Ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ trong việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá – thực tiễn trên thế giới và bài học kinh nghiệm cho việt nam

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I .4 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO TỶ GIÁ VÀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH 1.1 NHỮNG NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ 1.1.1 Định nghĩa tỷ giá .4 1.1.2 Phân loại tỷ giá 1.1.2.1 Căn vào chế điều hành sách tỷ giá 1.1.2.2 Căn vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối 1.1.3 Các phương pháp yết tỷ giá .6 1.1.3.3 Yết tỷ giá thực tế 1.1.4 1.2 Sự biến động tỷ giá nhân tố ảnh hưởng Rủi ro tỷ giá .8 1.2.1 Khái niệm rủi ro tỷ giá .8 1.2.2 Trạng thái ngoại tệ 10 1.2.2.1 Các khái niệm liên quan đến trạng thái ngoại tệ 10 1.2.2.2 Ý nghĩa việc xác định trạng thái ngoại tệ 11 1.3 Các công cụ phái sinh tiền tệ 14 1.3.1 Khái niệm 14 1.3.2 Các công cụ phái sinh tiền tệ .15 1.3.2.1 Hợp đồng kỳ hạn 15 1.3.2.2 Hợp đồng tương lai .24 1.3.2.3 Hợp đồng hoán đổi tiền tệ 27 1.3.2.4 Hợp đồng quyền chọn tiền tệ 31 CHƯƠNG II 36 2.1 THỰC TIỄN SỬ DỤNG CƠNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ ĐỂ PHỊNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI THỊ TRƯỜNG MỸ 36 2.1.1 Diễn biến tỷ giá đồng USD từ 2005 – 2010 36 2.1.2 Thực tiễn áp dụng công cụ phái sinh tiền tệ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá thị trường Mỹ 41 2.1.2.1 Từ năm 2005 đến cuối năm 2007 41 2.1.2.2 Từ năm 2008 đến cuối năm 2010 44 2.2 THỰC TIỄN SỬ DỤNG CƠNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ ĐỂ PHỊNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI THỊ TRƯỜNG CHÂU ÂU 48 2.2.1 Diễn biến tỷ giá đồng EUR từ 2006 – 2010 48 2.2.2 Thực tiễn áp dụng công cụ phái sinh tiền tệ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá thị trường Châu Âu .52 2.2.2.1 Từ năm 2005 đến cuối năm 2007 52 2.2.2.2 Từ năm 2008 đến cuối năm 2010 53 2.3 THỰC TIỄN SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI THỊ TRƯỜNG NHẬT BẢN 54 2.3.1 Diễn biến tỷ giá đồng JPY từ 2006 – 2010 54 2.3.2 Thực tiễn áp dụng công cụ phái sinh tiền tệ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá thị trường Nhật Bản 58 2.3.2.1 Từ năm 2005 đến cuối năm 2007 58 2.3.2.2 Từ năm 2008 đến năm 2010 62 CHƯƠNG III 65 BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM NHẰM PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ .65 3.1 DIỄN BIẾN TỶ GIÁ GIỮA MỘT SỐ NGOẠI TỆ MẠNH VÀ VNĐ TỪ 2006 – 2010 .65 3.1.1 Giai đoạn 2005 – 2007 65 3.1.2 Giai đoạn 2008 – 2010 66 3.2 TÌNH HÌNH SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ NHẰM PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM TỪ 2006 - 2010 69 3.2.1 Sử dụng hợp đồng kì hạn .69 3.2.1.1 Cơ sở pháp lý 69 3.2.1.2 Xác định tỷ giá kỳ hạn 71 3.2.1.3 Doanh số giao dịch .73 Nguồn: Phòng kinh doanh ngoại tệ Eximbank 75 3.2.2 Sử dụng hợp đồng hoán đổi 76 3.2.2.1 Cơ sở