Hoạt động đầu tư mạo hiểm trên thế giới và một số bài học kinh nghiệm cho việt nam (2008)

TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI  - KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ MẠO HIỂM TRÊN THẾ GIỚI VÀ MỘT SỐ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM Sinh viên thực Lớp Khoá Giáo viên hƣớng dẫn : Nguyễn Thạch Hoàn : Anh : 43C – KT&KDQT : ThS Phạm Thị Mai Khanh Hà Nội – 06/2008 ¬ DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ĐTMH: Đầu tƣ mạo hiểm R&D: Research and development – Nghiên cứu phát triển ĐTNN: Đầu tƣ nƣớc KHCN: Khoa học công nghệ KCNC: Khu công nghệ cao CNC: Công nghệ cao CNTT: Công nghệ thông tin ROI: Return on investment – Suất sinh lời vốn đầu tƣ LBI: Leverage buy in – Mua lại nhờ vốn vay IPO: Initial public offering – Phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng TTCK: Thị trƣờng chứng khốn CTCP: Cơng ty cổ phần TNHH: Trách nhiệm hữu hạn GDP: Tổng sản phẩm quốc nội OECD: Tổ chức hợp tác phát triển quốc tế WB: Ngân hàng giới ¬ MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG MỘT: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ ĐẦU TƢ MẠO HIỂM I KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM, BẢN CHẤT, VÀ CÁC YẾU TỐ CẤU THÀNH ĐTMH KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM, BẢN CHẤT CỦA ĐTMH CÁC YẾU TỐ CẤU THÀNH ĐTMH 2.1 VỐN MẠO HIỂM, VÀ QUỸ ĐTMH 2.2 CHỦ THỂ THAM GIA HOẠT ĐỘNG ĐTMH 17 2.3 QUY TRÌNH ĐTMH 18 II VAI TRÒ CỦA ĐTMH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ QUỐC DÂN 23 ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP ĐTMH CÓ HAI VAI TRÒ CƠ BẢN: 23 ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH NĨI CHUNG, VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN NĨI RIÊNG 25 ĐỐI VỚI QUÁ TRÌNH ĐỔI MỚI CÔNG NGHỆ 26 CHƢƠNG HAI: HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ MẠO HIỂM TRÊN THẾ GIỚI 29 I QUÁ TRÌNH RA ĐỜI VÀ PHÁT TRIỂN CỦA HOẠT ĐỘNG ĐTMH TRÊN THẾ GIỚI 29 SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN 29 XU HƢỚNG HOẠT ĐỘNG ĐTMH TRÊN THẾ GIỚI 35 II HOẠT ĐỘNG ĐTMH TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI 37 HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở MỸ 37 1.1 SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở MỸ 37 1.2 NHẬN XÉT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở MỸ 45 HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở TRUNG QUỐC 49 2.1 KHÁI QUÁT SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở TRUNG QUỐC 49 ¬ 2.2 NHẬN XÉT CHUNG 54 HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở ẤN ĐỘ 56 3.1 KHÁI QUÁT QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở ẤN ĐỘ 56 3.2 NHẬN XÉT CHUNG 60 HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở SINGAPORE 61 4.1 KHÁI QUÁT HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở SINGAPORE 61 4.2 NHẬN XÉT VAI TRÒ CỦA CHÍNH PHỦ SINGAPORE ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG ĐTMH 64 CHƢƠNG BA: MỘT SỐ BÀI HỌC KINH NGHIỆM VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH ĐỂ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở VIỆT NAM 68 I THỰC TRẠNG VÀ TRIỂN VỌNG HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở VIỆT NAM 68 SỰ CẦN THIẾT CỦA VIỆC HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN ĐTMH Ở VIỆT NAM 68 KHÁI QUÁT THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở VIỆT NAM 69 2.1 GIAI ĐOẠN 1990-2002 70 2.2 GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2002 ĐẾN NAY 73 2.3 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ CỦA CÁC QUỸ ĐTMH Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 75 THỜI CƠ VÀ THÁCH THỨC ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở VIỆT NAM 80 3.1 THỜI CƠ 80 3.2 THÁCH THỨC 81 II MỘT SỐ BÀI HỌC KINH NGHIỆM VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH ĐỂ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở VIỆT NAM 84 MỘT SỐ BÀI HỌC KINH NGHIỆM