Chương 1 Tổng quan về tự do hoá dòng vốn và vấn đề an ninh tài chính quốc gia Khoá luận tốt nghiệp LỜI CẢM ƠN Trước hết, em xin gửi lời cảm ơn của mình tới ThS Nguyễn Quang Hiệp, Giảng viên bộ môn Qua[.]
Khoá luận tốt nghiệp LỜI CẢM ƠN Trước hết, em xin gửi lời cảm ơn tới ThS Nguyễn Quang Hiệp, Giảng viên môn Quan hệ kinh tế quốc tế sở hữu trí tuệ, người tận tình hướng dẫn em hồn thành khố luận tốt nghiệp đại học Tiếp đó, em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới cán Thư viện Trường Đại học Ngoại Thương Thư viện Quốc gia, anh chị cán Thư viện Trung tâm Thông tin phát triển, người nhiệt tình giúp đỡ em việc tra cứu tài liệu để hồn thành khố luận Em xin bày tỏ lòng biết ơn tới tất thầy cô giáo trường Đại học Ngoại Thương, đặc biệt thầy cô giáo khoa Kinh tế Kinh doanh quốc tế tận tình giảng dạy giúp đỡ em suốt thời gian học tập rèn luyện trường Hà Nội, ngày 23 tháng năm 2008 Sinh viên PHẠM MINH HUỆ Khoá luận tốt nghiệp MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ TỰ DO HỐ DỊNG VỐN VÀ VẤN ĐỀ AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA I LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỰ DO HỐ DỊNG VỐN II Khái niệm tự hố dịng vốn 1.1 Lý luận vốn .4 1.2 Lý luận tự hoá dòng vốn 1.3 Lý thuyết ba bất khả thi .7 Các biện pháp nhằm thực tự hố dịng vốn .11 2.1 Tự hoá lãi suất .11 2.2 Tự hoá hoạt động ngoại hối 11 2.3 Tự hoá vốn đầu tư nước 15 2.3.1 Vốn đầu tư trực tiếp nước FDI (Foreign Direct Investment) .15 2.3.2 Vốn đầu tư gián tiếp nước FPI (Foreign Portfolio Investment) 15 2.3.3 Các nguồn vốn vay viện trợ phát triển khác .16 2.4 Tự hóa cơng cụ tài phái sinh 16 Những bước để thực tự hố dịng vốn 17 TỔNG QUAN VỀ AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA 18 Tổng quan an ninh tài quốc gia .18 1.1 Khái niệm an ninh tài quốc gia 18 1.2 Phân loại 20 1.3 Các mức độ an ninh tài quốc gia 21 1.4 An ninh tài quốc gia với hội nhập kinh tế quốc tế .23 1.4.1 Tác động tự hoá thương mại 23 1.4.2 Tác động tự hố tài 24 Các yếu tố ảnh hưởng đến an ninh tài quốc gia 26 2.1 Yếu tố ảnh hưởng đến an ninh tài cơng 26 2.2 Yếu tố ảnh hưởng đến an ninh tài doanh nghiệp 27 2.2.1 Chính sách quản lý doanh nghiệp 27 Khoá luận tốt nghiệp 2.2.2 Hoạt động hệ thống ngân hàng .27 2.2.3 Hoạt động thị trường tài .27 2.3 Yếu tố ảnh hưởng đến an ninh tài cá nhân hộ gia đình 28 2.4 Yếu tố bảo mật thơng tin tài .28 Một số tiêu chuẩn, tiêu đánh giá an ninh tài quốc gia 29 3.1 Tiêu chuẩn đánh giá an ninh tài cơng 29 3.2 Tiêu chuẩn đánh giá an ninh tài doanh nghiệp 32 3.2.1 Yếu tố sách quản lý doanh nghiệp 32 3.2.2 Yếu tố hoạt động hệ thống ngân hàng 32 3.2.3 Yếu tố hoạt động thị trường tài 33 3.3 Tiêu chuẩn đánh giá an ninh tài dân cư hộ gia đình 34 III TÁC ĐỘNG CỦA TỰ DO HỐ DỊNG VỐN TỚI AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA 35 Cơ hội thách thức q trình tự hố dịng vốn 35 1.1 Cơ hội 35 1.2 Thách thức 36 1.2.1 Nguy rủi ro tỷ giá 36 1.2.2 Nguy tháo chạy vốn (hay đảo ngược dòng vốn – capital flight) 36 1.2.3 Nguy khoản nợ gia tăng 37 1.2.4 Nguy lạm phát .37 1.2.5 Nguy rủi ro đạo đức 