BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỔNG CÔNG TY PHÂN BÓN VÀ HÓA CHẤT DẦU KHÍ DPM-HSX

BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỔNG CƠNG TY PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ DPM-HSX Tháng 11.2017 THƠNG TIN CỔ PHIẾU Tổng cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí – CTCP (PVFCCo) thành viên THƠNG TIN NIÊM YẾT Tên Tổng cơng ty Tổng cơng ty Phân bón Hóa chất dầu khí Ngành nghề Sàn giao dịch Mã chứng khốn Vốn điều lệ Vốn hóa: 15/11/2017 Giá cổ phiếu tại: 15/11/2017 Vật liệu : Hóa chất HOSE DPM 3,914 tỷ đồng 8,296.29 tỷ đồng 21,250 đồng Tập đồn Dầu khí Quốc gia Việt Nam Ngành nghề kinh doanh Tổng cơng ty sản xuất, kinh doanh phân bón hóa chất Hiện nay, sản phẩm chủ lực Tổng công ty phân đạm (Urê) hạt trong, sản phẩm kinh doanh nhƣ phân NPK, Kali, SA, DAP, khí Amoniac lỏng, hóa chất UFC85/Formaldehyde Hoạt động sản xuất Tổng cơng ty tiến hành Nhà máy đạm Phú Mỹ, đơn vị trực thuộc Tổng công ty, đặt KCN Phú Mỹ 1, huyện Tân Thành, tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu DPM vƣơn lên dẫn dầu thị trƣờng phân urê CƠ CẤU CỔ ĐƠNG Tập đồn Dầu khí Việt Nam 59.58% Cổ đơng nước ngồi 21.41% Cổ đơng khác 19.01% Việt Nam với thị phần lên tới 40% ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƢ - Doanh nghiệp đầu ngành, chiếm thị 40% thị phần cung cấp phân urê toàn BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU quốc: Nhà máy Đạm Phú Mỹ liên tục vận hành an tồn với cơng suất tối đa suốt 13 năm qua, sản phẩm có chất lượng tốt đáp ứng 40% nhu cầu hàng năm nước phân urê, góp phần quan trọng ổn định nguồn cung phân bón cho ngành nơng nghiệp nước nhà, góp phần đưa PVFCCo trở thành đơn vị sản xuất kinh doanh phân bón hàng đầu Việt Nam Được biết, DPM với sản phẩm chủ lực Đạm Phú Mỹ năm thứ hai liên tiếp doanh nghiệp ngành phân bón tạp chí Forbes Việt Nam đánh giá 40 thương hiệu Tổng cơng ty có giá trị lớn Việt Nam, với giá trị 27,8 triệu USD, gia tăng so với năm 2016 (27 triệu USD) - Hoạt động sản xuất kinh doanh an tồn, liên tục: Để giữ vững vị trí dẫn đầu ngành phân bón nước, tập thể CBCNV Nhà máy Đạm Phú Mỹ nỗ lực không ngừng công tác sản xuất, vận hành nhà máy an tồn, ổn định với cơng suất ln mức vượt cơng suất thiết kế Đây yếu tố trọng yếu CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CƠ BẢN Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu Doanh thu Lợi nhuận gộp Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận ròng LNST cổ đông cty mẹ EPS (đ) Tỷ lệ cổ tức 2014 10,111 8,788 9,549 2,428 1,285 1,134 1,096 8.5% 2015 10,919 8,548 9,765 3,153 1,880 1,522 1,488 3,295 18% 2016 9,569 8,216 7,925 2,396 1,393 1,152 1,128 2,554 12% dẫn đến thành đạt mốc sản lượng 10 triệu Đạm Phú Mỹ ngày hôm - Triển khai dự án quan trọng, áp dụng công nghệ đại: Với mục tiêu trở thành doanh nghiệp hàng đầu lĩnh vực sản xuất kinh doanh phân bón hóa chất khu vực, PVFCCo gấp rút triển khai Tổ hợp dự án nâng công suất xưởng Ammonia (NH3) hữu xây dựng nhà máy sản xuất phân NPK cơng nghệ hóa học cơng nghệ đại giới Hiện dự án chuẩn bị sẵn sàng cho giai đoạn chạy thử vào quý IV-2017 thức vận hành thương mại vào đầu năm 2018 Khi nhà máy vào hoạt động, có sản KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ Phƣơng pháp FCFF 26,991 đồng Phƣơng pháp PE 21,165 đồng Phƣơng pháp PB 22,800 đồng lượng khoảng 250,000 NPK Ph Mỹ 90,000 NH3 năm đáp ứng nhu cầu NPK chất lượng cao Nhà máy miễn thuế 20182019 giảm 50% thuế năm - Nhu cầu tiêu thụ phân bón kỳ vọng tăng trƣởng nhờ tình hình thời tiết thuận lợi El Nino chấm dứt, hạn hán suy giảm, xâm nhập mặn cải thiện Dự PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tòa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 báo tình hình thời tiết năm 2018 thuận lợi cho việc kinh doanh phân bón Bộ sản phẩm phân bón Phú Mỹ La Nina quay trở lại gây mưa nhiều, thời tiết phù hợp cho canh tác nơng nghiệp - Phân bón đƣợc đƣa vào diện chiu thuế VAT 0%: Theo đánh giá Bộ Cơng thương, việc đưa phân bón từ mặt hàng không chịu thuế VAT sang chịu thuế 0% giúp doanh nghiệp tiết kiệm đến 2,500 tỷ đồng chi phí năm, tạo sức cạnh tranh giá với hàng nhập Tuy nhiên khả cao luật thuế thực thi từ đầu năm 2019 nên thời gian ngắn tới chưa ảnh hưởng nhiều đến doanh nghiệp - Giá phân Ure giới tăng trở lại: Theo thống kê từ IndexMundi, giá ure giới hồi phục từ đáy tháng năm 2017 tiếp tục có xu hướng tăng lên Ure mặt hàng chiếm gần 70% doanh thu DPM nên giá Ure tăng giúp cải thiện kết kinh doanh lợi nhuận DPM RỦI RO ĐẦU TƢ - Phụ thuộc nhiều vào giá bán thị trƣờng: Sau nhà máy NH3 NPK vào hoạt động đầu năm 2018, trở thành động lực tăng trưởng doanh thu cho DPM, nhiên mức lợi nhuận phụ thuộc lớn vào giá bán thị trường Giá có xu hướng tăng trở lại tháng cuối năm 2017 - Giá khí ngun liệu đầu vào có nhiều biến động: Khí nguyên liệu chiếm 60% giá thành sản phẩm Đạm Phú Mỹ Giá nguyên liệu đầu vào Nhà máy Đạm Ph Mỹ (gắn với giá dầu FO trung b nh hàng tháng thị trường Singapore) qu tăng mạnh so