pháp lý 76 3.2.2.2 Tỷ giá hoán đổi .77 3.2.2 Doanh số giao dịch 78 Nguồn: Phòng kinh doanh ngoại tệ Ngân hàng VCB 79 3.2.3 Sử dụng hợp đồng quyền chọn 79 3.2.3.1 Cơ sở pháp lý 79 3.2.3.2 Về phía ngân hàng tham gia 80 3.2.3.3 Về doanh số giao dịch 81 3.2.3.4 Quyền chọn ngoại tệ với nội tệ (VNĐ) 81 3.2.4 Đánh giá tình hình áp dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ để phịng ngừa rủi ro tỉ giá Việt Nam 84 3.2.4.1 Nguyên nhân 84 3.3 CÁC KIẾN NGHỊ NHẰM PHÁT TRIỂN VIỆC SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ 86 3.3.1.Với NHNN -*+ 86 3.3.2 Với NHTM 86 3.3.3 Với doanh nghiệp 88 KẾT LUẬN 90 Danh mục tài liệu tham khảo 91 LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Trong năm gần tỷ giá biến động bất ổn dẫn đến rủi ro tỷ doanh nghiệp, ngân hàng nhà đầu tư gặp phải mức cao Đặc biệt khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 để lại nhiều hậu nặng nề với sụp đổ hàng loạt định chế tài lớn Điều khiến đồng USD ngoại tệ mạnh khác EUR, GBP, JPY biến động mạnh, gây nhiều rủi ro, khiến cho định chế tài chính, nhà đầu tư doanh nghiệp tổn thất nhiều chi phí Vấn đề quản trị rủi ro, đặc biệt rủi ro tỷ giá trở nên cấp thiết tất chủ thể tham gia thị trường tài quan tâm Trước tình hình đó, công cụ phái sinh tiền tệ thể vai trò quan trọng việc hạn chế thua lỗ xảy hoạt động kinh doanh ngoại tệ chủ thể Doanh số giao dịch thị trường tập trung thị trương OTC toàn giới liên tục tăng qua năm Tuy nhiên, Việt Nam nghiệp vụ xuất năm gần áp dụng số NHTM lớn, rủi ro tỷ giá ngày tăng cao, xuất với tất chủ thể Do vậy, để tìm hiểu sâu việc phịng ngừa rủi ro tỷ giá giới, từ góp phần vào việc phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp Việt Nam, lựa chọn nghiên cứu đề tài: “Ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá – thực tiễn giới học kinh nghiệm cho Việt Nam” MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Để tìm hiểu tốt việc sử dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ phịng ngừa rủi ro tỷ giá khóa luận cần làm sáng tỏ vấn đề sau: Thứ nhất, phải hiểu rõ rủi ro tỷ giá gì, nhân tố tác động nguyên nhân dẫn đến rủi ro tỷ giá Bên cạnh phải tìm hiểu rõ loại cơng cụ phái sinh tiền tệ chế phòng ngừa rủi ro loại cơng cụ Thứ hai, tìm hiểu diễn biến tỷ giá tình hình sử dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ phịng ngừa rủi ro tỷ giá số thị trường tiêu biểu giới Trên sở tìm học kinh nghiệm cho thị trường Việt Nam Thứ ba, đề xuất giải pháp cụ thể để tăng cường việc ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá thị trường Việt Nam, đặc biệt hồn cảnh Chính phủ có nhiều biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối tình hình thị trường tài giới có nhiều biến động PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Khóa luận dựa phương pháp nghiên cứu chủ nghĩa Mác – Lenin vật biện chứng vật lịch sử Đồng thời khóa luận cịn áp dụng phương pháp nghiên cứu tổng hợp phương pháp phân tích, tổng hợp, phương pháp thống kê, phương