Thị Trường Ngoại Hối Việt Nam Sau Khi Gia Nhận Wto Và Một Số Giải Pháp.docx

Lời mở đầu 1 BẢNG TÓM TẮT TỪ TIẾNG VIỆT STT Viết tắt Nghĩa Tiếng Việt Nghĩa Tiếng Anh 1 ASEAN Hiệp hội các nước Đông Nam Á Association of Southeast Asian Nations 2 WTO Tổ chức thương mại thế giới Worl[.]

Thị trường ngoại hối

Khái niệm,đặc điểm và các thành phần tham gia

+ Thị trường ngoại hối là nơi diễn ra các hoạt động mua bán và trao đổi ngoại tệ thông qua quan hệ cung cầu Vi c trao đ i bao g m vi c mua m t đ ng ti n này vàệ ổ ồ ệ ộ ồ ề đ ng th i bán m t đ ng ti n khác Nh v y, các đ ng ti n đ c trao đ i t ng c p v iồ ờ ộ ồ ề ư ậ ồ ề ượ ổ ừ ặ ớ nhau Ví d : USD/DEM ụ

+ Ngoại hối là tiền nước ngoài, vàng tiêu chuẩn quốc tế, các giấy tờ có giá và các công cụ thanh toán bằng tiền nước ngoài, trong đó đặc biệt là ngoại tệ có vai trò quan trọng.Nó là phương tiện dự trữ của cải, phương tiện để mua, phương tiện thanh toán và hạch toán quốc tế, được các nước chấp nhận là đồng tiền quốc tế như USD, GBP… Khi nền kinh tế phát triển, quan hệ kinh tế quốc tế mở rộng, việc dự trữ ngoại hối trở thành một trong những mục tiêu kinh tế có ý nghĩa chiến lươc quan trọng-là công cụ quan trọng để Nhà Nước thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô.

1.1.1.2 Đặc điểm của thị trường ngoại hối

+ Thị trường ngoại hối mang tính quốc tế

Thị trường ngoại hối mang tính quốc tế do chênh lệch mức giờ của từng khu vực, thịtrường hoạt động gần như liên tục trừ ngày nghĩ truyền thống Về mặt lý thuyết, từ khi đóng cửa các thị trường Châu Âu, giao dịch có thể được tiến hành ở New York, Tokyo Phạm vi hoạt động của thị trường ngoại hối của nó không chỉ dừng lại ở một quốc gia mà mở rộng trên phạm vi quốc tế nhằm phục vụ cho các nhu cầu mua bán, giao dịch về ngoại tệ Sự phát triển của hệ thống thông tin liên lạc tạo điều kiện thực hiện các cuộc đàm thoại thếgiới nhanh chóng và tức thời với toàn bộ thị trường hối đoái đang mở cửa, dẫn đến việc quốc tế hóa việc yết giá nói riêng và hoạt động của thị trường ngoại hối nói chung.

+ Thị trường ngoại hối hoạt động liên tục

Thị trường hối đoái hoạt động liên tục suốt ngày đêm 24giờ/ngày trên các khu vực khác nhau của thế giới

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

+ Không có địa điểm cụ thể.

Thị trường ngoại hối hoạt động ở bất cứ nơi đâu Không giới hạn không gian và khoảng cách.có thể là ở trung tâm giao dịch,ở ngoài trung tâm giao dich.

+ Các giao dịch mua bán được thực hiện thông qua các phương tiện thông tin liên lạc hiện đại như: telex, điện thoại, máy vi tính

+ Trong bất cứ giao dịch ngoại hối nào thì ít nhất cứ một đồng tiền đóng vai trò làm ngoại tệ.

+ Ngôn ngữ sử dụng trên thị trường rất ngắn gọn, mang nhiều quy ước nghiệp vụ rất khó hiểu với người thường.

+ Doanh số hoạt động trên thị trường ngoại hối rất lớn.

+ Giá cả hàng hoá của thị trường ngoại hối chính là tỷ giá hối đoái được hình thành một cách hợp lý, linh hoạt dựa trên quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường.

Do đó, thị trường ngoại hối rất nhạy cảm không chỉ với các chỉ số kinh tế như tổng sản phẩm xã hội., mức tăng sản xuất, tỷ lệ lạm phát, sự biến động của lãi suất mà còn chịu sự tác động của các sự kiện chính trị - xã hội như: biểu tình, thiên tai, chiến tranh…

Hàng hóa của thị trường ngoại hối

Hàng hóa được mua bán trên thị trường hối đoái là ngoại hối Ngoại hối là một khái niệm dùng để chỉ các phương tiện có giá trị dùng để thanh toán giữa các quốc gia. Tùy theo quan niệm của Luật quản lý ngoại hối của mỗi nước mà khái niệm ngoại hối không giống nhau Về cơ bản, ngoại hối gồm 5 loại sau:

+ Ngoại tệ là tiền của nước khác lưu thông trong một nước Ngoại tệ bao gồm: ngoại tệ tiền mặt và ngoại tệ tín dụng Ngoại tệ trong khi lưu thông thanh toán quốc tế tồn tại dưới các hình thức của các phương tiện lưu thông tín dụng Ví dụ: séc, hối phiếu, điện chuyển tiền và thư chuyển tiền Các phương tiện thanh toán này thể hiện chủ yếu các quan hệ giữa các ngân hàng Các ngân hàng chuyển chúng cho các ngân hàng đại lý của mình ở nước ngoài Nghiệp vụ thanh toán thực hiện bằng cách chuyển một số tiền từ tài khoản của ngân hàng ủy thác vào tài khoản của ngân hàng nhận ủy thác Sau đó số tiền này được ghi vào tài khoản của người hưởng lợi quy định trên các phương tiện thanh toán đó.

Ngoại tệ tín dụng là các phương tiện không có giá trị nội tại mà chỉ là dấu hiệu của tiền tệ Các ngoại tệ tín dụng là kết quả của hợp đồng mua bán hàng hóa và nghiệp vụ của các ngân hàng tạo ra.

+ Các phương tiện thanh toán quốc tế ghi bằng ngoại tệ: hối phiếu, lệnh phiếu, thư chuyển tiền, điện chuyển tiền, thẻ tín dụng, thư tín dụng ngân hàng.

+ Các chứng khoán có giá trị bằng ngoại tệ: cổ phiếu, trái phiếu công ty, công trái quốc gia, trái phiếu kho bạc.

+ Vàng, bạc, kim cương, ngọc trai, đá quý…được dùng làm tiền.

+ Tiền của Việt Nam dưới các hình thức sau: tiền của Việt Nam ở nước ngoài dưới mọi hình thức khi quay lại Việt Nam, tiền Việt Nam là lợi nhuận của nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, tiền Việt Nam có nguồn gốc ngoại tệ khác

Như vậy, ngoại hối là những phuơng tiện thanh toán thể hiện dưới dạng ngoại tệ hoặc các khoản phải thu, phải đổi bằng ngoại tệ kể cả vàng theo tiêu chuẩn quốc tế

Các thành phần tham gia

- Các ngân hàng thương mại: Các ngân hàng thương mại có ảnh hưởng lớn đến sự vận động của thị trường ngoại hối họ kinh doanh trên danh nghĩa thay mặt cho khách hàng hay cho chính bản thân.

Ngân hàng tiến hành giao dịch ngoại hối với hai mục đích: Thực hiện kinh doanh cho chớnh mỡnh và cho khách hàng

+ Giao dịch kinh doanh cho chính mình

+ Cung cấp dịch vụ cho khỏch hàng Chẳng hạn, ngân hàng sẽ cung cấp dịch vụ bảo hiểm vốn cho các doanh nghiệp trước sự biến động của tỷ giá Mặt khác, đây là một nghiệp vụ để ngân hàng tối đa hoá lợi nhuận bằng cách tận dụng thời cơ “Mua rẻ - bán đắt’’ Các ngân hàng thương mại áp dụng hai loại tỷ giá Loại tỷ giá bán buôn áp dụng trên thị trường liên ngân hàng và tỷ giá bán lẽ áp dụng đối với các giao dịch có doanh số nhỏ của khách hàng

Các ngân hàng thương mại là hạt nhân của thị trường ngoại hối, giữ vai trò quan trọng trên thị trường ngoại hối Các ngân hàng thương mại lớn có các chi nhánh, đại lý ở nước ngoài Họ kinh doanh ngoại hối là chủ yếu, còn các ngân hàng khác đóng vai trò phụ thuộc vào hoạt, động kinh doanh dưới sự chỉ đạo của các ngân hàng thương mại lớn Các ngân hàng này có, nhiệm vụ điều chỉnh mức dự trữ của từng loại ngoại tệ khác nhau Các ngân hàng thương mại, chủ yếu là mua đi bán lại các loại ngoại tệ hoặc là các giao dịch có tính chất đầu cơ

- Các ngân hàng trung ương: Với tư cách là người canh giữ hệ thống tiền tệ ngân hàng và người chủ của dự trữ ngoại hối quốc gia, các ngân hàng trung ương đôi

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 khi là thành phần cơ bản trên thị trường ngoại hối đoái thông qua hành vi can thiệp trên thị trường

Các ngân hàng trung ương vẫn thường xuyên can thiệp vào thị trường ngoại hối với hai tư cách:

- Ngân hàng trung ương thực hiện việc mua bán ngoại tệ để cân bằng hoạt động của các khách hàng của mình chủ yếu là cỏc ngân hàng thương mại

- Giám sát hoạt động của thi trường trong khuôn khổ quy định của luật pháp Sự can thiệp của ngân hàng trung ương nhằm để giúp nâng giá hoặc giảm giá đồng tiền bản tệ khi nó ở mức có thể làm tổn hại đến chính sách tiền tệ quốc gia hoặc để triệt tiêu hiện tượng đầu cơ trên thị trường

- Các doanh nghiệp: Các doanh nghiệp chủ yếu là các doanh nghiệp có chức năng kinh doanh xuất nhập khẩu Các doanh nghiệp này vừa là chủ thể có nhu cầu về ngoại tệ để thanh toán các hợp đồng thương mại quốc tế, vừa là chủ thể cung ngoại tệ khi có các khoản thu về việc xuất khẩu hàng hoá dịch vụ…Các doanh nghiệp này được xem như là chủ thể hình thành nên khối lượng muavà bỏn ngoại hối lớn nhất trên thị trường ngoại hối.

- Các nhà môi giới: Người môi giới thực hiện các lệnh mua bán ngoại hối theo yêu cầu của khách hàng và hưởng phí Các nhà môi giới nắm vững tỷ giá của nhiều thị trường Vì vậy, tại các trung tâm tài chính quốc tế thường có một số nhà môi giới ngoại hối giúp các ngân hàng thương mại thực hiện lệnh mua và bán ngoại hối, từ đó cung cấp tỷ giá chào bán và tỷ giá chào mua cho khách hàng một cách nhanh nhất và ưu việt nhất và nhận một khoản phí môi giới Cụ thể, các nhà môi giới là những trung gian giữa các ngân hàng và là trung gian giữa ngân hàng và khách hàng, qua đó góp phần tích cực vào hoạt động của thị trường bằng cách làm cho cungvà cầu tiếp cận với nhau.

- Các cá nhân hay nhà khinh doanh: Nhóm thành viên này bao gồm những công dân trong và ngoài nước có nhu cầu mua bán ngoại tệ trên thị trường ngoại hối để phục vụ cho hoạt động đầu tư, cho vay, đi công tác hay đi du lịch ở nước ngoài hoặc khi nhận được các khoản lợi tức đầu tư hay chuyển tiền.

Vai trò của thị trường ngoại hối

Cân đối các nhu cầu mua bán ngoại tệ.

Thị trường ngoại hối tạo ra cơ chế hữu hiệu đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại hối phục vụ cho các hoạt động xuất nhập khẩu hàng hóa, dịch vụ và các hoạt động kinh tế

8 đối ngoại khác Thể hiện, thị trường ngoại hối hoạt động liên tục và mang tính toàn cầu nên đáp ứng nhu cầu về ngoại tệ của bất kỳ người mua, người bán nào đều có thể được đáp ứng ngay lập tức Khi có sự mất cân đối giữa cung và cầu ngoại tệ , sự tham dự của các ngân hàng và các nhà đầu cơ đó gúp phần giải quyết sự mất cõn đối đó thông qua việc điều chỉnh tỷ giá cân bằng của thị trường hoặc thông qua đầu cơ ngoại tệ.

Phòng chống rủi ro tỷ giá

Ngày nay đa số các nước trên thế giới đều áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi nên tỷ giá hối đoái luôn luôn biến động Sự biến động của tỷ giá ảnh hưởng rất lớn đến lợi ích của các chủthể Các công ty xuất nhập khẩu, công ty đa quốc gia và các cá nhân có nguồn thu, nguồn chi ngoại tệ trong tương lai chịu ảnh hưởng rủi ro rất lớn về sự biến động của tỷ giá hối đoái Do vậy, các chủ thể này cần thiết phải áp dụng các biện pháp nhằm hạn chế những rủi ro này Thông qua các nghiệp vụ mua bán kỳ hạn, quyền chọn…của thị trường ngoại hối sẽ giúp cho các công ty, doanh nghiệp phòng ngừa được rủi ro

Tạo ra thu nhập cho người sở hữu ngoại tệ

Các ngân hàng thương mại tham gia vào thị trường ngoại hối chủ yếu là giao dịch cho chính mình Các ngân hàng chủ yếu tiến hành các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá (Acbít) giữa các thị trường để thu lời qua việc mua ở thị trường này giá rẻ hơn và bán lại ở thịtrường kia giá cao hơn Không chỉ có các ngân hàng mà các công ty, doanh nghiệp và cá nhân cũng có thể thu lời thông qua hoạt động đầu cơ ngoại tệ Ngoài ra, thị trường ngoại hối còn giúp các nhà đầu tư chuyển đổi ngoại tệ phục vụ cho việc đầu tư vào thị trường có mức lãi dự tính cao.

Nội dung hoạt động của thị trường ngoại hối

Thị trường tiền gửi

Thị trường tiền gửi là nơi thực hiện giao dịch vay và cho vay các loại ngoại tệ với những thời hạn xác định kèm theo một khoản tiền gửi thể hiện qua lãi suất Tại thị trường này các ngân hàng và khách hàng của họ tiến hành các giao dịch về ngân quỹ, tức là vay ngoại tệ thiếu và cho vay ngoại tệ thừa

1.2.1.1 Thị trường tiền gửi chính xác

Trên thị trường tiền gửi thỏa mãn nhu cầu vốn trong các hình thức vay - gửi các loại ngoại tệ khi có cung, cầu với bất kỳ khối lượng nào và mức thời gian từ một ngày đến 5 năm hoặc lâu hơn

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

Kỳ hạn chính xác đây là kỳ hạn được ký cụ thể trong các hợp đồng giao dịch.

Kỳ h n chính xác th hi n th i h n thanh toán đúng h n và đ n h n (tr tr cạ ể ệ ờ ạ ạ ế ạ ả ướ ho c tr sau đ u ch u ph t lãi) M c ph t lãi tùy thu c vào m i quan h gi a ngân hàngặ ả ề ị ạ ứ ạ ộ ố ệ ữ và khách hàng và nhu c u v n trên tr tr ngầ ố ị ườ Ở thị trường tiền gửi có hình thức vốn vay một ngày: Hình thức vay vốn một ngày nhằm thỏa mãn vốn kinh doanh của chủ thể kinh tế

Bảng 1.1 Thời gian để trả tiền

Vay một ngày ngày ký ngày ký ngày trả

Vay một ngày,ngày mai trả J J J+1

Vay hôm nay,ngày kia trả J J+1 J+2

Vay bất kỳ trả kế tiếp J J+N J+N

1.2.1.2 Thị trường ti n g i thông qua lãi su tề ử ấ

Lãi suất được hiểu là giá phải trả hay nhận được từ khoản đi vay hay đi gửi bằng ngoại tệ Như vậy, các mức lãi suất này xác định chi phí hay thu nhập có liên quan đến việc sử dụng tiền (ngoại tệ) trong một thời gian nhất định

Thị trường này liên quan đến loại tiền và thời gian đây là hai nhân tố quan trọng của thị trường này.mỗi loại tiền đều có mức lãi xuất khác nhau quy định ở các ngân hàng.và tùy thời gian gửi dài hay ngắn đều quyết định đến lãi xuất này.

Thị trường mua bán ngoại tệ giao ngay

Thị trường này các giao dịch mua và bán được thực hiện ngay,việc mua và bán được tiến hành ngay lập tức theo tỷ giá không công bố.thời gian hoạt động của thị trường này là liên tục,bất kể thời gian.24/24h nơi thực hiện giao dịch không có cụ thể,có thể giao dịch ở bất cứ nơi đâuThị trường thỏa thuận tùy ý không có địa điểm cụ thể, thời gian 24/24 h ,Thị trường theo phiên giao dịch tại phòng lớn

Tỷ giá được được công bố theo ngân hàng,nhưng mức tỷ giá ở thị trường này là không cố định không theo một tỷ giá nhất định.tỷ giá được đặt ra là do người bán và người mua thỏa thuận với nhau

Thỏa thuận tùy ý là thỏa thuận mỗi giao dịch hay mỗi hợp đồng áp dụng một tỷ giá và tỷ giá này không công bố Theo phiên ấn định là tỷ giá được chiếu theo tỷ giá

10 do người tổ chức phiên đưa ra

Ngày giá trị của thị trường ngoại hối được tuân theo hai nguyên tắc sau

Ngày thỏa thuận tùy ý tuân thủ nguyên tắc J+2 đối với tất cả hợp đồng ký vào bất kỳ thời điểm nào trong ngày Chỉ áp dụng J+2 đối với tất cả các hợp đồng (lệnh mua bán đưa ra) ký trước 12 giờcủa ngày tổ chức theo phiên.

