Giáo trình môn phân tích hoạt động kinh doanh 50

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THỰC PHẨM THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH GIÁO TRÌNH: PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TP Hồ Chí Minh, tháng 07 năm 2017 MỤC LỤC CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.KHÁI NIỆM, Ý NGHĨA VÀ NỘI DUNG CỦA PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.1 Khái niệm 1.2 Ý nghĩa nội dung phân tích hoạt động kinh doanh 1.3 Đối tượng phân tích hoạt động kinh doanh 1.4 Những đối tượng sử dụng cơng cụ phân tích hoạt động kinh doanh 1.5 Nhiệm vụ cụ thể phân tích hoạt động kinh doanh 2.PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 2.1 Phương pháp tính tốn kỹ thuật phân tích 2.2 Phương pháp phân tích khác (đồ thị, tốn kinh tế ) 3.NGUỒN TÀI LIỆU VÀ YÊU CẦU CỦA CÔNG TÁC PHÂN TÍCH 3.1 Nguồn tài liệu 3.2 Yêu cầu cơng tác phân tích CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ KINH DOANH 1.CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ KINH DOANH 1.1 Khái niệm 1.2 Ý nghĩa nội dung phân tích hoạt động kinh doanh 1.3 Đối tượng phân tích hoạt động kinh doanh 1.4 Những đối tượng sử dụng cơng cụ phân tích hoạt động kinh doanh 1.5 Nhiệm vụ cụ thể phân tích hoạt động kinh doanh 2.PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 2.1 Phương pháp tính tốn kỹ thuật phân tích 2.2 Phương pháp phân tích khác (đồ thị, tốn kinh tế ) 3.NGUỒN TÀI LIỆU VÀ YÊU CẦU CỦA CÔNG TÁC PHÂN TÍCH 3.1 Nguồn tài liệu 3.2 Yêu cầu cơng tác phân tích CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ SẢN XUẤT TRONG KINH DOANH PHÂN TÍCH YẾU TỐ LAO ĐỘNG 1.1 Phân tích tình hình sử dụng số lượng lao động 1.2 Phân tích suất lao động 2/ PHÂN TÍCH YẾU TỐ VỀ TÀI SẢN CỐ ĐỊNH 2.1 Phân tích tình hình trang bị tài sản cố định PHÂN TÍCH YẾU TỐ NGUYÊN VẬT LIỆU 3.1 Phân tích tình hình sử dụng ngun vật liệu PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG CỦA CHI PHI SẢN XUẤT CHUNG CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH LỢI NHUẬN TRONG KINH DOANH CHƯƠNG 5: DÒNG TIỀN VÀ KHẤU HAO TÀI SẢN CỐ ĐỊNH CHƯƠNG 6: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH KHÁI NIỆM, Ý NGHĨA VÀ NỘI DUNG CỦA PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.1 Khái niệm: Phân tích hoạt động kinh doanh hiểu theo định nghĩa chung trình nghiên cứu tất tượng, vật có liên quan trực tiếp gián tiếp đến hoạt động sản xuất kinh doanh người Q trình phân tích tiến hành từ bước khảo sát thực tế đến tư trừu tượng, tức từ việc quan sát thực tế, thu thập thơng tin số liệu, xử lý phân tích thơng tin số liệu, tìm ngun nhân, đến việc đề định hướng hoạt động giải pháp thực định hướng 1.2 Ý nghĩa nội dung phân tích hoạt động kinh doanh: Phân tích hoạt động kinh doanh giúp cho doanh nghiệp tự đánh giá mạnh yếu để cố, phát huy hay khắc phục Nó cịn công cụ cải tiến công tác quản trị doanh nghiệp Phân tích hoạt động kinh doanh giúp phát huy tiềm năng, thị trường, khai thác tối đa nguồn lực doanh nghiệp, nhằm đạt đến hiệu cao kinh doanh Kết Phân tích hoạt động kinh doanh sở để định quản trị ngắn hạn dài hạn Phân tích hoạt động kinh doanh giúp dự báo, đề phòng hạn chế rủi ro bất định kinh doanh 1.3 Đối tượng phân tích hoạt động kinh doanh: Đối tượng phân tích hoạt động kinh doanh suy đến kết qủa kinh doanh Nội dung phân tích q trình tìm cách lượng hố yếu tố q trình cung cấp, sản xuất, tiêu thụ mua bán hàng hóa thuộc lĩnh vực sản xuất, thương mại dịch vụ Phân tích hoạt động kinh doanh cịn nghiên cứu tình hình sử dụng nguồn lực: vốn, vật tư, lao động đất đai, nhân tố nội doanh nghiệp khách quan từ phía thị trường mơi trường kinh doanh Phân tích hoạt động kinh doanh vào phân tích kết đạt từ hoạt động liên tục tiếp diễn DN, dựa kết phân tích để để định quản trị ngắn hạn lẫn dài hạn thích hợp 1.4 Những đối tượng sử dụng cơng cụ phân tích hoạt động kinh doanh: − Nhà quản trị: phân tích để có định quản trị − Người cho vay: phân tích để có định tài trợ vốn − Nhà đầu tư: phân tích