Phân tích các nhân tố tác động đến giá thị trường cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

TRƯỜNG ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐỒN THỊ NGỌC THO AN GIANG, THÁNG 05 NĂM 2022 TRƯỜNG ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH KHỐ LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐỒN THỊ NGỌC THO MSSV: DNH181603 GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN ThS NGUYỄN THỊ KIM ANH AN GIANG, THÁNG 05 NĂM 2022 CHẤP THUẬN CỦA HỘI ĐỒNG Khoá luận “Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu ngân hàng thương mại niêm yết sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh” sinh viên Đồn Thị Ngọc Tho thực hướng dẫn Th.s Nguyễn Thị Kim Anh Tác giả báo cáo kết nghiên cứu Hội đồng Khoa học Đào tạo thông qua ngày……… Thư ký Phản biện Phản biện Cán hướng dẫn Chủ tịch hội đồng i LỜI CẢM ƠN Trong trình thực nghiên cứu hồn thành khố luận tốt nghiệp, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến giảng viên hướng dẫn Ths Nguyễn Thị Kim Anh ln tận tình hướng dẫn, truyền đạt kiến thức kinh nghiệm quý báu cho em suốt trình thực khố luận Ngồi ra, thơng qua khố luận này, em muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến Trường Đại học An Giang, quý thầy giáo, cô giáo Khoa Kinh tế - Quản trị kinh doanh truyền đam mê kiến thức kinh tế từ mơn học nhất, giúp em có tảng chuyên ngành ngân hàng tại, từ hồn thành nghiên cứu Do thời gian có hạn cịn thiếu sót kinh nghiệm nên khố luận khơng tránh khỏi thiếu sót, hạn chế định Vì vậy, em mong nhận thơng cảm, đóng góp ý kiến q Thầy, Cô Em xin chân thành cảm ơn! Long Xuyên, ngày tháng 05 năm 2022 Người thực Đoàn Thị Ngọc Tho ii TĨM TẮT Đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh” Bằng việc sử dụng phương pháp so sánh, thống kê mơ tả để phân tích đánh giá thực trạng giá cổ phiếu ngân hàng thương mại tìm nhân tố tác động đưa vào mơ hình nghiên cứu Nghiên cứu sử dụng kết hợp phương pháp định lượng qua 03 mơ hình OLS, FEM, REM Sau sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình phù hợp Số liệu sử dụng nghiên cứu thu thập từ báo cáo tài hợp kiểm tốn, trang thơng tin điện tử 14 ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết HOSE với 70 quan sát giai đoạn 2017 - 2021 Tác giả lựa chọn đưa vào mơ hình 06 biến độc lập bao gồm: tăng trưởng GDP, tỷ lệ lạm phát, quy mô ngân hàng, thu nhập cổ phần (EPS), tỷ số P/E, tỷ số B/P Kết phân tích hồi quy cho thấy có 03 biến có tác động chiều đến giá cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết HOSE giai đoạn 2017-2021 quy mô ngân hàng, EPS, B/P Thông qua kết đạt được, nghiên cứu đưa kết luận khuyến nghị iii LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan Khố luận tốt nghiệp thực có hỗ trợ từ giáo viên hướng dẫn Ths Nguyễn Thị Kim Anh Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa cơng bố hình thức trước Những số liệu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá, tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo Nếu phát có gian lận nào, tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm nội dung luận văn Long Xuyên, ngày tháng 05 năm 2022 Người thực Đoàn Thị Ngọc Tho iv MỤC LỤC CHẤP THUẬN CỦA HỘI ĐỒNG i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii LỜI CAM ĐOAN iv MỤC LỤC v DANH MỤC CÁC BẢNG vii DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ BIỂU ĐỒ viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT viii CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Sự cần thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa nghiên cứu 1.6 Cấu trúc khoá luận CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Tổng quan chứng khoán thị trường chứng khoán 2.1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 2.1.2 Tổng quan chứng khoán 2.2 Niêm yết chứng khoán 2.2.1 Khái niệm 2.2.2 Các loại niêm yết chứng khoán 2.2.3 Mục đích việc niêm yết chứng khốn 10 2.2.4 Các loại giá chứng khoán 10 2.3 Tổng quan ngân hàng thương mại 11 2.3.1 Khái niệm 11 2.3.2 Hoạt động chủ đạo ngân hàng thương mại 11 2.3.3 Đặc trưng hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại 12 2.4 Lý thuyết tảng cho hoạt động thị trường chứng khoán 12 2.5 Lược khảo nghiên cứu có liên quan 13 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 v 3.1 Quy trình nghiên cứu 18 3.2 Phương pháp nghiên cứu 19 3.2.1 Phương pháp thu thập số liệu 19 3.2.2 Phương pháp phân tích liệu 19 3.3 Mơ hình nghiên cứu 20 3.4 Các giả thuyết nghiên cứu 21 3.4.1 Các nhân tố vĩ mô 21 3.4.2 Các nhân tố vi mô 22 CHƯƠNG PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG GIÁ CỔ PHIẾU VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2017 - 2021 25 4.1 Lịch sử đời Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành Phố Hồ Chí Minh 25 4.2 Thực trạng giá cổ phiếu ngân hàng thương mại giai đoạn 2017 – 2021 27 4.3 Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu ngân hàng thương mại 29 4.3.1 Phân tích thống kê mơ tả biến độc lập sử dụng nghiên cứu 29 4.3.2 Phân tích hệ số tương quan 34 4.3.3 Phân tích hồi quy mơ hình OLS 35 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 39 5.1 Kết luận 40 5.2 Hạn chế 41 5.3 Một số khuyến nghị 40 TÀI LIỆU THAM KHẢO 41 PHỤ LỤC 44 vi DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1: Bảng tóm tắt kết nghiên cứu trước 16 Bảng 2: Bảng mô tả biến phụ thuộc biến độc lập mơ hình nghiên cứu 21 Bảng 3: Tổng hợp tình hình hoạt động HOSE năm 2021 26 Bảng 4: Bảng tổng hợp số trung bình giá cổ phiếu ngân hàng thương mại giai đoạn 2017 - 2021 27 Bảng 5: Bảng thống kê mơ tả thuộc tính biến độc lập sử dụng mơ hình 29 Bảng 6: Bảng thống kê chi tiết số liệu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngân hàng giai đoạn 2017 – 2021 31 Bảng 7: Bảng hệ số tương quan biến độc lập mơ hình 34 Bảng 8: Bảng kết hồi quy phương pháp OLS 35 Bảng 9: Bảng kết kiểm định mơ hình FEM 36 Bảng 10: Bảng kết kiểm định mơ hình REM 36 Bảng 11: Bảng kết hồi quy sử dụng mơ hình sai số điều chỉnh 38 vii DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ BIỂU ĐỒ Hình 1: Trình tự nghiên cứu 18 Hình 2: Kết kiểm định Hausman 37 Hình 3: Kết kiểm định tự tương quan 37 Biểu đồ 1: Giá cổ phiếu trung bình ngân hàng thương mại cổ phần giai đoạn 2017 – 2021 27 viii 4.3.3 Phân tích hồi quy mơ hình OLS Để đánh giá tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc, mơ hình hồi quy OLS sử dụng để phân tích kết nghiên cứu Thơng qua kết hồi quy, kết trình bày bảng sau: Bảng 8: Bảng kết hồi quy phương pháp OLS Giá cổ phiếu Hệ số hồi quy t GDP (X1) 11,023.72 0.19 Lạm phát (X2) -35,695.64 -0.13 SIZE (X3) 17,018.82 4.63* EPS (X4) 3.7652 3.66* PE (X5) 85.5951 1.55 BP (X6) -27,226 -3.83* R2 0.7039 R2 hiệu chỉnh 0.6757 F (6,63) 24.69 (Ghi chú: *, **, ***: Có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5%, 10%) (Nguồn: Kết phân tích liệu thơng qua phần mềm Stata) Qua kết hồi quy cho thấy mơ hình giải thích 67.57% biến độc lập tác động đến biến phụ thuộc dựa vào yếu tố R2 hiệu chỉnh Các biến size, EPS, B/P có ý nghĩa thống kê 1%, biến lại gồm GDP, lạm phát, P/E khơng có ý nghĩa thống kê Tuy nhiên, hồi quy thông qua phương pháp ước lượng OLS có bỏ sót biến tượng tự tương quan Cho nên, tác giả tiến hành kiểm định thơng qua hai mơ hình FEM REM để đạt kết tối ưu 35 Mơ hình FEM Bảng 9: Bảng kết kiểm định mơ hình FEM Hệ số hồi quy PY t GDPX1 -80298.24 -1.29 INFX2 -182237.6 -0.88 LogsizeX3 -14320.09 -0.70 EPSX4 2.884337 2.20** PEX5 46.3141 1.11 BPX6 -20438.61 -3.87* (Ghi chú: *, **, ***: Có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5%, 10%) (Nguồn: Kết phân tích liệu thơng qua phần mềm Stata) Mơ hình FEM – Mơ hình hiệu ứng cố định giải thích 56.29% cho yếu tố tác động đến giá thị trường cổ phiếu nghiên cứu Mơ hình REM Bảng 10: Bảng kết kiểm định mơ hình REM Hệ số hồi quy PY z P>z GDPX1 -5,636.799 -0.13 0.899 INFX2 -57,144.91 -0.30 0.766 LogsizeX3 15,290.25 2.31** 0.021 EPSX4 3.2518 2.95* 0.003 PEX5 59.7452 1.46 0.145 BPX6 -23,734.53 -5.05* 0.000 (Ghi chú: *, **, ***: Có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5%, 10%) (Nguồn: Kết phân tích liệu thơng qua phần mềm Stata) Mơ hình REM – Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên giải thích 54.36% cho yếu tố tác động đến giá thị trường cổ phiếu nghiên cứu Tiếp theo, tác giả sử dụng Kiểm định Hausman để lựa chọn hai mơ hình FEM REM Các giả thuyết kiểm định trình bày sau: Giả thuyết H0: sai số ngẫu nhiên biến độc lập không tương quan (REM) Giả thuyết H1: sai số ngẫu nhiên biến độc lập có tương quan (FEM) 36 Kiểm định Hausman dùng để xem hệ số ước lượng có khác biệt có hệ thống FEM REM hay không Kết kiểm định Prob > chi2 = α > 0.05 chấp nhận giả thuyết H0 chọn mơ hình REM, nghĩa mơ hình FEM khơng hiệu Và ngược lại, Prob > chi2 = α < 0.05 bác bỏ giả thuyết H0 chọn mơ hình FEM, nghĩa mơ hình REM khơng hiệu Kết kiểm định mơ hình trình bày bảng sau: Hình 2: Kết kiểm định Hausman (Nguồn: Kết phân tích liệu thơng qua phần mềm Stata) Kết kiểm định cho thấy Prob > chi2 = 0.5221 > 0.05, tác giả chấp nhận giả thuyết H0 chọn mơ hình REM, nghĩa mơ hình FEM khơng hiệu Do đó, kết hồi quy cuối sử dụng mơ hình REM Tiếp theo, để kiểm tra biến độc lập có tư tương quan xảy hay không, tác giả tiến hành kiểm định tự tương quan Serial correlation biến Hình 3: Kết kiểm định tự tương quan (Nguồn: Kết phân tích liệu thơng qua phần mềm Stata) Qua kết kiểm định cho thấy, Prob > F = 0.0000 < 0.5 Nghĩa mơ hình có tự tương quan xảy Cuối cùng, để khắc phục tượng tác giả sử dụng sai số chuẩn điều chỉnh (robust standard errors) Và kết mô hình hồi quy REM cuối sau điều chỉnh sau: 37 Bảng 11: Bảng kết hồi quy sử dụng mơ hình sai số chuẩn điều chỉnh Hệ số hồi quy PY z P>z GDPX1 -5,636.799 -0.22 0.828 INFX2 -57,144.91 -0.40 0.688 LogsizeX3 15,290.25 2.20** 0.028 EPSX4 3,251835 1.86*** 0.063 PEX5 59.74523 1.41 0.158 BPX6 -23,734.53 -3.03* 0.002 (Ghi chú: *, **, ***: Có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5%, 10%) (Nguồn: Kết phân tích liệu thơng qua phần mềm Stata) Từ bảng kết hồi quy cho thấy, biến quy mơ ngân hàng, EPS, B/P có ý nghĩa thống kê Các biến cịn lại có tác động chiều, ngược chiều với giá cổ phiếu ý nghĩa thống kê Quy mơ ngân hàng – X3 với mức ý nghĩa thống kê 5% có tác động lên giá cổ phiếu ngân hàng Khi quy mơ ngân hàng tăng lên đơn vị giá cổ phiếu tăng lên 152,90.25 đơn vị Kết thống kê đủ sở để chấp nhận giả thuyết H3 tác giả chương 3, nghĩa biến có tác động tích cực lên giá cổ phiếu ngân hàng kỳ vọng tác giả Trong điều kiện hoạt động kinh doanh ngân hàng, với quy mơ lớn làm nhà đầu tư biết đến lựa chọn cổ phiếu ngân hàng nhiều Do đó, ngân hàng thương mại trọng mở rộng quy mô để tăng sức cạnh tranh phát triển ngân hàng EPS – X4 với mức ý nghĩa thống kê 10% có tác động lên giá cổ phiếu ngân hàng Với kết hồi quy bảng 11 cho thấy, EPS tăng lên đơn vị giá cổ phiếu ngân hàng tăng lên 3,2518 đơn vị Điều với kỳ vọng tác giả EPS có tác động chiều lên giá cổ phiếu Điều phù hợp với thực tế, ngân hàng mở rộng hoạt động kinh doanh Khi EPS tăng thu hút nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu nhằm tìm kiếm mức lợi nhuận cao Tỷ số B/P – X6, với mức ý nghĩa thống kê 1% có tác động lên giá cổ phiếu ngân hàng Tuy nhiên, khác với quy mô ngân hàng EPS, tỷ số B/P có tác động ngược chiều với giá cổ phiếu Qua kết kiểm định bảng 11, B/P tăng lên đơn vị giá cổ phiếu giảm xuống 23,732.53 đơn vị Khi tỷ số B/P cao, giá cổ phiếu có xu hướng giảm thấp so với giá trị sổ sách 38 ngược lại Điều phù hợp với kỳ vọng tác giả chương B/P có tác động ngược chiều lên giá cổ phiếu Việc quan sát tỷ số quan trọng nhà đầu tư B/P thấp, chứng tỏ giá cổ phiếu có giá trị cao giá trị sổ sách, phản ánh ngân hàng có hoạt động kinh tốt ngược lại Khi B/P cao, giá cổ phiếu thấp giá trị sổ sách cho thấy ngân hàng có tình hình hoạt động kinh doanh khó khăn giá cổ phiếu có xu hướng giảm thấp 39 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận Việc nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu ngân