với c ng k năm trước Giá khí trung b nh qu ước khoảng 5.0 USD MMBTU (đã gồm thuế VAT), tăng 60% so với c ng k cao khoảng 14% so với giá khí kế hoạch năm 2017 ảnh hưởng mạnh tới biên lợi nhuận mặt hàng chủ lực urê Theo dự báo WB, giá dầu giới dự báo tiếp tục xu hướng tăng năm 2018, làm tăng giá thành phẩm, gây ảnh hưởng tới biên lợi nhuận DPM Cơng thức tính giá khí: 46%*Giá dầu trung bình tháng thị trường Singapore MFOC + Cước phí bể Cửu Long áp dụng cho Nhà máy DPM (2017: 0.96USD mmBTU, năm tăng dần năm thêm 0.02USD/mmBTU) TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG VÀ KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ III 9T.2017 Tình hình sản xuất STT Chỉ tiêu PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tịa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 Kế hoạch 2017 770,000 777,000 Tỷ lệ so với KH Sản lƣợng sản xuất Đạm Ph Mỹ PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 Đơn vị tính Thực sau 10 tháng năm 2017 Tấn PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 101% Sản lƣợng kinh doanh Tấn 790,000 700,000 89% Phân bón Tự doanh Tấn 311,000 330,000 106% Hóa chất Tấn 11,000 14,190 129% Tổng doanh thu Lợi nhuận trƣớc thuế Tỷ đồng 7,743 7,078 91% Tỷ đồng 991 800 81% Nguồn: PVFCCo Năm 2017, Tổng công ty đặt kế hoạch sản lượng sản xuất 770,000 urê Phú Mỹ Sau 10 tháng, Tổng công ty hoàn thành tiêu sản xuất với 777,000 urê Phú Mỹ, đạt 101% kế hoạch năm năm thứ 11 liên tiếp nhà máy Đạm Phú Mỹ hoàn thành kế hoạch sản xuất trước thời hạn Tính tới cuối tháng 10, Tổng cơng ty tiêu thụ khoảng 700,000 đạm Phú Mỹ (đạt 90% kế hoạch năm), 330,000 mặt hàng phân bón khác (đạt 103% kế hoạch năm) 14,000 hóa chất (đạt 129% kế hoạch năm) Sau 10 tháng năm 2017, Doanh thu ước đạt 7,078 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế đạt 800.2 tỷ đồng Kết kinh doanh Năm 2017, DPM đặt kế hoạch 7,743 tỷ đồng doanh thu 823 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế Trong quý III/2017, doanh thu DPM đạt 2,038 tỷ đồng, tăng 31% so với k 2016 Trong đó, doanh thu từ sản phẩm nước đạt 1,300 tỷ đồng, chiếm 63.7% cấu doanh thu doanh thu từ sản phẩm nhập khẩu, tự doanh đạt 738 tỷ đồng, chiếm 36.3% Giá vốn hàng bán tăng lên 40% so với k , đạt 1,618 tỷ đồng giá khí đầu vào tăng Do đó, lợi nhuận gộp đạt 420 tỷ đồng, tăng 18 tỷ đồng so với k Trong k , doanh thu từ hoạt động tài giảm nửa từ 58 tỷ đồng 24 tỷ đồng phần lớn đến từ lãi tiền gửi cho vay 23 tỷ đồng quý III/2017 so với số 56 tỷ đồng năm trước Chi phí bán hàng tăng 24%, đạt 160 tỷ đồng công ty tăng mạnh chi phí vận chuyển bốc xếp kho bãi, bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh 20% nên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh ghi nhận sụt giảm 60 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 27.5% đạt 158 tỷ đồng Lợi nhuận trước thuế sau thuế đạt tương ứng 158 tỷ đồng 134 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 28% 25% so với số quý III/2016 Lũy kế tháng năm 2017, doanh thu lợi nhuận gộp đạt tương ứng 5,947 tỷ đồng 1,481 tỷ đồng Doanh thu tăng 9.8% nhiên lợi nhuận gộp giảm 14.9% chủ yếu đến từ giá vốn hàng bán tăng mạnh 21.5% giá khí tăng, đạt 4,465 tỷ đồng giá PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tòa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 bán sản phẩm chưa tăng kịp so với giá bán giá phân bón giới mức thấp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh 433 tỷ đồng 726 tỷ đồng, tương ứng mức giảm mạnh 37.4% Lợi nhuận trước thuế sau thuế đạt tương ứng 729 610 tỷ đồng, tương ứng mức giảm mạnh 37.2% 36.5% so với k năm 2016 Chỉ tiêu Quý III.2016 Doanh thu 2,038 1,558 30.80% 5,947 5,415 9.83% Giá vốn hàng bán 1,618 1,156 39.97% 4,466 3,674 21.54% Lợi nhuận gộp Doanh thu tài 419 402 4.43% 1,482 1,741 -14.90% 25 58 128 213 -40.14% Chi phí tài (6) -58.00% 347.22% 100.00% -94.10% 100.00 % Trong đó: Chi phí lãi vay Thay đổi (%) Đơn vị: Tỷ đồng Thay 9T 2016 đổi Quý III.2017 9T 2017 Chi phí bán hàng Chi phí Quản lý Doanh nghiệp Lợi nhuận từ HDKD 160 129 23.74% 497 452 9.87% 132 110 19.65% 386 335 15.37% 158 218 -27.54% 726 1,159 -37.37% Lợi nhuận khác 1 -25.61% -22.34% Chi phí khác Lợi nhuận (lỗ) khác 1 32.23% -60.07% -59.28% 3 8.31% LNTT 159 219 -27.68% 729 1,162 -37.25% LNST EPS 134 - 179 - -25.02% 960 -36.45% 610 - - Kế hoạch Tổng công ty Với mục tiêu bán 790,000 phân urê Phú Mỹ (-5% yoy việc nhà máy dự kiến sửa chữa lớn cuối năm 2017) 13,000 UFC85 Tổng doanh thu 7,743 tỷ đồng, lợi nhuận trước sau thuế 991 tỷ đồng 823 tỷ đồng Tổng công ty dự kiến chia cổ tức 20% Như vậy, hết tháng đầu năm 2017 Cơng ty hồn thành 76.80% kế hoạch doanh thu 74.14% kế hoạch lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế giảm giá khí đầu vào tăng nên giá thành Ure Ph Mỹ tăng so với k , giá bán tăng chậm Triển vọng tháng cuối năm 2017 Trong tháng cuối năm 2017, bên cạnh hội, DPM phải đối mặt với thách thức sau: PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tịa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339  