ĐỂ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở VIỆT NAM 84 1.1 CŨNG NHƢ CÁC HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ KHÁC, ĐTMH CHỈ CĨ THỂ PHÁT HUY VAI TRỊ CỦA CHÚNG ĐỐI VỚI NỀN ¬ KINH TẾ KHI ĐƢỢC ĐIỀU TIẾT THEO CƠ CHẾ THỊ TRƢỜNG 84 1.2 LĨNH VỰC MÀ CÁC QUỸ ĐTMH HƢỚNG ĐẾN TRONG GIAI ĐOẠN ĐẦU LÀ CÁC LĨNH VỰC CÔNG NGHỆ CAO 85 1.3 KHU VỰC KINH TẾ TƢ NHÂN, LỚP DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ LÀ ĐỐI TƢỢNG CHÍNH CỦA CÁC QUỸ ĐTMH 85 1.4 MƠ HÌNH TỔ CHỨC QUỸ ĐTMH ĐƢỢC COI LÀ PHÙ HỢP VỚI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY LÀ MƠ HÌNH QUỸ - CÔNG TY CỔ PHẦN 86 1.5 NHÀ NƢỚC ĐĨNG VAI TRỊ QUAN TRỌNG TRONG VIỆC TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA ĐTMH 87 1.6 PHÁT TRIỂN ĐTMH LÀ CẢ MỘT QUÁ TRÌNH, LIÊN QUAN ĐẾN NHIỀU LĨNH VỰC VÀ PHẢI PHÙ HỢP VỚI ĐIỀU KIỆN VÀ TRÌNH ĐỘ PHÁT TRIỂN CỦA NỀN KINH TẾ 88 MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH ĐỂ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG ĐTMH Ở VIỆT NAM 89 2.1 CÁC GIẢI PHÁP, CHÍNH SÁCH MANG TÍNH VĨ MƠ 89 2.2 CÁC GIẢI PHÁP, CHÍNH SÁCH MANG TÍNH VI MƠ 94 KẾT LUẬN 98 TÀI LIỆU THAM KHẢO 100 PHỤ LỤC 102 ¬ LỜI MỞ ĐẦU Trên giới, khái niệm đầu tƣ mạo hiểm (ĐTMH) đời từ lâu, hoạt động ĐTMH có đóng góp khơng nhỏ cho phát triển kinh tế giới nói chung, doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế tƣ nhân quốc gia nói riêng Ở quốc gia phát triển nhƣ Mỹ, số quốc gia phát triển châu Âu nhƣ Anh, Pháp, Đức vốn đầu tƣ mạo hiểm có vai trò quan trọng kinh tế Mặc dù vốn ĐTMH chiếm tỷ trọng nhỏ so với GDP nƣớc nhƣng đƣợc sử dụng cách hiệu để tiến hành đầu tƣ vào doanh nghiệp tạo hàng triệu việc làm, góp phần làm giảm áp lực thất nghiệp cho kinh tế Đồng thời hoạt động ĐTMH tạo loạt công ty mới, công ty công nghệ cao, công ty có kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) lớn thành công Điều thúc đẩy thị trƣờng tài nói chung, thị trƣờng chứng khốn (TTCK) nói riêng hoạt động có hiệu động Đối với quốc gia châu Á, ĐTMH đời chƣa lâu nhƣng ngày đƣợc quan tâm nhà đầu tƣ nhƣ phủ nƣớc Các quốc gia khu vực nhƣ Trung Quốc, Ấn Độ, Singapore quốc gia thu hút lƣợng lớn vốn ĐTMH nhà đầu tƣ nƣớc Đối với Việt Nam, hoạt động ĐTMH bƣớc đầu đƣợc hình thành với số quỹ ĐTMH vào hoạt động Trong bối cảnh Việt Nam gia nhập tổ chức thƣơng mại giới (WTO) để đứng vững cạnh tranh ngày gia tăng, bên cạnh việc trì ổn định bền vững trị, cần có kinh tế phát triển với nhiều ngành cơng nghiệp mũi nhọn có hàm lƣợng khoa học kỹ thuật cao Tuy nhiên, để phát triển ngành đòi hỏi lƣợng vốn lớn thời gian nghiên cứu phát triển sản phẩm kéo dài nhƣ rủi ro thất bại cao nên việc xây dựng, hình thành thúc đẩy hoạt động ĐTMH phát triển cần thiết Nhận thức đƣợc vấn đề này, tác giả chọn đề tài: “Hoạt động đầu tƣ mạo hiểm giới số học kinh nghiệm cho Việt Nam” làm Khóa luận tốt nghiệp cho Khóa luận nhằm nghiên cứu hình thành, phát triển hoạt động ĐTMH giới nhƣ đặc điểm, vai trị kinh tế số nƣớc giới từ rút học kinh nghiệm để áp dụng thành cơng phù hợp với tình hình thực tế Việt Nam Khóa luận sử dụng phƣơng pháp phân tích tổng hợp từ số liệu nƣớc nhƣ nƣớc kết hợp với phƣơng pháp thống kê Các số liệu sử dụng khóa luận chủ yếu tổng hợp từ nghiên cứu đƣợc thực vấn đề liên quan mà không qua khảo sát điều tra riêng Ngoài phần Mở đầu Kết luận, khóa luận có bố cục gồm chƣơng: Chƣơng Một: Khái quát chung đầu tƣ mạo hiểm Chƣơng Hai: Hoạt động đầu tƣ mạo hiểm giới Chƣơng Ba: Một số học kinh nghiệm gợi ý sách để phát triển hoạt động đầu tƣ mạo hiểm Việt Nam Trong đó, Chƣơng Một đề cập đến vấn đề có tính chất tổng quan đầu tƣ vốn mạo hiểm nhƣ kiến thức hoạt động quỹ ĐTMH vai trò đầu tƣ vốn mạo hiểm kinh tế Chƣơng Hai sâu nghiên cứu phân tích thực trạng hoạt động ĐTMH giới số quốc gia tiêu biểu, qua đƣa số nhận xét hoạt động ĐTMH giới Và chƣơng Ba, sau nghiên cứu thực trạng ĐTMH Việt Nam thời gian qua nhƣ yếu tố tác động đến ĐTMH Việt Nam, tác giả rút