Đề cương thuyết trình phân tích chiến lược phân tích tài chính tổng công ty phân bón và hóa chất dầu khí (dpm)

lOMoARcPSD|2935381 TRƯỜNG ĐẠI HỌC UEH KHOA TÀI CHÍNH Mơn Phân Tích Tài Chính ĐỀ CƯƠNG THUYẾT TRÌNH PHÂN TÍCH CHIẾN LƯỢC & PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TỔNG CƠNG TY PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ (DPM) Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Lớp: CHK31.1_FN3 Mã HP: 22D1FIN60500805 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 THÔNG TIN THÀNH VIÊN VÀ CÔNG VIỆC PHỤ TRÁCH STT MSHV 211111053 Họ tên Đặng Nguyễn Như Huỳnh 211111026 Huỳnh Anh Duy 211111030 Vũ Thị Giao 211111083 Nguyễn Hữu Nhân Cơng việc phụ trách Phân tích ngành Phân bón Giới thiệu Cơng ty DPM; Phân tích chiến lược cạnh tranh chiến lược công ty DPM; Thu thập số liệu tổng hợp nội dung phần Phân tích tỷ số đo lường đánh giá Khả sinh lợi DPM Phân tích tỷ số đánh giá thành Quản lý Hoạt động kinh doanh Quản lý Đầu tư DPM Phân tích tỷ số đánh giá hiệu sử dụng Nguồn tài trợ (đòn bẩy 211111118 Nguyễn Hạ Thảo tài chính), sách chi trả cổ tức đánh giá tỷ lệ Tăng trưởng bền vững 211111119 Phạm Trần Thanh Thi DPM Phân tích đánh giá dòng tiền DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA TÀI CHÍNH CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc ĐỀ CƯƠNG THUYẾT TRÌNH PHÂN TÍCH CHIẾN LƯỢC & PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TỔNG CƠNG TY PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ (DPM) GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: PGS.TS Trần Thị Thùy Linh TP Hồ Chí Minh – tháng 3/2022 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 MỤC LỤC ĐỀ TÀI THUYẾT TRÌNH MỤC TIÊU NỘI DUNG CHÍNH .1 PHẦN A: PHÂN TÍCH CHIẾN LƯỢC .1 I Phân tích ngành Phân bón 1 Tổng quan Phân tích ngành Phân bón 2.1 Sự cạnh tranh doanh nghiệp hữu 2.2 Đe dọa từ doanh nghiệp 2.3 Đe dọa từ sản phẩm thay 2.4 Quyền thương lượng đầu vào .6 2.5 Quyền thương lượng đầu Triển vọng ngành Phân bón năm 2022 .8 Kết luận II Phân tích chiến lược cạnh tranh Giới thiệu DPM .9 1.1 Tổng quan doanh nghiệp .9 1.2 Quá trình phát triển 10 1.3 Cơ cấu tổ chức 11 1.4 Cơ cấu cổ đông ban lãnh đạo .12 Phân tích chiến lược cạnh tranh 13 2.1 Mục tiêu phát triển 13 2.2 Chiến lược Dẫn đầu chi phí Chuỗi giá trị .14 2.3 Rủi ro 18 III Phân tích chiến lược cơng ty 19 Những mặt tích cực 19 Rủi ro Tài Mục tiêu tái cấu trúc .20 PHẦN B: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH .21 I Phân tích tỷ số .21 Phân tích đo lường Khả sinh lợi .21 1.1 Phương pháp truyền thống .22 1.2 Phương pháp khác 23 Đánh giá thành Quản lý Hoạt động kinh doanh Quản lý Đầu tư 26 2.1 Đánh giá thành Quản lý Hoạt động kinh doanh 26 2.1.1 Phân tách biên lợi nhuận ròng – ROS .26 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 2.1.2 Biên lợi nhuận gộp 27 2.1.3 Chi phí Bán hàng chi phí Quản lý doanh nghiệp (SG&A) 28 2.1.4 Chi phí Thuế 29 2.2 Đánh giá Quản lý Đầu tư: Tách vòng quay tài sản 29 2.2.1 Quản lý Vốn luân chuyển 29 2.2.2 Quản lý Tài sản dài hạn .30 2.3 Kết luận 30 Chiến lược Huy động vốn (tài trợ) 30 3.1 Các khoản nợ phải trả ngắn hạn khoản ngắn hạn 30 3.2 Tỷ số nợ khả toán nợ dài hạn 32 3.3 Chính sách chi trả cổ tức giai đoạn 2017-2021 34 Đánh giá tỷ lệ tăng trưởng bền vững DPM 35 II Phân tích dịng tiền 38 TÓM TẮT NỘI DUNG 41 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 ĐỀ TÀI THUYẾT TRÌNH  Phân tích Chiến lược & phân tích Tài Tổng Cơng Ty Phân Bón Và Hóa Chất Dầu Khí (DPM)  Tài liệu nghiên cứu: Business Analysis and Valuation Using Financial Statements, 5th Edition, by Krishna G Palepu and Paul M Healy, Báo cáo thường niên năm 2020 DPM  Số liệu phân tích: dựa số liệu báo cáo tài cơng bố DPM năm 20172021 MỤC TIÊU  Dựa phân tích chiến lược DPM, nắm tình hình kinh tế cơng ty gốc độ định tính, xác định yếu tố tảng tạo lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp, làm sở đánh giá tính bền vững doanh nghiệp đưa dự phóng thành tương lai  Đánh giá thành DPM việc thực mục tiêu chiến lược đề thông qua đánh giá theo khía cạnh Quản lý hoạt động kinh doanh, Quản lý đầu tư, Chiến lược huy động vốn (tài trợ), Chính sách cổ tức cơng tác Quản lý dịng tiền cơng ty NỘI DUNG CHÍNH PHẦN A: PHÂN TÍCH