức cao tăng hàng năm Bên cạnh đó, việc trả trước tiền cho người bán thông thường để giữ mối hàng ổn định chất lượng nguyên liệu Tuy nhiên, xét bối cảnh kinh tế mở cửa, thị trường cạnh tranh Cơng ty khơng thiết phải trung thành với nhà cung cấp, tìm hiểu sử dụng sản phẩm đối tác khác Thêm nữa, Công ty nên ràng buộc cá yêu cầu số lượng, phẩm chất, thời gian giao hàng hợp đồng kinh tế thay phải đặt tiền trước nay, gây sức ép ngừng giao dịch lên nhà cung cấp họ tiếp tục yêu cầu đặt tiền trước 68 Thang Long University Library Thứ hai, giảm thiểu hàng tồn kho Hàng tồn kho Cơng ty trì mức cao định hướng quản lí Ban lãnh đạo Công ty muốn chủ động việc cung cấp nguyên vật liệu, nguồn hàng bán trường hợp thị trường biến động bất thường Tuy nhiên, lí mà Cơng ty ln để hàng tồn kho chiếm từ 25% đến 30% giá trị tổng tài sản cần xem xét lại Thay dự phịng cách máy móc số lượng hàng hóa, thành phẩm theo định mức, Cơng ty đầu tư thêm vào cơng tác phân tích, thăm dị biến động thị trường để xây dựng kế hoạch tích trữ hàng hợp lí Như vậy, mặt giảm vốn ứ đọng hàng tồn kho, mặt khác, giảm chi phí lưu kho, bảo quản sản phẩm Cơng ty có thời hạn sử dụng ngắn, muốn đảm bảo chất lượng phải bảo quản điều kiện đặc biệt Ngoài ra, với nguyên vật liệu đầu vào Cơng ty tìm nhiều nhà cung cấp khác cho loại nguyên liệu, yêu cầu cam kết chất lượng, hay chí thay đổi công thức làm bánh để loại bỏ ngun liệu có chất lượng khơng ổn định thị trường Xét giai đoạn phân tích, tổng giá trị khoản phải thu hàng tồn Công ty xấp xỉ 15 tỉ đồng Giá trị gấp 1,5 lần vốn góp CSH Cơng ty Đây tỉ lệ cao mà Công ty cần thay đổi sớm tốt để đảm bảo cấu trúc tài bền vững, tạo đà cho phát triển tương lai 3.3.2 Tăng tích trữ tiền đảm bảo khả toán Tỉ trọng tiền Cơng ty trì mức cực thấp giai đoạn phân tích, với tỉ trọng 2% tổng tài sản Tình trạng ảnh hưởng nghiêm trọng đến tính khoản Cơng ty khiến cho Cơng ty ln bị động tốn, nợ nhà cung cấp hạn chuyện thường xuyên xảy Giải pháp để cải thiện tình hình chủ yếu giảm lượng tiền tồn đọng phải thu khách hàng hàng tồn kho Lượng tiền tích trữ ngồi ý nghĩa phục vụ cho tốn cịn sư dụng để dự phịng cho tính khẩn cấp Nhất phương án huy động vốn Công ty lại phương án mạo hiểm 3.3.3 Đầu tư hoàn thiện nhà máy để tăng hiệu kinh doanh Từ năm 2012, Công ty bắt đầu thực kế hoạch xây dựng nhà xưởng thứ hai để đón đầu xu phục hồi nên kinh tế Đây định chiến lược sáng suốt thể tầm nhìn xa Ban lãnh đạo Công ty Tuy nhiên, tính tốn phù hợp cho q trình xây dựng làm chi phí đội lên cao, nguồn vốn huy động từ nợ vay khơng đủ để hồn thành dự án, nên Công ty phải định tạm dừng dự án Như vậy, khoản vốn đầu tư xây dựng dở dang tỉ đồng tình trạng ứ động không sinh lời làm khoản vốn khơng có hiệu ứng đến doanh thu Theo định hướng hoạt động Ban lãnh đạo đề ra, tháng năm 2015, 69 dự án tiếp tục trở lại, dự kiến đến tháng vào hoạt động Tuy nhiên, trình xây dựng, Cơng ty cần có kiểm sốt sát chi phí, đảm bảo khơng bị thất vốn, nghiệm thu cơng trình sau vận hành chạy thử đầy đủ, đồng thời yêu cầu thời gian bảo hành đủ dài để đảm bảo Công ty chi phí thêm khoản sửa chữa, bảo dưỡng chưa khai thác hiệu Nhà máy Ngồi ra, Ban lãnh đạo Cơng ty cần chuẩn bị sẵng sàng kế hoạch điều động nhân sự, phân phối lại chức sản xuất, phân loại hàng tồn kho… để sau nghiệm thu sử dụng vào hoạt động kinh doanh sinh lời Từ đó, tạo điều kiện cho việc tăng nhanh tỉ suất sinh lời, đảm bảo cấu tài có tác động tích cực đến q trình kinh doanh Công ty Trên giải pháp cải thiện cấu trúc tài Cơng ty thơng qua phân tích thực tiễn trạng doanh nghiệp Các giải pháp cần thiết cần áp dụng sớm tốt thời gian tới Tuy nhiên, giải pháp dừng lại tình chất định hướng hoạt