Phân tích tài chính tổng công ty phân bón và hóa chất dầu khí (dpm)

lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Mục lục DANH MỤC BẢNG DANH MỤC BIỂU ĐỒ .4 MỞ ĐẦU I Tính cấp thiết đề tài II Câu hỏi nghiên cứu .5 III Mục đích nghiên cứu IV Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu V Lựa chọn công ty sử dụng để so sánh gồm: VI Kết cấu CHƯƠNG I TỔNG QUAN TÌNH HÌNH TỔNG CƠNG TY PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ (DPM) 1.1 Lịch sử hình thành thơng tin chung 1.1.1 Lịch sử hình thành 1.1.2 Thông tin chung 1.2 Chiến lược, tầm nhìn, sứ mệnh 1.2.1 Chiến lược 10 1.2.2 Tầm nhìn, sứ mệnh 11 1.3 Các thành tích đạt .11 CHƯƠNG II PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG KINH DOANH TỔNG CƠNG TY PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ (DPM) 12 2.1 Môi trường vĩ mô (PEST) 12 2.1.1 Nền kinh tế 12 2.1.2 Văn hóa – xã hội 12 2.1.4 Khoa học – công nghệ .13 2.2 Môi trường vi mô (5 – FORCES) .14 2.2.1 Đối thủ cạnh tranh 14 2.2.2 Đối thủ tiềm 14 2.2.3 Sản phẩm thay 14 2.2.4 Khách hàng .15 2.2.5 Nhà cung ứng 15 Phân tích tài Công ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 2.3 Ma trận SWOT 15 CHƯƠNG III PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TỔNG CƠNG TY PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ (DPM) DƯỚI GÓC ĐỘ NHÀ QUẢN TRỊ 17 * Tổng hợp báo cáo tài giai đoạn 2014 – 2018 17 3.1 Phân tích hoạt động kinh doanh 26 3.1.1 Phân tích tính hợp lý kiểm sốt chi phí 26 3.1.2 Phân tích khả tạo tiền từ hoạt động kinh doanh 31 3.2 Phân tích hoạt động đầu tư 32 3.3 Phân tích hoạt động tài .33 3.4 Phân tích số tài .38 3.4.1 Tỷ số phản ánh khả toán 38 3.4.2 Hệ số OCF/ Nợ ngắn hạn bình quân .40 3.4.3 Tỷ sổ phản ánh hiệu sử dụng tài sản 41 3.4.4 Tỷ số phản ánh khả sinh lời 44 3.4.5 ROA, ROE, ROC, ROS 45 3.4.6 Phân tích Dupont 47 CHƯƠNG IV: ĐÁNH GIÁ, NHẬN XÉT, ĐỂ XUẤT .49 4.1 Trả lời câu hỏi .49 4.1.1 Đặc điểm bật tài sản nguồn vốn .49 4.1.2 Chi phí cơng ty có kiểm sốt hợp lý? 50 4.1.3 Khả tạo tiền từ hoạt động kinh doanh 50 4.1.4 Khả toán nợ đến hạn 50 4.1.5 Khả sinh lời công ty 51 4.2 Đề xuất, kiến nghị .51 PHỤ LỤC 01: CÁCH TÍNH DỊNG TIỀN FCFE & FCFF 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO 55 Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN DANH MỤC BẢNG Bảng 1:Tổng hợp bảng cân đối kế toán .17 Bảng 2: Tổng hợp báo cáo kết hoạt động kinh doanh 21 Bảng 3: Tổng hợp báo cáo lưu chuyển tiền tệ .22 Bảng 4: Xu hướng hoạt động kết hoạt động SXKD 25 Bảng 5: Hiệu sử dụng chi phí bán hàng 26 Bảng 6: So sánh đồng quy mô qua năm 27 Bảng 7: So sánh công ty ngành .28 Bảng 8: Dòng tiền OFC, IFC FCF 30 Bảng 9: Dòng tiền FCFE FCFF 31 Bảng 10: Cơ cấu tài sản 2014 – 2018 32 Bảng 11: Cơ cấu nguồn vốn 2014 – 2018 33 Bảng 12: Vốn lưu động thường xuyên 2014 – 2018 36 Bảng 13: Khả toán nợ .37 Bảng 14: So sánh khả tốn nợ với cơng ty ngành .38 Bảng 15: OCF/ Nợ ngắn hạn bình quân .39 Bảng 16: So sánh OCF/Nợ ngắn hạn bình qn với cơng ty ngành .40 Bảng 17: Năng lực quản trị tài sản 41 Bảng 18: So sánh kỳ thu tiền bình quân, kỳ tồn kho trung bình hiệu sử dụng TSCĐ với cơng ty ngành 42 Bảng 19: Phân tích khả sinh lời 43 Bảng 20: So sánh lợi nhuận thuần/doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh với công ty ngành 44 Bảng 21: ROA &ROE 45 Bảng 22: ROC & ROS 45 Bảng 23: Phân tích Dupont 46 Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1: Lợi nhuận gộp/ Doanh thu DPM so với trung bình ngành 29 Biểu đồ 2: Chi phí bán hàng/ Doanh thu DPM so với