CHIẾN LƯỢC I Phân tích ngành Phân bón Tổng quan Từ lâu đời nơng dân nước ta có thói quen dùng phân hữu để bón cho trồng (cây phân xanh, đậu, điền thanh, cố khí, bèo dâu phân chuồng) Khi cơng nghệ supephosphate đời, cơng nghiệp hóa học phân bón xuất làm thay đổi mặt sản xuất nông nghiệp, xuất sản lượng trồng tăng Việt Nam có doanh nghiệp sản xuất phân bón lớn: Cơng ty Phân bón Dầu khí Cà Mau (Đạm Cà Mau), Tổng Cơng ty phân bón hóa chất dầu khí (Đạm Phú Mỹ), Cơng ty CP Phân bón Bình Điền, CTCP Supe Phốt phát Hóa chất Lâm Thao, Công ty CP DAP – VINACHEM, Công ty CP Phân bón Hóa chất Dầu khí Miền Bắc… Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Phân tích ngành Phân bón Giá loại phân bón giới tăng mạnh năm 2021 Theo DTN, tính tới thời điểm cuối tháng 10/2021, giá bán loại phân bón Ure, DAP, Kali tăng 97%, 67%, 92% YTD Trong Ả Rập Xê Út, giá bán Ure tăng lên mức kỷ lục 950 USD/tấn – vượt qua mức đỉnh lịch sử tháng 8/2008 Còn Ấn Độ - quốc gia nhập phân Ure hàng đầu giới, phủ Ấn Độ lên kế hoạch trợ cấp phân bón niên vụ 2021/2022 20,64 tỷ USD, mức kỷ lục để tránh thiếu hụt nguồn cung bối cảnh giá mặt hàng giới tăng mạnh Giá phân bón giới 10 tháng đầu năm 2021 Giá phân bón thị trường Việt Nam: so với thời điểm đầu năm 2021, giá phân bón sản xuất nước nhập tăng khoảng 80-130% Trong đó, Ure mặt hàng có biến động mạnh tăng khoảng 130%, lên mức 15,500 – 16,000 đồng/kg Tp.HCM Bên cạnh đó, giá DAP tăng 100% so với thời điểm đầu năm Thậm chí, vào tháng cuối năm nhiều đại lý rơi vào tình trạng khan hàng để giao thị trường (theo Agromonitor) Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Giá phân bón nội địa 10 tháng đầu năm 2021 Nguyên nhân giá phân bón tăng mạnh 10 tháng đầu năm 2021:  Giá nguyên liệu đầu vào cước vận tải tăng mạnh Giá khí tự nhiên (+103% YoY) than (+226%YoY) tăng mạnh khiến nhiều nhà máy phân bón ngừng hoạt động cắt giảm sản lượng, từ ảnh hưởng đến nguồn cung Bên cạnh đó, cước vận tải biển tăng mạnh thời gian vừa qua tác động dịch bệnh góp phần đẩy chi phí sản xuất (chủ yếu chi phí vận chuyển) loại phân bón tăng cao  Nhu cầu phân bón giới phục hồi kinh tế mở cửa trở lại đẩy mạnh tích trữ lương thực dẫn đến tình trạng cung khơng kịp đáp ứng  Trung Quốc hạn chế xuất phân bón nhằm đảm bảo nguồn cung cho thị trường nội địa, làm ảnh hưởng đến nguồn cung đẩy giá phân bón lên cao Kết kinh doanh doanh nghiệp ngành phân bón khả quan năm 2021 Việc giá bán bình quân sản phẩm ure tăng 60% yoy, với lượng tiêu thụ cao giúp lợi nhuận doanh nghiệp ngành phân bón tăng trưởng đột biến Trong tháng đầu năm 2021, DPM ghi nhận LNST đạt 1.503 tỷ VND (+152% yoy), vượt 311% kế hoạch năm Sản lượng kinh doanh đạt 900.000 phân bón, hóa chất loại, bật kinh doanh NPK Phú Mỹ đạt gần 123.000 (+77% yoy), hồn thành 88% kế hoạch năm Bên cạnh đó, DCM lãi lớn 9M2021, với doanh thu đạt 6.048 tỷ VND (+14% yoy), LNST tăng 78% lên 822 tỷ VND Ngoài ra, doanh nghiệp LAS, DDV hay PMB ghi nhận lợi nhuận khả quan, so với kỳ chí cịn thua lỗ Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 2.1 Sự cạnh tranh doanh nghiệp hữu Thị trường Urea Viêṭ Nam chủ yếu hỗ trợ từ xu hướng thị trường giới Giá Urea giới tăng vượt mức đỉnh nhiều năm (cuối tháng 10 giá chạm mức năm 2008) kéo giá nội địa lên mă ̣c dù nhu cầu nội địa thấp Đồng thời thúc đẩy xuất tháng 10 11/2021 tăng mạnh nhu cầu tăng từ nước châu Á bối cảnh nguồn cung giới thắt chă ̣t Đối với thị trường nước, giá Urea tăng liên tục từ 2020 đến Tuy nhiên, Viê ̣t Nam hoàn toàn chủ động nguồn cung từ sản xuất nước nên giá bán trì tương đối ổn định mức thấp giá quốc tế dự báo tiếp tục ổn định đến hết Quý 2/2022 Dự báo vấn đề giá khí Châu Âu giải Trung Quốc gỡ bỏ lê ̣nh cấm xuất phân bón giá điều chỉnh mức cân Phân khúc Phân Urea không nhiều chủ thể tham gia, nhiên bên cạnh Urea Phú Mỹ không nhắc đến đối thủ lớn Urea Cà Mau, Urea Malaysia hạt đục, Urea Ninh Bình… Tuy khơng nhiều chủ thể tham gia phân khúc tồn nhiều cạnh Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 tranh Các doanh nghiệp ln có chiến lược điều chỉnh giá để tăng tính cạnh tranh, thu hút khách hàng Điển hình nửa cuối tháng 11, đầu tháng 12/2021 Nhà phân phối giảm giá chào Ure Cà Mau gần giá lệnh để tăng sức mua thị trường Đạm