Cơ bản chứng khoán và Phân tích chứng khoán

Tổng hợp lý thuyết môn Cơ bản các vấn đề về chứng khoán và Phân tích đầu tư chứng khoán Lý thuyết ôn môn Cơ bản chứng khoán và Phân tích đầu tư chứng khoán Tổng hợp lý thuyết CBCK và PTĐT chứng khoán Lý thuyết mô Cơ bản vấn đề chứng khoán, Phân tích đầu tư chứng khoán

CHUN ĐỀ: CHỨNG KHỐN - Các loại hình doanh nghiệp Doanh nghiệp tư nhân Công ty hợp doanh Công ty tnhh Công ty cổ phần Khái niệm chứng khốn Chứng khốn hàng hóa thị trường chứng khốn, tài sản tài chính, mang lại thu nhập cần, người sở hữu bán để thu tiền - Chứng khốn chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Đặc điểm chứng khốn Có ba thuộc tính tính sinh lời, tính rủi ro tính khoản: - Sinh lời = lợi tức + chênh lệch giá - Rủi ro: Sự biến động thu nhập kỳ vọng - Thanh khoản: khả chuyển đổi chứng khoán thành tiền tài sản khác Luật CK 2019 Chứng khoán tài sản, bao gồm loại sau - Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ - Chứng quyền, chứng quyền có bảo đảm, quyền mua cổ phần, chứng lưu ký - Chứng khoán phái sinh - Các loại chứng khốn khác Chính phủ quy định Cổ phiếu Khái niệm - Cổ phiếu chứng cơng ty cổ phần phát hành, bút tốn ghi sổ liệu điện tử xác nhận quyền sở hữu cổ phần cơng ty - Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành (Luật CK 2019) Cổ phiếu gồm cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu phải bao gồm nội dung chủ yếu sau đây: - Tên, mã số doanh nghiệp, địa trụ sở công ty; - Số lượng cổ phần loại cổ phần; - Mệnh giá cổ phần tổng mệnh giá số cổ phần ghi cổ phiếu; - Họ, tên, địa liên lạc, quốc tịch, số giấy tờ pháp lý cá nhân cổ đông cá nhân; tên, mã số doanh nghiệp số giấy tờ pháp lý tổ chức, địa trụ sở cổ đơng tổ chức; - Chữ ký người đại diện theo pháp luật công ty; - Số đăng ký sổ đăng ký cổ đông công ty ngày phát hành cổ phiếu; Sổ đăng ký cổ đông Công ty cổ phần phải lập lưu giữ sổ đăng ký cổ đông từ cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp Sổ đăng ký cổ đơng văn giấy, tập liệu điện tử ghi nhận thông tin sở hữu cổ phần cổ đông công ty Chào bán cổ phiếu: Điều kiện (trong phần luật) Đặc điểm cổ phiếu - Chỉ công ty cổ phần phát hành cổ phiếu - Cổ đông chủ sở hữu cty, chịu trách nhiệm phạm vi vốn góp Cổ phiếu cơng cụ khơng có thời hạn, thời hạn tồn cổ phiếu thời hạn tồn công ty - Khi công ty bị phá sản, cổ đông nhận sau nghĩa vụ khác thuế, nợ ngân hàng, trái phiếu Cổ phiếu phổ thông - Cổ phiếu phổ thông chứng nhận góp vốn khơng có kỳ hạn khơng hồn vốn vào công ty cổ phần Là loại chứng khốn vốn, khơng có kỳ hạn, tồn với tồn công ty - Khi công ty bị phá sản, cổ đông phổ thông người cuối hưởng giá trị lại tài sản lý - Quyền lợi: quyền hưởng cổ tức, quyền tiên mãi, biểu Quyền cổ đông phổ thông - Tham dự, phát biểu họp Đại hội đồng cổ đông thực quyền biểu trực tiếp thông qua người đại diện theo ủy quyền hình thức khác Điều lệ cơng ty, pháp luật quy định Mỗi cổ phần phổ thơng có phiếu biểu quyết; - Nhận cổ tức với mức theo định Đại hội đồng cổ đông; - Ưu tiên mua cổ phần tương ứng với tỷ lệ sở hữu cổ phần phổ thông cổ đông công ty; - Tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác - Xem xét, tra cứu trích lục thơng tin tên địa liên lạc danh sách cổ đơng có quyền biểu quyết; u cầu sửa đổi thơng tin khơng xác mình; Xem xét, tra cứu, trích lục chụp Điều lệ công ty, biên họp Đại hội đồng cổ đông nghị Đại hội đồng cổ đông; Khi công ty giải thể phá sản, nhận phần tài sản lại tương ứng với tỷ lệ sở hữu cổ phần công ty - Cổ đơng nhóm cổ đơng sở hữu từ 05% tổng số cổ phần phổ thông trở lên tỷ lệ khác nhỏ theo quy định Điều lệ cơng ty có quyền sau đây: • Xem xét, tra cứu, trích lục sổ biên nghị quyết, định Hội đồng quản trị, báo cáo tài năm năm, báo cáo Ban kiểm sốt, hợp đồng, giao dịch phải thơng qua Hội đồng quản trị tài liệu khác, trừ tài liệu liên quan đến bí mật thương mại, bí mật kinh doanh cơng ty; • u cầu triệu tập họp Đại hội đồng cổ đông trường hợp quy định • u cầu Ban kiểm sốt kiểm tra vấn đề cụ thể liên quan đến quản lý, điều hành hoạt động công ty xét thấy cần thiết Yêu cầu phải văn phải bao gồm nội dung sau đây: họ, tên, địa liên lạc, quốc tịch, số giấy tờ pháp lý cá nhân cổ đông cá nhân; tên, mã số doanh nghiệp số giấy tờ pháp lý tổ chức, địa