Giá ure thị trường giới có xu hướng tăng lên nên DPM tăng giá bán tương ứng, giúp cải thiện doanh thu  Giá dầu giới tiếp tục có dấu hiệu tăng lên (giá dầu Brent >60 USD/ thùng dẫn đến việc giá khí đầu vào tăng cao  Nguồn cung ure nước cao nhu cầu khiến áp lực giảm giá bán tăng chi phí bán hàng, quảng cáo doanh nghiệp  DPM phải đối mặt với áp lực cạnh tranh đến từ DN nước sản phẩm phân bón từ nước ngồi Theo thơng tin doanh nghiệp cơng bố, đến hết tháng 10, cơng ty hồn thành kế hoạch sản xuất 777.000 Urea quy đổi, hoàn thành 101% kế hoạch năm Sản lượng tiêu thụ đạt 700 nghìn urea Phú Mỹ 330 nghìn phân bón loại khác Công ty chuẩn bị bước vào đợt bảo dưỡng tổng thể định k vào cuối tháng 11.2017 Đây đợt bảo dưỡng tổng thể lớn phức tạp từ trước đến nay, việc đấu nối dự án nâng công suất xưởng NH3 thực thời gian Chúng cho rằng, tháng cuối năm, sản lƣợng sản xuất không tăng nhiều công ty dừng máy bảo dƣỡng đấu nối dự án Mặc dù vậy, sản lƣợng kinh doanh bán hàng thực tốt sở hàng hóa đƣợc chuẩn bị sẵn từ trƣớc Sản lƣợng kinh doanh năm đạt khoảng 820 nghìn Urea 450 nghìn phân bón loại khác Doanh thu năm 2017 dự báo đạt 8.200 tỷ đồng, lợi nhuận trƣớc sau thuế lần lƣợt đạt 980 tỷ đồng 820 tỷ đồng EPS cổ phần đạt 2.100 đồng Triển vọng năm 2018 năm - Dƣ địa tăng trƣởng cho sản phẩm NPK: Theo dự báo từ Agromonitor, sản phẩm Ure mức dư cung thị trường Việt Nam nhiên sản phẩm NPK nhiều dư địa tăng trưởng phải nhập nhiều nước Trong năm 2018, DPM vào sản xuất NPK từ tổ hợp nhà máy NH3-NPK nên doanh thu tăng trưởng tốt - Tổ hợp NH3-NPK dự kiến vào hoạt động thƣơng mại đầu năm 2018 đóng doanh thu lợi nhuận cơng ty tăng lên Với sản phẩm NPK sản xuất dây chuyền công nghệ đại, sản phẩm đạt tiêu chuẩn chất lượng cao cạnh tranh tốt với sản phẩm thị trường - Giá phân bón giới tăng cao: Theo IndexMundi, giá phân bón giới tiếp tục có xu hướng tăng sau chạm đáy năm vào tháng Do từ năm 2018 DPM tăng giá thành sản phẩm, gi p tăng trưởng doanh thu tốt so với 2017 - Giá khí đầu vào có dấu hiệu tăng tăng nhanh tốc độ tăng giá urê đầu (khí nguyên liệu chiếm 60% giá thành sản phẩm), ngồi ra, giá khí đầu vào có xu hướng giảm mạnh từ tháng 2/2017 tác động tiêu cực đến khả tăng giá bán urê đầu Tổng công ty PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tịa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 - Gánh nặng trích lập dự phịng: Nghĩa vụ tốn 25% gốc, lãi chi phí, tổn thất lien quan đến nghĩa vụ bảo lãnh thay cho PVTEX PVN, thực giai đoạn 2017-2029 Với khoản lỗ lũy kế lên tới 1.307 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu âm 519 tỷ đồng vào cuối năm 2015 PVTEX, DPM tiếp tục phải trích lập dự phịng khoản trả thay Ước tính khoản tiền tốn năm 2017 78.7 tỷ đồng Để giảm thiểu rủi ro khoản đầu tư vào PVTEX, DPM lên kế hoạch thoái vốn kèm thoái nghĩa vụ nợ với PVTEX Song lãnh đạo DPM thừa nhận mục tiêu khó đạt yếu tố ngồi tầm kiểm sốt Tổng cơng ty - Sản lƣợng sản xuất kinh doanh Ure dự kiến đạt mức 830,000 năm tình hình thời tiết năm ổn định theo Trung tâm khí tượng thủy văn, La Nina quay trở lại năm 2018 gây mưa nhiều, làm tăng nhu cầu sử dụng phân bón Với yếu tố kể trên, dự báo năm 2018 DPM sản xuất 810,000 Ure Phú Mỹ, 14 UFC 85 Fomaldehyde Sản lượng phân bón kinh doanh trì mức tối đa công suất nhà máy, đạt 830,000 phân bón Ure Phú Mỹ, 380,000 phân bón tự doanh trì mức 12 hố chất Ngồi với nhà máy có cơng suất 250,000 năm chuẩn bị đưa sản phẩm năm 2018 NPK Ph Mỹ nâng công suất nhà máy NH3 thêm 90,000 năm, doanh thu lợi nhuận sau thuế DPM dự kiến tăng lên đáng kể Việt Nam phải nhập NH3 NPK Sản phẩm NH3 tăng thêm sử dụng làm nguyên liệu cho Nhà máy sản xuất phân bón NPK Phú Mỹ phần nhằm đáp ứng nhu cầu NH3 nước thiếu hụt lớn Với giá bán Ure giới có xu hướng tăng 20%, Doanh thu DPM năm 2018 dự kiến đạt 9,000 tỷ đồng, LNST đạt 950 tỷ đồng, tƣơng ứng mức tăng 16.23% 15.43% so với kế hoạch năm 2017 PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tịa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 GIỚI THIỆU VỀ TỔNG CƠNG TY  Tên Tổng cơng ty: Tổng cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí  Tên quốc tế: PetroVietnam Fertilizer and Chemicals Corporation  Tên viết tắt: PVFCCo  Trụ sở: Số 43 Mạc Đĩnh Chi, phƣờng Đa Kao, quận 1, Tp HCM  Điện thoại: +84 (28) 382-56258  Fax: +84 (28) 382-56269  E-mail: dpm@pvfcco.com.vn  Website: www.dpm.vn Lịch sử hình thành: Tổng cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (tiền thân Tổng cơng ty Phân đạm Hóa chất Dầu khí) đơn vị thành viên Tập đồn Dầu khí Việt Nam, thành lập theo Quyết định số 02 2003 QĐ-VPCP ngày 28 03 2003 Bộ trưởng – Chủ nhiệm Văn phịng Chính phủ, bắt đầu vào hoạt động từ ngày 19 01 2004 Từ ngày 31 2007, Tổng công ty Phân đạm Hóa chất Dầu khí thức chuyển đổi trở thành Tổng công ty Cổ phần Phân đạm Hóa chất Dầu khí vận hành theo mơ hình Tổng công ty cổ phần Ngày 05/11/2007, Tổng công ty thức niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khốn, với mã chứng khốn