Phú Mỹ lựa chọn cho chiến lược giá phù hợp hoàn thành 104% kế hoạch kinh doanh năm 2021 Thị trường NPK Việt Nam: Tháng 10/2021, xu hướng tăng giá loại phân bón khác, nhà sản xuất NPK tăng giá mạnh với sản phẩm NPK bối cảnh nhu cầu yếu tất khu vực Một số nhà máy điều chỉnh giá tăng lần tháng 10 Trong tháng 11, nhà sản xuất NPK Viê ̣t Nam tiếp tục điều chỉnh tăng giá sản phẩm bối cảnh giá loại phân bón khác giữ xu hướng tăng nhu cầu nội địa trì trạng thái suy yếu Trong đó, nguồn cung NPK nhập Viê ̣t Nam tháng 11 giảm 20,3 nghìn so với tháng 10 nguồn cung khan giá chào nhà nhập đưa cao Về nhập khẩu, tháng 11/2021 ước tính có 20,5 nghìn NPK nhập Viê ̣t Nam, giảm 20 nghìn so với lượng nhập tháng 10 NPK phân khúc chủ lực thứ Đạm Phú Mỹ Tuy phải xếp sau tên tuổi lớn NPK Bình Điền, NPK Bacono… NPK Phú Mỹ nổ lực để cạnh tranh với đối thủ thông qua triển khai điều tiết nguồn hàng, có sách bán hàng hợp lý, cạnh tranh phù hợp với diễn biến thị trường đồng thời tiếp tục cải thiê ̣n chất lượng sản phẩm, đă ̣c biê ̣t sản phẩm NPK Đạm Phú Mỹ có lợi riêng có Nhà máy NPK sản xuất từ cơng nghê ̣ hóa học hạt (có nguyên liê ̣u đầu vào dự trữ từ trước với chi phí thấp nhà máy NPK khác sử dụng công nghê ̣ thấp hơn, phối trộn màu) Trong năm 2021, sản lượng sản xuất Nhà máy NPK Phú Mỹ tăng cao nhà máy khác chịu ảnh hưởng từ chi phí nguyên liê ̣u đầu vào phân đơn, phải thu hẹp sản xuất 2.2 Đe dọa từ doanh nghiệp Rào cản gia nhập ngành phân bón lớn vì: Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 2.1.3 Chi phí Bán hàng chi phí Quản lý doanh nghiệp (SG&A) Chịu ảnh hưởng từ yếu tố: (1) Theo đuổi chiến lược cạnh tranh cụ thể (2) Kiểm sốt hiệu chi phí quản lý Đánh giá mức độ hiệu quản lý Tỷ số (Chi phí bán hàng quản lý DN / Doanh thu): cho biết DN chi tiền để tạo đồng doanh thu Trên bảng số liệu, thấy DPM kiểm sốt tốt chi phí quản lý doanh nghiệp giai đoạn 2017 – 2021 tỷ số Chi phí bán hàng quản lý DN / Doanh thu giảm từ 18.02% năm 2017 xuống 9.73% năm 2021 Do DPM doanh nghiệp có doanh thu cao ngành phí bán hàng cao so với trung bình ngành doanh nghiệp có quy mơ gần tương đương DCM Tuy nhiên, so sánh mức độ quản lý chi phí bán hàng hiệu dựa doanh thu DPM hiệu DCM giai đoạn 2017 – 2021 Tỷ số SG&A/Doanh thu DPM iảm từ 18% (2017) xuống 9.7% (2021) Trong DCM giảm từ 11.7% (2017) xuống 9.5% (2021) 28 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 2.1.4 Chi phí Thuế Chi phí thuế DPM ổn định có xu hướng giảm từ 2017 đến 2021 Thuế suất bình quân DPM tương đối ổn định khơng có biến động nhiều, nằm khoảng 16.5 – 18.2% Trong phí phí thuế DCM ổn định lại có xu hướng tăng từ 2017 – 2021 Từ 5.6% năm 2017 lên 6.6% năm 2021 Trung bình ngành giảm từ 13.2% năm 2017 xuống 11.7% năm 2021 2.2 Đánh giá Quản lý Đầu tư: Tách vòng quay tài sản Quản lý đầu tư gồm lĩnh vực chính: (1) Quản lý vốn luân chuyển (2) Quản lý Tài sản dài hạn 2.2.1 Quản lý Vốn luân chuyển DPM quản lý vốn luân chuyển hiệu trung bình ngành giai đoạn 2017 – 2020 Tuy nhiên, hiệu không cịn trì năm 2021 tỷ số Vốn luân chuyển HĐ KD / Doanh thu tăng từ 3.4% (2020) lên 12.4% (2021) cao đáng kể so với DCM 3.6% (2021) trung bình ngành 7.1% (2021) Nguyên nhân số dư khoản phải thu lớn Trong năm 2021, sách tốn (số ngày phải trả 89.07) chậm so với trung bình ngành (63.23) nhanh DCM (110.98) 29 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Vòng quay hàng tồn kho: DPM quản lý hàng tồn kho so với trung bình ngành cơng ty DCM tỷ số vịng quay hàng tồn kho thấp năm 2021, 2.88 so với DCM 3.62 trung bình ngành 3.72 2.2.2 Quản lý Tài sản dài hạn DPM cho thấy việc sử dụng tài sản dài hạn ròng PP&E hiệu so với trung bình ngành doanh nghiệp đối thủ DCM tỷ số vòng quay tài sản dài hạn ròng PP&E cao 2.3 Kết luận Thông qua đánh giá tỉ số: biên lợi nhuận rịng, biên lợi nhuận gộp, chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí thuế thấy DPM có thành hoạt động kinh doanh hiệu giai đoạn năm 2017 – 2021 Đặc biệt, có tăng trưởng vượt trội năm 2021 nhờ vào chiến lược cạnh tranh doanh nghiệp đặc biệt chiến lược Dẫn đầu chi phí chuỗi giá trị Thơng qua đánh giá quản lý hàng tồn kho quản lý tài sản dài hạn thấy DPM quản lý đầu tư hiệu so với đối thủ ngành Chiến lược Huy động vốn (tài trợ) Đòn bẩy