Phân tích tài chính của công ty cổ phần dược hậu giang

lOMoARcPSD|22494962 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TỐN – KIỂM TỐN Mơn học : Phân tích tài Cơng ty : Cơng ty Cổ phần Dược Hậu Giang Giảng viên hướng dẫn : TS.Trịnh Thị Phan Lan Thành viên thực : Nguyễn Bích Ngọc Mã lớp : FIB3015 Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ DANH MỤC CÁC HÌNH CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn công ty Dược Hậu Giang 1.2 Giới thiệu chung CTCP Dược Hậu Giang 1.2.1 Thông tin chung 1.2.2 Ngành nghề địa bàn kinh doanh 1.2.3 Mục tiêu hoạt động công ty 10 1.3 Phân tích mơi trường kinh doanh CTCP Dược Hậu Giang 11 1.3.1 Mơ hình PEST 11 1.3.2 Mơ hình 5FORCES 17 1.3.3 Phân tích SWOT 20 1.4 Rà soát báo cáo tài 23 1.5 Các thông tin phi tài khác 25 1.5.1 Tầm nhìn – Sứ mạng – Giá trị cốt lõi 25 1.5.2 Sơ đồ tổ chức 26 CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ KHẢ NĂNG THANH TOÁN 28 2.1 Phân tích hoạt động kinh doanh 28 2.1.1 Doanh thu 29 2.1.2 Chi phí 32 2.1.3 Lợi nhuận 34 2.1.4 Dòng tiền 37 2.2 Phân tích tiêu đánh giá hiệu kinh doanh 38 2.2.1 Vòng quay hàng tồn kho 38 2.2.2 Vòng quay khoản phải thu 39 Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 2.2.3 Vòng quay tổng tài sản, vòng quay tài sản cố định 40 Vòng quay Tổng tài sản 40 Vòng quay Tài sản cố định 41 2.3 Phân tích khả tốn 41 2.3.1 Hệ số toán thời 42 2.3.2 Hệ số toán nhanh 43 2.3.3 Hệ số toán tiền mặt 46 CHƯƠNG III: PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 48 3.1 Phân tích hoạt động đầu tư tài sản ngắn hạn 48 3.2 Phân tích hoạt động đầu tư tài sản dài hạn 51 CHƯƠNG IV: PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH 53 4.1 Cấu trúc tài 53 4.2 Cấu trúc vốn 55 CHƯƠNG V: PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI 58 Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Các từ viết tắt Nguyên nghĩa BCTC Báo cáo tài BCKQHĐKD Báo cáo kết hoạt động kinh doanh CTCP Công ty cổ phần DHG Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Profit margin Hệ ѕố lợi nhuận ròng ROA Tỷ suất sinh lời ròng tài sản ROE Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROS Tỷ suất lợi nhuận doanh thu Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1 Ý kiến kiểm toán viên giai đoạn 2017 – 2021 cho DHG Bảng 2.1 Phân tích chuẩn năm gốc BCKQHĐKG DHG giai đoạn 2017-2021 27 Bảng 2.2 Cơ cấu lợi nhuận công ty dược 35 Bảng 2.3 Vòng quay hàng tồn kho DHG 38 Bảng 2.4 Vòng quay khoản phải thu DHG 39 Bảng 2.5 Vòng quay Tổng tài sản DHG 39 Bảng 2.6 Vòng quay tài sản cố định DHG 40 Bảng 2.7 Tỷ số toán thời DHG 41 Bảng 2.8 Hệ số toán thời số doanh nghiệp ngành dược 42 Bảng 2.9 Tỷ số toán nhanh DHG 43 Bảng 3.1 Hệ số toán nhanh số doanh nghiệp ngành dược 44 Bảng 3.2 Tỷ số toán tiền DHG 45 Bảng 3.3 Cấu trúc tài sản ngắn hạn DHG 47 Bảng 3.4 Cấu trúc tài sản dài hạn DHG 50 Bảng 4.1 Chỉ số khả trả nợ c DHG 52 Bảng 4.2 Khả chi trả lãi vay DHG 53 Bảng 4.3 Cấu trúc vốn DHG 54 Bảng 5.1 Khả sinh lời số doanh nghiệp ngành dược 51 Bảng 5.2 Phân tích Dupont DHG 60 Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1 Doanh thu số doanh nghiệp dược năm 2021 .29 Biểu đồ 2.2 Tỷ trọng doanh thu DHG 30 Biểu đồ 2.3 Tốc độ tăng trưởng chi phí DHG 31 Biểu đồ 2.4 Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận 33 Biểu đồ 2.5 Lợi nhuận sau thuế số doanh nghiệp ngành dược 