để có định đầu tư, liên doanh − Các cổ đơng: phân tích để đánh giá hiệu kinh doanh doanh nghiệp – nơi họ có phần vốn góp 1.5 Nhiệm vụ cụ thể phân tích hoạt động kinh doanh : Đánh giá kết thực so với kế hoạch so với tình hình thực kỳ trước, so với doanh nghiệp tiêu biểu ngành tiêu bình quân nội ngành thơng số thị trường Phân tích nhân tố nội khách quan ảnh hưởng đến tình hình thực kế hoạch Phân tích hiệu phương án kinh doanh dự án đầu tư dài hạn Xây dựng kế hoạch dựa kết phân tích Phân tích dự báo, phân tích sách phân tích rủi ro mặt hoạt động doanh nghiệp Lập báo cáo kết phân tích, thuyết minh đề xuất biện pháp quản trị Các báo cáo thể lời văn, bảng biểu loại đồ thị PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 2.1 Phương pháp tính tốn kỹ thuật phân tích: Cùng với phát triển nhận thức tượng kinh tế, phát triển mơn khoa học kinh tế tốn học ứng dụng, hình thành nên phương pháp tính toán kỹ thuật sử dụng khoa học phân tích kinh tế a) Phương pháp chi tiết: Đây phương pháp sử dụng rộng rãi phân tích hoạt động kinh doanh Mọi kết kinh doanh cần thiết chi tiết theo hướng khác Chi tiết theo phận cấu thành tiêu: tiêu biểu kết hoạt động kinh doanh nhiều phận cấu thành, phận lại biểu chi tiết khía cạnh định kết kinh doanh Phân tích chi tiết tiêu cho phép đánh giá cách xác, cụ thể kết kinh doanh đạt Đây phương pháp sử dụng rộng rãi phân tích kết hoạt động kinh doanh Ví du: phân tích tiêu giá thành bao gồm phận như: chi phí nguyên liệu chính, nguyên liệu phụ, nhiên liệu, chi phí tiền lương, khấu hao thiết bị máy móc, chi phí sản xuất chung… Đến lượt phận lại bao gồm nhiều chi tiết cụ thể khác Như chi phí sản xuất chung tiêu giá thành lại bao gồm: lương chính, phụ nhân viên quản lý phân xưởng, bao mòn tài sản cố định dùng chung cho phân xưởng, chi phí phục vụ quản lý phân xưởng… Chi tiết theo thời gian: kết kinh doanh kết trình Do nhiều nguyên nhân khác nhau, tiến độ thực q trình đơn vị thời gian thường khơng đồng Ví dụ: sản xuất, sản lượng sản phẩm thực tháng, quý năm không Tương tự thương mại, doanh số mua bán thời gian năm không Việc phân tích chi tiết theo thời gian giúp ta đánh giá nhịp điệu, tốc độ phát triển hoạt động kinh doanh qua thời kỳ khác nhau, từ tìm ngun nhân giải pháp có hiệu lực cho công việc kinh doanh Chi tiết theo địa điểm: kết kinh doanh thực phân xưởng, tổ đội sản xuất… hay cửa hàng, trạm, trại, xí nghiệp trực thuộc doanh nghiệp Phân tích chi tiết theo địa điểm giúp ta đánh giá kết thực hạch toán kinh tế nội b) Phương pháp so sánh: Phương pháp so sánh phương pháp sử dụng lâu đời phổ biến So sánh phân tích đối chiếu tiêu, tượng kinh tế lượng hóa, có nội dung tính chất tương tự để xác định xu hướng, mức độ biến động tiêu Nó cho phép tổng hợp nét chung tách nét riêng tượng so sánh, sở đánh giá mặt phát triển hay phát triển, hiệu hay hiệu để tìm giải pháp quản lý tối ưu trường hợp cụ thể Vì vậy, để tiến hành so sánh bắt buộc phải giải vấn đề xác định số gốc để so sánh, xác định điều kiện so sánh, mục tiêu so sánh − Số gốc để so sánh: tùy thuộc vào mục đích cụ thể hoạt động phân tích mà ta xác định số gốc để so sánh So sánh số liệu thực với số liệu định mức, kế hoạch giúp ta đánh giá mức độ biến động so với mục tiêu đề − So sánh số liệu kỳ với số liệu kỳ trước (năm trước, quý trước, tháng trước) giúp ta nghiên cứu nhịp độ biến động, tốc độ tăng trưởng tượng − So sánh số liệu thời gian với số liệu kỳ thời gian trước giúp ta nghiên cứu nhịp độ thực kinh doanh khoảng thời gian − So sánh số liệu thực với thơng số kinh tế kỹ thuật trung bình tiên tiến giúp ta đánh giá mức độ phấn đấu doanh nghiệp − So sánh số liệu doanh nghiệp với doanh nghiệp tương đương, điển hình doanh nghiệp thuộc đối thủ cạnh tranh giúp ta đánh giá mạnh, yếu doanh nghiệp − So sánh số liệu thực tế với mức hợp đồng ký, tổng nhu cầu… giúp ta biết khả đáp ứng nhu cầu thị trường − So sánh thông số kinh tế kỹ thuật phương án kinh tế khác giúp ta lựa chọn phương án tối ưu c) Phương pháp liên hoàn (phương pháp số chênh lệch): Một