DPM Ngày 15/05/2008, Tổng cơng ty Phân đạm Hóa chất Dầu khí thức chuyển đổi thành Tổng cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí – Tổng cơng ty Cổ phần (Tên viết Tiếng Anh PetroVietnam Fertilizer and Chemicals Corporation tên viết tắt PVFCCo) theo Giấy chứng nhận đăng k kinh doanh Sở Kế hoạch Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh cấp ngày 15 05 2008 Ngành nghề kinh doanh:  Sản xuất, kinh doanh phân bón, sản phẩm hóa chất phục vụ ngành Dầu khí, nơng nghiệp  Các dịch vụ kỹ thuật sản xuất, kinh doanh phân bón sản phẩm hóa chất khác có liên quan (trừ hóa chất có tính độc hại mạnh);  Sản xuất kinh doanh điện;  Kinh doanh ngành nghề khác ph hợp với quy định pháp luật; Ngoài ra, PVFCCo cịn có hệ thống kho bãi trải dài từ Bắc đến Nam, đảm bảo đáp ứng nhu cầu phân bón đ ng thời điểm, vụ m a Vị công ty ngành:  PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tịa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 Công ty đầu ngành lĩnh vực sản xuất phân bón: Hàng năm DPM PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 sản xuất 800,000 phân ure nắm, chiếm 40% thị phần phân bón ure nước Ngồi ra, cơng ty sản xuất NPK lớn quốc gia với 250,000 phân NPK dự kiến sản xuất kinh doanh năm 2018 Công ty nhập kinh doanh mặt hàng phân bón khác NPK, SA, Kali, DAP, gi p bà nông dân có nhiều lựa chọn ph hợp với nhu cầu  Nhà cung cấp hóa chất lớn quốc gia: Cơng ty chuyên cung cấp hóa chất phụ gia cho doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực dầu khí với sản phẩm tên tuổi: UFC85, NH3, CO2, H2, H2O2, Polystyrene, … tiến tới việc cung cấp Polypropylene sau năm 2020  Có hệ thống cơng ty hỗ trợ cho việc sản xuất: Nhà máy bao bì với cơng suất 45 triệu bao năm Cơ cấu vốn cổ đông tháng 11.2017 Vốn điều lệ: Vốn điều lệ Tổng công ty đến 11/2017 đạt 3,914 tỷ đồng, tương đương với 391,400,000 cổ phần 24.35% Cơ cấu cổ đông đến 11.2017: 0.40% 3.69% STT 11.56% Cơ cấu cổ đông Cổ phần sở hữu Tỷ lệ % 60% PVN Cá nhân nước Tổ chức nước khác Cá nhân nước ngồi Tập đồn Dầu khí Việt Nam Cá nhân nước Tổ chức nước kh Cá nhân nước Tổ chức nước (Deutsche Bank, Norges Bank, Dragon Capital …) Tổng c 234,840,000 60 45,245,840 11.56 14,442,660 3.69 1,565,600 0.4 95,305,900 24.35 391,400,000 100 Nguồn: Báo cáo tài Đạm Phú Mỹ Q3.2017 Tổ chức nước LĨNH VỰC HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Hoạt động sản xuất kinh doanh Nhà máy Đạm Phú Mỹ có tổng vốn đầu tư 400 triệu USD, công suất thiết kế ban đầu 740,000 urea năm, sử dụng công nghệ hãng Haldor Topsoe ( Đan Mạch) để sản xuất khí Amoniac công nghệ sản xuất phân urê hãng Snamprogetti (Italy) Đây công nghệ hàng đầu giới với dây chuyền khép kín, nguyên liệu đầu vào khí thiên nhiên, khơng khí đầu ammoniac urê Chu trình cơng nghệ khép kín với việc tự tạo điện nước giúp nhà máy hoàn toàn chủ động sản xuất kể lưới điện quốc gia có cố không đủ điện cung cấp PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tịa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 Trình độ cơng nghệ: Nhà máy gồm có phân xưởng xưởng ammoniac, xưởng urê, xưởng phụ trợ, xưởng sản phẩm phòng xưởng chức khác Đội ngũ quản lý, vận hành bảo dưỡng nhà máy chủ động đảm đương vận hành hết hạng mục công việc, nhà máy vận hành ổn định, đạt 100% công suất thiết kế số vận hành tiêu chuẩn Ngoài hạng mục ban đầu, Tổng cơng ty hồn thiện việc cải tạo, nâng cấp đầu tư hạng mục hệ thống công nghệ nhà máy sau:  Hệ thống phun chất chống kết khối giúp cho sản phẩm urê khơng vón cục, khơng đóng bánh, hạt bóng, đẹp  Cải tiến hệ thống sàng rung sản phẩm urê để loại bỏ mạt urê thương phẩm Hệ thống kho bãi trải dài từ Bắc đến Nam  Hệ thống may gấp mép miệng bao đảm bảo cho bao sản phẩm đẹp, chắn, thuận tiện việc bảo quản vận chuyển  Hệ thống thu hồi ammoniac nước thải trước thải môi trường  Lắp đặt hệ thống hút bụi urê nhằm đảm bảo môi trường làm việc cho người lao động  Hệ thống thu hồi khí CO2, nâng cơng suất nhà máy từ 740,000 năm lên 800,000 năm, đồng thời góp phần bảo vệ mơi trường (09/2010) Nguồn ngun liệu: Nhà máy thiết kế với công suất 2,200 Urê ngày (tương đương khoảng 740,000 năm), 1,350 Amôniắc ngày (tương đương khoảng 450,000 năm) Nguyên liệu nhà máy khí đồng hành từ mỏ dầu Bạch Hổ mỏ bể Cửu Long, ngồi sử dụng khí thiên nhiên từ bể khác thuộc thềm lục địa phía Nam Lượng khí tiêu thụ cho nhà máy khoảng 450 triệu m3 năm Sản phẩm Nhà máy Urê hạt trong, Amoniắc lỏng, với chất lượng cao, đạt tiêu chuẩn Quốc tế Nhà máy có xưởng sản xuất Xưởng Ammoniac Xưởng Ure Cơng nghệ sản xuất Ammoniac mua hãng Haldor Topsoe (Đan Mạch), công nghệ sản xuất Ure mua hãng Snam Proggeti (Italy) công nghệ tiên tiến hàng đầu giới Thị trƣờng- Hệ thống phân phối Chiến lược cạnh tranh Đạm Phú Mỹ xác định dựa lợi chất lượng hệ thống phân phối sản phẩm PVFCCo xây dựng hệ thống phân phối khắp nước với nịng cốt cơng ty thị trường trọng điểm PVFCCo North, PVFCCo Central, PVFCCo South PVFCCO Southwest với hệ thống 100 chi nhánh đại lý cấp 1, gần 3,000 đại lý cấp