35 Biểu đồ 2.6 Dòng tiền DHG 36 Biểu đồ 3.1 Tỷ trọng tài sản ngắn hạn DHG 48 Biểu đồ 3.2 Tỷ trọng tài sản dài hạn DHG 51 Biểu đồ 4.1 Chỉ số khả trả nợ DHG 52 Biểu đồ 4.2 Tỷ trọng cấu trúc vốn DHG 55 Biểu đồ 5.1 Khả sinh lời DHG 51 Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1 Ý kiến kiểm tốn viên cho BCTC hợp DHG năm 2021 24 Hình 1.2 Sơ đồ tổ chức DHG 26 Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn công ty Dược Hậu Giang Trong bối cảnh kinh tế thị trường nay, muốn đứng vững thương trường, doanh nghiệp cần phải nhanh chóng đổi mới, việc quản lý tài nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh vấn đề quan tâm hàng đầu có ảnh hưởng trực tiếp đến “sự sống còn” nhiều doanh nghiệp Việt Nam Bởi vì, nhà quản lý cần phải nhanh chóng nắm bắt tín hiệu thị trường, xác định nhu cầu vốn , tìm kiếm huy động nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu kịp thời , sử dụng vốn hợp lý, đạt hiệu cao hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đạt hiệu Muốn vậy, doanh nghiệp cần nắm nhân tố ảnh hưởng, mức độ xu hướng tác động nhân tố đến tình hình tài kinh doanh doanh nghiệp Điều thực sở phân tích tài Nắm rõ tầm quan trọng cần thiết việc phân tích tài doanh nghiệp nhằm giúp nâng cao hiệu kinh doanh Vậy nên, em lựa chọn đề tài “Phân tích tài Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang” để thực nghiên cứu 1.2 Giới thiệu chung CTCP Dược Hậu Giang 1.2.1 Thông tin chung Tên Công ty Tiếng Việt: Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Tên Công ty Tiếng Anh: DHG Pharmaceutical Joint Stock Company Tên viết tắt : DHG Pharma Mã chứng khoán : DHG (niêm yết Sở GDCK Hồ Chí Minh) Trụ sở : 288 Bis Nguyễn Văn Cừ, P An Hòa, Q Ninh Kiều, TP Cần Thơ Vốn chủ sở hữu (31/12/2021) : 3.793.143.627.133 VNĐ Vốn điều lệ (31/12/2021) : 1.307.460.710.000 VNĐ Điện thoại : (+84) 2923 891 433 Fax : (+84) 2923 895 209 Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 Email : dhgpharma@dhgpharma.com.vn Website : www.dhgpharma.com.vn Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh mã số thuế : 1800156801  Quá trình hình thành phát triển:  Năm 1974: Thành lập Công ty, tiền thân DHG Pharma Xí nghiệp quốc doanh Dược phẩm 2/9  Năm 2006: Niêm yết cổ phiếu DHG Pharma sàn Giao dịch Chứng khốn TP.HCM (HOSE)  Năm 2013: Hồn tất xây dựng Nhà máy NonBetalactam nhà máy In – Bao bì DHG Khu Cơng nghiệp Tân Phú Thạnh  Năm 2014: Kỷ niệm 40 năm thành lập Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang kỷ niệm 10 năm cổ phần hóa  Năm 2016: Năm khởi đầu chiến lược 05 năm giai đoạn 2016 – 2020, khởi đầu cho phát triển bền vững hiệu  Năm 2018: Điều chỉnh giới hạn tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước DHG Pharma từ 49% lên 100% vốn điều lệ Đạt tiêu chuẩn cao PIC/s – GMP Japan-GMP cho dây chuyền sản xuất  Năm 2019: Đánh dấu chặng đường lịch sử 45 năm năm trở thành thành viên Công ty Dược đa quốc gia Taisho thức sở hữu 51,01% cổ phần  Năm 2020: Đạt tiêu chuẩn Japan-GMP dây chuyền viên nén bao phim tái cấp chứng nhận Japan-GMP dây chuyền viên nén  Năm 2021: Đánh dấu thập kỷ đổi mới, Dược Hậu Giang không ngừng nỗ lực vượt qua vòng vây đại dịch để cung cấp cho người tiêu dùng sản phẩm chất lượng đạt chuẩn quốc tế 1.2.2 Ngành nghề địa bàn kinh doanh  Ngành nghề kinh doanh Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962  