Các nghiệp vụ trên thị trường ngoại hối

Giao dịch giao ngay

Giao dịch giao ngay là việc mua bán một số lượng ngoại tệ được thực hiện giữa hai bên theo tỷ giá giao ngay tại thời điểm giao dịch và kết thúc thanh toán trong vòng hai ngày làm việc tiếp theo kể từ ngày cam kết mua bán

Các giao dịch giao ngay được thực hiện giữa ngân hàng trung ương và các tổ chức tín dụng, giữa các tổ chức tín dụng với nhau và giữa các tổ chức tín dụng với các tổ chức khác và cá nhân Trong đó, ngân hàng thương mại đóng vai trò là trung tâm trong việc tạo thị trường nhằm mục đích kinh doanh của mình hoặc phục vụ co khách hàng

1.3.1.2 Các điều kiện của giao dịch

Trong giao dịch giao ngay, thỏa thuận giao dịch giữa hai bên thường bao gồm một sốđiều kiện mua bán như: tỷ giá mua bán, số lượng giao dịch, địa điểm chuyển tiền đến, chuyển tiền đi vào ngày thanh toán…Sau khi cam kết giao dịch, các bên có thể xác nhận lại bằng văn bản hoặc ký kết hợp đồng chi tiết Thông thường việc giao dịch được hoàn tất bằng thỏa thuận qua điện thoại là có đủ tính pháp lý

Ngày giá trị là khoảng thời gian thực hiện việc chuyển tiền đến các tài khoản có liên quan Đó là ngày mà các khoản ngoại hối phải được trả cho các bên tham gia giao dịch Ngày giá trị còn được gọi là ngày thanh toán

Có các loại ngày giá trị sau:

T+1:Sau một ngày làm việc

T+2: Sau hai ngày làm việc

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

Giao dịch giao ngay được thực hiện qua các phương tiện giao dịch như: telex, điện thoại, hệ thống mạng vi tính hoặc có thể tiếp nhận trên thị trường tập trung Hai bên thỏa thuận với nhau các điều kiện mua bán và sau đó xác nhận lại bằng văn bản

Là tỷ giá được thỏa thuận từ ngày hôm nay nhưng việc thực hiện thanh toán xảy ra vào ngày làm việc thứ hai sau ngày ký kết hợp đồng

Các ngoại tệ được mua bán lẫn nhau thông qua việc niêm yết tỷ giá hay cơ chế tỷ giá chéo Trong giao dịch liên ngân hàng thì tỷ gía giao ngay được niêm yết theo

Kiểu Mỹ: Số lượng (giá cả) đô la Mỹ cho một đồng ngoại tệ

Kiểu Châu Âu: Số lượng ngoại tệ so với một đôla Mỹ

Ví dụ: Công ty Việt Nam có Đôla Mỹ nhưng cần đến Yên Nhật để thanh toán hàng nhập khẩu từ Nhật Bản nên phải sử dụng tỷ giá giao ngay USD/VND và JPY/VND

+Khi đổi kiểu yết giá từ trực tiếp sang gián tiếp hay từ kiểu Mỹ sang kiểu Châu Âu, thứ tự tỷ giá mua bán phải thay đổi ngược lại Giá mua kiểu Mỹ đổi thành giá bán kiểu Châu Âu và ngược lại

Chú ý: Trong giao dịch giao ngay, tỷ giá giao dịch ngân hàng đưa ra luôn thay đổi tùytheo tình hình thực tế về cung cầu trên thị trường Giao dịch được thực hiện theo tỷ giá do ngân hàng niêm yết tại thời điểm giao dịch hoặc do hai bên thỏa thuận. Ở Việt Nam, tỷ giá giao ngay trên thị trường ngoại hối chính thức được xác định theoquan hệ cung cầu về ngoại tệ nhưng nằm trong giới hạn quy định của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ngân hàng Nhà nước Việt Nam căn cứ vào tình hình cụ thể trong từng thời kỳ để quy định giới hạn này cho phù hợp

Các ngân hàng thương mại không thu phí mà thu lời từ sự chênh lệch giữa giá bán và giá mua

Chênh lệnh =(tỷ giá bán – tỷ giá) / (tỷ giá bán).

Giao dịch mua bán có kỳ hạn

Giao dịch ngoại hối có kỳ hạn là một giao dịch trong đó hai bên sẽ cam kết mua bánvới nhau một lượng ngoại tệ theo một tỷ giá xác định tại một thời điểm sau đó hay sau một thời hạn xác định kể từ ngày ký kết giao dịch

Trong giao dịch kỳ hạn, mọi điều kiện mua bán được ký kết vào ngày giao dịch, việc giao nhận tiền chỉ được thực hiện vào ngày giá trị đã thỏa thuận trên cơ sở kỳ hạn mua bán Giao dịch hối đoái kỳ hạn có thể được thực hiện trên thị trường tập trung hoặc không tập trung qua các phương tiện giao dịch như: điện thoại, mạng máy tính… Ở Việt Nam, chỉ có các ngân hàng thương mại đủ điều kiện mới được phép giao dịch có kỳ hạn với một số khách hàng và các tổ chức tín dụng, các tổ chức kinh tế là pháp nhân Việt Nam Các giao dịch phải được ký hợp đồng chi tiết nếu không giao dịch qua mạng máy tính

1.3.2.2 Ngày giá trị kỳ hạn

Trong giao dịch có kỳ hạn, ngày giá trị được xác định sau một thời gian nhất định (thời hạn của giao dịch) kể từ ngày giá trị giao ngay của giao dịch giao ngay cùng thời điểm giao dịch Để xác định ngày giá trị có kỳ hạn, đầu tiên phải xác định ngày giá trị giao ngay có hiệu lực thích hợp, sau đó cộng với thời hạn tương ứng của giao dịch Hay Ngày giá trị =Ngày giá trị giao ngay+Thời hạn tương ứng của giao dịch (1,2,3,6,9,12 tháng)

- Nếu ngày giá trị có kỳ hạn rơi vào ngày nghỈ thì ngày giá trị có kỳ hạn có hiệu lực sẽđược gia hạn lùi vào ngày làm việc liền sau

- Trong trường hợp thời hạn của giao dịch là chẵn tháng, nếu việc gia hạn ngày giá trịcó hiệu lực rơi vào tháng sau thì phải tính ngược trở lại cho đến khi xác định được ngày giá trị có hiệu lực đầu tiên

1.3.2.3 Tỷ giá có kỳ hạn

Tỷ giá kỳ hạn là tỷ giá được thỏa thuận ngay từ ngày hôm nay để làm cơ sở cho việc trao đổi tiền tệ tại một ngày xác định xa hơn ngày giá trị trao ngay Tỷ giá có kỳ hạn do các Ngân hàng niêm yết có thể theo hai cách: Yết giá trực tiếp hoặc yết giá gián tiếp Trên thị trường cách yết giá kiểu Swap được sử dụng phổ biến Theo phương pháp này, ngân hàng sẽ yết tỷ giá giao ngay và mức swap Mức swap là chênh lệch tỷ

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 giá hối đoái giữa tỷ giá có kỳ hạn và tỷ giá giao ngay hay còn gọi là điểm kỳ hạn Vì tỷ giá bao gồm hai loại là tỷ giá bán và tỷ giá mua nên về nguyên tắc, mức swap được yết theo điểm gồm mức swap mua và mức swap bán Số viết trước là mức swap mua và số viết sau là mức swap bán

Swap = swap mua / swap bán

Tỷ giá có kỳ hạn = Tỷ giá giao ngay ± Swap Chú ý:

Nếu trong mức swap, mức swap mua nhỏ hơn mức swap bán thì:

Tỷ giá có kỳ hạn = Tỷ giá giao ngay - mức swap

Nếu trong mức swap, mức swap mua lớn hơn mức swap bán thì:

Giao dịch tương lai

Hợp đồng tương lai là một thỏa thuận giữa hai đối tác mua bán một số lượng đồng tiền định sẵn vào thời điểm ký kết hợp đồng và ngày giao hàng được ấn định sẵn trong tương lai được thực hiện tại sở giao dịch.

Thực chất của giao dịch giao sau chính là giao dịch có kỳ hạn nhưng được chuẩn hoávề: Loại ngoại tệ giao dịch, trị giá hợp đồng và thời hạn giao dịch

1.3.3.2 Đặc điểm của hợp đồng tương lai Đặc điểm nổi bật của hợp đồng tương lai là tính tiêu chuẩn hóa cao Các điều khoản được tiêu chuẩn hóa cao trong hợp đồng giao sau là: tên hàng, sốlượng (độ lớn hợp đồng), thời gian giao hàng và địa điểm giao hàng Loại ngoại tệ giao dịch: Tại Sở giao dịch Chicago-CME, các ngoại tệ được giao dịchlà: CAD, EUR, JPY, GBP, AUD và CHF Khối lượng ngoại tệ giao dịch: được quy định đối với từng loại đồng tiền. Chẳng hạn, Hợp đồng Yên Nhật là 12.500.00, với AUD là 100.000… Ngày thanh toán cụ thể trong tương lai Ngày thứ 4 của tuần thứ ba của các tháng 3,6,9,12

Việc giao dịch được diễn ra trên sàn giao dịch theo nguyên tắc đấu giá Các thành viên tham gia giao dịch phải là thành viên của sở giao dịch

Những người tham gia vào thị trường này đều phải đóng một khoản ký quỹ, trả chi phí giao dịch tại công ty môi giới và sau đó khoản này được ký gửi tại công ty thanh toán bù trừ Nếu trong quá trình công ty thanh toán bù trừ điều chỉnh theo thị trường làm cho khoản ký quỹ của người mua và người bán tiền tệ giao sau xuống một mức nào đó thì họ phải đóng bổ sung

Việc thanh toán được thực hiện thông qua công ty thanh toán bù trừ của sở giao dịch.Tính tiền hoa hồng trên từng thương vụ mua bán Khách hàng có thể kết thúc hợp đồng vào bất cứ lúc nào trong thời gian có hiệu lực của hợp đồng bằng cách ký một hợp đồng khác ngược lại với hợp đồng đang có Chuẩn hoá hợp đồng giao sau (IMM –CHICAGO)

Nghiệp vụ quyền chọn

Quyền lựa chọn là công cụ tài chính mang lại cho người sở hữu nó có quyền mua hoặc bán (nhưng không bắt buộc phải thực hiện) một số lượng ngoại tệ nhất định với giá đã được thỏa thuận trước trong một khoảng thời gian hoặc vào một ngày ấn định trong tương lai

Quyền lựa chọn bao gồm quyền chọn mua và quyền chọn bán

Quyền chọn mua là quyền chọn cho phép người sở hữu nó có quyền (nhưng không bắt buộc) mua một số lượng ngoại tệ theo mức giá và trong thời gian xác định trước

Quyền chọn bán là quyền chọn cho phép người mua quyền chọn bán một lượng ngoại tệ nhất định theo giá thực hiện vào ngày giao hàng

1.3.4.2 Hình thức lựa chọn co hai hình thức Kiểu Mỹ hay kiểu Châu Âu

Kiểu Châu Âu chỉ được thực hiện vào ngày đáo hạn Kiểu Mỹ chỉ có thể thực hiện bất cứ lúc nào trước ngày đáo hạn

Ví dụ: Theo kiểu Mỹ quyền mua 1 triệu EURO với giá USD 0.3EURO từ ngày hôm nay cho đến ngày hết hiệu lực là ngày 20/03/2004 Quyền chọn bán Châu Âu là bán 10 triệu EURO với giá USD 0.2EURO đúng vào ngày 20/03/2004

1.3.4.4 Lệ phí quyền lựa chọn(Option Price)

Một công ty ký hợp đồng mua quyền chọn mua 1 triệu USD tại mức giá quyền

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 chọn 130JPY/USD Người bán hợp đồng thu một khoản phí quyền chọn là 50.000JPY. Nếu hợp đồng đến hạn mà không xảy ra giao dịch thì chỉ có một luồng tiền xảy ra duy nhất đó là khoản phí quyền chọn mà người mua trả cho người bán Và thu nhập của người bán trong trường hợp này chỉ bằng phí quyền chọn thu được

Nếu tỷ giá giao ngay là 140JPY/USD, người mua quyết định tiến hành giao dịch lúc đó người bán phải chịu một khoản lỗ là:

- (140 - 130)*1.000.000 +50.000 = - 50.000JPY Đây chính là khoản lãi của người mua quyền chọn

1.3.4.4 Nhân tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn có hai nhân tố ảnh hưởn đến giá quyền chọn là: Tỷ giá giao ngay và Tỷ giá thực hiện

Thời gian thực hiện Sự biến động của tỷ giá

Nghiệp vụ hoán đổi

Là nghiệp vụ qua đó hai bên tham gia trao đổi với nhau những chi phí tài chính về các khoản nợ tương ứng của mỗi bên, tức là trao đổi giữa hai bên đối với lãi phải trả và khoản lãi thu của một đồng tiền tính trên một lượng tiền gốc ngầm định thỏa thuận

Giao dịch trao đổi khoản lãi trả gọi là hoán đổi nợ

Giao dịch trao đổi khoản lãi thu gọi là hoán đổi tài sản

1.3.5.2 Các loại hoán đổi lãi suất

Hoán đổi Coupon là loại Hoán đổi lãi tính trên cơ sở lãi suất cố định cho lãi tính trên cơ sở lãi suất thả nổi

Ví dụ: Lãi suất cố định 12% với lãi suất thả nổi trên cơ sở lãi suất Libor 6 tháng

Hoán đổi cơ bản là Hoán đổi lãi thả nổi tính toán trên hai cơ sở khác nhau với nhau

Ví dụ: Lãi suất thả nổi trên cơ sở lãi suất Libor 6 tháng với lãi suất thả nổi trên cơ sở trái phiếu ngắn hạn của Mỹ

1.3.5.3 Lợi ích của hoán đổi lãi suất

Lợi ích từ việc hoán đổi này rất mang lại nhiều lợi ích cho cả người mua và người bán các lợi thu được như là,Giảm chi phí vay ,Tiếp cận vay ở thị trường nghiêm

16 ngặt Giao dịch hoán đổi lãi suất có thể được sử dụng để những người vay Phòng ngừa rủi ro.

Swap tiền tệ

Hoán đổi ngoại tệ là giao dịch hoán đổi trong đó bên A trao đổi vốn gốc và tính lãi trên cơ sở lãi suất cố định trên một đồng tiền với vốn gốc và lãi tính trên cơ sở lãi suất cũng cố định nhưng của một đồng tiền khác

1.3.6.2 Các bước thực hiện có các bước thực hiện sau

Bước 1: Trao đổi vốn gốc ban đầu

Bước 2:Trao đổi lãi trên cơ sở giá trị gốc của từng đồng tiền

Bước 3: Trao đổi gốc ngược lại

1.3.6.3 Tác dụng của hoán đổi ngoại tệ

+ Giúp người vay giảm chi phí vay trên những thị trường khó tiếp cận

+ Giúp người vay thâm nhập và vay trên thị trường vốn nước ngoài với chi phí thấp.

Nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ

Trong nghiệp vụ này ngân hàng là người tạo thị trường, xác định và niêm yết tỷ giá Khi nhận được lệnh của khách hàng, ngân hàng sẽ bù trừ các lệnh Phần chênh lệch cuối cùng, ngân hàng sẽ tìm cách xử lý sao cho có lợi nhất

- Là nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ dựa trên sự chênh lệch giá giữa các thị trường khác nhau để thu lợi

- Nghiệp vụ Acbít xuất hiện lần đầu tiên trên thị trường giao ngay bằng cách mua ở thịtrường giá thấp và bán ở thị trường giá cao do đó ngân hàng có thể thu lợi từ sự chênh lệch tỷ giá

- Điều kiện để thực hiện nghiệp vụ Acbit cần phải có các điều kiện sau

Khối lượng giao dich phải lớn

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

Phải có mạng lưới đại lý rộng khắp

Hệ thống thông tin hiện đại đảm bảo thông tin nhanh, chính xác, kịp thời

Phải có đội ngũ cán bộ giỏi, có trình độ am hiểu thị trường

+ Acbít hai điểm: được thể hiện khi có sự chênh lệch rõ ràng về tỷ giá của hai đồng tiền giữa hai địa điểm khác nhau

+ Acbít ba điểm: Nhìn bề ngoài chưa thấy được sự khác nhau trong tỷ giá giữa các thị trường nhưng có thể nhìn thấy sự chênh lệch tỷ giá thông qua tỷ giá chéo

Thị trường ngoại hối Thái lan,Trung quốc và một số bài học đối với Thị trường ngoại hối Việt Nam

Thị trường ngoại hối Thái Lan

Thái Lan được xem là nơi châm ngòi cho cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ tại châu Á vào năm 1997-1998 Lúc đó, nhiều người không tin điều tồi tệ như vậy lại có thể xảy ra Tuy nhiên, sau khi có đủ thời gian suy nghĩ, có thể thấy rằng khủng hoảng là điều tất yếu và một trong những nguyên nhân chính là do các nước trong khu vực đã quá vội vã trong việc tự do hóa tài khoản vốn và áp dụng cơ chế cố định tỷ giá (Yusuf

2000) khi mà nền kinh tế chưa thực sự ổn định, khu vực tài chính ngân hàng còn bộc lộ nhiều yếu kém cộng với những cải cách khác chưa được thực hiện theo tiến trình tự do hóa tài chính nêu trên Ở Thái Lan, khi tài khoản vốn được tự do cộng với kỳ vọng quá lớn của các nhà đầu tư và sự lỏng lẻo trong việc kiểm soát các khoản nợ vay đã làm cho dòng vốn ồ ạt chảy vào Chỉ trong 10 năm từ 1987-1996, đã có đến 100 tỷ đôla được đổ vào Thái Lan Nghiêm trọng hơn, trên 70% số tiền này là vốn vay với hơn nửa là vay ngắn hạn do các tổ chức tài chính, nhất là các công ty tài chính trong nước vay để đầu tư dài hạn và bất động sản chiếm một tỷ trọng không nhỏ (Alba

1999) Thêm vào đó, với tỷ giá được giữ gần như cố định ở mức 25 Baht ăn 1 đôla quá lâu khi mà thâm hụt thương mại kéo dài đã làm cho áp lực giảm giá đồng Baht ngày càng gia tăng.Những chỉ số kinh tế vĩ mô đẹp mắt tồn tại trong thời gian dài như: tốc độ tăng trưởng bình quân 9,5%, thất nghiệp được giữ ở con số dưới 2%, dự trữ ngoại hối tăng bình quân 26,2% với 35 tỷ đô-la được mua thêm, trong khi tốc độ tăng cung tiền chỉ là 18,7% và tỉ lệ lạm phát bình quân 4,7%, năm cao nhất chỉ là 6% , dường như đã đánh lừa được mọi người Tuy nhiên, điều gì phải đến đã đến Áp lực của những khoản nợ đến hạn, áp lực của thâm hụt ngoại thương liên tục đã vượt quá sức chịu đựng của nền kinh tế, nhu cầu ngoại tệ gia tăng đột biến Mặc dù đã bán ra gần 15

18 tỷ đôla trong gần 40 tỷ dự trữ ngoại hối, nhưng Thái Lan đã không đủ sức giữ được tỷ giá Đồng baht bị phá giá và khủng hoảng xảy ra với những hậu quả khôn lường.Sau cuộc khủng hoảng này, tuy có một số biện pháp xiết chặt, nhưng nhìn chung tài khoản vốn vẫn coi như được tự do cộng với một cái mới là tỷ giá được thả nổi Điểm đáng chú ý nhất của Thái Lan là sau khi phá giá đồng Baht, thặng dư thương mại ngày càng gia tăng Hơn thế nữa, dòng vốn nước ngoài đang quay trở lại ngày một nhiều hơn Hệ quả tất yếu của điều này là áp lực tăng giá đồng tiền trong nước tác động tiêu cực đến hoạt động xuất khẩu Sự lo lắng đã biến thành hành động cụ thể khi mà vào ngày 18/12/2006, Thái Lan đã quyết định áp dụng các biện pháp hành chính nhằm hạn chế dòng tiền đổ vàoHậu quả tức thời là ngay ngày thứ Ba hôm sau, thị trường chứng khoán sụt giảm 15%, mức cao nhất kể từ năm 1990 (Financial Times, 20/12/2006 lo sợ 1 cuộc khủng hoảng xảy ra ngay ngày hôm sau quyết định này đã được dỡ bỏ trong sự lúng túng đối với vấn đề đang cần giải quyết.

Thị trường ngoại hối trung quốc

Cũng giống một số nước khác, vào năm 1994, Trung Quốc đã cố định tỷ giá 8,28 nhân dân tệ đổi 1 đôla Mỹ Điều thú vị ở đây là khác với nhiều nước Đông Á, với tỷ giá này, đồng nhân dân tệ đã bị định giá thấp, nhưng tạo được lợi thế xuất khẩu gia tăng

Cộng với những yếu tố thuận lợi khác, một kết quả hết sức mỹ mãn đối với Trung Quốc là kể từ đó thặng dư mậu dịch và dữ trữ ngoại hối liên tục gia tăng Con số kỷ lục được thiết lập vào năm 2006 với thặng dư ngoại thương lên đến 177,6 tỷ đôla (Bloomberg TV, 08/01/2007), dự trữ ngoại hối vượt 1.000 tỷ đôla Với sức mạnh về ngoại thương và số tiền có sẵn trong tay, Trung Quốc đã khiến cho tất cả các đối tác thương mại, kể cả Hoa Kỳ phải e ngại Có lẽ, một trong những vấn đề được tranh luận nhiều nhất trên chính trường nước Mỹ là vấn đề tỷ giá giá đồng Nhân dân tệ Có thể việc không thuyết phục được Trung Quốc nới lỏng chính sách tỷ giá như kỳ vọng mà

Bộ trưởng Bộ Tài chính John Snow phải từ chức để lại gánh nặng cho người kế nhiệm Henry Paulson (Thực ra, vào cuối tháng 07/2005, để chuẩn bị món quà cho chuyến viếng thăm Hoa Kỳ của chủ tịch Hồ Cẩm Đào, Trung Quốc đã quyết định bỏ chế độ tỷ giá cố định, cho phép đồng Nhân dân tệ dao động linh hoạt hơn Nhưng điều này có vẻ vẫn chưa làm hài lòng các chính trị gia cũng như các nhà đầu tư Thực tế cho thấy, sau

18 tháng, đồng Nhân dân tệ chỉ tăng giá vào khoảng 6%, thấp hơn mức người ta kỳ vọng rất nhiều.).Hơn thế nữa, nhờ khoản tiền dữ trữ ngoại hối dồi dào mà Trung Quốc có thể chi ra cả trăm tỷ đô-la để biến các ngân hàng thương mại nhà nước với tình trạng tài chính yếu kém trở thành những ngân hàng có khả năng cạnh tranh được biết đến qua những vụ phát hành cổ phiếu ra công chúng hết sức rùm beng trong hai năm

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 qua.

Không phải ngẫu nhiên mà Trung Quốc có được vị thế như hiện nay mà song song với quá trình cải cách kinh tế, họ đã thực hiện một quá trình cải cách và tự do hóa tài chính một cách hợp lý qua 5 giai đoạn khác nhau mà bắt đầu bằng việc tự do hóa lần đầu tiên trong những năm 1978-1986, đến giai đoạn tự do hóa và mở cửa ngành tài chính sau khi gia nhập WTO vào năm 2001.

Trong quá trình tự do hóa tài chính của mình, không phải lúc nào cũng suôn sẻ đối với Trung Quốc, sau cuộc khủng hoảng năm 1997, sức ép phá giá lên đồng Nhân dân tệ rất nhiều, nhưng nhờ sức mạnh sẵn có của nền kinh tế cộng với một lượng ngoại tệ dữ trữ tương đối lớn (gần 150 tỷ đôla) mà Trung Quốc đã thành công trong việc duy trì chính sách tỷ giá của mình Điều này cũng đã giúp Đông Á không chìm sâu vào khủng hoảng. Điều đáng chú ý ở đây là trong vòng 10 năm qua, Trung Quốc đã tung ra số Nhân dân tệ bằng 40% cung tiền để mua vào gần 1.000 tỷ đôla giá trị ngoại tệ mạnh, nhưng lạm phát bình quân chưa đến 1%, trong khi tốc độ tăng cung tiền lên đến 16% và tốc độ tăng dữ trữ ngoại hối trên 24% Nhiều người lý giải vấn đề này là do đồng Nhân dân tệ đang mạnh, người ta muốn cất giữ nó (bằng tiền mặt) hoặc chuyển ra nước ngoài để chờ khi nó lên giá mới bán ra Đây là một trong những điều lo ngại của Trung Quốc Dù sao, với vị thế của mình, Trung Quốc đang thực hiện một tiến trình cải cách tỷ giá hối đoái và tự do hóa tài chính một cách chủ động.

Một trong những sai lầm lớn nhất gây ra cuộc khủng hoảng năm 1997 là việc Thái Lan đã mở tài khoản vốn quá sớm làm cho một dòng nợ, nhất là nợ ngắn hạn khổng lồ đổ vào kết hợp với chính sách cố định tỷ giá ở mức cao, đồng tiền kém sức cạnh tranh, thâm hụt thương mại gia tăng làm cho vấn đề trầm trọng hơn

Trái lại, thành công của Trung Quốc có được là do nước này đã định giá đồng tiền ở mức thấp tạo ra lợi thế cạnh tranh ngoại thương cộng với một tiến trình cải cách thương mại và cải cách tài chính hợp lý.

Chính sách tiền tệ và quản lý ngoại hối của NHTW Chi lê và những bài học kinh nghiệm

Xây dựng và điều hành CSTT là một phần quan trọng trong hoạt động của NHNN Việt Nam CSTT cũng liên quan mật thiết đến chính sách quản lý ngoại hối, mà một bộ phận chính của nó là là quản lý quĩ dự trữ ngoại hối quốc gia Đề án Phát triển ngành Ngân hàng Việt Nam đến năm 2010 và định hướng đến năm 2020 xác định rõ "Tạo lập các điều kiện cần thiết để sau năm 2010 NHNN chuyển sang điều hànhCSTT theo cơ chế lạm phát mục tiêu" "Gắn kết chặt chẽ điều hành nội tệ với điều

20 hành ngoại tệ" Vì vậy những bài học kinh nhiệm của Chi lê trong việc chuyển đổi sang điều hành theo lạm phát mục tiêu và quản lý dự trữ ngoại hối có thể giúp NHNN xác định những định hướng trong quá trình xây dựng NHTW hiện đại

Chính sách tiền tệ và quản lý dự trữ ngoại hối của NHTW Chi lê

Việc tìm kiếm một CSTT hiệu quả là một nhu cầu thực tế và cấp bách của Chilê trong những năm 80 của thế kỷ trước NHTW Chilê đã sử dụng chính sách tỷ giá cố định và chính sách biên độ tỷ giá và CSTT trong giai đoạn trên không đem lại kết quả khả quan cho nền kinh tế: lạm phát cao 20-30%, thâm hụt ngân sách, tăng trưởng kinh tế thấp Cuộc khủng hoảng trầm trọng vào 1982 đã buộc NHTW Chilê phải cải tổ việc xây dựng và điều hành CSTT, chuyển sang chính sách lấy lạm phát làm mục tiêu Lạm phát mục tiêu là một xu hướng quan trọng trong xây dựng và điều hành CSTT Theo thống kê IMF, hiện nay có 22 nước đã đưa lạm phát mục tiêu vào điều hành (trong đó có 4 nước dùng lạm phát cơ bản và 18 nước dùng lạm phát danh nghĩa làm mục tiêu) và khoảng 50 nước trên thế giới cũng đang xây dựng các điều kiện cần thiết để đưa chính sách trên vào thực tế Chilê là một thí dụ điển hình trong việc chuyển đổi thành công sang điều hành CSTT lấy lạm phát làm mục tiêu

Sự phát triển của khuôn khổ thể chế kinh tế và chính sách mới ở Chilê trong 3 thập kỷ qua là nhân tố chính đóng góp vào tăng trưởng kinh tế từ giữa thập kỷ 80 đến nay Mô hình phát triển kinh tế mới được xây dựng trên 4 cơ sở nền tảng sau: ổn định kinh tế vĩ mô với vai trò độc lập của NHTW và tính lành mạnh của khu vực tài chính công; Luật NH đã đóng vai trò thúc đẩy khu vực tài chính lớn mạnh và hiệu quả; Cơ sở thể chế vững mạnh và ổn định; Nền kinh tế thị trường mở có tính cạnh tranh

Khuôn khổ chính sách lạm phát mục tiêu giúp cho Chilê giảm được mức lạm phát từ trung bình xuống mức thấp và ổn định Quá trình trên được chia làm hai giai đoạn:

(a) Từ 1991 đến 2000: áp dụng lạm phát mục tiêu, nhưng chưa có khuôn khổ hoàn chỉnh: chưa có dự báo lạm phát và cam kết mạnh với dân chúng về mức lạm phát Trong giai đoạn này, NHTW đã thành công trong việc giảm mức lạm phát từ 20- 30% xuống mức 1 con số NHTW Chilê đã xây dựng những điều kiện để xây dựng chính sách lạm phát mục tiêu hoàn chỉnh gồm những nội dung sau:

- Xây dựng vai trò độc lập của NHTW: độc lập trong xác định mục tiêu chủ chốt và độc lập trong sử dụng các công cụ của CSTT

- Xây dựng tính độc lập của CSTT với CS tài khóa: không cho phép NHTW cấp tín dụng cho Chính phủ, hay nói cách khác phải có một chính sách tài khóa lành mạnh.

- Xây dựng thị trường tài chính vững mạnh và có chiều sâu

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

(b) Từ năm 2000 đến nay, NHTW Chilê đã thực hiện chính sách lạm phát mục tiêu hoàn chỉnh với mục tiêu là lạm phát danh nghĩa (hay chỉ số CPI) hàng năm là 3% (với biên độ +/-1%) Tham gia vào quá trình điều hành lạm phát mục tiêu hoàn chỉnh của Chilê gồm có: Hội đồng CSTT của NHTW Chilê quyết định lãi suất của CSTT; Nghiệp vụ thị trường mở là công cụ chính của NHTW Chi lê trong việc thực hiện chính sách tiền tệ Tác động vào tính thanh khoản trên thị trường nhằm duy trì lãi suất qua đêm liên ngân hàng dao động xung quanh lãi suất của chính sách tiền tệ bằng tín dụng qua đêm và tiền gửi qua đêm Khi cần thiết, NHTW sử dụng các nghiệp vụ đặc biệt như: mua lại (repos), hoán đổi, bán lại (anti-repos)

Thực hiện khuôn khổ CSTT lạm phát mục tiêu hoàn chỉnh đã mang lại kết quả quan trọng là: uy tín về chính sách kiểm soát lạm phát đã được cải thiện, lạm phát ổn định và ở mức thấp, neo được kỳ vọng lạm phát, mối liên hệ lịch sử giữa giảm giá đồng tiền-lạm phát đã giảm tác động, hiệu quả và uy tín chính sách tiền tệ được tăng cường

Thả nổi tỷ giá là một trong những điều kiện tiên quyết để chính sách lạm phát mục tiêu thành công ở Chilê áp dụng chính sách tỷ giá thả nổi đã tăng cường vai trò độc lập của chính sách tiền tệ, củng cố cho kỳ vọng lạm phát và xúc tiến quá trình phát triển của thị trường tài chính Quá trình chuyển dịch cũng được thực hiện dần dần: (i) Trước năm 1984 chính sách tỷ giá cố định; (ii) Từ 1984 đến 1999 chính sách biên độ tỷ giá; từ năm 1998 biên độ được nới lỏng dần và xóa bỏ các hạn chế dao dịch vốn; (iii) Tháng 9 năm 1999 Chilê áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi

Mặc dù thi hành chế độ tỷ giá thả nổi, NHTW Chilê vẫn có quyền can thiệp trong trường hợp đặc biệt Chế độ tỷ giá linh hoạt cho phép NHTW Chilê có được sự độc lập hoàn toàn trong hoạch định chính sách tiền tệ giúp neo kỳ vọng lạm phát; có hiệu quả hơn trong việc đối phó hiệu ứng chu kỳ; mối liên hệ lịch sử giữa tiền giảm giá với lạm phát giảm; tính linh hoạt của tỷ giá dẫn đến thị trường tài chính phát triển về chiều sâu

Quản lý dự trữ ngoại hối của NHTW Chilê được thực hiện theo những nguyên tắc sau:

- Cơ cấu đồng tiền trong dự trữ ngoại hối căn cứ vào: (i) việc giảm thiểu ảnh hưởng đến giá trị bảng cân đối tài sản của NHTW định giá bằng đồng tiền nội địa; (ii) yêu cầu ngoại tệ có tính thanh khoản cao Sử dụng cả hai nguyên tắc trên, NHTW đã xây dựng cơ cấu đồng tiền trong dự trữ ngoại hối như sau: USD – 60% (+/- 5%); Euro – 40% (+/- 5%) Trên thực tế, NHTW

Chilê đã duy trì cơ cấu đồng tiền trong dự trữ ngoại hối không thay đổi trong giai đoạn 1999 – 2006

- Dựa trên phương pháp Chi phí – Lợi ích để đánh giá mức độ dự trữ ngoại hối phù hợp, có tính đến các đặc điểm riêng của Chilê Phương pháp này dựa vào hai chỉ số: (i) chi phí biên: là chênh lệch giữa thu nhập kỳ vọng với chi phí tài trợ, ví dụ mức chênh lệch lãi suất trong nước của Chilê; (ii) lợi ích biên: tính bằng hiệu ứng ước lượng của một thay đổi dự trữ với xác suất xẩy ra và chi phí mất đi do 1 cuộc khủng hoảng tài chính

Trong khi chi phí biên có thể xác định tương đối đơn giản thì lợi ích biên được xác định bằng một mô hình phân tích phức tạp.Cuối năm 2003 kết quả của phép phân tích này dẫn đến NHTW Chilê bắt đầu một chương trình giảm mức dự trữ ngoại hối (ngược lại với xu thế ở các nước đang phát triển là tìm cách tăng dự trữ ngoại hối của NHTW)