trụ sở cổ đông tổ chức; số lượng cổ phần thời điểm đăng ký cổ phần cổ đông, tổng số cổ phần nhóm cổ đơng tỷ lệ sở hữu tổng số cổ phần cơng ty; vấn đề cần kiểm tra, mục đích kiểm tra • Quyền yêu cầu triệu tập ĐHĐCĐ trường hợp sau: Hội đồng quản trị vi phạm nghiêm trọng quyền cổ đông, nghĩa vụ người quản lý định vượt thẩm quyền giao - Cổ đơng nhóm cổ đơng sở hữu từ 10% tổng số cổ phần phổ thông trở lên tỷ lệ khác nhỏ theo quy định Điều lệ cơng ty có quyền đề cử người vào Hội đồng quản trị, Ban kiểm sốt • Các cổ đơng phổ thơng hợp thành nhóm để đề cử người vào Hội đồng quản trị Ban kiểm soát phải thơng báo việc họp nhóm cho cổ đơng dự họp biết trước khai mạc Đại hội đồng cổ đông Phân loại cổ phiếu phổ thông Căn vào hoạt động công ty cổ phần - - Cổ phiếu thượng hạng (Blue chip stocks) - Cổ phiếu tăng trưởng (Growth Stocks) - Cổ phiếu thu nhập (Income stocks) - Cổ phiếu phòng vệ (defensive stocks) - Cổ phiếu chu kỳ (cyclical stocks) - Cổ phiếu theo mùa (seasonal stocks) Căn vào nguyên tắc thực quyền - Cổ phiếu vơ danh • Khơng ghi tên người sở hữu • Khơng hạn chế chuyển nhượng • Số lượng phát hành lớn - Cổ phiếu ký danh • Có ghi tên người sở hữu • Thủ tục chuyển nhượng phức tạp • Giới hạn đối tượng nắm giữ Một số loại cổ phiếu khác - Cổ phiếu cổ đông sáng lập: cổ phiếu cổ đông sáng lập nắm giữ thời điểm thành lập CTCP - Cổ phiếu thưởng - Cổ phiếu quỹ Một số nghĩa vụ cổ đông sáng lập - Cơng ty cổ phần thành lập phải có 03 cổ đông sáng lập Công ty cổ phần chuyển đổi từ doanh nghiệp nhà nước từ công ty trách nhiệm hữu hạn chia, tách, hợp nhất, sáp nhập từ công ty cổ phần khác khơng thiết phải có cổ đơng sáng lập; trường hợp này, Điều lệ công ty hồ sơ đăng ký doanh nghiệp phải có chữ ký người đại diện theo pháp luật cổ đông phổ thơng cơng ty - Trong thời hạn 03 năm kể từ ngày công ty cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp, cổ phần phổ thông cổ đông sáng lập tự chuyển nhượng cho cổ đông sáng lập khác chuyển nhượng cho người cổ đông sáng lập chấp thuận Đại hội đồng cổ đông Trường hợp này, cổ đông sáng lập dự định chuyển nhượng cổ phần phổ thơng khơng có quyền biểu việc chuyển nhượng cổ phần Cổ phiếu quỹ - CPQ dùng để chi trả cổ tức năm mà Cty khơng có lợi nhuận, Cty muốn dùng để trả cổ tức thay ngân quỹ năm cty có lợi nhuận, lại muốn giữ LN để tăng vốn hoạt động - CPQ dùng để “phát hành nóng” nhằm giải nhu cầu vốn cấp bách - Mục đích mua lại cổ phiếu để làm CPQ: • Trường hợp 1: Cty có lượng tiền nhàn rỗi mà chưa tìm kế hoạch đầu tư phù hợp hiệu Thay trả cổ tức cho cổ đông, cty mua lại số CP phát hành Động thái làm cho số lượng CP lưu hành TT giảm xuống, dẫn đến việc tỷ lệ sinh lời CP (EPS) tăng lên (Về phía nhà QL Cty, mua lại CP làm CPQ, họ kỳ vọng giá CP tăng) • Trường hợp 2: Theo nhà quản lý cty, CP công ty bị đánh giá thấp Do việc mua lại CP làm giảm lượng cung CP Cơng ty, nên có khả ảnh hưởng tốt tới biến động giá CP TT Đây cách can thiệp số Cty nhận thấy CP họ có xu hướng giảm - Mục tiêu việc bán CPQ • • Do Cty cần thêm vốn để mở rộng sxkd Giao dịch CPQ thường có ảnh hưởng đáng kể tới giá CP TT Vì thế, việc để Cty niêm yết tự can thiệp vào giá CP thông qua việc mua bán CPQ làm giảm khả tự điều tiết TT - Quy định giao dịch cổ phiếu quỹ • Tối thiểu 07 ngày trước thực giao dịch cổ phiếu quỹ, tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch phải thực công bố thông tin giao dịch cổ phiếu quỹ, thời gian thực hiện, nguyên tắc xác định giá giao dịch cổ phiếu quỹ • Trong vịng tối đa 15 ngày kể từ ngày UBCKNN chấp thuận giao dịch cổ phiếu quỹ, công ty phải thực giao dịch cổ phiếu quỹ • Thời gian giao dịch cổ phiếu quỹ khơng 10 ngày, trừ trường hợp có thực giao dịch thỏa thuận khơng vượt 30 ngày - Về việc tiêu hủy cổ phiếu quỹ: • Cổ phiếu quỹ tiêu hủy để giảm vốn điều lệ theo Quyết định Đại hội đồng cổ đơng (ĐHĐCĐ) • Cơng ty đại chúng phải báo cáo UBCKNN, đồng thời công bố thông tin việc tiêu hủy cổ phiếu phương tiện thông tin đại chúng 24 kể từ tiêu hủy cổ phiếu quỹ • Trong thời hạn 10 ngày kể từ ngày có Quyết định ĐHĐCĐ việc tiêu hủy cổ phiếu quỹ, công ty đại chúng phải làm thủ tục điều chỉnh giảm vốn điều lệ - Những quy định v/v mua lại cổ phiếu Trích Điều 36/ Luật chứng khốn năm 2019 Cơng ty đại chúng mua lại