hàng quan trọng để giúp ngân hàng tạo dựng uy tín dễ dàng việc huy động vốn Kết nghiên cứu giúp nhà đầu tư lựa chọn hội đầu tư, xây dựng danh mục đầu tư phù hợp Nghiên cứu giúp cho ngân hàng nhận diện nhân tố ảnh hưởng đến giá trị ngân hàng, từ có sở để xây dựng công tác quản trị kế hoạch sản xuất kinh doanh tốt hơn, góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Đặc biệt ngành ngân hàng ngành cần lượng vốn lớn hoạt động, ngành cung cấp vốn cho kinh tế việc xác định nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu ngành ngân hàng trở nên có ý nghĩa hết Nghiên cứu trình bày cách tổng quan thực trạng giá cổ phiếu ngân hàng giai đoạn 2017-2021 qua số tài thu thập kết nghiên cứu Nhìn vào triển vọng trung dài hạn thấy giá cổ phiếu ngân hàng tiếp tục đà tăng hội đầu tư hấp dẫn thời gian tới Cơ hội đến từ trình chuyển đổi số ngân hàng diễn mạnh mẽ giúp gia tăng giá trị thặng dư Trong đó, quy mơ lực tài ngân hàng đẩy mạnh nhờ lợi nhuận tích lũy q trình tăng vốn mở rộng quy mô Bằng việc sử dụng mô hình nghiên cứu bao gồm mơ hình OLS, mơ hình FEM, mơ hình REM, dùng kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình phù hợp để tiến hành phân tích nhân tố có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngân hàng thương mại niêm yết HOSE Đồng thời tác giả kiểm định tính vi phạm mơ hình qua kiểm định tự tương quan Kết mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) phù hợp Cuối tác giả sử dụng kiểm định sai số chuẩn điều chỉnh Từ đó, cho kết quy mơ ngân hàng, EPS tỷ số B/P có mối tương quan thuận chiều với giá cổ phiếu ngân hàng thương mại niêm yết HOSE giai đoạn 2017 - 2021 với mức ý nghĩa thống kê 1% 5.2 Một số khuyến nghị Qua kết đạt nghiên cứu, tác giả đề xuất số khuyến nghị sau: 40 Thứ nhất, mở rộng quy mô ngân hàng, kết nghiên cứu nhân tố quy mơ có tác động chiều với giá cổ phiếu ngân hàng Điều có nghĩa quy mơ lớn, giá cổ phiếu cao Tác giả đề xuất số khuyến nghị giúp ngân hàng mở rộng quy mô sau: Tăng cường thu hút vốn đầu tư Sử dụng công cụ lãi suất để thu hút khách hàng cách tăng lãi suất tiền gửi Nâng cao trình độ đội ngũ tín dụng nâng cao hiệu hoạt động tín dụng Cải tiến quy trình cho vay, rút ngắn thời gian thực quy trình thủ tục nâng cao chất lượng thẩm định dự án đầu tư Hồn thiện sách thu hút nhà đầu tư tăng tỷ lệ chi trả cổ tức để tăng nguồn vốn cho ngân hàng Thứ hai, nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Ngân hàng cần đa dạng hóa hoạt động kinh doanh thị trường, đẩy mạnh bán, cung cấp sản phẩm phái sinh lãi suất, tiền tệ đến khách hàng Đẩy mạnh đa dạng hóa cấu thu nhập, tăng tỷ trọng thu nhập lãi dịch vụ Việc tăng tỷ trọng thu lãi tạo thuận lợi cho ngân hàng giảm bớt áp lực từ hoạt động tín dụng truyền thống Cân đối chi phí huy động giảm lãi vay, tăng nguồn thu dịch vụ cắt giảm chi phí hoạt động giúp tăng số EPS ngân hàng Giảm tỷ số B/P Tỷ số B/P thấp chứng tỏ giá cổ phiếu ngân hàng có giá trị cao so với giá trị sổ sách định Đây tín hiệu tốt để nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu ngân hàng Đối với ngân hàng, giá thị trường phải nên cao giá trị sổ sách để thu hút nhà đầu tư Đối với nhà đầu tư, nên quan tâm tỷ số để đầu tư hiệu tìm kiếm lợi nhuận tốt 5.3 Hạn chế Bài nghiên cứu đạt mục tiêu đề tìm nhân tố có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngân hàng thương mại niêm yết HOSE giai đoạn 2017-2021 Do cịn hạn chế thời gian khơng gian, đề tài xem xét ngân hàng thương mại niêm yết HOSE mà chưa đề cập đến ngân hàng niêm yết sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ngân hàng chưa niêm yết thị trường chứng khốn Bên cạnh đó, đề tài nghiên cứu nhân tố vĩ mô GDP, lạm phát nhân tố vi mô quy mô ngân hàng, EPS, P/E, B/P mà bỏ qua biến độc lập khác có tác động đến giá cổ phiếu ngành lãi suất, chênh lệch thời lượng, tỷ giá ngoại tệ,…Vì mở cho nghiên cứu sau tiến hành phân tích dựa liệu đặc thù ngành ngân hàng 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tạp chí Nguyễn Minh Kiều., & Lê Thị Thuỳ Nhiên (2020) Các yếu tố tác động đến giá trị thị trường cổ phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam Tạp chí ngân hàng, 07/2020, 2-14 Trương Đơng Lộc (2014) Các nhân tố ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu: Các chứng từ Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh Tạp chí Khoa học Trường Đại học Cần Thơ, (33), 72-78 Eugene F Fama (1965) Hành vi giá thị trường chứng khốn Tạp chí kinh doanh, 01/1965, 34 – 105 Nisa., & Nishat (2011) The Determinants of Stock Prices in Pakistan, Asian Tạp chí Kinh Tế Tài Chính (04) /2011), 276-291 Khan, M., & Amanullah (2012), Determinants of Share Prices at Karachi Stock Exchange Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Kinh doanh Quản lý (04), 1309-8047 Maurice Kendall., & A Bradford Hill (1953) The Analysis of Economic Time-Series-Part I: Prices Tạp chí Hiệp Hội Thống kê Hồng gia, (01), 11–34 Al – Shubiri (2010) Analysis the Determinants of Market Stock Price Movements: An Empirical Study of Jordanian Commercial Banks Tạp chí Quốc tế Kinh doanh Quản lý, (10) Mukherjee, T.K, and Naka, A (1995), Dynamic relations between macroeconomic variables & the Japanese stock market: an application of a vector error correction model Tạp chí Nghiên cứu Tài Chính, (18), 223-237 Bhattarai (2014) Determinants of Share Price of Nepalese Commercial Banks Tạp chí Kinh Tế vấn đề phát triển, (1,2) Nguyễn Minh Kiều, Nguyễn Văn Điệp (2013), Quan hệ yếu tố kinh tế vĩ mô biến động thị trường chứng khoán: chứng nghiên cứu từ thị trường Việt Nam, Tạp chí phát triển KH&CN, tập 6, số 3, trang 86-100 Sách Đặng Hùng Vũ., Nguyễn Thị Kim Anh (2018) Phân tích đầu tư chứng khoán Cần Thơ: Nhà xuất Đại Học Cần Thơ Nguyễn Đăng Dờn., Nguyễn Quốc Anh., Nguyễn Thanh Phong., Nguyễn Thị Hiền., Lương Hoàng Minh Dũng., & Nguyễn Văn Thầy (2014) Nghiệp vụ 42 ngân hàng thương mại (Xuất lần thứ 2) Hồ Chí Minh: Nhà xuất Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Phạm Lê Thông (2014) Bài giảng