tài cho phép cơng ty có giá trị tổng tài sản lớn vốn chủ sở hữu Để gia tăng hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu thông qua việc vay mượn tạo khoản phải trả khác để tận dụng lợi ích từ tài trợ nợ Sau xem xét trường hợp DPM thơng qua phân tích tỷ số 3.1 Các khoản nợ phải trả ngắn hạn khoản ngắn hạn 2017 Năm/ Tỷ số Tỷ số khả toán Tỷ số tiền mặt Tỷ số dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 2018 2019 DC M DP M DC M TB ngàn h DP M 2021 DP M DC M 3.54 1.92 1.60 3.42 1.39 1.46 2.88 1.29 1.39 3.12 1.94 1.80 4.42 2.58 2.02 2.30 1.58 0.65 1.76 0.90 0.45 1.95 0.75 0.46 2.08 1.37 0.59 2.78 1.70 0.88 0.06 0.90 0.23 0.25 0.49 0.14 0.85 0.42 0.28 0.39 0.87 0.68 1.10 0.90 0.39 DP M TB ngàn h 2020 TB ngàn h DC M TB ngàn h DP M DC M TB ngàn h Bảng 5.1 Các tỷ số đánh giá rủi ro toán ngắn hạn DPM, DCM trung bình ngành 30 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Tỷ số khả toán Tỷ số tiền mặt giai đoạn 2017 – 2021 lớn điều chứng tỏ tình hình tài doanh nghiệp tốt, doanh nghiệp có đủ khả tài để toán khoản nợ ngắn hạn Dựa vào biểu đồ báo cáo tài năm ta thấy tỷ số đoạn 2017 – 2020 có biến động khơng đáng kể, nhiên giai đoạn từ 2020 – 2021 02 tỷ số có cải thiện đáng kể, cụ thể tăng tỷ số khả toán tăng 41.7% (2021/2020) tỷ số tiền mặt tăng 33.65% (2021/2020), nguyên nhân dẫn đến cải thiện doanh nghiệp gia tăng tài sản ngắn hạn; khoản mục tiền tương đương tiền, Chứng khoán đầu tư giữ đến ngày đáo hạn hàng tồn kho tăng đột biến, nhiên khoản phải trả ngắn hạn doanh nghiệp giai đoạn nhiều biến động Khi so sánh tỷ số hai doanh nghiệp DPM DCM giai đoạn 2017 – 2021 DPM cao DCM, điều cho thấy khả hoạt động kinh doanh DPM đem lại gia tăng tài sản ngắn hạn khả kiểm soát nợ ngắn hạn tốt Bên cạnh đó, nhờ vào việc DPM có lợi việc hỗ trợ với giá nguyên liệu thấp thị trường từ PVGAS, có nguồn cung nguyên liệu ổn định, đồng thời hệ thống phân phối rộng khắp nước, chiếm thị phần lớn nước góp phần tối ưu hóa Khoản mục phải trả ngắn hạn tốt công ty DCM Khi so sánh tỷ số DPM với toàn ngành, nhìn chung qua năm tỷ số DPM ln cao trung bình tồn ngành, khẳng định vị dẫn đầu DPM Đánh giá tỷ số dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: phản ánh khả hoạt động kinh doanh công ty để tạo nguồn lực cần thiết để hoàn trả khoản phải trả ngắn hạn Dựa vào bảng số liệu tính tốn, tỷ số DPM vào năm 2017 thấp, đạt 0.06 (nguyên nhân năm DPM gia tăng lượng lớn hàng tồn kho, giá trị khấu hao từ TSCĐ thấp, thêm vào năm DPM chi trả khoản phải trả lớn gần 218 tỷ, thuế tiền chi khác từ hoạt động kinh doanh cao => tỷ số thấp) cho thấy khả quản lý chi phí cịn nhiều điểm cần lưu ý Từ năm 2018 tỷ số DPM có thay đổi tích cực hơn, cụ thể năm 2018 đạt 0.25 sau đến năm 2019 đạt 0.85 nhờ vào từ năm bắt đầu vận hành nhà máy NPK Phú Mỹ, nên có gia tăng đáng kể khoản mục khấu hao TSCĐ, thêm vào có sụt giảm khoản mục khoản phải thu gia tăng khoản mục khoản phải trả đem dòng tiền (+) khoảng gần 510 tỷ cho DPM Đến năm 2020 tỷ số 0.39 có gia tăng đáng kể khoản mục chi phí lãi vay với 100 tỷ đồng Đến năm 2021 tỷ số tăng lên đạt 1.1 – cao giai đoạn 2017-2021, lãi trước thuế đạt gần 3,800 tỷ đồng, cho thấy năm DPM có hoạt động kinh doanh hiệu quả, dịng tiền lành mạnh Xem xét giai đoạn tỷ số DPM xem phát triển theo hướng tích cực có xu hướng ngày vượt trội so với DCM toàn ngành 31 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Biể u đồồ 5.1 Các tỷ sồố đánh giá rủi ro toán ngắốn h ạn DPM 4.42 4.5 3.54 3.42 3.5 3.12 2.88 2.78 2.3 2.5 2.08 1.95 1.76 1.5 1.1 0.85 0.5 0.39 0.25 0.06 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Tỷ sốố khả toán Năm 2020 Tỷ sốố têền m ặt Năm 2021 Tỷ sốố nợ vốốn 3.2 Tỷ số nợ khả toán nợ dài hạn 2017 Năm/ Tỷ số Tỷ số khoản phải trả vốn chủ sở hữu Tỷ số nợ vốn chủ sở hữu Tỷ số nợ ròng vốn chủ sở hữu Tỷ số nợ vốn Tỷ số nợ ròng vốn rịng Tỷ số khả tốn lãi vay (trên sở thu nhập) Tỷ số khả tốn lãi vay (trên sở dịng tiền) DPM DC M 2018 TB ngành DPM DC M 2019 TB ngành DPM DC M 2020 TB ngàn h DPM DC M 2021 TB ngàn h DPM DCM TB ngàn h 0.28 1.02 4.02 0.35 0.76 11.43 0.4 0.67 0.95 0.37 0.38 0.63 0.3 0.43 0.84 0.080 0.773 3.52 0.153 0.433 13.05 0.155 0.294 0.66 0.130 0.131 -0.19 0.086 0.091 0.02 -0.33 0.12 2.93 -0.18 -0.01 8.69 -0.35 -0.11 0.35 -0.39 -0.32 0.09 -0.48 -0.54 0.06 0.07 0.44 0.46 0.13 0.30 0.46 0.13 0.23 0.45 0.11 0.12 0.39 0.08 0.08 0.44 0.35 0.530 0.128 0.28 0.643 0.462 0.16 0.934 -1.177 0.03 -0.501 0.108 0.30 -0.216 0.014 4575.7 4.71 656.9 14.91 5.97 6.34 5.37 6.31 2.50 10.58 17.55 5.13 55.84 269.0 57.44 1241.2 4.73 183.4 5497 5.96 789.4 33.9 6.38 9.79 10.56 17.51 12.02 37.07 269.9 50.38 Bảng 5.2 Các tỷ số đánh giá rủi ro toán dài hạn DPM, DCM trung bình ngành 32 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Biể u đồồ 5.2 Các tỷ sồố đánh giá rủi ro toán dài h ạn DPM 0.6 0.2 0.08 0.07 Năm 2017 -0.6 0.15 0.13 Năm 2018 -0.2 -0.4 0.4 0.35 0.4 0.28 0.37 0.16 0.13 0.3 0.13 0.11 Năm 2019 Năm 2020 -0.35 -0.39 0.09 0.08 Năm 2021 -0.18 -0.22 -0.33 -0.5 -0.48 -0.53 -0.64 -0.8 -1 -0.93 -1.2 Tỷ sồố khoản phải trả vồốn chủ sở hữu Tỷ sồố nợ ròng vồốn chủ sở hữu Tỷ sồố nợ ròng vồốn ròng Tỷ sồố nợ vồốn chủ sở hữu Tỷ sồố nợ vồốn Tỷ số khoản phải trả vốn chủ sở hữu: DPM cân đối mức ổn định giai đoạn 2017-2021, dao động mức 0.3, giai đoạn DPM có nhiều thay đổi hoạt động sản xuất kinh doanh, cho thấy có tương quan đồng thay đổi khoản mục “Tổng khoản phải trả” “Vốn chủ sở hữu” So sánh tỷ số so với DCM trung bình ngành giai đoạn tỷ số thấp Tỷ số nợ vốn chủ sở hữu phản ánh có nợ đồng vốn chủ sở hữu Giai đoạn 2017-2021 nhỏ 1, cao vào năm 2019 với hệ số 0.155: điều chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng tỷ lệ đòn bẩy thấp, doanh nghiêp sử dụng vốn vay để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh sử dụng chủ yếu vốn chủ sở hữu để phục vụ cho tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, nên doanh nghiệp chịu áp lực trả nợ, nên chưa tạo điều kiện thúc đẩy ban quản lý công ty giảm khoản chi tiêu lãng phí Khi đối chiếu 02 tỷ số DPM so với DCM 02 tỷ số DCM giai đoạn 20172021 cao so với DPM, doanh nghiệp có tỷ số nằm mức an tồn cao Khi xem xét với trung bình ngành, giai đoạn 2017-2018 tỷ số DPM ln thấp trung bình ngành, từ giai đoạn 2019-2021 tỷ số DPM đảo hướng cao trung bình ngành không đáng kể nguyên nhân đến từ thay đổi hoạt động sản xuất kinh doanh chi phí đầu vào tăng nên ảnh hưởng nhiều đến doanh nghiệp chiếm tỷ trọng ngành DPM Tỷ số nợ ròng vốn chủ sở hữu DPM mang giá trị âm giai đoạn 2017-2021, nguyên nhân tổng nợ nhỏ Tiền mặt & Chứng khoán ngắn hạn, dẫn đến chi phí lãi vay thấp thu nhập lãi vay Do đó, tỷ số âm phản ánh khơng có lợi việc sử dụng nợ Thấp vào năm 2021 tỷ số -0.48, năm tỷ trọng nợ ngắn hạn nợ dài hạn khơng có nhiều biến động, gia tăng đáng kể khoản mục Tiền mặt & Chứng khoán ngắn hạn làm cho Nợ 33 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 ròng thấp, đồng thời xem xét Báo cáo tài chính, DPM có năm hoạt động kinh doanh hiệu cụ thể Lãi từ hoạt động kinh doanh tăng 384% so với năm 2020, dẫn đến có biến động mạnh khoản mục lãi chưa phân phối, làm cho Vốn chủ sở hữu gia tăng đáng kể => tỷ số năm 2021 thấp qua năm Tỷ số nợ vốn phản ánh có nợ đồng vốn Giai đoạn 2017-2021, tỷ số thấp luôn nhỏ 1, doanh nghiêp sử dụng vốn vay để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh sử dụng chủ yếu vốn chủ sở hữu để phục vụ cho tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, doanh nghiệp có đủ khả để trang trải tất khoản nợ tồn đọng có phát sinh lãi trường hợp kinh doanh suy thoái Tỷ số nợ ròng vốn ròng Tỷ số nợ rịng vốn chủ sở hữu, ln mang giá trị âm giai đoạn 2017-2021 có tỷ số ln thấp Tỷ số nợ ròng vốn chủ sở hữu, nợ rịng âm dẫn đến làm cho Vốn rịng thấp vốn chủ sở hữu Cơng ty đáp ứng khoản tốn lãi vay dễ dàng số mức độ rủi ro liên quan đến sách nợ cơng ty Sau xem xét 02 tỷ số khả toán lãi vay sở thu nhập sở dịng tiền để từ đưa nhận định khả trả lãi vay cơng ty DPM Tỷ số khả tốn lãi vay (trên sở thu nhập) giai đoạn 2017-2021 năm mức an tồn, nhiên lại có biến động lớn năm, cụ thể năm 2017 tỷ số 4575.78, có tỷ số cao vào năm 2017 DPM khơng có khoản nợ ngắn hạn nào, khoản nợ dài hạn chưa kịp phát sinh chi phí lãi vay, làm cho số năm 2017 cao cách bất thường; đến năm 2018 chi phí lãi vay ghi nhận cho khoản nợ dài hạn lúc DPM có phát sinh thêm chi phí cho khoản nợ ngắn hạn, làm cho tỷ số vào năm 2018 14.91; đến năm 2019 tỷ số 5.37 sụt giảm mạnh thu nhập rịng; đến