Thực Trạng Thị Trường Tài Chính Việt Nam.doc

MỤC LỤC MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU Phần I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1 1 Khái niệm thị trường tài chính 1 2 Chức năng của thị trường tài chính 1 3 Vai trò của thị trường tài chính 1 4 Cấu trúc thị trư[.]

MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU Phần I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm thị trường tài 1.2 Chức thị trường tài 1.3 Vai trị thị trường tài 1.4 Cấu trúc thị trường tài 1.4.1 Căn vào thời hạn chuyển giao CCTC 1.4.2 Căn vào tính chất CCTC 1.4.3 Căn vào trình phát hành CCTC 1.4.4 Căn vào mức độ can thiệp Nhà nước 1.5 Cơng cụ tài 1.5.1 CCTC thị trường tiền tệ - Tín phiếu kho bạc - Tín phiếu NHNN - Chứng tiền gửi - Kỳ phiếu ngân hàng - Thương phiếu 1.5.2 CCTC thị trường vốn - Trái phiếu - Cổ phiếu - Chứng quỹ đầu tư - Các công cụ phái sinh Phần II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.1 Thị trường tiền tệ - Tín phiếu kho bạc - Tín phiếu NHNN - Chứng tiền gửi - Kỳ phiếu ngân hàng - Thương phiếu 2.2 Thị trường vốn - Trái phiếu - Cổ phiếu - Chứng quỹ đầu tư - Các công cụ phái sinh 2.3 Khái quát chung thực trạng thị trường tài Việt Nam Phần III: GIẢI PHÁP VÀ ĐỊNH HƯỚNG CHO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM KẾT LUẬN LỜI NÓI ĐẦU Trong năm qua , thực đường lối đổi , phát triển kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa , kinh tế nước ta có bỉến đổi sâu sắc lĩnh vực , có lĩnh vực tài Vai trị tài ngày khẳng định , hiệu hoạt động tài có tác động hiệu hoạt động kinh tế khác.Tài –thuật ngữ trở nên quen thuộc với tất sinh viên khối ngành kinh tế Bộ mơn tài tiền tệ đưa vào giảng dạy tất trường đại học kinh tế nước Xét lịch sử, tài cịn xuất từ xã hội có phân cơng lao động, có chiếm hữu khác tư liệu sản xuất sản phẩm lao động, sản xuất hàng hóa đời tiền tệ xuất Các quỹ tiền tệ tạo lập sử dụng tổ chức kinh tế, tổ chức xã hội hay cá nhân nhằm mục đích tiêu dùng đầu tư phát triển kinh tế xã hội Các quan hệ kinh tế làm nảy sinh phạm trù tài chính.Đi vào thực tiễn Việt Nam , có nhiều nghiên cứu , cơng trình khoa học thị trường tài chính, thực trạng giải pháp Bài nghiên cứu tiếp thu phân tích , quan điểm nhà kinh tế , nhà hoạch định sách , vào bối cảnh thực :Việt Nam gia nhập WTO kinh tề giai đoạn hậu suy giảm Với cách tiếp cận , thu thập từ nguồn tài liệu phong phú , nghiên cứu đưa nhìn tổng quan thị trường tài Việt Nam , từ trình bày số đề nghị , giải pháp việc nâng cao hiệu hoạt động thị trường Mặc dù khoảng thời gian nghiên cứu khơng dài , thành viên nhóm nỗ lực để thực tốt nghiên cứu Tuy xem xét chỉnh sửa nhiều lần khơng thể tránh khỏi thiếu sót, mặt khác đứng góc độ đánh giá cá nhân nên chắn có nhiều ý kiến tham vấn Nhóm nghiên cứu xin chân thành cảm ơn tất ý kiến đóng góp thắc mắc đưa bàn luận để phân tích vấn đề toàn diện đầy đủ Phần I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm thị trường tài Bắt nguồn từ mối quan hệ nhân đầu tư tiết kiệm: kinh tế muốn tăng trưởng phải có hoạt động đầu tư; trước muốn đầu tư, phải huy động vốn từ nguồn tiết kiệm; đầu tư có hiệu sinh lợi nhuận lại làm tăng thêm nguồn tiết kiệm Vì vậy, mối quan hệ nhân tuần hồn tạo nên phát triển kinh tế xã hội.Tuy nhiên, vấn đề đầu tư gặp tiết kiệm; phải có nơi để tạo gặp gỡ Đó q trình giao lưu vốn hay nói khác thị trường tài chính, nơi tạo chế cho nguồn vốn nhàn rỗi khơng có chỗ đầu tư giao lưu với nhà đầu tư cần vốn Như vậy, thị trường tài chính là thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi các sản phẩm tài chính ngắn hạn, trung hạn, dài hạn để đáp ứng nhu cầu khác của các chủ thể nền kinh tế Trong đó, chủ thể thừa vốn tìm kiếm lợi nhuận thơng qua hoạt động đầu tư, cịn chủ thể thiếu vốn bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh nhu cầu đầu tư khác 1.2 Chức thị trường tài Thị trường tài chinh có chức : biến tiết kiệm thành đầu tư, biến dạng thức tài sản phi tài thành tài sản tài chính.