Ngành nghề kinh doanh DHG Pharma sản xuất kinh doanh dược phẩm, thực phẩm bảo vệ sức khỏe dược mỹ phẩm  Ngồi cịn có số ngành nghề kinh doanh khác như:  Kinh doanh, xuất nhập nguyên liệu, thiết bị y tế  Sản xuất, kinh doanh, xuất nhập bao bì  Kinh doanh, xuất nhập thức ăn gia súc, gia cầm  Chuyển giao công nghệ dịch vụ chuyển giao công nghệ; Dịch vụ nghiên cứu phát triển sản phẩm  Dịch vụ kiểm nghiệm nguyên liệu, bao bì, thành phẩm dược phẩm, thực phẩm chức  Sản xuất đồ uống khơng cồn, nước khống  Bán bn, bán lẻ nước đóng chai  In ấn dịch vụ liên quan đến in  Trong đó:  Dược phẩm: đóng góp 82% tổng doanh thu  Thực phẩm bảo vệ sức khỏe Dược mỹ phẩm: đóng góp 13% tổng doanh  Lĩnh vực kinh doanh khác: đóng góp 5% tổng doanh thu  Tính đến 31/12/2021 DHG Pharma có: 300 số đăng ký Trong đó: có thu gần 100 sản phẩm sản xuất dây chuyền viên nén, viên nén bao phim đạt tiêu chuẩn Japan - GMP 43 sản phẩm đạt tương đương sinh học  Địa bàn kinh doanh thị trường nội địa  Doanh thu nội địa năm 2021: 3.348 tỷ đồng Đóng góp: 84% tổng doanh  Mạng lưới kinh doanh DHG Pharma trải dài khắp địa bàn thu nước biết đến doanh nghiệp có hệ thống phân phối sâu rộng lớn Việt Nam Tính đến đầu năm 2021, DHG Pharma có 34 chi nhánh phân phối Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 48 CHƯƠNG III: PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 3.1 Phân tích hoạt động đầu tư tài sản ngắn hạn Để tìm hiểu cấu trúc tài sản ngắn hạn DHG giai đoạn 2017-2021, tác giả phân tích bảng cân đối kế tốn đưa bảng tỷ lệ sau: Bảng 3.3 Cấu trúc tài sản ngắn hạn DHG Đơn vị: % 2017 2018 2019 2020 2021 13.45 1.80 1.70 1.64 0.94 Đầu tư tài ngắn hạn 22.77 34.71 42.64 46.63 45.69 Các khoản phải thu ngắn hạn 19.56 15.92 13.52 11.15 10.57 Hàng tồn kho 15.51 21.20 17.49 18.59 23.23 Tài sản ngắn hạn khác 0.62 1.21 0.23 0.25 0.29 Tài sản ngắn hạn 71.91 74.84 75.57 78.26 80.72 Tiền khoản tương đương tiền Nguồn: Tác giả tự tính tốn từ BCĐKT DHG Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 49 Biểu đồ 3.1 Tỷ trọng tài sản ngắn hạn DHG 2021 2020 2019 2018 2017 0% 20% 40% Tiền khoản tương đương tiền Các khoản phải thu ngắn hạn Tài sản ngắn hạn khác 60% 80% 100% Đầu tư tài ngắn hạn Hàng tồn kho Nguồn: Tác giả tự tính tốn từ BCTC hợp kiểm toán DHG Tổng tài sản DHG mức ổn định qua năm 2017 – 2018 chiếm tỷ trọng 74.8% cấu tài sản Trong khoản mục tài sản ngắn hạn, đầu tư tài ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn Hàng tồn kho đầu tư tài ngắn hạn có tỷ trọng tăng so với năm trước tổng tài sản Năm 2018, DHG Pharma dịch chuyển cấu tiền khoản tương đương tiền sang khoản đầu tư vào tiền gửi có kỳ hạn tháng 12 tháng sau Công ty cân đối dòng tiền ngắn hạn dài hạn, vừa tận dụng đem lại giá trị thặng dư từ dòng tiền nhàn rỗi vừa đảm bảo khả toán cho hệ thống Giá trị hàng tồn kho tăng 40.7%, bên cạnh tác động tăng giá loại nguyên liệu đầu vào, cịn giúp Cơng ty đảm bảo sản lượng thành phẩm đáp ứng nhu cầu thị trường Các khoản phải thu khách hàng giảm 16.2% so với đầu năm chủ yếu DHG ngừng hoạt động phân phối hàng hóa khác (ngoại độc quyền, Eugica, nguyên liệu) nên công nợ giảm tương ứng Đến năm 2019, khoản phải thu hàng tồn kho giảm số dư tỷ trọng so với năm 2018 Đối với hàng tồn kho, trị giá ngày 01/01/2019 cao Công ty Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 50 dự trữ mặt hàng dự kiến bị