37 Mối liên quan tự hố dịng vốn khủng hoảng an ninh tài quốc gia .38 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG Q TRÌNH TỰ DO HỐ DỊNG VỐN VÀ SỰ ẢNH HƯỞNG ĐỐI VỚI AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM 40 I THỰC TRẠNG Q TRÌNH TỰ DO HỐ DỊNG VỐN TẠI VIỆT NAM 40 1.1 Q trình tự hố lãi suất 40 1.2 Quá trình tự hố ngoại tệ 43 1.2.1 Tự hoá tỷ giá 43 1.2.2 Tự hoá chu chuyển ngoại tệ 46 1.2.3 Tự hoá chuyển đổi ngoại tệ 47 Khoá luận tốt nghiệp 1.2.4 Tự hoá rổ tiền tệ quốc gia 48 1.3 Tự hoá vốn đầu tư nước 48 1.3.1 Vốn đầu tư trực tiếp nước FDI (Foreign Direct Investment) 48 1.3.2 Vốn đầu tư gián tiếp nước FPI (Foreign Portfolio Investment) 50 1.3.3 Các nguồn vốn vay viện trợ phát triển khác 52 1.4 Tự hóa cơng cụ tài phái sinh 53 II ẢNH HƯỞNG CỦA Q TRÌNH TỰ DO HỐ DỊNG VỐN VỚI VẤN ĐỀ AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM 54 2.1 Ảnh hưởng q trình tự hố dịng vốn với nguy rủi ro tỷ giá 54 2.2 Ảnh hưởng q trình tự hố dịng vốn với nguy tháo chạy vốn (hay đảo ngược dòng vốn – capital flight) 56 2.3 Ảnh hưởng trình tự hố dịng vốn với nguy khoản nợ gia tăng 57 a Khoản nợ từ trái phiếu Chính phủ Việt Nam 57 b Ảnh hưởng tự hóa dịng vốn với tiêu nợ nước quốc gia 59 2.4 Ảnh hưởng trình tự hố dịng vốn với nguy lạm phát .60 2.5 Ảnh hưởng q trình tự hố dịng vốn với nguy rủi ro đạo đức 63 III THÀNH TỰU VÀ HẠN CHẾ CỦA QUÁ TRÌNH TỰ DO HỐ DỊNG VỐN VỚI VẤN ĐỀ AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM 64 3.1 Thành tựu 64 3.2 Hạn chế 66 CHƯƠNG III: BÀI HỌC KINH NGHIỆM TỪ MỘT SỐ QUỐC GIA, NHỮNG ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI VIỆC THỰC HIỆN TỰ DO HỐ DỊNG VỐN VÀ KIỂM SỐT AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM 68 I BÀI HỌC KINH NGHIỆM TỪ MỘT SỐ QUỐC GIA 68 Bài học từ số quốc gia kiểm sốt an ninh tài thành cơng bối cảnh tự hố dịng vốn .68 Bài học từ số quốc gia kiểm soát an ninh tài thất bại bối cảnh tự hố dịng vốn .71 2.1 Cuộc khủng hoảng tài - tiền tệ châu Á 1997-1998 71 2.2 Cuộc khủng hoảng tài Thái Lan 72 Bài học từ Trung Quốc việc mở cửa dần thị trường vốn nhằm kiểm sốt an ninh tài quốc gia 73 Khoá luận tốt nghiệp 3.1 Khái quát 73 3.2 Lộ trình tự hố dịng vốn Trung Quốc 73 3.3 Bài học từ Trung Quốc .74 II MỘT SỐ ĐỀ XUẤT VỚI VIỆC THỰC HIỆN TỰ DO HỐ DỊNG VỐN VÀ KIỂM SỐT AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM 75 Một số ý kiến việc tự hố dịng vốn Việt Nam với vấn đề kiểm sốt an ninh tài quốc gia 75 1.1 Quan điểm kìm hãm trình tự hố dịng vốn .75 1.2 Quan điểm ủng hộ q trình tự hố dịng vốn 76 1.3 Ý kiến cá nhân q trình tự hố dịng vốn Việt Nam .77 Một số đề xuất nhằm thực q trình tự hố dịng vốn Việt Nam 78 2.1 Xây dựng sở để thực tự hố dịng vốn đảm bảo an ninh tài quốc gia 78 2.2 Kiểm sốt dịng chảy vốn thời kỳ đầu tự hóa 80 2.3 Thiết lập thiết bị giảm sốc 82 2.3.1 Hệ thống dự trữ ngoại hối quốc gia .82 2.3.2 Tính linh hoạt sách tài khóa 82 2.3.3 Gia tăng vốn điều lệ hệ thống ngân hàng 83 2.3.4 Sử dụng sách khoản đối ứng 83 Một số đề xuất nhằm kiểm soát an ninh tài quốc gia bối cảnh tự hố dòng vốn 84 3.1 Xây dựng mơ hình dự