- NHTW Chilê không có trách nhiệm giải trình trước Tổng thống, Quốc hội, Chính phủ khi dự trữ ngoại hối thay đổi do tỷ giá thay đổi Do thực hiện chính sách tỷ giá thả nổi (NHTW chỉ điều tiết trong trường hợp đặc biệt như sau vụ khủng bố 11/9/2002) dẫn đến đồng pêsô biến động mạnh, bảng cân đối tài sản NHTW mất cân đối nghiêm trọng, NHTW Chilê đang phải đối diện với khoản lỗ 4 tỷ USD do các khoản thu thấp hơn các khoản chi Nếu không có nguồn tiền bổ xung từ Bộ Tài chính, dự trữ ngoại hối của NHTW Chilê sẽ giảm 4 tỷ USD trong thời gian tới Mặc dù vậy, NHTW Chilê cho rằng đây là cái giá phải trả để đạt được mục tiêu của CSTT là lạm phát mục tiêu Ngoài ra điều quan tâm của các nhà hoạt động chính trị cũng như công chúng Chilê không phải là dự trữ ngoại hối của NHTW mà là mức lạm phát, tốc độ phát triển kinh tế, chỉ số thất nghiệp

Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam

Hiện nay nên kinh tế Thái lan,Trung quốc và chi lê rất mạnh điều đó cũng thể hiện việc giao dịch với các nước khác cũng rất lớn,đòi hỏi công tác quản lý ngoại hối của họ đã phát triển rất mạnh mẽ nhằm kiểm soát hoạt động ngoại hối của hai thị trường rất phát triển này.Thái lan và trung quốc đều là hai quốc gia có nguồn thu ngoại tệ rất lớn.làm cho nền kinh tế phụ thuộc vào bên ngoài rất nhiều vì vậy chính sách của hai quốc gia này phải nhạy bén với tình hình kinh tế thế giới Điều kiện kinh tế chính trị và xã hội nước ta có nhiều điểm tương đồng và cũng có nhiều điểm khác biệt với hai quốc gia đó vì vậy chúng ta có thể rút ra những bài học từ hai quốc gia đó là

Bài học 1: Trung quốc đã phá giá đồng nội tệ ,điều này đã tạo ra động lực xuất khẩu rất lớn.xuất khẩu đã mang lại cho Trung quốc một nguồn thu ngoại tệ rất lớn.nhưng liệu với Thị trường ngoại hối Việt Nam hiện nay,việc Phá giá đồng tiền ngoại tệ có phải là chính sách đúng đắn hay không,nếu không nó sẽ làm cho nền kinh tế Việt Nam rơi vào suy thoái.

Bài học 2: Nhà nước quản lý thị trường ngoại hối rất chặt chẽ.được thông qua ngân hàng trung ương,công tác quản lý thị trường ngoại hối ở Việt Nam chưa được chặt chẽ.phải được sự quản lý của ngân hàng nhà nước.nhưng cũng không nên can thiệp quá sau vào tỷ giá của thị trường

Bài học 3 Từ Thái lan cho ta thấy công tác quản lý nợ cũng hết sức quan trọng.việc nợ quá nhiều có thể làm cho nền kinh tế phụ thuộc quá nhiều vào bên ngoài khi tài khoản vốn được tự do cộng với kỳ vọng quá lớn của các nhà đầu tư và sự lỏng lẻo trong việc kiểm soát các khoản nợ vay đã làm cho dòng vốn ồ ạt chảy vào Chỉ trong 10 năm từ 1987-1996, đã có đến 100 tỷ đôla được đổ vào Thái Lan Nghiêm trọng hơn, trên 70% số tiền này là vốn vay với hơn nửa là vay ngắn hạn do các tổ chức tài chính, nhất là các công ty tài chính trong nước vay để đầu tư dài hạn và bất động sản chiếm một tỷ trọng không nhỏ (Alba 1999)

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

Bài học 4: Trong quá trình tự do hóa tài chính của mình, không phải lúc nào cũng suôn sẻ đối với Trung Quốc, sau cuộc khủng hoảng năm 1997, sức ép phá giá lên đồng Nhân dân tệ rất nhiều, nhưng nhờ sức mạnh sẵn có của nền kinh tế cộng với một lượng ngoại tệ dữ trữ tương đối lớn (gần 150 tỷ đôla) mà Trung Quốc đã thành công trong việc duy trì chính sách tỷ giá của mình Điều này cũng đã giúp Đông Á không chìm sâu vào khủng hoảng.

TH TR Ị ƯỜ NG NGO I H I T I VI T NAM Ạ Ố Ạ Ệ

Chính sách phát triển TTNH thời gian qua

Cính sách tiền tệ và ngân sách

- Việt Nam đã thông báo mục tiêu chính trong chính sách tiền tệ là ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đang sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ như: tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc, lãi suất, tỷ giá, nghiệp vụ thị trường mở và các công cụ bổ sung khác để quản lý lượng cung tiền

Việt Nam cũng áp dụng lãi suất tái chiết khấu thống nhất cho tất cả các ngân hàng thương mại kể từ năm 1999 Chính sách tín dụng tiếp tục được cải thiện để đáp ứng đầy đủ các yêu cầu về vốn cho tăng trưởng kinh tế phù hợp với các mục tiêu chính sách tiền tệ qua từng thời kỳ, đồng thời phát huy tối đa tiềm năng của các thành phần kinh tế Cơ chế tín dụng đã được sửa đổi theo hướng thông thoáng hơn, nhằm tạo ra một sân chơi bình đẳng giữa các thành phần kinh tế khác nhau, nâng cao tính tự chủ và trách nhiệm giải trình của các tổ chức tín dụng, nâng cao chất lượng tín dụng.

- Việt Nam thông báo số liệu các doanh nghiệp quốc doanh nợ các ngân hàng thương mại Việt Nam và nợ xấu của các doanh nghiệp quốc doanh đối với các ngân hàng thương mại quốc doanh, chiếm 3,67% tổng số cho vay của các ngân hàng Các định chế tài chính, bao gồm các ngân hàng thương mại quốc doanh, đã xây dựng quy chế cho vay của từng ngân hàng dựa trên các tiêu chí một cách khách quan Các định chế tài chính tự xem xét, quyết định và tự chịu trách nhiệm trong việc có cho vay các doanh nghiệp quốc doanh hay không theo các điều kiện có tính thương mại.

- Từ năm 2001, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đã áp dụng những biện pháp cơ cấu lại các ngân hàng thương mại quốc doanh với mục tiêu nâng cao hiệu quả hoạt động Chất lượng tài sản có, năng lực chuyên môn, và năng lực quản lý rủi ro đã được nâng cao Cho vay chính sách đã được tách ra khỏi các hoạt động tín dụng thương mại và được giao cho ngân hàng chính sách xã hội; Các ngân hàng thương mại quốc doanh đã xây dựng sổ tay tín dụng (từ khoảng cuối năm 2004); xây dựng hệ thống quản lý rủi ro tín dụng phù hợp với các chuẩn mực quốc tế Ngoài ra, các tổ chức tín dụng và các ngân hàng thương mại quốc doanh đã thiết lập một hệ thống kiểm toán nội bộ và một Ban Kiểm soát chịu trách nhiệm giám sát các hoạt động tài chính

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 và kế toán của tổ chức tín dụng, bảo đảm an toàn trong hoạt động và thực hiện kiểm toán nội bộ định kỳ. Ðể nâng cao hơn nữa hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thương mại quốc doanh, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đã và đang chỉ đạo cổ phần hóa các ngân hàng thương mại quốc doanh và dự kiến sẽ cổ phần hóa hết các ngân hàng này cho đến năm 2010.

Chính sách về ngoại hối và thanh toán

Việt Nam đã thay thế hệ thống tỷ giá cố định bằng cơ chế tỷ giá linh hoạt thả nổi có quản lý Các trung tâm giao dịch ngoại hối đã được mở và thị trường tiền tệ liên ngân hàng đã được thành lập Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã tổ chức theo dõi cán cân thanh toán và trạng thái dự trữ ngoại hối và có thể can thiệp vào thị trường khi cần thiết Việc công bố tỷ giá giao dịch trung bình của đồng Việt Nam đối với USD trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng trên cơ sở hằng ngày.Sau khi đã bình thường hóa quan hệ tài chính với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) Việt Nam đã từng bước đáp ứng các yêu cầu nêu tại Ðiều VIII, đã và đang thực hiện các biện pháp để thực hiện khả năng chuyển đổi của đồng Việt Nam Các biện pháp kiểm soát giao dịch vãng lai đã được tự do hóa.

Việt Nam đã quy định nghĩa vụ tạm thời phải kết hối ngoại tệ với mục đích tập trung ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng để đáp ứng các nhu cầu thiết yếu về ngoại tệ cho nền kinh tế và đã nới lỏng dần yêu cầu kết hối này khi tình hình kinh tế được cải thiện Các biện pháp kiểm soát ngoại hối chỉ được áp dụng trong những trường hợp ngoại lệ, do Chính phủ Việt Nam quyết định, nhằm duy trì an ninh tài chính và tiền tệ quốc gia phù hợp với Ðiều lệ của IMF và Tài liệu của IMF số 144 (52/51) ngày 14-8- 1952.Việt Nam khẳng định rằng các hạn chế đối với giao dịch vãng lai đã được bãi bỏ và không duy trì bất kỳ biện pháp nào trái với các cam kết của mình về các dịch vụ ngân hàng và các dịch vụ tài chính khác cũng như về thanh toán giao dịch vãng lai và chuyển tiền quốc tế.Việt Nam đã nới lỏng các giao dịch chuyển vốn của các nhà đầu tư nước ngoài và việc vay nước ngoài của các tổ chức cư trú, chỉ duy trì một số hạn chế về (i) các giao dịch chuyển vốn ra nước ngoài để đầu tư của các tổ chức cư trú, việc chuyển vốn này phải được các cơ quan có thẩm quyền cho phép và phải trong phạm vi số ngoại tệ thuộc sở hữu của các tổ chức này; và (ii) thanh toán và hoàn trả các khoản vay nước ngoài của các tổ chức cư trú, các giao dịch này phải đăng ký với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

Tuy nhiên, các doanh nghiệp được tự do ký các hợp đồng vay nước ngoài theo Nghị định số 134/2005/NÐ-CP ngày 1-11-2005 Nghĩa vụ đăng ký các hợp đồng trung và dài hạn với Ngân hàng Nhà nước là vấn đề có tính thủ tục để phục vụ cho các mục

28 đích thống kê và giám sát hoạt động vay nợ nước ngoài trung và dài hạn của các doanh nghiệp và phối hợp với Bộ Tài chính để bảo đảm các khoản nợ nước ngoài của quốc gia trong phạm vi an toàn Ðại diện của Việt Nam lưu ý rằng theo Ðiều XII của GATS (Các hạn chế để bảo đảm an toàn cán cân thanh toán), những hạn chế như vậy có thể được xem xét áp dụng khi Việt Nam gặp phải những khó khăn về cán cân thanh toán quốc tế Các quy định về ngoại hối của Việt Nam được IMF rà soát mỗi năm một lần, là một phần nội dung trong các đợt làm việc của Quỹ theo Ðiều IV trong Ðiều lệ của IMF.Việc hoàn trả các khoản vay và các khoản đầu tư vốn ra nước ngoài của các doanh nghiệp Việt Nam, phải theo Nghị định số 22/1999/NÐ-CP, đáp ứng các điều kiện về có giấy phép đầu tư ra nước ngoài; mở một tài khoản ngoại tệ đăng ký việc mở tài khoản và các giao dịch chuyển vốn đầu tư Các giấy tờ cần thiết để xin giấy phép đầu tư ra nước ngoài.

Các doanh nghiệp được phép đầu tư ra nước ngoài có thể chuyển lợi nhuận có được từ các khoản đầu tư của họ tại Việt Nam ra bất cứ nơi nào ở nước ngoài mà không phải thực hiện theo các thủ tục áp dụng đối với các doanh nghiệp Việt Nam.Hoặc có thể mở các tài khoản ngoại tệ để thực hiện vay nước ngoài trung và dài hạn như quy định tại Ðiểm 2, Mục I, Chương V, Phần II của Thông tư số 01/1999/TT- NHNN ngày 16-4-1999 về thực hiện Nghị định số 63/1998/NÐ-CP được phép mở tài khoản ngoại tệ cho các hoạt động khác trong các trường hợp đặc biệt.Về yêu cầu tự cân đối ngoại tệ đã được xóa bỏ theo Ðiều 67 của Nghị định số 24/2000/NÐ-CP ngày 31-7-2000 về thực hiện Luật Ðầu tư nước ngoài ở Việt Nam Chính phủ xem xét bảo đảm cân đối nhu cầu ngoại tệ cho các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào các dự án đặc biệt quan trọng trong các chương trình của Chính phủ, và hỗ trợ cân đối ngoại tệ cho các dự án cơ sở hạ tầng và một số dự án quan trọng khác trong trường hợp các ngân hàng được phép giao dịch ngoại hối không thể đáp ứng tất cả các yêu cầu về ngoại tệ.

Việt Nam sẽ thực hiện các nghĩa vụ của mình đối với các vấn đề về ngoại hối theo các quy định của Hiệp định WTO, các tuyên bố và quyết định liên quan của WTO có liên quan tới IMF và Việt Nam sẽ không áp dụng bất cứ luật, quy định hoặc các biện pháp nào khác, mà có thể hạn chế nguồn cung cấp ngoại tệ cho bất kỳ cá nhân hay doanh nghiệp nào để thực hiện các giao dịch vãng lai quốc tế trong phạm vi lãnh thổ của mình ở mức liên quan tới nguồn ngoại tệ chuyển vào thuộc cá nhân hay doanh nghiệp đó.

chính sách thương mại dịch vụ liên quan lĩnh vực ngân hàng

Theo quy định hiện hành của pháp luật Việt Nam, các tổ chức tín dụng nước ngoài có thể hoạt động tại Việt Nam dưới hình thức văn phòng đại diện, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng liên doanh, hoặc ngân hàng 100% vốn nước ngoài;

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 công ty tài chính liên doanh, hoặc công ty tài chính 100% vốn nước ngoài; công ty cho thuê tài chính liên doanh, hoặc công ty cho thuê tài chính 100% vốn nước ngoài, thời hạn hoạt động không được quá 99 năm và không được vượt quá thời hạn hoạt động của ngân hàng mẹ ở nước ngoài Thời hạn hoạt động của văn phòng đại diện của một tổ chức tín dụng nước ngoài không được vượt quá thời hạn hoạt động của tổ chức tín dụng nước ngoài đó Thời hạn hoạt động tối đa của công ty tài chính liên doanh, công ty tài chính 100% vốn nước ngoài, công ty cho thuê tài chính liên doanh, và công ty cho thuê tài chính 100% vốn nước ngoài là 50 năm, và các giấy phép hoạt động này có thể được gia hạn Ðóng góp của bên nước ngoài vào một ngân hàng liên doanh hoạt động với tư cách của một ngân hàng thương mại không được vượt quá 50% vốn điều lệ của ngân hàng, trong khi đó phần góp vốn của bên nước ngoài vào một tổ chức tín dụng phi ngân hàng liên doanh cần phải đạt ít nhất là 30% vốn điều lệ Tổng mức cổ phần của các tổ chức và cá nhân nước ngoài có thể được giới hạn ở mức 30% vốn điều lệ của một ngân hàng thương mại cổ phần của Việt Nam, trừ khi được pháp luật Việt Nam hoặc cơ quan có thẩm quyền của Việt Nam cho phép.Về các điều kiện để một ngân hàng nước ngoài có thể xin được giấy phép mở một chi nhánh tại Việt Nam, theo Luật Ngân hàng hiện hành và Luật Sửa đổi và Bổ sung một số Ðiều của Luật các Tổ chức Tín dụng, kể từ ngày 1-4-2007, các tổ chức tín dụng nước ngoài sẽ được phép thành lập các ngân hàng 100% vốn nước ngoài tại Việt Nam Một trong các điều kiện then chốt để mở một chi nhánh của một ngân hàng thương mại nước ngoài tại Việt Nam là ngân hàng mẹ phải có tổng tài sản có hơn 20 tỷ USD vào cuối năm trước thời điểm nộp đơn xin mở chi nhánh. Ðiều kiện then chốt để thành lập một ngân hàng liên doanh hoặc một ngân hàng 100% vốn nước ngoài là ngân hàng mẹ phải có tổng tài sản có hơn 10 tỷ USD vào cuối năm trước thời điểm nộp đơn xin mở ngân hàng Ðối với loại hình công ty tài chính 100% vốn nước ngoài, phải có tổng tài sản có hơn 10 tỷ USD vào cuối năm trước thời điểm nộp đơn Các điều kiện đối với các chi nhánh ngân hàng nước ngoài và các ngân hàng 100% vốn nước ngoài sẽ được áp dụng trên cơ sở không phân biệt đối xử Việt Nam khẳng định rằng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sẽ tuân thủ các quy định trong các Ðiều XVI và XVII của GATS khi xem xét đơn xin cấp giấy phép mới,phù hợp những hạn chế đã nêu trong Biểu cam kết về Dịch vụ của Việt Nam Về vốn tối thiểu đối với một chi nhánh ngân hàng nước ngoài bằng hoặc thấp hơn mức quy định đối với ngân hàng thuộc sở hữu trong nước được thành lập tại Việt Nam, ViệtNam đã cho phép các chi nhánh ngân hàng nước ngoài hoạt động dựa trên vốn của ngân hàng mẹ cho mục đích cho vay.