tiêu kinh tế chịu tác động nhiều nhân tố Ví dụ: tiêu doanh số bán hàng công ty chịu ảnh hưởng trực tiếp nhân tố: khối lượng bán hàng giá bán hàng hóa Thơng qua phương pháp thay liên hồn, nhà phân tích nghiên cứu mức độ ảnh hưởng nhân tố lên tiêu cần phân tích Phương pháp thay liên hồn phương pháp xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố lên tiêu phân tích cách thay liên tiếp nhân tố từ giá trị gốc sang kỳ phân tích để xác định trị số tiêu nhân tố thay đổi Sau đó, so sánh trị số tiêu vừa tính với trị số tiêu chưa có biến đổi nhân tố cần xác định, ta tính mức độ ảnh hưởng nhân tố Xác định đầy đủ nhân tố ảnh hưởng lên tiêu kinh tế phân tích thể mối quan hệ nhân tố ảnh hưởng đến tiêu phân tích cơng thức định Sắp xếp nhân tố ảnh hưởng cơng thức theo trình tự định ý: Nhân tố khối lượng thay trước, nhân tố trọng lượng thay sau Nhân tố ban đầu thay trước, nhân tố thứ phát thay sau Xác định ảnh hưởng nhân tố lấy kết tính tốn bước trước để tính mức độ ảnh hưởng cố định nhân tố cịn lại Chúng ta khái qt mơ hình chung phép thay liên hồn sau: Nếu có Q = abcd Q1 = a1b1c1d1 Q0 = a0 b0 c0 d0 ĐTPT: DQ = Q1 -Q0 Nguyên tắc sử dụng phương phápthay liên hoàn: DQa = a1b0 c0 d -a0 b0 c0 d DQb = a1b1c0 d0 -a1b0 c0 d0 DQc = a1b1c1d -a1b1c0 d0 DQd = a1b1c1d1 -a1b1c1d Tổng hợp: DQ = DQa +DQb +DQc +DQd d) Phương pháp số chêch lệch: Là phương pháp biến dạng phương pháp thay liên hoàn Nhưng cách tính đơn giản cho phép tính kết cuối cách xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố trực tiếp dùng số chênh lệch giá trị kỳ phân tích so với kế hoạch nhân tố Dạng tổng quát số chênh lệch: ĐTPT: DQa = (a1 - a0)b0c0d0 DQb = (b1 - b0)a1c0d0 DQc = (c1 - c0)a1b1d0 DQd = (d1 - d0)a1b1c1 Tổng hợp: DQ = DQa +DQb +DQc +DQd Ngồi phương pháp phân tích nêu trên, thực tế người ta sử dụng phương pháp khác phương pháp đồ thị, phương pháp toán kinh tế NGUỒN TÀI IỆU VÀ U CẦU CỦA CƠNG TÁC PHÂN TÍCH 3.1 Nguồn tài liệu: Khi thực phân tích hoạt động kinh doanh doanh nghiệp cần phải thu thập tài liệu sau đây: − Bảng cân đối kế toán (Balance sheet) − Báo cáo kết hoạt động kinh doanh (Income Statement) − Bảng thuyết minh báo cáo tài (Explaination of Financial Statement) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (The Statement of Cash Flows) − Các bảng báo cáo đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh định hướng phát triển doanh nghiệp qua năm hoạt động 3.2 u cầu cơng tác phân tích: Muốn cơng tác phân tích hoạt động kinh doanh mang ý nghĩa thiết thực, làm sở tham mưu cho nhà quản lý đưa giải pháp nâng cao hiệu kinh doanh mình, cơng tác phân tích kinh tế phải đáp ứng yêu cầu sau đây: Tính đầy đủ: nội dung kết phân tích phụ thuộc nhiều vào đầy đủ nguồn tài liệu sưu tập Tính xác: chất lượng cơng tác phân tích phụ thuộc nhiều vào tính xác nguồn số liệu khai thác; xác lựa chọn phương pháp phân tích, tiêu dùng để phân tích Tính kịp thời: sau thương vụ chu kỳ sản xuất kinh doanh phải kịp thời tổ chức phân tích đánh giá tình hình hoạt động, để nắm bắt mặt mạnh, mặt tồn kinh doanh nhằm đề xuất giải pháp cho thời kỳ kinh doanh có hiệu Để đạt yêu cầu trên, tổ chức cơng tác phân tích thường tiến hành theo bước sau: − Chuẩn bị cho trình phân tích − Tiến hành phân tích − Tổng hợp, đánh giá kết phân tích Các bước có nội dung, vị trí riêng có mối quan hệ mật thiết với nhau, cần tổ chức tốt bước để khơng ảnh hưởng đến q trình phân tích chung CÂU HỎI 1) Trình bày Khái niệm, Ý nghĩa nội dung phân tích hoạt động kinh doanh? 2) Đối tượng phân tích hoạt động kinh doanh? 