trung bình ngành .30 Biểu đồ 3: Chi phí quản lý/ Doanh thu DPM so với trung bình ngành 30 Biểu đồ 4: Dòng tiền FCFE FCFF 32 Biểu đồ 5: Tỷ trọng Tài sản Nguồn vốn 2014 – 2018 .36 Biểu đồ 6: Phân tích Dupont .48 Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN MỞ ĐẦU I Tính cấp thiết đề tài Việt Nam trình chuyển dịch cấu kinh tế từ nông nghiệp sang ngành công nghiệp, dịch vụ phát triểu khoa học – kỹ thuật gắn liền với xu chung giới Điều sở để tạo hội cho nhiều ngành nghề phát triển Tuy nhiên, bên cạnh đó, tồn nhiều rào cản, thách thức mới, đòi hỏi doanh nghiệp phải chủ động, vươn lên để không bị đào thải khỏi thị trường Điều dẫn đến hệ tất yếu, doanh nghiệp phải ln nâng cao tính cạnh tranh có chiến lược phát triển khơng ngừng Và việc quản trị doanh nghiệp, đặc biệt tình hình tài doanh nghiệp cần thiết Để giải tốt vấn đề này, nhà quản trị doanh nghiệp cần nắm rõ tình hình tài doanh nghiệp mình; đồng thời, cịn phải kết hợp với yếu tố phi tài để đánh giá cụ thể chân thực toàn diện Việc thương xuyên phân tích tình hình tài doanh nghiệp giúp nhà quản trị nắm rõ tình hình tài doanh nghiệp mình; từ đó, đánh giá mặt mạnh, yếu doanh nghiệp để có phương án hành động phù hợp nhằm cải thiện tình hình nâng cao vị cạnh tranh doanh nghiệp Không riêng Việt Nam mà nước giới, hầu hết quốc gia đẩy mạnh cấu ngành công nghiệp, nông nghiệp phần quan trọng kinh tế, đóng góp nhiều vào GDP Hơn nữa, ngành đặc biệt ảnh hưởng tới nhiều ngành khác mà ảnh hưởng lớn tới đời sống, sinh hoạt người dân Và để ngành nơng nghiệp phát triểu tốt khía cạnh quan trọng cần xem xét, đánh giá kỹ lưỡng yếu tố đầu vào, hay cụ thể ngành sản xuất thuốc trừ sâu, phân bón hóa chất dùng nơng nghiệp Chính lẽ đó, việc nghiên cứu tình hình tài cơng ty phân bón hóa chất vơ cần thiết Xuất phát từ lý trên, tác giả định lựa chọn đề tài “Phân tích tài Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (DPM)” Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN II Câu hỏi nghiên cứu  Đặc điểm bật tài sản nguồn vốn  Chi phí cơng ty có kiểm soát hợp lý?  Khả tạo tiền từ hoạt động kinh doanh  Khả toán nợ đến hạn  Khả sinh lời công ty III Mục đích nghiên cứu Phân tích tình hình tài Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (DPM) giai đoạn 2014 – 2018; đồng thời, đưa dự báo, đề xuất giải pháp IV Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Tập trung nghiên cứu, phân tích tình hình tài Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (DPM) kinh tế thị trường Phạm vi nghiên cứu Nội dung: Phân tích dự báo tình hình tài theo tiêu định tính định lượng Thời gian: Phân tích giai đoạn 2014 – 2018 Không gian: Tại Tổng Công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (DPM), có so sánh với công ty ngành V Lựa chọn công ty sử dụng để so sánh gồm:  Cơng ty Cổ phần Cao su Phước Hịa (PHR)  Cơng ty Cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM)  Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hóa chất Đức Giang (DGC)  Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú (DPR)  Cơng ty Cổ phần Hóa chất Cơ Miền Nam (CSV) Phân tích tài Công ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN  Cơng ty Cổ phần Phân bón Bình Điền (BFC)  Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình (HRC) VI Kết cấu Ngồi phần mở đầu, kết luận tài liệu tham khảo, nghiên cứu gồm chương chính:  Chương I Tổng quan tình hình Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (DPM)  Chương II Phân tích mơi trường kinh doanh Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (DPM)  