động theo nguyên lí tài thơng qua báo cáo, chưa thể sâu sát tới khía cạnh hoạt động sản xuất kinh Để thực hóa giải pháp này, tồn thể Cơng ty cần có kế hoạch hoạt động liệt, thực nghiêm túc kế hoạch đề thời gian đủ dài cải thiện cấu trúc tài 70 Thang Long University Library KẾT LUẬN Nền kinh tế Việt Nam trình mở cửa hội nhập mạnh mẽ, thị trường rộng mở nhiều hội kèm với cạnh tranh gay gắt doanh nghiệp Điều địi hỏi Cơng ty cần có hướng đắn việc sử dụng vốn, đầu tư tài sản, đảm bảo cấu trúc tài vững chắc, ổn định, phù hợp với xu hướng biến động thị trường Vì vậy, phân tích cấu trúc tài ngày đóng vai trị quan trọng hoạt động quản lí doanh nghiệp, sở hoạch định chiến lược tương lai Với đề tài “Phân tích cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ”, khóa luận nêu lên nội dung sở lí luận cho q trình phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp nói chung Sau đó, khóa luận tập trung áp dụng lí thuyết vào thực tế tình hình Cơng ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ nhằm đưa tình tốn, nhận xét, đánh giá cấu trúc tài Cơng ty giai đoạn 2011 2013, từ đó, nêu lên thành tựu hạn chế cấu trúc tài Cuối cùng, khóa luận đưa giải pháp định hướng giúp cải thiện cấu trúc tài Công ty năm Tuy nhiên, cơng tác phân tích cấu trúc doanh nghiệp vấn đề phức tạp, đòi hỏi nhiều kinh nghiệm Trong đó, với trình độ lực có hạn thời gian thực tập khơng dài, viết khơng tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận góp ý từ phía thầy bạn đọc để có hội hồn thiện Hà Nội, ngày tháng năm 2015 Phùng Thị Hải Yến 71 STT Chỉ tiêu (1) (2) Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Tổng lợi nhuận kế tốn trƣớc thuế Chi phí thuế TNDoanh nghiệp hành Lợi nhuận sau thuế TNDoanh nghiệp 10 11 12 13 14 15 Chênh lệch 2012-2011 Tuyệt đối Tƣơng (Triệu đồng) đối (%) (9) (10) Chênh lệch 2013-2012 Tuyệt đối Tƣơng (Triệu đồng) đối (%) (11) (12) Năm 2011 (Triệu đồng) (4) Năm 2012 (Triệu đồng) (5) Năm 2013 (Triệu đồng) (6) 22,465.52 25,192.87 24,612.81 2,727.35 0.00 0.00 0.00 0.00 22,465.52 25,192.87 24,612.81 2,727.35 12.14 (580.05) (2.30) 18,447.11 20,484.62 19,960.01 2,037.51 11.05 (524.60) (2.56) 4,018.41 4,708.25 4,652.80 689.84 17.17 (55.45) (1.18) 5.72 540.40 540.40 3,409.73 17.04 279.34 279.34 4,352.33 9.04 72.69 72.69 4,493.60 11.32 (261.07) (261.07) 942.60 198.08 (48.31) (48.31) 27.64 (8.00) (206.65) (206.65) 141.27 (46.96) (73.98) (73.98) 3.25 74.00 93.62 95.55 19.63 26.52 1.92 2.05 596.04 596.04 0.00 74.00 0.00 0.00 0.00 93.62 0.00 0.00 0.00 95.55 (596.04) (596.04) 0.00 19.63 (100.00) (100.00) 0.00 0.00 0.00 1.92 2.05 0.00 0.00 23.89 0.00 74.00 93.62 71.66 19.63 Thang Long University Library 12.14 (580.05) (2.30) 0.00 26.52 23.89 26.52 (21.96) (23.46) STT Chỉ tiêu (1) (2) A I II III IV V B I II III IV TÀI SẢN A - TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền khoản tƣơng đƣơng tiền II Đầu tƣ tài ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán IV Hàng tồn kho Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác Thuế khoản khác phải thu Nhà nước B - TÀI SẢN DÀI HẠN I Tài sản cố định Nguyên giá Giá trị hao mòn luỹ kế (*) Chi phí xây dựng dở dang II Bất động sản đầu tƣ III Các khoản đầu tƣ tài dài hạn IV Tài sản dài hạn khác Năm 2011 Năm 2012 (Triệu (Triệu đồng) đồng) Năm 2013 (Triệu đồng) Chênh lệch 2012-2011 Tuyệt đối Tƣơng đối (Triệu (%) đồng) (9) (10) (4) (5) (6) 14,685.08 146.82 0.00 10,292.70 4,081.78 6,210.92 4,245.56 4,245.56 0.00 15,942.67 92.84 0.00 7,332.62 4,817.93 2,514.69 7,913.09 7,913.09 604.12 16,009.53 515.10 0.00 8,323.80 5,799.00 2,524.79 6,980.78 6,980.78 189.85 1,257.59 (53.98) 0.00 (2,960.08) 736.15 (3,696.23) 3,667.53 