3) u cầu cơng tác phân tích? CHƯƠNG PHÂN TÍCH KẾT QUẢ KINH DOANH CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ KINH DOANH Khấu cuối trình kinh doanh doanh nghiệp khâu tiêu thụ mà thực chất bán sản phẩm, hàng hố, dịch vụ Tuỳ vào tính chất hoạt động loại doanh nghiệp mà sản phẩm hàng hoá hoạt động sản xuất doanh nghiệp tạo mua doanh nghiệp khác Kết tiêu thụ sản phẩm thể kết kinh doanh doanh nghiệp thông qua tiêu doanh thu Chế độ kế tốn theo Thơng tư số 76 TC/TCDN ban hàng ngày 15/11/1996 hướng dẫn chế độ quản lý doanh thu quy định doanh thu doanh nghiệp Nhà nước bao gồm doanh thu từ hoạt động kinh doanh doanh thu từ hoạt động khác Ngày 25/10/2000 theo QĐ số 167/2000/QĐ – BTC sửa đổi bổ sung thông tư trước Thông tư 89/2002/TT – BTC ngày 09/12/2002 Bộ Tài Chính báo cáo kết hoạt động kinh doanh thể mẫu trình bày cụ thể chương 1.1 Doanh thu từ hoạt động kinh doanh: Doanh thu từ hoạt động kinh doanh toàn tiền bán sản phẩm, hàng hoá, cung ứng, dịch vụ sau trừ khoản thuế toán, giảm giá hàng bán, hàng bán bị trả lại (nếu có chứng từ hợp lệ) khách hàng chấp nhận tốn (khơng phân biệt thu hay chưa thu tiền) Doanh thu từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp bao gồm: Các khoản trợ giá, phụ thu theo quy định Nhà nước để sử dụng cho doanh nghiệp hàng hoá, dịch vụ doanh nghiệp tiêu thụ kỳ Nhà Nước cho phép Giá trị sản phẩm, hàng hoá đem biếu, tặng tiêu dùng nội doanh nghiệp như: dùng ciment thành phẩm để xây dựng, sửa chữa, xí nghiệp sản xuất ciment Doanh thu từ hoạt động kinh doanh có tiêu: Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ: doanh thu bán hàng toàn tiền bán sản phẩm hàng hoá dịch vụ khách hàng chấp nhận tốn (khơng phân biệt thu hay chưa thu tiền) Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ: doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ phản ánh khoản tiền thực tế doanh nghiệp thu kinh doanh Công thức cụ thể sau: DT Thuần = DTBH CCDV – khoản giảm trừ 10 Bảng 6.5: BÁO CÁO THU NHẬP CHUẨN HĨA THEO SỒ PHẦN TRĂM CỦA CƠNG TY FORMAT KHOẢN MỤC 2017 (a) Doanh thu (c) Giá vốn hàng bán (d) Tỉ số lãi gộp Chi phí hoạt động - Chi phí bán hàng - Chi phí quản lý - Chi phí khấu hao Tổng chi phí hoạt động (e) Tỉ số lãi hoạt động Lãi vay Thu nhập trước thuế Thuế (f) Tỉ số lãi sau thuế 2016 100% 67,93% 32,07% 100% 66,71% 33,29% 4,55% 6,19 7,8 18,54% 13,53% 2,93 10,50% 3,18% 7,42% 5,76% 7,28 8,72 21,76% 11,53% 3,43 8,10% 2,43% 5,67% 3.4.1 Tỉ số lãi gộp doanh thu (Gross profit margin): tỉ số dùng để đo lường % lãi gộp 1$ doanh thu ( Lãi gộp = doanh thu – giá vốn hàng bán) tính sau: Lãi gộp Lãi gộp doanh thu = Doanh thu Lãi gộp doanh thu FORMAT năm 2017 là: 1.972 6.150 = 0,3207 = 32,07% Giá trị tỉ số lãi gộp doanh thu nằm dòng (a) bảng 6.5 Khi so sánh tỉ số doanh nghiệp ngành thời điểm hay với doanh nghiệp qua thời kỳ khác ta thu nhiều thơng tin hữu ích Cần ý sâu phân tích giá trị tỉ số thấp so với số bình quân ngành 3.4.2 Tỉ số lãi hoạt động doanh thu (Operating Profit margin): tỉ số lãi hoạt động dùng để đo lường phần trăm lãi doanh thu sau trừ chi phí hoạt động (chưa kể đến lãi vay thuế thu nhập ) EBIT Lãi hoạt động doanh thu = Doanh thu Năm 2017, tỉ số lãi hoạt động FORMAT là: 832 / 6.150 = 0,1353 = 13,53% 76 Tỉ số so sánh với tỉ số bình quân ngành với doanh nghiệp qua thời kỳ cung cấp cho nhà phân tích tài nhiều thơng tin có giá trị Từ đó, họ đưa định đắn Đôi nhà phân tích tài thích cộng thêm khấu hao vào EBIT để tính thu nhập trước lãi, thuế chi phí khấu hao doanh nghiệp (EBITDA) điều thích hợp phân tích hoạt động doanh nghiệp sản xuất với chi phí khấu hao lớn 3.4.3 Tỉ số lãi doanh thu ( Net Profit Margin): tỉ số cho ta thấy phần trăm lãi doanh thu sau trừ hết chi phí (bao gồm lãi vay thuế) Lãi sau thuế Lãi doanh thu = Doanh thu Tỉ số lãi FORMAT năm 2017: 456,40 / 6.150 = 0,0742 = 7,42% Giá trị tỉ số nằm dòng (c) bảng 6.5 Từ số liệu trên, ta nhận thấy 1$ doanh thu FORMAT thu 0,0742$ lãi sau thuế Các tỉ số khả sinh lợi nên tính toán dựa doanh thu thu nhập khu vực tiếp tục hoạt động doanh nghiệp nhà phân tích ln tìm kiếm thơng tin hữu ích để giúp họ đưa thông tin dự báo doanh nghiệp Số liệu khu vực ngưng hoạt động khơng thích hợp cho qúa trình phân tích 3.4.4 Tỉ số lãi tổng tài sản (Return on Assets - ROA): tỉ số lãi tổng tài sản dùng để đo lường cách tổng quát hiệu sử dụng tài sản qúa trình tạo thu nhập doanh nghiệp Lãi sau thuế Lãi tổng tài sản = Tổng tài sản Tỉ số lãi trên tổng tài sản FORMAT năm 2017: 456,40 / 7.198 = 0,0630 = 6,3% Ta nhận thấy 1$ tài sản đưa vào hoạt động, FORMAT thu 0.063$ lãi sau thuế Chúng ta cần so sánh tỉ số doanh nghiệp với tỉ số bình quân ngành để có nhận xét hợp lý Nếu thấp, cần phân tích kỹ nhân tố tác động để tìm giải pháp khắc phục (sẽ bàn luận kỹ phân tích Dupont phần sau chương này) 77 3.4.5 Lãi vốn cổ phần ( Return equity – ROE): tỉ số lãi vốn cổ phần dùng để đo lường lãi suất thu cổ đông (bao gồm cổ đông giữ cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi) đầu tư vào doanh nghiệp Lãi sau thuế Lãi vốn cổ phần (ROE) = Vốn cổ phần Lãi vốn cổ phần FORMAT năm 2017: 456,40 / 3.910 = 0,116 = 11,6% Như vậy, 1$ cổ đông đầu tư vào FORMAT thu 0,116$ lãi sau thuế Tỷ số phân tích kỹ phần phân tích Dupont Trong trường hợp bạn muốn tính lãi vốn cổ phần cổ đông thường công thức tính sau: Lãi sau thuế - cổ tức cổ phiếu ưu đãi Lãi cổ phần thường = Vốn cổ phần thường 3.4.6 Lãi tổng vốn( Return on total capital – ROTC): Tỉ số cho thấy 1$ vốn đầu tư vào doanh nghiệp sinh $ lãi Nó tính sau: Lãi sau thuế + Lãi vay Lãi tổng vốn = Tổng nguồn vốn Lãi tổng số FORTMAT năm 2017: 456,40 + 180 = 0,084% 7.198 Chúng ta nên phân tích sâu tỉ số doanh nghiệp thấp so với ngành Đồng thời, doanh nghiệp phần lớn sử dụng tài sản cố định hình thức thuê hoạt động, giá trị (PV) tài sản nên bổ sung vào bảng cân đối kế toán (Bên nợ: tài sản cố định, bên có: nợ dài hạn) để kết phân tích xác 3.5 Nhóm tỉ số giá trị thị trường (Market Value Ratios) Những tỉ số thuộc nhóm cung cấp cho nhà quản trị doanh nghiệp dẫn đánh giá nhà đầu tư kết hoạt động vừa qua dự đoán họ tương lai doanh nghiệp Nhóm tỉ số giá thị trường bao gồm : 3.5.1 Thu nhập cổ phiếu (Earing per share – EPS): thu nhập cổ phiếu tỉ số dùng để đo lường mức thu nhập nhà đầu tư mua cổ phiếu thường, nhân tố tác động mạnh đến giá trị cổ phiếu doanh nghiệp 78 Lãi sau thuế - cổ tức cổ phiếu ưu đãi Thu nhập cổ phiếu = Số lượng cổ phiếu thường phát hành Thu nhập cổ phiếu cuả FORMAT năm 2017: (456,40 - 20) / 152,524 = 2,86$ 3.5.2 Giá thị trường thu nhập (Price/ Earning ratio – P/E): tỉ số cho thấy nhà đầu tư sẵn lòng trả tiền cho $ thu nhập cổ phiếu thường Giá thị trường cổ phiếu thường Giá thị trường thu nhập = Thu nhập cổ phiếu thường Giả định vào cuối năm 2017, giá thị trường cổ phiếu thường công ty FORMAT 33$/ cổ phiếu Tỉ số : 33$ / 2,86$ = 11.54; FORMAT nhà đầu tư sẵn sàng trả 11.54 $ cho đồng thu nhập hành cố phiếu thường Tỉ số P/E chịu tác động nhân tố nhờ tiềm lực tăng trưởng rủi ro doanh nghiệp nhân tố khác khơng đổi, doanh nghiệp có tiềm lực tăng trưởng cao rủi ro thấp tỉ số P/E tăng ngược lại 3.5.3 Giá thị trường thư giá (Market/ Book Ratio – M/B): tỉ số giá thị trường thư giá tiêu cho thấy nhà đầu tư đánh giá doanh nghiệp Tỉ số tính sau: Giá thị trường cổ phiếu thường Giá thị trường thư giá = Thư giá cổ phiếu thường Trong đó: Giá trị sổ sách cổ phiếu thường Thư giá cổ phiếu thường = Số cổ phiếu thường phát hành Từ số liệu bảng 6.1 6.2 ta có: thư giá cổ phiếu thường FORMAT là: 3.510.000 / 152.524 = 23,01$ Giả sử cố phiếu thường FORMAT mua bán thị trường với giá 33$/ cổ phiếu, giá thị trường thư giá FORMAT năm 2017 là: 33$ / 23,01$ =1,43 79 Nếu doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả, suất sinh lợi tài sản thấp, tỉ số M/B giảm Ví dụ: cuối năm 1998, số công ty hàng không Mỹ kết hoạt động nhiều so với năm trước, nên tỉ số M/B giảm xuống Trong đó, tỉ số M/B Microsoft lại 16,8 lần 3.6 Nhóm tỷ số dịng tiền: Bắt đầu từ năm 1988, việc yêu cầu công ty phải công bố bảng lưu chuyển tiền tệ báo tài trở nên cấp thiết Sự phân tích thơng tin dịng tiền đặc biệt hữu ích trường hợp tiêu lãi sau thuế không đủ sức vẽ nên tranh tổng quát hiệu hoạt động công ty Các trường hợp nêu thường là: − Chi phí không tiền kỳ lớn − Tốc độ tăng trưởng nhanh Các nhà quản trị công ty cố ý thực động tác làm đẹp tỷ số tài chính: (Window dressing): Đơi khi, cơng ty bước vào giai đoạn mà tỷ số tài cần điều chỉnh để trơng tốt Ví dụ: Cơng ty cần vay nợ lớn, chuẩn bị phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng, chuẩn bị bán Để đạt mục tiêu, giả định phương pháp kế tốn thay đổi Trong trường hợp vừa nêu trên, tỷ số dòng tiền cung cấp cho thơng tin tốt hơn, khơng bị ảnh hưởng nguyên tắc dồn tính kế tốn Các tỷ số dịng tiền thường sử dụng bao gồm: 3.6.1 Tỷ số dòng tiền hoạt động kinh doanh nợ ngắn hạn: Tỷ số tính cơng thức sau: Tỷ số dịng tiền hoạt động kinh doanh/ nợ ngắn hạn = Dựa vào số liệu cơng ty FORMAT năm 2017, có tỷ số bằng: = 995,40 = 0,80 1.242 Thông thường, cơng ty với tình trạng tài lành mạnh thường có tỷ số ≧ 40% 80 3.6.2 Tỷ số khả toán lãi vay tiền: Tỷ số đo lường khả toán lãi vay từ dòng tiền hoạt động kinh doanh tạo kỳ công ty Công thức để tính tỷ số trình bày sau: Tỷ số toán lãi vay = (CFO + Lãi vay trả + Thuế trả)/ Lãi vay trả Lãi vay trả thuế trả cộng vào phần tử số chúng bị trừ tính dịng tiền CFO Lãi vay thuế trả thường cơng bố phía bảng báo cáo lưu chuyển tiền tệ Chúng ta tính số liệu dựa vào thông tin bảng cân đối kế toán bảng báo cáo kết kinh doanh: Lãi vay trả công ty 2017 = Lãi vay phải trả đầu kỳ + Chi phí lãi vay phát sinh kỳ - Lãi vay phải trả cuối = 80+180-100 = 160 Thuế trả công ty 2017 = Thuế phải trả đầu kỳ + Chi phí thuế phát sinh kỳ - Thuế phải trả cuối kỳ = 60 + 195,60 -80 = 175,60 Đến đây, ta dễ dàng tính giá trị tỷ số cho công ty FORMAT: = 995 ,4 +160 +175 ,6 160 =8,32 Tỷ số phản ánh dòng tiền sinh từ hoạt động kinh doanh lớn lần so với lãi vay Nói cách khác, đo lường khả tốn lãi vay từ dịng tiền hoạt động kinh doanh cơng ty Tỷ số thường lưu tâm đặc biệt người cung cấp tín dụng 3.6.3 Tỷ số dịng tiền hoạt động kinh doanh lãi hoạt động: Tỷ số đo lường khả tạo tiền lãi hoạt động Tỷ số tính cơng thức: Tỷ số dòng tiền hoạt động kinh doanh lãi hoạt động Tỷ số dòng tiền hoạt động kinh doanh lãi hoạt động = CFO / EBIT Với số liệu cơng ty, ta có: = 995 ,40 =1,20 832 Thông thường, tỷ số lớn khoản chi phí khơng tiền (Ví dụ: Khấu hao tài sản cố định) bị loại trừ tính lãi hoạt động lại khơng tác động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh 81 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN TỰ DO (FCFF) Dịng tiền tự (FCFF) cơng ty dịng tiền cịn lại sau tất chi phí hoạt động, ví dụ: lương, thuế nhu cầu đầu tư cần thiết tài sản ngắn hạn dài hạn thực cơng ty sẵn sàng phân phối dòng tiền cho người tài trợ vốn, bao gồm chủ nợ chủ sở hữu, cho hoạt động cơng ty Dịng tiền tự tính cơng thức sau: FCFF = CFO + I ( 1-T ) – InvFA (8) Trong đó: − CFO:Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh,đươc lấy bảng lưu chuyển tiền tệ − I:Chi phí lãi vay kỳ − InvFA : (Fixed Asset Ivestment) : Vốn đầu tư cho tài sản cố định − Vốn đầu tư cho tài sản cố định (InvFA) tính cơng thức (5) − InvFA = chênh lệch giá trị tài sản cố định cuối kỳ đầu kỳ + khấu hao tài sản cố định (5) Trở lại với số liệu công ty FORMAT:  Giá trị nhà xưởng thiết bị đầu năm 2017: 4.534  Giá trị nhà xưởng thiết bị cuối năm 2017: 4.750  Khấu hao tài sản cố định năm 2017: 480 InvFA = (4.750 - 4.534 ) + 480 = 696 Nếu InvFA tính số âm, tượng trưng cho dịng thu cho thấy kỳ, giá trị tài sản công ty bán lớn giá trị tài sản công ty đầu tư Thế số liệu liên quan vào cơng thức, ta có : FCFF = CFO + I ( 1-T ) – InvFA (8) = 995,40 + 180 (1-30%) – 696 = 425,40 Nếu FCFF số âm, có phải dấu xấu hay không? Câu trả lời tùy thuộc vào nguyên nhân dẫn đến kết Nếu FCFF âm EBIT âm dấu hiệu khơng tốt Nó chứng tỏ cơng ty có lẽ trải qua giai đoạn hoạt động khó khăn Tuy nhiên, EBIT âm dù cơng ty hoạt động hiệu Ví dụ: cơng ty giai đoạn khởi đầu cơng ty dang tốn nhiều chi phí cho đời loại sản phẩm Ngồi ra, nhiều cơng ty giai doạn tăng trưởng nhanh, EBIT dương FCFF âm Điều khơng có bất thường (trong giai đoạn ngắn) cơng ty nhiều tiền để đầu tư vào tài sản hoạt động 82 PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ CÁC TỈ SỐ TÀI CHÍNH Hai phương pháp thường sử dụng việc phân tích tương đối tồn diện tỉ số tài : (1) Phân tích hệ thống Dupont (2) Phân tích khuynh hướng 5.1 Phân tích hệ thống