số học kinh nghiệm gợi ý số sách nhằm thúc đẩy hoạt động ĐTMH Việt Nam thời gian tới Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới cô giáo - Thạc sĩ Phạm Thị Mai Khanh, Bộ mơn Đầu tƣ nƣớc ngồi, Khoa Kinh tế Kinh doanh quốc tế, ngƣời trực tiếp hƣớng dẫn Em tận tình suốt thời gian qua nhƣ giáo chủ nhiệm tồn thể thầy - cô giáo trƣờng đại học Ngoại Thƣơng truyền đạt cho Em kiến thức quí báu suốt thời gian học tập trƣờng CHƢƠNG MỘT KHÁI QUÁT CHUNG VỀ ĐẦU TƢ MẠO HIỂM I KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM, BẢN CHẤT, VÀ CÁC YẾU TỐ CẤU THÀNH ĐTMH Khái niệm, đặc điểm, chất ĐTMH Đầu tƣ mạo hiểm xuất từ lâu khơng cịn mẻ nhiều ngƣời, nhƣng giới chƣa có định nghĩa thật xác ĐTMH Thêm vào khu vực giới có đặc thù kinh doanh riêng biệt nên có nhiều cách hiểu khác ĐTMH Xét mặt ngữ nghĩa học: Trong tiếng Anh, vốn ĐTMH “Venture capital” Thuật ngữ venture có nghĩa tổng quát hành vi dám chấp nhận rủi ro, nơi có nguy thất bại cao Ngoài ra, giới “venture” cịn đƣợc hiểu loại hình đầu tƣ dƣới hình thức đầu tƣ trực tiếp Tuy nhiên, cần phải gọi tên loại hình đầu tƣ “đầu tƣ mạo hiểm” chủ yếu để phân biệt với hoạt động đầu tƣ thơng thƣờng, nhấn mạnh tới tính rủi ro cao mà nhà đầu tƣ phải chấp nhận tiến hành dự án đầu tƣ mạo hiểm Xét mặt kinh tế học: ĐTMH loại hình đầu tƣ trực tiếp, thuật ngữ chung để miêu tả việc đầu tƣ cho dự án cơng nghệ hay khoa học tình trạng khát vốn Trên giới, nhà ĐTMH có khuynh hƣớng đầu tƣ vào ngành kinh doanh đặc thù, doanh nghiệp đƣợc nhận nguồn vốn đầu tƣ chủ yếu công ty vừa nhỏ, thành lập giai đoạn khởi thiếu kinh nghiệm quản lý, có ý tƣởng hay kế hoạch kinh doanh tốt Nhà đầu tƣ nhận đƣợc lợi nhuận hay cổ phần (thƣờng cổ phần) công ty hoạt động kinh doanh tốt Ngƣợc lại công ty phá sản hay thất bại, nhà đầu tƣ bị phần vốn đầu tƣ vào công ty Nhƣ trình bày trên, ĐTMH khu vực lại có cách hiểu khác nhau: Tại Mỹ, theo hiệp hội ĐTMH Mỹ (NVCA - National venture capital association)1 ĐTMH đầu tƣ vốn vào doanh nghiệp khởi nghiệp, doanh nghiệp trẻ, chƣa niêm yết TTCK, có khả tăng trƣởng nhanh, có tính sáng tạo dựa vào công nghệ Theo quan điểm này, hoạt động ĐTMH chủ yếu đầu tƣ vào lĩnh vực có ý tƣởng sáng tạo doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực công nghệ cao2 Đây đƣợc coi cách hiểu nghĩa hẹp đƣợc nhiều ngƣời chấp nhận Tại châu Âu: theo Ngân hàng Natwest - Anh Quốc ĐTMH hoạt động đƣợc quản lý cá nhân hay tổ chức đầu tƣ dài hạn với độ rủi ro tài cao cho doanh nghiệp vừa nhỏ, thành lập phát triển, chƣa niêm yết TTCK nhƣng có tiềm tăng trƣởng cao Đây cách hiểu chung nƣớc Châu Âu ĐTMH đƣợc coi cách hiểu theo nghĩa rộng Bởi vì, xét giai đoạn đầu tƣ, ĐTMH không bao gồm khoản đầu tƣ cho doanh nghiệp từ khởi đầu mà cịn có khoản đầu tƣ vào doanh nghiệp tăng trƣởng rồi, chí khoản đầu tƣ mua lại cơng ty (MBOs, MBIs)3 Ngồi ra, ĐTMH đầu tƣ vào tất lĩnh vực, ngành kinh tế Ngay lĩnh vực, ngành khơng mang ý tƣởng sáng tạo, hay tiến hành áp dụng công nghệ vào thực tiễn Đây hai điểm khác biệt định nghĩa ĐTMH theo kiểu Châu Âu kiểu Mỹ Tại châu Á: theo ngân hàng phát triển châu Á (ADB – Asia development bank) thuật ngữ ĐTMH đề cập đến việc đầu tƣ vốn cổ phần vào doanh nghiệp vừa nhỏ, chƣa niêm yết TTCK, mức độ có tham gia quản lý nhà đầu tƣ hoạt động công ty Nhƣ vậy, tổng quát lại đƣa khái niệm chung ĐTMH nhƣ sau: “ĐTMH kết hợp hoạt động đầu tƣ hoạt động tài Nó khơng Hiệp hội ĐTMH Mỹ đại diện cho khoảng 480 công ty ĐTMH, đầu tƣ cổ phần tƣ nhân Có vai trị thúc đẩy hoạt động ĐTMH Mỹ, cung cấp liệu xác ngành công nghiệp ĐTMH … Lĩnh vực đƣợc coi công nghệ cao giới bao gồm: Công nghệ thông tin, công nghệ y - sinh học, công nghệ vũ trụ, công nghệ nano, công nghệ lƣợng mới, công nghệ vật liệu Tuy nhiên, theo quan điểm số nƣớc châu Á CNC cịn bao gồm lĩnh vực tự động hoá MBOs: Management buy out - Mua laị từ đối tác bên MBIs: Management buy in - Mua lại nội bao gồm hoạt động đầu tƣ vào lĩnh vực cơng nghệ cao mà