cổ phiếu • Công ty đại chúng mua lại cổ phiếu phải đáp ứng điều kiện sau đây: Có định Đại hội đồng cổ đơng thơng qua việc mua lại cổ phiếu để giảm vốn điều lệ, phương án mua lại, nêu rõ số lượng, thời gian thực hiện, nguyên tắc xác định giá mua lại; Có đủ nguồn để mua lại cổ phiếu từ nguồn sau đây: thặng dư vốn cổ phần, quỹ đầu tư phát triển, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối, quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu sử dụng để bổ sung vốn điều lệ theo quy định pháp luật; Có cơng ty chứng khốn định thực giao dịch, trừ trường hợp công ty chứng khoán thành viên Sở giao dịch chứng khốn Việt Nam mua lại cổ phiếu mình; • Việc mua lại cổ phiếu miễn trừ điều kiện quy định điểm a, b, c d khoản Điều trường hợp sau đây: Mua lại cổ phiếu theo yêu cầu cổ đông theo quy định Luật Doanh nghiệp; Mua lại cổ phiếu người lao động theo quy chế phát hành cổ phiếu cho người lao động công ty, mua lại cổ phiếu lẻ theo phương án phát hành cổ phiếu để trả cổ tức, phát hành cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu; Công ty chứng khốn mua lại cổ phiếu để sửa lỗi giao dịch mua lại cổ phiếu lô lẻ Cổ phiếu thưởng - Trường hợp 1: Thưởng cho người có đóng góp lớn cho Cty Việc Cty dùng số CP để thưởng cho nhà quản lý, cán bộ, cơng nhân, hay người có đóng góp lớn hoạt động Cty Nguồn CP để thưởng thường CPQ Trường hợp này, tổng giá trị SS Cty không thay đổi - Trường hợp 2: Thưởng cho tất cổ đông (là việc cổ đông công ty nhận thêm SL CP theo tỷ lệ định) Ví dụ: tỷ lệ 5:1 - Điều kiện phát hành cổ phiếu ESOP? Theo thơng tư 162/2015/TT-BTC Bộ Tài Chính, việc phát hành cổ phiếu ESOP phải đảm bảo điều kiện sau: • Có chương trình lựa chọn kế hoạch phát hành cổ phiếu Đại hội đồng cổ đơng thơng qua • Tổng số cổ phiếu phát hành theo chương trình 12 tháng khơng vượt 5% số cổ phần lưu hành công ty • Hội đồng quản trị phải cơng bố rõ nội dung sau: - Các tiêu chuẩn danh sách người lao động tham gia chương trình - Nguyên tắc xác định giá bán - Nguyên tắc xác định số cổ phiếu phân phối cho đối tượng thời gian thực • Trường hợp cơng ty phát hành cổ phiếu thưởng cho người lao động Cơng ty phải có đủ nguồn vốn thực theo báo cáo tài kiểm tốn gần từ nguồn: - Thặng dư vốn - Quỹ đầu tư phát triển - Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối - Quỹ khác (nếu có) sử dụng để bổ sung vốn điều lệ theo quy định pháp luật - Tổng giá trị nguồn nêu trên… - Phải đảm bảo không thấp tổng giá trị vốn cổ phần tăng thêm theo phương án Đại hội đồng cổ đông thơng qua 10 Cổ phiếu ưu đãi - Vừa có đặc điểm giống cổ phiếu thường vừa có đặc điểm giống trái phiếu - Là loại giấy chứng nhận cổ đông ưu tiên so với cổ đông thường mặt tài bị hạn chế quyền hạn cơng ty góp vốn Đặc điểm • Là chứng khốn vốn, có thời hạn vơ hạn • Có cổ tức cố định • Đa số trường hợp, chủ sở hữu khơng có quyền biểu • Chủ sở hữu chia tài sản lý trước chủ sở hữu cổ phiếu thường Phân loại cổ phiếu ưu đãi: • Cổ phiếu ưu đãi biểu • Cổ phiếu ưu đãi cổ tức • Cổ phiếu ưu đãi hồn lại • Cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi thành cổ phiếu thường • Cổ phiếu ưu đãi khác Điều lệ Cty quy định Cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi cổ tức có quyền sau đây: • Nhận cổ tức theo quy định; • Nhận phần tài sản lại tương ứng với tỷ lệ sở hữu cổ phần công ty sau công ty toán hết khoản nợ, cổ phần ưu đãi hồn lại cơng ty giải thể phá sản; • Quyền khác cổ đơng phổ thơng… • Cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi cổ tức khơng có quyền biểu quyết, dự họp Đại hội đồng cổ đông, đề cử người vào Hội đồng quản trị Ban kiểm soát 11 So sánh cổ phiếu phổ thông cp ưu đãi Khác Cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi Ưu đãi Khơng Có số ưu đãi Quyền biểu Được quyền biểu K quyền biểu trừ hội đồng cổ đông CPƯĐ biểu Quyền quản lý Cty Được quyền tham gia quản lý Cty K quyền tham gia bầu cử ứng cử HĐQT Cổ tức Số lượng cổ phiếu Ưu tiên nhận lại vốn góp Thay đổi tùy theo kết hoạt Cổ tức cố định động kinh doanh Số lượng nhiều Số lượng Nhận lại vốn góp sau CP ưu đãi Được nhận lại vốn góp trước cổ đông thường 12 Phân loại cổ phiếu a cổ phiếu bluechips - Là cổ phiếu hạng cao cơng ty có lịch sử phát triển lâu đời, vững mạnh khả sinh lời chi trả cổ tức - Ví