Chương III Phân tích tình hình tài Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (DPM) góc độ nhà quản trị  Chương IV Đánh giá, nhận xét, đề xuất Phân tích tài Công ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CHƯƠNG I TỔNG QUAN TÌNH HÌNH TỔNG CƠNG TY PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ (DPM) 1.1 Lịch sử hình thành thơng tin chung 1.1.1 Lịch sử hình thành * Ngày thành lập Cơng ty Phân đạm Hóa chất Dầu khí (nay Tổng cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP) thành viên Tập đồn Dầu khí Quốc gia Việt Nam, thành lập theo Quyết định số 02/2003/QĐ- VPCP ngày 28/03/2003 Bô ̣ trưởng, Chủ nhiệm Văn phịng Chính phủ thức vào hoạt ̣ng từ ngày 19/01/2004 Ngày 21/9/2004, Tổng công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP tiếp nhận Nhà máy đạm Phú Mỹ từ Tổ hợp nhà thầu Technip Samsung thức quản lý, vận hành đưa sản phẩm phân urê thương hiệu Đạm Phú Mỹ thị trường * Quá trình đổi doanh nghiệp Từ Doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước thành Công ty Cổ phần Ngày 15/03/2007, Bô ̣ Công nghiệp Quyết định số 793/QĐ-BCN việc phê duyệt phương án chuyển đổi Cơng ty Phân đạm Hóa chất Dầu khí với 100% vốn nhà nước thành Cơng ty Cổ phần Phân đạm Hố chất Dầu khí hoạt ̣ng theo mơ hình cơng ty cổ phần Ngày 21/04/2007, Công ty thực thành công việc chào bán 40% cổ phần công chúng Trung tâm Giao dịch Chứng khốn TP HCM Phân tích tài Công ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Ngày 30/06/2007, Công ty tiến hành họp Đại hô ̣i đồng cổ đông thành lập công ty cổ phần, thông qua Điều lệ công ty, bầu Hô ̣i đồng quản trị, Ban kiểm sốt thơng qua kế hoạch kinh doanh sau công ty cổ phần thức vào hoạt ̣ng Ngày 31/08/2007, Sở Kế hoạch Đầu tư TP HCM cấp Giấy chứng nhận đăng ký số 4103007696 Công ty cổ phần Phân đạm Hóa chất Dầu khí thức vào hoạt đô ̣ng * Niêm yết cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM (HOSE) Ngày 29/10/2007, Cơng ty hồn tất thủ tục đăng ký niêm yết cổ phiếu Sở Giao dịch chứng khốn TP HCM (HOSE) ngày 05/11/2007, Cơng ty thức niêm yết 380 triệu cổ phiếu sàn HOSE Công ty niêm yết bổ sung 11,4 triệu cổ phiếu phát hành theo chương trình lựa chọn cho người lao ̣ng (ESOP) vào ngày 26/02/2016 Loại chứng khốn : Cổ phiếu phổ thơng Mã chứng khốn : DPM Mệnh giá : 10.000 đồng/cổ phiếu Số lượng niêm yết : 391.400.000 cổ phiếu * Từ Công ty cổ phần thành Tổng công ty Ngày 05/04/2008, Đại hô ̣i đồng cổ đông thông qua đề án chuyển đổi từ Công ty cổ phần thành Tổng cơng ty (mơ hình cơng ty mẹ - công ty con) Ngày 15/05/2008, Sở Kế hoạch Đầu tư TP HCM cấp Giấy chứng nhận Đăng ký sửa đổi số 4103007696 cho Tổng công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - Cơng ty cổ phần 1.1.2 Thông tin chung Tên giao dịch: Tổng cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu Khí (DPM) Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số: 0303165480 Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Vốn điều lệ: 3,914,000,000,000 đồng (ba nghìn chín trăm mười bốn tỷ đồng) Vốn đầu tư chủ sở hữu: 3,914,000,000,000 đồng (ba nghìn chín trăm mười bốn tỷ đồng) Địa chỉ: 43 Mạc Đĩnh Chi, phường Đa Kao, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Số điện thoại: (+84.28) 38256258 Số fax: (+84.28) 38256259 Website: www.dpm.vn Mã cổ phiếu: DPM 1.2 Chiến lược, tầm nhìn, sứ mệnh 1.2.1 Chiến lược Chiến lược phát triển Tổng công ty đến năm 2025 định hướng đến năm 2035 theo Nghị phê duyệt Đại hội đồng cổ đông năm 2016 Tổng công