gián đoạn sản xuất hết số đăng ký chờ gia hạn lại với Cục Quản lý Dược Với khoản dự trữ này, Công ty đáp ứng đầy đủ yêu cầu thị trường năm Sau gia hạn thành công số đăng ký, Công ty chủ động điều chỉnh kế hoạch sản xuất để khơng xảy tình trạng tồn kho vượt sản lượng bán nhiều kỳ Đối với khoản phải thu, công tác quản lý khoản phải thu đạo liệt sâu sát đến địa phương DHG Pharma có mạng lưới khách hàng lớn phân bố rộng khắp nước Với việc giảm tỷ trọng khoản phải thu hàng tồn kho, nguồn vốn lưu động dạng tiền mặt, tiền gửi Công ty trở nên dồi dào, khoản tiền, tương đương tiền đầu tư tài ngắn hạn (chủ yếu khoản tiền gửi 12 tháng) tăng mạnh 302 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 45% tổng tài sản Công ty Điều dẫn đến giảm tài sản ngắn hạn năm Giai đoạn 2020-2021 ghi nhận bước chuyển DHG tài sản ngắn hạn Nguồn vốn lưu động dạng tiền mặt, tiền gửi Công ty ngày dồi đảm bảo đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Nguồn vốn lưu động dạng tiền mặt, tiền gửi Công ty từ 2020 ngày dồi đảm bảo đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Các khoản tiền, tương đương tiền đầu tư tài ngắn hạn (chủ yếu khoản tiền gửi 12 tháng) tăng mạnh 309 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 48.3% tổng tài sản Công ty thời điểm cuối năm, Công ty dự trữ nguyên vật liệu khan thành phẩm có nhu cầu cao bối cảnh đại dịch nên làm cho giá trị tồn kho cuối năm 2021 tăng mạnh 246 tỷ đồng, chiếm 23.2% tỷ trọng tổng tài sản Công ty Song song đó, số nhà máy sản xuất nguyên liệu nhà cung cấp phải tạm ngưng sản xuất để di dời sang địa điểm khác vấn đề liên quan đến biến đổi khí hậu, mơi trường dẫn đến giá số nguyên vật liệu tăng Để phòng ngừa rủi ro trên, Công ty dự trữ thêm nguyên vật liệu, xu hướng ngắn hạn, Công ty chủ động điều chỉnh cho phù hợp để khơng xảy tình trạng tồn kho vượt mức Các khoản tiền, tương đương tiền đầu tư tài ngắn hạn (chủ yếu khoản tiền gửi 12 tháng) giảm nhẹ 36 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 46.6% tổng tài sản Công ty Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 51 3.2 Phân tích hoạt động đầu tư tài sản dài hạn Bảng 3.4 Cấu trúc tài sản dài hạn DHG 2017 2018 2019 Đơn vị tính: % 2020 2021 Các khoản phải thu dài hạn 0.09 0.04 0.01 0.01 0.01 Tài sản cố định 25.13 23.22 21.71 19.10 16.63 0.01 0.37 0.34 0.32 Tài sản dở dang dài hạn 0.89 0.33 0.70 1.49 1.51 Đầu tư tài dài hạn 0.36 0.60 0.68 0.10 0.10 Tài sản dài hạn khác 1.64 0.97 0.96 0.70 0.72 Tài sản dài hạn 28.09 25.16 24.43 21.74 19.28 Bất động sản đầu tư Nguồn: Tác giả tự tính tốn từ BCĐKT DHG Tài sản cố định chiếm phần lớn tỷ lệ tài sản dài hạn DHG khoản phải thu dài hạn ngược lại Tài sản dài hạn DHG có xu hướng giảm dần giai đoạn 2017-2021 Tài sản dài hạn giảm 7.8% năm 2018 so với năm 2017 sau khấu hao qua năm DHG lý tài sản nhà đất, công cụ dụng cụ không sử dụng phương tiện vận tải khơng cịn đáp ứng nhu cầu sử dụng Công ty, đem lại nguồn thu nhập khác 18 tỷ đồng cho Công ty Tại thời điểm 31.12.2018, nguồn vốn chủ sở hữu tăng tỷ trọng từ 67.5% đầu năm lên 74,8% giúp cho cấu nguồn vốn DHG Pharma vững chắc, nhiều nguồn lực để thực dự án tương lai Tổng nợ phải trả giảm 20.1% so với đầu kỳ thời điểm 01.01.2018, Cơng ty có khoản tạm ứng cổ tức đợt năm 2017, tương ứng với số tiền 196 tỷ đồng, ngày toán vào 25/01/2018 Số dư nợ vay tăng thêm 88 tỷ đồng giá trị phải trả nhà cung cấp giảm 117 tỷ đồng Biểu đồ 3.2 Tỷ trọng tài sản dài hạn DHG Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 52 2021 2020 2019 2018 2017 0% 10% 20% 30% Các khoản phải thu dài hạn Tài sản dở dang dài hạn 40% 50% 60% 70% Tài sản cố định Đầu tư tài dài hạn 80% 90% 100% Bất động sản đầu tư Tài sản dài hạn khác Nguồn: Tác giả tự tính tốn từ BCTC hợp kiểm toán DHG Giai đoạn 2019-2020, lượng tài sản dài hạn DHG tiếp tục giảm chủ yếu hạng mục đầu tư tài sản cố định chưa diễn tiến độ Cơng ty cần thời gian để đánh giá hiệu đầu tư bối cảnh thị trường kinh doanh có nhiều biến động, khiến cho giá trị nguyên giá Tài sản không tăng nhiều chi phí khấu hao kỳ Cơng ty trì hoạt động thay tài sản cố định hết khả khai thác, đảm bảo cho hoạt động sản xuất Phân xưởng 2021 ghi nhận sụt giảm tài sản dài hạn hạng mục đầu tư tài sản cố định chưa thực tiến độ ảnh hưởng dịch bệnh làm việc nghiệm thu đưa vào sử dụng số hạng mục đầu tư bị ảnh hưởng khiến cho giá trị nguyên giá tài sản khơng tăng nhiều chi phí khấu hao kỳ Cơng ty trì hoạt động thay tài sản cố định hết khả khai thác, đầu tư thêm số máy móc nâng cao chất lượng sản phẩm theo định hướng nâng cấp tiêu chuẩn nhà máy GMP toàn cầu Tỷ trọng tài sản dài hạn chiếm 19.3%, giảm 2.5% so với số dư đầu năm Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 53 CHƯƠNG IV: PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH 4.1 Cấu trúc tài Tổng tỷ lệ nợ tổng tài sản cho thấy tỷ lệ phần trăm tổng cấu trúc vốn Các doanh nghiệp thường mong muốn tỷ lệ thấp có tính đảm bảo cao cho chủ nợ Ngược lại, cổ đông muốn có tỷ lệ nợ cao tăng lợi nhuận cho họ Tỷ lệ nợ phụ thuộc vào nhiều yếu tố: loại hình kinh doanh, quy mơ kinh doanh, hoạt động thực địa, mục đích cho vay… Bảng 4.1 Chỉ số khả trả nợ DHG Đơn vị: % 2017 2018 2019 2020 2021 Tỷ số Nợ Tổng tài sản 32.5 25.24 18.55 19.77 17.86 Tỷ số Nợ vay Vốn chủ sở hữu 17.03 17.74 7.84 5.95 5.47 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp tính toán từ BCTC hợp kiểm toán công ty Biểu đồ 4.1 Chỉ số khả trả nợ DHG 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2017 2018 Tỷ số Nợ Tổng tài sản 2019 2020 2021 Tỷ số Nợ vay Vốn chủ sở hữu Nguồn: Tác giả tự tổng hợp tính toán từ BCTC hợp kiểm toán công ty Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 54 Tỷ số nợ tổng tài sản cho biết mức độ sử dụng nợ Công ty Ở giai đoạn 2017- 2019 , số giảm dần qua năm tăng nhẹ 2020 sau lại giảm vào 2021 Tỷ số nợ tổng tổng tài sản năm gần mức 20% Điều cho thấy khả tự chủ tài cơng ty tốt, nhiên việc sử dụng nợ thấp cho thấy Công ty cần tận dụng thêm lợi địn bẩy tài có hội tiết kiệm thuế từ việc sử dụng nợ Tỷ số nợ tổng nguồn vốn có xu hướng tăng từ năm 2019 đến năm 2021 cho thấy công ty thực tốt sách tài trợ để nâng cao hiệu sử dụng vốn khả sinh lời tương lai Tỷ số nợ vay vốn chủ sở hữu DHG qua năm có tăng giảm không cho thấy tương ứng với đồng vốn chủ sở hữu Năm 2017 công ty sử dụng 33.23 % nợ vay, vào năm 2018, 2019 xuống năm 2018 sử dụng 24.98% năm 2019 sử dụng 18.7% Đồng nghĩa với việc Công ty sử dụng nợ nhiều vốn chủ sở hữu để tài trợ cho tài sản Đến năm 2020 tăng nhẹ lên 20% lại giảm xuống 17.65% vào năm 2021 Mặc dù sách chưa an tồn tuyệt đối song Công ty biết tận dụng khoản nợ, khả chiếm dụng vốn cao để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Việc xác