dụ: Mỹ, 30 cơng ty lớn nhất, 30 cổ phiếu "Blue chip" lựa chọn để xây dựng nên số công nghiệp DowJones b Cổ phiếu tăng trưởng - Cổ phiếu phát hành công ty đà tăng trưởng nhanh Công ty thường quan tâm đến việc đầu tư để mở rộng sản xuất, nghiên cứu chế tạo sản phẩm mới, thường giữ lại hết lợi nhuận để tái đầu tư Do cổ tức thường khơng có c cổ phiếu thu nhập - Là loại cổ phiếu trả cổ tức cao mức trung bình thị trường, thích hợp cho nhà đầu tư hướng tới việc nhận cổ tức, nhiên tiềm phát triển công ty không lớn d cổ phiếu phòng vệ - Cổ phiếu phòng vệ cổ phiếu có biến động thấp so với biến động chung tồn thị trường - Cổ phiếu phịng vệ (CPPV) khơng ưa thích thời kỳ tăng trưởng TTCK ý nhiều giai đoạn khó khăn tốc độ giảm giá chậm khả trụ giá tốt Với TTCK Việt Nam, nhóm CPPV xuất từ lâu, tiêu biểu nhóm cổ phiếu ngành lượng ngành điện, sữa, dược phẩm y tế, tiêu dùng e cổ phiếu chu kỳ - Cổ phiếu có tính chu kỳ: cổ phiếu có thu nhập theo chu kỳ kinh tế ngành thép, xi măng, thiết bị, động cơ, xây dựng… - Cổ phiếu theo mùa: Là cổ phiếu công ty cổ phần sản xuất, kinh doanh theo mùa vụ 13 Các đặc điểm khác a Trả cổ tức - Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi thực theo điều kiện áp dụng riêng cho loại cổ phần ưu đãi - Cổ tức trả cho cổ phần phổ thông xác định vào số lợi nhuận ròng thực khoản chi trả cổ tức trích từ nguồn lợi nhuận giữ lại cơng ty Công ty cổ phần trả cổ tức cổ phần phổ thơng có đủ điều kiện sau đây: • Cơng ty hồn thành nghĩa vụ thuế nghĩa vụ tài khác theo quy định pháp luật; • Đã trích lập quỹ cơng ty bù đắp lỗ trước theo quy định pháp luật Điều lệ cơng ty; • Ngay sau trả hết số cổ tức, công ty bảo đảm toán đủ khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác đến hạn • Cổ tức chi trả tiền mặt, cổ phần công ty tài sản khác quy định Điều lệ công ty Nếu chi trả tiền mặt phải thực Đồng Việt Nam theo phương thức toán theo quy định pháp luật • Trường hợp chi trả cổ tức cổ phần, công ty làm thủ tục chào bán cổ phần theo quy định Công ty phải đăng ký tăng vốn điều lệ tương ứng với tổng mệnh giá cổ phần dùng để chi trả cổ tức thời hạn 10 ngày kể từ ngày hồn thành việc tốn cổ tức b Đại hội đồng cổ đông - Đại hội đồng cổ đông họp thường niên năm lần Ngoài họp thường niên, Đại hội đồng cổ đơng họp bất thường Địa điểm họp Đại hội đồng cổ đông xác định nơi chủ tọa tham dự họp phải lãnh thổ Việt Nam - Đại hội đồng cổ đông phải họp thường niên thời hạn 04 tháng kể từ ngày kết thúc năm tài Trừ trường hợp Điều lệ cơng ty có quy định khác, Hội đồng quản trị định gia hạn họp Đại hội đồng cổ đông thường niên trường hợp cần thiết, không 06 tháng kể từ ngày kết thúc năm tài - Đại hội đồng cổ đông thường niên thảo luận thông qua vấn đề sau đây: • Kế hoạch kinh doanh năm cơng ty; • Báo cáo tài năm; • Báo cáo Hội đồng quản trị quản trị kết hoạt động Hội đồng quản trị thành viên Hội đồng quản trị; • Mức cổ tức cổ phần loại 14 Chứng quỹ đầu tư - Chứng quỹ đầu tư chứng khoán: chứng khoán xác nhận quyền sở hữu người đầu tư phần vốn góp quỹ đầu tư chứng khốn (quỹ đại chúng) (Theo Luật chứng khoán 2006) - Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đầu tư chứng khoán (Theo Luật CK 2019) - CCQ công ty quản lý quỹ thay mặt quỹ đại chúng phát hành, xác nhận quyền sở hữu hợp pháp người đầu tư đơn vị quỹ - Ưu điểm: • Phù hợp với nhà đầu tư nhỏ, vốn • Phù hợp với nhà đầu tư kiến thức, thời gian phân tích, kỹ đầu tư chun nghiệp • Đa dạng hóa danh mục đầu tư: giảm rủi ro • Giảm chi phí giao dịch, bảo tồn vốn SO SÁNH CCQ VỚI CỔ PHIẾU - Giống nhau: • Là chứng xác nhận quyền sở hữu • Hưởng lợi nhuận phần vốn góp • Được niêm yết TTCK - Khác nhau: • Cổ phiếu phương tiện huy động vốn công ty kinh doanh, CCQ phương tiện để thành lập quỹ đầu tư chứng khoán • Chủ sở hữu cổ phiếu có quyền biểu hay k, CCQ khơng quyền cơng ty QLQ định 15 Trái phiếu - Trái phiếu loại chứng khốn phát hành hình thức chứng bút toán ghi sổ, xác nhận khoản nợ dài hạn tổ chức phát hành người sở hữu trái phiếu (trái chủ) Trong tổ chức phát hành cam kết trả khoản nợ với tiền lãi cho người sở hữu trái phiếu khoảng thời gian xác định - Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần nợ tổ chức phát hành (Theo Luật chứng khoán 2019) ĐIỀU KIỆN CHÀO BÁN TRÁI PHIẾU (TRONG PHẦN LUẬT) NGUYÊN TẮC PHÁT HÀNH VÀ SỬ DỤNG VỐN TRÁI PHIẾU - Doanh nghiệp phát hành trái phiếu theo nguyên tắc tự vay, tự trả, tự chịu trách nhiệm hiệu sử dụng vốn đảm bảo khả trả nợ - Mục đích phát hành trái phiếu bao gồm: để thực chương trình, dự án đầu tư; tăng quy mô vốn hoạt động; cấu lại nguồn vốn doanh nghiệp mục đích phát hành trái phiếu theo quy định pháp luật chuyên ngành ĐẶC ĐIỂM TRÁI PHIẾU - Người sở hữu trái phiếu chủ nợ chủ thể phát hành - Trái phiếu có thời hạn mệnh giá để xác định rõ số tiền nợ thời hạn nợ Mệnh giá trái phiếu sở để tính lãi cho người sở hữu trái phiếu - Người sở hữu trái phiếu hưởng trái tức mức cố định (đối với loại trái phiếu coupon), không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty - Thời hạn trái phiếu ngày chấm dứt tồn khoản nợ, chủ thể phát hành thu hồi trái phiếu cách hồn trả vốn gốc • Trái phiếu ngắn hạn: thời hạn từ – năm • Trái phiếu trung hạn: thời hạn từ – 10 năm • Trái phiếu dài hạn: từ 10 năm trở lên ĐIỀU KIỆN, ĐIỀU KHOẢN CƠ BẢN CỦA TRÁI PHIẾU - Kỳ hạn trái phiếu: doanh nghiệp phát hành định đợt chào bán vào nhu cầu sử dụng vốn doanh nghiệp - Khối lượng phát hành: doanh nghiệp phát hành định đợt chào bán vào nhu cầu sử dụng vốn doanh nghiệp - Đồng tiền phát hành tốn trái phiếu: • Đối với trái phiếu chào bán thị trường nước, đồng tiền phát hành, toán lãi, gốc trái phiếu đồng Việt Nam • Đối với trái phiếu chào bán thị trường quốc tế, đồng tiền phát hành, toán lãi, gốc trái phiếu ngoại tệ theo quy định thị trường phát hành tuân thủ quy định pháp luật quản lý ngoại hối - Hình thức trái phiếu • Trái phiếu chào bán hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện tử • Doanh nghiệp phát hành định cụ thể hình thức trái phiếu đợt chào bán theo quy định thị trường phát hành - Lãi suất danh nghĩa trái phiếu • Lãi suất danh nghĩa trái phiếu xác định theo phương thức: lãi suất cố định cho kỳ hạn trái phiếu; lãi suất thả nổi; kết hợp lãi suất cố định thả • Trường hợp lãi suất danh nghĩa lãi suất thả kết hợp lãi suất cố định thả nổi, doanh nghiệp phát hành phải nêu cụ thể sở tham chiếu để xác định lãi suất danh nghĩa phương án phát hành công bố thông tin cho nhà đầu tư mua trái phiếu sở tham chiếu sử dụng PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU - Căn vào chủ thể phát hành: • Trái phiếu phủ (government bond): phủ trung ương quyền địa phương phát hành • Trái phiếu công ty (corporate bond): doanh nghiệp phát hành - Căn theo phương thức trả lãi coupon: • Trái phiếu trả lãi định kỳ (coupon bond) • Trái phiếu khơng trả lãi định kỳ (zero-coupon bond) • Trái phiếu có lãi suất thả - TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Trái phiếu phủ trung ương quyền địa phương phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho cơng trình cơng ích làm cơng cụ điều tiết tiền tệ Là loại chứng khốn khơng có rủi ro tốn loại chứng khốn có tính khoản cao Tại Việt Nam, trái phiếu phủ bao gồm: tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc , trái phiếu đầu tư, trái phiếu đô thị - TRÁI PHIẾU CƠNG TY Là chứng khốn phát hành hình thức chứng bút tốn ghi sổ xác nhận nghĩa vụ trả nợ bao gồm gốc lãi công ty phát hành Trái phiếu cơng ty có nhiều loại như: • Trái phiếu chấp (mortgage bond) • Trái phiếu khơng chấp (debenture bond) • Trái phiếu chuyển đổi (convertible bond) • Trái phiếu có điều khoản thu hồi (callable bond) - Căn vào lợi tức • Trái phiếu trả lãi định kỳ (Coupon bonds) • Trái phiếu chiết khấu (zero coupon bonds) • Trái phiếu có lãi suất thả (floating rate bonds) - Căn vào phạm vi lưu thơng • Trái phiếu nội địa • Trái phiếu quốc tế • Trái phiếu Châu Âu, Châu Á - Một số phân loại theo NĐ 153/2020 • “Trái phiếu doanh nghiệp xanh” trái phiếu doanh nghiệp phát hành để đầu tư cho dự án thuộc lĩnh vực bảo vệ môi trường, dự án mang lại lợi ích môi trường theo quy định pháp luật bảo vệ mơi trường • “Trái phiếu chuyển đổi” loại hình trái phiếu cơng ty cổ phần phát hành, chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thơng doanh nghiệp phát hành theo điều kiện, điều khoản xác định phương án phát hành trái phiếu • “Trái phiếu có bảo đảm” loại hình trái phiếu bảo đảm tốn tồn phần lãi, gốc đến hạn tài sản doanh nghiệp phát hành tài sản bên thứ ba theo