môn Kinh tế lượng Trường đại học Cần Thơ, Cần Thơ, Việt Nam Các văn bản, quy định Quốc hội Việt Nam (2019) Luật chứng khoán số 54/2019/QH14 ngày 26.11.2019 Hà Nội Quốc hội Việt Nam (2010) Luật tổ chức tín dụng số 47/2010/QH12 ngày 30.12.2016 Hà Nội Báo cáo Phan Thị Bích Nguyệt., Phạm Dương Phương Thảo (2013) Phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khốn Việt Nam Hồ Chí Minh: Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh Nguyễn Thị Mỹ Tiên (2021) Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành vận tải niêm yết sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh An Giang: Trường Đại Học An Giang Vũ Thị Thuỳ Dung (2015) Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thường ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Hà Nội: Trường Đại Học Thăng Long Trang thông tin điện tử https://vietstock.vn https://www.stockbiz.vn https://www.gso.gov.vn Báo điện tử Vietnambiz (Ngày 20/08/2019) Niêm yết chứng khốn (Listing of Securities) gì? Các hình thức niêm yết Vietnambiz Truy cập từ https://vietnambiz.vn/niem-yet-chung-khoan-securities-listing-la-gi-cachinh-thuc-niem-yet Vietnambiz (Ngày 30/12/2019) Thị trường khơng hiệu gì? Vietnambiz Truy cập từ https://vietnambiz.vn/thi-truong-khong-hieu-qua-inefficientmarket-la-gi 43 PHỤ LỤC PHỤ LỤC A: SỐ LIỆU CÁC BIẾN ĐƯA VÀO MƠ HÌNH P(Y) GDP LẠM PHÁT Year ACB 2017 36,900 10.05% 3.53% 14.45380149 2,148 17.18 0.44065 ACB 2018 29,600 9.68% 3.54% 14.51763557 4,671 6.34 0.569358 ACB 2019 22,800 8.20% 2.79% 14.58378172 4,337 5.26 0.735132 ACB 2020 28,100 4.06% 3.23% 14.64790118 4,192 6.70 0.583594 ACB 2021 34,500 2.58% 1.84% 14.72244465 3,900 8.85 0.481681 VCB 2017 54,300 10.05% 3.53% 15.0150634 2,527 21.49 0.269024 VCB 2018 53,500 9.68% 3.54% 15.03101502 4,060 13.18 0.323047 VCB 2019 90,200 8.20% 2.79% 15.08732661 4,996 18.05 0.241774 VCB 2020 97,900 4.06% 3.23% 15.12261888 4,975 19.68 0.259142 VCB 2021 78,800 2.58% 1.84% 15.15065594 5,910 13.33 0.373363 TCB 2017 26,780 10.05% 3.53% 14.43038531 5,530 4.84 0.862808 TCB 2018 25,850 9.68% 3.54% 14.50649007 2,789 9.27 0.572882 TCB 2019 23,550 8.20% 2.79% 14.58399119 2,967 7.94 0.753036 TCB 2020 31,500 4.06% 3.23% 14.64306058 3,521 8.95 0.675841 TCB 2021 50,000 2.58% 1.84% 14.75490534 5,148 9.71 0.53002 BID 2017 25,500 10.05% 3.53% 15.08000701 1,985 12.85 0.560157 BID 2018 34,400 9.68% 3.54% 15.11827719 2,152 15.99 0.463866 BID 2019 46,150 8.20% 2.79% 15.17317382 2,379 19.40 0.418353 BID 2020 47,900 4.06% 3.23% 15.1808956 1,740 27.53 0.413424 BID 2021 37,100 2.58% 1.84% 15.24593092 2,615 14.19 0.46 CTG 2017 24,200 10.05% 3.53% 15.03943825 1,996 12.12 0.707686 CTG 2018 19,300 9.68% 3.54% 15.06611515 1,454 13.27 0.938705 CTG 2019 20,900 8.20% 2.79% 15.0936708 2,541 8.23 0.994019 CTG 2020 34,550 4.06% 3.23% 15.12757011 3,678 9.39 0.663936 CTG 2021 33,900 2.58% 1.84% 15.18514178 3,338 10.16 0.574838 44 SIZE EPS P/E Obs P/E B/P MBB 2017 25,400 10.05% 3.53% 14.49676064 2,183 11.64 0.641929 MBB 2018 19,450 