Một chi nhánh ngân hàng nước ngoài không được phép mở các điểm giao dịch,các điểm giao dịch hoạt động phụ thuộc vào vốn của chi nhánh, nhưng không có hạn chế về số lượng các chi nhánh.

Chính sách về dịch vụ ngân hàng và các dịch vụ tài chính khác

Các cam kết về dịch vụ ngân hàng và các dịch vụ tài chính khác được thực hiện phù hợp các luật và các quy định liên quan được ban hành bởi các cơ quan có thẩm quyền của Việt Nam để bảo đảm sự phù hợp Ðiều VI của GATS và Ðoạn 2 (a) củaPhụ lục về các Dịch vụ Tài chính.Theo nguyên tắc chung và trên cơ sở không phân biệt đối xử, việc cung cấp các sản phẩm hoặc dịch vụ ngân hàng và tài chính khác phải tuân theo các yêu cầu về hình thức pháp lý và thể chế liên quan.

Thị trường ngoại hối tại Việt Nam trước khi ra nhập WTO

Về cơ chế điều hành tỉ giá

Từ đầu năm 1999 NHNN đã chính thức bỏ cơ chế điều hành tỉ giá theo kiểu bao cấp như trước đây, chuyển sang chỉ công bố tỉ giá giao dịch bình quân hàng ngày trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, thay vì công bố tỉ giá chính thức như trước.Các NHTM chủ động quy định tỉ giá theo biên độ quy điịnh trên cơ sở tỉ giá do NHNN công bố và yêu cầu kinh doanh của mình, cung cầu ngoại tệ trên thị trường.

Biên độ quy định tỉ giá các NHTM được phép giao dịch cũng không ngừng được điều chỉnh phù hợp với diễn biến cung cầu ngoại tệ trong nền kinh tế và trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng theo hướng khuyến khích xuất khẩu.Nếu như trong giai đoạn đầu 1999-2000, khi mới thực hiện cơ chế này, NHNN còn quy định quá chi tiết các mức biên độ và biên độ quá hẹp, được coi là vẫn can thiệp quá sâu vào công việc kinh doanh của các NHTM, thì nó cũng dần dần được chỉnh sửa theo hướng nới rộng hơn và ít kì hạn chi tiết hơn; cụ thể như sau:

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

+ Trong giai đoạn từ 26-2-1999 đến 30-8-2001, NHNN quy định tới 12 kì hạn khác nhau: không kì hạn, kì hạn 30 ngày, từ 31 đến 44 ngày, … với biên độ tương ứng từ 0, 10%, …, đến 3, 5%.

+ Trong giai đoạn từ 1-9-2000 đến 17-9-2001; NHNN vẫn quy định 12 kì hạn, với mức biên độ bình quân giảm 1/2 so với trước.

+ Trong giai đoạn từ 18-9-2001 đến 30-6-2002, NHNN chỉ còn quy định 4 kì hạn: không kì hạn, kì hạn 30 ngày, kì hạn từ 31 ngày đến 104 ngày, kì hạn từ 105 ngày đến 179 ngày; với các mức biên độ được nới rộng gấp gần 2 lần so với trước.

+ Trong giai đoạn từ 1-7-2002 đến 2005, NHNN quy định có 5 kì hạn; với các mức biên độ tiếp tục được nới rộng: tăng lên +/- 0, 25% so với mức +/- o, 10% trước đó đối với nghiệp vụ giao ngay; lên +/- 0, 50% so với mức +/- 0, 40% của nghiệp vụ giao dịch kỳ hạn 30 ngày; nên +/- 2, 5% so với mức 2, 35% của nghiệp vụ giao dịch kỳ hạn trên 90 ngày… Việc điều chỉnh tăng này đáp ứng được yêu cầu của các TCTD cũng như các doanh nghiệp có nhu cầu mua bán ngoại tệ với các ngân hàng, không bị gò bó trong khuôn khổ chật hẹp như trước đây.

Về quản lý ngoại hối

Từ đầu năm 1999, sau khi Luật ngân hàng được ban hành vấn đề quản lý ngoại hối đã có nhiều thay đổi:

+ Các doanh nghiệp phải thực hiện kết hối, thay vì chỉ được để số dư tối thiểu tiền gửi ngoại tệ trên tài khoản, đó là phải bán ngay cho ngân hàng số ngoại tệ có được trong một khoảng thời gian xác định cho TCTD Tỷ lệ kết hối thời gian đầu quy định là 100%, sau giảm xuống 80%, rồi xuống 40% và hiện nay còn 0%

+ Quy định về giới hạn tối đa ngoại tệ cá nhân mang theo khi xuất cảnh không phải khai báo lúc đầu ở mức dưới 1000USD, sau đó được điều chỉnh lên 3000USD, rồi 5000USD, 7000USD và hiện giờ giảm xuống còn 3000USD.

+ Trạng thái ngoại tệ của các NHTM cũng có sự thay đổi: Đối với các NHTM trong nước, trạng thái ngoại hối được quy định mở rộng, tăng gấp đôi từ 15% lên 30%. Đối với các ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngoài tại Việt Nam:

* Việc quản lý trạng thái ngoại tệ của ngân hàng mẹ với chi nhánh tại Việt Nam được thể hiện rất chặt chẽ:

Ngân hàng Citibank quy định chi nhánh tại Việt Nam chỉ được kinh doanh các đồng tiền khác với hạn mức: đồng Việt Nam:  3, 5 triệu USD; EURO:  500 ngàn USD; AUD: 100 ngàn USD và các ngoại tệ khác không quá  50 ngàn USD đối với mỗi loại.

Ngân hàng Deutsche bank quy định chi nhánh tại Việt Nam không được sử dụng quá  10 triệu USD để kinh doanh các đồng tiền khác, trong đó đồng Việt Nam không được vượt mức quy định của NHNN

 Về phía NHNN Việt Nam, không có văn bản nào quy định về trạng thái ngoại tệ đối với ngân hàng liên doanh Các chi nhánh ngân hàng nước ngoài chỉ bị điều chỉnh về trạng thái đồng Việt Nam theo Quyết định số 380/1997/QĐ-NHNN 1 ngày 11-11-1997 và Quyết định số 20/1998/QĐ-NHNN 1 của Thống đốc NHNN với mức  15% so với số vốn cấp và quỹ dự trữ mà không bị điều chỉnh về mức tổng trạng thái ngoại tệ dương và tổng trạng thái ngoại tệ âm đối với các ngoại tệ khác (trừ đồng tiền hạch toán vốn cấp, vốn điều lệ của ngân hàng, đó là đồng USD được quy định tại Điều 5 và Điều 6 Quyết định số 1081.

+ Quy đinh về quản lý Bàn đại lý thu đổi ngoại tệ.

Tính đến hết năm 2002, tại Hà Nội có 250 bàn thu đổi ngoại tệ được phép hoạt động với doanh số thu đổi trong năm 2002 ước tính đạt 210 triệu USD, tăng 17, 5% so với năm 2001 Đồng thời chi nhánh NHNN TP Hà Nội cũng cấp 1200 giấy phép chuyển ngoại tệ ra nước ngoài cho ngươì cư trú là công dân Việt Nam, với doanh số

15 triệu USD Trên địa bàn TP HCM, chi nhánh NHNN đã cấp phép cho 191 bàn uỷ nhiệm thu đổi ngoại tệ, xác nhận 70 bàn thu đổi trực tiếp, nâmg tổng số bàn hiện đang hoạt động thu đổi ở đây nên 382 bàn, với doanh số thu đổi đạt 902 triệu USD.

Cuối năm 2003 NHNN đã ban hành quyết định số 1216/2003/QĐ-NHNN, ngày 9-10-2003 của Thống đốc NHNN “Về việc ban hành Quy chế hoạt động của bàn đổi ngoại tệ” Theo quy định này, các bàn đổi ngoại tệ tiền mặt của cá nhân không được bán tiền mặt cho cá nhân trừ người mang hộ chiếu được phép mua quy định Các bàn đại lý phải bán toàn bộ số ngoại tệ tiền mặt đổi được cho TCTD uỷ nhiệm theo quy định Quyết định của Thống đốc NHNN cũng quy định cụ thể về phạm vi đặt bàn đổi ngoại tệ của TCTD, uỷ nhiệm làm đại lý đổi ngoại tệ, điều kiện, thủ tục cấp giấy phép.

+ Để khuyến khích thu hút nguồn kiều hối về nước, những quy định về vấn đề này cũng dần dần được sửa đổi, hoàn thiện Từ chỗ người nhận kiều hối ở trong nước bắt buộc phải bán ngoại tệ cho ngân hàng theo tỷ giá quy định, chỉ được nhận nội tệ đã được sửa đổi bằng việc họ được tự chủ nhận ngoại tệ hay bán cho ngân hàng lấy tiền

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 đồng Viêt Nam Người nhận kiều hối không phải nộp thuế thu nhập Từ tháng 9-2002, Chính phủ cho phép mở rộng đối tượng được làm dịch vụ chi trả kiều hối, trong đó có cả các NHTM được làm đại lý cho các Công ty kiều hối về nghiệp vụ này Mới đây, NHNN đã ban hành quy định về việc thành lập và hoạt động của Công ty kiều hối trực thuộc NHTM… Những chính sách và biện pháp đó có tác động tích cực đến việc tăng lượng kiều hối gửi về nước qua con đường chính thức, từ 35 triệu USD năm 1991, lên

136, 6 triệu USD năm 1992, …, 400 triệu USD năm 1997, …, 1757 triệu USD năm

2000, 1820 triệu USD năm 2001, 2, 2 tỷ USD năm 2002 và 1, 1 tỷ USD trong 6 tháng đầu năm 2003.

+ Đối với tình trạng đô la hoá nền kinh tế: Theo đánh giá quốc tế, tình trạng đô la hoá ở nước ta ở mức độ bình thường và có thể kiểm soát được Đây cũng có thể coi là một thành công của nền kinh tế nước ta Chúng ta phải tạm thời chấp nhận, cần khai thác mặt tích cực của nó, hạn chế tác động bất lợi, kích thích thu hút nguồn kiều hối và thu hút vốn đầu tư nước ngoài đưa về trong nước, thu hút nguồn ngoại tệ trong xã hội vào hệ thống ngân hàng, tạm thời chấp nhận tình trạng đô la hoá tài sản có trong ngân hàng hơn là đô la hoá trong xã hội.

+ Đối với thị trường ngoại tệ liên ngân hàng.

Sự ra đời của hai trung tâm giao dịch ngoại tệ vào năm 1991 và thị trường ngoại tệ liên ngân hàng vào đầu năm 1994 là một thành quả của Chính phủ trong quả lý ngoại hối Tuy nhiên trong những năm qua, quan sát thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nhận thấy hoạt động của thị trường này vẫn còn nhiều khiếm khuyết; đó là, sự mất cân xứng giữa lệnh mua và lệnh bán ngoại tệ Số giao dịch vừa ít về lượng, vừa kém về doanh thu, nghiệp vụ kinh doanh quá đơn điệu…Bởi Vậy để tạo một sức sống mới cho thị trường, ngân hàng nhà nước cần quan tâm hơn nữa thúc đẩy thi trường ngoại tệ liên ngân phát triển.

Về lãi suất ngoại tệ

Từ tháng 6 năm 2001, lãi suất ngoại tệ về cơ bản đã được tự do hoá Trong hơn

2 năm qua, do tác động của xu hướng lãi suất USD trên thị tường quốc tế giảm mạnh, lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay USD ở nước ta cũng biến động cùng chiều, tạo ra các tương quan khác nhau so với lãi suất VND Hiện nay, các NHTM có các mức lãi suất tiền gửi USD chỉ bằng 1/4 và lãi suất cho vay chỉ bằng 1/3 lãi suất VND Tình hình đó đã tạo ra một số biến động về tỷ trọng giữa nội tệ và ngoại tệ trong nguồn vốn huy động và dư nợ cho vay của hệ thống các TCTD Phù hơph với diễn biến đó, NHNN cũng đã điều chỉnh lãi suất của các TCTD và Kho bạc Nhà nước gửi tại NHNN và điều chỉnh một số công cụ khác để nó có tác động tích cực lên lãi suất ngoại tệ.

Về dự trữ bắt buộc

Trong hơn 2 năm qua, NHNN đã điều chỉnh linh hoạt tỉ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ, phù hợp với yêu cầu điều hành tỉ giá trong từng thời kì, có tác động tích cực đến tình hình đôla hoá, lãi suất ngoại tệ và kinh doanh ngoại tệ của các NHTM.Tỉ lệ này được tăng từ mức 5% lên 8% rồi 12%, 15% sau đó giảm xuống 12%.Từ tháng 4-2002, NHNN tiếp tục điều chỉnh giảm tỉ lệ tiền gửi dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ từ 12% xuống còn 8% và từ tháng 12-2002 tiếp tục giảm xuống còn 5%.Từ kì dự trữ bắt buộc tháng 8-2003 tỉ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi không kì hạn và có kì hạn dưới 12 tháng là 4%, trên 12 tháng đến dưới 24 tháng là 1%.

Tuy tỉ lệ dự trữ ngoại hối giảm nhưng trong 2 năm qua tổng dự trữ ngoại hối tăng nhanh Dự trữ ngoại hối năm 2001 đạt 3601 triệu USD, tăng 18, 84% so với nă

2000 Tuy nhiên, theo dự tính của IMF, để cân bằng cán cân thanh toán, tổng dự trữ ngoại hối năm 2006 phải là 6341 triệu USD gần gấp đôi số dự trữ của năm 2001.

Bảng2.1 : Dự trữ ngoại hối Việt Nam từ 1993-2006.

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 dự trữ Tổng ngoại hối

5 7 8 9 10, 1 6, 1 8, 1 8, 6 9, 4 9, 1 9, 5 9, 6 9, 8 10 Đơn vị tính:triệu USDNguồn: NHNNVN và dự tính của IMF

Về nghiệp vụ hối đoái

Từ ngày 17-7-2001 NHNN đó đưa vào sử dụng nghiệp vụ mua bán ngoại tệ hoán đổi - SWAP để can thiệp vào tình trạng thừa vốn ngoại tệ, khan hiếm vốn nội tệ xảy ra từ giữa năm 2001, đồng thời tác động tích cực đến tỉ giá trên thị trường, đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn đồng Việt Nam cho các NHTM Teo thời gian và phù hợp với thực tiễn, công cụ này cũng không ngừng được sửa đổi, hoàn thiện.

Tỉ giá NHNN áp dụng khi bán USD cho các ngân hàng thực hiện nghiệp vụ SWAP bằng tỉ giá giao ngay của NHNN tại ngày kí hợp đồng hoán đổi ngoại tệ, hoặc

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 tại ngày xác nhận giao dịch hoán đổi ngoại tệ qua mạng Reuters, cộng với mức giá tăng đối với từng kỳ hạn thay đổi theo hướng giảm xuống Việc điều chỉnh là để tăng khả năng đáp ứng vốn nội tệ của NHNN cho các NHTM. Đầu năm 2003, NHNN đó cho phép NHTM cổ phần xuất nhập khẩu EximBank thực hiện thời điểm nghiệp vụ Option Sau 5 tháng thử nghiệm, đến trung tuần tháng 7-2003 Eximbank đó thực hiện 50 hợp đồng nghiệp vụ Option với doanh nghiệp, tổng giá trị 5 triệu USD; trong đó quyền chọn mua chiếm 68%, quyền chọn bán chiếm 32%. Tiếp theo đó là ngân hàng Đầu tư - Phát triển Việt Nam cũng được phép thí điểm thực hiện nghiệp vụ Option - quyền lựa chọn mua bán ngoại tệ, giúp các doanh nghiệp bảo hiểm tỉ giá Mới đây chi nhánh ngân hàng của Mỹ - Citibank cũng được phép thực hiện nghiệp vụ này, nhưng không biết thời hạn bảo hiểm của mỗi hợp đồng là bao nhiêu và không phải doanh nghiệp nào của Việt Nam cũng đáp ứng được điều kiện của ngân hàng đó đưa ra Đầu tháng 8-2003, Ngân hàng Nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam cũng được NHNN cho phép thực hiện thí điểm nghiệp vụ Option Như vậy đến nay ở nước ta cứ 4 ngân hàng được thực hiện nghiệp vụ mới này Song vấn đề đặt ra là thời hạn thực hiện các hợp đồng Option của các NHTM trong nước đối với doanh nghiệp quá ngắn.

Một nghiệp vụ khác phải kể đến là để hạn chế rủi ro về lãi suất trong vay vốn ngoại tệ, các nhà giao dịch quốc tế đó thực hiện nghiệp vụ hoán đổi lãi suất Nghiệp vụ này bắt đầu được triển khai, thử nghiệm tại Việt Nam Mới đây hợp đồng hoán đổi lãi suất thứ 2 tại Việt Nam được chi nhánh ngân hàng Citibank ký với Vietnam Airlines.Lãi suất hợp đồng vay 3,65%/năm, thời hạn 12 năm, giá trị khoản vay 106,25 triệuUSD để mua máy bay Boeing của Mỹ Song các NHTM trong nước thì chưa thực hiện nghiệp vụ này Văn bản quy định về nghiệp vụ hoán đổi lãi suất đang được NHNN soạn thảo chuẩn bị ban hành.