cịn bao gồm hoạt động khác kinh tế Dƣới góc độ đầu tƣ, ĐTMH q trình đƣa vốn vào lĩnh vực nghiên cứu phát triển công nghệ sản phẩm tiềm ẩn nhiều rủi ro nhằm thúc đẩy nhanh chóng q trình thƣơng mại hố để có đƣợc lợi nhuận cao Nếu thể trình ĐTMH phƣơng thức đầu tƣ vốn đƣợc cung cấp vào công ty khởi nghiệp, chƣa niêm yết thị trƣờng chứng khốn, cơng ty phải đối mặt với nhiều rủi ro, sau ni dƣỡng doanh nghiệp phát triển nhanh chóng Sau vài năm, thơng qua niêm yết thị trƣờng chứng khốn, hợp chuyển nhƣợng cổ phần để thu đƣợc lợi nhuận lớn công ty phát triển, hết công ty thua lỗ Từ cách hiểu tổng quát thấy ĐTMH có bốn đặc điểm nhƣ sau: (1) ĐTMH thực chất dạng kinh doanh vốn Các nhà ĐTMH (venture capitalists) cung cấp vốn chủ yếu cho doanh nghiệp khởi sự, thƣờng lĩnh vực cơng nghệ cao, có tính đổi mạnh mẽ, có khả tăng trƣởng cao Tỉ lệ thất bại doanh nghiệp giai đoạn đầu cao, tới 80%-90%, mức độ thành cơng đầu tƣ vào doanh nghiệp có tỉ lệ tƣơng ứng là10%20% Tất nhiên, mức độ mạo hiểm cao thành cơng mang lại lợi nhuận lớn cho nhà đầu tƣ Do vậy, ĐTMH hoạt động mang tính rủi ro cao nhƣng hàm chứa tiềm siêu lợi nhuận Khác với ngân hàng quỹ tƣơng hỗ, nhà cung cấp vốn mạo hiểm không thu hồi vốn lãi công ty tiếp nhận vốn đầu tƣ mà thoát vốn cách bán cổ phần họ nắm giữ công ty đầu tƣ công ty niêm yết TTCK, bán lại hay sáp nhập công ty (2) ĐTMH khoản đầu tƣ lâu dài, mang tình chất chu kỳ, hay mang tính chất động Tính chu kỳ thể chỗ khoản đầu tƣ kết thúc khoảng thời gian định (thƣờng từ đến 10 năm) Vốn mạo hiểm thƣờng đƣợc quản lý quỹ đầu tƣ, danh mục đầu tƣ quỹ bao gồm nhiều công ty khoảng thời gian dài với giai đoạn đầu tƣ khác thƣờng từ 35, 5-7, hay 7-10 năm tuỳ vào trƣờng hợp cụ thể Ví dụ nhƣ: Quỹ Mekong Enterprise Fund công ty cổ phần Mekong Capital quản lý, thành lập tháng năm 13 AVCJ ( 2007 - 2008), "The 2007 Guide to Venture Capital in Asia", Asian Venture Capital Journal No.4/2008 14 Clement K.Wang ( National University of Singapore), (2005), “ Defferences in the Government structure of Venture Capital The Singapore Venture Capital Industry 15 Rafiq Dossani & Martin Kenney, (Califorlia University), (6/6/2002), “Creating an environment: Developing venture capital in India” 16 Martin Kenney/Kyonghee Han/Shoko Tanaka, (2004), “The Venture Capital industries of East Asia: A report the World bank” 17 Seunghun Lee, Seoul National University, (2005), “Implementation of the sources of finance in the Venture Capital industry” 18 Dr Alok Aggarwal, Chairman, Evalueserve Inc, (21/8/2006), “Is the Venture Capital Market in India getting overheated?” 19 Thomas Andersson & Glenda Napier, IKED - International organisation for knowledge economy and enterprise development, (9/2007), “The roles of venture capital, Global trends and Issues from a Nordic perspective” 20 David Hornik, (5/1/2008), “Venture capital in China”, Zero2IPO Research centre http://www.nvca.org; http://pwcmoneytree.com; http://www.evca.org; http://www.avcj.com; http://svca.com; http://cvca.com; http://www.mof.org.vn; http://www.indialines.com http://www.mekongcapital.com http://www.idg.com.vn http://www.dragoncapital.com http://www.asiaweek.com http://www.financeasia.com/article.aspx?CIaNID=28435&CID=15 http://www.peacesoft.net/ http://www.fundingpost.com/venturefund/venture-fund-profile.asp?fund=142 101 PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: PHÂN LOẠI CÁC QUỸ HOẠT ĐỘNG CHỦ YẾU Ở VIỆT NAM Các quỹ đầu tƣ chủ yếu vào private equity  Mekong Enterprise Fund, Ltd Mekong Capital (2002)  Mekong Enterprise Fund II, Ltd Mekong Capital (2006)  Các quỹ tập trung vào công nghệ đầu tƣ mạo hiểm  Quỹ Đầu tƣ Mạo hiểm IDG Việt Nam tập đoàn IDG Đức(2004)  DFJ - VinaCapital LP VinaCapital (2006) Quỹ đầu tƣ vào bất động sản  Indochina Land Holdings Indochina Capital (2005)  VinaLand VinaCapital (2006) Các quỹ đầu tƣ vào cổ phiếu niêm yết, công ty cổ phần khoản đầu tƣ hội  Vietnam Enterprise