năm 2020 tình hình cải thiện đến năm 2021 tỷ số đạt 55.84 nhờ vào hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu DPM làm gia tăng thu nhập rịng chi phí lãi vay khơng có nhiều biến động Tỷ số khả tốn lãi vay (trên sở dịng tiền), nhìn vào tỷ số giai đoạn 2017-2021, thấy tỷ số hai năm 2017 2018 cao 1241.24 5497.4 nguyên nhân năm 2017 2018 DPM có mức chi phí lãi vay cần trả thấp, mức thuế cần trả cao nên tỷ số cao có chênh lệch tỷ số 2017 2018 dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2018 tăng gấp lần so với năm 2017 Đến giai đoạn 2019 – 2021 tỷ số giảm đáng kể có gia tăng lớn khoản mục chi phí lãi vay, vào năm 2021 tỷ số 37.07 Tỷ số có xu hướng ngày thấp trung bình ngành 3.3 Chính sách chi trả cổ tức giai đoạn 2017-2021 34 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Bảng: Tổng hợp đợt chia cổ tức từ 2017 – Từ bảng tổng hợp ta thấy giai đoạn 2017- DPM thực sách chi trả cổ tức hoàn toàn tiền mặt thường chi trả đợt/ năm, với tỷ lệ chi trả vào năm 2017 20%/ mệnh giá, năm 2018 10%/ mệnh giá, năm 2019 12%/ mệnh giá, năm 2020 14%/ mệnh giá, năm 2021 chi trả cổ tức đợt với tỷ lệ 10%/ mệnh giá Trong năm 2018 năm có tỷ lệ chi trả cổ tức thấp giai đoạn 2017-2021, xem xét Báo cáo tài xem xét tình hình kinh tế lúc Từ tỷ lệ chi trả cổ tức chứng tỏ doanh nghiệp có lượng tiền mặt tốt, tình hình tài lành mạnh, mở rộng thêm hoạt động sản xuất kinh doanh lượng tiền mặt sẵn có Đánh giá tỷ lệ tăng trưởng bền vững DPM Chỉ tiêu ROE (DPM) ROE (Trung bình ngành) Tỷ số chi trả cổ tức Tỷ lệ tăng trưởng bền vững Tỷ lệ tăng trưởng bền vững trung bình DPM năm Tỷ lệ tăng trưởng bền vững trung bình ngành năm 2017 2018 8.99% 8.81% 12.74 % 0.56 3.9% 13.37 % 1.10 -0.9% 2019 4.86 % 3.55 % 1.03 -0.2% 6.1% 2020 8.68 % 6.03 % 0.68 2.7% 2021 30.16 % 16.79 % 0.17 24.9% 10.49% Tỷ lệ ROE DPM từ giai đoạn 2017 đến 2018 điều mức ổn định 8.99%-8.81%, nhiên vào năm 2019 ROE DPM suy giảm, khoảng 4.86%, nguyên nhân thời điểm doanh thu DPM giảm chí phí đầu vào tăng dẫn đến tình hình kinh doanh sụt giảm Từ giai đoạn 2019-2021, ROE DPM cải thiện đáng kể từ 5%-30% giá phân bón tăng cao nguồn cung giảm mạnh, Trung Quốc Nga - hai số ba quốc gia xuất phân bón nhiều giới định tạm ngừng xuất phân bón để ổn định nguồn cung nước kiểm soát lạm phát 35 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Tỷ lệ tăng trưởng bền vững giai đoạn 2017-2021 biến động với biên độ lớn, cụ thể năm 2017 3.9% đến năm 2018-2019 tỷ lệ giảm xuống số âm, sau tăng lại vào năm 2020 tăng trưởng vượt bậc vào năm 2021 với tỷ lệ 24.9% Giai đoạn 2018-2019 có tỷ lệ âm doanh nghiệp số tiền mặt chi trả cho cổ tức lớn thu nhập ròng doanh nghiệp So với doanh nghiệp ngành, DPM doanh nghiệp có khả sinh lời cao ngành Mặc dù tỷ lệ đòn bẩy thấp trung bình ngành (ở mức 1.36 lần), nhờ việc tiết giảm chi phí sản xuất tận dụng lượng hàng tồn kho giá rẻ từ đầu năm 2021, DPM trì biên lợi nhuận gộp mức 23.66%, gấp gần lần so với Đạm Cà Mau lần so với trung bình ngành (số liệu đến tháng 11/2021) Với việc giá bán phân trì mức cao đến cuối năm 2021 biên lợi nhuận DPM đạt mức 24.8% cho năm 2021 Bên cạnh đó, với việc siết chặt sách bán hàng, chất lượng khách hàng tốt khả mặc với khách hàng cao, DPM doanh nghiệp có số ngày phải thu thấp doanh nghiệp phân bón niêm yết (14.81 ngày) số ngày chuyển đổi tiền mặt thấp thứ 2, sau DCM Chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp Q2/2021 DPM cải thiện, giảm 6% so với 2016 xuống 9% tổng doanh thu thấp 1% so với trung bình ngành Biểu đồ phân tích Doupont Biểu đồ tiêu khả hoạt động 36 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Biểu đồ số ngày chuyển đổi tiền mặt Biểu đồ chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp Việc sửa đổi, bổ sung Luật thuế GTGT giúp cho doanh nghiệp hạ giá thành sản xuất: Tháng 11/2014, với việc Quốc hội thông qua Luật số 71/2014/QH13 việc sửa đổi Luật thuế GTGT, phân bón chuyển từ mặt hàng chịu mức thuế GTGT 5% sang mặt hàng không chịu thuế Điều khiến cho giá thành sản xuất doanh nghiệp sản xuất phân bón tăng lên khơng cịn khấu trừ khoản thuế GTGT đầu vào, tác động tiêu cực đến lợi cạnh tranh sản phẩm nội địa với hàng nhập nói chung biên lợi nhuận doanh nghiệp nói riêng Tại kỳ họp thứ Quốc hội