Thị trường ngoại hối Việt Nam sau khi gia nhập WTO

Tỷ giá áp dụng

Hiện nay, Ngân hàng nhà nước đang áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi có sự điều tiết của chính phủ để điều hành chính sách tiền tệ Theo đó, tỷ giá chính thức do Ngân hàng nhà nước được thiết lập trên cơ sở tỷ giá bình quân của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và tỷ giá kinh doanh ngoại tệ của các ngân hàng thương mại không được lớn hơn +/- 0,25% so với tỷ giá chính thức Với cách tính này, Ngân hàng nhà nước khống chế được sự biến động thất thường của tỷ giá Tuy nhiên, hạn chế của nó là tỷ giá không phản ảnh đúng cung - cầu tiền tệ trên thị trường, làm cho hoạt động kinh doanh tiền tệ của các ngân hàng gượng ép, giả tạo Ngân hàng nhà nước sẽ phải giảm

36 dần, tiến đến loại bỏ các biện pháp điều tiết tỷ giá mang tính hành chính như khống chế tỷ giá kỳ hạn, giới hạn phí hoán đổi tiền tệ, hạn chế biên độ trong xác định tỷ giá kinh doanh

Dữ trữ ngoại hối

Bảng2.2: Mười nước có dự trữ ngoại tệ lớn nhất 2007:

Saudi Ấn Độ Algeri a Malaixi a Iran Libya Negeria Mexico

Trong Cẩm nang Cán cân Thanh toán Quốc tế, IMF định nghĩa Dự trữ ngoại hối là toàn bộ tài sản bằng ngoại hối sẵn sàng sử dụng để can thiệp, thể hiện trên bảng cân đối tiền tệ của Ngân hàng trung ương Hầu hết các quốc gia duy trì và quản lý dự trữ ngoại hối nhằm phục vụ các mục tiêu cơ bản sau:Thực hiện chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá Duy trì tính thanh khoản của thị trường ngoại hối để hạn chế tác động tiêu cực trong trường hợp xảy ra khủng hoàng tài chính.Là tài sản dự trữ để duy trì lòng tin về khả năng đảm bảo thanh toán nghĩa vụ nợ nước ngoài của nền kinh tế, khả năng hỗ trợ giá trị của đồng nội tệ, thể hiện khả năng đảm bảo tài chính của quốc gia góp phần thu hút đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp nước ngoài

Dự trữ cho các trường hợp khẩn cấp và thảm họa mang tính quốc gia.Qua thống kê tình hình quản lý dự trữ ngoại hối của 82 quốc gia và vùng lãnh thổ (SBV: 2007), cho thấy có tới 78 nước, chiếm 95% các nước giao NHTW trực tiếp quản lý dự trữ ngoại hối, chỉ một vài quốc gia là có sự tham gia quản lý dự trữ ngoại hối của Bộ Tài chính hay Quỹ đầu tư như Canada, Anh, Nhật Tuy nhiên, ở các nước này, NHTW vẫn là cơ quan trực tiếp thực hiện các nghiệp vụ quản lý dữ trữ ngoại hối

Theo báo cáo IMF (2007) về cơ quan quản lý và sở hữu dự trữ ngoại hối, có bốn hình thức quản lý:

(1) NHTW sở hữu và quản lý;

(2) Chính phủ sở hữu và quản lý;

(3) Chính phủ sở hữu nhưng NHTW quản lý tài sản có;

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

(4) Chính phủ và NHTW đồng sở hữu dự trữ, nhưng NHTW quản lý tài sản có Quy mô dự trữ ngoại hối

Dự trữ ngoại hối có vai trò quan trọng trong việc can thiệp thị trường ngoại hối nhằm thực hiện chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá Việc duy trì một mức dự trữ ngoại hối vừa đủ là cần thiết nhằm bảo vệ giá trị đồng nội tệ, hạn chế sự biến động quá mức của tỷ giá hối đoái, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ của nền kinh tế, chống đỡ khủng hoảng kinh tế và tài chính Điều này là phù hợp đối với mọi nền kinh tế, nhưng sẽ đặc biệt quan trọng hơn đối với các nền kinh tế đang phát triển bắt đầu thực hiện mở cửa, tự do hoá các giao dịch vốn quốc tế Tuy nhiên, nếu dự trữ ngoại hối quá lớn sẽ làm phát sinh chi phí cho việc nắm giữ dự trữ ngoại hối do lợi nhuận thu được từ đầu tư dự trữ ngoại hối thường thấp hơn chi phí đi vay vốn nước ngoài Do vậy, các quốc gia hiện nay đều quan tâm đến việc xác định mức dự trữ ngoại hối vừa đủ, phù hợp với quy mô của nền kinh tế, tình hình tự do hoá cán cân vãng lai và cán cân vốn nhằm đảm bảo khả năng thanh toán quốc tế, bảo vệ giá trị đồng tiền, cân bằng giữa lợi ích điều hành chính sách tiền tệ và chi phí của việc nắm giữ dự trữ ngoại hối Thông thường, mức dự trữ ngoại hối vừa đủ được xác định theo nguyên tắc: mức dự trữ ngoại hối của một nước cần tương đương từ 3 đến 6 tháng nhập khẩu hàng hoá và dịch vụ của nước đó

Với các nước tự do hoá tài khoản vốn hay có chế độ tỷ giá linh hoạt có sự kiểm soát của Nhà nước như Việt Nam, nếu chỉ sử dụng nguyên tắc so sánh mức dự trữ ngoại hối với 3 đến 6 tháng nhập khẩu hàng hoá và dịch vụ sẽ không thích hợp vì các nước này phải đối mặt với rủi ro đảo chiều một cách đột ngột của các luồng vốn ngắn hạn như luồng vốn đầu tư gián tiếp (Nguyễn Thị Nhung, Tạp chí Ngân hàng: 12/2007). Thông thường các nước này cần có một lượng dự trữ ngoại hối lớn hơn để sẵn sàng can thiệp khi xảy ra hiện tượng rút vốn và chuyển tiền ồ ạt ra nước ngoài Với các nước có mức độ đô la hóa cao, chỉ số lượng tiền rộng (M2) và số ngoại tệ gửi tại hệ thống ngân hàng so với dự trữ ngoại hối cũng đượng xem xét đến nhằm đánh giá khả năng đáp ứng nhu cầu ngoại hối của NHTW khi có hiện tượng rút ngoại tệ ồ ạt của người cư trú và khả năng can thiệp để bình ổn tỷ giá Với các nước có mức dự trữ ngoại hối vượt mức dự trữ ngoại hối vừa đủ và đã tương đối tự do hoá tỷ giá, để nâng cao hiệu quả quản lý dự trữ ngoại hối theo hướng đa dạng hoá loại hình đầu tư và ưu tiên mục tiêu sinh lời, có thể trích một phần dự trữ ngoại hối giao cho công ty hoặc quỹ đầu tư để đầu tư sinh lợi một cách thuần tuý (không sử dụng để can thiệp) như Hàn Quốc, Trung Quốc Tuy nhiên, với các nước này, phần lớn dự trữ ngoại hối vẫn do NHTW trực tiếp đầu tư, quản lý để đảm bảo khả năng can thiệp khi cần thiết Cụ thể với NHTW Hàn Quốc, công tác quản lý dự trữ ngoại hối được coi là một trong

38 những hoạt động quan trọng nhất của NHTW NHTW cần duy trì dự trữ ngoại hối ở mức ít nhất đảm bảo đủ để can thiệp duy trì sự ổn định không gây ra những biến động lớn trên thị trường ngoại hối cũng như toàn bộ thị trường tài chính và nền kinh tế, có thể chống đỡ các cú sốc từ bên ngoài và duy trì sức mạnh kinh tế của quốc gia Với Trung Quốc, quy mô dự trữ ngoại hối đã vượt xa các chỉ tiêu theo thông lệ quốc tế và hiện đang đứng đầu thế giới về quy mô dự trữ ngoại hối Nguồn bổ sung dự trữ ngoại hối là từ thặng dư cán cân vãng lai nên có tính ổn định hơn đối với các nước bổ sung dự trữ ngoại hối từ thặng dư của cán cân vốn Mọi biến động trong cơ cấu dự trữ cũng như quy mô dự trữ ngoại hối đều được NHTW các nước quan tâm Gần đây, để nâng cao hiệu quả đầu tư dự trữ, Trung Quốc dự định phát hành trái phiếu để tách khoảng

200 - 300 tỷ USD cho Công ty Đầu tư Nhà nước (CIC) để đầu tư thuần tuý Với ViệtNam, theo các qui định hiện hành, cơ quan quản lý dự trữ ngoại hối là Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, bảo đảm khả năng thanh toán quốc tế.

Ngân hàng

Như trên đã nêu, hệ thống ngân hàng có nhiều đổi mới và có những bước tiến nổi bật, nhưng để hội nhập, hệ thống ngân hàng còn nhiều bất cập như.Hệ thống dịch vụ ngân hàng trong nước còn đơn điệu, chất lượng chưa cao, chưa định hướng theo nhu cầu khách hàng và nặng về dịch vụ ngân hàng truyền thống.Tình hình nợ xấu vẫn có xu hướng giảm chưa chắc chắn, trong đó đáng chú ý là khối các tổ chức tín dụng nhà nước Nợ tồn đọng trong cho vay đầu tư xây dựng cơ bản bằng VNĐ đang ở mức cao trên tổng dư nợ.Tự do hóa lãi suất có xu hướng làm cho mặt bằng lãi suất trong nước tăng lên Mặc dù lãi suất tăng lên tạo điều kiện thu hút thêm tiết kiệm vào hệ thống ngân hàng, nhưng việc lãi suất tiền gửi tăng lên làm cho lãi suất cho vay cũng tăng thêm, và điều đó tạo thêm gánh nặng về chi phí cho các doanh nghiệp phụ thuộc nặng nề vào nguồn vay từ ngân hàng Trong điều kiện nói trên, một phần không nhỏ số doanh nghiệp có thể mất khả năng thanh toán và phá sản nếu không được tiếp tục vay vốn từ ngân hàng Hậu quả là ngân hàng vẫn tiếp tục cho vay để nuôi nợ, dẫn đến nguy cơ mất vốn ngày càng lớn.Các công cụ điều tiết chính sách lãi suất của NHNN còn cần phải bàn và còn bất cập nên tác dụng điều tiết chưa cao Do đó, khi lãi suất thị trường lên cao trong khi vốn khả dụng của các NHTM dư thừa, NHNN thiếu khả năng can thiệp để điều tiết mặt bằng lãi suất.Cơ cấu hệ thống tài chính còn mất cân đối, hệ thống ngân hàng vẫn là kênh cung cấp vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế chủ yếu Tuy nhiên, tỷ trọng tiền gửi có kỳ hạn dài trên 1 năm tại các NHTM chiếm tỷ lệ thấp, khoảng 30%, còn lại là ngắn hạn dưới 1 năm chiếm tới 70% Trong khi đó, tỷ lệ tín dụng trung và dài hạn hiện đã ở mức trên 40% và đang có sức ép tăng lên với quá trình

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 công nghiệp hóa của đất nước Tính chung cả nội tệ và ngoại tệ, thì số vốn huy động ngắn hạn chuyển cho vay trung và dài hạn chiếm tới khoảng 50% tổng số vốn huy động ngắn hạn Kinh nghiệm quốc tế cho thấy, đối với các nước đang phát triển, kinh tế vĩ mô chưa thực sự ổn định, độ tin cậy của đồng tiền còn thấp, huy động vốn dài hạn khó khăn… Chính phủ đều có chính sách cho phép sử dụng một phần vốn huy động ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn, đồng thời áp dụng một số chính sách hỗ trợ để đảm bảo khả năng thanh toán của các ngân hàng Tuy nhiên, tỷ lệ trên phải có một giới hạn nhất định Việc sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn ở nước ta hiện nay tới 50% là quá cao, nếu duy trì quá lâu sẽ là yếu tố gây rủi ro lớn và có nguy cơ gây ra thiếu an toàn cho toàn bộ hệ thống Hiệu quả sử dụng nguồn vốn huy động, đặc biệt là nguồn vốn bằng ngoại tệ còn chưa cao như mong muốn và chưa chuyển được nhiều thành vốn tín dụng phục vụ cho sản xuất kinh doanh.Phần lớn vốn của các NHTM Việt Nam đều thấp nên khả năng thanh khoản và tính bền vững của hệ thống chưa được cao Hệ thống NHTMNN chiếm đến trên 75% thị trường huy động vốn đầu vào và trên 73% thị trường tín dụng, sức ép cạnh tranh còn thấp Các NHTMCP quỹ tín dụng quá nhỏ bé và yếu kém đang là điểm dễ bị tổn thương nhất của hệ thống Có một số công ty tài chính và quỹ tài chính được thành lập nhưng mới bắt đầu hoạt động.Các ngân hàng chưa mở rộng và thay đổi phương thức kinh doanh; năng lực thẩm định dự án thấp Tình trạng này một phần do thị trường tài chính chưa phát triển và các khuôn khổ pháp luật, kế toán và quản lý không đầy đủ, nhưng chủ yếu là do thiếu sự cạnh tranh, điều kiện tạo ra rất ít động lực cho các ngân hàng cải thiện chất lượng hoạt động.

Hội nhập kinh tế quốc tế đi liền với các cam kết quốc tế về mở cửa thị trường tài chính, cho phép các ngân hàng quốc tế được hoạt động và đối xử bình đẳng như những ngân hàng trong nước sẽ tạo ra những sức ép lớn hơn đối với hệ thống ngân hàng trong thời gian tới Hệ thống ngân hàng chưa tạo dựng được một hệ thống thông tin có thể đáp ứng kịp thời, có hiệu quả cho phân tích, dự báo tình hình tiền tệ, lãi suất, tín dụng, tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp.Nhiều tổ chức tín dụng chưa xây dựng quy trình và thực hiện quản lý tập trung đối với rủi ro thanh khoản thông qua việc xây dựng phân tích kỳ hạn Việc quản lý rủi ro thanh khoản hầu như chỉ thực hiện ở những chi nhánh đơn lẻ, do đó khi xuất hiện những biến động bất thường, một sốNHTM luôn phải đối mặt với nguy cơ mất khả năng chi trả tạm thời trên toàn hệ thống.Phần lớn các tổ chức tín dụng chưa xây dựng được quy trình tập trung tại hội sở chính đối với rủi ro về tỷ giá và kinh doanh ngoại hối; quy trình quản lý trạng thái ngoại hối chưa đáp ứng được yêu cầu nên chưa có những giải pháp hiệu quả để hạn chế tác động của những rủi ro này khi có sự biến động bất lợi về lãi suất và tỷ giá Bên cạnh đó, một số tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại hối không chấp hành các giới hạn về trạng thái ngoại tệ, báo cáo thiếu trung thực, đầu cơ trong kinh doanh

40 nhưng không kiểm soát được rủi ro tỷ giá Vì vậy, khi phải đối mặt với sự biến động của thị trường đã gây tổn thất cho chính tổ chức tín dụng.