Investments Ltd (VEIL) Dragon Capital (1995)  PXP Vietnam Fund Ltd (2003) Công ty Quản lý Tài sản PXP Việt Nam  Vietnam Opportunity Fund VinaCapital (2003)  Vietnam Growth Fund Limited Dragon Capital (2004)  Vietnam Securities Investment Fund (VF1) Viet Fund (2004)  Vietnam Emerging Equity Fund Công ty Quản lý Tài sản PXP Việt Nam (2005)  Vietnam Equity Fund Finansa (2005)  Công ty quản lý quỹ Prudential Vietnam (2005)  Vietnam Dragon Fund công ty Dragon Capital (2005)  Vietcombank Fund công ty quản lý quỹ Vietcombank (2006)  Vietnam Investment Fund BIDV - Vietnam Partners (2006)  Vietnam Holding Limited công ty quản lý tài sản Việt Nam Holding (2006)  Vietnam Growth Fund công ty quản lý ủy thác đầu tƣ Hàn Quốc (2006) 102  Worlwide Vietnam Fund công ty quản lý ủy thác đầu tƣ Hàn Quốc (2006)  Kamm Investment Holdings công ty Kamm Investment (???)  Vina Blue Ocean Fund Golden Bridge Financial Group (2006)  JF Vietnam Opportunities Fund Jardine Fleming (2006)  DWS Vietnam Fund ngân hàng Deutsche Bank (2006)  Blackhorse Enhanced Vietnam Inc Blackhorse Asset Management (2007)  DWS Vietnam Fund ngân hàng Deutsche Bank (2007)  JF Vietnam Opportunities Fund Jardine Flemings (2007)  Vietnam Lotus Fund PXP Vietnam Asset Management (2007)  Indochina Capital Vietnam Holdings Indochina Capital (2007)  Vietnam Azalea Fund Mekong Capital (2007) (Nguồn: www.Mekongcapital.com) 103 PHỤ LỤC HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ CỦA MỘT SỐ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ Công ty quản lý quỹ ĐTMH Mekong Capital Mekong Capital đƣợc thành lập vào năm 2001 cá nhân có kinh nghiệm thâm sâu mảng quản lý đầu tƣ Việt Nam quốc tế, quản lý ba quỹ đầu tƣ:  Mekong Enterprise fund ltd : quỹ vốn cổ phần tƣ nhân (Private equity) đƣợc thành lập vào tháng 4/2002, tập trung đầu tƣ chủ yếu vào doanh nghiệp tƣ nhân đƣợc quản lý tốt Việt Nam Giá trị tài sản rịng Quỹ đạt xấp xỉ 37 triệu đơ-la Mỹ tính đến ngày 30 tháng năm 2007 Tỉ lệ tăng trƣởng doanh thu trung bình hàng năm công ty mà Quỹ đầu tƣ vào 34,5% tính ngày 31 tháng 12 năm 2006 Trong lúc đó, tăng trƣởng lợi nhuận trung bình hàng năm công ty mà Quỹ đầu tƣ vào đạt xấp xỉ 46,9% qua kỳ  Mekong Enterprise fund II ltd: quỹ có giá trị 50 triệu đơ-la Mỹ, khai trƣơng vào năm 2006, tập trung chủ yếu vào sản xuất, xây dựng thƣơng hiệu, phân phối bán lẻ Quỹ đầu tƣ vào công ty tƣ nhân Việt Nam phát triển nhanh, với quy mô đầu tƣ tiêu biểu khoảng triệu đô-la Mỹ  Vietnam Azalea fund limited: quỹ đầu tƣ vào công ty cổ phần hóa có giá trị 100 triệu đơ-la Mỹ, khai trƣơng vào tháng năm 2007 Quỹ đầu tƣ chủ yếu vào công ty nguyên doanh nghiệp quốc doanh, c̣ũng nhƣ tham gia đấu giá cổ phần công ty chƣa niêm yết, với quy mô đầu tƣ dự kiến thông thƣờng khoảng 5-10 triệu đơ-la Mỹ Với khoảng 50 nhân viên làm việc tồn thời gian văn phịng Hồ Chí Minh Hà Nội, Mekong Capital có đội ng ũ lớn giàu kinh nghiệm ̣ vốn cổ phần tƣ nhân (private equity) Việt Nam Hầu hết vị trí cao cấp Mekong Capital ngƣời Việt Nam nắm giữ, c̣ững cổ đông Mekong Capital Mekong Capital nhà đầu tƣ động cố gắng tăng giá trị đáng kể vào công ty mà họ đầu tƣ vào Đặc biệt, quỹ cịn hỗ trợ cơng ty xây dựng 104 đội ng ũ quản lý, cải thiện hệ thống báo cáo tài tăng hiệu hoạt động ̣ tất điều để hƣớng tới tăng trƣởng nhanh niêm yết thành công cổ phần công ty TTCK Đối tƣợng đầu tƣ: Mekong Capital tập trung đầu tƣ chủ yếu vào công ty liên quan đến sản xuất, xây dựng thƣơng hiệu, phân phối bán lẻ Do vậy, Mekong Capital phát triển lực cốt lõi lĩnh vực giúp ích cho việc tạo giá trị cho nhóm cơng ty này, nhƣ: Six sigma, Sản xuất tiế kiệm (Lean manufacturing), quản lý nhãn hàng, quản lý bán hàng, thu thập thông tin, xác định chi phý theo hoạt động, kế hoạch sản xuất, quản lý sản xuất, hoạch định nhu cầu nguyên vật liệu, … Điều c ũng phản ánh kinh nghiệm thành viên ̣ đội ngũ Mekong capital mà nhiều ngƣời số họ có kinh nghiệm quản lý cấp ̣ cao công ty đa quốc gia Việt Nam Có thể thấy Mekong Capital quỹ đầu tƣ thành cơng đóng góp nhiều cho phát triển doanh nghiệp Tuy nhiên, theo định nghĩa lý luận chung Mekong Capital quỹ đầu tƣ thông thƣờng, hay quỹ đầu tƣ chứng khoán, chƣa thực quỹ ĐTMH Hoạt động đầu tƣ quỹ Dragon Capital Dragon Capital công ty quản lý đầu tƣ chuyên nghiệp đời Việt Nam sau thời gian dài gắn bó với thị trƣờng Việt Nam, thu đƣợc cịn nhiều mặt lợi nhuận Dragon Capital thành lập năm 1994 Năm 1996, Dragon Capital lập quỹ VietNam Enterprise Investment LTD (VEIL) với số vốn có 16 triệu USD đến tăng lên đến 500 triệu USD Trong nhóm cổ phiếu VEIL sở hữu có tên tuổi hàng đầu giới kinh doanh Việt Nam nhƣ Sacombank tổng công ty Điện tử điện lạnh Việt Nam Cổ phiếu Sacombank tăng giá lần tính từ thời điểm VEIL mua cổ phần ngân hàng vào năm 2000 Tổng giá trị cổ phiếu ngân hàng ACB VEIL sở hữu tăng gấp 10 lần, từ triệu USD lên tới 80 triệu USD vòng 10 năm 1996 đến Giá trị đầu tƣ ngân hàng VEIL chiếm tới 1/3 số vốn huy động quỹ Ngoài hãng cho vay tài Đối tƣợng đầu tƣ ƣa thích VEIL cơng ty bảo hiểm, đƣờng bộ, chăm sóc sức khoẻ, tài nguyên thiên nhiên sản xuất 105 kinh doanh hàng tiêu dùng Giá trị 24% cổ phần tổng công ty Điện tử Điện lạnh VN VEIL sở hữu tăng gấp 5-6 lần khoảng thời gian từ 1997-2006 VEIL có tỷ suất lợi nhuận tínhh từ đầu năm đến lên đến 88% sau thất bại sáu năm tham gia thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Khi quỹ Scriven tới 1/3 tổng tài sản Giờ đây, công ty Dragon Capital - hãng đầu tƣ chứng khốn số - sau Chính phủ Việt Nam quản lý khối tài sản có giá trị lên tới 860 triệu USD bao gồm lƣợng cổ phiếu 1/2 số công ty niêm yết sàn giao dịch năm tuổi Ngoài hạng mục nói trên, Dragon Capital cịn điều hành quỹ Vietnam Growth Fund Ltd (260 triệu USD) Vietnam Dragon Fund (100 triệu USD) với tổng giá trị tài sản lên tới khoảng tỷ USD C̣ũng thấy danh mục đầu tƣ quỹ đầu tƣ dƣới quản lý Dragon Capital chƣa thấy rõ tính chất “mạo hiểm” khoản mục đầu tƣ Chính ơng Dominic Scriven c ũng có ̣ phát biểu thị trƣờng Việt Nam chƣa thực hấp dẫn đáng tin để quỹ đầu tƣ thực dự án đầu tƣ mạo hiểm nên khó nói quỹ đầu tƣ mạo hiểm thực chất mà mang tính chất mặt ngữ nghĩa mà Hoạt động đầu tƣ quỹ Vina Capital Vina Capital công ty quản lý quỹ chuyên nghiệp, đơn vị quản lý đầu tƣ hàng đầu Anh (100% vốn đầu tƣ British Virgin Island thuộc Liên hiệp Anh) Vina Capital đến năm 2006 có quản lý quỹ VietNam Opptunity Fund(VOF) Vina Land nhƣng đến thời điểm tăng lên quỹ với tổng số tài sản khoảng tỷ USD  Vietnam Opportunity Fund: Quỹ nắm giữ số vốn 839 triệu USD, quỹ hoạt động hiệu tích cực Việt Nam  VinaLand: Quỹ đầu tƣ bất động sản, nắm giữ số vốn 633 triệu USD đƣợc lập nên để chuyên đầu tƣ vào hội ngành kinh doanh bất động sản Quỹ đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán London  Vietnam Infrastructure: Đang nắm giữ khối tài sản lên tới 401 triệu USD, đƣợc thành lập với mục tiêu đầu tƣ đa dạng nhƣ sở hạ tầng, tài sản liên quan đến sở hạ tầng Việt Nam nƣớc Đông Nam 106  DFJ VinaCapital L.P (DFJV) quỹ đầu tƣ mạo hiểm chuyên cung cấp vốn đầu tƣ vào công ty tƣ nhân thành lập lĩnh vực công nghệ thông tin nhƣ Internet, truyền thông media, Wireless, Software , gia công phần mềm, chất bán dẫn, sở hạ tầng, khoa học sống  Corporate Finance(Tài chính): Chuyên đầu tƣ vào tài  Real Estate(Bất động sản): chuyên cung cấp dịch vụ phát triển kiểm tra bất động sản q trình đầu tƣ, có mặt số dự án đầu tƣ quan trọng Việt Nam Trong quỹ đầu tƣ Vina Capital VOF quỹ đầu tƣ họat động hiệu Việt Nam, quỹ DFJ Vina Capital quỹ mang tính chất ĐTMH chuyên thực đầu tƣ vào doanh nghiệp tƣ nhân thành lập lĩnh vực công nghệ thông tin 107 PHỤ LỤC 3: CÁC CÔNG TY NHẬN ĐẦU TƢ CỦA QUỸ ĐTMH MEKONG CAPITAL (TÍNH ĐẾN THÁNG 6/2008) STT Tên cơng ty Số vốn Thời đầu tƣ điểm đầu (triệu tƣ USD) Lĩnh vực hoạt động Là nhà sản xuất hàng đầu Việt Nam bao dệt PP (Poly-Propylene), bao gồm: bao