khoá XV diễn vào ngày 09/11/2021, Bộ Công Thương đề xuất với Quốc hội việc xếp loại phân bón vào nhóm chịu thuế GTGT Nhận đồng thuận, tới Bộ Tài Chính tham mưu cho Chính phủ trình dự thảo sửa đổi Luật lên Quốc Hội khoá XV để sửa đổi hoàn thiện thời gian tới Nếu dự thảo thông qua, DPM khấu trừ khoản thuế đầu vào cho hai sản phẩm chủ lực Công ty phân Ure phân NPK (với nguyên liệu đầu vào axit, thay phân đơn) => Dự kiến thay đổi sách thuế giúp DPM giảm giá thành sản xuất 360 tỷ đồng Năm 2021 năm hoạt động kinh doanh hiệu DPM, dẫn chứng gia tăng vượt bật doanh thu, kiểm sốt chi phí tốt, biên lợi nhuận cao tỷ số tăng trưởng bền vững; nhiên xét giai đoạn 2017-2021 có giai đoạn tỷ số có chênh lệch đáng kể năm, nên tác giả đề xuất sử dụng tỷ số tăng trưởng bền vững trung bình giai đoạn để dự kiến Tỷ lệ 37 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 tăng trưởng bền vững doanh nghiệp năm 2022 trước diễn tiến thuận lợi đề cập dự kiến tỷ lệ tăng trưởng bền vững DPM không mức trung bình năm ngành II Phân tích dịng tiền Mơ hình biểu diễn dịng tiền từ hoạt động kinh doanh theo hai giai đoạn: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trước thực đầu tư vào vốn ln chuyển Dịng tiền có xu hướng tăng giai đoạn 2017-2021 Đặc biệt tăng mạnh từ 2020-2021, tương ứng 1172 tỷ đến 3995 tỷ Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty từ 2017-2021 dương Nhìn chung, lợi nhuận sau thuế DPM có xu hướng tăng Nguyên nhân khiến lợi nhuận tăng trưởng hoạt động kinh doanh ngành tăng đột biến Ngồi ra, doanh nghiệp cịn trước bước việc chuẩn bị nguồn lực kịch kiểm soát rủi ro trước đại dịch Covid nhằm đảo bảo vận hành nhà máy sản xuất phân bón, hóa chất an tồn, ổn định, đảm bảo chất lượng sản phẩm; tìm kiếm giải pháp ổn định nguồn nguyên liê ̣u sản xuất nhằm đảm bảo hiê ̣u sản xuất kinh doanh dài hạn; tiếp tục tăng cường sản lượng bán hàng, không ngừng gia tăng thị phần ngồi ngồi nước; kiểm sốt tốt chi phí quản lý bán hàng dịng tiền nhằm tiếp tục gia tăng hiê ̣u hoạt động; tiếp tục hoàn thiê ̣n triển khai tái cấu trúc đồng thời xây dựng kế hoạch thích ứng dài hạn với dịch bê ̣nh bối cảnh bình thường 4,500,000,000,000 3,954,512,420,126 4,000,000,000,000 3,500,000,000,000 3,170,941,150,159 3,000,000,000,000 Thu nhập ròng Dòng tiền kinh doanh trước khoản đầu tư vốn luân chuyển 2,500,000,000,000 2,000,000,000,000 1,500,000,000,000 1,183,365,556,096 1,171,958,840,477 1,036,740,688,890 1,000,000,000,000 747,166,832,565 712,474,200,714 707,839,936,551 701,619,678,803 388,859,871,659 500,000,000,000 2017 2018 2019 2020 2021 Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh DPM dương giai đoạn 2017-2021 Một số yếu tố ảnh hưởng đến khả tạo dòng tiền dương công ty Trước tiên phải xem xét, DPM công ty hoạt động tốt, trạng thái ổn định, công ty dẫn đầu ngành phân bón, có nguồn khách hàng cố định, nguyên nhân dẫn đến nguồn cung tiền dồi Lợi nhuận gộp năm 2021 đạt 4.786 tỷ đồng, ăng 177% so với năm 2020 Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh, đạt mức 37%, chủ yếu giá bán tăng cao giá nguyên liê ̣u khí 38 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 đầu vào Doanh thu lợi nhuận vượt xa kế hoạch đă ̣t tăng mạnh so với năm 2020 chủ yếu giá bán loại sản phẩm phân bón, hóa chất tăng cao sản lượng kinh doanh mă ̣t hàng NPK phân bón tự doanh tăng so với kế hoạch năm trước Cụ thể, giá bán Urea Phú Mỹ NH3 cao mức giá KH 72% 117% EBITDA 2021 đạt 4.393 tỷ đồng, biên EBITDA cải thiê ̣n mạnh, đạt mức 34% so với kỳ năm trước 1.474 tỷ đồng (19%), chủ yếu giá bán tăng mạnh cơng ty tiếp tục kiểm sốt tốt chi phí sản xuất quản lý bán hàng Cơ cấốu dòng têồn qua nắm (đvt: tri ệu đồồng) 3,000,000 2,000,000 1,000,000 2017 2018 2019 2020 2021 (1,000,000) (2,000,000) (3,000,000) Lưu chuyển têền thuầền từ hoạt đ ộng s ản xuầốt kinh doanh Lưu chuyển têền tệ ròng từ hoạt đ ộng đầều tư Lưu chuyển têền tệ từ hoạt đ ộng tài Dịng tiền từ hoạt động đầu tư: doanh nghiệp chi đầu tư mua tài sản cố định, tài sản dài hạn công cụ nợ Dịng tiền từ hoạt động tài chính: Năm 2017 - 2021 dịng tiền từ hoạt động tài âm chủ yếu việc chi trả cổ tức lợi nhuận chi trả cho chủ sở hữu chi trả nợ gốc Dòng têồn kinh doanh tr ước khoản đấồu t vồốn luấn chuyển 