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

Đánh giá tình hình thị trường ngoại hối Việt Nam

Những tác động tích cực

Trước hết, có thể nhận thấy rằng những cam kết về thuế sẽ tạo điều kiện nâng cao năng lực cạnh tranh cho các doanh nghiệp trong nước và mở rộng thị trường xuất khẩu Hội nhập WTO trong lĩnh vực tài chính sẽ tạo điều kiện mở rộng thị trường xuất khẩu Hàng hoá của Việt Nam khi vào các thị trường lớn sẽ được hưởng các mức thuế ưu đãi đặc biệt và không bị hạn chế bởi hạn ngạch như hiện nay, đặc biệt là đối với lĩnh vực dệt may Cùng với đó, việc cắt giảm thuế nhập khẩu theo các cam kết sẽ giúp giảm chi phí nguyên liệu đầu vào của nhiều ngành sản xuất, từ đó giúp hạ giá thành sản phẩm và nâng cao sức cạnh tranh của hàng hoá trong nước Do sức ép của hội nhập, khiến hàng rào bảo hộ giảm dần, buộc các doanh nghiệp và các ngành sản xuất trong nước phải điều chỉnh, cơ cấu lại để nâng cao khả năng cạnh tranh và đứng vững trên thị trường trong nước cũng như tại các thị trường xuất khẩu Bên cạnh đó, với các biện pháp khuyến khích tự do hoá đầu tư và thương mại sẽ đẩy mạnh việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam, tạo tiền đề và động lực quan trọng cho phát triển kinh tế xã hội, đảm bảo nguồn thu cho ngân sách nhà

Cạnh tranh giữa các tổ chức tín dụng gay gắt hơn sẽ kéo theo sự ra đời của một loạt sản phẩm tài chính mới trong khuôn khổ quy định của WTO Ngoài ra, các tổ chức tín dụng trong nước còn có thể học hỏi được những kinh nghiệm quản lý, kiến thức và công nghệ tài chính hiện đại từ các định chế tài chính nước ngoài khi họ tham gia vào thị trường Việt Nam Đối với dịch vụ ngân hàng, việc có thêm nhiều cơ hội kinh doanh và sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ sẽ tạo ra một động lực to lớn cho cải cách và đổi mới triệt để ở các tổ chức tín dụng trong nước Một số trong những cải cách và đổi mới này là việc thành lập các công ty quản lý tài sản để quản lý các khoản nợ xấu do quá trình cho vay theo chỉ định, là việc hoàn thiện các chính sách tín dụng dựa thuần túy trên các nguyên tắc thương mại và thị trường, là sự hoàn thiện công tác kế toán, kiểm toán phù hợp với thông lệ quốc tế Ngoài ra, sự cạnh tranh và mở rộng thị trường dịch vụ tài chính cũng sẽ có những ảnh hưởng to lớn lên nền tảng văn hóa và quản trị của các tổ chức tín dụng theo hướng minh bạch hơn, đáng tin cậy hơn, đặc biệt khi những tổ chức này có cổ phiếu hoặc trái phiếu được niêm yết trên thị trường chứng khoán Sự có mặt của các ngân hàng nước ngoài ở Việt Nam sẽ khuyến khích và kéo theo các khách hàng truyền thống của họ đầu tư vào Việt Nam, do được những ngân hàng này cung cấp các thông tin và dịch vụ tư vấn đầu tư thích hợp Đối với dịch vụ bảo hiểm, sự có mặt của các công ty bảo hiểm nước ngoài (hiện nay có khoảng 30 văn phòng đại diện) sẽ góp phần cải thiện môi trường đầu tư, tăng lòng tin của các nhà đầu tư khi đầu tư vào Việt nam Do sức ép của cạnh tranh, các doanh nghiệp nói

42 chung, doanh nghiệp bảo hiểm trong nước nói riêng buộc phải tăng tiềm lực tài chính, đổi mới cơ chế quản lý và phát triển thêm nhiều sản phẩm/dịch vụ mới với những tiện ích và phí cạnh tranh để thu hút khách hàng Nhìn chung, khu vực tài chính lành mạnh và hấp dẫn sẽ là một trong những yếu tố then chốt cho thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đảm bảo nguồn thu của ngân sách Nhà nước, tạo điều kiện cho NHNN điều hành chính sách tiền tệ có hiệu quả.ứ hai, những cam kết trong lĩnh vực dịch vụ tài chính sẽ mang lại cho Việt nam nhiều thời cơ mới Những hiệu ứng tích cực của việc gia nhậpWTO lên tăng trưởng kinh tế sẽ tạo thêm nhiều cơ hội kinh doanh cho ngành dịch vụ tài chính Sự phát triển theo chiều sâu của thị trường sẽ thúc đẩy hơn nữa nhờ quá trình cải cách tài chính được tăng cường

Những hạn chế và nguyên nhân

Lĩnh vực dịch vụ tài chính, Việt Nam gia nhập WTO trước mắt khu vực này sẽ gặp một số khó khăn Theo nhận định của một số chuyên gia kinh tế thì mức độ sẵn sàng hội nhập của khu vực dịch vụ tài chính là kém Đây cũng là khu vực được nhà nước bảo hộ kỹ nhất Cho đến nay, việc mở cửa cho nước ngoài đầu tư vào lĩnh vực này chưa nhiều Năng lực cạnh tranh và chất lượng kinh doanh của các dịch vụ ngân hàng và thông tin, tư vấn còn thấp, trong khi giá lại rất cao Như vậy, khi mở cửa thị trường dịch vụ tài chính, thì sự di chuyển tự do của các luồng vốn đầu tư gián tiếp giữa các nước một mặt sẽ là nguồn đóng góp vốn quan trọng cho tăng trưởng kinh tế, nhưng mặt khác sẽ là một nguy cơ tiềm tàng cho các bất ổn và suy thoái kinh tế vĩ mô, vấn đề này cũng đã từng là nguyên nhân gây ra các cuộc khủng hoảng tài chính – tiền tệ quốc gia và khu vực trên khắp thế giới trong vài thập kỷ qua Do có sự xâm nhập của các ngân hàng nước ngoài và các tổ chức tín dụng khác dưới nhiều hình thức sẽ làm tăng sức ép cạnh tranh đối với các ngân hàng trong nước Bức tranh toàn cảnh về sở hữu ngân hàng sẽ có những thay đổi căn bản khi các tổ chức tài chính nước ngoài từng bước nắm giữ cổ phần của các ngân hàng Việt Nam Những ngân hàng yếu kém, quy mô nhỏ sẽ phải sáp nhập, giải thể Thách thức lớn nhất đối với quá trình hội nhập quốc tế trong lĩnh vực dịch vụ ngân hàng của Việt Nam cũng xuất phát từ chỗ tiềm lực về vốn yếu, công nghệ và tổ chức ngân hàng còn nhiều bất cập và trình độ quản lý thấp hơn so với nhiều nước trong khu vực cũng như trên thế giới, trong khi điểm mạnh của các ngân hàng nước ngoài là phát triển dịch vụ thì các ngân hàng trong nước sản phẩm tín dụng 4vẫn còn phổ biến Do dịch vụ phi tín dụng còn ít, thiếu các định chế quản lý theo tiêu chuẩn quốc tế như quản trị rủi ro, quản trị tài sản Nợ, tài sản Có, nhóm khách hàng, loại sản phẩm, kiểm toán nội bộ… Còn điểm yếu của các công ty chứng khoán trong nước chính là vốn và quy mô, chất lượng dịch vu, như vậy các

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 công ty chứng khoán trong nước sẽ không có nhiều lợi thế trong bảo lãnh phát hành. Với khả năng chuyên môn, kinh nghiệm như hiện tại thì các công ty này sẽ gặp nhiều khó khăn trong cải thiện chất lượng cũng như cung ứng các sản phẩm dịch vụ hiện đại, đáp ứng yêu cầu đòi hỏi của các đối tượng khách hàng khác nhau Do đó, nếu như các công ty này không có một chiến lược phát triển trung và dài hạn phù hợp, giải pháp ngắn hạn hiệu quả, thì họ khó có thể cạnh tranh được với các công ty chứng khoán của nước ngoài Đặc biệt, khi mà các tổ chức này được quyền chính thức tham gia 100% vốn tại VN Về bảo hiểm, mặc dù đây là khu vực có tốc độ tăng trưởng khá cao về doanh thu nhưng nguồn nhân lực đang là một trong những điểm yếu của ngành bảo hiểm Việt Nam

Trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế.chính sách ngoại hối đóng vai trò qua trọng , làm sao để vừa tranh thủ được nguồn lực quốc tế,thúc đẩy hoạt động đầu tư, thương mại ,dịch vụ ,kiều hối Nhưng lại bảo đảm được chủ quyền đồng Việt Nam,thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ Trong thời gian qua chính sách tiền tệ đã có những thay đổi quan trọng,trong số quy định thông thoáng hơn,nhiều nghiệp vụ hơn đặc biệt là nghiệp vụ phát sinh ngoại hối

Tuy nhiên cho đến nay các nghiệp vụ phát sinh vẫn còn sơ khai, kém thể hiện số giao dịch đang còn thấp.thậm chí ở một số ngân hàng thương mại mặc dù đã triển khai nghiệp vụ option nhưng không có giao dịch Mặc dù trên thế giới các nghiệp vụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro tỷ giá như forward, swap, futures, option đã được sử dụng phổ biến từ rất lâu với doanh số hàng ngày lên tới hàng trăm tỷ USD Chính vì vậy, việc ứng dụng các công cụ phái sinh nhằm bảo hiểm rủi ro tỷ giá tại Việt Nam đang gặp nhiều khó khăn Nguyên nhân chủ yếu là do a Nguyên nhân khách quan

Một là, thiếu nhu cầu thực sự từ phía khách hàng. Đây là vấn đề cốt lõi, vì trước đây tỷ giá USD/VND thường xuyên ổn định tại mức trần so với giá NHNN công bố, khách hàng không quan tâm tới vấn đề bảo hiểm rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, sang năm 2007 và đầu năm 2008, thị trường chứng kiến sự biến động và đảo chiều mạnh mẽ của VND so với đồng Đôla Mỹ, tỷ giá USD/VND giảm xuống giao dịch tại mức sàn Nguyên nhân là do lượng lớn ngoại tệ từ các hoạt động đầu tư trực tiếp, gián tiếp nước ngoài, kiều hối đổ vào các NHTM làm xuất hiện dư thừa ngoại tệ do mất cân đối cung cầu Nhiều doanh nghiệp xuất khẩu hiện nay đang phải đối mặt với vấn đề rủi ro tỷ giá, đặc biệt là các doanh nghiệp xuất khẩu

44 trong ngành thuỷ sản, dệt may, cà phê và các ngành sản xuất, xuất khẩu khác Mặc dù vậy, các doanh nghiệp Việt Nam vẫn chưa có thói quen hay nói chính xác hơn là chưa quan tâm tới phòng chống rủi ro đối với các hoạt động ngoại tệ của mình Hàng năm các doanh nghiệp Việt Nam đều phải vay ngoại tệ hàng trăm triệu USD hoặc EUR để đầu tư vào các dự án lớn, các doanh nghiệp này sau khi vay ngoại tệ thường bán số ngoại tệ này chuyển sang VND để tiến hành hoạt động đầu tư dự án, đến kỳ trả nợ họ phải mua lại số ngoại tệ đó bằng VND Trong thời gian tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, rõ ràng sẽ có sự biến động về cả lãi suất cho vay và cả tỷ giá hối đoái. Nếu sử dụng công cụ phái sinh như hoán đổi lãi suất hoặc công cụ kỳ hạn hay quyền chọn về ngoại tệ thì các doanh nghiệp sẽ bảo hiểm được rủi ro lãi suất trong trường hợp nếu lãi suất vay là thả nổi và khi lãi suất thị trường đã tăng lên như hiện nay hoặc bảo hiểm được rủi ro tỷ giá khi ngoại tệ có xu hướng giảm xuống vào thời điểm doanh nghiệp bán ngoại tệ.

Hai là, thiếu cơ sở pháp lý.

Trong vài năm trở lại đây, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã cho phép các NHTM được thực hiện nhiều nghiệp vụ mới như quyền chọn ngoại hối, quyền chọn vàng, hoán đổi lãi suất Tuy nhiên cơ sở pháp lý cho nghiệp vụ phái sinh còn chưa đầy đủ, ngoại trừ chỉ có giao dịch hoán đổi lãi suất đã có quy chế của NHNN là Quyết định số 1133/2003/QĐ-NHNN, ngày 30/09/2003 Mặc dù hiện nay tất cả các NHTM đều được thực hiện nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ, tuy nhiên chỉ được thực hiện quyền chọn giữa ngoại tệ và ngoại tệ, còn quyền chọn giữa ngoại tệ và VND thì phải được sự cho phép từ phía NHNN Trên thực tế, các doanh nghiệp xuất nhập khẩu thường chuyển đổi ngoại tệ ra VND để phục vụ hoạt động đầu tư sản xuất trong nước mà hầu như không chuyển đổi từ ngoại tệ ra ngoại tệ Đây cũng là trở ngại lớn đối với các NHTM làm cho doanh số giao dịch quyền chọn rất thấp.

Ba là, thiếu kiến thức, hiểu biết về công cụ phái sinh.

Sản phẩm phái sinh trong phòng chống rủi ro là một sản phẩm khá mới và phức tạp đối với thị trường Việt Nam Đòi hỏi các doanh nghiệp cũng như các NHTM phải có hệ thống thông tin dự báo tỷ giá quốc tế nhanh, chính xác, cập nhật liên tục; phải có công cụ đo lường và cảnh báo rủi ro tỷ giá, lãi suất; đội ngũ các nhà quản lý, các giao dịch viên chuyên nghiệp, Thực tế có nhiều NHTM được thực hiện nghiệp vụ quyền chọn ngoại hối từ lâu nhưng đến nay vẫn chưa triển khai được Đối với các doanh nghiệp thì việc hiểu biết các công cụ phái sinh để phòng chống rủi ro còn nhiều hạn chế.

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 b, Nguyên nhân chủ quan

Thứ nhất, về khách quan.

Tỷ giá thị trường phải biến động tới mức đủ để các doanh nghiệp phải quan tâm chú ý tới vấn đề bảo hiểm rủi ro tỷ giá Các NHTM cũng rất muốn triển khai các sản phẩm dịch vụ mới nhưng không thể "cố ép" khách hàng sử dụng khi thực sự họ không có nhu cầu.

NHNN cần có cơ chế điều hành tỷ giá linh hoạt hơn, tạo ra một thị trường ngoại hối phản ánh đúng quan hệ cung cầu ngoại tệ NHNN cần tiếp tục nới rộng biên độ dao động so với tỷ giá bình quân và thường xuyên điều chỉnh linh hoạt biên độ này cho phù hợp với thị trường hơn Đây là cơ sở để NHTM cũng như doanh nghiệp quen dần với các công cụ phòng chống rủi ro tỷ giá Bên cạnh đó, NHNN cần nghiên cứu ban hành những quy tắc cơ bản nhất trong giao dịch phái sinh, các văn bản hướng dẫn nghiệp vụ phù hợp với điều kiện thị trường của Việt Nam hiện nay, để có hành lang pháp lý chung cho hoạt động của các NHTM Cho phép các NHTM chủ động thực hiện quyền chọn ngoại hối giữa ngoại tệ và VND khi có nhu cầu phái sinh Tránh để các NHTM thực hiện nghiệp vụ mới một cách riêng lẻ theo sự hiểu biết của ngân hàng, dẫn đến tình trạng không thống nhất, dễ gây ra tranh chấp khi có sự cố xảy ra. NHNN cần tăng cường hơn nữa vai trò trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng do NHNN tổ chức, giám sát và điều hành nhằm hình thành một thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức giữa các tổ chức tín dụng là thành viên thị trường Ngân hàng Nhà nước tham gia thị trường với tư cách là người mua, người bán cuối cùng, thực hiện can thiệp khi cần thiết vì mục tiêu chính sách tiền tệ quốc gia.

Hai là, về phía các NHTM

Cần tiếp cận khách hàng, tổ chức hội thảo để giới thiệu và tư vấn nhằm mục đích vừa nâng cao nhận thức của khách hàng về rủi ro tỷ giá vừa giúp cho khách hàng hiểu biết về các công cụ phái sinh ngoại hối Phát triển các công cụ phái sinh và thị trường phái sinh là giúp cho các doanh nghiệp có thêm cơ hội lựa chọn loại hình giao dịch hối đoái phù hợp với mục tiêu kinh doanh Khi sử dụng các công cụ phái sinh doanh nghiệp có được sự lựa chọn về tỷ giá mong muốn Mặt khác, cần tập trung ưu tiên đào tạo và bồi dưỡng cho các cán bộ trực tiếp kinh doanh trên thị trường hối đoái

46 quốc tế về các công cụ phái sinh nói chung và phái sinh ngoại hối nói riêng, vì đây là những sản phẩm mới, phức tạp cả về lý thuyết lẫn thực tiễn áp dụng Ngoài ra cần trang bị thêm những kiến thức và kinh nghiệm về thị trường ngoại hối và thị trường tiền tệ quốc tế, kỹ năng phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản trên cơ sở chọn lọc, tổng hợp và phân tích thông tin để dự đoán xu hướng diễn biến của thị trường nhằm sử dụng các công cụ phái sinh một cách hiệu quả nhất Thông qua đó để có thể tư vấn, hướng dẫn, giúp đỡ cho khách hàng của mình hiểu biết hơn về thị trường ngoại hối.

Ba là, về phương tiện, thiết bị.

Ngoài những phương tiện, thiết bị hiện có của Reuters, Thomson, SowJones News hay Metastock, cần trang bị thêm phần mềm xử lý, quản lý rủi ro và tính phí đối với các nghiệp vụ phái sinh Mở rộng quan hệ hợp tác với các ngân hàng nước ngoài trên thị trường ngoại hối quốc tế, để tranh thủ sự hỗ trợ về kiến thức, về hệ thống phân tích quản lý rủi ro đối với các công cụ phái sinh nói chung và công cụ quyền chọn ngoại hối, công cụ tương lai ngoại hối nói riêng./.

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM GÓP PHẦN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM TRONH ĐIỀU KIỆN

HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ

Giải pháp về cơ chế điều hành tỉ giá

Đối với việc điều hành tỉ gía của NHNN hiện nay

Có nhiều quan điểm cho rằng giá trị đồng tiền Việt Nam đã bị đánh giá quá cao so với ngoại tệ Vì vậy theo quan điểm này Chíng phủ phải tiến hành phá giá đồng tiền Việt Nam ở mức độ cao bằng cách gia tăng tốc độ điều chỉnh tỉ giá Tuy nhiên tỉ giá không phải là yếu tố duy nhất quyết định tới hoạt động xuất nhập khẩu Trên thực tế hàng Việt Nam chưa đủ sức cạnh tranh với thị trường quốc tế hiện nay chủ yếu là do chất lượng chưa cao, cơ cấu hàng xuất chưa đa dạng, năng lực sản xuất kém… Như vậy, liệu việc phá giá đồng Việt Nam có làm thay đổi được thực trạng này hay không? Hay nó sẽ tạo áp lực lớn lên lạm phát làm mất lòng tin của dân chúng vào CSTT của Chính phủ nói chung và giá trị đồng Việt Nam nói riêng Ngoài ra, phá giá tiền tệ trước mắt có thể khuyến khích xuất khẩu nhưng trong dài hạn, giá cao của nguyên liệu nhập sẽ chuyển vào giá thành hàng xuất làm hàng xuât mất di lợi thế do đồng tiền mất gía đem lại.