báo khủng hoảng tài 84 3.2 Một số đề xuất nhằm kiểm soát an ninh tài quốc gia bối cảnh tự hố dịng vốn 84 3.2.1 vốn Giải pháp kiểm sốt an ninh tài cơng bối cảnh tự hố dịng 84 3.2.2 Giải pháp kiểm sốt an ninh tài doanh nghiệp bối cảnh tự hố dịng vốn 88 3.2.3 Giải pháp kiểm sốt an ninh tài dân cư hộ gia đình bối cảnh tự hố dòng vốn 90 KẾT LUẬN 91 PHỤ LỤC 95 Khoá luận tốt nghiệp DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ADB (Asian Development Bank) : Ngân hàng Phát triển châu Á DAC (Development Assistance Committee) : Hội đồng hỗ trợ phát triển FDI (Foreign Direct Investment) : Đầu tư trực tiếp nước FPI (Foreign Portfolio Investment) : Đầu tư gián tiếp nước IMF (International Monetary Fund) : Quỹ Tiền tệ Quốc tế GDP (Gross domestic product) : Tổng sản lượng quốc gia ICOR (Incremental Capital Output Ratio) : : Hiệu suất sử dụng vốn sản phẩm gia tăng NIC (Newly Industrialized Country) : Nước công nghiệp ODA (Official Development Assistance) : Hỗ trợ phát triển thức WTO (World Trade Organization) : Tổ chức thương mại giới BĐS : Bất động sản DNNN : Doanh nghiệp nhà nước NHNN : Ngân hàng Nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại NHTW : Ngân hàng trung ương NSNN : Ngân sách Nhà nước S&P : Tổ chức Standard&Poor’s TCTD : Tổ chức tín dụng TTCK : Thị trường chứng khốn TGHĐ : Tỷ giá hối đoái Khoá luận tốt nghiệp DANH MỤC BẢNG BIỂU CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ TỰ DO HỐ DỊNG VỐN VÀ VẤN ĐỀ AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA Bảng 1.1 Sự lưu chuyển vốn tài kinh tế Bảng 1.2 Sơ đồ ba bất khả thi tự hố dịng vốn Bảng 1.3 Những lựa chọn sách ba bất khả thi Bảng 1.4 Giao dịch ngoại hối thị trường toàn cầu Bảng 1.5 Sơ đồ mối quan hệ tổ chức tài Bảng 1.6 Sự bất ổn định tài thị trường liên quan Bảng 1.7 Các hạng mức Hệ Số Tín Nhiệm công cụ nợ dài hạn CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG Q TRÌNH TỰ DO HỐ DỊNG VỐN VÀ SỰ ẢNH HƯỞNG ĐỐI VỚI AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM Bảng 2.1 Các mốc thời gian thực thi sách lãi suất Việt Nam Bảng 2.2 Khung lãi suất từ trần lãi suất đến lãi suất tự hóa lãi suất nước ta từ năm 1998 đến năm 2002 Bảng 2.3 Sự thay đổi tỷ giá đồng Việt Nam đồng tiền kinh tế Bảng 2.4 Tỷ giá đồng nội tệ/USD thời điểm đồng tiền khác Bảng 2.5 Vốn đầu tư trực tiếp ròng vào nước phát triển thị trường (tỷ USD) Biểu đồ 2.6 Dòng vốn FDI vào Việt Nam từ năm 2004 đến năm 2007 Bảng 2.7 So sánh tốc độ mở cửa dòng vốn ngoại gián tiếp(Đơn vị: tỷ USD) Bảng 2.8 So sánh mức độ mở cửa thương mại (Đơn vị: tỷ USD) Bảng 2.9 Trạng thái ngoại hối biến động tỷ giá NHTM Biểu đồ 2.10 Sự biến động số VN Index Bảng 2.11 Bảng đánh giá tổng kết S&P với hệ số tín nhiệm quốc gia Việt Nam Bảng 2.12 Bảng hệ số tín nhiệm 13 nước châu Á S&P đánh giá năm 2007 Bảng 2.13 Tỷ lệ nợ/ GDP Việt Nam qua năm Bảng 2.14 Mức tăng cung tiền Việt Nam so với Trung Quốc Thái Lan Khoá luận tốt nghiệp Bảng 2.15 So sánh tỷ lệ tăng cung tiền, lạm phát kỳ vọng lạm phát danh nghĩa Việt Nam, Trung Quốc Thái Lan Bảng 2.16 Chỉ số giá tiêu dùng số nước khu vực Đông