định khả tốn lãi vay doanh nghiệp cịn phụ thuộc chiến lược phát triển, điều kiện kinh tế - xã hội, ngành nghề sản xuất có so sánh với doanh nghiệp ngành Hệ số phản ánh khả toán lãi tiền vay doanh nghiệp mức độ rủi ro gặp phải chủ nợ Hệ số khả toán lãi vay tiêu mà bên cho vay (ngân hàng) quan tâm thẩm định vay vốn khách hàng Do đó, số ảnh hưởng lớn đến xếp hạng tín nhiệm lãi suất vay vốn doanh nghiệp Việc đảm bảo trả lãi khoản vay hạn thể hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp tốt ngược lại Dưới bảng so sánh khả chi trả lãi vay giai đoạn 2017-2021 DHG: Bảng 4.2 Khả chi trả lãi vay DHG Đơn vị: lần Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 55 DHG 2017 2018 2019 2020 2021 30.31 26.66 32.4 59.52 72.52 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp tính toán từ BCTC hợp kiểm toán cơng ty Từ bảng ta thấy, khả toán lãi vay DHG nằm mức ổn định so có xu hướng giảm năm 2018 (cùng xu hướng với doanh nghiệp khác) doanh thu từ hoạt động bán hàng giảm mạnh Lý hàng bán bị trả lại tăng đáng kể Việc bị trả lại sản phẩm, với số lượng lớn, điều tai hại với hoạt động doanh nghiệp thị trường Điều không ảnh hưởng lớn đến doanh thu cơng ty mà cịn ảnh hưởng đến uy tín, danh tiếng DHG thị trường Việc lúc gia tăng khoản phải thu (cho khách hàng trả chậm) hàng bán bị trả lại tăng toán doanh thu dịng tiền cơng ty mà đặc biệt nhà quản trị tài phải lưu tâm Mặc dù tại, với danh tiếng gầy dựng nhiều năm, dư địa tài tốt, DHG khơng ý đến rủi ro dẫn đến uy tín, ảnh hưởng doanh thu chí dẫn đến rủi ro lớn – phá sản Bắt đầu từ 2019 giai đoạn 2020-2021 dù gặp nhiều khó khăn từ đại dịch, DHG hệ số khả toán lãi vay tăng trưởng mạnh mẽ 4.2 Cấu trúc vốn Bảng 4.3: Cấu trúc vốn DHG Đơn vị: % 2017 2018 2019 2020 2021 Nợ ngắn hạn 30.95% 23.81% 17.00% 18.36% 16.41% Nợ dài hạn 1.55% 1.43% 1.55% 1.42% 1.45% Nợ phải trả 32.50% 25.24% 18.55% 19.77% 17.86% Vốn chủ sở hữu 67.50% 74.76% 81.45% 80.23% 82.14% 100% 100% 100% 100% 100% Tổng cộng nguồn vốn Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 56 Nguồn: Tác giả tự tính tốn từ BCTC hợp kiểm toán DHG Biểu đồ 4.2 Tỷ trọng cấu trúc vốn DHG 100% 90% 80% 70% 60% Nợ ngắn hạn 50% Nợ dài hạn 40% Vốn chủ sở hữu 30% 20% 10% 0% 2017 2018 2019 2020 2021 Nguồn: Tác giả tự tính tốn từ BCTC hợp kiểm tốn DHG Nhìn vào bảng số liệu ta thấy nguồn vốn chủ sở hữu công ty DHG liên tục tăng giai đoạn 2017-2021, có giảm nhẹ năm 2020 Về nguồn vốn năm 2019, số dư vay nợ giảm 293 tỷ đồng so với số dư đầu năm tỷ trọng nguồn vốn vay cịn chiếm 19%, giảm 6% so với kỳ Đòn bẩy tài đạt 1.2 lần Nợ ngắn hạn tăng phản ánh tình hình nợ cơng ty thời gian ngắn Nợ ngắn hạn định tới tỷ số tỷ số toán nhanh, nợ ngắn hạn tăng biến số khác thay đổi khiến cho nhà đầu tư đánh giá khả chi trả doanh nghiệp tăng lên Trong giai đoạn năm này, riêng có năm 2020 DHG có mức tăng nợ ngắn hạn Tỷ lệ nợ ngắn hạn tăng đáng đóng góp tỷ trọng gần với vốn chủ sở hữu, theo lý thuyết cấu vốn mơ hình M&M, cơng ty đẩy mạnh khoản vay ngắn hạn, sử dụng địn bẩy tài Đây xu hướng nhiều công ty ngành dược DHG, DHL, IPM,… tận dụng sức mạnh đòn bẩy tài hơn, tập trung mở rộng đầu tư sản xuất nhà máy, dây chuyền sản xuất,… với mục tiêu gia tăng khả cung cấp nguyên vật liệu Hiện tại, 80%-90% nguyên liệu sản xuất dược phẩm nước phụ Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 57 thuộc vào