(K.Kinon 1972) Tài gián tiếp Vốn Trung gian tài Người cho vay Vốn Người vay Hộ gia đình Doanh nghiệp Doanh nghiệp Chính phủ Chính phủ Hộ gia đình Nước ngồi Nước ngồi Vốn Vốn Thị trường tài Tài trực tiếp 1.3 Vai trị thị trường tài 1.3.1 Góp phần nâng cao suất hiệu toàn kinh tế Với chức dẫn vốn tiết kiệm , TTTC tạo điều kiện huy động nguồn lực xã hội để phục vụ cho sáng tạo cải cho đời sống người , lôi kéo cá nhân thành nhà đầu tư , tận dụng nguồn lực nhỏ nhất, thúc đẩy hoạt động sáng tạo sản phẩm dịch vụ.TTTC góp phần nâng cao suất hiệu kinh tế , cải thiện mức sống người tiêu dùng cách tiêu thụ vốn thừa ( tiền để dành ) giúp người tiết kiệm chọn thời điểm tốt cho việc mua sắm họ Thông qua TTTC giúp nhà kinh doanh tập trung sử dụng nguồn tài nguyên vào trình sản xuất lớn cách tiết kiệm có hiệu tạo việc làm cho người lao động 1.3.2 Tạo mơi trường thuận lợi để dung hịa lợi ích kinh tế chủ thể kinh tế khác thị trường Thông qua đấu giá tập trung nguồn cung nguồn cầu , chế thị trường hình thành giá tốt , có lợi cho người bán người mua, đảm bảo công thị trường Nếu thiếu TTTC TTTC hoạt động hiệu , điều kiện cung cầu gặp gỡ bị hạn chế , khơng phản ánh xác sức mua sức bán 1.3.3 Là cơng cụ tuyển chọn kích thích doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lành mạnh có hiệu Tự thân chế TTTC chọn doanh nghiệp dự án có triển vọng để tài trợ Những doanh nghiệp dự án có triển vọng nhận thêm vốn với chi phí rẻ ngược lại Do , doanh nghiệp dự án phải tính tốn cho sản xuất kinh doanh lành mạnh có hiệu ngày cao 1.3.4 Tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch tài Nhờ phát triển công nghệ thông tin liên lạc mà định chế tài tác hợp cho đơn vị thặng dư tiết kiệm thiếu hụt tiết kiệm cách hàng ngàn dặm giao dịch với cách có hiệu , từ tiết kiệm chi phí liên quan đến giao dịch tài thu thập thơng tin , chi phí nghiên cứu , chi phí tìm gặp … 1.4 Cấu trúc thị trường tài TTTC thể thống Việc phân chia cấu trúc TTTC giúp cho nhà quản lý, người tham gia TTTC có định hướng riêng cho Khơng vậy, đặc điểm thị trường tài thể cách đầy đủ nghiên cứu theo tiêu thức phân loại khác nhau.Trên thực tế có nhiều cách phân loại thị trường tài ngiên cứu đưa ra4 tiêu thức phân loại chủ yếu 1.4.1 Căn vào thời hạn chuyển giao CCTC Bao gồm thị trường tiền tệ thị trường tài Thị trường tiền tệ thị trường giao dịch, mua bán chứng từ có giá ngắn hạn ( lâu 12 tháng ngắn 24 giờ) Thị trường vốn thị trường giao dịch, mua bán chứng từ có giá trung hạn dài hạn ( năm) 1.4.2 Căn vào tính chất CCTC Căn vào tính chất luân chuyển vốn, thị trường tài phân thành thị trường cơng cụ nợ thị trường công cụ vốn Thị trường công cụ nợ thị trường phát hành, mua bán chứng khốn nợ Thực chất cơng cụ nợ (trái phiếu, tín phiếu, kỳ phiếu, …) thỏa thuận có tính hợp đồng Trong đó, người vay vốn tốn cho người giữ công cụ khoản tiền cố định khoản thời gian định (thanh toán lãi) kỳ hạn cuối tốn giá trị gốc Trên sở kỳ hạn tốn, cơng cụ nợ chia làm ba loại khác nhau:  Công cụ nợ ngắn hạn  Công cụ nợ trung hạn  Công cụ nợ dài hạn Quan hệ vay mượn dựa công cụ nợ thường ấn định trước thời hạn lãi suất cố định Người sở hữu cơng cụ nợ khơng có quyền biểu quản trị điều hành bên vay Thị trường công cụ vốn thị trường phát hành, mua bán chứng khoán vốn Vốn huy động thị trường việc bán cổ phần, chứng quỹ đầu tư, …Người