quy định pháp luật giao dịch bảo đảm; bảo lãnh toán theo quy định pháp luật • “Trái phiếu kèm chứng quyền” loại hình trái phiếu cơng ty cổ phần phát hành kèm theo chứng quyền, cho phép người sở hữu chứng quyền quyền mua số cổ phiếu phổ thông doanh nghiệp phát hành theo điều kiện, điều khoản xác định phương án phát hành trái phiếu - Một số thuật ngữ • “Tổ chức đăng ký, lưu ký trái phiếu” Tổng cơng ty Lưu ký Bù trừ chứng khốn Việt Nam tổ chức thành viên lưu ký Tổng công ty Lưu ký Bù trừ chứng khoán Việt Nam thực dịch vụ đăng ký, lưu ký trái phiếu doanh nghiệp • “Hốn đổi trái phiếu” việc doanh nghiệp phát hành trái phiếu để hoán đổi cho trái phiếu lưu hành doanh nghiệp thời điểm để cấu lại danh mục nợ • “Mua lại trái phiếu trước hạn” việc doanh nghiệp mua lại trái phiếu phát hành doanh nghiệp trước ngày đáo hạn • “Ngày phát hành trái phiếu” ngày xác nhận nghĩa vụ nợ doanh nghiệp phát hành trái phiếu Trái phiếu đợt chào bán có ngày phát hành • “Ngày hồn thành đợt chào bán trái phiếu” ngày doanh nghiệp phát hành hoàn thành việc phân phối trái phiếu thu tiền mua trái phiếu từ nhà đầu tư 16 So sánh cổ phiếu trái phiếu - Xét phía nhà kinh doanh Cổ phiếu Trái phiếu Vốn gốc Sau phát hành k bị yêu cầu Phải chuẩn bị tiền hồn trả mua lại khoản tiền vốn trái phiếu đáo hạn an toàn Hoạt động kinh doanh công Tiền cổ tức đại hội cổ đông Phải trả lãi vốn gốc theo điều ty định Do vậy, tổng hợp kiện quy định phát hành hoạt động kinh doanh Cty k ổn định k thiết chia cổ tức Tham gia vào quản lý kinh Cơ quan định cao Trái chủ k tham gia vào doanh Cty đại hội cổ đông Thông quản lý cty, trừ trường hợp cty bị thường có số cổ phiếu phá sản định thơng qua - Xét phía nhà đầu tư Cổ phiếu Trái phiếu Vốn gốc giá trị ban đầu K đảm bảo giá biến động Được đảm bảo Thứ tự hoàn trả tiền Cty bị Thứ tự hoàn trả tiền Cty bị Được ưu tiên hình thức phá sản phá sản vay nợ thông thường Được ưu tiên hình Chỉ cty bị giải thể phá Thời điểm hoàn trả xác thức vay nợ thông thường sản định vào lúc phát hành Quyền tham gia vào quản lý Quyền tham gia vào quản lý công Trừ cty bị phá sản, k công ty ty tham gia vào quản lý công ty CHUYÊN ĐỀ: TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ Khái niệm, đặc điểm, vai trò quỹ đầu tư a Chứng quỹ đầu tư - Chứng quỹ đầu tư chứng khoán: chứng khoán xác nhận quyền sở hữu người đầu tư phần vốn góp quỹ đầu tư chứng khốn (quỹ đại chúng) (Theo Luật chứng khoán 2006) - Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đầu tư chứng khốn (Theo Luật CK 2019) - CCQ công ty quản lý quỹ thay mặt quỹ đại chúng phát hành, xác nhận quyền sở hữu hợp pháp người đầu tư đơn vị quỹ - Ưu điểm: • Phù hợp với nhà đầu tư nhỏ, vốn • Phù hợp với nhà đầu tư kiến thức, thời gian phân tích, kỹ đầu tư chun nghiệp • Đa dạng hóa danh mục đầu tư: giảm rủi ro • Giảm chi phí giao dịch, bảo tồn vốn b So sánh ccq với cổ phiếu - Giống nhau: Mô hình: - Đăng ký GD chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết SGD chứng khoán - Đăng ký lưu ký tập trung Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam Điều kiện: - Trong thời hạn 30 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán chứng khốn cơng chúng theo quy định pháp luật chứng khốn, cơng ty đại chúng chưa niêm yết chứng khốn phải hồn tất việc đăng ký chứng khoán Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam đăng ký giao dịch hệ thống giao dịch UPCoM - Được tối thiểu công ty chứng khoán cam kết hỗ trợ làm thủ tục đăng ký giao dịch b Quy định giao dịch UPCOM Phiên Phương thức giao dịch Giờ giao dịch Phiên sáng Khớp lệnh liên tục 9h00 - 11h30 Giao dịch thỏa thuận 9h00 - 11h30 Nghỉ giao dịch 11h30 - 13h00 Phiên chiều Khớp lệnh liên tục 13h00 - 15h00 Giao dịch thỏa thuận 13h00 - 15h00 Giá tham chiếu - SGDCKHN tính tốn cơng bố giá tham chiếu hàng ngày chứng khoán đăng ký giao dịch - Giá tham chiếu cổ phiếu giao dịch bình quân gia quyền giá giao dịch thực theo phương thức khớp lệnh liên tục ngày giao dịch gần trước - Việc xác định giá tham chiếu cổ phiếu đăng ký giao dịch ngày giao dịch tổ chức đăng ký giao dịch đề xuất SGDCKHN phê duyệt Biên độ dao động giá Đối với cổ phiếu giao dịch, biên độ dao động giá ± 15% so với giá tham chiếu Đối với cổ phiếu đăng ký giao dịch ngày giao dịch cổ phiếu