ty hoạch định với mục tiêu sau: MỤC TIÊU TỔNG QUÁT * Giai đoạn 2016 - 2020 Duy trì vị PVFCCo doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh phân bón số nước; Phát triển lĩnh vực sản xuất hóa chất, tập trung vào lĩnh vực hóa dầu Đến năm 2020 doanh thu từ lĩnh vực hóa chất chiếm 50% tổng doanh thu Các tiêu giai đoạn năm 2016 - 2020 »» Sản lượng phân bón hóa chất sản xuất: 6.039 ngàn »» Tổng doanh thu: 64.194 tỷ đồng »» Lợi nhuận trước thuế: 6.271 tỷ đồng »» Lợi nhuận sau thuế: 5.205 tỷ đồng »» Đầu tư xây dựng mua sắm/góp vốn: 8.563 tỷ đồng Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 10 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Bảng 15: So sánh OCF/Nợ ngắn hạn bình qn với cơng ty ngành STT OCF/ Nợ ngắn hạn bình quân 2016 2017 2018 Trung bình 1.27 0.06 0.26 0.53 0.30 0.11 0.51 0.31 0.44 0.90 0.54 0.63 0.57 (0.28) 0.63 0.31 1.00 1.19 0.95 1.05 0.90 0.91 0.43 0.75 0.24 (0.01) 0.12 0.12 0.01 (0.02) 0.07 0.02 0.59 0.36 0.44 Doanh nghiệp DPM PHR DCM DGC DPR CSV BFC HRC Trung bình * Nhận xét: Có thể thấy, tỉ số cơng ty tăng đến 1.27 vào năm 2016 sau giảm mạnh 0.26 vào năm 2018 Đồng thời tốc độ tăng nợ ngắn hạn cao dòng OCF lại giảm Điều cho thấy OCF không tài trợ hết toàn nợ ngắn hạn năm, cần tài trợ thêm từ vốn vay Tuy nhiên, nhìn vào bảng so sánh với doanh nghiệp ngành, thấy hệ số DPM mức trung bình 3.4.3 Tỷ sổ phản ánh hiệu sử dụng tài sản Vòng quay khoản phải thu = Kỳ thu tiền bình qn = Vịng quay hàng tồn kho Kỳ tồn kho bình quân = = Hiệu suất sử dụng TSCĐ = Hiệu suất sử dụng tổng tài sản = Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 41 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Bảng 16: Năng lực quản trị tài sản STT Chỉ tiêu Vòng quay khoản phải thu Kỳ thu tiền bình qn (ngày) Vịng quay hàng tồn kho Kỳ tồn kho trung bình (ngày) Hiệu suất sử dụng tài sản cố định Hiệu suất sử dụng tổng tài sản 2014 29.36 12.26 5.03 71.60 4.32 0.91 2015 12.32 29.22 4.22 85.22 4.56 0.80 2016 10.91 32.99 5.39 66.82 4.54 0.79 2017 20.79 17.31 5.48 65.65 4.27 0.81 2018 23.93 15.05 5.13 70.21 2.60 0.87 * Nhận xét Vòng quay khoản phải thu giảm năm 2015 sau có dấu hiệu tăng vào năm 2017 2018 Điều khoản phải thu có dao động manh doanh thu thuần; đặc biệt năm 2015 tiêu phải trả người bán tăng gần sáu lần so với năm 2014 So sánh với cơng ty ngành, thấy kỳ thu tiền bình quân tương đối giống Điều thể đặc điểm ngành thời hạn sử dụng sản phẩm tương đối dài, so với ngành khác thực phẩm, … Vòng quay hàng tồn kho tăng vào năm 2015 sau lại giảm đến năm 2018, quay 70.21 ngày Nguyên nhân giá vốn hàng bán năm 2015 giảm khoảng gần 2000 tỷ so với năm 2014; vào năm 2018 quay lại ngưỡng 7400 tỷ So sánh với công ty ngành, ta thấy vịng quay hàng tồn kho cơng ty lớn với trung bình ngành Điều chưa thực đáng lo hàng tồn kho chiếm khoảng 12 – 13% tổng tài sản Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 42 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Bảng 17: So sánh kỳ thu tiền bình quân, kỳ tồn kho trung bình hiệu sử dụng TSCĐ với công ty ngành DPM PHR DCM DGC DPR Kỳ thu tiền bình quân Trung 2016 2017 2018 bình 32.99 17.31 15.05 21.78 40.82 41.18 74.19 52.06 20.59 27.63 22.96 23.73 74.00 120.05 29.23 74.43 36.84 22.97 23.32 27.71 CSV 49.25 48.79 40.38 46.14 BFC HRC 32.94 8.04 31.45 9.80 30.37 17.78 31.59 11.87 Trung bình 36.93 39.90 31.66 STT Doanh nghiệp Phân tích tài Cơng ty DPM Kỳ tồn kho trung bình Trung 2016 2017 2018 bình 66.82 65.65 70.21 67.56 55.88 57.19 50.42 54.50 38.32 30.70 46.38 38.47 