9.68% 3.54% 14.55909838 3,094 6.29 0.813213 MBB 2019 20,800 8.20% 2.79% 14.61435673 3,596 5.78 0.824519 MBB 2020 23,000 4.06% 3.23% 14.69458955 3,329 6.91 0.785478 MBB 2021 28,900 2.58% 1.84% 14.78328915 3,904 7.40 0.572249 TPB 2017 20,150 10.05% 3.53% 14.09383738 1,649 12.22 0.567196 TPB 2018 19,950 9.68% 3.54% 14.13411143 2,780 7.18 0.625965 TPB 2019 21,050 8.20% 2.79% 14.2160036 3,694 5.70 0.751449 TPB 2020 26,800 4.06% 3.23% 14.31452995 4,208 6.37 0.605634 TPB 2021 41,050 2.58% 1.84% 14.46661123 4,404 9.32 0.400219 VPB 2017 41,000 10.05% 3.53% 14.44365769 4,552 9.01 0.483683 VPB 2018 19,950 9.68% 3.54% 14.50959377 3,720 5.36 0.709023 VPB 2019 20,000 8.20% 2.79% 14.57657643 3,373 5.93 0.86575 VPB 2020 32,500 4.06% 3.23% 14.62224152 4,272 7.61 0.661754 VPB 2021 35,800 2.58% 1.84% 14.73831228 4,037 8.87 0.542123 EIB 2017 12,650 10.05% 3.53% 14.17426208 669 18.91 0.916364 EIB 2018 14,050 9.68% 3.54% 14.18370268 537 26.16 0.861637 EIB 2019 17,800 8.20% 2.79% 14.22411415 705 25.25 0.719663 EIB 2020 19,250 4.06% 3.23% 14.2052996 870 22.13 0.710701 EIB 2021 33,700 2.58% 1.84% 14.21966833 785 42.93 0.429258 HDB 2017 32,150 10.05% 3.53% 14.27722923 1,780 18.06 0.467963 HDB 2018 30,300 9.68% 3.54% 14.33456916 2,897 10.46 0.566139 HDB 2019 27,550 8.20% 2.79% 14.36073966 3,675 7.50 0.75412 HDB 2020 23,750 4.06% 3.23% 14.5039642 3,988 5.96 0.652632 HDB 2021 30,850 2.58% 1.84% 14.57358119 3,497 8.82 0.500972 STB 2017 12,850 10.05% 3.53% 14.56640077 555 23.15 1.002568 STB 2018 11,950 9.68% 3.54% 14.60856946 993 12.03 1.142845 STB 2019 10,050 8.20% 2.79% 14.65665491 1,361 7.38 1.475224 45 STB 2020 16,900 4.06% 3.23% 14.69242037 1,487 11.37 0.949941 STB 2021 31,500 2.58% 1.84% 14.71693534 1,856 16.97 0.576952 VIB 2017 23,000 10.05% 3.53% 14.09046657 1,997 11.52 0.769217 VIB 2018 17,600 9.68% 3.54% 14.14353382 3,967 4.44 0.806477 VIB 2019 17,300 8.20% 2.79% 14.26607048 3,987 4.34 0.839711 VIB 2020 32,400 4.06% 3.23% 14.3885908 4,925 6.58 0.500062 VIB 2021 47,300 2.58% 1.84% 14.49068469 4,727 10.01 0.330655 LPB 2017 12,900 10.05% 3.53% 14.21334145 2,118 6.09 1.125969 LPB 2018 9,200 9.68% 3.54% 14.24327258 1,328 6.93 1.47837 LPB 2019 7,700 8.20% 2.79% 14.30547614 1,868 4.12 1.839481 LPB 2020 12,400 4.06% 3.23% 14.38443039 1,913 6.48 1.067984 LPB 2021 22,300 2.58% 1.84% 14.4611891 2,543 8.77 0.626009 MSB 2017 21,250 10.05% 3.53% 14.0501437 104 204.33 0.549553 MSB 2018 17,300 9.68% 3.54% 14.13915052 739 23.41 0.679884 MSB 2019 16,550 8.20% 2.79% 14.19583864 888 18.64 0.76435 MSB 2020 18,800 4.06% 3.23% 14.24723071 1,712 10.98 0.763936 MSB 2021 29,000 2.58% 1.84% 8.81 0.497483 46 14.3089173 3,292 PHỤ LỤC B: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Thống kê mô tả nghiên cứu Kết hồi quy OLS Kiểm định tư tương quan 47 Kết mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (FEM) Kết mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) 48 Kết kiểm định Hausman Kết kiểm định tự tương quan Kết mơ hình REM điều chỉnh 49