nắm giữ cổ phiếu gọi cổ đông, họ góp vốn vào doanh nghiệp cổ phần sở gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp chia cổ tức dựa kết kinh doanh theo số lượng cổ phần mà họ nắm giữ Chính mà giá trị cổ tức không ổn định người giữ công cụ nợ cổ tức cao thấp lãi trái phiếu, tùy thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp Nhưng họ có quyền biểu quản trị điều hành doanh nghiệp họ chủ sở hữu Người giữ chứng khốn vốn có nhiều rủi ro người giữ chứng khoán nợ trường hợp doanh nghiệp bị phá sản Người giữ chứng khoán nợ ưu tiên tốn nợ trước Ngồi ra, cách phân loại này, cịn có thị trường cơng cụ phái sinh Đây thị trường phát hành mua bán chứng khoán phát sinh, như: chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng tương lai, … 1.4.3 Căn vào trình phát hành CCTC Bao gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp: Thị trường sơ cấp thị trường phát hành lần đầu chứng từ có giá để huy động tập trung vốn Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp có đặc điểm nơi mà chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành, tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch làm tăng vốn đầu tư cho toàn kinh tế Những người bán chứng khoán thị trường sơ cấp thường Kho bạc, Ngân hàng Nhà nước, Cơng ty phát hành, Tập đồn bảo lãnh phát hành, …Thị trường sơ cấp thường diễn thời gian định Thị trường thứ cấp thị trường mua bán trao đổi chứng từ có giá phát hành lần đầu Trên thị trường này, nhà đầu tư chuyển nhượng quyền mua bán chứng khốn điều làm cho chứng khốn phát hành có tính khoản Khoản tiền thu từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khốn khơng thuộc nhà phát hành nên luồng tiền vận chuyển nhà đầu tư chứng khoán thị trường Thị trường thứ cấp phận quan trọng thị trường chứng khốn, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá giao dịch chứng khoán cung - cầu thị trường định 1.4.4 Căn vào mức độ can thiệp Nhà nước Bao gồm thị trường thức thị trường khơnh thức Thị trường thức : diến hoạt động mua bán vốn , cơng cụ tài có can thiệp 100% nhà nước Thị trường khơng thức : diễn hoạt động mua bán vốn , công cụ tài có can thiệp nhà nước mức độ tối thiểu 1.5 Cơng cụ tài 1.5.1 CCTC thị trường tiền tệ - Tín phiếu kho bạc - Tín phiếu NHNN - Chứng tiền gửi - Kỳ phiếu ngân hàng - Thương phiếu 1.5.2 CCTC thị trường vốn - Trái phiếu - Cổ phiếu - Chứng quỹ đầu tư - Các công cụ phái sinh Phần II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.1 Thị trường tiền tệ Điều khoản Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định: “Thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn, nơi mua, bán giấy tờ có giá ngắn hạn, bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng tiền gửi giấy tờ có giá ngắn hạn khác” Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ Việt Nam (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam): 10 ngày phát hành khác ngày đến hạn ln khớp với Ngồi ra, lãi suất trái phiếu nước ngồi ln thống mức giá phát hành đợt mới, họ đấu giá trái phiếu thời điểm thực tế Như vậy, dẫn đến lượng hàng hóa thị trường tập trung số loại trái phiếu nên giao dịch thuận lợi.Trong đó, Việt Nam có 500 loại trái phiếu, lại phát hành thành nhiều lô nhỏ, ngày phát hành khác nhau, ngày đến hạn khác Do vậy, nhiều nhà đầu tưmua lô trái phiếu giữ rịt lại, chúng giao dịch đến hạn tốn Thực tế khơng làm cho tính khoản thị trường thấp mà cịn khó hình thành đường cong lãi suất chuẩn thị trường vốn Ngoài ra, thành viên giao dịch thị trường chưa xây dựng cách thức, mẫu biểu giao dịch thống chuẩn mực đạo đức, hành vi ứng xử với nhau, nhiều khi, thống theo mẫu hợp đồng giao dịch ngày để đàm phán