28.64 23.24 31.65 27.84 69.38 59.07 73.50 67.32 Hiệu suất sử dụng TSCĐ Trung 2016 2017 2018 bình 4.54 4.27 2.60 3.80 2.04 2.14 1.46 1.88 0.53 0.70 0.97 0.73 4.14 16.32 5.15 8.54 1.27 1.19 1.39 1.28 23.3 73.33 68.80 75.73 72.62 11.34 16.74 17.13 118.75 124.52 129.84 124.37 8.52 8.30 8.29 8.37 26.83 22.21 41.44 30.16 1.16 1.43 0.97 1.19 59.74 56.42 64.90 4.19 43 Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 6.39 5.52 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN * Nhận xét: Hiệu suất sử dụng TSCĐ cơng ty trì từ năm 2014 đến năm 2017; đến năm 2018 giảm xuống nửa Điều TSCĐ năm 2018 đầu tư lên đến 5000 tỷ để phục vụ cho dự án sau công ty So với cơng ty khác ngành ngoại trừ năm 2018, số tương đối gần với trung bình ngành Trong tương lai, DPM đầu tư đủ nhà máy doanh thu tăng lên chắn hệ số dần cải thiện 3.4.4 Tỷ số phản ánh khả sinh lời Lợi nhuận = Bảng 18: Phân tích khả sinh lời ST T Chỉ tiêu Lợi nhuận gộp/ doanh thu từ HĐ SXKD Lợi nhuận thuần/ doanh thu từ HĐ SXKD Lợi nhuận ròng/ (Tổng doanh thu + thu nhập khác) Lợi nhuận trước thuế/ Tổng tài sản ROA ROE EPS 2014 2015 2016 2017 2018 26.41 % 20.43% 14.65 % 8.38% 8.62% 11.27% 16.82% 14.10% 8.54% 7.47% 12.71% 16.59% 14.56% 8.31% 7.82% 10.85% 14.27% 11.62% 12.51% 17.12% 14.18% 2,885 3,917 2,932 7.14% 8.89% 1,775 6.66% 8.93% 1,788 25.42% 33.16% 30.23% 12.10 % 19.58 % Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 44 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Bảng 19: So sánh lợi nhuận thuần/doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh với công ty ngành Đơn vị: % STT Doanh nghiệp DPM PHR DCM DGC DPR CSV BFC HRC Trung bình 2016 14.65 6.64 15.97 9.22 15.78 14.53 9.07 1.97 10.98 2017 8.38 11.01 12.39 8.07 20.97 19.82 8.85 8.03 12.19 2018 Trung bình 8.62 10.55 10.99 9.55 11.67 13.34 15.42 10.9 23.44 20.06 18.07 17.47 6.55 8.16 4.94 4.98 12.46 * Nhận xét: Dễ dàng nhận thấy tỷ suất lợi nhuận gộp/doanh thu thay đổi không đáng kể tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh vào hai năm cuối Ngồi ra, so với cơng ty ngành lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh năm 2017 2018 so với trung bình ngành 3.4.5 ROA, ROE, ROC, ROS ROA = ROE = RO C = RO S = Bảng 20: ROA &ROE Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 45 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Đơn vị: % ROA ST T Doanh nghiệp DPM PHR DCM DGC DPR CSV BFC HRC Trung bình ROE 2016 2017 2018 11.62 6.26 4.55 16.65 4.71 17.26 12.02 1.25 7.14 8.1 5.05 15.97 6.49 23.4 9.61 1.09 6.66 13.72 5.61 31.08 6.58 22.94 6.7 0.97 9.29 9.61 11.78 Trung bình 8.47 9.36 5.07 21.23 5.93 21.2 8.16 1.1 2016 2017 2018 14.18 10.02 10.33 24.98 6.04 26.22 37.63 1.75 8.89 14.04 10.69 19.66 8.52 32.08 29.73 1.6 8.93 25.25 10.61 45.56 9.25 30.61 21.02 1.49 16.39 15.65 19.09 Trun g bình 10.67 16.44 10.54 30.07 7.94 29.64 29.46 1.61 Bảng 21: ROC & ROS Đơn vị: % Doanh STT nghiệp ROC 2016 2017 DPM 14.17 PHR 7.21 DCM 7.4 DGC 17.36 DPR 5.67 CSV 22.74 BFC 14.76 HRC 1.69 Trung 11.38 bình * Nhận xét: ROS 2018 8.15 10.73 8.55 15.81 7.97 28.66 13.87 1.88 9.93 15.68 7.69 19.71 8.51 28.73 11.27 2.14 11.95 12.96 Trung bình 10.75 11.21 7.88 17.63 7.38 26.71 13.3 1.9 2016 2017 2018 14.7 18.94 12.72 14.33 18.88 11.32 5.89 10.91 8.85 19.98 11.16 20.52 21.02 16.77 5.54 5.05 7.66 41.31 9.85 12.19 22.82 16.01 3.97 4.49 13.46 13.61 14.79 Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) Trung bình 10.4 26.74 11.24 15.68 20.91 14.7 5.13 6.82 46 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Từ hai bảng “ROA & ROE” “ROC & ROS”, ta thấy bốn số công ty giảm qua năm giảm ROA giảm từ 11.62% (2016) xuống 6.66% (2018), tổng tài sản biến động không lớn lợi nhuận ròng lại giảm gần nửa, từ 1100 tỷ VND 700 tỷ VND ROE giảm từ 14.18% (2016) xuống 8.93% (2018) khoản nợ ngắn hạn chi phí phải trả tăng Đối với ROC, theo đà giảm số khác, từ 14.17% (2016) xuống cịn 9.93% (2018), ln ngưỡng lãi suất vay Do đó, lợi nhuận kiếm đủ để trả nợ cịn có lãi; tương lai, dự án công ty vào triển khai chắn số cải thiện nhiều Chỉ số ROS công ty có giảm qua năm, từ 14.70% (2016) xuống cịn 7.66% (2018) ln dương mức so với công ty ngành Cũng giống ROC, số chắn cải thiện nhiều tương lai 3.4.6 Phân tích Dupont Các phân tích tìm hiểu yếu tố tác động đến ROE DPM ROE = x x ROE = ROS x TAT x AFL Bảng 22: Phân tích Dupont Đơn vị: % STT Chỉ tiêu ROS TAT AFL ROE 2014 11.88 91.31 119 12.91 2015 17.73 80.48 122.99 17.55 2016 14.7 79.09 121.99 14.18 2017 2018 8.85 7.66 80.63 86.9 125.97 134.1 8.99 8.93 Biểu đồ 3: Phân tích Dupont Phân tích tài Công ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 47 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Phân tích Dupont 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2014 2015 ROS 2016 TAT 2017 AFL 2018 ROE * Nhận xét: Dựa vào công thức trên, để cải thiện khả sinh lợi VCSH; đồng thời nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp; áp dụng số biện pháp nhằm tăng ROS, TAT AFL Để tăng ROS, doanh nghiệp phải tìm cách tăng lợi nhuận Muốn phải mở rộng quy mô kinh doanh, tăng lượng hàng tiêu thụ, tăng doanh thu, giảm chi phí, nâng cao chất lượng sản phẩm Đồng thời, DPM cần xây dựng chiến lược kinh doanh, xây dựng thương hiệu, chiến lược marketing, chiến lược thị trường phù hợp Để tăng TAT, tức khả tạo doanh thu đồng tài sản, DPM vừa phải tìm cách tăng doanh thu tiêu thụ, vừa xem xét cấu đầu tư, trang thiết bị sử dụng tài sản Từ đó, khả tạo doanh thu tài sản cao, doanh nghiệp có điều kiện để nâng cao khả sinh lợi Đối với AFL, thấy số cao, chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng nhiều địn bẩy tài Điều gây nên gánh nặng trả nợ sau Tuy nhiên, với việc dự án xong giai đoạn lắp đặt tiến hành giai đoạn vận hành, việc tăng cường sử dụng nợ phải trả phù hợp để tạo động lực phát triển sản xuất kinh doanh Phân tích tài Công ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 48 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CHƯƠNG IV: ĐÁNH GIÁ, NHẬN XÉT, ĐỂ XUẤT 4.1 Trả lời câu hỏi 4.1.1 Đặc điểm bật tài sản nguồn vốn Tài sản  Giá trị tổng tài sản tăng chậm, 1000 tỷ từ năm 2014 – 2018  Giá trị tài sản ngắn hạn tài sản dài hạn có kịch trái chiều Trong tài sản ngắn hạn giảm từ gần 7200 tỷ (2014) xuống 5100 tỷ (2018) tài sản dài hạn tăng từ 2900 tỷ (2014) lên đến 5900 tỷ (2018)  Đặc biệt, TSCĐ tăng 2.5 lần sau năm Điều dẫn đến tỷ trọng tài sản ngắn hạn dài hạn thay đổi kết thúc năm 2014, tài sản ngắn hạn chiếm 70% tổng tài sản; kết thúc năm 2018, tài sản ngắn hạn chiếm 46% tổng tài sản Điều lý giải công ty tập trung mua TSCĐ, đầu tư cho dự án Nguồn vốn  Giá trị khoản nợ tăng khoảng 2.6 lần, từ 1100 tỷ (2014) lên gần 2900 tỷ (2018); VCSH năm 2018 giảm khoảng 700 tỷ so với năm 2014; bên cạnh đó, lợi ích cổ đông thiểu số giảm khoảng 1.3 lần, từ 200 tỷ năm 2014 xuống 167 tỷ năm 2018  Trong cấu nợ, nợ ngắn hạn dài hạn tăng mức độ khác Nếu nợ ngắn hạn tăng khoảng 500 tỷ qua năm nợ dài hạn tăng đột biến vào năm 2017 2018, vào năm 2018 đạt 1300 tỷ (gấp khoảng gần 22 lần so với năm 2014)  Chiếm phần lớn nợ ngắn hạn khoản chiếm dụng vốn bên thức ba  Công ty vay nợ dài hạn để tài trợ cho việc mua tài sản cố định, chứng gia tăng nhanh chóng tài sản dài hạn nợ dài hạn Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 49 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 4.1.2 Chi phí cơng ty có kiểm sốt hợp lý?  