Dupont: Các nhà phân tích tài sử dụng phân tích Dupont cách kết hợp tỉ số sinh lợi tỉ số hoạt động nhằm khai thác tối đa thơng tin hữu ích Trước hết, phân tích tỉ số lãi tổng tài sản (ROA) Lãi sau thuế ROA = Lãi sau thuế = Tổng tài sản Doanh thu x Doanh thu Tổng tài sản = Tỉ số lãi doanh thu X Vòng quay tổng tài sản Theo hệ thống Dupont, ROA FORMAT năm 2017 trình bày sau : ROA = 7,42% x 0,85 = 6,30% Hệ thống Dupont cho phép tách ROA thành hai tỉ số thành phần tỉ số lãi doanh thu vòng quay tổng tài sản Như vậy, doanh nghiệp muốn tăng ROA phải tìm cách: o Tăng tỉ số lãi sau thuế (thường phải cắt giảm chi phí) o Hoặc tăng vịng quay sử dụng tài sản (sử dụng tài sản hiệu hơn) Thông thường, hai tỉ số lãi suất lãi doanh thu vịng quay tổng tài sản có khuynh hướng vận động ngược chiều Ví dụ: doanh nghiệp tăng giá bán để tăng lãi doanh thu Doanh nghiệp đạt mục đích, tỉ số vịng quay tổng tài sản doanh nghiệp sụt giảm việc tăng giá Bước thứ hai thực phân tích Dupont tiến hành phân tích tỉ số lãi vốn cổ phần (ROE) Lãi sau thuế ROE = Lãi sau thuế = Vốn cổ phần Doanh thu Doanh thu x Tổng tài sản Tổng tài sản x Vốn cổ phần ROA Tỉ số lãi vòng quay tổng tài sản x Hệ số nhân địn bẩy tài 83 Tỉ số ROE FORMAT năm 2017 phân tích theo hệ thống Dupont sau : ROE = 7,42% x 0,85 x 1,84 = 11,60% Phân tích Dupont tách ROE làm phần Từ ta thu nhiều thơng tin quan trọng Ví dụ : doanh nghiệp có ROE thấp, ta suy đốn: (1) Lãi doanh thu thấp, (2) Doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu (3) Doanh nghiệp bảo thủ, chịu sử dụng vốn vay Như vậy, doanh nghiệp có tỉ số lãi doanh thu, vịng quay tổng tài sản hệ số nhân đòn bẩy cao dẫn đến tỷ số ROE cao? Hai nhân tố đầu đúng, nhân tố thứ (hệ số nhân đòn bẩy tài chính) khơng hồn tồn Chúng ta phân tích ROE theo hệ thống Dupont mở rộng sau đây: Lãi sau thuế ROE = = Vốn cổ phần Thu nhập trước thuế x (1–T) Vốn cổ phần Trong : T thuế thu nhập doanh nghiệp Thu nhập trước thuế ROE = Doanh thu x x Doanh thu Tổng tài sản Tổng tài sản x (1–T) Vốn cổ phần Vì thu nhập trước thuế = EBIT – Lãi vay, nên ta viết lại: 84 Qua phương trình Dupont mở rộng, ta nhận thấy khơng phải hệ số nhân địn bẩy tài cao ln dẫn đến ROE cao Khi địn bẩy tài tăng cao, rủi ro chủ nợ (và cổ đông) tăng Khi nợ tăng đến mức đó, tác động tích cực địn bẩy tài bị suy giảm lãi suất tiền vay tăng mạnh Sơ đồ phân tích Dupont hai tỉ số ROA ROE Công ty Format thể hình vẽ 6.1 Dthu (+6150) Gvốn hàng bán (4178) Cphí hoạt động (1140) Lãi vay (-180) Thuế (-195,6) Lải sau thuế (456,4) Lải thuần/ Dthu (7,42%) Dthu (6150) Dthu (6150) Tsản ngắn hạn (2448) Tsản cố định (4750) ROA (6,3%) Vòng quay Tổng Tsản (0,85) ROE (11,6%) Tổng Tsản (7198) Tổng Nguồn vồn (7198) Tổng Nợ (3288) HS nhân đòn bẩy tài 1,84 Nợ ngắn hạn (1242) Nợ dài hạn (2046) Vốn cổ phần (3910) Vồn cổ phần (3910) Hình vẽ 6.1 Hệ thống Dupont phân tích ROA ROE Cơng ty Format năm 2017 5.2 Phân tích khuynh hướng: Sau tính tốn, tỉ số tài doanh nghiệp với tỉ số bình quân ngành (hoặc nhóm doanh nghiệp ngành) tập hợp bảng để phục vụ cho việc phân tích khuynh hướng Mục tiêu việc phân tích khuynh hướng nhận diện khuynh hướng xảy doanh nghiệp mối tương quan với khuynh hướng biến động ngành Từ đó, nhà phân tích thu thơng tin cần thiết phục vụ cho việc định Ví dụ: Bảng 6.6 liệt kê tỉ số tài chủ yếu Cơng ty Format tỉ số bình qn 85 Tỷ số Tỉ số tốn hành Format Bình qn ngành Tỉ số tốn nhanh Format Bình qn ngành Thời gian tồn kho bình quân Format Bình quân ngành Kỳ thu tiền bình quân Format Bình quân ngành Kỳ tốn bình qn Format Bình qn ngành Vịng quay tài sản cố định Format Bình qn ngành Vịng quay tổng tài sản Format Bình quân ngành Tỉ số nợ tổng tài sản Format Bình quân ngành Tỉ số nợ dài hạn vốn cổ phần Format Bình quân ngành Khả tốn lãi vay Format Bình qn ngành Lãi hoạt động doanh thu Format Bình quân ngành Lãi doanh thu Format Bình quân ngành Lãi tổng tài sản Format Bình quân ngành Lãi vốn cổ phần (ROE) 2013 2014 Năm 2015 2016 2017 1,48 1,97 1,6 2,05 1,85 1,98 2,07 2,03 1,97 2,01 1,28 