nhập (đặc biệt từ Ấn Độ Trung Quốc) Việc phụ thuộc nhiều vào nhập khiến doanh nghiệp phải chịu nhiều biến động từ giá vốn hàng bán, yếu tố liên quan đến tỷ giá, trị,…trong mức giá bán phải chịu mức trần quy định nhà nước thuốc mặt hàng đặc biệt Nợ dài hạn công ty khơng có nhiều khơng thay đổi nhiều qua năm, điều giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro liên quan đến lãi suất dài hạn Vốn chủ sở hữu công ty chiếm tỷ trọng cao tổng nguồn vốn có tăng trưởng ổn định Nguồn vốn tăng cơng ty có phát hành thêm cổ phiếu nâng mức vốn góp ngồi hàng năm cơng ty trì mức trả cổ tức 20% nên lợi nhuận giữ lại làm tăng vốn chủ sở hữu công ty Với nguồn vốn dồi dào, tỷ trọng vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn thời điểm 31/12/2021 tiếp tục giữ mức cao, chiếm đến 82,1% Vốn chủ sở hữu tăng 6,3% so với kỳ nhờ vào phần lợi nhuận sau thuế lớn chưa phân phối giữ lại từ năm 2020 Số dư tỷ trọng nợ phải trả tăng đến từ việc tăng khoản phải trả người bán ngắn hạn số khoản phải trả chưa đến hạn toán Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 58 CHƯƠNG V: PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI Phân tích khả sinh lời công ty phần quan trọng phân tích báo cáo tài Nó quan trọng cần thiết với nhà đầu tư, người cấp tín dụng Đối với nhà đầu tư thu nhập thường nhân tố quan trọng Do q trình xem xét thu thập dự phòng thu nhập quan trọng Cịn với nhà cấp tín dụng thu nhập dòng tiền hoạt động quan trọng mong đợi để trả lãi vay vốn vay Biểu đồ 5.1 Khả sinh lời DHG 25 % 20 % 15 % 10 % 5% 0% 2017 2018 ROS 2019 ROA 2020 2021 ROE Nguồn: Tác giả tự tính tốn từ BCTC hợp kiểm toán DHG Bảng 5.1 Khả sinh lời số doanh nghiệp ngành dược DHG TRA DMC IMP OPC DBD ROS 19.4 12.2 10.6 14.9 11.0 11.8 ROA 17.1 15.8 10.3 8.6 10.3 12.3 ROE 21.1 21.1 11.9 10.7 17.0 17.3 Năm 2021 Năm 2020 Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 59 ROS 19.7 11.4 12.4 15.3 10.7 12.6 ROA 17.2 13.5 12.0 10.6 8.8 10.3 ROE 21.3 18.9 14.9 12.7 14.7 16.4 ROS 17.2 10.0 15.8 11.6 10.2 11.1 ROA 16.0 10.8 15.5 9.0 8.5 9.1 ROE 20.6 15.3 19.5 10.6 15.4 15.5 ROS 16.8 9.7 16.5 11.7 10.1 11.6 ROA 15.7 11.3 16.5 9.5 8.9 10.9 ROE 22.1 15.7 22.0 9.6 16.8 18.9 ROS 15.8 13.9 15.5 10.1 9.1 11.8 ROA 16.0 18.0 17.4 8.0 9.5 11.0 ROE 22.8 24.4 22.6 10.1 15.7 20.5 Năm 2019 Năm 2018 Năm 2017 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp tính tốn từ BCTC hợp kiểm tốn cơng ty Chỉ số ROS hay cịn gọi tỷ suất lợi nhuận doanh thu số thể tỷ suất sinh lời dựa doanh thu thực tế doanh nghiệp, đánh giá xem đồng doanh nghiệp thu vào mang đồng lợi nhuận Chỉ số ROA thể đồng vốn doanh nghiệp đầu tư vào tài sản đem lợi nhuận Chỉ số ROE thể đồ ng vốn chủ mà doanh nghiệp bỏ để phục vụ hoạt động thu lợi nhuận Tùy vào ngành kinh doanh doanh nghiệp, ROA/ROE cao thể hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp tốt ngược lại Nhìn chung số Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 60 ROA ROE DHG có tăng giảm khơng ổn định tốt so với doanh nghiệp ngành 2019 ghi nhận tỷ lệ lợi nhuận ròng doanh thu (ROS) tăng 0,4% so với năm 2018 chủ yếu đến từ nguồn thặng dư từ hoạt động tài (cơng cụ tiền gửi có kỳ hạn) tăng trưởng 26,1% (+19,8 tỷ đồng) so với năm trước Biên lợi nhuận sau thuế tăng qua năm cho thấy DHG Pharma đạt hiệu việc quản trị chi phí hoạt động Cơng ty DHG giữ mức ROA cao mức ROA trung