Ngồi cơng ty cịn có 30 nhà kho với sức chứa 250,000 phân bón Với chiến lược này, Đạm Phú Mỹ chiếm lĩnh phần lớn thị trường Đạm Hà Bắc Ninh Binh chủ yếu tiêu thụ khu vực phía Bắc PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tòa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 Nguồn cung phân bón giới giai đoạn 20132023 (Triệu tấn) Lợi Tổng công ty ngành Lợi công ty so với doanh nghiệp c ng ngành đến từ vị trí Đạm Phú Mỹ 300 thành viên tập đoàn dầu khí quốc gia Việt Nam nằm chu trình sản xuất 200 khép kín từ thượng nguồn khai thác dầu khí đến hạ nguồn chế biến DPM nhà sản xuất phân bón từ khí thiên nhiên Điều giúp DPM giảm chi phí, giảm giá thành 100 sản xuất so với công ty khác ngành 2013 Potash 2014 2015 2016 Phosphate (DAP/MAP) 2017 2020F Amonia 2023F Urea PVFCCo đơn vị sản xuất kinh doanh phân bón lớn Việt nam Mỗi năm PVFCCo sản xuất cung ứng 1,000,000 phân bón loại với thương hiệu phân bón Phú Mỹ Bộ sản phẩm phân bón Phú Mỹ bao gồm Đạm Phú 270 Nhu cầu phân bón giới giai đoạn 2016-2021 (Triệu tấn) Mỹ, NPK Phú Mỹ, DAP Phú Mỹ, Kali Phú Mỹ, SA Phú Mỹ, có chất lượng cao, cung cấp đầy đủ nhu cầu dinh dưỡng cho trồng v ng đất thời k sinh trưởng Hiện nay, Đạm Phú Mỹ thương hiệu hàng đầu ngành phân bón, với 40% thị 260 phần phân đạm Việt Nam, sản phẩm khác NPK Ph Mỹ, DAP Phú Mỹ, Kali 250 Phú Mỹ chiếm tin yêu bà nông dân 240 230 2016 2017 2018 2019 Nhu cầu phân bón 2020 2021 Triển vọng ngành phân bón năm 2018 Nhu cầu phân bón nước (Triệu tấn) Ngành phân bón giới Theo IFA, sản xuất nông nghiệp phát triển chậm trung hạn tăng trưởng dân số kinh tế yếu, dẫn đến việc nhu cầu lương thực toàn cầu tăng nhẹ Châu Á Mỹ Latin khu vực tiêu thụ phân bón nhiều năm tới, chiếm 3/4 tổng nhu cầu giới Ngành phân bón Viêt Nam bước vào giai đoạn bão hòa với tốc độ tăng trưởng 3% năm Phân bón đươc tiêu thụ nhiều NPK Ure , 2013 2014 NPK SA 2015 Kali DAP 2016 Ure Giá khí thiên nhiên giới (USD/mmbtu) Ure ln t nh trạng dư cung Các sách hỗ trợ thuế điểm sáng cho ngành, nhiên tình trạng phân bón giả với cạnh tranh từ hàng nhập Trung Quốc khiến doanh nghiệp nội địa khó bứt phá năm 2018 Từ năm 2017 đến năm 2021, ngành phân bón đầu tư gần 110 tỷ đô la Mỹ cho 65 đơn vị sản xuất mới, nâng cơng suất tồn cầu lên 90 triệu Dựa điều kiện 15 thị trường dự báo tăng trưởng nhu cầu 1.4% năm năm tới, ngành 10 công nghiệp phải đối mặt với thị trường cân cấu trúc Tổng lượng phân bón tính theo chất dinh dưỡng bán năm 2016 đạt 249 triệu Trong năm 2021 tổng lượng chất dinh dưỡng giới dự tính 2014 2015 2016 2017 2018F 2020F 2025F 2030F 266 triệu tấn, với tốc độ tăng trưởng b nh quân hàng năm khoảng 1.4% Ngồi ra, việc Khí thiên nhiên (Châu Âu) La Nina dự báo quay trở lại vào năm 2018 gây mưa nhiều khiến nhu cầu Khí thiên nhiên (Hoa Kỳ) phân bón hố chất cải thiện PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tòa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 Giá phân ure giới Ngành phân bón Việt Nam Nhu cầu tiêu thụ phân bón Việt Nam trì mức 10.3 triệu năm 2013 đến 11 triệu năm 2016 Trong đó, lượng phân bón tiêu thụ nhiều NPK, phân ure Các loại phân lại SA, Kali DAP tiêu thụ khoảng 0.9 – triệu năm hầu hết phải nhập Các nhà máy sản xuất phân bón nước đáp ứng đủ nhu cầu phân urê, phân NPK hướng tới xuất số sản phẩm Tuy nhiên, Việt Nam phải nhập hoàn toàn phân SA, kali phần phân DAP Thị trường nhập Trung Quốc với mặt hàng SA, DAP Nga với mặt hàng phân Kali Nguyên liệu đầu vào để sản xuất phân bón chủ yếu gồm Khí, Than đá Ure Giá khí đầu vào bị ảnh hưởng giá khí giới, giá than ảnh hưởng cung cầu nước giá ure chịu tác động nguồn cung cầu nước lẫn giá ure thị trường giới Giá khí giới có phục hồi kể từ năm 2016 nước OPEC bắt đầu thắt chặt nguồn cung để giữ giá ổn định Theo Forbes, giá khí dự báo có xu hướng tăng ngắn hạn khả m a đông lạnh kéo dài, tăng trưởng xuất LNG sử dụng khí thay than đá để bảo vệ mơi trường Bên cạnh đó, giá ure nước bị tác động mạnh giá giới Từ năm 2012, giá ure giới giảm mạnh từ mức đỉnh 411.5 USD/ xuống 185 USD/ vào tháng 6/2017 Ngoài việc dư cung ure nước khiến nhà máy khó tăng giá sản phẩm Tuy nhiên gần giá ure giới dần hồi phục, đạt gần 273 USD/tấn vượt mức đỉnh năm Cung vượt cầu không câu chuyện giới, trạng xảy với thị trường phân bón nước Hiện nay, cơng suất nhà máy Đạm Cà Mau (800 ngàn tấn) Đạm Ninh Bình (560 ngàn tấn), Đạm Phú Mỹ (800 ngàn tấn), Đạm Hà Bắc (500 ngàn tấn) nâng tổng công suất sản xuất nhà máy phân bón lên 2.56 triệu tấn, nhu cầu nước khoảng triệu Triển vọng ngành phân bón nội địa: Chính sách thuế thay đổi theo hƣớng có lợi : Chính sách đưa phân bón chuyển từ mặt hàng không chịu thuế VAT sang chịu thuế 0%, dự kiến có hiệu lực từ ngày 1/1/2019 Ngồi việc áp thuế tự vệ cho mặt hàng DAP, MAP từ ngày 19/8/2017 khiến lực cạnh tranh sản phẩm nước tăng cao PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tịa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 Sản lƣợng phân bón Ure Phú hàng năm (nghìn tấn) Mỹ sản xuất Tỷ giá USD/VND tăng lên giúp