4,500,000,000,000 4,000,000,000,000 3,500,000,000,000 3,000,000,000,000 2,500,000,000,000 2,000,000,000,000 1,500,000,000,000 1,000,000,000,000 500,000,000,000 2017 2018 2019 2020 39 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 2021 lOMoARcPSD|2935381 Mô hình phân tích dịng tiền tập trung vào dịng tiền liên quan đến khoản đầu tư dài hạn Các khoản đầu tư biểu diễn dạng đầu tư vào tài sản cố định tài sản dài hạn khác Từ năm 2020-2021, thấy doanh nghiệp chi đầu tư mua sắm tài sản cố định, khoản tiền gửi ngân hàng khoản đầu tư cơng ty liên kết Dịng tiền chi cho việc tăng khoản tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn Hoạt động giúp cho doanh nghiệp tăng tiền lãi nhận Sau thực khoản đầu tư vào vốn luân chuyển, dòng tiền hoạt động kinh doanh dương, từ năm 2018-2021, cho phép DPM theo đuổi kế hoạch tăng trưởng doanh nghiệp Dòng têồn kinh doanh trước đấồu t vào tài sản dài hạn 2,273,642,016,414 1,732,052,252,866 717,111,581,268 340,251,798,744 2017-54,485,997,595 2018 2019 2020 2021 Tất dòng tiền dư sau đầu tư dài hạn xem dòng tiền tự để chi trả cho chủ nợ cổ đông, chẳng hạn năm 2019, 2021, dòng tiền tự dương cho phép doanh nghiệp thực nghĩa vụ nợ Tương tự, dịng tiền tự âm, doanh nghiệp phải vay thêm vốn để thực nghĩa vụ chi trả cổ tức trả lãi vay 40 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 2,000,000,000,000 1,500,000,000,000 1,000,000,000,000 500,000,000,000 - 2017 2018 2019 2020 2021 (500,000,000,000) Dòng têền tự săẵn sàng trả nợ vốốn chủ s hữu Dòng têền tự săẵn sàng trả vốốn chủ s hữu (FCFE) (1,000,000,000,000) (1,500,000,000,000) (2,000,000,000,000) (2,500,000,000,000) tI ỀỀ N C Ổ T Ứ C ĐÃ TR Ả 2017 2018 (398,368) 2019 2020 2021 (401,886) (479,315) (548,105) (782,524) Năm 2018 2019 dòng tiền từ hoạt động tài âm chủ yếu việc chi trả cổ tức lợi nhuận chi trả cho chủ sở hữu chi trả nợ gốc DPM thực chi trả cổ tức liên tục qua nhiều năm, dấu hiệu tốt công ty biết chia sẻ lợi nhuận cho cổ đông, ban lãnh đạo quan tâm tới cổ đơng TĨM TẮT NỘI DUNG Dù tồn rủi ro giá nguyên vật liệu xu hướng phân bón hữu tương lai, với đặc điểm cạnh tranh cơng ty, quyền thương lượng lớn với khách hàng rào cản gia nhập lớn, ngành Phân bón đánh giá mức cạnh tranh trung bình có khả doanh nghiệp ngành tiếp tục đạt kết tốt năm tới theo dự báo giá nguyên liệu nguồn cung giới Với vị doanh nghiệp đầu ngành với thị phần lớn, DPM theo đuổi sách cạnh tranh dẫn đầu chi phí, tận dụng lợi sẵn có nguồn ngun liệu, hệ thống sản xuất, đội ngũ nhân kinh nghiệm, mạng lưới phân phối thương hiệu, với chiến lược tiếp tục trì phát triển lợi ấy, DPM ngày 41 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 hoàn thiện chuỗi giá trị gặt hái kết khả quan sản xuất kinh doanh Trong chiến lược cơng ty, DPM chuyển hướng kinh doanh đầu tư vào mảng liên quan đạt kết tích cực định Tuy nhiên, đầu tư trái ngành thật chưa hiệu mang nhiều rủi ro tài cho cơng ty Dựa kết phân tích tỷ số dịng tiền DPM so sánh với DCM trung bình ngành, nhóm đánh giá DPM dù cịn số hạn chế nhìn chung hoạt động tốt trì khả tăng trưởng Về khả sinh lợi, DPM cho thấy kết tốt năm gần so với trung bình ngành, năm 2021 doanh thu lợi nhuận tỷ suất sinh lợi DPM cao vượt trội so với ngành DCM Trong chủ yếu đến từ biên lợi nhuận cao giá bán tăng cao, chi phí sản xuất thấp đối thủ, hiệu chi phí bán hành & quản lý doanh nghiệp cải thiện Tuy nhiên, hiệu sử dụng vốn luân chuyển DPM chưa cao mà số vòng quay hàng tồn kho mức thấp so với DCM trung bình ngành Với đặc thù có thị trường rộng lớn đối thủ, kinh doanh từ Nam Bắc, cải thiện hiệu sử dụng vốn luân chuyển việc DPM cần ý để trì lợi cạnh tranh Xét cấu vốn, DPM có tình hình tài tương đối lành mạnh khoản an toàn có tỷ lệ nợ vay thấp Các tỷ lệ toán mức cao vượt trội so với công ty ngành Công ty trì nguồn tiền lớn vừa chuẩn bị cho dự án đầu tư tương lai vừa giữ sách chi trả cổ tức ổn định cho nhà đầu tư Qua năm, dòng tiền kinh doanh DPM tốt trì mức dương chí tăng trưởng cao năm 2021 Những năm gần đây, cơng ty ln có dịng tiền dồi cho kế hoạch đầu tư lớn vào phát triển tương lai Với dòng tiền FCFE lớn năm 2021, công ty dự báo tiếp tục chi trả cổ tức ổn định cho cổ đông 42 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com)