1,32 1,32 1,41 1,3 1,38 1,46 1,42 1,51 1,45 68ngày 60ngày 64ngày 56ngày 58ngày 52ngày 63ngày 48ngày 50ngày 45ngày 40,3ngày 46ngày 48ngày 51,7ngày 49,5ngày 46,2ngày 46,4ngày 48ngày 58,9ngày 45ngày 78,3ngày 76,8ngày 82ngày 87,5ngày 101,41ngày 81,4ngày 78,3ngày 72,4ngày 69,3ngày 68,5ngày 1,06 1,12 1,12 1,1 1,1 1,13 1,13 1,18 1,29 1,32 0,96 0,87 0,9 0,82 0,92 0,8 0,78 0,72 0,85 0,75 31,20% 36,50% 29,90% 34,20% 41% 39,10% 44,30% 59,60% 46% 41% 43,60% 47,10% 39,60% 44,20% 48,20% 47,40% 53,10% 49,20% 53,20% 50,10% 5,2 4,82 5,4 3,92 3,36 4,1 4,62 4,32 12,30% 12,16% 10,93% 11,30% 14,20% 10,80% 11,53% 11,20% 13,53% 11,40% 5,28 5,18 6,50% 6,08% 6,30% 6,20% 8,40% 6% 5,67% 5,40% 7,42% 6,40% 6,24% 5,29% 5,67% 5,08% 7,73% 4,80% 4,42% 3,89% 6,31% 4,80% 86 Format Bình quân ngành Thu nhập cổ phiếu Format Bình quân ngành 11,07% 10,12% 13,80% 9,16% 8,80% 8,32% 2,74$ 2,56$ 2,79$ 2,47$ 3,30% 2,38% 8% 6,60% 11,60% 8,20% 1,91$ 1,78$ 2,86$ 2,30$ Hình 6.2: Diễn tả khuynh hướng biến động tỉ số toán hành thu nhập cổ phiếu (EPS) Format so với bình quân ngành NHỮNG GIỚI HẠN GẶP PHẢI KHI PHÂN TÍCH BCTC Tuy với hệ thống tỉ số, có tay phương pháp nhanh chóng hữu hiệu để đánh giá tình hình tài hiệu quản lý doanh nghiệp, phương pháp có giới hạn định: − Việc so sánh tỉ số doanh nghiệp gặp khó khăn phương pháp kế tốn ứng dụng doanh nghiệp khác − Khi doanh nghiệp hoạt động nhiều lĩnh vực, ta phải đối phó với vấn đề tìm tỉ số chuẩn cho việc so sánh − Phải xác định khu vực hợp lý cho giá trị tỉ số ngành Khi tỉ số doanh nghiệp thấp hay cao so với khu vực này, chúng dấu báo hiệu có vấn đề đáng quan tâm − Doanh nghiệp sử dụng số kỹ thuật để báo tài trở nên tốt so với thực trạng − Lạm phát tạo sai biệt lớn giá trị sổ sách giá trị thị trường tài sản doanh nghiệp, hàng tồn kho tài sản cố định, dẫn đến việc bóp méo lượng thơng tin ẩn chứa tỉ số − Trong doanh nghiệp, nhiều tỉ số trơng “có vẻ tốt” tỉ số cịn lại xấu Để đánh giá tác động toàn tỉ số điều không dễ dàng 87 Nhiều ngân hàng tổ chức tài đơi lúc phải sử dụng phương pháp thống kê việc xếp loại doanh nghiệp − Các tỉ số tính tốn từ số liệu BCTC Do vậy, “chất lượng” báo cáco tài tác động mạnh đến kết phân tích Mặc dù với giới hạn vừa đề cập, tỉ số tài nguồn cung cấp thông tin cần thiết cho nhà đầu tư quản trị doanh nghiệp Phân tích BCTC khơng phải q trình đơn giản máy móc với việc tính tốn tỉ số cơng thức, mà phải thực cách thận trọng, khôn ngoan, kèm theo điều chỉnh thích hợp cần thiết Ví dụ: tập đồn bào chế dược phẩm, chi phí nghiên cứu phát triển sản phẩm lớn Về mặt hạch toán, chúng ghi vào chi phí kỳ Nhưng q trình phân tích tài chính, chúng thường điều chỉnh cách “vốn hóa khấu hao dần” TĨM TẮT - Xác định đối tượng quan tâm đến BCTC, phương pháp sử dụng so sánh tỉ số tài Phân tích BCTC giúp nhà đầu tư, người cung cấp tín dụng nhà quản trị doanh nghiệp đánh giá hiệu hoạt động tình trạng tài doanh nghiệp - Sử dụng nhóm tỉ số để phân tích tính khoản hiệu hoạt động doanh nghiệp tỉ số tốn hành, tỉ số tốn nhanh, vịng quay hàng tồn kho, kỳ thu tiền kỳ tốn bình qn… Những tỉ số giúp nhà phân tích xác định khả tốn nợ ngắn hạn hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp - Thông qua tỉ số tổng nợ tổng tài sản, nợ dài hạn vốn cổ phần, khả toán lãi vay… nhà phân tích xác định tình trạng nợ khả tốn nghĩa vụ tài doanh nghiệp Nợ tăng lên đồng nghĩa với tăng lên địn bẩy tài hai loại rủi ro khuếch đại - Phân tích nhóm tỉ số phản ánh khả sinh lợi qua tỉ số lãi doanh thu, lãi tổng tài sản, lãi vốn cổ phần Bảng báo cáo thu nhập chuẩn hóa theo số phần trăm cơng cụ hữu ích phân tích tỉ số lãi doanh thu - Hệ thống Dupont sử dụng để phân tích hai tỉ số lãi tổng tài sản (ROA) lãi vốn cổ phần (ROE) thành tỉ số thành phần Qua nhận biết cách sâu sắc toàn diện nhân tố tác động đến hiệu hoạt động lẫn tình trạng tài doanh nghiệp đưa lời đề nghị thích hợp Cuối cùng, với phân tích khuynh hướng, nhà quản trị đánh giá hoạt động 88 doanh nghiệp khía cạnh nhằm tách biệt vấn đề chủ yếu cần quan tâm 89 THE END 90