tăng sức cạnh tranh doanh nghiệp nội địa: Với việc kinh tế Mỹ hồi phục, Ngân hàng trung ương Mỹ Fed nhiều khả tiếp tục sách tăng lãi suất khiến đồng USD mạnh lên, qua gi p 1000 giá bán sản phẩm nước cạnh tranh với phân bón nhập 856 822 850 819 817 800 KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG VÀ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH 600 Kêt kinh doanh: 400 Doanh thu lợi nhuận 200 Năm 2015, lợi nhuận đạt Đạm Phú Mỹ tăng trưởng 34.13% chủ yếu nhờ giá khí giảm Tuy năm 2015, Tổng công ty chịu bất lợi với khoản đầu tư 2012 2013 2014 2015 2016 vào PVTex phải trích lập dự phịng gần 200 tỷ đồng cho khoản đầu tư Sản lượng phân ure Phú Mỹ Lũy kế năm 2016, Đạm Phú Mỹ đạt doanh thu 8,013 tỷ đồng – giảm 19%; Lợi nhuận sau thuế đạt 1,165 tỷ đồng – giảm 24% so với năm 2015 Thu nhập cổ phần (EPS) năm 2016 Đạm Phú Mỹ đạt 2,554 đồng Tại thời điểm cuối năm 2016, tổng tài sản Đạm Phú Mỹ đạt 9,569 tỷ đồng Trong đó, số dư tiền tương đương chiếm gần 4,100 tỷ đồng Giá trị hàng tồn kho Tổng cơng ty có giá trị 923 tỷ đồng, giảm 440 tỷ đồng so với đầu năm Nh n chung, Đạm Phú Mỹ trì tỷ suất Doanh thu lợi nhuận gộp hoạt động sản xuất kinh doanh phân bón (tỷ đồng) 12,000 35% 10,363 9,549 10,000 9,765 30% 7,925 8,000 lợi nhuận sau thuế mức 12% đến 15% năm 2014-2016 Dự đoán sang năm 2017, tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu trì mức tổ hợp NH3-NPK dự kiến chạy thử vào Quý III/2017 bắt đầu sản phẩm thương mại vào đầu năm 2018, gi p Tổng công ty có bước phát triển đột phá với doanh thu tăng thêm khoảng 4,000 tỷ đồng năm lợi nhuận thêm khoảng 700 tỷ đồng năm 25% 20% Doanh thu lợi nhuận: (tỷ đồng) 6,000 15% 4,000 3,352 3,153 2,428 2,396 2,000 10% 5% - 0% 2013 2014 Doanh thu Tỷ lệ LNG/DT 2015 2016 Lợi nhuận gộp 2013 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Tăng trưởng Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Tỷ lệ LNG/DT Lợi nhuận (lỗ) từ hoạt động kinh doanh Tỷ lệ LNHDKD/DT Tổng lợi nhuận (lỗ) kế toán trước thuế Tỷ lệ LNTT/DT Lợi nhuận (lỗ) sau thuế TNDN Tỷ lệ LNST/DT Lợi nhuận sau thuế cổ đông Công ty Mẹ PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tịa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hồn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tòa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 10,363 2014 9,549 -8% 3,352 2,428 32% 2,551 1,278 25% 2,563 13% 1,285 25% 2,252 13% 1,134 22% 2,215 25% 12% 1,096 2015 9,765 2016 7,925 2% 3,153 -19% 2,396 32% 1,856 30% 1,385 19% 1,880 17% 1,393 19% 1,522 18% 1,165 16% 1,488 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 15% 1,141 Tỷ lệ LNST Cty mẹ/DT Lợi nhuận ròng, ROA, ROE 2,500 25% 2,215 21% 11% 15% 14% Chi phí Chi phí giá vốn hàng bán ln chiếm tỷ lệ cao Trong năm qua, từ 2013 đến 2016, 2,000 20% 2014 giá vốn hàng bán chiếm 75% cấu doanh thu giá khí đầu vào nguyên liệu 1,488 1,500 15% 1,141 1,096 Chi phí giá vốn ln trì mức ổn định khoảng 68% - 69% Riêng năm 1,000 để sản xuất phân bón tăng mạnh thời gian Chi phí bán hàng Tổng công ty tăng mạnh nhằm đẩy mạnh doanh thu Đạm Phú 10% Mỹ doanh nghiệp chiếm đến 40% thị phần ngành phân bón mạnh tay chi tiền cho lĩnh vực bán hàng để giữ thị phần Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu 500 5% - 0% 2013 2014 LNST 2015 ROA Đạm Phú Mỹ ln trì mức 6% - 7% từ năm 2013, nhiên tăng lên mức 8% vào năm 2015 9% vào năm 2016 2016 Các chi phí phát sinh k chi phí bán hàng, chi phí quản l tiết giảm ROE đáng kể Trong đó, chi phí quản lý giảm mạnh 57% xuống 97.7 tỷ đồng chủ yếu giảm chi phí dịch vụ mua ngồi Chi phí quản l tăng lên gần gấp đôi, từ mức chiếm 0.07% lên 0.17% doanh thu, phần lớn khoản lỗ từ việc thối vốn khỏi Tổng cơng ty CTCP Quản lý Phát triển Nhà Dầu khí Miền Nam (PVFCCo SBD), với khoản lỗ 4.1 tỷ đồng, chiếm 30% cấu chi phí tài Chi phí thuế TNDN ln trì mức ổn định 3% qua năm Cơ cấu chi phí 2013 2014 2015 2016 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 10,363 9,549 9,765 7,925 Giá vốn hàng bán 7,011 7,121 6,612 5,529 Tỷ lệ GVHB/DT 68% Chi phí tài Tỷ lệ CPTC/DT 0.1% Chi phí bán hàng 635 Tỷ lệ CPBH/DT 552 Tỷ lệ CPQLDN/DT Chi phí thuế TNDN hành Tỷ lệ CPTTN/DT 7.3% 571 5.3% 284 6.0% 187 2.7% 68% 0.0% 702 6.1% Chi phí quản lý doanh nghiệp 75% 2.0% 70% 14 0.1% 751 0.2% 735 7.7% 597 9.3% 499 6.1% 309 3.2% 6.3% 261 3.3% Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn, Báo cáo thường niên DPM PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tịa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 Tình hình tài Tài sản Tài sản nguồn vốn Tổng tài sản Tổng cơng ty có xu hướng giảm dần qua năm, chủ yếu 9,000 88% Tính đến thời điểm cuối năm 2016, Tổng tài sản Tổng công ty đạt 9,569 tỷ đồng, 8,082 8,000 7,493 86% 7,200 7,000 84% 82% 5,000 80% 3,753 3,302 2,911 3,000 78% 2,837 giảm 1,350 tỷ đồng so với năm trước, chủ yếu đến từ lượng tiền hàng tồn kho giảm mạnh Ngồi ra, Tổng cơng ty tiếp tục phải trích lập dự phịng cho khoản đầu tư vào Tổng cơng ty Cổ phần Hóa dầu Xơ sợi Dầu khí (PVTex) Do lỗ lũy kế PVTex 5,816 6,000 4,000 thay đổi lớn lượng hàng tồn kho khoản phải thu ngắn hạn vượt vốn chủ sở hữu, PVTex khả tốn khoản nợ đến hạn, Ban Tổng Giám đốc định trích lập tồn khoản phải thu với PVTex phát sinh từ trước năm 2015 với số tiền lên đến 101.62 tỷ đồng Các khoản phải thu đến năm 2016 (khoảng 8.9 tỷ đồng) chưa đến hạn tốn nên Tổng cơng ty chưa thực trích lập dự phịng 76% 2,000 74% 1,000 - 72% 2013 2014 TÀI SẢN NGẮN HẠN Tỷ trọng VCSH 2015 2016 TÀI SẢN DÀI HẠN Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2016 TÀI SẢN NGẮN HẠN 7,493 7,200 8,082 5,816 10,795 10,111 10,919 9,569 69% 71% 74% 61% Nợ ngắn hạn 1,223 1,044 1,835 1,159 NỢ PHẢI TRẢ 1,249 1,106 2,372 1,340 98% 94% 77% 87% 9,335 8,788 8,548 8,055 TỔNG TÀI SẢN Tỷ lệ TSNH/Tổng TS Tỷ lệ Nợ NH/Nợ phải trả VỐN CHỦ SỞ HỮU Nguồn vốn Cơ cấu nguồn vốn nghiêng Vốn chủ sở hữu, tỷ lệ Tổng nợ/ Vốn chủ sỡ hữu trì ổn định qua năm Cơ cấu Nợ phải trả nghiêng Nợ ngắn han với tỷ lệ ln trì mức 90% giai đoạn 2013 – 2016 giảm xuống 77% vào năm 2015 Tổng Nợ phải trả trì mức ổn định từ 1,100 đến 1,300 tỷ đồng giai đoạn từ 2013 đến 2016 nhiên tăng đột biến lên mức 2,372 tỷ đồng Tổng công ty tăng khoản phải trả người bán ngắn hạn lên đến 1,000 tỷ đồng, đó, 975 tỷ đồng đến từ tiền trả cổ tức cho cổ đông tăng khoản vay tài dài hạn gần 500 tỷ đồng so với năm trước Phần góp vốn chủ sở hữu trì mức 3,800 tỷ đồng đến năm 2015 tăng lên mức 3,914 tỷ đồng vào năm 2016 Do lợi nhuận sau thuế có xu hướng giảm dần qua năm nên lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giảm dần dẫn đến việc Vốn chủ sở hữu giảm từ 9,335 tỷ đồng năm 2013 xuống 8,055 tỷ PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tịa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 đồng năm 2016 Lƣu chuyển dòng tiền Lưu chuyển dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh mức dương lớn, điểm mạnh thường thấy không DPM mà cịn Tổng cơng ty ngành Dầu khí Phản ánh chất lượng lợi nhuận đảm bảo dòng tiền cho hoạt động Tổng công ty Năm 2016 Tổng công ty tiếp tục kiểm sốt tốt dịng tiền từ hoạt động kinh doanh Dòng tiền lớn từ hoạt động sản xuất kinh doanh giúp Tổng cơng ty hàng năm tốn khoản nợ vay năm qua thực sách cổ tức tiền mặt ổn định cho cổ đông năm tới Chỉ tiêu Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Lưu chuyển tiền kỳ Tiền tương đương tiền cuối kỳ 2013 2014 2015 2016 1,529 608 1,640 1,836 (1,557) 1,928 (642) (1,002) (1,569) (1,490) (386) (2,425) (1,597) 1,046 612 (1,592) 4,032 5,078 5,690 4,099 Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn, Báo cáo thường niên DPM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Chúng thực định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền so sánh  Phƣơng pháp chiết khấu dịng tiền - FCFF Chúng tơi thực xây dựng giả định kế hoạch kinh doanh Tổng công ty năm tới sở thông tin lực sản xuất kinh doanh Tổng công ty thông tin thị trường mà ch ng tơi có được, cụ thể:  Sản lượng phân bón sản xuất kinh doanh hàng năm Tổng công ty dao động đạt mức 830,000 Đạm Phú Mỹ, 380,000 Phân bón tự doanh 11 Hoá chất đến năm 2021  Chưa tính đến sản lượng tiêu thụ NH3 NPK mắt năm 2018  Hoạt động Tổng công ty đảm bảo ổn định nguồn nhiên liệu khí cung cấp tăng dần theo xu hướng giá dầu tăng  Giá bán Ure phú mỹ dự phóng tăng 10-15% trì mức đến năm 2021  Tổng công ty kiểm sốt tốt tình hình phải thu, phải trả  Chúng tơi thực tính tốn lãi suất trái phiếu phủ k hạn 10 năm tháng 11 năm 2017 mức 5.5%, beta Tổng công ty 0.74, phần bù rủi ro thị trường 12%, tỷ lệ nợ/tổng nguồn vốn 7% Tốc độ tăng trưởng tính theo tốc độ tăng trưởng ngành 1.5-2% Kết giá trị cổ phiếu theo phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền FCFF là: 26,991 đồng/cổ phần PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tịa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hồn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tòa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 Giá trị nguồn vốn chủ sở hữu (đồng) Khối lượng CP lưu hành (cổ phần) Giá trị cổ phần (đồng)  10,564,235,000,000 391,400,000 26,991 Phƣơng pháp so sánh Chúng tơi thực tính tốn PE, PB trung bình theo cách lấy PE cao thấp năm qua Đạm Phú Mỹ, so sánh với hệ số trung bình ngành EPS Book value dựa kết dự báo năm 2017 Giá trị cổ phiếu DPM theo phương pháp so sánh là: ĐỊNH GIÁ THEO PHƢƠNG PHÁP CHỈ SỐ P/E 2013 2014 2015 2016 5,836 2,885 3,295 2,452 4.8 10.9 7.9 11.0 9.24 EPS P/E PE ngành Median P/E 10.1 Giá cổ phiếu 21,165 ĐỊNH GIÁ THEO PHƢƠNG PHÁP CHỈ SỐ P/B 2013 2014 2015 2016 24,570 23,130 22,490 21,020 1.15 1.37 1.16 1.27 0.87 0.90 0.98 1.10 BV P/B Cao P/B Thấp Median P/B PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tòa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 2017F 23,049 0.99 Giá trị cổ phiếu PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tòa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hoàn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 2017F 2,198 22,800 