pháp so sánh… Nguồn số liệu khóa luận lấy từ báo cáo hàng năm Ngân hàng Trung ương giới, số liệu thống kê tổ chức IMF, Bloomberg Ngồi khóa luận sử dụng số liệu từ báo cáo thường niên NHNN từ số tạp chí, trang web KẾT CẤU LUẬN VĂN Bên cạnh Lời mở đầu, Mục lục, Danh mục từ viết tắt, Danh mục tài liệu tham khảo, Kết luận khóa luận có kết cấu ba chương Chương I: Cơ sở lý thuyết rủi ro tỷ giá công cụ phái sinh tiền tệ Trong chương I, tác giả sâu vào phân tích tỷ giá, rủi ro tỷ giá nhân tố tác động đến rủi ro tỷ giá Trên sở đó, nghiên cứu cơng cụ phái sinh tiền tệ chế phịng ngừa rủi ro tỷ giá loại công cụ Chương II: Thực tiễn sử dụng công cụ phái sinh tiền tệ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá giới Dựa việc phân tích rủi ro tỷ giá chế phòng ngừa rủi ro tỷ giá loại công cụ phái sinh tiền tệ chương I, chương II sâu phân tích thực trạng biến động tỷ giá tình hình ứng dụng loại công cụ phái sinh tiền tệ thị trường Mỹ, Châu Âu Nhật Bản Chương III: Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá công cụ phái sinh tiền tệ Thơng qua việc tìm hiểu diễn biến tỷ giá VNĐ thực trạng áp dụng công cụ phái sinh tiền tệ thị trường Việt Nam, tác giả đưa số giải pháp kiến nghị nhằm góp phần hồn thiện việc ứng dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ phịng ngừa rủi ro tỷ giá Việt Nam Mặc dù cố gắng, hạn chế lực, trinh độ kinh nghiệm thực tiễn nên khóa ln chắn khơng tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận đóng góp ý kiến quý thầy bạn đọc để khóa luận hồn thiện Qua đây, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành tới cô giáo Ths Nguyễn Vân Hà tận tình hướng dẫn, giúp đỡ để tác giả hồn thành khóa luận suốt thời gian qua CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO TỶ GIÁ VÀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH 1.1 NHỮNG NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ 1.1.1 Định nghĩa tỷ giá Hầu hết quốc gia giới có đồng tiền riêng Các quan hệ mua bán, trao đổi, đầu tư,… đòi hỏi quốc gia phải toán với Thanh toán quốc gia dẫn đến việc trao đổi đồng tiền, đồng tiền đổi lấy đồng tiền Hai đồng tiền trao đổi với theo tỷ lệ định, tỷ lệ gọi tỷ giá Vậy, đưa định nghĩa: “ Tỷ giá giá đồng tiền biểu thị thơng qua đồng tiền khác” Ví dụ: USD = 20.000 VNĐ Trong ví dụ này, giá USD biểu thị thơng qua VNĐ USD có giá 20.000 VNĐ1 Trong tỷ giá có hai đồng tiền, đồng tiền đóng vai trị đồng tiền yết giá, cịn đồng đóng vai trị đồng tiền định giá Đồng tiền yết giá đồng tiền có số đơn vị cố định đơn vị Đồng tiền định giá đồng tiền có số đơn vị thay đổi, phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường Ví dụ: Theo forex.com, tỷ giá đóng cửa ngày 01/03/2011 cặp EUR/USD là: EUR/USD = 1,3864/66 ( Nghĩa tỷ giá mua vào EUR/USD = 1.3864, tỷ giá bán EUR/USD = 1.3866 Để thống nhất, khóa luận áp dụng cách viết với tất đồng tiền) Với cách công bố tỷ giá trên, đồng tiền đứng trước (EUR) đồng tiền yết giá, USD đồng tiền định giá PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, Tài quốc tế đại kinh tế mở, NXB Thống kê, 2006, tr30 1.1.2 Phân loại tỷ giá 1.1.2.1 Căn vào chế điều hành sách tỷ giá Tỷ giá thức: Là tỷ giá NHTW cơng bố, phản ánh thức giá trị đối ngoại đồng nội tệ Tỷ giá thức áp dụng để tính thuế xuất nhập số hoạt động khác liên quan đến tỷ giá thức Ở Việt Nam, tỷ giá thức cịn sở để NHTM xác định tỷ giá kinh doanh biên độ cho phép Tỷ giá chợ đen: Là tỷ giá hình thành bên hệ thống ngân hàng, quan hệ cung cầu thị trường chợ đen định Tỷ giá cố đinh: Là tỷ giá NHTW công bố cố định biên độ dao động hẹp Dưới áp lực cung cầu thị trường, để trì tỷ giá cố định, NHTW buộc phải thường xuyên can thiệp, làm cho dự trữ ngoại hối quốc gia thay đổi Tỷ giá thả hoàn toàn: Là tỷ giá hình thành hồn tồn theo quan hệ cung cầu thị trường, NHTW không can thiệp Tỳ giá thả có điều tiết: Là tỷ giá thả nổi, NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo hướng có lợi cho kinh tế 1.1.2.2 Căn vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối Tỷ giá mua vào: Là tỷ ngân hàng yết giá sẵn sang mua vào đồng tiền yết giá Tỷ giá bán ra: Là tỷ ngân hàng yết giá sẵn sang bán đồng tiền yết giá Tỷ giá giao ngay: Là tỷ giá thảo thuận hôm nay, việc tốn xảy vịng hai ngày làm việc ( khơng có thỏa thuận khác thường ngày làm việc thứ hai) Tỷ giá kỳ hạn: Là tỷ giá thỏa thuận ngày hôm nay, việc tốn xảy sau từ ba ngày làm việc trở lên Tỷ giá mở cửa: Là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch ngày Tỷ giá đóng cửa: Là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng cuối giao dịch ngày Thông thường, ngân hàn không công bố tỳ giá tất hợp đồng ký kết ngày, mà cơng bố tỷ giá đóng cửa Đây tiêu chủ yết tình hình biến động tỳ giá ngày Cần ý tỳ giá đóng cửa ngày hơm khơng thiết phải tỷ giá mở cửa ngày hôm sau Tỷ giá chéo: Là tỷ giá hai đồng tiền suy từ đồng tiền thứ ba (còn gọi đồng tiền trung gian) 1.1.3 Các phương pháp yết tỷ giá Trên giới có nhiều đồng tiền khác Chúng tiền, xét từ góc độ quốc gia, có nội tệ đóng vai trò tiền tệ, đồng tiền khác ngoại tệ, đóng vai trị hàng hóa Chính vậy, xét từ góc độ quốc gia, ta có hai phương pháp yết tỷ giá là: Yết tỷ giá trực tiếp yết tỷ giá gián tiếp Yết tỷ giá trực tiếp: phương pháp quy định giá ngoại tệ bộc lộ trực tiếp tiền Khi ngoại tệ đồng tiền yết giá, có số đơn vị cố định một; nội tệ đồng tiền định giá Phương pháp áp dụng phổ biến hầu trừ Anh, Hoa Kỳ nước đồng tiền chung EURO Ví dụ: Ngày 01/03/2011, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam công bố tỷ giá USD VNĐ sau: USD/VND = 20.865/20.875 Với phương pháp công bố tỳ vậy, giá ngoại tệ USD bộc lộ trực tiếp VND Tỷ giá mua vào USD 20.865 VND, tỷ giá bán USD 20.875 VND Yết tỷ giá gián tiếp: phương pháp quy định giá không bộc lộ trực tiếp tiền Để biết giá ngoại tệ, phải tính tốn suy đốn Lúc này, ngoại tệ đóng vai trị đồng tiền yết giá, cịn nội tệ đóng vai trị đồng tiền định giá Anh, Hoa Kỳ nước đồng tiền chung EURO áp dụng phương pháp