khơng có giao dịch 25 phiên giao dịch liên tiếp, ngày giao dịch trở lại, biên độ dao động giá áp dụng ± 40% so với giá tham chiếu Phương thức giao dịch - - Giao dịch khớp lệnh liên tục giao dịch thỏa thuận Lệnh giao dịch - Lệnh giao dịch theo phương thức khớp lệnh liên tục lệnh giới hạn Đơn vị giao dịch Đơn vị giao dịch khớp lệnh liên tục 100 cổ phiếu 100 trái phiếu Không quy định đơn vị giao dịch giao dịch thỏa thuận Áp dụng khối lượng giao dịch tối thiểu giao dịch thoả thuận mười (10) cổ phiếu mười (10) trái phiếu Đơn vị yết giá - - Đơn vị yết giá cổ phiếu: 100 đồng - Không quy định đơn vị yết giá trái phiếu giao dịch thỏa thuận; Phương thức thời gian toán - Đối với giao dịch cổ phiếu: Thanh toán bù trừ đa phương với thời hạn toán T+2 Sửa, huỷ lệnh giao dịch - - Đối với lệnh giao dịch theo phương thức khớp lệnh liên tục: Việc sửa lệnh, hủy lệnh giao dịch có hiệu lực lệnh gốc chưa thực phần lại lệnh gốc chưa thực Nhà đầu tư phép sửa giá, hủy lệnh thời gian giao dịch Thứ tự ưu tiên lệnh sau sửa tính kể từ lệnh sửa nhập vào hệ thống đăng ký giao dịch Thành viên phải tuân thủ quy trình sửa, hủy lệnh SGDCKHN ban hành Đối với giao dịch thỏa thuận: Giao dịch thoả thuận thực hệ thống không phép huỷ bỏ CHUYÊN ĐỀ: GIÁ TRỊ ĐỒNG TIỀN THEO THỜI GIAN Khái niệm dịng tiền - Vì tiền có giá trị theo thời gian? • Giá trị dịng tiền theo thời gian lý thuyết lĩnh vực tài chính, cho lượng tiền mà nắm giữ có giá trị so với lượng tiền tương tự mà ta nắm giữ tương lai tiền có khả sinh lợi • Chính lựa chọn việc nhận tiền vào ngày hôm nhận số lượng tương tự vào ngày tương lai, nhận tiền sớm chừng có lợi chừng • Chi phí hội tiền: Đồng tiền ln có hội sinh lời Tiền lãi chi phí hội bị • Tính lạm phát: tức đồng tiền bị giảm giá trị Việc cất tiền nhà nguyên nhân lạm phát Tốt nên đầu tư để đồng tiền luân chuyển vừa tăng giá trị vừa thúc đẩy kinh tế phát triền đồng tiền tăng giá trị • Tính rủi ro: biến động Kinh tế-Chính trịXã hội hình thành nên rủi ro Dĩ nhiên, cất tiền rủi ro Vậy nên tìm cách đầu tư, rủi ro nhiều lợi nhuận cao - Dòng tiền hay gọi ngân lưu chuỗi khoản thu nhập chi trả xảy qua số thời kỳ định Lãi suất - Trong quốc gia, giá trị đồng tiền thay đổi theo thời kỳ khác nhau.Trong lĩnh vực đầu tư, nhà đầu tư phải bỏ vốn rải rác thời gian dài kết đầu tư thu thời gian dài với khoảng cách thời gian Các khoản vốn đầu tư lợi nhuận tạo chuỗi tiền tệ hay gọi kỳ khoản (khoản tiền bỏ thu theo định kỳ) Giá trị số tiền thời điểm khác hồn tồn khác - Ví dụ: gửi tiết kiệm ngân hàng số tiền 1.000.000đ với lãi suất 10%, sau năm rút 1.100.000đ - Việc nghiên cứu giá trị tiền tệ phải bao gồm hai khía cạnh: số lượng thời gian - Vì vậy, để thẩm định dự án hay so sánh dự án với nhau, để định giá giá trị doanh nghiệp hay loại chứng khốn cần phải quy giá trị tiền tệ thời điểm khác thời điểm định - Giá trị tiền tệ xét hai thời điểm: tương lai - Lãi suất: số tuyệt đối phản ánh phần chênh lệch vốn tích luỹ theo thời gian trừ vốn đầu tư ban đầu - Tiền lãi = Tổng vốn tích luỹ theo thời gian - Vốn đầu tư ban đầu Lãi suất: tiền lãi đơn vị thời gian chia cho vốn đầu tư ban đầu tính theo phần trăm (%) a - Lãi đơn Là tiền lãi tính số vốn gốc đầu tư ban đầu Xây dựng cơng thức tính lãi đơn: Gọi: • PV: Vốn đầu tư ban đầu • + r: Lãi suất • + n: Số kỳ đầu tư • + I: Tiền lãi đơn thu sau n kỳ đầu tư • + FVt : Số tiền gốc lãi có năm t (t=n,1) - Ta có: • Số tiền gốc lãi có năm t (t=n,1) là: • Số tiền sau năm đầu tư thứ 1: FV1 = PV + PV x r = PVx(1+ r) • Số tiền sau năm đầu tư thứ 2: FV2 = PV + PVx r + PV x r = PVx(1 + 2r) • Số tiền sau n năm đầu tư : FVn=PV+PVx r+PVx r + = PVx(1+n x r) • Vậy tổng số tiền thu (cả gốc lãi) khoản vốn sau n kỳ đầu tư là: FVn = PV + I = PV + PVx rx n = PVx (1+ n x r) • Tiền lãi đơn thu sau n kỳ đầu tư: I = FVn - PV = PVx (1+ n x r) – PV = PVx r x n b Lãi kép - Lãi tức kép: tiền lãi xác định dựa sở số tiền lãi kỳ trước cộng vào vốn gốc làm tính lãi kỳ sau - Như vậy, ta hiểu khoản tiền đầu tư với lãi kép, lần toán lãi phần lãi lại tái đầu tư - Xây dựng cơng thức tính lãi kép - Gọi: • PV: Vốn đầu tư ban đầu • r: Lãi suất • n: Số kỳ đầu tư • I: Tiền lãi kép thu sau n kỳ đầu tư • FVt : Số tiền gốc lãi có năm t (t=n,1) - Ta có: Số tiền gốc lãi có năm t (t=n,1) theo