Jumpo, bao Container, bao lƣới CTCP nhựa Tân Đại Hƣng 1,6 3/2003 Raschel, bao lƣới Leno, bao PE (Poly-Ethylene) tráng PP, bao HDPE (High Density Poly- Ethylene) bao LDPE (Low Density Poly-Ethylene) Công ty hàng đầu lĩnh vực sản xuất đồ gỗ nội thất trang trí nội thất Việt Nam, với khách CTCP Xây dựng - Kiến trúc AA 1,68 (công ty AA) 3/2003, 1/2004, 7/2005 hàng phần lớn khách sạn khu nghỉ mát Việt Nam Nhà Xinh AA nhà bán lẻ đồ gỗ nội thất nội địa hàng đầu Việt Nam Là công ty công nghệ thông tin hàng đầu Việt CTCP tin học Lạc Việt Nam, cung cấp nhiều giải pháp 0,745 10/2003 phần cứng phần mềm cho doanh nghiệp khách hàng lĩnh vực giáo dục đào tạo CTCP Ngô Han 1,85 4/2004 108 Chuyên sản xuất dây điện tử hàng đầu Việt Nam, chiếm khoảng 40% thị phần Công ty sản xuất dây điện tử tròn lẫn dẹp với nhiều kích cỡ khác Cơng ty Việt Nam chun sản CTCP Nam Hoa 0,9 6/2004 xuất đồ chơi gỗ cho trẻ em độ tuổi từ đến 10 Cơng ty in bao bì Việt Nam có tốc độ phát triển nhanh chóng, chuyên in bao bì CTCP Minh Phúc 11/2004, giấy, phơi kim loại, nhãn 9/2005, hàng hóa bao thƣ Minh Phúc 10/2005 có thiết bị in ấn đại sử dụng công nghệ in offset in ống đồng Một nhà sản xuất hàng đầu hàng nhà bếp gia CTCP chế biến gỗ Đức Thành 1,35 2/2005 dụng làm gỗ cao su gỗ tràm vàng Việt Nam Chuyên sản xuất quần áo thể thao dệt đan cho cơng ty CTCP may Minh Hồng 1,85 4/2005, 4/2006 trang phục thể thao quốc tế hàng đầu, Nike khác hàng lớn Cơng ty 10 Là cơng ty phân phối khí đốt CTCP Gas Saigon CTCP Mặt trời Vàng (tên giao 1,85 8/2005 hóa lỏng tăng trƣởng nhanh Việt Nam (khụng cụng bố) Công ty hoạt động Hà Nội 12/2005 109 hai ngành hàng bao bì carton đồ dùng nhà bếp dịch: Goldsun) Một doanh nghiệp phát triển nhanh ngành hàng tiêu dùng tiêu thụ nhanh 11 Việt Nam với số nhãn hiệu CTCP Hàng Gia 11/2006 dụng Quốc tế ICP có chỗ đứng thị trƣờng nhƣ Vegy, OCleen, X-Men, Dr.Men số nhãn hiệu mỹ phẩm cao cấp khác 12 Nắm giữ hệ thống siêu thị điện CTCP Thế Giới 5/2007 Di Động thoại di động hàng đầu phát triển nhanh Việt Nam Là nhà sản xuất hàng may mặc hàng đầu Việt CTCP Venture 13 International Việt Nam, chuyên may quần áo bảo hộ 5,4 9/2007 nam (VIVCO) lao động, đồng phục công ty, quần áo trẻ em, áo sơ mi/áo choàng sản phẩm may mặc khác cho thị trƣờng Châu Âu 14 Sản xuất cung cấp dịch vụ CTCP Thông Minh – MK 12/2007 cho ngành thẻ nhƣ thẻ ngân hàng, thẻ hội viên … Cung cấp sản phẩm thời trang 15 CTCP Mai Sơn 3/2008 cao cấp giới cho ngƣời tiêu dùng … Ngn: Tỉng hỵp tõ website: www.mekongcapital.com.vn 110 111 PHỤ LỤC 4: CÁC CÔNG TY NHẬN ĐẦU TƢ CỦA QUỸ ĐTMH IDG VIỆT NAM (TÍNH ĐẾN THÁNG 6/2008) STT Lĩnh vực hoạt động Tên công ty Website tuyển dụng trực tuyến lớn Việt Nam, cung cấp dịch vụ tuyển dụng đa cho 300 công ty đăng quảng cáo tuyển dụng 300.000 ứng viên đăng ký hồ sơ cá nhân VietnamWorks.com website để tìm việc VietnamWorks cịn phát triển hoạt động sang mảng tìm kiếm nhân cấp cao đào tạo với phận Navigosgroup đƣợc thành lập gặt hái đƣợc nhiều thành cơng Cơng ty trị chơi trực tuyến lớn Việt Nam, khai VinaGame chƣơng sản phẩm “Võ lâm truyền kỳ” vào tháng 6/2005 nhanh chóng trở thành trị chơi trực tuyến số Việt Nam Mơ hình trả tiền di động Việt Nam, cung cấp dịch vụ giao dịch điện tử cho nhà cung cấp dịch vujdi động, ngân hàng, bán sỉ ngƣời tiêu dùng với VinaPay mục đích tiện lợi, nhanh chóng Các sản phẩm VinaPay: nạp tiền cho mạng điện thoại di động trả trƣớc, tốn di động cho loại hình dịch vụ nhƣ taxi, vé máy bay, xổ số Là công ty công nghệ trẻ phát triển DreamViet nhanh, sở hữu trang web: www.aha.vn website mua sắm đại Việt Nam nhờ vào số lƣợng truy cập nhiều ngày tăng Công ty cổ phần thông Cung cấp thông tin cần thiết cho việc chăm sóc bé tin Webtretho.com yêu nhƣ gia đình Phát triển nhờ vào gắn bó 112 thành viên diễn đàn, tất ngƣời có mối quan tâm “chăm sóc ni dạy theo cách tốt nhất” Một công ty phần mềm lớn Việt Nam, sản phẩm – dịch vụ gồm: - Hệ thống quản trị nội dụng (CMS) - Tạo