Giá vốn hàng bán công ty mức cao, ngoại trừ năm 2015 66%, cịn năm khác 70%, chí năm 2018 đạt gần 80% Tuy nhiên, giá vốn hàng bán lại có xu hướng tăng nhanh doanh thu, làm giảm lợi nhuận biên Nếu chi phí tiếp tục tăng cần tăng giá bán với mức tăng cua chi phí  Chi phí bán hàng chi phí quản lý có xu hướng giảm cao so với công ty ngành Cần kiểm sốt chặt tìm cách làm giảm tỷ trọng hai loại chi phí doanh thu  Chi phí tài so với tổng nợ nhỏ, chứng tỏ phần lớn thuộc nợ ngắn hạn 4.1.3 Khả tạo tiền từ hoạt động kinh doanh  Hoạt động kinh doanh DPM tạo dòng tiền dương hàng năm, giảm mạnh vào năm 2017 (gần 81 tỷ) tăng trở lại vào năm 2018 với 380 tỷ Tuy nhiên, dịng tiền khơng đủ để tài trợ cho hoạt động đầu tư nên DPM cần phải tìm nguồn tài trợ thêm 4.1.4 Khả tốn nợ đến hạn  Khả toán nợ ngắn hạn toán lãi tiền vay DPM tốt so với công ty ngành Điều thể số tốn nợ ngắn hạn, DPM ln lớn trung bình ngành ln top đầu  Trong tương lai, số DPM thấp khoản nợ công ty phần lớn dài hạn, đồng thời lãi vay trả gốc Vì vậy, cơng ty cần tích lũy thêm tiền mặt tạo thêm dòng tiền vào mưới để trả nợ Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 50 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 4.1.5 Khả sinh lời công ty ROA  ROA công ty ba năm trở lại thật không tốt, đặc biệt vào năm 2017 2018 ln thấp trung bình ngành tương đối nhiều Do công ty đầu tư vào dự án, tăng mua TSCĐ, dẫn đến ROA giảm  Ngoài ra, ROA giảm cịn tác động khó khăn kinh tế gặp thiên tai, đồng thời diện tích đất sản xuất nông nghiệp bị thu hẹp ROE  Cũng số ROA, ROE cơng ty có xu hướng giảm, đặc biệt hai năm 2017 2018, số thấp nhiều so với trung bình ngành  Một nguyên nhân lợi nhuận rịng cơng ty giảm mạnh so với năm trước  Tuy nhiên, việc hai số có kết khơng tốt thời Trong tương lai, chắn hai số cải thiện Để đánh giá hiệu DPM, cần có khoảng thời gia đủ dài giai đoạn này, công ty tập trung cho phát triển bền vững dài hạn, thay kiếm lợi nhuận ngắn hạn 4.2 Đề xuất, kiến nghị  Giảm tốc độ nợ vay  Kiểm sốt chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp tốt  Cần điều chỉnh giá vốn hàng bán Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 51 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN PHỤ LỤC 01: CÁCH TÍNH DỊNG TIỀN FCFE & FCFF Thu nhập ròng trước thuế từ hoạt động tài Thu nhập rịng trước thuế = Doanh thu từ hoạt động tài từ HĐTC - Chi phí tài Đơn vị: triệu VND Chỉ tiêu 2014 Doanh thu từ hoạt động tài 406,507 Chi phí tài 4,730 Thu nhập rịng trước thuế từ hoạt động tài 401,777 2015 2016 2017 2018 308,79 234,043 164,595 123,658 216,40 13,686 1,379 73,798 92,398 220,356 163,216 49,860 Thu nhập hiệu chỉnh Thu nhập = hiệu chỉnh (EBT – Thu nhập ròng trước thuế từ HĐTC) * (1 – Thuế DN) Đơn vị: triệu VND Chỉ tiêu EBIT Lãi vay EBT (Lợi nhuận trước thuế) Thuế suất TNDN Thu nhập hiệu chỉnh 2014 2015 2016 1,287,60 1,737,84 1,397,54 2,931 4,474 1,284,67 1,737,84 1,393,07 22% 22% 20% 1,283,44 688,657 938,175 Phân tích tài Công ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 2017 2018 853,05 933,20 186 62,586 852,86 870,61 20% 20% 551,71 656,60 52 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Thay đổi vốn