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 BÁO CÁO TÀI CHÍNH BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH ChỈ tiêu Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Doanh thu hoạt động tài 2014 2015 2016 9,549 9,765 7,925 7,121 6,612 5,529 2,428 3,153 2,396 407 257 234 14 Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay 14 Chi phí bán hàng 702 751 735 Chi phí quản l doanh nghiệp 571 597 499 Lợi nhuận từ HĐKD 1,278 1,856 1,385 Lợi nhuận khác LƢU CHUYỂN DÒNG TIỀN Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài (1,490) (386) (2,425) Dịng tiền mặt rịng 1,045 612 (1,592) Tiền mặt đầu k 4,032 5,078 5,690 Tiền mặt cuối k 5,078 5,690 4,099 2014 2015 2016 HỆ SỐ TÀI CHÍNH 25 1,393 Hệ số khoản Lợi nhuận sau thuế 1,096 1,488 1,141 Hệ số toán thời 0 1,096 1,488 1,141 2014 2015 2016 7,200 8,082 5,816 5,078 5,690 4,099 Đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác TÀI SẢN DÀI HẠN Phải thu dài hạn 76 81 55 404 821 513 1,492 1,365 923 149 125 227 2,911 2,837 3,753 1,836 (1,002) 1,880 Tiền tương đương tiền 1,640 (642) TÀI SẢN NGẮN HẠN 2016 1,928 1,285 BẢNG CÂN ĐỐI TÀI SẢN 607 2015 Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Lợi nhuận trƣớc thuế Lợi ích cổ đông thiểu số Lợi nhuận sau thuế cổ đông Tổng công ty mẹ 2014 6.9 4.4 5.02 5.47 3.66 4.22 Số vòng quay khoản phải thu 29.36 15.94 11.88 Số vòng quay khoản phải trả 14.99 17.87 12.16 Số vòng quay hàng tồn kho 5.03 4.63 4.83 Hệ số nợ 0.11 0.22 0.14 Hệ số nợ Vốn chủ sở hữu 0.13 0.28 0.17 Tỷ suất lãi gộp Doanh thu 25.42% 32.28% 30.23% Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/Doanh thu 11.88% 15.59% 14.70% Hệ số toán nhanh Hệ số hoạt động Hệ số đòn bẩy Hệ số sinh lời - 22 2,295 2,466 3,261 ROA 11.22% 13.94% 12.17% 110 214 163 ROE 12.91% 18.22% 14.46% 10,111 10,919 9,569 1,106 2,372 1,340 Nợ ngắn hạn 1,044 1,835 1,159 Nợ dài hạn 5.860 536 180 VỐN CHỦ SỞ HỮU 8,788 8,548 8,055 Vốn đầu tư CSH 3,800 3,800 3,914 Lãi chưa phân phối 1,470 1,038 625 217 192 174 10,111 10,919 9,569 Tài sản cố định Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN NỢ PHẢI TRẢ Lợi ích cổ đông thiểu số TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Hệ số khác Lợi nhuận ròng CP (EPS) 2,880 3,300 2,450 Giá trị sổ sách cổ phần(BPS) 23,130 22,490 21,020 Cổ tức cổ phần tiền 4,000 4,000 3,500 13.33% 16% 18.18% Dividend Yeild Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn DPM PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tịa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hồn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tòa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 HỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ Hệ thống khuyến nghị PSI xây dựng dựa mức chênh lệch kết định giá giá cổ phiếu thị trường thời điểm định giá, có giá trị tháng kể từ thời điểm phát hành báo cáo Có mức khuyến nghị cho cổ phiếu, tương ứng với mức chênh lệch Các khuyến nghị thay đổi sau lần cập nhật đánh giá lại để phù hợp với tình hình kết hoạt động doanh nghiệp  MUA: giá thị trường thấp giá định giá 15%  GIỮ: giá thị trường nằm biên độ giá định giá +/- 15%  BÁN: giá thị trường cao giá định giá 15% TỔNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN DẦU KHÍ Tịa nhà Hanoitourist, số 18 L Thường Kiệt, Hoàn Kiếm, Hà Nội ĐT: + 84 3934 3888 - Fax: +84 3934 3999 Website: www.psi.vn TUYÊN BỐ MIỄN TRÁCH NHIỆM Bản quyền năm 2015 thuộc Tổng công ty CP Chứng khốn Dầu khí (PSI) Những thơng tin sử dụng báo cáo thu thập từ nguồn đáng tin cậy PSI khơng chịu trách nhiệm tính xác thông tin Quan điểm thể báo cáo (các) tác giả khơng thiết liên hệ với quan điểm thức PSI Không thông tin kiến viết nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất k chứng khoán Báo cáo không phép chép, tái bất k cá nhân tổ chức chưa phép PSI PSI – Hà Nội Hội sở: Tầng tịa nhà Hanoitourist, số 18 Lý Thường Kiệt, Quận Hồn Kiếm, Tp Hà Nội Điện thoại: (84-4) 3934 3888 Fax: (84-4) 3934 3999 PSI – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Lầu 1, tòa nhà PVFCCo, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (84-8) 3914 6789 Fax: (84-8) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (84-64) 254520/22/23/24/26 Fax: (84-64) 625 4521 PSI – Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 3, tòa nhà số 53 Lê Hồng Phong, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng Điện thoại: (84-511) 389 9338 Fax: (84-511) 389 9339 ... 218 -2 7.54% 726 1,159 -3 7.37% Lợi nhuận khác 1 -2 5.61% -2 2.34% Chi phí khác Lợi nhuận (lỗ) khác 1 32.23% -6 0.07% -5 9.28% 3 8.31% LNTT 159 219 -2 7.68% 729 1,162 -3 7.25% LNST EPS 134 - 179 - -2 5.02%... thoại: (8 4-8 ) 3914 6789 Fax: (8 4-8 ) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (8 4-6 4) 254520/22/23/24/26 Fax: (8 4-6 4) 625 4521 PSI – Chi... thoại: (8 4-8 ) 3914 6789 Fax: (8 4-8 ) 3914 6969 PSI – Chi nhánh Vũng Tàu Tầng 5, tòa nhà Silver Sea, số 47 Ba Cu, Tp Vũng Tàu Điện thoại: (8 4-6 4) 254520/22/23/24/26 Fax: (8 4-6 4) 625 4521 PSI – Chi