lập web, ứng dụng web, module mở rộng Công ty cổ phần Vega Soflware cho phát triển ứng dụng web - Giao tiếp qua VOIP, Instant Messaging - ứng dụng thiết bị cầm tay (Smartphones, PocketPCs) - Dịch vụ sản xuất phần mềm với đối tác nƣớc - Xây dựng mạng xã hội theo chuẩn web 2.0 Cung cấp giải pháp phần mềm dịch vụ phát iSphere Soflware ltd triển phần mềm cho khách hàng nƣớc Tập trung vào thị trƣờng Hàn Quốc Việt Nam Nhà cung cấp hàng đầu lĩnh vực phần mềm quản lý nội dụng trực tuyến nhƣ hội thảo video Việt Nam Khai trƣơng trang PeaceSofl Solutions www.chodientu.com vào năm 2005, nơi rao vặt corporation trực tuyến nhanh chóng mở rộng thành nơi đấu giá trực tuyến Việt Nam Mới đây, ngày 17.06.2008 trang web mua bán trực tuyến lớn giới ebay ký hợp tác với website Chuyên sản xuất trò chơi cho thiết bị di động, tập Punch trung vào sản phẩm lạ, đặc sắc cho nhà cung cấp dịch vụ viễn thông, sản xuất thiết bị, nhà 113 phân phối khách hàng tồn giới Một cơng ty tiên phong lĩnh vực 10 VC công ty cổ phần truyền thông Việt Nam internet, với dịch vụ nội dung công nghệ sáng tạo đƣợc hàng triệu ngƣời nƣớc tin dùng Hiện quản lý trang web nhƣ: socvui.com; rongbay.com; baamboo.com Tạo sân chơi ảo cho thành viên trao đổi 11 Công ty cổ phần tin tức âm nhạc, tạo FanClubs, giao lƣu cộng đồng với YeuAmNhac.com ca sĩ, nhƣ hoạt động khác nhƣ giải thƣởng YAN Music Awards, hay Miss YAN hàng năm Công ty cổ phần đầu tƣ 12 dịch vụ giáo dục (Hocmai.vn) Đầu tƣ lĩnh vực E-learning, cung cấp nội dung học tập phong phú, đa dạng: tƣ vấn, gia sƣ trực tuyến, thi cử thu hút tới 320.000 học sinh tham gia CyVee.com cộng đồng trực tuyến ĐTMHành cho 13 Công ty cổ phần Đăng giới tri thức làm kinh doanh, chuyên môn lĩnh Hồ (CyVee.com) vực, nơi ngƣời gia lƣu, kết nối, trao đổi kiến thức, cập nhật, chia sẻ khám phá hội Công ty cổ phần dịch 14 vụ giải pháp không dây (MSS) Chuyên cung cấp dịch vụ nhƣ phân phối công nghệ phát triển dịch vụ gia tăng điện thoại di động Công nghệ mà MSS cung cấp đƣợc chuyển gia từ tập đồn viễn thơng T-Mobile LB Đức vietnamb2b.com sàn thƣơng mại điện tử B2B với Công ty cổ phần sản phẩm Việt (SPV- Việt Nam giao dịch thƣơng mại vietnamb2b.com) 15 mục tiêu hỗ trợ doanh nghiệp vừa nhỏ nƣớc, hỗ trợ tìm kiếm thơng tin mua hàng tìm kiếm nhà nhập tiềm giới Công ty cổ phần Địa 16 Phần Điểm (diadiem.com) www.diadiem.com, cho phép khai thác thông tin mềm 114 đồ số thuộc website đƣờng đi, địa điểm quảng cáo Cơng ty cổ phần cơng 17 nghệ Hồng Minh (Sàn OTC) Công ty cổ phần 18 Goldensun Focus Media Sở hữu website www.sanotc.com.vn Đây cổng thông tin đầy đủ cổ phiếu OTC, số website tài – chứng khốn đƣợc truy cập nhiều Việt Nam Kinh doanh dịch vụ truyền thông out – of – home media, cung cấp quảng cáo hình LCD/LED tài nhà cao tầng, siêu thị, bến xe buýt địa điểm giao thông đông đúc khác Cung cấp thông tin cho nhà đầu tƣ chứng khốn, 19 Cơng ty cổ phần Tài Việt (Vietstock) www.vietstock.com.vn website hàng đầu Việt Nam cung cấp thơng tin tài doanh nghiệp, chứng khốn báo cáo hàng năm, phân tích thị trƣờng Cơng ty cổ phần dịch 20 Đẩy mạnh lĩnh vực lắp ráp, gia công thiết bị bán dẫn vụ thiết bị toàn cầu Việt Nam phục vụ cho văn phòng sản xuất (GES) linh kiện bán dẫn Việt Nam Nguồn: Tổng hợp từ website www.idgvv.com.vn 115 ... quát chung đầu tƣ mạo hiểm Chƣơng Hai: Hoạt động đầu tƣ mạo hiểm giới Chƣơng Ba: Một số học kinh nghiệm gợi ý sách để phát triển hoạt động đầu tƣ mạo hiểm Việt Nam Trong đó, Chƣơng Một đề cập... HOẠT ĐỘNG ĐTMH TRÊN THẾ GIỚI 29 SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN 29 XU HƢỚNG HOẠT ĐỘNG ĐTMH TRÊN THẾ GIỚI 35 II HOẠT ĐỘNG ĐTMH TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI 37 HOẠT ĐỘNG... vốn mạo hiểm Việt Nam chƣơng Ba 28 CHƢƠNG HAI HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ MẠO HIỂM TRÊN THẾ GIỚI I QUÁ TRÌNH RA ĐỜI VÀ PHÁT TRIỂN CỦA HOẠT ĐỘNG ĐTMH TRÊN THẾ GIỚI Sự hình thành phát triển Sau chiến tranh giới