Trong lĩnh vực đầu tư, đồng tiền không ổn định sẽ không khuyến khích các nhà đầu tư trong nước bỏ vốn ra kinh doanh, khó thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài. Đồng thời vệic phá gía đồng Việt Nam sẽ tao nên tâm lí sùng bái đô la Mỹ hoặc vàng, làm tăng cầu ngoại hối một cách giả tạo Các yếu tố trên chứng tỏ răng việc phá giá mạnh đồng Việt Nam hiện nay la không phù hợp và có thể gây hậu quả nghiêm trọng cho nền kinh tế.

Tuy nhiên, cách điều chỉnh tỉ giá theo hướng tăng đều như hiện nay cũng bộc lộ nhiều hạn chế Ưu điểm của cách làm này là giá VND được điều chỉnh theo sự biến động sức mua hàng hoá, tạo tâm lí ổn định cho người sở hữu ngoại tệ, nhưng mặt trái của nó là nảy sinh hiên tượng găm gữ ngoại tệ của chủ tài khoản Để hạn chế nhược điểm này, NHNN nên thay đổi cách điều tiết tỷ giá theo hướng có tăng, có giảm với nhiều mức độ khác nhau sao cho tổng mức giảm giá VND tưong xứng với sự biến động của chỉ số lam phát trong kì.

Tiến đến loại bỏ các công cụ kiểm soát tỉ giá mang tính hành chính

NHNN cần thay đổi cơ chế điều hành tỷ giá theo hướng gắn liền với các quy luật của nền kinh tế thị trường: Công khai hoá và chuẩn xác hoá hệ thống hoá dữ liệu kinh tế có liên quan đến việc điều hành rỷ gía để đưa ra những con số chính xác.NHNN sẽ giảm dần, tiến đến loại bỏ các biện pháp điều tiết mang tính hành chính như : khống chế tỉ giá kỳ hạn, hạn chế biên độ trong xác định tỷ giá kinh doanh …tạo điều kiện cho các NHTM kinh doanh tiền tệ theo cơ chế thị trường và quen dần với các công cụ phòng chống rủi ro tỉ giá.

Cần có sự phối hợp hài hoà giữa chính sách tỉ giá với chính sách lãi suất

Trong thời hạn từ nay đến 2005, NHNN tiếp tục thực hiện chính sach lãi suất thoả thuận và hạn chế dần sự can thiệp trực tiếp vào tỷ giá Khoảng sau 2005, theo học thuyệt ngang giá lãi suất, chính sách tự do hoá lãi suất đòi hỏi cơ chế tỷ giá cũng phải được thiết lập theo quan hệ cung cầu tiền tệ.

Giải pháp về quản lí tài khoản tiền gửi ngoại tệ

Đối với người cư trú

Đối với tổ chức xã hội là người cư trú buộc phải bán 100% số ngoại tệ thu được trong giao dich quốc tế cho các NHTM được phép kinh doanh ngoại tệ Đối với các tổ chức kinh tế là người cư trú có nguồn thu ngoại tệChính phủ phải bảo đảm thoả mãn tất cả nhu cầu ngoại tệ hợp lý cho nền kinh tế.Các công cụ phòng chống rủi ro tỉ gía phải được sử dụng một cách hiệu quả, được thiết lập theo cơ chế thị trường.Kết hợp giữa việc quản lí tài khoản ngoại tệ với hoạt động cho vay ngoại tệ của ngân hàng. Đối với cá nhân là người cư trú : Chính phủ nên tiếp tục cho phép các NHTM thu hút nguồn ngoại tệ của các cá nhân là người cư chú dưới hình thức tài khoản tiết kiệm, kì phiếu, trái phiếu …

Đối với tổ chức cá nhân là người không cư trú

NHNN chỉ cho phép họ mở tài khoản ngoại tệ để hạch toán các nguồn thu ngoại tệ từ nước ngoài vào chi tiêu ở Việt Nam Nguồn ngoại tệ này chỉ được sử dụng tại những nơi được phép thu ngoại tệ.

Giải pháp với thị trường ngoại tệ liên ngân hàng

Gia tăng quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia

NHNN cần thay đổi cách đánh giá tồn quỹ ngoại hối bằng cách cộng thêm

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47 khoản dự phòng cho các nhu cầu ngoại tệ phát sinh từ cán cân vốn, đồng thời gia tăng nguồn ngoại hối cho mục tiêu ổn định tỷ gía khi thị trường tài chính trong nước và quốc tế biến động Muốn vậy NHNN cần tiếp tục thưc hiện chính sách cung tiền kèm với mục tiêu tăng quỹ dự trữ ngoại hối củab quốc gia, phối hợp với bộ tài chính trong việc quản lí và sử dụng hiệu quả nguồn ngoại tệ từ hoạt động xuất khẩu dầu thô …

NHNN phải thực hiện đúng chức năng là người mua bán cuối cùng

NHNN phải sẵn sàng thoả mãn mọi nhu cầu ngoại tệ hợp lí của thị trường và ngược lại, theo tác động hai chiều của giao dịch, NHNN có thể thu gom ngoại tệ từ cácNHTM.

Giải pháp để phát triển các nghiệp vụ kinh doanh tiền tệ

Bên cạnh nghiệp vụ kì hạn và hoán đổi tiền tệ mà NHNN đã cho phép cácNHTM thực hiện, trong tương lai, khi Việt Nam hôi nhập với nền kinh tế thế giớiNHNN nên cho phép các NHTM từng bước tiếp cận với nghiệp vụ tương lai và quyền lựa chọn về tiền tệ.

Giải pháp nâng cao vị thế đồng tiền Việt Nam

Tạo khả năng chuyển đổi từng phần cho đồng tiền Việt Nam

Chính phủ phải có một chính sách kinh tế vĩ mô lành mạnh Kết hợp chặt chẽ và liên kết các chính sách theo một khối thống nhất đảm bảo tính liên kết các chính sách này với nhau.

Khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu, của doanh ngiệp Việt Nam và của đất nước Việt Nam phải được nhanh chóng cải thiện.

Phải có đủ lượng ngoại tệ dự trữ.hiện nay lượng ngoại tệ của Việt Nam đang thiếu mạnh lượng bán ra đang rất thiếu không đáp ứng được nhu cầu về ngoại tệ

Giải pháp đối với các hoạt động quản lý ngoại hối khác

Kiểm soát ngoại hối trong thẻ thanh toán

NHNN cần sớm ban hành các quy định nhằm nâng cao hiệu quả quản lý ngoại hối trong thanh toán thẻ quốc tế như: Khống chế doanh số thanh toán thẻ ở hải ngoại của một chủ thẻ, buộc các NHTM kiểm soát và báo cáo với NHNN khi có yêu cầu về nội dung chi trả của chủ thể ở nước ngoài

Quản lí ngoại hối đối với các doanh nghiệp trong khu chế xuất, khu công nghiệp, doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài

NHNN nên kiểm soát chặt chẽ việc mở và sử dụng tài khoản chuyên dùng, tài khoản vãng lai của các doanh nghiệp; đồng thời, yêu cầu các NHTM phải hạch toán đúng nội dung các giao dịch nhằm hạn chế việc chuyển ngoại hối sai quy định của các doanh nghiệp nói trên

Quản lý hoạt động kinh doanh vàng, bạc, đá quý

Thay đổi quan điểm về vàng Trong quản lí ngoại hối, chính phú nên giảm dần chức năng tiền tệ của vàng và nghiêng về quan điểm xem vàng là một hàng hoá thông thường có giá trị cao

Nâng cao hiệu quả quản lí nhà nước trong hoạt động kinh doanh chế tác vàng. Với chức năng là hàng hoá thông thường, vàng có thể trở thành mặt hàng xuất khẩu chiến lược mang lại ngoại tệ cho quốc gia.

Cuối cùng để có thể nâng cao hiệu quả quản lí ngoại hối, chính phủ cần quan tâm đến các giải pháp khơi tăng nguồn ngoại tệ quốc gia như : Sử dụng đồng EURO trong quỹ dự trữ ngoại hối, góp phần chống hiện tượng đô la hoá song cũng phải hạn chế tối đa phạm vi sử dụng của đồng ngoại tệ nhằm thu hút các nguồn vốn ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng ; phát triển thương mại quốc tế, thu hút nguồn vốn nước ngoài…; nâng cao chất lượng kinh doanh của hệ thống NHTM nói riêng và dịch vụ tài chính ngân hàng nói chung của Việt Nam… trước mắt là ngang tầm với các quốc gia trong khu vưc Đông Nam Á.

Các biện pháp trên nhằm hoàn thiện cơ chế quản lí ngoại hối, thực hiện hai mục tiêu “tiến tới trên lãnh thổ Việt Nam chỉ tiêu tiền Việt Nam, đồng thời lới lỏng kiểm soát đối với các giao dịch vãng lai để từng bước biến đồng tiền Việt Nam thành đồng tiền chuyển đổi”.

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

Thị trường ngoại hối là một vấn đề hết sức nhạy cảm và vô cùng quan trọng đối với nền kinh tế Việt Nam trong tiến trình hội nhập kinh tế thế giới.Thực hiện tốt công tác quản lý thị trường ngoại hối sẽ ổn định được giá trị đồng tiền Việt Nam, nâng cao vị thế của VND từ đó bảo vệ được độc lập chủ quyền về tiền tệ của đất nước Tuy nhiên ổn định được giá trị của đồng tiền Việt Nam lại không phải là một vấn đề dễ dàng bởi nó chịu tác động của nhiều nhân tố: biến động về giá của một số đồng ngoại tệ mạnh như USD, EURO… làm cho tỉ giá thay đổi, sự biến động của giá vàng … Bên cạnh đó xu hướng hội nhập mở ra cho chúng ta nhiều thời cơ nhưng cũng đặt ra không ít những thử thách Thị trường ngoại hối thế giới không ngừng vận động cùng với những thay đổi phức tạp Bởi vậy công tác quản lý ngoại hối của chúng ta cũng phải không ngừng sửa đổi và nâng cao để có thể kiểm soát được những thay đổi trên thị trường Chúng ta tin vào đưòng lối đúng đắn mà Đảng và Nhà nước đã đề ra, tin vào sức mạnh và trí tuệ của con người Việt Nam Những thành công trong sự nghiệp

10 năm đổi mới đã củng cố cho lòng tin ấy Những giải pháp nhằm nâng cao công tác quản lý ngoại hối sẽ phát huy hiệu quả đưa thị trưòng ngoại hối Việt Nam ngày càng ổn định và vững mạnh hoà nhập cùng thị trường ngoại hối thế giới

Chương một đã đề cập đếp các nghiệp vụ trong TTNH.các nghiệp vụ này giúp chúng ta hiểu hơn về các hoạt động của thị trường ngoại hối.Từ những cái nhìn chung nhất để chúng ta đi sâu hơn vào để phân tích, tìm hiểu,tìm ra những bước đi đúng đắn của thị trường ngoại hối.TTNH ở các nước phát triển rất mạnh mẽ và có nhiều hình thức và nhiệp vụ.Mặc dù đây là thị trường mới của Việt Nam nhưng chúng ta đã có những hoạt động để thu được thành tích của thị trường này Quản lý ngoại tệ ,điều chỉnh tỷ giá cho phù hợp với tình hình kinh tế.Đây là công tác chúng ta đã thu được thành công nhất định nhưng bên cạnh đó không có ít những hạn chế chúng ta mắc phải.Điều đó được thể hiện qua nên kinh tế Việt Nam năm 2007,công tác quả lý ngoại hối của chúng ta không tốt làm cho tỷ lệ lạm phát gia tăng,chỉ số tiêu dùng tăng mạnh. Điều này tác động rất lớn đến nền kinh tế có tốc độ phát triển rất cao này Từ TTNH của Thái Lan và Trung quốc Việt Nam đã rút ra rất nhiều bài học và những kinh nhiệm và thất bại mà Thái Lan và Trung quốc mắc phải.Việt Nam là nước đi sau vì vậy chúng ta có những điều kiện rất tốt để học hỏi và tránh những sai lầm mà các nước đi trước mắc phải.Sau khi gia nhập WTO TTNH Việt Nam đã có những thành công và hạn chế nhất định.Chương hai đề cập đến tình hình ngoại hối Việt Nam trước và sau khi gia nhập WTO và những cam kết với tổ chức thương mại thế giới này khi chúng ta gia nhập tổ chức này.Gần hai năm gia nhập tổ chức thương mại thế giới đã thể hiện vai trò quan trọng của thị trường này trong việc điều tiết nền kinh tế.Tầm quan trọng và

52 vai trò của nó được thể hiện qua sự ổ định kinh tế vĩ mô.Những giải pháp phát triển thị trường ngoại hối thông qua các chính sách được củ thể hóa qua chương ba.những giải pháp này được áp dụng để nhằm phát triển thị trường ngoại hối phải được tuân theo các quy tắc của WTO và chiến lược và định hướng mà chúng ta phải đã đặt ra.

Em xin chân thành cảm ơn sự giảng dạy và hướng dẫn tận tình của thầy giáo Nguyễn Thường lạng đã giúp em có kiến thức để hoàn thành đề tài này Rất mong nhận được ý kiến đánh giá và góp ý của thầy về những thiếu sót và hạn chế trong đề tài của em.

Một lần nữa em xin chân thành cảm ơn.

Hà Nội, ngày 20 tháng 9 năm 2008

Hoàng Viết Đạt – Kinh tế quốc tế 47

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

1/: PGS.TS Đỗ Đức Bình và PGS.TS Nguyễn Thường Lạng,Nhà xuất bản Lao động –xã hội -Giáo trình kinh tế quốc tế : Chương 9.Thị trường ngoại hối trang

2/Nguyễn Minh Kiều, tài liệu giảng dạy kinh tế Fulbring.trang 3-4

3/TS Nguyễn Thị Mùi 2004 Lý thuyết tiền tệ và ngân hàng Nhà xuất bản xây dựng, trang 138

4/ GS.TS Lê Văn Tư.Ngân hàng và thị trường tài chính.,.Nhà xuất bản thống kê trang 906-919

5/ Tác giả Trần Tiến:Cẩm nang thị trường ngoại hối và các giao dịch kinh doanh thị trường ngoại hối - NXB Học viện ngân hàng.Chương 3: Các nghiệp vụ ngoại hối trong TTNH

6/ Báo chứng khoán số 2 năm 2006”Những vấn đề đặt ra cho TTNH Việt Nam khi gia nhập WTO” trang7

- Bộ công thương: www.moit.gov.vn Bài”Dự báo tỷ giá trong những năm tới

”,Ngày 22/7/2008.Tác giả:Dương Ngọc

- Bộ kê hoạch và đầu tư: www.mpi.gov.vn “Tình hình ngoại hối sau hai năm gia nhập WTO” Tác giả Tiền Hải

- Ngân hàng nhà nước việt nam: www.sbv.gov.vn “Điều chỉnh tỷ giá hối đoái cho phù hợp với nền kinh tế Việt Nam” Vụ chính sách tiền tệ

- http://vietbao.vn/Kinh-te/Thi-truong-ngoai-hoi-Bien-do-ty-gia-ngoai-te-duoc- dieu-chinh-len-0,5/45222215/87/

Những nội dung cơ bản các cam kết gia nhập WTO của Việt Nam

Phiên họp đặc biệt của Ðại hội đồng Tổ chức Thương mại thế giới (WTO) ngày 7/11 đã thông qua Báo cáo của ban công tác và các văn kiện gia nhập WTO của Việt Nam Dưới đây là những nội dung cơ bản các cam kết trong lĩnh vực thương mại, dịch vụ, do Bộ Thương mại công bố.

Công bố toàn bộ cam kết WTO về thuế quan hàng hóa bằng tiếng Việt:

Ngày 7/11/2006, Phiên họp đặc biệt của Ðại hội đồng WTO đã thông qua Báo cáo của Ban công tác và các văn kiện gia nhập của Việt Nam Các thành viên WTO đã đón nhận Việt Nam trở thành thành viên thứ 150 của tổ chức này Ngay sau lễ kết nạp, với sự chứng kiến của Phó Thủ tướng, Bộ trưởng Ngoại giao Phạm Gia Khiêm, Bộ trưởng Thương mại Trương Ðình Tuyển và Tổng giám đốc Pascal Lamy đã ký Nghị định thư về việc Việt Nam gia nhập WTO

Bộ văn kiện gia nhập WTO là thỏa thuận thương mại đồ sộ nhất cả về quy mô và mức độ cam kết mà chúng ta từng ký kết Nó tổng hợp các kết quả của hơn 11 năm đàm phán và là cơ sở để chúng ta thực hiện tư cách thành viên WTO của mình Các cam kết được tổng hợp trong 4 tài liệu sẽ có hiệu lực pháp lý sau 30 ngày kể từ khi Việt Nam thông báo cho WTO về quyết định phê chuẩn của Quốc hội Ðó là:

- Báo cáo của Ban công tác

- Nghị định thư gia nhập

- Biểu cam kết về thuế quan

- Biểu cam kết về dịch vụ