bình ngành Với mức tăng trưởng >10% ROA liên tục năm cho thấy DHG có đủ lực mặt tài Điều cho thấy vị DHG top công ty lớn mạnh phát triển ngành dược phẩm Tương tự với ROA, số ROE DHG ln giữ mức cao so với trung bình ngành biến động không ổn định Cụ thể, ROE giảm dần qua năm 2018, 2019 lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp ngành dược phẩm bị sụt giảm ảnh hưởng (đến từ nhiều nguyên nhân giá vốn hàng bán biến động mạnh phụ thuộc nhập khẩu, dược phẩm ngành ổn định, biên lợi nhuận khơng có tăng trưởng lớn, gia nhập thị trường tập đoàn dược lớn doanh nghiệp lớn ngồi ngành,…), DHG khơng phải ngoại lệ Tuy nhiên, ROA có mức phục hồi qua năm – tốt so với trung bình ngành ROE ghi nhận tăng giảm khơng ổn định Nhìn chung, với số ROE tích cực so với doanh nghiệp ngành, DHG chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng có hiệu vốn chủ sở hữu hấp dẫn nhà đầu tư bối cảnh Covid-19 đầy khó khăn Hơn nữa, điều cho thấy lực phận quản lý việc cân đối cách hài hòa, hợp lý vốn chủ sở hữu với nợ phải trả để vừa đảm bảo an ninh tài chính, vừa khai thác lợi cạnh tranh doanh nghiệp trình huy động sử dụng vốn, mở rộng quy mơ kinh doanh Trước năm 2018, Cơng ty trích 10% lợi nhuận sau thuế hàng năm để bổ sung vào Quỹ khen thưởng phúc lợi cho nhân viên Kể từ năm 2019 trở đi, DHG Pharma trích vào chi phí Công ty với giá trị 7% lợi nhuận sau thuế Trong năm 2020, DHG Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 61 Pharma thực trích lập năm 2019 năm ghi nhận lợi nhuận sau thuế cao suốt 46 năm hoạt động công ty nên tỷ suất sinh lời tăng vượt bậc so với năm 2019 Khi số năm 2020 tăng vượt bậc so với năm 2019, nhìn chung số sinh lợi thay đổi không đáng kể năm 2021 nên giữ mức sinh lợi tốt so với khứ, so với công ty ngành Công ty gặp nhiều khó khăn q trình sản xuất kinh doanh tình trạng loại nguyên liệu để sản xuất sản phẩm cần thiết mùa dịch trở nên khan hiếm, tình hình logistics tồn cầu tắc nghẽn tải, thiếu hụt nhân sản xuất bán hàng trực tiếp, Các số giảm nhẹ chủ yếu phát sinh nhiều chi phí để đối phó với đại dịch Covid-19 Sự cải thiện năm 2020 trì tỷ suất sinh lợi tốt năm 2021 giúp cho DHG Pharma đứng số so với công ty dược ngành niêm yết, củng cố vị dẫn đầu hiệu sản xuất kinh doanh  Phân tích Dupont Bảng 5.2 Phân tích Dupont DHG Năm 2017 2018 2019 2020 2021 ROE (%) 22.8 22.1 20.6 21.3 21.1 PM (%) 15.81 16.77 16.20 40.77 19.39 Vòng quay Tổng tài sản (lần) 99.4 92.3 94.0 84.4 86.7 Đòn bảy tài (lần) 1.43 1.40 1.28 1.24 1.23 Nguồn: Tác giả tự tính tốn từ BCTC hợp kiểm tốn DHG Phân tích DuPont phương pháp đánh giá ROE cách chia ba phần: hệ số lợi nhuận ròng (Profit margin), Vòng quay tổng tài sản (Total asset turnover) địn bảy tài (Equity multiplier) ROE bị ảnh hưởng ba điều: hiệu hoạt động, hiệu sử dụng tài sản đòn bẩy tài chính, đo tỷ lệ Do đó, cơng ty nâng cao hiệu kinh doanh cách cải thiện số Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com) lOMoARcPSD|22494962 62 Từ bảng trên, ta thấy số ROE giai đoạn 2017-2019 giảm dần sụt giảm đòn bảy tài số khác Tuy nhiên, vào năm 2020, gia tăng mạnh mẽ tổng hệ số biên lợi nhuận ròng bù đắp cho sụt giảm địn bảy tài vịng quay tổng tài sản, tăng ROE từ 20.6% lên 21.3% Đến 2021, biên lợi nhuận ròng lại giảm mạnh, vòng quay tổng tài sản tăng dẫn đến ROE thay đổi không đáng kể Downloaded by Hoc Vu (vuchinhhp7@gmail.com)