3,667.53 604.12 0.00 604.12 189.85 604.12 3,720.61 2,829.62 3,594.85 (765.23) 0.00 0.00 0.00 890.99 10,893.76 10,064.76 4,449.91 (1,350.90) 6,965.74 0.00 0.00 829.00 11,534.75 10,450.26 5,486.10 (2,001.58) 6,965.74 0.00 0.00 1,084.49 7,173.15 7,235.14 855.06 (585.66) 6,965.74 0.00 0.00 (61.99) 8.56 (36.77) (28.76) 18.04 (59.51) 86.39 86.39 192.79 255.69 23.79 76.53 (6.96) Chênh lệch 2013-2012 Tuyệt đối Tƣơng đối (Triệu (%) đồng) (11) (12) 66.86 422.26 0.00 991.18 981.08 10.10 (932.31) (932.31) (414.27) 0.42 454.81 13.52 20.36 0.40 (11.78) (11.78) (68.57) (414.27) (68.57) 640.99 385.50 1,036.18 (650.68) 0.00 0.00 0.00 255.49 5.88 3.83 23.29 48.17 0.00 30.82 STT Chỉ tiêu (1) (2) Tài sản dài hạn khác TỔNG CỘNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN A - NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn Vay ngắn hạn Phải trả cho người bán Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp Nhà nước Các khoản phải trả ngắn hạn khác II Nợ dài hạn Vay nợ dài hạn B - VỐN CHỦ SỞ HỮU I Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối II Quỹ khen thƣởng, phúc lợi TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN A I II B I II (4) 890.99 18,405.69 (5) 829.00 26,836.43 Chênh lệch 2012-2011 Chênh lệch 2013-2012 Tuyệt đối Tuyệt đối Tƣơng đối Tƣơng đối (Triệu (Triệu (%) (%) đồng) đồng) (6) (9) (10) (11) (12) 1,084.49 (61.99) (6.96) 255.49 30.82 27,544.28 8,430.74 45.81 707.85 2.64 17,279.95 14,849.70 5,744.97 8,824.25 7.38 114.01 159.09 2,430.25 2,430.25 1,125.74 1,123.36 1,000.00 123.36 2.38 18,405.69 25,617.07 24,353.82 9,244.97 14,794.72 27.52 37.25 249.36 1,263.25 1,263.25 1,219.36 1,216.98 1,000.00 216.98 2.38 26,836.43 17,297.54 17,297.54 7,244.97 9,840.44 30.03 9.18 172.93 0.00 0.00 10,246.74 10,246.74 10,000.00 246.74 0.00 27,544.28 Năm 2011 Năm 2012 (Triệu (Triệu đồng) đồng) Năm 2013 (Triệu đồng) 8,337.12 9,504.12 3,500.00 5,970.47 20.14 (76.76) 90.27 (1,167.00) (1,167.00) 93.62 93.62 0.00 93.62 0.00 8,430.74 Thang Long University Library 48.25 64.00 60.92 67.66 272.79 (67.32) 56.74 (48.02) (48.02) 8.32 8.33 0.00 75.90 0.00 45.81 (8,319.53) (7,056.28) (2,000.00) (4,954.28) 2.51 (28.08) (76.43) (1,263.25) (1,263.25) 9,027.37 9,029.76 9,000.00 29.76 (2.38) 707.85 (32.48) (28.97) (21.63) (33.49) 9.12 (75.36) (30.65) (100.00) (100.00) 740.33 741.98 900.00 13.71 (100.00) 2.64 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] PGS.TS Lê Cơng Hoa, TS Nguyễn Thành Hiếu (2012), Giáo trình Nghiên cứu kinh doanh, NXB Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội, tr 6-7 [2] TS Phạm Thị Thủy, ThS Nguyễn Thị Lan Anh, Khái niệm cấu trúc tài phân tích cấu trúc tài [Trực tuyến] Viện Đào tạo Quản lý (RIMT) Địa chỉ: http://www.quantri.vn/dict/details/9853-khai-niem-cau-truc-tai-chinh-va-phan-tichcau-truc-tai-chinh [Truy cập: 30/04/2015] Tiếng Anh [3] Modigliani, F and Miller, M.H (1958) “The Cost of Capital, Corporate Finance, and the Theory of Investment” American Economic Review, pp.261-274 ... TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN PHÁT TRIỂN PHÚ MỸ 2.1 Giới thiệu chung Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển Cơng ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ Tên công. .. Thang Long University Library 2.2 Phân tích cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ giai đoạn 2011–2013 2.2.1 Phân tích cấu trúc tài sản Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ giai đoạn 2011–2013... ? ?Phú Mỹ BAKERY”, Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ có bước tiến vượt bậc tảng cho phát triển chung công ty Ngay từ ngày đầu thành lập, Công ty Cổ phần Phát triển Phú Mỹ hướng việc trọng sản xuất