Nam Á Bảng 2.17 Lạm phát Việt Nam, Philippines, Trung Quốc, Thái Lan Malaysia Bảng 2.18 Lộ trình sách CHƯƠNG III: BÀI HỌC KINH NGHIỆM TỪ MỘT SỐ QUỐC GIA, NHỮNG ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI VIỆC THỰC HIỆN TỰ DO HỐ DỊNG VỐN VÀ KIỂM SỐT AN NINH TÀI CHÍNH QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM Bảng 3.1 Những lựa chọn sách ba bất khả thi Hồng Kông Singapore Bảng 3.2 Thống kê thị trường tài Hồng Kơng Singapore Bảng 3.3 So sánh lực cạnh tranh Hồng Kong Singapore Bảng 3.4 Dòng vốn ròng đổ vào 13 nước châu Á Khoá luận tốt nghiệp DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục số 1: Chỉ số Z (Z-score): Công cụ phát nguy phá sản Phụ lục số 2: Chỉ số Z’’ (hay hệ số tín nhiệm doanh nghiệp) đánh giá tổ chức có uy tín S&P500, Moody’s Phụ lục số 3: Hiệp ước quốc tế tiêu chuẩn an toàn vốn Basel Phụ lục số 4: Quyết định 998/2002/QĐ-NHNN quản lý ngoại hối việc mua, bán chứng khốn tổ chức, cá nhân nước ngồi trung tâm giao dịch chứng khoán ngân hàng nhà nước ban hành Phụ lục số 5: Quyết định số 231/2006/QĐ-TTg ngày 16/10/2006 Thủ tướng Chính phủ ban hành qui chế xây dựng quản lý hệ thống tiêu đánh giá Phụ lục số 6: Mơ hình kiểm sốt dòng vốn (PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang) Phụ lục số 7: Mơ hình kiểm sốt an ninh tài quốc gia (PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt) Khố luận tốt nghiệp LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Mức độ hội nhập quốc gia đánh giá qua luân chuyển (vào, ra) dễ dàng dịng hàng hố, dịng vốn dịng người Xét góc độ hội nhập dịng vốn tự hóa dịng vốn u cầu quan trọng bắt buộc mở cửa thị trường tài để kinh tế Việt Nam hội nhập với kinh tế giới Hiện nay, không dịng vốn nước quản lý thơng thống mà dịng vốn nước ngồi chảy vào nước ta nhiều hình thức kênh huy động đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư gián tiếp nước ngoài, qua quỹ đầu tư, thị trường chứng khoán, trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phủ… Do đó, bên cạnh nhiều thuận lợi như: kinh tế huy động nhiều vốn để đầu tư, phát triển; lực quản lý vốn hệ thống tài doanh nghiệp nhà nước nhờ mà nâng cao; hệ thống tài nước ta phải đối mặt với khơng rủi ro thách thức tượng bong bóng tài chính, sốc vốn, nguy “tháo chạy vốn”… Trong đó, hệ thống quản lý tài nói chung an ninh tài nói riêng nước ta nhiều bất cập: hiệu sử dụng vốn Việt Nam chưa cao (ICOR Việt Nam năm 2006 đạt 4,37, năm 2007 đạt 4,4 - nguồn: Bộ Tài chính) cao nhiều lần so với khu vực (trung bình 3); ngồi ra, hệ thống kiểm sốt an ninh tài Việt Nam cịn yếu thể cơng tác dự báo cịn nhiều hạn chế dẫn đến giải pháp, sách đưa chưa phù hợp nên chưa giải vấn đề kinh tế, kiểm soát thị trường vốn Việt Nam lỏng lẻo, thị trường chứng khoán gặp nhiều biến động thời gian gần với sách gây khơng tranh cãi giới chun mơn Vì vậy, câu hỏi cấp bách đặt là: làm để vừa đảm bảo tự hố dịng vốn thực cam kết với giới bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế; vừa tận dụng tối ưu nguồn vốn để khu vực kinh tế phát huy tối đa tiềm mình; đảm bảo an ninh tài quốc gia ổn - 10 -