lưu động phi tiền mặt Vốn lưu Tài sản động phi tiền = ngắn mặt hạn Tiền khoản tương đương tiền - Đầu tư tài ngắn hạn (Nợ ngắn hạn – - Nợ vay trả ngắn hạn) Đơn vị: triệu VND Chỉ tiêu 2013 Tài sản ngắn hạn 7,515,223 Tiền khoản tương đương tiền Đầu tư tài ngắn hạn 4,032,386 2014 2015 7,199,87 7,449,107 5,078,30 5,188,813 1,734,861 Nợ ngắn hạn 76,245 70,000 55,000 1,223,123 1,043,911 1,723,469 Nợ vay trả lãi ngắn hạn Vốn lưu động phi tiền mặt Thay đổi vốn lưu động phi tiền mặt 65,406 93,521 344,290 590,259 1,094,94 811,116 504,682 2016 2017 2018 5,815,89 5,017,088 5,172,047 4,098,55 2,361,888 1,716,919 895,000 955,000 1,159,28 1,417,573 1,513,850 503,056 - 201,978 342,627 1,188,256 (283,825) (308,060) (160,429) 845,629 Nợ phát hành Nợ phát hành = Nợ phải trả (năm nay) - Nợ phải trả (năm trước) Đơn vị: triệu VND Chỉ tiêu Nợ phải trả Nợ phát hành 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1,249,173 1,106,071 2,104,051 1,339,645 2,220,880 2,879,247 (143,102) 997,981 (764,406) Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 881,234 658,367 53 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN FCFE & FCFF Đơn vị: triệu VND Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Thu nhập hiệu 688,657 1,283,445 938,175 551,719 656,604 chỉnh Chi tiêu vốn 117,100 67,682 247,674 80,419 3,988,079 Khấu hao 257,893 220,908 236,914 180,832 519,390 Thay đổi vốn lưu động phi 504,682 (283,825) (308,060) (160,429) 845,629 tiền mặt Vay ròng (143,102) 997,981 (764,406) 881,234 658,367 FCFE 181,666 2,718,477 471,069 1,693,795 (2,999,346) Khấu hao TSCĐ hữu 216,330 241,741 205,596 227,647 171,266 505,911 hình Tài sản cố 1,133,00 1,257,291 785,371 1,065,244 938,879 4,453,310 định hữu hình Chi phí vốn 117,459 (142,043) 507,521 44,901 4,020,342 FCFF 640,081 2,002,292 1,155,492 978,800 (3,600,019) Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 54 lOMoARcPSD|2935381 Khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Văn Cơng (2018) “Giáo trình Phân tích Báo cáo Tài chính” Báo cáo tài báo cáo thường niên cơng ty:  Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (DPM)        Cơng ty Cổ phần Cao su Phước Hịa (PHR) Cơng ty Cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hóa chất Đức Giang (DGC) Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú (DPR) Cơng ty Cổ phần Hóa chất Cơ Miền Nam (CSV) Cơng ty Cổ phần Phân bón Bình Điền (BFC) Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình (HRC) Tiếng Anh Aswath Damodaran (1995) “Investment valuation: 3rd Edition” Website         http://apromaco.vn/thuc-trang-thi-truong-phan-bon-o-viet-nam-hien-nayva-cong-tac-quan-ly-tot-chat-luong-trong-san-xuat-supe-lan-va-npk-laocai/ https://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=621&ItemID=18864 https://tinnhanhchungkhoan.vn/doanh-nghiep/dpm-to-hop-du-an-moi-segop-them-2700-ty-dong-doanh-thu-vao-nam-2018-184884.html https://luatvietnam.vn/vi-pham-hanh-chinh/nghi-dinh-55-2018-nd-cp-quydinh-xu-phat-vi-pham-hanh-chinh-trong-linh-vuc-phan-bon-161894d1.html#tomtat https://hoachatcongnghiep.org.vn/hien-trang-nhap-khau-hoa-chat-nongnghiep-tai-viet-nam/ http://www.dpm.vn/tin-tuc/Thong-tin-thi-truong/De-xuat-Chinh-phu-trinhquoc-hoi-sua-luat-dua-phan-bon-ve-mat-hang-chiu-thue-tu-0-5 http://www.dpm.vn/tin-tuc/Thong-tin-thi-truong/Phan-bon-Phu-My-cungnha-nong-ung-pho-thoi-tiet-khac-nghiet https://finance.vietstock.vn/DPM/tai-chinh.htm Phân tích tài Cơng ty DPM Downloaded by EBOOKBKMT VMTC (nguyenphihung1009@gmail.com) 55