Trong nước ngoài, thị trường sử dụng mẫu biểu hợp đồng, chẳng hạn, nghiệp vụ “repo”, bên thống số tiền, giá xong thay vào hàng loạt chi tiết “chậm tốn” phải nào, “trách nhiệm nghĩa vụ liên quan” Việt Nam Năm vừa qua xem năm không thành cơng việc phát hành loại trái phiếu phủ Chính phủ bảo lãnh Ngược lại, trái phiếu doanh nghiệp phát hành năm qua lại thu hút nhà đầu tư, loại trái phiếu thả Năm qua việc phát hành loại trái phiếu phủ Chính phủ bảo lãnh thị trường sơ cấp ảm đạm Báo cáo cho biết tính chung năm 2009 có khoảng 5.000 tỉ đồng trái phiếu huy động tổng số 71.400 tỉ đồng đưa gọi thầu 18 Loại trái phiếu phát hành thành công năm qua trái phiếu Kho bạc tỷ lệ bán mức 15%, đa số loại trái phiếu bán 7% so với kế hoạch Đặc biệt trái phiếu quyền địa phương hồn tồn khơng thu hút quan tâm nhà đầu tư, trái phiếu Ngân hàng Phát triển bán 2% so với tổng khối lượng chào bán Tình trạng chênh lệch lớn lãi suất hai thị trường sơ cấp thứ cấp, trung bình từ 100-200 điểm Với thị trường thứ cấp, tình hình khơng sáng sủa bao nhiêu, khoản mức thấp Tổng giá trị trái phiếu chuyển nhượng qua sàn năm 2009 vào khoảng 77.500 tỉ đồng, 40% so với mức 195.600 tỉ đồng năm 2008 Giá trị trái phiếu chuyển nhượng phiên giao dịch trung bình 300 tỉ đồng, thấp nhiều so với mức 800 tỉ đồng năm 2008 Về mặt kỹ thuật, việc có nhiều mã trái phiếu, số lượng manh mún, thiếu chuẩn mực kỳ hạn,… khiến mức độ hấp dẫn thị trường trái phiếu Việt Nam nước khu vực.Quy mơ thị trường trái phiếu Việt Nam nhìn chung cịn nhỏ, khoảng 15% GDP Tỷ trọng giá trị thị trường trái phiếu phủ cịn lớn (gấp 15 lần) so với thị trường trái phiếu doanh nghiệp (Philippines lần; Indonesia 11 lần; Malaysia 1,25 lần…) Năm 2009, thị trường trái phiếu doanh nghiệp lại sôi động với nhiều đợt phát hành thành cơng, chủ yếu hình thức phát hành trái phiếu với lãi suất thả Ước tính có khoảng 18.000 tỉ đồng giá trị trái phiếu có lãi suất thả bán ra, chiếm 77% tổng giá trị trái phiếu huy động (hơn 26.000 tỉ đồng).Bên cạnh đó, trái phiếu chuyển đổi kênh huy động vốn nhiều doanh nghiệp sử dụng Doanh nghiệp bất động sản nhà phát hành nhanh nhạy nhìn thấy thị trường bất động sản có dấu hiệu ấm lên, hỗ trợ từ thị trường chứng khoán, liền tung đợt phát hành tương đối lớn thành công 19 Theo nhận định Chính phủ, kinh tế Việt Nam có dấu hiệu phục hồi tốt GDP năm dự kiến tăng 6,5%, cao mức 5,3% năm 2009 Vì nhu cầu phát hành trái phiếu Chính phủ doanh nghiệp có chiều hướng tăng để đáp ứng nhu cầu vốn cho mục tiêu Chính phủ nỗ lực để ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, hạn chế nhập siêu, tăng tính khoản thị trường ngoại hối… Tất yếu tố hỗ trợ tốt cho thị trường trái phiếu phát triển Mặt khác, nhằm tăng tính cạnh tranh cho thị trường trái phiếu, thu hút quan tâm nhà đầu tư, Bộ Tài đẩy nhanh tiến độ hồn thiện hệ thống văn pháp lý cho thị trường Thế khó khăn lớn cho thị trường trái phiếu năm 2010 xu hướng tăng rõ mặt lãi suất Giá hàng hóa giới có xu hướng tăng, tác động khơng đến mặt giá nước, tăng áp lực nhập siêu Bên cạnh đó, sách kích cầu, biện pháp nới lỏng tiền tệ năm 2009, có độ trễ định, gây hiệu ứng không mong muốn năm tạo áp lực lên lạm phát Khi mặt lãi suất tăng lãi suất trái phiếu phủ chịu tác động theo chiều hướng tương tự ảnh hưởng lớn đến thị trường trái phiếu nước Hiện nay, dù khối nhà đầu tưnước ngồi nhiều quan tâm đến trái phiếu Việt Nam họ dè dặt, chủ yếu chờ sách tiền tệ Chính phủ ngã ngũ Đặc biệt vấn đề tỷ giá rào cản lớn luồng tiền đầu tư từ bên vào Việt Nam 2.2.2 Cổ phiếu Cổ phiếu giấy chứng nhận số tiền nhà đầu tư đóng góp vào cơng ty phát hành Cổ phiếu chứng công ty cổ phần phát hành bút toán ghi sổ xác 20