lãi kép là: • Sau năm thứ : FV1 = PV + PVx r = PVx (1+ r)1 • Sau năm thứ : FV2 = FV1 + FV1 x r = FV1x (1 + r) = PVx (1+ r)2 • Sau năm thứ : FV3 = FV2 + FV2 x r = FV2 x(1 + r) = PV x (1+ r)3… • Sau năm thứ n : FVn = FVn-1 + FVn-1 x r = FVn-1 x (1 + r) = PV x (1+ r)n • Vậy tổng số tiền thu (cả gốc lãi) sau n năm đầu tư là: FVn = PV x (1+ r)n • Ta có: Số tiền lãi thu sau n năm đầu tư theo lãi kép: I = FVn - PV = PV x (1+ r)n – PV c Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực Thông thường người sử dụng vốn trả lãi sau thời gian sử dụng Tuy nhiên, thực tế có trường hợp lợi tức trả người sử dụng vốn nhận vốn Trong trường hợp lãi suất quy định cụ thể văn (hợp đồng, trái phiếu ) lãi suất danh nghĩa Lãi suất thực lại lớn lãi suất danh nghĩa Mối liên hệ lãi suất kép giá trị đồng tiền theo thời gian - Chu kỳ trả lãi năm có ảnh hưởng đến giá trị tương lai dịng tiền tiền lãi tính nhập gốc => lãi suất thực nhận Lãi suất danh nghĩa: lãi suất cơng bố tính theo năm chưa điều chỉnh theo tần suất ghép lãi năm Lãi suất hiệu dụng (effective rate/ lãi suất thực) với t kỳ trả lãi năm tiền lãi tính nhập gốc: Giá trị thời gian tiền tệ a Dòng tiền - Dòng tiền bao gồm khoản chi trả thường gọi dòng tiền (outflows) Dòng tiền bao gồm khoản thu nhập thường gọi dòng tiền vào (inflows) Hiệu số dòng tiền vào dòng tiền thường gọi dòng tiền ròng (net cash flows) Lưu ý, dịng tiền nói chung bao gồm toàn khoản tiền vào, toàn khoản tiền ra, hai - Nguyên tắc tính PV FV • Giả định tồn tiền lãi thu được tái đầu tư với mức lãi suất vốn gốc • Các dịng tiền phát sinh vào cuối kỳ tính lãi b Dịng tiền Dịng tiền dịng tiền có khoản tiền thu vào chi xuất cuối thời điểm kỳ thời gian đầu tư c Dịng tiền khơng Dịng tiền khơng (Uneven or mixed cash flows) – dịng tiền bao gồm khoản khơng xảy qua số thời kỳ định Dịng tiền khơng thường phổ biến thực tế Hầu hết doanh thu, chi phí lợi nhuận doanh nghiệp có dạng dịng tiền khơng d Giá trị tương lai tiền tệ - Dòng tiền • Giá trị tương lai dịng tiền • Giá trị dịng tiền Dịng tiền vơ hạn = dịng tiền kéo dài mãi • Giá trị dịng tiền vơ hạn tính dịng tiền với n= • Khi ta có: PV = C/r - Dịng tiền có tăng trưởng Nếu dòng tiền tăng trưởng g, lãi suất chiết khấu r (0 LS theo yêu cầu => Giá > mệnh giá - LS coupon = LS theo yêu cầu => Giá = mệnh giá j Định giá trái phiếu chuyển đổi Cách tính giá chuyển đổi tỷ lệ chuyển đổi: Giá chuyển đổi (Conversion Price) = Mệnh giá/Tỷ lệ chuyển đổi - Khi giá CP tăng giá trị chuyển đổi tăng => giá TP tăng - Khi giá CP giảm giá trị chuyển đổi giảm => Giá giảm, có cận giá TP thường - Khi giá CP < mức giá chuyển đổi => Giá trị chuyển đổi < F - Khi giá CP > mức giá chuyển đổi => Giá trị chuyển đổi > F Thời gian đáo hạn bình quân - Duration khoảng thời gian trung bình cần thiết người nắm giữ TP nhận tồn lãi gốc Nó thời điểm tồn qng đời TP mà lợi tức TP khơng thay đổi có biến động lãi suất thị trường - Các trái phiếu có thời gian đáo hạn khác lãi cuống phiếu khác có duration khác • Lãi suất cuống phiếu thấp, Duration lớn • Lãi suất cuống phiếu cao, Duration nhỏ • Thời gian đáo hạn dài, Duration lớn • Thời gian đáo hạn ngắn, Duration nhỏ • Duration nhỏ tính biến động giá lớn • Duration lớn tính biến động giá nhỏ • TP khơng trả lãi định kỳ có Duration thời gian đáo hạn - Ứng dụng để lựa chọn đầu tư: • Khi dự đốn lãi suất thị trường tăng • Khi dự đoán lãi suất thị trường giảm - Ứng dụng để loại bỏ rủi ro lãi suất • Chọn trái phiếu có Duration khớp với kỳ đầu tư Độ lồi trái phiếu - Khi lãi suất theo yêu cầu (r) tăng (giảm) độ lồi (C) giảm (tăng) => Độ lồi biến đổi ngược chiều với lãi suất yêu cầu - Khi lãi suất theo yêu cầu thời gian đáo hạn xác định, TP coupon thấp biến thiên độ lồi nhiều quan hệ với biến thiên r Khi lãi suất theo yêu cầu thời gian đáo hạn điều chỉnh xác định, TP coupon cao biến thiên độ lồi TP thấp Một số chiến lược đầu tư trái phiếu • Thay TP Coupon lớn cho TP coupon bé • Thay TP có độ tín nhiệm cao cho TP có độ tín nhiệm thấp • Nếu lãi suất tăng => Bán TP có thời kỳ đáo hạn dài lấy TP ngắn hạn để giảm thiểu rủi ro • Nếu lãi suất giảm => Đổi TP ngắn thành TP dài hạn để tăng khả sinh lời • • Nên tìm thay TP có độ lồi lớn cho trái phiếu có độ lồi bé Luôn thực định giá trước giao dịch trái phiếu